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創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)范文第1篇

關(guān)鍵詞：寶石在美國(guó)及歐洲 操作系統(tǒng) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

Ⅰ The Overview ofGEM

ⅰCharacteristics of The Growth Enterprise Market( GEM)in China

In GEM China， the most notable characteristic is the low listing financial threshold. Due to different market position， comparing to the Main-Board Market， GEM still has the following characteristics.

Figure 1 Comparisons of listing conditions in SMEs in GEM

ⅡPractice&Apocalypse of GEM in US & Europe market

ⅰNASDAQ

Feb.8th in 1971，NASDAQformally startedas an intangible electronic networkmarket and was recognized as the cradle of high-tech enterprise growth.Until the end of October in 2007， 3075companies listedin NASDAQ.The total value of stocks attained $4389.6 billion.

1.Broad Market Orientation of NASDAQ

Figure 3

2. Multi-level organization structure & sets of listing standards of NASDAQ

Figure 2-2 Level transitionis suitable to different situations enterprise's stock trading

Although on the same level， NASDAQ also has different listing standards for different types of companies. NASDAQ has3 listing standards， companies which need to meet only one standard can be listed， a number of emerging high-tech enterprise successfully to raise funds， a large number of small businesses stand out through listing in NASDAQ and become new industry tycoons， eg， microsoft.

3.The Mixed Trading System of NASDAQ

In 1997， NASDAQ implemented new Order Handling Rules which is issued by SEC.OHR reform. Through the introduction of new instruction processing rules and new market participants，unique mixed trading system which has both merits to market maker system and Bidding system.

ⅱAlternative Investment Market (abb. AIM)

AIM grows steadily since founded， the trading is active. Especially since 2003， the turnovers of AIM were continuously enlargedand reached 1216 billion pounds in 2006. The turnovers were 60 times bigger than they in 1996 which were 20 billion pounds.

1. Strong inclusiveness market position

AIM is strong inclusiveness thatwelcomes all types of small and medium-sized enterprises listed in it. This persified industry structure not only expands the scope of the listed companies， but also avoids Systemic market risk efficiently.

Figure 4TheSector Selection in AIM

2.Loose listing requirements and unique lifelong guarantor system.

The financial and quantity index requirements of listing on AIM is lowest in the world main GEM. It has no restrictions on company size， income， stock transfer and the minimum requirement of public holding. The low listing standard of AIM has industry self-discipline. Lifelong guarantor system refers to the listed companies must hire a company with legal qualifications company as thEir guarantor before and after any time of listing. Guarantors are approved by FSA， and supervised by LSE. The responsibility of AIM is to inspect guarantors to ensure them performing thEIr duties.

轉(zhuǎn)貼于 　3. AIM is an international market

AIM is positioned as a global GEM， the number of overseas listed companies account for about 10 percent of the total of listed companies， which situation is same as NASDAQ.AIM is positioned to cover global listed resources， to create good global market brand and to ascend its international reputation.

ШAnalysis approaches of the GEM in China

ⅰDevelopment Historyof the GEM in China

Figure6The development of GEM in China

Ⅳ Operation system of Chinese GEM & comparison

1.Issuing standard

Firstly， Chinese GEM has requirement of net profitwhich amountrequirement is stricter than overseas’. Chinese GEM has quantitative requirements on the growth of issuers and overseas GEM seldom has such rules. Secondly， the qualitative standard to issuer of Chinese GEM is clearer， in order to ensure the issuers' quality and to protect investors.

Figure 7GEM in CHINAvsBRITAIN AIM

2.Set mode

Figure 8GEM set mode of overseas

References

[1]Smith J.W. Selway J.P. and McCormick. “The Nasdaq Stock Market: Historical Background and Current Operation”， NASD Working Paper， 2008.

[2]James J.Angles， “How Best to Supply Liquidity to a Small-Capitalization Securities Market”， Geergetown University， 2006.

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)范文第2篇

縱觀各國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，對(duì)其設(shè)立模式可從多個(gè)角度進(jìn)行劃分比較。

從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的運(yùn)行方式來(lái)分，有“一體式”和“分體式”兩種模式。

所謂“一體式”模式是指利用現(xiàn)有的證券交易場(chǎng)所和規(guī)則，在此基礎(chǔ)上再設(shè)立一個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，形成“一所兩板”的模式。這種模式下的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要作為主板市場(chǎng)必要和有益的補(bǔ)充，它與主板市場(chǎng)采用相同的交易系統(tǒng)和組織管理系統(tǒng)，甚至采用相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。而與主板市場(chǎng)的區(qū)別則在于上市標(biāo)準(zhǔn)的高低，以及較高的監(jiān)管要求和更為嚴(yán)格的信息披露原則?！耙惑w式”創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以香港的“增長(zhǎng)板”(GEM)市場(chǎng)、新加坡的SESDAQ市場(chǎng)和倫敦證券交易所的“另類”(AIM)市場(chǎng)為代表。

所謂“分體式”模式是指獨(dú)立于已有的證券交易系統(tǒng)，另外設(shè)立一個(gè)不同于主板市場(chǎng)的交易體系。該交易市場(chǎng)擁有自己獨(dú)特的組織管理系統(tǒng)、監(jiān)管系統(tǒng)和報(bào)價(jià)交易體系?！胺煮w式”創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市門檻低，且屬于全新設(shè)立、獨(dú)立運(yùn)作，受已有證券市場(chǎng)的不良影響較小，能夠采用較新的電訊手段為證券投資服務(wù)，因而發(fā)展迅速，效果良好。這類市場(chǎng)最成功的例子是美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)，此外還有日本的OTCEXCHANGE、歐洲的EASDAQ市場(chǎng)及我國(guó)臺(tái)灣的OTC市場(chǎng)。

從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)管主體來(lái)看，可分為“自律型”和“他律型”兩種模式。

“自律型”模式是指由證券行業(yè)自律性組織對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和審核，制定創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的各項(xiàng)規(guī)則，而不是由證券交易所直接開(kāi)設(shè)。美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)是這種模式的典型代表。NASDAQ市場(chǎng)隸屬于全美證券交易商協(xié)會(huì)(NASD)，該協(xié)會(huì)是在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)的券商自律性組織，幾乎包羅所有的美國(guó)證券商。NASDAQ市場(chǎng)通過(guò)協(xié)會(huì)的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)運(yùn)作。

“他律型”模式是指由證券交易所直接設(shè)立的，由證券交易所規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市的條件和標(biāo)準(zhǔn)，將創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的股本大小、經(jīng)營(yíng)狀況、贏利能力及股權(quán)分散程度等與主板區(qū)分開(kāi)來(lái)。這種類型的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)其上市公司的股本規(guī)模、交易活躍程度都弱于主板。

從上市公司的發(fā)展前景來(lái)看，可分為“并行式”和“升級(jí)式”兩種模式。

“并行式”創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是指創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為與主板平行的市場(chǎng)而設(shè)立，它與主板的區(qū)別主要在于上市標(biāo)準(zhǔn)的高低，而不存在主板與創(chuàng)業(yè)板的升級(jí)轉(zhuǎn)換關(guān)系。這種模式以新加坡的SESDAQ市場(chǎng)和馬來(lái)西亞的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為代表。

“升級(jí)式”創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是作為主板的預(yù)備役來(lái)進(jìn)行資金融通的。該市場(chǎng)除負(fù)有滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求的責(zé)任外，還負(fù)責(zé)為主板市場(chǎng)提供良好的新鮮資源。在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)運(yùn)作一段時(shí)間后，通過(guò)自身實(shí)力的壯大，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)后即可升級(jí)到主板市場(chǎng)掛牌交易。這種模式一方面促進(jìn)了上市企業(yè)的發(fā)展，另一方面對(duì)資本市場(chǎng)的整體穩(wěn)定和成熟起到良好作用。倫敦證券交易所的AIM市場(chǎng)采用的就是這種模式。

通過(guò)對(duì)以上國(guó)家和地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立模式的比較研究，我們認(rèn)為，結(jié)合我國(guó)的具體情況，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的模式選擇必須重視以下幾方面內(nèi)容：

1.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市場(chǎng)定位。在我國(guó)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)與主板市場(chǎng)形成怎樣一種關(guān)系，是建立一個(gè)獨(dú)立型的市場(chǎng)還是附屬型的市場(chǎng)？為了滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的客觀需要，進(jìn)一步完善我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，應(yīng)該是在現(xiàn)有的主板市場(chǎng)之外所建立的一個(gè)有著獨(dú)立的運(yùn)行規(guī)則、獨(dú)立的發(fā)展目標(biāo)、獨(dú)立的服務(wù)對(duì)象、獨(dú)立的上市基準(zhǔn)和獨(dú)立的交易機(jī)制的獨(dú)立型股票市場(chǎng)，從而有效規(guī)避主板市場(chǎng)的種種不足，使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)真正建立在市場(chǎng)化、國(guó)際化的基礎(chǔ)之上。

2.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的服務(wù)方向定位。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是應(yīng)單純服務(wù)于高科技企業(yè)還是綜合服務(wù)于各種類型的中小型企業(yè)，這是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自身定位的核心。我們認(rèn)為，把創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的服務(wù)對(duì)象局限在高科技企業(yè)上，雖然有利于加快高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，但卻不利于不同行業(yè)的企業(yè)在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，不利于形成整個(gè)社會(huì)的市場(chǎng)融資體系。而且單純地為高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)還會(huì)使行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中，造成市場(chǎng)結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，不利于發(fā)揮資本市場(chǎng)在行業(yè)之間和企業(yè)之間通過(guò)資本轉(zhuǎn)移而形成的資源配置和優(yōu)化功能。因此，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)定位于為各種類型的中小型企業(yè)提供融資服務(wù)，以大力推動(dòng)我國(guó)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、有效解決中小企業(yè)特別是高新企業(yè)的資金瓶頸問(wèn)題。

3.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。NASDAQ市場(chǎng)和日本的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)采取的都是分體式結(jié)構(gòu)，前者分為“全美市場(chǎng)體系”和“小市場(chǎng)體系”，后者區(qū)分“普通企業(yè)板塊”與“增長(zhǎng)企業(yè)板塊”；其他國(guó)家或地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則大多是一體式結(jié)構(gòu)，即整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有一個(gè)統(tǒng)一的上市基準(zhǔn)。從我國(guó)的實(shí)際情況出發(fā)來(lái)看，現(xiàn)有的金融體系不健全，市場(chǎng)化的融資體系不完整，而要求進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的企業(yè)眾多，證券交易所相對(duì)較少，因此在設(shè)立我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)時(shí)必須要考慮到企業(yè)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)程度的差別。我們建議我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)采取分體式結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)不但有利于形成我國(guó)資本市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)和完整體系，而且也有利于不同類型的投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力在投資時(shí)進(jìn)行選擇。

4.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市機(jī)制。目前我國(guó)主板市場(chǎng)采用的發(fā)行上市機(jī)制為核準(zhǔn)制，而國(guó)際創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)通常采用注冊(cè)制。我們認(rèn)為在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立初期，可以繼續(xù)實(shí)施核準(zhǔn)制，但隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)逐漸發(fā)展成熟，其上市機(jī)制應(yīng)逐步過(guò)渡為標(biāo)準(zhǔn)制，以促進(jìn)資源的合理有效配置，降低上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和整個(gè)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

5.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)管體系。從法律規(guī)范上來(lái)講，針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的具體特點(diǎn)，我們認(rèn)為應(yīng)不斷加強(qiáng)法制建設(shè)，健全相關(guān)配套的法規(guī)體系，形成一整套支持和保證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與上市公司成功運(yùn)作的制度環(huán)境和其他配套性的環(huán)境，以促進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)范化和制度化。從風(fēng)險(xiǎn)防范角度來(lái)看，由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)較高，我們必須健全相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，以實(shí)行有效的風(fēng)險(xiǎn)防范、控制、轉(zhuǎn)移和規(guī)避。鑒于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的公司規(guī)模小于主板市場(chǎng)的上市公司，企業(yè)發(fā)展的不確定性和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此嚴(yán)格對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公司的監(jiān)管和市場(chǎng)監(jiān)管顯得尤為必要。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不僅需要采用更為嚴(yán)格的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，而且需要強(qiáng)化上市公司在公司治理結(jié)構(gòu)等方面的行為準(zhǔn)則、運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)作質(zhì)量的監(jiān)管，提高創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的透明度，強(qiáng)化上市公司的信息公開(kāi)披露制度，以有效防范和化解市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范、穩(wěn)健和高效運(yùn)作。

市場(chǎng)準(zhǔn)入比較

首先對(duì)全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。

1.NASDAQ的上市標(biāo)準(zhǔn)

2.歐洲創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)

注：

1.凈有形資產(chǎn)：資產(chǎn)總值（不含商譽(yù)）一總負(fù)債。

2.在選擇三之下，發(fā)起上市或持續(xù)上市，一個(gè)公司必須滿足要求：市值達(dá)75萬(wàn)美元以上，或總資產(chǎn)達(dá)75萬(wàn)美元，同時(shí)總收入達(dá)75萬(wàn)美元以上

3.公眾持股量排除“有發(fā)行公司的經(jīng)理或董事和擁有10%以上的收益權(quán)所有人直接或間接持有的股票”。

4.發(fā)起上市，一個(gè)公司必須滿足：凈有形資產(chǎn)達(dá)400萬(wàn)美元以上，或市值達(dá)5000萬(wàn)美元以上，或凈收入達(dá)75萬(wàn)美元以上，三個(gè)條件中的一個(gè)；持續(xù)上市則要求一個(gè)公司必須滿足：凈有形資產(chǎn)達(dá)200萬(wàn)美元以上，或市值達(dá)3500萬(wàn)美元以上，或凈收入達(dá)50萬(wàn)美元以上，三個(gè)條件中的一個(gè)。

注：

1.凈有形資產(chǎn)：資產(chǎn)總值（不含商譽(yù)）一總負(fù)債。

2.在選擇三之下，發(fā)起上市或持續(xù)上市，一個(gè)公司必須滿足要求：市值達(dá)75萬(wàn)美元以上，或總資產(chǎn)達(dá)75萬(wàn)美元，同時(shí)總收入達(dá)75萬(wàn)美元以上

3.公眾持股量排除“有發(fā)行公司的經(jīng)理或董事和擁有10%以上的收益權(quán)所有人直接或間接持有的股票”。

4.發(fā)起上市，一個(gè)公司必須滿足：凈有形資產(chǎn)達(dá)400萬(wàn)美元以上，或市值達(dá)5000萬(wàn)美元以上，或凈收入達(dá)75萬(wàn)美元以上，三個(gè)條件中的一個(gè)；持續(xù)上市則要求一個(gè)公司必須滿足：凈有形資產(chǎn)達(dá)200萬(wàn)美元以上，或市值達(dá)3500萬(wàn)美元以上，或凈收入達(dá)50萬(wàn)美元以上，三個(gè)條件中的一個(gè)。

1996年11月歐洲第一個(gè)為高成長(zhǎng)性和高科技企業(yè)融資的EASDAQ市場(chǎng)正式開(kāi)始運(yùn)作。EASDAQ是小盤股市場(chǎng)，其發(fā)展目標(biāo)是建設(shè)一個(gè)泛歐洲的流動(dòng)、高效、公平和透明的交易市場(chǎng)，通過(guò)該市場(chǎng)，那些具有國(guó)際化目標(biāo)的歐洲或世界其他地區(qū)的高成長(zhǎng)型公司，可以從投資者手中籌集資金。但不同于NASDAQ的是，EASDAQ市場(chǎng)的上市對(duì)象并不嚴(yán)格鎖定于高科技企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，只要是具有較好的發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力的企業(yè)均可成為EASDAQ的成員。對(duì)于上市公司的最低要求EASDAQ規(guī)定：其總資產(chǎn)不能低于350萬(wàn)歐元，資金額不低于200萬(wàn)歐元；必須每三個(gè)月公布一次經(jīng)營(yíng)結(jié)果；以歐元、美元和英鎊為主要的結(jié)算貨幣，不能以歐元國(guó)家的本國(guó)貨幣來(lái)結(jié)算。

始建于1996年3月的歐洲新市場(chǎng)，是針對(duì)中小型高新技術(shù)企業(yè)和高成長(zhǎng)性企業(yè)而設(shè)立的新興網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。其網(wǎng)絡(luò)成員包括布魯塞爾、巴黎、阿姆斯特丹、法蘭克福和米蘭證交所，具體運(yùn)作基本都依附于原有的交易所，但相應(yīng)采取單獨(dú)的規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

與務(wù)會(huì)員市場(chǎng)的主板相比較，“新市場(chǎng)”上市的條件較為寬松。在法國(guó)巴黎股市中的“新市場(chǎng)”板塊，其上市標(biāo)準(zhǔn)為：

上市前擁有不低于150萬(wàn)歐元的自有資金；

向公眾融資達(dá)到500萬(wàn)歐元或以上；

向公眾售股不少于10萬(wàn)股；

公眾持有不低于資本總額20%的資本；

須將融資金額的50%用于公司增資；

公司管理層股東，有一年售股期的限制。

3.日本創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)

“MOTHERS”是設(shè)立在東京證券交易所內(nèi)，與已有的一、二部股市并立的、在日本各地都可以上市的股票市場(chǎng)。其設(shè)立宗旨是為促進(jìn)引領(lǐng)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興企業(yè)的成長(zhǎng)，為它們提供有利的籌資機(jī)會(huì)。

MOTHERS的上市對(duì)象主要包括兩類：

一是從事屬于今后可能增長(zhǎng)并擴(kuò)大的行業(yè)，可能取得高速增長(zhǎng)的企業(yè)；

二是從事運(yùn)用新技術(shù)和創(chuàng)意的事業(yè)，可能快速成長(zhǎng)的企業(yè)。

在MOTHERS上市的公司必須達(dá)到以下標(biāo)準(zhǔn)，方可上市。

上市時(shí)要公開(kāi)招募1000單位以上；

上市時(shí)股東需達(dá)到300人以上；

上市時(shí)的股票總值要達(dá)到5億日元以上；

每年分兩次公布每個(gè)季度的業(yè)績(jī)；

每年舉行兩次公司說(shuō)明會(huì)（上市后3年內(nèi)）。

4.香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)

香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是由香港聯(lián)交所設(shè)立的主板市場(chǎng)之外的另一個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)。它雖然由聯(lián)交所組織設(shè)立，并向聯(lián)交所組建的上市委員會(huì)申請(qǐng)上市，但創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)并非是低于現(xiàn)有市場(chǎng)的“次級(jí)市場(chǎng)”和“預(yù)備市場(chǎng)”。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)擁有自己獨(dú)立的機(jī)構(gòu)和專職人員，進(jìn)行獨(dú)立的前線管理和市場(chǎng)監(jiān)管，并不負(fù)有為主板培養(yǎng)后備役的必要責(zé)任。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要為兩大對(duì)象服務(wù)：一是為那些具有增長(zhǎng)潛力但需要資金支持其進(jìn)一步發(fā)展的公司提供融資渠道；二是為那些對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景抱有信心，并希望分享中國(guó)及周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的投資者提供投資機(jī)會(huì)。

根據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的服務(wù)對(duì)象，可以看出，創(chuàng)業(yè)板是以增長(zhǎng)型公司為上市目標(biāo)，對(duì)于上市公司的行業(yè)、規(guī)模及盈利等方面并不提出限制要求，只是看重企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力，特別適合高科技企業(yè)發(fā)展的需求。同時(shí)對(duì)于上市公司所處的地域并無(wú)特別規(guī)定，但主要面向香港和中國(guó)內(nèi)地的中小企業(yè)。

香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)首次發(fā)行上市的基本要求：

一是首次招股時(shí)，最低公眾持股量為已發(fā)行股本的10%或3000萬(wàn)港元，以較高者為準(zhǔn)。

二是最低市值及最低盈利要求。

三是要求公司經(jīng)營(yíng)主業(yè)專一，但一些支持主線業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)允許涉及。

四是招股章程中要求載有活躍業(yè)務(wù)記錄聲明。要求招股章程中必須載明在上市前12個(gè)月內(nèi)，發(fā)行人的業(yè)務(wù)進(jìn)展及取得的成績(jī)。

五是對(duì)公司業(yè)務(wù)目標(biāo)說(shuō)明的要求。這項(xiàng)規(guī)定要求申請(qǐng)公司披露在上市時(shí)的財(cái)政年度余下時(shí)間及上市后至少兩個(gè)完整財(cái)政年度內(nèi)各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展目標(biāo)。

六是上市公司的控股股東必須披露與上市公司業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)或競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。

七是公司管理層股東有12個(gè)月的股票禁售期限制，財(cái)政股東同樣有一年的售股限制期。

八是多類型綜合業(yè)務(wù)公司、投資公司及單位信托基金不準(zhǔn)上市。

九是衍生工具不準(zhǔn)上市。

十是公司在首次公開(kāi)招股時(shí)不受包銷限定，但必須達(dá)到招股章程中的最低認(rèn)購(gòu)額，方可繼續(xù)上市。

十一，公司可自行決定招股方式。

十二，發(fā)行人可發(fā)行債務(wù)票據(jù)、認(rèn)股權(quán)證及其他可換股股本證券。

參考上述各個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，我們可以看出，由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是為那些暫不符合主板上市要求，但又具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供融資服務(wù)，因此，其上市標(biāo)準(zhǔn)通常較低。像英國(guó)的AIM市場(chǎng)對(duì)上市公司的規(guī)模、贏利、經(jīng)營(yíng)年限不做任何要求。我們認(rèn)為，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)置應(yīng)在吸收海外同類市場(chǎng)的規(guī)定、放寬限制的同時(shí)，結(jié)合我國(guó)的具體情況進(jìn)行發(fā)展創(chuàng)新。

首先，股本規(guī)模相對(duì)降低，但對(duì)業(yè)務(wù)要求更為嚴(yán)格。

相對(duì)主板市場(chǎng)而言，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的股本規(guī)模應(yīng)該降低，如設(shè)為2000萬(wàn)，從而盡可能讓規(guī)模偏小、缺乏資金、但產(chǎn)品前景良好的中小企業(yè)上市。但在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成立初期，為了抑制過(guò)度投機(jī)，防范和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率，除適當(dāng)放寬股本規(guī)模的要求之外，上市條件將不比主板市場(chǎng)寬松。

其次，對(duì)經(jīng)營(yíng)年限的要求相對(duì)降低，可以由目前的3年降到2年。

第三，要求有贏利記錄。在贏利情況上，需要考慮到我國(guó)的實(shí)際情況，目前我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量眾多，在上市資源選擇上具有較大空間，因此，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市公司應(yīng)該在廣泛的范圍內(nèi)進(jìn)行擇優(yōu)選擇，我們建議創(chuàng)業(yè)板的上市公司應(yīng)有1年的贏利記錄，虧損公司不在考慮之列，這有利于從總體上控制創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市資源的質(zhì)量與水平，為以后市場(chǎng)的平穩(wěn)健康運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。

第四，考慮到高新科技企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的入股比例可以大于《公司法》原來(lái)的規(guī)定。

第五，放寬關(guān)于股東人數(shù)的限制，社會(huì)公眾股比例可相對(duì)較低。為了確保和增強(qiáng)股票的流通性，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)有足夠的社會(huì)公眾股股東，但考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的企業(yè)規(guī)模比主板市場(chǎng)小，因此對(duì)其社會(huì)公眾股的比例要求要相對(duì)降低。

第六，在對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司放松經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，須對(duì)其業(yè)務(wù)范圍的集中程度提高要求，要求企業(yè)有嚴(yán)密的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃、完整清晰的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和較大的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力，以及擁有高質(zhì)量的管理團(tuán)隊(duì)和管理系統(tǒng)。

第七，在降低市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的同時(shí)，我們要提高對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司治理標(biāo)準(zhǔn)。要強(qiáng)化董事及董事會(huì)的責(zé)任，提高董事會(huì)的質(zhì)量和獨(dú)立性，以確保上市公司在規(guī)范的狀況下運(yùn)作，從而有效降低市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

交易制度比較

目前全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所采取的交易制度主要是以做市商制度為特征的報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易機(jī)制。如美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)、英國(guó)的AIM市場(chǎng)、韓國(guó)的KOSDAQ市場(chǎng)、新加坡的SESDAQ市場(chǎng)等等。

美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)：具有區(qū)別于其他證券市場(chǎng)的多重市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。其交易主體主要分為兩大類：做市商和ECNs。

做市商制度是NASDAQ最具特色，也是最為成功的交易制度。做市商是獨(dú)立的股票交易商，他們通過(guò)在市場(chǎng)上報(bào)出各自的買賣價(jià)格來(lái)競(jìng)爭(zhēng)客戶的交易定單。利用遍布全球的電子交易系統(tǒng)，做市商隨時(shí)可接受客戶的買賣指令（在自身的報(bào)價(jià)水平上），為市場(chǎng)帶來(lái)了更高的流動(dòng)性和競(jìng)爭(zhēng)性，有助于滿足投資者的需求，使交易迅速而連續(xù)。做市商本身是承擔(dān)“機(jī)構(gòu)投資者”和“經(jīng)紀(jì)人”雙重角色的。作為機(jī)構(gòu)投資者，做市商利用自有資金買進(jìn)市場(chǎng)證券，為市場(chǎng)的交易活動(dòng)提供必要保證，同時(shí)為獲得自身利潤(rùn)，做市商又會(huì)挑選合適的賣出價(jià)實(shí)現(xiàn)其資本增值，這時(shí)它進(jìn)行的是經(jīng)紀(jì)人的工作。由于做市商與投資者之間是一種交易關(guān)系，因而不存在手續(xù)費(fèi)的問(wèn)題，做市商在自己報(bào)價(jià)交易的基礎(chǔ)上，賺取買賣價(jià)差。

具體的交易流程如下：

英國(guó)AIM市場(chǎng)：實(shí)行競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)機(jī)制，只許一個(gè)或多個(gè)做市商當(dāng)天進(jìn)行雙向報(bào)價(jià)。

德國(guó)新市場(chǎng)：采用中央訂單與指定保薦人雙向報(bào)價(jià)相結(jié)合的機(jī)制，并提供兩種競(jìng)價(jià)方式以適應(yīng)不同股票。

法國(guó)新市場(chǎng)：采用集體訂單和做市商相結(jié)合的交易機(jī)制。

韓國(guó)KOSDAQ市場(chǎng)：在場(chǎng)外交易系統(tǒng)基礎(chǔ)上引入NASDAQ自動(dòng)報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)。

新加坡SESDAQ市場(chǎng)：采用指令撮合系統(tǒng)的做市商。

香港GEM市場(chǎng)：與NASDAQ市場(chǎng)不同，香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)采用的是買賣指令驅(qū)動(dòng)型交易制度。雖然GEM是通過(guò)SEHK現(xiàn)有的第三代自動(dòng)對(duì)盤（撮合）系統(tǒng)進(jìn)行交易，清算與交割也是SEHK的中央結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行的，但由于GEM沒(méi)有引入多元的做市商制度，相比之下，在市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性方面GEM較易受到市場(chǎng)交易者行為的影響。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)范文第3篇

一、我國(guó)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目的與意義

1、我國(guó)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目的

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立,主要基于以下目的:(1)為高科技企業(yè)提供融資渠道。(2)通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制,有效評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值,促進(jìn)知識(shí)與資本的結(jié)合,推動(dòng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。(3)為風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供“出口”,分散風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)高科技投資的良性循環(huán),提高高科技投資資源的流動(dòng)和使用效率。(4)增加創(chuàng)新企業(yè)股份的流動(dòng)性,便于企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等,鼓勵(lì)員工參與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。(5)促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作,建立現(xiàn)代企業(yè)制度。(6)拓寬投資渠道,為廣大投資者提供新的投資理財(cái)方案選擇。

2、我國(guó)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)意義

我國(guó)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)于宏微觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。從宏觀層面看,設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有助于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控及國(guó)家積極經(jīng)濟(jì)政策的落實(shí),鞏固與發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng),改善金融環(huán)境,對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,特別是實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促就業(yè)有著重要的意義。從微觀角度看,有助于創(chuàng)新型企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展,解決企業(yè)投融資問(wèn)題,加快我國(guó)新時(shí)代社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)。2009年6月在深圳召開(kāi)的第11屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上,深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋發(fā)表了重要演講。在演講中他提到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用,主要有五點(diǎn):①創(chuàng)業(yè)板可以帶動(dòng)中小企業(yè)政策支持體系建設(shè);②創(chuàng)業(yè)板帶動(dòng)科技創(chuàng)新和金融支持體系建設(shè);③創(chuàng)業(yè)板具有指明產(chǎn)業(yè)政策方向的作用;④創(chuàng)業(yè)板有助于創(chuàng)業(yè)板-創(chuàng)業(yè)投資-創(chuàng)業(yè)企業(yè)-創(chuàng)業(yè)者“四位一體”良性互動(dòng)格局形成;⑤創(chuàng)業(yè)板帶動(dòng)了區(qū)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

二、中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與海外創(chuàng)業(yè)板的比較

1、上市資源背景方面

與海外創(chuàng)業(yè)板相比,我國(guó)的企業(yè)資源已經(jīng)具有幾十年的基礎(chǔ),在市場(chǎng)資源條件上具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì),而現(xiàn)在才用資本市場(chǎng)來(lái)幫助這些企業(yè)發(fā)展,海外的一些創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是在上市資源已經(jīng)用得非常足的情況下才開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),所以上市資源背景區(qū)別很大。

2、發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)方面

首先,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的數(shù)量性標(biāo)準(zhǔn)仍然十分嚴(yán)格:(1)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板仍然強(qiáng)調(diào)“凈利潤(rùn)”要求,且在數(shù)量上均嚴(yán)于海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng);(2)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)規(guī)模仍然有較高要求;(3)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性有定量要求;(4)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補(bǔ)虧損”,而海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則少有類似規(guī)定。其次,為了保證發(fā)行人的質(zhì)量和保護(hù)投資者,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人的定性規(guī)范要求(比如在“持續(xù)盈利能力”、“公司治理”、“規(guī)范運(yùn)作”、“募集資金使用”等方面)設(shè)計(jì)得更為明確細(xì)致。

3、功能定位方面

我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板不僅僅是為建設(shè)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的一個(gè)重大措施,它的功能定位,應(yīng)該是可以抗拒金融危機(jī),推動(dòng)我們國(guó)家盡快的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,走上持續(xù)、快速增長(zhǎng),以及幫助實(shí)施我們國(guó)家的自主創(chuàng)新戰(zhàn)略。另外,我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板將覆蓋更寬泛的行業(yè)范疇(如互聯(lián)網(wǎng)、動(dòng)漫等多種行業(yè)類型),發(fā)審機(jī)制應(yīng)更市場(chǎng)化,除了重點(diǎn)扶持成長(zhǎng)性創(chuàng)新企業(yè)外,還有助于從根本上彌補(bǔ)中小企業(yè)融資機(jī)制方面的“短板”,形成“中小企業(yè)金融生態(tài)鏈條”。

4、制度設(shè)計(jì)方面

在創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的設(shè)計(jì)理念上,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板也有自己的特色。新的制度設(shè)計(jì)將在《證券法》《公司法》兩法的法律框架下完成,符合中國(guó)客觀實(shí)際、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和國(guó)家戰(zhàn)略的需要。深交所副總經(jīng)理周明談到三點(diǎn):一是上市規(guī)則針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際和上市公司的特點(diǎn),切實(shí)保護(hù)了投資者利益;二是上市規(guī)則注重市場(chǎng)效率和市場(chǎng)約束機(jī)制;三是上市規(guī)則強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作,強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的揭示機(jī)制,強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

5、上市規(guī)則方面

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板主要以自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象,這些企業(yè)的成長(zhǎng)性特點(diǎn)突出,開(kāi)始具備一定的規(guī)模和盈利能力,在技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新等方面非?；钴S。此外,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板在注重風(fēng)險(xiǎn)防范的基礎(chǔ)上,從發(fā)行審核制度、公司監(jiān)管制度、交易制度等制度設(shè)計(jì)方面進(jìn)行了更加市場(chǎng)化的探索和創(chuàng)新,以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)與實(shí)際需求。歸納起來(lái),創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則主要有十大看點(diǎn):①合理設(shè)置限售股份鎖定期 ②強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任 ③企業(yè)終止上市后將直接退市 ④防范首日暴炒的合理措施 ⑤明確實(shí)際控制人信息披露責(zé)任 ⑥更快捷的公司年報(bào)數(shù)據(jù)披露 ⑦臨時(shí)報(bào)告須進(jìn)行實(shí)時(shí)披露 ⑧三類情形需作出臨時(shí)公告 ⑨實(shí)施募集資金專戶存儲(chǔ) ⑩增減持1%須及時(shí)作出披露。

三、投資者在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資策略

不可否認(rèn),在市場(chǎng)中逢新必炒是個(gè)規(guī)律,市場(chǎng)就是炒作的過(guò)程。就拿最近7月27日掛牌上市的“四川成渝”來(lái)說(shuō),首日從開(kāi)盤7.6元爆炒到15.25元,創(chuàng)下了323.6%的漲幅記錄!炒新、打新已成為中國(guó)資本市場(chǎng)的制度性頑疾。而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)這一新事物,在首日爆炒的機(jī)會(huì)也是相當(dāng)大的。著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮也認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板將高開(kāi)低走,走出一條“L”型路線。然而,暴漲與爆炒未必是壞事。事實(shí)上,無(wú)論是成功的納斯達(dá)克市場(chǎng)還是沒(méi)落的其他地區(qū)創(chuàng)業(yè)板,都經(jīng)過(guò)瘋狂的炒作,不同的是納斯達(dá)克大致

成功地完成了美國(guó)新技術(shù)革命的孵化器角色,而其他大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)徒有其名,垃圾中無(wú)新技術(shù)黃金。

正因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特殊(如股價(jià)大幅波動(dòng)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)比較大),對(duì)投資者來(lái)說(shuō),創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要比主板市場(chǎng)高得多。當(dāng)然,回報(bào)可能也會(huì)大得多,如果主板有一年中漲10倍的股票,那么創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)一年漲20倍的股票你千萬(wàn)別奇怪。對(duì)于投資創(chuàng)業(yè)板的策略,筆者有以下建議:

1、理性分析,不盲目跟風(fēng)。亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐中國(guó)代表處首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯敏曾表示:“從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,爆炒之后必然是暴跌?！逼鋵?shí),任何被爆炒的事物,無(wú)不經(jīng)過(guò)群眾的盲目跟風(fēng),即便證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板首日防爆炒已做好了相當(dāng)?shù)臏?zhǔn)備措施,若群眾始終盲目炒新跟風(fēng),創(chuàng)業(yè)板肯定會(huì)被爆炒。尤其對(duì)于那些沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的純題材類企業(yè),不過(guò)是投機(jī)炒作而已,投資者應(yīng)倍加小心。

2、做好充分準(zhǔn)備,從容面對(duì)。據(jù)了解,許多投資者到證券公司開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板是為了追新趕新,其對(duì)創(chuàng)業(yè)板的了解并不詳盡。而事實(shí)上,只有做足功課的投資者,才有更多在創(chuàng)業(yè)板上盈利的可能。具體操作方面,我們也應(yīng)做到有條不紊,從容面對(duì)。我們可根據(jù)以往在主板市場(chǎng)上成功的投資經(jīng)驗(yàn),從容地應(yīng)用到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。從板塊到個(gè)股,從企業(yè)的績(jī)效到未來(lái)發(fā)展前景逐步深化,基本面與技術(shù)面相結(jié)合,切實(shí)分析到位。我們要總結(jié)出一套切合自身性格的贏利操作策略,堅(jiān)持不懈的貫徹實(shí)施。只有經(jīng)過(guò)合理的分析,我們心里才會(huì)踏實(shí),才能在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中盈利。

3、對(duì)比參考,懂得借鑒。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)畢竟有其特殊性,我們必須借鑒其他板塊市場(chǎng),對(duì)比分析。橫向要從海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)找出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn),縱向要找出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板、中小板市場(chǎng)的區(qū)別,充分對(duì)比,然后再作出合理決策。

4、控制風(fēng)險(xiǎn),謹(jǐn)慎投資。鑒于創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn),證券公司對(duì)想要開(kāi)通的投資者設(shè)有一定門檻,還需要簽訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書。一般而言,投資者應(yīng)具備成熟的投資理念、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和市場(chǎng)分析能力。創(chuàng)業(yè)板適合短線操作,這樣有利于及時(shí)把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài),把風(fēng)險(xiǎn)控制到最低。此外,投資者也應(yīng)綜合考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,確定合理的投資比例,選擇合適的投資組合,以期分散風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí),投資者除了直接購(gòu)買創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的股票,還可以投資基金,間接地參與到創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中。

5、淡定從容，保持良好的投資心態(tài)。首先，絕不能抱一夜暴富心態(tài)投資創(chuàng)業(yè)板，投資應(yīng)該循序漸進(jìn)，巴菲特就是憑借幾十年平均每年26％的投資收益成就了“股神”傳奇。其次，所謂“不以物喜，不以己悲”，投資者應(yīng)淡定從容，坦然接受創(chuàng)業(yè)板大幅度波動(dòng)的特性。再次，把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，制定合理的止損機(jī)制，一旦基本面出問(wèn)題，堅(jiān)決退出。此外，還要擁有積極樂(lè)觀的心態(tài)，對(duì)所投的公司有無(wú)限的愛(ài)，隨時(shí)關(guān)注其發(fā)展情況。最后，投資總有失敗的時(shí)候，投資的失敗，會(huì)給人們帶來(lái)許多痛苦。其實(shí)，投資是對(duì)生活的一種理解，好的投資者，從來(lái)不失去對(duì)生活的信心。做市如練太極，道法自然。股市沒(méi)有完美的公式，創(chuàng)業(yè)板也不例外。還其本體，心融于市，意如水，隨市而動(dòng)，順市而推，借力（主力）而發(fā)（派發(fā)），避其鋒芒，伺機(jī)而動(dòng)，人市合一。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)范文第4篇

一、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定性分析

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是有上市企業(yè)、投資者和風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)，而且與其他部門相比風(fēng)險(xiǎn)較高。上市企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有投資理念不成熟引致的風(fēng)險(xiǎn)、投資判斷失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)；社會(huì)層面的風(fēng)險(xiǎn)有市場(chǎng)運(yùn)作失敗的風(fēng)險(xiǎn)、影響系統(tǒng)性金融安全的風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和性質(zhì)是完全不相同的，有市場(chǎng)自生性的，有成長(zhǎng)性的，有人為的，也有因創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可能帶給社會(huì)的沖擊。我們應(yīng)進(jìn)行定性分析和區(qū)別對(duì)待。

首先，上市企業(yè)所面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特征的表現(xiàn)，是任何自主經(jīng)營(yíng)自負(fù)盈虧的企業(yè)主體都不可回避的。可以說(shuō)，這是市場(chǎng)自生的風(fēng)險(xiǎn)，只要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，這些風(fēng)險(xiǎn)也將長(zhǎng)期存在。市場(chǎng)之所以有效率，其動(dòng)力來(lái)源是競(jìng)爭(zhēng)。在競(jìng)爭(zhēng)中，有追求到經(jīng)濟(jì)利益的可能，也有喪失其利益的風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)化程度的提高，人才和技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)空前劇烈，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就更加突出。企業(yè)不上市，同樣也存在這些風(fēng)險(xiǎn)，上市并未使它增大，只不過(guò)使它更公開(kāi)、更透明，有更多的人去關(guān)注它。這些風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下是永遠(yuǎn)客觀存在的，只能降低或減輕，卻永遠(yuǎn)無(wú)法消滅。降低這類風(fēng)險(xiǎn)，要靠自身從工作的完善入手。技術(shù)人員和經(jīng)營(yíng)管理人員的素質(zhì)越高，工作越努力，這類風(fēng)險(xiǎn)就越低。所以又可把這類風(fēng)險(xiǎn)視作工作性風(fēng)險(xiǎn)，它來(lái)源于工作的不完善。只要充分挖掘工作潛力，其降低的空間是很大的。

其次，投資者投資理念不成熟及判斷失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人們的投資理念日臻成熟，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)加強(qiáng)，判斷和駕馭市場(chǎng)的能力提高，風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度是可相對(duì)減輕的，但這種風(fēng)險(xiǎn)就整體而言是不能完全消除的。目前我國(guó)投資市場(chǎng)上投資理念不成熟是不爭(zhēng)的事實(shí)，投機(jī)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。筆者認(rèn)為應(yīng)對(duì)此進(jìn)行認(rèn)真反思。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)家一直在為投資者提供隱性擔(dān)保。隱性擔(dān)保改變了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法，扭曲了投資者的行為，投資者只關(guān)心是否能從股票投機(jī)中獲得高額利潤(rùn)，不愿成為企業(yè)的長(zhǎng)期投資者，監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)。既然這樣，企業(yè)也就不懈于改善經(jīng)營(yíng)管理，只關(guān)心怎樣從股市上圈到錢。國(guó)家為投資者提供隱性擔(dān)保的做法，表面上減小了股市的波動(dòng)，穩(wěn)定了市場(chǎng)，但并沒(méi)有減少股市的風(fēng)險(xiǎn)，只是將市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到政府身上，由此導(dǎo)致了資產(chǎn)質(zhì)量下降和不良資產(chǎn)大量積累，這才是威脅經(jīng)濟(jì)體系安全的重大風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，幾乎每項(xiàng)金融活動(dòng)都蘊(yùn)含著個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)與營(yíng)利動(dòng)機(jī)相伴而行，往往成正相關(guān)關(guān)系，它不可避免也無(wú)必要去回避和消除。既然投資者選擇了這樣的活動(dòng)，在期待收益的同時(shí)，就要做好承受損失的準(zhǔn)備。只有這樣，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)才可能成熟起來(lái)，投資者才能成長(zhǎng)為自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)盈虧的真正市場(chǎng)主體。由此可見(jiàn)，國(guó)家取消各種隱性擔(dān)保，促進(jìn)廣大投資者投資理念成熟起來(lái)，已是當(dāng)務(wù)之急。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立為此提供了一個(gè)契機(jī)，它可以通過(guò)更為市場(chǎng)化的運(yùn)作讓投資者深刻體會(huì)到“要對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)”，糾正錯(cuò)位的投資理念。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，其對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是利大于弊的。至于由于判斷失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，在任何市場(chǎng)中都是難以避免的，即使付一點(diǎn)“學(xué)費(fèi)”，也是成長(zhǎng)的需要。隨著投資者的日漸成熟，判斷力提高，這類風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)降低。

第三，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)就其來(lái)源而言，既有制度性因素，又有人為因素。價(jià)格上下波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的必然。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的某些制度如其入市門檻低于主板市場(chǎng)入市門檻、上市企業(yè)股權(quán)可全額流通（主板市場(chǎng)上為部分流通）以及不設(shè)漲跌停板制度（或漲跌停限制放寬）等等，這些制度安排給那些價(jià)格操縱者和渾水摸魚者提供了較主板市場(chǎng)更為寬松的環(huán)境，從而決定了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)必然比主板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)高。但這是由創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特定功能及定位所決定的，是適應(yīng)高科技企業(yè)和良好成長(zhǎng)性中小企業(yè)發(fā)展要求的，體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的必要性和意義。因此為了防范其風(fēng)險(xiǎn)而去改變某些制度安排，是不合適的。從人為制造的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)的傷害力是最大、最致命的。人為抬壓價(jià)格、披露虛假信息、暗箱操作等不道德行為妨礙了市場(chǎng)的正常運(yùn)行，破壞了市場(chǎng)的透明度，進(jìn)而會(huì)摧毀投資者對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的信心。一旦投資者對(duì)市場(chǎng)喪失了信心，證券市場(chǎng)也就喪失了其生存和發(fā)展的根基。要降低這樣的風(fēng)險(xiǎn)，就要盡力完善某些制度安排。

第四，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可能對(duì)社會(huì)產(chǎn)生的沖擊，是較難把握的風(fēng)險(xiǎn)，也是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)遲遲未能推出的原因之一。確實(shí)，在一個(gè)體制剛剛轉(zhuǎn)軌、市場(chǎng)化程度不高、初步參與世界經(jīng)濟(jì)大流的發(fā)展中國(guó)家，一旦因?yàn)楣墒性虬l(fā)生社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，后果是很嚴(yán)重的。但是，既已加入WTO融入世界經(jīng)濟(jì)，為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，就要求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升并尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而要求具備相應(yīng)的金融支持系統(tǒng)。世界上有些國(guó)家的二板市場(chǎng)在這方面已發(fā)揮了顯著的作用。如果我國(guó)再按兵不動(dòng)，不通過(guò)嘗試在實(shí)踐中學(xué)習(xí)，豈不更加落后了？況且社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)不是突然間發(fā)生的，有較長(zhǎng)時(shí)間的積累過(guò)程，是前述各種風(fēng)險(xiǎn)的總匯集。如果在前述各方面做好了工作，把技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都降低到最低限度，健全各項(xiàng)制度，防患于未然，也就無(wú)法形成社會(huì)震蕩的大氣候。所以，不能再顧慮重重，應(yīng)盡快把這種“可上市”或“退出”機(jī)制建立起來(lái)。機(jī)制的建立是重要的，運(yùn)作方面則可在實(shí)踐中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在探索中前進(jìn)。目前，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)和民營(yíng)中小型企業(yè)正蓬勃發(fā)展，民間投資資金豐富，二板市場(chǎng)建立起來(lái)后，只要引導(dǎo)有方，運(yùn)作方面應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)交投清淡問(wèn)題。至于影響系統(tǒng)性金融安全的風(fēng)險(xiǎn)，加入WTO后因要執(zhí)行國(guó)民待遇條款，即使不推出二板市場(chǎng)也同樣存在。國(guó)家必須根據(jù)新情況做出新的金融制度安排以抵御境外游資的沖擊。因此，筆者認(rèn)為，在國(guó)家新的金融制度安排的框架內(nèi)，加強(qiáng)對(duì)二板市場(chǎng)的引導(dǎo)和監(jiān)管，二板市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)性金融安全可能造成的風(fēng)險(xiǎn)是完全可以防范的。不能因?yàn)榧尤隬TO后風(fēng)險(xiǎn)度增大了，而妨礙二板市場(chǎng)的推出。

二、控制創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的措施

1.要培育市場(chǎng)主體成熟的投資理念，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。市場(chǎng)組織者和監(jiān)管者應(yīng)大力宣傳“買者自負(fù)”的理念，使投資者懂得參與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)各種宣傳媒介使投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能、定位及特點(diǎn)有較充分的認(rèn)識(shí)，在入市投資之前就做好承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，謹(jǐn)慎行事。政府應(yīng)從隱性擔(dān)保的立場(chǎng)后退，讓市場(chǎng)決定投資者的命運(yùn)。在此過(guò)程中，要特別強(qiáng)調(diào)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的做法，可以提供借鑒。

2.實(shí)行嚴(yán)格的信息披露制度，同時(shí)以“誠(chéng)信為本”加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的道德環(huán)境建設(shè)。由于上市企業(yè)具有很大的不確定性，且對(duì)其規(guī)模及盈利能力沒(méi)有太高的要求，因此市場(chǎng)監(jiān)管不可能以其營(yíng)運(yùn)及盈利情況為核心。為了有效地保護(hù)投資者的合法權(quán)益，盡量減少道德風(fēng)險(xiǎn)和由于信息不充分導(dǎo)致的投資失誤的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在信息披露上，并從兩方面入手：一是道德環(huán)境的建設(shè)，二是制度的規(guī)范。減信是實(shí)施市場(chǎng)規(guī)則的必要條件，是市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。要以“誠(chéng)信為本”加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的道德環(huán)境建設(shè)，提高各市場(chǎng)主體的思想素質(zhì)，規(guī)范自己的行為，自覺(jué)地遵守市場(chǎng)規(guī)則，維護(hù)市場(chǎng)秩序。當(dāng)然，道德是種軟約束，關(guān)鍵還要靠制度的硬約束。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要實(shí)行嚴(yán)格的信息披露制度，要求上市企業(yè)及時(shí)、準(zhǔn)確地提供各種報(bào)告；對(duì)于涉及技術(shù)的重大事件如技術(shù)出售或轉(zhuǎn)讓、核心技術(shù)人員的變動(dòng)等應(yīng)及時(shí)通報(bào)。直到其披露為止。對(duì)于披露虛假信息，以不實(shí)陳述誤導(dǎo)投資者的行為，要對(duì)行為人追究責(zé)任，嚴(yán)厲懲罰，使其付出慘重的代價(jià)。

3.建立嚴(yán)格的保薦人制度，讓中介機(jī)構(gòu)確實(shí)承擔(dān)起責(zé)任。保薦人制度應(yīng)是建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的一頂重要制度安排。保薦人由中介機(jī)構(gòu)擔(dān)任。由保薦人推薦符合條件的企業(yè)上市，并全面承擔(dān)推薦責(zé)任。保薦人在企業(yè)上市后一段時(shí)間內(nèi)要擔(dān)任上市企業(yè)的顧問(wèn)，幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，督促企業(yè)履行有關(guān)義務(wù)。這樣，一方面可以從國(guó)家直接組織市場(chǎng)的政府行為改變?yōu)槭袌?chǎng)自組織行為，政府從組織市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹粚?duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管；另一方面又能充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)具有一定專業(yè)知識(shí)、信息廣、熟悉市場(chǎng)運(yùn)作等優(yōu)勢(shì)。由于企業(yè)申請(qǐng)上市經(jīng)過(guò)一定程序的專業(yè)手法處理，有人擔(dān)負(fù)保薦責(zé)任并督促企業(yè)披露相關(guān)信息，所以還能幫助投資者充分了解上市企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度，增強(qiáng)投資者的投資信心?？梢?jiàn)保薦人制度在控制創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中起著十分重要的作用，是一道防范風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”。因此創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的組織監(jiān)管部門對(duì)保薦人的資格認(rèn)定必須嚴(yán)格把關(guān)，要選擇那些有一定專業(yè)水平、人員素質(zhì)高、有清白良好的業(yè)績(jī)記錄的中介機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人，并制定保薦人職責(zé)和管理制度，加強(qiáng)管理。對(duì)不認(rèn)真履行職責(zé)或弄虛作假者應(yīng)給于嚴(yán)厲處罰，以保障創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的良好秩序。

4.建立多層次的監(jiān)管體系，提高監(jiān)管的有效性。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)使監(jiān)管顯得更為重要。因此除了政府部門的監(jiān)管，還必須形成多層而多方位的監(jiān)管體系，以維護(hù)市場(chǎng)秩序。企業(yè)要建立合理的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管。上市公司必須設(shè)有足夠有效的內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)，確保公司遵守財(cái)務(wù)及監(jiān)管規(guī)定；必須設(shè)立獨(dú)立董事，成立由獨(dú)立董事為主席的監(jiān)察委員會(huì)，委員會(huì)應(yīng)具備適當(dāng)?shù)臋?quán)利及清晰的職權(quán)范圍，等等。只有建立了合理的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，才能提高上市公司恪守本身上市責(zé)任的能力，減少上市公司的道德風(fēng)險(xiǎn)，確實(shí)保障投資者的利益。在企業(yè)外部監(jiān)管體系設(shè)置方面，應(yīng)形成證監(jiān)會(huì)、證交所、保薦人、社會(huì)公眾等四層次的監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)是制定規(guī)則、監(jiān)控市場(chǎng)的最高層，其專門面向創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的企業(yè)發(fā)展審核委員會(huì)將代表證監(jiān)會(huì)把好市場(chǎng)第一關(guān)；證交所將履行主要的監(jiān)管職責(zé)，根據(jù)監(jiān)管制度對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行查處；保薦人在推薦企業(yè)上市后的一定時(shí)期要擔(dān)任顧問(wèn)角色，幫助企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，監(jiān)督其按規(guī)運(yùn)行，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息；其他社會(huì)中介機(jī)構(gòu)、新聞媒體等也具有監(jiān)督職能，這主要依靠會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)等提供信息及媒體曝光來(lái)實(shí)現(xiàn)。

5.形成創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主體的合理結(jié)構(gòu)，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)和防止因創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)導(dǎo)致對(duì)社會(huì)的沖擊。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)合理不合理，是關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)造成的后果能不能消化、會(huì)不會(huì)對(duì)社會(huì)產(chǎn)生沖擊的大問(wèn)題，不可等閑視之。投資者方面，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)以那些在投資于上市企業(yè)之前就有能力對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)情況及所涉及的風(fēng)險(xiǎn)做出客觀透徹評(píng)價(jià)的投資者（即專業(yè)投資者和充分了解市場(chǎng)的散戶投資者）為對(duì)象，不鼓勵(lì)對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)公司缺乏適當(dāng)認(rèn)識(shí)或主要受傳言牽引的散戶投資者參與市場(chǎng)。因此，應(yīng)大力培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資公司等，使機(jī)構(gòu)投資者成為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。當(dāng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要由熟悉投資技巧的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)運(yùn)作時(shí)，市場(chǎng)投機(jī)性將會(huì)大為降低，風(fēng)險(xiǎn)也將大為降低。上市企業(yè)方面，應(yīng)更多地讓屬于實(shí)體類的高科技成長(zhǎng)性企業(yè)上市，這些企業(yè)必須有實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品制造出來(lái)并有市場(chǎng)。這樣做可以防止股市產(chǎn)生大量泡沫，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。

「參考文獻(xiàn)

[1]王開(kāi)國(guó)。建設(shè)我國(guó)二板市場(chǎng)的戰(zhàn)略構(gòu)想[J].投資與證券，2001，（3）。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)范文第5篇

一、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定性分析

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是有上市企業(yè)、投資者和風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)，而且與其他部門相比風(fēng)險(xiǎn)較高。上市企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有投資理念不成熟引致的風(fēng)險(xiǎn)、投資判斷失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)；社會(huì)層面的風(fēng)險(xiǎn)有市場(chǎng)運(yùn)作失敗的風(fēng)險(xiǎn)、影響系統(tǒng)性金融安全的風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和性質(zhì)是完全不相同的，有市場(chǎng)自生性的，有成長(zhǎng)性的，有人為的，也有因創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可能帶給社會(huì)的沖擊。我們應(yīng)進(jìn)行定性分析和區(qū)別對(duì)待。

首先，上市企業(yè)所面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特征的表現(xiàn)，是任何自主經(jīng)營(yíng)自負(fù)盈虧的企業(yè)主體都不可回避的?？梢哉f(shuō)，這是市場(chǎng)自生的風(fēng)險(xiǎn)，只要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，這些風(fēng)險(xiǎn)也將長(zhǎng)期存在。市場(chǎng)之所以有效率，其動(dòng)力來(lái)源是競(jìng)爭(zhēng)。在競(jìng)爭(zhēng)中，有追求到經(jīng)濟(jì)利益的可能，也有喪失其利益的風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)化程度的提高，人才和技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)空前劇烈，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就更加突出。企業(yè)不上市，同樣也存在這些風(fēng)險(xiǎn)，上市并未使它增大，只不過(guò)使它更公開(kāi)、更透明，有更多的人去關(guān)注它。這些風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下是永遠(yuǎn)客觀存在的，只能降低或減輕，卻永遠(yuǎn)無(wú)法消滅。降低這類風(fēng)險(xiǎn)，要靠自身從工作的完善入手。技術(shù)人員和經(jīng)營(yíng)管理人員的素質(zhì)越高，工作越努力，這類風(fēng)險(xiǎn)就越低。所以又可把這類風(fēng)險(xiǎn)視作工作性風(fēng)險(xiǎn)，它來(lái)源于工作的不完善。只要充分挖掘工作潛力，其降低的空間是很大的。

其次，投資者投資理念不成熟及判斷失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人們的投資理念日臻成熟，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)加強(qiáng)，判斷和駕馭市場(chǎng)的能力提高，風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度是可相對(duì)減輕的，但這種風(fēng)險(xiǎn)就整體而言是不能完全消除的。目前我國(guó)投資市場(chǎng)上投資理念不成熟是不爭(zhēng)的事實(shí)，投機(jī)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。筆者認(rèn)為應(yīng)對(duì)此進(jìn)行認(rèn)真反思。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)家一直在為投資者提供隱性擔(dān)保。隱性擔(dān)保改變了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法，扭曲了投資者的行為，投資者只關(guān)心是否能從股票投機(jī)中獲得高額利潤(rùn)，不愿成為企業(yè)的長(zhǎng)期投資者，監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)。既然這樣，企業(yè)也就不懈于改善經(jīng)營(yíng)管理，只關(guān)心怎樣從股市上圈到錢。國(guó)家為投資者提供隱性擔(dān)保的做法，表面上減小了股市的波動(dòng)，穩(wěn)定了市場(chǎng)，但并沒(méi)有減少股市的風(fēng)險(xiǎn)，只是將市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到政府身上，由此導(dǎo)致了資產(chǎn)質(zhì)量下降和不良資產(chǎn)大量積累，這才是威脅經(jīng)濟(jì)體系安全的重大風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，幾乎每項(xiàng)金融活動(dòng)都蘊(yùn)含著個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)與營(yíng)利動(dòng)機(jī)相伴而行，往往成正相關(guān)關(guān)系，它不可避免也無(wú)必要去回避和消除。既然投資者選擇了這樣的活動(dòng)，在期待收益的同時(shí)，就要做好承受損失的準(zhǔn)備。只有這樣，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)才可能成熟起來(lái)，投資者才能成長(zhǎng)為自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)盈虧的真正市場(chǎng)主體。由此可見(jiàn)，國(guó)家取消各種隱性擔(dān)保，促進(jìn)廣大投資者投資理念成熟起來(lái)，已是當(dāng)務(wù)之急。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立為此提供了一個(gè)契機(jī)，它可以通過(guò)更為市場(chǎng)化的運(yùn)作讓投資者深刻體會(huì)到“要對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)”，糾正錯(cuò)位的投資理念。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，其對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是利大于弊的。至于由于判斷失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，在任何市場(chǎng)中都是難以避免的，即使付一點(diǎn)“學(xué)費(fèi)”，也是成長(zhǎng)的需要。隨著投資者的日漸成熟，判斷力提高，這類風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)降低。