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資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文第1篇

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；股票市場(chǎng)；債券市場(chǎng)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展

中圖分類號(hào)：F03文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2008）05-0010-02

1 我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀與不足

2007年是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的跨越之年，特別是股市在經(jīng)歷了2005年的政策破冰和2006年的牛市運(yùn)轉(zhuǎn)之后，2007年上證綜合指數(shù)全年上漲96.66%，深圳成指上漲166.29%。截止到2007年底，滬深兩市的總市值超過了32萬億元，流通市值超過了9萬億元，投資者賬戶總數(shù)已經(jīng)達(dá)到了1.39億戶。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)成長(zhǎng)，中國(guó)的金融資產(chǎn)特別是證券化金融資產(chǎn)，進(jìn)入了一個(gè)前所未有的成長(zhǎng)和發(fā)展膨脹時(shí)期，市值由過去的3萬億元發(fā)展到今天的30多萬億元。正是從這個(gè)意義上說，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了跨越式發(fā)展的歷史時(shí)期。但是目前我國(guó)的證券市場(chǎng)形成的是高度集中的以滬、深交易所并存發(fā)展的模式,銀行長(zhǎng)期抵押放款市場(chǎng)僅服務(wù)于安全性高、風(fēng)險(xiǎn)較小的國(guó)有企業(yè)和大型集體企業(yè),造成大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)特別是風(fēng)險(xiǎn)大的高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和中小企業(yè)不能通過銀行借款獲得資金。且從證券市場(chǎng)的發(fā)行主體來看,上市公司為獲得證券發(fā)行資格,虛報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表,信息披露不規(guī)范,存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象；部分持股大戶常常采取不正當(dāng)?shù)氖侄尾倏v資本市場(chǎng),造成嚴(yán)重侵犯中小投資者利益的現(xiàn)象發(fā)生。

我國(guó)資本市場(chǎng)有其不足之處:

（1）資本市場(chǎng)發(fā)展不平衡。經(jīng)過十幾年的發(fā)展,我國(guó)的資本市場(chǎng)已初具規(guī)模,但資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀不能滿足經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展過程中各種類型企業(yè)的資金需求。第一，債券市場(chǎng)存在發(fā)展不平衡問題。我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)于股票市場(chǎng)一直是“跛足”，債券市場(chǎng)規(guī)模小、市場(chǎng)化程度低、發(fā)行和交易市場(chǎng)割裂，尤其是公司債券，相對(duì)于國(guó)債和金融債，更是發(fā)展緩慢，直到2006年，我國(guó)企業(yè)債發(fā)行規(guī)模才達(dá)到1008億元，為歷年發(fā)行總規(guī)模的近一半。根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2006年貸款融資占國(guó)內(nèi)非金融部門融資的比重依然高達(dá)82％，間接融資比重遠(yuǎn)高于直接融資。截至2006年底，我國(guó)債券市場(chǎng)余額為57455億元（不包括央行票據(jù)），與GDP的比例為27.44%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家163.11%的水平，遠(yuǎn)低于我國(guó)股票市值與GDP的比例42.70%；我國(guó)債券市場(chǎng)中國(guó)債、金融債、企業(yè)債分別占50.56%、44.19%、5.0%。企業(yè)債余額僅為2831億元，與GDP的比例僅為1.35%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于亞洲金融危機(jī)國(guó)家30%的水平。 第三，股票市場(chǎng)也存在著不平衡發(fā)展問題。一是雖然2007年滬深總市值已經(jīng)超過我國(guó)內(nèi)地GDP總量，與發(fā)達(dá)國(guó)家的比例相當(dāng)，但因流通市值無論絕對(duì)量還是占比都相對(duì)較小，滬深股市總流通市值約9萬億元，僅占兩市總市值的30%左右，股市結(jié)構(gòu)亟待完善；二是股市的進(jìn)入和退出機(jī)制發(fā)展不平衡，削弱了證券高效率優(yōu)化資源配置的作用。

（2）我國(guó)單一層次的證券市場(chǎng)規(guī)定了嚴(yán)格的上市條件,阻礙了中小企業(yè)通過證券資本市場(chǎng)獲得資金。公司公開發(fā)行的股票和債券進(jìn)入證券交易所掛牌交易須受到嚴(yán)格的上市條件限制(包括公司規(guī)模、盈利性等)，大多數(shù)企業(yè)不能滿足這些條件。滬、深市場(chǎng)的大一統(tǒng)、高門檻,致使高成長(zhǎng)性的科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和中小企業(yè)由于風(fēng)險(xiǎn)太大和公司的盈利性等原因得不到資本市場(chǎng)的支持。這一切造成中小企業(yè)和科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在我國(guó)融資困難,阻礙了中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。

（3）我國(guó)證券資本市場(chǎng)關(guān)于上市公司退出機(jī)制存在著不足之處,我國(guó)只有單一層次的主板市場(chǎng),二板市場(chǎng)尚未建立,滬、深主板市場(chǎng)門檻太高,企業(yè)往往由于一時(shí)經(jīng)營(yíng)不善或其他原因就有可能被暫停上市或終止上市。根據(jù)《證券法》規(guī)定,上市公司有下列情形之一的,由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定暫停其股票上市: ①公司的股本總額、股權(quán)分布發(fā)生變化,不具備上市條件； ②公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況,或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載； ③公司有重大違法行為； ④公司最近三年連續(xù)虧損。有暫停情形第(1)項(xiàng)、第(4)項(xiàng)所列情形之一,經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的,終止其股票上市。上市公司一旦被終止上市,容易造成資本市場(chǎng)動(dòng)蕩,打擊投資者的投資積極性,不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（4）過多的行政干預(yù)不能體現(xiàn)證券市場(chǎng)的高度市場(chǎng)化的特征。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的前10年主要是用行政手段管理,公司上市需要由自上而下的指標(biāo)下達(dá)與自下而上的推薦相結(jié)合。這種管理方法與證券市場(chǎng)高度市場(chǎng)化的特點(diǎn)非常不適應(yīng),因此,今后公司的上市制度應(yīng)該有所改革,凡符合條件的,可由企業(yè)自己申請(qǐng)上市,能否成功由市場(chǎng)決定,這樣能通過資本市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

2 資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)中的作用

（1）資本市場(chǎng)能夠有效地行使資源配置功能。

資本市場(chǎng)的首要功能就是資源配置。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一般由四個(gè)部門組成，即企業(yè)、政府、家庭和國(guó)外部門。家庭部門一般來說是收支盈余部門，企業(yè)和政府一般是收支差額部門。盈余部門一般要將其剩余資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，而收支差額部門要對(duì)盈余部門舉債，收支盈余部門將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門之中去（雷蒙得?W?戈德史密斯，1994）。在現(xiàn)代社會(huì)中，要完成這種轉(zhuǎn)化，曾經(jīng)有過兩種基本的資源配置方式：即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)性質(zhì)決定的中央計(jì)劃配置方式和由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)決定的資本市場(chǎng)配置方式。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期資金的主要配置形式，并且實(shí)踐證明效率是比較高的。

（2）資本市場(chǎng)還起到資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的功能。

資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能是資本市場(chǎng)最重要的功能之一,資本市場(chǎng)也正是在這一功能的基礎(chǔ)上來指導(dǎo)增量資本資源的積累與存量資本資源的調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)具體是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的一種函數(shù)關(guān)系，這正是現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論的核心問題。資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能在資本資源的積累和配置過程中都發(fā)揮著重要作用。

（3）資本市場(chǎng)還為資本資產(chǎn)的流動(dòng)提供服務(wù)。

資本市場(chǎng)的另外一個(gè)功能就是提供資本資產(chǎn)的流動(dòng)。投資者在資本市場(chǎng)購買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場(chǎng)的流動(dòng)。流動(dòng)性越高的資本市場(chǎng)，投資者的積極性就越高。流動(dòng)性的高低，往往成為檢驗(yàn)資本市場(chǎng)效率高低的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

（4）資本市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)分散和信息積累功能。

從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來看,資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還起到的兩個(gè)作用是風(fēng)險(xiǎn)分散和信息積累。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天,非充分有效的資本市場(chǎng)常常會(huì)變成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。資本市場(chǎng)的信息積累作用有助于避免“有限制理性”而引起的投資決策上的偏差,從而使社會(huì)資源達(dá)到最佳配置。

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程,企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,同時(shí)還有來自國(guó)外廠商的威脅。為了在這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中生存、發(fā)展,我國(guó)企業(yè)必須從勞動(dòng)密集型向資本、技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。然而,這個(gè)過程不可避免地需要大量資金。而且伴隨著復(fù)雜的技術(shù)和大量的資本投入,投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)程度更高、范圍更廣。因此,投資者對(duì)這種項(xiàng)目往往采取非常保守的態(tài)度。為了引導(dǎo)社會(huì)資本投向技術(shù)、資本密集型項(xiàng)目,資本市場(chǎng)的“風(fēng)險(xiǎn)分散和共擔(dān)” 功能變得越來越重要。在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)上,投資者可以通過證券組合來分散其投資風(fēng)險(xiǎn)。

（5）高效的資本市場(chǎng)可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從理論上說,有效率的資本市場(chǎng)可以加強(qiáng)儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力,優(yōu)化配置資本要素,提高資本邊際生產(chǎn)率。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的經(jīng)濟(jì)總量擴(kuò)張的過程。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資本的形成與擴(kuò)張至關(guān)重要。美國(guó)經(jīng)濟(jì)歷史學(xué)家恩格思?麥迪遜教授在其《發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步和政策》一書中，系統(tǒng)地考察和分析了1950～1965年間22個(gè)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，最后得出結(jié)論，在這22個(gè)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，人力資源對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為35%，資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為55%，資源配置效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為10%。因此說，在發(fā)展中國(guó)家，資本形成是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力，是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要的因素。資本來源于投資，投資取決于儲(chǔ)蓄的規(guī)模及轉(zhuǎn)化效率。擴(kuò)大儲(chǔ)蓄的源泉，在一個(gè)合理的范圍內(nèi)最大限度地增加儲(chǔ)蓄，有效地消除或減輕投資的儲(chǔ)蓄約束，加快資本形成與擴(kuò)張的速度與步伐，并正確處理好國(guó)內(nèi)消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的關(guān)系，使之有一個(gè)合理的比例，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是必須的。因此，大力發(fā)展資本市場(chǎng)是完善我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的關(guān)鍵環(huán)節(jié),也是保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)發(fā)展的基礎(chǔ)條件。

3 完善資本市場(chǎng)、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

由于資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)具有重要的作用，鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)所存在的上述問題,我們必須重視資本市場(chǎng)發(fā)展所面臨的一系列問題,加快資本市場(chǎng)發(fā)展,以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的順利增長(zhǎng)。為此,提出以下幾點(diǎn)建議。

（1）建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展，規(guī)范法律框架，完善交易規(guī)則，整合現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)；推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)資本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)良性互動(dòng)；不斷擴(kuò)大股市和債市的市場(chǎng)規(guī)模，豐富金融產(chǎn)品，最大限度地滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。

（2）必須積極推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)和制度創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)股市的“經(jīng)濟(jì)晴雨表”功能。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)背離，這并非否定了股市作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要反映的“晴雨表”這一命題。出現(xiàn)這種背離的根本原因在于我們的市場(chǎng)本身存在著諸多的制度不健全和功能不完善之處，使我國(guó)資本市場(chǎng)在運(yùn)行過程中潛在著很多深層次和結(jié)構(gòu)性的矛盾，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)的根本癥結(jié)在于股權(quán)分置問題。

（3）要重視直接融資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性，進(jìn)一步提高我國(guó)資本市場(chǎng)的廣度和深度。著力推進(jìn)公司債市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)金融體制改革的全面推進(jìn)必須依托于中國(guó)的資本市場(chǎng)。提高市場(chǎng)深度的基礎(chǔ)還在于全方位開展中國(guó)資本市場(chǎng)以效率為導(dǎo)向的創(chuàng)新改革，包括建立合理的多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，中小型高科技企業(yè)的發(fā)行上市以及股指期貨等具有不同功能的金融衍生品的設(shè)計(jì)和推出，繼續(xù)提高市場(chǎng)投資者中機(jī)構(gòu)投資者的比重，不斷深化發(fā)行制度改革，規(guī)范市場(chǎng)主體行為，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)約束，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益等等?？傊?，創(chuàng)新是增強(qiáng)市場(chǎng)活力的源泉。

（4）順應(yīng)國(guó)際化趨勢(shì)，循序漸進(jìn)地推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的開放。國(guó)際間的資本流動(dòng)對(duì)于一國(guó)資本市場(chǎng)的價(jià)值形成、流動(dòng)性的提高、制度的完善等多個(gè)方面起到了不容忽視的作用。要努力提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；努力深化監(jiān)管體制改革，進(jìn)一步促進(jìn)融資方式向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)；完善公司治理，加強(qiáng)信息披露，增進(jìn)投資者信心；逐步加大對(duì)外開放力度，提升我國(guó)資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于我國(guó)來說，資本市場(chǎng)的對(duì)外開放必須是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

參考文獻(xiàn)

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資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文第2篇

[關(guān)鍵詞] 資本市場(chǎng) 國(guó)企重組 對(duì)策

一、河南資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

河南省資本市場(chǎng)近年來取得了長(zhǎng)足發(fā)展。截至今年（2008年）7月底，河南省共上市58家企業(yè)，發(fā)行59只股票，融資505.68億元。其中：境內(nèi)上市38家，融資294.75億元；境外上市21家，融資210.72億元。永煤集團(tuán)和神馬集團(tuán)等國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)都取得了突破性進(jìn)展。直接融資已成為國(guó)有企業(yè)籌資的重要渠道，成為推動(dòng)國(guó)企改組的主要途徑，有力地支持了國(guó)企改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為中原崛起提供了有效的資本支撐。

但是，就河南省資本市場(chǎng)整體現(xiàn)狀而言，無論其發(fā)展速度和水平，與先進(jìn)省區(qū)，特別是與東部發(fā)達(dá)地區(qū)比較起來相對(duì)較低。概括起來表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是國(guó)有企業(yè)間接融資的比例過大，上市公司數(shù)量偏少，行業(yè)結(jié)構(gòu)單一。二是國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)力度和規(guī)模偏小，上市公司再融資能力差。三是證券公司等中介機(jī)構(gòu)的力量不強(qiáng)。四是投資者數(shù)量尤其是機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量偏少。

二、河南資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因

河南省資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因是多方面的，一是客觀上河南省是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的內(nèi)陸省份，在證券市場(chǎng)實(shí)行按?。ㄊ校┓峙漕~度時(shí)，既影響了上市公司額度的分配，也妨礙了證券投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大和投資者素質(zhì)的提高。同時(shí)，證券投資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢反過來又阻礙了資本市場(chǎng)發(fā)展的廣度和深度。二是主觀上對(duì)發(fā)展和利用資本市場(chǎng)的重要性認(rèn)識(shí)不足，熟悉資本市場(chǎng)運(yùn)作的人才較缺。有關(guān)政府部門對(duì)當(dāng)?shù)刈C券投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大沒有起到應(yīng)有的作用。三是資本市場(chǎng)發(fā)育不平衡。從股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)三大部分的發(fā)育來看，債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)的發(fā)展明顯滯后，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)內(nèi)部也存在發(fā)育不平衡的問題。適合不同層次企業(yè)證券融資和股票流動(dòng)需要的多層次的交易體系有待形成。債券市場(chǎng)中國(guó)債發(fā)行和交易發(fā)展較快，而企業(yè)債券發(fā)展相對(duì)較慢。

三、完善河南資本市場(chǎng)的措施建議

1.建立地方性金融機(jī)構(gòu)，完善企業(yè)間接融資體系

完善間接融資體系，大力發(fā)展地方性金融機(jī)構(gòu)，可以適當(dāng)緩解國(guó)有銀行的負(fù)擔(dān)。盡快建立和完善地方銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)管理制度、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則以及監(jiān)管辦法，不論所有制如何，只要出現(xiàn)違法違規(guī)行為就及時(shí)依法懲處，保證地方銀行在良好的市場(chǎng)環(huán)境中公平競(jìng)爭(zhēng)。上海浦東銀行和廣東發(fā)展銀行等地方銀行的實(shí)踐表明，從河南的實(shí)際出發(fā)，可以穩(wěn)妥地發(fā)展地方性民營(yíng)中小銀行，采取分步走的方法，先試點(diǎn)后推廣。

2.培育和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)

培育風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵是建立和完善私人權(quán)益性資本的募集制度，培育高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資家。為促使河南省風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)健康快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)成果對(duì)國(guó)有企業(yè)的改造，需要就現(xiàn)有的政策法規(guī)進(jìn)行重新審定，盡早拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道，河南省的工商、稅務(wù)、銀行和政府等部門要積極研究制定風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，出臺(tái)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的特殊政策，引進(jìn)國(guó)內(nèi)外著名非銀行金融機(jī)構(gòu)、上市公司、產(chǎn)業(yè)投資基金和其他公司在河南設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

3.發(fā)展和完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

為保證國(guó)有資本戰(zhàn)略性調(diào)整順利有效的進(jìn)行，堵住國(guó)有資產(chǎn)流失的漏洞，要進(jìn)一步規(guī)范各類產(chǎn)權(quán)交易行為，促進(jìn)河南省產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。積極促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易體系建設(shè)，形成“統(tǒng)一、開放、完善”的市場(chǎng)體系，按照市場(chǎng)機(jī)制配置資源，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和重組，有效地促進(jìn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，把河南產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建成對(duì)河南省國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)、國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要促進(jìn)作用的資本市場(chǎng)。

4.做好上市公司的資本運(yùn)營(yíng)，增強(qiáng)國(guó)有資本的擴(kuò)張能力

上市公司地位是一種極為寶貴的稀缺資源。在河南省國(guó)企改革中應(yīng)充分發(fā)揮已上市公司的資本運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì),培養(yǎng)一批具有雄厚實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型國(guó)有控股企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)。要鼓勵(lì)已上市公司利用資金優(yōu)勢(shì),進(jìn)行以市場(chǎng)為導(dǎo)向的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的資產(chǎn)重組和收購兼并;要充分利用已上市公司的配股權(quán),發(fā)揮融資功能,有效地實(shí)現(xiàn)上市公司之間的資產(chǎn)重組;對(duì)經(jīng)營(yíng)范圍相近、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)、經(jīng)營(yíng)上互補(bǔ)性高、關(guān)聯(lián)度強(qiáng)的上市公司,要采取股權(quán)置換、相互持股的方式進(jìn)行股權(quán)重組,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;積極進(jìn)行上市公司的股權(quán)回購和新股增發(fā)工作,做好上市公司的股權(quán)運(yùn)作。

5.積極穩(wěn)妥地引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，鼓勵(lì)國(guó)際資本和民營(yíng)資本參與國(guó)企改革

必須抓住國(guó)際資本越來越看好中國(guó)以及沿海產(chǎn)業(yè)加快向內(nèi)地轉(zhuǎn)移的機(jī)遇，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變觀念，引導(dǎo)海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)和財(cái)團(tuán)關(guān)注河南，營(yíng)造吸引國(guó)際資本的良好環(huán)境。可以通過舉辦一系列以“國(guó)際資本與河南國(guó)有企業(yè)發(fā)展”為主題的研討、交流與合作等活動(dòng)，搭建與國(guó)際資本對(duì)話的平臺(tái)，借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念和管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)河南省國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的戰(zhàn)略整合。基于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)具有靈活的市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制和強(qiáng)大的活力，國(guó)企改革也需要民營(yíng)企業(yè)從觀念、體制和資金等方面做有益的補(bǔ)充。

資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文第3篇

近日，證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌在題為“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資本市場(chǎng)使命”的主旨演講中稱，證監(jiān)會(huì)研究中心目前正在做一個(gè)課題――中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展藍(lán)圖和改革路徑，其中之一就是“制定改革和發(fā)展的時(shí)間表，確定監(jiān)管部門和市場(chǎng)發(fā)展主體的行動(dòng)綱領(lǐng)”。

證監(jiān)會(huì)還將結(jié)合未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)際需求，準(zhǔn)確定位中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的方向、目標(biāo)、原則和戰(zhàn)略；與世界銀行全面合作，借鑒國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)估體系，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的深度、廣度、效率、穩(wěn)定性和監(jiān)管體系進(jìn)行全面評(píng)估；促進(jìn)全社會(huì)形成共識(shí)，凝結(jié)全社會(huì)各方力量，幫助投資者明確預(yù)期，共同推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展；以及向國(guó)際社會(huì)和全球投資者介紹中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來改革方向，提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際認(rèn)可度和競(jìng)爭(zhēng)力等。

祁斌說，中國(guó)現(xiàn)階段的轉(zhuǎn)型是加速重工業(yè)和在搶占下一輪新興戰(zhàn)略行業(yè)的重疊，而這兩個(gè)過程，都離不開資本市場(chǎng)的角色。從對(duì)十報(bào)告的解讀中，資本市場(chǎng)最重要的使命有兩個(gè)：一個(gè)是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式；另一個(gè)是改善民生，加強(qiáng)社會(huì)建設(shè)。加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式包括推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整、促進(jìn)創(chuàng)新型驅(qū)動(dòng)發(fā)展、推動(dòng)城鄉(xiāng)發(fā)展一體化等；改善民生，加強(qiáng)社會(huì)建設(shè)，體現(xiàn)在增加居民財(cái)產(chǎn)性收入和健全社會(huì)保障兩個(gè)方面。針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的“兩多兩難”問題（即民間資本多投資難、中小企業(yè)多融資難），他表示，問題的解決方法在于加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。要加快推進(jìn)資本市場(chǎng)的各項(xiàng)改革措施，有效提升資本市場(chǎng)配置資源的效率。推動(dòng)新三板、四板的建設(shè)，改變我國(guó)股權(quán)市場(chǎng)的“倒金字塔”結(jié)構(gòu)。

在建設(shè)多層次債券市場(chǎng)方面，祁斌提到四個(gè)方面的措施。一是推動(dòng)“五個(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一準(zhǔn)入條件、統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一資信評(píng)級(jí)要求、統(tǒng)一投資者適當(dāng)性制度、統(tǒng)一投資者保護(hù)制度；二是培育更多的市場(chǎng)機(jī)制；三是擴(kuò)大私募債發(fā)行與場(chǎng)外交易，在風(fēng)險(xiǎn)可以控制的范圍內(nèi)，擴(kuò)大私募債發(fā)行主體，以及擴(kuò)大私募債投資人范圍等；四是增加資產(chǎn)證券化等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，鼓勵(lì)發(fā)展和創(chuàng)新多元化的投融資工具，包括高收益?zhèn)?、地方政府債券、市政債券、信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品。

祁斌還談及“中國(guó)版401K計(jì)劃”。推動(dòng)社會(huì)保險(xiǎn)和養(yǎng)老體系與資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，需要借鑒歷史或國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，加快制度建設(shè)；進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，采取延遲納稅、稅收優(yōu)惠、企業(yè)強(qiáng)制補(bǔ)充等相關(guān)措施；證監(jiān)會(huì)提供投資的平臺(tái)，做到公開、公平、公正，兼顧投資的安全性和成長(zhǎng)性；以及提高財(cái)富管理的機(jī)構(gòu)化、長(zhǎng)期化、專業(yè)化程度。借助“中國(guó)版401K計(jì)劃”，解決老齡化問題、財(cái)富管理、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)、和諧社會(huì)建設(shè)諸多問題。

資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文第4篇

[關(guān)鍵詞]證券公司 發(fā)展現(xiàn)狀 未來發(fā)展 研究分析

一、我國(guó)證券公司發(fā)展現(xiàn)狀

股權(quán)分置改革帶來了中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的又一輪。股票市場(chǎng)的發(fā)展刺激了中國(guó)證券業(yè)發(fā)展的又一輪春天。自中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)匯總顯示,2007年底全國(guó)106家證券公司會(huì)員總資產(chǎn)17313億元,全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總額2836億元、凈資產(chǎn)3343億元、凈資本額2964億元、利潤(rùn)總額1306億元,行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率37.95%,比上一個(gè)年度都有較大程度的增加。行業(yè)分布上,有48家證券公司資產(chǎn)總額超過100億元,其中國(guó)泰君安資產(chǎn)總額超過1000億元,中信證券等7家機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)總額超過 100億元,凈資本超過100億元的證券公司有5家,營(yíng)業(yè)收入超過100億元的證券公司有7家,凈利潤(rùn)超過10億元的證券公司有39家。在凈資產(chǎn)收益率上,37家證券公司超過了50%,其中湘財(cái)證券收益率更是高達(dá)88.93%。雖然國(guó)內(nèi)證券公司在短短十多年間實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)快速的發(fā)展,但是在這種“速成式”的發(fā)展過程中也暴露出不少問題。

二、證券公司的治理結(jié)構(gòu)及其發(fā)展趨勢(shì)

證券公司的健康發(fā)展有賴于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善、融資渠道的暢通、監(jiān)管制度和監(jiān)管模式的科學(xué)有效以及公司治理機(jī)制和內(nèi)控制度的完善。

1.適時(shí)開展證券融資融券交易。證券融資融券交易是指通過授信機(jī)構(gòu)對(duì)缺乏資金或需要證券的投資人給予資金或證券的融通。該業(yè)務(wù)對(duì)于證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制形成、滿足不同市場(chǎng)主體投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好、緩解中央結(jié)算系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有著重要的作用。目前開展證券融資融券交易,需要市場(chǎng)在各方面進(jìn)行配套調(diào)整和改革,具體包括相關(guān)法律法規(guī)、市場(chǎng)主體自律能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和監(jiān)管體系等方面。

2.實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)真正連通。貨幣市場(chǎng)是短期信用工具發(fā)行和交易的金融市場(chǎng),包括銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、債券回購市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、承兌貼現(xiàn)市場(chǎng),大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)等。資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期信用工具發(fā)行和交易的金融市場(chǎng)。主要包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。兩個(gè)市場(chǎng)連通的必要性在于我國(guó)傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)的資金存量和資金流量較大,急需分散風(fēng)險(xiǎn),資本市場(chǎng)發(fā)展缺乏正常資金流入渠道,呈現(xiàn)出被邊緣化狀態(tài),兩個(gè)市場(chǎng)連通是將短期資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本的重要渠道。商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)通過證券投資與證券信貸,負(fù)債業(yè)務(wù)通過證券交易信用賬戶、共同基金滲入資本市場(chǎng),證券公司進(jìn)入貨幣市場(chǎng)通過發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)和向銀行借用短期貸款籌集流動(dòng)資金,通過發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債來補(bǔ)充長(zhǎng)期資金缺口:另外,資產(chǎn)證券化作為資本市場(chǎng)資金向貨幣市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)化的代表性產(chǎn)品,豐富了資本市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu),同時(shí)提高了商業(yè)銀行資金的流動(dòng)性。

3.建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和評(píng)價(jià)體系。凈資本是在充分考慮了證券公司資產(chǎn)可能存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)損失和變現(xiàn)損失基礎(chǔ)上,對(duì)證券公司凈資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的綜合性監(jiān)管指標(biāo),用于衡量證券公司資本充足性。風(fēng)險(xiǎn)衡量是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管過程中的基礎(chǔ)性條件,要準(zhǔn)確地把握證券公司的風(fēng)險(xiǎn),使監(jiān)管更具針對(duì)性和實(shí)效性,必須對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)化、數(shù)量化。近年來,市場(chǎng)持續(xù)低迷,部分公司嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),質(zhì)量日益惡化,存在較大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。為了防范證券公司經(jīng)營(yíng)失敗所引致的市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)進(jìn)一步完善以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系,并依此作為對(duì)證券公司市場(chǎng)準(zhǔn)入和持續(xù)監(jiān)管的主要依據(jù)。

4.完善公司治理機(jī)制和內(nèi)控制度。證券市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)特征決定了證券公司在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不可避免地要承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn),控制和管理風(fēng)險(xiǎn)是證券公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的核心。

同時(shí)加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育是證券公司面臨的一項(xiàng)緊要任務(wù)。證券公司只有具備核心競(jìng)爭(zhēng)力才能在未來的發(fā)展中占據(jù)先機(jī),也才能實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)。我們主要是從證券公司自身的角度來研究核心競(jìng)爭(zhēng)力培育的途徑。

一是證券公司高管人員要對(duì)研究部門給予高度的關(guān)注。要從公司戰(zhàn)略發(fā)展的高度來認(rèn)識(shí)研究力量對(duì)一個(gè)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要作用。要把研究提高到一個(gè)非常高的高度,而不是把研究部門當(dāng)成一個(gè)可有可無的部門。只有證券公司高管人員意識(shí)到研究的重要性并將研究部門的地位提升時(shí),研究力量對(duì)證券公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的重要作用才會(huì)體現(xiàn)。此外,應(yīng)該考慮適當(dāng)提高研究人員的薪酬水平,同時(shí),證券公司研究人員也要強(qiáng)化自身的素質(zhì),要針對(duì)公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行有針對(duì)性的研究,站在公司發(fā)展的高度上,對(duì)公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重要的影響力。

二是強(qiáng)化危機(jī)意識(shí),增加證券公司的創(chuàng)新力。證券公司從高管到員工都要意識(shí)到,要想實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng),必須增強(qiáng)這種危機(jī)意識(shí),把創(chuàng)新放在公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要位置。隨著外資券商的進(jìn)入,中國(guó)券商傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)收入將出現(xiàn)逐漸減少的態(tài)勢(shì),這就需要開拓新的業(yè)務(wù)范圍,利用目前管理層對(duì)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的支持,在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上多下功夫,這樣才可能增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。尤其是像QDII之類的業(yè)務(wù),中國(guó)部分券商已經(jīng)拿出自己成熟的投資方案,這就需要證券公司的員工不要將目光僅局限于當(dāng)前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng),還要重視對(duì)國(guó)際證券市場(chǎng)的研究,學(xué)會(huì)用全球性的眼光來看待整個(gè)資本市場(chǎng)。

三是重視企業(yè)文化的建設(shè)。首先要明確證券公司的服務(wù)特點(diǎn),樹立服務(wù)理念,強(qiáng)化服務(wù)意識(shí),確立自己的品牌。其次,要盡快完成理念確定、理念滲透到理念外化為品牌的過程。其次,建立長(zhǎng)期導(dǎo)向的公司文化,使公司能夠在一個(gè)共同思想平臺(tái)上發(fā)展。第三要通過制度與規(guī)則的執(zhí)行,強(qiáng)化內(nèi)部人力資源團(tuán)隊(duì)的行為規(guī)范,讓這種規(guī)范逐步變成員工的工作習(xí)慣,從而使公司理念和精神通過公司員工表現(xiàn)出來。

參考文獻(xiàn):

[1]陳鑫. WTO后過渡期:完善證券公司治理結(jié)構(gòu)的新思維[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2007,(5).

資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文第5篇

關(guān)鍵詞：國(guó)際板；外資圈錢；投資者保護(hù)；上海國(guó)際金融中心

自2009年4月29日，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見》中明確提出：要適時(shí)啟動(dòng)符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票以來，國(guó)際板行將推出的各種消息愈加頻繁現(xiàn)身于各類公開渠道中。不論是2011年3月的全國(guó)兩會(huì)，還是2011年5月的"2011陸家嘴論壇"，證監(jiān)會(huì)及上交所相關(guān)人員均表示國(guó)際板即將推出。就在近日的采訪中，上交所總經(jīng)理張育軍亦明確表示籌備國(guó)際板是上交所國(guó)際化戰(zhàn)略的第一步。從官方的種種跡象表明，國(guó)際板的推出似乎一觸即發(fā)。而與實(shí)務(wù)界所宣稱的國(guó)際板呼之欲出的架勢(shì)相比，理論界的質(zhì)疑聲則不絕于耳，包括郎咸平、謝百三、呂隨啟等一大批學(xué)者紛紛表示國(guó)際板之推出切忌操之過急。相關(guān)政府部門級(jí)上交所不遺余力地力推國(guó)際板與業(yè)內(nèi)專家的強(qiáng)烈質(zhì)疑形成鮮明對(duì)比。總體來看，前者沒有提出足夠令人信服的論據(jù)，更像是空洞的說教；后者質(zhì)疑的聲音雖然很強(qiáng)烈，卻缺乏足夠充分和系統(tǒng)的論證。

一、概念剖析

之所以在資本市場(chǎng)中形成國(guó)際板這樣一種板塊模式，是因?yàn)樵诮鹑谌蚧M(jìn)程加深的過程中，各國(guó)為掙脫國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市資源趨于飽和之困擾，吸引境外上市資源而特設(shè)國(guó)際板。設(shè)置國(guó)際板的國(guó)家或地區(qū)證券交易所在上市規(guī)則中通常根據(jù)證券發(fā)行人的"國(guó)籍"，對(duì)外國(guó)上市公司作出有別于本土公司的管理標(biāo)準(zhǔn)：例如紐約交易所和澳大利亞交易所則專門制定針對(duì)外國(guó)公司的上市標(biāo)準(zhǔn)，而香港聯(lián)交所則對(duì)外國(guó)公司適用不同的后續(xù)監(jiān)管規(guī)則。

究其概念，國(guó)內(nèi)通說認(rèn)為國(guó)際板是指注冊(cè)地在境外的公司制企業(yè)，在我國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)國(guó)際板公開上市，以人民幣標(biāo)值和單獨(dú)交易結(jié)算，境內(nèi)外投資者可以直接投資交易的專門板塊。[1]國(guó)際板是與主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板相互獨(dú)立的板塊。國(guó)際板的獨(dú)立性是相對(duì)于A股與B股市場(chǎng)上市的中國(guó)（內(nèi)地）上市公司而言，是已在境外上市的公司股票在上交所掛牌上市并以人民幣計(jì)價(jià)交易，這些公司包括主要資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和人員均在境內(nèi)的紅籌股公司和外國(guó)上市公司。[2]

二、國(guó)際板推出之必要性論證

盡管有人視國(guó)際板為促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展與人民幣國(guó)際化的靈丹妙藥，呼吁盡早推出；也有人擔(dān)心其最終淪為國(guó)際提款機(jī)，主張繼續(xù)觀望。盡管雙方對(duì)國(guó)際板推出時(shí)機(jī)上仍存在著爭(zhēng)議。但對(duì)于國(guó)際板在資本市場(chǎng)中的作用，業(yè)內(nèi)外幾乎達(dá)成共識(shí)：

1、國(guó)際板的創(chuàng)建是中國(guó)資本市場(chǎng)走向國(guó)際化的重要舉措

國(guó)際板設(shè)立的初衷之一便是吸引優(yōu)秀的國(guó)外企業(yè)到我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行股票并上市掛牌交易，促進(jìn)一個(gè)國(guó)際化資本市場(chǎng)的形成。而這樣一個(gè)國(guó)際化的投融資平臺(tái)的建立健全，不論是對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升，還是對(duì)投資結(jié)構(gòu)的完善，甚至是對(duì)人民國(guó)際化戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有積極重大的意義。所以，國(guó)際板對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)走向國(guó)際化起著舉足輕重的作用。

2、國(guó)際板的創(chuàng)建是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的題中應(yīng)有之義

我國(guó)資本市場(chǎng)未來發(fā)展的目標(biāo)之一是建立多層次的資本市場(chǎng)體系，即為滿足規(guī)模、質(zhì)量、盈利狀況、風(fēng)險(xiǎn)程度不同的企業(yè)的多樣化融資需求而建立起來的、多層次的配置資本性資源的市場(chǎng)體系。[3]就目前而言，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與國(guó)際發(fā)展水平相比，不論是在金融產(chǎn)品、避險(xiǎn)工具的研發(fā)，金融創(chuàng)新的進(jìn)展還是在法律機(jī)制、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、自律機(jī)構(gòu)等方面均存在著顯著差距。而國(guó)際板的推出可以改進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀之不足，有利于我國(guó)造勢(shì)建成多層次資本市場(chǎng)。

3、國(guó)際板的創(chuàng)建對(duì)上海國(guó)際金融中心建設(shè)意義重大

建設(shè)上海國(guó)際金融中心，已成為一項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)略。在已經(jīng)成為境內(nèi)金融中心的情況下，未來上海必須加快國(guó)際化步伐，推動(dòng)各種國(guó)際金融資源在上海的集聚。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，沒有國(guó)際化的資本市場(chǎng)，根本不可能成為真正的國(guó)際金融中心。所以，上海若欲實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融中心之暢想應(yīng)當(dāng)著力打造國(guó)際板。

4、國(guó)際板的創(chuàng)建長(zhǎng)遠(yuǎn)看有助于實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和拓寬投資者投資途徑

對(duì)中國(guó)的發(fā)展而言，國(guó)際板無論在維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，拓寬投資者投資渠道，完善顯存投資結(jié)構(gòu)等方面均有重大意義。

就上述分析而言，國(guó)際板的建立健全乃勢(shì)在必行之舉。

三、現(xiàn)時(shí)推出國(guó)際板之障礙分析

現(xiàn)在圍繞著"國(guó)際板"所展開的爭(zhēng)論無非是推出時(shí)機(jī)的問題。為數(shù)不少的業(yè)內(nèi)專家和學(xué)者之所以反對(duì)當(dāng)即推出國(guó)際板無非是基于以下幾方面因素的考量與判斷。

1、人民幣大量流出之風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂

如果國(guó)際板推出之際相應(yīng)的法律法規(guī)及相關(guān)機(jī)制未能建立健全，那么國(guó)際板極有可能淪為一個(gè)資本自由進(jìn)出的"老鼠洞"，導(dǎo)致人民幣大量流出。推出國(guó)際板相當(dāng)于在資本項(xiàng)目下開辟了一個(gè)通道，給人民幣自由流出和外國(guó)熱錢進(jìn)入開了一個(gè)新渠道，若未能監(jiān)管到位，那么這種資金流動(dòng)可能將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)健康發(fā)展造成不利影響。[4]

盡管我國(guó)股市市值排名全球第二，大型外企若欲在國(guó)際板上市，其預(yù)期募集資金可能到達(dá)數(shù)百億，而我國(guó)國(guó)際板市場(chǎng)又無法限制如此規(guī)模巨大的資金自由流動(dòng)，變相的造成人民幣在資本項(xiàng)目下可自由兌換，必將促使人民幣升值。另外，在相應(yīng)機(jī)制尚未建立健全的前提下，這數(shù)百億的資金也可能隨時(shí)流出境外。因此，國(guó)際板很可能成為"外資提款機(jī)"。所以，在推出國(guó)際板時(shí)我們應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

2、國(guó)內(nèi)中小上市公司及國(guó)內(nèi)投資者利益保護(hù)問題

無論資本市場(chǎng)多大，投資欲望多強(qiáng)烈，資金的總額總是有限的。大批量?jī)?yōu)質(zhì)外企在國(guó)際板上市交易，無形中對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展形成擠壓。國(guó)際板推出無疑讓原本就在夾縫中生存的中小企業(yè)雪上加霜，甚至?xí)斐稍S多優(yōu)質(zhì)中小型企業(yè)推遲甚至無法上市。因此，在推出國(guó)際板時(shí)我們也應(yīng)當(dāng)考慮為本國(guó)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型企業(yè)預(yù)留做強(qiáng)做大的融資空間。同時(shí)，外企一旦出現(xiàn)席卷大量資金倉皇出境，那么最終受害的仍是廣大投資者。所以，投資者保護(hù)也是我們國(guó)際板推出過程中需要著重考慮的問題。

3、法律規(guī)定及制度框架之構(gòu)建進(jìn)程問題

盡管證監(jiān)會(huì)及上交所均為國(guó)際板的推出搖旗吶喊，主管部門的領(lǐng)導(dǎo)們也不止一次的在公開場(chǎng)合表達(dá)國(guó)際板即將推出的信息。但是對(duì)于何時(shí)推出，推出后將采用何種運(yùn)行模式，相關(guān)的制度建設(shè)又是如何等這一系列問題均未作出正面回答。而這一切問題既是國(guó)際板推出的前提，又是國(guó)際板順暢運(yùn)行的保障，因此目前狀態(tài)仍處于國(guó)際板推出的"條件即將成熟階段"，而非"條件已經(jīng)成熟階段"。換句話說，在國(guó)際板從"快要成熟"走向"已經(jīng)成熟"的過程中，各方仍要不遺余力地作前提和保障工作。

四、總結(jié)

從2009年4月至今，國(guó)際板一直處于"呼之欲出"而遲遲未推出的狀態(tài)。分析這一現(xiàn)象的背后，我們不難發(fā)現(xiàn)股市國(guó)際板的建立健全并不是一朝一夕，一蹴而就之事。而且，國(guó)際板的推出事關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行，國(guó)內(nèi)企業(yè)健康發(fā)展，以及廣大股民合法權(quán)益的保護(hù)，需慎重為之。且就目前形勢(shì)來看，國(guó)際板推出的外部環(huán)境尚未具備，我們應(yīng)當(dāng)徐徐圖之。

參考文獻(xiàn)：

[1]陸岷峰,高攀.國(guó)際板市場(chǎng)發(fā)展的境內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)借鑒及策略研究[J].天津商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2011,(6).

[2]蔣健蓉,于旭輝.設(shè)立國(guó)際版是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的重要一步[J].中國(guó)金融,2010,(13).

[3]陳岱松.我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的制度建構(gòu)--基國(guó)際比較的視角[J].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2009,(4).