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風(fēng)險投資的技巧范文第1篇

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；風(fēng)險控制；風(fēng)險管理；動態(tài)控制

中圖分類號：F830　文獻標識碼：A　文章編號：1009－2374-(2011)19－0142－02

從風(fēng)險管理的角度來講，所有的風(fēng)險投資具有高風(fēng)險性，風(fēng)險投資的運作其實就是風(fēng)險識別、風(fēng)險管理與控制的過程。通常來說，風(fēng)險投資主要有這兩個方面的風(fēng)險：一是與風(fēng)險投資公司或者風(fēng)險投資基金相關(guān)的風(fēng)險，比如說風(fēng)險資本投資者對風(fēng)險公司或基金的管理控制風(fēng)險、公司或基金運作的結(jié)構(gòu)風(fēng)險等；二是風(fēng)險資本投入風(fēng)險給企業(yè)帶來的風(fēng)險。一般而言，風(fēng)險投資的風(fēng)險因素主要包括五個方面：技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險。

一、風(fēng)險投資的風(fēng)險管理

風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)取得成功的根本保證是有效的風(fēng)險管理。投資者為了實現(xiàn)風(fēng)險資本保值和增值的風(fēng)險管理目標，往往會采用這幾種風(fēng)險管理方法。

(一)對風(fēng)險投資機會的審慎選擇與評估

為保證投資的風(fēng)險降低最低限度，風(fēng)險投資家必須要先對擬投資對象進行充分的風(fēng)險識別與前期評估。通常來說，在進行風(fēng)險投資之前，風(fēng)險投資家將對投資企業(yè)或項目的各種影響風(fēng)險資本增值與退出的風(fēng)險，進行認真的分析，同時還需要設(shè)計出相應(yīng)的風(fēng)險管理與控制方案。此外，風(fēng)險投資家也會把風(fēng)險管理的策略，轉(zhuǎn)化為風(fēng)險投資協(xié)議的若干條款與風(fēng)險投資家的積極參與管理的實踐中。

(二)全面分散投資來降低風(fēng)險

1.項目組合。我們都知道所有風(fēng)險投資項目的風(fēng)險都很高，因此，風(fēng)險資本的投資必須分散化。這也就決定了風(fēng)險投資公司，會考慮在在一系列有較好前景的行業(yè)中，把管理的全部資金投向30～40個組合投資風(fēng)險企業(yè)。當(dāng)然在實際操作中，具體的風(fēng)險企業(yè)數(shù)量通常都會隨著總體風(fēng)險資金額的增加而適度增加。

2.階段組合。風(fēng)險投資的企業(yè)都是處于發(fā)展的不同階段的。大量實踐證明，投資風(fēng)險的平衡與投資收益的變化與該風(fēng)險企業(yè)所處的具體產(chǎn)業(yè)、技術(shù)與商業(yè)周期密切相關(guān)。一般情況下，在種子期與第一階段，風(fēng)險投資家不會投入資金總額的1／3，而是投資不同發(fā)展階段的企業(yè)。如果是比較成熟的風(fēng)險企業(yè)，因為其已經(jīng)度過了增長階段的危機期，能夠影響其運作的風(fēng)險不大，相應(yīng)的權(quán)益價格要高于那些未成熟的早期風(fēng)險企業(yè)。不過，早期風(fēng)險企業(yè)的資本增值潛力會遠遠大于成熟企業(yè)。

3.產(chǎn)業(yè)組合。成功的風(fēng)險投資家總是會專注于高增長行業(yè)。風(fēng)險投資家將風(fēng)險資金投向大量不同的產(chǎn)業(yè)，而通過這種產(chǎn)業(yè)分類，能夠減少某產(chǎn)業(yè)的衰退對于風(fēng)險投資組合的不利影響。

4.聯(lián)合投資，通常情況下，在企業(yè)后期階段的組合投資中，風(fēng)險企業(yè)對風(fēng)險資金的需求將會遠遠超過風(fēng)險投資基金的投資額，聯(lián)合投資帶來大量資本，也就能夠滿足風(fēng)險企業(yè)的后續(xù)投資的需求，同時共同參與同一個風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理。這就是說，聯(lián)合投資方式一方面分散了風(fēng)險投資的固有風(fēng)險，另一方面會將為快速增大的風(fēng)險企業(yè)提供更為廣泛的資源與技術(shù)服務(wù)。

(三)與風(fēng)險企業(yè)分享管理實踐經(jīng)驗和管理技術(shù)

為了保證投資的效益，風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資家都需要與風(fēng)險企業(yè)建立長期的合作關(guān)系。在這個過程中，風(fēng)險企業(yè)提供給投資專家企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、管理資本運營、管理人才培訓(xùn)等專業(yè)服務(wù)，并且也在風(fēng)險企業(yè)的董事會起到相當(dāng)重要的作用。風(fēng)險投資家積極參與投資組合風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理決策，確保風(fēng)險投資目標的實現(xiàn)。如果風(fēng)險資本投入風(fēng)險企業(yè)，風(fēng)險資本的成功實現(xiàn)增值退出取決于風(fēng)險投資家在風(fēng)險企業(yè)中對重要的商務(wù)決策施加一個積極的影響。

在投資的過程中，聯(lián)合風(fēng)險投資家或者風(fēng)險投資家往往會在風(fēng)險企業(yè)董事會中扮演十分重要的角色。董事會代表負責(zé)與風(fēng)險投資基金、風(fēng)險企業(yè)各自的管理隊伍保持聯(lián)系，保證能夠促使風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)施加影響，同時也在諸如企業(yè)預(yù)算、利潤目標、資本結(jié)構(gòu)、融資需求、戰(zhàn)略部署與多元化戰(zhàn)略等方面提供管理支持。如有必要，風(fēng)險投資家也會通過派遣專業(yè)咨詢顧問向風(fēng)險企業(yè)提供財務(wù)與管理專業(yè)服務(wù)，以便能夠解決各自不同的問題。

二、風(fēng)險投資的風(fēng)險控制

(一)風(fēng)險企業(yè)的動態(tài)控制

事實上，我們可以說風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)的注資與參與管理的過程，本質(zhì)上就是風(fēng)險投資家對風(fēng)險投資進行風(fēng)險管理與控制的過程。更為確切地說，風(fēng)險投資的運作和風(fēng)險管理與控制是從兩個不同的角度來闡述的。前者主要是強調(diào)資本推動技術(shù)、設(shè)備等各種經(jīng)濟資源的優(yōu)化配置并實現(xiàn)經(jīng)濟產(chǎn)出的最大化；后者主要是從經(jīng)濟決策論的角度，強調(diào)各種風(fēng)險投資管理外部與內(nèi)在不確定因素對最優(yōu)決策執(zhí)行的結(jié)果的影響，也包括風(fēng)險投資家如何處理對這些因素的不利影響。這就需要風(fēng)險投資家采取有效的風(fēng)險控制機制。

1.風(fēng)險投資中風(fēng)險控制機制的策略。與一般的企業(yè)家、傳統(tǒng)的金融家的顯著不同是風(fēng)險投資家熟練駕馭和控制風(fēng)險的技巧與技術(shù)。假如沒有風(fēng)險管理與控制技術(shù)，風(fēng)險投資家將很難獲得較高的回報，甚至是面臨很大的失敗風(fēng)險。正是因為風(fēng)險控制和技巧的熟練，才能保證其獲得高增值和高回報。

2.技術(shù)風(fēng)險的相關(guān)控制。在風(fēng)險投資的風(fēng)險管理與控制中，有一個技術(shù)風(fēng)險必須要注意：技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)問題。通常來說，在風(fēng)險投資家眼里，會把知識產(chǎn)權(quán)看做是風(fēng)險企業(yè)的價值創(chuàng)造的綜合反映。在市場經(jīng)濟條件下，專利、交易機密、版權(quán)等都完全可能在市場上為風(fēng)險企業(yè)提供競爭優(yōu)勢。也就是說，只有能夠贏得超額利潤，就很有可能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險資本的高增值。不過，有時候即便是有了知識產(chǎn)權(quán)，也不能就吸引風(fēng)險投資家投資。因為如果沒有正確的保護措施，那前期的優(yōu)勢可能會被瓜分。

3.篩選風(fēng)險企業(yè)家的風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制。為了激勵風(fēng)險企業(yè)家的工作以風(fēng)險企業(yè)的利益最大化為目標，風(fēng)險投資家可以通過分段投資來控制風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險；風(fēng)險投資家在風(fēng)險投資協(xié)議中商訂相關(guān)的雇傭合同，使企業(yè)的管理層真正成為風(fēng)險資本的雇傭者，同時通過風(fēng)險企業(yè)的股份期權(quán)的給予、取消作為一種約束條件，并會根據(jù)實際情況，對企業(yè)管理層在職與離職的某些行為作出規(guī)定。

(二)風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資基金的風(fēng)險控制

風(fēng)險投資者的投資人主要是風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資基金，這就存在著人風(fēng)險與信息不對稱現(xiàn)象。風(fēng)險投資者不能對風(fēng)險投資家進行全面的監(jiān)督與控制，就只能通過相關(guān)的投資合同來約束與激勵風(fēng)險投資家的運營行為，以使其不違背風(fēng)險投資者的利益。

1.對風(fēng)險投資家的篩選。風(fēng)險投資者可以通過設(shè)定較為嚴格的條件來提高風(fēng)險投資家的選擇標準。這主要是由于好的風(fēng)險投資家總是比不好的風(fēng)險投資家更容易接受合伙協(xié)議的要求。而且從另一方面上看，好的風(fēng)險投資家具有為風(fēng)險投資者提供與高風(fēng)險相適應(yīng)的高額回報的技能與強烈愿望，同時，高水平的風(fēng)險投資家不會通過作出一些違背投資者的利益的行為來獲取自身的利益，而是從經(jīng)營成功的風(fēng)險企業(yè)的增值中取得報酬。

2.與風(fēng)險投資公司的合同設(shè)計。

(1)風(fēng)險投資基金是有固定期限的，風(fēng)險投資家不能永遠保管風(fēng)險資金。這與共同基金的無期限壽命是不相同的。固定期限使得風(fēng)險投資者有權(quán)利對風(fēng)險投資家的能力進行選擇。在風(fēng)險資本遭受損失后，大多數(shù)的風(fēng)險投資者都可能會放棄對失敗的風(fēng)險投資家的支持，這其實也給風(fēng)險投資家一定的約束與激勵，以保證其對風(fēng)險資本的運作符合投資者的根本利益。

(2)風(fēng)險投資者通常會在對風(fēng)險投資公司或基金初期投入一定資金，以后就按階段投入?yún)f(xié)議資金。假如風(fēng)險投資家對已經(jīng)注入的資金運作并沒有達到投資者的預(yù)期收益率，或者已投入資金遭受損失，那投資者就會放棄原有的合同承諾。

風(fēng)險投資的技巧范文第2篇

一國際投資銀行在風(fēng)險投資領(lǐng)域的經(jīng)驗

從國外成熟的經(jīng)驗來看,投資銀行家扮演著創(chuàng)業(yè)投資的策劃者、組織者的角色,幾乎每一家金融公司都有專門部門從事高科技公司的投資業(yè)務(wù),在融資、公司購并、企業(yè)包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。

從整個創(chuàng)業(yè)投資的運作過程來看,每一步驟都與投資銀行的業(yè)務(wù)和技術(shù)緊密相關(guān),證券公司從事這一業(yè)務(wù),有著其他機構(gòu)難以相比的優(yōu)勢。

創(chuàng)業(yè)投資為證券公司業(yè)務(wù)的開展提供了難得的機遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍,拓寬、延伸金融服務(wù),服務(wù)手段從相對固定向不固定轉(zhuǎn)變,服務(wù)方法從相對簡單向多樣化轉(zhuǎn)變,技術(shù)含量從較低向較高轉(zhuǎn)變,服務(wù)周期從相對較短向孵化型轉(zhuǎn)變。

有條件的證券公司可以分步實施風(fēng)險投資業(yè)務(wù):(1)設(shè)立專業(yè)部門,專門從事高科技公司的投融資服務(wù)。(2)發(fā)起設(shè)立風(fēng)險投資基金公司。由證券公司發(fā)起設(shè)立風(fēng)險投資基金公司,積極實現(xiàn)風(fēng)險投資組織革新,通過組織資產(chǎn)運作和管理投資直接投入到系統(tǒng)性專業(yè)化的風(fēng)險投資之中去。

從機構(gòu)組織和制度上保障風(fēng)險投資基金不偏離基金投資的投資原則和經(jīng)驗宗旨,并借此規(guī)避投資風(fēng)險,是今后證券公司開展風(fēng)險投資的發(fā)展趨勢和基本方向。

只要虛心學(xué)習(xí)國外先進風(fēng)險投資機構(gòu)的成功經(jīng)驗,并充分利用自身的獨特優(yōu)勢,不斷進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新,與之展開公平競爭,中國真正意義上的投資銀行將在業(yè)務(wù)競爭和創(chuàng)新中壯大成長。

二為風(fēng)險投資服務(wù)的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新

在現(xiàn)階段,我國的證券公司介入風(fēng)險投資必須以投資銀行業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新和現(xiàn)有資源為立足點。因為證券公司開展風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢之一是證券公司是金融市場工具創(chuàng)新最具活力的主體,證券公司只有具備了不斷引進和創(chuàng)新的金融工具,才能使與風(fēng)險投資相關(guān)的新業(yè)務(wù)不斷拓展。

1、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

根據(jù)美國硅谷風(fēng)險投資成功案例分析,風(fēng)險投資對企業(yè)的投資一般是通過優(yōu)先股的形式進行的。這種優(yōu)先股具有如下特性:

(1)優(yōu)先清償。以優(yōu)先股形式入股可使風(fēng)險投資在企業(yè)破產(chǎn)后對企業(yè)資產(chǎn)和技術(shù)享有優(yōu)先索取權(quán),這樣便可將損失減為最小。

(2)收益性。風(fēng)險企業(yè)能夠支付優(yōu)先股的紅利給風(fēng)險資本,再愿意冒險的風(fēng)險投資者也不希望他們的投資顆粒無收。

(3)可贖回性。風(fēng)險資本除了通過風(fēng)險企業(yè)的IPO順利獲得退出之外,如果風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展速度未達到風(fēng)險投資者的期望值,可以要求風(fēng)險企業(yè)購回這些優(yōu)先股。

(4)有限的決策參與權(quán)。參與風(fēng)險企業(yè)的優(yōu)先股不同之處在于:一般優(yōu)先股并不享受表決權(quán),但風(fēng)險投資的股份一般對企業(yè)的重大事務(wù),如企業(yè)出售,生產(chǎn)安排等享有與所占股份不成比例的表決權(quán),對經(jīng)理層的決策甚至享有凍結(jié)權(quán)。根據(jù)美國學(xué)者Max和Grmper分別利用1990年的實際數(shù)據(jù)進行的分析,這種優(yōu)先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風(fēng)險投資承擔(dān)過高風(fēng)險方面都更加有效。

(5)可轉(zhuǎn)換性。這是此種優(yōu)先股最具適用性的地方。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)進展順利時,風(fēng)險投資者有權(quán)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股,從而擁有風(fēng)險企業(yè)的部分股權(quán),甚至實現(xiàn)對風(fēng)險企業(yè)的控制。

2、“棘輪”條件

“棘輪”條件(ratchets)指的是風(fēng)險企業(yè)用低價發(fā)行新股票籌資時,風(fēng)險投資有權(quán)獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發(fā)行而改變。這樣,當(dāng)風(fēng)險企業(yè)因經(jīng)營不善被迫以較低價格發(fā)行新股票籌資時,風(fēng)險投資不會因“股份稀釋”而影響其表決權(quán)。

3、再投資期權(quán)

根據(jù)不同的情況和契約的約定,再投資期權(quán)有以下三種情況:

第一,追加投資。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好,發(fā)展前途樂觀,股票有升值潛力時,風(fēng)險投資還可用預(yù)先確定的價格向風(fēng)險企業(yè)追加投資,這樣風(fēng)險投資便可以低于市場價格的低價增加其在成功把握較大的企業(yè)內(nèi)的股份,從中獲利。這種期權(quán)已成為風(fēng)險資本的一大獲利源泉,以致有人總結(jié)道:“所謂的風(fēng)險資本投資,不過是購買了對企業(yè)進行再投資權(quán)利的期權(quán)而已。”

第二,轉(zhuǎn)換貸款。風(fēng)險投資者向風(fēng)險企業(yè)提供貸款,在風(fēng)險企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展順利時風(fēng)險投資者可以按照貸款時的約定將貸款轉(zhuǎn)換成普通股。如果貸款已經(jīng)由風(fēng)險企業(yè)歸還,風(fēng)險投資者仍能按原來的貸款金額及約定的較為優(yōu)惠的轉(zhuǎn)換比例,購買公司普通股。

第三,可轉(zhuǎn)換債券。風(fēng)險企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給風(fēng)險投資公司和證券公司,在風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營不佳時,債券甚至低于面值發(fā)行,當(dāng)風(fēng)險企業(yè)上市或經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好,其股份有很大升值潛力時,將債券轉(zhuǎn)換成股份。

以上三種形式的本質(zhì)是:風(fēng)險資本憑借其較早進入風(fēng)險企業(yè)的便利,設(shè)計了以債務(wù)形式存在、既能盡量減少風(fēng)險又能在風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好時增加股份、獲得較高收益的金融創(chuàng)新品種,成功實現(xiàn)了控制風(fēng)險下的收益最大化。

4、合資

合資的方式有很多種,其中比較適合國內(nèi)證券公司采用的方式有兩種:

第一,與其他風(fēng)險資本共同投資。為分散風(fēng)險,風(fēng)險投資通常以共同投資的方式運作,即一般以一家證券公司的風(fēng)險資本充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”,其他的風(fēng)險投資實體作為“追隨者”,在主要的融資階段,一般有兩到三家共同參與。這樣,使得單個的風(fēng)險投資可投資于更多的企業(yè),減少了投資失敗的風(fēng)險,也可以通過風(fēng)險投資的共同審計,減少判斷錯誤的可能性。

第二,引進戰(zhàn)略投資者或中小投資人共同投資。戰(zhàn)略投資者看重投資對象未來對于自己公司戰(zhàn)略發(fā)展的利益,在戰(zhàn)略投資者是否作出合資決策時,非常注重風(fēng)險企業(yè)未來產(chǎn)品或技術(shù)的使用權(quán)、產(chǎn)品市場分享權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)、未來產(chǎn)品或技術(shù)的共同開發(fā)權(quán)以及最終購買風(fēng)險企業(yè)其余部分股權(quán)的期權(quán)。因此引進戰(zhàn)略投資者雖然可能是投資銀行退出風(fēng)險企業(yè)的一個渠道,但引進戰(zhàn)略投資者進行合資可能意味著失去對風(fēng)險企業(yè)的控制。

而引進中小投資人雖然投資額較小,但往往不參與公司的具體管理工作,對風(fēng)險企業(yè)的重大決策干預(yù)較少,除了關(guān)心公司的投資回報外,不在乎公司的管理和控制權(quán)問題,所以,引進中小投資人的合資是較理想的選擇。

證券公司利用廣泛的客戶群,完全可以通過合資的方式幫助風(fēng)險企業(yè)成功實現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展,從而為風(fēng)險企業(yè)首次公募發(fā)行和投資銀行常規(guī)業(yè)務(wù)的開發(fā)創(chuàng)造條件。

三為風(fēng)險企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務(wù)

1、培育和儲備風(fēng)險企業(yè)的管理者

證券公司內(nèi)部需要有管理、財務(wù)和科技等專家組成具有一定權(quán)威的高科技產(chǎn)業(yè)評估咨詢小組,為投資和貸款決策提供咨詢服務(wù);同時培養(yǎng)具備金融、保險、管理、科技、投資等各方面知識以及預(yù)測、處理、承受風(fēng)險能力的人才,以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的需要,中國風(fēng)險投資離不開投資銀行的金融創(chuàng)新服務(wù)和對風(fēng)險投資家、高級管理人員的培育。

2、為風(fēng)險企業(yè)提供管理增值服務(wù)

風(fēng)險企業(yè)的管理與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)有較大的不同。風(fēng)險企業(yè)的管理是根據(jù)風(fēng)險企業(yè)本身高科技或市場化的特性,順應(yīng)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和經(jīng)濟激烈競爭的新形勢而誕生的管理模式,它以知識管理為內(nèi)容、以人本管理為核心、以戰(zhàn)略管理為導(dǎo)向和以柔性管理組織形式,全面、高能量、高速進行經(jīng)營管理和決策,選擇企業(yè)最佳的經(jīng)營方案,實現(xiàn)最大的經(jīng)濟效益,達到最高的科學(xué)管理水平。

投資銀行如何協(xié)助公司加強管理,通過管理創(chuàng)造價值,是投資銀行提供風(fēng)險投資延伸服務(wù)的核心。投資銀行的專業(yè)人員必須揉合不同的技巧和專業(yè)能力,才可能協(xié)助風(fēng)險企業(yè)通過管理提高其價值,這些技巧和能力包括行業(yè)知識、技術(shù)遠見、服務(wù)方法、行業(yè)關(guān)系、全球業(yè)務(wù)、為顧客專門設(shè)計的建議、交易經(jīng)驗、新穎的財務(wù)結(jié)構(gòu)、進入資本市場的能力、透析及深入的研究等各個方面。要達到管理增值的目標還須投資銀行擔(dān)任風(fēng)險企業(yè)的財務(wù)和戰(zhàn)略管理顧問,這包括私募配售、初次公開發(fā)行、股本設(shè)計、可轉(zhuǎn)換債券、投資級別債券和高收益?zhèn)鶆?wù)融資等方面的財務(wù)與融資服務(wù),以及購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

3、為風(fēng)險企業(yè)提供全新的售后服務(wù)

在支持風(fēng)險企業(yè)公開發(fā)行股票后,證券公司風(fēng)險資本部門還應(yīng)通過售后市場研究和交易支持、長期融資安排以及戰(zhàn)略咨詢服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)來保持與風(fēng)險企業(yè)或高科技公司的持續(xù)伙伴關(guān)系。

首先,售后市場研究和交易支持主要是支持IPO后的股價和流通量,形成和保持較高的上市開盤價和日后股價的持續(xù)攀升,并能提高其二級市場的流通量,這是維護風(fēng)險企業(yè)二級市場形象、保證公司后續(xù)融資的重要支持手段。其次,長期融資安排主要是證券公司未來協(xié)助高科技公司建立合適的資金結(jié)構(gòu)方面提供長期專業(yè)服務(wù),即利用各種各樣的融資工具如增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換證券、債券發(fā)行和合資等,以確保業(yè)務(wù)已上軌道的公司能實現(xiàn)最低的融資成本。第三,在戰(zhàn)略咨詢服務(wù)方面主要是隨著科技公司規(guī)模日漸壯大,證券公司的財務(wù)顧問部門應(yīng)向其提供多種不同發(fā)展戰(zhàn)略,比如在購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面給風(fēng)險企業(yè)一些戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo),為企業(yè)爭取最高的價值。

四利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新進行風(fēng)險控制

對于中國的投資銀行來講,風(fēng)險投資是對投資銀行業(yè)務(wù)外延的拓展,是重大的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。證券公司在控制風(fēng)險方面必須具有足夠的專業(yè)優(yōu)勢才有能力篩選成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè),良好的監(jiān)控風(fēng)險、規(guī)避風(fēng)險的能力可以提高證券公司風(fēng)險投資的成功率。

1、通過對客戶的遴選規(guī)避風(fēng)險

證券公司的投資銀行部門應(yīng)對風(fēng)險企業(yè)進行廣泛的遴選,聘請工程師、科學(xué)家、財務(wù)法律專家對風(fēng)險企業(yè)的有形資產(chǎn)、企業(yè)合同等進行檢查,根據(jù)種種跡象判斷和識別風(fēng)險的類型,并對風(fēng)險發(fā)生的概率和風(fēng)險發(fā)生后預(yù)期的投資損失進行計算,運用數(shù)學(xué)方法和模型,計算出在可以忍受的風(fēng)險水平下的投資損益,從而作出對風(fēng)險企業(yè)的投資取舍。

2、通過契約的合理設(shè)計規(guī)避風(fēng)險

風(fēng)險投資是通過明確的合約設(shè)計,將其權(quán)利和義務(wù)明確化和制度化來規(guī)避風(fēng)險的。比如前述,設(shè)計可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先股參與風(fēng)險企業(yè),既可為今后增資有前景的風(fēng)險企業(yè)設(shè)計購股選擇權(quán),從而實現(xiàn)高收益,又可以在企業(yè)經(jīng)營不佳時要求優(yōu)先債務(wù)清償,盡量減少損失。在前述的再投資期權(quán)方式中,證券公司通過設(shè)計種種參股的選擇權(quán),使得參與的風(fēng)險大大降低,投資的效率得到了提高。

3、通過有效監(jiān)控來規(guī)避風(fēng)險

通過建立嚴格的風(fēng)險評估體系,對各種風(fēng)險進行識別,運用數(shù)學(xué)方法和模型,評估風(fēng)險發(fā)生的概率及風(fēng)險發(fā)生后預(yù)期的損失,填寫的潛在損失估計表,進行風(fēng)險分析和測定,通過主觀的推測和客觀的財務(wù)比率分析,判定可能的損失,并對風(fēng)險資本分階段投入,實施全過程的風(fēng)險監(jiān)控,規(guī)避風(fēng)險。

風(fēng)險投資的技巧范文第3篇

在現(xiàn)階段，我國的證券公司介入風(fēng)險投資必須以投資銀行業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新和現(xiàn)有資源為立足點。因為證券公司開展風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢之一是證券公司是金融市場工具創(chuàng)新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進和創(chuàng)新的金融工具，才能使與風(fēng)險投資相關(guān)的新業(yè)務(wù)不斷拓展。

1、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

根據(jù)美國硅谷風(fēng)險投資成功案例分析，風(fēng)險投資對企業(yè)的投資一般是通過優(yōu)先股的形式進行的。這種優(yōu)先股具有如下特性：

（1）優(yōu)先清償。以優(yōu)先股形式入股可使風(fēng)險投資在企業(yè)破產(chǎn)后對企業(yè)資產(chǎn)和技術(shù)享有優(yōu)先索取權(quán)，這樣便可將損失減為最小。

（2）收益性。風(fēng)險企業(yè)能夠支付優(yōu)先股的紅利給風(fēng)險資本，再愿意冒險的風(fēng)險投資者也不希望他們的投資顆粒無收。

（3）可贖回性。風(fēng)險資本除了通過風(fēng)險企業(yè)的IPO順利獲得退出之外，如果風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展速度未達到風(fēng)險投資者的期望值，可以要求風(fēng)險企業(yè)購回這些優(yōu)先股。

（4）有限的決策參與權(quán)。參與風(fēng)險企業(yè)的優(yōu)先股不同之處在于：一般優(yōu)先股并不享受表決權(quán)，但風(fēng)險投資的股份一般對企業(yè)的重大事務(wù)，如企業(yè)出售，生產(chǎn)安排等享有與所占股份不成比例的表決權(quán)，對經(jīng)理層的決策甚至享有凍結(jié)權(quán)。根據(jù)美國學(xué)者Max和Grmper分別利用1990年的實際數(shù)據(jù)進行的分析，這種優(yōu)先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風(fēng)險投資承擔(dān)過高風(fēng)險方面都更加有效。

（5）可轉(zhuǎn)換性。這是此種優(yōu)先股最具適用性的地方。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)進展順利時，風(fēng)險投資者有權(quán)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，從而擁有風(fēng)險企業(yè)的部分股權(quán)，甚至實現(xiàn)對風(fēng)險企業(yè)的控制。

2、“棘輪”條件

“棘輪”條件（ratchets）指的是風(fēng)險企業(yè)用低價發(fā)行新股票籌資時，風(fēng)險投資有權(quán)獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發(fā)行而改變。這樣，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)因經(jīng)營不善被迫以較低價格發(fā)行新股票籌資時，風(fēng)險投資不會因“股份稀釋”而影響其表決權(quán)。

3、再投資期權(quán)

根據(jù)不同的情況和契約的約定，再投資期權(quán)有以下三種情況：

第一，追加投資。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，發(fā)展前途樂觀，股票有升值潛力時，風(fēng)險投資還可用預(yù)先確定的價格向風(fēng)險企業(yè)追加投資，這樣風(fēng)險投資便可以低于市場價格的低價增加其在成功把握較大的企業(yè)內(nèi)的股份，從中獲利。這種期權(quán)已成為風(fēng)險資本的一大獲利源泉，以致有人總結(jié)道：“所謂的風(fēng)險資本投資，不過是購買了對企業(yè)進行再投資權(quán)利的期權(quán)而已。”

第二，轉(zhuǎn)換貸款。風(fēng)險投資者向風(fēng)險企業(yè)提供貸款，在風(fēng)險企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展順利時風(fēng)險投資者可以按照貸款時的約定將貸款轉(zhuǎn)換成普通股。如果貸款已經(jīng)由風(fēng)險企業(yè)歸還，風(fēng)險投資者仍能按原來的貸款金額及約定的較為優(yōu)惠的轉(zhuǎn)換比例，購買公司普通股。

第三，可轉(zhuǎn)換債券。風(fēng)險企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給風(fēng)險投資公司和證券公司，在風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營不佳時，債券甚至低于面值發(fā)行，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)上市或經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好，其股份有很大升值潛力時，將債券轉(zhuǎn)換成股份。

以上三種形式的本質(zhì)是：風(fēng)險資本憑借其較早進入風(fēng)險企業(yè)的便利，設(shè)計了以債務(wù)形式存在、既能盡量減少風(fēng)險又能在風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好時增加股份、獲得較高收益的金融創(chuàng)新品種，成功實現(xiàn)了控制風(fēng)險下的收益最大化。

4、合資

合資的方式有很多種，其中比較適合國內(nèi)證券公司采用的方式有兩種：

第一，與其他風(fēng)險資本共同投資。為分散風(fēng)險，風(fēng)險投資通常以共同投資的方式運作，即一般以一家證券公司的風(fēng)險資本充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”，其他的風(fēng)險投資實體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個的風(fēng)險投資可投資于更多的企業(yè)，減少了投資失敗的風(fēng)險，也可以通過風(fēng)險投資的共同審計，減少判斷錯誤的可能性。

第二，引進戰(zhàn)略投資者或中小投資人共同投資。戰(zhàn)略投資者看重投資對象未來對于自己公司戰(zhàn)略發(fā)展的利益，在戰(zhàn)略投資者是否作出合資決策時，非常注重風(fēng)險企業(yè)未來產(chǎn)品或技術(shù)的使用權(quán)、產(chǎn)品市場分享權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)、未來產(chǎn)品或技術(shù)的共同開發(fā)權(quán)以及最終購買風(fēng)險企業(yè)其余部分股權(quán)的期權(quán)。因此引進戰(zhàn)略投資者雖然可能是投資銀行退出風(fēng)險企業(yè)的一個渠道，但引進戰(zhàn)略投資者進行合資可能意味著失去對風(fēng)險企業(yè)的控制。

而引進中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對風(fēng)險企業(yè)的重大決策干預(yù)較少，除了關(guān)心公司的投資回報外，不在乎公司的管理和控制權(quán)問題，所以，引進中小投資人的合資是較理想的選擇。

證券公司利用廣泛的客戶群，完全可以通過合資的方式幫助風(fēng)險企業(yè)成功實現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展，從而為風(fēng)險企業(yè)首次公募發(fā)行和投資銀行常規(guī)業(yè)務(wù)的開發(fā)創(chuàng)造條件。

二國際投資銀行在風(fēng)險投資領(lǐng)域的經(jīng)驗

從國外成熟的經(jīng)驗來看，投資銀行家扮演著創(chuàng)業(yè)投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專門部門從事高科技公司的投資業(yè)務(wù)，在融資、公司購并、企業(yè)包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。

從整個創(chuàng)業(yè)投資的運作過程來看，每一步驟都與投資銀行的業(yè)務(wù)和技術(shù)緊密相關(guān)，證券公司從事這一業(yè)務(wù)，有著其他機構(gòu)難以相比的優(yōu)勢。

創(chuàng)業(yè)投資為證券公司業(yè)務(wù)的開展提供了難得的機遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍，拓寬、延伸金融服務(wù)，服務(wù)手段從相對固定向不固定轉(zhuǎn)變，服務(wù)方法從相對簡單向多樣化轉(zhuǎn)變，技術(shù)含量從較低向較高轉(zhuǎn)變，服務(wù)周期從相對較短向孵化型轉(zhuǎn)變。

有條件的證券公司可以分步實施風(fēng)險投資業(yè)務(wù)：（1）設(shè)立專業(yè)部門，專門從事高科技公司的投融資服務(wù)。（2）發(fā)起設(shè)立風(fēng)險投資基金公司。由證券公司發(fā)起設(shè)立風(fēng)險投資基金公司，積極實現(xiàn)風(fēng)險投資組織革新，通過組織資產(chǎn)運作和管理投資直接投入到系統(tǒng)性專業(yè)化的風(fēng)險投資之中去。

從機構(gòu)組織和制度上保障風(fēng)險投資基金不偏離基金投資的投資原則和經(jīng)驗宗旨，并借此規(guī)避投資風(fēng)險，是今后證券公司開展風(fēng)險投資的發(fā)展趨勢和基本方向。

只要虛心學(xué)習(xí)國外先進風(fēng)險投資機構(gòu)的成功經(jīng)驗，并充分利用自身的獨特優(yōu)勢，不斷進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，與之展開公平競爭，中國真正意義上的投資銀行將在業(yè)務(wù)競爭和創(chuàng)新中壯大成長。

三為風(fēng)險企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務(wù)

1、培育和儲備風(fēng)險企業(yè)的管理者

證券公司內(nèi)部需要有管理、財務(wù)和科技等專家組成具有一定權(quán)威的高科技產(chǎn)業(yè)評估咨詢小組，為投資和貸款決策提供咨詢服務(wù)；同時培養(yǎng)具備金融、保險、管理、科技、投資等各方面知識以及預(yù)測、處理、承受風(fēng)險能力的人才，以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，中國風(fēng)險投資離不開投資銀行的金融創(chuàng)新服務(wù)和對風(fēng)險投資家、高級管理人員的培育。

2、為風(fēng)險企業(yè)提供管理增值服務(wù)

風(fēng)險企業(yè)的管理與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)有較大的不同。風(fēng)險企業(yè)的管理是根據(jù)風(fēng)險企業(yè)本身高科技或市場化的特性，順應(yīng)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和經(jīng)濟激烈競爭的新形勢而誕生的管理模式，它以知識管理為內(nèi)容、以人本管理為核心、以戰(zhàn)略管理為導(dǎo)向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進行經(jīng)營管理和決策，選擇企業(yè)最佳的經(jīng)營方案，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟效益，達到最高的科學(xué)管理水平。

投資銀行如何協(xié)助公司加強管理，通過管理創(chuàng)造價值，是投資銀行提供風(fēng)險投資延伸服務(wù)的核心。投資銀行的專業(yè)人員必須揉合不同的技巧和專業(yè)能力，才可能協(xié)助風(fēng)險企業(yè)通過管理提高其價值，這些技巧和能力包括行業(yè)知識、技術(shù)遠見、服務(wù)方法、行業(yè)關(guān)系、全球業(yè)務(wù)、為顧客專門設(shè)計的建議、交易經(jīng)驗、新穎的財務(wù)結(jié)構(gòu)、進入資本市場的能力、透析及深入的研究等各個方面。要達到管理增值的目標還須投資銀行擔(dān)任風(fēng)險企業(yè)的財務(wù)和戰(zhàn)略管理顧問，這包括私募配售、初次公開發(fā)行、股本設(shè)計、可轉(zhuǎn)換債券、投資級別債券和高收益?zhèn)鶆?wù)融資等方面的財務(wù)與融資服務(wù)，以及購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

3、為風(fēng)險企業(yè)提供全新的售后服務(wù)

在支持風(fēng)險企業(yè)公開發(fā)行股票后，證券公司風(fēng)險資本部門還應(yīng)通過售后市場研究和交易支持、長期融資安排以及戰(zhàn)略咨詢服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)來保持與風(fēng)險企業(yè)或高科技公司的持續(xù)伙伴關(guān)系。

首先，售后市場研究和交易支持主要是支持IPO后的股價和流通量，形成和保持較高的上市開盤價和日后股價的持續(xù)攀升，并能提高其二級市場的流通量，這是維護風(fēng)險企業(yè)二級市場形象、保證公司后續(xù)融資的重要支持手段。其次，長期融資安排主要是證券公司未來協(xié)助高科技公司建立合適的資金結(jié)構(gòu)方面提供長期專業(yè)服務(wù)，即利用各種各樣的融資工具如增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換證券、債券發(fā)行和合資等，以確保業(yè)務(wù)已上軌道的公司能實現(xiàn)最低的融資成本。第三，在戰(zhàn)略咨詢服務(wù)方面主要是隨著科技公司規(guī)模日漸壯大，證券公司的財務(wù)顧問部門應(yīng)向其提供多種不同發(fā)展戰(zhàn)略，比如在購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面給風(fēng)險企業(yè)一些戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)，為企業(yè)爭取最高的價值。

四利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新進行風(fēng)險控制

對于中國的投資銀行來講，風(fēng)險投資是對投資銀行業(yè)務(wù)外延的拓展，是重大的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。證券公司在控制風(fēng)險方面必須具有足夠的專業(yè)優(yōu)勢才有能力篩選成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，良好的監(jiān)控風(fēng)險、規(guī)避風(fēng)險的能力可以提高證券公司風(fēng)險投資的成功率。

1、通過對客戶的遴選規(guī)避風(fēng)險

證券公司的投資銀行部門應(yīng)對風(fēng)險企業(yè)進行廣泛的遴選，聘請工程師、科學(xué)家、財務(wù)法律專家對風(fēng)險企業(yè)的有形資產(chǎn)、企業(yè)合同等進行檢查，根據(jù)種種跡象判斷和識別風(fēng)險的類型，并對風(fēng)險發(fā)生的概率和風(fēng)險發(fā)生后預(yù)期的投資損失進行計算，運用數(shù)學(xué)方法和模型，計算出在可以忍受的風(fēng)險水平下的投資損益，從而作出對風(fēng)險企業(yè)的投資取舍。

2、通過契約的合理設(shè)計規(guī)避風(fēng)險

風(fēng)險投資是通過明確的合約設(shè)計，將其權(quán)利和義務(wù)明確化和制度化來規(guī)避風(fēng)險的。比如前述，設(shè)計可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先股參與風(fēng)險企業(yè)，既可為今后增資有前景的風(fēng)險企業(yè)設(shè)計購股選擇權(quán)，從而實現(xiàn)高收益，又可以在企業(yè)經(jīng)營不佳時要求優(yōu)先債務(wù)清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權(quán)方式中，證券公司通過設(shè)計種種參股的選擇權(quán)，使得參與的風(fēng)險大大降低，投資的效率得到了提高。

3、通過有效監(jiān)控來規(guī)避風(fēng)險

通過建立嚴格的風(fēng)險評估體系，對各種風(fēng)險進行識別，運用數(shù)學(xué)方法和模型，評估風(fēng)險發(fā)生的概率及風(fēng)險發(fā)生后預(yù)期的損失，填寫的潛在損失估計表，進行風(fēng)險分析和測定，通過主觀的推測和客觀的財務(wù)比率分析，判定可能的損失，并對風(fēng)險資本分階段投入，實施全過程的風(fēng)險監(jiān)控，規(guī)避風(fēng)險。

風(fēng)險投資的技巧范文第4篇

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險投資；風(fēng)險評價；綜合評價；控制策略

風(fēng)險投資具有高風(fēng)險的特點，這就決定了其風(fēng)險評價和控制策略的重要性。風(fēng)險投資中的風(fēng)險是指資本在對項目企業(yè)的投資過程中遭受損失的可能性。這種損失主要包括投入后資本的損失與預(yù)期收益未能達到目標的損失。投資的風(fēng)險一般都來源于資本在運營過程中所存在的不確定性（也可稱為隨機性），這就猶如“押寶”一樣，既要具備勇于面對不確性因素出現(xiàn)的僥幸心理，也要有科學(xué)合理駕馭并處理不確定因素的理與素質(zhì)，所以風(fēng)險投資的原理實際上是一種“冒險”和理性投資的較量行為。想要實現(xiàn)兩者的高度統(tǒng)一，就只能科學(xué)地預(yù)見某些不確定性，并揭示出它的風(fēng)險因素，從而形成一套科學(xué)的風(fēng)險評價和控制策略決策系統(tǒng)。西方一些發(fā)達國家在此方面已經(jīng)有了大量的成功經(jīng)驗和有效的方法。而在我國，風(fēng)險投資才剛剛起步，基礎(chǔ)也非常薄弱，如果單純地照搬國外的方法，而不顧及國情與市場環(huán)境的差異，是無法進行有效的風(fēng)險評價與控制的。因此，建立一套適合我國國情的風(fēng)險投資評價體系和方法是很有必要的。

一、一般風(fēng)險投資可能出現(xiàn)的風(fēng)險評估

一般形成投資風(fēng)險的主要原因是大量的不確定性，所以風(fēng)險投資中的風(fēng)險因素和種類都很多。但是，從各種風(fēng)險所涉及的系統(tǒng)范圍來說，一般可以將這些不確定因素概括劃分為系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險兩大類。

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險

系統(tǒng)性風(fēng)險主要指那些由于系統(tǒng)外部的不確定性因素而引發(fā)的各種風(fēng)險，即風(fēng)險投資者與風(fēng)險企業(yè)無法控制或者無力排除的風(fēng)險，又可稱為客觀性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險一般包括以下幾個方面：

政策法規(guī)性風(fēng)險。主要是指由于政策、法規(guī)的不完善與不健全，或者是頻繁的政策調(diào)整給風(fēng)險投資造成了無法預(yù)料的某些負面影響。例如，政策性資金使用不到位、缺乏有效的資本退出機制等一直都是我國風(fēng)險投資活動中較為突出的隱患。

經(jīng)濟性風(fēng)險。主要是指由國家宏觀經(jīng)濟的走勢和波動所產(chǎn)生的風(fēng)險，例如，由于經(jīng)濟危機導(dǎo)致的全球性或地區(qū)性經(jīng)濟衰退帶來的投資風(fēng)險。

金融和資本市場性風(fēng)險。金融市場是不斷變化的，匯率、利率以及資本收益率的變動都將給投資帶來不確定的影響，主板和場外市場等其它多層次資本市場的規(guī)范程度與和規(guī)模大小也將對風(fēng)險資本產(chǎn)生一定的影響。

社會性風(fēng)險。主要是指由于社會動蕩，如戰(zhàn)亂、政權(quán)變更；或社會變化，如人文習(xí)俗、大眾消費傾向、投資理念等一些社會性因素所引起的投資風(fēng)險。

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險

非系統(tǒng)性風(fēng)險主要是指那些由非外部因素所引發(fā)的投資風(fēng)險，這類風(fēng)險一般由風(fēng)險投資者與風(fēng)險企業(yè)的不確定性因素所引發(fā)，又被稱為主觀性風(fēng)險。非系統(tǒng)性的風(fēng)險是可以通過風(fēng)險投資方的主觀努力，進行控制與消除的。就我國的具體實際情況考慮，非系統(tǒng)性的風(fēng)險主要是指技術(shù)性的風(fēng)險。技術(shù)的成熟性、先進性、實用性和技術(shù)創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化力量（也就是技術(shù)創(chuàng)新能力具備的持續(xù)性）一直是當(dāng)今知識經(jīng)濟時代企業(yè)贏得技術(shù)優(yōu)勢、甚至整個市場優(yōu)勢，最關(guān)鍵的地方。如果技術(shù)上存在缺陷，那么將要面臨的技術(shù)性風(fēng)險往往會導(dǎo)致項目失敗與投資虧損。技術(shù)性風(fēng)險主要包括：

管理性風(fēng)險。主要是指由于經(jīng)營管理方式、組織制度、約束激勵機制、人員素質(zhì)和決策方法等缺陷所導(dǎo)致的風(fēng)險。目前我國存在的主要管理風(fēng)險隱患有：制衡機制的不健全，組織制度的不適應(yīng)（與風(fēng)險投資相適應(yīng)的信托制度和有限合伙制度還不完善），風(fēng)險投資人才的匱乏以及成本和敗德行為等。

市場性風(fēng)險。主要是指由于產(chǎn)品在市場競爭中的不確定性所引發(fā)的風(fēng)險，例如，產(chǎn)品的可替代性、市場的需求程度、產(chǎn)品的營銷網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品的性價比以及產(chǎn)品生命周期等方面可能出現(xiàn)的不利因素，都可以導(dǎo)致市場性風(fēng)險的出現(xiàn)甚至擴大。

投資分析性風(fēng)險。主要是指因為投資工具的選擇、規(guī)模的大小、階段化的動態(tài)組合、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、投資策略和投資項目的評價等方面的不確定性所引發(fā)的風(fēng)險。風(fēng)險投資的主要對象一般是高科技或創(chuàng)意型企業(yè)，由于這些企業(yè)缺乏歷史統(tǒng)計記錄的比對，所以在進行投資項目分析時，只能借鑒其他行業(yè)企業(yè)的經(jīng)驗和技巧進行考察和處理，其分析的精確度難免要打一些折扣，這就為投資的成功埋下了隱患。

二、風(fēng)險投資的風(fēng)險控制策略

在制定風(fēng)險投資的風(fēng)險控制策略時，要基于上述風(fēng)險因素分析，遵循系統(tǒng)性、科學(xué)性、層次性、可比性、代表性和可操作性的原則，對投資風(fēng)險做出綜合評價，再根據(jù)具體情況實施有效的控制策略。

風(fēng)險投資和常規(guī)投資相比，其突出的特點在于它缺乏一些歷史性數(shù)據(jù)，而風(fēng)險控制理論和方法大都是建立在利用歷史數(shù)據(jù)進行建模與評估的基礎(chǔ)上，例如收益率的均值-方差模型、多因子的定價模型以及風(fēng)險的測定法等，都需要大量的歷史數(shù)據(jù)和事前信息以保證其有效性。因此，本文根據(jù)風(fēng)險投資的實際情況，以及投資動機中的前瞻性與戰(zhàn)略性等特點，提出了一種注重當(dāng)前與事后信息收集和處理、并且具備分指標評價和綜合評價功能的風(fēng)險控制策略。具體的操作步驟和技術(shù)方法如下：

（一）信息收集

風(fēng)險控制的起點在于信息的收集，采取自上而下的分析方法，初步評估可能影響投資回報的各種風(fēng)險因素。除一般性的風(fēng)險因素外，還應(yīng)考慮如風(fēng)險企業(yè)所處的發(fā)展階段、要求的投資規(guī)模、所處的地理位置以及風(fēng)險企業(yè)家的素質(zhì)等。

（二）風(fēng)險分級

考慮到各種風(fēng)險因素（或指標）的不確定性是很難進行量化的，所以可以將各個指標的可能性風(fēng)險劃分為五個等級：高風(fēng)險、較高風(fēng)險、一般風(fēng)險、較低風(fēng)險和低風(fēng)險。

（三）分指標評價

由于初步收集的風(fēng)險因素很多，不便于做出有效分析并構(gòu)建判斷矩陣?？梢詫L(fēng)險因素分指標評價，例如市場吸引指標、產(chǎn)品技術(shù)指標、管理能力指標、環(huán)境支持指標、退出變現(xiàn)指標等。結(jié)合風(fēng)險分級后構(gòu)造出評價矩陣，并計算各分指標所占的比重。對各列（或者行）進行求和，并歸化。

（四）風(fēng)險控制策略的制定

最優(yōu)控制策略即在總風(fēng)險相對穩(wěn)定的情況下實現(xiàn)收益的最大化，或在總收益不變的情況下使總風(fēng)險最小化。而引入分指標評價的好處不僅僅在于讓紛繁復(fù)雜的風(fēng)險因素清晰可見，而且有助于在風(fēng)險投資的各個階段確定風(fēng)險程度與投資額度，也有助于確定預(yù)期收益率與風(fēng)險間的關(guān)系。

規(guī)避投資風(fēng)險的主要經(jīng)濟意義是在風(fēng)險投資中控制損值的范圍，使其不低于預(yù)期的收益，再配合各指標在五個風(fēng)險等級的組合選擇，進而使項目的總風(fēng)險降到最低。風(fēng)險投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險厭惡系數(shù)和風(fēng)險判斷矩陣解出最佳的風(fēng)險-收益組合。在風(fēng)險投資中進行科學(xué)的風(fēng)險評價，并實施合理的控制策略。

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風(fēng)險投資的技巧范文第5篇

關(guān)鍵詞 風(fēng)險投資 企業(yè)經(jīng)營 目標錯位 糾偏方略

風(fēng)險投資是高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的助推器和高科技巨人的孵化器，高新技術(shù)企業(yè)則是將這些理想變?yōu)楝F(xiàn)實的市場平臺。全國風(fēng)險投資活動方興未艾，風(fēng)險投資企業(yè)經(jīng)營目標定位，直接關(guān)系到風(fēng)險投資理想目標的實現(xiàn)。因此，擺正高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營目標的關(guān)系，糾正其經(jīng)營目標的錯位，對于提高我國風(fēng)險資本經(jīng)營的效率是十分必要的。

1 高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營目標的定位

根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的解釋，風(fēng)險投資（venture capital）是由職業(yè)家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。國際合作和發(fā)展組織（OECD）則將風(fēng)險投資定義為，凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)、生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資。由此可見，風(fēng)險投資企業(yè)一般是指高新技術(shù)企業(yè)，即從事高科技新產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營及其服務(wù)的工商企業(yè)。

從企業(yè)經(jīng)濟學(xué)的角度看，任何企業(yè)都存在一個經(jīng)營目標定位，即將自己的目標定在產(chǎn)品經(jīng)營、資本經(jīng)營，或兩者并重。產(chǎn)品經(jīng)營是指企業(yè)對新產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，它主要關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)，注重產(chǎn)品市場、產(chǎn)品生命周期和銷售利潤成長。資本經(jīng)營是指企業(yè)圍繞資本保值增值進行經(jīng)營管理，把資本收益作為管理的核心，以價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本與其他生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行有效運營，以追求資本增值最大化為目的。產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營都是企業(yè)經(jīng)營的基本方式之一，但兩者從形式上看分別處于不同的層次。前者反映的商品經(jīng)濟，傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營所追求的主要目標。后者反映的是市場經(jīng)濟時代，資本化企業(yè)經(jīng)營所追求的主要目標。在當(dāng)今兩者是密切相關(guān)，相互兼容的，不可偏廢。

高新技術(shù)企業(yè)是一種運用風(fēng)險資本進行產(chǎn)品經(jīng)營的市場主體，或者說“資本化的契約集合體”，是資本保值增值、獲得資本收益最大化的載體，因而它對產(chǎn)品經(jīng)營進行的組織和管理，本質(zhì)上是對資本的組織和管理。任何企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營都是資本經(jīng)營目標的實現(xiàn)形式，高新技術(shù)企業(yè)也不例外。所以說高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營的目標，主要應(yīng)定位強化資本經(jīng)營，實現(xiàn)風(fēng)險資本增值的最大化（股東權(quán)益的最大化）。

2 高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營目標的錯位

指少數(shù)高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營者，不清楚資本經(jīng)營的目標，或者將企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營目標與資本經(jīng)營目標相混淆，只管技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)品經(jīng)營，而不顧資本的增值和效益，引起企業(yè)風(fēng)險投資者資本損失或報酬缺失，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。武漢市一家報紙曾經(jīng)報道過一位“海歸”專業(yè)技術(shù)人士，利用風(fēng)險投資創(chuàng)辦一家高新技術(shù)企業(yè)因經(jīng)營目標錯位而破產(chǎn)的案例。該海歸人士聲稱擁有高新技術(shù)而吸引了2 000多萬元的風(fēng)險投資，在光谷創(chuàng)辦了一家高新技術(shù)企業(yè)，埋頭進行新產(chǎn)品研制，不注重資本經(jīng)營，經(jīng)過近兩年仍未能拿出新產(chǎn)品，研發(fā)重點、工藝設(shè)計無一成熟，結(jié)果創(chuàng)業(yè)資本消耗殆盡，還凈虧損幾百萬元，投資者只好讓其清算歇業(yè)。

結(jié)合以上案例和其他一些高新技術(shù)企業(yè)的情況，這些企業(yè)不僅沒有得到發(fā)展反而倒閉破產(chǎn)了，一個帶有普遍性的現(xiàn)象是這些企業(yè)的經(jīng)營存在著目標錯位。這些企業(yè)的經(jīng)營者缺乏風(fēng)險投資的明確目標和風(fēng)險防范意識。作為知識經(jīng)濟產(chǎn)物的風(fēng)險投資企業(yè)經(jīng)營者與其說是產(chǎn)品經(jīng)營者，不如說是資本經(jīng)營者。根據(jù)委托契約，如果他不能夠在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實現(xiàn)風(fēng)險與盈利能力之間的特定平衡，爭取資本增值的最大化，那就偏離了風(fēng)險資本經(jīng)營的目標。

一些高新技術(shù)之所以出現(xiàn)經(jīng)營目標錯位，主要是經(jīng)營者片面地認為企業(yè)的經(jīng)營目標就是通過新產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)、銷售，賺取企業(yè)利潤，而忽視了資本經(jīng)營。有的經(jīng)營者把企業(yè)經(jīng)營單純地看作是產(chǎn)品經(jīng)營，只顧埋頭苦干搞技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)，不管投入的資本是否有回報，或者有無后續(xù)資本投入。由于處于“種子期”或“初創(chuàng)期”，新產(chǎn)品開發(fā)和市場風(fēng)險都非常高，結(jié)果是新產(chǎn)品沒有開發(fā)出來，或者市場沒有打開，創(chuàng)業(yè)資本已經(jīng)耗盡，又無后續(xù)資本投入，企業(yè)只好倒閉破產(chǎn)。

3 高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營目標糾偏方略

（1）高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)把實現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險資本增值最大化當(dāng)作自己的第一要務(wù)。高新技術(shù)企業(yè)是一種資本化“契約的集合”，他不像早期的企業(yè)主（老板）往往是集資本所有者與經(jīng)營者于一身，而是作為一個相對獨立的“經(jīng)理階層”，擁有獨立的生產(chǎn)要素——企業(yè)家才能，他的畢生事業(yè)就是經(jīng)營資本，他獲得的經(jīng)營大權(quán)，是建立在他與投資者簽訂的“軍令狀”（企業(yè)經(jīng)營合同）基礎(chǔ)之上的。后者選他（或者是自己應(yīng)聘）來掌管企業(yè)，正是看好了他可以給風(fēng)險資本所有者帶來高額回報。在這種情況下，如果他經(jīng)營失敗，便會喪失自己的一切。因此，他的首要職責(zé)就維護企業(yè)資產(chǎn)的安全，并通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營最大限度地實現(xiàn)資本保值增值，把實現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險資本增值最大化的經(jīng)營目標當(dāng)作首要目標。

（2）高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)實現(xiàn)資本經(jīng)營與產(chǎn)品經(jīng)營的最佳結(jié)合。一是以產(chǎn)品經(jīng)營引導(dǎo)資本經(jīng)營，夯實企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營基礎(chǔ)。之所以稱作高新技術(shù)企業(yè)，就是因為它是專門從事高新技術(shù)產(chǎn)品研制、生產(chǎn)與銷售的盈利組織。這也正是高新技術(shù)企業(yè)能夠吸引風(fēng)險投資的關(guān)鍵所在。二是以資本經(jīng)營促進產(chǎn)品經(jīng)營，實現(xiàn)企業(yè)資本增值。在經(jīng)營者通過自己的技術(shù)專利或高新技術(shù)產(chǎn)品吸引到風(fēng)險投資后，就應(yīng)著手進行資本經(jīng)營，即在搞好產(chǎn)品經(jīng)營的同時通過合資合作、收購、兼并、資產(chǎn)重組、企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟等資本經(jīng)營方式，最終實現(xiàn)企業(yè)上市，以解決我國大部分高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模過小和過于分散、缺乏規(guī)模效益的弊端，像海爾、海信、康佳、三九等高新技術(shù)明星企業(yè)那樣最終實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)?；涂鐕?jīng)營。三是產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營兩手都要抓，兩手都要硬。產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營好比是風(fēng)險投資企業(yè)這部汽車的兩個輪子、或兩臺引擎。通過高新技術(shù)產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，可以創(chuàng)造企業(yè)利潤，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部擴張戰(zhàn)略；而通過并購、重組、戰(zhàn)略聯(lián)盟、上市等資本經(jīng)營方式，可以獲得資源優(yōu)化配置效益——企業(yè)資本增值，實現(xiàn)企業(yè)外部擴張戰(zhàn)略。

（3）高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)學(xué)會資本經(jīng)營的知識與技巧。作為教學(xué)或人員出身的企業(yè)創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該加強資本經(jīng)營知識的，資本經(jīng)營是一種高級復(fù)雜的企業(yè)經(jīng)營活動，比一般生產(chǎn)經(jīng)營活動的不確定性因素更多，風(fēng)險更大，對經(jīng)營者要求更高，補上資本經(jīng)營這一課，增強資本經(jīng)營理念和技巧就顯得尤為重要。同時，在自己的技術(shù)團隊和經(jīng)營班底要吸納和培養(yǎng)資本經(jīng)營人才，建立企業(yè)資本經(jīng)營智囊團和資本運作組織機構(gòu)，經(jīng)常關(guān)注企業(yè)資本經(jīng)營業(yè)績，提升企業(yè)資本經(jīng)營水平。此外，風(fēng)險投資企業(yè)經(jīng)營者還應(yīng)與風(fēng)險投資者多溝通，聽取他們對資本經(jīng)營的意見和建議，也可聘請在企業(yè)資本經(jīng)營方面有專長的投資銀行、財務(wù)公司、證券公司等中介機構(gòu)，請它們幫助制定和修改企業(yè)資本經(jīng)營方案，指導(dǎo)企業(yè)資本經(jīng)營活動。

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