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公司股權(quán)激勵的作用范文第1篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；完善體系；企業(yè)管理制度

一、股權(quán)激勵機制發(fā)揮的激勵作用

公司股東為了實現(xiàn)股東利益最大化，加大管控力度，往往采取股權(quán)激勵機制加大經(jīng)理人“主人翁”意識以強化公司地位，實現(xiàn)公司長遠發(fā)展。具體做法如下：

1.建立合理的薪酬體系并做到與股權(quán)激勵機制相匹配；企業(yè)管理層過高的薪酬對股權(quán)激勵產(chǎn)生的效果并不明顯，公司在耗費成本的同時，并達不到激勵效果，這樣股權(quán)激勵機制收效甚微。只有調(diào)整合理的薪酬結(jié)構(gòu)，才能更好地服務(wù)于股權(quán)激勵機制。

2.適度調(diào)整股權(quán)激勵機制在現(xiàn)有薪酬結(jié)構(gòu)中所占比例，股權(quán)激勵機制是企業(yè)一項長遠的戰(zhàn)略計劃，而現(xiàn)有的工資、獎金、福利制度只是對企業(yè)員工的短期激勵，短期激勵發(fā)揮的激勵作用遠遠不利于戰(zhàn)略目標的長期實施，這樣加大比例后有利于建立公司長效激勵機制。從而盡量充分發(fā)揮股權(quán)激勵機制的激勵作用。

3.做到有獎有罰、獎罰分明；企業(yè)為了達到激勵作用而實施股票激勵機制的同時，也應(yīng)考慮公司管理層達不到相應(yīng)績效指標時給予的懲罰，如建立行權(quán)保證金制度，當公司管理層達不到企業(yè)既定目標是，不但不給予獎勵，還沒收保證金，從而警醒企業(yè)管理層，使其充分感受到激勵與懲罰相結(jié)合的制度，建立有效和長效的約束機制。

二、影響股權(quán)激勵機制成功與否的因素

1.公司自身特點（人才；薪酬）

人才需求的渴望程度對股權(quán)機制機制的選擇具有正相關(guān)作用，通常：對人才需求程度越高的企業(yè)，為了籠絡(luò)人才，更好的服務(wù)于公司治理，通常采用公司激勵機制。另外，一般來說：公司薪酬高的企業(yè)對股權(quán)激勵機制的激勵作用就會下降，反之，薪酬較低的公司采取股權(quán)激勵機制的作用相對明顯。對激勵對象的篩選至關(guān)重要，對于激勵對象的選擇也要有一定的原則，針對不同的激勵對象要選擇不同的激勵方案，以適應(yīng)公司長遠發(fā)展。

2.激勵方法

每種激勵方法都要自身的優(yōu)缺點，不同性質(zhì)以及上市公司和非上市公司要采取不同的激勵方法，以適應(yīng)企業(yè)自身性質(zhì)和行業(yè)特點等。

3.確定員工持股總額和分配總額

如何確定每位收益人的股權(quán)激勵數(shù)量、股權(quán)激勵的總量、用于后期激勵的預留股票數(shù)量，由于每個公司都有自身實際情況，不同公司會采取不同方案。其中上市公司具有特有的處理辦法，根據(jù)員工工齡也是計算和確定持股和分配總額的方法之一。

4.庫存股數(shù)量

當公司股東選擇采取股權(quán)激勵機制時，庫存股的持有量是實施此項制度的重要保障。也是影響股權(quán)激勵機制成功與否的關(guān)鍵。

5.公司掌控度（退出制度）

股權(quán)激勵機制并非永久行為，當員工正常離職，如：退休、傷殘、死亡等因素時，員工通常可以繼續(xù)享受股權(quán)。當員工非正常離職時，如無故主動離職時，企業(yè)不再負有股權(quán)激勵的義務(wù)。當員工被開除時，理所當然不滿足股權(quán)激勵的條件。

6.管理的具體操作

將股權(quán)激勵機制的管理常態(tài)化，如設(shè)立專門機構(gòu)對股權(quán)激勵計劃負責，定期舉辦會議闡釋公司股權(quán)激勵計劃的具體方案，實施，疑惑等，做到責任到部門，責任到人，為股權(quán)激勵計劃保駕護航。

三、股權(quán)激勵實施的效果

農(nóng)產(chǎn)品走的是讓公司高管、關(guān)鍵技術(shù)人員以及業(yè)務(wù)骨干持股的路。在農(nóng)產(chǎn)品對信托投資失敗后，其初衷是通過對公司管理層和核心技術(shù)人員進行股權(quán)激勵從而使公司拜托困境，盡量減少損失。然而公司管理層在激勵機制下發(fā)揮主觀能動性找思路，想辦法，幫助企業(yè)擺脫困境，而是一味的蠻干強干，通過出售公司股權(quán)，出售公司固定資產(chǎn)，變賣公司物業(yè)管理權(quán)，來獲取利潤，從而達到公司股東設(shè)定的股權(quán)激勵目標。

1.風險規(guī)避

股權(quán)激勵制度設(shè)計不合理，監(jiān)督不到位，考核指標單一化，考核條件合理性欠缺，理人自身素質(zhì)不過硬等原因極有可能造成國有上市公司資產(chǎn)的流失，由于國有上市公司特有的公司性質(zhì)，其推動股權(quán)激勵機制的源動力和方案實施的可操作性，合理性有所欠缺。所以，在考慮股權(quán)激勵機制的風險規(guī)避時，應(yīng)特別注意對國有企業(yè)的管控。反之，則會盡量減少國有資產(chǎn)流失的風險。

結(jié)合案例發(fā)現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品公司流失了大量國有資產(chǎn)，明顯是在股權(quán)激勵計劃制定后發(fā)生的。規(guī)避國有資產(chǎn)流失的可能性要做到：股權(quán)激勵評價指標多元化，加入非財務(wù)指標進行測評，從而減少為追求單一的財務(wù)指標使公司管理層做出一些非理性和過激行為。

2.政策指導

證監(jiān)會作為維護期貨市場秩序，保證其合法運行的正部級單位，應(yīng)加強國有上市公司對股權(quán)激勵機制中相關(guān)規(guī)定的監(jiān)管，證券市場上快速發(fā)行與交易的過程，投資者們往往應(yīng)接不暇，因此只有隨時隨地了解上市公司的信息，才有可能在盡短時間內(nèi)做出相應(yīng)正確的決策。所以應(yīng)加強信息披露。但是就目前來看，我國的《證券法》上并沒有對于股權(quán)激勵制度信息披露的相關(guān)規(guī)定，是否能夠在下一部《證券法》或者修訂案中有所增加，是值得期待的。因為只有做到信息的真實，完整，準確，及時才能達到公司進行更深入的監(jiān)督的目的。

3.激勵薪酬與企業(yè)組織問題的關(guān)系

激勵薪酬不能完全削除組織關(guān)系，激勵薪酬體制主要強調(diào)激勵的作用，而組織關(guān)系是在兩權(quán)分離的組織形式下應(yīng)運而生的，遵循決策，監(jiān)督和執(zhí)行權(quán)三權(quán)分離的原則.

4.終結(jié)“中國擁有世界上最便宜的企業(yè)家，卻擁有最昂貴的企業(yè)組織制度”

企業(yè)經(jīng)營者和高層管理者理所應(yīng)當?shù)南碛信c其勞動相匹配度的報酬，而我國國有上市公司管理階層與國外同行業(yè)管理層相比，薪酬普遍偏低，待遇普遍低下，在這樣的組織制度下，很難實現(xiàn)企業(yè)的良好運轉(zhuǎn)和長遠發(fā)展。要終結(jié)這種制度，應(yīng)當做到：

（1）建立與企業(yè)管理層勞動成果相匹配的薪酬制度，重視企業(yè)家在企業(yè)發(fā)展中的關(guān)鍵作用。

（2）分清企業(yè)產(chǎn)權(quán)，訂立公有企業(yè)原發(fā)性合同。

（3）在國有企業(yè)公有制性質(zhì)的基礎(chǔ)上，明確企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)。

（4）將企業(yè)資源轉(zhuǎn)向合同基礎(chǔ)。

（5）實施存量改革。

（6）建立企業(yè)家定價制度，按能力付薪。

公司股權(quán)激勵的作用范文第2篇

【關(guān)鍵詞】上市公司；高管人員；股權(quán)；激勵；比例

近年來，股權(quán)激勵已成為國內(nèi)經(jīng)濟學界和實務(wù)界的一個熱門話題。2006年1月1日，經(jīng)過修改的<公司法>與

利益趨同假說和掘壕自守假說反映了激勵與約束機制應(yīng)相互結(jié)合，沒有約束的激勵肯定會帶來負面效果。高管人員股權(quán)激勵這種激勵機制的特殊之處在于：隨著激勵強度的增加，約束的成本也會進一步增加。風險回避假說揭示當管理者發(fā)現(xiàn)他承擔的風險已超出其風險收益權(quán)衡最優(yōu)點時的風險，肯定會采取降低自身風險的策略。管理層的回避風險策略意味著回避風險時就回避了收益，這說明股東在公司高管人員股權(quán)激勵這種激勵機制的使用上應(yīng)考慮激勵與風險的權(quán)衡。所以，企業(yè)和管理層的特征對高管人員股權(quán)激勵能否發(fā)揮作用有影響，股權(quán)激勵的比例或額度對該機制的效用起著關(guān)鍵作用。

三、確定上市公司商管人員股權(quán)激勵額度應(yīng)考慮的因素

1．與企業(yè)的盈利和績效相掛鉤。股權(quán)激勵作為一種重要的激勵手段，其根本目的在于鼓勵高管人員為提高公司業(yè)績、增大公司市場價值而努力工作。因此，高管人員股權(quán)激勵的比例和數(shù)量必須同盈利和績效相掛鉤。實現(xiàn)了盈利，獎勵高管人員的股份越多，才能實現(xiàn)股權(quán)激勵的作用。

2．要區(qū)分公司和管理層的特征。股權(quán)激勵是在一定的環(huán)境下出現(xiàn)的，公司的特征將影響到是否適合使用這種激勵方式，因為在某些公司內(nèi)其他的激勵機制可能更有效、更合算；管理者自身的特征也影響著股權(quán)激勵發(fā)揮作用的程度，如管理者對風險的偏好程度。因為管理者已經(jīng)將大量的專用性人力資本投入了企業(yè)，所以風險回避的管理者不會接受再在企業(yè)中投入大量的物力資本。管理者個人財富的多少也影響著該機制的作用效果，如果管理者個人財富相對較少，那么該機制的作用就會強些；如果管理者的個人財富相對較多，那么只有較多的股權(quán)激勵可能發(fā)揮激勵作用。

3．合理確定考核指標。高管人員股權(quán)激勵比例的確定。應(yīng)根據(jù)實際完成的社會經(jīng)濟效益情況，并考慮高管人員在生產(chǎn)經(jīng)營中所負責任的輕重及承擔風險程度等因素具體確定。具體實施時，首先要建立科學的、能全面準確地反映高管人員業(yè)績的考核指標體系，可確定以下三類指標：資產(chǎn)經(jīng)營考核指標，即資產(chǎn)保值增值率；資產(chǎn)營運效果考核指標，主要包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率等；綜合管理類考核指標，包括質(zhì)量管理、產(chǎn)品開況、安全生產(chǎn)和公司管理與改革等。其次，從考核標準看，初步考慮可由高到低依次劃分以下幾個檔次：一是完成由董事會確定的年度任務(wù)指標；二是年度主要經(jīng)濟指標達到或超過本公司最好水平；三是年度主要經(jīng)濟指標居國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位；四是年度主要經(jīng)濟指標達到國際先進水平。

4．兼顧公平與效率。股權(quán)激勵旨在使高管人員獲得企業(yè)現(xiàn)在或未來的部分物質(zhì)產(chǎn)權(quán)，從而承擔起對公司經(jīng)營的風險。股權(quán)激勵比例過小，會使股權(quán)激勵流于形式，不足于起到激勵的作用。而股權(quán)過于集中，會拉大公司內(nèi)部收入差距，產(chǎn)生新的收入分配不公。

5．把握好股權(quán)激勵的授予形式與時機。根據(jù)新實施的<上市公司股權(quán)激勵管理辦法>(試行)，股權(quán)激勵的形式包括限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式，主要有三種。(1)股票期權(quán)：即是按約定價格和期限，給予激勵對象購買公司一定數(shù)量股票的選擇權(quán)；(2)實股：董事會授予高管人員獎勵或用部分現(xiàn)金購買的股份。主要面對經(jīng)營業(yè)績良好、凈資產(chǎn)增值較快的企業(yè)，對在企業(yè)長期發(fā)展中做出貢獻的高管人員獎勵一定數(shù)量的本公司股份。(3)期股：以實股為基數(shù)按照配股比例獲得的股份。期股獎勵是向激勵對象獎勵一定數(shù)量公司股份的受益權(quán)，所有權(quán)仍屬公司，激勵對象離任后，其持有的期股由公司收回。從授予時機看，可以在受聘、升職和每年一次的業(yè)績評定的情況下獲得股權(quán)激勵，一般受聘時與升職時獲股權(quán)激勵數(shù)量較多。

四、上市公司高管人員股權(quán)激勵額度的確定

在一定的限度內(nèi)，高管人員股權(quán)激勵能夠改善企業(yè)業(yè)績，但當股權(quán)激勵水平超過一定范圍后，股權(quán)激勵可能會帶來負面作用。而且孤立的股權(quán)激勵可能是無效的或并不能取得顯著的效應(yīng)，必須具有相應(yīng)的內(nèi)外部條件，它才能發(fā)揮作用。

公司股權(quán)激勵的作用范文第3篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；業(yè)績；創(chuàng)業(yè)板

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

doi：10.19311/ki.1672-3198.2016.16.047

1 概述

1.1 定義

股權(quán)激勵，是指公司的員工通過努力工作達到預期的業(yè)績條件和條款，從而獲得公司股權(quán)的一種長期激勵方式，使得員工也可以同股東一樣參與企業(yè)剩余價值的分配，避免員工發(fā)生短期行為，進一步促進公司的長遠發(fā)展。經(jīng)查閱相關(guān)文獻，在我國實施該計劃的上市公司中，激勵對象大多數(shù)為公司董事及高級管理人員等，從而在降低成本、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)及提升管理效率等方面起到了積極作用。

公司業(yè)績，是指在經(jīng)營管理過程中的經(jīng)營效益。公司的業(yè)績主要通過盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力等方面表現(xiàn)出來的。對公司業(yè)績評價的方法有多種，本文在實證分析部分采用傳統(tǒng)的會計業(yè)績指標，并選取凈資產(chǎn)收益率（ROE）來衡量樣本公司業(yè)績。

1.2 股權(quán)激勵的類型

隨著我國資本市場的逐步完善，上市公司股權(quán)激勵計劃呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展態(tài)勢，主要體現(xiàn)在激勵模式的多元化。目前，我國上市公司股權(quán)激勵的類型主要有八種，包括股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票、股票增值權(quán)、虛擬股票、員工持股、延期支付以及管理層收購等。以上激勵模式，均受到證券市場的影響，具體表現(xiàn)在激勵對象的收益與公司股票價格緊密相關(guān)。

1.3 股權(quán)激勵與公司業(yè)績

現(xiàn)代企業(yè)制度背景下公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，產(chǎn)生了委托問題。Jensen和Meckling（1976）提出了委托理論，該理論認為，企業(yè)所有者追求的是股東價值最大化，而經(jīng)營者更看重個人利益，兩權(quán)分離的這種結(jié)構(gòu)將導致雙方利益發(fā)生沖突，由此產(chǎn)生更加嚴重的矛盾，最后使得雙方利益均受損。股權(quán)激勵計劃在一定程度上可以使得雙方利益趨同，實現(xiàn)個人利益和公司利益最大化，進而促進公司業(yè)績的提升。

2 股權(quán)激勵的作用

2.1 股權(quán)激勵對員工兼具激勵與約束作用

一方面，公司實施股權(quán)激勵計劃，目的在于激勵員工努力工作，為公司創(chuàng)造更好的效益，同時員工又可以享受股價上升帶來的收益，因此，員工個人利益與公司利益趨于一致，促進企業(yè)價值提升。另一方面，員工的工作業(yè)績不佳影響公司利益，導致公司股價下降，那么員工也將承擔由此帶來的收益損失，并且如果員工未達到激勵條款，員工將大大地損失個人利益。

2.2 有效地解決委托問題

現(xiàn)代企業(yè)制度中出現(xiàn)“兩權(quán)分離”，由此產(chǎn)生了委托問題。股權(quán)激勵這種激勵方式在一定程度上使得經(jīng)營者的利益和所有者的利益相一致，雙方為獲得更好的收益，同時又受到一定地約束作用，因此會降低對彼此的利益損失，解決二者間的問題，并進一步改善公司業(yè)績，提升公司的整體價值。

2.3 有助于改善我國的傳統(tǒng)薪酬結(jié)構(gòu)

我國傳統(tǒng)的薪酬結(jié)構(gòu)主要包括工資、獎金和福利等，反映的是員工過去一段時間的工作對公司的貢獻多少，并沒有考慮到員工未來的工作表現(xiàn)，因此缺乏長期性激勵力度，而股權(quán)激勵在一定程度上彌補了該不足，有助于改善我國的薪酬結(jié)構(gòu)。

3 股權(quán)激勵與公司業(yè)績的關(guān)系

3.1 研究假設(shè)

基于以上理論部分所述，本文提出假設(shè)：H1：股權(quán)激勵與公司業(yè)績間的關(guān)系顯著，且呈現(xiàn)非線性相關(guān)。H2：股權(quán)激勵與公司業(yè)績間的關(guān)系不顯著。

3.2 樣本選取及數(shù)據(jù)來源

據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截止到2015年12月31日，以首次實施公告日為時間劃分標準，我國上市公司共有671家實施了股權(quán)激勵計劃，其中創(chuàng)業(yè)板上市公司有210家，占到31.30%。這說明了創(chuàng)業(yè)板上市公司實施股權(quán)激勵計劃的比例較高，作為樣本的選取范圍比較合理，避免了代表性不足等問題，同時具有重要的研究意義。

本文數(shù)據(jù)來源WIND數(shù)據(jù)庫，以創(chuàng)業(yè)板上市公司為范圍，以首次實施公告日為時間標準，選取了2013-2015年實施股權(quán)激勵計劃的上市公司，為保證數(shù)據(jù)的有效性和研究結(jié)論精準度，對樣本選取進行了以下處理：剔除掉ST公司、金融公司、當年度上市的公司及數(shù)據(jù)不全的公司；當年度公司的兩個及以上激勵方案視為不同樣本；一個激勵方案涉及兩種及以上激勵方式的視為同一樣本。最終得到163個樣本。其中，2013-2015年各樣本量分別為52個、55個、56個；采用限制性股票、股票期權(quán)及其他激勵方式的樣本量分別有86個、51個、26個；激勵有效期集中在3-6年，其樣本量分別為4個、108個、44個、7個。本文的數(shù)據(jù)處理采用EXCEL，實證分析采用SPSS19.0軟件。

3.3 構(gòu)建模型

綜合上文，本文將凈資產(chǎn)收益率作為被解釋變量，用ROE表示，ROE=凈利潤/平均凈資產(chǎn)；將股權(quán)激勵強度作為解釋變量，用GQJL表示，GQJL=股權(quán)激勵份額/當時總股本。本文參考葛軍（2007）de計量模型，利用三次函數(shù)的形式進行實證分析。因此構(gòu)建回歸模型如下：

由表1可知，Sig值低于0.05，說明方程2在統(tǒng)計意義上是有效的，即股權(quán)激勵與公司業(yè)績的關(guān)系是顯著的，且呈現(xiàn)出非線性相關(guān)，證明假設(shè)H1正確，同時否定H2。

由表2可知，待估參數(shù)α=0.143，β1=-1.576，β2=1.379，β3=74.832。因此可得到方程1為：ROE=0143-1.576GQJL+1.379GQJL2+74.832GQJL3+ε。由此表明，公司業(yè)績與股權(quán)激勵強度本身呈負向關(guān)系；公司業(yè)績隨著股權(quán)激勵強度的平方、三次方的增加而提高，并且隨股權(quán)激勵強度的三次方的增長幅度更大。

4 結(jié)論

本文通過理論和實證的綜合分析，得出的主要研究結(jié)果包括：第一，隨著我國資本市場的完善，更多的上市公司開始實施股權(quán)激勵計劃，其中創(chuàng)業(yè)板上市公司實施該計劃的普遍程度較高，逐年遞增趨勢。第二，隨著股權(quán)激勵相關(guān)制度政策的不斷完善，股權(quán)激勵模式也呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司以限制性股票激勵方式為主。第三，大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵有限期設(shè)定是4年，在一定程度上可以起到長期激勵作用。第四，股權(quán)激勵和公司業(yè)績存在顯著的非線性相關(guān)關(guān)系。另外，由于筆者自身理論水平和研究視野有限，本文研究還存在很多不足，今后有待進一步提高。

參考文獻

[1]葛軍.股權(quán)激勵與上市公司績效關(guān)系研究[D].南京：南京農(nóng)業(yè)大學，2007.

[2]潘穎.股權(quán)激勵、股權(quán)機構(gòu)與公司業(yè)績關(guān)系的實證研究――基于公司治理視角[J].經(jīng)濟問題，2009，（08）：107-109.

公司股權(quán)激勵的作用范文第4篇

[關(guān)鍵詞]中小板;上市公司;股權(quán)激勵;激勵效應(yīng)

2006年1月《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》頒布以來,越來越多的上市公司計劃實施股權(quán)激勵計劃,深圳中小板市場中也有越來越多的中小板上市公司加入這個行列。截至2008年4月底,深市中小板上市公司中有25家上市公司推出了規(guī)范的股權(quán)激勵計劃。從理論上來說,在我國中小企業(yè)板上市的企業(yè)大多為民營企業(yè),民營企業(yè)的經(jīng)營者采用的是聘任制,經(jīng)營者的在職消費比較低,他們的選拔、任免也與自身的經(jīng)營業(yè)績息息相關(guān),在中小板上市公司實施股權(quán)激勵可以更大程度上促使經(jīng)理人員努力工作,實現(xiàn)委托人的利益。實踐中,經(jīng)營者股權(quán)激勵是否在中小板上市公司中發(fā)揮了應(yīng)有的作用,還有待驗證。

一、股權(quán)激勵與業(yè)績相關(guān)性理論概述

股權(quán)激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟權(quán)利,使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策盼享利潤承擔風險,從而勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。本文所研究的股權(quán)激勵是指《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》施行后上市公司實施規(guī)范的股權(quán)激勵。根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》的規(guī)定,股權(quán)激勵是指上市公司以本公司股票為標的,對其董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他員工進行的長期性激勵。股票期權(quán)激勵的主要對象是以首席執(zhí)行官為首的高級管理人員。持有這種權(quán)利的經(jīng)理可以在規(guī)定的時間內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價格購買本公司股票。

近年來。理論界不乏關(guān)于如何設(shè)計、改進和推廣實施股權(quán)激勵機制的著逑。目前也有一些國內(nèi)學者對上市公司管理層股權(quán)激勵與公司業(yè)績之間是否具有相關(guān)性進行了實證研究。但由于我國資本市場發(fā)展時間較短,且存在資本市場不成熟、上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善等現(xiàn)象,因此在這方面的研究尚未形成較為權(quán)威和一致的觀點。近年來,我國學術(shù)界對上市公司管理層股權(quán)激勵與公司業(yè)績之間是否具有相關(guān)性。主要有兩種不同的觀點。一種觀點認為,管理層股權(quán)激勵與公司業(yè)績兩者之間不存在顯著性關(guān)系。如:顧斌、周立燁(2007)通過對剔除行業(yè)影響后的上市公司高管人員股權(quán)激勵效應(yīng)進行實證研究,指出目前我國上市公司高管人員股權(quán)激勵的長期效應(yīng)不明顯。另一種觀點認為,管理層股權(quán)激勵與公司業(yè)績兩者之間存在一定程度的相關(guān)關(guān)系。如:程仲鳴、夏銀桂(2009)以我國宣告實施股權(quán)激勵的公司為樣本,發(fā)現(xiàn)相對于可比公司,實施股權(quán)激勵的公司能在一定程度上提高公司業(yè)績,但效果較弱。

目前學術(shù)界對股權(quán)激勵與公司業(yè)績關(guān)系的研究主要是以滬、深主板上市公司為研究對象,而對中小企業(yè)板這一領(lǐng)域的研究不多。主板市場上市公司多數(shù)為國有企業(yè)。其經(jīng)營管理者的選拔任用機制主要采用任命制,以行政任命或其他非市場選擇的方法確定的高管人員。很難和股東的長期利益保持一致,很難使股權(quán)激勵約束機制發(fā)揮作用。與主板市場不同的是,在我國中小企業(yè)板上市的企業(yè)大多為民營企業(yè),因此股權(quán)激勵在中小板上市公司的實施和在主板市場中大部分國有企業(yè)的實施在理論上是不同的。

二、實施股權(quán)激勵中小板上市公司的業(yè)績表現(xiàn)

截止到2008年4月30日,已有25家中小板上市公司推出了規(guī)范的股權(quán)激勵方案。這25家上市公司中,蘇寧電器2007年的股權(quán)激勵計劃未通過審批,東華合創(chuàng)、新海宜因故撤回股權(quán)激勵計劃,中工國際、廣宇集團、金智科技和廣百股份因故中止,終止股權(quán)激勵計劃。中捷股份因經(jīng)營者違規(guī)導致公司事后回購經(jīng)營者已行權(quán)股份。為了保證研究成果的科學性,本文將這些公司予以剔除,選擇了2008年4月30日之前已公布實施股權(quán)激勵并最終進入實施階段的17家中小板上市公司作為樣本。這17家上市公司實施股權(quán)激勵前后。

2007年,在國內(nèi)經(jīng)濟高速增長、投資拉動及內(nèi)需增加等有利宏觀經(jīng)濟因素推動下,中小板公司整體成長性良好,主營業(yè)務(wù)推動業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長,盈利質(zhì)量較好。板塊平均實現(xiàn)凈利潤8 640.62萬元,全部中小板上市公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.63%。

2008年,中小板公司歸屬于母公司所有者的平均凈利潤為9051.91萬元。比上年增長4.76%。在273家公司中,有143家公司凈利潤同比實現(xiàn)增長,占中小板全部上市公司總數(shù)的52.38%。其中蘇寧電器、華星化工等69家公司凈利潤增幅在30%以上。但2008年中小企業(yè)板凈利潤增速較2007年有所放緩,制造業(yè)、農(nóng)牧漁業(yè)、交通運輸業(yè)等5個行業(yè)的公司業(yè)績甚至整體同比下降,紡織、造紙、塑料制品、有色金屬加工等子行業(yè)受金融危機影響較大,業(yè)績下滑幅度平均在50%以上。由于中小板有相當一部分公司處在競爭激烈的制造行業(yè)(2007年制造業(yè)的公司比例為77.33%)。規(guī)模相對較小,處在產(chǎn)業(yè)鏈的中下游,短期內(nèi)難以抵御成本要素價格暴漲暴跌、市場需求急劇變化所帶來的巨大沖擊,造成整個板塊盈利能力有所下降。數(shù)據(jù)顯示,2008年中小板公司平均凈資產(chǎn)收益率為11.5%,比上年下降3.1個百分點。

從17家樣本公司的相關(guān)數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn),實施股權(quán)激勵上市公司的總體表現(xiàn)好于整個中小企業(yè)板。17家樣本公司中,雖然只有獐子島和金螳螂兩家公司分別屬于漁業(yè)和建筑業(yè),其余均屬于建筑業(yè),但2008年凈利潤增長的有13家,占樣本公司的76.47%,比整個中小企業(yè)板盈利增長的公司比重高。樣本公司平均凈利潤增長率19.71%也遠大于整個中小企業(yè)板凈利潤增長率4.76%。2008年樣本公司的平均凈資產(chǎn)收益率為14.13%,雖比2007年的14.41%略有下降,但也由2007年的略低于板塊平均水平14.63%發(fā)展為高于板塊平均水平11.5%。這些均說明實施股權(quán)激勵對中小板上市公司的業(yè)績增長有著積極的促進作用,它能有效地將股東與公司經(jīng)營管理人員相聯(lián)系起來,為中小企業(yè)的所有者提供更多的保障。

三、結(jié)論及建議

(一)結(jié)論

良好的股權(quán)激勵可以起到促進中小板上市公司業(yè)績增長的作用。這一定程度上和在我國中小企業(yè)板上市的企業(yè)大多為民營企業(yè)有關(guān),民營企業(yè)的經(jīng)營者采用的是聘任制,在中小板上市公司實施股權(quán)激勵可以更大程度上促使經(jīng)理人員努力工作,實現(xiàn)委托人的利益。

(二)建議

肯定股權(quán)激勵在中小企業(yè)業(yè)績促進中發(fā)揮作用的同時,也必須意識到,中小板上市公司股權(quán)激勵仍存在許多不完善之處。我國證券市場的弱有效性特征明顯。上市公司股權(quán)激勵制度在實際操作中面臨相當大的法律和法規(guī)約束。職業(yè)經(jīng)理人市場的缺失,中小企業(yè)治理架構(gòu)和經(jīng)營者業(yè)績評價體系的不完善等。均會影響到中小板上市公司股權(quán)激勵效果的發(fā)揮。因此需要加快我國資本市場的建設(shè)。完善股權(quán)激勵的相關(guān)規(guī)章制度,建立完善的經(jīng)理人市場,完善中小企業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)和業(yè)績考核制度,進而促進股權(quán)激勵作用的充分發(fā)揮。

本文局限:1　研究結(jié)果雖然表明中小板上市公司股權(quán)激勵有促進業(yè)績提升的作用。但是上市公司業(yè)績的改善是否僅僅是由于股權(quán)激勵造成的,如何排除非股權(quán)激勵因素對上市公司業(yè)績的影響值得進一步探討。2　為了進行股權(quán)激勵前后的業(yè)績比較研究。本文選取2008年4月30日前公布實施股權(quán)激勵并最終進入實施階段的上市公司作為樣本,由于研究的樣本數(shù)只有17家,數(shù)量較少,使得研究結(jié)論有一定的局限。

[主要參考文獻]

[1]程仲鳴,夏銀桂,經(jīng)理股權(quán)激勵影響企業(yè)業(yè)績的機理分析[J]會計之友,2009(10上)

[2]顧斌,周立燁我國上市公司股權(quán)激勵實施效果的研究[J],會計研究,2007(2)

[3]程仲鳴,夏銀桂,高管股權(quán)激勵實施效應(yīng)實證研究[I],財會通訊?綜合(中),2009(11)

[4]王雛波,中小板公司凈資產(chǎn)收益率走低[N]沖國證券報,2009-02-19

公司股權(quán)激勵的作用范文第5篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；關(guān)鍵因素；建議

一、股權(quán)激勵的本質(zhì)和目的

股權(quán)激勵是一種以股票為標的物的長期激勵制度，它是企業(yè)股東在經(jīng)營者實現(xiàn)了其設(shè)定的業(yè)績目標的條件下獎勵一定數(shù)量本企業(yè)股票的分配形式。股權(quán)激勵實質(zhì)上是處理人力資本與物質(zhì)資本矛盾的方式，出發(fā)點是在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)之間建立一種持續(xù)有效的激勵和約束機制將經(jīng)營者的利益和企業(yè)長期利益相結(jié)合，使人力資本能為企業(yè)做出持續(xù)而穩(wěn)定的貢獻，可以形成經(jīng)理人與股東之間共擔風險的機制，是對人力資本價值的承認，是有效激勵人才的手段，也是將隱性的控制權(quán)收益透明化、貨幣化的方法。根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵管理試行辦法》、《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》、《國有控股上市公司（境外）實施股權(quán)激勵試行辦法》規(guī)定，我國的股權(quán)激勵方式主要是：股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票、股票增值權(quán)。

現(xiàn)代企業(yè)與古典企業(yè)最主要的區(qū)別在于公司所有權(quán)與控制權(quán)的相互分離，企業(yè)所有者將經(jīng)營權(quán)讓渡，而保留剩余索取權(quán)；而經(jīng)營者接受股東的委托管理其資產(chǎn)。為了平衡經(jīng)營者自身利益最大化和股東價值最大化，需要通過激勵約束機制來解決問題。

建立股權(quán)激勵的主要目的是將經(jīng)營者與所有者的利益捆綁，使得兩者風險共擔、利益共享、目標趨于一致。一方面，讓經(jīng)營者取得激勵股權(quán)，能夠獲取股票的資本利得與紅利，另一方面，也讓經(jīng)營者承擔一定的營業(yè)風險，使經(jīng)營者關(guān)注短期收益，同時更注意公司的長期發(fā)展。在理論上，這種創(chuàng)新的產(chǎn)權(quán)和分配方式能防止經(jīng)理人的短期行為，讓企業(yè)的高級人力資源發(fā)揮最大效用，提升公司價值。

二、股權(quán)激勵的作用

（1）股權(quán)激勵可以提高公司的經(jīng)營業(yè)績

首先，股權(quán)激勵制度有利于提高經(jīng)營者決策水平。如果做出決策后既直接影響公司利益又間接影響個人利益，那么經(jīng)營者會謹慎對待。決策者為了追求個人利益最大化，他們可能選擇出最佳可行方案。其次，股權(quán)激勵制度有利于提高管理效率。股權(quán)激勵制度會起到良好的導向作用，提高經(jīng)營者的積極性、競爭意識、責任感和創(chuàng)造性。經(jīng)營者在利益導向下努力工作，一般可以獲得良好的經(jīng)營業(yè)績，因此企業(yè)管理效率會大幅提高。最后，股權(quán)激勵有利于避免短期行為。經(jīng)營者在任期和固定薪酬下為了追求更高的報酬，可能會犧牲企業(yè)的未來發(fā)展機會。所有者一般更關(guān)注于企業(yè)未來的價值，而經(jīng)營者只在乎任職期的業(yè)績，因此就產(chǎn)生了短期行為。股權(quán)激勵可以提高經(jīng)營者的報酬，減少其短期行為的發(fā)生并給予長期發(fā)展的眼光。

（2）股權(quán)激勵有利于降低公司委托成本

委托關(guān)系的建立基礎(chǔ)即是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，所有者作為財產(chǎn)委托人需要支付包括以薪金、紅利為主的顯性成本，同時還包括由于經(jīng)營者失誤造成的經(jīng)濟損失或不作為喪失發(fā)展機會所造成的隱性成本。建立股權(quán)激勵制度可以激發(fā)經(jīng)營者積極性，做出高質(zhì)量的決策，降低隱性成本；另一方面，股權(quán)激勵避免了公司支付大量的流動性資產(chǎn)作為經(jīng)營者的報酬，因此節(jié)省了顯性成本的支出。簡言之，股權(quán)激勵使得經(jīng)營者通過努力改善企業(yè)經(jīng)營水平，提高盈利能力，從而抬高公司股價，經(jīng)營者通過激勵股票收益。

（3）股權(quán)激勵改善公司治理結(jié)構(gòu)

現(xiàn)階段，我國部分國有企業(yè)存在國有股權(quán)過分集中的問題，因此不利于形成科學的法人治理結(jié)構(gòu)。實行股權(quán)激勵，可以為公司股東結(jié)構(gòu)注入新鮮血液，使公司股權(quán)進一步分散化、多元化構(gòu)成規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)激勵使企業(yè)經(jīng)理層、高級管理人員進入股東會、董事會、監(jiān)事會，提高企業(yè)員工參與度，加強對企業(yè)的監(jiān)管，優(yōu)化決策機制。股權(quán)激勵的推行還可以將分配機制、利益機制和風險機制與企業(yè)經(jīng)營者的利益緊密聯(lián)系，順應(yīng)企業(yè)改革號召建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

三、股權(quán)激勵成功實施的關(guān)鍵因素

（1）市場環(huán)境

市場環(huán)境是影響股權(quán)激勵實施成功的關(guān)鍵因素之一，主要受到法律法規(guī)、經(jīng)理人市場、資本市場等因素影響。首先，完善的法律法規(guī)從稅務(wù)、會計、審計等角度規(guī)范了股權(quán)激勵的實施條件；其次，經(jīng)理人市場機制的完善度有利于推動形成有效的優(yōu)勝劣汰用人機制，企業(yè)選擇出最適合公司成長的經(jīng)營者，從而一定程度影響了股權(quán)激勵的實施效果；最后，資本市場的有效性越高，股權(quán)激勵的實施效果越好。隨著證券投資基金公司、保險公司、QFII等投資隊伍的擴大，我國資本市場的有效性不斷提高，股價更接近其內(nèi)在價值。

（2）行業(yè)狀況

股權(quán)激勵有效成功實施的主要行業(yè)因素包括：企業(yè)自身性質(zhì)、行業(yè)生命周期以及行業(yè)壟斷情況。一般情況下，傳統(tǒng)行業(yè)對人力資源的依賴性低于新型經(jīng)濟企業(yè)，因此股權(quán)激勵制度可能在新型經(jīng)濟企業(yè)中發(fā)揮優(yōu)勢。壟斷性行業(yè)的企業(yè)多數(shù)利潤來源于其特性的行業(yè)性質(zhì)，但是經(jīng)營者的管理決策仍然發(fā)揮著重要的作用。通過實施股權(quán)激勵有利于進一步提高企業(yè)管理效率，最有效的發(fā)揮人力資本創(chuàng)造的價值。

（3）公司情況

從公司情況層面，實施股權(quán)激勵過程需考慮公司的戰(zhàn)略、現(xiàn)金流量以及績效考核制度。第一，企業(yè)實施股權(quán)激勵應(yīng)與公司未來的戰(zhàn)略相結(jié)合。為了更好、更快的實現(xiàn)戰(zhàn)略目標，企業(yè)會在技術(shù)、產(chǎn)品、研發(fā)人力等環(huán)節(jié)制定具體戰(zhàn)略計劃，而股權(quán)激勵可以把多環(huán)節(jié)有機串聯(lián)，形成協(xié)調(diào)效應(yīng)。第二，企業(yè)績效考核制度也決定了股權(quán)激勵實施的效果。如果企業(yè)考核制度不科學完善，考核制度流于形式，這可能會導致企業(yè)產(chǎn)生“大鍋飯”心理形成逆向淘汰，甚至出現(xiàn)獎懶懲勤局面，打擊經(jīng)營者的積極性和主動性，造成管理效率低下?；诖朔N情況，股權(quán)激勵方案無法實施的作用。

四、優(yōu)化股權(quán)激勵方案實施建議

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)

現(xiàn)階段，我國相繼出臺了《上市公司股權(quán)激勵管理試行辦法》、《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》、《國有控股上市公司（境外）實施股權(quán)激勵試行辦法》等多部法律法規(guī)，但更需要結(jié)合我國實際經(jīng)濟情況與國際經(jīng)濟背景，完善相關(guān)法律法規(guī)引導企業(yè)建立科學的股權(quán)激勵方案。

一方面，相關(guān)法律部門需要完善《公司法》明確實施股權(quán)激勵的企業(yè)必須具備專門職能部門與專業(yè)人員；提高股權(quán)激勵對象出售股票的比率限制，調(diào)動經(jīng)營者積極性。另一方面，相關(guān)稅務(wù)部門修改完善股權(quán)激勵相關(guān)稅收法律法規(guī)文件明確股權(quán)激勵所得如何納稅、何時納稅、向誰申報；其次出臺相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，如準予企業(yè)扣除計入“資本公積”科目中股權(quán)激勵的相關(guān)成本、降低股票期權(quán)持有方行權(quán)的所得稅率，這有利于推動激勵對象行使權(quán)利，有利于我國企業(yè)建立建完完善的股權(quán)激勵方案。

（二）完善薪酬指標及考核體系

企業(yè)建立科學的薪酬體系，將其中的股權(quán)激勵政策控制在合理的范圍，避免激勵過度造成激勵成本大于其激勵價值或激勵過低約束機制失效無法起到激勵作用。同時，企業(yè)必須建立綜合考核指標體系，發(fā)揮股利激勵作用。企業(yè)股東可以參照內(nèi)國外同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)相關(guān)業(yè)績指標結(jié)合自身情況橫向縱向比較，從經(jīng)濟環(huán)境、政策環(huán)境、企業(yè)文化與戰(zhàn)略多方面設(shè)計定性、定量指標，并要求經(jīng)營者不得低于歷史水平，從而激發(fā)管理能力。

（三）完善監(jiān)督機制

目前，我國資本市場不規(guī)范存在弱效應(yīng)，加之政府宏觀政策調(diào)控等因素造成了股價與公司價值的偏離，因此在股權(quán)激勵過程中需要嚴格的監(jiān)督。首先，具有股權(quán)激勵方案企業(yè)需要設(shè)置相關(guān)部門，定期對外宣布執(zhí)行情況包括重大意外情況、會計政策等；其次，加強股權(quán)激勵相關(guān)信息披露列報制度，以表內(nèi)項目在企業(yè)財務(wù)報告與經(jīng)營報告中反映，相關(guān)司法部門應(yīng)重點關(guān)注打擊虛假披露，引導建立股權(quán)激勵制度；最后，充分發(fā)揮社會審計要求企業(yè)的股權(quán)激勵方案設(shè)計、執(zhí)行、結(jié)果需要通過會計師事務(wù)所進行審計并出具相關(guān)報告。（作者單位：貴州財經(jīng)大學）

參考文獻：

[1] 黃柱堅.論股權(quán)激勵的風險控制[J].企業(yè)經(jīng)濟，2009（02）