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政府與礦業(yè)投資者投資目標(biāo)不一致加大了項目的風(fēng)險。政府的目標(biāo)是獲得盡可能多的稅收、提供更多的就業(yè)機會;礦業(yè)勘查投資者的目標(biāo)是較高的投資回報率、盡早收回投資資金，而這都需要一個穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、稅收、產(chǎn)業(yè)及環(huán)保政策。由于礦產(chǎn)資源稟賦的地域性很強，礦床的位置固定，礦業(yè)勘查項目的投資地域可選性較小，礦業(yè)投資者為了獲得一個地區(qū)的緊缺資源，有時不得不接受當(dāng)?shù)卣囊恍┛量虠l件，從而使得投資項目面臨的風(fēng)險更大。

礦業(yè)勘查項目主要投資風(fēng)險因素分析

(一)自然條件上的風(fēng)險。1．礦產(chǎn)資源勘查風(fēng)險。礦山自然條件(如地質(zhì)條件、礦巖物理力學(xué)性質(zhì)、水文條件等)的不同與復(fù)雜，需要不同的探礦方法和手段與之相適應(yīng)，這就加大了地質(zhì)勘查工作的難度和勘查成果的不確定性，勘查風(fēng)險也隨之增大。2．儲量及品位風(fēng)險。礦產(chǎn)資源是不可再生的、稀缺資源，其儲量的多少以及品位具有不確定性。儲量和品位是投資者作出投資決策的重要參考依據(jù)，如果投資者對儲量和品位的估計與實際相差太大，就可以作出錯誤的投資決策，使得項目投資無法獲得預(yù)期收益甚至虧損。3．環(huán)境風(fēng)險。礦產(chǎn)資源的勘探對環(huán)境有很大的依賴，同時對環(huán)境又有很大影響，破壞植被，造成水土流失和地面塌陷，甚至污染土地和水源，對周圍居民的健康造成一定的威脅。這些都會導(dǎo)致企業(yè)受到停業(yè)整頓以及罰款等行政處罰，還要負(fù)擔(dān)健康受影響的居民的治療費用和環(huán)境治理費用。

(二)勘查風(fēng)險。1．勘查成本風(fēng)險。礦業(yè)勘查需要持續(xù)性的投入資金，投資總額不易控制，使得項目的預(yù)期收益減少。2．安全風(fēng)險。礦產(chǎn)資源在勘查過程中，如果管理不當(dāng)，加之現(xiàn)在勘探的很多地方環(huán)境、氣候十分惡劣，會造成人員傷亡。

(三)市場環(huán)境風(fēng)險。1．礦產(chǎn)品的價格風(fēng)險。礦業(yè)勘查項目的收益與礦產(chǎn)資源的價格正相關(guān)，價格越高收益越大，反之亦然。礦產(chǎn)資源的價格受到市場供給與需求、通貨膨脹等諸多因素的影響，在較長的周期中，礦產(chǎn)資源的價格波動非常大，增加了項目收益的不確定性。2．利率風(fēng)險。礦業(yè)勘查項目投資周期長，見效慢，需要不斷的資金投入。礦業(yè)企業(yè)自身缺乏資金自我積累能力，而債券、股票等直接融資方式的規(guī)模太小，因此，礦業(yè)勘查項目如果通過貸款的方式獲得項目所需資金，則需要支付較高的貸款利率，資金成本增加，面臨多支付的利息風(fēng)險。3．匯率風(fēng)險。對于涉及境外礦產(chǎn)開發(fā)的企業(yè)，將要面臨匯率波動的風(fēng)險。在礦業(yè)勘查項目投資期內(nèi)，受國際經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，匯率將會上下波動，使得礦業(yè)勘查項目的投資額、成本、收入與礦業(yè)企業(yè)的預(yù)期不一致，最終會影響投資項目的收益。

(四)政策風(fēng)險。1．產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險。礦業(yè)產(chǎn)業(yè)在我國國民經(jīng)濟的運行中處于重要的地位，是國家重點扶持的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。國家對礦業(yè)的發(fā)展制定了一整套的政策法規(guī)，對資源的開采、礦山的建設(shè)、產(chǎn)品的定價等多方面形成了約束。隨著我國經(jīng)濟體制改革的深化，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的推進，國家對礦業(yè)行業(yè)政策的變化，將對礦業(yè)勘查的經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響。2．稅收政策風(fēng)險。礦業(yè)勘查在經(jīng)營活動中，需要繳納企業(yè)所得稅、增值稅、營業(yè)稅、資源稅等多項稅收。稅收政策的改變，稅收制度的完善，都會影響礦業(yè)投資項目的收益。另外，對于涉及國外投資的企業(yè)，需要熟悉相應(yīng)的稅法及其變化。3．環(huán)境保護政策風(fēng)險。礦業(yè)活動具有負(fù)外部性，嚴(yán)重破壞環(huán)境和生態(tài)。隨著我國加快建立資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會的步伐，國家會完善環(huán)保法律法規(guī)，對礦業(yè)勘查會提出更高的環(huán)保要求，導(dǎo)致礦業(yè)勘查項目投資和經(jīng)營成本增加，不僅使項目收益減少，還要負(fù)擔(dān)高額的生態(tài)環(huán)境治理和恢復(fù)費用。

礦業(yè)勘查項目風(fēng)險投資模式創(chuàng)新

針對礦業(yè)勘查風(fēng)險大、周期長、收益大的特點，我國地質(zhì)勘查單位對風(fēng)險勘查投資模式進行了成功的探索。概括起來主要有以下幾種:

(一)整合勘查模式。這種模式的操作要點是:根據(jù)礦床的形成規(guī)律，對位于同一成礦區(qū)帶、同一成礦體系或出于一個礦集區(qū)、一定范圍物化探異常區(qū)內(nèi)的礦業(yè)權(quán)區(qū)，引進多元化投資主體，由地勘單位統(tǒng)一工作部署、統(tǒng)一組織實施的勘查形式，同時也是對人員、技術(shù)、資金、設(shè)備等資源要素的優(yōu)化整合，其特點就是整裝部署、聯(lián)合勘查、風(fēng)險分擔(dān)、利益共享、快速突破。河南省地礦局在嵩縣金鉬多金屬整合勘查、河南省有色局在舞陽地區(qū)鐵礦深部整裝勘查都進行了成功探索。

(二)訂單找礦模式。這種模式的操作要點是:以國家公益性地質(zhì)工作、地方礦政管理、地勘行業(yè)單位改革、商業(yè)資本投資運作功能緊密對接為出發(fā)點，主要內(nèi)涵可概括為政府指導(dǎo)、“公商”結(jié)合、探采一體、企業(yè)運作。安徽省地礦局和中國五礦集團公司進行合作取得了成功，他們2家合資組建安徽五鑫礦業(yè)有限公司，安徽省地勘局占技術(shù)股30%，中國五礦占70%的股份，全部承擔(dān)普查、詳查、勘探的資金費用。通過把安徽省地質(zhì)調(diào)查院已登記的泥河鐵礦探礦權(quán)依法轉(zhuǎn)入該公司，使該公司成為泥河找礦的權(quán)利主體和利益主體，待探礦權(quán)增值為采礦權(quán)并獲批后，堅持走“探采一體化”的路子，實現(xiàn)合資開采。河南省地礦局與洛陽鉬業(yè)集團在新疆哈密大型鉬礦合作勘探與開采過程中，也采用了訂單找礦模式。

(三)風(fēng)險勘查基金模式。這種模式的操作要點是:勘探單位提供打包礦權(quán)，基金提供勘查投資，不限礦種、不限地區(qū)，成果共享，基金將勘探成果源源不斷地對接資本市場或礦業(yè)開采企業(yè)。河南省地礦局對這種模式也進行了成功探索。2012年3月，河南地礦局下屬河南豫礦資源開發(fā)有限公司與天津盛耀基金管理有限公司簽署協(xié)議，成立了期限為5年、年投資規(guī)模為2億元、總投資規(guī)模為10億元的風(fēng)險勘查基金。

(四)境外資本合資模式。這種模式的操作要點是:境內(nèi)勘探單位，以自有礦權(quán)作為出資，引進境外專業(yè)資本以現(xiàn)金出資，雙方合作成立新的公司，并對礦權(quán)進行勘查，勘查成果可以在境外資本市場上市。河南有色局對此進行了成功的實踐。河南有色局與加拿大希爾威金屬礦業(yè)有限公司合資成立了河南發(fā)恩德礦業(yè)有限公司，其中河南有色局以其在河南洛寧的銀多金屬礦作為出資，占30%的股份，加拿大希爾威金屬礦業(yè)有限公司以現(xiàn)金出資，占70%的股份。經(jīng)過勘探，該礦探明了銀金屬儲量豐富，且品位較高。經(jīng)過開發(fā)，該公司在2011年實現(xiàn)了5億多元的利潤，并成功在多倫多交易所上市。

(五)資本市場直接對接模式。這種模式的操作要點是:依托資本市場交易所，礦業(yè)勘查項目直接掛牌，對接風(fēng)險勘查資本。2012年12月5日，國土資源部與天津市人民政府在天津梅江會展中心舉行天津國際礦業(yè)金融改革示范基地揭牌儀式。158個礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓項目在天津礦業(yè)權(quán)交易所掛牌交易，其中，國際項目19個，國內(nèi)項目139個。礦業(yè)權(quán)項目涉及采礦權(quán)、探礦權(quán)，礦業(yè)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、合作、融資等多個領(lǐng)域。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展由快速增長轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)步增長，礦業(yè)勘查投資面臨更為復(fù)雜的局面。為此，勘查單位、風(fēng)險投資者需要以更加積極的態(tài)度探索新的模式，以適應(yīng)勘查市場變化的趨勢。

作者：王作功李慧陽單位：河南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院