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1金融風(fēng)險(xiǎn)感知的概念和內(nèi)涵

自Bauer(1960)最早將消費(fèi)作為風(fēng)險(xiǎn)行為進(jìn)行研究并引入感知風(fēng)險(xiǎn)的概念以來，迄今該領(lǐng)域已進(jìn)行大量研究，但感知風(fēng)險(xiǎn)的概念及結(jié)構(gòu)仍未達(dá)成完全一致;行為金融領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)感知的研究則始于1970年(Alderfer＆Bierman)，由于金融產(chǎn)品較一般消費(fèi)品而言其風(fēng)險(xiǎn)感知更為復(fù)雜，因此迄今關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)感知概念的研究也并不充分。

1.1風(fēng)險(xiǎn)感知的定義Bauer(1960)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)感知是一種主觀感知的風(fēng)險(xiǎn)而不是真實(shí)世界的客觀風(fēng)險(xiǎn)。Slovic(1987年)將風(fēng)險(xiǎn)感知定義為人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的直覺性判斷。英國皇家學(xué)會(huì)(1992年)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)感知的定義則涉及人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的信念、態(tài)度、判斷和情緒，以及更廣泛意義上的社會(huì)和文化傾向。一個(gè)比較完整的定義來自Diacon＆Ennew(2001年)。他們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)感知并不是一個(gè)類似于“風(fēng)險(xiǎn)”那樣簡單的抽象化概念，而是對(duì)具體情境中某個(gè)潛在危險(xiǎn)的多維屬性所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。他們提出風(fēng)險(xiǎn)感知是一種特殊的釋義進(jìn)程，是人們?yōu)樵谀愁I(lǐng)域/情境/事件中做出計(jì)劃、選擇和行動(dòng)而試圖對(duì)其賦予意義、加以理解的心理加工過程。

1.2金融風(fēng)險(xiǎn)感知以往文獻(xiàn)中出現(xiàn)的“financialriskperception”根據(jù)其研究內(nèi)容的不同，具有兩種不同的含義:

1.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)感知將風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其來源不同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)感知的維度研究時(shí)，它是一種風(fēng)險(xiǎn)要素或風(fēng)險(xiǎn)類別，跟其它風(fēng)險(xiǎn)要素如心理、社會(huì)、生理等類似(Jaboby＆Kaplan，1972年)。它在各個(gè)領(lǐng)域(如醫(yī)療健康、金融投資)的維度研究中都可能存在，是關(guān)于財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)的感知，我們稱其為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)感知。

1.2.2金融風(fēng)險(xiǎn)感知金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)感知盡管與其它各個(gè)領(lǐng)域一樣，也包括了對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)感知的研究，但卻不只于此。如:Olsen(1997年)、Diacon(2004年)研究的是金融專家或金融產(chǎn)品投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知;Diacon＆Ennew(2001年)研究的是個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)感知;Vlaev，Chater，＆Stewart(2009年)研究的是與投資領(lǐng)域金融決策有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)感知;Sachse，Jungermann，和Belting(2012年)將金融實(shí)踐中各投資品種本身所涉及的風(fēng)險(xiǎn)看作金融風(fēng)險(xiǎn)并研究個(gè)人投資者對(duì)其的感知。與Bauer的觀點(diǎn)相似，Slovic(1972年)最早關(guān)于投資決策的研究也發(fā)現(xiàn)，不確定性(即:風(fēng)險(xiǎn))情況下的決策是基于預(yù)期對(duì)不確定性與回報(bào)做出的權(quán)衡，而回報(bào)的波動(dòng)性本身并非決策的可靠預(yù)測變量。這正是金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)感知產(chǎn)生的根源。大部分研究者認(rèn)同金融領(lǐng)域的投資者屬于一個(gè)特殊的消費(fèi)群體，其風(fēng)險(xiǎn)因素更為抽象、知識(shí)不足導(dǎo)致的不確定性更為突出(Mitchell＆Greatorex，1993年)、所“消費(fèi)”的產(chǎn)品，質(zhì)量在購買前難以評(píng)估，甚至在購買后也因市值波動(dòng)的影響而很難準(zhǔn)確評(píng)估(Diacon＆Ennew，2001年)。因此，金融領(lǐng)域具有不同于其它領(lǐng)域(包括普通消費(fèi)領(lǐng)域)風(fēng)險(xiǎn)感知的特征。我們根據(jù)以往研究進(jìn)行總結(jié)，金融風(fēng)險(xiǎn)感知研究的是:在金融實(shí)踐領(lǐng)域中，投資者對(duì)金融產(chǎn)品和投資決策風(fēng)險(xiǎn)的直覺判斷、態(tài)度、情緒和社會(huì)文化傾向。根據(jù)研究角度的不同，包括投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知、金融決策過程中的風(fēng)險(xiǎn)感知、對(duì)不同金融投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)感知等。歸納而言，對(duì)金融領(lǐng)域活動(dòng)中存在的所有風(fēng)險(xiǎn)的感知，我們統(tǒng)稱其為金融風(fēng)險(xiǎn)感知(FRP，F(xiàn)inancialRiskPerception)。需說明的是，金融包括融資和投資兩方面，但本文僅介紹個(gè)體作為一種特殊消費(fèi)者的情況，僅指金融投資領(lǐng)域的個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)感知，不含融資領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)感知和機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)感知。

2金融風(fēng)險(xiǎn)感知的維度與測量

2.1結(jié)構(gòu)的概念化(ConceptualizationoftheCon-struct)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)感知的維度研究(researchondi-mensions/facetsofindividualriskperception)最早源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)感知結(jié)構(gòu)的概念化，并為后期感知風(fēng)險(xiǎn)減少的策略研究也提供了思路。其中Bauer(1960年)關(guān)于感知風(fēng)險(xiǎn)的概念是消費(fèi)行為領(lǐng)域最早的和應(yīng)用最廣的結(jié)構(gòu)式定義，包括結(jié)果和不確定性兩個(gè)維度。Schiffman(1972年)等研究者則提出另一種雙維度風(fēng)險(xiǎn)感知的定義:不確定性和重要性。也有學(xué)者提出僅以單一維度來定義風(fēng)險(xiǎn)感知。Cox(1967年)根據(jù)Bauer的概念提出了感知風(fēng)險(xiǎn)的2個(gè)維度，他認(rèn)為感知風(fēng)險(xiǎn)值是損失(預(yù)期結(jié)果不發(fā)生時(shí)可能產(chǎn)生的損失)和不確定性(或損失概率，主觀感覺到的預(yù)期結(jié)果不發(fā)生的概率)的函數(shù)，而損失是預(yù)期結(jié)果重要性、損失嚴(yán)重性和預(yù)期結(jié)果實(shí)現(xiàn)方式的函數(shù)。也有學(xué)者提出反對(duì)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)損失足夠大時(shí)，不確定性維度不再有意義。

2.2金融風(fēng)險(xiǎn)感知的維度金融風(fēng)險(xiǎn)感知的維度研究始于上述風(fēng)險(xiǎn)感知的概念研究所發(fā)現(xiàn)的結(jié)構(gòu)、基于普通消費(fèi)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)感知維度研究的成果，并逐步發(fā)展到更為豐富的多維度模型。Slovic(1987年)就公共及社會(huì)應(yīng)激管理的研究所發(fā)現(xiàn)的雙維度被很多金融風(fēng)險(xiǎn)感知研究所采用，包括因素1:可怕性風(fēng)險(xiǎn)(缺乏控制感、恐懼、最大損失及其可能性、風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)不匹配)和因素2:未知的風(fēng)險(xiǎn)(被判斷為不可見的、未知的、新異的并且損害會(huì)延遲體現(xiàn)的高風(fēng)險(xiǎn))。Olsen(1997年)在投資領(lǐng)域的研究中也有類似發(fā)現(xiàn):投資風(fēng)險(xiǎn)感知是多維的，包括四方面的風(fēng)險(xiǎn)屬性(在他的研究中能解釋80%以上的總體風(fēng)險(xiǎn)感知)，預(yù)測作用從高到低是:缺乏控制感、大額資產(chǎn)損失可能、回報(bào)低于預(yù)期可能和投資知識(shí)不足感。MacGregor等人(1999年)調(diào)查了專家對(duì)一系列投資在14個(gè)變量上的測量結(jié)果，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)感知包括回報(bào)相關(guān)和風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)兩個(gè)感知維度，其中焦慮、變異性和知識(shí)3個(gè)因素能解釋98%的風(fēng)險(xiǎn)感知。Koonce等人(2005年)的研究結(jié)果與此類似。Diacon＆Ennew(2001年)對(duì)英國投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知研究發(fā)現(xiàn)的則是5個(gè)維度:不信任、關(guān)注不利結(jié)果的嚴(yán)重性、關(guān)注回報(bào)不確定性、缺乏知識(shí)和難于管控。最近的研究是Sachse等人在2012年進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)感知的因素分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)性和可控性兩個(gè)維度，其中總體風(fēng)險(xiǎn)感知主要負(fù)載于風(fēng)險(xiǎn)性因素(是關(guān)于產(chǎn)品本身風(fēng)險(xiǎn)屬性的感知，包括:損失和波動(dòng)性、隨投資行為而來的焦慮、關(guān)注和不可預(yù)見性等);另一個(gè)可控性因素則包括流動(dòng)性(可變現(xiàn)性)和公開性。

2.3金融風(fēng)險(xiǎn)感知的測量方法將Slovic(1987年)的理論應(yīng)用于金融領(lǐng)域，那么金融風(fēng)險(xiǎn)感知測量的就是人們?cè)诿枋龊驮u(píng)價(jià)金融產(chǎn)品和投資決策時(shí)所做出的判斷。目前最常用的是心理測量范式，包括對(duì)測量結(jié)果進(jìn)行排序、相關(guān)分析、因素分析等，據(jù)此產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)感知的幾個(gè)維度，并根據(jù)心理測量量表對(duì)金融感知風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化的測量。歸納以往研究，發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)感知的心理測量范式具有以下幾方面的特征:

2.3.1基于行為金融學(xué)理論一是調(diào)查的多為投資者對(duì)金融市場中產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)感知，包括調(diào)查全部金融投資品種、部分金融品種或某一種金融產(chǎn)品等不同的研究情況。如:MacGregor等人調(diào)查的是19個(gè)風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)及其比例不同的產(chǎn)品，并在總結(jié)出跨產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)感知共性維度同時(shí)，發(fā)現(xiàn)個(gè)體對(duì)不同產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)感知的具體因素有些許差異;Sachse等人(2012年)調(diào)查的是7種市場常見的投資品種;Baker等人(1977年)調(diào)查的是股票投資;Huber等人(2012年)調(diào)查的則是保險(xiǎn)投資。二是研究的因變量多與偏好和決策有關(guān)，如:Wang等人(2006年)調(diào)查再投資意向和投資滿意度;Sachse等人(2012年)關(guān)注對(duì)具有不同金融風(fēng)險(xiǎn)感知的產(chǎn)品的投資意向。

2.3.2采用開放式(定性)與結(jié)構(gòu)化(定量)結(jié)合的調(diào)查方法通過開放式問卷獲得一些屬性不同的潛在風(fēng)險(xiǎn)來源，要求被試對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，再根據(jù)測量結(jié)果抽取出金融風(fēng)險(xiǎn)感知維度。第一步，要求被試報(bào)告在衡量投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)首先考慮什么(即:風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)方面)，并逐一評(píng)價(jià)其重要性(Vlaev等人2009年)，這一定性研究的結(jié)果為下一步結(jié)構(gòu)化金融風(fēng)險(xiǎn)感知調(diào)查的設(shè)計(jì)奠定了基礎(chǔ)，減少了風(fēng)險(xiǎn)感知變量的數(shù)量;第二步，對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示了顯著關(guān)系的各方面進(jìn)行因素分析，并進(jìn)而測試其與總體金融風(fēng)險(xiǎn)感知、投資決策的關(guān)系，如:要求專家對(duì)不同投資品種的風(fēng)險(xiǎn)和投資環(huán)境、產(chǎn)品的其它方面進(jìn)行評(píng)價(jià)(Koonce等人2005年)。Olsen(1997年)也是根據(jù)自己早期定性研究所發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)各相關(guān)方面來考察它們對(duì)總體風(fēng)險(xiǎn)感知的預(yù)測程度;Vlaev等人(2009年)基于前述Slovic的研究，圍繞“不懂”和“害怕”兩個(gè)方面，通過專家輔助設(shè)計(jì)了22個(gè)問卷題目調(diào)查影響風(fēng)險(xiǎn)感知和金融決策的因素。

2.3.3表達(dá)性偏好的廣泛應(yīng)用除Duxbury＆Summers(2004年)、Nosic＆Weber(2010年)和Huber等人(2012年)等少數(shù)研究者采用實(shí)驗(yàn)法外，在金融風(fēng)險(xiǎn)感知領(lǐng)域，以風(fēng)險(xiǎn)感知研究大家PaulSlovic為代表的絕大部分研究者，進(jìn)行維度研究多通過表達(dá)性偏好(re-vealedorexpressedpreferences)方式。如前所述，采用標(biāo)準(zhǔn)化問卷進(jìn)行調(diào)查，特別是總體金融風(fēng)險(xiǎn)感知多采用直接詢問的方式(Weber等人2012年)等。而Lucarelli＆Brighetti(2009年)的實(shí)驗(yàn)研究則是采用了一種創(chuàng)新性的、融合了金融和生理心理學(xué)的跨學(xué)科研究方法，通過一個(gè)名為IGT(I-owaGamblingTest)的心理測試，以皮膚電傳導(dǎo)測量個(gè)體在做出風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)的心理反應(yīng)。

3金融風(fēng)險(xiǎn)感知的影響

因素近年來在金融風(fēng)險(xiǎn)感知影響因素的研究中越來越多的主觀因素和社會(huì)文化因素被納入。金融風(fēng)險(xiǎn)感知的差異總的來說源于三個(gè)方面:與金融投資活動(dòng)本身有關(guān)的因素(如:收益率、損失概率)、個(gè)體差異和社會(huì)文化差異，如:Weber＆Hsee(1998年)就是通過一系列投資選擇的實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)感知的跨文化差異。

3．1風(fēng)險(xiǎn)來源和風(fēng)險(xiǎn)信息從風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)或投資產(chǎn)品本身入手，這是最基本也是研究最早的風(fēng)險(xiǎn)感知因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)感知總是與特定的風(fēng)險(xiǎn)事件或情境(如回報(bào)、期限、概率等)有關(guān)(Sachse等人2012年)。而金融風(fēng)險(xiǎn)感知還會(huì)因前后的風(fēng)險(xiǎn)事件、情境的影響而變化，如Burns，Peters，＆Slovic在2012年的研究發(fā)現(xiàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)感知在經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后有所差異。Wang等人(2006年)指出:風(fēng)險(xiǎn)來源(通過研究信息類型確定)對(duì)中國股民的金融風(fēng)險(xiǎn)感知有顯著影響，來自公共機(jī)構(gòu)的公開信息能降低金融風(fēng)險(xiǎn)感知，而信息的不對(duì)稱性則會(huì)增加金融風(fēng)險(xiǎn)感知;Kahneman＆Tversky(2000年)等則關(guān)注了風(fēng)險(xiǎn)信息呈現(xiàn)方式的影響:如Anderson＆Settle(1996年)認(rèn)為，應(yīng)按投資者的投資期限向其提供投資產(chǎn)品的收益、風(fēng)險(xiǎn)分布信息，且投資者更愿意接受簡單易懂方式呈現(xiàn)的信息;Vlaev等人(2009年)要求被試對(duì)11種不同的風(fēng)險(xiǎn)信息描述方式(針對(duì)同一金融產(chǎn)品)進(jìn)行評(píng)價(jià)。Huber等人(2012年)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)信息以正面參照點(diǎn)/負(fù)面參照點(diǎn)/無參照點(diǎn)的三種不同方式呈現(xiàn)時(shí)，被試的金融風(fēng)險(xiǎn)感知具有顯著差異。

3．2個(gè)體差異從參與風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的個(gè)體差異入手，這是被研究得最廣、涉及面最多的金融風(fēng)險(xiǎn)感知影響因素。包括個(gè)體知識(shí)、情感因素、風(fēng)險(xiǎn)偏好和人口統(tǒng)計(jì)學(xué)屬性等。Koonce等人(2005年)等大量研究者都關(guān)注了知識(shí)，特別是特定領(lǐng)域的具體知識(shí)或熟悉程度(Slovic等人1985年)，并發(fā)現(xiàn)知識(shí)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)感知具有顯著影響;Sachse等人(2012年)還進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)與投資風(fēng)險(xiǎn)感知呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)(即:較低的金融風(fēng)險(xiǎn)感知水平與較多的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)相關(guān))。Slovic(2000年)等則通過調(diào)查專家和外行兩個(gè)群體(知識(shí)水平不同)的差異來間接研究知識(shí)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)感知的影響，但他們的研究發(fā)現(xiàn)，兩類人的金融風(fēng)險(xiǎn)感知結(jié)構(gòu)相似，都含有不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)的非理性因素。人們的正負(fù)向情感和情緒因素，如焦慮、恐懼、快樂等也會(huì)影響其金融風(fēng)險(xiǎn)感知。Finucane等人(2000年)和Slovic＆Peters(2006年)等強(qiáng)調(diào)了情感啟發(fā)式在經(jīng)驗(yàn)性思考和決策中的作用，并發(fā)現(xiàn)感知風(fēng)險(xiǎn)和感知價(jià)值的反向關(guān)系是由于正負(fù)向情感因素的存在影響了人們的決策加工過程，從而他們將感覺或情感作為感知風(fēng)險(xiǎn)的一種最基本方式。同時(shí)也有研究發(fā)現(xiàn)情感因素對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)感知的負(fù)面作用，如概率忽視(Loew-enstein等人2001年)或過于看重小概率事件(Tversky＆Kahneman，1992年)、對(duì)損失比對(duì)回報(bào)更敏感(Kahneman＆Tversky，1979年)，或?qū)Χ唐诘膿p失更敏感(Thaler等人1997年)。大量研究表明人口統(tǒng)計(jì)學(xué)屬性對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)感知有影響。Weber等人(2002年)發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)感知有性別差異(男性偏低);Haslem(1977年)發(fā)現(xiàn)年齡和教育水平對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)感知具有顯著影響，投資者屬性如投資年限和經(jīng)驗(yàn)、周期、品種等，也對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)感知有影響。但研究結(jié)論并不統(tǒng)一，Sachse等人(2012年)的線性回歸分析就發(fā)現(xiàn)性別、年齡和經(jīng)驗(yàn)與金融風(fēng)險(xiǎn)感知不相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)可容忍度和風(fēng)險(xiǎn)偏好、認(rèn)知偏見和信任等，通過心理加工過程也可能對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)感知產(chǎn)生影響。Weingart(1995年)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)感知;Huber等人(2012年)也以更詳細(xì)的闡述支持這一觀點(diǎn)，并進(jìn)一步提出了態(tài)度影響感知進(jìn)而影響行為的金融決策鏈條。但也有很多研究者(如Weber2002年等)認(rèn)為對(duì)感知風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度在跨文化和跨領(lǐng)域、情境時(shí)能保持穩(wěn)定，而風(fēng)險(xiǎn)感知本身卻存在跨文化的差異性。

4金融風(fēng)險(xiǎn)感知對(duì)投資決策的影響

Engel等人早在1973年就已發(fā)現(xiàn)了感知風(fēng)險(xiǎn)在決策中的重要性，認(rèn)為決策就是一個(gè)降低感知風(fēng)險(xiǎn)以達(dá)到可容忍水平的過程。而在金融投資領(lǐng)域，投資決策包括對(duì)感知風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和對(duì)是否投資做出選擇兩個(gè)方面(Duxbury＆Sum-mers，2004年)。Weber等人(2002年)關(guān)于愿意采取風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的可能性與風(fēng)險(xiǎn)感知的回歸發(fā)現(xiàn)，不同性別和領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)行為可能性差異與該行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)感知差異有關(guān);Sachse(2012年)在放入了前述風(fēng)險(xiǎn)性因素和可控性因素的投資意向模型中，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)感知可用于解釋95%的投資意向差異;Roszkowski＆Davey(2010年)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)感知會(huì)影響投資行為。但從研究結(jié)果來看，這一觀點(diǎn)仍然存在爭議:Wang等人(2006年)所提出的風(fēng)險(xiǎn)感知中介模型(自變量為外部刺激;中介變量為風(fēng)險(xiǎn)感知;因變量為再投資意向和投資滿意度)未被全部驗(yàn)證，他們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)感知與投資業(yè)績正相關(guān)、與投資滿意度負(fù)相關(guān)，但在以風(fēng)險(xiǎn)信息來源預(yù)測投資意向時(shí)僅與投資業(yè)績正相關(guān)，與風(fēng)險(xiǎn)感知高低無關(guān)。這與Slovic等人(1999年)的研究結(jié)果類似。

5結(jié)束語

已有文獻(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)感知的一些相關(guān)變量未進(jìn)行區(qū)分。如，在進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)感知的維度研究時(shí)，未對(duì)構(gòu)成要素和影響因素作明確區(qū)分;未區(qū)分金融風(fēng)險(xiǎn)感知和風(fēng)險(xiǎn)可容忍度等。未來研究應(yīng)進(jìn)一步區(qū)分金融風(fēng)險(xiǎn)感知各相關(guān)變量與金融風(fēng)險(xiǎn)感知的關(guān)系:一是將風(fēng)險(xiǎn)來源和屬性、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、早期風(fēng)險(xiǎn)感知、風(fēng)險(xiǎn)可容忍度和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向、信息呈現(xiàn)方式和人口統(tǒng)計(jì)學(xué)等變量，分別歸入構(gòu)成要素或影響因素分別進(jìn)行相應(yīng)分析;二是在以往相關(guān)關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步確定這些相關(guān)變量與金融風(fēng)險(xiǎn)感知之間的因果關(guān)系。以往關(guān)于專家和外行兩個(gè)不同知識(shí)群體的金融風(fēng)險(xiǎn)感知研究中，我們注意到主、客觀知識(shí)的影響效應(yīng)不同:Vlaev等人(2009年)等認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)感知受到人們感受到的(主觀)知識(shí)掌握水平的影響，而Sachse，Jungermann＆Belt-ing在其2012年關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)感知的先導(dǎo)研究中卻得出相反結(jié)論，并進(jìn)一步在其研究二中發(fā)現(xiàn)只有客觀的知識(shí)掌握水平才與金融風(fēng)險(xiǎn)感知相關(guān)。但這些差異并未得到進(jìn)一步的研究和驗(yàn)證，有關(guān)經(jīng)驗(yàn)和熟悉程度等與知識(shí)相關(guān)的變量的研究也不盡充分。未來可在此基礎(chǔ)上，結(jié)合知識(shí)差異所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)感知差異機(jī)制展開更深入的研究，以期進(jìn)一步改善人們的投資決策效果。金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)感知，作為一個(gè)起步較晚但發(fā)展很快的研究課題，未來在研究方向和研究內(nèi)容乃至方法上都需要進(jìn)一步擴(kuò)展和深入，納入更多的社會(huì)文化因素變量，如信任、民族或地區(qū)差異等;從個(gè)體的金融風(fēng)險(xiǎn)感知研究進(jìn)一步擴(kuò)展到群體金融風(fēng)險(xiǎn)感知研究等。

作者：孫云陳曦文單位：中國科學(xué)院心理研究所中國科學(xué)院大學(xué)