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稅收激勵(lì)，是指稅法中規(guī)定的給予某些活動(dòng)、某些資產(chǎn)、某些組織形式以及某些融資形式以?xún)?yōu)惠待遇的條款，其主要形式有：投資稅收抵免、投資消耗寬減、加速折舊、優(yōu)惠稅率、免稅期等，其中發(fā)展中國(guó)家最為常用的稅收激勵(lì)措施為免稅期。為扶植高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國(guó)也采用了免稅期政策。本文試圖用定量分析工具對(duì)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的免稅期政策作實(shí)證分析，然后作出經(jīng)濟(jì)上的解釋。

1我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)稅收優(yōu)惠的具體規(guī)定及對(duì)免稅期的描敘

我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠主要集中在兩點(diǎn)：一是“開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)從被認(rèn)定之日起，減按15%的稅率征收所得稅”，二是“新辦的開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)，經(jīng)企業(yè)申請(qǐng)，稅務(wù)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，從投產(chǎn)年度起，二年內(nèi)免征所得稅”（國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)稅收政策的規(guī)定，國(guó)家稅務(wù)總局，1991-03）。

我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在兩年免稅期內(nèi)是完全免除公司所得稅的；免稅期內(nèi)折舊處理并無(wú)明確規(guī)定允許公司將折舊遞延到免稅期后進(jìn)行，這可理解為免稅期內(nèi)折舊被強(qiáng)制進(jìn)行；而對(duì)免稅期內(nèi)的折舊政策規(guī)定也有些模糊，盡管有政策規(guī)定“高技術(shù)產(chǎn)業(yè)用于高新技術(shù)開(kāi)發(fā)和高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)的儀器、設(shè)備，可實(shí)行快速折舊”（國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定，國(guó)家科委，1991-03）。嚴(yán)格的限定條件和模糊的規(guī)定，再考慮到我國(guó)投資總體的稅收折舊政策，在本文中，我們將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的折舊政策理解為直線(xiàn)折舊，并不特別區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)的折舊政策；另外我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期還有一個(gè)重要特征，就是“經(jīng)當(dāng)?shù)厝嗣裾鷾?zhǔn)，高新技術(shù)企業(yè)可以免購(gòu)國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券”（國(guó)家科委，1991-03），因?yàn)槿绻髽I(yè)必須購(gòu)買(mǎi)國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券，一旦債券收益率低于市場(chǎng)利潤(rùn)率，企業(yè)就相當(dāng)于被征收了一種“隱性的”稅收。這也簡(jiǎn)化了我們的模型分析。表1總結(jié)了我們對(duì)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期的描敘。

表1我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的特點(diǎn)

附圖

2對(duì)免稅期政策分析的理論模型

2.1公司的價(jià)值公式

根據(jù)財(cái)務(wù)管理的有關(guān)理論，公司的價(jià)值為公司各期現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，在本文中，具體為免稅期及免稅期后的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，可表示為（注：此公式來(lái)自于杰克.M.明茲對(duì)孟加拉、科特迪瓦、馬來(lái)西亞、摩洛哥、泰國(guó)的免稅期政策的實(shí)證分析。）：

附圖

其中，K[,t]為t年資本存量，F(xiàn)[K[,t]]為t年產(chǎn)出，u[,t]為公司所得稅率，F(xiàn)[K[,t]](1-u[,t])為t年的稅后收入；I[,t]為t年實(shí)際總投資，它等于有形折舊加上新增投資：I[,t]=δK[,t]+K[,t+1]-K[,t]，δ為經(jīng)濟(jì)折舊率；A[,t]為t年1單位投資折舊寬減的貼現(xiàn)值所帶來(lái)的未來(lái)稅收屏蔽效應(yīng)；r為貼現(xiàn)率，忽略公司的債務(wù)融資，假定公司全部以股本融資，這樣公司在免稅期以及免稅期以后的貼現(xiàn)率r就是一個(gè)與時(shí)間無(wú)關(guān)的外生變量，其值由式子1+r=1+i/1+π給出，i為名義利率，π為通貨膨脹率。

顯然，除A[,t]外的上述變量都不會(huì)因免稅期政策而改變，免稅期政策作用的變量為A[,t]。假設(shè)α為余額遞減法下的資本折舊率，這樣，在s年度（s＞t），從利潤(rùn)中可以扣除的折舊寬減等于α（1-α）[s-t]，相應(yīng)地，其貼現(xiàn)值為α（1-α）[s-t]/(1+i)[s-t]，這里之所以采用名義利率i來(lái)貼現(xiàn)，是因?yàn)檎叟f寬減是以名義值計(jì)算的；在免稅期內(nèi)，折舊寬減的貼現(xiàn)值按u[,0]扣除，而免稅期后則按u[,1]扣除。t時(shí)刻1單位投資稅收折舊寬減的貼現(xiàn)值所帶來(lái)的未來(lái)稅收屏蔽效應(yīng)為：

附圖

令Z=(1+i)α／α+i，則上式可簡(jiǎn)化為

附圖

其中，Z是余額遞減法下1單位投資的折舊寬減的貼現(xiàn)值（注：）。**

2.2資本使用者成本的推導(dǎo)

式(1)給出了公司的價(jià)值公式，公司的目標(biāo)被定為通過(guò)選擇t時(shí)刻的K[,t]從而使公司價(jià)值最大化，其一級(jí)條件為：

附圖

將上式進(jìn)行化簡(jiǎn)，可得到公司任一時(shí)刻t的資本使用者成本：F''''[,t]=

附圖

3對(duì)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的實(shí)證分析

3.1適用的資本使用者成本及有效稅率的估計(jì)公式

式(3)給出了一般的資本使用者成本公式，對(duì)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的免稅期政策而言，免稅期內(nèi)是完全免稅的，即u[,0]=0，式(2)因此就簡(jiǎn)化成：

附圖

將式(4)代入式(3)，可以得到適用我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的資本使用者成本公式：F''''[,t]=

附圖

有效稅率的估計(jì)式由下式給出(Mintz,1990)：

T=（F''''[,t]-δ-r）／（F''''[,t]-δ）(6)

3.2各參數(shù)的取值

名義利率i的取值為1996～1999各年的1～3年期貸款加權(quán)平均利率的平均值，為9.3%((12.07+10.66+8.10+6.26)%/4)；通貨膨脹率π的取值是由1996～1999各年消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)的年度變化的平均值得到的，為2.225%((8.3+2.8-0.8-1.4)%/4)；貼現(xiàn)率r由式子1+r=1+i/1+π得到，為6.9%；經(jīng)濟(jì)折舊率δ所使用的數(shù)據(jù)是根據(jù)除美國(guó)之外的其他所有國(guó)家的世界銀行項(xiàng)目數(shù)據(jù)估計(jì)而來(lái)的，其中制造業(yè)建筑物折舊率為3%，制造業(yè)機(jī)器設(shè)備折舊率為14%，采用這樣的數(shù)據(jù)，主要原因在于我國(guó)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)指標(biāo)的缺乏，但考慮到我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)并無(wú)區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)的特殊折舊政策，因此這一數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)不致有太大誤差。余額遞減法下的資本折舊率α，我們使用著名的近似公式α=2/T，T為資產(chǎn)壽命，所以建筑物的α取值為10%，而機(jī)器設(shè)備的α取值為20%；因而可以計(jì)算余額遞減法下1單位投資的折舊寬減的貼現(xiàn)值Z，機(jī)器設(shè)備為74.6%，建筑物為56.63%（Z＝（(1+i)α／α+i）；甚至u[,1]與t[*]，根據(jù)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策規(guī)定，其值分別為15%與二年。

3.3實(shí)證計(jì)算的結(jié)果與分析

表2給出了我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的實(shí)證計(jì)算結(jié)果。從表中可以看出，免稅期內(nèi)（最后一年除外）的有效稅率低于免稅期后的有效稅率，這是很自然的。然而免稅期內(nèi)的數(shù)值一般都大于零，且并不比免稅期后的數(shù)值低多少，其原因可以從式(2)中直觀地看出，比較免稅期內(nèi)與免稅期后1單位投資稅收折舊寬減的貼現(xiàn)值所帶來(lái)的未來(lái)稅收屏蔽效應(yīng)A[,t]，免稅期內(nèi)A[,t]值要低于免稅期后的A[,t]值，免稅期內(nèi)免稅期政策實(shí)際是兩種相反激勵(lì)的綜合效應(yīng)：折舊扣除的減少對(duì)投資的負(fù)激勵(lì)一定程度上抵消了零稅率對(duì)投資的正激勵(lì)；杰克·M·明茲對(duì)孟加拉、科特迪瓦、馬來(lái)西亞、摩洛哥、泰國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的考察也證明了這一點(diǎn)，他解釋為“免稅期進(jìn)行的長(zhǎng)期投資由于在免稅期之后稅收折舊扣除不足，受到了相當(dāng)大的稅收懲罰”，這與對(duì)式(2)的解釋是一致的。他同時(shí)指出，如果允許公司將稅收折舊延期至免稅期之后，有效稅率就會(huì)大大降低，甚至是負(fù)數(shù)，科特迪瓦及馬來(lái)西亞的數(shù)據(jù)提供了證明；但因?yàn)槲覈?guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收折舊在免稅期內(nèi)是強(qiáng)制性折舊，因此，免稅期的稅收優(yōu)惠政策在對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資激勵(lì)上其實(shí)際效果大打折扣。

從表2中還可看出，免稅期末的投資比免稅期后投資的有效稅率要高，比較式(5)，可以看出這一關(guān)系總成立，其原因就在于，免稅期末的投資不但要承擔(dān)不足的稅收折舊扣除，而且其投資所得要全額納稅；明茲指出，這種高有效生產(chǎn)率嚴(yán)重阻礙了投資。

表2我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的效應(yīng)%

附圖

資料來(lái)源：①名義利率的取值來(lái)源于（馬栓友，2001）；②通貨膨脹率的取值來(lái)源于國(guó)研網(wǎng)，；③δ值來(lái)源于（安沃·沙赫，2000）

4免稅期政策的評(píng)價(jià)和其他幾種稅收激勵(lì)政策的比較

免稅期作為一種投資激勵(lì)手段，對(duì)于贏利企業(yè)免除年度所有所得稅，的確為企業(yè)帶來(lái)大量收益，因而提供了相當(dāng)?shù)募?lì)；但免稅期這一激勵(lì)受到了以下幾點(diǎn)的制約。

1)免稅期實(shí)際對(duì)短期資本提供了比長(zhǎng)期資本更大的激勵(lì)，這大約也是許多發(fā)展中國(guó)家把免稅期作為一種吸引國(guó)際流動(dòng)游資的重要原因；然而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)業(yè)，更多需要的是長(zhǎng)期投資。遺憾的是，正如明茲和T.齊普羅斯指出的，免稅期并不鼓勵(lì)投資者承擔(dān)長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)。

2)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的免稅期政策面對(duì)的對(duì)象是新辦的開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)，而不是新增的投資，所以，準(zhǔn)確地說(shuō)，這種政策實(shí)際是在激勵(lì)組建新公司而不是追加投資。

3)相關(guān)聯(lián)的非免稅期公司的存在，使企業(yè)的稅收套利機(jī)會(huì)增多，如果沒(méi)有對(duì)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的嚴(yán)格控制和其他嚴(yán)格的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)納稅人自然就會(huì)將其他公司的稅轉(zhuǎn)移到免稅期企業(yè)，而將費(fèi)用扣除更多地轉(zhuǎn)移到非免稅期公司，這無(wú)疑是對(duì)稅基的嚴(yán)重侵蝕；盡管十年的經(jīng)營(yíng)期限一定程度限制了企業(yè)以關(guān)閉、重開(kāi)另一個(gè)企業(yè)延長(zhǎng)免稅期的稅收套利行為，然而這也是一個(gè)雙刃的規(guī)定，它實(shí)際對(duì)承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)失敗的高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行了稅收歧視。

4)免稅期政策使政府放棄了更多的收入。免稅期內(nèi)，不但資本投資所得是免稅的，其他要素所得同樣是免稅的，政府實(shí)際提供了一種全面的投資激勵(lì)。

與免稅期政策相比，投資稅收抵免、加速折舊、投資稅收寬減等似乎可以提供更好的激勵(lì)，一個(gè)直觀理由是這些選擇性的稅收激勵(lì)措施面對(duì)新增投資，企業(yè)只有增加投資才能享受這些優(yōu)惠措施，而不象免稅期，一旦企業(yè)沒(méi)有稅前利潤(rùn)就沒(méi)有了任何激勵(lì)；選擇性稅收激勵(lì)不僅能對(duì)投資提供有力的激勵(lì)，而且在政府收入的損失上，也要比免稅期政策少，原因同樣在于其是專(zhuān)門(mén)針對(duì)投資的，其他要素如勞動(dòng)等提供的利潤(rùn)并不享受優(yōu)惠待遇，因?yàn)檫x擇性激勵(lì)措施更好的成本效益比，許多研究者更偏好投資抵免等選擇性的投資激勵(lì)而不是免稅期等普遍的投資激勵(lì)措施。

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