前言：想要寫(xiě)出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇財(cái)務(wù)杠桿范文，相信會(huì)為您的寫(xiě)作帶來(lái)幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫(xiě)作思路和靈感。

財(cái)務(wù)杠桿范文第1篇

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿利益財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner''''scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner''''scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureand itsinfluencetotherevenueofowner''''scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.

【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk

財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中，利用一根杠桿和一個(gè)支點(diǎn)，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財(cái)務(wù)杠桿呢？從西方的理財(cái)學(xué)到我國(guó)目前的財(cái)會(huì)界對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的理解，大體有以下幾種觀點(diǎn)：

其一：將財(cái)務(wù)杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用"。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱(chēng)為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對(duì)負(fù)債的一種利用。

其二：認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)使得企業(yè)每股利潤(rùn)上升，便稱(chēng)為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤(rùn)下降，通常稱(chēng)為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。顯而易見(jiàn)，在這種定義中，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)而引起的結(jié)果。

另外，有些財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務(wù)資金而對(duì)企業(yè)資金收益產(chǎn)生的重大影響。與第二種觀點(diǎn)對(duì)比，這種定義也側(cè)重于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，但其將負(fù)債經(jīng)營(yíng)的客體局限于利率固定的債務(wù)資金，筆者認(rèn)為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到，企業(yè)在事實(shí)是上可以選擇一部分利率可浮動(dòng)的債務(wù)資金，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的的。而在前兩種定義中，筆者更傾向于將財(cái)務(wù)杠桿定義為對(duì)負(fù)債的利用，而將其結(jié)果稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）或正（負(fù)）財(cái)務(wù)杠桿利益。這兩種定義并無(wú)本質(zhì)上的不同，但筆者認(rèn)為采用前一種定義對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)杠桿、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)乃至整個(gè)杠桿理論體系概念的定義，起了系統(tǒng)化的作用，便于財(cái)務(wù)學(xué)者的進(jìn)一步研究和交流。

我們?cè)诿鞔_了財(cái)務(wù)杠桿的概念的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步討論伴隨著負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、影響財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素以及如何更好地利用財(cái)務(wù)杠桿和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）（BenefitonFinancialLeverage)

通過(guò)前面的論述我們已經(jīng)知道所謂財(cái)務(wù)杠桿利益(損失）是指負(fù)債籌資經(jīng)營(yíng)對(duì)所有者收益的影響。負(fù)債經(jīng)營(yíng)后，企業(yè)所能獲得的利潤(rùn)就是：

資本收益＝企業(yè)投資收益率×總資本－負(fù)債利息率×債務(wù)資本

＝企業(yè)投資收益率×（權(quán)益資本＋債務(wù)資本）－負(fù)債利息率×債務(wù)資本

＝企業(yè)投資收益率×權(quán)益資本－（企業(yè)投資收益率－負(fù)債利息率）×債務(wù)資本①

（此處的企業(yè)投資收益率率＝息稅前利潤(rùn)÷資本總額，所以即息稅前利潤(rùn)率）

因而可得整個(gè)公司權(quán)益資本收益率的計(jì)算公式為

權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率＋(企業(yè)投資收益率－負(fù)債利率)×債務(wù)資本／權(quán)益資本②

可見(jiàn)，只要企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，財(cái)務(wù)杠桿作用使得資本收益由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而絕對(duì)值增加，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)資本／權(quán)益資本）越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，所以財(cái)務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，由負(fù)債所取得的一部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資收益率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤(rùn)只能或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需的利息，甚至利用利用權(quán)益資本所取得的利潤(rùn)都不足以彌補(bǔ)利息，而不得不以減少權(quán)益資本來(lái)償債，這便是財(cái)務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。

負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DegreeofFinancialLeverage,DFL)來(lái)衡量，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)指企業(yè)權(quán)益資本收益變動(dòng)相對(duì)稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。其理論公式為：

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=權(quán)益資本收益變動(dòng)率／息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率③

通過(guò)數(shù)學(xué)變形后公式可以變?yōu)椋?/p>

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅利潤(rùn)／(息稅前利潤(rùn)－負(fù)債比率×利息率)

=息稅前利潤(rùn)率／（息稅前利潤(rùn)率--負(fù)債比率×利息率）④

根據(jù)這兩個(gè)公式計(jì)算的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，后者揭示負(fù)債比率、息稅前利潤(rùn)以及負(fù)債利息率之間的關(guān)系，前者可以反映出資本收益率變動(dòng)相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。企業(yè)利用債務(wù)資金不僅能提高資金的收益率，而且也能使資金收益率低于息稅前利潤(rùn)率，這就是財(cái)務(wù)杠桿作用產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（FinancialRisk)

風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，資本收益率對(duì)于息稅前利潤(rùn)率的彈性就越大，如果息稅前利潤(rùn)率升，則資本收益率會(huì)以更快的速度上升，如果息稅前利潤(rùn)率下降，那么資本利潤(rùn)率會(huì)以更快的速度下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。下面的例子將有助于理解財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

假定企業(yè)的所得稅率為35%，則權(quán)益資本凈利潤(rùn)率的計(jì)算表如表一：

項(xiàng)目行次負(fù)債比率

0%50%80%

資本總額①100010001000

其中：負(fù)債②＝①×負(fù)債比率0500800

權(quán)益資本③＝①－②1000500200

息稅前利潤(rùn)④150150150

利息費(fèi)用⑤＝②×10%05080

稅前利潤(rùn)⑥＝④－⑤15010070

所得稅⑦＝⑥×35%52.53524.5

稅后凈利⑧＝⑥－⑦97.56545.5

權(quán)益資本凈利潤(rùn)率⑨＝⑧÷③9.75％13％22.75％

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)⑩＝④÷⑥11.52.14

假定企業(yè)沒(méi)有獲得預(yù)期的經(jīng)營(yíng)效益，息稅前利潤(rùn)僅為90萬(wàn)元，其他其他條件不變，則權(quán)益資本凈利潤(rùn)率計(jì)算如表二：

項(xiàng)目負(fù)債比率

0%50%80%

息稅前利潤(rùn)909090

利息費(fèi)用05080

稅前利潤(rùn)904010

所得稅31.5143.5

稅后凈利58.5266.5

權(quán)益資本凈利潤(rùn)率5.85%5.2%3.25%

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)12.259

對(duì)比表一和表二可以發(fā)現(xiàn)，在全部息稅前利潤(rùn)率為15%的情況下，負(fù)債比率越高，所獲得財(cái)務(wù)杠桿利益越大，權(quán)益資本凈利潤(rùn)越高。在企業(yè)全部資本息稅前利潤(rùn)率為9%的條件下，情況則相反。以負(fù)債比率80%為例，全部資本息稅前利潤(rùn)率比負(fù)債成本每提高一個(gè)百分點(diǎn)，權(quán)益資本凈利潤(rùn)率就會(huì)提高2.6個(gè)百分點(diǎn)［（22.75%－9.75%）÷（15－10）］，全部資本息稅前利潤(rùn)率比負(fù)債成本每降低一個(gè)百分點(diǎn)，權(quán)益資本凈利潤(rùn)率則下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。如果息稅前利潤(rùn)下降到某一個(gè)特定水平時(shí)（以全部資本息稅前利潤(rùn)等于負(fù)債成本為轉(zhuǎn)折點(diǎn)），財(cái)務(wù)杠桿作用就會(huì)從積極轉(zhuǎn)化為消極。此時(shí)，使用財(cái)務(wù)杠桿，反面降低了在不使用財(cái)務(wù)杠桿的情況下本應(yīng)獲得的收益水平，而且越是較多使用財(cái)務(wù)杠桿，損失越大。在息稅前利潤(rùn)為90萬(wàn)元，負(fù)債比率80%的條件下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)高達(dá)9，就是說(shuō)，如果息稅前利潤(rùn)在90萬(wàn)元的基礎(chǔ)上每降低1%，權(quán)益資本凈利潤(rùn)將以9倍的速度下降，可見(jiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之高。如果不使用財(cái)務(wù)杠桿，就不會(huì)產(chǎn)生以上損失，也無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言，但在經(jīng)營(yíng)狀況好時(shí)，也無(wú)法取得杠桿利益。

三、影響財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素

由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大，而且財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)則是財(cái)務(wù)杠桿作用大小的體現(xiàn)，那么影響財(cái)務(wù)杠桿作用大小的因素，也必然影響財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。下面我們分別討論影響兩者的三個(gè)主要因素：

1、息稅前利潤(rùn)率：由上述計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式④可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤(rùn)率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。因而稅前利潤(rùn)率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響是呈相反方向變化。由計(jì)算權(quán)益資本收益率的公式②可知，在其他因素不變的情況下息稅前利潤(rùn)率對(duì)資本收益率的影響卻是呈相同方向的。

2、負(fù)債的利息率：同樣上述公式②④可知，在息稅前利潤(rùn)率和負(fù)債比率一定的情況下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小。負(fù)債的利息率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的，而對(duì)資本收益率的影響則是呈相反方向變化。即負(fù)債的利息率越低，資本收益率會(huì)相應(yīng)提高，而當(dāng)負(fù)債的利息率提高時(shí)，資本收益率會(huì)相應(yīng)降低。那種認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是片面的觀點(diǎn)。

3、資本結(jié)構(gòu)：根據(jù)前面公式①②可以知道，負(fù)債比率即負(fù)債與總資本的比率也是影響財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素之一，負(fù)債比率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響與負(fù)債利息率的影響相同。即在息稅前利潤(rùn)率和負(fù)債利息率不變的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，也就是說(shuō)負(fù)債比率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的。但負(fù)債比率對(duì)資金收益率的影響不僅不同于負(fù)債利息率的影響，也不同于息稅前利潤(rùn)率的影響，負(fù)債比率對(duì)資本收益率的影響表現(xiàn)在正、負(fù)兩個(gè)方面，當(dāng)息稅前利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率時(shí)，表現(xiàn)為正的影響，反之，表現(xiàn)為負(fù)的影響。

上述因素在影響財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)，也在影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)企業(yè)來(lái)講是一項(xiàng)極為復(fù)雜的工作，這是因?yàn)槌松鲜鲋饕蛩赝?，影響?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的其他因素很多，并且這其中有許多因素是不確定的，因此，企業(yè)必須從各個(gè)方面采取措施，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，一旦預(yù)計(jì)企業(yè)將出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該采取措施回避和轉(zhuǎn)移。

回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要辦法是降低負(fù)債比率，控制債務(wù)資金的數(shù)額?；乇茱L(fēng)險(xiǎn)的前提是正確地預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是建立在預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益的基礎(chǔ)上的，如果預(yù)計(jì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，息稅前利潤(rùn)率低于負(fù)債的利息率，那么就應(yīng)該減少負(fù)債，降低負(fù)債比率，從而回避將要遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指采取一定的措施，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移他人的做法，其具體做法是通過(guò)選擇那些利率可浮動(dòng)，償還期可伸縮的債務(wù)資金，以使債權(quán)人與企業(yè)共擔(dān)一部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，財(cái)務(wù)杠桿作用程度的確定除考慮財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之外，還應(yīng)注意經(jīng)營(yíng)杠桿聯(lián)合財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)復(fù)合杠桿和復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的影響，使之達(dá)到一定的復(fù)合杠桿作用，根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿的不同作用選擇不同的財(cái)務(wù)杠桿作用。

綜上所述，財(cái)務(wù)杠桿可以給企業(yè)帶來(lái)額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構(gòu)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。財(cái)務(wù)杠桿利益并沒(méi)有增加整個(gè)社會(huì)的財(cái)富，是既定財(cái)富在投資人和債權(quán)人之間的分配；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有增加整個(gè)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)向投資人的轉(zhuǎn)移。財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的一個(gè)重要因素，資本結(jié)構(gòu)決策需要在杠桿利益與其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行合理的權(quán)衡。任何只顧獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，無(wú)視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而不恰當(dāng)?shù)厥褂秘?cái)務(wù)杠桿的做法都是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的重大失誤，最終將損害投資人的利益。

【參考文獻(xiàn)】

2001年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試指定輔導(dǎo)教材《財(cái)務(wù)成本管理》經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社

立信會(huì)計(jì)叢書(shū)《現(xiàn)代管理會(huì)計(jì)學(xué)》李天民立信會(huì)計(jì)出版社

中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)系列教材修訂版《財(cái)務(wù)管理學(xué)》荊新王化成劉俊彥中國(guó)人民大學(xué)出版社

《財(cái)務(wù)管理的杠桿作用》王京芳薛小榮陜西工商學(xué)院學(xué)報(bào)（西安）1995.4.24--28,48

《論財(cái)務(wù)杠桿利益的計(jì)量和應(yīng)用》席彥群廣西會(huì)計(jì)(南寧)1997.2.3--7

《負(fù)債經(jīng)營(yíng)初探》吳思明廣西會(huì)計(jì)(南寧)1995.11.10--13

《談"財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)"及"期望資本金稅前利潤(rùn)率"》嚴(yán)鵬飛朱學(xué)麟內(nèi)江財(cái)貿(mào)學(xué)校

《對(duì)財(cái)務(wù)杠桿理論與應(yīng)用的探討》杜英斌山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)1998年第3期1--3

財(cái)務(wù)杠桿范文第2篇

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿 負(fù)債的利息率 息稅前利潤(rùn)率 資本結(jié)構(gòu)

一、引言

企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中充滿(mǎn)著風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有資本供求的變化、利率水平的變動(dòng)、企業(yè)獲利能力的變化、企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的利用程度等。其中財(cái)務(wù)杠桿對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響最大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大。而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的變化與負(fù)債的利息率、息稅前利潤(rùn)率和資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，把握好財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響因素，對(duì)防范企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有重要意義。

二、財(cái)務(wù)杠桿的含義

財(cái)務(wù)杠桿又稱(chēng)融資杠桿，是指企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)資本的利用程度。在公司債務(wù)資本總額不變的條件下，公司從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中支付的債務(wù)成本是固定的，與企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多少無(wú)關(guān)。當(dāng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加時(shí)，每一元營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)成本就會(huì)相應(yīng)地減少，扣除所得稅后，可分配給股東的股利就會(huì)增加，給股東帶來(lái)額外的收益；反之，當(dāng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少時(shí)，每一元營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)成本就會(huì)相應(yīng)地增加，可分配給股東的股利就會(huì)減少，給股東帶來(lái)額外的損失。這種由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，債務(wù)對(duì)股東收益的影響，叫財(cái)務(wù)杠桿作用。

財(cái)務(wù)杠桿是反映負(fù)債籌資對(duì)股東收益可變性影響程度的指標(biāo)。所謂的財(cái)務(wù)杠桿效益是指企業(yè)利用債務(wù)籌資而給股東獲得超出企業(yè)平均利潤(rùn)的超額利潤(rùn)，但與此同時(shí)財(cái)務(wù)桿杠的利用將產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即喪失償債能力的可能性和普通股收益的可變性。負(fù)債籌資產(chǎn)生的效應(yīng)的大小可以通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)反映，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)又稱(chēng)財(cái)務(wù)杠桿程度，是普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，它可以用來(lái)估計(jì)財(cái)務(wù)杠桿利益的大小，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，它的計(jì)算公式為：DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)。

因?yàn)镋PS=(EBIT-I)（1-T）/N，EPS=EBIT（1-T）/N，EPS/EPS=EBIT/(EBIT-I)， 而DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)；所以DFL=[EBIT/(EBIT-I)]÷[(EBIT/EBIT)]= EBIT/(EBIT-I)。

式中，DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；EPS為普通股每股利潤(rùn)；EPS為普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)額；EBIT為息稅前利潤(rùn)；EBIT為息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額；I為利息；T為所得稅稅率；N為流通在外的普通股股數(shù)。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的利用程度與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

財(cái)務(wù)杠桿對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響最大也是最為綜合，在一定的償債能力情況下，如果企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用得較多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，享受利息免稅的機(jī)會(huì)增加；如果該企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用得較少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較少，而享受利息免稅的機(jī)會(huì)減少。當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)時(shí), 每股盈利會(huì)以更大的幅度變動(dòng)，且每股盈利增減的倍數(shù)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與企業(yè)息稅前利潤(rùn)減少倍數(shù)的乘積。因此財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍，它既可以擴(kuò)大投資者的收益，也可以擴(kuò)大投資者的損失。

財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的重要因素，資本結(jié)構(gòu)決策需要在杠桿利益與其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。任何只顧獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，無(wú)視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而不恰當(dāng)?shù)厥褂秘?cái)務(wù)杠桿的做法最終將損害投資者的利益。

四、財(cái)務(wù)杠桿作用的影響因素

由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是財(cái)務(wù)杠桿作用大小的體現(xiàn)，那么影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大小的因素，也必然是影響財(cái)務(wù)杠桿作用的因素。下面分別討論影響財(cái)務(wù)杠桿作用的主要因素：

1.息稅前利潤(rùn)率

在資本總額和資本結(jié)構(gòu)相同的情況下, 息稅前利潤(rùn)率的高低影響到財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的大小。例如：甲企業(yè)的全部資本為2000萬(wàn)元，普通股為1000萬(wàn)股，每股1元，債務(wù)為1000萬(wàn)元，資本總額和資本結(jié)構(gòu)相同，有六種方案，相關(guān)情況如表1所示：

表1中方案3、4，債務(wù)利率為5%，息稅前利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率，息稅前利潤(rùn)率越高，息稅前利潤(rùn)就越大，每股收益也越大，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

表1中方案5、6，債務(wù)利率為30%，息稅前利潤(rùn)率小于負(fù)債利息率，且息稅前利潤(rùn)EBIT不足以支付負(fù)債利息；同樣得出上述結(jié)論。

表1中方案1、2，債務(wù)利率為22%，息稅前利潤(rùn)率小于負(fù)債利息率，且息稅前利潤(rùn)EBIT足以支付負(fù)債利息，同樣得出上述結(jié)論。

因?yàn)镋PS=(EBIT-I)（1-T）/N，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤(rùn)率高,息稅前利潤(rùn)EBIT越大，(EBIT-I)（1-T）/N則越大，每股收益越大；反之,每股收益越??；因而息稅前利潤(rùn)率對(duì)資本收益率的影響是呈相同方向變化的。而DFL=EBIT/(EBIT-I)=1/(1-I/EBIT)，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤(rùn)率越高，EBIT越大,I/EBIT越小,(1-I/EBIT) 越大,1/(1-I/ EBIT)將越小,因此財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也越??；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大；因而息稅前利潤(rùn)率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響是呈相反方向變化。

2.負(fù)債的利息率

在資本總額、資本結(jié)構(gòu)和息稅前利潤(rùn)率相同的情況下，負(fù)債利息率高低也影響到財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和每股收益。例如：甲企業(yè)的全部資本為2000萬(wàn)元，負(fù)債比率為50%，息稅前利潤(rùn)率為10%,普通股為1000萬(wàn)股，每股1元，有三種方案，當(dāng)負(fù)債的利息率發(fā)生變化時(shí)，各方案的每股凈利潤(rùn)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)如表2所示：

無(wú)論息稅前利潤(rùn)率小于或等于還是大于負(fù)債的利息率，這樣的結(jié)論都存在：在資本總額、資本結(jié)構(gòu)和息稅前利潤(rùn)率相同的情況下，負(fù)債的利息率越高，支付的利息也就越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，每股收益越小。

因?yàn)镮增大，EBIT一定，I/ EBIT越大,(1-I/EBIT) 越小，1/(1-I/EBIT)將越大,而DFL=1/(1-I/EBIT),因此DFL越大；EPS=(EBIT-I)（1-T）/N當(dāng)I增大，(EBIT-I)減小，EPS將減?。环粗?，負(fù)債的利息率越低，每股收益EPS越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL越小?？梢?jiàn)負(fù)債的利息率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的，對(duì)資本收益率的影響則是呈相反方向變化。

3.資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的資金可以來(lái)源于權(quán)益資金，也可來(lái)源于負(fù)債資金，二者組成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。其中,負(fù)債比率即負(fù)債與總資本的比率也是影響財(cái)務(wù)杠桿因素之一。表3所示，甲企業(yè)的全部資本為2000萬(wàn)元，資本總額一定情況下，負(fù)債比率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響與負(fù)債利息率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響的影響相同。即在息稅前利潤(rùn)率和負(fù)債利息率不變的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，負(fù)債比率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的。但負(fù)債比率對(duì)資金收益率的影響既不同于負(fù)債利息率的影響，也不同于息稅前利潤(rùn)率的影響，它對(duì)資本收益率的影響表現(xiàn)在正、負(fù)兩個(gè)方面，如表3中方案1、2、3所示, 息稅前利潤(rùn)率為20%大于負(fù)債利息率15%，在此情況下，負(fù)債比率越高,每股收益越高，這說(shuō)明企業(yè)適當(dāng)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，可以使企業(yè)在不增加權(quán)益資本的情況下，獲得更多利潤(rùn)，產(chǎn)生正杠桿作用。表3方案4、5，息稅前利潤(rùn)率為10%小于負(fù)債利息率15%，在此情況下，負(fù)債比率越高,每股收益越低，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，產(chǎn)生負(fù)杠桿作用。因此,當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)率偏低的情況下,資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)盡可能減少負(fù)債比重,避免財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用給股東帶來(lái)的損失。

五、結(jié)束語(yǔ)

負(fù)債是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，幾乎沒(méi)有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運(yùn)用負(fù)債就能滿(mǎn)足資金需要的。然而，負(fù)債資金的運(yùn)用也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致企業(yè)生命的終止。因此，企業(yè)管理者應(yīng)正確了解企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，負(fù)債的利息率、息稅前利潤(rùn)率和資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響，提高自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，為企業(yè)創(chuàng)造最大利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

參考文獻(xiàn)：

[1]宋獻(xiàn)中 熊楚熊:公司理財(cái)[M].浙江人民出版社，2000:82～83

[2]周忠惠 張 鳴 徐逸星:財(cái)務(wù)管理[M].上海三聯(lián)書(shū)店, 1996:631～633

財(cái)務(wù)杠桿范文第3篇

財(cái)務(wù)杠桿的涵義

財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)應(yīng)用很廣的概念。在西方理財(cái)學(xué)中，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的定義有兩種觀點(diǎn)：

一、將財(cái)務(wù)杠桿定義為“企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用”。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱(chēng)為融資杠桿、資本杠桿或者是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對(duì)負(fù)債的一種利用。

二、認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)使得企業(yè)每股利潤(rùn)上升，便稱(chēng)為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤(rùn)下降，通常稱(chēng)為輔財(cái)務(wù)杠桿。

我國(guó)目前財(cái)會(huì)界主要有兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)總資本中，因使用利息固定的債務(wù)資本而對(duì)企業(yè)自有資本收益產(chǎn)生的影響；另一種認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的運(yùn)用對(duì)企業(yè)權(quán)益資本收益的影響。

通過(guò)對(duì)比以上觀點(diǎn)，我們可以知道，財(cái)務(wù)杠桿就是指在企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資方式（如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股）時(shí)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。

財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)運(yùn)用中的正負(fù)效應(yīng)分析

一、財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)運(yùn)用中的正效應(yīng)

當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)率高于債務(wù)資金邊際成本，便引起資金利潤(rùn)率的增長(zhǎng)。合理、適當(dāng)使用財(cái)務(wù)杠桿將引起資金利潤(rùn)率的增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)是財(cái)務(wù)杠桿作用后的節(jié)稅效果和降低企業(yè)總資金成本等作用的綜合反應(yīng)。它是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的直接動(dòng)機(jī)。節(jié)稅效果實(shí)際是避稅效果，它是由于債務(wù)利息從稅前利潤(rùn)中扣減而少交的那部分所得稅。

二、財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)運(yùn)用中的負(fù)效應(yīng)

當(dāng)企業(yè)制定籌資決策，既要滿(mǎn)足投資行為對(duì)資金供給量的需求，又要符合最佳資金結(jié)構(gòu)的基本要求，這就要求企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)規(guī)模適當(dāng)。如果債務(wù)資金占用量過(guò)大，財(cái)務(wù)杠桿就起反作用。由于財(cái)務(wù)杠桿不合理使用而導(dǎo)致企業(yè)稅后利潤(rùn)率大幅度降低甚至出現(xiàn)負(fù)值的情況，就是財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)。企業(yè)負(fù)債籌資形成財(cái)務(wù)杠桿作用，杠桿作用將帶來(lái)企業(yè)破產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本和資金利潤(rùn)率大幅度下降的可能性。企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)，必然會(huì)增加其利息等固定費(fèi)用的負(fù)擔(dān)。在息稅前利潤(rùn)率大幅度下降情況下，其資金利潤(rùn)率必然大幅度下跌，于是發(fā)生財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)，從而使企業(yè)可能虧損甚至破產(chǎn)。

企業(yè)應(yīng)避免財(cái)務(wù)杠桿的消極作用，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的積極作用?？茖W(xué)測(cè)算負(fù)債規(guī)模和債務(wù)資金比例，制定科學(xué)、合理的資金結(jié)構(gòu)決策，發(fā)揮高質(zhì)量財(cái)務(wù)管理的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是免除財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)的根本措施。實(shí)質(zhì)上，這是一項(xiàng)提前提高財(cái)務(wù)管理水平的預(yù)防性戰(zhàn)略措施。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)隨時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，調(diào)節(jié)資金供應(yīng)量，完善籌資決策，改進(jìn)籌資渠道和籌資方式，提高籌資戰(zhàn)略水平，從而達(dá)到預(yù)防和免除財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)的效果。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)籌資、投資、用資、耗資和收回資金、分配規(guī)劃資金的全面財(cái)務(wù)活動(dòng)管理，并把財(cái)務(wù)與產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、人力資源、技術(shù)創(chuàng)新管理等方面相結(jié)合，增大企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，避免或最大限度地減弱財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)。

如何合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,發(fā)揮最好功效

一、適時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)比例，保持合理負(fù)債

大規(guī)模的負(fù)債是產(chǎn)生過(guò)很好的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，但是一旦總資產(chǎn)利潤(rùn)率大于借款利率這一前提不存在了，大量資金不能夠產(chǎn)生預(yù)期的效益時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿的消極作用也就產(chǎn)生了，它會(huì)加速企業(yè)滅亡的進(jìn)程。因此，關(guān)鍵在于選擇最佳結(jié)合點(diǎn)，既能充分利用財(cái)務(wù)杠桿積極作用，又不會(huì)使企業(yè)背負(fù)償債壓力，達(dá)到一種“雙贏”。

二、合理控制風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的綜合資金成本

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于利用財(cái)務(wù)杠桿，而使企業(yè)可能喪失償債能力，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，或者使股東收益發(fā)生較大變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如果一味追求獲取財(cái)務(wù)杠桿的利益，便會(huì)加大企業(yè)的負(fù)債籌資，負(fù)債的增加使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，這就導(dǎo)致企業(yè)定期支出的利息等固定費(fèi)用增加，同時(shí)企業(yè)投資者也因企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增大而要求更高的報(bào)酬率，使企業(yè)發(fā)行股票和借款籌資的籌資成本大大提高。所以企業(yè)的負(fù)債比應(yīng)當(dāng)保持在總資金平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而不能無(wú)限地?cái)U(kuò)展。因此，企業(yè)必須根據(jù)自身的條件和歷史經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)調(diào)節(jié)負(fù)債融資的數(shù)量和比例，使企業(yè)的綜合資金成本率能夠保持較低的水平。

建立相關(guān)償債制度，良性持續(xù)負(fù)債融資

作為一個(gè)企業(yè)，運(yùn)用負(fù)債融資，不僅要考慮到創(chuàng)利能力，而且還要清醒地知道償債能力。償債要求企業(yè)建立一系列相關(guān)制度運(yùn)用考核企業(yè)償債能力的指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體從以下考慮：

一、建立償債基金?？梢允癸L(fēng)險(xiǎn)較大的負(fù)債的償還得到保障，盡量避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、妥善安排還貸的時(shí)間：為了避免集中還本，付息可能對(duì)企業(yè)帶來(lái)的沖擊，減少債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債融資時(shí)，必須對(duì)各類(lèi)負(fù)債的期限、舊債到期時(shí)間的分布、新債發(fā)行的時(shí)間選擇進(jìn)行妥善安排。只有妥善安排好還貸時(shí)間，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能平穩(wěn)有序地進(jìn)行。

三、分析企業(yè)償債能力

運(yùn)用流動(dòng)比率等對(duì)償債能力的分析考核指標(biāo)，分析預(yù)測(cè)企業(yè)債務(wù)償還能力。通過(guò)對(duì)償債能力的分析后，企業(yè)就可以更清楚地認(rèn)識(shí)到負(fù)債融資將給企業(yè)帶來(lái)的是負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，還是豐厚的利潤(rùn)，從而為合理籌資提供切合實(shí)際的依據(jù)。

財(cái)務(wù)杠桿范文第4篇

（一）杠桿效應(yīng)的內(nèi)涵

杠桿效應(yīng)，是指一定的固定成本提高企業(yè)的期望收益，同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象。企業(yè)運(yùn)用債務(wù)籌資方式進(jìn)行籌資，會(huì)產(chǎn)生固定的債務(wù)負(fù)擔(dān)，固定的現(xiàn)金流出就會(huì)增加，會(huì)對(duì)企業(yè)的凈收益產(chǎn)生一定的沖擊作用，甚至發(fā)生資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。相反，如果企業(yè)的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于企業(yè)利息費(fèi)用增加率，則會(huì)放大企業(yè)受益水平。

（二）企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿所產(chǎn)生的效應(yīng)

首先，財(cái)務(wù)杠桿會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的利息抵稅效益。因?yàn)樨?fù)債利息是企業(yè)可以進(jìn)行稅前抵扣的，所以企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資會(huì)為企業(yè)帶來(lái)一定的稅收優(yōu)惠。

其次，財(cái)務(wù)杠桿會(huì)放大企業(yè)的收益，同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的杠桿效益。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)，對(duì)于企業(yè)依托負(fù)債融資產(chǎn)生的可觀的凈利潤(rùn)，只需要支付給債權(quán)人固定的利息費(fèi)用，而剩余的高額資本回報(bào)都?xì)w企業(yè)所有者，這會(huì)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益水平。企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)大小，取決于企業(yè)的債務(wù)資本利率和盈利水平的相對(duì)關(guān)系，而不是簡(jiǎn)單考慮負(fù)債融資的絕對(duì)量。

最后，負(fù)債會(huì)在一定程度上改變股東、管理者和債權(quán)人之間的關(guān)系。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資，引入債權(quán)人，那么債權(quán)人由于關(guān)注自己的資本安全性與資本回報(bào)率，就會(huì)在一定程度上介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，監(jiān)督企業(yè)的投資方向與經(jīng)營(yíng)過(guò)程，幫助企業(yè)所有者監(jiān)督管理者的行為。

二、淺析企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)

（一）合理選擇企業(yè)的債務(wù)規(guī)模與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)

企業(yè)的債務(wù)規(guī)模選擇和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)應(yīng)該考慮企業(yè)的生產(chǎn)投資周期、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的前景、以及負(fù)債成本等因素。首先，企業(yè)的生產(chǎn)投資周期的長(zhǎng)短應(yīng)該與企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。短期債務(wù)的成本較低，契約成立的時(shí)間成本和經(jīng)濟(jì)成本都較低，而且具有條款設(shè)計(jì)的靈活性與簡(jiǎn)約性，對(duì)企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)的影響較低。所以，在考慮企業(yè)的生產(chǎn)周期的條件下，企業(yè)可以?xún)?yōu)先考慮進(jìn)行短期融資，以期降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)成本。

其次，當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)前景看好，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低時(shí)，也就是企業(yè)的的資本回報(bào)率較高時(shí)，企業(yè)可以選擇較大的負(fù)債規(guī)模。相反，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，企業(yè)應(yīng)該慎重選擇債務(wù)融資，以免給企業(yè)帶來(lái)更加沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

最后應(yīng)該結(jié)合負(fù)債稱(chēng)成本的高低與股權(quán)融資成本的高低，合理選擇有利于企業(yè)的融資方式，使企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)效益最大化。

（二）合理選擇最佳資本結(jié)構(gòu)

首先，由于處于導(dǎo)入期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高，產(chǎn)品的穩(wěn)定性與質(zhì)量得不到保障，企業(yè)的市場(chǎng)份額不確定，仍舊處于研究與開(kāi)發(fā)的階段。這時(shí)，企業(yè)選擇債權(quán)融資會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加重企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，不利于企業(yè)產(chǎn)品迅速進(jìn)入市場(chǎng)，所以企業(yè)最好選擇股權(quán)融資方式來(lái)擴(kuò)充企業(yè)的資本規(guī)模。

其次，當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期時(shí)，由于產(chǎn)品銷(xiāo)量的節(jié)節(jié)攀升，產(chǎn)品市場(chǎng)需求的擴(kuò)大引起利潤(rùn)率的提高，企業(yè)此時(shí)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)則是擴(kuò)大市場(chǎng)份額，在眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，并堅(jiān)持到成熟期的到來(lái)。所以，處于成長(zhǎng)期的企業(yè)應(yīng)該擴(kuò)大自身的資本規(guī)模，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，相應(yīng)地企業(yè)應(yīng)該引入一定規(guī)模的債務(wù)融資成本，利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

再次，當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟期時(shí)，產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到最高點(diǎn)，企業(yè)的成長(zhǎng)率下降，企業(yè)的銷(xiāo)售額、市場(chǎng)份額以及盈利水平都處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，現(xiàn)金流量比較容易預(yù)測(cè)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。因此，處于成熟期的企業(yè)由于其穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況與現(xiàn)金流量，可以考慮利用更大規(guī)模的債務(wù)資本來(lái)代替權(quán)益資本，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，增加企業(yè)的凈收益水平。

最后，當(dāng)企業(yè)處于衰退期時(shí)，產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)降低，市場(chǎng)份額會(huì)萎縮。此時(shí)企業(yè)所采取的戰(zhàn)略途徑是控制成本，盡早退出市場(chǎng)。所以，處于衰退期的企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)程度的減少負(fù)債融資規(guī)模，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)完美的退出。

（三）提高企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)管理水平

企業(yè)的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在負(fù)債籌資經(jīng)營(yíng)的方式下，由于經(jīng)營(yíng)管理不善、市場(chǎng)需求狀況的惡化以及內(nèi)部控制制度的不合理等原因，引起企業(yè)不能償還到期債務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要順利發(fā)揮企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，就應(yīng)該提高企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，這是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿的后盾與保障，是企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的條件。企業(yè)可以通過(guò)以下途徑來(lái)提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平：

第一，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理， 降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本因素，只有通過(guò)加強(qiáng)管理，提高企業(yè)的利潤(rùn)水平，才能發(fā)揮企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高股東的資本回報(bào)率，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

財(cái)務(wù)杠桿范文第5篇

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)杠桿；財(cái)務(wù)管理；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)用

在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，會(huì)經(jīng)常用到杠桿原理，以起到降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用，合理的配置企業(yè)資源，對(duì)資金進(jìn)行管理。因此，作用企業(yè)的財(cái)務(wù)人員，應(yīng)該充分了解財(cái)務(wù)杠桿的原理及作用，再依據(jù)杠桿原理對(duì)企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，然后采取有效措施進(jìn)行防范。

一、財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

1、財(cái)務(wù)杠桿在財(cái)務(wù)決策中的應(yīng)用

財(cái)務(wù)杠桿既有有利的一面又有不利的一面，因此企業(yè)應(yīng)該比較恰當(dāng)?shù)剡M(jìn)行負(fù)債融資，在最大程度上發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)，真正使企業(yè)達(dá)到“借錢(qián)生錢(qián)”的目的。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員必須要充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿原理，借助科學(xué)的技術(shù)分析方法，并且結(jié)合本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率與流動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，正確進(jìn)行財(cái)務(wù)杠桿決策，確定合理的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)。同時(shí)，還要充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用，盡量在資金籌措上以企業(yè)需求為依據(jù)，及時(shí)的與適量的進(jìn)行舉債，在最大程度上既達(dá)到融資目的，又能使融資時(shí)間恰好。企業(yè)在追求財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)時(shí)必須要促使企業(yè)合理控制風(fēng)險(xiǎn)，將負(fù)債比率保持在總資金平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而不能無(wú)限擴(kuò)展。

2、財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)收益的影響

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)不可避免地借債，如果企業(yè)大量借債，這時(shí)企業(yè)不能到期還本付息的可能性就比較大，進(jìn)而就會(huì)在一定程度上導(dǎo)致企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，最終導(dǎo)致對(duì)企業(yè)收益的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生不利影響，并且在一般情況下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要來(lái)自財(cái)務(wù)杠桿的高低。一般情況下企業(yè)舉債越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就比較大，進(jìn)而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就比較大，同時(shí)當(dāng)企業(yè)舉債大于零時(shí)，這時(shí)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就大于1，這時(shí)企業(yè)就會(huì)存在財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)；但是當(dāng)企業(yè)沒(méi)有向外部借債時(shí)，那么財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就等于1，這時(shí)企業(yè)就不存在財(cái)務(wù)杠桿放大效應(yīng)，也就意味著企業(yè)不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿在財(cái)務(wù)管理中的積極作用

當(dāng)前企業(yè)應(yīng)該充分且準(zhǔn)確地估計(jì)自身的經(jīng)營(yíng)能力與償債能力，做出財(cái)務(wù)決策，同時(shí)應(yīng)全面地考慮財(cái)務(wù)杠桿的大小及其影響的因素，適時(shí)地調(diào)整優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到企業(yè)效益的最佳目的。可以從以下幾個(gè)方面來(lái)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿在財(cái)務(wù)管理中的積極作用。

1.科學(xué)的負(fù)債結(jié)構(gòu)

在財(cái)務(wù)杠桿的應(yīng)用中，財(cái)務(wù)杠桿效用就源于企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，也就是說(shuō)，企業(yè)負(fù)債就是財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)用的根本。在逐步擴(kuò)大企業(yè)負(fù)債規(guī)模的同時(shí)，結(jié)合企業(yè)自身各個(gè)方面的經(jīng)營(yíng)情況，綜合地考慮且確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，才能最大限度地發(fā)揮其財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)。

（1）企業(yè)規(guī)模

有些規(guī)模大的企業(yè)，有效地分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠給企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的收益，如果有條件并且傾向于實(shí)施多元化的經(jīng)營(yíng)的話(huà)，那么選擇分散的經(jīng)營(yíng)方式是正確的經(jīng)營(yíng)決策。一般來(lái)說(shuō)，大企業(yè)可以比小企業(yè)有更多的負(fù)債，是因?yàn)橐?guī)模大的企業(yè)收益通常要比小企業(yè)的收益更穩(wěn)定，即破產(chǎn)成本相對(duì)較低。目前，大企業(yè)會(huì)采取負(fù)債的經(jīng)營(yíng)方式，是因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展所需的資本較多，又不可能由股東承擔(dān)全部的資本，同時(shí)要想提高企業(yè)的價(jià)值，就需要發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)，這樣企業(yè)就必須通過(guò)負(fù)債來(lái)經(jīng)營(yíng)。

（2）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)該多利用長(zhǎng)期負(fù)債或者發(fā)行股票來(lái)籌資，而減少短期負(fù)債的利用；相反，短期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)則應(yīng)該多地利用流動(dòng)負(fù)債來(lái)進(jìn)行籌資，而減少長(zhǎng)期負(fù)債的利用。通常，主要依賴(lài)流動(dòng)負(fù)債來(lái)籌集相應(yīng)資金的企業(yè)一般都擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)；而主要通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債與發(fā)行股票的方式來(lái)籌集所需資金的企業(yè)一般都擁有大量的固定資產(chǎn)；但負(fù)債很少的企業(yè)一般都以研發(fā)為主。所以財(cái)務(wù)杠桿利用的程度會(huì)隨著企業(yè)不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而不同，相應(yīng)所獲得的財(cái)務(wù)杠桿利益也就不同。

（3）利率狀況

負(fù)債的利息一定程度上會(huì)隨著利率的變動(dòng)而變動(dòng)，同樣財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)隨負(fù)債利息的變動(dòng)而變動(dòng)。所以，企業(yè)在制定相應(yīng)的負(fù)債管理方面的政策時(shí)，應(yīng)該認(rèn)真地研究未來(lái)利率的走勢(shì)，并把握好其發(fā)展的趨勢(shì)。如：當(dāng)利率處于較高水平時(shí)，只籌集急需的短期資金；而在利率處于由高向低的過(guò)渡時(shí)期時(shí)，就盡量地少借入有息負(fù)債；對(duì)于不得不籌的資金，希望能夠通過(guò)債權(quán)人和企業(yè)共同承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那就應(yīng)當(dāng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式，可以將部分的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；當(dāng)利率處于由低向高的過(guò)渡時(shí)期時(shí)，就應(yīng)該積極地籌集長(zhǎng)期資金，還可以采用固定利率的計(jì)息方式，使得在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，利率可以固定在比較低的水平上。

2.提高資本利用率，降低綜合資金成本

企業(yè)各種長(zhǎng)期資金籌集來(lái)源的構(gòu)成與比例的關(guān)系就是所謂的資本結(jié)構(gòu)。在理論的層面上來(lái)講，企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的綜合資本成本率最低的話(huà)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就最小，從而該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就達(dá)到最佳。在一定時(shí)期內(nèi)最適宜的條件下，最佳的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)其加權(quán)平均的資本成本最低。要使企業(yè)的價(jià)值最大化，企業(yè)就必須在確定了一個(gè)最佳的資本結(jié)構(gòu)之后，并能做到融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本的相配合才行。所以企業(yè)應(yīng)該以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況，合理預(yù)測(cè)資金的需要，才不會(huì)造成資金的浪費(fèi)。

3.減少負(fù)債融資的負(fù)面影響

為促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，需要合理地控制風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從狹義上看，是指因財(cái)務(wù)杠桿不僅會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所有者收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，是和企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；從廣義上講，是指由內(nèi)部環(huán)境以及各種難以預(yù)計(jì)或者無(wú)法控制的因素影響，在企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的各種財(cái)務(wù)活動(dòng)中，企業(yè)預(yù)期的財(cái)務(wù)收益和實(shí)際的財(cái)務(wù)收益發(fā)生了偏離，從而可能蒙受損失的可能性。界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是從企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的全過(guò)程與財(cái)務(wù)的整體觀念來(lái)透視財(cái)務(wù)本質(zhì)。企業(yè)的負(fù)債比不能無(wú)限地?cái)U(kuò)展，而應(yīng)保持在總資金的平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)處。

4.建立相關(guān)的償債制度

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下是客觀存在的。所以，企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)置有效的財(cái)務(wù)管理專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，提高在財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化方面的適應(yīng)能力與應(yīng)變能力，設(shè)置全面的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，建立健全財(cái)務(wù)管理的規(guī)章制度。同時(shí)，為了減小由于到期無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，公司必須建立相關(guān)的償債制度，具體可以從以下幾個(gè)方面來(lái)體現(xiàn)：

（1）分析償債能力

企業(yè)能否償還到期債務(wù)的能力便是所謂的償債能力。償債能力對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和投資者來(lái)說(shuō)都是非常重要的，同樣對(duì)于企業(yè)的債權(quán)人來(lái)說(shuō)，也具有十分重要的意義。針對(duì)投資者來(lái)講，有良好的理財(cái)環(huán)境，才可能投入更多的資金，把握到有利的投資機(jī)會(huì)，所以企業(yè)只有保持了較強(qiáng)的償債能力，才有可能吸引更多的投資者，從而為企業(yè)籌集更多的資金。

（2）建立償債基金

償債基金亦稱(chēng)“減債基金”，目前許多發(fā)達(dá)國(guó)家都已經(jīng)為償還未到期公債或者公司債，而專(zhuān)門(mén)設(shè)置了專(zhuān)項(xiàng)基金，即償債基金的制度。償債基金一般都是每年按一定比例從發(fā)行公司的盈余提取的中，一般是在債券實(shí)行分期償還方式下才予設(shè)置的，它也可以按已發(fā)行債券的比例提取，或者每年按固定的金額提取

（3）充分利用信息技術(shù)

企業(yè)應(yīng)充分利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)等科學(xué)的方法，測(cè)算償債能力，使人力分析與信息技術(shù)分析相結(jié)合，分析最佳償債金額和最佳償債時(shí)間，從而做到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“雙保險(xiǎn)”。

三、結(jié)語(yǔ)

總而言之，當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較良好，市場(chǎng)前景比較樂(lè)觀時(shí)，企業(yè)可以適當(dāng)?shù)乜紤]擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿的系數(shù)，而增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不太穩(wěn)，同時(shí)預(yù)計(jì)未來(lái)的市場(chǎng)前景不樂(lè)觀，甚至?xí)兴陆禃r(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)乜紤]調(diào)低企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，從而有效地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：荊州市長(zhǎng)江河道管理局公安分局）

參考文獻(xiàn)

[1]周蘋(píng)英：適度負(fù)債發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011（12）.

[2]鄧家姝：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及其應(yīng)用[J].財(cái)會(huì)通訊，2008（1）.