前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇資本市場(chǎng)培訓(xùn)范文，相信會(huì)為您的寫作帶來(lái)幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

資本市場(chǎng)培訓(xùn)范文第1篇

一、河南資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀與不足

與其他省區(qū)特別是與東部發(fā)達(dá)地區(qū)相比，在發(fā)展速度和水平等方面，河南省資本市場(chǎng)都存在不足。

資本市場(chǎng)總體規(guī)模偏小且比例失衡。河南省通過(guò)股票市場(chǎng)獲得的融資規(guī)模占全國(guó)融資規(guī)模的比重不到3％，與河南省GDP占全國(guó)6％比重的現(xiàn)狀不相適應(yīng)，資本市場(chǎng)內(nèi)部失衡的現(xiàn)象較嚴(yán)重。河南省債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)發(fā)展滯后，在全國(guó)所占份額較小，沒(méi)有起到輔助股票市場(chǎng)調(diào)整河南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。

上市公司數(shù)量少，后備上市公司資源培育不足。截至2004年底，河南共有境內(nèi)外上市公司35家，分別占全國(guó)和中部地區(qū)上市公司總數(shù)的2.17％和9.69％，低于全國(guó)其他各省市的平均水平，上市公司數(shù)量不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于廣東、上海、浙江等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，與同處于中部地區(qū)的有56家上市公司的湖北、41家上市公司的湖南、44家上市公司的安徽等省份也有不小差距；河南省的A股上市公司累計(jì)募集資金224.5億元，僅占全國(guó)的2.7％；流通市值254.37億元，僅占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流通市值的2.18％，占全省GDP的2.9％。這與河南省全國(guó)人口第一大省和經(jīng)濟(jì)總量排名全國(guó)第6位的地位極不相稱，也說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)河南省國(guó)民經(jīng)濟(jì)的滲透力還不夠。同時(shí)，河南省擬上市公司后備資源也不足。上市后備企業(yè)是發(fā)展資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，全國(guó)各省市都十分重視上市后備企業(yè)的發(fā)展，而截至2006年4月河南省已輔導(dǎo)備案的擬上市企業(yè)只有19家。

上市公司分布不均衡。從行業(yè)分布看，河南省上市公司過(guò)分集中于機(jī)械、電力、金屬和非金屬、汽車、食品紡織、醫(yī)藥等領(lǐng)域，高科技上市公司較少。能體現(xiàn)河南優(yōu)勢(shì)的上市公司，如資源、旅游、生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的上市公司數(shù)量很少，這對(duì)河南經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不利的。從產(chǎn)業(yè)分布情況看，河南的上市公司產(chǎn)業(yè)分布集中度很高，大多集中于第二產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有一家屬于第一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，這與河南省農(nóng)業(yè)大省的地位極不相稱；屬于第三產(chǎn)業(yè)的僅有鄭百文，也被山東三聯(lián)重組。這種產(chǎn)業(yè)分布狀況與河南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不相適應(yīng)，與河南省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求不相符合。不難發(fā)現(xiàn)，河南的上市公司對(duì)河南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整貢獻(xiàn)不大。從地域分布看，河南省尚有開(kāi)封、鶴壁、南陽(yáng)、濮陽(yáng)4個(gè)省轄市沒(méi)有上市公司。

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)力度和規(guī)模偏小。盡管河南省上市公司中有不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)，業(yè)績(jī)出眾，但從整體上與其他省份相比，河南省上市公司重視和利用資本市場(chǎng)的力度不夠，大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)思路單一，資本擴(kuò)張能力不強(qiáng)，沒(méi)有發(fā)揮出上市公司應(yīng)有的資本運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

河南省的證券公司等中介機(jī)構(gòu)的力量不強(qiáng)。到20世紀(jì)末，河南尚沒(méi)有一家綜合類券商，廣布全省的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)達(dá)數(shù)十家，但均規(guī)模不大，實(shí)力贏弱。直到2002年11月8日中原證券才在原河南財(cái)政證券公司、安陽(yáng)信托公司證券營(yíng)業(yè)部合并重組的基礎(chǔ)上組建成功并進(jìn)入了中等券商行列，但總體實(shí)力仍屬國(guó)內(nèi)券商的“第三世界”。由于資本實(shí)力在很大程度上決定了業(yè)務(wù)開(kāi)展的廣度和深度，河南的證券公司等中介機(jī)構(gòu)在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中將處于非常不利的地位，面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

投資者數(shù)量尤其是機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量偏少。一方面，河南省投資者開(kāi)戶的比例明顯偏低，不僅低于東部各省市，而且低于中部的其他省區(qū)。另一方面，河南省的證券市場(chǎng)投資者以個(gè)人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展嚴(yán)重不足。這種投資者結(jié)構(gòu)既不利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，也不利于對(duì)上市公司經(jīng)理人員的監(jiān)管和公司治理結(jié)構(gòu)的改善。

二、加快河南資本市場(chǎng)發(fā)展的思路

第一，要統(tǒng)一思想，提高認(rèn)識(shí)，進(jìn)一步明確大力發(fā)展和利用資本市場(chǎng)的重大意義。大力發(fā)展和利用資本市場(chǎng)，有利于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用；有利于建立國(guó)有資本進(jìn)退流轉(zhuǎn)的機(jī)制，推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局戰(zhàn)略性調(diào)整，加快股份制和非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展；有利于完善現(xiàn)代企業(yè)制度，推進(jìn)各類企業(yè)改制上市，催生和培育大企業(yè)集團(tuán)；有利于提高直接融資比例，完善融資結(jié)構(gòu)，提高金融市場(chǎng)效率，維護(hù)金融安全；有利于壯大河南省的支柱產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康協(xié)調(diào)發(fā)展，全面建設(shè)小康社會(huì)，實(shí)現(xiàn)中原崛起。目前河南省仍然有許多企業(yè)對(duì)加快河南資本市場(chǎng)發(fā)展認(rèn)識(shí)不足，輕視企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作達(dá)到資源配置優(yōu)化的作用，缺少資本運(yùn)營(yíng)意識(shí)。這已成了河南資本市場(chǎng)發(fā)展滯后的重要原因。因此，要加快河南資本市場(chǎng)的發(fā)展，必須對(duì)發(fā)展和利用資本市場(chǎng)的重大意義有一個(gè)充分的認(rèn)識(shí)。

第二，要構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大河南資本市場(chǎng)規(guī)模。河南作為一個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后的發(fā)展中大省，發(fā)展資本市場(chǎng)的任務(wù)非常艱巨和復(fù)雜。我們要抓住目前中央和地方政府都高度重視資本市場(chǎng)發(fā)展并出臺(tái)一系列有利于資本市場(chǎng)發(fā)展政策的大好機(jī)遇，開(kāi)拓進(jìn)取，在充分利用交易所進(jìn)行融資的同時(shí)，根據(jù)國(guó)家政策和河南實(shí)際，構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，不僅要加快股票市場(chǎng)的發(fā)展，也要采取有力措施加快債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)的發(fā)展，探索如何利用私募市場(chǎng)和場(chǎng)外流通市場(chǎng)進(jìn)行融資，建立起適合不同層次企業(yè)融資和資本流動(dòng)需求的多層次交易體系，進(jìn)一步擴(kuò)大河南省資本市場(chǎng)規(guī)模。

第三，要培育上市資源，增加河南省上市公司數(shù)量。要增加河南省上市公司數(shù)量，必須采取措施培育河南省上市資源。一是要確立上市資源的開(kāi)發(fā)和培育重點(diǎn)。根據(jù)河南省實(shí)際，應(yīng)以高新技術(shù)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造為切入點(diǎn)，對(duì)高科技企業(yè)、高科技產(chǎn)品進(jìn)行重點(diǎn)開(kāi)發(fā)和培育，在電子信息技術(shù)、生物工程、新材料等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域盡快形成群體優(yōu)勢(shì)和局部強(qiáng)勢(shì)。充分發(fā)揮鄭州、洛陽(yáng)等高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的作用，制定和實(shí)施鼓勵(lì)高科技產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠政策，培育出更多的高科技企業(yè)上市，以改變河南省上市公司中無(wú)高新技術(shù)板塊的現(xiàn)狀。要加大河南省優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的境內(nèi)外上市規(guī)劃，培育糧食、房地產(chǎn)、旅游、文化、金融、自然資源等行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的上市公司。河南省鄭州、洛陽(yáng)、焦作、開(kāi)封的旅游資源有明顯優(yōu)勢(shì)，應(yīng)給予足夠重視，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)和培育上市資源。同時(shí)，要對(duì)擬上市重點(diǎn)公司給予經(jīng)濟(jì)和政策支持。要制定配套措施，促進(jìn)河南省擬上市公司的上市進(jìn)程；根據(jù)河南省擬上市公司運(yùn)作的實(shí)際情況，在人才、資金、技術(shù)等方面給予具體而實(shí)際的政策支持。此外，要重視對(duì)企業(yè)中

高層人員進(jìn)行全方位培訓(xùn)。可以組織資本市場(chǎng)培訓(xùn)班，使企業(yè)中高層人員提高認(rèn)識(shí)、更新觀念和知識(shí)，了解和熟悉資本市場(chǎng)的法律法規(guī)。也可以組織專家到企業(yè)開(kāi)展資本市場(chǎng)調(diào)研并給予企業(yè)上市以指導(dǎo)，指導(dǎo)河南省上市公司的資本運(yùn)作。

資本市場(chǎng)培訓(xùn)范文第2篇

【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng) IPO注冊(cè)制 資本市場(chǎng)

一、IPO注冊(cè)制的含義及內(nèi)涵

首次公開(kāi)募股（Initial Public Offerings，簡(jiǎn)稱IPO）：是指一家企業(yè)或者公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售。IPO注冊(cè)制，又稱IPO申報(bào)制，是政府對(duì)證券發(fā)行事先不作實(shí)質(zhì)條件限制、采用注冊(cè)登記的制度。它依據(jù)公開(kāi)原則要求發(fā)行人在申請(qǐng)注冊(cè)時(shí)提交完整的發(fā)行資料，并對(duì)資料真實(shí)性、可靠性承擔(dān)法律責(zé)任；監(jiān)管方的職責(zé)在于保證信息公開(kāi)和禁止信息濫用。它作為現(xiàn)代一種效率較高的股票發(fā)行制度，伴隨著相關(guān)國(guó)家和地區(qū)資本市場(chǎng)的發(fā)展而壯大，目前在世界資本發(fā)展程度較高的國(guó)家和地區(qū)取得了重大發(fā)展。

二、國(guó)外實(shí)行IPO注冊(cè)制現(xiàn)狀分析

我國(guó)的資本證券市場(chǎng)制度仍屬于發(fā)展的初級(jí)階段。下面筆者將通過(guò)對(duì)國(guó)際上具有代表性國(guó)家和地區(qū)的證券發(fā)行審核制度的簡(jiǎn)要介紹，對(duì)未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)證券發(fā)行審核制度的趨勢(shì)進(jìn)行分析。

（一）美國(guó)、日本差異性注冊(cè)制

在資本高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上，美國(guó)政府對(duì)證券入采取差異化的審核注冊(cè)制度，之所以稱之為注冊(cè)制是因?yàn)檎畧?jiān)持“市場(chǎng)公平最大化，政府干預(yù)最小化”的原則，政府不對(duì)發(fā)行證券的實(shí)質(zhì)性審查雙向注冊(cè)制是指股票發(fā)行公司要在證券交易委員會(huì)注冊(cè)，同時(shí)也要在證券交易所進(jìn)行注冊(cè)。二戰(zhàn)之后日本受美國(guó)扶植，日本的證券審核制度，基本與美國(guó)一致，在此不再單獨(dú)介紹。

（二）英國(guó)自律型注冊(cè)制

英國(guó)是目前國(guó)際上資本機(jī)制最完善、資本市場(chǎng)最穩(wěn)當(dāng)成熟的國(guó)家之一，英國(guó)政府對(duì)本國(guó)證券發(fā)行采取只對(duì)信息披露真實(shí)性、完整性進(jìn)行審核的自律性注冊(cè)制審核，英國(guó)政府擁有對(duì)其實(shí)質(zhì)性審核的權(quán)利，但通常有交易所等自律性組織行使，政府對(duì)證券發(fā)行、定價(jià)很少直接干預(yù)，因而，其審核機(jī)制為由市場(chǎng)決定證券上市的注冊(cè)制。

（三）德國(guó)分類型注冊(cè)制

德國(guó)政府對(duì)于證券發(fā)行審核采取兩種辦法，對(duì)于只需要股份交易而不在交易所掛牌上市的公司，聯(lián)邦證券交易監(jiān)管局采取只對(duì)其信息披露完整、真實(shí)性進(jìn)行審核的注冊(cè)制對(duì)于需要在交易所掛牌交易的上市公司，證券交易所會(huì)對(duì)其實(shí)質(zhì)性進(jìn)行審查，無(wú)須再經(jīng)過(guò)聯(lián)邦證券交易監(jiān)管局的同意。

通過(guò)各國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史可以得知，核準(zhǔn)制和注冊(cè)制是證券審核制度在資本市場(chǎng)發(fā)展的兩個(gè)階段，核準(zhǔn)制的核心在于調(diào)控，在資本市場(chǎng)不足夠健全的情況下，嚴(yán)格把關(guān)剔除掉質(zhì)量差的證券，保護(hù)投資者，為市場(chǎng)降低風(fēng)險(xiǎn)注冊(cè)制適當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)展良好，市場(chǎng)條件成熟的條件下，還原市場(chǎng)化，弱化政府對(duì)市場(chǎng)的干涉，提高市場(chǎng)效率，因此，注冊(cè)制是未來(lái)國(guó)際證券發(fā)行審核制度的趨勢(shì)。

三、IPO注冊(cè)制對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響分析

（1）實(shí)行注冊(cè)制有利于資本市場(chǎng)基本功能的發(fā)揮。與現(xiàn)行的核準(zhǔn)制相比，在注冊(cè)制下，證券發(fā)行將通過(guò)市場(chǎng)手段自行調(diào)節(jié)，減弱了對(duì)企業(yè)融資需求人為抑制，增強(qiáng)了企業(yè)融資的靈活性，有利于資本市場(chǎng)融資功能的有效發(fā)揮。在注冊(cè)制下，證券發(fā)行人的證券定價(jià)、發(fā)行和交易也基本由市場(chǎng)決定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會(huì)做過(guò)多干預(yù)，有利于資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。在注冊(cè)制下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券發(fā)行人一般只進(jìn)行形式審查，并不對(duì)證券的投資價(jià)值做出實(shí)質(zhì)判斷，也不再對(duì)企業(yè)的盈利能力嚴(yán)格要求，隨著證券發(fā)行的準(zhǔn)入門檻和發(fā)行成本降低，融資效率得到提升，有利于資本市場(chǎng)資源配置功能的有效發(fā)揮。

（2）實(shí)行注冊(cè)制有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。在注冊(cè)制下，證券發(fā)行人的發(fā)行融資資格自然取得，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將不再以盈利規(guī)模、公司運(yùn)營(yíng)等方面條件限制公司的融資，這對(duì)希望獲得融資支持，而自身由于處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期，使得公司盈利規(guī)模較小的新興行業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供了融資便利，且有利于改善我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)存的結(jié)構(gòu)落后等問(wèn)題，同時(shí)也就更能適應(yīng)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需求，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

（3）實(shí)行注冊(cè)制有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大。資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大，離不開(kāi)優(yōu)秀上市公司的增加。與限制上市公司發(fā)行數(shù)量和發(fā)行節(jié)奏的核準(zhǔn)制相比，實(shí)行注冊(cè)制勢(shì)必加大資本市場(chǎng)的供應(yīng)量。上市公司通過(guò)業(yè)績(jī)的提升以此來(lái)維護(hù)上市能力，資本市場(chǎng)真正起到資本優(yōu)化配置的作用，優(yōu)先供給給基本面優(yōu)異的企業(yè)，融資能力與企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力對(duì)等。股票估值由預(yù)期和業(yè)績(jī)兩者來(lái)決定，這個(gè)不會(huì)改變。預(yù)期向好，稀缺性標(biāo)的，經(jīng)營(yíng)方向獨(dú)特且具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的公司依然可以獲得高市盈率，并不因?yàn)榇嬖谧?cè)制而沒(méi)有了高市盈率的股票，同樣上市公司的股價(jià)由未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)期以及業(yè)績(jī)能力來(lái)體現(xiàn)。因此，注冊(cè)制在擴(kuò)充上市公司的數(shù)量的同時(shí)，也在提升上市公司的質(zhì)量，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)上述分析，我國(guó)IPO注冊(cè)制目前還處于實(shí)踐階段，與之有關(guān)的研究還處于探索階段，IPO注冊(cè)制改革將是資本市場(chǎng)成熟的重要標(biāo)準(zhǔn)。因此，新股發(fā)行注冊(cè)制改革將成為我國(guó)政府改善資本市場(chǎng)的首要任務(wù)。與此同時(shí)我們也應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持“實(shí)事求是”的重要思想，不可為了改革而改革。對(duì)于注冊(cè)制我國(guó)目前還存在諸如受法律限制、未明確市場(chǎng)分工、構(gòu)建自律體系等問(wèn)題。我認(rèn)為我國(guó)應(yīng)采用一種循序漸進(jìn)的方式過(guò)渡到注冊(cè)制，對(duì)于一些資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的中小企業(yè)可以率先實(shí)行注冊(cè)制，待配套設(shè)施完善之后再對(duì)資金需求量大的大型企業(yè)實(shí)行注冊(cè)制，最終全面貫徹注冊(cè)制。

本文對(duì)于注冊(cè)制改革的方向以及對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響也是基于現(xiàn)階段我國(guó)證券發(fā)行體制的發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展過(guò)程中已經(jīng)暴露的問(wèn)題得出的，未來(lái)這些問(wèn)題是否得到改善，以及是否會(huì)產(chǎn)生一些新問(wèn)題，都是本文無(wú)法深究的，僅希望對(duì)我國(guó)推行IPO注冊(cè)制做出一些有益思考。我相信注冊(cè)制的成功實(shí)行一定會(huì)給我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)辟出一片新夭地。

參考文獻(xiàn)：

資本市場(chǎng)培訓(xùn)范文第3篇

廣義的紅籌回歸是指以“譽(yù)衡藥業(yè)”的成功案例為代表，即擬上市企業(yè)在歷史沿革中有海外架構(gòu)的設(shè)立過(guò)程，而此海外架構(gòu)在回歸境內(nèi)市場(chǎng)時(shí)并未完全剝離，只將其大部分所持股份轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)架構(gòu)，使擬上市企業(yè)由境內(nèi)公司持股50.0％以上，以滿足境內(nèi)上市的要求。

與“中石油”、“中石化”等傳統(tǒng)紅籌股概念不同，“小紅籌股”是指沿襲了傳統(tǒng)紅籌股的上市模式，以搭建離岸公司為渠道海外上市的非國(guó)企、央企概念的普通上市公司。

“小紅籌”概念的形成是緊隨境內(nèi)資本市場(chǎng)繁衍變化的。2004年、2005年前后的中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)還未進(jìn)行改革，企業(yè)上市所需的審批時(shí)間長(zhǎng)，審批流程十分繁瑣，給企業(yè)與投資人均帶來(lái)了很大不便，因此那時(shí)的很多企業(yè)選擇去海外市場(chǎng)上市。此外，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的境外上市步伐，一直以來(lái)與外資投資活動(dòng)密不可分，也是“小紅籌”由來(lái)已久的部分原因。之前，外資VC／PE在中國(guó)的投資活動(dòng)大多采取“兩頭在外”的模式，即境外募集、境外退出。這種“兩頭在外”的模式因具有成本低、速度快的特點(diǎn)，并且可以避開(kāi)內(nèi)地復(fù)雜的審批程序，加之外資VC／PE對(duì)于海外資本市場(chǎng)的運(yùn)作模式更為熟悉，紅籌架構(gòu)曾經(jīng)一度成為多數(shù)外資VC／PE投資企業(yè)時(shí)標(biāo)準(zhǔn)操作架構(gòu)。

近幾年中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境不斷優(yōu)化，金融市場(chǎng)的改革，使境內(nèi)資本市場(chǎng)的上市條件得到了明顯改善，隨著境內(nèi)市場(chǎng)的市盈率升高、企業(yè)與投資者熟悉上市流程、境內(nèi)上市成本相對(duì)較低等等，中國(guó)企業(yè)越來(lái)越傾向于境內(nèi)退出，市場(chǎng)對(duì)于紅籌架構(gòu)企業(yè)回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)的討論始終不絕于耳，成功回歸的案例更是屢見(jiàn)不鮮。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2010年12月31日，紅籌架構(gòu)企業(yè)成功于回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)的案例總結(jié)如下：

隨著關(guān)于紅籌架構(gòu)企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上身影頻現(xiàn)，我們針對(duì)紅籌架構(gòu)企業(yè)自身特點(diǎn)與境內(nèi)資本環(huán)境的變化進(jìn)行了觀測(cè)，對(duì)于紅籌回歸這一現(xiàn)象進(jìn)行了多方位的思考。

思考一：紅籌架構(gòu)企業(yè)瞬問(wèn)獲得價(jià)值增量

從近年來(lái)的境內(nèi)外資本市場(chǎng)分析可知，境內(nèi)資本市場(chǎng)已逐漸開(kāi)始引領(lǐng)全球資本市場(chǎng)的繁榮，無(wú)論從上市數(shù)量上，還是從融資額上，境內(nèi)市場(chǎng)近年來(lái)已獨(dú)領(lǐng)。2010年境內(nèi)資本市場(chǎng)共有347家企業(yè)上市，融資額高達(dá)720.59億美元，分布占境內(nèi)外市場(chǎng)上市數(shù)量和總?cè)谫Y額的45.5％和39.4％。而境內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)行市盈率居高不下，也是其吸引企業(yè)上市的重要原因之一。2010年境內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)行P／E達(dá)到5呂，52倍，比境外市場(chǎng)的37.93倍高出54.3％。而2009年第四季度開(kāi)閘的深圳創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行市盈率基本維持在60.00倍以上，更是成為中小企業(yè)競(jìng)相追逐的目的地。紅籌架構(gòu)企業(yè)一旦回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)，其企業(yè)價(jià)值將瞬間增長(zhǎng)，則作為持有企業(yè)大部分股權(quán)的管理者財(cái)富也將瞬間聚集。面對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)所呈現(xiàn)出的巨大聚富效應(yīng)，一些已搭建紅籌架構(gòu)的企業(yè)轉(zhuǎn)而放棄征戰(zhàn)海外市場(chǎng)，從而轉(zhuǎn)投境內(nèi)上市，也屬人之常情。

思考二：人民幣基金漸成主流

VC／PE行業(yè)近幾年在境內(nèi)的發(fā)展可謂迅猛之極。然而隨著“10號(hào)文”等政策相繼出臺(tái)，外資機(jī)構(gòu)利用之前所熟稔的“兩頭在外”模式，通過(guò)企業(yè)搭建紅籌架構(gòu)，在境外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)退出的操作方式基本已壽終正寢。因此，自2006年起，隨著政府出臺(tái)了《外資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》等關(guān)于外資機(jī)構(gòu)于境內(nèi)設(shè)立人民幣基金的政策指引，越來(lái)越多的外資VC／PE機(jī)構(gòu)參與設(shè)立人民幣基金，其中不乏鼎暉，紅杉、IDG等外資VC／PE老牌勁旅，在境內(nèi)募集人民幣基金、在境內(nèi)資本市場(chǎng)退出的境內(nèi)“募、投、退”三位一體已成為很多機(jī)構(gòu)的首選。究其原因，一方面固然是因?yàn)槿嗣駧呕鹜顿Y于中國(guó)企業(yè)具有天時(shí)地利人和，另一方面是外資機(jī)構(gòu)看好境內(nèi)市場(chǎng)，尤其是中國(guó)企業(yè)未來(lái)估值的上升空間、境內(nèi)市場(chǎng)可觀的投資回報(bào)，因此，外資機(jī)構(gòu)傾向于幫助成長(zhǎng)性企業(yè)在境內(nèi)退出，獲取豐厚投資回報(bào)。因此，“10號(hào)文”之后，外資VC／PE對(duì)于退出地點(diǎn)的態(tài)度轉(zhuǎn)變，也成為紅籌架構(gòu)企業(yè)回歸的原動(dòng)力。此外，由于中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)擁有廣泛資源，熟知境內(nèi)資本環(huán)境與上市流程，加上境內(nèi)上市成本較低，紅籌架構(gòu)企業(yè)回歸資本市場(chǎng)顯得游刃有余。

思考三：境內(nèi)資本上市增加企業(yè)公眾曝光度

不得不承認(rèn)，在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市，對(duì)于本就扎根于境內(nèi)的紅籌架構(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，能夠起到一定的廣告宣傳作用。我們觀測(cè)到，某江蘇民營(yíng)企業(yè)本是當(dāng)?shù)匦袠I(yè)龍頭，早年間已于海外資本市場(chǎng)上市融資，但是之后幾年的發(fā)展卻不盡如人意，不僅后續(xù)融資渠道有限，影響了企業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，特別是隨著同行業(yè)的其他企業(yè)于境內(nèi)資本市場(chǎng)上市后，對(duì)于當(dāng)?shù)厝硕?，每天出現(xiàn)在證券交易所公告牌上的企業(yè)遠(yuǎn)比千里之外的上市企業(yè)更加耳熟能詳，因此也有業(yè)內(nèi)人士戲稱在國(guó)內(nèi)上市如同“打出了面向全國(guó)股民的免費(fèi)廣告”，每天上億人目睹標(biāo)有企業(yè)名稱的股票漲跌起落，對(duì)于企業(yè)知名度也有著一定的提升。然而一旦在境外資本市場(chǎng)上市，想要重新回到境內(nèi)資本市場(chǎng)，已非易事。這個(gè)案例間接道出了很多土生土長(zhǎng)的民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的心聲，即如何能夠通過(guò)上市從而進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模、對(duì)行業(yè)的影響力、獲得后續(xù)融資以謀求更大發(fā)展，而上市所獲得的巨額融資僅是眼前之利，更是萬(wàn)里的第一步。

思考四：回歸并非普適標(biāo)準(zhǔn)

從2008年至2010年，境內(nèi)外資本市場(chǎng)的行業(yè)分布雖有微調(diào)，但總體趨勢(shì)較為致，均以傳統(tǒng)行業(yè)、服務(wù)業(yè)為主，并且境內(nèi)、海外資本市場(chǎng)也呈現(xiàn)出在相同時(shí)間點(diǎn)上同進(jìn)同退的特點(diǎn)，即世界經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)時(shí)，境內(nèi)外上市企業(yè)數(shù)量與融資額同時(shí)上升。然而，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)與上市企業(yè)根據(jù)彼此特點(diǎn)的雙向選擇與磨合，不同行業(yè)的中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外市場(chǎng)上的側(cè)重有顯著不同。

行業(yè)分布的差異，主要取決于市場(chǎng)各自的特點(diǎn)：例如美國(guó)的NASDAQ，其建立之初的定位便是作為成長(zhǎng)性企業(yè)的融資渠道，Google便是NASDAQ高科技上市公司的典型代表，因此NASDAQ對(duì)于lT，互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式更為認(rèn)可，廣義lT行業(yè)的上市企業(yè)愿意將其作為上市首選：香港主板與中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)有著深遠(yuǎn)聯(lián)系，成為中國(guó)企業(yè)境外上市的主要目的地，尤其為國(guó)資背景的企業(yè)所青睞，如傳統(tǒng)行業(yè)、隸屬于服務(wù)業(yè)的金融業(yè)等，且香港主板綜合性較強(qiáng)，并沒(méi)有明顯特性，因此其行業(yè)分布仍然遵循了所有上市企業(yè)的行業(yè)分布總體趨勢(shì)，即以傳統(tǒng)

行業(yè)與服務(wù)業(yè)為主。

結(jié)合中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市情況，我們發(fā)現(xiàn)，以機(jī)械制造業(yè)為代表的傳統(tǒng)行業(yè)，首選地點(diǎn)為境內(nèi)市場(chǎng)，其次為香港主板，選擇美國(guó)及其他市場(chǎng)的相對(duì)較少，以中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行為代表金融行業(yè)因以大型國(guó)企為主，上海證券交易所和香港主板幾乎為其境內(nèi)外上市地點(diǎn)的不二選擇；而互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)等高科技成長(zhǎng)性行業(yè)，境外市場(chǎng)更受青昧，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)尤以美國(guó)市場(chǎng)為熱門選擇。以2010年機(jī)械制造行業(yè)為例，全年共有86家企業(yè)在境內(nèi)外市場(chǎng)上市，其中79家選擇境內(nèi)資本市場(chǎng)，占上市總量的91.9％，選擇遠(yuǎn)赴海外上市的7家企業(yè)僅占比8。1％。而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2010年共有10家企業(yè)上市，境外資本市場(chǎng)占其中6家，占比達(dá)到60.0％；清潔技術(shù)行業(yè)的26家企業(yè)中有11家在境外市場(chǎng)上市，15家在境內(nèi)市場(chǎng)上市；而教育與培訓(xùn)行業(yè)的4家企業(yè)全部選擇在境外市場(chǎng)上市。由此可見(jiàn)，制造業(yè)企業(yè)雖在資本市場(chǎng)上獨(dú)占鰲頭，但是更為受境內(nèi)資本市場(chǎng)所青睞；而互聯(lián)網(wǎng)概念型企業(yè)，則更容易為海外市場(chǎng)所接納。

未上市紅籌架構(gòu)企業(yè)擬回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)，固然有多方面的優(yōu)勢(shì)，成功回歸的案例也是層出不窮，但是是否所有紅籌架構(gòu)企業(yè)都適合回歸，是個(gè)值得投資人，企業(yè)家深思熟慮的問(wèn)題。根據(jù)前文的行業(yè)分析可知，不同行業(yè)的上市企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)的選擇各有側(cè)重，例如廣義IT概念容易為境外資本市場(chǎng)所青昧，而境內(nèi)資本市場(chǎng)成為傳統(tǒng)行業(yè)、服務(wù)業(yè)的首選。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)，如制造業(yè)，雖是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，但是我國(guó)的制造業(yè)仍以勞動(dòng)密集型為主，對(duì)于海外市場(chǎng)以及境外競(jìng)爭(zhēng)者而言，并無(wú)顯著競(jìng)爭(zhēng)力；而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)、IT概念，境外投資者更為熟悉也更容易把中國(guó)的企業(yè)與外資企業(yè)對(duì)號(hào)入座，如將優(yōu)酷網(wǎng)詮釋成“中國(guó)的Y0uTube”等，其發(fā)展空間與核心競(jìng)爭(zhēng)力更加能夠?yàn)榫惩赓Y本市場(chǎng)所信任和接受。而本專題所討論的“小紅籌”企業(yè)規(guī)模較小，多數(shù)屬于高成長(zhǎng)性企業(yè)，針對(duì)其各自的行業(yè)特點(diǎn)，選擇恰當(dāng)?shù)纳鲜械攸c(diǎn)顯得尤為重要。

此外，某些客觀環(huán)境因素的存在，也使得部分紅籌架構(gòu)企業(yè)不適合回歸。例如限制外商投資的特定產(chǎn)業(yè)存在，部分公司不得不采取紅籌模式，通過(guò)特殊協(xié)議控制達(dá)成合并財(cái)務(wù)報(bào)表的目標(biāo)，在不違反政策規(guī)定的前提下，將外商權(quán)益顯示在公司的股權(quán)架構(gòu)中。此類企業(yè)的上市實(shí)體在離岸，融資活動(dòng)也在境外進(jìn)行，一旦剝離其海外架構(gòu)回歸境內(nèi)市場(chǎng)，可能會(huì)對(duì)其發(fā)展造成不利影響。

思考五：“假外資”情況需杜絕

資本市場(chǎng)培訓(xùn)范文第4篇

近年來(lái)我市企業(yè)上市工作取得了良好成績(jī)，截至目前，全市共有7家上市企業(yè)，發(fā)行股票8支，累計(jì)融資133.32億元，企業(yè)上市家數(shù)和融資額均居全省第二。今年我市企業(yè)上市工作實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門紅，3月3日，通達(dá)股份在深交所中小板上市，成為我市首家上市的民營(yíng)企業(yè)。杜康控股也緊隨其后在臺(tái)灣上市。目前全市上市后備企業(yè)30家中，省定重點(diǎn)上市后備企業(yè)有15家，一批重點(diǎn)上市后備企業(yè)上市工作取得重大進(jìn)展。其中，北方玻璃已過(guò)會(huì)待批；一拖股份、隆華傳熱在會(huì)待審；中信重工、欒川鉬業(yè)處于證監(jiān)局輔導(dǎo)，近期將結(jié)束輔導(dǎo)正式報(bào)會(huì)；普萊柯生物、蘭迪玻璃近期將完成股份制改造；中冶重工中介機(jī)構(gòu)已進(jìn)場(chǎng)，正在進(jìn)行盡職調(diào)查；雙瑞特裝、大華重機(jī)、伊眾食品等企業(yè)也正按計(jì)劃積極推進(jìn)。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，我市的企業(yè)上市工作經(jīng)過(guò)09年的播種、10年的耕耘，將迎來(lái)11年的豐收。

我市企業(yè)上市工作局面已經(jīng)打開(kāi)，但面臨的挑戰(zhàn)也不容忽視。從國(guó)際形勢(shì)看，由于干旱等自然災(zāi)害頻發(fā)造成的糧食減產(chǎn)、地區(qū)政局動(dòng)亂引發(fā)的石油供給減少，進(jìn)一步加劇了對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿不確定性。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，年國(guó)家經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)為穩(wěn)健的貨幣政策，年內(nèi)先后上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率，著力管理通貨膨脹預(yù)期和保障民生，銀根進(jìn)一步收緊。這一貨幣政策雖然在抑制通貨膨脹上效果已經(jīng)顯現(xiàn)。但對(duì)我們企業(yè)特別是中小企業(yè)來(lái)說(shuō)卻面臨發(fā)展資金短缺的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。大家知道，我們企業(yè)融資主要依靠銀行渠道融資，資本市場(chǎng)融資是我們的短腿，企業(yè)利用集合票據(jù)、集合債券、融資租賃等融資方式的極少，甚至對(duì)這些融資方式聞所未聞。年省政府給我市下達(dá)了94億元資本市場(chǎng)融資任務(wù)，經(jīng)過(guò)努力，年全市實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)融資98.39億元，完成省定目標(biāo)任務(wù)的104.67%。從融資結(jié)構(gòu)看，債券融資10.54億元，占10.71%；基金（股權(quán)）融資24.98億元，占25.39%；產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓融資26.33億元，占26.76%；并購(gòu)融資15.05億元，占完成額的15.3%；其他部分為BT、BOT、金融租賃、典當(dāng)?shù)确矫嫒谫Y。雖然超額完成了目標(biāo)任務(wù)，但是短融券、集合債券、票據(jù)、上市融資占比很小。這說(shuō)明我們的融資結(jié)構(gòu)不合理、質(zhì)量不高，持續(xù)融資的能力不強(qiáng)。具體到企業(yè)上市工作，主要存在以下幾方面問(wèn)題：一是我市企業(yè)總體上市數(shù)量仍然較少。當(dāng)前全省各地市狠抓企業(yè)上市已經(jīng)蔚然成風(fēng)，我市企業(yè)上市工作前有標(biāo)兵，后有追兵，不敢有絲毫松懈。目前，我市上市融資額已由全省第一下降至第二，企業(yè)上市家數(shù)已被許昌、焦作迎頭趕上；二是上市公司數(shù)量與全市的經(jīng)濟(jì)總量和優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量極不相稱。部分重點(diǎn)后備企業(yè)上市進(jìn)程緩慢、上市的主動(dòng)性、積極性不高，嚴(yán)重制約了上市步伐；三是一些企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和了解程度不夠，個(gè)別企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)相關(guān)知識(shí)了解較少；四是一些擬上市企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)企業(yè)上市的艱巨性、復(fù)雜性思想準(zhǔn)備不足，產(chǎn)生了消極畏難情緒，在上市信心、決心上有所動(dòng)搖。還有一些企業(yè)思想觀念落后，存在小富即安觀念，缺乏上市的勇氣和信心；五是政府部門和企業(yè)普遍缺乏上市工作方面的專業(yè)人才，在發(fā)展機(jī)遇面前貽誤了良機(jī)。六是各級(jí)政府政策支持還不夠，服務(wù)的及時(shí)性、有效性和工作效率有待進(jìn)一步提高。

年，是“十二五”的開(kāi)局之年，是我市實(shí)施“福民強(qiáng)市”戰(zhàn)略的第一年，市委、市政府把打好“六大攻堅(jiān)戰(zhàn)”作為全年工作的重中之重，其中重要的一場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)戰(zhàn)，要打好這場(chǎng)硬仗，不僅要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更要調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。隨著資本市場(chǎng)體系的不斷完善，市場(chǎng)的深度、廣度不斷加深，我們利用資本市場(chǎng)融資的方式將越來(lái)越多。如隨著“新三板”試點(diǎn)的擴(kuò)容，企業(yè)融資、上市的渠道越來(lái)越多，今后企業(yè)不僅可以通過(guò)主板、中小板掛牌，還可以通過(guò)創(chuàng)業(yè)板掛牌，如企業(yè)的規(guī)模較小還可以通過(guò)“新三板”、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)掛牌。同時(shí)，隨著國(guó)家對(duì)中小企業(yè)融資的關(guān)注，一些中小企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資的金融創(chuàng)新也風(fēng)生水起。以中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行為例，山東諸城去年通過(guò)中小集合票據(jù)發(fā)行22只集合票據(jù)，92家中小企業(yè)參與發(fā)行融資共計(jì)57.77億元，預(yù)計(jì)年發(fā)行規(guī)模將超100億元。值得一提的是，我們省的中小企業(yè)集合債券也已獲批并正式發(fā)行，全省共有8家企業(yè)參與了發(fā)行，發(fā)行總額4.9億元。但我市沒(méi)有一家企業(yè)參與發(fā)行，值得我們深思。今年，省里對(duì)我市下達(dá)的資本市場(chǎng)融資任務(wù)為107億元，任務(wù)更加艱巨。我們的企業(yè)家一定要進(jìn)一步增強(qiáng)上市和通過(guò)資本市場(chǎng)融資工作的緊迫感和責(zé)任觀，敢于發(fā)揮創(chuàng)業(yè)精神，敢于利用各種融資方式，加快企業(yè)發(fā)展。我們各級(jí)、各有關(guān)部門除了創(chuàng)造更好的政策環(huán)境支持企業(yè)上市外，還要引導(dǎo)企業(yè)更多地利用資本市場(chǎng)融資，更加規(guī)范經(jīng)營(yíng)，使更多企業(yè)自覺(jué)自愿樹(shù)立上市的決心。

二、提高認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，努力實(shí)現(xiàn)上市工作新突破

上市融資不僅是企業(yè)加速發(fā)展、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略需要。上市公司數(shù)量也是一個(gè)城市核心競(jìng)爭(zhēng)力或者經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要標(biāo)志。要打造中原經(jīng)濟(jì)區(qū)副中心城市，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，就必須鼓勵(lì)支持更多的企業(yè)上市。從當(dāng)前我市企業(yè)上市現(xiàn)狀看，關(guān)鍵要抓好以下幾個(gè)方面工作：

（一）進(jìn)一步加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，密切配合。目前，全市對(duì)企業(yè)上市的重要性已基本形成共識(shí)。去年市政府專門成立了發(fā)展和利用資本市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)全市企業(yè)上市、私募股權(quán)基金等資本市場(chǎng)建設(shè)的推進(jìn)工作。我們要充分利用好這一平臺(tái)，進(jìn)一步加大上市工作的領(lǐng)導(dǎo)，建立工作例會(huì)制度，實(shí)行月報(bào)告和季匯報(bào)制度，各上市后備企業(yè)每月向市金融辦報(bào)告上市工作進(jìn)度情況及存在問(wèn)題，金融辦每季度至少召開(kāi)一次上市后備企業(yè)座談會(huì)，集中了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、上市最新進(jìn)展以及存在的難點(diǎn)，并將企業(yè)需要解決的問(wèn)題以工作部署等形式強(qiáng)化落實(shí)，明確責(zé)任部門，做好跟蹤督促落實(shí)。做到企業(yè)問(wèn)題有反應(yīng)，有落實(shí)，有追究。企業(yè)上市是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，牽涉到部門多，各部門要緊密配合，協(xié)力推進(jìn)，主要領(lǐng)導(dǎo)親自抓，分管領(lǐng)導(dǎo)具體抓，努力開(kāi)創(chuàng)我市企業(yè)上市工作新局面。

（二）做好培育，打牢基礎(chǔ)。年我市企業(yè)上市目標(biāo)是要達(dá)到5家，市縣兩級(jí)必須聯(lián)動(dòng)起來(lái)進(jìn)一步加大后備企業(yè)的挖掘、培育，及時(shí)向后備資源庫(kù)注入新鮮血液，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)上市的動(dòng)力。同時(shí)，將一些上市進(jìn)展緩慢、不符合條件、缺乏上市積極性的企業(yè)剔出，避免擠占政策資源。同時(shí)，要堅(jiān)持做好業(yè)務(wù)培訓(xùn)，針對(duì)主板和創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)不同的特點(diǎn)，開(kāi)展不同層次、不同形式的專題培訓(xùn)，注重培訓(xùn)實(shí)效，讓企業(yè)真正能有所學(xué)，有所用。此外，也希望我們已經(jīng)上市的企業(yè)能夠結(jié)合自身上市的情況，和其它上市后備企業(yè)共同分享經(jīng)驗(yàn)。

（三）完善政策，加大支持。去年我市出臺(tái)了《關(guān)于加快推進(jìn)企業(yè)上市工作的意見(jiàn)》等支持企業(yè)上市的優(yōu)惠政策，目前，已經(jīng)對(duì)部分企業(yè)上市進(jìn)展較快的企業(yè)兌現(xiàn)了獎(jiǎng)勵(lì)政策。今年，我們?cè)诶^續(xù)落實(shí)好政策的同時(shí)，對(duì)出現(xiàn)的新情況做好調(diào)研，適時(shí)出臺(tái)一些相應(yīng)的政策，最大可能為企業(yè)上市創(chuàng)造良好的政策支持環(huán)境。同時(shí)，資本市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)小組各成員單位要充分發(fā)揮職能作用，通力合作，開(kāi)辟企業(yè)上市“綠色通道”，只要符合國(guó)家法律制度規(guī)定，要即報(bào)即辦，不能擱置。各部門要把抓行政效能建設(shè)、抓作風(fēng)建設(shè)的成果實(shí)實(shí)在在的體現(xiàn)在為企業(yè)上市服務(wù)的工作中，加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，強(qiáng)化主動(dòng)服務(wù)，積極為企業(yè)排憂解難，形成齊抓共管、合力推進(jìn)的良好氛圍。

（四）多板齊進(jìn)，助推上市。新三板是我國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系的重要舉措，對(duì)中小企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資將產(chǎn)生積極影響。市高新區(qū)是我市唯一的國(guó)家級(jí)高新區(qū)，園區(qū)內(nèi)有大量?jī)?yōu)質(zhì)的高科技中小企業(yè)。按照國(guó)家新三板擴(kuò)容政策，園區(qū)有可能進(jìn)入試點(diǎn)擴(kuò)大范圍，這無(wú)疑將會(huì)給園區(qū)內(nèi)企業(yè)打通了通往資本市場(chǎng)的又一通道。我們要以此為契機(jī)，加大政策宣傳，強(qiáng)化政策支持力度，各部門要協(xié)調(diào)做好企業(yè)“新三板”上市的綠色通道服務(wù)。爭(zhēng)取更多企業(yè)通過(guò)“新三板”的試水鍛煉，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，繼而成為我市中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的生力軍。

資本市場(chǎng)培訓(xùn)范文第5篇

商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)與資本市場(chǎng)互動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究

1．變量選取通過(guò)實(shí)證分析，驗(yàn)證商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系。首先考慮商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)因素，選取中間業(yè)務(wù)收入的絕對(duì)量。再次考慮資本市場(chǎng)的指標(biāo)變量通常有規(guī)模、活躍性和波動(dòng)程度三種因素，選取股票與債券市價(jià)總值作為衡量資本市場(chǎng)規(guī)模的變量，股票和債券交易金額作為衡量活躍度的變量，證券市場(chǎng)指數(shù)增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差作為衡量市場(chǎng)波動(dòng)的變量。在方程(1)中加入影響中間業(yè)務(wù)收入指標(biāo)的變量:商業(yè)銀行總收入。在方程(2)中暫時(shí)不對(duì)中間市場(chǎng)業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系做推測(cè)，這里主要關(guān)心中間業(yè)務(wù)收入對(duì)市場(chǎng)規(guī)模因素的影響，因此加入的變量是利率，廣義貨幣供給M2。因此方程組確定為:2．?dāng)?shù)據(jù)整理商業(yè)銀行相關(guān)數(shù)據(jù)方面，選用了國(guó)內(nèi)具有代表性的13家商業(yè)銀行1996～2011年的傭金及手續(xù)費(fèi)收入及總收入的數(shù)據(jù)，這13家銀行包括:中國(guó)工商銀行、民生銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、招商銀行、中信銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、華夏銀行、光大銀行、深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行，上述13家商業(yè)銀行均為本研究時(shí)期內(nèi)我國(guó)最主流的商業(yè)銀行，其資產(chǎn)總值和稅后凈利潤(rùn)占全部商業(yè)銀行比例達(dá)到90%以上，可以代表我國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的基本情況。其中，廣東發(fā)展銀行手續(xù)費(fèi)收入難以獲得，因此沒(méi)有加入樣本;招商銀行1996、1997年，中國(guó)銀行2000、2001年，中國(guó)工商銀行2003年手續(xù)費(fèi)收入缺失，所以采用勻速增長(zhǎng)假設(shè)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了合理推測(cè)。資本市場(chǎng)指標(biāo)方面采用了1996～2011年分年度的股票市值與債券市值合計(jì)數(shù)、股票與債券交易金額合計(jì)數(shù)來(lái)表示資本市場(chǎng)的規(guī)模和活躍性。選取各年每個(gè)交易日上證指數(shù)增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差作為衡量市場(chǎng)波動(dòng)的變量。上證指數(shù)與深證指數(shù)在非常高的置信度下高度相關(guān)，因此可以僅用上證指數(shù)代表整個(gè)證券市場(chǎng)的情況。利率r變量選用各年度商業(yè)銀行三年期定期存款利率，該利率的計(jì)算采用加權(quán)平均法，在利率發(fā)生變動(dòng)的年份中以不同的利率乘以實(shí)行該利率的天數(shù)后加總，再除以當(dāng)年天數(shù)，得到該年度平均利率r。3．模型檢驗(yàn)和確立(1)單根檢驗(yàn)運(yùn)用計(jì)量統(tǒng)計(jì)軟件stata10對(duì)所選取的主要變量序列做ADF檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，Marketprice、Totalin－come、M2均未通過(guò)單根檢驗(yàn)。由于樣本數(shù)比較少，差分會(huì)損失一個(gè)樣本數(shù)，因此這里選取市價(jià)總值與GDP的比例替換掉原變量繼續(xù)進(jìn)行檢驗(yàn)，這樣做既可以去除一階單根性，又可以在方程中剔除GDP對(duì)資本市場(chǎng)規(guī)模的影響;選取商業(yè)銀行總收入的增長(zhǎng)率和貨幣供給增長(zhǎng)率Midg替換Mid絕對(duì)量;為統(tǒng)一測(cè)量口徑，用中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率替換，再次做ADF單根檢驗(yàn)。經(jīng)過(guò)變量替換后的聯(lián)立方程主要變量均通過(guò)了單根檢驗(yàn)，此時(shí)為平穩(wěn)序列。(2)相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)運(yùn)用計(jì)量統(tǒng)計(jì)軟件注意到在這些變量中Trade_GDP與Market-price_GDP的相關(guān)系數(shù)過(guò)高(作者認(rèn)為是由資本市場(chǎng)的交易量和市值高度相關(guān)引起，這也驗(yàn)證了量?jī)r(jià)關(guān)系理論)可能引起多重共線性問(wèn)題，因此我們只選擇其中一個(gè)作為研究對(duì)象，剔除變量Trade_GDP。(3)模型確立再次經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)、t檢驗(yàn)、F檢驗(yàn)和R2檢驗(yàn)后，建立最終二階段最小二乘法(2SLS)模型如下:midg=－0．065+1．026Markeyprice_GDP－0．282Totalg－20．688Sd+εMarketprice_GDP=0．276+1．378midg+0．063r－1．323M2g+ξ(2)主要變量含義如下:midg:商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率;Marketprice_GDP:年度股票與債券市價(jià)總值加總占GDP的比例;Totalg:商業(yè)銀行總收入增長(zhǎng)率;Sd:每日上證指數(shù)增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差;r:三年定期存款平均利率;M2g:廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率。4．模型結(jié)果及釋義方程(1)中，其他條件不變，證券市場(chǎng)市價(jià)總值與GDP的比率每增加1%，中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)1．026%，這一結(jié)果說(shuō)明中間業(yè)務(wù)收入與資本市場(chǎng)規(guī)模具有十分顯著的正相關(guān)。這符合之前文中的論述和分析。銀行總收入的增長(zhǎng)率對(duì)中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率具有顯著的負(fù)相關(guān)性，這說(shuō)明商業(yè)銀行在拓展業(yè)務(wù)擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，其營(yíng)業(yè)收入來(lái)源仍然主要依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其他條件不變，總收入增長(zhǎng)率每提高1%，中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率下降0．282%，這也和前文中直觀印象符合。代表市場(chǎng)波動(dòng)性的上證指數(shù)增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差，對(duì)中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率具有負(fù)相關(guān)性，具體是保持其他條件不變，標(biāo)準(zhǔn)差值每增大1%，中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率降低20．688個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)波動(dòng)巨大可能導(dǎo)致中間業(yè)務(wù)萎縮，增速減緩。R－square為0．8576，自變量在很大程度上能夠解釋因變量的變化，模型基本有效。方程(2)中，中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的系數(shù)是1．378，在1%顯著性水平下通過(guò)t檢驗(yàn)，意味著其他因素不變，中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率每提高1%，證券市場(chǎng)市價(jià)總值與GDP的比值增加1．378%，商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)規(guī)模的互動(dòng)性得以體現(xiàn)，從系數(shù)上看雖然相差不大，但是考慮到兩個(gè)比率的性質(zhì)，股票市價(jià)總值與GDP的比率(又稱作資本化率)在資本市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的國(guó)家(如美國(guó))可以達(dá)到200%以上，而中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率則難以持續(xù)100%以上，因此從邏輯上分析，該互動(dòng)關(guān)系中證券市場(chǎng)對(duì)中間業(yè)務(wù)的影響更大更具有持久性，相對(duì)應(yīng)的，中間業(yè)務(wù)對(duì)資本市場(chǎng)的影響則是有限度的。另外還有一個(gè)特殊的結(jié)論，利率與證券市場(chǎng)規(guī)模成正相關(guān)關(guān)系。利率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，證券市場(chǎng)市值與GDP的比值提高6．23個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明了從長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)家利用利率調(diào)控股市的意圖歸于失敗，利率上升導(dǎo)致間接融資成本上升，企業(yè)轉(zhuǎn)而在證券市場(chǎng)上尋找融資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致證券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。在方程(2)中廣義貨幣的增長(zhǎng)率對(duì)證券市場(chǎng)規(guī)模并未產(chǎn)生顯著影響，R－square為0．8911，自變量對(duì)因變量的解釋程度較高，模型基本有效。

模型導(dǎo)向與政策建議