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海外企業(yè)的并購(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)范文第1篇

【關(guān)鍵詞】企業(yè) 海外并購(gòu) 風(fēng)險(xiǎn) 防范

一、中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中遭遇的風(fēng)險(xiǎn)

由于企業(yè)在海外并購(gòu)的過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)是不確定的，企業(yè)跨國(guó)進(jìn)行并購(gòu)也要承擔(dān)高失敗率的風(fēng)險(xiǎn)。從中國(guó)企業(yè)情況看，企業(yè)在海外并購(gòu)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在以下幾方面：

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)行海外并購(gòu)會(huì)遇到匯率波動(dòng)、商品需求變化、生產(chǎn)成本變動(dòng)等問(wèn)題，從而可能給企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力、盈利能力造成不利影響。比如，有些海外并購(gòu)是為了得到對(duì)方的品牌和技術(shù)，但并購(gòu)后可能會(huì)出現(xiàn)品牌價(jià)值下降、技術(shù)更新?lián)Q代的狀況，從而造成企業(yè)技術(shù)落后、品牌維護(hù)成本增加等，這些對(duì)于企業(yè)的正常發(fā)展都是不利的。

（二）政治、法律、社會(huì)因素的風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)的各個(gè)階段都可能會(huì)面臨法律風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)以及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)開(kāi)始實(shí)施時(shí)，通常要獲取雙方政府部門的同意，這個(gè)過(guò)程中就會(huì)涉及很多法律和政策條文。若并購(gòu)不符合當(dāng)?shù)氐恼?、法?guī)，就不會(huì)被通過(guò)；還會(huì)遭到當(dāng)?shù)卣畽C(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體等多方面的反對(duì)，最終可能會(huì)增加并購(gòu)成本、降低并購(gòu)成功率，同時(shí)也會(huì)加大并購(gòu)成功后的整合難度。

（三）因信息不對(duì)稱、債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)時(shí)，如果沒(méi)有對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的信息搜集以及調(diào)查研究，就會(huì)面臨收購(gòu)價(jià)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。而且無(wú)論是并購(gòu)過(guò)程中還是整合過(guò)程中都需要投入大筆資金，巨額的資金需求可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重。此外，若被并購(gòu)企業(yè)隱藏的問(wèn)題沒(méi)有被及時(shí)發(fā)現(xiàn)，如被并購(gòu)企業(yè)有擔(dān)保事項(xiàng)、未決訴訟等等，并購(gòu)?fù)瓿珊蠖紩?huì)加大中國(guó)企業(yè)的債務(wù)壓力，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）目標(biāo)企業(yè)客戶流失風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)完成海外并購(gòu)后，被并購(gòu)企業(yè)以前的客戶往往會(huì)對(duì)并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)生質(zhì)疑，對(duì)其是否能像以往一樣提供自己需要的產(chǎn)品和服務(wù)持懷疑態(tài)度。此外，還可能出現(xiàn)由于人們無(wú)法完全接受和認(rèn)可并購(gòu)企業(yè)的品牌，導(dǎo)致潛在客戶流失、企業(yè)的社會(huì)知名度和美譽(yù)度降低、政府對(duì)企業(yè)的支持力度下降等問(wèn)題。

（五）文化與管理風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)海外并購(gòu)的整合中，并購(gòu)雙方常常存在著嚴(yán)重的文化沖突。海外并購(gòu)后，如果不能對(duì)跨國(guó)企業(yè)的文化進(jìn)行有效地整合，往往很難達(dá)到預(yù)期效果。此外，由于管理語(yǔ)言的不一致也會(huì)帶來(lái)一系列的溝通障礙，甚至出現(xiàn)誤解和沖突。此外，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)理念、營(yíng)銷方式等方面也會(huì)有一定的差異，容易導(dǎo)致員工的流失，使企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)當(dāng)初并購(gòu)的目標(biāo)。

二、海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與控制措施

要較好地規(guī)避和控制海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)企業(yè)就必須保持清醒的頭腦，采取有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

（一）正確認(rèn)識(shí)自身實(shí)力，慎重對(duì)待海外并購(gòu)

我國(guó)企業(yè)要正確認(rèn)識(shí)自身的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力，同時(shí)還要規(guī)劃好并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)策略。海外并購(gòu)需要消耗大量的財(cái)力和人力，企業(yè)應(yīng)對(duì)并購(gòu)各環(huán)節(jié)的資金需要量及支出時(shí)間進(jìn)行預(yù)算，對(duì)于自身的資金是否充分、籌資能力及相應(yīng)的能夠承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度具有正確的認(rèn)識(shí)，量力而行。

（二）充分認(rèn)識(shí)目標(biāo)企業(yè)，減少信息不對(duì)稱

海外并購(gòu)前，企業(yè)應(yīng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行審核調(diào)查，避免由于信息不對(duì)稱造成的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)前不僅要對(duì)它的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、企業(yè)文化、員工狀況等做全面深入的調(diào)查，還要對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)政治、法律、經(jīng)濟(jì)、文化等情況作調(diào)研分析，制定出一套完整可行的并購(gòu)方案，盡量縮小信息不對(duì)稱造成的政治、法律、文化、收購(gòu)價(jià)格過(guò)高等風(fēng)險(xiǎn)。

（三）大力引進(jìn)和培養(yǎng)國(guó)際化人才

我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中，必須擁有一大批專業(yè)、優(yōu)秀的海外管理人員。目前，我國(guó)海外并購(gòu)很難取得成功的一個(gè)重要原因就是缺少大量的并購(gòu)交易和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理人才。這就要求企業(yè)盡快培養(yǎng)大批熟知國(guó)際金融投資、法律法規(guī)以及跨國(guó)文化知識(shí)的復(fù)合型人才，這樣既可以降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為將來(lái)成功的海外并購(gòu)準(zhǔn)備了條件。

（四）積極應(yīng)對(duì)非經(jīng)濟(jì)因素的干擾，消除其不利影響

企業(yè)并購(gòu)前，要對(duì)海外并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的各種政治和社會(huì)干擾因素做好心理準(zhǔn)備，承認(rèn)這一現(xiàn)實(shí)，積極應(yīng)對(duì)。所以我國(guó)企業(yè)要加強(qiáng)交流與溝通，使目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的政府、社會(huì)公眾充分了解中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)情況、中國(guó)的對(duì)外政策以及企業(yè)自身的狀況，獲得該國(guó)政府的理解和支持，將誤解消除到最低限度。此外，還可以通過(guò)加強(qiáng)公關(guān)活動(dòng)，使輿論朝有利于自己的方向發(fā)展，積極消除不利影響。

（五）注重文化整合問(wèn)題

忽視企業(yè)文化差異是導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)失敗的重要原因，所以我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)一定要高度重視文化整合的問(wèn)題。海外并購(gòu)交易完成后，企業(yè)不能寄希望于迅速改變被并購(gòu)企業(yè)的文化和管理方式，要主動(dòng)吸收被收購(gòu)企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)，，在相互融合中創(chuàng)造出更加優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理制度。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該通過(guò)培訓(xùn)和開(kāi)展多種活動(dòng)來(lái)傳播新企業(yè)的價(jià)值觀念，強(qiáng)化員工的歸屬感和認(rèn)同感，這對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力與創(chuàng)造力，適應(yīng)企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展將十分有利。

三、結(jié)語(yǔ)

海外企業(yè)的并購(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)范文第2篇

【關(guān)鍵詞】海外并購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)；金融支持

全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，國(guó)外企業(yè)遭受嚴(yán)重的打擊，紛紛推著應(yīng)對(duì)策略，希望度過(guò)恢復(fù)元?dú)?。中資企業(yè)利用這次難得的機(jī)會(huì)實(shí)施海外并購(gòu)，目的在于獲得海外先進(jìn)的技術(shù)，提高企業(yè)的技術(shù)含量和核心競(jìng)爭(zhēng)力，迅速占領(lǐng)海外市場(chǎng)。然而單靠企業(yè)本身無(wú)法完成海外并購(gòu)業(yè)務(wù)，需要借助金融機(jī)構(gòu)協(xié)同完成，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的金融支持作用。

一、中資企業(yè)海外并購(gòu)的概述

（一）含義

海外并購(gòu)是指大陸中資企業(yè)以現(xiàn)金、股權(quán)或現(xiàn)金加股權(quán)的形式購(gòu)入外國(guó)企業(yè)或中國(guó)的港澳臺(tái)資企業(yè)的股份，達(dá)到參股或控股的目的。海外并購(gòu)是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的過(guò)程，它融管理、法律、財(cái)經(jīng)等多學(xué)科的知識(shí)于一體。近些年來(lái)，隨著我國(guó)逐步放開(kāi)民營(yíng)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的限制，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)熱情已日漸高漲，國(guó)企與民企共同攜手，使我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)處于了快速發(fā)展的階段。

（二）發(fā)展的特點(diǎn)

綜觀中資企業(yè)海外并購(gòu)的案例，大致呈現(xiàn)如下幾個(gè)特點(diǎn)：

1.中資企業(yè)海外并購(gòu)交易金額發(fā)展迅速

中國(guó)成為WTO正式成員之后，我國(guó)海外并購(gòu)的交易金額成倍增長(zhǎng)，發(fā)展速度迅猛。就2010年上半年來(lái)說(shuō)，其交易額就已經(jīng)達(dá)到231億美元，全年交易金額有望超過(guò)2009年的交易金額。中資企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展速度十分驚人，并且達(dá)到了全新的交易規(guī)模，表明中資企業(yè)通過(guò)并購(gòu)走向國(guó)際化的步伐在加快。

2.海外并購(gòu)的行業(yè)與區(qū)域分布呈多元化趨勢(shì)

中資企業(yè)海外并購(gòu)所涉及的行業(yè)覆蓋面擴(kuò)大。采掘業(yè)和信息技術(shù)業(yè)在中資企業(yè)海外并購(gòu)中占比最大。此外，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)還涉及廣告業(yè)、旅館業(yè)、零售業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)的行業(yè)，可見(jiàn)海外并購(gòu)的行業(yè)分布呈多元化。中資企業(yè)海外并購(gòu)的投資金額分布很集中，61%流向亞洲地區(qū)，地區(qū)投資的比例差距較大，按照投資與并購(gòu)的交易金額看，投資與并購(gòu)的重點(diǎn)仍舊是亞洲與非洲地區(qū)，但對(duì)其他地區(qū)的比例仍然在上升中。

3.海外并購(gòu)方式多元化

中資企業(yè)海外并購(gòu)的方式有所創(chuàng)新，呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)近幾十年海外并購(gòu)案例的分析，總結(jié)海外并購(gòu)的方式主要包括以下幾種：直接取得目標(biāo)公司的控制權(quán)，通過(guò)國(guó)外全資子公司進(jìn)行并購(gòu)，在合資公司中增資擴(kuò)股，通過(guò)海外上市公司進(jìn)行并購(gòu)，與國(guó)外企業(yè)合作進(jìn)行并購(gòu)，并購(gòu)國(guó)外企業(yè)在華資產(chǎn)。

二、中資企業(yè)海外并購(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

中資企業(yè)海外并購(gòu)存在各種風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下三點(diǎn)：

（一）評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

中資企業(yè)海外并購(gòu)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)包括對(duì)自身并購(gòu)實(shí)力的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)對(duì)象價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于剛剛進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)而言，如果沒(méi)有對(duì)自身并購(gòu)實(shí)力的客觀評(píng)估，高估自己的整合實(shí)力，僅憑一時(shí)熱情而采取并購(gòu)行為，最終必將導(dǎo)致并購(gòu)后整合的困難，嚴(yán)重的可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估是雙方最為關(guān)心的事情。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值估計(jì)需要運(yùn)用不同的層次的思路和方法，如果僅僅使用某一種方法，就很有可能存在價(jià)值評(píng)估的巨大誤差，存在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)的并購(gòu)成本。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

海外并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)是指能否及時(shí)的籌集到所需的資金，從而保證并購(gòu)的順利完成。如何合理的利用融資渠道籌集到所需的資金，關(guān)系到并購(gòu)的成功與否?？紤]到中資企業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)象往往是那些需要大量資金的采掘業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、金融行業(yè)，融資風(fēng)險(xiǎn)就必須加以重視。并購(gòu)所需的資金額巨大，單純的依靠自身資金難以完成并購(gòu)，往往需要采取杠桿收購(gòu)來(lái)運(yùn)作。但杠桿并購(gòu)也存在重大的風(fēng)險(xiǎn)，如遇到金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)的衰退以及政策調(diào)整等不利因素，融資就變得很困難，杠桿收購(gòu)就會(huì)面臨失敗的危險(xiǎn)。

（三）整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)交易的完成并不能表示并購(gòu)的成功，并購(gòu)之后的整合才是并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵所在。如果對(duì)被并購(gòu)方?jīng)]有進(jìn)行有效的整合，該企業(yè)難以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場(chǎng)份額協(xié)同效應(yīng)以及經(jīng)驗(yàn)共享互補(bǔ)效應(yīng)等效果，甚至整個(gè)公司被目標(biāo)企業(yè)的不良業(yè)績(jī)所拖累。而中國(guó)企業(yè)與海外企業(yè)在發(fā)展模式、行為方式、組織模式、管理風(fēng)格、價(jià)值觀念等核心文化方面存在著巨大差異，如果在并購(gòu)后兩個(gè)企業(yè)不能得到有效的整合，即使經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)機(jī)會(huì)增加、技術(shù)領(lǐng)先，往往也是貌合神離，并購(gòu)后的企業(yè)當(dāng)然無(wú)法有效運(yùn)作。

三、金融支持在海外并購(gòu)中的作用

借鑒國(guó)外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，每一次并購(gòu)活動(dòng)都有專業(yè)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在提供金融支持。相比較于非金融類企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)在如何調(diào)查、資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)管理以及如何進(jìn)行后續(xù)管理等方面都有更豐富的經(jīng)驗(yàn)。中資企業(yè)要完成產(chǎn)業(yè)重組、升級(jí)和整合，以及在國(guó)外并購(gòu)其他企業(yè)，也需要本土金融機(jī)構(gòu)的支持。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在海外并購(gòu)中的具有重要的作用，具體的體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

（一）盡職調(diào)查與資產(chǎn)評(píng)估

并購(gòu)的前期階段，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的盡職調(diào)查尤為關(guān)鍵。盡職調(diào)查對(duì)于很多企業(yè)而言并不陌生，但是很多企業(yè)并不重視或者采取的調(diào)查方式不正確。金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)的貸款者和利益相關(guān)方，可以利用自己的敏銳的”嗅覺(jué)”和專業(yè)的知識(shí)為企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)前的盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的目的在于是企業(yè)盡可能的了解被并購(gòu)方的的資產(chǎn)和股份的所以情況，控制日后的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，保證交易協(xié)議簽訂之后，不會(huì)有實(shí)在性的情況出現(xiàn)，比如存在明顯的欺詐行為。

盡職調(diào)查中就包含有對(duì)于并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)的評(píng)估。由于中資企業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)象往往是資源和技術(shù)性的企業(yè)，涉及到的資金量大，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估就顯得尤為重要。資產(chǎn)的評(píng)估是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，企業(yè)委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)完成，也能節(jié)省成本。

（二）提供良好的融資與支付結(jié)構(gòu)

企業(yè)成功并購(gòu)需要金融的有力支持，金融與資本的運(yùn)作與企業(yè)的并購(gòu)行為密不可分，并起到重要作用。多樣化的融資安排和充足的資金支持，高效的資本運(yùn)作，恰當(dāng)?shù)闹Ц督Y(jié)構(gòu)安排等已經(jīng)成為企業(yè)成功并購(gòu)的重要支撐。在并購(gòu)融資中，借貸雙方往往利益不同，信息的不對(duì)稱問(wèn)題也非常嚴(yán)重。而專業(yè)的金融中介機(jī)構(gòu)介入才能使復(fù)雜的并購(gòu)融資過(guò)程更加透明化，從而拓寬融資渠道，提高融資效率，降低融資成本。融資成本的降低，又為為企業(yè)選擇合適的支付方式打下基礎(chǔ)。

并購(gòu)融資和支付密不可分?；I集到巨額的資金又以何種方式支付對(duì)于控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。在確定海外并購(gòu)的支付方式時(shí)，金融機(jī)構(gòu)比企業(yè)本身更加了解海外企業(yè)的經(jīng)濟(jì)法律政策，可依據(jù)并購(gòu)雙方的具體情況來(lái)制定最合適的支付方式，最終促使并購(gòu)以及日后的整合成功。

（三）充當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)

財(cái)務(wù)顧問(wèn)是企業(yè)海外并購(gòu)中最重要的中介機(jī)構(gòu)，參與企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目的方案策劃、方案制定、項(xiàng)目執(zhí)行與協(xié)調(diào)工作，貫穿了企業(yè)海外并購(gòu)的各個(gè)階段和環(huán)節(jié)。由于本土的金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化水平不高，并不具備獨(dú)立完成中資企業(yè)海外并購(gòu)的能力，但是隨著近些年來(lái)，海外并購(gòu)的案例的增多，并購(gòu)業(yè)務(wù)知識(shí)的人才隊(duì)伍的擴(kuò)大，利用熟悉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)以及借鑒海外投行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，本土的金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)起越來(lái)越多企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，逐漸的與國(guó)際投行接軌。

四、總結(jié)

國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在對(duì)外投資中應(yīng)進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)同，充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在海外并購(gòu)中的專業(yè)主體地位。目前中國(guó)的資本更多的是集中在金融體系里，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)該更多地為非金融企業(yè)提供融資支持，特別是商業(yè)銀行和政策性銀行，能夠?yàn)橹袊?guó)企業(yè)“走出去”提供充足的資金支持。非金融企業(yè)在‘走出去’的過(guò)程中，也應(yīng)有意識(shí)地尋求本土金融機(jī)構(gòu)的金融支持，一方面提供充足的資金來(lái)源；另一方面，多元化出資主體還能夠降低政治敏感性。對(duì)于實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)而言，都是雙贏的結(jié)果。

參考文獻(xiàn)

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海外企業(yè)的并購(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)范文第3篇

關(guān)鍵詞：海外并購(gòu) 面臨風(fēng)險(xiǎn) 應(yīng)對(duì)策略

一、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的現(xiàn)狀及其發(fā)展趨勢(shì)

（一）發(fā)展現(xiàn)狀

自加入WTO以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對(duì)外開(kāi)放程度進(jìn)一步擴(kuò)大，特別是2007年全球金融危機(jī)之后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提升，國(guó)際影響力不斷擴(kuò)大，海外并購(gòu)也伴隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)加快對(duì)外投資的步伐，成為他們極為熱衷的投資方式之一。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2013年9月的《2012年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)正逐漸進(jìn)入一個(gè)高度活躍的發(fā)展階段，據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，僅2012年，中國(guó)境內(nèi)投資者對(duì)境外企業(yè)進(jìn)行直接投資的國(guó)家和地區(qū)達(dá)141個(gè)，企業(yè)數(shù)目達(dá)4425個(gè)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資 772.2億美元。其次，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)失敗的案例也逐漸增多，并購(gòu)的成功率普遍不高，以華為為例，自2007年起，華為分別針對(duì)3Com公司、摩托羅拉和美國(guó)三葉公司發(fā)起了三起不同的并購(gòu)方案，但最后都以失敗告終。

（二）發(fā)展前景

長(zhǎng)期來(lái)看，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)的背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)將不斷凸顯，步伐也將不斷加快，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的不斷轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)將逐漸形成并購(gòu)區(qū)域國(guó)際化、并購(gòu)對(duì)象多樣化、并購(gòu)主體多元化的格局，中國(guó)企業(yè)將以全球化的戰(zhàn)略視角走出國(guó)門，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，在更加廣闊的世界舞臺(tái)上大展身手。

二、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功率不高的背后，更多凸顯出的是國(guó)內(nèi)企業(yè)自身定位偏差、并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足以及國(guó)內(nèi)外大環(huán)境中消極因素的影響等問(wèn)題。以下是對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)存在的一些常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分析。

（一）民族主義風(fēng)險(xiǎn)

民族主義是一種將自我民族作為政治、經(jīng)濟(jì)、文化的主體而置于至尊價(jià)值觀的思想或者運(yùn)動(dòng)，是民族共同體的成員對(duì)民族生存和發(fā)展的追求和理想。[1]海外并購(gòu)活動(dòng)中，民族主義對(duì)其的影響是基礎(chǔ)性的，任何國(guó)家或地區(qū)都有強(qiáng)烈的本民族自我保護(hù)意識(shí)，而海外并購(gòu)則極易因?yàn)閰^(qū)域選擇和產(chǎn)業(yè)定位等因素而觸發(fā)民族主義風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)東道國(guó)政府認(rèn)為并購(gòu)行為威脅到自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)安全時(shí)，他們將以經(jīng)濟(jì)制裁或政治打壓的方式阻擾并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行。華為公司收購(gòu)3COM的最終失敗，很大程度上就是因?yàn)闁|道國(guó)政府受民族主義思想的影響而導(dǎo)致并購(gòu)交易的終止。

（二）政治風(fēng)險(xiǎn)

政治和外交作為大國(guó)博弈的重要手段，對(duì)一國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的影響至關(guān)重要。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷崛起和國(guó)際地位的不斷提高，特別是2007年金融危機(jī)以來(lái)，與國(guó)外蕭條的海外并購(gòu)市場(chǎng)不同，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)市場(chǎng)迎來(lái)了巨大的機(jī)遇期，這導(dǎo)致一些西方資本主義國(guó)家常常戴著“有色眼鏡”來(lái)看待中國(guó)，對(duì)中國(guó)采取敵視、防范的態(tài)度，“中國(guó)”等一系列敵對(duì)言論甚囂塵上，頻頻見(jiàn)諸報(bào)端。以“中海油并購(gòu)優(yōu)尼科案”為例，在中方企業(yè)宣布競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼克之后，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院、媒體、普通大眾等紛紛認(rèn)為中海油的并購(gòu)會(huì)對(duì)美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)能源安全造成巨大威脅，對(duì)中海油的并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行政治阻撓，導(dǎo)致了中海油并購(gòu)的最終失敗。另外，政治風(fēng)險(xiǎn)還包括戰(zhàn)爭(zhēng)騷亂、恐怖襲擊、軍事等因素，如利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)、阿富汗恐怖襲擊等，都一度使中國(guó)企業(yè)遭受了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

（三）法律風(fēng)險(xiǎn)

與西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家相比，我國(guó)關(guān)于企業(yè)海外并購(gòu)的法律法規(guī)建設(shè)還不盡完善，法律法規(guī)的缺失一定程度上限制了企業(yè)海外并購(gòu)的實(shí)施，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)的過(guò)程中極易面臨一系列的法律風(fēng)險(xiǎn)。除了國(guó)內(nèi)在企業(yè)海外并購(gòu)相關(guān)法律建設(shè)方面不完善等因素的限制外，企業(yè)的海外并購(gòu)還會(huì)受到東道國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的限制，因此，企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中，如果沒(méi)有國(guó)內(nèi)相對(duì)完善的法律體系的保障支持和對(duì)東道國(guó)相關(guān)法律制度的充分了解，以及自身人力、物力、財(cái)力、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)等各方面的相關(guān)準(zhǔn)備，是很難順利完成并購(gòu)的。

法律風(fēng)險(xiǎn)可以分為一般法律風(fēng)險(xiǎn)和特殊法律風(fēng)險(xiǎn)兩種，一般法律風(fēng)險(xiǎn)是指由已經(jīng)頒布施行多年、體系相對(duì)完善成熟、人們嚴(yán)格遵守的法律所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如美國(guó)的證券法、公司法等都屬于一般法律；特殊法律風(fēng)險(xiǎn)是東道國(guó)基于國(guó)家安全利益而人為地對(duì)并購(gòu)?fù)顿Y者制定或援用特殊法律進(jìn)行阻止、限制或監(jiān)管而導(dǎo)致的特殊風(fēng)險(xiǎn)，如東道國(guó)非商界、非投資領(lǐng)域人士控制的人為的法律風(fēng)險(xiǎn)等。這里重點(diǎn)介紹一下特殊法律風(fēng)險(xiǎn)，以“中海油并購(gòu)優(yōu)尼科案”為例，2005年，中海油（中國(guó)海洋石油有限公司）并購(gòu)優(yōu)尼科（美國(guó)優(yōu)尼科公司）的事件引起了全世界的廣泛關(guān)注。盡管中海油實(shí)力雄厚，而且當(dāng)時(shí)中外專家都一致認(rèn)為其并購(gòu)優(yōu)尼克對(duì)中美雙方來(lái)說(shuō)都將實(shí)現(xiàn)“雙贏”，但在各種風(fēng)險(xiǎn)面前，中海油最終還是選擇了放棄，這其中最重要的風(fēng)險(xiǎn)就是來(lái)自美國(guó)政界強(qiáng)力介入、人為設(shè)置法律障礙而帶來(lái)的特殊法律風(fēng)險(xiǎn)。2005年8月，美國(guó)總統(tǒng)布什簽署《2005年度國(guó)家能源法》，正式以法律的形式要求對(duì)中國(guó)能源戰(zhàn)略進(jìn)行全面的評(píng)估與審查，直接導(dǎo)致了中海油并購(gòu)優(yōu)尼克的最終失敗，自此之后，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特殊法律風(fēng)險(xiǎn)愈演愈烈，成為其海外并購(gòu)發(fā)展道路上最大的絆腳石。

（四）文化風(fēng)險(xiǎn)

在海外并購(gòu)的過(guò)程中，文化差異是企業(yè)必須要面臨的實(shí)際問(wèn)題。從宏觀上來(lái)看，文化差異包括國(guó)家和民族之間的文化差異和沖突，當(dāng)今世界，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)，文明、文化之間的交流和發(fā)展也越來(lái)越廣泛和深入，各種文化的相互關(guān)系也出現(xiàn)了許多新的情況和特點(diǎn)。但文化的多樣性也注定了各種文化在內(nèi)容、形式和發(fā)展水平等各方面存在差異性，這種差異決定了其在一定條件下必然會(huì)發(fā)生摩擦和沖突，中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門，走向國(guó)際，就必須面臨這些文化差異所造成的風(fēng)險(xiǎn)。從微觀上來(lái)說(shuō)，每個(gè)企業(yè)內(nèi)部都有自己的企業(yè)文化，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)，不僅涉及到國(guó)家和民族層面的文化差異甚至沖突，還與自己企業(yè)內(nèi)部的文化建設(shè)息息相關(guān)，所以，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中并購(gòu)雙方對(duì)彼此企業(yè)的文化認(rèn)同和接受程度也是影響并購(gòu)能否成功的重要因素。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

海外并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在并購(gòu)過(guò)程中因財(cái)務(wù)方面考慮不周或使用不當(dāng)而造成財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)。

1.評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)受并購(gòu)雙方對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)收益情況預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性的影響，造成評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的原因主要有以下兩點(diǎn)：

（1）信息不對(duì)稱

對(duì)目標(biāo)企業(yè)的環(huán)境差異、企業(yè)文化、發(fā)展?fàn)顩r等各方面信息了解不夠透徹、全面，在并購(gòu)過(guò)程中，目標(biāo)企業(yè)可能會(huì)為了提高企業(yè)價(jià)格而隱瞞謊報(bào)、弄虛作假，致使收購(gòu)方做出錯(cuò)誤判斷。另外，對(duì)目標(biāo)企業(yè)相關(guān)信息的獲取途徑也會(huì)影響到收購(gòu)方的判斷。

（2）評(píng)估體系不完善

對(duì)目標(biāo)企業(yè)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的選取、自身評(píng)估能力的高低以及評(píng)估過(guò)程中的主觀因素等都會(huì)導(dǎo)致評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)海外并購(gòu)所需的資金數(shù)額比較大，容易產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)，另外，企業(yè)在利用各種融資方式擴(kuò)大融資時(shí)，容易對(duì)并購(gòu)方原有的資本結(jié)構(gòu)造成破壞，提高了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

3.支付風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金支付是許多企業(yè)海外并購(gòu)首先選擇的支付方式，其特點(diǎn)是簡(jiǎn)單、直接、快捷，容易讓目標(biāo)公司接受，提高并購(gòu)成功率，但由于現(xiàn)金支付需要準(zhǔn)備大量現(xiàn)金，對(duì)并購(gòu)方來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)比較沉重的負(fù)擔(dān)。

三、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

（一）加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、研判和評(píng)估，不斷淡化民族主義

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的不斷轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，很多企業(yè)的海外并購(gòu)將更加熱衷于對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家品牌和市場(chǎng)的追求，力圖通過(guò)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的內(nèi)部?jī)?yōu)化和跨越轉(zhuǎn)型，但是，部分西方國(guó)家對(duì)中國(guó)依舊持有提防、敵對(duì)的復(fù)雜心態(tài)，當(dāng)海外并購(gòu)觸及到品牌和高科技等敏感問(wèn)題時(shí)，民族主義就會(huì)抬頭，成為阻礙海外并購(gòu)的武器。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中表現(xiàn)出的過(guò)于強(qiáng)烈的民族主義情懷也在一定程度上阻礙了海外并購(gòu)的步伐，許多媒體喜歡從民族主義的視角對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)行為進(jìn)行大肆解讀和宣傳，助長(zhǎng)海外并購(gòu)中的民族主義情緒，這極易導(dǎo)致東道國(guó)企業(yè)將并購(gòu)行為和國(guó)家政治動(dòng)作聯(lián)系起來(lái)，從而影響到海外并購(gòu)的發(fā)展。因此，國(guó)內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)的過(guò)程中，應(yīng)盡量保持低調(diào)的姿態(tài)，不斷淡化民族主義色彩，以免將單純的經(jīng)濟(jì)行為政治化解讀。

（二）運(yùn)用外交等政治手段，加強(qiáng)政治對(duì)話，進(jìn)行合理的并購(gòu)區(qū)位選擇，化解政治風(fēng)險(xiǎn)

由于社會(huì)制度、意識(shí)形態(tài)等各方面的差異以及東道國(guó)出于自身國(guó)家利益的考慮，企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中會(huì)不可避免地遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)。一方面，在國(guó)家層面，政府間可以加強(qiáng)交流和對(duì)話，推動(dòng)合作與雙贏，充分運(yùn)用外交、出訪等政治手段，實(shí)現(xiàn)與其他國(guó)家的良性互動(dòng)，努力為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境；努力規(guī)避國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)控制對(duì)方經(jīng)濟(jì)的嫌疑風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步簡(jiǎn)化審批，適度放寬外匯管制，積極鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)。另一方面，在企業(yè)層面，國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該做好前期調(diào)查準(zhǔn)備工作，對(duì)東道國(guó)的政權(quán)合法性、國(guó)內(nèi)政治環(huán)境、政府公信力、政府執(zhí)政能力以及與我國(guó)的友好程度等進(jìn)行盡職調(diào)查，做好對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，同時(shí)，要積極轉(zhuǎn)換思維，尋找國(guó)外經(jīng)驗(yàn)豐富的投資公司進(jìn)行合作，選擇各方都容易接受的方式進(jìn)行并購(gòu)；在并購(gòu)過(guò)程中，還可以加強(qiáng)游說(shuō)宣傳力度，增進(jìn)國(guó)外企業(yè)對(duì)中國(guó)企業(yè)的了解，消除認(rèn)識(shí)偏見(jiàn)，減少東道國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)的心理阻力。

（三）全面推進(jìn)依法治國(guó)，不斷完善法律法規(guī)體系，健全制度保障

與歐美等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，我國(guó)目前關(guān)于海外并購(gòu)的法律法規(guī)建設(shè)還不夠健全，外匯管制相對(duì)嚴(yán)格，審批程序繁瑣僵化，限制了國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)的主動(dòng)性和積極性，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)造成了一定程度的阻礙。因此，一方面，政府應(yīng)該不斷推進(jìn)審批制度改革，適度放寬外匯管制，鼓勵(lì)企業(yè)走出國(guó)門，針對(duì)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題及時(shí)建立、修訂或補(bǔ)充相關(guān)的法律法規(guī)，建立和完善海外并購(gòu)保險(xiǎn)制度，保障合法權(quán)益；另一方面，在海外并購(gòu)中，還容易受到東道國(guó)的相關(guān)的法律法規(guī)的約束和限制，甚至遭遇安全審查、反壟斷調(diào)查等，政府和企業(yè)應(yīng)組織人力對(duì)東道國(guó)的相關(guān)政策法規(guī)進(jìn)行審慎調(diào)查，對(duì)相關(guān)國(guó)際商法和貿(mào)易規(guī)則進(jìn)行學(xué)習(xí)研究，力求熟稔通曉并能夠靈活運(yùn)用，知彼知己，做好法律風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急預(yù)案。

（四）了解雙方文化，重視文化差異，，規(guī)避文化風(fēng)險(xiǎn)

在過(guò)去的幾十年里，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)失敗的案例不在少數(shù)，許多專家學(xué)者分析認(rèn)為，文化風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致其最終失敗的重要因素。誠(chéng)然，文化整合在企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中發(fā)揮的作用不言而喻，其重要性毋庸置疑，目前，我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)在自身企業(yè)文化建設(shè)方面重視程度還不夠，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的企業(yè)文化建設(shè)處于相對(duì)劣勢(shì)，因此，要讓西方國(guó)家企業(yè)接受國(guó)內(nèi)企業(yè)的文化是比較困難的。我們應(yīng)該積極開(kāi)展文化審慎調(diào)查，對(duì)雙方文化整合的可能性進(jìn)行充分分析研判，同時(shí)，在并購(gòu)過(guò)程中，國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)做好針對(duì)性的宣傳工作，尋找企業(yè)之間的契合點(diǎn)，在充分尊重對(duì)方企業(yè)文化和價(jià)值觀念的基礎(chǔ)上進(jìn)行平等、有效的溝通，，尋求合適的文化整合模式，力求將文化風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（五）完善評(píng)估體系，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)不斷拓寬信息獲取渠道，降低評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)中信息不對(duì)稱帶來(lái)的局限，不斷改進(jìn)評(píng)估方式，強(qiáng)化自我評(píng)估意識(shí)，構(gòu)建和完善對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估體系，最大限度地降低評(píng)估誤差；企業(yè)應(yīng)不斷拓寬融資渠道，合理融資，盡量避免對(duì)自有資金、國(guó)內(nèi)銀行貸款等的過(guò)度依賴，實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，降低融資風(fēng)險(xiǎn)；在支付方式上，并購(gòu)雙方應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況加強(qiáng)溝通協(xié)商，采取混合支付的方式來(lái)滿足雙方需要。另外，企業(yè)更應(yīng)該注重自身發(fā)展，加強(qiáng)自身建設(shè)，任何企業(yè)海外并購(gòu)成功的前提和基礎(chǔ)都是主并方企業(yè)自身要擁有較為雄厚的實(shí)力，具有較高的管理水平、科學(xué)的分工體系，能夠?qū)崿F(xiàn)自身的良好發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“走出去”的必經(jīng)之路，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)將不斷展現(xiàn)出勃勃生機(jī)的壯闊景象，同時(shí)，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)將不可避免地遭遇各種風(fēng)險(xiǎn)，海外并購(gòu)依舊任重而道遠(yuǎn)。因此，中國(guó)企業(yè)要成功實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)，除了政府層面加強(qiáng)政治博弈和宏觀建構(gòu)外，企業(yè)自身也應(yīng)努力推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，把握時(shí)機(jī)，小心謹(jǐn)慎，有效規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)，不斷助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

海外企業(yè)的并購(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)范文第4篇

關(guān)鍵詞： 金融危機(jī)； 海外并購(gòu)； 民營(yíng)企業(yè)

中圖分類號(hào)： F279.21 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)： 1009-8631（2011）06-0014-02

一、中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)概述

（一）民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的歷史概況

2001年以前，中國(guó)的海外并購(gòu)規(guī)模與交易金額都極低，且投資主體主要集中在帶有明顯政治色彩而且實(shí)力雄厚的壟斷性國(guó)有企業(yè)上，民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展可以說(shuō)是一片空白。自我國(guó)加入WTO以后，中國(guó)的海外并購(gòu)案不管是在數(shù)量上還是規(guī)模上都有了較為快速的發(fā)展，此時(shí)民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，活躍在海外并購(gòu)的舞臺(tái)上。

（二）金融危機(jī)后民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展

2008年美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球。在危機(jī)嚴(yán)重的國(guó)家政府對(duì)他國(guó)投資政策限制放寬等等有利因素推動(dòng)下，民企的海外并購(gòu)達(dá)到了（表1）。在激烈的全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，一大批具備一定規(guī)模實(shí)力與市場(chǎng)開(kāi)拓能力的民企開(kāi)始利用海外并購(gòu)這一投資方式進(jìn)行對(duì)外投資。

與此同時(shí)，中國(guó)民企的海外并購(gòu)成功率遠(yuǎn)高于國(guó)企。根據(jù)麥肯錫的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，金融危機(jī)后全球的海外并購(gòu)歷程并不順利，其中中國(guó)的平均海外并購(gòu)失敗率為67%。但據(jù)中國(guó)09年8月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：在18件較大的民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)案件中，并購(gòu)成功的案件15件，成功比例達(dá)90%以上。所以相對(duì)于我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)67%的失敗率而言，民營(yíng)企業(yè)的成功率要高得多。（表2）

二、后金融危機(jī)背景下民企海外并購(gòu)潮動(dòng)因分析

（一）海外企業(yè)尋求并購(gòu)的原因

1.化解危機(jī)、避免破產(chǎn)。2008年，美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)了全球的金融海嘯。一些海外企業(yè)由于內(nèi)部管理不善或缺乏必要的危機(jī)預(yù)警措施所導(dǎo)致的種種管理與經(jīng)營(yíng)問(wèn)題浮出水面。在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制缺失的背景下，金融危機(jī)使得眾多海外企業(yè)瀕臨破產(chǎn)的邊緣。此時(shí)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)看準(zhǔn)時(shí)機(jī)以極低的成本進(jìn)行海外收購(gòu)。以雅戈?duì)柌①?gòu)KWD和KWDASIA的服裝品牌Xin Ma（新馬）為例：新馬公司在2007年前三季度虧損5100萬(wàn)美元，財(cái)務(wù)上出現(xiàn)了重大問(wèn)題，此時(shí)雅戈?duì)柍眯埋R陷入危機(jī)之時(shí)，成功用1.2億美元的“低價(jià)”收購(gòu)新馬服飾100%的股權(quán)。

2.壓縮規(guī)模、重組企業(yè)、獲取資金。一方面，金融危機(jī)引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的低迷：大宗貨物交易預(yù)期量下降，商品價(jià)格下跌，需求驟減。另一方面，消費(fèi)者與投資者對(duì)外來(lái)市場(chǎng)需求及走向呈悲觀態(tài)度，此時(shí)資產(chǎn)被嚴(yán)重低估，某些上市公司的股價(jià)遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值，甚至一些跨國(guó)企業(yè)也不得不選擇重組或出售自身劣質(zhì)資產(chǎn)、虧損業(yè)務(wù)單元或子公司，或公司控股權(quán)以求降低經(jīng)營(yíng)成本、獲得資金支持而渡過(guò)危機(jī)。

3.政府減少限制，尋求海外投資。危機(jī)過(guò)后，企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)迫切需要資金。為此，各國(guó)政府紛紛出臺(tái)相應(yīng)的稅收優(yōu)惠制度和救市政策以及放松外國(guó)投資限制以振興本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如日本政府在本國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷之際，修改了《商法》中關(guān)于企業(yè)并購(gòu)、股份交換等內(nèi)容，減少他國(guó)對(duì)日投資限制，簡(jiǎn)化審批和簽證辦理流程等。

（二）中國(guó)民企對(duì)海外并購(gòu)的內(nèi)在需求

1.利用外國(guó)先進(jìn)技術(shù)、現(xiàn)有品牌與營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的需求。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)希望通過(guò)并購(gòu)國(guó)外企業(yè)而獲得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)或完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，以促使自身的升級(jí)與發(fā)展。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)大多處于產(chǎn)業(yè)鏈中最底端的地位，靠為國(guó)外產(chǎn)品貼牌生產(chǎn)而獲得微小的利益。隨著自身資本的不斷積累和自身實(shí)力的進(jìn)一步增強(qiáng)，民營(yíng)企業(yè)越來(lái)越渴望獲得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)而改變自己靠微薄的制造加工費(fèi)用盈利的不利模式，從而滿足自己對(duì)OEM生產(chǎn)轉(zhuǎn)化為自主品牌創(chuàng)造的模式需求。當(dāng)民企發(fā)現(xiàn)自己直接在國(guó)外投資辦廠，即“綠地投資”的成本遠(yuǎn)高于收購(gòu)現(xiàn)有的公司品牌和通路渠道時(shí)，海外并購(gòu)給自己帶來(lái)的營(yíng)銷影響力和利用現(xiàn)有的顧客資源與技術(shù)的好處自然顯而易見(jiàn)。

2.中國(guó)特殊的市場(chǎng)環(huán)境促使民企另尋發(fā)展。雖然民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)占有非常重要的市場(chǎng)地位，但我國(guó)政府給予民企的融資與貸款政策始終不能夠滿足民企日益壯大的需求。在面對(duì)我國(guó)給予外資的某些優(yōu)惠甚至是“超國(guó)民”待遇和國(guó)企所擁有的壟斷資源的情況下，民營(yíng)企業(yè)不得不紛紛將觸角伸向了較為開(kāi)闊、透明和寬松的海外投資環(huán)境，以避免面對(duì)本國(guó)所處的尷尬立場(chǎng)。

三、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的問(wèn)題

（一）國(guó)家政策、法制不健全和金融支持不足

1.我國(guó)有關(guān)海外并購(gòu)的法律存在嚴(yán)重的滯后與缺失。作為境外投資的一部分，我的海外并購(gòu)項(xiàng)目都必需符合國(guó)家的相關(guān)法律。雖然已頒布了《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法》、《境外投資管理辦法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》，但是，我國(guó)針對(duì)現(xiàn)行海外并購(gòu)的法律法規(guī)不是十分完善。迄今為止仍沒(méi)有頒布專門針對(duì)海外并購(gòu)的法律與規(guī)章制度，對(duì)涉及民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)而產(chǎn)生的相應(yīng)的融資、外匯、稅收管理與財(cái)政問(wèn)題也沒(méi)有明確和統(tǒng)一的法律規(guī)范。

2.國(guó)家并未實(shí)施有利于民企海外并購(gòu)的融資優(yōu)惠政策。一方面，有關(guān)政府部門對(duì)海外并購(gòu)的外匯投資額度與信貸額度都有相關(guān)的約束，使得一些優(yōu)秀的海外投資策劃項(xiàng)目始終得不到相應(yīng)的資金支持。另一方面，我國(guó)是一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國(guó)家，銀行貸款條件向國(guó)企傾斜，在當(dāng)前貨幣政策收緊、準(zhǔn)備金率達(dá)到歷史新高的條件下，民企得到銀行貸款的機(jī)會(huì)更小。而現(xiàn)有的股票、債券融資方式存在眾多缺陷，無(wú)法使小型民營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)有的金融市場(chǎng)上募集資本。

（二）民營(yíng)企業(yè)自身并購(gòu)技術(shù)不足

1.忽視并購(gòu)前評(píng)估與長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃。在考慮并購(gòu)方案之前，民企很容易忽視進(jìn)行全面評(píng)估企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)能力、發(fā)展規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)管控和整合能力等的重要性，在對(duì)并購(gòu)雙方可能在并購(gòu)過(guò)程中存在的直接或間接的問(wèn)題也沒(méi)有進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)而且有深層次的考慮。

2.缺乏海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。很多民營(yíng)企業(yè)缺乏海外并購(gòu)的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，在并購(gòu)前未對(duì)并購(gòu)過(guò)程中所可能遇到的問(wèn)題有個(gè)大概的估量，比如對(duì)被并購(gòu)方所在國(guó)家或政府相應(yīng)的外國(guó)投資核準(zhǔn)手續(xù)及程序不明晰，或者未對(duì)此次并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)者所處的地位有應(yīng)有的警惕等等，所以往往導(dǎo)致該并購(gòu)方案受到多方因素的阻礙而無(wú)疾而終。2010年華為并購(gòu)美國(guó)一個(gè)破產(chǎn)技術(shù)公司3Leaf失敗充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。

3.不重視并購(gòu)雙方文化整合的重要性。并購(gòu)其實(shí)是并購(gòu)雙方不斷探索與嘗試，排斥與融合為一體的過(guò)程。海外并購(gòu)所帶來(lái)的影響往往是長(zhǎng)期的而且事先難以估計(jì)。有時(shí)，民企即使利用危機(jī)中被并購(gòu)方存在的經(jīng)營(yíng)困境而并購(gòu)成功，到最后卻發(fā)現(xiàn)雙方相應(yīng)的企業(yè)文化在并購(gòu)后不能很好融合。

4.缺乏相應(yīng)的融資渠道和運(yùn)用創(chuàng)新金融工具解決資金問(wèn)題的能力。民營(yíng)企業(yè)由于自身規(guī)模較小所以難以產(chǎn)生規(guī)模效益，在通過(guò)海外并購(gòu)使之發(fā)展壯大的美好愿景前卻通常會(huì)面臨自身資金不足的尷尬困境。

四、推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)策

（一）國(guó)家應(yīng)完善海外并購(gòu)法律制度與經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)政策

首先需要完善國(guó)家針對(duì)民企海外并購(gòu)的立法。金融危機(jī)過(guò)后，為了鼓勵(lì)和刺激中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，我國(guó)政府在進(jìn)一步降低海外并購(gòu)的門檻、簡(jiǎn)化審批流程、放寬外匯管制制度與投資許可限制上做出了相當(dāng)大的努力。然后實(shí)施相關(guān)的金融、信貸支持政策。目前國(guó)家銀行對(duì)民企對(duì)外投資的態(tài)度也日益趨向積極與支持，相關(guān)銀行可以發(fā)揮其政策性鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)，推行新的鼓勵(lì)貸款品種或優(yōu)惠利率及融資項(xiàng)目，支持民營(yíng)企業(yè)的對(duì)外投資、并購(gòu)、資源開(kāi)發(fā)、對(duì)外承包合同、生產(chǎn)貿(mào)易、境外合作園等等的中、小型項(xiàng)目。

最后還要簡(jiǎn)化審批程序，抓住并購(gòu)時(shí)機(jī)。

（二）民企自身需要合理制定并購(gòu)策略，拓寬融資渠道

對(duì)于企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，需要合理制定并購(gòu)策略，拓寬融資渠道。要做到這一點(diǎn)，首先要搞好并購(gòu)前的分析與評(píng)估；然后是規(guī)避并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)很多企業(yè)并購(gòu)結(jié)果不盡人意的原因更多的在于對(duì)整合階段沒(méi)有足夠的重視，低估了整合的作用，使并購(gòu)出現(xiàn)虎頭蛇尾的情況。因此，企業(yè)并購(gòu)后的整合成敗成為并購(gòu)成功的關(guān)鍵。

（三）建立有關(guān)海外并購(gòu)的高端人才網(wǎng)絡(luò)

民企并購(gòu)過(guò)程中最大的困難之一就是高端人才的嚴(yán)重缺乏。組建一個(gè)擁有專業(yè)素質(zhì)和跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的人才團(tuán)隊(duì)在海外并購(gòu)中的益處顯而易見(jiàn)。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)家應(yīng)加大力度尋找真正熟悉被并購(gòu)國(guó)的文化與市場(chǎng)，精通稅法、金融、貿(mào)易、財(cái)務(wù)和了解被并購(gòu)國(guó)的工會(huì)、人力資源等規(guī)章制度和具備海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，熟悉跨國(guó)交易流程的高端復(fù)合型人才。

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海外企業(yè)的并購(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)范文第5篇

關(guān)鍵詞：并購(gòu)動(dòng)因 困境 對(duì)策

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)歷了三次企業(yè)并購(gòu)的熱潮。在2000年之后，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)進(jìn)入了快速發(fā)展階段，規(guī)模急速擴(kuò)張，并購(gòu)勢(shì)頭強(qiáng)勁，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。2007年，內(nèi)國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)熱潮達(dá)到最高點(diǎn)，并購(gòu)總額達(dá)186.69億美元。2008年，全球金融危機(jī)在一定程度上降低了海外并購(gòu)的發(fā)生數(shù)量。2009年以來(lái)，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)持續(xù)集中在能源、礦業(yè)及公用事業(yè)三大行業(yè)。一路走來(lái)，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的進(jìn)程并不順利，并購(gòu)屢屢失敗的慘痛教訓(xùn)也很多，但對(duì)于海外并購(gòu)市場(chǎng)，中國(guó)具有收購(gòu)意愿和實(shí)力的企業(yè)還在前赴后繼。

一、中國(guó)企業(yè)積極涉足海外并購(gòu)的動(dòng)因

（一）海外并購(gòu)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的必然結(jié)果

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，由于政治穩(wěn)定，投資回報(bào)好，吸引大量外資來(lái)華。隨著改革的不斷深入，中國(guó)由資本輸入國(guó)向資本輸出國(guó)轉(zhuǎn)化將成為必然趨勢(shì)。而中國(guó)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年成長(zhǎng)之后實(shí)力大增，急需開(kāi)拓海外市場(chǎng)。而通過(guò)海外并購(gòu)可以繞過(guò)貿(mào)易壁壘，進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，獲得國(guó)外企業(yè)的核心技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌和人力資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張和多元化經(jīng)營(yíng)，提高市場(chǎng)占有率，更好的參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

（二）全球金融危機(jī)為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了機(jī)遇

金融危機(jī)導(dǎo)致部分海外企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水。為緩解資金短缺，迫不得已大量出售資產(chǎn)，出現(xiàn)了購(gòu)買的絕好機(jī)會(huì)。實(shí)行海外并購(gòu)，可以大大節(jié)省收購(gòu)成本，并為企業(yè)積累海外并購(gòu)的寶貴經(jīng)驗(yàn)，即使失敗所交學(xué)費(fèi)也較少。同時(shí)"后危機(jī)"時(shí)代，國(guó)外相關(guān)政府部門對(duì)我國(guó)企業(yè)的監(jiān)管和審查相對(duì)放松，國(guó)外媒體輿論負(fù)面報(bào)道相對(duì)減少，從而減少了海外并購(gòu)的政治和隱性成本。

（三）政府鼓勵(lì)支持中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)

2009年以來(lái)，政府采取了一系列措施鼓勵(lì)和促進(jìn)企業(yè)對(duì)外投資。2009年3月政府實(shí)施了新的《境外投資管理辦法》；有關(guān)部門制定了多項(xiàng)支持政策，涉及財(cái)稅、金融、保險(xiǎn)、外匯和出入境等諸多方面，同時(shí)鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)積極為企業(yè)參與海外并購(gòu)提供信貸支持和金融服務(wù)；政府充分發(fā)揮雙邊經(jīng)貿(mào)機(jī)制和雙邊投資保護(hù)協(xié)定的作用，為企業(yè)的海外合法權(quán)益提供保障；政府組織企業(yè)參加貿(mào)易投資促進(jìn)團(tuán)赴海外開(kāi)展研討、洽談和項(xiàng)目對(duì)接活動(dòng)，為企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資搭建平臺(tái)。

（四）海外并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)更好參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要

中國(guó)已經(jīng)成為世界工廠，資源需求增長(zhǎng)與自身資源相對(duì)貧乏的矛盾比較突出，尤其是基于知識(shí)的戰(zhàn)略資源，如先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、人才和品牌等。長(zhǎng)期以來(lái)，大多數(shù)中國(guó)企業(yè)走的是粗放式的發(fā)展模式，依靠低勞工成本、高資源投入和高環(huán)境污染代價(jià)，占據(jù)著產(chǎn)業(yè)鏈底部利潤(rùn)最微薄的加工制造環(huán)節(jié)。中國(guó)企業(yè)處在全球產(chǎn)業(yè)鏈的低端，在與歐美企業(yè)的全球博弈中始終處于劣勢(shì)地位。海外并購(gòu)是我們獲取產(chǎn)業(yè)發(fā)展和提升所需的管理經(jīng)驗(yàn)、人才、技術(shù)、品牌和渠道的有效方法，是中國(guó)企業(yè)增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。

二、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的困境分析

（一）海外反對(duì)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)聲浪高漲

中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)，特別是國(guó)有企業(yè)在自然資源領(lǐng)域的并購(gòu)，在全球激起了異乎尋常的反對(duì)聲浪。由于參與海外并購(gòu)的企業(yè)大多是大中型國(guó)有企業(yè)，并購(gòu)的領(lǐng)域又以自然資源為主，讓被并購(gòu)國(guó)人擔(dān)心一場(chǎng)攝取本國(guó)資源的行動(dòng)正在進(jìn)行，甚至懷疑中國(guó)政府幕后插手并購(gòu)。海外一些政客、政黨及社會(huì)團(tuán)體，出于意識(shí)形態(tài)的差異甚至是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)的敵視，通過(guò)各種途徑向本國(guó)政府施加壓力，對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)一概持反對(duì)態(tài)度。而一些中國(guó)企業(yè)把國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)模式照搬到國(guó)外，精簡(jiǎn)裁員、學(xué)走技術(shù)、轉(zhuǎn)移工廠……落人以口實(shí)。

（二）中國(guó)企業(yè)缺乏清晰的并購(gòu)戰(zhàn)略

很多中國(guó)企業(yè)在"走出去"時(shí)沒(méi)有很清晰的并購(gòu)戰(zhàn)略，是被"市場(chǎng)低價(jià)"吸引，抱著"抄底"的心態(tài)，而不是出于企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的考慮。對(duì)所購(gòu)資產(chǎn)是否有價(jià)值較少思考；對(duì)其價(jià)格走勢(shì)較少預(yù)測(cè)，自身定位不清，戰(zhàn)略方向不明，對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，不能專注于自身主業(yè)，忽視自身在新行業(yè)中的實(shí)力與經(jīng)營(yíng)能力，在跨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中不能實(shí)現(xiàn)有效地協(xié)同，整合乏力，享受不到并購(gòu)后的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)并購(gòu)企業(yè)的控制乏力，從而給企業(yè)帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn)。

（三）中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)面臨種種法律風(fēng)險(xiǎn)

在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的過(guò)程中，法律環(huán)境的復(fù)雜性、博弈對(duì)手追求利益最大化的本性、文化的多樣性與非共容性等因素，都使中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中面臨復(fù)雜的法律風(fēng)險(xiǎn)。如：市場(chǎng)準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)、選擇收購(gòu)對(duì)象的決策風(fēng)險(xiǎn)、法律專業(yè)化操作的風(fēng)險(xiǎn)、工會(huì)與勞工組織的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)預(yù)測(cè)假設(shè)條件存在缺陷、稅收及其他未登記風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)的定價(jià)、融資成本等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)文化融合風(fēng)險(xiǎn)、法人治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、企業(yè)合同管理、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、稅收等方面的風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)在走出去時(shí)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)往往估計(jì)不足，缺乏應(yīng)對(duì)措施。

（四）中國(guó)企業(yè)陷入文化整合困境

中國(guó)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間，由于存在地區(qū)、規(guī)模、歷史傳統(tǒng)、信仰和倫理道德等方面的差異，難免在企業(yè)文化方面存在很大的差異性。從而帶來(lái)基本信念、道德標(biāo)準(zhǔn)、行為方式、思維方式和管理制度、經(jīng)營(yíng)哲學(xué)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、價(jià)值取向，以及由此體現(xiàn)的企業(yè)員工的共同追求、共同意志和共同情感等各方面的沖突。它們的影響是全方位、全過(guò)程的，特別是對(duì)跨國(guó)、跨地區(qū)、跨行業(yè)的企業(yè)并購(gòu)，以上沖突顯得更加明顯，從而影響到并購(gòu)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（五）資本市場(chǎng)不成熟制約企業(yè)海外并購(gòu)

海外并購(gòu)涉及資金額度大，離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支持。我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)受到國(guó)內(nèi)貸款額度的限制與審批限制，使不少企業(yè)坐失并購(gòu)良機(jī)。資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也不完善，債券市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展滯后。國(guó)有企業(yè)擁有在資本市場(chǎng)上優(yōu)先獲得融資的權(quán)利，而大量有活力的本土民營(yíng)企業(yè)不能進(jìn)入資本市場(chǎng)。證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度也僅停留在國(guó)際證券市場(chǎng)籌資上，難以為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)解決融資問(wèn)題并提供完善的服務(wù)。

三、促進(jìn)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)策選擇

"互利共贏，和諧發(fā)展"是海外并購(gòu)必須堅(jiān)持的基本理念；跟蹤研究，準(zhǔn)確評(píng)估，知己知彼，慎謀善斷，是海外并購(gòu)成功的關(guān)鍵；促進(jìn)多元文化融合，堅(jiān)持管理創(chuàng)新，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的推動(dòng)力；一支高素質(zhì)的、經(jīng)驗(yàn)豐富的并購(gòu)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)是開(kāi)展海外并購(gòu)工作的基礎(chǔ)；國(guó)家強(qiáng)大的政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力及政府的全力支持是海外并購(gòu)成功的前提。

（一）中國(guó)企業(yè)應(yīng)不斷提高自身能力

要提高并購(gòu)的成功率，首先是完善產(chǎn)權(quán)明晰，權(quán)責(zé)明確，管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。做好企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定，對(duì)國(guó)家資產(chǎn)、企業(yè)資產(chǎn)和地方資產(chǎn)劃分歸屬，在清理界定的前提下進(jìn)行產(chǎn)權(quán)登記，為建設(shè)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)造前提條件；要健全企業(yè)的管理機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。要建立健全企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一般應(yīng)構(gòu)建三個(gè)層次的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，即股東會(huì)及董事會(huì)、總經(jīng)理辦公會(huì)、并購(gòu)項(xiàng)目工作組。并購(gòu)管理制度應(yīng)包括并購(gòu)工作流程、并購(gòu)分析報(bào)告內(nèi)容規(guī)范及并購(gòu)活動(dòng)中相關(guān)規(guī)定等。

中國(guó)企業(yè)應(yīng)注重提高自身的整合能力。并購(gòu)整合不僅涉及到資產(chǎn)、人員、戰(zhàn)略等方面的組合，還涉及到文化的整合，最關(guān)鍵的是文化整合。文化整合的內(nèi)容主要是在并購(gòu)雙方創(chuàng)造一種和諧輕松的氣氛，促進(jìn)雙方員工的有效溝通與充分信任，減少并購(gòu)給員工帶來(lái)的心理沖擊，創(chuàng)立一種雙方都能認(rèn)同和接納的企業(yè)文化。利用各種宣傳手段，廣泛宣傳企業(yè)價(jià)值觀。有目的地進(jìn)行文化培訓(xùn)，以加強(qiáng)人們對(duì)不同企業(yè)文化的反應(yīng)和適應(yīng)能力，促進(jìn)不同企業(yè)文化背景的員工之問(wèn)的溝通與理解，維持并購(gòu)后企業(yè)內(nèi)部良好穩(wěn)定的人際關(guān)系，保持企業(yè)內(nèi)部信息流的暢通，從而加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神與公司凝聚力，以期實(shí)現(xiàn)相互理解、溝通和企業(yè)文化的真正融合。

（二）中國(guó)企業(yè)應(yīng)從戰(zhàn)略高度思考并購(gòu)

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)必須有清晰的戰(zhàn)略思考，要研究并購(gòu)后能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。并購(gòu)不僅僅是產(chǎn)品、市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也是戰(zhàn)略布局。降低成本、獲取先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)、培育知名品牌以及開(kāi)發(fā)和獲取能源、原材料等資源，必須成為企業(yè)對(duì)外并購(gòu)所關(guān)注的重要目標(biāo)。很多企業(yè)的并購(gòu)?fù)^(guò)于看重規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)通過(guò)并購(gòu)來(lái)強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力這一并購(gòu)的真正目標(biāo)缺乏認(rèn)識(shí)，從而使一些企業(yè)并購(gòu)?fù)接?大"的外表，單純提高產(chǎn)業(yè)集中度對(duì)于掌握定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)并沒(méi)有太多的幫助，在"做大"中突出"做強(qiáng)"應(yīng)成為我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的新理念。企業(yè)只有把并購(gòu)和企業(yè)的自身有機(jī)成長(zhǎng)結(jié)合起來(lái)，加快在技術(shù)、品牌、管理等方面的發(fā)展，把自己做大做強(qiáng)，走內(nèi)涵式發(fā)展之路，才能在并購(gòu)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，才能在海外并購(gòu)中走得更遠(yuǎn)。

（三）擬訂并購(gòu)規(guī)劃，審慎選擇目標(biāo)企業(yè)

并購(gòu)企業(yè)要在自我評(píng)估及對(duì)備選目標(biāo)企業(yè)基本情況充分了解的基礎(chǔ)上，進(jìn)行并購(gòu)的依據(jù)性分析和可行性論證，并在分析并購(gòu)所能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的基礎(chǔ)上選擇目標(biāo)企業(yè)。不僅要看到目標(biāo)企業(yè)良好發(fā)展前景的一面，更應(yīng)關(guān)注其負(fù)面信息，如負(fù)債情況、財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)情況、表內(nèi)表外資產(chǎn)情況、有無(wú)訴訟、抵押擔(dān)保情況等，還應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)利用價(jià)值、富余人員、市場(chǎng)占有率和開(kāi)拓能力等方面盡可能地了解和合理評(píng)估，減少信息不對(duì)稱；對(duì)并購(gòu)對(duì)象的選擇一定要做深入的調(diào)查與仔細(xì)的研究，挑選出符合并購(gòu)雙方長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益，能夠使中國(guó)企業(yè)提高自身技術(shù)水平與綜合競(jìng)爭(zhēng)力的并購(gòu)對(duì)象，盡可能避免購(gòu)并無(wú)關(guān)產(chǎn)業(yè)或關(guān)聯(lián)度不大的企業(yè)，盡可能不要進(jìn)入增長(zhǎng)慢的產(chǎn)業(yè)，盡可能并購(gòu)市場(chǎng)份額高的公司。

（四）充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用，保證并購(gòu)方案的合理性

并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜而專業(yè)性又很強(qiáng)的工作，需要各方面專家和機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用，如執(zhí)業(yè)律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、評(píng)估師以及熟悉國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策并具備資本運(yùn)營(yíng)實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)的投資銀行機(jī)構(gòu)等。這些人士提供的專業(yè)調(diào)查和咨詢意見(jiàn)是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要保障，特別是律師的工作，專門從事并購(gòu)法律事務(wù)的律師，不僅能在一定程度上保證交易的順利進(jìn)行，而且對(duì)并購(gòu)雙方減少交易風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)起到不可忽視的作用，包括律師的盡職調(diào)查、律師對(duì)交易中合法性的審查、起草相對(duì)完備的法律文書、提供法律意見(jiàn)、參與談判等。

（五）運(yùn)用公關(guān)手段為海外并購(gòu)營(yíng)造有利的環(huán)境

海外并購(gòu)是多方面活動(dòng)的綜合體，公關(guān)手段必不可少。隨著越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)"走出去"，如何應(yīng)對(duì)一些外媒的負(fù)面報(bào)道，已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也直接關(guān)系到中國(guó)的國(guó)家形象。企業(yè)需要開(kāi)展有效的公關(guān)活動(dòng)，最大限度地獲得海外政客及媒體的支持，化解在海外并購(gòu)中可能出現(xiàn)的輿論偏見(jiàn)和政治阻力。學(xué)會(huì)應(yīng)對(duì)輿論、爭(zhēng)取主動(dòng)是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件。中國(guó)企業(yè)需要適應(yīng)，更要敢于在與其相關(guān)的事件發(fā)生時(shí)有意識(shí)地與海外媒體溝通，主動(dòng)傳播信息。

（六）加強(qiáng)政府的管理和服務(wù)功能