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一、引言

隨著2008年全球性金融危機的爆發(fā)和中國金融改革的不斷發(fā)展,貨幣政策手段受到重視并成為我國宏觀調控的一個重要手段,利率市場化改革成為我國金融改革的重要環(huán)節(jié),2013年7月央行放開貸款利率標志著我國貸款利率市場化已經基本完成,同時存款利率市場化也在小步前行。但是由于我國經濟結構的特殊性和過去非市場化的金融體系的慣性,商業(yè)銀行在進行信貸活動時依然對不同所有制企業(yè)存在不同標準,國有企業(yè)貸款相對容易,大型國有企業(yè)能夠用中國人民銀行規(guī)定的商業(yè)銀行存貸款基準利率貸款,而中小只能在借貸市場上以較高的利率貸款,部分中小型企業(yè)貸款難現(xiàn)象依然存在。因此在分析我國貨幣政策時,必須考慮我國經濟結構的特殊性,區(qū)分不同經濟類型的企業(yè)所受到的貨幣政策和利率市場化的影響,為我國的利率市場化改革提供充分的理論依據(jù)。

二、利率市場化前不同類型企業(yè)融資成本狀況

(一)利率市場化前國有企業(yè)的融資狀況

利率市場化改革是當前我國金融領域的一項重大改革,在2013年之前的利率管制時代,國有企業(yè)能夠以優(yōu)惠的貸款利率得到比私營企業(yè)更多的貸款,而且數(shù)額較大,特別是一些大型的國有企業(yè),還能長期以低于基準利率的水平獲得貸款。這其中既有傳統(tǒng)思維習慣的原因,也是由于在利率管制的條件下,銀行缺乏動力和風險意識,只要將資金以央行規(guī)定的利率貸給國有企業(yè)就可以了。正是由于銀行對國有企業(yè)的這種保護,造成了資金大量流入國有企業(yè),導致原材料等基礎資源價格扭曲和低水平重復建設等一系列問題,金融泡沫嚴重,很多虧損的國有企業(yè)靠銀行貸款維持虧損經營,不但浪費了大量的社會資源,也使社會經濟進入一種不正常的狀態(tài),使央行的貨幣政策未能發(fā)揮預期的作用,大量的資金進入煤炭、鋼鐵等產能嚴重過剩和低效率的國有企業(yè),拖延了社會經濟產業(yè)升級的步伐,一些國有企業(yè)存在著依靠國家補貼和壟斷思維,經營能力和市場意識差,市場風險意識和企業(yè)管理都很薄弱,無法適應市場競爭。

(二)利率管市場化前中小企業(yè)的融資狀況

與國有企業(yè)相比,銀行對中小企業(yè)的貸款要謹慎的多,由于中小企業(yè)經營規(guī)模較小,貸款單筆數(shù)額較小,審批程序復雜且利息收入有限,很多銀行不想對中小企業(yè)發(fā)放貸款,由于銀行沒有利率自主權,銀行也缺乏通過貸款獲取利潤的動力。從銀行的實際發(fā)放貸款情況來看,很多中小企業(yè)無法獲得足夠的貸款或者要以較高的利率貸款,甚至一些地方政府也要以高于中央行基準利率得到資金。中小企業(yè)出現(xiàn)的資金匱乏、融資渠道狹窄等問題,影響了企業(yè)的技術升級和進一步發(fā)展。國有企業(yè)和私營中小企業(yè)的融資貸款成本的現(xiàn)狀扭曲了資產價格,加劇了產能過剩和銀行負債,嚴重影響了國民經濟的正常運行,也干擾了國家的貨幣政策的效果。從銀行方面來說,利率管制導致商業(yè)銀行缺乏市場化的經營意識和經營動力,無法通過競爭來提升企業(yè)的管理水平。在利率管制的情況下,商業(yè)銀行的存貸款利率無法自己決定,只能在央行規(guī)定的基準利率內上下浮動,導致銀行體系缺乏競爭機制和創(chuàng)新動力,銀行金融風險管理體系不完善,銀行享受了制度上的低成本,更愿意將貸款發(fā)放給國有企業(yè)獲得穩(wěn)定收益,而不是通過改善經營狀況和提高對私營企業(yè)的貸款利率來獲得收益最大化。中小企業(yè)在缺乏資金支持的情況下只能通過壓縮企業(yè)內部開支來維持運轉,由于中小企業(yè)在國民經濟中占據(jù)重要地位,中小企業(yè)的經營困難也影響了居民消費的提升。

三、利率市場化對不同類型企業(yè)經營方式的影響

(一)利率市場化對國有企業(yè)經營的影響

2013年7月,央行全面放開金融機構貸款利率管制,使我國貸款利率實現(xiàn)市場化,利率水平將由市場供需水平決定,利率波動增大使銀行的貸款風險意識隨之增加,銀行更加注重經營和加強金融風險。在利率市場化的情況下,商業(yè)銀行會根據(jù)企業(yè)的經營狀況進行差別化貸款,企業(yè)自身的信用會成為銀行制定貸款利率時一個非常重要的指標,促使也會促使企業(yè)加強內部管理,轉變以前存在的依靠國家補貼和壟斷思維,增強市場風險意識和完善風險防范措施。由于利率市場化的展開,銀行主要提供短期融資,而企業(yè)的長期融資則主要通過資本市場來完成,這將使企業(yè)的融資結構發(fā)生變化,股權融資比重上升,從長遠來看,將使國有企業(yè)股權結構更加完善,企業(yè)獲得更大的發(fā)展。

(二)利率市場化對中小企業(yè)經營的影響

利率市場化將改善中小企業(yè)的融資環(huán)境,中小企業(yè)是我國國民經濟中最具活力的組成部分,在完善市場體系和產業(yè)升級方面扮演重要的角色,在利率市場化之后,企業(yè)的融資成本將發(fā)生很大的變化,銀行在追逐利潤最大化的同時會完善科學的風險管理體系,企業(yè)也不再被簡單的分為國企和私企,銀行將根據(jù)企業(yè)的發(fā)展前景和信用情況決定貸款利率,很多被拒之門外的小型企業(yè)將會被重新定位,一些優(yōu)質的中小企業(yè)會成為銀行爭搶的對象,中小企業(yè)在融資時也有了更多的選擇。利率市場化之后,利率波動會很大,中小企業(yè)受到的外部影響會比國有企業(yè)大,對外部環(huán)境也比較敏感,當利率波動時,中小企業(yè)會通過調整工資、勞動力等生產要素來適應這種變化。私營企業(yè)的勞動力和工資等方面的變化很大,而國有企業(yè)這方面的波動較小。在利率完全市場化之后,絕大多數(shù)企業(yè)都面臨著共同的市場利率,,中小企業(yè)的生產經營比國有企業(yè)受到的影響更大,由于中小型私營企業(yè)在國民經濟和就業(yè)中占據(jù)重要地位,中小企業(yè)的生產波動會對勞動力市場的價格和市場消費產生很大影響,名義上的價格和工資等會隨著利率變化產生劇烈變動,但從長遠來看,一些低效率的企業(yè)會因為高昂的貸款成本而退出市場,而一些優(yōu)質企業(yè)將發(fā)展壯大,最終使社會資源得到優(yōu)化配置。

四、結論

利率市場化對企業(yè)的融資和經營是一次重要的機遇,也是一次挑戰(zhàn),不同類型的企業(yè)都面臨著如何利用利率改革,優(yōu)化融資渠道,改善企業(yè)的經營的問題,通過分析中國貨幣政策和利率市場化對不同類型企業(yè)的影響,可以看出對一些經營狀況不佳的國有企業(yè)來說,銀行強大風險評估系統(tǒng)將會使這些企業(yè)的融資成本上升,促使它們改善企業(yè)管理,而對于中小企業(yè)來說,融資條件的改善將使企業(yè)獲得更多的貸款,改善企業(yè)的經營條件,使企業(yè)建立起現(xiàn)代企業(yè)管理制度,強化企業(yè)抗風險能力,使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。穩(wěn)定的貨幣政策對企業(yè)和國民經濟影響比利率市場化更大一些,利率市場化會使中小企業(yè)名義上生產要素如工資,生產資料等變化加劇,使中小企業(yè)通過調整內部的工資等生產要素適應市場變化,從而優(yōu)化產業(yè)結構,保持社會經濟穩(wěn)定發(fā)展,因此,利率市場化改革是中國未來金融體制改革的方向。

作者：盧藝翔 單位：中信銀行