編者按：本論文主要從融資對企業(yè)集團發(fā)展十分重要；我國企業(yè)集團融資所面臨的主要問題；完善集團融資管理策略等進行講述，包括了國家宏觀經(jīng)濟政策的變化、融資渠道相對單一、對融資風(fēng)險認(rèn)識還存在不足、加強負(fù)債融資管理、積極進行資本運營,盤活企業(yè)集團存量資產(chǎn)、加強日常融資管理,控制融資風(fēng)險、積極探索新的融資渠道等，具體資料請見：

在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開及時而充足的融資支持,對企業(yè)集團而言就更是如此。科學(xué)有效地融資管理對集團的發(fā)展極為重要。集團公司需要發(fā)揮集團整合優(yōu)勢,不斷拓展融資渠道,并有效控制財務(wù)風(fēng)險,為下屬子公司生產(chǎn)經(jīng)營活動提供強有力的融資支持,為集團公司發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)。本文首先闡述融資對企業(yè)集團發(fā)展的重要性,然后分析目前我國企業(yè)集團融資所面臨的問題,最后據(jù)此提出一些加強企業(yè)集團融資管理的策略。

一、融資對企業(yè)集團發(fā)展十分重要

企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開及時充足的融資支持,對大型集團公司而言就更是如此。融資駕馭控制得當(dāng),可以給集團的發(fā)展壯大增加動力,集團通過融資獲得快速發(fā)展。例如某集團從10年前成立初以承接工程建設(shè)施工項目及總承包為主的施工企業(yè)集團,施工利潤有限,但通過科學(xué)有效的融資支持和管理,成為以基礎(chǔ)設(shè)施投資及房地產(chǎn)開發(fā)帶動設(shè)計施工總承包,集團利潤得到充分保障和提高,集團成功轉(zhuǎn)型為典型的投資拉動型的企業(yè)集團。2007年集團被市國資委第一批確認(rèn)主業(yè)的企業(yè)集團之一,集團核心主業(yè)是城市基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計施工總承包及運營管理、基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)營和房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營。集團年綜合營業(yè)額、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)總額均翻5倍以上。反之融資失控,必然影響集團信譽和健康穩(wěn)定發(fā)展,會給集團、債權(quán)人、國有資產(chǎn)造成損失?？梢娙谫Y對于企業(yè)集團的發(fā)展極為重要,但在市場經(jīng)濟條件下影響我國企業(yè)集團融資的因素很多,集團公司如何發(fā)揮集團整合優(yōu)勢不斷拓展或創(chuàng)造更多的融資渠道,并有效控制財務(wù)風(fēng)險,為實現(xiàn)集團公司發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)?本文對此進行了分析。

二、我國企業(yè)集團融資所面臨的主要問題

1、國家宏觀經(jīng)濟政策的變化

編者按：本論文主要從人力資本與健康投資產(chǎn)生的背景；調(diào)查結(jié)果與分析；結(jié)論與對策等進行講述，包括了低水平生活導(dǎo)致健身觀念淡薄、不良心態(tài)影響健身觀念形成、轉(zhuǎn)變觀念,努力提高再就業(yè)勞動者素質(zhì)、調(diào)整不良心態(tài),拓寬人力資本運營的空間、樹立健康觀念,加速人力資本投資、發(fā)揮體育的健身作用,開展“體育服務(wù)工程”等，具體資料請見：

[摘要]本文將勞動者健身觀念與人力資本投資作為立論,通過東北地區(qū)3個中心城市國有企業(yè)職工的實證研究,論證人力資本的健康投資的作用。

[關(guān)鍵詞]人力資本健身觀念鍛煉

一、人力資本與健康投資產(chǎn)生的背景

根據(jù)舒爾茨和貝克爾的人力資本理論,人力資本投資包括用于醫(yī)療保健的投資;用于正規(guī)教育的投資;用于在職培訓(xùn)的投資;用于成人教育的投資;用于個人和家庭為尋找更好的就業(yè)機會而進行流動的投資。我國學(xué)者將上述理論歸納為醫(yī)療保健的投資;教育的投資;遷移投資。研究認(rèn)為“教育的投資在整個人力資本投資中居于核心地位,是頭等重要的投資。因為健康投資使人得以存在,以及智力、精神活動的必要前提,所以,醫(yī)療保健投資是其他兩項人力資本投資的重要前提條件和物質(zhì)基礎(chǔ)。從健康投資的角度出發(fā),人力資本所提出的醫(yī)療保健投資是“通過對醫(yī)療、衛(wèi)生、保健、營養(yǎng)等進行投資,以此來恢復(fù)、維持或改善、提高人的體能(體力和精力),增進健康水平,這種投資方式恰恰是最經(jīng)濟、最有效、最快捷的人力資本投資途徑。

二、調(diào)查結(jié)果與分析

隨著我國加人WrFO和市場經(jīng)濟的不斷深化，上市公司面臨著越來越多國內(nèi)外的競爭壓力，市場環(huán)境瞬息萬變，經(jīng)營條件日益復(fù)雜。加之我國絕大多數(shù)上市公司都處于成長發(fā)展階段，公司管理本身處于不斷變革之中，上市公司一個非常明顯的特色就是往往業(yè)務(wù)發(fā)展很快，但是管理跟不上。我國企業(yè)在戰(zhàn)略管理中遇到了各種各樣的困擾，尤其在財務(wù)戰(zhàn)略管理中存在諸多問題。

一、上市公司財務(wù)戰(zhàn)略管理存在的問題及成因分析財務(wù)戰(zhàn)略管理是上市公司為適應(yīng)公司總體競爭戰(zhàn)略而籌集必要的資金，并在組織內(nèi)有效地管理、運用這些資金的方略，是上市公司對財務(wù)活動的發(fā)展目標(biāo)、方向和道路，寫作論文從總體上做出的一種客觀而科學(xué)地概括和描述。上市公司財務(wù)戰(zhàn)略要確定上市公司的規(guī)模和發(fā)展速度、確定公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、確定負(fù)債與權(quán)益資本構(gòu)成。

(一)上市公司財務(wù)戰(zhàn)略管理存在的問題

1.籌資戰(zhàn)略決策不當(dāng)首先表現(xiàn)在盲目擴大規(guī)模，負(fù)債比率過高。我國大部分企業(yè)的發(fā)展基本上具有相同的思路。一般都是以同一筆資金，根據(jù)某種需要，輾轉(zhuǎn)注冊成數(shù)家公司，形成一個集團的構(gòu)架。然后，集團為了做大，常常不計成本、不擇手段的進行融資，不顧風(fēng)險盲目擴大規(guī)模。在開發(fā)市場的同時，利用這些公司的不實資產(chǎn)和業(yè)績，以抵押、擔(dān)保、甚至重復(fù)抵押、提供虛假資料等方式進行融資套現(xiàn)，維持公司的經(jīng)營運作。而在如此循環(huán)往復(fù)的過程中，發(fā)生的融資成本和管理成本不斷吞噬著上市公司的現(xiàn)金流量，使上市公司不得不以新的、更大的融資來維持還本付息和資金消耗。其次是籌資方式選擇欠佳。債務(wù)資金利息能使

資本利潤率變動幅度大于息稅前利潤變動幅度，即所謂的“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。財務(wù)杠桿效應(yīng)既可以給企業(yè)帶來積極影響，也可以帶來負(fù)面影響。近年來由于金融市場蓬勃發(fā)展，籌集資金的渠道日益增加，使得許多上市公司更容易利用財務(wù)杠桿及靈活的財操作在短期內(nèi)迅速擴充規(guī)模。然而這樣的運作方式相對隱藏了許多風(fēng)險，過高的財務(wù)杠桿比率會影響到企業(yè)的財務(wù)安全。

2.投資行為不規(guī)范

[論文關(guān)鍵詞]股權(quán)分置改革盈余管理公司治理

[論文摘要]本文介紹了股權(quán)分置的含義,基于盈余管理的概念,認(rèn)為股權(quán)分置改革會在一定程度上會抑制上市公司盈余管理,同時也提出我國上市公司的公司治理問題也不會因為股份的全流通而得到徹底的解決。

“股權(quán)分置”是指A股市場的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股和流通股，這是我國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。股權(quán)分置扭曲資本市場定價機制，制約資源配置功能的有效發(fā)揮；公司股價難以對大股東、管理層形成市場化的激勵和約束，公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)；資本流動存在非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓和流通股競價交易兩種價格，資本運營缺乏市場化操作基礎(chǔ)。股權(quán)分置不能適應(yīng)當(dāng)前資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的要求，必須通過股權(quán)分置改革，消除非流通股和流通股的流通制度差異。

“股權(quán)分置”是我國資本市場最嚴(yán)重的制度性缺陷，在諸多方面制約中國資本市場的規(guī)范發(fā)展和國有資產(chǎn)管理體制的根本性變革，2005年4月29證監(jiān)會《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，2005年9月4日證監(jiān)會正式公布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，它的完善了上市公司股權(quán)分置改革相關(guān)的程序規(guī)范，在中國資本市場的發(fā)展史上是一個重要的里程碑和轉(zhuǎn)折點。

一、股權(quán)分置改革

股權(quán)分置改革，就是通過非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機制，消除A股市場股份轉(zhuǎn)讓制度性差異的過程。從微觀上，股權(quán)分置問題的解決將會完善公司治理結(jié)構(gòu)和資本運營機制，從而從整體上提高上市公司的質(zhì)量，增強社會公眾法人股東的持股信心。從宏觀上，股權(quán)分置問題的解決將消除非流通股與流通股的流通制度的差異，加強對上市公司行為的市場約束功能；在一定程度上恢復(fù)資本市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，為資本市場功能的全面發(fā)揮創(chuàng)造條件，并從根本上推動證券市場的徹底變革，有效增強投資者信心。

對辦成機構(gòu)投資者為主的資本市場的思考

時間：2003-1-21作者：秩名

為了貫徹《證券法》，保護投資者的合法權(quán)益，需要研究在我國如何加快發(fā)展機構(gòu)投資者，改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)，建立以機構(gòu)投資者法人持股為主的資本市場。發(fā)展眾多的機構(gòu)投資者，既有利于參予國有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)改革，又有利于我國資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，保護投資者權(quán)益。

眾所周知，一個成功的國內(nèi)資本市場應(yīng)具有以下一些特征：有足夠的證券發(fā)行者和機構(gòu)投資者，有嚴(yán)格的信息批露標(biāo)準(zhǔn)，以便于投資者對證券進行投資收益與風(fēng)險評價；有標(biāo)準(zhǔn)的交易票據(jù)和交易手段，以便于交易的進行和市場流動性提高；能實現(xiàn)較低的稅收和交易成本；有嚴(yán)格的監(jiān)管制度，能做到保護投資者的權(quán)益，對泄露內(nèi)幕信息、制造虛假信息者和操縱股市者進行嚴(yán)懲等。而我國現(xiàn)今的股市，雖經(jīng)過10多年的發(fā)展，已有了一些規(guī)模，也立了法，已有法可依，但尚是一個不規(guī)范的、投機大于投資、非理性的股市。造成這種狀況有多種原因：

一、對實行股份制和開辦股票市場，急于求成，缺乏認(rèn)真研究，選擇模式不當(dāng)。從西方發(fā)達國家股市看，一種以美英為代表的資本市場上的機構(gòu)投資者雖然越來越多，但都沒有擺脫追求高流動性和短期效益的弊病，投機性很強。另一種以德、日為代表，發(fā)展機構(gòu)投資者的法人投資，法人投資有一種戰(zhàn)略眼光，能著眼于對企業(yè)和整個社會的發(fā)展，注重對企業(yè)的管理，而不是像美、英的法人投資者那樣追求短期效益。當(dāng)時，我國發(fā)展股市如選擇德、日模式，情況就會比現(xiàn)在好得多。二、我國股市倉促上馬，立法滯后。1998年底，才出臺《中華人民共和國證券法》，立法滯后，也是造成目前股市不理想、不規(guī)范的一個原因。

三、輿論和導(dǎo)向失誤。在《證券法》公布前，理論界和輿論界只宣傳股市有利于企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換，有利于企業(yè)從股市籌資，而不重點宣傳股市首先要：“保護投資者合法權(quán)益”，“應(yīng)當(dāng)遵守自愿、有償、誠實信用的原則?！币蚨鴮⒐墒幸雰H僅是“籌資和圈錢場所，使好多股份制企業(yè)老總不把投資者作為“上帝”，而看成是“阿斗”，不給投資者以應(yīng)有的回報?！督?jīng)濟日報》記者陳劍夫同一位準(zhǔn)備上市的企業(yè)老總聊天，問他為啥要爭著上市，回答是：“這錢不一樣，等于是白白揀來的，花起來沒有還貸壓力”(見1998年8月2日《經(jīng)濟日報》“募資使用叫人難放心”一文)。