貨幣制度論文
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貨幣制度論文范文第1篇
貨幣局制度的政策涵義及其困境
眾所周知，貨幣局制度有兩項基本原則：一是本國貨幣匯率釘住一種作為基準的外國貨幣，二是所發(fā)行的貨幣保證完全以外匯儲備作后盾。貨幣局制度的優(yōu)勢主要在于相對穩(wěn)定的匯率有助于穩(wěn)定投資者的信心，保持國際貿易的穩(wěn)定發(fā)展。另外，一些通脹嚴重的國家和地區(qū)則通過實行貨幣局制度來控制居高不下的惡性通脹，穩(wěn)定幣值，恢復經濟。但與中央銀行制度相比，貨幣局制度有其自身的不足。一是政府不能控制貨幣發(fā)行量和利率，利率由基準貨幣發(fā)行國制定，貨幣總量取決于收支平衡及銀行體系中的貨幣乘數。因此，在制定貨幣信貸政策方面，貨幣局制度的自由度要比中央銀行制度小得多。二是政府不能利用匯率來調整外來因素對本國經濟的影響（如進口價格的上漲，資本流通的轉移等），而只能調整國內的一些實際經濟變量（如工資、商品價格等），從而造成經濟的波動。三是正統(tǒng)的貨幣局制度不會像傳統(tǒng)的中央銀行制度那樣，通過向政府和商業(yè)銀行借款發(fā)放貨幣，充當“最后貸款人”的角色。
阿根廷的《自由兌換法》把匯率固定為1比索兌換1美元，中央銀行用外匯、黃金和其他外國證券擔保每1比索的發(fā)行，保證兩種貨幣可自由兌換。因此，這是一種嚴格的貨幣局制度?！蹲杂蓛稉Q法》的實施抑制了惡性通脹，穩(wěn)定了阿根廷經濟，投資和貿易的持續(xù)增加實現(xiàn)了1991～1994年的經濟連續(xù)增長。阿根廷的國內生產總值增長率從20世紀80年代的年均-1.2%增至20世紀90年代的年均4%以上。然而，貨幣局制度本身的弊病不久就受到來自內外兩個方面的挑戰(zhàn)，使阿根廷經濟陷入困境。
從外部看，國際環(huán)境的持續(xù)變化導致匯率高估。進入90年代，美國出現(xiàn)了戰(zhàn)后最長時期的經濟繁榮，受美國緊縮銀根的影響，美元不斷升值；受1994年墨西哥金融危機、1997年東南亞金融危機和1999年巴西金融動蕩的影響，阿根廷主要貿易伙伴國對美元的匯率都有較大幅度的上升（貶值），阿根廷比索對美元高估的情況日益嚴重，貿易逆差不斷擴大。但貨幣局制度不允許阿根廷通過調整匯率來改變國際收支狀況。
從內部看，由于國際收支逆差在貨幣局制度下對經濟產生的沖擊，需要通過對國內實質經濟變量的調整（如降低工資和物價等）來加以化解，然而，阿根廷的新自由主義改革大大降低了其內部調整的能力。
梅內姆推行的新自由主義結構改革造成大多數中小型企業(yè)的消失，不同形式的失業(yè)不斷增加，到1995年，勞動力中登記的“公開失業(yè)”率達到18.6%。由此可見，盡管經濟增長了，收入分配差距卻在不斷加大。1974年最富的10%的人口得到國民總收入的28.2%，最窮的10%的人口只得到總收入的2.3%；到1997年，上述兩個指數已變成37.1%和1.6%。1974年約有7.7%的家庭處于“貧困”之列，1996年這一比重已升至20%。其結果是，工資在國民收入中所占比重下降，收入分配差距擴大。國內的需求由非工資的高收入階層所決定，因而生產活動越來越重視高收入階層的需求，造成“關鍵性增長部門”主要生產“奢侈品”，因此，物價非但沒有降低反而不斷上升。顯然，國內的結構調整并沒有造就一個富有彈性的勞動力市場和彈性的物價。換言之，當出現(xiàn)國際收支逆差時，阿根廷難以通過國內緊縮來實現(xiàn)收支平衡。
貨幣局制度與債務危機
事實上，在經過1991～1994年的經濟增長后，受墨西哥金融危機的影響，從1995年第2季度起，阿根廷經濟即出現(xiàn)了負增長。在貨幣局制度下，由于失去了貨幣政策手段，而新自由主義改革又使政府難以通過國內緊縮來實現(xiàn)收支平衡，所以，當經濟出現(xiàn)衰退和失業(yè)率上升時，財政政策就成為阿根廷政府的惟一選擇。財政支出大幅度增加的結果是赤字不斷上升，加之受外部沖擊的影響，比索幣值被高估，國際收支出現(xiàn)逆差。因此，通過舉借外債彌補赤字成為必然的政策選擇。
而要取得國外資金的支持必須制定嚴格的財政制度，保證獲得國內財政的盈余來償還債務。為此，梅內姆政府采取了減少以前用于諸如教育、醫(yī)療和住房等的公共開支的專門基金，增加稅收，舉借新債，延期償還債務，進一步出賣國有資產等措施。事實上，從梅內姆政府上臺推行結構調整計劃到1993年年底，阿根廷政府獲得的私有化收入達150億美元。1995年連任后，梅內姆政府進一步出售國有資產以融通資金，如對幾個核電站和許多省一級國營企業(yè)（如布宜諾斯艾利斯省的配電站等）實行私有化，阿根廷最大的幾家私人銀行也被外國銀行兼并和收購。通過私有化而獲得的大量財力使外債償還成為可能，幾家最有名的國際投資評估公司明顯地降低了阿根廷投資風險系數，其結果是恢復了投資者的信心，增加了對阿根廷的投資。阿根廷政府得以維持《自由兌換法》確定的比索與美元的固定匯率并在國際資本市場大量發(fā)行債券。從而在阿根廷形成了一種畸形的貨幣融通模式：通過私有化換取的資金維持貨幣局制度，通過維持貨幣局制度向國際社會舉借外債。這一模式會發(fā)生斷裂：當國有資產出售殆盡時，當積累的外債產生過高的風險時，將發(fā)生信用危機。
從1996年第2季度開始，阿根廷經濟恢復增長，但經濟恢復增長的背后卻是經濟結構的進一步惡化，經常項目赤字從1995年的24億美元擴大到1996年的40億美元，經濟逐漸滑入依靠發(fā)行債務拉動增長的軌道。更為嚴重的是，債務不斷積累也促使國內利率上升，貸款利率從1997年的9.24%上升到2000年的11.09%。一方面，融資成本的提高降低了國內投資，尤其使中小企業(yè)大受影響；另一方面，產品在國際市場上的競爭力日趨下降，國際收支逆差的局面難以扭轉，導致惡性循環(huán)。隨著債務不斷增加，外匯儲備日益下降，阿根廷政府的信譽開始受到懷疑，國際投機者也接踵而至。
受1997年亞洲金融危機及1999年巴西金融動蕩的外部沖擊的影響，阿根廷經濟再次步入衰退，1999～2000年財政赤字明顯增加，到2001年，阿根廷的外債已達1400億美元。
2001年上半年，由于經濟惡化、稅收減少和債務纏身等多種原因，阿根廷政府實際上已無力償還債務和支付政府工作人員的工資，不得已在7月11日推出了“零財政赤字計劃”，即大幅度緊縮開支，削減工資和養(yǎng)老金，減少地方政府財政支出及擴大稅源。計劃一出籠就遭到反對黨、工會及企業(yè)家組織的強烈反對，證券市場發(fā)生空前規(guī)模的動蕩，主要股票指數和公共債券價格暴跌，國家風險指數猛升至1700點以上，資金大量外流，國際儲備和銀行儲蓄嚴重下降，金融危機爆發(fā)。
貨幣局制度的最后崩潰及啟示
2001年8月，阿根廷金融危機進一步加深，資本市場幾近崩潰。8月21日，國際貨幣基金組織向阿根廷應急追加80億美元貸款，金融市場暫時趨于穩(wěn)定，但作為交換條件，阿根廷承諾將嚴格執(zhí)行“零財政赤字計劃”。此后，金融市場一直動蕩不安，市場普遍預期比索將貶值，人們排起長隊擠兌銀行存款。當10月底政府計劃與債權銀行談判重新安排1280億美元巨額債務的消息傳出后，金融市場再次出現(xiàn)劇烈動蕩。11月主要股指梅爾瓦指數下挫至200點左右；國家風險指數大幅飆升，很快突破4000點大關；政府發(fā)行的債券價格一路下滑；外資紛紛抽逃。據報道，僅11月30日1天，全國就有7億美元流往境外。由于阿根廷的預算赤字沒有達到以前確定的目標，國際貨幣基金組織11月拒絕向阿根廷提供13億美元的貸款。
此時的阿根廷政府可以說內無籌資良策，外無國際援助，面對洶涌而至的擠兌風潮，不得已于12月3日采取限制取款和限制外匯出境的最嚴厲緊急措施。這一措施一出臺，社會矛盾空前激化，政治沖突加劇。12月18日，反對經濟緊縮的游行變?yōu)橐粓霰﹣y，并造成7人死亡，經濟部長卡瓦略被迫辭職，總統(tǒng)德拉魯阿也旋即被迫下臺。此后在短短半個多月的時間換了5位總統(tǒng)。2002年1月2日第5位總統(tǒng)杜阿爾德宣誓就職。面對比索貶值的強大壓力，杜阿爾德總統(tǒng)宣布放棄已實施11年之久的貨幣局制度。
阿根廷貨幣局制度的崩潰帶給人們的啟示是深刻的。
貨幣局制度首先是一種極其嚴格的貨幣發(fā)行制度，這使阿根廷擺脫了多年來惡性通脹的困擾；同時，它又是一種極端的固定匯率制度，從而為阿根廷貨幣建立起國際信譽，鼓勵了國際投資與國際貿易的發(fā)展。由于上述特點，它被梅內姆政府用作推行新自由主義結構改革的重要手段，也就是說，貨幣局制度在阿根廷更多地被用來穩(wěn)定金融市場信心和爭取國際融資，以便繼續(xù)推動私有化和放松管制的結構改革。然而，結構改革造成了生產與消費脫節(jié)、中小企業(yè)消失、失業(yè)工人增加、社會福利下降等內部失衡問題；在國際上又遭到金融危機的沖擊，出口下降。當內外失衡的沖擊同時出現(xiàn)時，貨幣局制度缺乏應對沖擊的靈活調整的貨幣政策與匯率政策，由此造成阿根廷喪失了經濟自我恢復的能力，結果只能借債度日。:
由此提出了一個重要問題：究竟貨幣局制度應為結構改革的失敗負責還是結構改革“葬送”了貨幣局制度？如果說貨幣局制度應為結構改革失敗負責，那就突出了貨幣局制度的缺陷；而如果說結構改革應為貨幣局制度的崩潰負責，那就等于說阿根廷經濟改革的根本方向是錯誤的。顯然這是一個規(guī)范判斷問題，本文對此不予討論。那么，剩下的問題就是：對于一個發(fā)展中國家來說，面對國內結構改革應怎樣選擇它的匯率制度？
著名經濟學家克魯格曼指出，國際貨幣體系存在“三元悖論”，即國際貨幣體系的構建旨在達到下述3個目標：(1)本國貨幣政策的獨立性(adjustment)；(2)匯率的穩(wěn)定性(confidence)；(3)資本的完全流動性(liquidity)。而這3個目標從理論上講只能同時實現(xiàn)兩個，3個目標不可能同時達到。在國際貨幣體系的發(fā)展歷程中，三角形的3條邊所代表的不同的國際貨幣體系安排都曾經在現(xiàn)實中實施過。在布雷頓森林體系中，各國獲得貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性，但資本流動受到嚴格限制；而1973年布雷頓森林體系解體后，雖然各國貨幣政策的獨立性和資本的自由流動得以實現(xiàn)，但匯率的穩(wěn)定性不復存在。貨幣局制度和歷史上的金本位制均選擇匯率的穩(wěn)定性和資本的自由流動，放棄本國貨幣政策的獨立性。實踐證明，國際資本市場對發(fā)達國家的信心較大，因而西方發(fā)達國家對匯率不穩(wěn)定的承受能力較大。但對于發(fā)展中國家來說，由于國際資本市場對發(fā)展中國家信心不足，結果往往造成發(fā)展中國家的貨幣在資本外逃的壓力下過度貶值。因此，克魯格曼認為，發(fā)展中國家的三中擇二，應選擇本國貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性，而放棄資本的完全自由流動。
筆者認為，克魯格曼的建議是中肯的，因為對發(fā)展中國家來說，保持貨幣政策的獨立性與匯率的穩(wěn)定性是至關重要的。前者可使發(fā)展中國家具有更靈活的宏觀調控手段，后者則保證貿易與投資的穩(wěn)定。在當前國際投機資本流動性極高的環(huán)境下，對資本流動實行管制是十分必要的。上述貨幣制度組合有利于發(fā)展中國家推行結構改革。長期以來，國際貨幣基金組織及美國等西方發(fā)達國家一直在向發(fā)展中國家施加壓力，迫使其取消資本管制和開放資本項目。新自由主義也宣稱取消管制和允許資本自由流動有利于吸引外資，加快經濟增長。但事實是，發(fā)展中國家因而更容易遭受國際資本投機的攻擊，進而發(fā)生金融危機。墨西哥金融危機、亞洲金融危機和阿根廷金融危機就是例證。因此，發(fā)展中國家在開放資本項目問題上應慎之又慎，避免落入“華盛頓共識”的圈套。
【參考文獻】
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5.牛晉芳編譯：《阿根廷：新自由主義的結構調整與社會脫節(jié)》，載《國外理論動態(tài)》2001年第10期。
貨幣制度論文范文第2篇
【 英文 摘要】tong bao currency is the most complex and perfect coppersystem with the longest period of utility in chinese monetaryhistory.it has an important position in chinese economichistory and has a profound influence on chinese civilization. the traditional study of tong bao currency laid particularstress on coinics.the study that uses the method of economicsbegan in the early days of this century and has undergone twohigh tides--the republic of china and the present age. onoccasion of epitomizing chinese coinics in the past hundredyears and the world entering the new century, the academicconditions for making a systematic study of tong bao currencysystem are ripening.this paper presents a brief and account of the authors conception of the history of the establishment,development and declination of tong bao currency system.
【關 鍵 詞】貨幣史/通寶幣制/貨幣文化
currency history/ tong bao currency system/ monetary culture
【 正 文】
我國是世界最早的文明古國之一，使用貨幣至少已有4000多年的歷史。在歷經上古先秦實物貨幣、貝幣和青銅鑄幣的遞嬗后，以秦王朝統(tǒng)一貨幣為標志，奠定了方孔圓形的銅錢形制。自秦迄隋，半兩幣制和五銖幣制遞相代謝，各領。至唐王朝初年，在 社會 政治 、經濟和文化多重歷史因素孕育下，終于形成了獨步千載的通寶幣制。
通寶幣制是
二
通寶幣制的 研究 ，可追溯到唐宋以來歷代正史的《食貨志》，一般都記述本朝的通寶幣制運行與沿革。正史之外的其他史部典籍，如唐代的《唐六典》、《通典》，宋代的《冊府元龜》、《通志》，元代的《 文獻 通考》，明代的《續(xù)文獻通考》、《古今治平略》，清代的"續(xù)三通"、"清三通"，以及各朝的《會典》、《會要》等都載有這方面的 內容 。但嚴格而論，由于傳統(tǒng) 時代 學人對于 經濟 現(xiàn)象認識理解能力的局限和傳統(tǒng)學術中經濟史學的有欠發(fā)達，致使這些典籍對通寶幣制在研究層面上留下的認識成果相當有限。從當代學術的角度而言，毋寧將它們視為通寶幣制的基本史料。
從錢幣角度研究通寶貨幣，在中古以來學術史上卻一直是門久盛不衰的大學問。唐代有封演的《續(xù)錢譜》。南宋洪遵著《泉志》，為現(xiàn)存世的第一部完整的泉學專著。明代有胡我琨《錢通》等。至清代泉學再盛，名著如翁樹培的《古泉匯考》，倪模的《古今錢略》，李佐賢的《古泉匯》等。這些著述中保存了通寶錢幣文化的大量資料和學者的精到研究。至民國時期，丁福保編著《古錢大辭典》，雖屬大型工具書，實際上匯聚了歷代有關通寶的拓片和論述資料，代表了民國時期通寶錢幣文化研究的水準。凡此，皆為今天深入研討通寶貨幣文化營造了豐厚的學術基礎。
運用近代經濟學和 歷史 學 方法 研究
三
基于以上認識，筆者在從事江蘇貨幣史 研究 課題時便萌發(fā)了對于通寶幣制特別執(zhí)著的興趣，在經年思考醞釀后，慎重選擇本課題作為學術攻堅的戰(zhàn)略突破點，旨在填補學術研究空白，撰成迄今第一部系統(tǒng)論述通寶貨幣制度創(chuàng)立、 發(fā)展 和衰亡演變史的專題著作--《
在占有基本研究成果和學術信息方面，亦付出較大努力。本書稿引用、 參考 貨幣史、錢幣學和 經濟 思想史著作數十種，以及刊登在高校學報、經濟史和錢幣學專門刊物百余篇論文，廣泛了解和把握海內外在這個領域的學術動態(tài)，充分吸取歷代學人和時賢研究精華。
在學術創(chuàng)意方面，力求超越既有貨幣史著的思維定勢和研究局限，以 社會 經濟史為基本背景，以通寶幣制和幣政為研究重點，突出歷代封建皇朝在貨幣制度建設與貨幣管理決策方面的經濟職能和主體作用，盡可能搜集豐富的第一手史料，力求全面具體生動地反映通寶幣制運行史貌，深入評析歷代有關通寶貨幣的經濟思想，客觀展示通寶貨幣文化的輝煌成就。
對于通寶幣制在歷代演進中產生的重大 歷史 問題 ，本書稿也力矯以往史著中考論不力，與一般史事平均使用篇幅諸不足之處，精心排比梳理史料，辨析史實，勾勒脈絡，闡明觀點和傾向，力求給讀者較明晰的回答和有新意的啟迪。諸如通寶幣制之淵源、通寶之命名、唐代之錢重物輕、唐宋鑄錢機構之沿革、宋代之夾錫錢、明清之銀錢關系等許多重大問題，均提出作者獨到見解，盡量做到根據充分，思路縝密，在自圓其說的基礎上有較強說服力。
貨幣制度論文范文第3篇
摘 要 隨著經濟一體化和金融國際化的不斷發(fā)展，尤其是金融危機之后美元貶值，在各國經濟都受到很大損失之時，中國的經濟卻沒有受到很大影響，這些充分說明了人民幣國際化是順應國際潮流的，同時也是符合中國經濟發(fā)展的客觀需求的。
關鍵詞 金融危機 人民幣自由兌換 人民幣國際化
一、人民幣國際化的突破口
（一）經常項目下人民幣的自由兌換
人民幣自由兌換是指人民幣持有者可以自由將其兌換成另一種貨幣，政府不對這種兌換做任何限制，包括經常項目下的自由兌換和資本項目下的自由兌換。目前，我國已完成了經常項目下人民幣的自由兌換。
（二）資本項目下人民幣的自由兌換
人民幣國際化必須推動資本賬戶開放，但同時要考慮到資本賬戶開放的風險及對我國經濟的影響。在目前這種情況下，人民幣在資本賬戶下開放的條件已經成熟。
1．抵抗外部危機的能力大大提高
改革開放以來，我國的經濟實力、競爭力得到大大提高，這對我國參與經濟金融全球化奠定了良好基礎，而且，我國擁有充足的外匯儲備，這些都使我國抗擊外部沖擊的能力得到提高。
2．以貨幣進行對等資本賬戶開放，不存在外部風險
貨幣進行對等資本賬戶開放的含義是兩國允許對方使用本國貨幣進行結算、投資，雙方銀行可開立、接受對方貨幣的保函、信用證和對外擔保，不必使用第三方貨幣。在國際上，如果允許貨幣在雙方進行貿易結算、投資股票和債券，就可以避免美元的使用，這樣就可以推動本幣國際化，實現(xiàn)資本賬戶開放，而且，又沒有風險。
二、人民幣國際化的新視點
（一）創(chuàng)立離岸金融市場
離岸金融市場，又稱歐洲貨幣市場，使非居民在籌措資金和運用資金方面不受所在國國內的外匯限制和金融法規(guī)的約束，從而進行自由交易的一種市場。離岸金融市場的建立可以促進本國金融市場的對外開放，從而提高本國在國際金融市場的競爭力，為人民幣國際化提供一個良好的市場環(huán)境，同時間接的推動了人民幣資本項目下的自由兌換。目前，我國建立離岸金融市場的條件已具備：
1．我國有明顯的地理優(yōu)勢
地域遼闊，資源豐富，海陸空交通便利，融資環(huán)境良好，且我國是地處亞太地區(qū)的主要經濟大國，是我國金融市場的發(fā)展具有很大潛力。
2．經濟實力增強
改革開放以來，我國經濟開放程度高，在國際金融市場獲得了一席之地，擁有充足的外匯儲備，從而抵抗外部市場沖擊的能力大大增強，降低了遭受風險的可能性。
3．我國金融制度和金融機構不斷深化，國內聚集越來越多的有經驗的金融人才，促使我國國內市場日臻完善
（二）跨境人民幣貿易結算
跨境人民幣貿易結算，簡單的說，就是國內企業(yè)與國外企業(yè)發(fā)生業(yè)務時以人民幣結算，而無需采用國際儲備貨幣進行結算。中國順應這次危機的潮流，把握契機，為人民幣國際化走出了重要的一步棋子―實行人民幣跨境貿易結算。
1．以人民幣周邊化推動人民幣區(qū)域化
中國首先在東盟鄰國推行人民幣的舉動是很明智的，越南、柬埔寨等國的資本市場都欠發(fā)達，無論是美元、歐元還是人民幣，對他們來說都很難對沖貨幣風險，況且在金融危機到來之時美元貶值人民幣升值，同時中國與這些發(fā)展中國家的關系向來友好，這就使人民幣在這些周邊國家推廣多了一個籌碼。當前中國經濟態(tài)勢運行良好，有充足的外匯儲備，完全可以抵消人民幣尚未完全自由兌換的劣勢。
人民幣周邊化是人民幣區(qū)域化的基礎，我們以同心圓的方式擴大人民幣的結算范圍，加強同周邊地區(qū)的金融貿易合作，以人民幣周邊化推動人民幣區(qū)域化。
2．以人民幣區(qū)域化實現(xiàn)人民幣國際化
對中國來說，人民幣區(qū)域化是人民幣國際化的必由之路。首先，中國雖是經濟大國，但還沒有成為像美國那樣的經濟強國，還不能實現(xiàn)一步到位，主觀上要求區(qū)域化；其次，加強與區(qū)域里的各經濟體之間的合作，可以增強本國經濟實力和競爭力，從而提高在國際市場中的經濟地位和威望，客觀上要求區(qū)域化；最后，人民幣可以通過區(qū)域化對最終實現(xiàn)國際化進行探究，避免因盲目國際化而遭受外部沖擊。
三、人民幣國際化的途徑選擇
（一）美元式路徑
在布雷頓森林體系崩潰，取而代之的是信用貨幣制度，美國在國際中強大的經濟實力和政治使其獲得了霸權地位，美元憑借美國這一霸權地位在現(xiàn)代信用貨幣制度中成為國際儲備貨幣，因此說，美元的國際化是由其經濟基礎所決定的。
（二）歐元式路徑
歐元是一種幾乎與美元相提并論的國際貨幣，歐元是典型的按照由區(qū)域化向國際化演進這一過程發(fā)展而來的，是當時歐盟在歐共體范圍內發(fā)行的一種共同貨幣，之后在國際范圍被普遍接受。
（三）日元式路徑
日元的國際化是相當曲折的，是通過貨幣可兌換的若干階段實現(xiàn)其國際化進程的，是由日本國內的經濟基礎和地域經濟所決定的，大部分新興國家正在按照這一路徑完成其貨幣的國際化。
以上這些國際貨幣的演進過程值得我們借鑒，任何貨幣要成為國際貨幣取決于一國經濟國際化水平程度，虛擬經濟最終還是依賴于實體經濟，脫離經濟國際化而談人民幣國際化是不切實際的。人民幣國際化的道路是漫長的，我們要不斷為其創(chuàng)造各種有利條件，努力縮短這一歷史進程。
參考文獻：
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貨幣制度論文范文第4篇
論文關鍵詞：金融創(chuàng)新，交易機會，交易風險，分析
金融海嘯的風波仍未散去，其影響依然影響著世界金融，金融創(chuàng)新無疑像沙漠中的綠洲一樣，使人們對未來的金融前景充滿了期望。但是金融的創(chuàng)新是一把雙刃劍，其帶來更多交易機會的同時，也在交易中潛藏著更多的風險。金融創(chuàng)新雖然對整個金融的交易大環(huán)境產生了不利影響和負面效應，但是其自身的有利性依然是主流。應通過對交易的加強監(jiān)管，趨利避害以及正確引導，來實現(xiàn)金融創(chuàng)新對金融交易中的推動作用最大化，推動社會文明的更大進步。
一、金融創(chuàng)新的含義和表現(xiàn)概述
所謂金融創(chuàng)新指的是在金融領域中通過對各要素的重新組合以及創(chuàng)造性的變革所創(chuàng)造或者所引進的新事物。從金融創(chuàng)新的含義中可以看出其帶有非常鮮明的行業(yè)特征交易風險，也就是說其創(chuàng)新范圍在金融領域或者金融業(yè)當中。金融創(chuàng)新具有質變性和新生性，其是一個廣義的動態(tài)概念，是一個不受時間和空間限制的完整的創(chuàng)新過程。
金融創(chuàng)新具有豐富多彩的表現(xiàn)，涉及范圍也十分的廣泛。大致可以概括為三類：金融制度的創(chuàng)新、金融業(yè)務的創(chuàng)新以及金融組織結構的創(chuàng)新免費論文。金融制度的創(chuàng)新主要包括信用制度的創(chuàng)新、貨幣制度的創(chuàng)新、金融管理制度的創(chuàng)新以及制度安排相關的金融創(chuàng)新；金融業(yè)務的創(chuàng)新主要包括工具的創(chuàng)新、金融技術的創(chuàng)新以及金融交易方式、業(yè)務種類等相關方面的創(chuàng)新；金融組織結構的創(chuàng)新主要包括金融機構的創(chuàng)新和金融結構上的創(chuàng)新、金融機構內部的經營管理創(chuàng)新以及金融業(yè)組織結構相關的創(chuàng)新。
二、金融創(chuàng)新的影響
（一）金融創(chuàng)新的推動作用
金融創(chuàng)新對經濟和金融具有很強的推動作用。主要表現(xiàn)在明顯提高了金融市場運作過程中的效率、增強了金融作用力和金融行業(yè)的發(fā)展能力。正因為這樣，金融創(chuàng)新作為金融發(fā)展過程中的主要源動力，若沒有創(chuàng)新作用的推動，就難以有升級性和上層次的金融發(fā)展，也就不可能實現(xiàn)對現(xiàn)代經濟的極大推動和催進作用。
（二）金融創(chuàng)新的負面影響
金融創(chuàng)新對經濟和金融也會產生一些負面作用和不利影響。當代的金融創(chuàng)新使得貨幣的供求機制、結構、特征及總量都發(fā)生了深刻的變化，并在很大程度上對貨幣政策的傳導、操作、決策及效果進行著改變。正因為這些變化的存在，使得金融在發(fā)展的過程當中風險不斷增長，金融業(yè)的穩(wěn)定性也隨之下降，隨之的經濟發(fā)展波動性很大的增加了金融危機出現(xiàn)的可能性。
（三）金融創(chuàng)新利弊皆存，利為主流
金融危機的創(chuàng)新中是利弊皆存的，但是其利的一面是主要的，也是人們加以利用的。對金融創(chuàng)新正確的對待，能夠對金融和經濟發(fā)展的動力作用有效的利用并進行充分的發(fā)揮。因此，在金融創(chuàng)新中必須對其產生的負面作用進行防范以及合理的控制。
三、金融創(chuàng)新后的交易機會和風險
（一）融資中的機會和風險體現(xiàn)
所謂融資，簡單來講就是借錢或者透支買股票，融資過程的抵押物可以是股票，也可以是現(xiàn)金。融資的出現(xiàn)使得股票的購買成風交易風險，不會因為暫時的現(xiàn)金不足而使得股市冷清。這種透支的交易方式使得人們可以進行幾倍于自己能力的購買，但是帶來勝景的同時也潛在著風險，因為融資的方式，一旦股票下跌，就會進行對保證金的增加，如果保證金達不到要求的話，股票就會被銀行強制收回，賣出進行償債?，F(xiàn)實生活中不乏很多人炒股炒的傾家蕩產，當然這種高風險如果應用到牛市時也會利潤翻翻。在這種交易中，借錢給融資者的一方也承擔了相應的風險，這一方屬于保守的投資，以維持穩(wěn)定的收益為目的，只要控制得當，就能夠實現(xiàn)固定的利息收益，但是在有些時候這些貸款會由于借款者破產等原因而無法追回，直接導致投資金額的損失。融資這種形式是一把雙刃劍，并不能因為它一面的鋒利而忽略另一面的光芒，這種交易形式本身是中性的，主要在于使用者的使用方式，加以合理的利用和監(jiān)督交易風險，無疑使其成為金融創(chuàng)新后的交易亮點。
（二）融券中的機會和風險體現(xiàn)
融券的交易方式并不在于等股票的分紅，而是通過高賣低買，賺取差價來獲得利益。在融券這種交易方式中，融券者可以在起初高價賣出股票，后來又低價買回，這樣來賺取利潤免費論文。融券的方式無疑增加了股票潛在的購買力和供應量，這兩種因素的同時增加，很大程度上降低了股市的失衡性。融資公司在這一項中成為最大受益者，融券公司不但增加了其自身的業(yè)務量，又通過借出股票和貸款實現(xiàn)了一定的利息收入。股東借出股票賺取利潤的同時也不用去擔心股權的喪失。但是又存在著一定的風險性，因為，融券對于金融市場的重要性和融資具有很大的相似性。融券做空者承擔著一些風險，由于股票自身具有可操作性，會受到外界因素的影響，其中人為因素是最常見的，當一只股票作而直接上升時，做空者就會損失慘重、血本無歸。然而炒股的樂趣也在這里，近乎于賭博的方式足夠的刺激，但是任何東西都需要方法，融券者如果能冷靜對待金融市場交易風險，國家加以對股票金融市場進行凈化，避免暗箱操作，會使得金融市場的前景更加的美好。
（三）股指期貨套利中的機會和風險體現(xiàn)
在金融金融中的股指期貨交易中，最簡單的是單向進行股指期貨的買進或賣出，這種交易方式無疑適合一些不喜歡選股，只對股票漲跌感興趣的朋友。這種方式只要目標股票是強于基數的就可以有利潤，但是這樣做無疑降低了其在牛市中的利潤空間。股指期望無疑是股票購買中比較穩(wěn)定的一種類型，這種類型的交易更容易被新手所接觸，為股票交易提供了更多的購買力，但是這種交易形式也會隨著股市的下跌而存在著一定的風險，直接關系到期貨購買者能否盈利，盈利多少。加強對股指期貨非法下跌的監(jiān)督管理無疑是降低風險的最好方式。
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貨幣制度論文范文第5篇
關鍵詞：區(qū)域經濟一體化；最優(yōu)貨幣區(qū)；貨幣一體化；CC―LL 模型
中圖分類號：F114．4
文獻標識碼：A
文章編號：1006―1096(2006)03―0053―04
在全球經濟的區(qū)域化和一體化的背景下，全球 金融一體化進程中出現(xiàn)了貨幣區(qū)域化的趨勢，歐盟 區(qū)內歐元的成功啟動是這種趨勢的具體表現(xiàn)。歐元 可以況是人類一個巨大的實驗，而最優(yōu)貨幣區(qū)理論 無疑是這一實驗的理論起點。
一、區(qū)域經濟一體化的理論發(fā)展
區(qū)域經濟一體化產生于2u世紀50年代，是第 二次世界大戰(zhàn)后伴隨著經濟全球化的發(fā)展而出現(xiàn)的 新現(xiàn)象。所謂經濟一體化，按照美國經濟學家貝拉 ?巴拉薩(Bela Balassa)1961年所作的描述：“一體 化既作為一種過程，又是一種狀態(tài)。就過程而言，它 包括旨在消除各國經濟單位之間的差別待遇的種種 舉措；就狀態(tài)而言，則表現(xiàn)為各國間各種形式的差別 待遇的消失?！奔s翰?平德(JohnPinder)認為，“一體 化是達到一種聯(lián)盟狀態(tài)的過程”，不僅要取消差別， 而且要形成和運用協(xié)調的共同政策以實現(xiàn)除取消差 別以外的經濟和福利目標。林德特(PeterLindert) 在其《國際經濟學》一書中指出，一體化“可以是指宏 觀經濟政策的一體化和生產要素的自由移動以及成 員國之間的自由貿易”。從以上論述不難看出，經濟 一體化不是一種靜止的狀態(tài)，而是一個動態(tài)的過程。 區(qū)域經濟一體化則一般指一些地緣相連，社會經濟 與政治制度相近，經濟發(fā)展水平大體相當的國家或 地區(qū)，為了謀求本地區(qū)的共同利益，在讓渡一部分國 家的條件下，按--定協(xié)議規(guī)章組建的國際調節(jié) 組織和實體，這類組織是經濟生活國際化和各國之 間經濟聯(lián)系與依賴程度不斷加深的產物，
在經濟一體化過程中，隨著一體化程度的加深， 一體化可以采取由低至高的不同形式和階段。人們 普遍贊同巴拉薩提出的經濟一體化的5種形式：(1) 自由貿易區(qū)。自由貿易區(qū)指成員國之間相互取消關 稅和數量限制，同時仍然保留各自對非成員國的貿 易壁壘；(2)關稅同盟。關稅同盟指除了取消抑制地 區(qū)內部的貿易壁壘之外，成員國還實行對非成員國 的共同關稅壁壘；(3)共同市場。共同市場指成員國 之間實行商品自由貿易，同時允許資本，勞動力等生 產要素自由流動，對非成員國有關的生產要素流動 則實行統(tǒng)一的管制或限制；(4)經濟聯(lián)盟，經濟聯(lián)盟 指在實行商品和生產要素自由流動的同時，對包括 貨幣、財政在內的各種經濟政策通過共同的權力機 構進行統(tǒng)一、協(xié)調；(5)完全的經濟一體化。完全的 經濟一體化指各成員國經濟統(tǒng)一為單一的經濟實 體，實行共同的經濟政策，建立擁有強大經濟權力的 超國家權力機構。
在全球各區(qū)域經濟一體化當中，歐洲的經濟一 體化一直遙遙領先。歐洲經濟與貨幣聯(lián)盟所取得的 成就，可以說是20世紀區(qū)域經濟一體化的最高成 就，也為其他地區(qū)的區(qū)域經濟一體化提供了比較完 整的經驗。歐洲經濟一體化所走過的道路雖然并非 以自由貿易區(qū)為起點，但它基本經歷了巴拉薩所描 述的經濟一體化的五種形式，并且證實了它們確實 是由初級向高級發(fā)展的經濟一體化的五個階段。值 得注意的是，在巴拉薩提出的經濟一體化的五種形 式中，只提及了“經濟聯(lián)盟”，而并未提及“經濟與貨 幣聯(lián)盟”。實際上貨幣一體化是伴隨著經濟一體化 的進程而演進的，雖然貨幣一體化沒有列為相對獨 立的、由低級向高級發(fā)展的諸種形式或階段，但它是 通向完全經濟一體化的重要條件，是向政治一體化、 乃至完全經濟一體化邁進的重要步驟。
二、最優(yōu)貨幣區(qū)理論
最優(yōu)貨幣區(qū)理論(OptimumCurrencyAreas即 OCA)是20世紀60年代，在經濟學界進行的對固定 匯率和浮動匯率制度孰優(yōu)的爭論中，由美國經濟學 家蒙代爾教授(Robert?A?Mundell)于1961年在 他的論文《最優(yōu)貨幣區(qū)理論》中首先提出來的。蒙代 爾在該文中對最適度貨幣的概念、標準及特征作了 比較詳細的論述。最優(yōu)貨幣區(qū)理論研究了某一區(qū)域 內一組國家在具備一定條件的基礎上，可以組成貨 幣區(qū)，在經濟趨同的基礎上實行單一貨幣，這一學說 為實行區(qū)域貨幣一體化奠定了理論基礎。
蒙代爾認為，在價格，工資呈剛性的前提下，是 否能組成最優(yōu)貨幣區(qū)主要取決于相關地區(qū)的要素流 動程度。如果要素在國內能夠高度流動而國際問的 流動程度很低，基于國家貨幣的浮動匯率體系就會 有效地運轉；如果要素流動的區(qū)域不與國界重疊，而 是跨邊界在區(qū)域內自由流動時，會發(fā)生對真實經濟 中阻礙因素的調整，無需區(qū)域內各成員國之間大幅 度的、破壞性的物價和收入的變動，從而有利于抵抗 外部沖擊，維護宏觀經濟的穩(wěn)定。而日：生產要素(資 本和勞動力)若能自由流動，就可以實現(xiàn)資本和勞動 力從盈余國向赤字國的轉移，促使區(qū)域內各地區(qū)經 濟結構及時調整，經濟周期趨于同步，這樣可以促進 區(qū)域內經濟協(xié)調發(fā)展，實現(xiàn)內部經濟均衡，促使區(qū)域 內各成員國向一體化趨勢發(fā)展。同時，蒙代爾教授 提醒我們注意，“從地理和產業(yè)兩個方面來說。區(qū)域 內的要素流動性最好被看作是相對概念而不是絕對 概念，他很可能因為政治經濟條件的變動而隨時改 變”。如果區(qū)域內每個國家都設置貿易壁壘，就不能 實現(xiàn)真正意義上的要素完全流動。因此，發(fā)展區(qū)域 經濟一體化反過來又是促成區(qū)域內形成最優(yōu)貨幣區(qū) 的基礎。
三、建立最優(yōu)貨幣區(qū)的標準
麥金農在1963年提出將經濟開放度(即一國生 產或消費中貿易商品對非貿易商品之比)作為建立 最優(yōu)貨幣區(qū)的標準。他認為，對于一個開放的經濟 區(qū)域而言，浮動匯率對校正國際收支失衡的效能不 高。由于開放經濟非貿易品部門規(guī)模不大，缺少“貨 幣幻覺”，進口需求彈性不高等因素的影響，匯率的 變動幾乎會被價格變動所抵消。所以，在一些相互 貿易關系密切的經濟開放區(qū)，應縱成一個共同貨幣 區(qū)?在區(qū)內實行固定匯率，以達到價格穩(wěn)定；運用支 出變動政策來實現(xiàn)外部平衡，從而有利于實現(xiàn)內外 部經濟均衡價格的穩(wěn)定。同時，他還指出相對于大 的開放經濟區(qū)域而言，固定匯率制更適合于小國開 放型經濟體，而在一些大帚進口消費品且需求彈性 較低的國家，匯率變動必須非常大才足以彌補失衡， 因此這種區(qū)域單獨成為一個貨幣區(qū)是非理性的。
經濟的一體化趨勢已成為當前世界經濟發(fā)展的 一個重要特征，而金融一體化則是經濟一體化發(fā)展 的必然結果。英格拉姆提出與長期資本自由流動相 聯(lián)系的金融一體化才應是衡量貨幣區(qū)是否最優(yōu)的標 準，當金融市場高度一體化時，一國就可以借助資本 的自由流動來恢復由于國際收支失衡所導致的利率 的任何不利變化，從而降低了通過匯率波動來改變 區(qū)域內貿易條件的需要，因此就適宜實行固定匯率 制：如果地區(qū)間國際收支赤字是山暫時、可逆的擾 動引起的，資本流動就可以成為使實際調整較小或 不必要的緩沖器。若赤字是由長期、不可逆的擾動 造成的，資本流動雖不能無限期地支撐赤字，但它可 使實際調整分散到一個較長的時期。通過價格和工 資浮動及內部生產要素的流動，能減少調整引致的 失業(yè)代價，而且，金融交易也加強廠利用不同渠道， 即財富效應的長期調整過程。這樣，在金融市場高 度一體化的情形下，國際收支失衡導致的利率微小 變動，就會引起足夠的資本流動來恢復均衡．從而降 低了通過匯率的波動以改變地區(qū)間(即區(qū)域內)貿 易條件的需要，至少短期內如此?？紤]到匯率流動 及由此帶來的種種令人頭痛的風險，在金融市場一 體化的區(qū)域內，實施固定匯率更好。
基于對宏觀層面條件趨同必要性的理解和對現(xiàn) 實中宏觀結構差異的認識，英格拉姆等人先后提出 了達成最佳通貨區(qū)的政策一體化條件，為使貨幣區(qū) 能夠正常運行，各成員國必須對其貨幣、財政以及其 它經濟乃至社會政策進行協(xié)調，尋求一致。為此，各 成員國必須對其實行部分讓渡，核心是貨幣政 策的協(xié)調和讓渡。弗萊明還倡議建立一個超國家的 中央銀行，認為只有中央銀行才能刺激短期利率的 趨同。同時他們還提出了一些具他標準，諸如經濟 結構的相似性，財政一體化以及政治因素等。
20世紀80年代中期，歐洲經濟一體化經過近 20年的停滯后開始復興；新增長理論、博弈論等諸多 理論的新發(fā)展為這方面研究提供了理論與方法上的 支撐，歐洲貨幣一體化的實踐既構成了其研究叢礎， 又成為其研究動力、在傳統(tǒng)的政治制度中，強調的 是權力轄區(qū)的相互排斥，反映在貨幣關系上就是“一 個國家、一種貨幣”的貨幣觀。在”世紀以來 的相當長時期中，國家作為調節(jié)市場的核心主體地 位得以確認，相應地，國家在貨幣創(chuàng)造、貨幣供應、貨 幣信譽等貨幣制度方面享有高度統(tǒng)治權，以國家疆 界作為市場空間也就順理成章。但當市場融合對國 家疆界的超越形成一種趨勢時，以一個國家貨幣制 度或以各個國家簡單總和而成的國際貨幣制度安 排，便難以滿足市場對貨幣服務的要求，相反倒有可 能成為障礙因素。尤其在經濟全球化、一體化涉及 到貨幣層面的時候，市場驅動的貨幣競爭極大地改 變了貨幣關系的空間組成；顯著地侵蝕了國家的貨 幣壟斷權力。世界需要根據貨幣運行的功能性分 析。按每個貨幣的有效使用和影響力輻射的完整范 圍而不是政治疆界，來重新構筑貨幣層面市場一制 度關系的新框架，這便產生了“一個市場、一種貨幣” 的新思想、新理念。1992年；埃默生和格羅斯提出了 “一個市場、一種貨幣”的新思想。他們認為，貨幣選 擇根本上應由市場狀況?尤其是市場需求來決定，具 體的貨幣空間由實際的貨幣交易網絡來劃分，每個 貨幣的空間就是其功能性權威的影響范圍，即完整 市場在貨幣層面的響應――“貨幣圈”。顯然，這里 強調的是空間的功能性意義而不是空間的物理意 義。此時，貨幣作為一種交換工具和價值工具，開始 真正服務于市場，無論這個市場有多大，涉及多少個 國家，只要是一個統(tǒng)一的大市場，那么單一貨幣就是 最佳選擇。愛默生和格羅斯的貢獻在于為國家問的 貨幣融合掃清了思想上的障礙。以往，貨幣總是被 貼上國家的標簽，貨幣統(tǒng)一成為國家統(tǒng)一的關 鍵性標志，從而國家都不愿意放棄對本國貨幣 的控制權。在愛默生等人“一個市場、一種貨幣”思 想號召下，越來越多的國家認識到貨幣從根本上是 服務于市場的，國際經濟交往的深化需要某種形式 的貨幣融合。當一個國家無法更好地發(fā)揮貨幣職能 與作用的時候。如果貨幣權的讓渡有利于經濟的發(fā) 展和人民福利的提高，那么就應該將貨幣權上交給 更高層次的超國家機構。
四、GG―LL模型
傳統(tǒng)的最優(yōu)貨幣區(qū)理論對共同貨幣理論與實踐 的發(fā)展起到了巨大的推動作用，但隨著經濟全球化 和區(qū)域經濟一體化的發(fā)展，以及世界經濟形勢和格 局的巨大變化，其歷史的局限性和不成熟性也逐漸 暴露出來。對貨幣一體化的重新評價從多角度、以 多重標準來考察最優(yōu)貨幣區(qū)問題，必須采取比傳統(tǒng) 的最優(yōu)貨幣區(qū)理論更加廣泛的方法；這種方法強調 著眼于對貨幣一體化可預見的成本和收益范圍的把 握，然后根據所涉及的各個目標間輕重緩急的權衡， 并保證區(qū)域內各成員國及作為整體的集團聽有目標 的達成，從而試圖估算這些成本和收益的比例及其 重要性。
20世紀90年代后，隨著歐元和拉丁美洲美元化 進程的加快，國際貨幣體系眼看就要分成幾個大的 貨幣區(qū)，每個國家都面臨著是否參與區(qū)域經濟和區(qū) 域貨幣一體化的現(xiàn)實選擇，于是關于一個區(qū)域內各 經濟體如何選擇是否參加貨幣區(qū)的理論便應運而 生，其中最重要的就是克魯格曼以歐盟和芬蘭為例， 分析了芬蘭加人歐盟的成本一收益曲線，得出了著 名的GG―LL模型，如圖1?？唆敻衤J為，―體化 體系內成員國加入貨幣區(qū)的收益大小取決于該國與 貨幣體系成員國貿易關系的一體化程度。
圖l橫軸表示加入國與貨幣區(qū)的經濟緊密程 度，它可以用經濟交往占GNP的百分比表示；縱軸 表示加人國收益(即貨幣效率收益)與成本(當一千 國家加入貨幣區(qū)后，由于放棄了運用匯率政策和貨 幣政策調節(jié)就業(yè)和產出以保持經濟穩(wěn)定的權力，而 引發(fā)的額外的經濟不穩(wěn)定性，即所謂的“經濟穩(wěn)定性 損失”)。圖中GG曲線為收益曲線，其斜車為正，說 明一個國家與其所在貨幣區(qū)的經濟一體化程度越 高，跨國貿易和要素流動越廣泛，加入單一貨幣區(qū)的 收益就越大；LL曲線為成本曲線，其斜率為負，說明 一個國家的經濟與其所在貨幣區(qū)的經濟聯(lián)系程度越 密切，加入貨幣區(qū)的經濟穩(wěn)定性損失就越小，反之亦 然?？傊?，一個國家與其所在貨幣區(qū)的經濟一體化 程度越高，加入貨幣區(qū)就越有利。圖中GG曲線和 LL曲線的交點為E1，它決定了一同是否加入貨幣 區(qū)的經濟一體化程度的臨界點用，當該國的貨幣區(qū) 的一體化程度大于C2時，加科貨幣區(qū)有凈收益，否 則執(zhí)意加入只會帶來凈損失。
此外，通過GG―LI模型的判斷，一國經濟環(huán)境 的變化是如何影響其加入貨幣區(qū)的選擇的。例如， 當某國出口需求增加，正經濟一體化程度的任何一 個水平上，匯率工貝的缺失使該國產㈩和就業(yè)的不 穩(wěn)定性增大，于是LLl曲線上移到LL2，結果使加入 貨幣區(qū)的臨界點由C1變動到了C2。因此，其他條 件不變時，產品市場的變動性增大，使一國加入貨幣 區(qū)的意愿降低。
克魯格曼用GG―LL模型說明了最優(yōu)貨幣區(qū)理 論，指出最優(yōu)貨幣區(qū)就是通過商品貿易和服務貿易 以及要素的流動，促使多國經濟緊密相聯(lián)的地區(qū)。 如果各國之間的貿易和要素流動性較大，那么組建 貨幣區(qū)對各成員國均有益處，反之則不適宜。這對 貨幣一體化的實踐具有重要的指導意義。另一方 面，克魯格曼的GG―LI。模型借用傳統(tǒng)的成本一收 益分析方法，從單個國家是否加入貨幣區(qū)為切入點， 分析了加入貨幣區(qū)的成本、收益因素，有助于人們直 觀地分析單個國家加入貨幣區(qū)的利弊得失，從而成 為確定一國是否加入貨幣區(qū)的一個重要分析了具。
五、結論
在區(qū)域經濟一體化進程趨加快，貨幣跨越國 界發(fā)揮作用的要求初見端倪時，人們開始討論滿足 什么樣條件的地理空間可以組建最優(yōu)貨幣區(qū)。而歐 洲貨幣一體化的實踐為最優(yōu)貨幣區(qū)理論的研究提出 了發(fā)展方向。隨著世界經濟一體化趨勢的發(fā)展，貨 幣一體化理論的研究不能再停留于僅就有關成員國 的利弊得失來評估是否值得建立貨幣聯(lián)盟，而應該 同時考慮這些國家成立的貨幣聯(lián)盟對非成員國甚至 整個世界經濟產生的影響。
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