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改革開(kāi)放以來(lái),民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在我國(guó)得到了巨大的發(fā)展,民營(yíng)企業(yè)所創(chuàng)造的產(chǎn)值占GDP的比例從1978年的不到1%增加到2001年近47.5%,2002年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)表明,國(guó)內(nèi)GDP增量的80%以上來(lái)自民營(yíng)企業(yè)。民營(yíng)企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)活力的重要源泉逐步得到了廣泛認(rèn)同,但多年來(lái)民營(yíng)企業(yè)在跨國(guó)經(jīng)營(yíng),尤其是在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)融資過(guò)程中卻處于弱勢(shì)地位。如何為民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)融資創(chuàng)造更好的政策制度,進(jìn)而提供一系列可操作的規(guī)范,是本文研究的主要問(wèn)題。

一、現(xiàn)狀

1、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)

統(tǒng)計(jì)資料顯示,民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本80%左右都來(lái)自企業(yè)主本人及其家庭,運(yùn)營(yíng)資金也有70%左右來(lái)自企業(yè)主本人或者親友,即使有機(jī)會(huì)從外部渠道融取到資金,其融資成本也顯著高于其他所有制企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì),2002年上半年各家銀行發(fā)放的短期貸款中民營(yíng)企業(yè)只占21%。2001年10月人民銀行在全國(guó)范圍進(jìn)行的一項(xiàng)有關(guān)中小企業(yè)(其中國(guó)有獨(dú)資及控股企業(yè)僅占30.9%)貸款發(fā)放的情況調(diào)查顯示,私營(yíng)企業(yè)貸款滿足率最低,為60.4%,低于平均水平8.1個(gè)百分點(diǎn)。這種情況即使在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)非常發(fā)達(dá)的浙江也不例外,如2002年對(duì)浙江省民營(yíng)企業(yè)的專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查顯示,45.7%的企業(yè)認(rèn)為融資困難是企業(yè)發(fā)展的頭號(hào)障礙,有66.4%的企業(yè)認(rèn)為獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款很不容易。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì),2001年我國(guó)全部年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入在500萬(wàn)元以上的工業(yè)企業(yè)每百元負(fù)債所負(fù)擔(dān)的利息平均為2.2元,其中國(guó)有企業(yè)為2元,民營(yíng)企業(yè)在2.5-2.7元之間。

我國(guó)的證券市場(chǎng)上民營(yíng)企業(yè)上市融資一直非常困難,如僅就資本和資產(chǎn)要求而言,依據(jù)1997年頒布的《證券法》和之前的《公司法》規(guī)定,企業(yè)發(fā)行股票上市時(shí)發(fā)起人必須最低認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)元(股本總額的35%以上),企業(yè)發(fā)行債券時(shí)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元,這么高的融資門(mén)檻對(duì)絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是可望而不可及的,加之其他歧視性政策造成了我國(guó)資本市場(chǎng)嚴(yán)重不均衡發(fā)展,如到1999年底我國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)還不足十家,之后隨著從審批制轉(zhuǎn)為核準(zhǔn)制才開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,截至2002年10月底,我國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)上民營(yíng)企業(yè)控股或者是第一大股的上市公司為194家(直接上市的民營(yíng)公司67家),仍然只占同期我國(guó)境內(nèi)上市公司總數(shù)的16%,而在我國(guó)并不發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)上還沒(méi)有一家民營(yíng)企業(yè)可以公開(kāi)發(fā)行自己的企業(yè)債券。

2、國(guó)際資本市場(chǎng)

在國(guó)際市場(chǎng)中,西方發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展到哪里,其國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)幾乎都會(huì)跟隨著在相應(yīng)的東道國(guó)就地提供金融服務(wù)支持,良好的互動(dòng)關(guān)系促使本國(guó)金融業(yè)和跨國(guó)公司都獲得了很好的國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇,據(jù)世界銀行2000年度報(bào)告顯示,1990-1997年國(guó)際直接投資、國(guó)家股票投資、國(guó)際債券投資和國(guó)際銀行貸款年均增速分別達(dá)50.3%、16.4%、15.2%和l1.7%。而我國(guó)金融業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的歷史非常短,20世紀(jì)80年代以前,只有中國(guó)銀行和中國(guó)人民保險(xiǎn)公司兩家金融機(jī)構(gòu)在海外設(shè)立了分支機(jī)構(gòu),到1998年底,中國(guó)海外金融機(jī)構(gòu)還只有658個(gè),代表機(jī)構(gòu)28個(gè),海外中資銀行資產(chǎn)總額1668.55億美元,其業(yè)務(wù)品種主要有出口信貸、買(mǎi)方貸款、賣(mài)方貸款、出口押匯,但其服務(wù)對(duì)象長(zhǎng)期只有國(guó)有企業(yè)、國(guó)有外貿(mào)公司和部分外商投資企業(yè)。而民營(yíng)企業(yè)要到海外直接上市融資,依據(jù)《證券法》,操作的難度非常大,如規(guī)定民營(yíng)企業(yè)要到海外上市,改組后投入上市公司部分的凈資產(chǎn)規(guī)模一般不少于4億元人民幣,募股后國(guó)有股要占控股地位。受制于這一法規(guī)的影響,截至2002年底,我國(guó)只有75家民營(yíng)企業(yè)在海外上市(38家在香港創(chuàng)業(yè)板,14家在美國(guó)紐約證交所,7家在NASDAQ,18家在新加坡證券交易所)。至今還沒(méi)有能夠在海外債券市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券的民營(yíng)企業(yè)。而且資料顯示,在海外上市的民營(yíng)企業(yè)的融資成本約占融資比例的15%,有些在香港創(chuàng)業(yè)板上市的民營(yíng)企業(yè)融資成本高達(dá)20%以上。另外,由于最近在香港上市的“民營(yíng)企業(yè)家”如楊斌、周正毅等先后被查處,使得眾多中資民營(yíng)企業(yè)在海外融資時(shí)的誠(chéng)信度受到質(zhì)疑,未來(lái)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外資本市場(chǎng)融資的難度自然會(huì)大大增加。

二、成因

1、長(zhǎng)期不利的國(guó)際宏觀環(huán)境

改革開(kāi)放前,我國(guó)長(zhǎng)期推行“一大二公”的計(jì)劃經(jīng)濟(jì),加之東西方長(zhǎng)達(dá)幾十年的“冷戰(zhàn)”，使得技術(shù)、資金、人才等生產(chǎn)要素的跨國(guó)流動(dòng)遇到了許多人為障礙。改革開(kāi)放后,歷經(jīng)15年的艱難談判,中國(guó)在2001年底成功入世,但在最初的15年內(nèi)仍然不能享受到應(yīng)有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位。長(zhǎng)期缺少平等的國(guó)際宏觀環(huán)境,中國(guó)民營(yíng)企業(yè)到西方國(guó)家開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)異常困難,在國(guó)際金融市場(chǎng)融資發(fā)展自然無(wú)從談起。

2、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的束縛

與其他發(fā)展中國(guó)家一樣,資金短缺尤其是外匯資金稀缺是我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的常態(tài),為此政府制訂了一系列“獎(jiǎng)入限出”的“內(nèi)聚型”政策法規(guī),吸引外資一直是重中之重,實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目的“雙順差”是評(píng)價(jià)各年度外經(jīng)貿(mào)部門(mén)業(yè)績(jī)好壞最重要的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),“出口創(chuàng)匯”更是中資企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的中心,外匯資金的使用長(zhǎng)期是國(guó)有企業(yè)的特權(quán),國(guó)內(nèi)資本證券市場(chǎng)的建立與發(fā)展也長(zhǎng)期定位于為國(guó)有企業(yè)服務(wù),這種情況到20世紀(jì)90年代中后期才開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,但相關(guān)政策法規(guī)的修訂需要嚴(yán)肅而漫長(zhǎng)的程序,這自然大大阻滯了“外拓型”制度導(dǎo)向的確立與推行,進(jìn)而延緩了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資發(fā)展的國(guó)際化進(jìn)程。

3、社會(huì)信用制度缺失

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上是一種信用經(jīng)濟(jì),企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)由于牽涉到復(fù)雜的文化背景、多變的市場(chǎng)形勢(shì)和匯率風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)信用更為關(guān)鍵,沒(méi)有信用的企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上沒(méi)有立足之地,更加談不上融資發(fā)展。然而目前我國(guó)整個(gè)社會(huì)的商業(yè)信用基礎(chǔ)異常脆弱,在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)逾期應(yīng)收賬款發(fā)生額只占貿(mào)易總額的0.25-0.5%,我國(guó)則高達(dá)5%,而且還在不斷上升。由于我國(guó)有關(guān)公民和企業(yè)的信用信息都分散在工商、行政、公安、稅務(wù)、銀行、社會(huì)保障等部門(mén),不僅部門(mén)之間沒(méi)有聯(lián)接,就是各部門(mén)內(nèi)部也很少形成資信共享體系,根本不能對(duì)公民和企業(yè)的失信行為構(gòu)成有效約束。而民營(yíng)企業(yè)由于在我國(guó)發(fā)展的歷史比較短,加上自身信用意識(shí)淡漠,在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)這一問(wèn)題便自覺(jué)或者不自覺(jué)地顯現(xiàn)出來(lái),如一些民營(yíng)企業(yè)在前蘇聯(lián)各國(guó)市場(chǎng)大肆銷(xiāo)售假冒偽劣產(chǎn)品,使中國(guó)產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥バ抛u(yù),就是非常慘痛的教訓(xùn)。

4、民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重滯后

目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)具備對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,但實(shí)際形勢(shì)并不樂(lè)觀。據(jù)2002年一項(xiàng)針對(duì)全國(guó)31省市205萬(wàn)私營(yíng)企業(yè)的民間問(wèn)卷調(diào)查顯示,其中有約22%的民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)或者正在著手同海外合資合作,在已經(jīng)向境外投資的民營(yíng)企業(yè)中,投資額平均只有2.73萬(wàn)美元,占其自身資本總額的3.1%。盡管民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)近年來(lái)一直在發(fā)展,但相對(duì)于我國(guó)當(dāng)前對(duì)外貿(mào)易排名世界第五,吸引外資占據(jù)世界第一的現(xiàn)實(shí)而言,還是嚴(yán)重滯后的。

5、民營(yíng)企業(yè)自身產(chǎn)權(quán)管理問(wèn)題

產(chǎn)權(quán)安排是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心,無(wú)數(shù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐表明,“股份有限公司”所構(gòu)建的委托一一機(jī)制是最適應(yīng)于現(xiàn)代國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的。但在我國(guó),由于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特殊性,開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)普遍存在兩種不合理的產(chǎn)權(quán)安排模式,第一種是“帶紅帽”模式,即通過(guò)掛靠某個(gè)國(guó)有單位的方式獲得企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)生存發(fā)展的空間,這種方式的確為無(wú)數(shù)民營(yíng)企業(yè)獲得進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)、外匯使用權(quán)、配額商品出口權(quán)等跨國(guó)經(jīng)營(yíng)權(quán)利提供了方便,但其潛伏的風(fēng)險(xiǎn)也是非常大的,由于產(chǎn)權(quán)界定不清,企業(yè)發(fā)展中會(huì)出現(xiàn)各種問(wèn)題。第二種常見(jiàn)模式是家族式產(chǎn)權(quán)安排,企業(yè)發(fā)展壯大后也很少向現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度過(guò)渡,這種產(chǎn)權(quán)安排,雖然產(chǎn)權(quán)界定比較清晰,但由于“一股獨(dú)大”,常使企業(yè)組織治理結(jié)構(gòu)和國(guó)際經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略受到很大的制約,如在我國(guó)民營(yíng)企業(yè)大多采用“血緣、親緣或地緣式”組織管理模式,“任人唯親”、“因人設(shè)職”現(xiàn)象非常普遍,由于受所用人才素質(zhì)等因素的限制,企業(yè)賬目不清,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度混亂的現(xiàn)象比比皆是,從而給企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)融資發(fā)展埋下了巨大的隱患。

三、戰(zhàn)略思考

1、創(chuàng)造寬松透明的國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀融資環(huán)境

WTO體系下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在全面融入國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系,為了給民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造寬松透明的國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀融資環(huán)境。

一是要積極參與新一輪WTO談判,在WTO框架內(nèi)為民營(yíng)企業(yè)爭(zhēng)取到更加寬松的多邊融資環(huán)境,同時(shí)也要積極參與諸如雙邊投資談判,避免雙重征稅等國(guó)際協(xié)議的談判及簽訂,為民營(yíng)企業(yè)爭(zhēng)取到更加優(yōu)惠的國(guó)際融資條件。

二是要賦予民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)除軍工以外全方位準(zhǔn)入待遇,如跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)的自主決策權(quán),對(duì)外貿(mào)易,對(duì)外投資,對(duì)外融資等方面與其他所有制企業(yè)一視同仁,構(gòu)建出統(tǒng)一、透明、公開(kāi)、公平、公正的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

三是營(yíng)造良好的基礎(chǔ)社會(huì)信用體系,盡快建立全國(guó)統(tǒng)一的、動(dòng)態(tài)的信用信息征集系統(tǒng)、信用信息管理系統(tǒng)和信用信息查詢(xún)系統(tǒng),形成規(guī)范運(yùn)作的社會(huì)信用獎(jiǎng)懲機(jī)制,確保民營(yíng)企業(yè)各項(xiàng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都擁有可靠的信用信息平臺(tái)支持。

四是對(duì)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行立法,當(dāng)前應(yīng)盡快對(duì)以前那些沒(méi)有通過(guò)正規(guī)渠道開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)的合法性進(jìn)行必要的認(rèn)定,確保民營(yíng)企業(yè)既有的海外合法投資得到法律上的保障,同時(shí)加快《海外投融資法》、《跨國(guó)經(jīng)營(yíng)促進(jìn)法》等相關(guān)法規(guī)的出臺(tái),使民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)融資發(fā)展擁有明確的法律制度基礎(chǔ)。

五是建立健全民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)信貸擔(dān)保體系。民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)會(huì)遇到很多風(fēng)險(xiǎn),如商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等,由于自身實(shí)力有限,很難獨(dú)自承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn),此時(shí),需要有高效的國(guó)家政策性跨國(guó)信用信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)支持。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前12-15%的世界貿(mào)易額是在出口信用保險(xiǎn)支持下實(shí)現(xiàn)的,而我國(guó)直到2001年才組建成專(zhuān)門(mén)的出口信用保險(xiǎn)公司,到2003年上半年其承保的出口信用險(xiǎn)業(yè)務(wù)也只占同期我國(guó)出口總額的2.86%。

2、提高民營(yíng)企業(yè)既有資金的利用效率

企業(yè)主個(gè)人或者家庭既有財(cái)產(chǎn),企業(yè)利潤(rùn)留成是民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的主要資金來(lái)源,如果能夠最大化其使用效率,無(wú)疑可以為融資發(fā)展贏得更多的主動(dòng)權(quán)。

一是不斷增加企業(yè)產(chǎn)權(quán)的明晰度和管理的科學(xué)性。這要求民營(yíng)企業(yè)以現(xiàn)代企業(yè)制度為依托,不斷明晰自身的產(chǎn)權(quán),大力培養(yǎng)懂得現(xiàn)代融資知識(shí)的專(zhuān)業(yè)人才,積極采納與國(guó)際接軌的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理制度,形成規(guī)范化的運(yùn)作體系,從而為企業(yè)的融資發(fā)展創(chuàng)造更為寬松的條件,化解不必要的融資風(fēng)險(xiǎn)。

二是選擇好目標(biāo)市場(chǎng),增大企業(yè)利潤(rùn)空間。國(guó)際市場(chǎng)商機(jī)無(wú)限,但不同的民營(yíng)企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)機(jī)遇各不相同。如與向我國(guó)提供“普惠制”待遇的發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展貿(mào)易可以獲得更多的關(guān)稅優(yōu)惠,進(jìn)入“洛美協(xié)定”規(guī)定的拉美國(guó)家投資可以獲得進(jìn)入歐盟市場(chǎng)的諸多便利,進(jìn)入某些東道國(guó)投資時(shí)可以利用它們對(duì)某種產(chǎn)業(yè)的扶持政策獲得非常優(yōu)惠的政府貸款等。

三是利用好國(guó)家既有的出口退稅政策。為促進(jìn)出口，我國(guó)當(dāng)前實(shí)行大幅度的出口退稅政策,但由于各種因素的制約,這筆資金對(duì)許多民營(yíng)企業(yè)都是“紙上財(cái)富”,如果能夠通過(guò)貼現(xiàn)、抵押等方式加以盤(pán)活,則可大大提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的周轉(zhuǎn)速度,減少跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的融資需求。

四是爭(zhēng)取國(guó)家的國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓資金和地方政府相應(yīng)的扶助基金。如我國(guó)在2001年8月設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的“中小企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓基金”,在民營(yíng)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易比較發(fā)達(dá)的浙江等省份許多地區(qū)都設(shè)立了類(lèi)似的扶助基金,它們?yōu)橐恍┲行∑髽I(yè)參加國(guó)際展覽、國(guó)際投(設(shè))標(biāo)、開(kāi)拓新興市場(chǎng)等跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供一定比例(可達(dá)80%)的資金支持,對(duì)此,多為中小企業(yè)的民營(yíng)企業(yè)完全可以積極爭(zhēng)取。

五是設(shè)立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)意識(shí)。企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)融資發(fā)展面臨眾多風(fēng)險(xiǎn),如匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等,為此企業(yè)應(yīng)當(dāng)未雨綢繆,積極利用國(guó)際市場(chǎng)上套期保值,投資或者財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等避險(xiǎn)工具加以化解。

3、增大銀行系統(tǒng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的支持力度

雖然民營(yíng)企業(yè)普遍反映貸款難,但銀行仍然是當(dāng)前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)外部融資的主渠道,據(jù)統(tǒng)計(jì),非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的信貸1999年比1981年增長(zhǎng)了6626倍,年均增長(zhǎng)25.9%。依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的結(jié)售匯制度,民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)更是離不開(kāi)銀行系統(tǒng)的參與。因此,除在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)增加國(guó)有大型商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持力度外,還應(yīng)采取以下政策:

一是鼓勵(lì)中資銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。在我國(guó)除了中國(guó)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)起步較早以外,其余中資銀行基本上是20世紀(jì)80年代末才開(kāi)始走出國(guó)門(mén)的,不過(guò)最近幾年發(fā)展得非常快,截至2002年底,中國(guó)銀行一家已經(jīng)擁有海外分支機(jī)構(gòu)560家,海外員工1.7萬(wàn)人,工商銀行在各主要國(guó)際金融中心設(shè)立了37家分支機(jī)構(gòu)和控股銀行,其海外行高達(dá)1035家,建設(shè)銀行加上最近成立的東京分行,也有了5家海外分行。不過(guò)由于自身實(shí)力所限,中資銀行海外分支機(jī)構(gòu)大多只能辦理傳統(tǒng)的國(guó)際結(jié)算、國(guó)際貿(mào)易融資、外匯買(mǎi)賣(mài)、中長(zhǎng)期信貸、信托租賃等業(yè)務(wù),沒(méi)有或者很少能夠提供金融創(chuàng)新服務(wù),而且它們大多集中在亞洲的日本、新加坡、香港等國(guó)家和地區(qū),隨著我國(guó)入世效應(yīng)的不斷深化,這些傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)很難適應(yīng)中資民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)融資發(fā)展的多元化需求。為此,眾多的中資銀行應(yīng)該大力借鑒歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的成功經(jīng)驗(yàn),以自身實(shí)力為依托,積極與民營(yíng)企業(yè)攜手于國(guó)際市場(chǎng),形成雙方良性發(fā)展的局面。

二是放松利率管制,發(fā)展中小民營(yíng)商業(yè)銀行。民營(yíng)企業(yè)規(guī)模小、資產(chǎn)少、負(fù)債能力有限、缺乏良好信譽(yù)和信用記錄,跨國(guó)經(jīng)營(yíng)借貸時(shí)融資額度較大、需求又急、利息高些也可接受,在我國(guó)現(xiàn)行利率管制的條件下,這些特點(diǎn)在大型商業(yè)銀行信貸管理中是典型的“高風(fēng)險(xiǎn)、低收益”項(xiàng)目,由于信息不對(duì)稱(chēng),無(wú)法了解企業(yè)的實(shí)際情況,大型國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)該類(lèi)貸款申請(qǐng)往往會(huì)退避三舍。但如果能適當(dāng)放松利率管制,銀行又對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況比較了解,那么對(duì)這些項(xiàng)目提供貸款又成了“收益高、風(fēng)險(xiǎn)低”。

三是加大對(duì)外資銀行的開(kāi)放力度。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2003年7月底,外資銀行在華營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)為184家,它們多是些世界性的大型跨國(guó)銀行,如花旗銀行、匯豐銀行等,這些銀行雖然在貸款上沒(méi)有“所有制”成份的考慮因素,但由于自己的超級(jí)實(shí)力,在我國(guó)境內(nèi)特定區(qū)域經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)市場(chǎng)基本上都定位于大型優(yōu)質(zhì)客戶(hù),這不僅嚴(yán)重加劇了我國(guó)金融市場(chǎng)高端客戶(hù)的競(jìng)爭(zhēng)程度,而且不利于我國(guó)金融市場(chǎng)整體均衡發(fā)展,對(duì)此,我們可以在綜合考慮金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下,逐步降低外資銀行進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)的門(mén)檻,使國(guó)際上那些有良好信譽(yù)的中小銀行也能夠順利在我國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù),從而增加民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)融資發(fā)展的機(jī)會(huì)。

4、大力完善股票市場(chǎng)

WTO體系下,一方面我們要繼續(xù)深化國(guó)內(nèi)股票證券市場(chǎng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的改革,鼓勵(lì)有條件的民營(yíng)企業(yè)上市、參股或者控股國(guó)有企業(yè),據(jù)統(tǒng)計(jì),依據(jù)核準(zhǔn)制已經(jīng)完成輔導(dǎo)期并通過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)驗(yàn)收合格的100多家擬上市公司中,由民企控股的占40%以上,而在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的廣東(不含深圳),擬上市公司中民營(yíng)企業(yè)占比達(dá)60%,浙江更是高達(dá)80%。同時(shí),據(jù)2002年半年報(bào)顯示,已上市民營(yíng)企業(yè)每股收益平均為0.103元,遠(yuǎn)高于滬深兩市上市公司0.082元的平均水平。這些都是非常好的發(fā)展趨勢(shì),因?yàn)樗粌H可以拓寬民營(yíng)企業(yè)融資發(fā)展渠道,而且也可以持續(xù)優(yōu)化我國(guó)資本證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。另一方面我們要鼓勵(lì)更多有條件的民營(yíng)企業(yè)到香港、美國(guó)、歐盟等海外證券市場(chǎng)直接上市融資,也可以借鑒浙江萬(wàn)向集團(tuán)在美國(guó)“借殼上市”的成功經(jīng)驗(yàn),直接或者間接利用東道國(guó)資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),多方位解決好跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的眾多問(wèn)題。

5、加快發(fā)展債券市場(chǎng)

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)體系中,債券市場(chǎng)的作用和歷史大多超過(guò)了股票市場(chǎng),企業(yè)通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)、短期債券所融取的資金一般都大于發(fā)行股票所獲得的資金,據(jù)統(tǒng)計(jì),從2002年一直到2003年初,全球的債券發(fā)行高達(dá)1.4萬(wàn)億美元,在美國(guó),公司債券占比50-60%,政府債券占比20%多,股票的占比約20%；在亞洲,公司債券的份額可以達(dá)80%左右,政府債券占比10%多,股票占比在10%以下。而在我國(guó),截至2002年底,國(guó)債和金融債券余額合計(jì)為2.7萬(wàn)多億元,股票可流通市值為1.3萬(wàn)億元,企業(yè)債券余額只有700億元,民營(yíng)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券額度為零。WTO體系下,我們一方面應(yīng)積極借鑒西方債券市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn),全力建設(shè)好國(guó)內(nèi)的資本債券市場(chǎng)體系,拓寬民營(yíng)企業(yè)融資發(fā)展渠道,如通過(guò)借鑒它們有關(guān)允許企業(yè)“垃圾債券”發(fā)行和流通的制度,就可以為那些產(chǎn)品有市場(chǎng),發(fā)展前景看好的眾多中小民營(yíng)企業(yè)開(kāi)辟良好的融資渠道。另外一方面,也要鼓勵(lì)有條件的大型民營(yíng)跨國(guó)公司到國(guó)際債券市場(chǎng)發(fā)行自己的企業(yè)債券,這樣不僅可以融取到企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)所需的大量外匯資金,而且可以極大的提高企業(yè)的國(guó)際知名度。

6、加快發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家,票據(jù)市場(chǎng)是非常重要的短期資金融通市場(chǎng),各種商業(yè)票據(jù)和銀行票據(jù)在市場(chǎng)上大量流通,成為民營(yíng)企業(yè)舉足輕重的融資渠道。而在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域,各種票據(jù)更是不可或缺,信用證、匯票、托收承付單據(jù)、貨運(yùn)保險(xiǎn)單據(jù)等票據(jù)幾乎是任何交易成功的必備要素,作為WTO成員國(guó),我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)對(duì)票據(jù)的依賴(lài)也是不容置疑的,為此我們必須建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一規(guī)范的票據(jù)市場(chǎng),并盡快實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌。然而從1981年中國(guó)人民銀行上海分行試辦同城票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)以來(lái),經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展,我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)仍然處于參差不齊、零星分散、各自為政的初級(jí)階段。據(jù)統(tǒng)計(jì),截止2001年底,我國(guó)商業(yè)匯票承兌總額只有12843億元,商業(yè)匯票貼現(xiàn)累計(jì)發(fā)生額也只有15548億元,到2002年末我國(guó)商業(yè)匯票余額仍然僅相當(dāng)于金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸資金總量的4%,票據(jù)貼現(xiàn)余額所占各項(xiàng)貸款的比重不足5%。當(dāng)前我們要積極借鑒西方發(fā)達(dá)票據(jù)市場(chǎng)建設(shè)的得失經(jīng)驗(yàn),修訂完善1995年出臺(tái)的《票據(jù)法》和之后央行制訂的一系列配套政策法規(guī),加快發(fā)展票據(jù)市場(chǎng),積極為民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)融資發(fā)展創(chuàng)造條件?！肮珓?wù)員之家”版權(quán)所有

7、大力發(fā)展融資租賃市場(chǎng)

針對(duì)湖北和廣東中小企業(yè)的一項(xiàng)調(diào)查顯示,民營(yíng)企業(yè)的設(shè)備技術(shù)水平普遍落后10年左右,約17.1%的個(gè)體私營(yíng)企業(yè)還以70年代以前的技術(shù)設(shè)備為主進(jìn)行生產(chǎn),以這樣的技術(shù)手段生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品即使在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)都很難有競(jìng)爭(zhēng)力,何況在變化多端競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際市場(chǎng),民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí),面對(duì)著消費(fèi)者多樣化的需求,其間風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇是相生相伴的,沒(méi)有先進(jìn)的工藝、設(shè)備、技術(shù),再好的市場(chǎng)機(jī)遇都只能“望洋興嘆”,對(duì)此國(guó)際市場(chǎng)早就有了一種非常好的解決方式,那就是采用融資租賃進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)工藝設(shè)備的更新?lián)Q代。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2001年6月底,雖然我國(guó)有近千家專(zhuān)業(yè)租賃公司,但我國(guó)金融租賃公司只有12家,專(zhuān)門(mén)從事融資租賃業(yè)務(wù)的中外合資租賃公司只有38家,而兼營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的公司也只有200家左右,依據(jù)入世協(xié)議我國(guó)將開(kāi)放金融租賃市場(chǎng),如現(xiàn)階段我國(guó)就已經(jīng)允許美國(guó)的機(jī)械設(shè)備制造商以融資租賃方式在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售其產(chǎn)品,因此當(dāng)前我們應(yīng)該充分抓住歷史機(jī)遇,大力發(fā)展融資租賃市場(chǎng),充分發(fā)揮各融資租賃公司的作用,為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)展奠定良好的工藝設(shè)備生產(chǎn)基礎(chǔ)。