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摘要：為實(shí)現(xiàn)涉農(nóng)企業(yè)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，現(xiàn)基于我國(guó)涉農(nóng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)隆平高科為例，采用定性、定量相結(jié)合的研究方法，運(yùn)用Z-Score財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對(duì)隆平高科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，找出涉農(nóng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要形成原因，并針對(duì)如何進(jìn)一步減小我國(guó)涉農(nóng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：涉農(nóng)企業(yè)；Z模型；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；隆平高科

1引言

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因債務(wù)等確定和不確定因素而導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的可變性。我國(guó)涉農(nóng)企業(yè)的主要依托是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展受到市場(chǎng)、自然環(huán)境、技術(shù)等多因素的影響，導(dǎo)致涉農(nóng)企業(yè)大多規(guī)模較小，信用等級(jí)偏低，盈利能力較差，與其他行業(yè)企業(yè)相比存在更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，這些涉農(nóng)企業(yè)需要對(duì)自身的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面準(zhǔn)確的分析，對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)，通過(guò)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型來(lái)有效地幫助企業(yè)防范和管控風(fēng)險(xiǎn)，避免企業(yè)發(fā)展陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)中。

2研究對(duì)象與數(shù)據(jù)來(lái)源

（1）研究對(duì)象。遵循典型性原則，本文的研究對(duì)象是中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化及高科技農(nóng)業(yè)的龍頭企業(yè)：隆平高科（袁隆平農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司）。隆平高科創(chuàng)立于1999年，2000年上市，主營(yíng)種業(yè)，是典型的涉農(nóng)企業(yè)。（2）數(shù)據(jù)來(lái)源。本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)（http：//fi-nance.sina.com.cn/）、巨潮資訊（http：//www.cninfo.com.cn/）隆平高科的年報(bào)及相關(guān)數(shù)據(jù)。為了更好地觀測(cè)涉農(nóng)企業(yè)隆平高科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本文在計(jì)算具體Z值時(shí)選取了隆平高科從2014年至2018年這一段時(shí)間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果均保留兩位小數(shù)。在計(jì)算所有者權(quán)益市值時(shí)，每股市價(jià)均取自隆平高科當(dāng)年最后一天的收盤(pán)價(jià)。

3研究方法-Z模型原理

國(guó)內(nèi)外對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)研究，從早期的單變量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型到現(xiàn)代的多變量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，一直在不斷地完善。目前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的主流是多變量模型，主要包括Z模型、Logisitic回歸模型、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等，本文選取其中應(yīng)用最為廣泛的Z模型對(duì)隆平高科進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究。Z-Score財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，即Z模型，由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家EdwardAltman在1968年創(chuàng)立，用來(lái)評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)和判斷。

4研究結(jié)果-實(shí)證分析

Z值的計(jì)算：本文運(yùn)用Z模型對(duì)隆平高科進(jìn)行Z值計(jì)算，具體Z值選取了2014-2018年五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。隆平高科2014年至2017年的Z值均大于2.675，2018年Z值有所下降，處于1.81到2.675之間。整體看，隆平高科的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能性較低，公司較安全。但近兩年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所增加，應(yīng)加強(qiáng)防范管控。從表2中，我們可以看到X4的均值、標(biāo)準(zhǔn)差都很大，并且都是這五個(gè)指標(biāo)中最大的。這說(shuō)明隆平高科Z值較大主要是由于X4較大造成的，而且該公司Z值的大小差異主要是由于X4的差異造成的。X4為所有者權(quán)益市值/負(fù)債總額，其數(shù)值大小反映了投資者對(duì)公司發(fā)展的預(yù)期，該指標(biāo)越高，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司的發(fā)展預(yù)期越高，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。進(jìn)入新時(shí)代，國(guó)家高度重視“三農(nóng)”問(wèn)題，推動(dòng)鄉(xiāng)村振興，對(duì)農(nóng)業(yè)的政策扶持力度很大。而涉農(nóng)企業(yè)與農(nóng)業(yè)息息相關(guān)，這使得市場(chǎng)在一定程度上會(huì)看好涉農(nóng)企業(yè)的發(fā)展。但大多涉農(nóng)企業(yè)因自身建設(shè)不足、資金短缺、管理水平較差等問(wèn)題的存在，其經(jīng)營(yíng)獲利能力受市場(chǎng)價(jià)格、利率變動(dòng)等外界因素的影響較大，導(dǎo)致其毛利率波動(dòng)大，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。另外，許多涉農(nóng)企業(yè)的收入、資產(chǎn)確認(rèn)并不規(guī)范，使企業(yè)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量不高，而企業(yè)的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量與投資效率間具有一定的正向關(guān)聯(lián)。這些問(wèn)題的存在增加了涉農(nóng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低了投資者對(duì)其發(fā)展的前景預(yù)期。

5涉農(nóng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因

5.1行業(yè)特性和自然因素

首先，涉農(nóng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展受農(nóng)業(yè)影響較大，其原材料和生產(chǎn)產(chǎn)品主要依賴于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)又與自然環(huán)境密不可分。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有周期性和季節(jié)性的特征，因此涉農(nóng)企業(yè)的生產(chǎn)周期一般較長(zhǎng)，投資回收期也相應(yīng)較長(zhǎng)，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度慢，短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。其次，涉農(nóng)企業(yè)產(chǎn)品對(duì)自然條件的敏感度較高，自然災(zāi)害或重大突發(fā)性病蟲(chóng)害將直接影響產(chǎn)品的產(chǎn)量與質(zhì)量，企業(yè)生產(chǎn)的意外風(fēng)險(xiǎn)較大。

5.2市場(chǎng)因素

由于涉農(nóng)企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)有固定持續(xù)的生產(chǎn)周期，導(dǎo)致產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售一般不能同期進(jìn)行，增加了企業(yè)存貨上升的風(fēng)險(xiǎn)，降低了企業(yè)資源配置的效益。再加上我國(guó)涉農(nóng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品爭(zhēng)相搶奪市場(chǎng)，使市場(chǎng)消化庫(kù)存的壓力越來(lái)越大，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。除此之外，通貨膨脹、國(guó)內(nèi)外利率匯率的變動(dòng)、政府宏觀調(diào)控等因素的作用，使產(chǎn)品價(jià)格受到市場(chǎng)供求外越來(lái)越多因素的影響，增加了涉農(nóng)企業(yè)的盈利難度和經(jīng)濟(jì)損失風(fēng)險(xiǎn)。

5.3經(jīng)營(yíng)管理因素

由企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不當(dāng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)屬于企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，是可分散、可控制的。第一，涉農(nóng)企業(yè)籌資、投資不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致的企業(yè)資金短缺或資金利用效率不高，影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)和發(fā)展效益。第二，部分涉農(nóng)企業(yè)盲目開(kāi)展多種產(chǎn)業(yè)共同經(jīng)營(yíng)，過(guò)分的多元化發(fā)展弱化了主業(yè)的發(fā)展能力，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和支付能力下降，現(xiàn)金流入減少，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。第三，涉農(nóng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，過(guò)分利用財(cái)務(wù)杠桿作用，一味追求高收益，忽略對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控。

6結(jié)束語(yǔ)

根據(jù)隆平高科的實(shí)證分析可知，隆平高科整體的財(cái)務(wù)狀況較為安全，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。涉農(nóng)企業(yè)的X4值較大，Z值的差異主要由X4值的差異造成。X4值的大小反映了市場(chǎng)對(duì)該公司的發(fā)展預(yù)期，為了繼續(xù)鞏固、優(yōu)化我國(guó)涉農(nóng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益和發(fā)展趨勢(shì)，可以采納以下建議來(lái)進(jìn)一步減小我國(guó)涉農(nóng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.1加大科研比重，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力

涉農(nóng)企業(yè)應(yīng)加大科研比重，發(fā)展新型特色涉農(nóng)企業(yè)，在技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、品牌塑造等方面加大投資力度，促進(jìn)企業(yè)構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈。憑借產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和先進(jìn)的管理模式在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地，追求企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，為我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程作出貢獻(xiàn)。

6.2完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系，加強(qiáng)自身建設(shè)

第一，涉農(nóng)企業(yè)應(yīng)合理利用財(cái)務(wù)杠桿作用，提高資源利用率的同時(shí)也要注意防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二，涉農(nóng)企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)籌資、投資等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理、規(guī)劃。根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展需要，合理預(yù)測(cè)企業(yè)籌資、投資的數(shù)量、時(shí)機(jī)、用途等，提高資金利用效率和配置效益。第三，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款、存貨等的管理，降低涉農(nóng)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)；做好企業(yè)會(huì)計(jì)核算信息的確認(rèn)和計(jì)量工作，規(guī)范財(cái)務(wù)流程并保證財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性，切實(shí)提高企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力。

參考文獻(xiàn)

[1]盛小琪，劉希麟，王洋.基于Z模型的我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2014（59）：104-107.

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作者:李欣 單位:湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)