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投資收益與風險分析范文第1篇

[關(guān)鍵詞] 證券投資基金風險投資風格

近幾年我國證券投資基金市場的規(guī)模不斷擴大、類型不斷豐富,成為居民重要的投資工具。但2008年波及到我國的金融危機卻讓大量基金投資者蒙受較大6損失,提醒人們證券投資基金與股票等投資工具一樣也具有特定的風險和收益。

一、樣本的選擇

樣本選取區(qū)間:2007年1月8日-2009年12月31日,因為該時期內(nèi)股市剛好經(jīng)歷了一個較為完整的周期,如圖5所示,該周期包括2007年的上升期、2008年的下降期以及2009年的回暖期,最后幾乎回到原點。

圖1: 上證綜指2007-2009走勢圖(季度末收盤價)

樣本類別:

(1)2007年1月8日以前發(fā)行上市的8只證券投資基金每季度末基金累計凈值(數(shù)據(jù)可參考《中國證券報》的基金資產(chǎn)凈值公告)。其中股票型和債券型基金各3只,混合型基金2只。

(2)2007年2009年每季度末的上證基金指數(shù)。代表封閉式基金。

(3)2007年-2009年間每季度末的的上證綜合指數(shù)。該組數(shù)據(jù)為對比數(shù)據(jù)。

二、樣本與上證指數(shù)風險與收益的比較

為便于比較,做以下變換:以2007年1月8日為基準日,以當天指數(shù)或累計凈值為100,每季度末數(shù)據(jù)均按比例折算。原始數(shù)據(jù)與折算后數(shù)據(jù)見表1和表2:

表1:樣本原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計表

表2:樣本折算數(shù)據(jù)統(tǒng)計表

將表2轉(zhuǎn)化為曲線圖:

圖2:各樣本折算后走勢比較圖

三、基本結(jié)論和建議

對以上曲線和數(shù)據(jù)進行分析可得到以下主要結(jié)論:

第一,證券投資基金的凈值走勢與上證綜指相關(guān)度較高,說明我國基金業(yè)的獲利方式還是依附于市場的。第二,從長期來看,證券投資基金規(guī)避風險的作用得到了體現(xiàn)。第三,從短期看,部分基金凈值落差較大,存在較大的風險。第四,即使是同類基金、同種風格基金,其風險與收益差別也比較大。

對此,一方面應(yīng)該加強對投資者的教育和宣傳,使得基金投資者明白投資的風險與收益,建立理性投資的理念,合理規(guī)避風險;另外一方面從各個方面改善證券投資基金的市場外部環(huán)境和內(nèi)部管理與監(jiān)管,對開放式基金進行風格管理,正確判斷和選擇風格傾向。只有這樣才能真正發(fā)揮證券投資基金市場的應(yīng)有功能,推動經(jīng)濟增長和促進人民財富的保值增值。

參考文獻:

[1]付 敏.我國證券投資基金問題討論綜述[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理,2005;3

投資收益與風險分析范文第2篇

論文摘要：如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向，是一個具有挑戰(zhàn)性的課題。本文在分析投資風險的不同表現(xiàn)形式及其影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風險之間的關(guān)系，建立了投資持續(xù)發(fā)展評價框架。

投資風險分析中，現(xiàn)有的市場收益的風險分析和評價，通常是根據(jù)市場的供求關(guān)系以及適當?shù)氖袌鲱A(yù)測來估算市場將來的供需缺口，并結(jié)合專家對市場情況的預(yù)測，最終確定產(chǎn)品銷量及價格的概率分布，最后再運用解析法和模擬法來評估投資收益風險。

但隨著技術(shù)進步的加速和產(chǎn)品更新?lián)Q代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項目因此將面臨更大的投資收益風險，如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向是我們現(xiàn)在面臨的課題。本文在分析投資風險不同表現(xiàn)形式及影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風險之間的關(guān)系，為建立投資持續(xù)發(fā)展的指標體系奠定基礎(chǔ)。

投資風險的表現(xiàn)形式及其影響因素

（一）投資風險的表現(xiàn)形式

風險是對既定目標實現(xiàn)的累積不利影響之和，是偏離既定目標的程度。本文所指的投資風險，是指在實現(xiàn)投資預(yù)期目標過程中，所有不確定事件對投資目標的累積不利影響。通常包括：項目收益風險：產(chǎn)出品的數(shù)量（服務(wù)量）與預(yù)測（財務(wù)與經(jīng)濟）價格；建設(shè)風險：建筑安裝工程量、設(shè)備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價格、機械使用費及取費標準等；融資風險：資金來源、供應(yīng)量與供應(yīng)時間等；建設(shè)工期風險：工期延長；運營成本費用風險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預(yù)測價格、勞動力工資、各種管理取費標準等；政策風險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。

上述六種投資風險表現(xiàn)形式將最終體現(xiàn)在投資項目的壽命期內(nèi)投入產(chǎn)出的最佳匹配，即投資財務(wù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等。換言之，投資風險的最終表現(xiàn)形式為可測算及可預(yù)測的凈收益的絕對值及長期穩(wěn)定和增長。

（二）投資風險的影響因素

本文所指的投資，是指通過生產(chǎn)并銷售商品或提供服務(wù)獲得投資回報的固定資產(chǎn)投資，因此通常包含決策、建設(shè)、生產(chǎn)和營銷等四個特定產(chǎn)品生產(chǎn)階段，它們通過時間的串連，各自發(fā)揮作用，一致為實現(xiàn)投資總目標而貢獻各自的力量。

其中決策是最關(guān)鍵的階段，直接影響到目標實現(xiàn)的可能性。可以說，決策在投資目標實現(xiàn)過程中絕對是重中之重，尤其是在項目投資決策時，最終選擇的產(chǎn)品及技術(shù)是否在競爭激烈的市場中占據(jù)一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項目的成敗及預(yù)期目標和指標的實現(xiàn)。

因此，投資項目風險有時間上的組合階段風險，在空間上又有每個階段的風險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產(chǎn)品及規(guī)模、技術(shù)方案選擇、項目選址、公用設(shè)施設(shè)計方案以及投資估算和進度等），建設(shè)階段、生產(chǎn)及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術(shù)、資金和外部環(huán)境等影響因素，其中投資決策結(jié)果諸要素對投資目標的實現(xiàn)有著舉足輕重的影響，這也是本文重點研究的內(nèi)容。

投資持續(xù)發(fā)展與投資風險

投資持續(xù)發(fā)展是指投資的決策結(jié)果有利于企業(yè)和行業(yè)發(fā)展從而達到投資收益長期穩(wěn)定及增長的能力。因此，投資風險中能夠影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素，是評價投資持續(xù)發(fā)展能力的重點關(guān)注方面。

促進投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素有以下幾方面：

產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性和增長性。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產(chǎn)投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩(wěn)定及增長，因此不在本文討論范圍內(nèi)。因此，在諸多投資風險的影響因素中，投資決策時涉及的產(chǎn)品選擇將決定企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的需求穩(wěn)定及長期增長。

投資涉及的產(chǎn)品（服務(wù)）在同類產(chǎn)品（服務(wù)）的市場競爭中若能長期處于領(lǐng)先位置，則投資收益的穩(wěn)定性和增長性才有保障。根據(jù)企業(yè)能力理論，企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，所謂企業(yè)核心能力是指企業(yè)組織內(nèi)部一系列互補的知識和技能的組合，它具有使一項或多項業(yè)務(wù)達到競爭領(lǐng)域一流水平的能力。企業(yè)核心能力主要由如下一些能力要素構(gòu)成：核心知識技術(shù)能力；企業(yè)組織協(xié)調(diào)能力；生產(chǎn)運作能力；營銷能力；戰(zhàn)略管理能力；創(chuàng)新能力。

確保投資收益長期穩(wěn)定及增長的其他關(guān)鍵要素。從人類存在和發(fā)展的角度看，隨著科技和生產(chǎn)的不斷發(fā)展，資源利用問題和環(huán)境治理問題已經(jīng)逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環(huán)境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區(qū)域可持續(xù)發(fā)展理論可以看出，環(huán)境影響和資源利用，目前已經(jīng)而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業(yè)投資及經(jīng)營決策中占有越來越大的比重，即可持續(xù)發(fā)展承認并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。這種價值不僅體現(xiàn)在環(huán)境對經(jīng)濟支持系統(tǒng)的支撐和服務(wù)價值上，也體現(xiàn)在環(huán)境對生命支持系統(tǒng)的存在價值上。應(yīng)當把生產(chǎn)中環(huán)境資源的投入和服務(wù)計入生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格之中，并逐步修改和完善國民經(jīng)濟核算體系。因此，環(huán)境友好及資源節(jié)約是促進投資收益長期穩(wěn)定及增長的重要因素。

綜上，影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的直接原因通常包括產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性、競爭優(yōu)勢地位的保持、環(huán)境友好以及資源節(jié)約等。投資持續(xù)發(fā)展評價的內(nèi)涵是：盈利穩(wěn)定、增長潛力、資源節(jié)約、環(huán)境友好。

投資持續(xù)發(fā)展評價框架及案例分析

（一）投資持續(xù)發(fā)展評價框架

投資持續(xù)發(fā)展評價是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于影響投資持續(xù)發(fā)展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關(guān)性。因此，必須結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學統(tǒng)計方法和數(shù)學模型，才能較為真實地描述和反映出投資持續(xù)發(fā)展狀況。本文提出投資持續(xù)發(fā)展評價框架，主要包括評價標準、評價專題等四部分。

投資收益的長期穩(wěn)定及增長是投資持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是投資持續(xù)發(fā)展評價的標準。評價專題包括產(chǎn)品（服務(wù)）的需求、核心能力和環(huán)境資源問題。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。因為企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，積累、保持和運用核心能力是企業(yè)長期的根本性戰(zhàn)略?？沙掷m(xù)發(fā)展承認并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。

（二）投資持續(xù)發(fā)展影響項目目標案例分析及評價

某廠轎車減震器生產(chǎn)線技術(shù)改造項目是經(jīng)批準建設(shè)的民品技術(shù)改造項目。該項目于2002年5月開始實施，建設(shè)地點為某廠機加區(qū)汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設(shè)內(nèi)容并已投入試生產(chǎn)。該項目于2003年3月通過了有關(guān)部門組成驗收組的驗收。

項目目標評價：

生產(chǎn)能力形成情況：該項目建成形成實際生產(chǎn)能力與批復(fù)內(nèi)容比較能達綱100％生產(chǎn)。

產(chǎn)品銷售情況：產(chǎn)品實際銷售情況與批復(fù)內(nèi)容比較，低于批復(fù)內(nèi)容20％以上（現(xiàn)已停產(chǎn)）。

投資利潤率：實際投資利潤率與同行業(yè)平均水平比較，小于同行業(yè)平均水平20％以上。

投資回收期：實際投資回收期與預(yù)測值比較，大于預(yù)測值20％以上。

財務(wù)內(nèi)部收益率：實際財務(wù)內(nèi)部收益率與預(yù)測值比較，小于預(yù)測值20％以上。

工藝技術(shù)特點和裝備水平：實際工藝、技術(shù)特點和裝備水平能滿足生產(chǎn)要求，處于國內(nèi)一般水平。

綜上所述，本項目按照建設(shè)內(nèi)容，基本在規(guī)定的時間內(nèi)、批復(fù)的概算內(nèi)，順利地完成了符合質(zhì)量的建設(shè)內(nèi)容，具備了年產(chǎn)10萬支減震器的生產(chǎn)能力。由于近幾年汽車配件行業(yè)市場競爭激烈，單支減震器市場價格一降再降，產(chǎn)品成本降低空間也很小，產(chǎn)品已無利潤可言，該產(chǎn)品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產(chǎn)生不良后果，經(jīng)研究決定，目前暫時停止汽車減震器產(chǎn)品的生產(chǎn)，現(xiàn)有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機、二氧化碳自動焊機、超聲波清洗機等完好設(shè)備已封存。

投資持續(xù)發(fā)展評價：

從企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃看，本項目投資目標不符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，也非企業(yè)擬培育的核心能力。

投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當時汽車減震器產(chǎn)品的高額利潤，沒有充分考慮企業(yè)自身的競爭力以及本產(chǎn)品市場競爭的特點（技術(shù)含量低，靠規(guī)模拼價格，成本優(yōu)勢立足），尤其是該廠的核心產(chǎn)品與此關(guān)聯(lián)不大。

本項目投資持續(xù)發(fā)展指數(shù)較低，基于持續(xù)發(fā)展的投資項目的分析，本項目風險較大，需要認真深入地評估和論證。

與其他企業(yè)比較，本項目投資并未充分考慮對本企業(yè)而言的產(chǎn)品盈利增長潛力和穩(wěn)定性，投資持續(xù)發(fā)展評價較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續(xù)發(fā)展的風險，雖然本項目的建設(shè)令人滿意，但決策的風險之大帶來了最終市場的風險，也使本項目的投資回收遙遙無期。

結(jié)論

在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達到投資收益長期穩(wěn)定并增長，在目前投資風險分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)該加強投資對行業(yè)及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的貢獻分析和評價，從而更好評價投資持續(xù)盈利風險。

本文提出了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵及其評價的框架，將來可以進一步建立指標體系，采用這個評價體系，結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學方法和數(shù)學模型，比如熵值法等，就可以對行業(yè)投資持續(xù)發(fā)展狀況進行綜合評價。

參考文獻：

1.國家發(fā)展改革委、建設(shè)部.建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）.中國計劃出版社，2006

投資收益與風險分析范文第3篇

投資風險是指投資的市場收益與期望市場收益偏離的大小與程度。而風險分析是現(xiàn)代可行性研究的必然要求。根據(jù)統(tǒng)計分析,項目前期進行的可行性研究費用只占總投資的2%左右,但對項目生命周期影響占到90%以上[1]。因此，不斷提高對投資項目可行性研究工作重要性的認識，認真扎實地做好投資前期的研究論證工作十分必要。

然而，據(jù)統(tǒng)計，資源行業(yè)的企業(yè)在項目投資前期只對個別項目進行風險評估分析的占40%，不進行風險分析的占20%。而每個項目都做風險評估的企業(yè)只占到10%[2]。以上數(shù)據(jù)表明，在資源行業(yè)，對投資風險評估的重視度是明顯不足的。

對于煤礦企業(yè)而言，其生產(chǎn)對象是不可再生的礦產(chǎn)資源，項目投資大，不可預(yù)知的因素多，風險損失一旦發(fā)生，就無法彌補[3]。因此礦業(yè)項目風險分析對煤炭企業(yè)是做好礦業(yè)項目投資的前提，加強風險投資的風險研究，規(guī)避風險，直接關(guān)系到項目投資主體的生存和發(fā)展。

本文以現(xiàn)有研究為基礎(chǔ)，選取凈現(xiàn)值評價指標，建立適合煤炭企業(yè)自身特點的投資風險評估模型，并采用SPSS軟件對投資風險因素做出統(tǒng)計分析。

1研究設(shè)計

1.1選取煤炭企業(yè)風險評估指標

在進行風險分析或經(jīng)濟評價時，需要通過選擇一些指標作為目標函數(shù)，然后經(jīng)過對函數(shù)的值域變化范圍、期望的大小、方差或標準差大小來確定風險大小。通常選用的指標有投資收益率、等效最大投資周期、現(xiàn)值和凈現(xiàn)值、折現(xiàn)現(xiàn)金流通收益率等，本文采用的凈現(xiàn)值評價指標。

國內(nèi)外關(guān)于經(jīng)濟評價方面的研究主要是建立在密歇爾的現(xiàn)金流量基礎(chǔ)之上，凈現(xiàn)值法是判別項目優(yōu)劣的比較成熟和科學的方法[4]，它克服了傳統(tǒng)靜態(tài)經(jīng)濟評價方法的不足，不僅考慮了開發(fā)煤炭資源的資金投入與產(chǎn)出，而且考慮了資金的時間價值，在確定凈現(xiàn)值的同時還可以作資金的內(nèi)部收益率、回收周期、盈虧分析及敏感性分析，因而廣泛用于資產(chǎn)評估和礦產(chǎn)開發(fā)項目的可行性研究，一直以來占據(jù)著風險項目投資決策的核心地位。

凈現(xiàn)值（NPV）是將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量，按照基準收益率折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，它是反映項目在壽命期內(nèi)贏利能力的動態(tài)評價指標。其表達式根據(jù)情況不同有多種計算方式，若以每年年值相同的情況來表示，則計算式為：

（1）

式中CI―年現(xiàn)金流人量；

CO―年現(xiàn)金流出量；

P―期初投資額；

n―壽命期；

i―社會折現(xiàn)率或財務(wù)基準收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）。

1.2建立煤炭企業(yè)風險分析模型

根據(jù)投入、產(chǎn)出關(guān)系，煤炭企業(yè)項目的特有的技術(shù)經(jīng)濟因素，以及根據(jù)成本管理中的凈現(xiàn)金流的計算，將NCF值經(jīng)過貼現(xiàn)率折現(xiàn)計算，得到礦產(chǎn)項目投資凈現(xiàn)值函數(shù)為：

（2）

（3）

n=12Z/（K?A） （4）

（5）

式中：

Q―月產(chǎn)煤數(shù)量；P一煤炭單位價格；

C―月產(chǎn)煤成本；F折舊一折舊費用；

a―所得稅率；P一期初總投資；

n―礦井服務(wù)期限；Z―礦井設(shè)計可采儲量；

K―儲量備用系數(shù)；A―礦井設(shè)計生產(chǎn)能力；

i―社會折現(xiàn)率或財務(wù)基準收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）；

2煤炭企業(yè)投資風險評估模型應(yīng)用案例

2.1案例概況

選取陜西某集團某煤礦投資項目的數(shù)據(jù)。該礦期初投資額898,718,700元，礦井預(yù)計服務(wù)年限為76.6年（919.20個月），礦井可采儲量為4,286,900噸，儲量備用系數(shù)為1.4，礦井設(shè)計生產(chǎn)能力為40,000噸/年，每月折舊費用平均3,174,673.44元，所得稅率按33%，社會折現(xiàn)率取10%。

2.2風險因素的選擇

考慮到煤炭投資項目中，各風險因素對項目投資收益的影響程度，本文確定煤炭產(chǎn)品的產(chǎn)量（Q）、單位售價（P）及礦井生產(chǎn)成本（C）這三個重要變量作為隨機輸入變量，進而模擬確定目標變量的指標值。因為無論市場風險、政治風險、生產(chǎn)風險，還是環(huán)境保護風險、金融風險等，都會對煤炭產(chǎn)品的產(chǎn)量、售價、成本產(chǎn)生影響。

2.3對月產(chǎn)量、售價、月成本三個風險變量進行分析

本文在統(tǒng)計分析過程中使用統(tǒng)計分析軟件SPSS18.0。SPSS是世界上最早的統(tǒng)計分析軟件，已有30余年的成長歷史。在國際學術(shù)界有條不成文的規(guī)定,即在國際學術(shù)交流中,凡是用SPSS軟件完成的計算和統(tǒng)計分析,可以不必說明算法,由此可見其影響之大和信譽之高。

圖1 月產(chǎn)量直方圖

SPSS的基本功能包括數(shù)據(jù)管理、統(tǒng)計分析、圖表分析、輸出管理等。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，產(chǎn)生大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和檢測數(shù)據(jù)。本文通過對產(chǎn)量、售價、成本三個風險因素的歷史值分別做描述性統(tǒng)計、Q-Q圖檢驗以及非參數(shù)檢驗，檢測出其風險變量服從的分布特征。

2.3.1 繪制月產(chǎn)量直方圖

采用SPSS軟件中分析模塊，對月產(chǎn)量歷史數(shù)據(jù)做描述統(tǒng)計。繪制月產(chǎn)量直方圖，描述其分布特征，如圖1所示。

由月產(chǎn)量直方圖圖形特征判斷，月產(chǎn)量大致符合正態(tài)分布。則假設(shè)月產(chǎn)量服從正態(tài)分布，對其做進一步正態(tài)分布檢驗。

2.3.2 對月產(chǎn)量進行正態(tài)分布Q-Q圖檢驗

由上述直方圖圖形特征，已作出月產(chǎn)量服從正態(tài)分布假設(shè)。在SPSS分析模塊中，繼續(xù)做月產(chǎn)量的描述統(tǒng)計正態(tài)Q-Q圖檢驗。檢驗結(jié)果如圖2所示。

圖2月產(chǎn)量的正態(tài)Q-Q圖

從圖中可得，月產(chǎn)量的各個散點基本分布在累積概率線上，即符合正態(tài)分布。

2.3.3 對月產(chǎn)量做K-S檢驗

為使分析更加精確，本文對月產(chǎn)量數(shù)據(jù)進一步做非參數(shù)檢驗（K-S檢驗）。檢驗結(jié)果如表1。

表1K-S檢驗結(jié)果

從結(jié)果上看,漸近雙側(cè)的顯著性達到了0.359，遠大于顯著性水平0.05,所以原假設(shè)成立,認為該項目月產(chǎn)量分布與理論正態(tài)分布無顯著差異。也就是說月產(chǎn)量數(shù)據(jù)在0.05水平的顯著性下通過了正態(tài)性檢驗。

2.3.4 結(jié)論

檢驗結(jié)果表明，月產(chǎn)量Q服從N（292578.088，118121.585）的正態(tài)分布。同理對煤炭售價、月生產(chǎn)成本做相關(guān)分析，得售價P符合N（366.908，36.189）的正態(tài)分布；月成本C符合N（21321842.06，9467248.6）的正態(tài)分布。

3結(jié)語

投資收益與風險分析范文第4篇

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)風險；籌資風險；償債風險；投資風險

一、籌資風險識別與測量

（一）籌資風險的識別

籌資風險即到期無法償還本金和償付資金成本的可能性。具體來說，籌資風險來源于兩個方面：一是償債風險，二是收益變動風險。

1.償債風險

償債風險又來源于兩個方面:一是自有資金與借入資金的比例是否合理，自有資金與借入資金的比例會影響企業(yè)的資金成本率，當資金成本率大于資金的收益率時，企業(yè)面臨的籌資風險會增大。二是債務(wù)期限安排是否合理，若企業(yè)長期負債的比例過大，則過高的資金成本會給企業(yè)帶來較重的還債包袱;而負債到期時間安排過于集中，可能導致企業(yè)不能按期還本付息，也會產(chǎn)生償債風險。

2.收益變動風險

收益變動風險主要來源于資金使用效益的不確定性。因為企業(yè)使用負債融資的主要目的是降低資金成本，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。而財務(wù)杠桿作用在放大收益的同時也會放大風險。即在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)的債務(wù)利息相對固定，當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務(wù)利息就會相應(yīng)地降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益，即財務(wù)杠桿收益;當利潤擴大十倍，投資者收益可能會擴大幾十倍。

（二）籌資風險的測量

1.短期償債能力指標

短期償債能力是企業(yè)在一個生產(chǎn)經(jīng)營周期(一般為一年)內(nèi)，以流動資產(chǎn)來償還流動負債的能力。企業(yè)短期償債能力越強，對債權(quán)的保障程度越高，進一步籌集企業(yè)未來發(fā)展所需資金的能力也就越強。

流動比率：反映企業(yè)在短期內(nèi)用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

速動比率：速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。西方財務(wù)界一般認為，速動比率為1較為合理。速動比率大于1，說明企業(yè)短期償債能力較強，財務(wù)風險較低;反之，則企業(yè)面臨較大流動壓力，財務(wù)風險較大。

2.長期償債能力指標

從資本結(jié)構(gòu)角度評價企業(yè)長期償債能力的指標主要有:資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率等。

（1）資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，它反映企業(yè)資產(chǎn)總額中有多大比重是由債權(quán)人提供，或者企業(yè)有多少資產(chǎn)可以用來償付全部負債，是體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人利益的保障程度，衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標。該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。

(2)股東權(quán)益比率

股東權(quán)益比率反映了總資產(chǎn)中權(quán)益投資所占的比例。其計算公式為:

股東權(quán)益比率=(股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額)*100%

股東權(quán)益比率越高，債權(quán)保障越充分，企業(yè)財務(wù)風險越小;股東權(quán)益比率越低，企業(yè)面臨風險程度越高。

3.現(xiàn)金流量指標

（1）現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量/流動負債

（2）近期支付能力系數(shù)

近期支付能力系數(shù)=近期可用于支付的資金/近期需要支出的資金

4.財務(wù)杠桿系數(shù)

財務(wù)杠桿，又稱融資杠桿，是指企業(yè)對資本成本固定的籌資方式的利用程度。財務(wù)杠桿旨在研究負債經(jīng)營的利弊。財務(wù)杠桿收益是指企業(yè)利用負債經(jīng)營給所有權(quán)人帶來的額外利益。財務(wù)杠桿效應(yīng)是指息稅前收益增長能夠引起每股盈余成倍增長，它可以用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示。財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)，也稱財務(wù)杠桿程度，是普通股每股稅后收益變動率對息稅前收益變動率的倍數(shù)。其公式表示為:

二、投資風險識別與測量

(一) 投資風險識別

企業(yè)通過籌資活動取得資金后，投資風險的類型有兩種:一種是直接投資風險(或者叫實物投資風險)，即直接經(jīng)營投資、固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資等風險;另一種是證券投資風險(或者稱為金融投資風險)，即股票投資、債券投資和儲蓄投資等風險。無論項目投資還是證券投資都不能保證一定達到預(yù)期收益。

與項目投資相關(guān)的風險主要是因企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營方面的問題所導致的經(jīng)營風險。比如，投資項目不能按期投產(chǎn)，或者雖投產(chǎn)但不能盈利，或者盈利水平很低、低于企業(yè)平均資金利潤率水平等。與證券投資相關(guān)的風險是證券投資收益的不確定性。

（二）投資風險測量

1.經(jīng)營杠桿系數(shù)

經(jīng)營杠桿是指在某一固定成本比重下，產(chǎn)銷量(銷售量)的變動對息稅前收益產(chǎn)生的作用。經(jīng)營杠桿原理是研究固定資產(chǎn)的利用效益問題，可以為企業(yè)帶來額外的利益，即可以獲得一定的經(jīng)營杠桿利益。所謂經(jīng)營杠桿利益是指在擴大業(yè)務(wù)量或銷售額的條件下，由于經(jīng)營成本中固定成本不變，單位產(chǎn)品負擔固定成本降低，給企業(yè)帶來的增長程度更高的額外收益，它可以用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示。經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)，也稱經(jīng)營杠桿程度或營業(yè)杠桿程度，是息稅前收益變動率對銷售量(額)變動率的倍數(shù)。其公式表示為：

用經(jīng)營杠桿系數(shù)可以度量企業(yè)的經(jīng)營風險，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營風險就越大，反之亦然。

2.投資收益率方差

投資收益率方差(Q2)是指各種可能出現(xiàn)情況下(概率為Pt)的投資收益率(Rt)與期望投資收益率(R)的平方差。該指標通常用來評估證券投資風險的大小。如果投資收益率隨著時間的推移而發(fā)生變化，應(yīng)計算不同時期的投資收益率的綜合方差。投資收益率的方差和綜合方差越大，說明該證券的風險越大。同樣道理可以計算投資項目的息稅前利潤的方差，用來衡量項目風險的大小。

三、資金回收風險識別與測量

（一）資金回收風險的識別

1.現(xiàn)金風險

現(xiàn)金風險來自于現(xiàn)金持有量過少不能保證企業(yè)的正常支出，影響企業(yè)的信譽:而持有量過大又會增加機會成本，降低企業(yè)的利潤率，兩者都會對企業(yè)造成損失。

2.存貨風險

存貨風險來自于大量存貨會妨礙企業(yè)資產(chǎn)的流動，同時增加不必要的管理費用;而存貨短缺又會影響企業(yè)的信譽。

3.應(yīng)收賬款風險

應(yīng)收賬款風險來自于兩個方面:一是回收時間上的不確定性，二是回收金額上的不確定性。前者是由于付款方超過規(guī)定的信用期限付款延長了企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)的過程，造成機會成本和管理成本的增加，還可能發(fā)生資金鏈的斷裂，給企業(yè)造成再生產(chǎn)資金相對不足的危機。后者是由于應(yīng)收賬款無法收回，或收回數(shù)額少于應(yīng)收數(shù)額形成壞賬。這兩種情況的發(fā)生都會對企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生直接的影響，導致當期現(xiàn)金流入的減少，給償債帶來風險。

（二）資金回收風險的測量

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是計量應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的指標，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額。其中:賒銷收入凈額=銷售收入-現(xiàn)銷收入-銷售折扣與折讓-銷售退回。應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2

另一個反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的指標是應(yīng)收賬款平均收賬期。應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360*應(yīng)收賬款平均余額/銷售收入凈額

這兩個指標用來反映資金回收時間上的不確定性引發(fā)的風險。應(yīng)收賬款回收期長，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，說明資金回收較慢，資金回收風險較高，反之，則企業(yè)資金回收的風險較小。

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投資收益與風險分析范文第5篇

關(guān)鍵詞：旅游投資；項目風險；評價；防范

中圖分類號：F592 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01

旅游市場需求復(fù)雜多變、市場競爭環(huán)境日益激烈以及對于當?shù)刈匀蝗宋沫h(huán)境的高度關(guān)聯(lián)和依賴性使得旅游項目投資面臨著較大的風險，因此加強旅游投資項目的風險評價和防范對于旅游投資項目來說具有極其重大意義。加強旅游項目的經(jīng)濟風險評價和分析有助于提高項目決策的科學性和合理性，是進行旅游項目風險控制的主要依據(jù)，有利于提高旅游項目的投資收益率。因此本文從風險評價和風險防范的視角研究了旅游投資項目的管理。

一、旅游投資項目中存在的風險種類

旅游投資項目中存在的風險種類很多，一般來講對于其影響重大的風險種類主要有下面幾種：

1.經(jīng)濟風險。旅游投資項目中的經(jīng)濟風險主要是指由于社會經(jīng)濟因素所引起的旅游投資工程項目工期延誤或造價成本費用上升的風險。導致經(jīng)濟風險的因素和來源很多，主要有宏觀經(jīng)濟走勢和預(yù)期、旅游項目投資的軟硬件環(huán)境、通貨膨脹水平和大小、旅游項目融資的難易程度等。經(jīng)濟風險是旅游投資項目中風險防范的主要因素，其影響的程度和防范難度都比較高。

2.自然環(huán)境風險。自然環(huán)境風險是指由于自然現(xiàn)象和物力規(guī)律等所導致的旅游投資項目的不確定性。諸如自然災(zāi)害、自然景觀的消失和退化、環(huán)境污染、臺風暴雨海嘯地震等都會對旅游投資項目帶來不可預(yù)期的影響和難以控制的損害，尤其是那些對于自然環(huán)境和自然景觀有著嚴重依賴的旅游投資項目受到來自自然環(huán)境變化的影響巨大。

3.管理風險。旅游投資項目的管理人員和參與方其本身的職業(yè)道德和技術(shù)管理水平會對旅游投資項目帶來諸多的不確定和風險，諸如旅游項目投資人的項目管理經(jīng)營和風險喜好大小會直接影響旅游投資項目的工程完成進度和施工質(zhì)量，旅游投資項目的設(shè)計水平和規(guī)劃狀況會導致旅游投資項目建設(shè)成本和運行維護費用發(fā)生眾多不確定性變化。

4.其他風險。其他一些突發(fā)事件或因素也可能會導致旅游投資項目發(fā)生重大損失，諸如旅游工程在建項目中出現(xiàn)的工程事故、工傷財產(chǎn)損失等會影響工程施工進度和質(zhì)量，一些流行性疾病等也會影響到旅游項目的經(jīng)濟收益水平，對于這些風向和突發(fā)因素的防范和控制可以增加整個工程項目的前瞻性和兼容性。

二、目前旅游投資項目風險評價防范的現(xiàn)狀

旅游投資項目在規(guī)劃啟動和設(shè)計的過程中面臨較多風險，這也逐漸引起了旅游項目投資人的注意和關(guān)注，有些旅游投資項目在可行性研究中已經(jīng)把相關(guān)風險分析和評價納入到了項目評價之中。但我國旅游業(yè)發(fā)展中旅游投資項目還沒有實質(zhì)上進行全面風險評價和管理，其中存在的主要問題有：

1.旅游項目投資人的風險評價和防范意識比較低。作為旅游項目的投資人往往意識到了相關(guān)風險但不愿意投入資金進行評價，特別是在項目開發(fā)資金短缺情況下更不愿意列支風險管理支出，部門旅游項目投資者只看重項目的財務(wù)指標，對于項目盈利能力、財務(wù)生存能力和償債能力重視有余而風險意識比較淡薄。

2.缺乏健全完善的風險評價指標體系?，F(xiàn)行旅游投資項目風險評價指標很多，諸如凈現(xiàn)值財務(wù)敏感性分析、內(nèi)部收益率敏感性分析和盈虧平衡點分析等，但是缺少一個綜合評價財務(wù)指標體系，這樣使得整個旅游投資項目不能做到整體的一步到位式的評價，同時判斷的標準缺乏一個概括性的確定指標。

3.所使用的風險評價方法手段比較落后。目前旅游投資項目風險評價中所使用的主要方法是傳統(tǒng)的概率分析評價法，實際上要準確把握風險因素的概述分布是非常困難的，這使得該方法具有很大的隨機性和不全面性，與國外同行業(yè)所使用的評價方法體系相比存在很大的差距。

三、加強和提高旅游投資項目中風險評價和防范水平質(zhì)量的建議

根據(jù)以上分析，本文認為應(yīng)該從以下幾個方面著手以加強和提高旅游投資項目中風險評價和防范的水平和質(zhì)量。

1.提高風險評價和風險防范意識。旅游項目投資主體應(yīng)該提高風險評價防范意識，在項目策劃、項目施工、項目經(jīng)營維護全過程中營造良好的風險管理氛圍，從項目決策階段開始就注重風險的識別、評價和防范，從而提高旅游項目決策的質(zhì)量和提高投資的成功率。

2.建立健全和完善相關(guān)的風險評價指標體系。根據(jù)旅游投資項目所在環(huán)境動態(tài)變化的特征，加強對項目本身的動態(tài)盈虧平衡分析，對于旅游項目在整個生命周期內(nèi)的投入產(chǎn)出及其相關(guān)風險因素做出全面的評價；將投資收益率指標引入到旅游項目投資風險評價中，它可以一步到位地對投資項目做出完整全面的評價，可以作為項目投資主體進行決策的直接依據(jù)。

3.采用先進適用的風險評價方法和手段。參考國外同行業(yè)在風險評價上所使用的主要方法模型，可以綜合考慮使用模糊評價法、敏感性分析法、層次分析法以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等對旅游投資項目風險進行評價。針對旅游投資項目的特點和每個評價方法的優(yōu)勢劣勢綜合使用來對工程項目進行綜合、分析、計算，從而為項目投資決策者提供科學的管理依據(jù)。

4.編制旅游行業(yè)風險分析綱要加強項目風險管控引導。為了給整個旅游投資行業(yè)的風險管控提供一個標準和示范，政府相關(guān)職能部門可以組織專家學者和旅游行業(yè)企業(yè)進行行業(yè)風險分析大綱的編制，從而作為旅游投資項目風險管控的借鑒和參考依據(jù)，最終提升旅游項目投資主體的風險評價和防范水平。

四、總結(jié)

本文主要從經(jīng)濟風險、自然條件風險和管理水平風險等方面分析了旅游投資項目面臨的風險種類和特征，并在目前旅游投資項目風險評價防范中存在問題分析的基礎(chǔ)上，從下面幾個方面提出了建議和對策，即樹立風險防范意識、建立健全和完善風險評價指標體系、采用先進的風險評價方法手段、編制示范性行業(yè)風險分析大綱以及加強風險分析人才的培養(yǎng)。

參考文獻：

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