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創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文第1篇

【關鍵詞】創(chuàng)業(yè)板；信息披露；風險控制；法律責任

目前，距首批上市企業(yè)進入創(chuàng)業(yè)板市場已經有兩年半的時間，人們從最初關注“完善融資渠道”的意義，更多的轉為如今對高風險性控制的關注。從創(chuàng)業(yè)板市場最初的發(fā)行上市這一源頭來控制風險，嚴格發(fā)行過程中涉及的主要信息披露主體的責任，使其主動選擇真實披露上市信息，將有利于我國創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展。

一、創(chuàng)業(yè)板市場信息披露現(xiàn)狀

創(chuàng)業(yè)板市場是主板市場之外的一種專門為高成長性中小型新興公司、高科技企業(yè)提供融資渠道、促進高科技產業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新性股票市場。由于實行較低的上市公司標準和要求，使得其存在著很高的市場風險。

毋庸置疑，嚴把上市過程準入關，強化信息披露監(jiān)管，是最大限度地降低因“披露”不實、不規(guī)范和不及時而導致市場風險的有效保障；但是，現(xiàn)實中的信息披露情況卻并不樂觀。上市過程中相關信息披露責任人為了能獲得自己的利益，往往會把“誠信披露”的義務拋之腦后，隱瞞擬上市公司的真實情況以獲得上市資格，這成為導致市場風險的元兇。

“海普瑞”在創(chuàng)業(yè)板上市創(chuàng)下了財富神話，創(chuàng)立“海普瑞”的李鋰、李坦夫婦也榮登中國內地新首富；但是一份要求查處“海普瑞”涉嫌虛假陳述的申請書遞至證監(jiān)會，稱“海普瑞”在《招股說明書》中涉嫌虛假陳述、給投資人造成損失，要求證監(jiān)會進行調查；[1]還有媒體發(fā)表《海普瑞“神話”的財務啞謎》報道，質疑其2009年可能存在虛增收入并夸大利潤。此外，在創(chuàng)業(yè)板上市的國內最大戶外品牌“探路者”也被告上法庭，被的理由居然也是其創(chuàng)業(yè)板上市資格存在虛假欺騙行為；金剛玻璃公司也發(fā)生應收賬款披露不真實的事件。[2]通過審視創(chuàng)業(yè)板市場上市企業(yè)的這些違規(guī)行為，使我們不得不承認，創(chuàng)業(yè)板市場上市過程中信息披露的真實性令人擔憂。

二、創(chuàng)業(yè)板市場違規(guī)信息披露原因的經濟學分析

上市過程中涉及信息披露的主體實際上有很多，但上市公司本身的信息披露卻最為重要。因此，本文這里以此種信息披露主體的成本收益為切入點進行分析。

（1）一般證券市場狀況

對于上市公司這一信息披露主體而言，進行虛假的信息披露成本主要包括：信息披露的正常成本、虛假信息所付出的額外成本，如因虛增收入和利潤多繳納的增值說和所得稅、機會成本、處罰成本等；其收益包括：成功上市后發(fā)行股融資、再融資、與主力機構暗箱操作，獲取股價上漲的收益等。

利用成本收益模型來分析：設成本C=C1+PN，收益R=R1- PN。C1代表虛假信息披露的經濟成本,R1代表各種經濟收益，P表示披露虛假信息被社會公眾察覺或被證券監(jiān)管機構查處的概率，N表示因察覺而導致的法律成本，也就是處罰成本。（見圖1）

當CR，即披露虛假信息的成本收益空間處于R曲線上方時,披露主體有更多的動機披露真實信息。在經濟成本一定的情況下，如果社會公眾能夠更多更詳細地察覺披露信息中的真?zhèn)?或者證券監(jiān)管機構查處虛假信息的能力和力度更大,那么P會更大,即披露虛假信息被察覺和查處的概率更大；另一方面,如果社會公眾在察覺虛假信息之后能夠更堅定地“聲討”這家上市公司和保薦人，或者法律責任更重一些，例如證券監(jiān)管機構的罰款更高一些,高到可能使其“傾家蕩產”,那么N就會更大,即因披露虛假信息而可能獲得處罰會更大。即R曲線會向左下方移動,而C曲線會向左上方移動（見圖2）,也就是說,信息披露主體披露虛假信息的博弈空間縮小,而披露真實信息的博弈空間會擴大。[3]

（2）創(chuàng)業(yè)板市場特殊狀況

相比較一般的證券市場而言，創(chuàng)業(yè)板市場具有特殊性。它為新興高成長性的中小企業(yè)及高科技企業(yè)提供直接融資渠道和市場，以支持和推動新興高科技企業(yè)的迅速成長。所以，創(chuàng)業(yè)板實行較低的上市公司標準和要求，上市對象定位于尚處創(chuàng)業(yè)階段、發(fā)展規(guī)模尚且不足的中小企業(yè)。根據(jù)會計學研究的成果，“規(guī)模較小的公司往往風險較大，市場對高風險的公司定價通常也較高，也就是說，規(guī)模越小的公司，市場對其反應就越大”。[4]正是由于創(chuàng)業(yè)板的這種特殊性，所以企業(yè)一旦在創(chuàng)業(yè)板市場成功上市后，往往會引起很大的市場反應，獲得的融資收益也比一般證券市場大得多。正如前文提到的“海普瑞”公司，上市后使得公司的創(chuàng)辦人一夜之間躋身中國內地新首富。從上市公司的角度來說，創(chuàng)業(yè)板市場提供了融資機會，只要能成功上市就會獲得高額的融資收益，所以其往往愿意冒更大的風險進行違規(guī)信息披露，導致披露真實信息的空間比一般的證券市場更?。ㄒ妶D3）。

（3）小結

根據(jù)上文，我們可得出完善上市過程信息披露的兩個有效途徑：加大信息查處概率和增加信息披露法律成本。但相比較大量不知真實性的信息披露報告而言，監(jiān)管部門的查處力量有限，而公眾所獲得的信息更是少之又少，在實踐中查出虛假陳述的概率是很小的；因此法律成本的大小就變成制約信息披露主體披露信息真實性的重要成本因素。鑒于創(chuàng)業(yè)板市場的特殊性，我們需要設計比主板市場更為嚴格的法律成本。

三、嚴格法律責任，加大信息披露違法成本

一般認為，法律責任應包括行政責任、刑事責任、民事責任。由于這三種責任性質不同，所以在心理上反映出的成本大小也是不同的。刑事責任是最嚴厲的法律責任，所以在信息披露主體心理上反映出的成本也應是最大的；民事責任由于面對的賠償主體較多，賠償數(shù)額相對會大一些，所以心理上反映出的成本次之；行政責任相對來說，由于多為警告等形式，心理上反映出的成本最小。加大信息披露違法成本，要綜合的運用這三種法律責任。

就刑事責任而言，目前的刑事責任設置存在很多問題。例如：虛假披露方面犯罪的刑罰以短期自由刑和罰金為主；只對在持續(xù)信息披露中財務報告虛假行為作規(guī)定；犯罪主體主觀方面大都要求有故意或“重大過失”，在情節(jié)上要有“嚴重后果”等。所以，要嚴格信息披露主體刑事法律責任，最基本的就應該設置適當?shù)奶幜P方式，要對上市過程信息披露虛假行為作出規(guī)定，使之與其他責任相互配合，更好的起到威懾作用。

在行政責任方面，我國目前的行政責任方式包括行政處罰和證券市場禁入制度。對虛假信息披露的主體處罰不能過輕，不能僅僅適用“警告”的行政處罰方式，而要加大處分的威懾力，最直接的方式就是提高罰款金額、適用市場禁入資格等。

最后，關于民事賠償法律責任制度，可以說民事責任是信息披露法律責任中最不可缺少的一項責任。因為，違規(guī)者承擔民事責任能最大限度的補償投資者因其虛假陳訴造成的損失，而且最后的賠償總額也相對較大。民事責任雖很重要，但證券市場虛假陳述行為人承擔侵權民事責任時，還是需要符合特定的標準：首先，行為人是否具有過錯，應當分析其是否符合理性人標準；其次，虛假陳述的內容是否構成侵權，關鍵在于該內容是否重大；最后，行為人是否需要承擔民事責任，取決于虛假陳述是否導致投資者的經濟損失。關于計算虛假陳述侵權的賠償額，要采用交易價差額計算法，[5]以投資人因虛假陳述而實際發(fā)生的損失為限。需要注意的是，虛假陳訴與投資者之間的投資損失的因果關系包括兩方面的內容。首先是交易因果關系，即如果沒有違法行為，交易就不會完成，至少不會以最終表現(xiàn)完成。其次是損失因果關系，即原告的損害（一般指投資值的減少）直接歸因于被指控的違法行為以及違法方式。損失因果關系是被指控行為與原告金錢損失之間的一種必然聯(lián)系。在行為人是否需要承擔民事責任時，要從這兩方面的因果聯(lián)系加以認定。[6]

相對于刑事責任，行政責任和民事責任更偏重于“經濟處罰”，法律成本可以以一種“定量”的方式體現(xiàn)出來，其表現(xiàn)形式更多的是罰金和民事賠償，在現(xiàn)實中較容易實現(xiàn)。

總之，嚴格信息披露主體法律責任，加大信息披露違法成本，要綜合的運用三種法律責任承擔形式，使得信息披露主體在考慮風險成本和風險收益后，能主動的選擇真實披露信息，從而有助于從創(chuàng)業(yè)板上市源頭控制風險。

參考文獻：

[1]鳳凰網(wǎng)-財經頻道：finance.省略/stock/special/hprzj/.

[2]資料來源：深圳證券交易所――創(chuàng)業(yè)板省略?main/chinext.

[3]凌艷萍.基予博弈論的上市公司虛假信息披露研究[M].湖南大學出版社,2010.81-88.

[4]毛建英.IPO公司盈利預測信息的市場反應研究――來自A股市場的實證檢驗[D].廣東:暨南大學,2008.

[5]郭鋒.虛假陳述侵權的認定及賠償[J].中國法學,2003(2):95.

[6]黃振中.美國證券法上的民事責任與民事訴訟[M].法律出版社,2003:217-218.

作者簡介：

創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文第2篇

   風險投資在實際操作中，打交道最多的是風險投資家與風險企業(yè)家。從風險投資家的角度看，他所面臨的現(xiàn)實問題是將風險資本如何運用到好的項目上，以取得高額收益回報。從風險企業(yè)家的角度看，就是他怎樣把一個故事編好說給風險投資家聽，并從風險投資家那里得到風險資本的支持。其實這都是一個問題的兩個側面，只是看問題的角度不同而已。對于風險投資家來講，最難的是怎樣能找到真正好的項目。通常風險投資家在項目尋找方面主要做法與理念是：

    1．以資本追逐人。資本追逐人有三層含義：一是風險投資家之所以稱得上是家，是因為他們本身就是專業(yè)化、復合型的職業(yè)家隊伍，憑借他們自身的資質與管理經驗，能夠很容易從別的投資人那里籌集到錢作為風險資本使用。二是他們憑借對本行業(yè)的熟悉與本能，能夠甄別出具有投資價值的好項目。三是找項目不僅僅是純粹找項目，還要看這個項目是掌握在什么樣的人手里，即要看創(chuàng)業(yè)者隊伍怎么樣，在這種意義上人比項目更重要。

    2．決策機制。①風險比較。對于高新技術項目，往往存在著技術、市場、管理等多方面多階段的不確定性，不確定性就是風險性。這種風險通常包括研究開發(fā)風險、生產產品風險、管理風險、市場風險和成長風險。對于風險投資家來說，若項目選擇中一般存在如上兩項以上的風險因素，就不能考慮進行投資。②綜合比較。面對一個項目，除了考慮風險因素之外，應從綜合考察的角度做出分析與抉擇。最基本的考察要素有市場大小、服務或技術特性、產品本身、管理者團隊等。通過比較，綜合考核值最大的當然就是所應選擇的投資對象。③最大化比較。當所遴選的項目之中，風險與收益判斷處于同一級別和水平的情況下，最具有市場開發(fā)前景和相應地能形成規(guī)?；l(fā)展的項目就是優(yōu)選之列的項目。

    3．篩選機制。①項目源的建立。風險投資人要尋找到好的項目，首先心須建立起項目源。這是能夠獲得項目和尋找到好項目的重要渠道，也是必須做的一項重要工作。②項目篩選的金字塔。根據(jù)國外已有的經驗，通常在1000份項目經營計劃或可行性研究報告中，第一次篩選后，淘汰率為90％，剩余的經與對方約見和會談后，根據(jù)篩選標準與所了解的情況，又淘汰50％。余下被認為是有價值的項目，經審慎調查后再行淘汰，最后真正能夠得到風險資本支持的項目的遴選率僅在1％左右。③篩選標準，項目篩選的金字塔結構是通過一套篩選標準體系形成的。盡管這種標準的確定對于不同的風險投資機構千差萬別，但已有的經驗表明構成一家公司項目篩選標準的內容一般包括：投資人自己所熟悉的產業(yè)，即行業(yè)投資取向；投資組合及對風險投資階段切入點的選擇；區(qū)域標準以及包括技術、市場、管理者隊伍等因素在內的財務與技術標準。④盡職調查。投資人通過詢問、過去業(yè)務情況考察和管理考察等手段了解和分析項目的市場情況、技術特點、財務情況、管理人員與技術人員素質、有關法律和政策等內容，在此基礎上提出投資決策性意見。

    4．項目評估。找到一個好的項目是在伴隨著對這一項目的評估中完成的。項目評估所涉及的因素很多，如商業(yè)計劃書摘要；公司業(yè)務概要；經營目標；團隊素質及管理者能力；市場潛力；項目可行性分析；財務分析；風險因素及敏感性分析；技術性能。評估程序一般涉及如下幾個方面：研究開發(fā)階段評估（技術及其商業(yè)化的可行性；商業(yè)計劃書；創(chuàng)業(yè)資金籌集情況及需求情況）、創(chuàng)業(yè)階段評估（技術應用及其市場校正情況；經營計劃實施情況；盈利性和流動性管理情況；第二代產品開發(fā)的財務風險與市場風險分析）、發(fā)展階段評估（技術開發(fā)及產品更新?lián)Q代能力；尋求過度性融資能力；管理能力；形成規(guī)模經濟的能力）、成熟階段評估（財務結構；盈利性管理能力）。

創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文第3篇

關鍵詞：高科技產業(yè)；風險投資；項目運作；風險分析

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1009-2374（2013）12-0142-02

風險投資的運作是一個非常復雜的過程，每個投資過程都有其不同的特點，風險投資的運作一般涉及投資者、風險投資公司、風險企業(yè)（高科技企業(yè)）三方。典型的風險投資運作過程一般包括建立風險投資公司、尋找項目、篩選項目、審慎調查、構造交易、投資監(jiān)控、投資退出七個環(huán)節(jié)的復雜過程。

1 風險投資的對象

高新技術產業(yè)化一般要經歷技術醞釀與發(fā)明、技術創(chuàng)新、技術應用和技術規(guī)模生產等幾個階段。而高新技術在每一個階段的過渡都以足夠的資金為保證，而不同階段對資金的性質和規(guī)模的要求都不盡相同。

1.1 風險投資的投入：種子期（Seed Stage）

所謂種子期，就是技術醞釀與發(fā)明階段。在種子期，一般不需要大量資金，科技創(chuàng)業(yè)家可以用自己資金解決這一階段所面臨的資金需求。而當自有資金無法滿足樣品的開發(fā)和推廣時，發(fā)明人會尋求新的籌資渠道。因此，對這個階段的投資屬于種子資本（Seed Capital），主要來源于個人自有資金、家庭儲蓄、親友借款以及國家給與的項目資金等。部分技術投資大且回收期長，發(fā)明人還會向風險投資機構尋求資金。向風險機構申請資金，發(fā)明人應當對技術的先進性和創(chuàng)新性作以介紹，并要將其市場化前景和潛在利潤進行估算，形成完整的報告提交給風險投資機構。

1.2 風險投資的投入：導入期（Start-up Stage）

所謂導入期，即技術創(chuàng)新和產品初步試銷階段。資金在這一階段會被大量用于產品的經銷和技術的完善兩個方面。企業(yè)需要通過中試進一步完善產品技術問題，提高安全性能和使用性能，降低使用風險；企業(yè)還要向市場投入產品進行初步試銷，并關注市場動態(tài)和價格信號，從而做出決定是否要進一步投資于該產品。風險機構資金在這個階段會被大量用到，因此此時的資本又被稱做導入資本。

1.3 風險投資的投入：成長期（Expansion Stage）

所謂成長期，就是技術完善和產品規(guī)模生產階段。相比前兩階段而言，這一階段的資金需求量更大，并被主要用于擴大生產規(guī)模和開發(fā)潛在市場，提高宣傳力度兩個方面。這一階段的資金又被稱為成長資本（Expansion Capital），資金來源主要是風險機構追加投資和其他新的風險機構資金注入。

1.4 風險投資的投入：成熟期（Mature Stage）

所謂成熟期，就是技術應用和產品進入工業(yè)化大規(guī)模生產階段，這一階段的資金需求依然很大，但很難從風險機構得到資金注入。其原因主要有二：一是前一階段產品的銷售為企業(yè)積累了一定規(guī)模的資金存量；二是從產品生命周期理論角度來看，此時產品已經進入了成熟期，下一階段就是衰退期，因此風險資本不愿再冒很大風險去注入資金，同時，企業(yè)也有能力從其他金融機構，如銀行等貸款，甚至發(fā)行有價證券以融資。這一階段的資金又被稱為成熟資本（Mature Capital），風險資產逐漸退出。

2 風險投資一般運作過程

對于各個風險投資公司，雖然每一個公司都有自己的程序，或投資到各個風險企業(yè)都有不同的方法，但總的來說都存在以下三種關系：

2.1 結構

在美國，風險投資業(yè)務機構有以下四大類型：附屬于大型企業(yè)的投資公司、附屬于銀行的投資公司、中小企業(yè)投資公司以及風險投資公司等。20世紀70年代之前，很多投資機構沿襲傳統(tǒng)家族式經營結構，而20世紀80年代后則轉變?yōu)樗綘I合伙制投資公司的模式。這是因為家族制企業(yè)有自身無法克服的弊端以及社會投資規(guī)模的擴大等原因。20世紀80年代后，風險投資公司成為社會投資行為的主體，合伙關系在風險投資中占據(jù)了主導地位。

2.2 運作

對風險投資的合伙關系而言，它主要包含兩類主體，即有限合伙人和普通合伙人。有限合伙人包括個人、家族以及其他各種基金、銀行、保險公司等。而風險投資公司則充當了普通合伙人。在合伙關系中，有限合伙人和普通合伙人的出資比例分別為99%和1%。風險基金的日常管理由普通合伙人負責，有限合伙人無權干預。至于合伙關系的年限則不盡相同，有的是10年，有的會延期至多4年。

2.3 出資者與投資者相互關系

一般來說，外部出資者是不會直接參與到投資活動中的，而是間接地委托給風險投資者進行，因此就會出現(xiàn)委托問題。由于人即風險投資者是實際操作方，因此相對而言較為強勢。為了充分保護雙方的利益，出資者和投資者之間需要簽訂相關協(xié)議，以調整二者之間的關系并避免出現(xiàn)風險問題。合伙協(xié)議主要包括三個方面的內容，即如何選擇風險投資公司、如何減少委托問題的成本、降低其經營風險和納稅成本。

3 風險投資的風險分析

風險投資當中存在較大的風險性問題，為了提高投資成功率，就必須對風險投資的風險進行充分的研究和認識，風險投資當中的風險主要包括如下五個方面：

一是技術風險。所謂的技術風險，也就是一項技術是否可以轉化成為現(xiàn)實當中的生產力并且取得預想經濟效益的問題是具有不確定性的，也許能夠帶來效益，也許不能帶來效益，風險問題由此產生。眾所周知，風險投資的對象大部分均為高新產業(yè)，高新產業(yè)具有投入大、研究的周期長、技術非常復雜、市場的競爭較為激勵、風險較大等特點。高新技術的研發(fā)當中，具有許多不確定的因素并且這些因素難以進行控制，如果存在技術難題還可能導致成果轉化活動的終止，即便是已經研究開發(fā)出來投入運用當中的技術，也容易被新技術所取代。

二是市場風險。所謂的市場風險，也就是高科技產業(yè)風險投資項目是存在不被市場認可的可能性的。比如產品的質量不好或者性能不可靠以及技術不過關、品種不對路、相關的宣傳和廣告不到位、成本的增加等，均可能導致市場風險的產生。

三是財務風險。即因資金不能適時供應而導致投資失敗的可能性。

四是管理風險。所謂管理的風險，也就是由于管理的缺位或者管理的不恰當而導致了投資的失敗，企業(yè)缺乏創(chuàng)新、組織機構設置和運行不合理、決策失誤等均可能導致管理風險問題的產生。

五是環(huán)境風險。所謂的環(huán)境風險，也就是由于某個項目因為其政策環(huán)境、社會環(huán)境和法律環(huán)境的變化從而導致了意外，由此使企業(yè)的創(chuàng)新無法成功投入市場，為此，高新產業(yè)發(fā)展中，必須對環(huán)境進行預測分析，將環(huán)境因素對企業(yè)的風險降低到最小限度。

通常情況下，上述風險投資可以劃分為兩類，一類是系統(tǒng)性風險，而另外一類是非系統(tǒng)性風險。由于非系統(tǒng)性的風險問題能夠以合理的投資組合而實現(xiàn)分散，所以投資者較為關注的是系統(tǒng)性風險。

通過財務管理中的資本資產定價模型可以分析投資風險或回報率：

資本資產定價模型為：

在現(xiàn)代風險理論中，一般將β系數(shù)作為項目系統(tǒng)風險的衡量，其反映的是個別項目的系統(tǒng)風險相對于市場組合風險的變動程度，即項目j的市場風險系數(shù)β是項目j的收益率與市場組合收益率的協(xié)方差與市場組合本身的方差之比。β系數(shù)越大，項目的系統(tǒng)風險越高，收益就越高，回報率也越高。

風險投資項目的總風險仍然沒有系統(tǒng)精確的確定方法。在實際操作過程中，有一個簡便可行的方法可用，即根據(jù)經驗數(shù)據(jù)或專家意見法，給不同的風險賦予一個相對值，分別對系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險求平方和，分別記為SR（Systematic Risk）和NSR（Non-Systematic Risk）。從“風險三角”理論，總風險的平方=系統(tǒng)風險的平方+非系統(tǒng)風險的平方。所以，總風險的平方=SR2+NSR2。

舉個例子說明如下：

為了討論方便，我們不妨只討論系統(tǒng)風險中的法律法規(guī)風險（LR）、非系統(tǒng)風險中的財務風險（FR）、信用風險（CRR）、完工風險（CPR）和市場風險（MR）。

現(xiàn)假設有五個可能的投資項目A、B、C、D、E；并約定各種風險相對值的取值范圍為1、2、3、4、5。把不同項目的同一風險中最高者定義為5，依相對風險大小確定其他值。確定這些風險值時可以參考經驗數(shù)據(jù)或專家意見。

分析看出，項目B和項目E的總風險比較小。這個總風險結合β系數(shù)，可以為決策者提供參考。要確保投資資本的效益，就必須盡可能合理選擇風險管理技術和手段，制定好風險管理總體方案和行動措施，利用金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新及管理創(chuàng)新來有效地激勵創(chuàng)業(yè)家和風險資本家，有效地減少信息的不對稱，并提供技術創(chuàng)新所必須的管理機制，盡可能控制、減少和消除存在于風險投資中的各種風險。當然，上述方法并不是絕對的，假設風險投資公司忌諱某個或某些風險，而一個項目的該風險很大，盡管它的總風險比較小，決策時也應該慎重?？傮w而言，風險投資企業(yè)具有很大的風險，因此對于風險投資家來說，必須考慮各種風險，降低風險的同時提高回報率。

4 結語

高新技術產業(yè)化項目具有科技含量高、投資需求量大、經濟收益高、技術和產品更新?lián)Q代快、市場競爭激烈及風險大等特點。由于高科技產業(yè)與一般企業(yè)不同，需要吸引具有戰(zhàn)略眼光的風險投資公司介入，風險投資對高科技產業(yè)而言就像是“發(fā)動機”一樣。由于風險投資項目的運作具有高度的不確定性，因此對高新技術產業(yè)化中風險投資項目的評價必須結合其特點，運用技術經濟方法對其項目的可行性，尤其是對項目的風險、項目的市場前景、項目的技術和項目業(yè)主的能力進行綜合評價，從而盡可能地提高項目的實現(xiàn)程度，降低投資風險。

參考文獻

[1] 中國高新技術產業(yè)發(fā)展報告[M].北京：科學出版社，1999.

[2] 陶德言.知識經濟浪潮[M].北京：中國城市出版社，1998.

創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文第4篇

關鍵詞:產業(yè)投資基金風險分析控制

產業(yè)投資基金概述

產業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達市場經濟國家規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金運作形式,對未上市企業(yè)進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度,其特點可以概況為集合投資、專家管理、分散風險、運作規(guī)范。但是產業(yè)投資基金的風險要比證券投資基金大。從產業(yè)投資基金風險產生的環(huán)節(jié)上看,可以將風險分為兩部分:一是源自產業(yè)投資基金投資對象的風險;二是源自產業(yè)投資基金管理方面的風險。而這兩方面的風險又可分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險,構成系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險的因素很多,此外我國正處于經濟轉型期和基金市場發(fā)展初期,基金市場中各類行為尚未完全規(guī)范,因此我國產業(yè)投資基金的風險必然是多種多樣的。對這些風險的準確把握,有助于各方面采取必要的措施加以防范,使產業(yè)投資基金得到健康發(fā)展。

產業(yè)投資基金風險分析

(一)流動性風險

市場流動性風險是指,由于產業(yè)投資基金本身或者所投資的資金是否具有合理的流動性而產生的風險。產業(yè)投資基金的存續(xù)期有5-10年,投資對象是特定的企業(yè),需要一定的投資回收期,所以流動性不是產業(yè)投資基金的固有特性。流動性風險是產業(yè)投資基金的最大和最突出的風險,產業(yè)投資基金能否生存和發(fā)展,取決于對流動性風險是否能夠達到有效規(guī)避和防范。其次,由于產業(yè)投資基金主要投資于見效周期較長的實業(yè)、未上市企業(yè)或上市企業(yè)的未流通證券,因此其投資的資產缺乏流動性。缺乏流動性使資金的周轉存在困難,一旦所投資項目經營狀況不佳,基金的處境將會十分艱難。特別是當基金的存續(xù)期滿后,基金仍不能從所投資資產中變現(xiàn),那么,整個產業(yè)投資就以失敗而告終。

(二)市場風險

產業(yè)投資基金的市場風險指市場主體因市場環(huán)境的變化所產生的盈利或虧損的可能性和不確定性。包括經濟周期波動、利率變動、通貨膨脹導致的購買力變化等宏觀經濟因素的改變而產生的風險,以及行業(yè)政策的變化所引起的行業(yè)供求關系改變所產生的風險。從微觀環(huán)境來看,市場風險指投資企業(yè)產品市場風險,包括:市場容量的不確定性。其決定了產品的市場商業(yè)總價值,產業(yè)投資基金一般投資規(guī)模較大,最后形成的產品對本行業(yè)會造成一定的沖擊。如果產品市場的容量不大,會導致產品供過于求,價格下降,利潤甚微或虧損。市場接受新產品的時間不確定性。產業(yè)投資基金所投資的高新技術企業(yè)生產的產品往往是市場中尚未出現(xiàn)的新產品。新產品被市場認可的過程和結果都是不確定的。市場競爭的不確定性。不管產業(yè)投資基金是投資于新興產業(yè)或者是傳統(tǒng)產業(yè),都會面臨著一定程度的市場競爭。如果投資的產業(yè)市場競爭激烈,高的預期投資收益一般就難以達到,投資結果不理想。

(三)經營管理風險

產業(yè)投資基金的經營管理風險是指基金管理人的業(yè)務能力,及其在具體項目經營管理上的不確定性。具體包括項目選擇風險和決策管理風險。項目選擇風險指由于對投資項目選擇失誤而產生的風險;決策管理風險則指由于管理技能缺乏或管理方式不當所造成的損失。產業(yè)投資基金運行,通常遇到的經營管理風險有:體制風險。體制風險是指由于產業(yè)投資基金所采取的設立方式,及其基金運作過程中責權利的劃分方式而產生的投資風險。經營風險。主要由項目選擇風險和規(guī)模選擇風險兩部分組成。項目選擇風險是由于對項目的選擇的失誤而造成的損失,項目的規(guī)模風險是指項目在選取規(guī)模和種類上存在的風險。人力資源風險。人才的流失對企業(yè)來說是致命的打擊,個別技術人才的流失有可能導致整個技術的崩潰,因此人力資源風險也是時時存在的。

(四)投資環(huán)境風險

產業(yè)投資基金的投資環(huán)境風險指資本市場投資環(huán)境的不確定性而產生的風險。主要包括三類:

第一,政策環(huán)境風險指由于地方政府或中央政府對待產業(yè)投資基金的政策發(fā)生了變化而引起收益變化。隨經濟形勢的變動政策不斷變化,從而使產業(yè)投資基金政策不明朗。

第二,法制環(huán)境風險是指法律法規(guī)的不完善、以及執(zhí)法部門執(zhí)法不力等造成對產業(yè)投資基金損害的可能性。我國仍處于經濟發(fā)展轉型期,各種規(guī)范市場的法律法規(guī)尚不完善,特別是投融資方面的法律法規(guī)明顯滯后于經濟建設的發(fā)展。在這樣的環(huán)境下,產業(yè)投資基金的運作就可能存在與其它法規(guī)產生沖突、甚至由于理解不同而出現(xiàn)觸暗礁的現(xiàn)象。同時,由于我國執(zhí)法隊伍的素質原因,在產業(yè)投資基金運作過程中與有關部門發(fā)生糾紛時,產業(yè)投資基金的正當權益保護就會存在著一定的風險。

第三,市場環(huán)境風險指由于市場體系和市場規(guī)則不完善而對產業(yè)投資基金的運作產生收益減少的可能性。目前,我國的市場機制仍受傳統(tǒng)計劃經濟思想的干擾,特別是在金融領域的行政干預更加普遍。

(五)市場交易風險

產業(yè)投資基金的市場交易風險指由于在市場交易過程中因價格的變動而引起的風險。我國產業(yè)投資基金一般是依封閉式方式設立的,與封閉式的證券投資基金和其它股票一樣,產業(yè)投資基金一旦上市流通,就要接受市場法則的檢驗。普通股票的風險同樣存在于產業(yè)投資基金中,買進賣出、市場炒作等二級市場的各種風險都會發(fā)生。另一方面,市場價格總水平的變動(通貨膨脹)也可能使同樣數(shù)量的貨幣在不同時期的購買力產生差異,從而引起產業(yè)投資基金收益變動。

(六)道德信用風險

道德風險指基金管理人為了自身利益而弄虛作假、欺騙投資者,給投資者造成損失或收益減少的可能性。投資過程是基金管理人對資金的運作過程,除了資金因素,還有投資水平、投資技術等因素。其中基金管理人的道德水平和價值取向對基金收益也有很大的影響。因為在投資項目選擇、論證決策、經營管理、獲取收益等一系列環(huán)節(jié)中不可避免地要受到有關人員的道德品質的影響。同時,當前我國的社會信用環(huán)境不完善,秩序還比較混亂,專業(yè)性的組合投資和高素質投資隊伍比較欠缺,資本市場特別是產權(股權)市場不夠有效。最突出的問題可能是企業(yè)會計做假賬,審計結果缺少誠信,使得產業(yè)投資基金無法對項目做出科學判斷,增加投資風險。

產業(yè)投資基金的風險控制

產業(yè)投資基金在運作過程中的風險是客觀存在的,為了避免和減少風險造成的損失,需要不斷探索防范和控制風險的對策與方法。

(一)以預期的高收益性抵消流動性風險

由于產業(yè)投資資金大都投資于特定的企業(yè),有一定的投資回報周期,因此,流動性風險是產業(yè)投資基金最大和最突出的風險。產業(yè)投資基金能否生存和發(fā)展,往往取決于對流動性風險能否有效規(guī)避和防范。由于未來收益的不確定性,導致流動性不足是一個很大的風險。為了彌補這個不足,產業(yè)投資基金常常是以預期的高收益來抵消。

(二)以科學的管理決策控制經營管理風險

對于項目選擇風險的控制,一方面要具有科學的決策機制,使選擇的項目具有相對穩(wěn)定的投資收益;另一方面,要盡量利用有效的渠道爭取到有益的項目。而對于基金管理風險的控制,則要求盡量提高基金管理人的管理能力,建立市場化的用人機制,通過一定的激勵措施吸引高素質的基金管理人才。要從根本上規(guī)避經營管理風險,還必須建立有效的基金管理公司的治理結構,使基金的運作過程有一套高效、健全的投資決策機制。

(三)以規(guī)范完善的市場法律體系控制環(huán)境風險

對于投資環(huán)境風險的控制,要不斷地完善市場體系和規(guī)范市場行為,理順政府職能,使行政干預從微觀經濟領域中脫身,讓位于市場機制。同時,通過加強法律法規(guī)的建設、提高執(zhí)法水平等多種途徑逐漸減少和消除這類風險。

(四)加強職業(yè)道德建設并規(guī)范道德信用風險

在市場經濟條件下,除了加強職業(yè)道德建設外,要避免道德風險,最根本的措施是強化規(guī)章制度的管理,將個人收益與業(yè)績真正掛起鉤來,制定合理的激勵約束制度,讓每一個基金經理在獲得合理報酬的同時相應地承擔風險及其它責任。

創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文第5篇

關鍵詞： 大學生創(chuàng)業(yè)計劃書 撰寫要點 撰寫原則

2013年11月8日，向全球創(chuàng)業(yè)周中國站活動組委會專門致賀信，特別強調青年學生在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中的重要作用，并指出全社會都應當重視和支持青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。為適應大學生創(chuàng)業(yè)發(fā)展的形勢需要，自2014年起，團中央、教育部、中國科協(xié)、全國學聯(lián)在原有“挑戰(zhàn)杯”全國大學生創(chuàng)業(yè)計劃競賽的基礎上，增加創(chuàng)業(yè)實踐挑戰(zhàn)賽和公益創(chuàng)業(yè)賽，統(tǒng)稱“創(chuàng)青春”全國大學生創(chuàng)業(yè)大賽。本文旨為大學生撰寫創(chuàng)業(yè)計劃書過程中在內容、要點和原則等方面提供參考和借鑒。

1.大學生創(chuàng)業(yè)計劃書的基本內容與要點

一份完整的大學生創(chuàng)業(yè)計劃書一般由十個章節(jié)與一個附錄構成，分別為：執(zhí)行總結；項目背景；產品技術或服務；市場分析；營銷策略；公司管理（公司戰(zhàn)略、管理團隊、人力資源、生產組織、采購供應等）；投資分析；財務分析；風險分析；風險資本的退出和附錄。

1.1執(zhí)行總結

它是整個創(chuàng)業(yè)計劃書的濃縮和精華，涵蓋計劃書的要點，描敘要簡潔、清晰、客觀、邏輯性強，使人一目了然，在最短時間內了解你是做什么的。應該就：公司性質、產品技術、應用領域，產品與市場定位、核心競爭優(yōu)勢，公司成長性，預計投資收益，公司愿景與戰(zhàn)略進行歸納闡述?？刂坪脠?zhí)行總結的文字數(shù)量（一般不超過3頁紙）。核心內容要一句話能說清楚，能讓人記住并想看后面章節(jié)。可以根據(jù)項目的特點進行補充與刪減[1]。

1.2項目背景（或產業(yè)或行業(yè)分析）

主要描述項目的提出原因：你準備進入的是一個什么樣行業(yè)？評價所選行業(yè)的基本特點特征，描述該行業(yè)的現(xiàn)狀及存在的問題、行業(yè)競爭狀況，該行業(yè)的發(fā)展方向，我國發(fā)展該行業(yè)的政策導向。亦包括：（1）市場結構分析；（2）行業(yè)的性質分析；（3）行業(yè)的壽命周期分析；（4）行業(yè)穩(wěn)定性分析及其他有關因素分析。注意一定要結合你的產品技術（服務）、目標市場、競爭對手及競爭優(yōu)勢。

1.3產品技術與服務

主要對產品技術（或服務）做出詳細得說明，說明要準確，也要通俗易懂，使非專業(yè)人員（投資者、其他行業(yè)的管理人等）也能看得明白，聽得明白。

1.3.1產品技術類項目。該項目一般從六個方面加以論述：（1）產品技術的概念、性能、特性及應用領域；產品定位清晰。（2）產品的核心技術及由來，技術的成熟度（處于研發(fā)階段（樣品、小試、中試）、工業(yè)化還是商業(yè)化階段）。（3）產品技術的先進性（在國內或國際處于先進、領先水平，創(chuàng)新性、唯一性、填補空白）。（4）產品技術的市場核心競爭力、競爭優(yōu)勢明顯，在產業(yè)鏈上所處位置等。（5）產品技術的市場前景。（6）產品技術的知識產權要清晰等。

1.3.2文化創(chuàng)意與服務咨詢類項目。此類項目從四個方面闡述：（1）對公司的服務性質、對象、特點、領域進行介紹。（2）提供的服務滿足了客戶的什么需求？為被服務者創(chuàng)造了什么價值？（3）你的服務具有什么獨特性、創(chuàng)新性？市場競爭力與核心競爭優(yōu)勢？服務目標的市場前景。（4）涉及知識產權的，如商標權、軟件著作權等要清晰。

1.4市場分析

對于產品技術類。在應用領域，市場定位與產品定位，市場分析，一定要聚焦到你的目標細分（再細分）市場與目標客戶群，定位要準確清晰。即需要界定目標細分市場在哪里，市場的切入點在哪里？市場進入門檻，市場特征分析、目標市場的規(guī)模（容量）、市場占有率、增長率；目標細分市場的主要競爭對手分析及競爭優(yōu)勢比較（定性與定量）。對于文化創(chuàng)意與服務咨詢類。除了以上內容，還需對公司運營的商業(yè)模式、盈利模式進行描述，要有創(chuàng)新性、獨特性、競爭性與可行性，以及服務模式的定位，細分目標服務市場與目標服務客戶的定位要準確清晰，此部分要厘清商業(yè)模式與盈利模式的區(qū)別。通常情況下，我們將商業(yè)模式與盈利模式都可以看做是就是你的產品與服務是如何賺錢的，但還是有區(qū)別的：一是一項服務或一門生意是如何產生收入和利潤（盈利模式）；二是如何將你的日常運營和長期策略具體化的（商業(yè)模式）[2]。

1.5營銷策略

不同的產品技術（服務）針對不同的市場不同的客戶會有不同的營銷策略。根據(jù)對細分目標市場、客戶群特征與競爭對手等分析，在目標確定之后，制定有針對性的營銷策略。

營銷策略隨著互聯(lián)網(wǎng)的誕生與超速發(fā)展，營銷策略與營銷創(chuàng)意亦日新月異層出不窮。你的細分目標市場與細分客戶群分析的越到位，市場切入點越清晰明朗（即做細、做小、做實），你的營銷策略就會越有針對性。簡單介紹：（1）傳統(tǒng)營銷策略：4P營銷組合策略，產品策略（產品的組合策略，主要包括產品的實體、服務、品牌、包裝。它是指企業(yè)提供給目標市場的貨物、服務的集合，包括產品的效用、質量、外觀、式樣、品牌、包裝和規(guī)格，還包括服務和保證等因素，新產品開發(fā)策略）。價格策略（定價的組合，主要包括基本價格、折扣價格、付款時間、付款方式、借貸條件等。它是指企業(yè)出售產品所追求的經濟回報），渠道策略（地點通常稱為分銷的組合，它主要包括分銷渠道、儲存設施、運輸設施、存貨控制，它代表企業(yè)為使其產品進入和實現(xiàn)目標市場所組織，實施的各種活動，包括途徑、環(huán)節(jié)、場所、倉儲和運輸?shù)龋?，促銷策略（主要指企業(yè)利用各種信息載體與目標市場進行溝通的傳播活動，包括廣告宣傳、人員推銷、營業(yè)推廣、公共關系、事件營銷，等等）。（2）新營銷模式：微博（微信）營銷。例如“品牌及產品曝光”“微柜臺，電子商務及售后管理”“植入式營銷”等十大微博營銷模式等。

1.6投資（融資）分析與財務分析（預測未來3-5年）

1.6.1投資分析。投資分析包含：（1）注冊資本、股權結構與規(guī)模（股東出資與比例）；投資總額，資金來源與運用。（2）投資假設。經營收入與成本預測，投資收益（回報）分析：項目敏感性分析，盈虧平衡分析，投資報酬率分析，投資回收周期分析，投資回報政策，等等。投資效益的動態(tài)分析：凈現(xiàn)值法，內部報酬率法。

1.6.2財務分析。財務分析包含：（1）主要財務假設及說明，主要財務報表：成本費用表、資產負債表、損益表及利潤分配表、現(xiàn)金流量表。（2）財務指標分析：預計營業(yè)收入（銷售收入）及趨勢分析、預計營業(yè)額（銷售額）分析，杜邦財務分析體系、財務比率分析、分析結論。也可根據(jù)需要選擇國家《企業(yè)財務通則》中為企業(yè)規(guī)定的三種財務指標里的部分指標來分析：①償債（短期）能力指標：包括資產負債率、流動比率、速動比率，現(xiàn)金流量比率；②營運能力指標：包括應收賬款周轉率、存貨周轉率；流動資產周轉率，固定資產周轉率，總資產周轉率；③盈利能力指標：包括資本金利潤率、銷售利稅率（營業(yè)收入利稅率）、成本費用利潤率；資產報酬率，凈資產報酬率，銷售凈利率，主營業(yè)務利潤率。④發(fā)展能力指標：營業(yè)增長率，資本積累率，總資產增長率，固定資產成新率。

1.7公司管理

此部分的撰寫主要從以下四個方面展開：（1）公司使命（宗旨、愿景）。（2）公司總體戰(zhàn)略，戰(zhàn)略規(guī)劃或戰(zhàn)略目標及戰(zhàn)略實施，公司核心競爭力的描述。（3）創(chuàng)業(yè)團隊：專業(yè)知識、經歷經驗等優(yōu)勢互補型，分工合理，職責明確。（4）公司管理（根據(jù)公司戰(zhàn)略、目標市場與營銷計劃）主要描述公司選址、組織架構、廠房設備安排、工藝流程與質量管理、生產計劃（產能擴張）、人力資源、酬薪與激勵、采供與物流、企業(yè)文化，等等。

1.8風險分析與控制

進入目標市場將面臨的最主要風險與防范措施的描述。例如“市場風險、技術風險、管理風險、財務風險、政策風險、進出口匯兌的風險”等。

1.險資本的退出

主要是退出的時間與方式，如注冊資金里沒有風險資本就無需描述。

1.10附件

附件部分就是為創(chuàng)業(yè)計劃書提供必備的補充資料，不必把所有東西都放入附錄，只放那些能真正增強正文說服力的資料。例如：（1）專利證書；（2）技術鑒定；（3）結題（項）報告；（4）查新報告；（5）市場實際調查結果；（6）榮譽證明；（7）已創(chuàng)業(yè)企業(yè)還需要工商注冊、稅務登記等相關材料；（8）表目錄、圖目錄等；（9）國家、省競賽規(guī)則里的具體要求，等等。

2.大學生創(chuàng)業(yè)計劃書的撰寫原則

2.1邏輯嚴謹

市場調研分析部分：資料翔實、可信度高、潛在需求現(xiàn)實。技術工藝部分：技術成熟、后續(xù)R&D有保障[3]。財務效益部分：銷售、價格和成本合理、NPV>0、回收期短。營銷策略：可操作性；有特色和創(chuàng)意。風險評價：客觀、可解決。撤出方式：可行。

2.2分析規(guī)范

市場調研和預測方法科學規(guī)范。財務效益可行性研究方法使用NPV、IRR、PBP、彈性分析。

2.3文字通暢

做到通俗易懂、謹防語病。

2.4排版規(guī)范

從封頁、標題（大、中、?。⒄?、段落、引言、表格、公式、數(shù)字表示、參考資料等方面做到規(guī)范排版。

3.大學生創(chuàng)業(yè)計劃書撰寫需注意事項

撰寫一份優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)計劃書就如同講故事。故事要講得圓滿、真實；對于產品類的項目一定要申請專利，至少拿到申請?zhí)枺瑢＠C書、項目鑒定證書、專家評價意見、投資意向書等要齊全；要了解國內同行及發(fā)展的水平；成本核算、財務評價要真實可信；報告和答辯過程中要自信。

參考文獻：

[1]呂鯤鯤.如何撰寫大學生創(chuàng)業(yè)計劃書[J].華章，2012（25）.

[2]王凱，趙毅.商業(yè)計劃書編寫理論[M].北京理工大學出版社，2012.