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市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估方法范文第1篇

【關(guān)鍵詞】目標(biāo)公司；價(jià)值評(píng)估；并購(gòu)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)間的并購(gòu)重組是一種極為正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)在堅(jiān)持自愿有償原則下進(jìn)行兼并重組，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，達(dá)到協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)價(jià)值增值的重要方式。從市場(chǎng)角度上說，優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購(gòu)劣勢(shì)企業(yè)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源在社會(huì)范圍內(nèi)重新優(yōu)化配置的重要手段，有助于提高市場(chǎng)集中度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。不過，企業(yè)并購(gòu)的根本目的是創(chuàng)造價(jià)值，對(duì)并購(gòu)價(jià)值的合理評(píng)估是決定并購(gòu)最終成敗與否的主要參考因素。本文探討了企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選取上堅(jiān)持的原則，并據(jù)此提出了并購(gòu)中評(píng)估目標(biāo)公司的幾種方法。

一、公司價(jià)值評(píng)估方法堅(jiān)持的原則

公司價(jià)值評(píng)估值指的是將目標(biāo)公司視作一個(gè)整體，據(jù)其擁有或占據(jù)的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，并充分考慮影響該公司獲利能力的諸多因素的前提下對(duì)公司整體公允市場(chǎng)價(jià)值做出的綜合性評(píng)估。目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估方法選取上堅(jiān)持的原則有以下幾點(diǎn)：

（1）客觀公正原則。客觀性原則要求評(píng)估方法的客觀立場(chǎng)，事實(shí)求是的評(píng)估態(tài)度，排除或杜絕個(gè)人主觀態(tài)度和利益牽涉。公正性原則要求評(píng)估人員的第三方身份，客觀、不偏袒利益各方。

（2）成本效率原則。評(píng)估機(jī)構(gòu)自身具有以盈利目的性質(zhì)，因此在評(píng)估方法選擇上要綜合考慮評(píng)估的成本和最佳平衡點(diǎn)，力求提高效率，降低成本。

（3）風(fēng)險(xiǎn)方法原則。企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)來自于內(nèi)部和外部，內(nèi)部多是評(píng)估機(jī)構(gòu)內(nèi)部意見不一致造成的風(fēng)險(xiǎn)，外部多是指評(píng)估機(jī)構(gòu)以外的因素阻礙或干擾評(píng)估人員正常客觀地作出價(jià)值判斷。因此，在評(píng)估中要加強(qiáng)強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，確保評(píng)估的客觀、公正和合理。

二、目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估方法在并購(gòu)中的具體應(yīng)用

（一）市盈率法

市盈率即價(jià)值與收益的比率，直接反映的是公司股票收益與股票市場(chǎng)價(jià)值之間的關(guān)系，此方法適合目標(biāo)公司是上市公司的并購(gòu)。目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估在運(yùn)用市盈率法時(shí)常涉及到計(jì)算公式V=（P/E）×EBIT（V為目標(biāo)公司價(jià)值，P/E為市盈率，EBIT為目標(biāo)企業(yè)的收益）。從分析公式可以看出，獲取目標(biāo)公司實(shí)際價(jià)值依賴兩個(gè)參數(shù)：公司的市盈率和息稅前利息。市盈率的獲得可依據(jù)并購(gòu)時(shí)目標(biāo)企業(yè)的市盈率，與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的企業(yè)的市盈率或目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)的平均市盈率。市盈率的高低主要取決于企業(yè)的預(yù)期增長(zhǎng)率，可以想象，一個(gè)快速成長(zhǎng)中的企業(yè)的潛在價(jià)值一定會(huì)比未來僅維持一般發(fā)展水平的企業(yè)高，也即是說成長(zhǎng)型企業(yè)的市盈率要更突出，而對(duì)一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)來說，由于高風(fēng)險(xiǎn)往往使投資者要求高收益，所以這使市盈率往往偏低。因此，市盈率法適合股票市場(chǎng)環(huán)境中財(cái)務(wù)狀況良好，運(yùn)行較為穩(wěn)健的上市公司。

（二）成本法

成本法往往適用于無形資產(chǎn)較多，且資產(chǎn)價(jià)值容易明確的目標(biāo)公司，這樣可以通過界定公司凈資產(chǎn)來進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。其成本的選擇有賬面價(jià)值、重置成本等。賬面價(jià)值實(shí)質(zhì)是總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈額，也即凈資產(chǎn)。賬面價(jià)值法評(píng)估公司價(jià)值需要運(yùn)用到公式企業(yè)價(jià)值=凈資產(chǎn)賬面價(jià)值×（1+調(diào)整系數(shù)）。然而，調(diào)整系數(shù)牽扯到主觀性很強(qiáng)的公司會(huì)計(jì)政策選擇，會(huì)計(jì)估計(jì)的可操作性也很大，這些都干擾到了賬面實(shí)際價(jià)值，進(jìn)而影響到了價(jià)值評(píng)估的最終結(jié)果；重置成本以單項(xiàng)資產(chǎn)的全新重置成本為評(píng)估基礎(chǔ)，以資產(chǎn)存在的實(shí)體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值為理論基礎(chǔ)，具體公司是單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值。而企業(yè)的評(píng)估價(jià)值=E單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。該方法簡(jiǎn)單易操作，但以上二項(xiàng)貶值的確定需要非常專業(yè)的判斷，因此造成了評(píng)估成本偏高。

（三）市場(chǎng)價(jià)值法

市場(chǎng)價(jià)值實(shí)質(zhì)上是把資產(chǎn)視為一種商品在市場(chǎng)上公開競(jìng)價(jià)，在供求關(guān)系平衡狀態(tài)下確定的價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值法是將股票市場(chǎng)上最均實(shí)際交易價(jià)格作為企業(yè)價(jià)值的參考，上市公司當(dāng)前的市值就等于股票價(jià)格乘以所發(fā)行的股票數(shù)量，在此基礎(chǔ)上，以適當(dāng)?shù)谋嚷蚀_定并購(gòu)價(jià)格，其計(jì)算公式是目標(biāo)公司的價(jià)值=目標(biāo)公司的市場(chǎng)價(jià)值×股份數(shù)。

必須強(qiáng)調(diào)的是，市場(chǎng)價(jià)值法是以有效市場(chǎng)為假設(shè)的，有效假設(shè)理論認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)公司的所有信息都在不斷地進(jìn)行評(píng)估，并將其結(jié)論用公司股價(jià)表現(xiàn)出來。市場(chǎng)價(jià)值法在具體操作時(shí)必須找出不少于三家的上市公司，且這些公司在主要產(chǎn)品、市場(chǎng)、目前的獲利能力、未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)等方面與目標(biāo)企業(yè)類似，再以這些公司的各種經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)與股價(jià)比率作為參考，計(jì)算目標(biāo)企業(yè)大致的市場(chǎng)價(jià)值。因此，此種方法對(duì)并購(gòu)流動(dòng)性較強(qiáng)的公司來說是一種上佳的選擇。

三、結(jié)語(yǔ)

本文介紹了市盈率法、成本法和市場(chǎng)價(jià)值法等三種常見的目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估方法，此外還存在折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、換股合并定價(jià)法等。但分析這些評(píng)估方法的應(yīng)用環(huán)境，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前公司價(jià)值評(píng)估存在著諸如企業(yè)間產(chǎn)權(quán)不明、資本市場(chǎng)發(fā)育不足和相關(guān)的并購(gòu)立法滯后等問題，這些問題都干擾著資產(chǎn)評(píng)估的正常進(jìn)行，制約著并購(gòu)市場(chǎng)的良性發(fā)展，因此需要從這幾個(gè)方面著手盡快加以解決。

參考文獻(xiàn)：

[1]牛新祥,徐彬.并購(gòu)重組與企業(yè)價(jià)值評(píng)估[J].化工技術(shù)經(jīng)濟(jì),2004(07).

市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估方法范文第2篇

關(guān)鍵詞：股票價(jià)值；金融資產(chǎn)；資產(chǎn)評(píng)估

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）04-0-01

價(jià)格是所有產(chǎn)品進(jìn)行交易的基礎(chǔ)，也是交易成功的關(guān)鍵，金融產(chǎn)品自然也不能例外。這時(shí)，金融資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估問題就成為了金融理論研究人員以及金融交易人員所關(guān)注的問題。股票作為一種重要的金融資產(chǎn)，而且其價(jià)值隨著市場(chǎng)狀況而不斷波動(dòng)，在價(jià)值評(píng)估的過程中需要考慮多種變動(dòng)因素，各因子之間的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。為了減少交易過程中出現(xiàn)的損失，需要對(duì)股票的價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行分析和研究，從而提高股票價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確度。

一、市盈率法

這種方法簡(jiǎn)單易操作，成為了當(dāng)前市場(chǎng)廣泛應(yīng)用的一種股票價(jià)值評(píng)估方法。股票的市盈率是股票市價(jià)與每股收益的比值，其可以反映出投資者對(duì)該公司的直觀看法。當(dāng)市盈率較高時(shí)，表明投資者對(duì)該公司未來的發(fā)展前景較為樂觀，因此愿意以較高的價(jià)格購(gòu)買該公司的股票，反之則表明對(duì)其發(fā)展?jié)摿Σ⒉粯酚^。

市盈率法是通過對(duì)企業(yè)基本因子，例如預(yù)期增長(zhǎng)比率、股利支付比率和風(fēng)險(xiǎn)等，通過綜合估計(jì)的方式得到。當(dāng)企業(yè)處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)時(shí)，按照固定的比率增長(zhǎng)。這時(shí)，按照高登增長(zhǎng)模型，企業(yè)股票價(jià)值為：

其中，企業(yè)的市盈率是根據(jù)企業(yè)的歷史每股收益率來確定的。

從上面的分析可知，企業(yè)的市盈率與股利支付的比例成正比，而與股利的固定增長(zhǎng)比率成同步增長(zhǎng)變動(dòng)的關(guān)系，與企業(yè)的平均資本成本成反比。與此同時(shí)，因?yàn)槠髽I(yè)自身的平均資本成本完全由企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)所影響，而且企業(yè)的平均資本將隨著企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)增加而不斷增加，這時(shí)股票的市盈率與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成反向變化的關(guān)系。

該方法的最大的優(yōu)勢(shì)在與操作簡(jiǎn)單、數(shù)據(jù)容易獲得，而且所體現(xiàn)出來的數(shù)據(jù)更加直觀。而最大的缺點(diǎn)是得到的結(jié)果較為粗糙、誤差較大，因此其實(shí)際的應(yīng)用存在一定的局限。例如，當(dāng)一家企業(yè)的收益是負(fù)值時(shí)，這時(shí)就不能應(yīng)用市盈率來對(duì)之進(jìn)行描述。但是其依然在我國(guó)股票市場(chǎng)中得到了廣泛應(yīng)用，尤其是在新股上市價(jià)值預(yù)測(cè)方面。

二、價(jià)格/賬面價(jià)值比率法

由于該比率可以給投資者比較直觀的價(jià)值觀念，為其投資行為作出對(duì)應(yīng)的參考，因此其經(jīng)常用來確定企業(yè)的股票價(jià)值是否被刻意低估。尤其是對(duì)那些不信任貼現(xiàn)現(xiàn)金流評(píng)估方法的投資者惹眼，該種價(jià)值評(píng)估方法將是一個(gè)更好的評(píng)價(jià)方法。在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，價(jià)格/賬面價(jià)值的比值被稱作為市凈率。

其中，企業(yè)的股東權(quán)益賬面價(jià)值將按照財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，直接將企業(yè)資產(chǎn)賬面價(jià)值減去債權(quán)人賬面價(jià)值。企業(yè)資產(chǎn)賬面價(jià)值與企業(yè)所處區(qū)域會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在較大的聯(lián)系，同時(shí)將按照對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行評(píng)價(jià)。

因?yàn)槠髽I(yè)的是價(jià)值直接反映的是企業(yè)的整體市場(chǎng)盈利能力，而企業(yè)得子賬面價(jià)值則是交易獲得企業(yè)資本的歷史記錄。一旦企業(yè)的盈利能力出現(xiàn)較大程度的變化時(shí)，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值的比值將出現(xiàn)明顯背離的現(xiàn)象。這將為收購(gòu)該企業(yè)提供了良好的機(jī)會(huì)。從這個(gè)角度來看，價(jià)格/賬面價(jià)值的比值就是衡量市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值相背離程度的一個(gè)參數(shù)。

因?yàn)樗械娜瞬豢赡芏际枪善眱r(jià)值的評(píng)估專家，因此在價(jià)值評(píng)估過程中不可能熟練自如的采用相對(duì)準(zhǔn)確的貼現(xiàn)現(xiàn)金流計(jì)算方法。所以，在一些非專業(yè)型的領(lǐng)域，該種方法的應(yīng)用領(lǐng)域較為寬松。但是，其相對(duì)粗糙的結(jié)果和較大的誤差特性決定了其只能作為貼現(xiàn)現(xiàn)會(huì)流方法的一種有效補(bǔ)充。

三、賬面價(jià)值調(diào)整法

該種方法的實(shí)施是基于企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行的，其源自于傳統(tǒng)交易過程中的實(shí)物資產(chǎn)評(píng)估方法。其基本假設(shè)是：企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值是將企業(yè)有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的和減去企業(yè)負(fù)債值。

在實(shí)際評(píng)估過程中，需要對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行合理調(diào)整，以使得企業(yè)股票資產(chǎn)的評(píng)估值準(zhǔn)確。調(diào)整過程中，首先必須考慮到資產(chǎn)與負(fù)債是按照歷史成本來列出的，隨著時(shí)間的推移，這些值都會(huì)由于市場(chǎng)通貨膨脹、物價(jià)等發(fā)生對(duì)應(yīng)的改變。從根本意義上來講，在股票資產(chǎn)的評(píng)估過程中必須做好資產(chǎn)減值的準(zhǔn)備。但是，該種評(píng)估方法在實(shí)際的實(shí)施過程中往往存在流于形式的問題，使得評(píng)估得到的值不能真實(shí)的反映出資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，存在著經(jīng)濟(jì)性貶值、功能性貶值的問題。尤其是在資產(chǎn)升值時(shí)，市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值的差距將更大。另外，作為企業(yè)會(huì)計(jì)政策以及會(huì)計(jì)估計(jì)的重要產(chǎn)物，財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)常會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)為了保證自己的利益而被粉飾和修正，使得數(shù)據(jù)與實(shí)際存在差距。所以，為了保證估值價(jià)值的真實(shí)性，在投資決策過程中，需要對(duì)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)應(yīng)的修正。

賬面價(jià)值調(diào)整法利用的基本原則是必須以資產(chǎn)公允價(jià)值作為標(biāo)準(zhǔn)。但是，考慮到公允價(jià)值一般只有在實(shí)際的交易過程中才會(huì)出現(xiàn)，這時(shí)可以采用模擬交易的方法進(jìn)行，通過在同類型市場(chǎng)中找到與能夠與評(píng)估資產(chǎn)對(duì)比的參照物進(jìn)行價(jià)格對(duì)比，從而達(dá)到提高模擬市場(chǎng)價(jià)值精度的目的。

該方法的一個(gè)重要特點(diǎn)是其評(píng)估結(jié)果較為客觀，以企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況為依據(jù)，影響評(píng)估結(jié)果的隨機(jī)因素較少，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)較少。當(dāng)評(píng)估對(duì)象的可靠數(shù)據(jù)較少時(shí)，若公允價(jià)值或者能夠準(zhǔn)確的估計(jì)重置成本時(shí)，獲得的值將較為準(zhǔn)確。

但是，該方法在評(píng)估過程中是基于企業(yè)既有的單一資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的，沒有考慮到股票的整體獲利能力，導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果較為粗糙。

四、現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法

基于費(fèi)雪資本預(yù)算理論的現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法是以現(xiàn)金流折現(xiàn)為特點(diǎn)，對(duì)傳統(tǒng)現(xiàn)金流折現(xiàn)公式的一種演變。該種方法中隱含的一個(gè)原則即是企業(yè)任何資產(chǎn)價(jià)值都是企業(yè)的未來收益按照對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)而體現(xiàn)的。而且該方法目前被認(rèn)為是西方金融領(lǐng)域最為廣泛接受的主流價(jià)值評(píng)估方法之一，廣泛用于投資分析以及投資組合中。由于篇幅所限，其具體的特點(diǎn)及應(yīng)用將在后續(xù)研究中進(jìn)一步闡述。

參考文獻(xiàn)：

[1]謝世飛.股票價(jià)值評(píng)估方法的發(fā)展演變[J].商業(yè)時(shí)代，2010（11）.

市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估方法范文第3篇

當(dāng)前，在一般的企業(yè)股權(quán)價(jià)值評(píng)估中，市場(chǎng)價(jià)值法和收益現(xiàn)值法的運(yùn)用較為普遍。然而，在擔(dān)保公司的股權(quán)價(jià)值評(píng)估中，這兩種常用的評(píng)估方法是否適用？本文將結(jié)合擔(dān)保行業(yè)的特征，對(duì)評(píng)估方法的運(yùn)用進(jìn)行綜合分析，旨在找到擔(dān)保公司股權(quán)價(jià)值評(píng)估的適用手段。

一、擔(dān)保公司與普通企業(yè)的比較分析

與普通企業(yè)相比，擔(dān)保公司在經(jīng)營(yíng)形式、負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面有很大特殊性，要選擇合適的股權(quán)價(jià)值評(píng)估方法，首先要了解擔(dān)保公司的運(yùn)行規(guī)律。

1.經(jīng)營(yíng)形式的特殊性。首先，經(jīng)營(yíng)對(duì)象特殊。擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)的是特殊的商品--信用，提供的是基于借貸關(guān)系的衍生金融服務(wù)，普通企業(yè)則以實(shí)體經(jīng)濟(jì)（商品、貨物或勞務(wù)）為經(jīng)營(yíng)對(duì)象。其次，經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)不同。擔(dān)保公司賴以生存的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，除了國(guó)家信用，還包括個(gè)人、家庭、各種經(jīng)濟(jì)和社會(huì)組織的信用，而商業(yè)信用對(duì)普通企業(yè)雖然重要，但其主要的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)仍是商品或勞務(wù)等有形資產(chǎn)。

2.負(fù)債結(jié)構(gòu)的特殊性。普通企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率原則上控制在50%以內(nèi)，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率超過75%時(shí)，一般認(rèn)為企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。然而，實(shí)踐中擔(dān)保公司的或有負(fù)債水平卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)，有的甚至達(dá)到凈資產(chǎn)的5倍-10倍。這并不意味著擔(dān)保公司已瀕臨破產(chǎn)，擔(dān)保公司特殊的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是與其特殊的經(jīng)營(yíng)形式緊密聯(lián)系的。普通企業(yè)舉債的目的在于為項(xiàng)目或設(shè)備籌資，而擔(dān)保公司負(fù)債的形成并非為了籌資，其本身就是創(chuàng)造價(jià)值的過程，即擔(dān)保公司利潤(rùn)很大程度上依賴于對(duì)或有負(fù)債的經(jīng)營(yíng)。

3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特殊性。從擔(dān)保公司資產(chǎn)構(gòu)成來看，固定資產(chǎn)占比較小，大量資產(chǎn)以有價(jià)證券、擔(dān)保物權(quán)、商譽(yù)等形式存在。在股權(quán)價(jià)值評(píng)估中，除固定資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)以及擔(dān)保物權(quán)，特別是商譽(yù)，其質(zhì)量都難于確定。

二、常用估值法在擔(dān)保公司股權(quán)價(jià)值評(píng)估中的局限

1.市場(chǎng)價(jià)值法評(píng)估擔(dān)保公司股權(quán)價(jià)值的評(píng)價(jià)

市場(chǎng)價(jià)值法能夠較為便捷地進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，但我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展水平卻制約這一方法的運(yùn)用，對(duì)于擔(dān)保公司該方法的局限性更為明顯。

（1）資本市場(chǎng)信息反饋可靠性問題。以市場(chǎng)價(jià)值法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，一個(gè)重要的前提是存在活躍、成熟的交易市場(chǎng)。在這一前提下，即便個(gè)別企業(yè)價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)偏差，從整個(gè)行業(yè)來看市場(chǎng)信息仍能正確反映價(jià)值。若交易市場(chǎng)有效性低，價(jià)格就難以正確反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值，在這種條件下采用市場(chǎng)價(jià)值法，將導(dǎo)致估值錯(cuò)誤。

大量研究表明，我國(guó)資本市場(chǎng)仍處于效率較低的階段，政府及政策對(duì)資本市場(chǎng)干預(yù)較多，市場(chǎng)信息反饋不夠靈敏、不夠準(zhǔn)確，價(jià)格與價(jià)值偏離較大，故使用市場(chǎng)價(jià)值法就必須謹(jǐn)慎。

（2）擔(dān)保公司可比企業(yè)選擇的局限性。采用市場(chǎng)價(jià)值法的另一關(guān)鍵點(diǎn)是找到與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的企業(yè)。實(shí)踐中，可比企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)通常業(yè)務(wù)組合不盡相同，企業(yè)的成長(zhǎng)性與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)度方面也存在差異，盡管如此，若同類可比企業(yè)數(shù)量足夠多，這種估值方法仍然可用。

然而，對(duì)于擔(dān)保公司而言，同類公司在證券市場(chǎng)交易的數(shù)量少，目前A股、H股上市公司中，僅有香溢融通、鱸鄉(xiāng)小貸、集成金融、瀚華金控4家涉及擔(dān)保業(yè)務(wù)，且股票交易的時(shí)間都不長(zhǎng)，股價(jià)市場(chǎng)波動(dòng)性也較大。因此，如若采用市場(chǎng)價(jià)值法，將會(huì)影響估值的準(zhǔn)確性。

2.收益現(xiàn)值法評(píng)估擔(dān)保公司股權(quán)價(jià)值的評(píng)價(jià)

收益現(xiàn)值法依據(jù)未來現(xiàn)金流進(jìn)行價(jià)值判斷的思想具有科學(xué)性，將其運(yùn)用于擔(dān)保公司這一特殊行業(yè)，既有一定的適用性，但更主要的還是局限性。

（1）適用性方面。對(duì)擔(dān)保體系成熟的國(guó)家，采用收益現(xiàn)值法是適用的。在擔(dān)保體系成熟的國(guó)家，擔(dān)保的監(jiān)管體系較為健全，政府干預(yù)較少，擔(dān)保市場(chǎng)化程度較高，擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小，擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)的不確定性較小，擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)的可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)，具備采用收益現(xiàn)值法的有利前提。

（2）局限性方面。首先，許多因素對(duì)擔(dān)保公司的影響是長(zhǎng)期、潛在的，短期內(nèi)難以預(yù)見和預(yù)測(cè)，沒有結(jié)合這些潛在的因素，對(duì)未來收益所做的預(yù)測(cè)很可能就存在較大的偏差。這是收益現(xiàn)值法本身的局限性。其次，對(duì)擔(dān)保公司產(chǎn)品與服務(wù)的需求，往往因國(guó)家宏觀政策、金融形勢(shì)的調(diào)整而變化，甚至發(fā)生決定性的逆轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致對(duì)擔(dān)保公司未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)相當(dāng)困難。再次，影響擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素多且復(fù)雜，且大部分風(fēng)險(xiǎn)源于公司外部，在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)期，任何擔(dān)保公司都難以獨(dú)善其身。而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性使得擔(dān)保公司資本成本的估計(jì)更為困難。最后，商譽(yù)是擔(dān)保公司極為重要的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，對(duì)于擔(dān)保公司而言，商譽(yù)的重要性可以提升到?jīng)Q定企業(yè)經(jīng)營(yíng)成敗的程度，擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)和擔(dān)保體系的完善都建立在市場(chǎng)信心的基礎(chǔ)上。然而，按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，商譽(yù)只有在擔(dān)保公司發(fā)生股權(quán)并購(gòu)重組的過程中才會(huì)被估值入賬，這就導(dǎo)致?lián)９旧套u(yù)的價(jià)值，常常不會(huì)體現(xiàn)在其會(huì)計(jì)報(bào)表中，對(duì)未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)也將產(chǎn)生復(fù)雜的影響。

綜上，由于我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境與擔(dān)保公司行業(yè)的特殊性，采用常用的價(jià)值評(píng)估法--市場(chǎng)價(jià)值法、收益現(xiàn)值法--對(duì)我國(guó)擔(dān)保公司股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，具有很大的局限性。因此，需要結(jié)合擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)的特性，探索更為合理的方法，用以評(píng)估擔(dān)保公司的股權(quán)價(jià)值。

三、商譽(yù)及凈資產(chǎn)評(píng)估法在擔(dān)保公司股權(quán)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用

市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估方法范文第4篇

關(guān)鍵詞：并購(gòu) 企業(yè)價(jià)值 評(píng)估方法

1.并購(gòu)中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估

1.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述

簡(jiǎn)單地講，企業(yè)價(jià)值評(píng)估就是“價(jià)值評(píng)估”，它首先是一種經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法，其要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是，對(duì)一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析與衡量，并提出較具有價(jià)值的資訊，來對(duì)投資人以及決策者提供管理依據(jù)。目前，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，企業(yè)規(guī)模逐步擴(kuò)張，企業(yè)數(shù)量急劇增多，企業(yè)并購(gòu)成為一個(gè)熱門話題，并購(gòu)中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估也成為眾人關(guān)注的事情，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也積累了諸多經(jīng)驗(yàn)，形成了較為豐富的研究成果。

1.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估對(duì)并購(gòu)的意義

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估是企業(yè)并購(gòu)的核心，在進(jìn)行每次交易時(shí)，并購(gòu)爽爽共同接受這一并購(gòu)價(jià)格，但是這一價(jià)格的形式必須是并購(gòu)主體對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，其作用有很多。

首先，從并購(gòu)全階段來看，目標(biāo)企業(yè)的選擇與評(píng)估是并購(gòu)活動(dòng)的第一個(gè)解讀那，而目標(biāo)評(píng)估的核心是價(jià)值評(píng)估。當(dāng)選擇并購(gòu)目標(biāo)后，就要對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)和估值，其中以貨幣為基礎(chǔ)的目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是最為重要的。

其次，從并購(gòu)的動(dòng)因來看，是總體上實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，具體表現(xiàn)為謀求管理、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營(yíng)，獲得特殊資產(chǎn)以及最低成本等。但是只要價(jià)格合理，協(xié)議總可以達(dá)成。因此，談判的焦點(diǎn)就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)。

最后，從并購(gòu)交易雙方來看，目標(biāo)企業(yè)和并購(gòu)企業(yè)都較理性，都期望價(jià)格偏向自己一方。但是，因?yàn)榻灰纂p方信息存不對(duì)稱，同時(shí)受到主觀因素的影響，在進(jìn)行企業(yè)評(píng)估時(shí)，需要有一個(gè)較為公正的第三方介入。

2.并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的利用

2.1成本法

事實(shí)上，成本法就是依據(jù)目標(biāo)企業(yè)提供的資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)企業(yè)的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，算出企業(yè)價(jià)值。成本法的基本思路是依照目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債、有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等多方面進(jìn)行逐步評(píng)估，最終進(jìn)行逐項(xiàng)估價(jià)來得出目標(biāo)企業(yè)的綜合價(jià)值。這種方法從傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)評(píng)估受到啟發(fā)，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，主要著眼點(diǎn)在于成本，對(duì)其收益考慮較少。成本法主要包括：賬面價(jià)值法、重置成本法和清算價(jià)值法三種。

2.2市場(chǎng)法

市場(chǎng)法也稱為市場(chǎng)比較法，是指通過與市場(chǎng)上相同或相似的企業(yè)進(jìn)行比較、修正來評(píng)估日標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法。利用市場(chǎng)法對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值，結(jié)果是否準(zhǔn)確，主要從兩個(gè)方面進(jìn)行衡量：首先，來查看選擇可比公司的可比性強(qiáng)弱，可比性強(qiáng)，準(zhǔn)確性就高；第二，選擇的比較指標(biāo)反映日標(biāo)企業(yè)價(jià)值的程度，指標(biāo)越能體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，評(píng)估價(jià)值的準(zhǔn)確性越高；第三，調(diào)整系數(shù)越科學(xué)度，科學(xué)度可以有效縮小評(píng)估誤差。采用比較法確定企業(yè)價(jià)值的基本模型如下：

V表示目標(biāo)企業(yè)價(jià)值；X表示目標(biāo)企業(yè)可觀測(cè)變量，是目標(biāo)企業(yè)的相應(yīng)指標(biāo)；V1表示可比企業(yè)價(jià)值，它可以是市場(chǎng)價(jià)值，也可以是公允的交易價(jià)格；X1表示可比企業(yè)可觀測(cè)變量，它可以是每股收益、資源儲(chǔ)量、客戶量、凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值、同類指標(biāo)。

采用市場(chǎng)法，需要一個(gè)特有假設(shè)的前提條件：即評(píng)估對(duì)象V1與x1的比例與可比企業(yè)的V與X的比例相當(dāng)。在具體的實(shí)踐中，挑選與企業(yè)價(jià)值V具有高相關(guān)性的評(píng)價(jià)指標(biāo)X成為價(jià)值評(píng)估的一個(gè)關(guān)鍵步驟。一般來看，X的選取應(yīng)與資產(chǎn)的價(jià)值存在著因果關(guān)系，調(diào)整系數(shù)可以依照影響企業(yè)價(jià)值的其它因素差異來敲定。

2.3收益現(xiàn)值法

收益現(xiàn)值法的基礎(chǔ)是現(xiàn)值原理，即任何一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值都等于未來期望現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。后經(jīng)過改進(jìn)發(fā)展，目前較為流行的是下面這個(gè)計(jì)算企業(yè)價(jià)值的模型：

V代表企業(yè)實(shí)體價(jià)值，F(xiàn)CF為自由現(xiàn)金流量，n為預(yù)測(cè)期，WACC為加權(quán)平均資本成本，作為折現(xiàn)率。CV是連續(xù)價(jià)值，是指預(yù)測(cè)期后的公司的可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的價(jià)值。顯而易見，在運(yùn)用這個(gè)模型估算企業(yè)價(jià)值時(shí)，最大的問題是對(duì)未來現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)和預(yù)期折現(xiàn)率這兩個(gè)因素依賴過大，一者的微小的變化會(huì)導(dǎo)致估值的巨大波動(dòng)。

2.4期權(quán)評(píng)估法

布萊克一斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型為期權(quán)評(píng)估法的應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。它的計(jì)算公式

其中x為約定價(jià)格，T為到期期限，r為無風(fēng)險(xiǎn)復(fù)合利率，為標(biāo)的物年回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差，s為標(biāo)的物的當(dāng)前價(jià)格，為正態(tài)分布下變量小于d的累計(jì)概率。

3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的利弊分析

在當(dāng)前企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，應(yīng)用最多的是成本法，它主要是從投資人的角度來考慮，當(dāng)前價(jià)格水平下進(jìn)行企業(yè)價(jià)值構(gòu)成的分析并進(jìn)行綜合價(jià)值的評(píng)估。它主要通過目標(biāo)企業(yè)鎖提供的財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)行價(jià)值的評(píng)價(jià)，這是一種靜態(tài)的評(píng)估方式，在此基礎(chǔ)上，綜合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的通貨膨脹、市場(chǎng)發(fā)展等因素對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響來考慮的這種方法并未考慮到對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)之后所帶來的收益，而這一點(diǎn)才應(yīng)該是并購(gòu)主體最應(yīng)該看重的。另外，該種價(jià)值評(píng)估方法只注重對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的思考，而忽略了組織化資本對(duì)并購(gòu)主體的貢獻(xiàn)。

市場(chǎng)法所采用的參數(shù)與指標(biāo)，均較容易獲取，在很大程度上，更貼合我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)際。這一方法的利用，讓企業(yè)價(jià)值評(píng)估主體對(duì)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)環(huán)境都有了較為深入的思考和了解，而且調(diào)整系數(shù)的引入則對(duì)能否反映企業(yè)管理效率、資源稟賦等方面做了探討。市場(chǎng)法是較為科學(xué)和全面的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，然而，這種方法對(duì)市場(chǎng)的有效性要求較高。

現(xiàn)值收益法對(duì)資產(chǎn)或企業(yè)價(jià)值的表現(xiàn)應(yīng)該在于其未來的收益能力做了思考，這符合投資人的根本意圖，也是企業(yè)價(jià)值真實(shí)體現(xiàn)，另外該方法理論基礎(chǔ)亦很豐富，有效市場(chǎng)理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)等一系列重要的金融理論都被實(shí)際運(yùn)用到技術(shù)方法中。然而，這種方法有很多不足：首先，它增加了更加的參數(shù)估計(jì)。其次，對(duì)企業(yè)未來運(yùn)營(yíng)中現(xiàn)金流量的評(píng)估十分困難。第三，現(xiàn)值收益法有隱含前提，當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)變化不大的情況下，可以用加權(quán)平均資本成本進(jìn)行資產(chǎn)折現(xiàn)率，這與實(shí)際情況是存在矛盾的。

對(duì)于未來收益不確定性，期權(quán)評(píng)估方法的定價(jià)模型引入到了企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。這一方法在很大程度上打破了以前的決策分析法的約束，在保留傳統(tǒng)方法的核心理念之上，又對(duì)不確定性因素給企業(yè)帶來的價(jià)值進(jìn)行了量化分析。

4.并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇

并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法有很多種，對(duì)于當(dāng)前我國(guó)眾多企業(yè)來講，要選擇合理的、適用的價(jià)值評(píng)估方法，需要從多方面加以考慮。

第一，并購(gòu)主體的并購(gòu)動(dòng)機(jī)。并購(gòu)主體不同，其對(duì)并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)目的就不同，這就會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)主體在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估方法上的不同。企業(yè)并購(gòu)主要有效率動(dòng)機(jī)、戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)和其它動(dòng)機(jī)如避稅、投機(jī)等方面。

第二，并購(gòu)客體即目標(biāo)企業(yè)的特點(diǎn)。與并購(gòu)主體相對(duì)的是并購(gòu)客體，同樣的，并購(gòu)客體不同，我們需要選用不同的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，一個(gè)相對(duì)成熟的企業(yè)，可以采用市場(chǎng)法或收益現(xiàn)值法，對(duì)于新興行業(yè)或新企業(yè)，可以考慮期權(quán)評(píng)估法。

第三，并購(gòu)環(huán)境。并購(gòu)環(huán)境對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響很多，比如政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和法律環(huán)境，不同環(huán)境對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇有可能是決定性的。

5.結(jié)論

在并購(gòu)中，進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇時(shí)，我們要進(jìn)行具體問題具體分析，切勿出現(xiàn)“一刀切”的弊病。首先要對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益現(xiàn)值法和期權(quán)評(píng)估等諸多方法進(jìn)行研究和分析，然后根據(jù)并購(gòu)主體、并購(gòu)客體和并購(gòu)環(huán)境等因素進(jìn)行選擇，將適用的方法應(yīng)用到企業(yè)價(jià)值評(píng)估里面。

參考文獻(xiàn)：

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市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估方法范文第5篇

關(guān)鍵詞：網(wǎng)站企業(yè)；品牌價(jià)值；指標(biāo)體系

縱觀目前的品牌價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)，雖然具有眾多的品牌排名，但品牌價(jià)值評(píng)估一直不夠規(guī)范，存在一定主觀性因素，因此提出有效的評(píng)估方法，對(duì)完善評(píng)估市場(chǎng)具有一定實(shí)際意義。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來講，由于其產(chǎn)品主要寄托于品牌的影響力上，所以品牌的價(jià)值意義更加深刻。首先，品牌價(jià)值評(píng)估可以健全公司的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。其次，品牌價(jià)值評(píng)估能夠幫助樹立和增加投資者的信心。再次，品牌價(jià)值評(píng)估可以提升公司及品牌的聲譽(yù)。最后，品牌資產(chǎn)評(píng)估有利于品牌的延伸。通過評(píng)估品牌資產(chǎn)，企業(yè)能對(duì)品牌所在全行業(yè)和品牌自身有可觀的認(rèn)識(shí)，更深入了解該品牌的實(shí)力和延伸力，為成功延伸品牌提供保證。

一、基于財(cái)務(wù)要素的評(píng)估方法

（一）原始成本評(píng)估法

品牌價(jià)值的獲得途徑主要有自創(chuàng)和外購(gòu)兩種。企業(yè)進(jìn)行整體并購(gòu)時(shí)，購(gòu)買來的全部資產(chǎn)中包含的品牌價(jià)值，按其是否可獨(dú)立確認(rèn)，可分為可辨認(rèn)品牌價(jià)值和不可辨認(rèn)品牌價(jià)值兩類。在會(huì)計(jì)學(xué)上，企業(yè)并購(gòu)過程中購(gòu)買的買價(jià)超過賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值，被確認(rèn)為商譽(yù)。

（二）重置成本法

重置成本是指在現(xiàn)有市場(chǎng)和技術(shù)條件下重新開發(fā)一個(gè)同樣的品牌所需要的成本，依據(jù)實(shí)際投入到該品牌的資源的現(xiàn)行成本所需要的價(jià)值。采用這種方法進(jìn)行評(píng)估的結(jié)果往往低于品牌實(shí)際具有的價(jià)值，甚至相差甚遠(yuǎn)。以重置成本法評(píng)估品牌價(jià)值隱含的一個(gè)假設(shè)是，品牌的價(jià)值不會(huì)隨著時(shí)間而貶值，即品牌的成本無須攤銷。

（三）市場(chǎng)法

也稱市場(chǎng)比較法。是指通過比較被評(píng)估品牌與其他最近售出相似品牌的差異，并將類似品牌的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，從而確定被評(píng)估品牌價(jià)值的一種品牌價(jià)值評(píng)估方法。應(yīng)用市場(chǎng)法的前提是，首先具有一個(gè)充分活躍的市場(chǎng)，有大量的交易；其次，要有類似的交易作為可比交易參照物。技術(shù)參數(shù)等資料是可收集到的。

（四）市值法

股票市值法。這一方法由美國(guó)芝加哥大學(xué)C.J. Simon和M.W. Sullivan于1991年具體提出。該方法注重對(duì)一家上市公司股票的市值作為考慮的起點(diǎn)，巧妙地將存在的有形資產(chǎn)從所存在的總資產(chǎn)中去除，此后再將企業(yè)的品牌資產(chǎn)從企業(yè)的無形資產(chǎn)中去除。

二、基于消費(fèi)者的品牌價(jià)值評(píng)估方法

基于消費(fèi)者的評(píng)估方法主要依據(jù)消費(fèi)者對(duì)品牌的主觀認(rèn)知和感受進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)估結(jié)果可以反映出消費(fèi)者對(duì)品牌的感受，反映出現(xiàn)在品牌資產(chǎn)理論越來越重視品牌與消費(fèi)者關(guān)系的發(fā)展趨勢(shì)。這類方法中具有代表性的是 Brand Equity Ten模型、Brand Asset Valuator模型和 Brand Equity Engine 模型。

Brand Equity Ten模型是由美國(guó)著名的品牌專家艾克于1996年提出。該模型認(rèn)為品牌價(jià)值可以從五個(gè)方面進(jìn)行衡量：品牌忠誠(chéng)度、認(rèn)知質(zhì)量或領(lǐng)導(dǎo)性、品牌聯(lián)想或差異化、品牌知名度、市場(chǎng)狀況。

Brand Asset Valuator模型是由楊?盧比公告公司提出。該模型認(rèn)為消費(fèi)者用品牌相關(guān)性、品牌差異性、品牌知名度、品牌地位四個(gè)維度對(duì)品牌表現(xiàn)進(jìn)行衡量。

Brand Equity Engine 模型是國(guó)際市場(chǎng)調(diào)研公司的品牌資產(chǎn)研究專利技術(shù)。該模型將決定品牌資產(chǎn)的因素分為兩類，一類是消費(fèi)者對(duì)品牌產(chǎn)品有形或功能屬性的認(rèn)知；另一類是反映出品牌提供給消費(fèi)者的情感利益。

綜上可以看出，從消費(fèi)者角度研究品牌價(jià)值的三種方法認(rèn)識(shí)到消費(fèi)者對(duì)品牌及品牌價(jià)值所形成的驅(qū)動(dòng)作用，并試圖站在消費(fèi)者的角度全面衡量其對(duì)品牌價(jià)值的貢獻(xiàn)程度，這在當(dāng)今品牌種類繁多、競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下具有非常重要的意義。

三、基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)估方法

（一）英國(guó)Inter-brand公司評(píng)估法

這種評(píng)估方式為業(yè)界公認(rèn)。這種評(píng)估方法以市場(chǎng)的表現(xiàn)為依據(jù)，同時(shí)將貨幣現(xiàn)值列為一個(gè)價(jià)值評(píng)估的結(jié)果。英國(guó)Inter-brand公司評(píng)估方法的過程較為詳細(xì)：第一，明確反應(yīng)品牌價(jià)值評(píng)估中的每一種參數(shù)，對(duì)以上的參數(shù)實(shí)施全面地評(píng)分法，可以得出相應(yīng)的數(shù)值，在依據(jù)這些評(píng)分的數(shù)值及參數(shù)的權(quán)重，對(duì)其實(shí)施加權(quán)，這樣就能夠得出這一品牌強(qiáng)度；第二，透過品牌的強(qiáng)度，推算出倍數(shù)，此后，在乘以這一個(gè)品牌的當(dāng)期凈利潤(rùn)，進(jìn)而可以得到品牌所具有的價(jià)值。

通過以上介紹，可以得出這種評(píng)估方法最大的特點(diǎn)就是能夠比較詳實(shí)地反應(yīng)出這些品牌的強(qiáng)度，并且所具有的體系較為穩(wěn)定，一共分為7個(gè)類別及80～100個(gè)參數(shù)。

Inter-brand公司品牌價(jià)值評(píng)估方法常用的計(jì)算公式為：E=I×G

其中：E代表一個(gè)企業(yè)的品牌價(jià)值；I代表這種品牌能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來年平均利潤(rùn)為多少；G代表喲個(gè)企業(yè)所具有的品牌強(qiáng)度。

品牌強(qiáng)度的決定。Inter-brand公司在研究該品牌強(qiáng)度大小所需要構(gòu)成要素以后，提出七個(gè)因子類別能夠較為穩(wěn)妥地顯示出這個(gè)品牌的實(shí)力，也就是市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)力，品牌的穩(wěn)定力，國(guó)家化的能力，市場(chǎng)的趨向力，以及所需支持的品牌保護(hù)力。

品牌價(jià)值評(píng)估方法施行的步驟。Inter-brand公司的品牌價(jià)值評(píng)估方法大致按照以下三步實(shí)施：

第一，明確能夠影響一個(gè)企業(yè)的品牌價(jià)值的約100個(gè)參數(shù)，在對(duì)它們實(shí)施評(píng)分，再者對(duì)以上參數(shù)實(shí)施綜合分析，將他們合并成能夠代表一個(gè)品牌實(shí)力的七大指標(biāo)，同時(shí)給予每一種指標(biāo)類別的得分?jǐn)?shù)值。

第二，在以上基礎(chǔ)上，對(duì)公司品牌所取得的利潤(rùn)實(shí)施分解。當(dāng)這家企業(yè)的品牌取得利潤(rùn)后，就應(yīng)當(dāng)對(duì)其確認(rèn)，詳細(xì)地分析這些非品牌的商品所發(fā)生的利潤(rùn)，再對(duì)計(jì)算出能夠與這些品牌相關(guān)的一些凈利潤(rùn)額。

第三，按照企業(yè)品牌的強(qiáng)度，詳細(xì)地推算出他們的倍數(shù)，同時(shí)乘以這一期的品牌利潤(rùn)額，這樣就能夠得出品牌所蘊(yùn)含的價(jià)值額。

第三步是根據(jù)品牌強(qiáng)度推算出倍數(shù)，再乘以當(dāng)期品牌凈利潤(rùn)額，從而得出品牌的價(jià)值。Inter-brand公司的品牌價(jià)值評(píng)估方法中最為關(guān)鍵的參數(shù)是倍數(shù)，倍數(shù)一般是6～20倍不等，用以表示品牌可能獲利年限。

（二）北京名牌資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所法

這是一個(gè)在Inter-brand品牌公司的評(píng)價(jià)體系基礎(chǔ)上逐步設(shè)立的。這種評(píng)估方法所要考慮的對(duì)象有以下幾點(diǎn)：企業(yè)品牌在市場(chǎng)中的占有能力、企業(yè)品牌超值創(chuàng)新能力及品牌發(fā)展的潛力。在中國(guó)，企業(yè)制度復(fù)雜，造成企業(yè)虧損的因素也比較多，具體為非經(jīng)濟(jì)上的因素，對(duì)此采用市場(chǎng)占有能力指標(biāo)。一個(gè)企業(yè)品牌市場(chǎng)占有能力所代表指標(biāo)中的產(chǎn)品的銷售收入；企業(yè)品牌所具有的超值創(chuàng)利能力，這所代表指標(biāo)為一家營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和銷售利潤(rùn)率。

比較上述評(píng)估方法，我們可以看出，品牌資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估只能做到相對(duì)合理而無法達(dá)到精確。另外，品牌自身價(jià)值的多層次性決定了對(duì)品牌價(jià)值的評(píng)估要從多角度進(jìn)行。這就意味著品牌價(jià)值評(píng)估方法的多樣化的合理性。同時(shí)，也不可避免地會(huì)產(chǎn)生評(píng)價(jià)結(jié)果上的不一致性。

本文所論述的方法是在傳統(tǒng)的品牌價(jià)值評(píng)估方法上，通過建立外部、內(nèi)部因素指標(biāo)體系從而最終獲得被評(píng)估網(wǎng)站品牌價(jià)值的，它是對(duì)傳統(tǒng)評(píng)估結(jié)果的進(jìn)一步精確。傳統(tǒng)評(píng)估結(jié)論是最高最佳使用方式下的理想市場(chǎng)價(jià)值，其對(duì)品牌外部環(huán)境，品牌的自身因素的影響考慮不足，也缺乏社會(huì)性比較和同行業(yè)性比較，因此，其真實(shí)性和準(zhǔn)確性就值得懷疑。通過把網(wǎng)站品牌的構(gòu)成要素劃分成二個(gè)指標(biāo)體系，由具體統(tǒng)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行量化打分，同時(shí)引入了模糊評(píng)價(jià)打分體系，正是由這種打分過程使因素間的互相比較得以實(shí)現(xiàn)，通過修正使被評(píng)估網(wǎng)站品牌價(jià)值更為科學(xué)、合理。

雖然從理論上說，由此評(píng)估出的網(wǎng)站品牌價(jià)值更科學(xué)合理，但還需在實(shí)踐中得到檢驗(yàn)，該方法才能得以推廣應(yīng)用和被大多數(shù)人所接受。另外在此系統(tǒng)中指標(biāo)的選擇尤為重要。因此，希望在今后的實(shí)戰(zhàn)中積累更多的實(shí)證數(shù)據(jù)，更希望能得到專家學(xué)者的幫助，使問題得到進(jìn)一步的完善。

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