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貨幣基金組織范文第1篇

國際貨幣基金組織2007年10月最新發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》指出，中國正成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大推動(dòng)力。在西方發(fā)達(dá)國家受到信貸危機(jī)沖擊之時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)越來越依賴中國、印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)?！妒澜缃?jīng)濟(jì)展望》預(yù)計(jì)，盡管出現(xiàn)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，2007年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是幾乎不會(huì)受到影響，仍將達(dá)到5.2%的增長(zhǎng)率，而2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將稍緩，為4.8%。報(bào)告認(rèn)為，各國經(jīng)濟(jì)決策者的當(dāng)務(wù)之急是使金融市場(chǎng)恢復(fù)到較正常的狀況，并維護(hù)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)還包括，潛在通貨膨脹壓力，波動(dòng)的石油市場(chǎng)，以及外匯大量流入給新興市場(chǎng)造成的影響。同時(shí)，人口老齡化、全球化面臨更大阻力以及全球變暖等更長(zhǎng)期的問題也令人擔(dān)憂。

全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境

2007年上半年，中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步加強(qiáng)，增長(zhǎng)率達(dá)11.5%，印度和俄羅斯的增長(zhǎng)也非常強(qiáng)勁。過去一年來，僅中、印、俄三國就已占據(jù)全球增長(zhǎng)的一半。其他新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家（包括非洲低收入國家）的經(jīng)濟(jì)也繼續(xù)強(qiáng)勁擴(kuò)張。而在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，歐元區(qū)和日本在今年經(jīng)歷兩個(gè)季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，于2007年第三季度放慢了增長(zhǎng)速度。在美國，由于住房市場(chǎng)下滑繼續(xù)產(chǎn)生相當(dāng)大的阻力，2007年上半年的增長(zhǎng)率平均為2.25%。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹得到控制，但許多新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家的通貨膨脹上升，原因是能源和食品價(jià)格上漲。在美國，核心通貨膨脹逐步下降到2%以下；在歐元區(qū)，2007年的通脹率基本保持在2%以下，但能源和食品價(jià)格上漲導(dǎo)致9月通貨膨脹上升。日本物價(jià)基本保持平穩(wěn)。與此相比，一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，并且食品價(jià)格上漲在其消費(fèi)物價(jià)指數(shù)中占有較大權(quán)重，面臨著更大的通脹壓力。報(bào)告認(rèn)為，食品價(jià)格上漲是由于生物燃料生產(chǎn)對(duì)玉米和其他食品的使用量增加，以及全球氣候變暖的影響，新興市場(chǎng)國家強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)需求也使石油和其他初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格居高不下。

從貿(mào)易方面看，亞歐經(jīng)濟(jì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的依賴程度繼續(xù)降低，中國、日本、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)外貿(mào)易進(jìn)一步多元化。如日本在9月份貿(mào)易順差比上年同期高出63%的情況下，對(duì)美出口急劇下降，對(duì)亞洲鄰國的出口有所增加。另外，歐盟今年已超過美國，成為中國出口產(chǎn)品的最大目標(biāo)地。

全球金融市場(chǎng)更加不穩(wěn)定。由于美國次級(jí)抵押貸款的負(fù)面影響超過預(yù)期，信貸狀況趨緊。加上由于對(duì)損失分布以及交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，金融市場(chǎng)的某些部分已出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭。但總體而言，全球金融市場(chǎng)尚未受到堪比過去金融危機(jī)或動(dòng)蕩的負(fù)面影響，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，資產(chǎn)價(jià)格仍處于高水平。自金融市場(chǎng)動(dòng)蕩開始以來，英格蘭銀行、日本銀行、歐洲中央銀行和一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行紛紛向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，以緩解銀行間市場(chǎng)的壓力，但對(duì)于多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行而言，主要的挑戰(zhàn)仍是解決通貨膨脹方面的擔(dān)憂。

主要貨幣基本上延續(xù)2006年初以來趨勢(shì)：美元繼續(xù)趨弱，盡管估計(jì)其實(shí)際有效匯率仍高于中期基本水平。歐元升值，但仍在與經(jīng)濟(jì)基本面大體相符的范圍內(nèi)交易。日元近幾個(gè)月強(qiáng)有力地反彈，但相對(duì)于中期基本水平依然低估。人民幣對(duì)美元繼續(xù)逐步升值，其實(shí)際有效匯率也在升值，但中國的經(jīng)常賬戶順差進(jìn)一步擴(kuò)大，國際儲(chǔ)備大幅增加。

前景和風(fēng)險(xiǎn)

預(yù)計(jì)2007年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將為5.2%，2008年增速將稍緩則為4.8%。增長(zhǎng)率下調(diào)幅度最大的是美國（目前預(yù)計(jì)美國2008年增長(zhǎng)1.9%）。但是，盡管支持增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)基本面仍然強(qiáng)健，尤其是日益重要的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體仍保持著強(qiáng)有力的增長(zhǎng)勢(shì)頭，還是不能忽視全球經(jīng)濟(jì)仍面臨許多下行風(fēng)險(xiǎn)，這主要包括：

1、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。國際貨幣基金組織關(guān)于2008年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期是基于一個(gè)假設(shè)，即今后幾個(gè)月金融市場(chǎng)流動(dòng)性逐步恢復(fù)，銀行間市場(chǎng)回到更為正常的狀況。不過，顯然仍存在這樣一種可能性，即動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)狀況可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，那么信貸狀況的持續(xù)緊張將顯著阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是對(duì)美國和一些歐洲國家住房市場(chǎng)的影響。如果資本流入減弱，新興歐洲和獨(dú)聯(lián)體地區(qū)具有高額經(jīng)常賬戶逆差和大量外部資金流入的國家也將受到不利影響。因此，這一風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響程度將取決于市場(chǎng)流動(dòng)性能以多快的速度恢復(fù)以及信貸市場(chǎng)收縮的程度。

2、美國和西歐的國內(nèi)需求下降的可能性。

3、其他一些風(fēng)險(xiǎn)也可能對(duì)全球前景產(chǎn)生影響，如通貨膨脹、石油價(jià)格升至新高等問題。目前，初步預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景造成的下行風(fēng)險(xiǎn)基本上有所降低，但不能排除油價(jià)因剩余生產(chǎn)能力有限而進(jìn)一步暴漲。

政策問題

擺在各國政策制定者面前的，依然是如何保持強(qiáng)勁的非通脹增長(zhǎng)這一挑戰(zhàn)。近期動(dòng)蕩的全球金融市場(chǎng)加劇了這種挑戰(zhàn)。在美國，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能繼續(xù)低于預(yù)期，因此美聯(lián)儲(chǔ)所采取的進(jìn)一步降息舉動(dòng)是合理的，前提是要繼續(xù)控制通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。在歐元區(qū)，鑒于金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹所造成的下行風(fēng)險(xiǎn)，其近期貨幣政策可以保持不變，但隨著這些風(fēng)險(xiǎn)的消散，歐洲央行最終可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。如果出現(xiàn)更加持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下滑，則需要考慮放松貨幣政策。在日本，應(yīng)當(dāng)?shù)鹊匠霈F(xiàn)清晰的跡象證明通貨膨脹已明顯上升、對(duì)近期金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的擔(dān)憂減退后，再提高利率，使利率回到正常水平。

各國央行都需要從目前的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中吸取教訓(xùn)：首先是要重視金融機(jī)構(gòu)的透明度，確保充分披露信息；其次是要重新審視處理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管方法，明確金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)合并的相關(guān)界限，并優(yōu)化復(fù)雜金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)方法；此外還要改善現(xiàn)有激勵(lì)機(jī)制，確保結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品供給鏈的各環(huán)節(jié)都能充分評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在整頓財(cái)政狀況方面取得了顯著進(jìn)展，但仍需采取更多措施，確保財(cái)政狀況在人口結(jié)構(gòu)老齡化趨勢(shì)下保持可持續(xù)性，預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國家在實(shí)行改革、緩解醫(yī)療保健和社會(huì)保障支出方面將面臨日益增大的壓力。對(duì)許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，他們依然面臨經(jīng)濟(jì)過熱壓力和食品價(jià)格上漲的考驗(yàn)，可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，在某些情況下，提高匯率靈活性將為改善貨幣控制提供更大空間。特別對(duì)中國而言，進(jìn)一步提高人民幣匯率向上變動(dòng)的靈活性，并采取措施改革匯率體制和刺激消費(fèi)，還將有助于重新實(shí)現(xiàn)需求平衡，并將促進(jìn)全球失衡的有序調(diào)整。

世貿(mào)組織多哈貿(mào)易回合最近進(jìn)展緩慢令人非常失望，主要國家應(yīng)帶頭重新推動(dòng)多邊貿(mào)易自由化進(jìn)程。對(duì)氣候變化和能源安全的擔(dān)憂顯然也要求采取多邊方法，全球變暖可能是世界最大的集體行動(dòng)問題，重要的是各國合作制定一個(gè)基于市場(chǎng)的框架，在碳排放的長(zhǎng)期成本與減少排放的即期經(jīng)濟(jì)成本之間做出權(quán)衡，不應(yīng)將能源政策的重點(diǎn)過多放在力圖確保本國能源來源上，而應(yīng)更多關(guān)注石油和其他能源市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)作，鼓勵(lì)能源來源的多樣化，例如通過降低生物燃料貿(mào)易壁壘，并更加重視采用基于價(jià)格的激勵(lì)措施來控制能源消費(fèi)的增長(zhǎng)。

歐洲央行：高通脹率將滯緩世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

歐洲央行經(jīng)濟(jì)專家近日表示，歐洲央行報(bào)告和最近的統(tǒng)計(jì)資料顯示，通貨膨脹有可能給新一輪世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來減速的壓力。

歐洲央行報(bào)告稱，歐元區(qū)10月份通脹率已經(jīng)由9月份的2.1%，迅速竄升至2.6%（而歐元區(qū)前九個(gè)月的平均通脹率并未超過1.85%）。與此同時(shí)，美國、俄羅斯和一些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的東南亞、拉美發(fā)展中國家也未能幸免，全球絕大多數(shù)區(qū)域都面臨著通貨膨脹的壓力。

歐盟經(jīng)濟(jì)專家與智囊機(jī)構(gòu)表示，消費(fèi)物價(jià)大幅度上漲主要是由于基礎(chǔ)原材料、能源和食品價(jià)格同步升高所致。而石油能源資源的緊張和結(jié)構(gòu)性供給短缺；新興發(fā)展中國家長(zhǎng)期快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致的原材料需求；期貨與股市資本集團(tuán)的炒作與投機(jī)行為；氣候保護(hù)與生物能源工業(yè)的發(fā)展等等，多重因素相互作用，終于形成了國際能源和原材料市場(chǎng)價(jià)格的大幅度攀升，從而將價(jià)格推向新的高峰。雖然近期歐元一直保持堅(jiān)挺，對(duì)抑制歐元區(qū)進(jìn)口原材料價(jià)格的上漲有一定的緩解作用，但無法從根本上阻止通脹明顯上升的勢(shì)頭。此外，盡管歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)貿(mào)往來保持穩(wěn)定，但向歐元區(qū)以外的國家出口遇到了越來越大阻力。今年以來，歐元兌美元匯率已升值11%，降低了“歐洲制造”的海外競(jìng)爭(zhēng)力，雖然亞洲市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)部分彌補(bǔ)了美國經(jīng)濟(jì)減速的影響，但歐洲出口仍然受到了打擊。

通脹的內(nèi)部影響與出口的外部壓力，已經(jīng)引起歐洲央行的高度警惕，尤其擔(dān)憂全球性通脹指數(shù)的明顯上升，將制約經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速發(fā)展。

在歐盟國家，為了減輕物價(jià)上漲的壓力，當(dāng)駕車者盡量加滿油箱，消費(fèi)者裝滿購物推車時(shí)，人們只能感覺到商品價(jià)格更貴了，消費(fèi)支出更多了，通脹的壓力更大了。歐洲統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查證實(shí)，歐元區(qū)10月份2.6%的通脹率已經(jīng)越升到了兩年來的最高水平。

歐洲央行認(rèn)為，目前歐洲經(jīng)濟(jì)尚在全速運(yùn)轉(zhuǎn)，物價(jià)指數(shù)的攀升，會(huì)帶來工資增幅的加大，從而進(jìn)一步對(duì)通脹率產(chǎn)生重要影響。歐洲央行主席特里謝10月向歐洲議會(huì)作證時(shí)指出，他對(duì)最近歐元區(qū)通脹率的急劇上升“心情非常的不安”。他預(yù)計(jì)，歐洲央行將在今年第四季度進(jìn)一步提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，并將采取措施對(duì)抗通脹風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)物價(jià)的穩(wěn)定。此后，歐洲央行于11月8日中旬作出了維持基準(zhǔn)利率4%不變的決定。

貨幣基金組織范文第2篇

9月18日，出乎外界預(yù)料，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）維持了目前的QE3規(guī)模，每月仍將購買850億美元的資產(chǎn)。

受此影響，道瓊斯和標(biāo)普指數(shù)雙雙創(chuàng)歷史新高，黃金也創(chuàng)下2009年1月以來最佳單日表現(xiàn)，5年期美國國債收益率創(chuàng)2009年3月以來最大的單日跌幅。

此前，市場(chǎng)幾乎一致預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將于9月開始收縮QE，引發(fā)全球資本回流，令新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格遭遇重挫。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，印度盧比對(duì)美元匯率已下跌20%，創(chuàng)歷史新低。印尼盾的貶值幅度也高達(dá)18.6%。南非蘭特、土耳其新里拉和巴西雷亞爾等新興國家貨幣也一路狂跌。

美聯(lián)儲(chǔ)的按兵不動(dòng)，一定時(shí)間內(nèi)拯救了上述新興經(jīng)濟(jì)體。9月19日，新興市場(chǎng)貨幣無一例外上漲，美元對(duì)印度盧比下跌2.5%，對(duì)土耳其新里拉下跌0.6%，對(duì)馬來西亞林吉特下跌2.7%；巴西雷亞爾更是已收復(fù)了自5月以來一半的跌幅。

QE3如同高懸在新興經(jīng)濟(jì)體頭上一把利劍，時(shí)刻左右新興經(jīng)濟(jì)體的前進(jìn)道路。美聯(lián)儲(chǔ)推遲削減QE，減輕了新興市場(chǎng)的壓力。

但這并不意味著危險(xiǎn)已經(jīng)過去。

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克會(huì)后表示，QE3退出時(shí)間還須視美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的信號(hào)而定。9月20日，美國圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德稱，美國疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲(chǔ)推遲收縮QE3，但如果一些數(shù)據(jù)令經(jīng)濟(jì)前景更加明朗，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在10月宣布小幅削減QE3。

“新興經(jīng)濟(jì)體必須學(xué)會(huì)自衛(wèi)?！眹H貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民在接受《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者采訪時(shí)表示，美國退出QE3是遲早之事，各國應(yīng)該作好內(nèi)部宏觀機(jī)制改革，并對(duì)財(cái)政預(yù)算作出前瞻性調(diào)整。

新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)學(xué)會(huì)自衛(wèi)

《財(cái)經(jīng)國家周刊》：美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于QE的動(dòng)作牽動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)，你怎樣看待目前出現(xiàn)的資本波動(dòng)？

朱民：美國的復(fù)蘇狀況還有待觀察，但退出QE3是遲早之事。

迄今，美聯(lián)儲(chǔ)的退出舉動(dòng)大概分為兩個(gè)階段。

第一階段為今年5月22日?7月30日，期間由于市場(chǎng)緊張和預(yù)期變化，全球普遍出現(xiàn)資本撤出，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊并造成了貨幣市場(chǎng)波動(dòng)，匯率下滑、股市下跌、資本外撤等。

第二階段是8月份以來的這段時(shí)間。貨幣主要從宏觀經(jīng)濟(jì)較弱的國家和地區(qū)流出。經(jīng)常賬戶赤字較高、財(cái)政赤字較高、通貨膨脹較高的不穩(wěn)定地區(qū)，就會(huì)遭遇第二次資本撤出。由此，新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨兩種境遇，一是全球的普遍性資本波動(dòng)，二是自身狀況所引發(fā)的波動(dòng)。

這一次，美聯(lián)儲(chǔ)并未采取動(dòng)作，僅僅是有退出計(jì)劃的風(fēng)聲就引發(fā)了市場(chǎng)大規(guī)模變動(dòng)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)操作，各國都必須作好迎接經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

《財(cái)經(jīng)國家周刊》：有言論稱，美聯(lián)儲(chǔ)將只為美國經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)，無暇顧及新興市場(chǎng)可能遭遇的波動(dòng)，你對(duì)此如何評(píng)價(jià)？

朱民：美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)樽陨砺氊?zé)所限，只須對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和美國的貨幣政策負(fù)責(zé)，但美國本身卻對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有著不可推卸的責(zé)任。美國作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美元作為全球最主要的流通貨幣，必須對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定承擔(dān)起應(yīng)有的責(zé)任，要從國際合作、退出步驟的透明度等方面，更好地和各國溝通交流，以加強(qiáng)合作來減少市場(chǎng)波動(dòng)、降低風(fēng)險(xiǎn)。

IMF也一直在呼吁，要求美聯(lián)儲(chǔ)將眼光放寬到整個(gè)美元系統(tǒng)的變化，放寬到整個(gè)美國貨幣政策變化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。我們希望美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策時(shí)，充分考慮政策可能產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，體現(xiàn)出美元作為世界貨幣的責(zé)任感。

不可否認(rèn)，美國退出QE3確實(shí)會(huì)對(duì)全球資本市場(chǎng)尤其新興經(jīng)濟(jì)體造成沖擊，新興經(jīng)濟(jì)體必須學(xué)會(huì)自衛(wèi)。

其應(yīng)對(duì)之策，應(yīng)該分成兩個(gè)部分。首先，如果該國宏觀經(jīng)濟(jì)較弱，就必須加緊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策修補(bǔ)，例如進(jìn)一步建立財(cái)政政策的發(fā)揮空間，進(jìn)一步減少經(jīng)常賬戶赤字等。其次，讓匯率浮動(dòng)來減緩資本流動(dòng)的沖擊，減少共通性的資本波動(dòng)。

不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)

《財(cái)經(jīng)國家周刊》：一些國際投行頻繁唱空新興經(jīng)濟(jì)體，有的甚至稱新興經(jīng)濟(jì)體將重現(xiàn)1998年亞洲金融危機(jī)的局面。你如何評(píng)價(jià)新興經(jīng)濟(jì)體的狀況？

朱民：可以肯定，新興經(jīng)濟(jì)體不會(huì)出現(xiàn)所謂的危機(jī)。

自2009年美國QE推出以來，新興經(jīng)濟(jì)體的金融系統(tǒng)累計(jì)資本流入高達(dá)4萬億美元，助長(zhǎng)了這些經(jīng)濟(jì)體的股票、外匯和債券市場(chǎng)泡沫。從今年5月22日開始，伯南克首次在國會(huì)表示可能縮減量化寬松，新興經(jīng)濟(jì)體的問題才開始逐漸暴露出來。

盡管在過去的3個(gè)月里，它們的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受到美國貨幣政策的嚴(yán)重影響，但總體而言，新興經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在的整體宏觀基數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于1998年的亞洲，各方面情況都樂觀許多。

首先，新興經(jīng)濟(jì)體整體債務(wù)水平較之當(dāng)年大幅度降低。國家債務(wù)、企業(yè)債務(wù)和居民債務(wù)情況均大有改善，且整個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)力也有所提升。

具體到中國，在未來的資本波動(dòng)中所受沖擊將相對(duì)較小。盡管近期中國也遭遇了熱錢流動(dòng)，資本賬戶波動(dòng)幅度同樣較大，但中國整體經(jīng)濟(jì)體量大且發(fā)展勢(shì)頭良好，最主要是中國的經(jīng)常賬戶盈余、通貨膨脹水平不高，財(cái)政赤字也很低。這些將極大地提升市場(chǎng)信心，境外資本也不會(huì)大規(guī)模撤出，中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)將相對(duì)穩(wěn)健。

無論怎樣，即便是經(jīng)濟(jì)增速下降，新興經(jīng)濟(jì)體也已然是引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)的最重要的引擎。在全球經(jīng)濟(jì)普遍放緩，美國、歐洲和日本等同樣也面臨著大量財(cái)政赤字挑戰(zhàn)時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體的放緩不會(huì)成為引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)疲軟的最主要原因。

《財(cái)經(jīng)國家周刊》：具體到新興經(jīng)濟(jì)體的不同國家，如何能夠在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的新導(dǎo)向中，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？

朱民：持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，無論對(duì)于哪個(gè)國家來說都并非易事。新興經(jīng)濟(jì)體的改革進(jìn)入深水期后，阻力將越來越大。

印度總理先前已經(jīng)推出了一個(gè)全面的改革政策，并廣受市場(chǎng)歡迎，但更重要的是如何有效實(shí)施，如何應(yīng)對(duì)實(shí)施過程中的挑戰(zhàn)。如果印度能夠切實(shí)根據(jù)已有政策進(jìn)行改革，遵照已有日程和步驟堅(jiān)決執(zhí)行，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自然會(huì)持續(xù)向穩(wěn)。

印尼也在不斷地深化改革，一方面進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，另一方面督促其通貨膨脹和債務(wù)問題變革，尤其是加強(qiáng)對(duì)財(cái)政赤字的關(guān)注度和處理力度。相較于上世紀(jì)80年代，印尼的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已不可同日而語，各方面的進(jìn)步都比較顯著。因而，我對(duì)印尼充滿信心。

這些國家的共同點(diǎn)之一，是其央行都在盡力提升本國存款利率，一方面試圖改變資本的流動(dòng)方向，另一方面試圖保證國家金融系統(tǒng)的穩(wěn)定?？梢哉f，金融穩(wěn)定目前是這些國家的首要重任，而一些具體措施也已經(jīng)產(chǎn)生了較好的影響。

亞洲地區(qū)的新興經(jīng)濟(jì)體由于其政府債務(wù)比例普遍較低，外匯儲(chǔ)備級(jí)別和投資倉位又較高，加之各國的匯率改革已經(jīng)起步，正逐步將固定匯率轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)匯率制度，因而情況并不是特別悲觀。增加應(yīng)變的靈活性，肯定會(huì)有助于緩解資本流動(dòng)難題。

建議新興經(jīng)濟(jì)體在未來一段時(shí)間里，減少對(duì)美國貨幣政策的依賴性，學(xué)會(huì)從自身實(shí)際出發(fā)來提升金融體系的健康程度，從而加強(qiáng)自己抵御QE退潮的能力。

中國如何跨越中等收入陷阱

《財(cái)經(jīng)國家周刊》：總理最近提出要以“壯士斷腕”的精神來推進(jìn)改革。你如何看待同屬于新興經(jīng)濟(jì)體的中國改革案例？

朱民：像中國這樣能夠在30年內(nèi)，把人均GDP從幾百元提高至6000美元的國家，全球幾乎沒有。這期間，中國能夠讓近4億人口脫貧，是全世界都認(rèn)可的成功奇跡。

今年7月以來，相比其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值、股市下挫，人民幣兌美元匯率卻保持平穩(wěn)，近期宏觀數(shù)據(jù)也顯示出境外投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)放緩憂慮的減弱。7月份，中國進(jìn)出口同比增速轉(zhuǎn)正，8月份國家統(tǒng)計(jì)局公布的PMI也好于預(yù)期。

但從根本上說，中國經(jīng)濟(jì)還未跨越中等收入陷阱，還處于一定的不確定性之中。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，中國所處的這個(gè)階段，關(guān)鍵在于政策的選取和執(zhí)行。

目前中國面臨的最根本問題，就是如何往橫向走，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式改好，才能推動(dòng)縱向前進(jìn)。能否跨越中等收入陷阱的關(guān)鍵點(diǎn)，在于能否不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，而這主要取決于創(chuàng)新。

創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，后者落實(shí)到中國的國情上就是改革，即如何釋放改革紅利的問題。著眼于未來，我認(rèn)為目前所有的政策都圍繞著技術(shù)水平的提高，以及中國在全球價(jià)值鏈中的地位來展開，以期不斷增加價(jià)值增加值，不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。

《財(cái)經(jīng)國家周刊》：從中國央行副行長(zhǎng)到IMF副總裁的工作經(jīng)歷，是否讓你重新審視和改變了工作的視角，尤其是對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的部分看法？在一些新興經(jīng)濟(jì)體，IMF也曾遭遇一定非議，這一輪經(jīng)濟(jì)波動(dòng)過后，關(guān)系會(huì)否改善？

朱民：我剛到IMF時(shí)恰逢金融危機(jī)之后不久，不斷地從事著“救災(zāi)”工作。危機(jī)管理其實(shí)很有意思，包括政策工具層面協(xié)調(diào)尤其國家之間的協(xié)調(diào)等，都很需要耐心和創(chuàng)新精神。諸如資本流動(dòng)工具、央行宏觀審慎方法等，對(duì)于像中國這樣的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來說，具有重大的意義。

金融危機(jī)之后，IMF議論較多的是如何通過有效的機(jī)制來維持宏觀金融的穩(wěn)定，這是高于傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)創(chuàng)新領(lǐng)域。

從新興經(jīng)濟(jì)體角度來說，很多國家在過去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，已經(jīng)在使用宏觀審慎工具，因?yàn)檠胄胁呗院拓泿耪叩膶?shí)施，必須依賴于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。這與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處理同一件事的理論和方法或許不同，而我們的工作便是試圖將兩者聯(lián)系起來，提升為一個(gè)新的模型和工具，提高理論和實(shí)踐的可行度。

至于IMF本身，本職就是在某個(gè)國家出現(xiàn)危機(jī)時(shí)伸出援手，提供幫助的同時(shí)也通常會(huì)提出一些條件，難免會(huì)產(chǎn)生些許摩擦。

貨幣基金組織范文第3篇

國際貨幣基金組織的中心目的之一在于消除阻礙世界貿(mào)易的外匯管制，與此相應(yīng)，根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定，私人各方可以：（1）獲得準(zhǔn)許支付當(dāng)前的國際交易特定款項(xiàng)；（2）獲得準(zhǔn)許可以主張為上述目的要求以外國貨幣支付。此外，國際貨幣基金組織協(xié)定也承認(rèn)成員國外匯管制的法律的效力，因?yàn)檫@些強(qiáng)行性的外匯管制條例目的在于保護(hù)本國的外匯資源，以期保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，出于這種考慮，國際貨幣基金組織允許外匯管制的有限使用。

一、國際貨幣基金組織協(xié)定第8條第2款（b）

為了保護(hù)合理采用的外匯管制，國際貨幣基金組織協(xié)定強(qiáng)行要求成員國的法院執(zhí)行另外一個(gè)成員國作出的外匯管制決議。與此相關(guān)的是第8條第2款（b）中的規(guī)定：包含任何一個(gè)會(huì)員國貨幣的匯兌合同，如果與該成員國外匯管制條例相抵觸時(shí)，在任何會(huì)員國境內(nèi)均屬于不能強(qiáng)制執(zhí)行的合同，該成員國的外匯管制條例的存續(xù)與實(shí)行必須與本協(xié)定相一致。此外，各成員國必須相互合作，采取措施，使得彼此的外匯管制條例更為有效，但是此項(xiàng)措施與條例應(yīng)當(dāng)符合于本協(xié)定。關(guān)于這個(gè)條款的規(guī)定存在各種法律解釋，原因就在于條款的規(guī)定較為寬泛，同時(shí)缺少詳細(xì)的權(quán)威解釋。

通過要求成員國承擔(dān)執(zhí)行其他成員國的外匯管制條例義務(wù)的方式，國際貨幣基金組織協(xié)定實(shí)際上賦予成員國外匯管制法律的域外效力（extraterritorialeffect），使得這種外匯管制成為一種強(qiáng)行法，其結(jié)果勢(shì)必導(dǎo)致在其他成員國國內(nèi)的涉及到外匯管制的匯兌合同屬于不可強(qiáng)制執(zhí)行的合同。

在1949年1月10日，國際貨幣基金組織的執(zhí)行董事會(huì)（execu—tivedirector）了關(guān)于第8條第2款（b）第一句話的解釋（下文稱為執(zhí)行董事會(huì)解釋），主要包括：（1）合同，如果（a）屬于匯兌合同；（b）包含國際貨幣基金組織的任何一個(gè)成員國的貨幣；（c）與該成員國的外匯管制規(guī)定相沖突，而該成員國的外匯管制條例的存在和強(qiáng)行適用與國際貨幣基金組織協(xié)定相符合，則該合同屬于不可強(qiáng)制執(zhí)行的合同。（2）如果存在這樣的合同，合同下的義務(wù)不能被任何成員國的行政或者司法機(jī)關(guān)強(qiáng)制執(zhí)行，不論是采取不能履行債務(wù)的損害賠償方式或者是通過判決強(qiáng)制執(zhí)行的方式，都是不允許的。（3）如果當(dāng)事人向任何成員國中的法院或者仲裁庭申請(qǐng)執(zhí)行這樣的合同，則法院或者仲裁庭均不得以“與當(dāng)?shù)氐墓舱呦鄾_突”為由拒絕承認(rèn)其他成員國的外匯管制規(guī)定的效力。（4）如果當(dāng)事人向任何法院或者仲裁庭申請(qǐng)執(zhí)行，法院或者仲裁庭不得執(zhí)行存在問題的外匯管制，盡管外匯管制法律所存在的國家的法律并非合同的準(zhǔn)據(jù)法。

在實(shí)踐中適用國際貨幣基金組織協(xié)定第8條第2款（b）將意味著任何貨幣的發(fā)行國頒布特定的外匯管制的法律將在許多國家得以強(qiáng)制執(zhí)行，因?yàn)樨泿虐l(fā)行國的法律被賦予了域外的效力，這種情況在離岸銀行業(yè)（offshorebanking）中較為常見。從上述的考察來看，該項(xiàng)規(guī)定的適用將會(huì)導(dǎo)致任何屬于國際貨幣基金組織協(xié)定中使用的“匯兌合同（exchangecontracts）”概念范圍內(nèi)的合同都將變成不可強(qiáng)制執(zhí)行的合同。

二、合同必須是匯兌合同

滿足第8條第2款（b）適用要求的第一個(gè)條件是外匯管制條例將要調(diào)整的合同必須是匯兌合同。因?yàn)閲H貨幣基金組織從來沒有就匯兌合同進(jìn)行定義，所以成員國就這個(gè)概念根據(jù)對(duì)國際貨幣基金組織協(xié)定的目的的理解而進(jìn)行各種各樣的定義解釋。通常成員國關(guān)于匯兌合同所采用的解釋可以歸為兩類：（1）執(zhí)行董事會(huì)的解釋（theboardinter-pretation）；（2）狹義的（narrow）或者字面的（literal）的解釋。

（一）執(zhí)行董事會(huì)的解釋

可能最為支持執(zhí)行董事會(huì)關(guān)于“匯兌合同”一詞解釋的是JosephGold和FrederickAlexanderMann，他們?cè)趪H貨幣基金組織協(xié)定條款的解釋方面撰寫了關(guān)于許多成員國不同的做法的文章和著作。根據(jù)這種解釋方法，一個(gè)匯兌合同包括那些通過某種方式將影響成員國的外匯儲(chǔ)備的合同。因此，一個(gè)匯兌合同即那些規(guī)定“以外國或者本國的貨幣進(jìn)行的國際支付或者交易”的合同，一旦這些合同履行，將會(huì)增加或者減少涉及的貨幣所屬國家的國際外匯儲(chǔ)備的數(shù)量。FrederickAlexanderMann認(rèn)為只有執(zhí)行董事會(huì)的解釋考慮到了國際貨幣基金組織協(xié)定的經(jīng)濟(jì)目的。在確定一個(gè)合同是否屬于匯兌合同時(shí)，需要重點(diǎn)考慮的是處于外匯管制適用情況下是否會(huì)導(dǎo)致合同歧視性或者偏見的結(jié)果，而并不是考慮合同中所采用的貨幣本身。這種解釋方法為英國的上訴法院在Sharifv.Azad案中適用。

在Sharif案中，L是巴基斯坦居民，在英國作短暫的訪問并使用少量的資金。結(jié)果L從S手中獲得了300英鎊兌換其持有的6000盧比（rupee）。盡管L的支票在巴基斯坦的一個(gè)銀行中得以開出，但是L并沒有獲得巴基斯坦的外匯管制許可，即不能將盧比兌換成英鎊。結(jié)果S將支票轉(zhuǎn)讓給Azard，Azard在巴基斯坦境內(nèi)要求支付，但是權(quán)力機(jī)關(guān)拒絕支付該款項(xiàng)，因此Azard也拒絕向S支付轉(zhuǎn)讓該支票的款項(xiàng)，S以Azard的支票作為訴訟標(biāo)的而提訟。法院最終駁回了Azard的上訴，法官Denning和Diplock都堅(jiān)持：匯兌合同必須嚴(yán)格按照字面的含義進(jìn)行解釋，該案中涉及的合同顯然屬于匯兌合同，因?yàn)槠鋵?shí)際上影響了巴基斯坦的外匯儲(chǔ)備資源。

執(zhí)行董事會(huì)的解釋更多地為歐洲大陸的法院所適用，相比較而言，美國和英國的法院則較少適用。在歐洲大陸的法院中通過各種判例支持了執(zhí)行董事會(huì)作出的解釋，例如在Lessingerv.Mirau案中，兩個(gè)奧地利的公民之間訂立貸款合同，根據(jù)該貸款合同，一方準(zhǔn)備分期支付30000奧地利先令換取1000美元的貸款，聯(lián)邦德國的上訴法院（當(dāng)時(shí)的西德）認(rèn)為這個(gè)貸款合同構(gòu)成匯兌合同。另外，在Moojenv.VonRichert案中，巴黎的上訴法院認(rèn)為在荷蘭居民和德國居民之間訂立的關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓的合同為匯兌合同。

因此，執(zhí)行董事會(huì)的解釋通常包含了發(fā)下幾個(gè)方面的合同：（1）將一種貨幣兌換成另一種貨幣；（2）國際貨物銷售合同；（3）國際服務(wù)合同；（4）國際貸款合同；（5）國際證券發(fā)行。

（二）狹義的和字面的解釋

狹義的和字面的解釋原則的支持者們認(rèn)為一個(gè)匯兌合同是指一個(gè)將立即導(dǎo)致以一國的貨幣兌換另一國貨幣的合同。狹義的解釋主要為美國和英國的法院所接受。學(xué)者曾經(jīng)對(duì)于狹義解釋持懷疑態(tài)度，他們認(rèn)為如果國際貨幣基金組織傾向于在該條款中支持狹義的解釋，可以簡(jiǎn)單地刪去匯兌（exchange）這個(gè)詞，而僅僅保留合同（contract）這個(gè)詞，然后再進(jìn)行嚴(yán)格的狹義解釋。英國的上訴法院拋棄了先前在Sharif案中所確定的遵循執(zhí)行董事會(huì)解釋原則的做法，而在Wilson，Smithett&CopeLtd.v.Terruzzi案中采用了狹義解釋原則。

在Terruzzi案中，原告是倫敦的一個(gè)金屬經(jīng)銷商，被告是意大利居民，也是一個(gè)金屬經(jīng)銷商。原告與被告訂立一個(gè)銷售1200噸的金屬（鋅）的合同，在3個(gè)月內(nèi)交貨。后來鋅的價(jià)格不斷上漲，原告要求被告支付押金。原告在沒有收到被告的任何付款的情況下，停止合同的履行。因?yàn)殇\的價(jià)格的上漲導(dǎo)致被告在新訂的協(xié)議中遭受了巨大的損失。原告還將被告就應(yīng)當(dāng)支付的全部款項(xiàng)提訟。被告則辯稱先前簽訂的合同屬于不能強(qiáng)制執(zhí)行的合同，因?yàn)樵摵贤瑢儆趨R兌合同，與意大利的外匯管制法律相沖突。上訴法院在審理中認(rèn)為，因?yàn)楹贤且杂㈡^支付的，該合同不屬于匯兌合同，作為匯兌合同必須要求存在貨幣的兌換。法院拒絕了被告Ter-ruzzi關(guān)于合同含有商品交易屬于匯兌合同的辯解，法院認(rèn)為含有商品或者貨物的合同只有在包含通過貨幣兌換進(jìn)行貨幣交易的情況下，才能夠?qū)儆趨R兌合同。

在UnitedCityMerchantsv.RoyalBankOfCanada案中也支持這種關(guān)于含有貨物或者商品合同歸屬匯兌合同的限制條件。在UnitedCity案中，GlassFibres是一家英國的公司，GlassFibres承諾向一家秘魯公司Vitro銷售一套設(shè)備。為了履行這項(xiàng)銷售合同，Vitro安排本國的秘魯銀行（PemvianBank）提供一個(gè)不可撤銷的信用證，由加拿大皇家銀行（RoyalBankOfCanada）負(fù)責(zé)承兌。根據(jù)安排，由GlassFibres以美元計(jì)算的兩倍的價(jià)格銷售設(shè)備，然后將其中的一半款項(xiàng)轉(zhuǎn)入Vitro的一個(gè)下屬機(jī)構(gòu)，這樣使得Vitro能夠規(guī)避秘魯關(guān)于外匯管制的規(guī)定，而將秘魯?shù)呢泿艃稉Q成美元。當(dāng)GlassFibres提供了合同項(xiàng)下的設(shè)備并且滿足了信用證的全部要求之后，加拿大皇家銀行拒絕承兌信用證。其后UnitedCityMerchants作為GlassFibres的權(quán)利受讓人加拿大皇家銀行。加拿大皇家銀行的辯解理由之一就是根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定第8條第2款（b）該合同為不可強(qiáng)制執(zhí)行的合同，因?yàn)檫@是一個(gè)匯兌合同，目的在于規(guī)避秘魯國家的外匯管制法律。英國上議院在審查銷售交易的實(shí)質(zhì)以后認(rèn)為：因?yàn)樗紤]的銷售合同實(shí)質(zhì)目的在于將秘魯貨幣兌換成美國貨幣，從而規(guī)避秘魯國家的外匯管制法律，信用證從表面形式來看是一種匯兌合同，根據(jù)第8條第2款（b）的規(guī)定應(yīng)當(dāng)屬于不可強(qiáng)制執(zhí)行的合同。

美國的法院也堅(jiān)持適用狹義的解釋。在J.Zeevi&SonsLtd.國際經(jīng)濟(jì)合作2002年第1期GrindlaysBank（Uganda）Ltd.案中，紐約上訴法院認(rèn)為爭(zhēng)議的信用證不是一個(gè)匯兌合同。在LibraBankLtd.V.BancoNacionaldeCostaRi-ca案中，聯(lián)邦地區(qū)法院遵循上訴法院在Zeevi案中所適用的狹義解釋原則。

（三）應(yīng)當(dāng)采用執(zhí)行董事會(huì)的解釋

上述的分析表明法院在適用哪一種解釋方法的問題上存在分歧。英國和美國的法院通常采取狹義的原則來解釋“匯兌合同”這個(gè)概念，而歐洲大陸的法院則堅(jiān)持遵循執(zhí)行董事會(huì)作出的解釋。但是，執(zhí)行董事會(huì)作出的決議可以有一個(gè)強(qiáng)有力的支持理由。如果國際貨幣基金組織的成員致力于推進(jìn)國際貨幣合作，包括支持和執(zhí)行成員國的外匯管制法律，該管制法律的強(qiáng)行適用與國際貨幣基金組織協(xié)定的要求相一致，其目的在于減輕該成員國的國際收支差額（balanceOfpayment）困難，在這種情況下就需要針對(duì)“匯兌合同”進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上的解釋。只有對(duì)“匯兌合同”進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上的解釋才能將所有影響一個(gè)國家外匯儲(chǔ)備，最終導(dǎo)致國際收支困難的那些合同都包含在匯兌合同范圍之內(nèi)。狹義的解釋只是單純解釋立法之上的問題，僅僅是限定于那些導(dǎo)致國際收支困難的外匯交易本身，而執(zhí)行董事會(huì)的解釋更多地根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定目標(biāo)范圍內(nèi)的金融和經(jīng)濟(jì)政策而作出，因此執(zhí)行董事會(huì)的解釋應(yīng)當(dāng)?shù)靡赃m用。

三、涉及的條例必須是外匯管制條例

第8條第2款（b）得以適用的第二個(gè)條件是所爭(zhēng)議的條例（regu—lation）必須屬于外匯管制條例。與“匯兌合同”一詞相似，國際貨幣基金組織也沒有針對(duì)“外匯管制條例（exchangecontrolregulation）”進(jìn)行定義。結(jié)果，各個(gè)成員國在解釋怎樣才能構(gòu)成外匯管制條例問題也是眾說紛紜。一種觀點(diǎn)認(rèn)為外匯管制條例包括所有的根據(jù)第8條第2款（a）規(guī)定的限制措施。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為確定一項(xiàng)措施是否屬于外匯管制條例的根本標(biāo)準(zhǔn)在于該條例是否包含在外匯交易的許可和外匯使用問題上政府的直接控制。

按照第一種觀點(diǎn)，那些需要考慮的條例，可以從第2款（a）中推導(dǎo)出來解釋第2款（b）的適用。其結(jié)果是成員國實(shí)行外匯管制條例的意圖和動(dòng)機(jī)與作為一個(gè)外匯管制條例的性質(zhì)無關(guān)。

另外一種觀點(diǎn)則認(rèn)為：那些構(gòu)成外匯限制的形式審查適用于第2款（a）的解釋，但是不能延伸適用第2款（b）的解釋。根據(jù)這種觀點(diǎn)，外國條例或者法律的實(shí)行目的將決定其作為外匯管制條例的性質(zhì)與特征。因此Mann得出結(jié)論：那些外匯管制條例是指其制訂的目的在于控制貨幣的流動(dòng)、財(cái)產(chǎn)的流動(dòng)或者服務(wù)的流動(dòng)，以便保護(hù)特定國家的金融儲(chǔ)備。這種解釋在ReClaimbyHelbertWagg&Co.Ltd.案中獲得支持，在該案中法官認(rèn)為：法官必須被說服所爭(zhēng)議的外匯管制法律是真實(shí)存在的，其目的在于通過限制外國債權(quán)人的權(quán)利（當(dāng)然這只是方法之一），而實(shí)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)能夠保護(hù)本國的經(jīng)濟(jì)。根據(jù)這種特定目的限制的方法原理，稅則（tar-iffs）、交易限制（traderestrictions）、封鎖指令（blockingorders）以及與敵國交易的禁止（trad-ing-with-the-enemyregulation）通常都不被認(rèn)為是外匯管制條例。

如果根據(jù)那些形式主義的解釋原則，這些外匯管制條例的范圍甚至包括賦予外國政府以強(qiáng)制力，而并不是僅僅保護(hù)所考慮的成員國的金融儲(chǔ)備，因此從目的出發(fā)的解釋更為可取，也與國際貨幣基金組織協(xié)定的本意相符。

四、必須包含某個(gè)成員國的貨幣

為了適用第8條第2款（b），所考慮的外匯管制條例中必須包含國際貨幣基金組織的某個(gè)成員國的貨幣。同樣，因?yàn)閲H貨幣基金組織沒有對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行解釋，因此導(dǎo)致存在兩類就此問題的解釋：其一是嚴(yán)格解釋（strictinterpretation）或者是字面解釋（textualinterpretation），另一種是經(jīng)濟(jì)解釋（economicinter-pretation）或者寬松解釋（liberalin-terpretation）。

（一）嚴(yán)格解釋或者字面解釋

根據(jù)嚴(yán)格或者字面解釋規(guī)則，“包含某個(gè)成員國的貨幣”這個(gè)條款被限定于那些匯兌合同：（1）該匯兌合同中包含特定數(shù)額的某個(gè)成員國貨幣的給付；（2）在該匯兌合同中，某成員國貨幣的使用是合同履行的必要部分。實(shí)踐中也有司法判例支持這種解釋方法。例如前文所討論的UnitedCity案，盡管秘魯貨幣并沒有特定化為履行合同所采用的貨幣，但是秘魯貨幣對(duì)于合同的履行具有實(shí)質(zhì)性的意義。這是因?yàn)楹贤淖罡灸康脑谟谕ㄟ^欺騙性的方法將秘魯?shù)呢泿呸D(zhuǎn)化為美國的貨幣。與此相似，雖然在Terruzzi案中法官認(rèn)為合同不是一個(gè)匯兌合同，這個(gè)結(jié)論也可以從意大利貨幣并沒有包含在合同中這個(gè)理由推導(dǎo)出。合同中要求支付以英鎊進(jìn)行，而不是以意大利里拉支付?？紤]到意大利商人有足夠的英鎊儲(chǔ)備用以支付英鎊債務(wù)，沒有必要將里拉轉(zhuǎn)化為英鎊，因此并沒有與意大利的外匯管制條例相抵觸。

（二）經(jīng)濟(jì)解釋或者寬松解釋

經(jīng)濟(jì)解釋或者寬松解釋重點(diǎn)考察的是“包含某個(gè)成員國的貨幣”這個(gè)短語中的“貨幣（currency）”一詞，以便分析其對(duì)于成員國外匯儲(chǔ)備的影響。這個(gè)短語被限定于那些成員國的外匯儲(chǔ)備受合同影響的情況。主導(dǎo)性的對(duì)于這種解釋方法的支持意見認(rèn)為包含一個(gè)成員國的貨幣可以被認(rèn)為是在成員國的國際收支差額將會(huì)或者已經(jīng)被所涉及的合同的支付或者轉(zhuǎn)讓所影響的情況下存在。根據(jù)這種方法，支付或者履行的貨幣并不是取決于貨幣的發(fā)行。成員國的貨幣可能包含：（2）無須考慮所爭(zhēng)議的貨幣不是合同支付或者履行的貨幣這一事實(shí)；（2）與合同支付或者履行的貨幣為本國貨幣或者外國貨幣這一事實(shí)無關(guān)。在以外國貨幣支付的情況下，進(jìn)一步來看也與貨幣的發(fā)行國是否為成員國或者是非成員國這一事實(shí)無關(guān)。判斷的標(biāo)準(zhǔn)是影響成員國國家儲(chǔ)備的后果。

根據(jù)這種支持寬松解釋原則的觀點(diǎn)，審查確定是否包含成員國的貨幣與是否包含成員國的外匯儲(chǔ)備是重合的兩個(gè)命題。成員國的外匯儲(chǔ)備在下列情況下將被視為包含在內(nèi)的：（1）合同的一方為該成員國境內(nèi)的居民；（2）合同所涉及的財(cái)產(chǎn)在成員國的境內(nèi)。在Termzzi案中這種寬松的解釋得以適用，法官在陳述“匯兌合同”一詞需要進(jìn)行狹義的解釋之后，認(rèn)為“包含成員國的貨幣”這個(gè)短語必須進(jìn)行寬松的解釋，但是在該案中的法官KerrJ.看來，協(xié)定第8條第2款（b）的目的在于僅限于保護(hù)國際貨幣基金組織成員國的貨幣，而不保護(hù)非成員國的貨幣。

五、外匯管制條例存續(xù)與實(shí)行必須與國際貨幣基金組織協(xié)定相一致

所涉及的外匯管制條例的存續(xù)和實(shí)行必須與協(xié)定的要求相一致（maintainedandImposedConsistentlywiththeFundAgreement），屬于第8條第2款（b）允許范圍之內(nèi)。雖然，多數(shù)人的意見認(rèn)為在“存續(xù)與實(shí)行必須與基金協(xié)定相一致”這個(gè)短語中的“存續(xù)”一詞是指在國際貨幣基金組織協(xié)定開始生效的時(shí)刻的外匯管制條例，但是也有不同意見認(rèn)為解釋必須包含該短語剩下的詞語“實(shí)行必須與基金協(xié)定相一致”。學(xué)術(shù)界和司法實(shí)務(wù)界在這個(gè)問題上的解釋也存在分歧，這種分歧可以歸結(jié)為兩種分歧觀點(diǎn)：

（一）第一種觀點(diǎn)：條例必須獲得基金組織的批準(zhǔn)

雖然國際貨幣基金組織協(xié)定并沒有規(guī)定基金組織有權(quán)宣布外匯管制條例的存續(xù)或?qū)嵭信c協(xié)定的要求相抵觸，但是實(shí)際上基金組織有這個(gè)職能同意該外匯管制條例或者斷定這種管制條例是非必要的，因?yàn)樗鶢?zhēng)議的條例必須獲得協(xié)定的授權(quán)許可，因此不論是訴訟當(dāng)事人或者法院均須向基金組織咨詢?cè)摋l例是否與協(xié)定的要求相一致。其結(jié)果是法院不能自己認(rèn)為在這個(gè)問題上有資格作出判斷。根據(jù)這種觀點(diǎn)，國際貨幣基金組織的執(zhí)行董事會(huì)具有排他性的權(quán)力來決定上述問題，法官如果在這個(gè)問題上作出自己的獨(dú)立判斷則是錯(cuò)誤的。在Termzzi案中，法官OmrodJ.在上述問題提出之后拒絕就其作出決定。根據(jù)英國法院的審判實(shí)踐，法院參考其他方面的資料，在證明國際貨幣基金組織已經(jīng)認(rèn)可所爭(zhēng)議的條例基礎(chǔ)上，能夠判斷所爭(zhēng)議的外匯管制條例是否與國際貨幣基金組織協(xié)定的要求相一致。

（二）第二種觀點(diǎn)：只要求條例屬于協(xié)定所設(shè)想范圍之內(nèi)

但是也有不同的觀點(diǎn)認(rèn)為法院可以獨(dú)立解釋關(guān)于“存續(xù)與實(shí)行必須與基金協(xié)定相一致”這個(gè)短語的含義，任何法院可以有權(quán)獨(dú)立審查外匯管制條例是否與基金協(xié)定相一致。根據(jù)這種觀點(diǎn)，所有的問題在于所爭(zhēng)議的外匯管制條例存在而且作為一個(gè)整體來看必須與基金協(xié)定保持一致。這種觀點(diǎn)在德國漢堡商事法院（CommercialCourtOfHam-burg）的ClearingDollarsCase案件中適用。

在ClearingDollarsCase案中，比利時(shí)的被告同意自德國的原告購買化學(xué)制品，以每公斤46美元的價(jià)格通過票據(jù)結(jié)算，這種支付通過比利時(shí)一西德清算系統(tǒng)進(jìn)行。但是被告并沒有獲得根據(jù)比利時(shí)法律應(yīng)當(dāng)獲得的進(jìn)口許可，因此對(duì)于合同產(chǎn)生爭(zhēng)議。在德國原告提起的訴訟中，被告辯稱合同本身是不可強(qiáng)制執(zhí)行的，因?yàn)槿狈M(jìn)口許可而導(dǎo)致與比利時(shí)的外匯管制條例相沖突。德國的商事法院適用了國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)關(guān)于“匯兌合同”的解釋，并根據(jù)其他相關(guān)事項(xiàng)，斷定該買賣合同為匯兌合同，并且該合同一旦履行將涉及到比利時(shí)的外匯儲(chǔ)備，比利時(shí)本身又是國際貨幣基金組織的成員國。剩下的問題就在于比利時(shí)的外匯管制條例的存續(xù)和實(shí)行是否與基金協(xié)定的要求相一致，法院認(rèn)為：“如果外匯管制條例的存在和其性質(zhì)被國際貨幣基金組織所接受，則已經(jīng)構(gòu)成充分的理由?？紤]到幾乎所有的國家內(nèi)都存在類似的外匯管制條例，因此答案是比利時(shí)的這個(gè)外匯管制條例是獲得國際貨幣基金組織肯定的?！币虼?，所有的必要問題在于，一旦尋求國際貨幣基金組織就該條例作出肯定時(shí)，基金組織將會(huì)當(dāng)然認(rèn)可。

貨幣基金組織范文第4篇

 

關(guān)鍵詞:金融全球化;國際貨幣體系;國際儲(chǔ)備 

    前言

    金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國際資本流動(dòng)加速,國際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,各國之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局,并使得現(xiàn)行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求?，F(xiàn)行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),金融全球化使得各國共同遭受危機(jī)影響的程度加深,特別是發(fā)展中國家,在這一過程中處于更加弱勢(shì)的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來,世界各國爆發(fā)的多次金融危機(jī),究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

    隨著2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國家并未在現(xiàn)行國際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語權(quán),因此他們對(duì)國際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國家已無法再忽視發(fā)展中國家的聲音,改革已勢(shì)在必行。

    一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題

    (一)導(dǎo)致短期國際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國資本流動(dòng),尤其是短期性國際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動(dòng)提供了便利。反過來,跨國資本流動(dòng)尤其是短期性國際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國際資本總是對(duì)一國金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國際性資本大批逃離該國時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

    (二)導(dǎo)致國際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國增加國際儲(chǔ)備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國際收支長(zhǎng)期盈余的國家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過剩,而赤字國雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。

    此外,國際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲(chǔ)備,但是他們作為發(fā)達(dá)國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發(fā)展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲(chǔ)備的管理中,發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲(chǔ)備的國家面臨儲(chǔ)備短缺,而不需要儲(chǔ)備的國家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過剩。

    (三)導(dǎo)致國際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國在國際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國自行調(diào)節(jié),并且國際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國提供資金援助及協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支的功能,無需過多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí),由于制度上無任何約束或設(shè)計(jì)來促使逆差國或幫助逆差國恢復(fù)國際收支平衡,逆差國只能依靠引進(jìn)短期資本來

平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

 二、國際貨幣體系改革構(gòu)想

    (一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán),以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷,也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力,它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國際貨幣基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí),該國匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此,當(dāng)前改革國際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動(dòng)改革特別提款權(quán)的分配,考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用,實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控,這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面改革不合理的份額制,應(yīng)綜合考慮一國國際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來調(diào)整份額,以此來降低某些經(jīng)濟(jì)大國對(duì)國際貨幣基金組織的絕對(duì)控制;另一方面繼續(xù)增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴(kuò)大其資金實(shí)力,以便有足夠的可動(dòng)用資金來應(yīng)對(duì)危機(jī)。

    (二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國際貨幣體系重要的載體,理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用,但現(xiàn)行國際貨幣體系的演變,使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對(duì)國際貨幣基金組織進(jìn)行廣泛的改革。(1)擴(kuò)大國際貨幣基金組織提供援助的范圍,強(qiáng)化其國際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個(gè)國際的最終貸款人,顯然是難以應(yīng)付國際貨幣危機(jī)的;(2)國際貨幣基金組織在實(shí)行資金援助時(shí),不僅要考慮恢復(fù)受援助國的對(duì)外清償能力,還要考慮促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求國際貨幣基金組織,應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國償付能力作為唯一目標(biāo)的做法,并把重點(diǎn)放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上;(3)增強(qiáng)國際貨幣基金組織的監(jiān)測(cè)和信息功能。當(dāng)成員國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí),國際貨幣基金組織有義務(wù)對(duì)成員國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議,并為投資者和市場(chǎng)主體提供準(zhǔn)確及時(shí)的信息;(4)促進(jìn)交流與合作。國際貨幣基金組織在加強(qiáng)與成員國交流的同時(shí),還應(yīng)積極促進(jìn)成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。

    (三)加強(qiáng)國際金融合作,改善各國經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性。金融全球化為資本的無序流動(dòng)創(chuàng)造了條件,同時(shí)也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時(shí),世界上主要貨幣的匯率大幅度波動(dòng),為發(fā)展中國家平衡國際收支和穩(wěn)定匯率帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和成本,也使國際貨幣體系的穩(wěn)定變得更加困難。因此,發(fā)達(dá)國家應(yīng)主動(dòng)擔(dān)起責(zé)任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動(dòng)。這就要求各國加強(qiáng)國際金融的合作與協(xié)調(diào),這是確保國際貨幣體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從國別上看,這種合作與協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國家之間的經(jīng)濟(jì)合作。各發(fā)達(dá)國家之間應(yīng)經(jīng)常相互協(xié)調(diào)與溝通,共同承擔(dān)起應(yīng)有的國際責(zé)任,并以積極的態(tài)度,加強(qiáng)各國在貨幣和經(jīng)濟(jì)政策方面的合作,以保證國際貨幣體系穩(wěn)定;二是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的發(fā)展關(guān)系。在支持發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),更多地考慮促進(jìn)發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,注意保護(hù)發(fā)展中國家的根本利益;三是加強(qiáng)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貨幣政策的合作。在總結(jié)歐盟與歐元經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)一國與周邊國家之間的經(jīng)濟(jì)合作,共同探討區(qū)域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機(jī)對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的沖擊。此外,從加強(qiáng)合作的領(lǐng)域看,還應(yīng)加強(qiáng)國際金融經(jīng)營環(huán)境、國際金融內(nèi)部控制、國際金融市場(chǎng)約束以及國際金融監(jiān)管等方面的合作與協(xié)調(diào)。

    (四)建立和加強(qiáng)國際金融監(jiān)管。在金融全球化下,建立和完善國際金融監(jiān)督機(jī)制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關(guān)信息;(2)抑制國際范圍內(nèi)短期資本的無序流動(dòng),特別是加強(qiáng)對(duì)“對(duì)沖基金”、離岸金融中心的監(jiān)管。對(duì)對(duì)沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監(jiān)管已成為國際貨幣新體系的一個(gè)重要內(nèi)容;(3)加強(qiáng)對(duì)銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展,某些國際性銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港,以便規(guī)避國內(nèi)的管理和監(jiān)督,這無疑中增加了資本無序流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)銀行的跨境監(jiān)管是國際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。

 主要參考文獻(xiàn):

    [1]冉生欣.現(xiàn)行國際貨幣體系研究.華東師范大學(xué),2006.

    [2]國慶.現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷及改革方向.上海經(jīng)濟(jì)研究,2009.2.

貨幣基金組織范文第5篇

關(guān)鍵詞:金融全球化;國際貨幣體系;國際儲(chǔ)備 

前言 

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國際資本流動(dòng)加速,國際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,各國之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局,并使得現(xiàn)行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。現(xiàn)行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),金融全球化使得各國共同遭受危機(jī)影響的程度加深,特別是發(fā)展中國家,在這一過程中處于更加弱勢(shì)的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來,世界各國爆發(fā)的多次金融危機(jī),究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。 

隨著2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國家并未在現(xiàn)行國際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語權(quán),因此他們對(duì)國際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國家已無法再忽視發(fā)展中國家的聲音,改革已勢(shì)在必行。 

 

一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題 

 

(一)導(dǎo)致短期國際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹?？鐕Y本流動(dòng),尤其是短期性國際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動(dòng)提供了便利。反過來,跨國資本流動(dòng)尤其是短期性國際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國際資本總是對(duì)一國金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國際性資本大批逃離該國時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。 

(二)導(dǎo)致國際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國增加國際儲(chǔ)備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國際收支長(zhǎng)期盈余的國家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過剩,而赤字國雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。 

此外,國際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲(chǔ)備,但是他們作為發(fā)達(dá)國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發(fā)展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲(chǔ)備的管理中,發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲(chǔ)備的國家面臨儲(chǔ)備短缺,而不需要儲(chǔ)備的國家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過剩。 

(三)導(dǎo)致國際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國在國際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國自行調(diào)節(jié),并且國際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國提供資金援助及協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支的功能,無需過多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí),由于制度上無任何約束或設(shè)計(jì)來促使逆差國或幫助逆差國恢復(fù)國際收支平衡,逆差國只能依靠引進(jìn)短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國際貨幣體系改革構(gòu)想 

(一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán),以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷,也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力,它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國際貨幣基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí),該國匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此,當(dāng)前改革國際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動(dòng)改革特別提款權(quán)的分配,考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用,實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控,這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面改革不合理的份額制,應(yīng)綜合考慮一國國際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來調(diào)整份額,以此來降低某些經(jīng)濟(jì)大國對(duì)國際貨幣基金組織的絕對(duì)控制;另一方面繼續(xù)增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴(kuò)大其資金實(shí)力,以便有足夠的可動(dòng)用資金來應(yīng)對(duì)危機(jī)。

(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國際貨幣體系重要的載體,理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用,但現(xiàn)行國際貨幣體系的演變,使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對(duì)國際貨幣基金組織進(jìn)行廣泛的改革。(1)擴(kuò)大國際貨幣基金組織提供援助的范圍,強(qiáng)化其國際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個(gè)國際的最終貸款人,顯然是難以應(yīng)付國際貨幣危機(jī)的;(2)國際貨幣基金組織在實(shí)行資金援助時(shí),不僅要考慮恢復(fù)受援助國的對(duì)外清償能力,還要考慮促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求國際貨幣基金組織,應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國償付能力作為唯一目標(biāo)的做法,并把重點(diǎn)放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上;(3)增強(qiáng)國際貨幣基金組織的監(jiān)測(cè)和信息功能。當(dāng)成員國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí),國際貨幣基金組織有義務(wù)對(duì)成員國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議,并為投資者和市場(chǎng)主體提供準(zhǔn)確及時(shí)的信息;(4)促進(jìn)交流與合作。國際貨幣基金組織在加強(qiáng)與成員國交流的同時(shí),還應(yīng)積極促進(jìn)成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。 

(三)加強(qiáng)國際金融合作,改善各國經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性。金融全球化為資本的無序流動(dòng)創(chuàng)造了條件,同時(shí)也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時(shí),世界上主要貨幣的匯率大幅度波動(dòng),為發(fā)展中國家平衡國際收支和穩(wěn)定匯率帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和成本,也使國際貨幣體系的穩(wěn)定變得更加困難。因此,發(fā)達(dá)國家應(yīng)主動(dòng)擔(dān)起責(zé)任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動(dòng)。這就要求各國加強(qiáng)國際金融的合作與協(xié)調(diào),這是確保國際貨幣體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從國別上看,這種合作與協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國家之間的經(jīng)濟(jì)合作。各發(fā)達(dá)國家之間應(yīng)經(jīng)常相互協(xié)調(diào)與溝通,共同承擔(dān)起應(yīng)有的國際責(zé)任,并以積極的態(tài)度,加強(qiáng)各國在貨幣和經(jīng)濟(jì)政策方面的合作,以保證國際貨幣體系穩(wěn)定;二是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的發(fā)展關(guān)系。在支持發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),更多地考慮促進(jìn)發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,注意保護(hù)發(fā)展中國家的根本利益;三是加強(qiáng)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貨幣政策的合作。在總結(jié)歐盟與歐元經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)一國與周邊國家之間的經(jīng)濟(jì)合作,共同探討區(qū)域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機(jī)對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的沖擊。此外,從加強(qiáng)合作的領(lǐng)域看,還應(yīng)加強(qiáng)國際金融經(jīng)營環(huán)境、國際金融內(nèi)部控制、國際金融市場(chǎng)約束以及國際金融監(jiān)管等方面的合作與協(xié)調(diào)。 

(四)建立和加強(qiáng)國際金融監(jiān)管。在金融全球化下,建立和完善國際金融監(jiān)督機(jī)制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關(guān)信息;(2)抑制國際范圍內(nèi)短期資本的無序流動(dòng),特別是加強(qiáng)對(duì)“對(duì)沖基金”、離岸金融中心的監(jiān)管。對(duì)對(duì)沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監(jiān)管已成為國際貨幣新體系的一個(gè)重要內(nèi)容;(3)加強(qiáng)對(duì)銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展,某些國際性銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港,以便規(guī)避國內(nèi)的管理和監(jiān)督,這無疑中增加了資本無序流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)銀行的跨境監(jiān)管是國際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。 

 

主要參考文獻(xiàn): 

[1]冉生欣.現(xiàn)行國際貨幣體系研究.華東師范大學(xué),2006. 

[2]國慶.現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷及改革方向.上海經(jīng)濟(jì)研究,2009.2.