藥業(yè)的行業(yè)分析
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藥業(yè)的行業(yè)分析范文第1篇
一、計量模型構(gòu)建
以柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)為基礎(chǔ)，參照盧卡斯的人力資本模型，建立計量模型：Yt=AKtαLtβHtγeμ
其中Y是指總產(chǎn)出，K是指物質(zhì)資本，L是指勞動力，H是指人力資本存量，t是時間，μ是隨機干擾項，α、β、γ分別指物質(zhì)資本、勞動力、人力資本的產(chǎn)出彈性，A為技術(shù)進步率
在等式兩邊取對數(shù)得到：
InYt=InA(t)+αInKt+βInLt+γlnHt+μ （1）
而GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）指一定時期內(nèi)(一個季度或一年)，一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟中所生產(chǎn)的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價值。
由GDP是產(chǎn)業(yè)總值之和，包括汽車制造業(yè)，則可定義模型：GDP=eY1（2）
其中GDP是生產(chǎn)函數(shù)中的Yt，即GDP=Yt（3），Y1指汽車銷量，e指GDP對Y1的彈性，（1）（2）（3）聯(lián)立得InY1=1+InA+αInKt+βInLt+γlnHt+μ為避免多重共線性，令α+β+γ=1，則β=1-α-γ，代入得到In（Y1/Lt）=1+InA+αIn（Kt/Lt）+γIn（Ht/Lt）+μt,令C=1+InA[4]
對以下數(shù)據(jù)利用EViews進行OLS回歸
整理數(shù)據(jù)：《中國統(tǒng)計年鑒2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值》《中國教育統(tǒng)計年鑒》《中國教育經(jīng)費統(tǒng)計年鑒》《物價統(tǒng)計年鑒》
計量結(jié)果如下表格。
二、計量結(jié)果分析
從上述計量結(jié)果可知，log(h/l)的系數(shù)顯著性檢驗結(jié)果，即t統(tǒng)計量為3.400784，在5%的顯著水平下，0.0079
當(dāng)然，該模型并不完善，仍存在一些問題，例如沒有考慮虛擬變量，異方差，序列相關(guān)等問題。所以有必要將那一步修正模型，再次對本問題進行研究。
藥業(yè)的行業(yè)分析范文第2篇
On the Necessity of Opening up "College Students' Innovation and
Entrepreneurship Guidance Course" in Aviation Universities
XU Yuan
（Civil Aviation Flight University of China， Guanghan， Sichuan 618307）
Abstract Together with the development of economy and technology， aviation has become an important tool for people to travel. Civil aviation education can let more people to join the construction of the aviation industry， but also as the main position of civil aviation colleges and universities education and the main force， its role is beyond doubt. Before the opening of the college students' innovation and entrepreneurship guidance courses in Civil Aviation College， must understand the background of the development of civil aviation. Based on the Civil Aviation College， from the University of the status quo of innovation and entrepreneurship education， analyzes the necessity of Civil Aviation College Innovation and entrepreneurship curriculum， and proposes relevant suggestions.
Key words aviation universities； innovation and entrepreneurship guidance course； course opening
經(jīng)濟全球化的今天，中國經(jīng)濟已步入新常態(tài)階段，改革與創(chuàng)新將成為其發(fā)展的主要動力。民航經(jīng)濟作為中國經(jīng)濟的強有力增長點，在經(jīng)濟新常態(tài)下，正在退卻虛熱，更趨健康、理性發(fā)展。雖然我國的民航運輸業(yè)是一個資金、風(fēng)險、技術(shù)密集型的國際行業(yè)，但成本過高，運力過剩，技術(shù)落后及競爭力不強等問題仍然存在，仍需要強有力的科技和人才支持。民航高校作為民航科技研發(fā)和人才培養(yǎng)的主陣地，應(yīng)順應(yīng)發(fā)展趨勢，積極開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育，為行業(yè)培養(yǎng)更多具有創(chuàng)新意識的復(fù)合型人才。此外，素質(zhì)教育對學(xué)生的綜合素質(zhì)、創(chuàng)新意識提出了更高要求，“大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程”帶有很強的應(yīng)用性，其包含著多種學(xué)科精華和實踐經(jīng)驗，是現(xiàn)代化素質(zhì)教育的重要組成部分，是實現(xiàn)創(chuàng)新型、復(fù)合型人才培養(yǎng)的最佳途徑。
1 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新指導(dǎo)課程開設(shè)的前景
新課程的改革目標(biāo)是素質(zhì)教育，創(chuàng)新教育是素質(zhì)教育的深入發(fā)展，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育的提出，標(biāo)志著素質(zhì)教育在經(jīng)濟全球化的發(fā)展逐漸趨向成熟，高等教育逐漸走向國際化發(fā)展的道路。高校素質(zhì)教育要求學(xué)生在學(xué)習(xí)過程中不僅要掌握方法，鉆研技術(shù)，還需具備一定的創(chuàng)新意識，但就現(xiàn)階段發(fā)展來看，民航高校在科研方面的創(chuàng)新意識普遍較低，這使得我國的行業(yè)競爭力遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平，直接影響著民航經(jīng)濟的發(fā)展。為了讓教育事業(yè)適應(yīng)科研、經(jīng)濟發(fā)展的需要，我國教育部門正在加大對高等院校的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育投入，目標(biāo)是培養(yǎng)出更多具有良好創(chuàng)新意識和優(yōu)秀實踐能力的綜合性人才。對于民航高校而言，更應(yīng)抓住機遇，重視科技與創(chuàng)新，積極地在全校范圍內(nèi)開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育。
2 民航類高校開設(shè)“大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程”的必要性
相關(guān)研究顯示，我國未來民航業(yè)將會以13%的速度快速發(fā)展，已經(jīng)遠(yuǎn)超出國民經(jīng)濟發(fā)展的平均水平，但是行業(yè)飛速膨脹的背后也存在著一些制約因素，如專業(yè)人才緊缺（飛行、機務(wù)、管制、簽派等）、安全建設(shè)投入不足、空域規(guī)劃不合理和國際競爭力較差等。在經(jīng)濟全球化發(fā)展的背景下，想要提升民航業(yè)發(fā)展的效益，保障民航的健康發(fā)展協(xié)調(diào)，就需要拓寬發(fā)展視野與思路，比如采用經(jīng)濟性管制方法、逐步低空開放和支持通航基礎(chǔ)建設(shè)等，實現(xiàn)這些發(fā)展策略需要專業(yè)技術(shù)人才的支持。此外，民航業(yè)的發(fā)展正在吸引大量的民營社會資本以及外資積極進入，市場化進程逐步加快，各項資源的配置已經(jīng)帶動了其他關(guān)聯(lián)行業(yè)的發(fā)展，比如運營關(guān)聯(lián)、人力資源的開發(fā)等，其對創(chuàng)新型復(fù)合人才的要求愈發(fā)凸顯。民航高校想要適應(yīng)行業(yè)的發(fā)展，就需要在教育中帶有前瞻意識，積極的進行創(chuàng)新教育改革，從而提升民航高校的人才培養(yǎng)能力。
從民航類高校的人才就業(yè)上看，雖然數(shù)量上呈現(xiàn)良好的上升趨勢，但深入實質(zhì)，民航類高校培養(yǎng)的大學(xué)生與民航發(fā)展需要的人力資源存在著一定的差距，剛從院校走出的大學(xué)生具有一定的專業(yè)知識，但是實際動手能力差，發(fā)展?jié)摿ο鄬^小。我國雖然現(xiàn)設(shè)有數(shù)所民航類大學(xué)，卻沒有真正意義的重點院校，即便民航類的優(yōu)秀畢業(yè)生不少，但仍然缺乏具有創(chuàng)新意識的復(fù)合型人才。民航業(yè)逐漸趨向市場化，航空公司、空管局、機場選聘人才更加重視大學(xué)生的創(chuàng)新思維和綜合素養(yǎng)。因此想要提升畢業(yè)大學(xué)生的就業(yè)競爭力，就需要提升大學(xué)生的創(chuàng)新意識，拓寬大學(xué)生的就業(yè)途徑，從這個方面上看，民航類高校開設(shè)“大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程”迫在眉睫。
3 當(dāng)前高等院校中創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育的發(fā)展現(xiàn)狀
創(chuàng)業(yè)教育在我國的高校教育中起步比較晚，屬于發(fā)展的初期，這與我國高等教育的整體教育水平、人才需求模式、經(jīng)濟發(fā)展等有著一定的關(guān)系。當(dāng)社會上有了創(chuàng)業(yè)的浪潮后，高校才開始進行創(chuàng)業(yè)教育。1999年，我國在清華大學(xué)舉辦首次高校創(chuàng)業(yè)競賽，隨后各個高校才紛紛舉辦各類創(chuàng)業(yè)競賽，2012年，我國的教育部門也參與到大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)競賽中，這不僅提升了創(chuàng)業(yè)在我國社會發(fā)展中的地位，同時也提高了創(chuàng)業(yè)教育的權(quán)威性。全國一些著名的高校已經(jīng)開展了創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程，但是對于民航類的高校來說，還沒有意識到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程的重要性，這與民航業(yè)的發(fā)展需求產(chǎn)生了很大的矛盾。在課程設(shè)置、時間安排均可滿足的前提下，民航類高校須順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的步伐，轉(zhuǎn)變?nèi)瞬排囵B(yǎng)的模式。民航業(yè)的發(fā)展需要具有創(chuàng)新思維和實踐能力的專業(yè)性人才支撐，高校須遵循該人才培養(yǎng)原則開展教育，因此無論是從社會導(dǎo)向還是從行業(yè)需求來看，創(chuàng)業(yè)教育都是非常關(guān)鍵和必要的。
4 民航類高校開設(shè)“大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)課程指導(dǎo)”的建議
高等教育的目標(biāo)是培養(yǎng)出具有創(chuàng)新意識、實踐能力的專業(yè)性人才，從教育的目標(biāo)上看，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)課程完全符合素質(zhì)教育的要求，并且能夠?qū)⒗碚摻逃c實踐教育相結(jié)合。
4.1 明確課程指導(dǎo)的核心
大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育指導(dǎo)課程的核心要素有三點，分別為創(chuàng)業(yè)的理論指導(dǎo)、創(chuàng)業(yè)實務(wù)分析和創(chuàng)業(yè)實踐。創(chuàng)業(yè)理論指導(dǎo)是創(chuàng)業(yè)課程的基礎(chǔ)，也是創(chuàng)業(yè)的根本，理論指導(dǎo)能夠?qū)?chuàng)業(yè)相關(guān)的活動和過程進行研究和分析；實務(wù)研究創(chuàng)業(yè)的程序，是實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)的一項關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其中包含了諸多創(chuàng)業(yè)過程中積累的經(jīng)驗、創(chuàng)業(yè)素養(yǎng)和商業(yè)機會等；創(chuàng)業(yè)實踐是將創(chuàng)業(yè)的理論和實務(wù)付出于實踐，從而對理論和實務(wù)進行改進和分析，實踐能夠?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)業(yè)，在實踐的過程中需要有融資、發(fā)展策略、風(fēng)險控制、市場運營等方面的能力，實踐是完成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)課程指導(dǎo)的最終目的。民航類高校的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程目的在于訓(xùn)練大學(xué)生的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)思維能力，讓大學(xué)生懂得創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)理論和實務(wù)，并且將理論應(yīng)用于實踐，在實踐中評價理論，時刻掌握民航市場發(fā)展的動態(tài)，用創(chuàng)新的角度去思考探索行業(yè)發(fā)展，從而養(yǎng)成良好的創(chuàng)新思維。
4.2 創(chuàng)建優(yōu)秀的教師指導(dǎo)團隊
良好的課程教育離不開優(yōu)秀的教師隊伍，對于創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程的開設(shè)而言，需要有豐富創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)經(jīng)驗的教師進行傳授，才能夠保證創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)的教學(xué)質(zhì)量。優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)教師團隊需要以下五種類型的人員組成：民航院校相關(guān)專業(yè)教師、民航優(yōu)秀企業(yè)家、政府經(jīng)濟管理者、民航院所科研人員。這些人員能夠解決大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)過程中遇到的各種問題，并且其自身的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗也會給大學(xué)生帶來更多的指導(dǎo)和借鑒。在創(chuàng)業(yè)的過程中，教師的指導(dǎo)作用是分析創(chuàng)業(yè)中存在的問題，保證創(chuàng)業(yè)成功的關(guān)鍵，因此民航類高校在課程建設(shè)中要加大教師團隊建設(shè)，從而讓創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程的質(zhì)量得到保證。
4.3 創(chuàng)業(yè)課程的開設(shè)
民航類高校應(yīng)根據(jù)實際需要，加強創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程的課程建設(shè)，從而讓課程的設(shè)置更貼近民航行業(yè)的實際需求。比如課程教學(xué)、課內(nèi)外活動、創(chuàng)業(yè)案例分析、討論和模擬創(chuàng)業(yè)等，可以通過此類課程的設(shè)置來自主安排。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)課程開設(shè)的時間和形式選擇也很重要，較合理的課程安排是在大三學(xué)年以選修課的形式開展，因為此階段大學(xué)生已具備扎實的專業(yè)理論知識，對于創(chuàng)業(yè)的理解也趨向成熟，學(xué)生在該時期可將更多的精力投入到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動中，有更充裕的時間進行社會創(chuàng)業(yè)實踐活動，更有利于創(chuàng)新思維的形成。
4.4 課程評價體系建設(shè)
民航類高校在進行課程評價體系建設(shè)時可以將評價的重點放在學(xué)生的思維訓(xùn)練成果及實踐效果上。教師在課堂上闡述相關(guān)創(chuàng)業(yè)理論后，學(xué)生可根據(jù)自身專業(yè)特長或興趣愛好自主選擇題目，并由專家對其可行性進行分析和指導(dǎo)。學(xué)生選題完畢后進行創(chuàng)業(yè)團隊組合，形成創(chuàng)業(yè)團隊，以團隊的形式進行創(chuàng)業(yè)課程的學(xué)習(xí)和實踐。每個團隊在課程結(jié)束時須上交詳細(xì)的創(chuàng)業(yè)計劃書，并由相關(guān)專家和指導(dǎo)教師對創(chuàng)業(yè)計劃書進行點評和考核。學(xué)生最終成績應(yīng)由創(chuàng)業(yè)理論考核、創(chuàng)業(yè)實踐活動表現(xiàn)和創(chuàng)業(yè)計劃書三部分綜合評定而成 。
藥業(yè)的行業(yè)分析范文第3篇
近年來，我國開啟了多元化并購模式。國內(nèi)外上市公司并購案例研究表明了并購對績效變化的不確定性。本文根據(jù)財務(wù)指標(biāo)比較法和事件研究法兩種方法，闡釋案例中并購對于上市公司的績效影響，希望為其他公司并購提供參考，以避免出現(xiàn)盲目跟風(fēng)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗的結(jié)果。
關(guān)鍵詞：
并購；私募股權(quán)投資；事件研究法
一、緒論
私募股權(quán)投資基金可分為天使基金、風(fēng)險投資基金、增長型基金和Pre-IPO基金，它們分別對應(yīng)于企業(yè)發(fā)展所處的階段，即萌芽期、成長期、擴張期、Pre-IPO時期。對于企業(yè)成熟階段和衰退階段的投資，主要由并購基金完成。現(xiàn)在最普遍的看法是，并購基金是私募股權(quán)投資基金的一個分支，其投資手法是通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對其進行并購整合、重組及優(yōu)化經(jīng)營等，以實現(xiàn)資本增值。
1.國內(nèi)外文獻綜述（1）國際上對企業(yè)并購績效研究方法探究。企業(yè)并購的績效研究方法主要有財務(wù)指標(biāo)比較法和事件研究法。事件研究法基于股票市場的反應(yīng)是Jensen和Ro11等人于1969年首先提出的研究方法。根據(jù)國外學(xué)者大量的實證研究證明，企業(yè)并購中的確存在顯著的非正常報酬；而國內(nèi)較早采用的是財務(wù)指標(biāo)方法，原紅旗、吳星宇（1998）以1997年發(fā)生并購的企業(yè)為研究樣本,選擇每股收益、凈資產(chǎn)收益等4項指標(biāo)對企業(yè)并購績效進行研究。（2）國內(nèi)外并購績效的研究結(jié)果。Hogarty(1970)對上市公司的并購績效進行研究，結(jié)果顯示并購并不能對股東收益產(chǎn)生顯著影響，且有時反而會降低其收益能力。研究主要內(nèi)容為公司股東的投資收益率與同行業(yè)上市公司投資收益率的對比。Asquith(1983)對并購的成功與否與公司的超常收益率間的關(guān)系比較關(guān)注，他所研究的公司包括并購公司與被并購公司。原紅旗和吳星字(1998)對我國的上市公司并購事件進行了研究，其主要針對被并購公司與并購公司有沒有關(guān)聯(lián)性對并購績效產(chǎn)生的影響。研究結(jié)果表明，所有的公司在并購后期績效均沒有上升，反而出現(xiàn)了下降現(xiàn)象。張新(2003)的研究結(jié)果卻與上述研究結(jié)果不同，他證明了并購對被并購上市公司的績效有非常好的提升作用。綜上所述，對于上市公司的并購績效研究，國內(nèi)外案例研究都表明了并購對于績效變化的不確定性。本文從財務(wù)指標(biāo)法和事件研究法的兩個角度闡釋案例中并購對于上市公司的績效影響。
2.我國并購基金現(xiàn)狀近年來，我國暫停了IPO退出方式。清科集團的《并購基金報告》顯示，2014年以來并購基金的募資和投資熱度都大幅增加，未來幾年并購基金將主導(dǎo)我國的私募股權(quán)投資市場。但整體來看，國內(nèi)并購基金的發(fā)展仍然處于初級階段，相對于國外成熟的并購基金發(fā)展模式，國內(nèi)尚無完全主導(dǎo)并購交易的基金出現(xiàn)，部分參與并購運作的PE基金受限于國內(nèi)特殊的金融體制，也沒有充分體現(xiàn)出并購基金的杠桿融資優(yōu)勢，對投后企業(yè)的重組整理能力仍有待提高。
二、案例分析——基于京新藥業(yè)并購廣東益和堂案例
浙江天堂硅谷股權(quán)投資管理集團有限公司和浙江京新控股有限公司共同發(fā)起設(shè)立專門為京新藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合服務(wù)的并購基金。并購基金主要服務(wù)于京新藥業(yè)的核心業(yè)務(wù)，即以與京新藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)相關(guān)的中藥、生物制藥領(lǐng)域為主要的投資方向。
1.并購過程2013年10月9日，浙江京新藥業(yè)股份有限公司旗下企業(yè)浙江天堂硅谷元金創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)以1.2億元的價格，收購了廣東益和堂制藥有限公司100%的股權(quán)。本次收購內(nèi)容包括“益和堂”名下的全部存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、藥號批文、技術(shù)配方、研究成果、業(yè)務(wù)資料、客戶及供應(yīng)商信息等。
2.京新藥業(yè)的并購動因（1）開拓新市場。浙江京新藥業(yè)股份有限公司始建于1974年，其原來的主要研制領(lǐng)域是化學(xué)制品，這幾年開始努力開拓中成藥、生物制劑等市場。廣東益和堂正是圍繞中藥領(lǐng)域方向發(fā)展的老字號企業(yè)。通過并購，新產(chǎn)生的京新藥業(yè)將擁有更加豐富的生產(chǎn)線，并由此迎來中西藥業(yè)結(jié)合的大好局面。（2）協(xié)同效應(yīng)。研究顯示，近10年來醫(yī)藥行業(yè)的年均增長速度達(dá)21.9%，從宏觀上看醫(yī)藥行業(yè)是一個成長型行業(yè)；益和堂作為廣東省中藥產(chǎn)業(yè)20強企業(yè)，擁有沙溪涼茶、潤腸寧神膏等10個國家中藥保護品種，大部分品種競爭格局良好，極具發(fā)展?jié)摿?。京新藥業(yè)在中成藥等領(lǐng)域尚且涉足不深，京新可以利用良好的行業(yè)環(huán)境及益和堂多年經(jīng)營積累的經(jīng)驗降低開發(fā)成本；此外，益和堂也可以依附京新優(yōu)秀的管理和經(jīng)營團隊逐步壯大自身實力。（3）增強競爭實力。我國醫(yī)藥行業(yè)的市場集中度較低，京新藥業(yè)此次并購正是為了市場競爭需要，拓寬企業(yè)銷售渠道、增強人力等資源的配置作用，同時降低自身跨進新領(lǐng)域的障礙和進入新領(lǐng)域風(fēng)險。通過并購減少同行業(yè)的競爭壓力，提高自身的市場占有率及行業(yè)集中度。（4）增強自身品牌效應(yīng)。京新藥業(yè)花費1.2億溢價收購益和堂的主要目的是由于益和堂的老字號品牌。京新藥業(yè)是一家小型民營控股的醫(yī)藥上市公司，為了在市場上打響自己的品牌，贏得市場上消費者的信任，它在商界需要一個老字號企業(yè)對其在名譽上進行扶持。
3.并購的績效分析目前學(xué)術(shù)界研究并購績效的分析方法大致劃分為兩種：一是傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)分析；二是實證研究法。本文將采用上述兩種方法，其中實證研究采用基于股票市場反應(yīng)的事件研究法。（1）財務(wù)指標(biāo)分析法。財務(wù)指標(biāo)分析體系包括四個方面，分別是盈利能力分析、營運能力分析、償債能力分析及股東獲利能力分析。其中，盈利能力分析主要用凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率兩個指標(biāo)來反映；營運能力分析主要用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩個指標(biāo)來反映；償債能力分析包括長、短期償債能力分析，其中短期償債能力分析主要用速動比率和流動比率兩個指標(biāo)來反映，長期償債能力分析主要用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來反映；股東獲利能力分析主要采用每股凈資產(chǎn)、每股公積金這兩個指標(biāo)反映。本文數(shù)據(jù)主要來源于東方財富網(wǎng)。①盈利能力分析。由上表可看出，京新藥業(yè)的銷售凈利率大體上呈逐步遞增趨勢，只是在2013年12月左右稍微有回落趨勢；而凈資產(chǎn)收益率波動幅度較大，尤其是在2013年12月至2014年3月份期間，下滑趨勢明顯，從2014年3月以后又猛步回升，但即使是跌落到最低點4.1%，也比銀行一年期存款利率略高1.35%，原因是京新藥業(yè)2013年的年報顯示，企業(yè)該年的凈利潤增至6345萬，增幅明顯高于往年，而凈利潤的增長主要來自于企業(yè)成品藥的銷售，該年成品藥銷售為4.79億元，比上年增長1.29億。據(jù)此,筆者判斷,公司的業(yè)績增厚來自于企業(yè)并購后藥品培育和銷售。②營運能力分析。由上表可看出，京新藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率在2012-2013年度處于緩步增長中，說明公司變現(xiàn)能力有所惡化，因為京新藥業(yè)收購的內(nèi)容包括“益和堂”名下的全部存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，大量的存貨及資產(chǎn)的收購導(dǎo)致了短期性的營運能力變差。③短期償債能力分析。由上表可看出，京新藥業(yè)在2014年3-6月期間流動比率、速動比率有較大的增長幅度，且資產(chǎn)負(fù)債率大體呈下降趨勢。說明京新藥業(yè)自并購之后，業(yè)務(wù)量擴增，流動資金增多，企業(yè)償債能力得以提高。④股東獲利能力分析。由上表可看出，京新藥業(yè)每股凈資產(chǎn)和每股公積金都呈梯形，2012-2013年每股凈資產(chǎn)和每股公積金均下降，因為公司在2013年5月轉(zhuǎn)增股上市，已流通股增加至19338.20萬股，從而稀釋了每股獲利，其不利影響也并非并購的原因造成。（2）事件研究法?；诠善笔袌龇磻?yīng)的事件研究法是把企業(yè)并購作為單個事件來研究，以企業(yè)并購宣告日為中心確定一個事件研究的窗口期，考察窗口期內(nèi)股價的異常反應(yīng)。如果收購企業(yè)股價上升且超過了正常的幅度，則說明并購能改善收購企業(yè)的績效；收購企業(yè)股價下降且超過了正常的幅度，則說明并購降低了收購企業(yè)的績效。本文選擇以股價超常收益率來研究并購事件前后企業(yè)產(chǎn)生的利益波動，計算步驟如下：本文選取研究窗口為（-15,+15），即以2013年10月9日為事件日，以事件日前15天和后15天為事件考察期；然后收集京新藥業(yè)所在市場的在估計期（-180，-16）的股票價格指數(shù)的平均收益率Rm和無風(fēng)險收益率Rf，利用Rm和Rf并采用CAPM模型計算預(yù)期正常收益率Ri；再用事件窗口中股票的真實收益率減去預(yù)期正常收益率。上圖中，0表示2013年10月9日，向前后退15天，9月24日累計收益率為3.06%，向前進15天，即為10月24日，累計收益率為61.60%。由圖可知，以10月9日作為公告日，發(fā)現(xiàn)京新藥業(yè)在（-15，+15）區(qū)間里有顯著為正的CAR，并且在事件研究期間超額收益不斷增加，從股價的異常反應(yīng)來看，京新藥業(yè)并購益和堂在短期內(nèi)為股東創(chuàng)造了財富。
三、研究結(jié)論
藥業(yè)的行業(yè)分析范文第4篇
醫(yī)藥板塊指數(shù)亦大幅跑贏市場平均水平。2009年以來，截至今年2月19日，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)累計漲幅為129.1%，是同期上證指數(shù)漲幅的4倍多。繼匯添富和易方達(dá)基金成立醫(yī)藥主題基金后，對醫(yī)藥板塊持續(xù)性發(fā)展抱有希望的華寶興業(yè)、博時和融通三家基金公司也相繼成立醫(yī)藥主題基金。
吃股票的“藥”不如吃基金的“藥”
年初，股票型基金迎來開門紅，醫(yī)藥行業(yè)基金整體沖進股票型基金前列。成立較早的易方達(dá)醫(yī)療保?。ㄏ挛暮喎Q易方達(dá)醫(yī)藥）和匯添富醫(yī)藥保健基金（下文簡稱匯添富醫(yī)藥），在2012年的表現(xiàn)突出，凈值分別增長10.89%和14.43%。成立于2012年2月的華寶興業(yè)醫(yī)藥生物優(yōu)選，截至今年2月18日，收益率達(dá)26.6%。
2012年的7、8月份，博時基金和融通基金業(yè)各自成立一只醫(yī)藥行業(yè)基金。目前市場有5只醫(yī)藥行業(yè)基金，均大比例投資于醫(yī)藥行業(yè)。博時醫(yī)療保健投資于醫(yī)療保健行業(yè)上市公司股票的資產(chǎn)占股票資產(chǎn)的比例最高，為不低于90%。易方達(dá)醫(yī)療保健基金投資于醫(yī)療保健行業(yè)的比例為不低于股票資產(chǎn)的85%，其他三只醫(yī)療行業(yè)基金的投資比例均不低于80%。
盡管醫(yī)療保健行業(yè)整體發(fā)展前景良好，但從整體板塊來看，個股分化明顯，把握難度較大，而醫(yī)藥主題基金在把握個股和波段操作中表現(xiàn)優(yōu)異，投資者不妨借助醫(yī)藥主題基金分享收益。
基金鐘愛白馬醫(yī)藥股
近幾年，市場經(jīng)歷了周期性的下跌，而醫(yī)藥板塊誕生了多只抗周期的白馬股。在易方達(dá)、匯添富、華寶興業(yè)和融通醫(yī)藥行業(yè)基金的重倉股中，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)，在前十大重倉股中，天士力、人福藥業(yè)、華東藥業(yè)、云南白藥、東阿阿膠等一批白馬股均被4只醫(yī)藥基金持有。
成立最早的匯添富醫(yī)藥，在建倉之后，長期持有人福藥業(yè)、東阿阿膠、天士力、云南白藥等股票，股票周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)。值得注意的是，其重倉的人福藥業(yè)從基金成立以來，一直是匯添富醫(yī)藥基金的前十大重倉股，只是根據(jù)市場的波動在倉位上進行調(diào)整。
易方達(dá)醫(yī)藥對白馬股的熱衷程度同樣不減，華東藥業(yè)、東阿阿膠、天士力、雙鷺?biāo)帢I(yè)等白馬股一直在其重倉股中。與匯添富醫(yī)藥不同的是，易方達(dá)醫(yī)藥股票結(jié)構(gòu)的調(diào)整更依托整體醫(yī)藥板塊表現(xiàn)的強弱而定。
踩雷反應(yīng)各不同
對于基金而言，在A股投資踩到地雷如家常便飯。2012年四季度，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)一定程度的下跌。12月，康美藥業(yè)假賬門事件正好讓4只醫(yī)藥基金踩個正著。
康美藥業(yè)在2010年四季度就成為匯添富醫(yī)藥基金的第四大重倉股，持股801萬股，市值達(dá)1.5億元。此后匯添富醫(yī)藥一直持有康美藥業(yè)，只是在持倉股數(shù)上微做調(diào)整。去年三季度，匯添富醫(yī)藥持有康美藥業(yè)已有1099.99萬股，市值1.74億元。在四季度，康美藥業(yè)已淡化出該只基金的重倉股行列。
在建倉過程的融通醫(yī)療保健基金，三季度康美藥業(yè)成為其第一大重倉股，四季度康美藥業(yè)同樣在其重倉股中消失。
早早開始關(guān)注康美藥業(yè)的易方達(dá)醫(yī)藥基金，2011年三季度基金經(jīng)理李文健增持419.99萬股將康美藥業(yè)提升到前十大重倉股的行列中，盡管在假賬門的2012年四季度，易方達(dá)醫(yī)藥基金大幅減持350萬股，仍然持有514.94萬股，市值6766.35萬元。
面對康美藥業(yè)假賬門事件，華寶興業(yè)醫(yī)藥基金變現(xiàn)與其他三家醫(yī)藥行業(yè)基金截然相反，在重倉康美藥業(yè)的同時，在去年四季度還選擇了增持2.87萬股康美藥業(yè)。
投資策略有差異
2010年成立的匯添富醫(yī)療保健基金是股票型基金中的第一只醫(yī)藥行業(yè)基金。從持股風(fēng)格來看，該基金主要投資醫(yī)藥板塊個股，具有明顯的成長風(fēng)格；同時注重對個股的長期成長性挖掘，持股時間長。
民生證券聞群分析，匯添富醫(yī)藥保健基金操作風(fēng)格穩(wěn)健，嚴(yán)格控制組合下行風(fēng)險。倉位長期低于行業(yè)平均水平。在該基金完整運作的2011年，其買賣股票的周轉(zhuǎn)率僅為0.6399，遠(yuǎn)低于行業(yè)2.5630的平均值。
從去年以來的運作來看，匯添富醫(yī)藥基金依然采取穩(wěn)健的策略，重倉股周轉(zhuǎn)率依然較低。在業(yè)績報告中，匯添富醫(yī)藥將倉位變化明確寫在報告中，有利于投資者對基金的全面了解。在基本面可能出現(xiàn)變化的個股，進行適當(dāng)?shù)膫}位調(diào)整，并增持了一些被錯殺的醫(yī)藥品種。
藥業(yè)的行業(yè)分析范文第5篇
在經(jīng)濟增長放緩的情況下，傳統(tǒng)的周期性行業(yè)將進入低迷期，而非周期性行業(yè)將成為避險的上任選擇。在非周期性行業(yè)中，醫(yī)藥板塊無疑最值得看好。隨著生活水平的提高，人們對醫(yī)療衛(wèi)生的需求只會增加，不會減少。今年有可能實施的全民醫(yī)改方案也會讓醫(yī)藥板塊有更多的想象空間。
興業(yè)證券分析師指出，醫(yī)改的影響是全行業(yè)的，政府投入加大、基層醫(yī)療市場構(gòu)建、全民醫(yī)保的建設(shè)等因素均將刺激整個醫(yī)藥市場的發(fā)展。行業(yè)內(nèi)的公司也將不同程度受益，并為資本市場帶來投資機會。具體來講，擁有規(guī)模優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和較高運營效率的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)將是最直接的受益者，生物制藥、創(chuàng)新型化學(xué)藥、中藥及OTC、普藥等子行業(yè)也將不同程度受益。
據(jù)分析，隨著醫(yī)療改革的不斷推進，未來醫(yī)院將更多地采取集中招標(biāo)、采購的方式，這在很大程度上將加速醫(yī)藥流通業(yè)的集中。目前，我國前三大醫(yī)藥流通企業(yè)的市場占有率不到30％，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。在醫(yī)療改革等因素催化下，醫(yī)藥流通企業(yè)將迅速成長為行業(yè)的“巨無霸”，從醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績情況來看，去年1～~11月行業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額增速分別為23％、53％和51％，各子行業(yè)均呈利潤增長快于收入的態(tài)勢。2007年度業(yè)績預(yù)增情況顯示，雙鷺?biāo)帢I(yè)、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)、華蘭生物、雙鶴藥業(yè)等個股預(yù)增幅度均在50％～100％之間，行業(yè)的高增長將推動板塊在年報行情中有較好表現(xiàn)。
世紀(jì)證券認(rèn)為，我國人口多、消費水平低、人口結(jié)構(gòu)正在向老齡化轉(zhuǎn)型、收入逐漸提高，因此蘊含著龐大的醫(yī)藥需求潛力，醫(yī)療保健市場正處于一個快速發(fā)展階段。從這一點來說，看好直接受益于新“醫(yī)改”和農(nóng)村及城鎮(zhèn)基層醫(yī)療保健體系建設(shè)與消費提升帶來的醫(yī)藥需求增長的化學(xué)制劑藥行業(yè)、中成藥行業(yè)和醫(yī)藥流通行業(yè)，以及與此相關(guān)的生物診斷產(chǎn)品企業(yè)。
成長性中小盤股可關(guān)注
從2008年的情況來看，醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)無疑是值得期待的。在市場近期出現(xiàn)震蕩之后，下一步的投資策略應(yīng)是：對于優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥公司，戰(zhàn)略性長期持有意義大干戰(zhàn)術(shù)性短期減持，部分公司還存在短期戰(zhàn)術(shù)性投資機會。對此長江證券認(rèn)為：一是可以伺機買入價格調(diào)整到位的優(yōu)質(zhì)公司及研發(fā)類公司，這些公司的經(jīng)營不確定性較小，只需考慮估值是否便宜；二是認(rèn)真評估并購重組帶來的影響。另外，年報行情、高送轉(zhuǎn)預(yù)期、股權(quán)激勵實施、中短期外延擴張的實質(zhì)性進展等因素，也將為個股提供短期投資機會。從總體來看，綜合醫(yī)藥板塊的整體評估和分析，以下幾只個股特別值得廣大投資者留意。
馬應(yīng)龍(600993)
1月15日，該公司公告，經(jīng)武漢馬應(yīng)龍藥業(yè)集團股份有限公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2007年度累計實現(xiàn)凈利潤較上年同期增長85％以上(上年同期凈利潤為7187萬元)，由此也使投資者對其2007年的業(yè)績有了更多的期待。馬應(yīng)龍的前身是創(chuàng)建于公元1582年明朝萬歷年間的馬應(yīng)龍生記藥店，1956年公私合營成立馬應(yīng)龍藥廠，1966年更名為武漢第三制藥廠，1993年改制為武漢馬應(yīng)龍藥業(yè)股份有限公司。1995年通過國有股股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，馬應(yīng)龍藥業(yè)由中國寶安集團(即深寶安，000009)控股經(jīng)營。馬應(yīng)龍為中華老字號，公司主導(dǎo)產(chǎn)品為治痔類藥品和止咳類藥品，產(chǎn)品的市場需求保持穩(wěn)步增長。去年12月25日，馬應(yīng)龍、武漢馬應(yīng)龍醫(yī)院投資管理有限公司和達(dá)安基因達(dá)成協(xié)議，共同出資設(shè)立武漢馬應(yīng)龍達(dá)安基因診斷技術(shù)有限公司，對于馬應(yīng)龍而言，該投資可使其產(chǎn)品由治療性制劑領(lǐng)域向其前端即診斷醫(yī)療領(lǐng)域延伸。
西南藥業(yè)(600666)
日前，該公司首批入選了國家“城市社區(qū)、農(nóng)村基本用藥定點生產(chǎn)企業(yè)”。分析人士認(rèn)為，醫(yī)改如能取得成功，最直接的受益者將是普藥生產(chǎn)企業(yè)。而公司作為西南地區(qū)普藥生產(chǎn)龍頭企業(yè)，將充分享受政策帶來的市場放大效應(yīng)。公司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，西南藥業(yè)產(chǎn)品品種多達(dá)200多個，并且絕大部分產(chǎn)品進入醫(yī)保目錄，完全吻合醫(yī)改對藥品種類、屬性等的需求。尤其值得提出的是美菲康及所屬藥品類別――麻藥。由于國家實行麻藥定點生產(chǎn)政策，公司作為西南地區(qū)唯一的麻藥定點生產(chǎn)企業(yè)，充分享受到該政策的保護，使得產(chǎn)品毛利率維持在較高水平，市場也非常穩(wěn)定。預(yù)期公司今后銷售收入保持25％左右的增長，并且隨著醫(yī)改的推進，公司的規(guī)模優(yōu)勢、地域優(yōu)勢以及“純普藥”的品種優(yōu)勢都將逐漸體現(xiàn)，長期發(fā)展值得看好。
雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)
根據(jù)公司去年的三季報，預(yù)計2007年凈利潤比上年同期增長范圍在150％～200％之間。雙鷺?biāo)帢I(yè)成立于1994年，最初由徐明波博士創(chuàng)立，新鄉(xiāng)白鷺化纖集團投資成立，經(jīng)過10年的發(fā)展，成長穩(wěn)健。目前公司產(chǎn)品逐漸聚焦于抗腫瘤、心血管、肝病三大領(lǐng)域，是國內(nèi)重組蛋白藥物領(lǐng)域的領(lǐng)先者，最突出的研發(fā)優(yōu)勢在于“上下游垂直一體化”。公司利用現(xiàn)有資源已創(chuàng)造多個利潤增長點，從2006年底已有立生素等產(chǎn)品實現(xiàn)出口。隨著公司產(chǎn)品在東南亞、俄羅斯等國家的注冊、認(rèn)證有條不紊地進行，未來幾年國外市場將陸續(xù)打開，前景值得期待。另外，公司參股的星吳醫(yī)藥已掛牌三板，后期可能實現(xiàn)轉(zhuǎn)板，股權(quán)具有較大的增值潛力。公司是典型的成長性企業(yè)，未來股本可能持續(xù)擴張，建議買入并長期持有。
科華生物(002022)
根據(jù)公司去年三季報，預(yù)計2007年凈利潤與上年相比增長50％～60％。公司是生產(chǎn)生物制品的企業(yè)，其產(chǎn)品市場的發(fā)展空間較大，企業(yè)發(fā)展前景良好，目前公司42個生化試劑已獲得規(guī)范市場的認(rèn)證，相當(dāng)于獲得了進入規(guī)范市場的“身份證”，有利于公司生化產(chǎn)品出口實現(xiàn)“零的突破”。另外，公司日前已有3個生化儀器獲得CE認(rèn)證，將來還會有更多儀器產(chǎn)品獲得規(guī)范市場認(rèn)證。該股在前期的市場反彈中表現(xiàn)強勁，近期在市場下跌中也表現(xiàn)出良好的抗跌性。目前市場有望企穩(wěn)，該股將再度發(fā)力士行，值得積極參與。公司未來仍面臨多方面的爆發(fā)性增長：1 公司三聯(lián)核酸診斷試劑有望首家獲得批文進入市場銷售；2 公司全自動生化系列，在二級醫(yī)院及縣級各類醫(yī)院擁有廣泛的需求；3 與法國生物梅里埃確立互相代銷對方產(chǎn)品的合作模式以后，公司產(chǎn)品有望迅速進入海外市場。
