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礦用機械行業(yè)前景范文第1篇

今日投資個股安全診斷星級：

日本地震及核危機引發(fā)對國內(nèi)與全球核電發(fā)展前景的擔憂，為了解中國一重核電業(yè)務及公司經(jīng)營狀況，我們對公司進行調(diào)研，與公司進行交流與生產(chǎn)車間參觀。公司的核電業(yè)務收入占比目前為15-20%之間，2010年新簽訂單中,核電占比約為14.5%，冶金等訂單有大幅回升，因此，我們認為日本核電事件對公司業(yè)績短期影響有限。在中長期內(nèi)，國內(nèi)核電發(fā)展仍存在不確定性，但公司海水淡化、雙金屬復合材料等高端新產(chǎn)品將逐步投入生產(chǎn)，市場前景廣闊。此外，寶鋼等大型鋼鐵項目的獲批也將成為公司股價上漲的催化劑，有助于拉動冶金設備產(chǎn)品的需求。

公司競爭優(yōu)勢顯著

公司主要產(chǎn)品包括以軋制、冶煉設備為主的冶金成套設備；以大型熱壁加氫反應器為主的石化、煤液化重型壓力容器；以各類冶金軋輥為主的工礦配件；為大型水電、火電機組配套的大型鑄鍛件；以核電反應堆壓力容器和核島成套鑄鍛件為主的核能設備；以各類液壓機、熱模鍛壓力機、機械壓力機為代表的鍛壓設備；以重型礦用挖掘機為代表的重型礦山設備等重型機械裝備。公司具有較強的技術(shù)研發(fā)能力，綜合毛利率高于二重等同類公司，其中大型鑄鍛件、核能設備、重型壓力容器等主要產(chǎn)品的毛利率保持在30%以上，而冶金設備、鍛壓與礦山等設備的毛利率相對較低，在10-20%左右。公司主導產(chǎn)品競爭優(yōu)勢顯著，在細分市場的占有率高達80%以上。重型機械行業(yè)技術(shù)與資金進入壁壘較高，行業(yè)集中度也因此較高，公司在部分產(chǎn)品上具有一定的議價能力。

傳統(tǒng)業(yè)務顯著回升 核能設備中長期謹慎樂觀

冶金設備：新簽訂單大幅度回升。公司2010年的新簽訂單大幅回升，達到90億元左右，其中約有45億元為工程總承包項目；2011年，公司計劃新簽訂單70億元，而2009年由于受金融危機影響冶金訂單僅為17億元。2010年，公司訂單增長主要是受鋼鐵行業(yè)“上大壓小，淘汰落后產(chǎn)能”的政策影響，中小型鋼廠進行設備的更新?lián)Q代。此外，公司2010年的產(chǎn)品價格下調(diào)了10-20%，我們判斷公司主要是為搶占市場份額而調(diào)整價格，2011年公司主動下調(diào)冶金新簽訂單目標金額將有助于產(chǎn)品價格的穩(wěn)定與增強盈利能力。

重型壓力容器需求快速增長。重型壓力容器主要用于石油化工、煤化工等市場；公司重型壓力容器的市場份額為90%左右，遠高于二重等其他競爭對手,在產(chǎn)品檔次與技術(shù)優(yōu)勢等方面也具有競爭優(yōu)勢。公司新簽訂單2009年為11億元，2010年為22億元，2011年預計訂單增長50%，總體保持持續(xù)快速增長的趨勢。原油價格上漲將推動石油化工行業(yè)的發(fā)展，進而增加對壓力容器產(chǎn)品的需求。國家引導和鼓勵煉油裝置向大型化發(fā)展，預計2011年我國將建成3-4個2000萬噸級煉油生產(chǎn)基地。根據(jù)國家能源局公開資料顯示，預計我國原油加工能力2010年達到4億噸，2020年達到5億噸左右。預計至2010年，每年需鍛焊結(jié)構(gòu)熱壁加氫反應器30臺左右。煤化工裝備方面。預計鍛焊結(jié)構(gòu)重型容器市場將有每年40臺的需求。

核能設備業(yè)務：中長期謹慎樂觀。2008-2010年為公司核電接單的高峰期，2011-2013年為核電業(yè)績確認的高峰期，日本核電事件短期內(nèi)對公司的業(yè)績影響不大。公司核能設備2010年的收入為12億元左右。核電目前在公司的收入占比為15-20%，冶金，石化容器等其他業(yè)務仍占主要比例。日本地震及核泄漏事故發(fā)生后，中國決定調(diào)整完善核電發(fā)展中長期規(guī)劃，全面審查在建核電站，暫停審批核電項目，從而引起市場對核電發(fā)展前景的擔憂。但我們認為國家將在核電的安全性方面更重視，并非意味核電中長期發(fā)展的停滯。核電具有低成本、低炭等優(yōu)勢，我們對核電行業(yè)的中長期發(fā)展仍保持謹慎樂觀。

大型鑄鍛件行業(yè)進入壁壘較高，進口替代前景廣闊。2011年1-2月，國內(nèi)鍛件行業(yè)累計產(chǎn)量增速為126.8%，鍛件行業(yè)的產(chǎn)量大幅度回升。大型鑄鍛件的下游需求行業(yè)主要有火電、水電、風電、船舶制造等行業(yè)?！笆濉睍r期，火電預計將保持平發(fā)展，水電、風電等行業(yè)的發(fā)展增速較快。

新產(chǎn)品是公司中長期發(fā)展的重要增長點

公司技術(shù)實力雄厚，擁有享受政府特殊津貼專家22人，“超大加氫反應器研制及應用”科研成果榮獲2010年度國家科學技術(shù)進步二等獎。公司將依托現(xiàn)有的技術(shù)與市場優(yōu)勢，在具有較高附加值與技術(shù)壁壘的高端裝備制造領(lǐng)域培育新的增長點，確定能源裝備、工業(yè)裝備、環(huán)保設備、裝備技術(shù)材料為公司新產(chǎn)品的四大發(fā)展領(lǐng)域。公司的臥式輥磨機產(chǎn)品已有3臺獲得訂單；2011年，公司將建設首座海水淡化示范工廠，雙金屬復合材料爭取在1-2年內(nèi)批量生產(chǎn)并計劃發(fā)展為年產(chǎn)值為十億元以上的新興產(chǎn)業(yè)。

海水淡化設備：2011年公司將建設首座海水淡化示范工廠。2011年，公司將在大連建設一座海水淡化的示范工廠，日處理能力為2.5萬噸；示范項目建成后將進一步推廣應用。海水淡化已經(jīng)成為解決全球水資源短缺的重要途徑。據(jù)統(tǒng)計，2000-2009年，全球海水淡化業(yè)務的市場規(guī)?？傤~為約300億歐元，預計2010-2016年，全球海水淡化市場將約為290 億歐元。2010年，中國已建海水淡化工程裝機容量合計52.4萬噸/日，其中天津建成的海水淡化工程總量已經(jīng)達到22萬噸/日，海水淡化產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達到60億元左右，2015 年，天津海水淡化水日生產(chǎn)能力預計將達到48 萬噸/日。

環(huán)保設備：臥式輥磨機、城市垃圾處理設備。臥式輥磨機臥式輥磨機用于冶金礦渣深加工和水泥加工，鋼渣作為建材的原料，目前鋼渣占鋼鐵產(chǎn)量的15-20%。從2009年底到2010 年9月，公司已簽訂3套臥式輥磨機組訂單合同。根據(jù)中國固廢網(wǎng)《固廢產(chǎn)業(yè)資訊》，在未來10年，我國將迎來垃圾焚燒發(fā)電的黃金發(fā)展時期，5年內(nèi)，國內(nèi)將建設超過100個垃圾焚燒發(fā)電項目，僅北京、上海就分別計劃投資100億建設垃圾焚燒發(fā)電廠。國務院常會議指出，到2015年，全國城市生活垃圾無害化處理率達到80%以上。

裝備技術(shù)材料：未來成長空間廣闊。公司的雙金屬復合材料技術(shù)水平在國際處于領(lǐng)先水平，市場需求前景廣闊，投產(chǎn)后具有年產(chǎn)值達到幾十億元的發(fā)展?jié)摿?。隨著科學技術(shù)的發(fā)展,對各種新技術(shù)、新材料的應用越來越廣泛。單一的材料或合金已經(jīng)很難滿足現(xiàn)代化生產(chǎn)對材料綜合性能的需求。復合材料是解決各種特殊結(jié)構(gòu)、功能要求的重要途徑。

盈利預測與估值

公司未來將從冶金設備為主向能源裝備等新領(lǐng)域拓展，通過工程總承包等方式從設備制造向服務延伸，工程總承包可實現(xiàn)的收入將是成套設備的6-7倍，并有利于提高盈利能力?！笆濉蹦┢?，公司工業(yè)產(chǎn)值的目標為從2010年的約120億元增長到400-500億元。在戰(zhàn)略布局方面，公司將齊齊哈爾廠區(qū)定位為大型鑄鍛鋼生產(chǎn)基地，大連廠區(qū)將成為國內(nèi)最大的重型化工容器和核電設備制造基地，天津濱海制造基為壓力機和重型礦用挖掘機等重型成套設備生產(chǎn)基地。

預計公司2010-2012年的EPS 分別為0.14、0.21、0.27元,對應的市盈率分別為39.0、

26.6、20.2倍。核電國家政策仍存在不確定性，但核電仍將是重要的能源之一，考慮到公

司冶金等主要業(yè)務回暖預期以及新產(chǎn)品的發(fā)展前景，給予“推薦”的投資評級。