一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制

一般而言，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資是需要等到企業(yè)發(fā)展到上市階段，通過IPO將風(fēng)險(xiǎn)投資撤出投資，以期獲得更大的資本增值，但是目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不是非常的完善。我國風(fēng)險(xiǎn)投資起源于上個(gè)世紀(jì)80年代，相對(duì)于其他西方發(fā)達(dá)國家而言，比較落后，缺乏完善多層次的資本市場(chǎng)體系，也缺少政府部門的法律法規(guī)支持體系，更加缺少完善的市場(chǎng)機(jī)制作用體系，最后導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資難以成功。從西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，上市公司IPO是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳方式和時(shí)間，但是這需要完善有序的市場(chǎng)秩序支持以及健全的法律法規(guī)保護(hù)，而我國股權(quán)分置改革來的很晚，因此IPO過程當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式受到了阻礙。吳超鵬（2012）研究也發(fā)現(xiàn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資在公司上市之后退出的比例不高，從2000年之后一直到2010年之間，在公司上市三年后退出的風(fēng)險(xiǎn)投資僅僅35%，五年之后退出的也不過44%。通過這樣的分析來看，我們國家的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制還需要進(jìn)一步的改進(jìn)和提高。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資

對(duì)于我國上市公司融資行為影響分析總體來說，上市公司一般的融資行為會(huì)存在一些信息不對(duì)稱以及委托的問題，但是風(fēng)險(xiǎn)投資可以有效解決這些問題，本文探討的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于上市公司融資行為的影響可以視為是投資與被投資、監(jiān)督和被監(jiān)督關(guān)系。需要從上市公司自身的角度出發(fā)去探討分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于上市公司融資行為的具體影響。

(一)對(duì)于上市公司內(nèi)部機(jī)制有利影響

風(fēng)險(xiǎn)投資可以成為上市公司的十大股東之一，可以通過其有效的監(jiān)督管理引導(dǎo)上市公司形成優(yōu)秀的公司治理團(tuán)隊(duì)，只有擁有一個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)才可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)造源源不斷的現(xiàn)金流，從而通過內(nèi)部的監(jiān)督管控，提升上市公司融資能力，影響上市公司的融資行為。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家可以通過自身寬闊的視野，卓越的思想對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)于公司績效有絕對(duì)正面的影響，同時(shí)也可以幫助公司制定戰(zhàn)略管理政策，對(duì)于公司治理具有重要的引導(dǎo)作用。

一、初創(chuàng)期中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的成因

（一）企業(yè)前景不明，銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)惜

中小企業(yè)和大中型企業(yè)相比生存時(shí)間較短，尚未建立可信的貸款信譽(yù)，項(xiàng)目本身不穩(wěn)定市場(chǎng)前景不明，企業(yè)盈利能力往往表現(xiàn)不佳。加之中小企業(yè)對(duì)貸款需求的程度高、頻率快、額度小，銀行從經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和成本效率的角度考慮，在實(shí)際操作中往往表現(xiàn)出強(qiáng)烈的惜貸傾向，導(dǎo)致中小企業(yè)在銀行借貸無門，這就迫使大多數(shù)中小企業(yè)只能選擇其他兩個(gè)融資途徑。其一是依靠自有資金的積累來滿足需要，但有限的自有資金往往難以滿足其長期發(fā)展的需要。其二是求助于利率較高的民間借貸，此舉又大大增加了中小企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

（二）產(chǎn)品科技含量不高，不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的要求

處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)需要耗費(fèi)大量的資金用于購置設(shè)備、新產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)的開拓，但此時(shí)的中小企業(yè)得到的銷售收入?yún)s相對(duì)不足。如果完全通過向外舉債不僅將會(huì)背上沉重的財(cái)務(wù)包袱，給有效的企業(yè)造成巨大的還債壓力，而且還有可能因?yàn)閮斶€大量的短期借款導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不靈，威脅企業(yè)的生存。因此，處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)籌集啟動(dòng)資金應(yīng)該以直接融資為主，輔之以間接融資，這樣，才會(huì)形成比較合理的融資結(jié)構(gòu)。此時(shí)的中小企業(yè)其籌資來源應(yīng)借助于風(fēng)險(xiǎn)投資得以實(shí)現(xiàn)。然而由于我國絕大部分中小企業(yè)屬于普通制造業(yè)，產(chǎn)品科技含量較低，預(yù)期盈利能力有限，普遍不具備公開上市的潛力，與風(fēng)險(xiǎn)投資的投資意愿相去較遠(yuǎn)，因此難以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞。

二、完善初創(chuàng)期中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的建議

編者按：本論文主要從民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀；解決民營企業(yè)融資困難問題的途徑等進(jìn)行講述。包括了民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)作為我國社會(huì)主義初級(jí)階段基本經(jīng)濟(jì)制度的重要補(bǔ)充成分、不斷完善和發(fā)展民營企業(yè)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、提高民營企業(yè)自身素質(zhì)的內(nèi)部因素、調(diào)整和完善銀行體系,加強(qiáng)安全管理等，具體材料請(qǐng)?jiān)斠姡?/p>

【摘要】我國的民營企業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、就業(yè)做出了巨大貢獻(xiàn),隨著我國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的加深,民營經(jīng)濟(jì)必然會(huì)在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更為積極的作用。研究我國民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀及問題是為了能更好地提出對(duì)策以解決我國民營企業(yè)的融資問題。

【關(guān)鍵詞】民營企業(yè)融資現(xiàn)狀原因分析融資對(duì)策

一、民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀

我國企業(yè)融資難,難在融資渠道不暢,難在可供企業(yè)選擇的融資方式不多。我國企業(yè)的主要融資渠道是銀行貸款,只有少數(shù)企業(yè)可到資本市場(chǎng)融到資金。融資渠道的單一不僅制約企業(yè)的發(fā)展,而且給商業(yè)銀行的經(jīng)營帶來很大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。自2005年起,中央政府已從財(cái)政資金中拿出6.5萬億元資金化解商業(yè)銀行不良貸款。但是截止2008年底,我國商業(yè)銀行不良貸款比率仍然高達(dá)25%。中國商業(yè)銀行不良貸款舊的未消化,新的又不斷增加,其深層次原因是我國企業(yè)融資市場(chǎng)格局的不合理,企業(yè)融資渠道過于單一狹窄,眾多的企業(yè)將融資的負(fù)擔(dān)都?jí)涸谏虡I(yè)銀行的肩上,從而導(dǎo)致商業(yè)銀行決策極易受到外部因素的干擾和干預(yù)。因此,金融機(jī)構(gòu)在提供貸款是更多的去考慮借貸風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,從而導(dǎo)致了民營企業(yè)的融資困境。同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)中涌現(xiàn)出一批區(qū)域性的中小金融機(jī)構(gòu),本來應(yīng)以支持民營企業(yè)的發(fā)展為己任。但在實(shí)際中,這些金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)發(fā)展上與國有金融機(jī)構(gòu)有趨同的趨勢(shì),不能真正面向民營企業(yè),存在一定的信貸歧視現(xiàn)象。很多中小金融機(jī)構(gòu)將大量資金上存或購買國債,對(duì)急需貸款的民營企業(yè)卻不予支持。另外,我國地方金融機(jī)構(gòu)特別是農(nóng)信社已成為支持中小企業(yè)融資的主要力量。地方金融機(jī)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)不完善,集中統(tǒng)一的管理體制沒有建立,實(shí)際資本充足率偏低,在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)有心無力的局面。

民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)作為我國社會(huì)主義初級(jí)階段基本經(jīng)濟(jì)制度的重要補(bǔ)充成分,在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中成為一支不可忽視的力量。但是,中國經(jīng)濟(jì)三分天下有其一的民營企業(yè),在金融支持方面卻遇到了不公平的待遇。

編者按：本論文從企業(yè)融資方式，般融資方式的原因，解決方法分析了中小企業(yè)融資困難的原因。探討出解決對(duì)策：要充分發(fā)揮政府的作用，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的建設(shè)，要建立和完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等方面。還要輔助政府政策支持，通過不斷的摸索，中小企業(yè)融資困難將不再在問題。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)融資內(nèi)源融資外源融資中小企業(yè)投資公司創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制

論文摘要：近年來，我國中小企業(yè)飛速發(fā)展，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，他們創(chuàng)造我國GDP，提供大量城鎮(zhèn)就業(yè)，稅收貢獻(xiàn)巨大，同時(shí)帶動(dòng)研發(fā)專利產(chǎn)品……但是，中小企業(yè)融資困難的問題也隨之顯現(xiàn)。與國有企業(yè)和大型私營企業(yè)不同，中小企業(yè)資信狀況不佳、企業(yè)規(guī)模偏小、經(jīng)濟(jì)效益較低等問題限制了其融資渠道，使其無法利用大型企業(yè)的傳統(tǒng)融資方式進(jìn)行有效籌資。當(dāng)下，融資困難已經(jīng)成為了我國中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，本文介紹了兩種解決這個(gè)問題的方法——設(shè)立中小企業(yè)投資公司以及建立和完善我國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制。

有數(shù)據(jù)表明，2002-2006年，近5年中小企業(yè)貸款占全部金融機(jī)構(gòu)貸款的比重只有10%左右，國內(nèi)81%的中小企業(yè)一年內(nèi)流動(dòng)資金不能滿足要求，60%沒有中長期貸款，而正是這4000多萬家中小企業(yè)創(chuàng)造了中國近60%GDP，提供了70%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，研發(fā)了全國近75%以上的專利和產(chǎn)品，對(duì)稅收的貢獻(xiàn)也占到近50%。目前融資困難問題已經(jīng)成為我國中小企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。

一、一般的企業(yè)融資方式

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)融資一般可以分為兩個(gè)方面，內(nèi)源融資和外源融資。

1制約高校科技成果轉(zhuǎn)化的主要問題

1.1科技評(píng)價(jià)體系不完善

科學(xué)完善的科技評(píng)價(jià)體系在國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略中占有重要地位，它能有效激發(fā)科研人員的創(chuàng)造力，營造良好創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境。目前，我國的科技評(píng)價(jià)體系存在著諸多問題，如重論文輕應(yīng)用，重?cái)?shù)量輕質(zhì)量；工作考核、職稱評(píng)定、上崗競(jìng)聘等各種評(píng)價(jià)指標(biāo)都與論文、專著及獎(jiǎng)勵(lì)等掛鉤。使得廣大教師和科研人員將主要精力放在了論文和獎(jiǎng)項(xiàng)上，一味地追求成果數(shù)量，而忽視了更具實(shí)用價(jià)值的應(yīng)用成果的研發(fā)與轉(zhuǎn)化和推廣。同時(shí)，由于高校各種檢查評(píng)比項(xiàng)目繁多，常常要花大量時(shí)間和精力應(yīng)對(duì)各種評(píng)審、匯報(bào)、總結(jié)等，也會(huì)嚴(yán)重影響科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化工作的進(jìn)行。

1.2科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制不健全

目前，我國高校的科技成果是作為政府投入形成的無形資產(chǎn)管理，尚未在政府層面建立健全一套推動(dòng)和激勵(lì)高?？蒲谐晒D(zhuǎn)化的政策機(jī)制，高校和科研人員無權(quán)自主進(jìn)行處置和分配科研成果，轉(zhuǎn)化要經(jīng)過一系列審批和備案，教師和科研人員難以從成果轉(zhuǎn)化中獲益，嚴(yán)重制約了高校科研成果轉(zhuǎn)化的積極性，這就在政策制度上造成了高?？蒲谐晒y以轉(zhuǎn)化的問題。受不合理科技評(píng)價(jià)體系的導(dǎo)向，高校更加重視對(duì)論文、獎(jiǎng)勵(lì)及科研立項(xiàng)的投入和推動(dòng)，而對(duì)更具現(xiàn)實(shí)意義的科技成果轉(zhuǎn)化不夠重視，沒有在學(xué)校層面形成促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的機(jī)制，同時(shí)由于學(xué)校也未將科技成果轉(zhuǎn)化情況列入到對(duì)教師的績效考核和職稱晉級(jí)等個(gè)人評(píng)定中，因此高校教師對(duì)科研成果轉(zhuǎn)化的積極性不高。另一方面，也缺少推動(dòng)高?？萍汲晒D(zhuǎn)化的融資機(jī)制?？萍汲晒D(zhuǎn)化是一項(xiàng)投入高、風(fēng)險(xiǎn)大的工程，只靠高校單方面的經(jīng)費(fèi)投入難以支撐，需要政府、企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等多方共同投入。沒有形成一套有效的資本融資機(jī)制，造成科技成果轉(zhuǎn)化經(jīng)費(fèi)短缺，嚴(yán)重影響了科技成果轉(zhuǎn)化進(jìn)程。

2促進(jìn)高?？萍汲晒D(zhuǎn)化的主要途徑