前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文，相信會(huì)為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文第1篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范措施

1企業(yè)并購(gòu)分析

企業(yè)并購(gòu)是指企業(yè)的兼并和收購(gòu)，企業(yè)在自愿、平等、有償?shù)幕A(chǔ)上，進(jìn)行資本運(yùn)作，包括并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)和公司合并。在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)下，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，并購(gòu)活動(dòng)可以擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)并購(gòu)過程是一個(gè)雙向選擇的過程，企業(yè)并購(gòu)后可以產(chǎn)生新的企業(yè)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，并購(gòu)活動(dòng)為企業(yè)帶來了巨大優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，也會(huì)為企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)從另一層面來說，包括橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)，橫向并購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)屬于同一行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)，也就是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)系，橫向并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品屬于同一市場(chǎng)的企業(yè)之間發(fā)生的并購(gòu)活動(dòng)。橫向并購(gòu)可以擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，降低并購(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)成本，同時(shí)還可以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力?？v向并購(gòu)是指在并購(gòu)活動(dòng)中將生產(chǎn)環(huán)節(jié)或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)相關(guān)的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，縱向并購(gòu)可以在企業(yè)產(chǎn)品的運(yùn)輸、倉儲(chǔ)方面節(jié)約成本，加快企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)速度，提高企業(yè)的利潤(rùn)?；旌喜①?gòu)是指并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)之間在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方面均沒有關(guān)聯(lián)，在產(chǎn)品和服務(wù)方面也沒有任何關(guān)聯(lián)的企業(yè)?；旌喜①?gòu)是為了減少并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)的資金分散開來，提高企業(yè)在市場(chǎng)上的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

2企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1在并購(gòu)活動(dòng)前對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值難以評(píng)估

并購(gòu)活動(dòng)中涉及到雙方資金的交易和企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是并購(gòu)活動(dòng)的基本環(huán)節(jié)，但由于會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響以及通貨膨脹和通貨緊縮的影響，企業(yè)的價(jià)值評(píng)估存在一定的難度。通常來說，企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法包括企業(yè)成本評(píng)估法、市場(chǎng)評(píng)估法、企業(yè)收益評(píng)估法。這三種方法的計(jì)算方式不同，所關(guān)注的企業(yè)價(jià)值也不相同，所以，采取不同的企業(yè)價(jià)值評(píng)估法，其評(píng)估結(jié)果也會(huì)有所不同。一旦由于通貨膨脹和通貨緊縮、利率的上浮和下降以及經(jīng)濟(jì)周期的變化等因素影響，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生較大的誤差，會(huì)對(duì)企業(yè)以后資金的運(yùn)作、回收以及企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生較大的影響。在并購(gòu)活動(dòng)前，企業(yè)會(huì)根據(jù)被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，還會(huì)根據(jù)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行基本的衡量，但通常情況下，很難詳細(xì)的了解到對(duì)方企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，所以，在評(píng)估過程中與實(shí)際情況會(huì)出現(xiàn)一定的誤差。對(duì)被并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，具體來說，是指評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)在未來能夠創(chuàng)造的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值，在這個(gè)過程中包含了企業(yè)資金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。由于對(duì)被并購(gòu)企業(yè)未來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，導(dǎo)致對(duì)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的掌控越低，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。由于一系列的不確定因素，給并購(gòu)企業(yè)帶來了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2在并購(gòu)活動(dòng)中企業(yè)的融資渠道范圍較小，資金支付方式存在缺陷

目前，我國(guó)企業(yè)的主要融資渠道包括向商業(yè)銀行進(jìn)行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行企業(yè)上市股票等，但由于這幾種融資方法融資速度較慢，能力有限，在企業(yè)遇到緊急狀況和財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，向商業(yè)銀行進(jìn)行貸款存在一定的難度，而發(fā)行債券和股票的融資速度較慢、周期較長(zhǎng)，并不能有效的解決企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。我國(guó)由于相關(guān)經(jīng)濟(jì)法的規(guī)定，相關(guān)部門對(duì)企業(yè)的融資流程審批較嚴(yán)格，要求較高，導(dǎo)致企業(yè)的融資渠道較小，在一定程度上影響了企業(yè)的發(fā)展和運(yùn)行。由于企業(yè)的融資周期較長(zhǎng)、范圍較小，在審批過程中需要較長(zhǎng)時(shí)間周期，對(duì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)也帶來了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)過程中，一旦達(dá)成交易，需要支付大量的資金費(fèi)用，所以，資金的支付方式會(huì)給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通常來說，一般企業(yè)會(huì)選擇現(xiàn)金支付和股票支付，現(xiàn)金支付方式要求企業(yè)具有較大的現(xiàn)金流，一旦企業(yè)遇到緊急情況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以有充足的現(xiàn)金來應(yīng)對(duì)，否則，如果企業(yè)由于在并購(gòu)過程中支付了大量的現(xiàn)金，會(huì)大大降低企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，影響企業(yè)的正常運(yùn)行。

3企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

3.1掌握被并購(gòu)企業(yè)信息的真實(shí)性和完整性

在并購(gòu)活動(dòng)中，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行衡量和評(píng)估是并購(gòu)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)，不同的評(píng)估方法所得出的結(jié)果也會(huì)有偏差，由于每種評(píng)估方法都有其側(cè)重點(diǎn).比如市場(chǎng)評(píng)估法所側(cè)重的是被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，成本評(píng)估法所側(cè)重的是并購(gòu)活動(dòng)中所產(chǎn)生的成本費(fèi)用，根據(jù)每種評(píng)估方法得出的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，分析不同評(píng)估方法產(chǎn)生不同結(jié)果的具體原因，深入的了解被并購(gòu)企業(yè)信息的真實(shí)性和完整性，了解被并購(gòu)企業(yè)在市場(chǎng)中的地位和實(shí)際情況。為了減少并購(gòu)活動(dòng)中給企業(yè)帶來了的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行前，應(yīng)該通過不同的評(píng)估方法，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行深入的了解和分析，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的完整性進(jìn)行分析，從根本上減少企業(yè)并購(gòu)給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2增加并購(gòu)活動(dòng)的融資渠道和融資方式

在并購(gòu)活動(dòng)中，并購(gòu)企業(yè)需要對(duì)融資方式和融資渠道進(jìn)行考量和分析，發(fā)行企業(yè)股票和債券等融資方式周期較長(zhǎng)，融資速度較慢，企業(yè)資金存在問題的情況下，向商業(yè)銀行進(jìn)行貸款也會(huì)存在一定的難度，企業(yè)需要承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)對(duì)融資渠道和融資方式進(jìn)行分析，選擇適合企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的融資方式對(duì)企業(yè)來說至關(guān)重要。擴(kuò)寬企業(yè)的融資渠道，應(yīng)該使企業(yè)的融資周期較短、融資速度較快、風(fēng)險(xiǎn)小、成本低。較好的融資渠道和融資方式可以使并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)過程中減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的運(yùn)行效率。根據(jù)企業(yè)的自身情況，選擇合適的資金支付方式是企業(yè)并購(gòu)必不可少的環(huán)節(jié)，無論是現(xiàn)金支付還是股票、債券支付，都會(huì)在不同程度上給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以，優(yōu)化資金的支付方式，是企業(yè)并購(gòu)的基本保障。選擇合適的資金支付方式，盡量使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，是企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的基本措施。

3.3對(duì)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整合分析

在并購(gòu)活動(dòng)中，會(huì)出現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)的企業(yè)環(huán)境、企業(yè)文化、企業(yè)規(guī)模以及管理方式都不相同的情況，如何將兩個(gè)完全不同的企業(yè)進(jìn)行整合分析是并購(gòu)活動(dòng)需要考慮的重要問題。在初期的適應(yīng)階段，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該引導(dǎo)被并購(gòu)企業(yè)快速的適應(yīng)新的角色，可以快速適應(yīng)新的企業(yè)環(huán)境，同時(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)系統(tǒng)的整合優(yōu)化，使企業(yè)具有新的優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)部門進(jìn)行統(tǒng)一的管理，盡量減少并購(gòu)活動(dòng)給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)束語

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)是常見的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，可以加速企業(yè)的發(fā)展，為企業(yè)帶來新的優(yōu)勢(shì)。在企業(yè)并購(gòu)中會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，為了減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，應(yīng)該增加并購(gòu)活動(dòng)的企業(yè)融資方式，掌握被并購(gòu)企業(yè)信息的準(zhǔn)確性，同時(shí)應(yīng)該對(duì)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整合，提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，減少企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬士營(yíng).論企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2016(13):250-251.

[2]于奇.論企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2015(20):151-152.

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文第2篇

關(guān)鍵詞：并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 控制

一、提高信息質(zhì)量

高質(zhì)量的信息是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估得以順利進(jìn)行的首要條件。為改變信息不對(duì)稱給并購(gòu)企業(yè)帶來的不利影響，應(yīng)從如下幾方面入手提高信息質(zhì)量：

（一）開展盡職調(diào)查，全面了解目標(biāo)企業(yè)信息

由于目標(biāo)企業(yè)刻意隱瞞或不主動(dòng)披露相關(guān)信息，財(cái)務(wù)陷阱在每一起并購(gòu)案中都或多或少存在。因此在實(shí)際操作中，應(yīng)特別重視并購(gòu)中的盡職調(diào)查。并購(gòu)中的盡職調(diào)查包括資料的搜集、權(quán)責(zé)的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機(jī)構(gòu)的聘請(qǐng)。它貫穿于整個(gè)收購(gòu)過程，主要目的是防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)查、證實(shí)重大信息。在實(shí)際操作中，搞好盡職調(diào)查應(yīng)該注意以下事項(xiàng)：

1.聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)，包括經(jīng)紀(jì)人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所，對(duì)信息進(jìn)行進(jìn)一步證實(shí)，并擴(kuò)大調(diào)查取證的范圍。并購(gòu)方可聘請(qǐng)投資銀行對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行規(guī)劃，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，并在此基礎(chǔ)上對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來收益能力作出合理的預(yù)期。

2.簽訂相關(guān)的法律協(xié)議，對(duì)并購(gòu)過程中可能出現(xiàn)的未盡事宜明確其相關(guān)的法律責(zé)任。并購(gòu)活動(dòng)中買賣雙方信息不對(duì)稱地位的客觀存在導(dǎo)致了評(píng)估階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。針對(duì)這一問題，并購(gòu)企業(yè)可以通過在并購(gòu)合同中寫入保證條款來對(duì)其實(shí)施控制。在條款中明確目標(biāo)企業(yè)對(duì)于其所提供的事關(guān)合同各項(xiàng)條款的重要信息(包括資產(chǎn)的合法性、有形與無形資產(chǎn)的合法權(quán)利范圍及限制條件、或有負(fù)債的說明)的告之義務(wù)及違約責(zé)任，以消除由此產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于破壞性最強(qiáng)的潛在負(fù)債問題，可以專門設(shè)立債務(wù)保證金來加以控制。具體做法是，在交易金額的支付時(shí)，采取分期付款的方式，留出一筆尾款作為潛在債務(wù)保證金。該項(xiàng)保證金由公證機(jī)關(guān)保存，用于補(bǔ)償合同簽訂后保證期限內(nèi)由于潛在負(fù)債所導(dǎo)致的并購(gòu)方損失。保證期滿，公證部門直接將其劃至轉(zhuǎn)讓方名下。20

（二）合理使用財(cái)務(wù)報(bào)表信息

財(cái)務(wù)報(bào)表是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估最重要的信息來源之一，對(duì)其進(jìn)行合理應(yīng)用是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要內(nèi)容。為了有效擠出報(bào)表中的水分，應(yīng)重點(diǎn)檢查以下幾方面內(nèi)容：

1.分析目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量和可用程度。對(duì)目標(biāo)企業(yè)有使用價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行可用性程度的鑒定。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)以資產(chǎn)相關(guān)性、互補(bǔ)性和融合性為準(zhǔn)則，為目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)可用程度進(jìn)行高、中、低的等級(jí)鑒定，一方面為評(píng)估目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值、確定并購(gòu)價(jià)格提供依據(jù)；另一方面為評(píng)估目標(biāo)企業(yè)改造難度、確定目標(biāo)企業(yè)改造所需的資源投入量提供依據(jù)。對(duì)商標(biāo)、專利、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)調(diào)查及市場(chǎng)現(xiàn)時(shí)價(jià)值對(duì)其賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。為防止債權(quán)無法收回所造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)首先對(duì)目標(biāo)企業(yè)債務(wù)人進(jìn)行調(diào)查，并按有效性原則加以區(qū)分，剔除其中的呆帳、死賬。將壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備的計(jì)提比例和余額與實(shí)際發(fā)生情況進(jìn)行比較，防止出現(xiàn)賬面價(jià)值高于實(shí)際價(jià)值現(xiàn)象。

2.全面清查目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)。結(jié)合往來賬目對(duì)目標(biāo)企業(yè)負(fù)債進(jìn)行周密審查，與其提供的債務(wù)清單進(jìn)行對(duì)比，并通過媒體向其債權(quán)人發(fā)出并購(gòu)公告。

3.清查盈利內(nèi)容。對(duì)存貨計(jì)價(jià)方法、收入確認(rèn)等影響企業(yè)盈利的重要會(huì)計(jì)政策的變更及披露要進(jìn)行深入分析。結(jié)合成本分析和現(xiàn)金流量分析對(duì)目標(biāo)企業(yè)盈利能力做出合理判斷，避

免由此引發(fā)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

（三）注重表外資源

表外資源對(duì)于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響主要體現(xiàn)在表外融資和某些重要資源沒有在會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)反映而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這種情況，一方面我們要重點(diǎn)調(diào)查售后回租、應(yīng)收賬款的抵借以及集團(tuán)內(nèi)部相互抵押擔(dān)保融資、債務(wù)轉(zhuǎn)移、現(xiàn)金調(diào)劑等行為。另一方面也要對(duì)人力資源、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要的表外資源價(jià)值做出合理估計(jì)。

二、選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值評(píng)估方法

（一）評(píng)估方法的選擇原則

各種價(jià)值評(píng)估方法之間并無絕對(duì)的優(yōu)劣之分，只存在適用性的區(qū)別。一般而言，當(dāng)收購(gòu)針對(duì)的是一個(gè)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)的產(chǎn)權(quán)時(shí)，應(yīng)采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法；當(dāng)收購(gòu)針對(duì)的是一個(gè)破產(chǎn)的企業(yè)或企業(yè)的部分資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)采用以重置成本計(jì)算的賬面凈現(xiàn)值24法。用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估，實(shí)際上是一個(gè)雙刃劍，它可以“放大”一個(gè)盈利企業(yè)的價(jià)值，也可以使一個(gè)不盈利甚至虧損的企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值為零甚至是負(fù)數(shù)。在這時(shí)，企業(yè)的整體價(jià)值還不如它的各種資產(chǎn)分別出售的總和多，所以在這時(shí)的一個(gè)選擇是破產(chǎn)，將資產(chǎn)分別出售，同時(shí)終止法人身份和清理與債權(quán)人和股東之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。在評(píng)估方法的選擇上，除了根據(jù)并購(gòu)目的及目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法以外，還可以綜合運(yùn)用多種評(píng)估方法來提高評(píng)估準(zhǔn)確程度，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后需要認(rèn)識(shí)到，由于大量不可控因素的存在，任何評(píng)估方法均不可能絕對(duì)消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）實(shí)務(wù)中的操作

從理論角度看，價(jià)值評(píng)估有多種專業(yè)而復(fù)雜的計(jì)算方法。但是，在實(shí)務(wù)上，價(jià)值評(píng)估方法并不是決定價(jià)格的因素，而只是價(jià)格談判時(shí)的參照。上市公司之間的兼并收購(gòu)，最重要的是買賣雙方的談判，價(jià)格是雙方心理平衡的結(jié)果。。實(shí)際操作中，企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易依賴于買賣雙方對(duì)企業(yè)未來的不同預(yù)期。對(duì)于企業(yè)現(xiàn)狀，買賣雙方的評(píng)價(jià)不會(huì)有太大差距，真正的差距是預(yù)期的差距。一個(gè)想要并購(gòu)某企業(yè)的企業(yè)家顯然要有比該企業(yè)現(xiàn)狀更好的預(yù)期，一個(gè)想出售企業(yè)的企業(yè)家一般不會(huì)有比該企業(yè)現(xiàn)狀更好的預(yù)期，至少他的預(yù)期不會(huì)好于收購(gòu)者。這就形成了對(duì)企業(yè)價(jià)值判斷的差距，正是由于這個(gè)差距的存在，才會(huì)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易。價(jià)格應(yīng)該定在最好預(yù)期和最差預(yù)期的中間的某一點(diǎn)，到底是哪一點(diǎn)，取決于雙方討價(jià)還價(jià)的能力。只要存在著一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，只要產(chǎn)權(quán)交易得到雙方產(chǎn)權(quán)所有者的同意，通過談判達(dá)成的價(jià)格就是一個(gè)最好的價(jià)格。由此，不難解釋常人眼中英博對(duì)雪津啤酒的天價(jià)收購(gòu)。外資并購(gòu)的成本收益核算有時(shí)并不僅限于 被收購(gòu)公司，他們算的是“總賬”。如果收購(gòu)對(duì)于形成區(qū)域壟斷、提升其他控制企業(yè)業(yè)績(jī)有幫助，那么即使被收購(gòu)企業(yè)本身實(shí)現(xiàn)的收益不足以彌補(bǔ)成本也是可以接受的。此外，外資“天價(jià)”收購(gòu)中國(guó)企業(yè)，也有全球資產(chǎn)配置和分散風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略意圖。同時(shí)，也不排除某些外資、特別是一些產(chǎn)業(yè)基金，有看好人民幣升值潛力而從事并購(gòu)的可能。

總之在實(shí)務(wù)操作中，價(jià)值評(píng)估方法只是價(jià)格談判時(shí)的參考。目標(biāo)企業(yè)價(jià)格的確定是買賣雙方議價(jià)能力的抗衡，受到收購(gòu)方的預(yù)期、戰(zhàn)略意圖、匯率等多方面因素的綜合影響。

三、融資風(fēng)險(xiǎn)的防范

（一）現(xiàn)金并購(gòu)情況下風(fēng)險(xiǎn)的防范

對(duì)于現(xiàn)金并購(gòu)中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，通過建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。具體步驟是：并購(gòu)企業(yè)可通過分析資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，將未來的現(xiàn)金流入與流出按期限進(jìn)行分裝組合，尋找出現(xiàn)正現(xiàn)金流和資金缺口的時(shí)點(diǎn)，不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可采用對(duì)沖(到期匹配)法融資，每項(xiàng)資產(chǎn)與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對(duì)應(yīng)，以減少出現(xiàn)資金缺口的情況。當(dāng)然，由于債務(wù)的償還日是固定的，而未來的現(xiàn)金流入?yún)s具有不確定性，企業(yè)無法做到資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)完全匹配。為降低未來現(xiàn)金流入的不確定性，可增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。但資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)又意味著收益性下降。解決這一矛盾的方法之一是建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合，將一部分資金運(yùn)用到信用度高，流動(dòng)性好的有價(jià)證券資產(chǎn)組合中。這類資產(chǎn)盡管名義期限相對(duì)較長(zhǎng)，但其變現(xiàn)力強(qiáng)，可以彌補(bǔ)企業(yè)債務(wù)到期時(shí)的資金需求。

（二）股票并購(gòu)情況下風(fēng)險(xiǎn)的防范

針對(duì)股票并購(gòu)中股權(quán)分散、股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)充分考慮以下情況：

第一，要考慮股東特別是大股東對(duì)股權(quán)分散和股價(jià)下跌是否可以接受。股權(quán)分散是否可以接受的關(guān)鍵是大股東的控制權(quán)是否會(huì)受到較大的威脅；而股價(jià)下跌是否可以接受的關(guān)鍵是從長(zhǎng)期看，股價(jià)是否會(huì)回升，即每股收益率是否會(huì)回到原有水平或能達(dá)到更高的水平。

第二，要考慮收購(gòu)公司股票在市場(chǎng)上的當(dāng)前價(jià)格，如果當(dāng)前價(jià)格處于歷史上的高水平，處于它的理論價(jià)值左右或以上，利用換股并購(gòu)是有利的選擇；如果當(dāng)前價(jià)格比它的理論價(jià)格低，換股就不是合適的選擇，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)后每股收益率的相對(duì)降低。

對(duì)于股票并購(gòu)中由于制度準(zhǔn)入障礙所帶來的風(fēng)險(xiǎn)的防范，企業(yè)本身可以起到的作用就相當(dāng)小了，它更多地只能依賴于整個(gè)資本市場(chǎng)體系的不斷完善，具體包括：市場(chǎng)組織完善、市場(chǎng)條件完善和市場(chǎng)機(jī)制完善等幾個(gè)方面，進(jìn)而逐步消除并購(gòu)的產(chǎn)權(quán)交易的制度準(zhǔn)入障礙。

參考文獻(xiàn):

1．余穎、江詠、袁敏捷合著，《戰(zhàn)略并購(gòu)：管理風(fēng)險(xiǎn)的三大原則》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2004年8月第1版。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文第3篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 影響因素

一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素

(一)戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)影響因素

在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，并購(gòu)?fù)獠凯h(huán)境對(duì)其影響比較大。戰(zhàn)略規(guī)劃階段主要是收集信息進(jìn)行戰(zhàn)略決策，因此企業(yè)所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和所處產(chǎn)業(yè)環(huán)境對(duì)企業(yè)做出并購(gòu)戰(zhàn)略決策和信息收集的質(zhì)量產(chǎn)生影響的比較重大。這三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素構(gòu)成了企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素。

（1）監(jiān)管機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不力，則對(duì)于目標(biāo)企業(yè)所披露的財(cái)務(wù)報(bào)表的信息的可依賴性降低，使得并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。

（2）產(chǎn)業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。在制定戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，要考察目標(biāo)企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境。考慮行業(yè)的發(fā)展前景，同時(shí)考慮與企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)是否相背離。如果所處的行業(yè)環(huán)境不理想且與企業(yè)預(yù)期的目標(biāo)不符則面臨的風(fēng)險(xiǎn)就比較大，對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響相對(duì)深遠(yuǎn)。

(二)企業(yè)并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)影響因素

企業(yè)并購(gòu)定價(jià)過程中，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)主要受目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估方法選擇風(fēng)險(xiǎn)以及并購(gòu)定價(jià)談判過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)方面的影響。

(1)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，受到客觀因素和主觀因素的影響?？陀^因素由于信息不對(duì)稱使得評(píng)估過程中可能產(chǎn)生錯(cuò)誤，從而對(duì)定價(jià)產(chǎn)生影響。同時(shí)我國(guó)評(píng)估行業(yè)發(fā)展的比較短，評(píng)估體系的不健全，缺乏一系列有效的評(píng)估指標(biāo)體系，相關(guān)的規(guī)定可操作性不強(qiáng)。從而導(dǎo)致對(duì)目標(biāo)企業(yè)估價(jià)存在偏差，從而對(duì)定價(jià)造成影響，進(jìn)而影響企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于評(píng)估主要依賴評(píng)估人員，所以評(píng)估人員的能力和道德直接影響對(duì)評(píng)估的質(zhì)量。由于評(píng)估企業(yè)所處的客觀環(huán)境是不斷變化的，則評(píng)估人員可能因?yàn)椴粩嘧兓那闆r而判斷失誤產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，評(píng)估人員會(huì)容易喪失應(yīng)有的獨(dú)立性和公正性原則，違反了評(píng)估法規(guī)和準(zhǔn)則的要求，從而增大了目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)評(píng)估方法選擇風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估主要采用成本加和法，評(píng)估方法單一，無法應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的環(huán)境變化，缺少對(duì)企業(yè)價(jià)值的定量分析揭示而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于技術(shù)手段的落后而無法有效降低成本、提高效益，也產(chǎn)生價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

(3)定價(jià)談判風(fēng)險(xiǎn)。談判雙方在談判過程中，由于并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱，并購(gòu)方處于劣勢(shì)，又由于談判的過程中存在很多的不確定性因素，使得談判過程充滿著風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)企業(yè)并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。

二、降低企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

(一)加強(qiáng)并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)防范

(1)對(duì)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)前籌劃。在戰(zhàn)略規(guī)劃階段，我們先對(duì)企業(yè)的資金和組織進(jìn)行并購(gòu)前籌劃。對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行籌劃，可以為以后確定融資額的大小做好預(yù)測(cè)，同時(shí)對(duì)資金進(jìn)行籌劃可以選擇適合企業(yè)的擴(kuò)張規(guī)模，從而可以進(jìn)行合理的并購(gòu)，避免因不當(dāng)擴(kuò)張而給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)前進(jìn)行組織籌劃，可以有利于選擇與自己企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相符合的目標(biāo)企業(yè)，有利于并購(gòu)后企業(yè)達(dá)到協(xié)同效應(yīng)，從而能夠減少了并購(gòu)整合階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)對(duì)環(huán)境變化進(jìn)行評(píng)估。外部環(huán)境是企業(yè)生存發(fā)展的土壤，它既為企業(yè)活動(dòng)提供必要的條件，同時(shí)也對(duì)企業(yè)活動(dòng)起著制約的作用。外部環(huán)境的變化，可能給企業(yè)的生存和發(fā)展提供新的機(jī)會(huì)，同時(shí)也可能對(duì)企業(yè)生存造成某種不利的威脅。在并購(gòu)規(guī)劃階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該及時(shí)洞察環(huán)境的變化，一方面積極地利用外部環(huán)境變化中提供的有利機(jī)會(huì)，另一方面有效地避開、化解環(huán)境變化可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而可以減少并購(gòu)過程中外部環(huán)境對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的影響。

(3)對(duì)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)估。任何一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都應(yīng)建立在對(duì)自身狀況充分認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)之上，對(duì)并購(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性規(guī)劃也是如此。企業(yè)可以借助于波士頓矩陣分析法來衡量各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展方向、資源分配及組合狀況。只有清楚自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，才能在進(jìn)一步并購(gòu)擴(kuò)張中揚(yáng)長(zhǎng)避短、取長(zhǎng)補(bǔ)短，才能在選擇行業(yè)并購(gòu)時(shí)，有的放矢不盲目跟風(fēng)。從而有效地識(shí)別并購(gòu)過程中的風(fēng)險(xiǎn)，有效的防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)進(jìn)行并購(gòu)調(diào)研，詳盡了解目標(biāo)公司

在并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱情況下，盡職調(diào)查對(duì)于防范并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，應(yīng)該作為并購(gòu)簽約前甚至決策前的必經(jīng)程序。盡職調(diào)查是現(xiàn)代金融界在做投資和投行業(yè)務(wù)時(shí)所經(jīng)常采用的一個(gè)重要方法。盡職調(diào)查主要包括調(diào)查研究目標(biāo)企業(yè)的戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、人力資本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本等。選擇潛在的目標(biāo)公司之前，

必須收集整理目標(biāo)公司的相關(guān)信息資料。由于目前一般采用價(jià)值要素評(píng)價(jià)體系來評(píng)估目標(biāo)公司，故應(yīng)對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值要素體系進(jìn)行調(diào)查，單純的財(cái)務(wù)調(diào)查是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。但公司價(jià)值要素體系的范圍相當(dāng)廣泛，一般要組成并購(gòu)團(tuán)隊(duì)來實(shí)施。該團(tuán)隊(duì)不僅要有公司內(nèi)部人員，而且外聘專業(yè)顧問將必不可少，如律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師、財(cái)務(wù)顧問、投資銀行家等。同時(shí)應(yīng)該對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境信息進(jìn)行詳盡的收集和分析；深入研究分析目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況信息和經(jīng)營(yíng)能力信息；并盡可能多的了解目標(biāo)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)的信息。在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面調(diào)查和研究的基礎(chǔ)上，方能確定出合理可靠的企業(yè)并購(gòu)策略，為最大限度地降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王城棟.并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究[D].華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文第4篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范措施

一、引言

自2006年開始，上市公司之間的并購(gòu)金額和并購(gòu)數(shù)量大體呈上漲趨勢(shì)。2015年的時(shí)候國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)并購(gòu)數(shù)量和并購(gòu)金額達(dá)到最高，2016年的時(shí)候有所回落，主要受經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政策的影響。相關(guān)研宄資料統(tǒng)計(jì)顯示,全世界的并購(gòu)交易中,失敗率高達(dá)51%~81%。在我國(guó),并購(gòu)成功的比率也不高,據(jù)有關(guān)調(diào)查表明,我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率僅為31%左右。在并購(gòu)過程中，企業(yè)會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，如稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等，其中以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為顯著。如果并購(gòu)雙方能夠更好地認(rèn)識(shí)并了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立規(guī)范的財(cái)務(wù)體系以防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，則能夠大大地提高并購(gòu)的安全性和成功性。

二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）并購(gòu)前估值風(fēng)險(xiǎn)分析

1.信息不對(duì)稱。在并購(gòu)過程中，目標(biāo)企業(yè)對(duì)自己的情況以及當(dāng)前的市場(chǎng)狀況比較了解，而并購(gòu)方不能完全掌握信息情況，這時(shí)目標(biāo)企業(yè)會(huì)有選擇性地對(duì)外披露有利的財(cái)務(wù)信息或虛報(bào)信息來提高自身的價(jià)值，這就會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)方不能正確地對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，從而帶來較高的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。2.財(cái)務(wù)報(bào)表。在估值過程中無論采用哪種估值方法，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都是其基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)報(bào)表是價(jià)值評(píng)估的重要參考依據(jù)，但是報(bào)表自身的局限性可能會(huì)影響評(píng)估價(jià)值的判斷，因?yàn)楹芏嗷蛴惺马?xiàng)沒有充分反映。雖然在附注中要求對(duì)某些事項(xiàng)進(jìn)行披露，但若是會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利影響，企業(yè)往往會(huì)隱瞞，這就導(dǎo)致了估值的偏差。3.評(píng)估方法。在并購(gòu)估值中有三類方法可以運(yùn)用，分別是收益法、市場(chǎng)法、資產(chǎn)法。若采用單一的評(píng)估方法，會(huì)提高估值的模糊度，使得評(píng)估數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，由此引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而且由于我國(guó)是新興市場(chǎng)，相較于西方完善的資本市場(chǎng)，我國(guó)的評(píng)估方法還不夠科學(xué)先進(jìn)，以至于評(píng)估價(jià)值和真實(shí)情況相背離，導(dǎo)致嚴(yán)重的估值風(fēng)險(xiǎn)。4.發(fā)展滯后的中介機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前在并購(gòu)過程中會(huì)聘請(qǐng)一些中介機(jī)構(gòu)，如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等，但是這些中介機(jī)構(gòu)受我國(guó)目前國(guó)情影響和短期利益的驅(qū)動(dòng)，發(fā)展的很不完善，沒有形成獨(dú)立、客觀、公正的職業(yè)道德情操。中介機(jī)構(gòu)與委托人之間共同造假、串通的現(xiàn)象很多，普遍存在于企業(yè)并購(gòu)過程中，這就極大地增加了企業(yè)的估值風(fēng)險(xiǎn)。

（二）并購(gòu)過程中的融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)

1.融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行融資主要有內(nèi)部融資和外部融資兩種方式。內(nèi)部融資主要是企業(yè)的留存收益，這樣會(huì)減少企業(yè)流動(dòng)資金，降低企業(yè)的防御風(fēng)險(xiǎn)能力。外部融資又分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資主要是發(fā)行股票，它會(huì)影響到企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東控制，造成股權(quán)被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)融資主要是發(fā)行債券，一旦并購(gòu)結(jié)果不理想就有可能會(huì)產(chǎn)生支付利息的風(fēng)險(xiǎn)和按期還本的風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)和償債能力，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生威脅。2.支付風(fēng)險(xiǎn)。最近幾年我國(guó)企業(yè)并購(gòu)最常用的并購(gòu)方式有現(xiàn)金支付并購(gòu)、股權(quán)支付并購(gòu)、混合支付并購(gòu)等。使用最多的就是現(xiàn)金支付并購(gòu)，這種方式簡(jiǎn)單易行，被并購(gòu)方能夠迅速實(shí)現(xiàn)收益套現(xiàn)，但是他們卻無法分享企業(yè)合并以后的發(fā)展機(jī)會(huì)和收益。對(duì)于并購(gòu)方來說，這樣避免了股權(quán)被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)，還能使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短時(shí)間內(nèi)因無法籌集到大量資金而退出，但很可能引發(fā)資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)支付者在很大程度上減少資金支出還能合理避稅，但是稀釋了股權(quán)?；旌现Ц恫①?gòu)就是各種方式的組合，這種支付方式目前逐漸被人們接受，因?yàn)檫@樣企業(yè)的資金壓力變小，而且可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。事實(shí)上，支付過程不是一次完成，通常很難保證各種方式之間的連續(xù)性，所以很可能會(huì)增加并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，我們?cè)诓①?gòu)過程中還需要充分考慮企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等各種因素以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)搭配。

（三）并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)并購(gòu)交易完成后，并購(gòu)方需要對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行調(diào)整，其中財(cái)務(wù)整合就是企業(yè)并購(gòu)整合的核心環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)涉及人員、制度等方面的整合。若并購(gòu)后對(duì)目標(biāo)企業(yè)定位不明確，那么很可能造成雙方財(cái)務(wù)職能設(shè)置的沖突，這就會(huì)增加并購(gòu)和運(yùn)營(yíng)成本，使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，財(cái)務(wù)制度整合內(nèi)容涉及的也比較多，假如并購(gòu)雙方?jīng)]有進(jìn)行協(xié)商建立一個(gè)統(tǒng)一完善的財(cái)務(wù)制度，那么并購(gòu)企業(yè)就很難有效實(shí)施其控制權(quán)和管理權(quán)，難以達(dá)到財(cái)務(wù)績(jī)效。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控和對(duì)策

（一）并購(gòu)前的財(cái)務(wù)估值風(fēng)險(xiǎn)控制

并購(gòu)前我們要對(duì)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)全面的調(diào)查，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來現(xiàn)金流做出合理的預(yù)測(cè)。在這個(gè)過程中應(yīng)該聘請(qǐng)專業(yè)的三方機(jī)構(gòu)，從合法性、實(shí)情和被并購(gòu)公司的發(fā)展前景三方面進(jìn)行調(diào)查。最后并購(gòu)方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面規(guī)劃，根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、收購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來采用合適的評(píng)估方法。這樣就能夠使做出的目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

（二）并購(gòu)中融資風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范

1.融資風(fēng)險(xiǎn)的防范。對(duì)于融資渠道這一方面來說我國(guó)還不夠完善，渠道比較少，大部分都是通過股權(quán)融資和債權(quán)融資，我國(guó)相關(guān)的政府部門應(yīng)該致力于研究如何豐富融資渠道，如完善資本市場(chǎng)，建立各類投資銀行、并購(gòu)基金等。除此之外，還需要考慮并購(gòu)企業(yè)的融資成本和融資結(jié)構(gòu)，必須考慮到企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)和融資后的資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，必須考慮到對(duì)企業(yè)未來財(cái)務(wù)狀況的影響。2.支付風(fēng)險(xiǎn)的防范。在并購(gòu)實(shí)施前，合理的方案能夠有效降低并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)并購(gòu)的相關(guān)法律和操作程序的不斷完善，并購(gòu)企業(yè)也應(yīng)該根據(jù)自身情況，立足自身發(fā)展，使多種支付方式相組合，選擇靈活多變的支付方式。這樣既可以避免支付現(xiàn)金過多造成資金的流動(dòng)性困難和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，也可以避免由于股權(quán)支付所帶來的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)和控制權(quán)失效。

（三）企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)防范

1.戰(zhàn)略制度整合。戰(zhàn)略制度整合主要就是通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)制度的調(diào)整和磨合，改善自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，希望能通過并購(gòu)提高自身的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的最終目的。我們首先要了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，其次加深市場(chǎng)調(diào)查，獲得更多行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮財(cái)務(wù)協(xié)同作用，最后加強(qiáng)雙方相似業(yè)務(wù)的交流，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同作用。2.人力資源整合。并購(gòu)方應(yīng)保持目標(biāo)企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)不變，留住企業(yè)關(guān)鍵人才，但是也需要進(jìn)一步實(shí)施人力資源整合，使得人力資源發(fā)揮最大化作用。在這個(gè)過程中我們可以通過加薪注入新的人力，同時(shí)精簡(jiǎn)人員降低總支出，對(duì)員工進(jìn)行技能培訓(xùn)，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，提高競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化資源，促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李春帆.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題研究[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2016（02）：84.

[2]王倩.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題研究[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2016（02）：78-79.

[3]張曉雪，金鑫.企業(yè)并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2016（05）：41-42+44.

[4]楊偉鴿.淺談企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避[J].中外企業(yè)家,2016（10）：141-143.

[5]鮮韻.論企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2016（03）：190-192.

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文第5篇

論文摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，以及越來越完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，并購(gòu)被人們重視起來，主要從企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，分析引起企業(yè)在并購(gòu)過程中存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，針對(duì)這些問題提出解決方案。

1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義

1．1企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指在一定時(shí)期內(nèi)，為并購(gòu)融資或因兼并背負(fù)債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果看，這的確概括了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風(fēng)險(xiǎn)”。但從風(fēng)險(xiǎn)來源來看，融資決策并不是引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的惟一原因，因?yàn)?，在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，與財(cái)務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價(jià)決策和支付決策。

(1)企業(yè)并購(gòu)是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購(gòu)后的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

(2)企業(yè)并購(gòu)是一種特殊的投資行為，從策劃設(shè)計(jì)到交易完成，各種價(jià)值因素并不能馬上在短期財(cái)務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)，而必須經(jīng)過一定的整合和運(yùn)營(yíng)期，才能實(shí)現(xiàn)價(jià)值目標(biāo)。

(3)企業(yè)并購(gòu)的價(jià)值目標(biāo)下限也決不僅僅是保證沒有債務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，而是要獲取一種遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債務(wù)范疇的價(jià)值預(yù)期目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。

1．2引起企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素

(I)不確定性。

企業(yè)并購(gòu)過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化、經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)、通貨膨脹、利率匯率變動(dòng)；從微觀上看，有并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、籌資和資金狀況的變化，也有被收購(gòu)方反收購(gòu)和收購(gòu)價(jià)格的變化等。這些變化都會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)的各種預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離。同時(shí)，企業(yè)并購(gòu)所涉及的領(lǐng)域比較寬：法律、財(cái)務(wù)、專有技術(shù)、環(huán)境等。這些領(lǐng)域都可能形成導(dǎo)致并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性原因。

不確定性因素通過由收益決定的誘惑效應(yīng)和由成本決定的約束效應(yīng)機(jī)制而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離。一方面，不確定性因素具有價(jià)值增值的特點(diǎn)，這就給決策人員帶來了價(jià)值誘惑力，強(qiáng)化了控制負(fù)偏離追求正偏離的目標(biāo)和動(dòng)機(jī)；另一方面，不確定性因素又客觀存在著導(dǎo)致成本膨脹的可能性，各種外部和內(nèi)部因素綜合作用的結(jié)果不能排除可能帶來的損失，這又給決策人員帶來一定的約束力。這種價(jià)值誘惑力和成本約束力的雙重作用形成了誘惑效應(yīng)——約束效應(yīng)機(jī)制。當(dāng)誘惑效應(yīng)大于約束效應(yīng)時(shí)，并購(gòu)的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生正偏離，取得并購(gòu)成功；當(dāng)誘惑效應(yīng)小于約束效應(yīng)時(shí)，并購(gòu)的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生負(fù)偏離，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)信息不對(duì)稱性。

在企業(yè)并購(gòu)過程中，信息不對(duì)稱性也普遍存在。例如，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是缺乏信息披露機(jī)制的非上市公司時(shí)，并購(gòu)方往往對(duì)其負(fù)債多少、財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)、資產(chǎn)抵押擔(dān)保等情況估計(jì)不足，無法準(zhǔn)確地判斷目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力，從而導(dǎo)致價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。即使目標(biāo)企業(yè)是上市公司，也會(huì)因?qū)ζ滟Y產(chǎn)可利用價(jià)值、富余人員、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等情況了解不夠，導(dǎo)致并購(gòu)后的整合難度大，致使整合失敗。而當(dāng)收購(gòu)方采取要約收購(gòu)時(shí)，目標(biāo)企業(yè)的高管人員為了達(dá)到私人目的則會(huì)有意隱瞞事實(shí)，讓收購(gòu)方無法了解企業(yè)盈虧、或有負(fù)債、技術(shù)專利等無形資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值等，使收購(gòu)方的決策人基于錯(cuò)誤的信息、錯(cuò)誤的估價(jià)而做出錯(cuò)誤的決策，致使并購(gòu)成本增加，最終導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類

2．1定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

(1)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過程中，并購(gòu)雙方首先要確定目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格，主要依據(jù)便是目標(biāo)企業(yè)的年度報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等。但目標(biāo)企業(yè)可能故意隱瞞損失信息，夸大收益信息，對(duì)很多影響價(jià)格的信息不作充分、準(zhǔn)確的披露，這會(huì)直接影響到并購(gòu)價(jià)格的合理性，從而使并購(gòu)后的企業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)時(shí)需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行評(píng)估，對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行評(píng)估。但是評(píng)估實(shí)踐中存在評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性問題，以及外部因素的干擾問題。

2．2融資風(fēng)險(xiǎn)

融資安排是企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃中的重要一環(huán)，在并購(gòu)鏈條中處于重要的地位。融資超前會(huì)造成利息損失，融資滯后則直接影響并購(gòu)計(jì)劃的順利實(shí)施，甚至導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

2．3支付風(fēng)險(xiǎn)

(1)現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會(huì)給并購(gòu)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項(xiàng)巨大的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會(huì)受到獲現(xiàn)能力的限制；再者，從被并購(gòu)者的角度來看，會(huì)因無法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，而不歡迎現(xiàn)金方式，這會(huì)影響并購(gòu)的成功機(jī)會(huì)，帶來相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。如香港玉郎國(guó)際漫畫制作出版公司并購(gòu)案，其領(lǐng)導(dǎo)層通過多次售股、配股集資，進(jìn)行證券投資和兼并收購(gòu)，這一方面稀釋原有股權(quán)，另一方面也為其資本運(yùn)營(yíng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致玉郎國(guó)際被收購(gòu)。(3)杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2O世紀(jì)8O年代末，美國(guó)垃圾債券泛濫一時(shí)，其間11．4的并購(gòu)屬于杠桿收購(gòu)行為。進(jìn)入20世紀(jì)9O年代后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)陷入了衰退，銀行呆賬堆積，各類金融機(jī)構(gòu)大舉緊縮信貸，金融監(jiān)督當(dāng)局也嚴(yán)辭苛責(zé)杠桿交易，并責(zé)令銀行將杠桿交易類的貸款分揀出來，以供監(jiān)督。各方面的壓力和證券市場(chǎng)的持續(xù)低迷使垃圾債券無處推銷，垃圾債券市場(chǎng)幾近崩潰，杠桿交易也頻頻告吹。不同支付方式選擇帶來的支付風(fēng)險(xiǎn)最終表現(xiàn)為支付結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金支付過多從而使得整合運(yùn)營(yíng)期間的資金壓力過大。

3企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策研究

3．1收集信息降低企業(yè)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

由于并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱狀況是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購(gòu)，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)。并購(gòu)方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，審定目標(biāo)企業(yè)并且對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測(cè)，在此基礎(chǔ)之上的估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

另外，采用不同的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，可能會(huì)得到不同的并購(gòu)價(jià)格。企業(yè)價(jià)值的估價(jià)方法有貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價(jià)值法、市盈率法、同業(yè)市值比較法、市場(chǎng)價(jià)格法和清算價(jià)值法，并購(gòu)公司可根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在以及掌握的資料信息充分與否等因素來決定目標(biāo)公司的合理評(píng)估方法，合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值。

3．2統(tǒng)籌安排降低融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)企業(yè)在確定了并購(gòu)資金需要量以后，就應(yīng)著手籌措資金。統(tǒng)籌安排資金的籌措方式及數(shù)量大小，這些問題與并購(gòu)方采用的支付方式相關(guān)，而并購(gòu)支付方式又是由并購(gòu)企業(yè)的融資能力所決定的。并購(gòu)的支付方式有現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付三種，其中現(xiàn)金支付方式資金籌措，壓力最大。

并購(gòu)企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動(dòng)性資源、每股收益攤薄、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購(gòu)雙方的需要來取長(zhǎng)補(bǔ)短。

3．3加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理來降低。但若降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則流動(dòng)性降低，同時(shí)其收益也會(huì)隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動(dòng)資產(chǎn)組合是途徑之一，使流動(dòng)性與收益性同時(shí)兼顧，滿足并購(gòu)企業(yè)流動(dòng)性資金需要的同時(shí)也降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3．4增強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

杠桿收購(gòu)的特征決定了償還債務(wù)的主要來源是整合目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量。在杠桿效應(yīng)下，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資本結(jié)構(gòu)能否真正給企業(yè)帶來高額利潤(rùn)取決于此。高額債務(wù)的存在需要穩(wěn)定的未來自由現(xiàn)金流量來償付，而增強(qiáng)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性必須：(1)有理想財(cái)務(wù)狀況的目標(biāo)公司，才能保證有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。(2)審慎評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。(3)在整合目標(biāo)企業(yè)過程中，創(chuàng)造最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)價(jià)值。只有未來存在穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，才能保證杠桿收購(gòu)的成功，避免出現(xiàn)不能按時(shí)償債而帶來的技術(shù)性破產(chǎn)。

3．S通過法律保護(hù)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)過程中，簽訂相關(guān)的法律協(xié)議是必要的，協(xié)議中應(yīng)該包括相關(guān)的文件、義務(wù)、治理、保密、非競(jìng)爭(zhēng)、陳述及保證和賠償?shù)取Ｒ驗(yàn)樵谡{(diào)查中往往不可能深入到每個(gè)細(xì)節(jié)，因此為了確保企業(yè)在并購(gòu)中的正確性簽定法律協(xié)議是非常必要的。并購(gòu)中，經(jīng)常存在被并購(gòu)方刻意隱瞞或不主動(dòng)披露相關(guān)信息的情況，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在每一起的并購(gòu)中都是存在的。這就要求企業(yè)在實(shí)際操作中穩(wěn)健、審慎，用準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。合理、完備的財(cái)務(wù)運(yùn)作和細(xì)致、充分的產(chǎn)業(yè)判斷相結(jié)合，才能成功地降低并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。