前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇私募股權(quán)投資的方式范文，相信會(huì)為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

私募股權(quán)投資的方式范文第1篇

私募股權(quán)投資基金（Private Equity，簡(jiǎn)稱PE），是指以非公開方式向少數(shù)投資者募集資金，以非上市公司為投資對(duì)象的基金。從投資方式來看，它通過私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資。被投資方通過私募股權(quán)籌集資金，用于開發(fā)新產(chǎn)品或新技術(shù)、增加營運(yùn)資本、并購重組或改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況等。該類基金通過資金的募集、投資，最后依靠被投資公司上市、兼并收購或股權(quán)回購等方式退出，從而完成了整個(gè)基金運(yùn)作的全過程，進(jìn)入到基金的下一個(gè)生命周期。目前全球范圍內(nèi)著名的私募股權(quán)投資基金包括兩大類：一類是專業(yè)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，如黑石、凱雷、德州太平洋集團(tuán)等；另一類是國際著名投資銀行和金融機(jī)構(gòu)下屬的私募股權(quán)投資基金，如摩根士丹利、高盛、花旗銀行和匯豐銀行旗下的私募股權(quán)投資基金等。 

二、我國私募股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀 

在如今的經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)融市場(chǎng)自由化的形式之下，以及中國近幾年經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展下，私募股權(quán)投資基金在中國市場(chǎng)進(jìn)行了大規(guī)模的投資、兼并與收購，已經(jīng)使中國市場(chǎng)成為亞洲的活躍私募股權(quán)投資市場(chǎng)之一。據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)： 

2013年上半年中國私募股權(quán)投資市場(chǎng)共新募集完成70支可投資于中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金，募資金額共計(jì)62.02億美元，數(shù)量與金額繼續(xù)2012年以來的下降趨勢(shì)；從新募基金的幣種和類型來看，人民幣基金與成長基金仍舊占據(jù)市場(chǎng)主流，房地產(chǎn)基金募集踴躍；從投資情況來看，2013年上半年中國私募股權(quán)投資市場(chǎng)投資活躍程度創(chuàng)兩年來新低，共發(fā)生私募股權(quán)投資案例180起，其中披露金額的147起案例共計(jì)投資80.37億美元，能源及礦產(chǎn)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)頻現(xiàn)大宗交易，中西部地區(qū)持續(xù)獲得投資者青睞；由于境內(nèi)IPO仍未開閘，IPO退出僅在境外市場(chǎng)發(fā)生6筆，上半年退出市場(chǎng)以并購?fù)顺龇绞綖橹?，共發(fā)生全部退出案例35筆，其中并購?fù)顺稣?4筆。 

三、我國私募股權(quán)投資基金的退出機(jī)制的現(xiàn)狀 

我國私募股權(quán)投資始于20世紀(jì)80年代，隨著投資渠道的不斷創(chuàng)新，資本主義市場(chǎng)的不斷發(fā)展，我國通過不斷的學(xué)習(xí)國外的先進(jìn)技術(shù)，20世紀(jì)90年代起，我國出臺(tái)了一系列的與私募股權(quán)投資相關(guān)的法律法規(guī)。 

IPO作為最理想的退出機(jī)制，是我國大部分私募投資者的第一選擇，但是上市后的退出必須要有雄厚的財(cái)力或者發(fā)達(dá)的發(fā)展市場(chǎng)作為發(fā)展的基礎(chǔ)，最重要的是一定要有可以面向中小型的高科技企業(yè)市場(chǎng)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層的收購、兼并與收購等在我國都有迅速的發(fā)展，這對(duì)于改善企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度、完善和建立合理的公司發(fā)展機(jī)制有著重要作用。而目前我國私募股權(quán)投資通過兼并與收購方式退出的也占有很大一部分。再者，隨著《企業(yè)法》的出爐，進(jìn)一步完善了破產(chǎn)清算制度，使得私募股權(quán)投資通過清算退出也可以很好的得到運(yùn)用。 

四、私募股權(quán)投資基金退出方式對(duì)比 

近些年，私募股權(quán)投資基金在國內(nèi)迅速發(fā)展，目前，私募股權(quán)投資基金的退出機(jī)制主要為以下幾種形式： 

（一）IPO方式。 

通過IPO方式退出能使企業(yè)獲得較其他方式更為可觀的收益，一般可達(dá)投資金額的幾倍甚至幾十倍。尤其是在股票市場(chǎng)整體估值水平較高的情況下，目標(biāo)企業(yè)公開上市的股票價(jià)格相應(yīng)較高，基金公司通過在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓所持股份，可以獲得超過預(yù)期水平的高收益。2007年11月6日，阿里巴巴在香港聯(lián)交所掛牌上市，融資額高達(dá)15億美元，其投資者軟銀、高盛約獲得超過34倍的收益率。但該方式也具有一定的局限性，一是上市門檻高，二是IPO所需時(shí)間長，三是面臨風(fēng)險(xiǎn)大。 

（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出方式 

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指私募股權(quán)投資基金將其所持有的企業(yè)股權(quán)出售給任何其他人，包括所投資企業(yè)的控股股東或該企業(yè)管理層。選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)一般達(dá)不到上市的要求，無法公開出售其股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓包括股權(quán)回購和兼并與收購兩種方式。股權(quán)回購?fù)ǔＪ且环N比較保守的退出方式，回購對(duì)象通常包括控股股東和企業(yè)管理層。股權(quán)回購方式在上世紀(jì)90年代美國私募股權(quán)投資基金的退出方式中占比約為20%，是一種重要的退出方式。兼并與收購?fù)顺龇绞酵ǔ０▋煞N類型，一種是股權(quán)收購，另一種是資產(chǎn)收購，資產(chǎn)收購?fù)ǔ２恍枰袚?dān)企業(yè)的債權(quán)債務(wù)，但它可能會(huì)存在稅收負(fù)擔(dān)過重的情況，而股權(quán)收購程序相對(duì)簡(jiǎn)單，但需要承擔(dān)并購企業(yè)的債權(quán)債務(wù)。兼并與收購將在我國私募股權(quán)投資的退出方式中占據(jù)越來越重要的位置。 

（三）內(nèi)部收購方式 

這包括管理層收購（MBO）、員工收購、企業(yè)收購三種不同的形式。內(nèi)部收購方式是一種不太理想的退出方式，一般情況下私募股權(quán)投資協(xié)議中會(huì)設(shè)置回購條款，這其實(shí)是私募股權(quán)投資基金為日后變現(xiàn)股權(quán)預(yù)留的退出渠道，當(dāng)被投企業(yè)發(fā)展達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，為確保已投入資本的安全性而設(shè)置的退出方式。內(nèi)部收購?fù)顺龇绞降氖掷m(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)單，成本也比較低，但存在一定的法律障礙。 

（四）清算退出方式 

破產(chǎn)清算是私募股權(quán)投資基金投資失敗后的一種退出方式，它是投資者迫不得已采取的一種退出方式。由于早期我國立法不健全，私募股權(quán)投資以該方式退出困難重重。2006年8月27日，我國出臺(tái)了《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》，并于2007年6月1日正式施行，該法案使選擇破產(chǎn)清算方式退出的私募股權(quán)投資有法可依。隨著該法的不斷完善，破產(chǎn)清算制度將進(jìn)一步規(guī)范化、合理化，將會(huì)更有利于私募股權(quán)投資的適時(shí)撤資。

五、我國私募股權(quán)投資基金退出機(jī)制存在的問題 

我國私募股權(quán)投資基金退出機(jī)制存在退出路徑過于單一、相關(guān)配套法律制度不健全、缺乏有效的咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)和合格的私募股權(quán)投資基金人才隊(duì)伍等問題。 

首先，退出路徑相對(duì)單一。由于通過IPO方式退出能夠取得相對(duì)較高的收益率，國內(nèi)私募股權(quán)投資基金歷來都將IPO作為首選退出方式。對(duì)IPO的過分依賴會(huì)增加私募股權(quán)投資基金與宏觀經(jīng)濟(jì)情況的過度聯(lián)動(dòng)，進(jìn)而會(huì)增加退出風(fēng)險(xiǎn)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其他退出方式的數(shù)量也在增加，但是這并未從根本上動(dòng)搖IPO方式退出的主導(dǎo)地位。這除了與IPO方式退出高收益率有關(guān)，另一個(gè)重要原因是我國產(chǎn)權(quán)交易機(jī)制不夠完善，從而導(dǎo)致規(guī)范交易平臺(tái)的缺乏和信息的嚴(yán)重不對(duì)稱，這就大幅度降低了通過并購和重組方式退出的可能性。股份回購模式在我國私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)上相對(duì)較少，這是因?yàn)楣煞莼刭弻?duì)被投資公司的現(xiàn)金流有較高要求，并且被投資公司的高層管理人員對(duì)公司自身非常了解，不存在信息不對(duì)稱問題，這導(dǎo)致股權(quán)回購的溢價(jià)水平相對(duì)較低。破產(chǎn)清算模式出現(xiàn)較少是因?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資基金在我國發(fā)展的時(shí)間還相對(duì)較短，中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展降低了私募股權(quán)投資基金通過破產(chǎn)退出的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，除此之外，與破產(chǎn)清算相關(guān)的法律法規(guī)的不健全和破產(chǎn)清算過長的周期也導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金會(huì)在企業(yè)真正破產(chǎn)之前退出。 

其次，我國現(xiàn)行私募股權(quán)投資基金方面的法律不夠健全。我國還沒有成型的《創(chuàng)業(yè)投資法》，2006年3月1日起施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》也不夠完備，它只是針對(duì)某些創(chuàng)司制定了相關(guān)的規(guī)則，而未能對(duì)創(chuàng)業(yè)投資行為進(jìn)行法律規(guī)范。 

最后，我國私募股權(quán)投資基金行業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)相對(duì)滯后。私募股權(quán)投資基金的退出涉及公司戰(zhàn)略、資本經(jīng)營、投融資等諸多專業(yè)知識(shí)，私募股權(quán)投資基金運(yùn)作過程中對(duì)專業(yè)知識(shí)有很高的要求，這就要求該行業(yè)的人才不僅需要具有足夠的專業(yè)素養(yǎng)，還必須有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。目前我國國內(nèi)這種高素質(zhì)的專業(yè)人才還處于稀缺狀態(tài)，這與我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展時(shí)間短和該行業(yè)門檻比較高有重要關(guān)系。當(dāng)前我國國內(nèi)私募股權(quán)投資基金行業(yè)的人才大多是從其他行業(yè)轉(zhuǎn)過來的，這些人才在專業(yè)知識(shí)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)方面相對(duì)缺乏，并且難以站在更高的角度把握全局，運(yùn)籌帷幄。該行業(yè)的另一部分人才是從國外引進(jìn)的，這些人才往往不能按照中國國情因地制宜地運(yùn)作和退出私募股權(quán)投資基金。后續(xù)人才不能跟上的另外一個(gè)重要原因在于我國國內(nèi)學(xué)者對(duì)私募股權(quán)投資基金的研究特別是對(duì)其退出機(jī)制的研究還處于初級(jí)階段，國內(nèi)缺乏既有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，又能夠潛心設(shè)計(jì)實(shí)施方案和政策的業(yè)內(nèi)專家。這導(dǎo)致從事私募股權(quán)投資基金教學(xué)的人員多是現(xiàn)學(xué)現(xiàn)教，知識(shí)缺乏系統(tǒng)性、專業(yè)性和實(shí)用性。 

六、完善我國私募股權(quán)投資基金退出機(jī)制的政策建議 

針對(duì)不同私募股權(quán)投資基金退出方式的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)、我國私募股權(quán)投資基金退出方式的現(xiàn)狀以及退出存在的問題，筆者認(rèn)為我國應(yīng)該從多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、完善法律法規(guī)體系、促進(jìn)私募股權(quán)投資基金中介機(jī)構(gòu)的大力發(fā)展和培養(yǎng)行業(yè)專業(yè)人才四個(gè)方面來規(guī)范和完善我國私募股權(quán)投資基金退出機(jī)制。 

（一）建立多層次的資本市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)不同市場(chǎng)之間要素的雙向流動(dòng) 

多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的根本目的是為了適應(yīng)不同發(fā)展階段的企業(yè)融資需求和私募股權(quán)投資基金退出需要。首先是要完善IPO市場(chǎng)，鼓勵(lì)企業(yè)上市特別是通過創(chuàng)業(yè)板上市。要逐步完善創(chuàng)業(yè)板制度建設(shè)，為私募股權(quán)投資基金的退出創(chuàng)造相對(duì)寬松的條件。創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該強(qiáng)化自身定位，主要針對(duì)高科技和高成長性企業(yè)，上市審核時(shí)也應(yīng)該更多地從擬上市公司的成長性角度進(jìn)行考量。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板信息披露力度，實(shí)現(xiàn)投資銀行等中介機(jī)構(gòu)信息的陽光化和規(guī)范化，增強(qiáng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦人的監(jiān)管力度，促進(jìn)投資銀行承銷能力和服務(wù)水平的提高，從而為私募股權(quán)投資基金的退出提供更為規(guī)范的平臺(tái)。其次，促進(jìn)不同層次市場(chǎng)之間的升降流通，也即經(jīng)過新三板市場(chǎng)“培育”過的企業(yè)在達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)之后，可以進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板和主板等，而在主板和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)過差的上市公司可將其退到新三板市場(chǎng)甚至進(jìn)行退市，這種優(yōu)勝劣汰機(jī)制有利于促進(jìn)上市公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理和降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)我國多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)“升降有序”，是完善我國私募股權(quán)投資基金退出機(jī)制的核心所在。 

（二）建立健全私募股權(quán)投資基金退出的法律保障 

私募股權(quán)投資的方式范文第2篇

《卓越理財(cái)》：私募股權(quán)投資正漸行漸近，而很多人對(duì)這一投資方式還不熟悉，那么到底什么是私募股權(quán)投資？

郭靜：私募股權(quán)投資是一種含義較為廣泛的投資方式，指用于購買企業(yè)非上市股權(quán)的投資，包括杠桿收購、風(fēng)險(xiǎn)投資、成長基金等多種投資形式。私募股權(quán)投資采取的基本運(yùn)作方式是，先低價(jià)買入企業(yè)的控股權(quán)，經(jīng)過幾年的運(yùn)營和重組使其升值，再通過將企業(yè)出售或上市來獲利。迄今，全球已有數(shù)千家私募股權(quán)投資公司，KKR公司、凱雷投資集團(tuán)、得州太平洋集團(tuán)和黑石集團(tuán)是其中的佼佼者。

《卓越理財(cái)》：相對(duì)于證券投資市場(chǎng)而言，私募股權(quán)投資存在哪些投資優(yōu)勢(shì)？您認(rèn)為哪些因素促使一些投資者在4000點(diǎn)時(shí)撤出股市轉(zhuǎn)投PE？

郭靜：相對(duì)于證券投資市場(chǎng)而言，私募股權(quán)投資存在以下投資優(yōu)勢(shì)：1.面向少數(shù)特定的投資者，其投資目標(biāo)可能更具有針對(duì)性，可根據(jù)客戶的特殊需求提供度身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品；2.所需的各種手續(xù)和文件較少，受到的限制也較少，一般法規(guī)要求不如公募基金嚴(yán)格詳細(xì)，因而，更具有靈活性；3.在信息披露方面，私募股權(quán)投資基金不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的投資組合，一般只需半年或一年內(nèi)私下公布投資組合及收益即可，政府對(duì)其監(jiān)管遠(yuǎn)比公募基金寬松，因而它的投資更具有隱蔽性。近段時(shí)間做私募股權(quán)投資的資金越來越多，而很多資金都是從二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移過來的。盡管目前行情不錯(cuò)，但是私募股權(quán)投資的收益比二級(jí)市場(chǎng)的收益更高，只要做成一筆，就能收獲原始投資的好幾倍。因此，在證券市場(chǎng)達(dá)到4000點(diǎn)，很多投資者從二級(jí)市場(chǎng)投資獲利完成原始積累后，紛紛開始轉(zhuǎn)向。

《卓越理財(cái)》：投資者如果想?yún)⑴c私募股權(quán)投資，需要具備哪些條件？

郭靜：個(gè)人投資者如果想?yún)⑴c私募股權(quán)投資，須至少具備以下條件：1.需擁有大量資金：根據(jù)中國的實(shí)際情況，至少要有1000萬的資本才可以參與投資。2.能夠承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，私募股權(quán)投資每投資10個(gè)項(xiàng)目，只有2-3個(gè)是成功的，其余不是退出就是不掙錢。私募股權(quán)投資奉行在高風(fēng)險(xiǎn)中尋找高收益，可以說，PE具有先天的“高風(fēng)險(xiǎn)性”。3.資金投資期限需保證：一般可達(dá)3至5年或更長，屬于中長期投資。

《卓越理財(cái)》：投資者可通過哪些方式參與到私募股權(quán)投資中，分享巨額回報(bào)？在這一過程中，投資者需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)因素？

郭靜：我國現(xiàn)有法律框架下的私募股權(quán)基金主要有三種形式：一是通過信托計(jì)劃形成的契約型私人股權(quán)投資基金；二是國家發(fā)改委特批的公司型產(chǎn)業(yè)基金，比如天津的渤海產(chǎn)業(yè)基金；三是各類以投資公司名義出現(xiàn)的、與私募股權(quán)基金運(yùn)作方式相同的投資機(jī)構(gòu)，而這種私募股權(quán)基金卻處于監(jiān)管法律缺失的狀態(tài)。個(gè)人投資者一般須以購買私募信托的方式參與股權(quán)投資，第二種、第三種的方式以機(jī)構(gòu)投資者為主，一般個(gè)人投資者很難參與。

參與過程中，投資者需要注意以下三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素：

1.私募股權(quán)投資基金主體資格非法或存在瑕疵。嚴(yán)格意義上講，目前的法律制度下集合委托理財(cái)業(yè)務(wù)屬特許經(jīng)營行業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，應(yīng)當(dāng)由金融機(jī)構(gòu)依法律、規(guī)章的規(guī)定以及主管機(jī)關(guān)的審批，依其經(jīng)營范圍各自辦理不同的理財(cái)業(yè)務(wù)。在此法律規(guī)則下，其他個(gè)人、機(jī)構(gòu)若從事受托理財(cái)業(yè)務(wù)的則存在法律瑕疵。即民間私募股權(quán)投資基金其主體本身并不是合法的金融機(jī)構(gòu)，或不是完全合法的受托集合理財(cái)機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)主體資格存在瑕疵。一旦出現(xiàn)糾紛，投資人甚至基金公司、基金經(jīng)理的利益存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

2.私募股權(quán)投資基金與投資者投資協(xié)議非法或存在瑕疵。民間私募股權(quán)投資基金與投資者之間簽訂的管理合同或其他類似投資協(xié)議，往往存在不受法律保護(hù)的約定。如不少私募基金為了吸引客戶，對(duì)客戶有私下承諾，如保證本金安全、保證收益率等，這一行為不排除被司法機(jī)關(guān)界定為無效，定性為變相的高息攬存、甚至涉嫌非法吸收公眾存款罪等。

3.私募股權(quán)投資基金或基金經(jīng)理侵害投資者權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)。由于私募股權(quán)投資基金相關(guān)法律法規(guī)尚未建立健全，且信息披露要求遠(yuǎn)不及公募基金嚴(yán)格。這就不排除部分不良私募基金或基金經(jīng)理暗箱操作、過度交易、對(duì)倒操作等侵權(quán)、違約或者違背善良管理人義務(wù)的行為。這將嚴(yán)重侵害投資人利益。

《卓越理財(cái)》：就中國本土市場(chǎng)的情況而言，私募股權(quán)投資還需要突破哪些制約其發(fā)展的“瓶頸”？

郭靜：我國的私募股權(quán)基金尚存在操作細(xì)則的空白，發(fā)揮其作用還需破解相關(guān)制約。

私募股權(quán)投資基金操作規(guī)范在我國尚存在法律空白。中國尚沒有針對(duì)私募股權(quán)基金的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管條例。雖然也能在相關(guān)法律法規(guī)中找到存在的合法性，但缺乏明確的認(rèn)定和操作細(xì)則的缺失，可能會(huì)制約其進(jìn)一步發(fā)展，也不利于實(shí)施有效的監(jiān)管。制約私募股權(quán)基金發(fā)展的關(guān)鍵在于解決“入口”和“出口”問題?！叭肟凇笔侵附缍ㄍ顿Y者范圍，我國的私募股權(quán)基金一般由機(jī)構(gòu)投資者出資，過窄的范圍不利于廣泛吸引社會(huì)資金。未來可以在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，考慮將個(gè)人投資者納入投資者范圍。而“出口”是指規(guī)范私募股權(quán)基金的投資方向，避免以股權(quán)投資名義設(shè)立的基金更多地投資證券市場(chǎng)，這將限制私募股權(quán)基金作用的發(fā)揮。

私募股權(quán)投資的方式范文第3篇

一、引言

作為高科技產(chǎn)業(yè)的主力軍，高科技中小企業(yè)已經(jīng)成為繁榮經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大就業(yè)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。與傳統(tǒng)企業(yè)不同，高科技中小企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高成長和技術(shù)更新快、運(yùn)營周期短等特點(diǎn)，所從事的研究開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營等活動(dòng)對(duì)資金的依賴程度極高。不過由于高科技中小企業(yè)本身規(guī)模較小、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高、業(yè)績不穩(wěn)定，難以上市籌資；同時(shí)由于缺乏可作抵押的固定資產(chǎn)，也很難從銀行取得所需貸款，因此近年來高科技中小企業(yè)一直受到融資問題的困擾。為了解決這一問題，高科技中小企業(yè)必須尋求更加合理的融資方式。

隨著我國資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，私募股權(quán)投資受到了越來越多的關(guān)注。對(duì)于高科技中小企業(yè)而言，私募股權(quán)投資可成為一種新的具有很大優(yōu)勢(shì)的融資方式。首先，私募股權(quán)投資關(guān)注企業(yè)的成長性，高科技中小企業(yè)一般都有著較高的成長性，這使得二者具有很好的契合性。其次，私募股權(quán)投資在提供貨幣資本的同時(shí)，還可為企業(yè)提供管理、技術(shù)和市場(chǎng)等方面的支持，改善公司治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值。再次，私募股權(quán)投資是連接企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁，在私募股權(quán)投資的退出過程中，高科技中小企業(yè)可以與主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等不同層次金融資本市場(chǎng)發(fā)生有機(jī)聯(lián)系，這使得高科技中小企業(yè)可獲得更為廣闊的發(fā)展空間。

二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國內(nèi)外對(duì)這一問題的研究可以追溯到20世紀(jì)80年代。當(dāng)時(shí)，歐洲學(xué)者第一次對(duì)歐洲大陸發(fā)展私募股權(quán)投資的迫切性和可行性進(jìn)行了理論總結(jié)。90年代以后，各國學(xué)者對(duì)私募股權(quán)投資進(jìn)行了大量研究，私募股權(quán)投資的理論體系正在逐漸形成。關(guān)于私募股權(quán)投資與高科技中小企業(yè)的關(guān)系，Martin Kenney（2000）研究了硅谷歷史及硅谷私募股權(quán)投資發(fā)展的歷史，認(rèn)為硅谷地區(qū)創(chuàng)業(yè)文化和創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟(jì)形成的前提條件是因?yàn)楣韫却嬖诖罅侩娮蛹夹g(shù)、半導(dǎo)體技術(shù)、信息技術(shù)和這些技術(shù)的創(chuàng)新，以及硅谷私募股權(quán)投資的發(fā)展與大量私募股權(quán)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的存在。Allen N. Berger和Gregory F. Udell（1998）運(yùn)用相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理分析了私募股權(quán)投資對(duì)于中小企業(yè)融資的作用，即私募股權(quán)投資可以通過融資中介對(duì)信息不公開的中小企業(yè)起到有效的監(jiān)督作用，同時(shí)不稀釋中小企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。然而，我國學(xué)者在高科技中小企業(yè)引入私募股權(quán)投資這一問題上，研究不多。盡管已有部分學(xué)者提出了類似觀點(diǎn)，但未就這一問題進(jìn)行深入的理論研究。余學(xué)斌、甘紅蓮和龔娟娟（2007）分析了我國中小高科技企業(yè)的融資特點(diǎn)及現(xiàn)狀，同時(shí)指出，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小高科技企業(yè)支持力度不足，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)投資與國家創(chuàng)新目標(biāo)結(jié)合起來。張金偉和姚薇（2008）指出私募股權(quán)投資（PE）的發(fā)展不僅有利于中小企業(yè)及民營企業(yè)的發(fā)展，還有利于高科技企業(yè)的創(chuàng)立和高科技的產(chǎn)業(yè)化。陳家洪（2009）也提出了風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)投資對(duì)于高科技企業(yè)具有舉足輕重的作用。向群（2010）的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資有助于提升公司價(jià)值和公司績效，其行為可帶來公司融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

總之，私募股權(quán)投資作為一種新的直接融資方式，可有效解決高科技中小企業(yè)融資難的問題，同時(shí)高科技中小企業(yè)引入私募股權(quán)投資可以改善公司治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值。但是我國的私募股權(quán)投資還處于發(fā)展初期，相關(guān)的法律法規(guī)不夠完善、有利的政策壞境仍未形成、資本市場(chǎng)不夠健全，這些都成為了高科技中小企業(yè)引入私募股權(quán)投資所面臨的問題和障礙。

三、促進(jìn)高科技中小企業(yè)引入私募股權(quán)投資的措施

為了有效地解決高科技中小企業(yè)引入私募股權(quán)投資所面臨的問題，本文通過分析我國私募股權(quán)投資及高科技中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)，提出了如下相關(guān)政策建議：

（一）制定并完善相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范私募股權(quán)市場(chǎng)

2006年3月1日起施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》體現(xiàn)了“支持創(chuàng)業(yè)”的投資取向。2007年6月1日，我國《合伙企業(yè)法》的正式施行為私募股權(quán)基金的設(shè)立提供了組織上的選擇和保證。2008年10月18日國務(wù)院辦公廳［2008］116號(hào)文件轉(zhuǎn)發(fā)的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》進(jìn)一步規(guī)范了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的設(shè)立、運(yùn)作以及監(jiān)管等問題。另外，《公司法》《證券法》等法律的修訂，也為推動(dòng)我國私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展提供了日趨完善的法律環(huán)境。

但是，在現(xiàn)有的法律規(guī)范下，私募股權(quán)投資基金仍是依照其組織形式（如公司制、有限臺(tái)伙制、信托制）援引各自法律而設(shè)立，并沒有統(tǒng)一的管理規(guī)范。此外，新修訂的《公司法》《證券法》《合伙企業(yè)法》等只是確定了有關(guān)私募股權(quán)投資的原則性規(guī)范，仍然缺乏私募股權(quán)投資的基礎(chǔ)性規(guī)范。因此，在我國私募股權(quán)投資迅速發(fā)展的情形下，制定并完善相關(guān)法律法規(guī)勢(shì)在必行。建議我國盡快制定《私募股權(quán)投資基金管理法》或者《產(chǎn)業(yè)投資基金管理法》，為私募股權(quán)投資基金的統(tǒng)一管理提供法律依據(jù)。同時(shí)進(jìn)一步修改完善相關(guān)法律法規(guī)，尤其是要明確關(guān)于私募股權(quán)投資的基礎(chǔ)性規(guī)范。

（二）出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)高科技中小企業(yè)使用私募股權(quán)投資

目前，我國出臺(tái)的有關(guān)政策包括：《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《商務(wù)部關(guān)于外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)審批事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見的通知》等。這些政策法規(guī)的出臺(tái)為我國私募股權(quán)投資的發(fā)展提供了有力的政策環(huán)境。但是，筆者認(rèn)為國家應(yīng)該在財(cái)政政策、稅收政策、金融政策等方面繼續(xù)加大扶持力度。例如，制定稅收優(yōu)惠政策給予獲得私募股權(quán)投資的企業(yè)一定程度的稅收優(yōu)惠，對(duì)私募股權(quán)投資基金的投資實(shí)行必要的稅費(fèi)減免，以及對(duì)高科技中小企業(yè)的發(fā)展提供政府補(bǔ)貼等，這一系列優(yōu)惠措施的施行都可鼓勵(lì)與引導(dǎo)私募股權(quán)資本流向最需要資本支持的高科技中小企業(yè)，促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（三）開拓私募股權(quán)投資資金渠道，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資資金來源的多元化

2008年4月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部正式明確了全國社?；痖_展股權(quán)基金投資的相關(guān)政策，規(guī)定全國社?；鹂梢酝顿Y經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過社?？傎Y產(chǎn)的10%。2010年9月，中國保監(jiān)會(huì)下發(fā)了《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》，明確提出“保險(xiǎn)公司可以出資人名義直接投資并持有企業(yè)股權(quán)，也可以投資股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品的方式間接投資企業(yè)股權(quán)”。這部細(xì)則的出臺(tái)，使得保險(xiǎn)資金成為繼社?；鸷笏侥脊蓹?quán)市場(chǎng)上的又一支“生力軍”。

但是，與發(fā)達(dá)國家相比，我國現(xiàn)有的私募股權(quán)投資資本金額仍然較少，無法滿足眾多高科技中小企業(yè)發(fā)展的要求。因此必須繼續(xù)拓展私募股權(quán)投資資金渠道，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資資金來源的多元化。

1.繼續(xù)放寬養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)投資者投資私募股權(quán)基金的限制。在國外，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、銀行、證券公司作為合格的機(jī)構(gòu)投資人占私募股權(quán)基金的較大比例，而目前在我國，只有社?；鸷捅ｋU(xiǎn)公司允許一部分資金進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域，對(duì)銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)投資者投資私募股權(quán)基金的限制尚未放開。如果根據(jù)我國國情，借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，適當(dāng)放寬對(duì)這些機(jī)構(gòu)投資企業(yè)股權(quán)或私募股權(quán)基金的限制，則能增加我國私募股權(quán)投資的資金總量。

2.努力吸引民間資本。民間資本是中國資本市場(chǎng)和私募股權(quán)市場(chǎng)的巨大潛力所在，積極鼓勵(lì)民間資本參與對(duì)高科技中小企業(yè)的私募股權(quán)投資，既可為民間大量的資金提供新的投資渠道，也可擴(kuò)大我國私募股權(quán)投資的資金來源。

3.充分利用政府資金。政府的資金力量雄厚，可以拿出其中一部分資金參與和引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金的創(chuàng)立和發(fā)展。事實(shí)上，近年來各級(jí)政府都在這方面作出了努力，建立了多支產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。例如：2009年9月25日北京股權(quán)投資發(fā)展管理有限公司成立，2010年7月23日旗下的北京股權(quán)投資發(fā)展基金也正式成立。北京股權(quán)投資發(fā)展基金作為一支基金的基金（Funds-of-funds），將投資北京地區(qū)的基金和企業(yè)股權(quán)。

4.積極吸引外商進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域，特別是投資具有發(fā)展?jié)摿Χ旨毙栀Y金的高科技中小企業(yè)，這樣不僅可以引進(jìn)大量的國外私募股權(quán)投資資本，而且還可帶來國外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理經(jīng)驗(yàn)。

當(dāng)一個(gè)包含民間資本、金融機(jī)構(gòu)、政府資金和國際資本的多元化、多層次的私募股權(quán)投資網(wǎng)絡(luò)建立起來時(shí)，私募股權(quán)投資便具有了豐富的資金來源。

（四）建立積極有效的退出機(jī)制，促進(jìn)私募股權(quán)投資對(duì)高科技中小企業(yè)的融資

資金的循環(huán)流動(dòng)對(duì)于私募股權(quán)資本尤為重要，退出機(jī)制的暢通與否不僅關(guān)系到私募股權(quán)投資的成功與否，同時(shí)也關(guān)系到高科技中小企業(yè)是否能夠吸引私募股權(quán)投資的參與。在國外，經(jīng)過多年發(fā)展形成的包括企業(yè)上市（IPO）、柜臺(tái)交易、產(chǎn)權(quán)交易、并購市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化和內(nèi)部市場(chǎng)等的多層次無縫鏈接的資本市場(chǎng)，為私募股權(quán)投資的發(fā)展提供了發(fā)達(dá)健全的退出渠道，創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。而在我國，目前私募股權(quán)投資的退出方式單一，大多以企業(yè)上市為主，但對(duì)于那些剛剛步入擴(kuò)張期或者成熟期的高科技中小企業(yè)而言，主板市場(chǎng)門檻太高，多層次的資本市場(chǎng)發(fā)育不完善，導(dǎo)致私募股權(quán)投資難以退出并制約了私募股權(quán)市場(chǎng)的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，應(yīng)當(dāng)借鑒國外較為成熟的多層次資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國國情，根據(jù)不同的組織形式、交易產(chǎn)品和交易規(guī)則，建立多層次的資本市場(chǎng)體系，形成多元化的退出機(jī)制，以此吸引更多的投資者參與私募股權(quán)投資，使更多數(shù)量、更大規(guī)模的私募股權(quán)投資投入到高科技中小企業(yè)，促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化。

（五）加強(qiáng)高科技中小企業(yè)自身管理，為引入私募股權(quán)投資創(chuàng)造條件

高科技中小企業(yè)要引入私募股權(quán)投資，企業(yè)本身也需要作出努力。私募股權(quán)投資關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力和投資回報(bào)。高科技中小企業(yè)要想成功吸引私募股權(quán)投資，就應(yīng)該樹立長期經(jīng)營的戰(zhàn)略思想，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，明確產(chǎn)品的市場(chǎng)定位，建立清晰的財(cái)務(wù)體系，努力改善生產(chǎn)經(jīng)營，使企業(yè)具備獲得私募股權(quán)投資資本的條件。同時(shí)，高科技中小企業(yè)的管理者應(yīng)積極學(xué)習(xí)私募股權(quán)投資的相關(guān)知識(shí)，了解私募股權(quán)投資的運(yùn)作方式等，適時(shí)抓住機(jī)遇，尋求合作機(jī)會(huì)，以獲得私募股權(quán)投資的支持，從而發(fā)展壯大自己。

綜上所述，通過包括政府在內(nèi)的全社會(huì)的努力，我國私募股權(quán)投資定會(huì)取得飛速發(fā)展，而高科技中小企業(yè)利用私募股權(quán)投資進(jìn)行融資的環(huán)境和機(jī)制也會(huì)逐步得到完善。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ Martin Kenney. Understanding Silicon Va11ey: The Anatomy of an Entrepreneurial Region［M］. Stanford: Stanford University Press,2000.

［2］ Allen N. Berger, Gregory F. Udell. The Economics of Small Business Finance: The Roles of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth Cycle［J］.Journal of Banking and Finance, 1998（22）：17-20.

［3］ 余學(xué)斌，甘紅蓮，龔娟娟.中小高科技企業(yè)融資現(xiàn)狀及其融資體系的構(gòu)建［J］.遼寧科技參考，2007（1）：33-35.

［4］ 張金偉，姚薇.我國私募股權(quán)基金的企業(yè)融資效應(yīng)研究［J］.中國外資，2008（11）：182-183.

私募股權(quán)投資的方式范文第4篇

關(guān)鍵詞信息化；有限合伙制；私募基金；國際化

中圖分類號(hào)：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Abstract Over the past few years, China's development of private equity funds is very fast.But in China some private equity funds' cash flow chain management is terribly poor. Therefore, International practice of limited partnership or of limited liability company system by international laws of China's private equity funds is necessary to prevent the break of the cash flow chain.

Key WordsInformation Technology；Limited Partnership；Private Equity Fund； International Practice

一、私募股權(quán)投資基金理論與研究基礎(chǔ)

Private equity--PE是指通過非公開的形式，面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者募集資金而設(shè)立的、以非上市企業(yè)股權(quán)為主要的投資對(duì)象的投資基金。它是由private equity firm(私人直接投資公司)管理的，以策略投資者(strategic investor)的角色積極參與投資標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營與改造。它投資未上市的新興企業(yè)，期待靠投資標(biāo)的企業(yè)的首次公開招股(IPO 就是initial public offerings首次公開發(fā)行股票)大賺一筆，或私募股權(quán)投資基金就是以那些陷入經(jīng)營困境的上市公司為目標(biāo)，取得這類上市公司的主導(dǎo)權(quán)，然后通常會(huì)將之私有化(下市)，放手改造，優(yōu)化管理，再重新上市大賺一筆，然后退出的投資基金。

私募股權(quán)投資基金起源于美國，簡(jiǎn)稱私募基金或私募股權(quán)基金。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了一家投資公司KKR，專門從事并購業(yè)務(wù)，這是最早的私募股權(quán)投資基金公司。迄今，全球已有數(shù)千家私募股權(quán)投資基金公司，KKR公司、凱雷投資集團(tuán)和黑石集團(tuán)都是其中的佼佼者。中國國內(nèi)的一些學(xué)者吳敬璉、吳強(qiáng)、石勇進(jìn)和張瑞彬等開始運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理理論，對(duì)PE的投資運(yùn)作機(jī)理、契約關(guān)系和制度環(huán)境進(jìn)行了研究，對(duì)于PE投資的作用和政策研究在近幾年形成了熱潮[1]，但大都不涉及與私募股權(quán)投資基金股權(quán)投資國際化出路相關(guān)的問題。對(duì)國外股權(quán)投資基金的研究側(cè)重于微觀層面和“技術(shù)“層面，也出現(xiàn)了一些尚不能完全令人信服的傾向，例如夸贊PE管理者具有超人的鑒別能力是違反實(shí)證研究的，而且過分強(qiáng)調(diào)了PE支持高科技產(chǎn)業(yè)化的“歷史責(zé)任“[1]。其實(shí)，這是中國股權(quán)投資基金管理和研究沒有實(shí)現(xiàn)國際化，中國股權(quán)投基金資管理的理論和實(shí)踐與國際接軌還有一段距離。

二、中國私募股權(quán)投資基金處于合法與非法的真空

中國加快發(fā)展私募股權(quán)投資基金的條件已經(jīng)初步具備。2006年到2008年是中國私募股權(quán)投資基金黃金擴(kuò)張時(shí)期。2006年以來，《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等一系列法律的修訂和管理辦法的出臺(tái)，為發(fā)展私募股權(quán)投資基金建立了一定的法律環(huán)境，為股權(quán)投資發(fā)展提供了旺盛的市場(chǎng)需求和融資的法律基礎(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2006年底，中外私募股權(quán)投資基金共對(duì)129家中國及相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，參與投資的私募投資機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)到75家，投資總額達(dá)到129.73億美元。但現(xiàn)有融資工具和金融服務(wù)仍然無法滿足企業(yè)的需求，儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率仍然不高，中國私募股權(quán)投資基金在立法方面滯后了。中國對(duì)于有限合伙型私募股權(quán)投資基金缺乏法律規(guī)范，沒有與外國接軌。目前中國的私募股權(quán)投資基金的政策法規(guī)還不完善，退出機(jī)制尚不健全，市場(chǎng)準(zhǔn)入有待明確，監(jiān)管體系不夠成熟等，導(dǎo)致了私募股權(quán)投資基金還不適應(yīng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的需要，在整個(gè)金融結(jié)構(gòu)中所占比例過低，發(fā)展的深度和廣度方面與發(fā)達(dá)國家相比還有相當(dāng)大的差距。

嚴(yán)格來說，中國私募股權(quán)投資基金在法律上沒有正式的地位。中國私募股權(quán)投資基金還沒有相應(yīng)法律法規(guī)的具體規(guī)定。這些私募股權(quán)投資基金都以各種形式存在于地下，管理主體往往介于合法與不合法之間。他們只能以各類改頭換面的形式存在，即以各種委托的方式操作著巨額資金[2]。私募股權(quán)投資基金要成為中國資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，還有很長的路要走。

三、中國私募股權(quán)投資基金存在的問題與對(duì)策

過去幾年中，中國私募股權(quán)投資基金在迅速發(fā)展，卻沒有遵守有限合伙制的國際慣例。例如，私募股權(quán)投資基金行業(yè)自律不夠，遵守法律法規(guī)不夠；私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)防范做得不夠；在美國金融危機(jī)背景下，私募股權(quán)投資基金公司的資金鏈管理出現(xiàn)了一些問題。

要在借鑒國外私募股權(quán)投資基金發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照市場(chǎng)化的方向，制定或完善私募股權(quán)投資基金的相關(guān)法律法規(guī)，減少不必要的融資壓抑和金融壟斷，以與國際化接軌的金融法律法規(guī)，規(guī)范中國私募股權(quán)投資基金的有效運(yùn)行。

（一）遵守國際慣例以法律法規(guī)的完善促進(jìn)私募股權(quán)投資基金的規(guī)范化

按照國際化要求，有限合伙制私募股權(quán)投資基金由有限合伙人（LP-Limited Partners）和普通合伙人（GP-General Partners）組成，其集合資金的方式包括基金制和承諾制兩種?；鹬朴赏顿Y者在加入時(shí)繳納其全部出資；承諾制不需在加入時(shí)交納全部出資，投資者只需要承諾一定的份額，在找到合適的投資項(xiàng)目時(shí)，再交納出資即可。[3]所以，中國私募股權(quán)投資基金要加快立法，爭(zhēng)取與外國先進(jìn)國家的相關(guān)法規(guī)接軌。

1．明確界定各種私募股權(quán)投資基金的目的性和組織法規(guī)

從法律上確保國家利益和社會(huì)公共利益的實(shí)現(xiàn)。禁止新加入的PE，為了拉客戶，給企業(yè)報(bào)價(jià)過高，不懂行業(yè)自律，破壞了商業(yè)氛圍。減少和禁止在私募股權(quán)投資基金實(shí)踐中出現(xiàn)的各種給企業(yè)胡亂報(bào)價(jià)的現(xiàn)象。在投資主體多元化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，要樹立正確的收益觀和科學(xué)的利潤觀，嚴(yán)格限制私募股權(quán)投資基金的財(cái)務(wù)報(bào)表管理，堅(jiān)決杜絕弄虛作假的現(xiàn)象。

2．盡快制定《私募股權(quán)投資基金管理法》

從改革和完善私募股權(quán)投資基金制度入手，完善設(shè)立私募股權(quán)投資基金的激勵(lì)制度。大部分在美國設(shè)立的私募股權(quán)投資基金出于稅收方面的考慮采取有限合伙制和有限責(zé)任公司制，確保私募股權(quán)投資基金沒有多個(gè)層次的稅收負(fù)擔(dān)或雙重征稅，[3]采用私募股權(quán)投資融資的新型資本促進(jìn)中國高科技中小企業(yè)快速發(fā)展和中國高科技產(chǎn)業(yè)化。

3．建立公開、公正的私募股權(quán)投資基金程序進(jìn)行投融資管理并積極促進(jìn)高利潤的中小型高科技企業(yè)做大規(guī)模

以嚴(yán)格合理的程序和法律的形式，明確私募股權(quán)投資基金主體的各項(xiàng)權(quán)能，逐步建立與完善私募股權(quán)投資基金管理制度，確保投資者在私募股權(quán)投資基金過程中的知情權(quán)、參與權(quán)和對(duì)相關(guān)企業(yè)選擇的發(fā)言權(quán)，力爭(zhēng)協(xié)助和發(fā)現(xiàn)管理良好的各類優(yōu)質(zhì)企業(yè)到股票市場(chǎng)發(fā)行上市股票融資，把私募股權(quán)投資基金變?yōu)楣善鄙鲜械拇笮凸姽尽?/p>

（二）強(qiáng)化私募股權(quán)投資基金的融資風(fēng)險(xiǎn)防范

新加入的私募股權(quán)投資基金PE的金融公司，忽略了風(fēng)險(xiǎn)，投資失敗率增高。私募股權(quán)投資基金資金的融資風(fēng)險(xiǎn)防范是私募股權(quán)投資基金生存和發(fā)展的關(guān)鍵。一個(gè)健康發(fā)展的私募股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不但要充分利用好已經(jīng)募集的資金，而且還應(yīng)從外部科學(xué)、有效地吸引更多的私募股權(quán)投資基金資金。不要為了增加利潤，增加了股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，在負(fù)債結(jié)構(gòu)中，中國本土私募股權(quán)投資基金投資范圍應(yīng)該更廣，嚴(yán)禁保底承諾下組建的私募股權(quán)投資基金，避免成為地方債的替代品[4]。為了私募股權(quán)投資基金的健康發(fā)展，降低和防范對(duì)相關(guān)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)就尤顯重要。

（三）加強(qiáng)私募股權(quán)投資基金與私募投資的資金鏈管理

美國金融危機(jī)，導(dǎo)致中國私募投資在資金鏈出現(xiàn)了問題。要預(yù)防集資詐騙，拓寬私募股權(quán)投資基金的定向募集資金的渠道[5],用法律界定養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、銀行控股公司、個(gè)人投資者、投資銀行和商業(yè)銀行等，都可以投資于私募股權(quán)投資基金[6]，因而加強(qiáng)私募股權(quán)投資基金的資金鏈管理，是指使得現(xiàn)金--資產(chǎn)--現(xiàn)金增值的循環(huán)不斷延續(xù)，維系私募股權(quán)投資基金正常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的基本循環(huán)資金鏈條不斷裂，是私募股權(quán)投資基金經(jīng)營的良性循環(huán)的過程。私募股權(quán)投資基金要維持運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須保持這個(gè)循環(huán)不斷良性地運(yùn)轉(zhuǎn)。

（四）私募股權(quán)投資基金管理運(yùn)作人才的國際化

積極探討國際化人才培養(yǎng)模式，加強(qiáng)校企合作，培養(yǎng)適合社會(huì)需求的國際化雙語人才。鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金的所有人或其代表進(jìn)入管理層參與國內(nèi)國際企業(yè)管理，引進(jìn)高級(jí)管理人才，積極普及“培養(yǎng)雙語國際化人才”的理念，私募股權(quán)投資基金不斷促進(jìn)著中國國際化人才培養(yǎng)事業(yè)的發(fā)展。

（五）采取有力的信息化管理手段和科技創(chuàng)新措施

加快私募股權(quán)投資信息化建設(shè)，建議采取有力的信息化管理手段和科技創(chuàng)新措施，促進(jìn)其運(yùn)行信息化，采取規(guī)范化的法律制度，通過推動(dòng)私募股權(quán)投資管理信息化科技創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步，引領(lǐng)金融科技化和信息化潮流，促進(jìn)私募股權(quán)投資的信息化科技創(chuàng)新，提高私募股權(quán)投資服務(wù)水平和效率。

四、結(jié)論

2009年開始，最近三年里中國的PE私募股權(quán)投資基金行業(yè)可能會(huì)重新洗牌，中國私募股權(quán)投資基金法律按照國際慣例采用有限合作形式很有必要。無論如何，中國PE在未來數(shù)年內(nèi)依然是全球范圍內(nèi)的投資圣地。隨著中國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的提高，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，我們相信，私募股權(quán)投資基金在中國一定會(huì)有大的發(fā)展空間，一定會(huì)為中國公民的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出重要貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

[1] 馮進(jìn)路.私募股權(quán)投資基金（PE）國內(nèi)外研究綜述[J],經(jīng)濟(jì)師，2008年第5期.

[2] 游筱璐、徐鵬. 中美私募股權(quán)投資基金對(duì)比研究[J]，決策&信息，2008年第5期，總底1期.

[3] 姚琦.中美私募股權(quán)投資基金法律淺析[J]， 財(cái)會(huì)月刊， 2008年第3期.

[4] 王佩真、殷潔.國際視角下的中國本土私募股權(quán)投資基金[J]，金融與經(jīng)濟(jì),2008年第10期.

[5] 張榮琴,發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)作用拓寬私募股權(quán)融資渠道,產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊[J]，2008年11期.

[6] 湯翔，美國私募股權(quán)基金發(fā)展的啟示，市場(chǎng)周刊(理論研究) [J], 2008年第10期.

私募股權(quán)投資的方式范文第5篇

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán) 投資基金 云南省

私募股權(quán)投資（Private　Equity，簡(jiǎn)稱為PE），是通過私募形式募集的資金，對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，推動(dòng)非上市企業(yè)價(jià)值增長，最終通過上市、并購、管理層回購、股權(quán)置換等方式退出的一種投資行為。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和資本市場(chǎng)的逐步完善，中國私募股權(quán)投資基金也得到了快速發(fā)展，它為有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供資金支持，幫助企業(yè)完善自身財(cái)務(wù)狀況，為企業(yè)提供更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。更重要的是增加就業(yè)機(jī)會(huì)，為投資者提供更高的回報(bào)，幫助未上市企業(yè)上市。

一、云南省私募股權(quán)投資基金發(fā)展情況

2010年11月6日“2010首屆滇池泛亞股權(quán)投資高峰會(huì)”，峰會(huì)同期舉行的“滇池泛亞風(fēng)險(xiǎn)資本―項(xiàng)目對(duì)接會(huì)”，旨在為昆明市快速成長和有融資、改制上市、并購重組等需求的企業(yè)與國際私募股權(quán)資本搭建投融資對(duì)接平臺(tái)，幫助解決云南省企業(yè)的融資困境。

2011年11月16日“2011（第二屆）滇池泛亞股權(quán)投資高峰會(huì)暨云南特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)與國際資本對(duì)接會(huì)”在昆明開幕。在兩天的會(huì)期內(nèi)，來自海內(nèi)外的100多家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將與云南的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)對(duì)接，尋找投資項(xiàng)目。

二、云南省發(fā)展私募股權(quán)投資的SWOT分析

云南省近幾年經(jīng)濟(jì)保持快速發(fā)展勢(shì)頭，呈現(xiàn)勃勃生機(jī)。云南省無論對(duì)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)還是旅游業(yè)的發(fā)展都急需資金。然而，云南省的私募股權(quán)投資基金的發(fā)展仍處于起步摸索階段，資金并沒有完全利用，這對(duì)于云南省這樣的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是極其不利的。因此，發(fā)展云南省的私募股權(quán)投資基金，對(duì)于云南省實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)是極其有意義的。

（一）優(yōu)勢(shì)

1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境

從上圖可以看出，云南省經(jīng)濟(jì)保持了穩(wěn)健的增長速度。近幾年來云南省工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長、固定資產(chǎn)投資增長、城鄉(xiāng)居民收入增長以及信貸投放增長明顯加快。并且在我國加入WTO后，云南省對(duì)新加坡、香港、臺(tái)灣、韓國、美國等主要傳統(tǒng)市場(chǎng)出口仍保持較快增長。云南省具有豐富的資源優(yōu)勢(shì)和加快發(fā)展的物質(zhì)條件。在此經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，加快發(fā)展私募股權(quán)投資基金，能夠促進(jìn)云南省產(chǎn)權(quán)升級(jí)、解決中小企業(yè)融資困難的問題，更能優(yōu)化資金的配置。

2.政策環(huán)境

人大重新修改實(shí)施的《中華人民共和國合伙企業(yè)法》，為成立私募股權(quán)投資基金法律掃除了障礙，主要解決兩個(gè)方面的問題：一是設(shè)立了法律框架，降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)；二是明確了合伙企業(yè)所得稅的征收原則，避免雙重征稅的問題。

云南省昆明市政府出臺(tái)了《昆明市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》、《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展的若干意見》、《昆明市股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《昆明市鼓勵(lì)和引導(dǎo)股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)施細(xì)則》和《引入外匯資本投資昆明社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的相關(guān)意見》等相關(guān)政策管理辦法。云南積極鼓勵(lì)私募股權(quán)投資發(fā)展，為吸引更多的海內(nèi)外私募股權(quán)資金到云南投資，云南省還成立了私募股權(quán)投資的政府引導(dǎo)資金。2011年8月1日開始施行《云南省股權(quán)投資基金備案管理試行辦法》。2011年5月，云南省股權(quán)投資發(fā)展中心和云南股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)成立；同年8月，云南省政府辦公廳印發(fā)了《關(guān)于大力發(fā)展股權(quán)投資基金的意見》，構(gòu)建了云南省超常規(guī)發(fā)展股權(quán)投資基金的基礎(chǔ)性制度。

3.投資環(huán)境

云南省積極打造融資平臺(tái)，積極組織參加經(jīng)濟(jì)類的洽談會(huì)，如2006年云南省商務(wù)廳外經(jīng)處在緬甸仰光組織舉辦“中國云南―緬甸經(jīng)濟(jì)合作企業(yè)洽談會(huì)”以及為推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作云南參與“第六屆泛珠洽談會(huì)”等。

近幾年來，云南省積極改善投資環(huán)境，主要包括兩個(gè)方面：在政策上放寬外來資金的限制，如經(jīng)營范圍和投資方式不受限制；為外來投資者提供高效優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，如取消一批政府部門行政審批的項(xiàng)目和事項(xiàng)、對(duì)外來投資企業(yè)實(shí)行跟蹤服務(wù)責(zé)任制、完善投訴以及減少對(duì)外來投資企業(yè)的各種檢查。

（二）劣勢(shì)

1.法律法規(guī)不健全

企業(yè)要開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)，涉及中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部、稅務(wù)局以及工商局等多個(gè)部門。由于各個(gè)部門均制定各自管轄內(nèi)的規(guī)章政策條款，這導(dǎo)致了對(duì)私募股權(quán)投資基金監(jiān)管的混亂，使私募股權(quán)投資基金的投資者積極性受挫，更阻礙了私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。

2.人才儲(chǔ)備不夠

與其他地區(qū)相比，云南省私募股權(quán)投資基金的發(fā)展處于摸索階段，其專業(yè)人才極其匱乏。私募股權(quán)投資基金投資的專業(yè)性使得其需要具有扎實(shí)投資知識(shí)、投資管理經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人才，要善于對(duì)企業(yè)前景、財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析。若管理人員缺乏專業(yè)知識(shí)反而進(jìn)行盲目投資，則會(huì)使投資者的權(quán)利受到威脅，因此必須采用多種方式手段來提高管理水平。

（三）機(jī)會(huì)

云南自西部大開發(fā)戰(zhàn)略以來，全省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快。煙草產(chǎn)業(yè)實(shí)施名牌戰(zhàn)略；電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展加快，實(shí)施“西電東送”工程邁出實(shí)質(zhì)性步伐；生物資源開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，花卉及綠色園藝、天然藥物等產(chǎn)業(yè)發(fā)展加快；以有色金屬和磷化工為重點(diǎn)的礦產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展；以旅游為龍頭的第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，對(duì)全省經(jīng)濟(jì)增長起到了重要的拉動(dòng)作用。

“十二五”期間，國家將對(duì)云南省的教育、科研、旅游、能源、交通、環(huán)保、民族文化文化、等領(lǐng)域總計(jì)投入4.5萬億元支持云南省“兩強(qiáng)一堡”建設(shè)，力爭(zhēng)到2020年將云南省打造為“綠色經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省、民族文化強(qiáng)省、中國面向西南開放的橋頭堡”。

在實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略和“兩強(qiáng)一堡”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，云南省對(duì)外開放水平將不斷提高，對(duì)外貿(mào)易規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，招商引資工作也取得了顯著成效，對(duì)外經(jīng)濟(jì)工作在促進(jìn)私募股權(quán)投資發(fā)揮出重要作用。

（四）外部競(jìng)爭(zhēng)

1.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的先天優(yōu)勢(shì)已確立

深圳、上海等地區(qū)的私募股權(quán)投資基金的發(fā)展已日趨完善，該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，專業(yè)人才配置齊全，對(duì)資金的吸引力度大。另外天津市在國家的支持下，正努力在北方建設(shè)一個(gè)僅次于北京的北方金融中心，這也將吸引國內(nèi)外大量資金在該地區(qū)進(jìn)行投資。這三個(gè)地區(qū)未來將成為中國私募股權(quán)投資最繁榮的地區(qū)，同時(shí)也將吸引最優(yōu)秀的專業(yè)人才。

2.各省份正爭(zhēng)取私募股權(quán)投資資金

國家《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》之后，各省市政府積極參與基金的設(shè)立，吸引境內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)投資，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來本省進(jìn)行投資。

除了來自深圳、上海以及天津等地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)，云南省還面臨著來自西南部地區(qū)的其他省市的競(jìng)爭(zhēng)，如重慶為了發(fā)展私募股權(quán)投資基金，早在2008年就出臺(tái)了《關(guān)于鼓勵(lì)股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的意見》。

三、云南省發(fā)展私募股權(quán)投資的建議

（一）政府方面

云南省政府可以通過采取措施對(duì)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展進(jìn)行扶持。

1.擴(kuò)大投資主體的范圍

在私募股權(quán)投資基金的資金募集方面，擴(kuò)大投資者范圍，除保險(xiǎn)公司、信托公司、銀行、證券公司等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)投資者，通過一定的優(yōu)惠政策來鼓勵(lì)私企、上市公司等非金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)人參與投資。對(duì)于本省發(fā)展私募股權(quán)投資基金，政府要給予政策和資金方面的支持。云南省政府可以借鑒天津、上海的私募股權(quán)投資基金的發(fā)展政策，適當(dāng)提高政府出資的比例，發(fā)揮引導(dǎo)和培育作用，這樣由政府引導(dǎo)或者產(chǎn)生的私募股權(quán)投資會(huì)增多，這將極大地促進(jìn)云南省私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。

2.制定法律

通過制訂法律法規(guī)、調(diào)整稅收政策、提供補(bǔ)貼、信用擔(dān)保以及完善服務(wù)等措施來規(guī)范交易制度，創(chuàng)造一個(gè)有利于私募股權(quán)投資基金發(fā)展的經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境。

3.健全私募股權(quán)投資股權(quán)基金的監(jiān)管體系

通過利用《中華人民共和國合伙企業(yè)法》、《公司法》、《證券法》以及《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》等，完善私募股權(quán)投資基金的法律法規(guī)體系，更好地監(jiān)管私募股權(quán)投資基金的準(zhǔn)入、設(shè)立、運(yùn)行和退出等機(jī)制。

增強(qiáng)信息披露的準(zhǔn)確性和完整性，以保護(hù)廣大投資者的利益；降低企業(yè)交易成本，為其交易提供良好條件；檢查投資者投資資格，保護(hù)投資者利益，提高被投資企業(yè)的可信度等；為廣大投資者提供優(yōu)惠政策，并引導(dǎo)有發(fā)展前景的中小企業(yè)發(fā)展私募股權(quán)投資基金；在稅收方面，一方面切實(shí)實(shí)行合伙企業(yè)的稅收優(yōu)惠，另一方面云南省政府在合伙企業(yè)法的基礎(chǔ)上在給與一定的稅收鼓勵(lì)優(yōu)惠。

4.成立行業(yè)自律組織

盡快成立全國性的關(guān)于私募股權(quán)投資的行業(yè)自律組織、行業(yè)協(xié)會(huì)等，實(shí)現(xiàn)該行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。通過該自律組織來管理私募股權(quán)投資基金的交易活動(dòng)和投資主體；制定參與投資的投資者應(yīng)該遵守的準(zhǔn)則；處理交易雙方的經(jīng)濟(jì)糾紛；組織從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)；教育參與交易的主體遵守法律法規(guī)，對(duì)違反相關(guān)法律法規(guī)的行為予以處分等。

（二）培育專業(yè)投資人才

私募股權(quán)投資是對(duì)人才素質(zhì)要求很高的行業(yè)，不僅要為企業(yè)籌集資金，還要為企業(yè)制定戰(zhàn)略同時(shí)提供咨詢，因此云南省要發(fā)展私募股權(quán)投資基金，最重要的就是引進(jìn)和培養(yǎng)一批高素質(zhì)的專業(yè)人員。從以下兩個(gè)方面作出努力：首先，加強(qiáng)與國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作交流，引進(jìn)學(xué)習(xí)先進(jìn)的投資管理技術(shù)，同時(shí)也可以高薪聘請(qǐng)?jiān)撔袠I(yè)有豐富經(jīng)驗(yàn)的高水平的專業(yè)人才；其次，與本省高校聯(lián)合培養(yǎng)專業(yè)人才，也可以建議高校培養(yǎng)跨學(xué)科的人才。最后，制訂行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，提高從業(yè)人員進(jìn)行準(zhǔn)入門檻。

參考文獻(xiàn)

[1]吳曉靈.發(fā)展私募股權(quán)基金服務(wù)濱海新區(qū)自主創(chuàng)新[J].港口經(jīng)濟(jì)，2006（06）：17-18.

[2]王穎.私募股權(quán)投資：現(xiàn)狀、基于與發(fā)展建議[J].理論探索，2010（6）.