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摘要：我國(guó)金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變已是大勢(shì)所趨，而金融控股公司作為一種從分業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)渡到混業(yè)經(jīng)營(yíng)的有效組織形式，經(jīng)國(guó)外大量實(shí)證經(jīng)驗(yàn)和理論研究表明其具有內(nèi)在的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合國(guó)內(nèi)金融業(yè)的現(xiàn)狀分析可發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)商業(yè)銀行較適合采用金融控股公司形式進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的探索。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行金融控股公司混業(yè)經(jīng)營(yíng)

金融業(yè)全面對(duì)外開放的腳步聲已日益臨近，在“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理”的金融監(jiān)管體制下，我國(guó)金融企業(yè)紛紛選擇不同的發(fā)展路徑，以求適應(yīng)全球金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)。最近招商銀行、交通銀行都在探索混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新模式，四大國(guó)有商業(yè)銀行中，中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行和中國(guó)建設(shè)銀行早已在海外建立了具有控股公司性質(zhì)的中銀國(guó)際控股公司、工商?hào)|亞控股公司和中國(guó)國(guó)際金融有限公司，可見探討金融控股公司這種組織形式的優(yōu)劣及實(shí)用性，具有現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)然在組建金融控股公司的過(guò)程中也會(huì)有很多風(fēng)險(xiǎn)，本文僅擬就金融控股公司在我國(guó)的現(xiàn)實(shí)可行性進(jìn)行分析。

一、金融控股公司的概念

1999年2月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券聯(lián)合會(huì)和國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)聯(lián)合的文件《對(duì)金融控股公司的監(jiān)管原則》中，金融控股公司被定義為“在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)大規(guī)模提供服務(wù)的金融集團(tuán)”。2003年9月18日,我國(guó)金融監(jiān)管第一次聯(lián)席會(huì)議通過(guò)的《在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》中再次重申了這一定義。這里需要明白的是金融控股公司中的母公司至多從事銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)中的一種業(yè)務(wù)，而其余業(yè)務(wù)由其控股子公司經(jīng)營(yíng)，這是金融控股公司與全能銀行的重要區(qū)別。金融控股公司通常具有三大特點(diǎn)，“集團(tuán)控股，聯(lián)合經(jīng)營(yíng);法人分業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)并表，各負(fù)盈虧，合理避稅”。

二、金融控股公司經(jīng)營(yíng)模式的優(yōu)勢(shì)

具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)。當(dāng)某一機(jī)構(gòu)提供特定服務(wù)組合的成本低于多家專業(yè)機(jī)構(gòu)提供同樣同類服務(wù)的成本時(shí)，就會(huì)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。范圍經(jīng)濟(jì)則往往是因經(jīng)濟(jì)組織生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大，從而降低平均成本，提高經(jīng)濟(jì)效益而得到的。金融資產(chǎn)具有強(qiáng)關(guān)聯(lián)性和弱專用性的特點(diǎn)，資產(chǎn)利用使相互間的轉(zhuǎn)換成本較低。金融控股公司通過(guò)信息、營(yíng)銷、網(wǎng)絡(luò)等資源的整合與共享，將不同地區(qū)、不同金融品種之間的優(yōu)勢(shì)加以組合利用，避免機(jī)構(gòu)的重復(fù)設(shè)置，可以把管理客戶的固定成本分?jǐn)偟礁鼜V泛的產(chǎn)品上，還可以較低的邊際成本銷售附加產(chǎn)品，有效實(shí)現(xiàn)成本節(jié)約和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。整個(gè)集團(tuán)公司一種業(yè)務(wù)收益的下降，可由另一種業(yè)務(wù)利潤(rùn)的上升來(lái)彌補(bǔ)，發(fā)揮集團(tuán)整體的協(xié)同效應(yīng)。將公司從事某一業(yè)務(wù)獲得的有用信息低成本甚至零成本的用于其它業(yè)務(wù)

遞減和分散風(fēng)險(xiǎn)。金融控股公司模式可以通過(guò)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)地域的多樣化，分散單一業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的種類、業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)地域等的充分分散，可以減小風(fēng)險(xiǎn)，提高公司抵御業(yè)務(wù)波動(dòng)及經(jīng)濟(jì)周期影響的能力。金融控股公司更適于集中設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，如風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，采用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與量化指標(biāo)，對(duì)銀行與證券、保險(xiǎn)等其他業(yè)務(wù)間活動(dòng)進(jìn)行有效監(jiān)督,提高透明度,增加風(fēng)險(xiǎn)管理的成效。金融控股公司可建立不同業(yè)務(wù)子公司間財(cái)產(chǎn)、業(yè)務(wù)、管理互相獨(dú)立的“防火墻”制度，使各子公司的業(yè)務(wù)開展互不影響,每家子公司無(wú)需為其他公司業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)損失。子公司間以及子公司與母公司間的責(zé)任僅限于出資額，即使一家子公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī),其他子公司仍可照常經(jīng)營(yíng)，提高公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

有利于金融創(chuàng)新和開拓業(yè)務(wù)。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)受到越來(lái)越多的挑戰(zhàn)，利潤(rùn)空間越來(lái)越小，銀行需要不斷進(jìn)行組織、工具創(chuàng)新，金融控股公司就為金融創(chuàng)新提供了理想的平臺(tái)，利用資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性，在銀行與證券、保險(xiǎn)等其他行業(yè)間合作開發(fā)新型的邊緣產(chǎn)品和交叉金融產(chǎn)品,使公司各業(yè)務(wù)或少受些限制，或隔離新業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)公司可實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的交叉銷售、捆綁銷售,為客戶提供一站式金融服務(wù)，提高營(yíng)銷能力，通過(guò)擴(kuò)大資產(chǎn)基礎(chǔ)，提高公司產(chǎn)品的定價(jià)能力，并改善公司的資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)更深層的資源共享。例如券商可以充分借助于銀行的客戶資源、網(wǎng)絡(luò)資源和產(chǎn)品資源,通過(guò)建立統(tǒng)一的金融平臺(tái),合作開發(fā)客戶、實(shí)施交叉銷售,為客戶提供全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù),券商還可以在資金結(jié)算、金融服務(wù)外包等方面與商業(yè)銀行進(jìn)行充分合作。

內(nèi)部資本運(yùn)作和合理避稅的優(yōu)勢(shì)。金融控股公司可在控股公司或子公司的多個(gè)層面上進(jìn)行融資，大大提高了融資能力。通過(guò)將資本從低回報(bào)部門向高回報(bào)部門轉(zhuǎn)移，從而優(yōu)化資本配置。金融控股公司還易于讓公司內(nèi)部資金合作，進(jìn)行資產(chǎn)組合選擇，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化，具有更好的流動(dòng)性，支付能力和內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。金融控股的母公司的資本通過(guò)投資控股對(duì)子公司擁有支配權(quán)，子公司又可以通過(guò)部分投資控股孫公司，以此類推，可形成被放大的資本擴(kuò)張效應(yīng)，即多重資本杠桿效應(yīng)。但這樣也具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，需仔細(xì)權(quán)衡。金融控股公司利用其財(cái)務(wù)并表，統(tǒng)一納稅的特點(diǎn)，可以合理避稅。財(cái)務(wù)并表抵消了各子公司的盈虧，從而使有盈余的子公司可以不交稅或少交稅。

三、我國(guó)商業(yè)銀行金融控股公司化的可行性

鑒于金融控股公司具有的上述多種優(yōu)勢(shì)，結(jié)合實(shí)際，下面從幾個(gè)方面分析我國(guó)商業(yè)銀行在探索混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中采用這一組織形式的可行性。

1．在我國(guó)有廣泛的市場(chǎng)需求。當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)向好,金融市場(chǎng)流動(dòng)性充裕,居民儲(chǔ)蓄、企業(yè)存款增長(zhǎng)較快,需要提高直接融資比重,為各類社會(huì)資金分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果提供有效的渠道，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)抓住這一有利時(shí)機(jī)，開拓更多銀行業(yè)務(wù)，滿足顧客多方面需求。傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)已越來(lái)越不適應(yīng)現(xiàn)代客戶投資增值需求和融資規(guī)模的日益擴(kuò)大化和多樣化，人們希望將持有的富裕資金投到更有增值潛力的領(lǐng)域，如果銀行還只能提供收益率很低的單一存款業(yè)務(wù)，顯然不可能滿足人們的投資需求，使銀行喪失大量客戶。與此同時(shí)，銀行傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)也受到直接融資渠道的強(qiáng)有力挑戰(zhàn)，銀行采用金融控股公司這種組織形式，有效控制間接融資類子公司，是化解我國(guó)現(xiàn)階段金融需求與供給矛盾的有效途徑。我國(guó)商業(yè)銀行完全可以憑借其原有的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，建立全方位、寬領(lǐng)域、多功能的金融控股公司。商業(yè)銀行通過(guò)控股子公司能夠迅速擴(kuò)大規(guī)模，拓展銀行服務(wù)的種類，從而搶占更多的市場(chǎng)份額，提升銀行整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。國(guó)內(nèi)銀行也正積極將金融服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榧y行、保險(xiǎn)、證券、基金等金融服務(wù)于一體的金融超市，消費(fèi)者進(jìn)入一家金融超市可同時(shí)進(jìn)行儲(chǔ)蓄、信貸、信用卡、保險(xiǎn)、基金、股票等多種金融交易，還可以享受繳納各種稅費(fèi)、電費(fèi)、水費(fèi)、電話費(fèi)、煤氣費(fèi)、代訂報(bào)刊、代售電話卡、代辦學(xué)費(fèi)等各項(xiàng)非金融服務(wù)。這些便捷的服務(wù)增加了銀行客戶數(shù)量，通過(guò)協(xié)同效應(yīng)，節(jié)約了服務(wù)成本。

2．商業(yè)銀行有實(shí)力成為金融控股公司的核心企業(yè)。金融控股公司作為金融集團(tuán)化的一種模式，在其發(fā)展中必須擁有自己的核心企業(yè)，有其主營(yíng)業(yè)務(wù)，而且該核心企業(yè)應(yīng)具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，影響力和控制力，代表著整個(gè)集團(tuán)公司的收益水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。整個(gè)控股公司依附于該核心企業(yè)，其它子公司通過(guò)與核心企業(yè)協(xié)同運(yùn)作，達(dá)到既有核心競(jìng)爭(zhēng)力，又有多元化經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的規(guī)模效益的目的。通常商業(yè)銀行、證券公司或保險(xiǎn)公司比較適合作為核心企業(yè)，在我國(guó)，商業(yè)銀行在整個(gè)金融領(lǐng)域乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有顯要位置，在資金、規(guī)模、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源等方面享有綜合優(yōu)勢(shì)，證券公司，保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法與之相提并論。據(jù)銀監(jiān)會(huì)2006年1月26日披露，截至2005年12月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)本外幣資產(chǎn)總額達(dá)到37.47萬(wàn)億元。分機(jī)構(gòu)類型看，國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)總額19.66萬(wàn)億元，股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)總額5.81萬(wàn)億元，城市商業(yè)銀行資產(chǎn)總額2.04萬(wàn)億元，其他類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額9.96萬(wàn)億元。僅其中四大國(guó)有銀行在2004年凈資產(chǎn)規(guī)模、資本實(shí)力以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額在中國(guó)銀行業(yè)中都占據(jù)著重要的地位，所有者權(quán)益總額為6411.41億元人民幣，資產(chǎn)總額為170787.14億元人民幣，稅前利潤(rùn)總額為893.21億元,平均資本利潤(rùn)率為13.34%，資產(chǎn)資本比為4.10%。據(jù)稱這是為準(zhǔn)備全面綜合改革，按審慎會(huì)計(jì)原則，充分計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和損失情況，合理扣減資本得到的結(jié)果。所以，以商業(yè)銀行為核心企業(yè)，通過(guò)收購(gòu)兼并、合資等方式控股子公司，以此組建金融控股公司是可行的。

3.國(guó)外有成熟的模式可資借鑒。經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展要求金融服務(wù)全能化，在組建金融控股公司的實(shí)踐中，國(guó)外有成熟的模式可供借鑒。作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種有效模式，金融控股公司因兼顧了市場(chǎng)的效率性和安全性，已得到越來(lái)越多國(guó)家的青睞，成為發(fā)達(dá)國(guó)家大金融機(jī)構(gòu)選擇的主流公司組織形式，目前全球主要的大型金融機(jī)構(gòu)幾乎都是金融控股公司。國(guó)外成功的案例有很多，如美國(guó)的“花旗-旅行者”模式、日本的“大和”模式、瑞士的“瑞銀”模式等?；ㄆ旒瘓F(tuán)是全球著名的跨國(guó)金融控股公司，1998年與旅行者集團(tuán)合并后，形成了花旗銀行有限公司、所羅門•美邦控股國(guó)際有限公司和旅行者保險(xiǎn)集團(tuán)國(guó)際有限公司三大全資子公司，他們分別從事商業(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，集團(tuán)規(guī)定商業(yè)銀行將其客戶介紹給其他兩家公司，而且花旗集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)是在保證其核心競(jìng)爭(zhēng)力的前提下進(jìn)行的，這些成熟的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和理論邏輯，值得我們結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際加以分析利用。組建金融控股公司的過(guò)程中，美國(guó)、歐盟、澳大利亞、日本和臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了有益探索，制定了較完善的法律法規(guī)，成熟的監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，對(duì)于我們思考選擇金融控股公司的發(fā)展路徑，增強(qiáng)集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力和政府應(yīng)發(fā)揮的作用方面具有重要指導(dǎo)意義。

4.我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制逐步放寬。盡管我國(guó)已在法律和監(jiān)管上確立了分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的制度，法律上沒有對(duì)金融控股公司進(jìn)行明確界定，但現(xiàn)行法律為金融控股公司的組建還是留出了一些余地，對(duì)金融控股公司模式并沒有明確的禁止性規(guī)定，對(duì)一些法律上不承認(rèn)而實(shí)際上已是金融控股公司的金融集團(tuán)，也采取探索和試點(diǎn)的態(tài)度，法律上沒有禁止銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和信托投資公司擁有共同的大股東，這樣若金融控股公司具有廣泛的優(yōu)勢(shì)，而政府的監(jiān)管水平又跟得上，我國(guó)商業(yè)銀行采取金融控股組織形式，走多元化經(jīng)營(yíng)的路子就有了很大空間。在國(guó)內(nèi)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是大趨勢(shì)的背景下，1998年8月19日中國(guó)人民銀行頒布了《基金管理公司進(jìn)入銀行同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》和《證券公司進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)管理規(guī)定》。2000年2月14日,中國(guó)人民銀行,中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》,允許符合條件的證券公司以自營(yíng)股票和證券投資基金券為質(zhì)押向商業(yè)銀行貸款,以拓寬券商融資渠道。2003年12月通過(guò)的《商業(yè)銀行法》為商業(yè)銀行通過(guò)股權(quán)投資的方式或其他方式從事非銀行金融業(yè)務(wù)留下空間。2005年修改的證券法對(duì)以前限制較嚴(yán)的融資融券，國(guó)企炒股和銀行資金入市等問(wèn)題，均以授權(quán)國(guó)務(wù)院另行制定法規(guī)、規(guī)則等形式"開口子"。2005年，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》出臺(tái)，三只銀行系基金也相繼推出，合起來(lái)發(fā)行規(guī)模突破了150億，成為我國(guó)金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要標(biāo)志?？梢钥闯鲭m然在我國(guó)全面推行金融控股公司模式的時(shí)機(jī)尚不成熟，但政府已認(rèn)識(shí)到運(yùn)用銀行控股公司形式實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)可行性和必要性。

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