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泡沫經濟的定義范文第1篇

關于經濟的泡沫化現(xiàn)象到目前為止,沒有一個準確的定義。我認為,所謂泡沫經濟就是資產價格(具體指股票與不動產價格)嚴重偏離實體經濟(生產、流通、雇用、增長率等)暴漲,然后暴跌這一過程。日本的泡沫經濟是在1985年的“廣場協(xié)議”之后,由于日本銀行實行過度緩和的超低金利政策開始產生的。一般來說,泡沫經濟的產生需要具備以下幾個條件:

1.作為初期條件,整個宏觀經濟必須首先處于一種非常好的狀態(tài),經濟狀況不好,絕對不會產生泡沫經濟。

2.人們對于將來普遍抱有極其樂觀的、玖瑰色的憧憬和期待,并過度相信經濟景氣會永久持續(xù)下去,整個社會為此陶醉,人們特別是決策者聽不進謹慎相反的意見,對于風險處于一種麻木的狀態(tài)。

3.泡沫經濟的膨脹必須有大量的資金供給做支持。此時固然會有大量的海外投機“游資”涌入,但更多情況是中央銀行采取過度緩和的金融政策和民間金融機構過度的信用供給。

4.在以上三個條件具備的基礎上,還需要有起導火索作用的某種契機,這種契機可能是經濟環(huán)境的變化、政府的某種政策及導向、投機游資的涌入等等。當以上四個條件具備了在資本主義經濟體制或者市場經濟體制下,泡沫經濟就會產生。泡沫經濟并不是一種稀有的經濟現(xiàn)象,它的產生遵循一定的法則。如果政策得當在某種程度上完全可以阻止。日本的股價(日經225指數(shù)),在1985年至1989年4年間上漲了3倍。

地價遲后一年,到1990年9月也上漲了3倍,期間GDP只增漲了1.27倍。20年代后期的美國,90年代前期的北歐(芬蘭、丹麥)以及80年代中期的東南亞各國幾乎都是在大約4～5年的時間里資產價格上漲3倍左右之后,開始崩潰?？梢娰Y產價格如果年增長率25%,5年間上漲3倍,那么這種繁榮就走到了盡頭,泡沫就要開始消滅。資產價格的暴漲不可能永久持續(xù)下去,一定期間保有資產的收益是資產的利用收益(企業(yè)收益、不動產租金)與資產的預期收益之和。如果人們對資產價格預期上漲,資產價格的高漲就會持續(xù),但是如果由于某種契機,這種預期是負的,那么暴漲的資產價格就會下跌。一旦人們從泡沫經濟的陶醉中醒來,在投機資金作用下,暴漲的資產價格便會迅速下跌,泡沫經濟開始破滅。

如果賣方是用自己所有的資產,買方用自己所擁有的現(xiàn)金進行交易,這種情況實際上是一種零游戲,也就是說一方投機的收益是另一方投機的損失,兩者的純損益是零。如果兩者在經濟中的作用是同方向的,那么這種泡沫交易對宏觀經濟的影響就是中性的。但是如果這種交易有信用參與,也就是用銀行借貸資金來進行交易,那么泡沫經濟的產生和崩潰就不只是打擊損害微觀主體(企業(yè)、銀行、個人),而且會對宏觀經濟產生惡劣影響。

二、資產價格泡沫化影響宏觀經濟的三個途徑

1.分配效應泡沫經濟產生前后,實物資產、金融資產的保有結構,在個別經濟主體、經濟部門門之間會發(fā)生相當大的變化。即使某些經濟主體、經濟部門的支出行動沒有變化,其保有資產分布比重也會變化,從而對宏觀經濟產生影響。

2.財富、資本成本效應如果企業(yè)生產成本的大部分是股票狀態(tài),股票又由眾多人持有,同時土地也是由眾多的個人所有,那么如果股價、地價暴漲,這些擁有者的資產(財富)的評估額就會大幅度提高。比如日本在1985～1989年的5年間,股票的評估價額幾乎與GDP相當,土地的評估額也直線上升,為GDP的2.5倍,二者合計即資產的評估收益為GDP的3.5倍。這當然要產生財富的支出效應,由于資產的評估額無限上漲,泡沫越吹越大。家庭支出、企業(yè)支出增加,財政稅收增加,同時,財政支出也增加,有效需求得到了過度的刺激,經濟一片繁榮。這使得金融部門對將來的預期更加樂觀,積極借貸融通資金,從而使得實物經濟與金融二者相互作用象螺旋一樣沖向頂峰,加速了泡沫經濟的形成。由于這種支出增加是建立在虛擬的資產收益上,從而極大地扭曲了資源的有效配置。比如泡沫經濟時期的日本,高級轎車、寶石、美術品、名牌服裝、高爾夫俱樂部等高檔奢侈品的消費過度增大。還有股價暴漲使得股票發(fā)行成本降低,從而誘發(fā)企業(yè)過度投資,造成巨大消費。這種浪費不僅限于物,還造成人的資源浪費,泡沫經濟時期,銀行、證券業(yè)以高薪雇傭了大量的優(yōu)秀大學畢業(yè)生,而現(xiàn)在泡沫經濟破滅,經濟衰退,這些人材大部分又被解雇,浪費的同時成為社會不安定的原因。而且更為嚴重的是泡沫經濟腐化人們的心靈,坐在桌子前打打電話,發(fā)發(fā)傳真,就能獲得巨額財富使人們喪失了流血流汗辛勤工作的精神。泡沫經濟并滋生金錢萬能,有錢能使鬼推磨等低俗的“拜金主義”,破壞社會風氣。在日本社會從內部腐爛潰崩之前,泡沫經濟破滅了,我認為這是一件幸事。

3.債權債務結構的變化效應通常,在資產交易中,購買資產的錢并不完全是買方的自有資金,其他大部分是銀行或通過發(fā)生債券等方式的借款。在日本,長期以來銀行一直認為以不動產作抵押擔保的貸款是安全的,特別是戰(zhàn)后,隨著經濟的發(fā)展地價一直上漲,從而使人們迷信日本的地價永遠不會下跌這一神話。下面我們來看一下泡沫經濟破滅前后的債權債務關系。泡沫經濟時期,資產出售者以較高的價格出售資產,獲得貨幣或者貨幣金融資產,資產購入者主要是以銀行的借款取得資產。泡沫經濟破滅,資產價格暴跌,對于銀行來說,其資產負債表上的資產與負債同時增加。但是,由于擔保不動產的價格下跌,借入者無法獲得收益償還借款,結果是銀行的不良債權增大,銀行為了化解不良債權不得不收縮信用,從而導致經濟萎縮,這一過程就是美國經濟學家費雪在1933年闡述的債務緊縮理論。日本經濟,在1985年到現(xiàn)在15年的時間里所經歷的過程正是費雪所論述的。

日本,從1985年開始到1989年,銀行貸款的增加額為128萬億日元,其中62萬億是貸向不動產和非銀行金融機構的。進入90年代,銀行的貸款,相當一部分已成為不良債權。現(xiàn)時點日本的銀行不良債權(最近不良債權的定義是推遲償還本息3個月的債權),有人說是30萬億(占GDP的6%),有人說是70萬億(占GDP的12%)。如果扣除以出售方式收回的那部分,純粹損失掉的不良債權額不會很大,但是我想至少應該占GDP的2～3%(日本GDP總值為500萬億日元)。到目前為止,日本的不良債權處理并沒有結束,不良債權的處理不只是帳薄上沖銷,還要變賣抵押擔保物,現(xiàn)在日本總算同時開始了不良債權的名義處理(帳薄沖銷)和實際處理(抵押物拍賣)過程。

三、泡沫經濟的事后處理

處理的基本原則應該是,從事投機活動失敗者的損失必須讓其自己填補,為什么?因為投機活動中的利得裝進了投機得勝方的腰包。但是,現(xiàn)實的問題是投機者的資金是由銀行提供的,投機失敗投機者無法償還貸款,所以銀行的經營者必須承擔責任,損失應該由銀行的股東承擔。但是,商業(yè)銀行在把存款人的儲蓄貸給企業(yè)發(fā)揮金融中介機能的同時,還承擔著國民經濟體系的支付結算功能。銀行是結算體系的核心、高效的支付系統(tǒng)支持高效的貨幣經濟,這一系統(tǒng)哪怕是一分鐘的中斷,現(xiàn)在的經濟體系就無法維持。因此,償付能力大于零的銀行如果出現(xiàn)一時的流動性不足,中央銀行等金融機構應提供幫助。還有小額存款者的存款在一定程度上應該得到保護。為此,制定并遵守正確評價有問題銀行的會計基準極為重要,同時銀行監(jiān)督者還必須迅速對有疑問的銀行的資產、負債額作出盡可能正確的評價。如果某家銀行已無清償能力,或者自有資本比率已接近零,那么就應迅速將其關閉,讓其退出市場。這種處置越快越好,損失應由銀行的所有者及大額債權人承擔,這是自己責任原則。讓有問題銀行退出市場,宏觀上看有助于提高金融部門的效率。

銀行破產,會給善良的存款人和借款人造成不便和經濟損失,特別是在某一地域處于重要地位的銀行更是如此,如北海道拓殖銀行,去年秋天破產,當時給許多客戶帶來困難。但是,對此應迅速采取緊急對策,而不能以此為理由讓問題銀行繼續(xù)存在下去。泡沫經濟破滅以后,銀行體系的清理、修復、再建,不應是片面、漸進和局部的,而應該盡可能早地采取果斷的措施一鼓作氣處理完畢,這樣可以減少處理泡沫經濟的成本。采取片面、漸進處理方式的日本就是一個失敗的例子,而美國與瑞典在其泡沫經濟破滅后,采取一鼓作氣、果斷的處理方式,損失較小,取得了成功。片面、漸進、局部式處理方式成本高的理由是:1.處理時間長,不良資產中能夠收回的那部分變得越來越小,呆壞資產的比重增加,同時已經沒有效益的銀行繼續(xù)存在,浪費繼續(xù),損失增加。2.破產一個處理一個,破產一個處理一個,而實際上每次都要動用國民的錢,這樣會使國民喪失對政府貨幣當局的信任,并加大將來可能會更加不穩(wěn)定的預期,從而導致經濟活動萎縮。3.處理時,必須對泡沫經濟的責任做出說明,并嚴厲追究泡沫經濟的實際責任者,損失,誰造成的誰償還,對違反法律、法規(guī)的行為必須加以刑罰,否則,公平的原則被破壞,市場的正義就不成立了。

四、金融改革與泡沫經濟

金融管制是以30年代的大蕭條為契機,從美國開始的,當時日本、英國等也都仿效美國實行金融管制,這種趨勢大約持續(xù)了近半個世紀。但是進入70年代后期,美國又率先開始了放松金融管制,推行金融自由化,并持續(xù)到今天,這種趨勢恐怕21世紀也不會有大的改變。金融自由化的理由:1.信息通信技術革命。2.經濟的全球化。3.財富積累增加,資產負債運營多樣化的要求。但是,放松金融管制,特別是金融業(yè)間的自由化,是各國產生泡沫經濟的一個重要原因,關于這一點就不詳加論述了,只舉一個例子。八十年代,美國的S&L(儲蓄信托公司),開始涉足風險巨大的不動產領域,由于沒有經驗遭到了巨大失敗。瑞典也出現(xiàn)過,商業(yè)銀行經營以前沒有從事過的(因管制不能從事)商業(yè)不動產貸款而遭到失敗的情況。

在放松金融管制時,應該想到可能會產生的風險以及金融機構可能遭受的失敗,并制定采取相應的對策。但是,在經濟繁榮的初期階段,辨別這一繁榮是否健全,是一件極其困難的事。預防措施是要摘除泡沫經濟的萌芽,但實際上如果判斷失誤就可能把本屬正常的景氣扼殺于搖籃中。對于這個問題,經濟學家有二個建議。如果市場機能相當充分,泡沫經濟產生的可能性就小,完全的市場不會產生泡沫經濟。為此,第一個建議是主張市場透明、信息公開、會計標準化、自己責任原則。日本的早期糾正自有資本比率的措施就是基于上述考慮。但是現(xiàn)實中理想的模式是不存在的,在市場參加者之間,信息的質和量存在差異,資金量也不同,所以如果條件具備,任何國家都有可能產生泡沫經濟。為此,經濟學家提出第二個建議,即必須充分考慮有關防止泡沫經濟產生的對策,其具體方案因國而異。以日本為例,關于不動產金融,作為融資擔保的土地的擔保價值,應比時價低估50%～60%,即采取所謂“擔保系數(shù)”規(guī)制。關于證券金融,應將自有資本比率同股價上漲率相聯(lián)系,采取累進方式。同時,有關土地買賣、股票買賣的收益稅制,要以不誘發(fā)泡沫投機為原則,在稅收政策上多動腦筋。產生泡沫經濟后,如果只簡單地采取緊縮金融、收縮財政的一般政策手段,會對泡沫經濟以外的正常的經濟活動(生產、流通、貿易)造成惡劣的影響,這種作法實際上是一種不對著火的房子噴水,而是掘堤淹城的愚蠢舉動。

泡沫經濟的定義范文第2篇

關鍵詞：泡沫經濟 貨幣政策 金融改革

引言

一國快速增長的經濟會帶來一國強勢的貨幣。一國貨幣的升值，一方面會給這個國家?guī)頇C遇，而另一方面也會帶來沖擊和挑戰(zhàn)，如果政策不當甚至會造成經濟衰退的惡果。當前的中國和80年代的日本有很多相似之處：來自國際的貨幣升值壓力，同樣的對美巨大的貿易順差、巨額的美元外匯儲備及資產價格的大幅波動。日本泡沫經濟的破裂最終使日本走向了經濟衰退，而未來中國的經濟會有什么結果呢？本文試圖通過日本泡沫經濟的慘痛教訓對中國經濟發(fā)展提出一點建議。

一、日本泡沫經濟的產生和破滅

（一）日元升值的背景

第二次世界大戰(zhàn)以后，在日本本國政府大力發(fā)展經濟的政策和美國的支持下，日本的經濟得到迅速發(fā)展。到1968年，其國民生產總值已位居世界第二位，成為繼美國之后的第二大資本主義經濟強國。到1985年時，日本成為世界上最大的債權國家，海外資產凈額規(guī)模達到1298億美元。另外，在1980年以后，美國經濟出現(xiàn)巨額的財政赤字和經常項目赤字，也使美國成為日本最大的債務國。美國錯誤的認為美國巨大的貿易逆差是由于日元被低估導致的，為改善貿易狀況美國迫使日元升值。自1971年開始日本放棄對美元的固定匯率，日元兌美元開始大幅度升值。1985年9月，美國、英國、法國、德國、日本五國財長和中央銀行行長在紐約的廣場飯店舉行會議，議題是美元被高估，并就聯(lián)合干預外匯市場促使美元貶值達成一致意見，即“廣場協(xié)議”。在此之后，日元進入快速升值階段。到1986年底，美元兌日元為1：160，在1995年更是達到日元匯率的最高值，一美元僅能兌換八十日元。日元升值后，日本經濟和出口增長速度減慢，進口增長速度加快，其他經濟指標增長率也出現(xiàn)減緩。但由于日元升值出現(xiàn)的經濟蕭條持續(xù)時間很短，在1987年GDP增速回升為3.8%，并于1988年達到6.8%的峰值。從1986年11月到1991年4月，日本經濟迎來了戰(zhàn)后第二個最長的景氣，被稱為“平成景氣”。日元升值對日本經濟的影響只持續(xù)了一年多時間，“平成景氣”的出現(xiàn)使日本政府出現(xiàn)了誤判，出臺了許多不合理的政策措施，從而為泡沫經濟的加劇埋下了伏筆。

（二）日本央行貨幣政策的失誤和泡沫經濟的形成

在“廣場協(xié)議”框架下，日元持續(xù)升值，日本的貿易條件不斷惡化，出口銳減。傳統(tǒng)凱恩斯需求理論認為，一國為保持經濟增長，政府就要干預市場，擴大總需求。日本政府依據這種理論模式，在1986年提出了擴大內需的政策，特別是貨幣金融政策。日本在廣場協(xié)議之后連續(xù)五次下調法定貼現(xiàn)率，由1985年的5%下降到1987年3月的2.5%，同時貨幣供給大幅度增加。法定貼現(xiàn)率的下調，實際是受到美國方面的制約。在1987年2月召開的議題為穩(wěn)定美元匯率的羅浮宮會議上，日本接受了美國財政部長提出的“國際政策協(xié)調”建議，即日本與聯(lián)邦德國維持本國與美國形成的利率差，使得美國的利率始終高于本國利率，以保證美國匯率的穩(wěn)定，但這種貨幣政策是以犧牲內部均衡來達到外部均衡的經濟政策，事實上是日本政府缺乏貨幣政策獨立性的表現(xiàn)。在1987年日本經濟已經復蘇的基礎上，盲目的擴大貨幣供給和保持低利率政策，無疑會推動資產價格大幅上揚，形成泡沫經濟。在這種寬松的貨幣政策下，過剩的資金流向了股市和房地產領域。在1987年到1990年期間，低利率和充足的貨幣供給刺激了泡沫經濟的投資活動。在這樣的背景下，一方面日本的土地價格急速上揚，土地資產價值超過國內生產總值。另一方面，日元升值后，雖然日本實體經濟出現(xiàn)短暫下滑，但股市沒有下落，而是持續(xù)加速，從1985年12月到1987年10月期間，日經平均股價從13113日元漲到26000日元。1987年年末，日本股市市價總額上漲到占全球總額的42%，超過美國股市成為世界第一。1989年12月平均股價又漲到將近39000日元。1985年末的股價總額為196萬億日元，相當于當年GDP的60%，到1989年末股價總額為630萬億日元，相當于當年GDP的1.5倍。股價和地價相互推動，螺旋式上漲。在企業(yè)經濟利潤和經濟增長預期上升的前提下，居民消費、企業(yè)投資、房地產投資熱情高漲，形成巨大泡沫。

二、對中國貨幣政策的建議

泡沫經濟的定義范文第3篇

【關鍵詞】房地產泡沫；生成機理；防范措施

【中圖分類號】TU185【文獻標識碼】【文章編號】1674-3954（2011）03-0009-01

隨著我國國民經濟的飛躍發(fā)展與人民物質生活水平的不斷提高，我國的城市化進程也在不斷加快。房地產行業(yè)持續(xù)多年成為我國推動國民經濟增長的支柱產業(yè)之一。但是隨著房地產行業(yè)投資與信貸規(guī)模的不斷增長，房地產泡沫問題也逐漸浮出水面，日益成為民眾所關注的焦點與熱點。

一、房地產泡沫的涵義

通常情況下，泡沫亦或者泡沫經濟一般都是指虛擬資本的過度增長。在國際市場經濟發(fā)展過程中，人們通過采用各種各樣的投機手段，導致某種商品、資產或者股票等的價格呈持續(xù)上漲的趨勢，使其價格遠遠高于其市場實際價值，這種由于過度猛漲而導致其遠離真實價值的高價格不會得以長久維持，最終都會如泡沫般破滅消失，其代表的是一種由于高速度與高消費所帶來的超高價值導致產生的違背價值規(guī)律與正常規(guī)范的經濟現(xiàn)象。我們可以將其定義為：在市場經濟條件下，某種或者一系列的資產在經歷了持續(xù)上漲的價格運動后，其市場價格遠遠超過其實際的市場價值的一種經濟現(xiàn)象。因此，我們也可以定義房地產泡沫的涵義：所謂房地產泡沫就是指由于房地產投機而引起的房地產價格脫離市場基礎決定的合理價格，其高出市場基礎價值的那部分持續(xù)不斷上漲的運動過程與狀態(tài)，是由房地產行業(yè)內部因素與外部因素所共同作用所導致的結果。一般來說，我們大都認為房地產泡沫即指房地長行業(yè)高于市場基礎決定的實際價值的那部分。

二、房地產泡沫的生成機理

依照經濟學中資產收益決定資產價格的基本原理，我們可以得知，當某總資產的價格持續(xù)不斷上漲時，就會導致其嚴重背離市場決定的其合理價值，進而就會導致泡沫的產生。泡沫經濟的產生通常都是以繁榮的局面開始，以經濟危機告終，其造成的結果往往是某種資產的價格扭曲與資源的配置失誤，造成整個社會的經濟處于一種失衡狀態(tài)，進而會危及到整個社會的金融體系穩(wěn)定，給整個國民經濟的發(fā)展帶來災難性的危害。而縱觀國際范圍內泡沫經濟產生的原因，大都是由房地產行業(yè)與股票作為其主要的經濟載體。譬如，上世紀二十年代美國佛羅里達州就因為狂熱的房地產投機而引發(fā)房地產行業(yè)的經濟泡沫，最終導致了上世紀三十年代全球最大的經濟危機；再如于上世紀九十年代破滅的日本房地產泡沫，其導致的嚴重后果是使得日本經濟至今也無法走出經濟泡沫的陰霾籠罩；近如我國1992年――1993年之間海南發(fā)生的房地產行業(yè)泡沫造成的近800億元銀行死賬；1997年同樣因為房地產行業(yè)泡沫而引發(fā)的亞洲金融危機，本世紀2007年――2008年間美國雷曼兄弟因為房地產次貸危機而宣布破產所導致的全球范圍內的金融危機等，都給整個世界的經濟發(fā)展帶來了海嘯般的震蕩。房地產之所以能夠成為泡沫經濟載體，是有它的生成機理的，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、土地資源稀缺

由于房地產行業(yè)是一項從事不動產開發(fā)、投資與經營的行業(yè)。所謂不動產，其主要就是指土地資源及其建筑物。然而土地是人類進行一切經濟活動的唯一載體，相對于其他的生產要素，其具有供給稀缺、壟斷、多樣、投機和彈性小的特征。并且，隨著我國社會總體需求的不斷增長，其供給的彈性只會越來越小，進而會導致其價格要素越來越高，也就會造成建筑物價格的上漲，致使房地產行業(yè)價格遠離其實際的市場價值，為房地產行業(yè)泡沫經濟的發(fā)生埋下了隱患。

2、投資主體的預期

投資主體對房地產行業(yè)價格的預期在經濟學中是對經濟變量未來值的預測。由于房地產行業(yè)的建設周期相對較長，常常會滯后于瞬息萬變的市場需求，無論投資主體對未來房地產行業(yè)的價格預期是理性的還是非理性的，都會對房地產行業(yè)的價格產生影響。如果投資主體對房地產行業(yè)價格的預期都為看漲，那么往往就會為房地產行業(yè)市場泡沫提生的基礎條件；如果在投機泡沫產生之際，投資者的預期價格越高其資本收益也就會越大，因此導致其限期購買量的增加，在其以更高價格拋出時，市場需求量反而會增加，這種市場需求的增加也就進而導致房地產行業(yè)的虛假繁榮，進一步導致經濟泡沫的惡性循環(huán)。

3、銀行信貸缺陷

當前，大部分國家的金融體制與銀行體制尚不健全，在此情形下，如果銀行對房地產行業(yè)所得信息不對稱，盲目追求市場份額、擴大信貸規(guī)模，卻忽視對借款人信譽資信等的跟蹤調查，往往會給銀行帶來信貸危機，進而會加速房地產行業(yè)資產價格的大幅上漲與膨脹，最終也會導致經濟泡沫的產生。

三、防范和改善房地產泡沫的措施

隨著房地產行業(yè)在我國國民經濟發(fā)展中地位的不斷提升，其對國民經濟的影響也越來越大，雖然當前我國的房地產市場總體發(fā)展趨勢較好，但是也要加強對其可能存在的問題與隱患的控制，因此，為了有效防止房地產泡沫的產生及其所帶的危害，我們要根據房地產泡沫的生成機理，及時采取多種措施來進行有效預控，譬如：第一，規(guī)范土地市場。政府要發(fā)揮其有效的宏觀調控職能，通過立法等措施對城市規(guī)劃確立合理的土地使用結構，對違法亂紀者嚴懲不怠，加快對有形土地市場的建設，為企業(yè)提供公平客觀的招投標機會，并將土地儲備量、土地使用結構及其評估價格等相關信息公布于眾，保證土地市場價格的公開透明，同時還可以靈活采用利率、稅收等相關經濟政策，保障房地產行業(yè)市場秩序的正常有序進行；第二，完善金融體制。我國銀行業(yè)應該從最基礎的設施建設入手，完善自身機制，金融監(jiān)管部門則應不斷加強對借款人信用、抵押與保險等相關機制的完善力度，共同推動房地產行業(yè)與金融業(yè)的和諧發(fā)展；第三，提高企業(yè)競爭力。當前，我國國內的工業(yè)水水平在不斷提高，城市化進程也在不斷加快，這都給房地產行業(yè)實現(xiàn)快速飛躍提供了契機，房地產行業(yè)要不斷認清自己肩負的使命與責任，樹立以人為本的發(fā)展理念，真誠理性地為城市居民提供質量、功能與服務都達標的房地產產品，不斷提高自身的市場競爭力，爭取在日益激烈的全球市場競爭中掌握主動權。

四、結束語

綜上所述，隨著世界范圍內市場機制的自我調節(jié)以及世界各國政府的宏觀調控，房地產行業(yè)市場的發(fā)展逐步得到優(yōu)化，房地產行各類投資主體結構局面也日趨完善。因此，為了健全我國的房地產行業(yè)市場發(fā)展格局，有效預防房地產行業(yè)泡沫經濟的發(fā)生，進一步促使我國城市化進程的加快，保障城市居民的人均住房面積，我國政府部門應該在正確分析房地產行業(yè)市場發(fā)展動態(tài)的基礎上及時作出正確判斷，并采取合理對策實行宏觀調控，確保我國房地產行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻：

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泡沫經濟的定義范文第4篇

日本泡沫經濟發(fā)生于1985-1990年，當時日本正處在改變增長模式、轉變發(fā)展戰(zhàn)略、開放國內市場、融入國際社會的初期。這個故事可以給我們很多啟示。

毫無疑問，日本泡沫經濟生成和破滅的原因是復雜的，包括制度、結構和政策等，但回到其定義，泡沫經濟是指大量過剩資金追逐相對稀缺的投資機會而造成的資產價格膨脹，因此這個故事將主要在宏觀經濟層面展開。

要說明日本泡沫經濟的生成，還需要從日元升值說起。雖然從本質上講，日本泡沫經濟與日元升值是兩個不同的事件，各有不同的原因，但由于二者出現(xiàn)在同一時期，有著相同的歷史背景，因而產生了復雜的聯(lián)系，以致使一些輿論誤讀了它們。

日元對美元升值的直接原因是日美貿易差額的變化；根本原因是日本對美國經濟實力的變化。20世紀80年代初，美國經濟正為“滯脹”所困擾，1980年，美國的通脹率為13.5%，失業(yè)率為7%，經濟增長率為-0.2%，財政赤字為738億美元，貿易赤字為150億美元。為了克服“滯脹”，里根政府以減稅為核心，通過擴張性財政政策刺激經濟增長；美聯(lián)儲通過緊縮性貨幣政策，提高利率，抑制通貨膨脹。高利率增加了美元對國外投資者的吸引力，大量資金流入美國市場，導致美元升值。1979年至1985年2月，美元對其他10個發(fā)達國家貨幣的多邊匯率上升了73%。

美元升值擴大了美國貿易赤字。1980-1984年，美國對日本的貿易赤字從150億美元增加到1130億美元，與此同時，日本對美貿易順差從76.6億美元增加到461.5億美元。巨大的貿易差額在使美國成為世界最大債務國的同時，也使日本成為世界最大的債權國。1985年，日本對外凈資產為1298億美元；美國對外債務為1114億美元。

日元對美元升值的更深層因素是，二戰(zhàn)后，美國曾是世界上最發(fā)達的國家，美元成為“超級貨幣”；20世紀80年代，日本在經濟增長率、勞動生產率等方面均已遠遠超過美國，美元開始衰落。1980-1985年，美國勞動生產率平均約為0.4％，日本約為3％；美國經濟增長率平均約為1.5%，日本約為4.8%。

也就是說，到1985年，日元升值與美元貶值都已經無法避免。實際上，1985年2月美元走低/日元升值的過程已經開始，1985年9月的“廣場協(xié)議”只是加快（而非啟動）了這一進程。

日本泡沫經濟生成和破滅的主要原因是日本宏觀政策的失誤。在當時復雜的國際、國內環(huán)境中，日本貨幣政策曾經失去平衡，出現(xiàn)過三次重大失誤。

1986年，日本出現(xiàn)了短暫的經濟衰退，史稱“日元升值蕭條”。實際上，“日元升值蕭條”的時間很短，僅僅是日元升值后市場的自動調整，當年年底日本經濟便恢復增長。但是，出于對日元升值的恐懼，日本政府對“日元升值蕭條”做出了錯誤的判斷，采取了錯誤的政策，再加上其他國際因素的影響，從1986年1月到1987年2月，日本銀行連續(xù)五次降低利率，把中央銀行貼現(xiàn)率從5%降低到2.5%，不僅為日本歷史之最低，也為當時世界主要國家之最低。而過度擴張的貨幣政策，造成了大量過剩資金。在市場缺乏有利投資機會的情況下，過剩資金通過各種渠道流入股票市場和房地產市場，造成資產價格大幅上漲。這是日本貨幣政策的第一次失誤。

1987年秋，世界經濟出現(xiàn)了較快增長。為了對付可能出現(xiàn)的通貨膨脹，美國、西德等相繼提高利率，日本銀行也準備升息。恰在此時，1987年10月19日，被稱作“黑色星期一”的“紐約股災”爆發(fā)。在西方國家的聯(lián)合干預下，“黑色星期一”僅表現(xiàn)為一種市場恐慌，并且此后不久，人們原先對世界經濟的悲觀預期為樂觀情緒所代替，各國經濟均出現(xiàn)了強勁增長。

但日本經濟的災難卻由此開始。當時美國政府擔心，如果日本銀行提高利率，資金不能及時向歐美市場回流，可能再次引起國際市場動蕩，因此建議日本政府暫緩升息。日本政府也擔心，提高利率可能使更多的國際資本流入日本，推動日元升值，引起經濟衰退。并且，當時日本正在實施擴大內需戰(zhàn)略，需要以較低的利率來增加國內投資，減少儲蓄，縮小經常項目順差。在這種情況下，日本銀行決定繼續(xù)實行擴張性貨幣政策，維持貼現(xiàn)率在2.5%的超低水平上不變，一直到1989年5月日本銀行才提高利率，這時距離“黑色星期一”已經19個月，距離日本實施超低利率政策已經27個月。

這是日本貨幣政策的第二次失誤，也是一次“致命的失誤”。極度擴張的貨幣政策造成日本“經濟體系內到處充斥著廉價的資金”，長期的超低利率又將這些資金推入股票市場和房地產市場。1985-1989年，日經平均股價上升了2.7倍；1986-1990年，東京、大阪等六大城市的價格指數(shù)平均增長了三倍以上。

1989年，日本政府感受到了壓力，日本銀行決定改變貨幣政策方向。1989年5月至1990年8月，日本銀行五次上調中央銀行貼現(xiàn)率從2.5%至6%。同時，日本大藏省要求所有金融機構控制不動產貸款,日本銀行要求所有商業(yè)銀行大幅削減貸款，到1991年，日本商業(yè)銀行實際上已經停止了對不動產業(yè)的貸款。貨幣政策的突然轉向首先挑破了日本股票市場的泡沫，1990年，日本股票價格開始大幅下跌，跌幅達40%以上，股價暴跌幾乎使所有銀行、企業(yè)和證券公司出現(xiàn)巨額虧損。緊跟其后，日本地價也開始劇烈下跌，跌幅超過46%，房地產市場泡沫隨之破滅。貨幣政策突然收縮，中央銀行刻意挑破泡沫，這是日本貨幣政策的第三次失誤。泡沫經濟破滅后日本經濟出現(xiàn)了長達10年之久的經濟衰退。

為什么日本政府長期實行擴張性貨幣政策？為了回答這個問題，我們需要再一次回到日本泡沫經濟的起點――1985年。在日本歷史上，1985年是一個極具特殊意義的年份，這一年日本發(fā)生了許多足以影響日本歷史、改變日本命運的大事。

第一，日本經濟、金融自由化和國際化步伐加快。戰(zhàn)后日本的經濟和金融都有著濃厚的“封閉”和“管制”色彩。20世紀70年代，日本開始了經濟、金融自由化和國際化進程。20世紀80年代，這一進程迅速加快。1985年，日本政府發(fā)表了《關于金融自由化、日元國際化的現(xiàn)狀與展望》公告，揭開了日本經濟、金融全面自由化、國際化的序幕。

第二，日本政治國際化進程加速。20世紀80年代初，日本政府提出，日本要從一個“經濟大國”走向“政治大國”，而日美關系將成為“政治大國”的基石。在1985年的“廣場會議”和1986年的“盧浮宮會議”中，日本均成為美國最堅定的盟友。

第三，日本經濟增長模式的轉變。從1980年起，國際社會要求日本開放國內市場、改變出口導向型經濟增長模式的呼聲越來越高。1985年的日本《經濟白皮書》指出：出口導向型的經濟增長模式已經不可持續(xù)，日本必須擴大內需，以緩和與國際社會的關系。

泡沫經濟的定義范文第5篇

1998年12月，網絡分析師預測亞馬遜的股票會上升到每股400美元。這位網絡分析師就是當年32歲的亨利·布羅杰特，當時，亞馬遜的股票只有240美元左右，而且，許多分析師認為亞馬遜的股價已經達到頂峰，沒有上漲空間了。然而，布羅杰特預言的第二天，亞馬遜的股價就上漲了19％，不出30天，漲福為128％，超過了400美元的目標。此后，布羅杰特被赫赫有名的美林證券收編，取代了分析師喬納森·科恩，因為科恩認為亞馬遜股票的上漲空間最多只有50美元。在隨后的幾年里，布羅杰特成為華爾街的紅人，與摩根斯坦利的瑪麗·米克分別被譽為“網絡先生”和“網絡皇后”。

然而，天有不測風云。2000年5月BOO.COM倒閉，這是歐洲資金最雄厚的網站，資金1.6億美元 ，而被收購時只賣了37萬美元。它的倒閉拉開了網站倒閉的序幕。截止到2000年年底，美國有375家網絡公司倒閉。同時，代表新經濟的納斯達克股指起伏跌蕩，納斯達克指數(shù)從2000年3月份的最高峰5132點跌至12月29日2470.52點。年底收盤股票總市值只有5千多億美元，只相當于3月狂潮時，思科公司的股票總值。 2000年全年美國新型網絡公司裁員人數(shù)達到創(chuàng)記錄的4.12萬人，其中12月第一次超過萬人。

而亞馬遜自從上市以來，從來沒有盈利記錄。在1999年虧損3.5億美元之后，亞馬遜的CEO貝佐斯把公司定位為“孵化器”，即把公司從一個單純的在線書店變成一個在線超級市場，而后成為“一個電子商務孵化器”，幫助企業(yè)啟動自己的公司。比如，亞馬遜先后與網上藥店drugstore.com、living.com和在線汽車銷售公司Greenlight.com等公司簽訂了合同，進一步拓展業(yè)務范圍。而到了2001年貝佐斯不再把亞馬遜稱為孵化器了，而是把合作對象從過去的網上企業(yè)，調整為網下企業(yè)，比如Circuit City,Borders和Target等零售商。顯然，這些網下零售商可以給亞馬遜帶來真實的現(xiàn)金流，而不是不斷下降的股票。

這時，我們的網絡分析師亨利·布羅杰特又發(fā)表了宏論，他在2001年1月的分析報告中寫到：“以每家合作企業(yè)帶來0.75億美元計算，那么，每年將會為亞馬遜增加3.75億美元的收入?！比欢?，布羅杰特這次看走了眼，亞馬遜的收入并沒有像他預測的那樣上升，就連亞馬遜的看家本領――網上書店的銷售也出現(xiàn)了下滑。過去，華爾街的分析師認為亞馬遜網上銷售在2001年底的銷售額可以達到50億美元，盡管“911事件”之后，美國家庭的網上購物出現(xiàn)了一定的增加，但是實際上現(xiàn)在的銷售額只能達到30億美元。

根據《華爾街日報》2001年11月15日報道，美林集團的新總裁奧尼爾對企業(yè)進行改革，大量裁員，裁員人數(shù)占全體員工的15％，即有7000人面臨下崗，就連“網絡先生”也未能幸免，盡管他可以獲得價值200萬美元的補償金，但是，他將面對大量的索賠官司，因為在網絡股泡沫之后，布羅杰特仍然鼓吹持有，使得許多股民上當受損。布羅杰特被解雇的消息，一時間成為國際輿論的焦點。

過去，投資分析師認為：“在這一階段，盈利并不能說明什么。投資者能夠理解，在行業(yè)的早期增長過程中，保持高速增長和占有市場份額具有極為重要的戰(zhàn)略優(yōu)勢?！?/p>

那么，如今，我們應當如何來看待和評價網絡泡沫呢？

網絡股的泡沫破裂對于人們回歸理性分析是十分必要的。在人類歷史上，已經經歷了無數(shù)次泡沫經濟的磨難。1841年，一位蘇格蘭歷史學家查爾斯·麥凱寫了一本名為《異常而普通的妄想與群集性的狂想》，該書詳細講述了17世紀和18世紀歐美發(fā)生的幾次金融浪潮和泡沫經濟，這是文獻中第一次提到泡沫這個詞。 

理論預期理論認為，價格是在可能得到的信息范圍以內，由參與市場交易的成員使用適合于當時當?shù)鼐唧w情況的標準經濟模型而形成的。他們認為市場價格不可能徹底脫離根本的價值，除非是信息完全錯了。其理論假設是市場上只有一種目的、一種思想，可是從歷史上觀察，參加市場交易的人往往受各種不同的目的所驅使，他們帶著各自的本錢、出于不同的目的，擁有不同的信息進行交易。例如在早期的鐵路投資中，最初的投資者是那些在筑路權方面的生意人，他們想從這里撈一筆錢去作其它的生意，隨后而來的第二批投資者，關心的是鐵路經營的利潤豐厚與否，再來的第三批人，只是看見鐵路股票不斷上漲，有利可圖，只想通過轉手賺取差額。

1995年8月國際貨幣基金組織《國際資本市場》報告中提到：雖然對泡沫的具體定義要求有一個對特定市場的模型，但當資產價格上升完全由于經濟單位期望其上升時，這種資產是所謂的“處于泡沫之上”。理論界研究了兩種泡沫：理性泡沫和其它泡沫。理性泡沫是著名的傻瓜理論的數(shù)學形式化。然而，實際上理論界還沒有達成對泡沫狀態(tài)的統(tǒng)一認識，至于它是否可能發(fā)生也沒有一致的看法。理論家們試圖用數(shù)學方法闡明理性泡沫的存在，這倒不是因為“非理性的泡沫”不存在，而是因為數(shù)學上難以處理。

這種以泡沫開始，并以各種情況的金融危機（但不一定總有危機）而告終的投機行為，其投機現(xiàn)象隨不同的時間而異，包括的范圍很廣。其中包括：1636年荷蘭郁金香的暢銷、1719年－－1720年南海公司騙局、1820年約翰·羅的密西西比泡沫、1846年－－1847年英國的鐵路狂熱；特別是，本世紀二十年生在美國“瘋狂的投機”──佛羅里達的投機浪潮，更是讓人難以置信。 

很遺憾，人們并沒有從這些泡沫中汲取教訓，從1928年開始，股票市場投機在華爾街股市重新建立起空中樓閣，金融顧問羅杰·巴布森敏銳地預見了它的到來，但是，人們并沒給予足夠的重視。到10月21日，暴跌在所難免，當天的拋售量高達600多萬股，連股票行情自動記錄器都無法及時反映，直到收盤后接近2小時，最后一筆交易才在股票行情自動記錄器上實際記錄下來。連著名的內在價值理論的先驅者－－歐文·費雪都無法接受這一事實。10月24日，拋售量擴大到1300萬股，10月29日再次放大到1640多萬股。要知道，1929年的1600萬股相對于1985年紐約股市的10億股！