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創(chuàng)業(yè)投資基金范文第1篇

在美國,規(guī)范投資基金的有關(guān)法律,如《投資公司法》,將“公司”（Company）這一組織界定得十分寬泛,“任何在法律上具有人格或不具有人格的組織團體”均可以稱為公司。創(chuàng)業(yè)投資基金的種類也很多,按組織形式的不同,可以分為公司型和合伙公司型兩大類。其中,公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又可分為有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式,它們的共同特點是基金本身即是一個獨立法人,所有投資者作為基金的股東,對基金資產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任。由于股東人數(shù)較多,基金規(guī)模通常較大。

合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又分為普通合伙、有限合伙、有限責(zé)任合伙三種類型。它們的共同特點是均被視為“人的聚合”,不存在“公司稅”問題,因而運作成本大大降低。在合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金中,有限合伙公司又最為普遍。因此,有必要特別加以介紹。創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的特點,是除了管理合伙人作為“一般合伙人”（generalpartner）對合伙公司承擔(dān)無限責(zé)任外,非管理合伙人均作為有限合伙人（limitedpartner）只需對合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任。由于管理合伙人必須對合伙公司承擔(dān)無限責(zé)任,從而對管理合伙人構(gòu)成一種強責(zé)任約束,使之真正對合伙公司運作履行誠信義務(wù)與責(zé)任,包括限制合伙公司向外舉債的金額,將基金的債務(wù)限于其資產(chǎn)的范圍內(nèi)。由于非管理合伙人只需對合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任,因而又兼?zhèn)淞斯拘突鸬墓蓶|只需對基金承擔(dān)有限責(zé)任的優(yōu)點。管理合伙人作為創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的經(jīng)理人,其本身通常也是一個有限合伙公司,即創(chuàng)業(yè)投資管理有限合伙公司。由于它主要是通過專家管理優(yōu)勢和社會信譽優(yōu)勢來贏得委托者,而不是像一般意義上的企業(yè)那樣必須依靠雄厚的資本實力作信用保證,故其資本規(guī)模普遍很小。它在創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司中所占的份額也通常只有1%,其余的99%則由非管理合伙人認(rèn)購。

“小企業(yè)投資公司”,作為一種特殊類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,既可以按照一般公司形式設(shè)立,也可以按照合伙公司形式設(shè)立,其本身的運作也是完全市場化的。所不同的是,由于在其運作過程中政府通過直接優(yōu)惠貸款或信用擔(dān)保方式賦予了它一定范圍的受信權(quán)并在稅收上予以必要的優(yōu)惠,故其設(shè)立必須經(jīng)美國小企業(yè)管理局的審查批準(zhǔn),投資運作必須接受美國小企業(yè)管理局的監(jiān)管,以確保其真正投資于國家重點支持的小企業(yè)。

除公司型和合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金外,一些學(xué)者將商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司和實業(yè)公司附設(shè)的所謂“Venturefund”,也作為創(chuàng)業(yè)投資基金的另外一種類型。但更多的學(xué)者認(rèn)為,若其資本完全來自母公司,則由于不具備投資基金特有的“集合委托投資”特征,而不宜歸于創(chuàng)業(yè)投資基金之列;而只有當(dāng)其以自有資金與其它確定或不確定多數(shù)投資者共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）時,所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）才能稱得上是創(chuàng)業(yè)投資基金。事實上,美國法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”也是指的獨立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金,全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會也主要由獨立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金組成。

創(chuàng)業(yè)投資基金與創(chuàng)業(yè)資本

與創(chuàng)業(yè)投資基金相比,創(chuàng)業(yè)資本是一個更寬泛的概念。由個人分散從事創(chuàng)業(yè)投資,或是由商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司與實業(yè)公司以自有資金單獨從事47《中國中小企業(yè)》2000年第4期知識長廊O創(chuàng)業(yè)投資（通常是通過一個附屬機構(gòu)）都屬于創(chuàng)業(yè)資本范疇,但它們都只是一種非組織制度化的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“直接投資者”（Directinvestor）。與由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資相比,創(chuàng)業(yè)投資基金的本質(zhì)區(qū)別在于其由確定或不確定多數(shù)投資者通過“集合投資”方式,委托專業(yè)性的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營的“規(guī)模化和專業(yè)化的機構(gòu)管理”,因而是一種組織制度化的高級形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“間接投資者”。

值得強調(diào)的是,由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資在全社會創(chuàng)業(yè)投資活動中一直占有相當(dāng)大的比例。據(jù)不完全統(tǒng)計,近年來由相對富有且具有一定投資經(jīng)驗的個人直接從事創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)資本,即所謂“天使資本”（Angelcapital）就高達300～500億美元,相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)模的10倍。但由于由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資,其投資的分散性和非組織性使之寡為人知,其具體的投資活動與規(guī)模更是無以準(zhǔn)確統(tǒng)計。因此,我們目前通常談到的“創(chuàng)業(yè)投資”,實質(zhì)上主要是指創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的已經(jīng)作為一個獨立產(chǎn)業(yè)存在因而可以對其發(fā)展情況加以統(tǒng)計分析的高級形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本。

創(chuàng)業(yè)資本與風(fēng)險資本的聯(lián)系與區(qū)別

考據(jù)辭源,“創(chuàng)業(yè)資本”（Venturecapital）與“風(fēng)險資本”（Riskcapital）是兩個不同術(shù)語。其中的“Venture”與“Risk”雖然意義相關(guān),但性質(zhì)炯然相異?！癛isk”原本就作名詞用,表示作為客體存在的“風(fēng)險”,如“風(fēng)險分析”（Riskanalysis）?！癡enture”則最初用作動詞,表示“冒險、敢于做”,作名詞用時則表示作為主體發(fā)出的“冒險行為”,及其結(jié)果“冒險事業(yè)”,含有行為主體對其行為目的、實現(xiàn)目的可能需要承擔(dān)的風(fēng)險因素的感知,以及基于此所作出的行動方案設(shè)計等多方面的涵義。尤其是當(dāng)其運用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)和對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資這一特定的專業(yè)領(lǐng)域時,它更是賦有了特定的內(nèi)涵,所表示的就不再是一般意義的“冒險行為”和“冒險事業(yè)”,而是一種從事“創(chuàng)業(yè)”和“創(chuàng)業(yè)投資”這種特定意義上的冒險行為,及其結(jié)果“創(chuàng)業(yè)事業(yè)”、創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)”,可以直接用來表示“企業(yè)”。因此,應(yīng)當(dāng)結(jié)合特定的專業(yè)內(nèi)涵,區(qū)分其有別于日常用語的本質(zhì)特征。

“創(chuàng)業(yè)資本”概念起源于15世紀(jì)。當(dāng)時手工業(yè)發(fā)展較早的西歐諸島國,由于受地域所限,一些富商為了尋求到海外創(chuàng)業(yè),紛紛投資于遠洋探險,從而首次出現(xiàn)“Venturecapital”這個術(shù)語。地理大發(fā)現(xiàn)之后相繼建立起來的各類海外公司,如英國、荷蘭的東印度公司,荷蘭、法國的西印度公司,則直接促成了創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的萌芽。到19世紀(jì)末,美國的油田開發(fā)、鐵路建設(shè)熱潮曾吸引一大批富有個人,或通過律師、會計師的介紹,或直接將資金投資于各類創(chuàng)業(yè)項目。此后“Venturecapital”一詞即開始在美國廣泛流傳。到20世紀(jì)40年代,美國為了適應(yīng)新興中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的資本需求,創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展到創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的高級形態(tài)。經(jīng)過以上歷史演進過程,“創(chuàng)業(yè)資本”也就越來越賦有了以下特定內(nèi)涵:（1）投資對象是創(chuàng)業(yè)企業(yè),以區(qū)別于對成熟企業(yè)的投資;（2）不僅僅提供資本支持,而且還通過提供資本經(jīng)營服務(wù)直接參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè),以區(qū)別于單純投資行為;（3）僅僅在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期進行投資,即當(dāng)所投資企業(yè)發(fā)育成長到相對成熟后即退出投資,以實現(xiàn)自身資本增值和進行新一輪創(chuàng)業(yè)投資,因而有別于長期持有所投資企業(yè)股權(quán),以獲取股息為主要收益來源的普通資本形態(tài)。

與“創(chuàng)業(yè)資本”不同的是,“風(fēng)險資本”（Riskcapital）這一術(shù)語則是從風(fēng)險屬性角度對各種收益具有不確定性的資本形態(tài)所做的描述。隨著股票市場、期貨市場的發(fā)展,各種“風(fēng)險投資”（Riskinvestment）工具層出不窮,“風(fēng)險資本”這一術(shù)語逐步被廣泛運用于指稱“所有未做留置或抵押擔(dān)保的資本”,與“安全資本”（SecurityCapital）即“已做留置或抵押擔(dān)保的資本”對應(yīng)?！皠?chuàng)業(yè)資本”作為特指投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本形態(tài),則與“非創(chuàng)業(yè)資本”（Non-ventureCapital）即投資于成熟企業(yè)的資本形態(tài)對應(yīng)。目前,一些較專業(yè)的詞典就對它們作出了嚴(yán)格區(qū)分。

從風(fēng)險屬性看,由于創(chuàng)業(yè)投資（Ventureinvestment）通常是以未做留置與抵押擔(dān)保的風(fēng)險性權(quán)益資本（Riskequitycapital）方式進行投資,而且所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對于成熟企業(yè)而言具有更大的風(fēng)險,故與一般意義上的風(fēng)險投資相比,創(chuàng)業(yè)投資往往是一種“高風(fēng)險投資”（Highriskinvestment）。其風(fēng)險程度又因所投資企業(yè)所處創(chuàng)業(yè)階段的不同而不同。

創(chuàng)業(yè)投資基金范文第2篇

一、概念界定

（一）下城區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡稱引導(dǎo)基金）是由區(qū)政府專門設(shè)立，旨在通過扶持商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展，引導(dǎo)社會資金主要進入對初創(chuàng)期企業(yè)進行投資的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，且不以營利為目的的政策性基金。

（二）本辦法所稱初創(chuàng)期企業(yè)，是指納稅在下城區(qū)本級的企業(yè)，主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品研究、開發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展，成立期限在5年以內(nèi)的非上市公司，且應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

1．具有企業(yè)法人資格；

2．職工人數(shù)在300人以下，具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)的比例在30%以上，直接從事研究開發(fā)的科技人員占職工總數(shù)的比例在10%以上；

3．年銷售額在3000萬元人民幣以下，凈資產(chǎn)在2000萬元人民幣以下，原則上每年用于高新技術(shù)研究開發(fā)的經(jīng)費占銷售額的比例在5%以上。

4．符合下城區(qū)產(chǎn)業(yè)政策。

二、基本原則和引導(dǎo)方式

引導(dǎo)基金按照項目選擇市場化、資金使用公共化、提供服務(wù)專業(yè)化的原則運作。其出資原則上是參股不控股，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的科學(xué)設(shè)計，保證創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的決策及經(jīng)營的獨立性和商業(yè)化運作。

引導(dǎo)基金主要采用階段參股和跟進投資的引導(dǎo)方式，原則上對同一創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目不重復(fù)支持。

引導(dǎo)基金的使用和管理必須遵守有關(guān)法律、行政法規(guī)和財務(wù)會計制度的規(guī)定，并符合下城區(qū)經(jīng)濟與社會發(fā)展規(guī)劃以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。

三、支持對象

（一）引導(dǎo)基金重點投向電子信息、生物醫(yī)藥、新能源、新材料、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。

（二）引導(dǎo)基金支持社會資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，并重點引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于初創(chuàng)期的企業(yè)。

（三）引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，并按照公開、公平、公正的原則，重點吸引國內(nèi)外投資業(yè)績突出、基金募集能力強、管理經(jīng)驗成熟、網(wǎng)絡(luò)資源豐富的品牌創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行合作。

四、基金的設(shè)立和資金來源

（一）由區(qū)政府設(shè)立區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。20*年投入3000萬元，其中50%用于階段參股，50%用于跟進投資，可根據(jù)實際情況進行調(diào)整。

（二）引導(dǎo)基金主要通過對現(xiàn)有扶持企業(yè)的有關(guān)專項資金進行整合和動用財政歷年結(jié)余以及預(yù)算新增或國有資產(chǎn)收益中安排籌集。

（三）引導(dǎo)基金的投資分紅和退出收益主要用于引導(dǎo)基金的滾動發(fā)展。

五、基金的管理

（一）設(shè)立引導(dǎo)基金管理委員會（以下簡稱管委會），由區(qū)政府牽頭，區(qū)財政局（國資辦）、科技局、發(fā)改局、經(jīng)貿(mào)旅游局、外經(jīng)局、審計局、工商分局、國有投資控股有限公司等部門的負(fù)責(zé)人組成。主要負(fù)責(zé)有關(guān)引導(dǎo)基金重大事項的決策和協(xié)調(diào)，包括資金籌措、合資合作方選擇、管理制度、運行方式、績效獎懲等。管委會下設(shè)辦公室（設(shè)在區(qū)發(fā)改局），負(fù)責(zé)日常管理工作。

（二）區(qū)國有投資控股有限公司作為引導(dǎo)基金的管理機構(gòu)（以下簡稱管理機構(gòu)），將引導(dǎo)基金以該管理機構(gòu)的資本金形式存續(xù)，逐年投入。

經(jīng)管委會批準(zhǔn)，由管理機構(gòu)設(shè)立子公司，作為受托管理機構(gòu)進行引導(dǎo)基金的階段參股和跟進投資。

（三）引導(dǎo)基金受托管理機構(gòu)（以下簡稱受托管理機構(gòu)）負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與投資運作事務(wù)，并由其代表引導(dǎo)基金行使民事權(quán)力、承擔(dān)民事義務(wù)與責(zé)任。同時履行下列職責(zé)：

1．作為引導(dǎo)基金的出資主體；

2．按照引導(dǎo)基金投資項目評審規(guī)程，組織專家對擬與引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及項目進行評審；

3．管理引導(dǎo)基金投資形成的股權(quán)，負(fù)責(zé)實施引導(dǎo)基金投資形成的股權(quán)退出工作；

4．監(jiān)督檢查引導(dǎo)基金所支持項目的實施情況，定期向管委會和管理機構(gòu)報告監(jiān)督檢查情況，并對監(jiān)督檢查結(jié)果提出處理建議。

（四）為保證引導(dǎo)基金安全運行，管委會應(yīng)選擇1家商業(yè)銀行作為托管銀行，具體負(fù)責(zé)資金保管、撥付、結(jié)算等日常工作，對引導(dǎo)基金投資區(qū)域、投資比例進行動態(tài)監(jiān)管。托管銀行應(yīng)每月向管委會出具監(jiān)管報告。

（五）引導(dǎo)基金不得用于金融性融資、股票、期貨、房地產(chǎn)、贊助、捐贈等支出，不得挪作他用。

六、階段參股

（一）階段參股是指引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行股權(quán)投資，并在約定的期限內(nèi)退出，主要用于支持在下城區(qū)發(fā)起設(shè)立的新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

（二）引導(dǎo)基金參股合作對象須滿足以下條件：

1．經(jīng)工商行政管理部門登記；

2．實收資本在10000萬元人民幣以上，或者出資人首期出資在3000萬元人民幣以上，且承諾在注冊后5年內(nèi)總出資額達到10000萬元人民幣以上，所有投資者均以貨幣形式出資；

3．有明確的投資領(lǐng)域，有至少3名具備5年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的專職高級管理人員；

4．有至少3個對創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資的成功案例，即投資所形成的股權(quán)年平均收益率不低于20%，或股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入高于原始投資20%以上；

5．管理和運作規(guī)范，具有嚴(yán)格合理的投資決策程序和風(fēng)險控制機制；

6．按照國家企業(yè)財務(wù)、會計制度規(guī)定，有健全的內(nèi)部財務(wù)管理制度和會計核算辦法。

符合上述條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)作為發(fā)起人發(fā)起設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)時，可以申請引導(dǎo)基金的階段參股。

（三）受托管理機構(gòu)設(shè)立獨立的評審委員會，對引導(dǎo)基金合作方案進行評審。評審委員會成員由政府有關(guān)部門、創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表以及社會專家組成，成員人數(shù)應(yīng)為單數(shù)。其中，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表和社會專家不得少于半數(shù)。

（四）經(jīng)引導(dǎo)基金評審委員會評審的合作項目，在有關(guān)新聞媒體上公示（公示期為2周）。對公示中發(fā)現(xiàn)問題的項目，引導(dǎo)基金不予支持。

（五）經(jīng)評審委員會評審和新聞媒體公示的階段參股合作項目，報經(jīng)管委會批準(zhǔn)后實施。

（六）引導(dǎo)基金參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可采用公司制的組織形式，也可采用有限合伙的組織形式。其參股比例最高不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實收資本的25%，且不能成為第一大股東。

參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資金規(guī)模最低為1億元人民幣，引導(dǎo)基金參股期限一般不超過5年。

（七）引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行投資時應(yīng)當(dāng)遵循下列原則：

1．積極鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資下城區(qū)創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

2．投資對象僅限于未上市企業(yè)（所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限）；

3．投資對象應(yīng)以處于初創(chuàng)期的企業(yè)為主，其投資比例不得低于全部投資額的50%；

4．對單個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的累計投資不得超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身注冊資金的20%，以保證創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資金的流動性，分散投資風(fēng)險；

5．投資對象不屬于合伙或有限合伙企業(yè)；

6．不得投資于其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；

7．原則上不得控股被投資企業(yè)。

（八）引導(dǎo)基金不參與參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的日常經(jīng)營和管理，但擁有監(jiān)督權(quán)。受托管理機構(gòu)可以組織社會中介機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行年度專項審計。

引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)未按規(guī)定向初創(chuàng)期企業(yè)投資的，引導(dǎo)基金有權(quán)退出。

（九）參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的其他股東自引導(dǎo)基金投入后3年內(nèi)購買引導(dǎo)基金在參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中的股權(quán)的，其轉(zhuǎn)讓價格按不低于引導(dǎo)基金原始投資額確定；超過3年的，轉(zhuǎn)讓價格按不低于引導(dǎo)基金原始投資額與轉(zhuǎn)讓時中國人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率計算的收益之和確定。

參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)其他股東之外的投資者購買引導(dǎo)基金在參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的股權(quán)，按上述原則，以公開方式進行轉(zhuǎn)讓。

（十）參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)生清算時，按照法律程序清償債權(quán)人的債權(quán)后，根據(jù)事先約定，股東共有的剩余財產(chǎn)優(yōu)先清償引導(dǎo)基金。

七、跟進投資

（一）跟進投資是指對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選定投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同進行投資。

（二）被跟進的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)須按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定進行備案，并以現(xiàn)金方式對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資。

（三）跟進投資項目是指納稅在區(qū)本級的企業(yè)，且原則上限于初創(chuàng)期企業(yè)。

（四）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在選定投資項目后，受托管理機構(gòu)對以下內(nèi)容進行審查，并提出跟進投資的比例和金額：

1．被投資企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照；

2．被投資企業(yè)章程；

3．上年度被投資企業(yè)的會計報表和審計報告（新設(shè)立的企業(yè)除外）；

4．被投資企業(yè)的資產(chǎn)評估報告（新設(shè)立的企業(yè)除外）；

5．創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已批準(zhǔn)投資的決策文件副本；

6．創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)編制的《投資建議書》或《可行性研究報告》；

7．創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與被投資企業(yè)或其股東簽訂的《投資意向書》；

8．其他。

（五）對于符合條件的跟進投資項目，受托管理機構(gòu)在確認(rèn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已全額出資后，按雙方協(xié)議要求辦理跟進投資的出資手續(xù)，同時報管委會備案。

（六）引導(dǎo)基金按創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實際投資額30%以下的比例跟進投資，出資方式為現(xiàn)金出資，投資價格與被跟進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資價格相同。每個項目原則上不超過300萬元人民幣。

（七）區(qū)引導(dǎo)基金跟進投資本轄區(qū)內(nèi)的企業(yè)和項目，積極爭取市級引導(dǎo)基金按1：1的比例同步跟進[市和區(qū)爭取引導(dǎo)基金的總和不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實際投資額的30%，下同]；市級引導(dǎo)基金跟進投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選中的下城區(qū)企業(yè)和項目，區(qū)引導(dǎo)基金原則上也按1：1的比例同步跟進投資。

（八）引導(dǎo)基金對單個企業(yè)只進行一次跟進投資。

（九）引導(dǎo)基金跟進投資形成的股權(quán)可委托共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理。

采用股權(quán)托管的，應(yīng)當(dāng)由受托管理機構(gòu)與共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)簽訂《股權(quán)托管協(xié)議》，明確雙方的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)、股權(quán)退出的條件或時間等。

（十）引導(dǎo)基金采用跟進投資方式形成的股權(quán)一般在5年內(nèi)退出。共同投資的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)不得先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)。

（十一）被跟進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)其他股東購買引導(dǎo)基金跟進投資形成的股權(quán)，其轉(zhuǎn)讓價格可以按不低于引導(dǎo)基金原始投資額與轉(zhuǎn)讓時中國人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率計算的收益之和確定。同等條件下被跟進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有優(yōu)先受讓權(quán)。被跟進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)其他股東之外的其他投資者購買引導(dǎo)基金跟進投資形成的股權(quán)，按上述原則，以公開方式進行轉(zhuǎn)讓。

（十二）跟進投資企業(yè)發(fā)生清算時，按照法律程序清償債權(quán)人的債權(quán)后，根據(jù)事先約定，股東共有的剩余財產(chǎn)優(yōu)先清償引導(dǎo)基金。

八、基金的監(jiān)管

（一）管理機構(gòu)和受托管理機構(gòu)接受管委會和相關(guān)部門的監(jiān)管和指導(dǎo)并定期報告運作情況，及時報告運作過程中的重大事項。

（二）管委會和相關(guān)部門應(yīng)加強對引導(dǎo)基金的監(jiān)管與指導(dǎo)，并按照公共性原則，對引導(dǎo)基金運作的政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況進行評估。

（三）區(qū)國資辦負(fù)責(zé)對受托管理機構(gòu)進行年度業(yè)績考核，考核辦法另行制定。

創(chuàng)業(yè)投資基金范文第3篇

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)投資；引導(dǎo)基金；風(fēng)險防范

[中圖分類號]F830.9　[文獻標(biāo)識碼]A　[文章編號]1004－518X92012)05－0069－04

張勇(1978－)，男，南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士生，主要研究方向為風(fēng)險投資。(天津　300071)

2005年，國家發(fā)改委等10個部委聯(lián)合了《創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資企業(yè)管理暫行條例》，第一次在政府法規(guī)中提出了“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”的概念，明確規(guī)定國家或地方政府可以設(shè)立引導(dǎo)基金，這標(biāo)志著我國的政府引導(dǎo)基金政策正式起步。經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，截至2010年8月，我國中央及地方政府已設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金有71只，初始規(guī)模已超過230億元人民幣?！驮谌珖鞯叵破鹪O(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的熱潮時，有專家提醒，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金制度并不是一項完美無缺的制度，其運營過程中存在很多風(fēng)險，如不能建立有效的風(fēng)險防范機制，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金不但不能發(fā)揮其引導(dǎo)功能，還會滋生諸多弊端。

一、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的概念及運營特征

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立的直接目標(biāo)可以歸納為“兩個引導(dǎo)”：一是引導(dǎo)社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展；二是引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)將資金投向種子期和初創(chuàng)期的符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的或高科技型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，促進其健康快速地成長。與以往政府相關(guān)創(chuàng)業(yè)扶持制度(如科技獎勵基金制度、孵化器制度等)有顯著不同，政府引導(dǎo)基金本身并不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，其主要方式是發(fā)揮政府資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給。同時，克服單純通過市場配置所導(dǎo)致的“市場失靈”問題。從引導(dǎo)基金設(shè)立的最終目標(biāo)來看，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的設(shè)立，歸根結(jié)底還是為了實現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策，促進就業(yè)，推動國民經(jīng)濟的發(fā)展，這也正是我國近年來，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的根本目的所在。

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運營的基本原理是：政府授權(quán)引導(dǎo)基金管理中心，向由社會資本組成的創(chuàng)業(yè)投資基金提供資金支持，創(chuàng)業(yè)投資基金由專業(yè)的管理團隊運作，管理團隊在引導(dǎo)基金管理中心設(shè)定的投資范圍內(nèi)，自主選擇投資項目，向早期科技型中小企業(yè)投資和提供增值服務(wù)，幫助科技型中小企業(yè)發(fā)展。企業(yè)成長壯大后，創(chuàng)業(yè)投資基金出售企業(yè)股權(quán)，獲得投資收益，在社會資本收回本金和收益之前，首先返還政府的資金。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運營秉持著“階段性持股”的理念，以“投資一培育一退出增值一再委托管理”為資金運用模式，促使引導(dǎo)基金在此循環(huán)中實現(xiàn)滾動增值，同時實現(xiàn)政策性目標(biāo)。(見圖1所示)

從創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運營原理可以看出，整個引導(dǎo)基金的運營包含多個環(huán)節(jié)，涉及多方經(jīng)濟主體。除體現(xiàn)政府意圖的引導(dǎo)基金管理中心外，還包括市場上專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金、為創(chuàng)業(yè)投資基金提供資金的社會投資者和最終資金的使用方——創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這些經(jīng)濟主體從屬性上看，既有“公”也有“私”；從職能上看，既有政府管理職能的部門，也有投資職能的部門以及實體經(jīng)營職能的部門；從利益取向上看，既有以經(jīng)濟利益最大化為目標(biāo)的部門，也有以社會利益最大化為目標(biāo)的部門。就各經(jīng)濟主體的相互關(guān)系而言，在政府引導(dǎo)基金運營過程中，包含著“出資人(政府+社會投資者)一基金投資經(jīng)理一創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”的雙重委托一關(guān)系。其中，出資人將資金委托給創(chuàng)業(yè)投資基金的投資經(jīng)理進行管理，此為第一層委托一關(guān)系；基金投資經(jīng)理再將資金投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，此為第二層委托一關(guān)系。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金中的雙重委托一關(guān)系，致使出資人、基金投資經(jīng)理和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間存在嚴(yán)重的委托一問題，大大增加了政府引導(dǎo)基金產(chǎn)生運營風(fēng)險的幾率。

二、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運營中存在的主要風(fēng)險

(一)逆向選擇問題

逆向選擇問題，主要發(fā)生在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對基金管理機構(gòu)的選擇過程中。一方面，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，總是希望把資金委托給“德才兼?zhèn)洹钡幕鸸芾頇C構(gòu)進行運行管理，但由于兩者間的信息不對稱，引導(dǎo)基金不可能對基金管理機構(gòu)的管理能力和道德水平，做出全面準(zhǔn)確的把握。因此，為降低錯誤選擇的成本，引導(dǎo)基金往往會選擇“報價”低或愿意作出更高承諾的基金管理機構(gòu)，而真正優(yōu)秀的基金管理機構(gòu)，由于自身成本的原因可能會被棄選，即產(chǎn)生所謂的“劣幣驅(qū)逐良幣”的結(jié)果。另一方面，政府引導(dǎo)基金的操作管理部門具有明顯的行政、政府色彩，大部分操作主體不具備專業(yè)投資能力，難以識別什么是合適的基金管理機構(gòu)，這使得引導(dǎo)基金出現(xiàn)逆向選擇問題的可能性大大增加。

(二)道德風(fēng)險問題

從信托投資的角度看，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金采取的是一種間接投資方式，其實際投資人和名義投資人處于相對分離的狀態(tài)，即引導(dǎo)基金投資于創(chuàng)業(yè)投資基金，創(chuàng)業(yè)投資基金再投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)。所以，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金體現(xiàn)出典型的委托一關(guān)系，而且是一種多重的委托一關(guān)系。根據(jù)委托一理論，在不完全信息的條件下，只要人不能完全承擔(dān)行為的全部結(jié)果，其“敗德行為”就不可避免。我國資本市場的不完全性和信息的不對稱性，更容易造成基金投資經(jīng)理在不同層次的委托一關(guān)系中產(chǎn)生“道德風(fēng)險”問題。并且，在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的委托管理契約中，基金投資經(jīng)理沒有足夠的風(fēng)險抵押約束，因此，其在投資決策中很可能采取過度投機的機會主義行為，投資獲利自然能夠給內(nèi)部人增加收益，而一旦投資失敗，則所有的成本就要由投資人包括創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金來承擔(dān)。

創(chuàng)業(yè)投資基金范文第4篇

一、政府在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金中扮演什么角色

目前，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金大多是由政府委托給一家國有公司或事業(yè)單位負(fù)責(zé)日常管理，這使得其往往帶有政府部門的行政管理色彩。在很多地方，引導(dǎo)基金雖然表面上由政府所委托的機構(gòu)管理，但實質(zhì)上仍然由政府控制，其最終主管部門往往都是政府機構(gòu)，而且政府與委托機構(gòu)之間沒有形成真正的契約關(guān)系。于是，政府便從引導(dǎo)基金中的戰(zhàn)略引導(dǎo)角色轉(zhuǎn)換成了具體管理角色，控制著引導(dǎo)基金的市場運行，成為一個與私人投資部門相競爭的市場主體。

筆者認(rèn)為，政府在設(shè)立引導(dǎo)基金后，應(yīng)該從戰(zhàn)略上把握基金的運行方向，但在具體市場運作方面要徹底退出。原因有三點：

(一)創(chuàng)業(yè)投資是一種專業(yè)性、實踐性很強的投資活動，需要投資者綜合考慮經(jīng)濟環(huán)境和市場環(huán)境等各種因素，面臨著很大的市場風(fēng)險。政府作為市場經(jīng)濟的“守夜人”，其主要職能是為公眾提供公共管理服務(wù)，其專業(yè)特長在于公共管理，如果讓政府成為投資主體，那么必然要求政府的相關(guān)人員具備專業(yè)的投資知識，這明顯是市場經(jīng)濟下的分工錯位。

(二)政府作為法律制度的制定者，旨在保證公平合理的市場秩序。如果讓政府充當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資主體，那么政府就充當(dāng)了雙重角色――“運動員”和“裁判員”，必然導(dǎo)致市場的不公平競爭。

(三)政府官員作為投資主體，是“用他人的錢，為別人辦事”。由于沒有產(chǎn)權(quán)約束，政府官員在投資活動中總是最大限度增進自身的利益而損害真正投資者的利益，從而出現(xiàn)道德風(fēng)險問題。

二、如何保證社會資本按照引導(dǎo)基金的政策導(dǎo)向進行投資

引導(dǎo)基金作為一種政府出資設(shè)立的政策性基金，不完全以盈利為目的，有它自己的政策導(dǎo)向和扶持目標(biāo)，但社會資本作為一種純粹的市場資本，其終極目標(biāo)則為追求最大化利潤，于是，引導(dǎo)基金與社會資本之間存在著目標(biāo)不一致性。

(一)出于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的角度考慮，政府往往要求創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在當(dāng)?shù)刈?，在政府引?dǎo)基金投資子基金以后，又要求子基金對當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不得低于事先規(guī)定的比例。但社會資本從自身利潤最大化角度考慮，往往不愿把投資區(qū)域局限于某一小塊范圍內(nèi)，而是在更大的范圍甚至全國范圍內(nèi)尋找最佳的投資點，于是，社會資本與政府引導(dǎo)基金就會出現(xiàn)不同的投資區(qū)域愿望。

(二)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不同生命周期階段，種子期通常是最需要資金的。據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)企業(yè)有70％的概率死在種子期階段，究其原因，很少是技術(shù)或產(chǎn)品問題，而主要是資金短缺。因此，為了產(chǎn)業(yè)扶持的需要，政府有責(zé)任為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供部分啟動資金。但對于社會資本而言，由于種子期企業(yè)面臨著更大的風(fēng)險，它們往往不愿投入更多的資金。一般情況下，社會資本只會用15％-20％左右的資金投資于種子期項目。于是，社會資本偏離了政府引導(dǎo)基金的既定投資方向。

社會資本偏離引導(dǎo)基金的導(dǎo)向目標(biāo)，將使引導(dǎo)基金的政策導(dǎo)向功能大打折扣。為此，要制定引導(dǎo)基金管理辦法和章程，對所吸引的社會資本事先約定好既定的投資方向。對違反事先約定的投資行為要采用“一票否決制”，堅決保證引導(dǎo)基金的財政導(dǎo)向功能。財政部門要對引導(dǎo)基金預(yù)算進行審查和監(jiān)督，檢查引導(dǎo)基金資金的使用情況。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理部門要督促引導(dǎo)基金加強制度建設(shè)，引導(dǎo)其所參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)把初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為主要投資對象。

三、如何解決雙重委托一關(guān)系所導(dǎo)致的相關(guān)問題

政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金一般是由政府作為出資人，通過政府資金吸引社會資本進入，組合成立創(chuàng)業(yè)投資基金，再委托給具有專業(yè)管理水平的創(chuàng)業(yè)投資家進行項目的考察和篩選，最終將資金交給創(chuàng)業(yè)企業(yè)家創(chuàng)造價值。這樣，在資金籌集、篩選和使用的過程中，便出現(xiàn)了“出資人(政府出資+其他社會出資)――創(chuàng)業(yè)投資家――創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”的雙重委托一關(guān)系。其中，出資人將資金委托給創(chuàng)業(yè)投資家運營和管理，為第一層委托一關(guān)系，創(chuàng)業(yè)投資家再將資金委托給創(chuàng)業(yè)企業(yè)家以獲取高額利潤，為第二層委托一關(guān)系。

引導(dǎo)基金中的雙重委托一關(guān)系致使出資人、創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不對稱，產(chǎn)生了一系列的問題。

(一)逆向選擇問題

創(chuàng)業(yè)投資家總是想把資本委托給“德才兼?zhèn)洹钡膭?chuàng)業(yè)企業(yè)家進行運行管理，但由于兩者間的信息不對稱，創(chuàng)業(yè)投資家不可能對創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的管理才能和道德水平做出直接了解和完全把握。于是，部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)家總是偏好于夸大自己的專業(yè)管理水平和道德水平。而隱瞞自己的專業(yè)不足和道德缺陷。如果創(chuàng)業(yè)投資家僅僅根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的自我推介作出決定，就很可能選擇一些只會夸夸其談但其管理才能和道德水平均一般的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，而舍棄管理才能優(yōu)秀、道德水平高尚卻不會毛遂自薦的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，產(chǎn)生逆向選擇問題。

(二)道德風(fēng)險問題

在出資人、創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的三方動態(tài)博弈中，出資人往往最不容易得到相關(guān)的投資信息，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)家則能便捷地獲得與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的行業(yè)、技術(shù)和宏觀經(jīng)濟信息，具有創(chuàng)投項目未來價值的信息優(yōu)勢。這樣，他們就有可能利用自身的信息優(yōu)勢謀取最大利益而損害出資人的利益，產(chǎn)生道德風(fēng)險問題。

(三)成本問題

引導(dǎo)基金由于委托一鏈條太長，需要交付雙重委托費用，致使成本過大，降低引導(dǎo)基金的運行效益。

提高信息透明度是解決委托一問題的一個重要手段。政府要建立健全信息披露制度。對創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的相關(guān)信息，如政府的出資額、投資方向、投資步驟、創(chuàng)司的出資額、經(jīng)營報表和財務(wù)報告等信息，在不泄露商業(yè)秘密的條件下，應(yīng)通過報刊、媒體和網(wǎng)絡(luò)等渠道予以公示，做到公開透明，接受社會的監(jiān)督。

四、如何培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資人才及培育社會文化環(huán)境

要想更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的引導(dǎo)功能，還需要大力建設(shè)相關(guān)的配套設(shè)施，培養(yǎng)復(fù)合型的創(chuàng)業(yè)投資人才、培育有利于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的社會文化環(huán)境。

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)屬于知識密集型行業(yè)，一個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般是由技術(shù)創(chuàng)新者、創(chuàng)業(yè)者和管理者三種人才共同管理。由于我國創(chuàng)業(yè)投資起步較晚，目前，高素質(zhì)的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才奇缺，遠遠沒有形成一群成熟的創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，人才的缺乏已成為制約我國創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展的瓶頸。人才的培養(yǎng)需要以一定的社會文化環(huán)境作為外部條件。從某種意義上說，培養(yǎng)高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資人才要以培育有利于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的社會文化環(huán)境為前提。沒有良好的社會文化環(huán)境，高素質(zhì)的人才很難培養(yǎng)起來，也很難發(fā)揮作用。在目前我國以應(yīng)試教育為主的大背景下，人的個性發(fā)展受到了很大的限制，人們變得更加謹(jǐn)慎，不能充分發(fā)揮想象力，不敢有所創(chuàng)新，即使有一些小的創(chuàng)新，也總是害怕失敗，因為失敗后總是被社會所排斥。這種文化氛圍與促進創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展所需要的提倡個性、鼓勵想象、敢于創(chuàng)新、不怕失敗的社會文化是格格不入的。如果任由這種社會文化蔓延下去，將既不利于整個社會的創(chuàng)新，也不利于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。

因此，我們必須在全社會范圍內(nèi)營造尊重知識、尊重創(chuàng)造、尊重個性、不畏失敗、以人為本的創(chuàng)業(yè)文化和包容文化，大力培養(yǎng)復(fù)合型創(chuàng)新人才，在保證專業(yè)知識過硬的基礎(chǔ)上，更加注重對進取精神、敢于冒險素質(zhì)的培養(yǎng)，提升整個行業(yè)的投資水平和從業(yè)人員素質(zhì)。

創(chuàng)業(yè)投資基金范文第5篇

祁玉偉崇尚儒道精神，這點從他的豁達與坦然中可以感受到。2008年，當(dāng)國內(nèi)很多私募股權(quán)投資人還在競相追逐PreIPO項目的時候，祁玉偉已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)接力基金的掌舵人。這是一只由創(chuàng)業(yè)基金會發(fā)起，聯(lián)合早期投資經(jīng)驗豐富的機構(gòu)及個人共同設(shè)立，由新中歐創(chuàng)投團隊受托管理的風(fēng)險投資基金，其創(chuàng)立之初就定位于專注早期投資。目前，該基金管理基金規(guī)模達6億元，并已經(jīng)完成三十多個項目的投資。

“如果一定要為自己做一個評價，我認(rèn)為自己像‘考拉’，外表柔和，內(nèi)心堅定。外柔內(nèi)剛，有耐心，方向感相對來說把握得比較好?！祭傻娜俗C遇，速度不會很快，但是做事堅定且有耐心。同時我認(rèn)為無論做事做人都應(yīng)與人為善，因為成就大事業(yè)因素很多，但善與不善求的是內(nèi)心?！?/p>

發(fā)掘早期價值

2007年正處于中國風(fēng)投行業(yè)爆發(fā)的前夕，彼時投資早期項目的VC非常少，更多機構(gòu)選擇進入基金快速擴張期，加入Pre-IPO等中后期投資項目的戰(zhàn)場。而創(chuàng)業(yè)接力基金卻在這個時候選擇專注于早期項目進行投資。

“當(dāng)時所有熱錢都朝著創(chuàng)業(yè)板奔去，我們當(dāng)時做的事情說好聽點叫‘另辟蹊徑’，說白了實際上我們是選擇了一條少人問津的路，不僅是投資階段，就連我們投資的一些領(lǐng)域，目前來看是很火的，而在當(dāng)時是比較冷的?！?/p>

2011年，祁玉偉被評為“中國十大新銳天使投資人”。2012年，創(chuàng)業(yè)接力基金被評為“年度中國最佳早期創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)”。2013年則被獲評“中國本土創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)50強”及年度最佳天使基金。

確切的說，種子期的末期、VC的早期是創(chuàng)業(yè)接力基金的投資階段。這一階段是Pre-A階段，但區(qū)別于天使投資。

在該領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)接力基金已形成了一套投資法則：即以“創(chuàng)業(yè)接力期”為投資項目的重點，與成長期項目形成投資組合。聚焦源自高校及科技園的技術(shù)型創(chuàng)業(yè)項目，同時關(guān)注其它各類具備高增長潛力的早期創(chuàng)業(yè)項目。在投資領(lǐng)域方面，主要涵蓋新材料、醫(yī)療健康及清潔技術(shù)和先進制造等領(lǐng)域。

此外，創(chuàng)業(yè)接力基金講究的是價值投資，由于選擇的都為科技型企業(yè)，而這些企業(yè)擁有中國最前沿的技術(shù)與最優(yōu)秀的人才。

創(chuàng)業(yè)接力基金：產(chǎn)業(yè)資本的喂食者？

值得注意的一點是，創(chuàng)業(yè)接力基金將自己定位于“風(fēng)險投資及產(chǎn)業(yè)資本的喂食者”。

如何理解“喂食者”這一概念？祁玉偉說，其實就是創(chuàng)業(yè)接力基金投資培育的企業(yè)，能夠成為吸引其他風(fēng)險投資與產(chǎn)業(yè)資本的優(yōu)秀項目。

而如何做一個合格的“喂食者”？首先在選項目之時，就要嚴(yán)格把關(guān)。在祁玉偉看來，投資早期項目就像在亂石堆中尋覓珍寶，而好的項目就是一塊璞玉，只有那些有經(jīng)驗、有積淀的投資人才有披沙剖璞的慧眼和膽識。

他說，選擇企業(yè)應(yīng)該“事為先，人為重?！笔略谌藶椋趺磸娬{(diào)人的重要性都不為過，但是再優(yōu)秀的人，如果出現(xiàn)技術(shù)路線的差錯，同樣會遭遇失敗。所以就早期項目而言，技術(shù)和人的因素同等重要。

在考察項目的技術(shù)時，技術(shù)的優(yōu)勢、壁壘、可模仿性、反向工程的難易程度都要分析清楚?！拔覀兒芸粗丶夹g(shù)壁壘，無論是壁壘的強度、高度，還是構(gòu)成壁壘的核心要素，都體現(xiàn)著項目的專業(yè)價值。一定要看透技術(shù)，我們在這方面下了很大功夫。” 祁玉偉非?？粗匦袠I(yè)分析，每投一個項目，他都要求團隊在盡職調(diào)查前做出投前行業(yè)分析報告，盡調(diào)完成后還要做一份投后行業(yè)分析報告。

對技術(shù)的判斷，可用理性的方式判斷，但在祁玉偉看來，對人的判斷，其實是最難的，最不易把控的?！扒饲?，不同經(jīng)驗閱歷的觀察者，觀察同一個人的高度和角度完全不同，得出的判斷結(jié)果自然也是千差萬別。而且觀察者與被觀察者的接觸總是有限的，如果當(dāng)時后者的表現(xiàn)因為某些突發(fā)事件的影響而不同往常，就會導(dǎo)致觀察者的判斷失誤。所以，想完整地認(rèn)識一個人幾乎是不可能的，即使想看清70%都很難，但這又很關(guān)鍵。一般我會要求投資團隊去公司呆上一周，雙方團隊的工作和吃喝都在一起，盡調(diào)就一定要看到最真實的東西?！?/p>

除了技術(shù)與人，祁玉偉認(rèn)為，初創(chuàng)企業(yè)團隊的穩(wěn)定亦非常重要。如果團隊成員的價值觀不一致，時間長了必然會出問題。同時，團隊成員的股權(quán)比例設(shè)置要合理。

“創(chuàng)業(yè)階段特別忌諱老大和老二的權(quán)力相當(dāng)?shù)愿衽c能力又不互補。經(jīng)驗和教訓(xùn)告訴我們，這樣的企業(yè)往往會在發(fā)展過程中吃苦頭。”

另外，要做一個合格的“喂食者”，還需要做好投后管理。創(chuàng)業(yè)接力基金的投后管理則分為以下幾方面：里程碑管理；規(guī)范化內(nèi)控體系的導(dǎo)入；財務(wù)經(jīng)理選聘及培訓(xùn)體系。

里程碑管理主要指的是對企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、方向、發(fā)展路徑的把控?！霸谶@方面大家必須要達成一致，在企業(yè)的發(fā)展過程中，路線是非常重要的，當(dāng)路線確定之后，再將此劃分成階段性目標(biāo)，然后定期檢討，定期調(diào)整，這樣企業(yè)發(fā)展的大方向才不會出錯。”

早期企業(yè)往往財務(wù)管理都非常弱，可以說是野蠻生長。一個企業(yè)的財務(wù)是否規(guī)范關(guān)系到后期是否能夠順利的與資本市場進行對接，大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有意識到這點，他們通常認(rèn)為，只要產(chǎn)品好、收入好、市場好就可以了，但資本市場是要看你三張表。創(chuàng)業(yè)接力基金在這方面幫企業(yè)搭起橋梁，每年都有30多家所投企業(yè)的財務(wù)總監(jiān)到創(chuàng)業(yè)接力基金培訓(xùn)。

投資領(lǐng)域的另辟蹊徑

實際上，在投資領(lǐng)域方面，創(chuàng)業(yè)接力基金當(dāng)初在選擇之時也有別于他人。

當(dāng)大家一窩蜂的投資TMT、團購、房產(chǎn)的時候，他們卻選擇當(dāng)時比較生僻的門類，如新材料。

這是因為創(chuàng)業(yè)接力在選擇投資領(lǐng)域時，對行業(yè)做過細(xì)致的分析。祁玉偉告訴記者，當(dāng)時他們看許多行業(yè)如新能源領(lǐng)域，多數(shù)項目的核心歸根到底就是新材料。而這部分新材料，在很多產(chǎn)業(yè)內(nèi)由外國企業(yè)壟斷，如一種新能源領(lǐng)域需求的穩(wěn)定劑，中國90%是由一家跨國企業(yè)壟斷，一旦這家企業(yè)出現(xiàn)什么問題或者斷了貨源，后果會不堪設(shè)想。故而，創(chuàng)業(yè)接力基金選擇了新材料作為其投資領(lǐng)域之一。確實，在其已投資的近30家企業(yè)中，近一半都是新材料項目。祁玉偉對這一點的認(rèn)識非常清晰，“堅持做自己能力圈、優(yōu)勢半徑內(nèi)的投資，在幫助企業(yè)成長的過程中我們團隊也能快速成長”。

除了新材料，創(chuàng)業(yè)接力基金還關(guān)注于醫(yī)療健康、清潔技術(shù)和先進制造領(lǐng)域。以上投資領(lǐng)域的選擇，對投資團隊的專業(yè)要求非常高，創(chuàng)業(yè)接力擁有一支具備工科、財務(wù)、法律等背景的復(fù)合型團隊，其合伙人和團隊成員分別在新材料、節(jié)能環(huán)保和生物醫(yī)療等領(lǐng)域深耕多年。在采訪過程中，一位投資經(jīng)理向記者表示，他們幾乎每周都會對投資經(jīng)理做行業(yè)專業(yè)知識方面的培訓(xùn)，并且創(chuàng)業(yè)接力基金目前還會對具體的投資行業(yè)進行扎實地細(xì)分行業(yè)研究并形成報告。

“我們團隊有幾個特點，一是具有多元性，有多領(lǐng)域背景，這正好為早期創(chuàng)業(yè)項目提供了多方位的資源；二是都有理想，有追求，有使命感；三是務(wù)實?！逼钣駛フJ(rèn)為，優(yōu)秀、專業(yè)、專注的投資團隊讓投資事半功倍。

“祁老師”的責(zé)任

祁玉偉常說自己喜歡看項目，看項目時的心情，恰似在籌備一次旅行—期待探索未知的世界，享受一段出發(fā)前最快樂的時光；他也喜歡分析項目，他覺得分析項目的過程如同玩一個智力游戲—審視對方的閱歷、談吐，從其員工和家人那里收集信息，見微知著，層層剝繭，直至通關(guān)。

在他看來，要成功地投資早期，作為投資人應(yīng)當(dāng)必備兩種素質(zhì)：一是洞察力。投資人應(yīng)當(dāng)具備以小見大的能力，能透過現(xiàn)象看到本質(zhì)，這樣才能看到一個早期項目的價值所在；二是未雨綢繆。創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)的未來普遍持樂觀態(tài)度，此時投資人要做的就是做好心理準(zhǔn)備，防范可能由這些樂觀態(tài)度引發(fā)的風(fēng)險。

如今的祁玉偉更像一個創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，循循善誘，因此，無論是創(chuàng)業(yè)者還是投資團隊都稱祁玉偉為“祁老師”。“在投資過程中，我會告訴這些企業(yè)家我的經(jīng)驗與教訓(xùn)以資借鑒，但不幫他們做決定。”