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摘要:文章通過對(duì)貨幣均衡思想進(jìn)行了回顧，均衡的貨幣供求思想導(dǎo)致了貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)貨幣供給的研究忽視。無論新古典主義、凱恩斯主義、后凱恩斯主義，或者沒有明確的貨幣供給的研究，或者對(duì)貨幣供給做簡單化處理。由于堅(jiān)持貨幣市場均衡思想，現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)也對(duì)貨幣供給的研究發(fā)生偏離，即關(guān)于貨幣供給的研究主要集中在貨幣供給內(nèi)生與外生性的爭論上。雖然內(nèi)生和外生論的觀點(diǎn)看似水火不容，但就其本質(zhì)，內(nèi)生貨幣供給和外生貨幣供給并不存在本質(zhì)上的差異，它們都是貨幣供給均衡思想下的兩個(gè)分支。

關(guān)鍵詞：貨幣供給；內(nèi)生和外生貨幣供給；均衡和非均衡；流量和存量

在整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展歷史中,關(guān)于貨幣供給,我們很難找到一個(gè)較為全面而系統(tǒng)的論述,無論是新古典學(xué)派、凱恩斯學(xué)派、后凱恩斯學(xué)派,在他們的理論中,或者沒有明確的貨幣供給理論,或者是對(duì)貨幣供給做了簡單化的處理,即貨幣供給或者是內(nèi)生的或者是外生。正因?yàn)槿绱?引起了關(guān)于貨幣問題曠日持久而又毫無結(jié)果的爭論。從最根本上來講,造成貨幣供給分析幾乎被所有的學(xué)派或忽視或簡單化的原因就是在貨幣市場所有的學(xué)派都堅(jiān)持貨幣均衡的思想。在貨幣思想的發(fā)展過程中,許多基本思想都經(jīng)歷了這樣或者那樣的反復(fù),存在著這樣或那樣的不同觀點(diǎn),但是貨幣市場就是均衡思想。

一、古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣市場均衡思想

在古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中,貨幣被當(dāng)成覆蓋在實(shí)物經(jīng)濟(jì)上的一層“面紗”,其本身除了能夠影響絕對(duì)價(jià)格水平等名義變量之外,對(duì)經(jīng)濟(jì)中的真實(shí)變量沒有絲毫作用。貨幣數(shù)量說是他們關(guān)于貨幣的核心理論,簡單的“費(fèi)雪交易方程”或“現(xiàn)金余額方程”就能夠滿足建構(gòu)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論大廈的需要。盡管我們?cè)诠诺浜托鹿诺浣?jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典文獻(xiàn)中尋找不到關(guān)于貨幣供給理論的明確表述,但是如果認(rèn)為古典和新古典學(xué)派只有貨幣的需求而完全沒有貨幣的供給的理論也是一種誤解。古典和新古典學(xué)派存在一個(gè)隱含的貨幣供給理論,這個(gè)理論是以它們的利率理論為支撐的。古典和新古典學(xué)派的利率理論的核心是“實(shí)物利率”,這種理論認(rèn)為,決定利率的因素不是貨幣而是經(jīng)濟(jì)中的真實(shí)資本的供求狀況。維克塞爾的“自然利率”理論是古典和新古典利率理論的集大成者。維克塞爾把利率區(qū)分為“自然利率”和貨幣利率,如果貨幣利率低于“自然利率”,就會(huì)引起任對(duì)貨幣貸款的需求增加;反之,如果貨幣貸款的利率高于“自然利率”,人們就不會(huì)提出任何貸款申請(qǐng)。這種對(duì)貨幣的供給是以經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)對(duì)貨幣的需求為基礎(chǔ)的,即貨幣供給是由經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)在決定,這就是貨幣內(nèi)生供給思想。

二、凱恩斯學(xué)派的貨幣市場均衡思想

中,他也開創(chuàng)了貨幣研究的新時(shí)代。首先,凱恩斯批判了新古典的利率由真實(shí)經(jīng)濟(jì)因素決定而與貨幣供求無關(guān)的思想,提出了“貨幣利率”理論。其次,凱恩斯拋棄了“兩分法”。但是,在對(duì)于貨幣的具體問題研究方面,凱恩斯走得并沒有我們想象的那么遠(yuǎn)。

對(duì)于貨幣供給,凱恩斯在否定了新古典利率理論之后,維克塞爾積累過程就不會(huì)自動(dòng)發(fā)生,因此,新古典的貨幣供給就不能成立,但是,凱恩斯對(duì)貨幣的供給過程卻做了簡單的處理,即假定貨幣供給是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之外的因素,即主要是由貨幣當(dāng)局或者中央銀行決定的,貨幣供給影響經(jīng)濟(jì),但其本身卻不受經(jīng)濟(jì)的影響。這種無彈性的貨幣供給曲線確實(shí)給凱恩斯的分析帶來了許多方便。顯然,凱恩斯拋棄了新古典關(guān)于貨幣供給的內(nèi)生思想,盡管凱恩斯本人事前、事后(即《就業(yè)、利息與貨幣通論》寫作的前后)都明顯表現(xiàn)出對(duì)貨幣外生思想的反對(duì)。而且,凱恩斯的外生貨幣供給只涉及貨幣供給的存量問題,而沒有涉及流量問題。這一點(diǎn),凱恩斯也和以流量供給為主要研究對(duì)象的新古典理論存在差異。

對(duì)于貨幣的需求,凱恩斯的主要貢獻(xiàn)是提出了流動(dòng)偏好理論,并具體將貨幣的需求劃分為交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。影響交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣持有量的主要因素是收入水平,而投資動(dòng)機(jī)的貨幣需求量的主要決定因素是利率。預(yù)防需求和交易需求,尤其是交易需求是“費(fèi)雪方程”和“劍橋方程”的主要內(nèi)容,可見,凱恩斯對(duì)新古典的貨幣需求不是否定而是修正。因此,人們通常把凱恩斯的貨幣需求理論看成是現(xiàn)金余額說的延伸和發(fā)展,即在現(xiàn)金余額說的基礎(chǔ)上加上了投資因素造成的貨幣需求。因此,凱恩斯的貨幣需求理論實(shí)際上是關(guān)于貨幣的流量和存量兩個(gè)方面。

凱恩斯的貨幣供給也是由利率決定,不過,凱恩斯的利率不是“自然利率”,而是由貨幣供求決定的“貨幣利率”。利率與貨幣的需求之間存在反方向的關(guān)系,因此,在利率——貨幣供求量的空間中,貨幣需求曲線是一條向右下方傾斜的曲線,而貨幣供給則是一條垂直線。因此,向右下方傾斜的需求曲線總能夠與垂直的供給曲線相交,就是說,貨幣的需求總等于貨幣的供給?？梢?盡管凱恩斯否定新古典貨幣理論的部分內(nèi)容,但是貨幣市場均衡的思想還是被凱恩斯保留了下來,不同只是,凱恩斯是用“薩伊定律”取代了新古典的“薩伊逆定理”。在勞動(dòng)力市場上遭到凱恩斯批嚴(yán)厲批評(píng)的均衡思想,卻在貨幣市場被凱恩斯不假思索地?fù)炝似饋?。而?凱恩斯的貨幣市場的均衡不包含一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程,因?yàn)?被供給創(chuàng)造出來的需求和供給本身總是相等的,沒有任何調(diào)整的必要。既然貨幣市場總是均衡的且貨幣的供給又是由貨幣等價(jià)外生決定的,那么,我們還有什么必要去研究貨幣的供給呢?

三、后凱恩斯主義的貨幣市場均衡思想

凱恩斯的流動(dòng)偏好理論遭到了后凱恩斯主義學(xué)派的批判。關(guān)于交易性貨幣需求與利率的關(guān)系,鮑莫爾修正了傳統(tǒng)的凱恩斯理論,認(rèn)為交易性貨幣需求也和利率有關(guān),其關(guān)系即為著名的平方根公式;關(guān)于預(yù)防性貨幣需求與利率的關(guān)系,惠倫則修正了傳統(tǒng)的凱恩斯理論,并認(rèn)為預(yù)防性貨幣需求也與率有關(guān),其關(guān)系即為著名的立方根公式;關(guān)于投資需求,則被后凱恩斯主義學(xué)派發(fā)展為“資產(chǎn)選擇理論”。后凱恩斯主義學(xué)派視為一種資產(chǎn)形式,對(duì)貨幣的需求取決于風(fēng)險(xiǎn)和受益的比較。

關(guān)于貨幣供給,后凱恩斯學(xué)派和凱恩斯學(xué)派之間確實(shí)存在著較大的分歧。凱恩斯把貨幣供給外生化遭到了后凱恩斯主義者及其他內(nèi)生論者的反對(duì)。在這一點(diǎn)上,后凱恩斯主義者及其他內(nèi)生論者堅(jiān)持回到新古典理論上去。早期的內(nèi)生論者從貨幣乘數(shù)入手(外生論的核心假設(shè)就是和貨幣乘數(shù)是穩(wěn)定的),對(duì)外生論提出批判。后期的內(nèi)生論者則是從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度提出貨幣供給主要是經(jīng)濟(jì)自身對(duì)貨幣的需求而形成的。因此,后凱恩斯主義者及其他內(nèi)生論者又把貨幣供給作為流量來分析。

早期的內(nèi)生性論思想并沒有得到應(yīng)有的重視和深入的研究,直到20世紀(jì)50年代,在對(duì)新古典綜合學(xué)派的批評(píng)中,內(nèi)生性貨幣供給的思想開始復(fù)興。凱恩斯在《貨幣論》中的關(guān)于貨幣供給內(nèi)生性的思想一直在英國享有重要

地位;1959年的拉德克利夫報(bào)告提出了貨幣供給主要由銀行貸款決定,提出了內(nèi)生性供給的思想;羅賓遜、卡爾多、凱恩和早期的后凱恩斯主義者明斯基提出并發(fā)展了內(nèi)生性貨幣供給理論。

適應(yīng)主義的主要觀點(diǎn)認(rèn)為,面對(duì)企業(yè)的信貸需求,商業(yè)銀行根據(jù)自身利益最大化行事。當(dāng)商業(yè)銀行因擴(kuò)大貸款而出現(xiàn)儲(chǔ)備不足時(shí),可以向中央銀行尋求準(zhǔn)備,中央銀行必須適應(yīng)性的滿足它們的需要,否則將引發(fā)金融危機(jī),嚴(yán)重時(shí)會(huì)危及宏觀經(jīng)濟(jì)的安全。因此,中央銀行對(duì)商業(yè)銀行沒有控制力,相反中央銀行只能適應(yīng)商業(yè)銀行尋求準(zhǔn)備。因?yàn)樵谶m應(yīng)主義的內(nèi)生性貨幣供給方程中貨幣供給具有完全的利率彈性,所以莫爾將貨幣供給曲線表示為一條水平于貨幣供給橫軸的直線,所以持這種觀點(diǎn)的學(xué)者又被稱為水平主義。

結(jié)構(gòu)主義的內(nèi)生性貨幣供給理論認(rèn)為,中央銀行并不是完全被動(dòng)的適應(yīng)商業(yè)銀行對(duì)儲(chǔ)備金的需求的,而是可以拒絕商業(yè)銀行尋求準(zhǔn)備。但結(jié)構(gòu)主義者同時(shí)認(rèn)為,雖然中央銀行拒絕了適應(yīng)銀行,但是商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)負(fù)債管理擴(kuò)大了商業(yè)銀行儲(chǔ)備的來源的范圍。比如,商業(yè)銀行可以同業(yè)拆借、金融創(chuàng)新等手段來解決自身的準(zhǔn)備不足問題,流動(dòng)性偏好觀點(diǎn)的學(xué)者同意適應(yīng)主義和結(jié)構(gòu)主義關(guān)于內(nèi)生性貨幣供給理論的核心觀點(diǎn),但同時(shí)認(rèn)為,商業(yè)銀行在經(jīng)營中,必須對(duì)其未來的流動(dòng)性做出預(yù)測(cè),特別是對(duì)家庭部門的流動(dòng)性偏好做出預(yù)測(cè),由此銀行的流動(dòng)性偏好和家庭部的流動(dòng)性偏好密切的聯(lián)系在了一起。如果家庭部門的流動(dòng)性偏好增加而傾向于持有銀行最具流動(dòng)性的負(fù)債(即存款增加),則計(jì)劃消費(fèi)會(huì)隨之減少,而儲(chǔ)備需求會(huì)增加,單個(gè)銀行將面臨儲(chǔ)備枯竭的情況(Wray,1992)。總之流動(dòng)性偏好的觀點(diǎn)在承認(rèn)內(nèi)生性貨幣供給理論的核心即在貸款創(chuàng)造存款的基礎(chǔ)上。進(jìn)一步說明了從存款到貸款過程的因果關(guān)系。

總之,無論貨幣供給內(nèi)生性理論內(nèi)部存在怎樣的差別,有一點(diǎn)是確信無疑的,那就是,貨幣供給是由經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)信貸需求而創(chuàng)造的,貨幣供給的過程就是信貸發(fā)放的過程。經(jīng)濟(jì)中的貨幣供給量隨信貸的發(fā)放而增加,隨信貸的回籠而減少。

雖然,內(nèi)生論的許多思想極富啟發(fā)性,但是,和凱恩斯一樣,貨幣供給仍然沒有成為后凱恩斯學(xué)派及其他內(nèi)生論者的研究主要對(duì)象,究其原因,后凱恩斯學(xué)派及其他內(nèi)生論者只是拋棄了凱恩斯的形式而繼承了凱恩斯的靈魂。這個(gè)靈魂就是:貨幣市場總是處于均衡狀態(tài)的。凱恩斯認(rèn)為貨幣市場是供給決定需求,而后凱恩斯學(xué)派及其他內(nèi)生論者則認(rèn)為,貨幣市場是需求決定供給。因此,在貨幣市場的狀況上,后凱恩斯主義者及其他內(nèi)生論者又和新古典理論決裂轉(zhuǎn)而接受了凱恩斯的理論,即認(rèn)為貨幣市場總是均衡的。不同之處僅僅在于:凱恩斯是以“薩伊定律”為依據(jù),而后凱恩斯學(xué)派及其他內(nèi)生論者是以“薩伊逆定律”為依據(jù)的。

至于貨幣的需求,后凱恩斯主義者及其他內(nèi)生論者主要是以資產(chǎn)選擇理論來解釋對(duì)貨幣的需求的,這實(shí)際上也是凱恩斯投資性貨幣需求的擴(kuò)展而已,并無本質(zhì)差別。

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