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調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的基本手段范文第1篇

【關(guān)鍵詞】中國(guó)；宏觀經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)于其他國(guó)家來(lái)說(shuō)是比較復(fù)雜的，正在面臨著“雙重轉(zhuǎn)型”，也就是說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整與轉(zhuǎn)型，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。“雙重轉(zhuǎn)型”的實(shí)施對(duì)我國(guó)當(dāng)前發(fā)展形勢(shì)有著重要的影響，也是每一個(gè)人都需要予以重視的。對(duì)于我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)，采取的措施主要表現(xiàn)為財(cái)政政策和貨幣政策，而且宏觀經(jīng)濟(jì)政策基本代表了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要方向，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大體走向。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)就是“雙防”，也就是說(shuō)防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱，另一個(gè)就是防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)向全面的通貨膨脹。在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，必須要重視其發(fā)展速度，并且集中精力確定穩(wěn)健的財(cái)政政策，制定適當(dāng)?shù)氖站o和適當(dāng)?shù)目刂?，從根本上解決通貨膨脹或是通貨緊縮現(xiàn)象的發(fā)生。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也應(yīng)該通過(guò)各項(xiàng)會(huì)議的召開(kāi)確定出宏觀經(jīng)濟(jì)政策的整個(gè)基調(diào)，制定從緊的貨幣政策，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱以及通貨膨脹的出現(xiàn)。

一、積極的財(cái)政政策以及適度寬松的貨幣政策

據(jù)調(diào)查，在2003年――2007年，我國(guó)的外貿(mào)出口呈現(xiàn)增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)了差不多29.2個(gè)百分點(diǎn)，在2007年美國(guó)的次貸危機(jī)導(dǎo)致了全球性而金融危機(jī)，也對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了很大的影響，導(dǎo)致我國(guó)的外部需求也跟著發(fā)生了很大的變化。在2008年，我國(guó)的外貿(mào)出口量在第四季度度的時(shí)候開(kāi)始下降，平均增長(zhǎng)下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，這就情況的發(fā)生也就說(shuō)明“出口”在幅度下降。而在此時(shí)，就需要對(duì)以往的政策進(jìn)行改革，如果一味的維持原來(lái)的政策我國(guó)的投資增長(zhǎng)就會(huì)被約束，也不利于國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，特別是在買(mǎi)房或是其他生活或者工作的方面又會(huì)有一些不必要的限制。因此，就此問(wèn)題來(lái)說(shuō)，出口進(jìn)口等會(huì)出現(xiàn)減速的狀態(tài)，并不利于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這時(shí)候在2008年，經(jīng)過(guò)會(huì)議，協(xié)商之后決定實(shí)施“一攬子”計(jì)劃，也就是實(shí)施積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策。

從我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)看，積極的財(cái)政政策有助于將財(cái)政政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極，這也就使得貨幣政策由適度從緊發(fā)生了變化，轉(zhuǎn)換成了適度寬松。從很大程度上來(lái)說(shuō)，這不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向性的調(diào)整，也是對(duì)于國(guó)際金融危機(jī)的沖擊而做出的適合宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施，對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與國(guó)民收入都有很大的益處。積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策的方向性調(diào)整，讓我過(guò)能夠有效的、合理的應(yīng)對(duì)國(guó)際方面的金融危機(jī)，也讓我過(guò)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向有了很大的調(diào)整，從根本上說(shuō)，這是有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)更好更快發(fā)展的一項(xiàng)措施。

二、我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)一直保持高速增長(zhǎng)

我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策在持續(xù)的調(diào)控下開(kāi)始出現(xiàn)積極的變化，也就是經(jīng)濟(jì)怎張速度不斷加快甚至出現(xiàn)較快的形式，增長(zhǎng)的環(huán)境相對(duì)的比以前寬松，從而使得經(jīng)濟(jì)效益比以前明顯，得到了明顯的改善，這就說(shuō)明宏觀的經(jīng)濟(jì)調(diào)控是有很大效果的。我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過(guò)宏觀的經(jīng)濟(jì)調(diào)控也取得了比較然人滿意的進(jìn)步，主要體現(xiàn)在形成了三大需求共同拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新格局，這就為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展又好又快打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最好發(fā)展迎來(lái)新的時(shí)機(jī)與機(jī)遇。

但是與此同時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也不是每一步都是這么讓人看好，也存在著諸多的問(wèn)題亟待我們解決。比如：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在面臨著新的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也就是說(shuō)存在著“三過(guò)”的現(xiàn)象，即運(yùn)行速度過(guò)快、貿(mào)易額度過(guò)大以及貨幣投入量過(guò)大。這“三過(guò)”的伴隨發(fā)生會(huì)引起通貨膨脹的出現(xiàn)，也會(huì)讓增肌增長(zhǎng)的過(guò)熱增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)變得越來(lái)越大，對(duì)于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展構(gòu)成一種威脅。中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展也需要適應(yīng)世界的發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，不能一味的運(yùn)用以前的政策，在穩(wěn)健的過(guò)程中也要做到快速發(fā)展，因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)發(fā)展中的各種不確定性因素很容易就會(huì)牽扯到像我們中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家，世界性的影響是很難改變的，因此我們也需要引起高度的重視，重視自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。

三、宏觀調(diào)控政策將進(jìn)一步強(qiáng)化

近年來(lái)，政府將兩個(gè)“防止”作為經(jīng)濟(jì)調(diào)控之中的重點(diǎn)和首要任務(wù)，同時(shí)，也運(yùn)用相當(dāng)大的力度將信貸調(diào)控目標(biāo)進(jìn)一步收緊，為的就是將調(diào)控手段進(jìn)行創(chuàng)新的同時(shí)，讓我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越好，從而繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策。我國(guó)的穩(wěn)健財(cái)政政策為哦國(guó)經(jīng)濟(jì)的又好又快發(fā)展作出了很大的貢獻(xiàn)，幫助我國(guó)在國(guó)內(nèi)外俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展中贏得好評(píng)，也讓我國(guó)國(guó)民的醫(yī)療、養(yǎng)老、衛(wèi)生等方面得到很大保障。宏觀調(diào)控政策的進(jìn)一步強(qiáng)化作為宏觀經(jīng)濟(jì)的一大特點(diǎn)，不僅將我國(guó)的各項(xiàng)配套改革進(jìn)一步完善，也在投資方面防止了地方政府的投資沖動(dòng)。

四、結(jié)語(yǔ)

總而言之，國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)是呈現(xiàn)止跌趨穩(wěn)形式的，要注重經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式，盡最大努力制定出適合我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)政政策。這樣不僅能夠更多的著眼于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，也能讓我過(guò)在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中通過(guò)貫徹破產(chǎn)制度等制定新的調(diào)整方針，使得經(jīng)濟(jì)M入新的發(fā)展態(tài)勢(shì)，爭(zhēng)取又快又好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的基本手段范文第2篇

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 房地產(chǎn)業(yè) 宏觀調(diào)控

國(guó)際金融危機(jī)對(duì)世界各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)烈沖擊，并且不可避免的波及到了中國(guó)，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)也在金融危機(jī)的影響下也遭受到了打擊。但我國(guó)的4萬(wàn)億刺激計(jì)劃，又從另一個(gè)方面助長(zhǎng)了房地產(chǎn)的泡沫化，在房?jī)r(jià)飛漲的情況下，中國(guó)基于我國(guó)在當(dāng)前形勢(shì)的特殊情況對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行了宏觀調(diào)控。目的在于使房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展回歸到民生本位，保證人民群眾的基本利益。因此，分析金融危機(jī)下房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控效果引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸理性，具有十分重要的意義。

一、我國(guó)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控手段及其作用

房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，既是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中基本的生產(chǎn)和生活資料，同時(shí)又是一種投資產(chǎn)品，房地產(chǎn)行業(yè)的這種屬性，決定了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給以及需要產(chǎn)生決定性影響，從而影響房地產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。另一個(gè)方面，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與其他諸多部門(mén)的發(fā)展都有著密不可分的聯(lián)系，房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)及投資都有深刻影響，因此對(duì)于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也有著深遠(yuǎn)的影響。在房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中比例適宜時(shí)，則房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展能帶動(dòng)眾多相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，能夠保證房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng)，是保證國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定協(xié)調(diào)的關(guān)鍵。

我國(guó)的房地產(chǎn)起步比較晚，因此整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)和市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到成熟的程度。2005年開(kāi)始重點(diǎn)控制房?jī)r(jià)上漲，國(guó)家為此出臺(tái)了一系列包括國(guó)八條在內(nèi)的宏觀調(diào)控政策來(lái)打擊供給和消費(fèi)中的炒作行為。但04年和05年這兩年的宏觀調(diào)控政策并沒(méi)有達(dá)到穩(wěn)定房?jī)r(jià)的目標(biāo)，因此，國(guó)家從2006年開(kāi)始從金融、財(cái)政和住房保障等各個(gè)方面對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行全面調(diào)控。2007年全年，國(guó)務(wù)院先后頒發(fā)了《關(guān)于取消部分地方稅行政審批項(xiàng)目的通知》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于解決城市低收入家庭住房困難的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》、《招標(biāo)拍賣(mài)掛牌出讓國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)規(guī)定》等政策，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)連續(xù)六次加息，并且十次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金。初步實(shí)現(xiàn)了房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的目標(biāo)，但隨著2008年金融危機(jī)的到來(lái)，中央放松了宏觀調(diào)控的力度，并推出了4萬(wàn)億投資的刺激方案，造成了房?jī)r(jià)新一輪的大規(guī)模上漲，從2010年開(kāi)始，中國(guó)實(shí)行了包括限購(gòu)在內(nèi)的新一輪的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控。盡管我國(guó)出臺(tái)了一系列措施，但是并沒(méi)有明顯的效果。

二、房地產(chǎn)宏觀調(diào)控效果評(píng)價(jià)

中國(guó)在過(guò)去的這些年里，經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要靠投資、出口為主來(lái)拉動(dòng)。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還不完善的情況下，這種依靠投資來(lái)帶動(dòng)發(fā)展的道路是中國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的必由之路。但是隨著我國(guó)多年來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷完善，許多行業(yè)已經(jīng)面臨生產(chǎn)過(guò)剩的局面。國(guó)家出臺(tái)適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，想利用投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，不僅加劇投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)的失衡，而且使部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩更加突出，結(jié)構(gòu)調(diào)整難度加大。由此可見(jiàn)，在金融危機(jī)的背景下，我國(guó)出臺(tái)振興宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策仍然存在許多問(wèn)題。這也是房地產(chǎn)市場(chǎng)起伏過(guò)大的主要原因，而我們對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)以限購(gòu)為主要特征的調(diào)控，效果一直不明顯，主要原因在于。

1.我國(guó)宏觀調(diào)控政策出臺(tái)不合時(shí)宜

2008年，在世界金融危機(jī)的背景下，外資正在迫切尋找新的利潤(rùn)市場(chǎng)。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)房?jī)r(jià)持續(xù)上升的繁榮期之后，已開(kāi)始出現(xiàn)價(jià)格回落及成交量萎縮的局面，正處于理性回歸的發(fā)展方向。這個(gè)時(shí)候政府出臺(tái)刺激政策，使之前的宏觀調(diào)控基本前功盡棄。在全世界經(jīng)濟(jì)不振的情況下，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)提前回暖，為外國(guó)資金提供了最佳選擇。中國(guó)的非理性需要增加和投機(jī)需求也刺激了房地產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹。造成了兩年后嚴(yán)厲的樓市調(diào)控政策的出臺(tái)。但也未能從根本上遏制房地產(chǎn)泡沫化的傾向。

2.我國(guó)宏觀調(diào)控政策方向存在誤區(qū)

在金融危機(jī)的背景下，我國(guó)的出口環(huán)境惡化，投資環(huán)境不良，這樣的情況下，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)最有效的方式應(yīng)該是推動(dòng)消費(fèi)來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需。其中最根本的是增加居民收入，提高居民消費(fèi)能力。國(guó)家出臺(tái)的適度寬松的貨幣政策和投資四萬(wàn)億元的舉措，將大部分資金引向房地產(chǎn)行業(yè)，并且導(dǎo)致通貨膨脹。我國(guó)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，將房地產(chǎn)也當(dāng)作為國(guó)家支柱性產(chǎn)業(yè)是一個(gè)錯(cuò)誤定位。

3.調(diào)控與當(dāng)前的制度存在矛盾

自從我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，中央與地方政府之間一直處在一個(gè)不斷分權(quán)的關(guān)系過(guò)程中。但地方政府作為中央的下級(jí)機(jī)構(gòu)，必須接受中央政府的考核機(jī)制。所以，使得中央政府和地方政府之間形成了一種長(zhǎng)期博弈的關(guān)系。

我國(guó)中央政府都以GDP的增長(zhǎng)作為考核地方政府業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)，因此，地方政府把拉動(dòng)GDP作為首要任務(wù)。對(duì)于這一點(diǎn)，房地產(chǎn)業(yè)有著其他行業(yè)無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。中央政府對(duì)地方政府的考核體質(zhì)和權(quán)力共同促使地方政府發(fā)展房地差經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而推高房?jī)r(jià)。

4.調(diào)控的手段不適合

房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的目的是使房地產(chǎn)市場(chǎng)正常發(fā)展，避免過(guò)度投機(jī)造成泡沫而損壞整個(gè)經(jīng)濟(jì)，但現(xiàn)在的限購(gòu)政策卻是以損害市場(chǎng)交易為手段的方法，其根本不能避免房地產(chǎn)泡沫化的原因，反而會(huì)造成未來(lái)房地產(chǎn)反彈的誘因。

調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的基本手段范文第3篇

股市常被稱(chēng)作是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。股價(jià)作為經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反映，一般要先于宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而波動(dòng)。但2002年以來(lái)，中國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭相背離，引起廣泛的關(guān)注。本報(bào)特約國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部傘鋒對(duì)這種背離的主要原因做了歸納分析，并得出啟示：從的角度看，隨著中國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)重視這種背離對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面，最大限度地發(fā)揮股票市場(chǎng)的功能，為宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展服務(wù)。

背離原因之一：上市公司的內(nèi)在缺陷日益顯性化

中國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌初期，是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的縫隙中、在政府的積極推動(dòng)下迅速發(fā)展起來(lái)的。十多年來(lái)，中國(guó)股市承擔(dān)了為國(guó)有籌集資金和解困服務(wù)的角色，使國(guó)有企業(yè)改革的壓力得到了逐步釋放，保證了改革全局的順利推進(jìn)，也有助于緩解國(guó)有銀行的壓力。

但是由于相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期里，我國(guó)股市存在的理由就是要為國(guó)有企業(yè)籌資和解困服務(wù)，造成了中國(guó)股市功能的扭曲。比如片面強(qiáng)調(diào)為國(guó)有企業(yè)服務(wù)，從而把非國(guó)有企業(yè)排除在外，導(dǎo)致上市公司資源配置的低效率；片面強(qiáng)調(diào)籌資功能，忽視了上市公司的治理結(jié)構(gòu)；為了維護(hù)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制地位，產(chǎn)生了占總股本2／3的國(guó)有股和法人股不能流通的問(wèn)題，使股市的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能僅限于流通股。

在這樣一個(gè)功能扭曲的市場(chǎng)環(huán)境下產(chǎn)生和成長(zhǎng)起來(lái)的上市公司也必然存在著先天不足和后天缺陷。上市公司的先天不足主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺陷。由于片面強(qiáng)調(diào)為國(guó)有企業(yè)籌資服務(wù)，以及限于對(duì)國(guó)企改革、國(guó)有經(jīng)濟(jì)和國(guó)有資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)，形成了國(guó)有股“一股獨(dú)大”的絕對(duì)控股地位和國(guó)有股、法人股不能轉(zhuǎn)讓和流通等制度，對(duì)后來(lái)上市公司的治理結(jié)構(gòu)和股市的發(fā)展帶來(lái)許多負(fù)面影響。二是企業(yè)弄虛作假，包裝上市。企業(yè)上市和增發(fā)新股要靠政府的額度管理和行政審批，上市被看成是從政府手中獲取的資源，其關(guān)鍵不是依靠企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)制和擁有優(yōu)良資產(chǎn)，而是說(shuō)服政府。這就導(dǎo)致了上市公司存在著較為普遍的包裝上市、打包上市和突擊改制等現(xiàn)象，政府也存在一定的尋租空間。這些企業(yè)雖然上市了，但仍然沿襲原來(lái)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和管理方式，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)和約束機(jī)制沒(méi)有建立起來(lái)，盈利能力也很弱。2001年4月份以后，股票發(fā)行用通道制和核準(zhǔn)制代替了原來(lái)的指標(biāo)制和審批制。這雖然是制度建設(shè)上的一個(gè)進(jìn)步，但并沒(méi)有從根本上改革指標(biāo)制條件下的股票發(fā)行的非競(jìng)爭(zhēng)格局，股票發(fā)行成本依然居高不下。

同時(shí)，由于政府重視籌資而輕視治理，使上市公司在長(zhǎng)期疏于監(jiān)管和沒(méi)有退市壓力的市場(chǎng)環(huán)境下，養(yǎng)成了許多后天缺陷。這主要表現(xiàn)在：第一，上市公司管理層利用國(guó)有股所有者缺位，形成內(nèi)部人控制的局面，損害出資人和投資人的利益；第二，一些上市公司的大股東通過(guò)無(wú)償侵占上市公司的資源，搞違規(guī)的關(guān)聯(lián)交易來(lái)?yè)p害中小股東的利益；第三，上市公司披露虛假信息、虛報(bào)利潤(rùn)，進(jìn)行虛假重組來(lái)愚弄股民、抬高股價(jià)；第四，一些上市公司利用在股市上籌集的資金再投入到股市上去，通過(guò)賺取股價(jià)差來(lái)獲取短期收益等。

上市公司的先天不足和后天缺陷，直接反映在中國(guó)上市公司一年不如一年的盈利能力上（見(jiàn)表1）。

從上看，股票價(jià)格是上市公司預(yù)期收益的反映。中國(guó)上市公司收益的逐年惡化成為制約股價(jià)走高的一個(gè)重要原因。

背離原因之二：政府直接干預(yù)導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng)

中國(guó)股市從創(chuàng)建之初就帶有明顯的政府直接干預(yù)色彩。監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司、投資者和市場(chǎng)等習(xí)慣于頻繁使用行政式的直接干預(yù)，經(jīng)濟(jì)手段和手段則處于從屬地位，不僅使用頻率低，效力也很差。

政策等的直接干預(yù)對(duì)股市的影響相當(dāng)大，市場(chǎng)上幾次較大的異常波動(dòng)全部是政策引起的。相反，沒(méi)有一項(xiàng)政策減小了市場(chǎng)的波動(dòng)。

由政策來(lái)決定股市，以及政策本身的時(shí)松時(shí)緊、缺乏連貫性和透明度，必然會(huì)帶來(lái)信息的不對(duì)稱(chēng)。在投資者以散戶為主的情況下，中國(guó)股市跟風(fēng)操作的所謂羊群行為較其他市場(chǎng)更為普遍。這使股價(jià)變化趨同，從而加劇了股價(jià)的波動(dòng)和股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為防止風(fēng)險(xiǎn)的暴發(fā)，政府不得不對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)，這又帶來(lái)了股價(jià)的暴跌。過(guò)度投機(jī)和過(guò)度的政策干預(yù)造成了股市的異常波動(dòng)，成為中國(guó)股市的重要特征之一。

證券市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制的成長(zhǎng)，與政府直接干預(yù)的沖突也越來(lái)越明顯。這些沖突表明，從穩(wěn)定股市出發(fā)的政府干預(yù)非但不利于股市的穩(wěn)定，反而還會(huì)造成股市更大的波動(dòng)。比如，1996年在貨幣供給趨緩、宏觀經(jīng)濟(jì)向好的形勢(shì)下，中國(guó)股市開(kāi)始進(jìn)入第二個(gè)周期第三波段的上升期。上證綜指從1996年1月的537.35點(diǎn)，到同年10月23日再度攀升1000點(diǎn)大關(guān)。10月份以后，股市上漲達(dá)到瘋狂程度。為抑制過(guò)度投機(jī)，管理層在不到兩個(gè)月的時(shí)間里連續(xù)12條政策。12月14日，滬深交易所宣布從16日起恢復(fù)漲跌停板制度。12月16日，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表特約評(píng)論員文章《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》。當(dāng)日，滬深股市絕大多數(shù)股票以跌停板報(bào)收。

有關(guān)是否減持國(guó)有股政策的一波三折，是造成股市第三個(gè)周期第二波段下跌和此后走熊的重要原因。

背離原因之三：貨幣政策對(duì)股市與宏觀的不同

股票市場(chǎng)并不是貨幣政策的直接調(diào)控對(duì)象，但貨幣政策通過(guò)對(duì)貨幣供應(yīng)量這一中間目標(biāo)的調(diào)控，會(huì)對(duì)股市波動(dòng)產(chǎn)生重要的影響，并且在股市與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不一致時(shí)可能會(huì)放大其背離程度。貨幣供應(yīng)量的變化最終都會(huì)反映在流入股市資金量的變化上，從而引起股價(jià)的波動(dòng)。多年來(lái)，中國(guó)股市被稱(chēng)為資金推動(dòng)型市場(chǎng)（或稱(chēng)資金市），就是指股價(jià)的上漲主要靠增量資金推動(dòng)，而不像成熟市場(chǎng)那樣由上市公司的價(jià)值增值使股價(jià)得到提升。

背離原因之四：心理預(yù)期差異對(duì)股市和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

股價(jià)的變化是投資者心理預(yù)期的反映。對(duì)股市的預(yù)期可以看作是對(duì)影響股價(jià)變化的所有變量的預(yù)測(cè)，這與消費(fèi)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期并不完全相同。在中國(guó)股市處于第三周期的上升階段（1999年2月－2001年6月），股價(jià)波動(dòng)與消費(fèi)者信心指數(shù)和消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)的變化相一致，都表現(xiàn)為持續(xù)攀升（見(jiàn)圖3）。但從2001年中開(kāi)始，轉(zhuǎn)入下跌階段的股市與較為穩(wěn)定的消費(fèi)者信心的變化發(fā)生了背離。之所以會(huì)出現(xiàn)這種背離，是因?yàn)橛绊戇@兩個(gè)心理預(yù)期的變量并不完全相同。雖然包括股市漲跌在內(nèi)的一些因素會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的心理預(yù)期產(chǎn)生共同的影響，但投資者對(duì)股市的預(yù)期還受其他一些特定因素的影響。這些因素往往與消費(fèi)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期關(guān)系不大，比如上市公司結(jié)構(gòu)、股市發(fā)育程度、股市擴(kuò)容速度、對(duì)股市的直接干預(yù)等。

由于預(yù)期是多種復(fù)雜變量在決策者頭腦中的反應(yīng)，預(yù)期的不穩(wěn)定往往導(dǎo)致股價(jià)呈現(xiàn)不規(guī)則的波動(dòng)，這比服從于成本定價(jià)方式的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性要差，也是股市周期與宏觀經(jīng)濟(jì)周期在短期內(nèi)出現(xiàn)差異的本質(zhì)原因。從中國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況看，反映在心理預(yù)期上，一方面投資者對(duì)股市的預(yù)期與消費(fèi)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，在2001年下半年以來(lái)開(kāi)始出現(xiàn)背離，另一方面，2001年下半年以來(lái)消費(fèi)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)了離背。

1、從規(guī)制的角度看，投資者對(duì)股市的預(yù)期與消費(fèi)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是相反的1995年以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)從單純強(qiáng)調(diào)的初創(chuàng)階段進(jìn)入到發(fā)展與規(guī)范并重的階段，“在發(fā)展中規(guī)范”、“在規(guī)范中發(fā)展”已經(jīng)成為中國(guó)股市發(fā)展總的指導(dǎo)方針，今后較長(zhǎng)時(shí)期也不會(huì)改變。在這種背景下，投資者的預(yù)期是從放松到管制、從行政干預(yù)到制度約束。這種心理預(yù)期沖擊著，中國(guó)股市十多年來(lái)形成的注重投機(jī)而不是投資的盈利模式。監(jiān)管越嚴(yán)格、制度越健全，留給投機(jī)者的機(jī)會(huì)就越少，大量資金就會(huì)從股市上撤出。

2、證券市場(chǎng)加速?lài)?guó)際化對(duì)投資者心理預(yù)期的負(fù)面影響隨著證券服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放的起步、允許上市公司國(guó)有股和法人股向外商轉(zhuǎn)讓?zhuān)约癚FII制度的實(shí)施，中國(guó)股票市場(chǎng)的國(guó)際化正在加速，對(duì)投資者心理預(yù)期的負(fù)面影響也越來(lái)越大。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這意味著投資決策的重大調(diào)整。過(guò)去10多年來(lái)在封閉環(huán)境下運(yùn)行的投資決策和盈利模式可能因此失效，走向開(kāi)放帶來(lái)的直接、是中國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際成熟市場(chǎng)的差距將如何解決。這些問(wèn)題涉及到上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資價(jià)值和價(jià)格的重新定位，涉及到整個(gè)市場(chǎng)投資理念的變化，涉及到市場(chǎng)分割走向市場(chǎng)統(tǒng)一，以及衍生工具不斷推出等問(wèn)題。開(kāi)放還意味著資金流動(dòng)范圍，將從原來(lái)的與國(guó)際市場(chǎng)完全隔離逐步走向相對(duì)隔離，并最終走向全面自由流動(dòng)；意味著投資者構(gòu)成的變化和投資品種的豐富。顯然幾乎所有的投資者，對(duì)于這些問(wèn)題將如何解決都缺乏一個(gè)明確的政策預(yù)期，也正是這種預(yù)期上的模糊，成為投資者無(wú)法做出決策的根本障礙，所以選擇等待和暫時(shí)離場(chǎng)觀望似乎是唯一的選擇。

調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的基本手段范文第4篇

財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的內(nèi)容

貨幣政策和財(cái)政政策是當(dāng)代各國(guó)政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)最主要的兩種手段，兩大政策各有特點(diǎn)，了解它們的作用機(jī)制，深入研究它們的協(xié)調(diào)機(jī)制有著重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，如何擺正財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位，協(xié)調(diào)配合使用兩大政策，達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)，是值得深入研究的課題。

本文的結(jié)構(gòu)是第一部分分析財(cái)政政策和貨幣政策的差異，第二部分具體分析兩大政策的協(xié)調(diào)問(wèn)題，第三部分指出本文分析存在的問(wèn)題，并進(jìn)一步分析財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問(wèn)題，第四部分總結(jié)全文。

一、財(cái)政政策和貨幣政策的差異

財(cái)政政策是指國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過(guò)財(cái)政支出與稅收政策來(lái)調(diào)節(jié)總需求。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)動(dòng)所采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。

兩大政策調(diào)節(jié)的領(lǐng)域不同。財(cái)政政策調(diào)節(jié)的對(duì)象是財(cái)政收支，主要通過(guò)參與社會(huì)產(chǎn)品和國(guó)民收入的分配來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領(lǐng)域出發(fā)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

兩大政策對(duì)收入分配，利率，產(chǎn)出的影響不同。財(cái)政政策通過(guò)轉(zhuǎn)移支付和稅收等各種政策可以直接調(diào)節(jié)社會(huì)收入分配。貨幣政策直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。

表1：兩大政策對(duì)收入和利率的影響

兩大政策的效應(yīng)時(shí)滯不同。從擾動(dòng)出現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生作用的每個(gè)階段都存在時(shí)滯。這些時(shí)滯可以分為兩種時(shí)間層次：外部時(shí)滯，即政策行為對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間;內(nèi)部時(shí)滯，即著手制定政策所花費(fèi)的時(shí)間。

表2：兩大政策的時(shí)滯效應(yīng)

兩大政策調(diào)節(jié)的主體不同。財(cái)政政策由政府制定和執(zhí)行。貨幣政策由中央銀行控制。

二、財(cái)政政策與貨幣政策的配合

財(cái)政政策與貨幣政策的差異表明，只有將兩者有效地結(jié)合起來(lái)，才能更好地發(fā)揮其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，常見(jiàn)的配合方式主要有以下幾種。

雙松的財(cái)政政策與貨幣政策。其積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地刺激投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng); 消極效應(yīng)是往往產(chǎn)生財(cái)政赤字并誘發(fā)通貨膨脹。

雙緊的財(cái)政政策與貨幣政策。此種組合方式的積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地抑制總需求，控制通貨膨脹; 其消極效應(yīng)是容易造成經(jīng)濟(jì)萎縮。

松的財(cái)政政策與緊的貨幣政策。這種組合方式可以在不提高產(chǎn)出的前提下，提高利率，抑制通貨膨脹。

緊的財(cái)政政策與松的貨幣政策可以在不降低產(chǎn)出的前提下，降低利率。

表3：兩大政策的組合

需要強(qiáng)調(diào)的是，以上的分析的一個(gè)隱含假設(shè)就是不存在流動(dòng)性陷阱，貨幣需求曲線既不是垂直的，也不是水平的，而是向右上方傾斜。

三、進(jìn)一步分析

上文主要分析了財(cái)政政策和貨幣政策的作用及其差異，探討了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，存在以下問(wèn)題。

第一，短期分析假定價(jià)格不變，內(nèi)生變量是利率和收入(決定產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)的收入和利率)，而財(cái)政政策、貨幣政策作為外生變量，影響總需求。只有在短期內(nèi)，產(chǎn)出和利率在貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)才表現(xiàn)為固定的關(guān)系。從長(zhǎng)期來(lái)看，這種關(guān)系不存在或者說(shuō)不穩(wěn)定。

第二，忽略了總供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。在考慮總供給的情況下，從短期來(lái)看，總供給曲線是水平的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策都能提高總需求，導(dǎo)致產(chǎn)出增加。但從長(zhǎng)期來(lái)看，供給曲線是垂直的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策只能使價(jià)格水平上升，對(duì)產(chǎn)出沒(méi)有影響。

第三，本文沒(méi)有考慮開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的情況。在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的條件下，三元悖論原則是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)著名論斷。根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有三種：①各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性;②匯率的穩(wěn)定性;③資本的完全流動(dòng)性。這三者，一國(guó)只能三選其二，而不可能三者兼得。

表4：開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下兩在政策的效果(資本自由流動(dòng)下)

四、結(jié)論

從短期來(lái)看，擴(kuò)張的財(cái)政政策提高計(jì)劃產(chǎn)出，導(dǎo)致產(chǎn)出和利率的提高，而擴(kuò)張的貨幣政策增加貨幣供，導(dǎo)致產(chǎn)出提高，利率下降。

從政策時(shí)滯來(lái)看，財(cái)政政策內(nèi)部時(shí)滯較長(zhǎng)，而外部時(shí)滯較短。反之，貨幣政策內(nèi)部時(shí)滯較短，外部時(shí)滯較長(zhǎng)。因此，貨幣政策適合于對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)，財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下往往比貨幣政策更有效。

在考慮總供給的情況下，兩大政策都能擴(kuò)大總需求，引起產(chǎn)出增長(zhǎng)，價(jià)格上升。因此，當(dāng)產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出時(shí)，兩大政策都合適;如果經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于充分就業(yè)，應(yīng)當(dāng)盡量少用兩大政策。

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件和固定匯率制度下，根據(jù)三元悖論，如果資本自由流動(dòng)，財(cái)政政策完全有效，貨幣政策完全無(wú)效。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在通貨膨脹高，對(duì)外貿(mào)易失衡，根據(jù)本文的討論，適合采用從緊的貨幣政策和從緊的財(cái)政政策，或者是從緊的貨幣政策和適度寬松的財(cái)政政策。前者會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退，后者不會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退。

我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的相互協(xié)調(diào)研究

1 財(cái)政政策和貨幣政策的聯(lián)系

財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩大基本政策手段。在一般條件下財(cái)政政策與貨幣政策相互配合使用，并對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用和影響，達(dá)到政府既定的目標(biāo)。

(1)財(cái)政政策和貨幣政策都屬于宏觀經(jīng)濟(jì)政策。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，財(cái)政貨幣政策的首要任務(wù)就是要防范經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)衰退與經(jīng)濟(jì)繁榮狀態(tài)總會(huì)交替發(fā)生，引發(fā)諸如就業(yè)壓力大、通貨膨脹、投資波動(dòng)、外貿(mào)失衡等嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。解決問(wèn)題的方法之一就是要求政府運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策，間接作用于經(jīng)濟(jì)，保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定狀態(tài)，而財(cái)政政策和貨幣政策正是政府經(jīng)常使用的兩大經(jīng)濟(jì)政策。

(2)財(cái)政政策與貨幣政策的終極目標(biāo)具有一致性。政府運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控要達(dá)到的最終目標(biāo)有四個(gè)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡。這四個(gè)目標(biāo)的本質(zhì)都是要保持一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

(3)在一般條件下，財(cái)政政策與貨幣政策相互配合起作用。財(cái)政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎作用，用以對(duì)付大的與拖長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退，只能作短期調(diào)整，不能長(zhǎng)期大量的使用。貨幣政策則是通過(guò)貨幣供應(yīng)量和信貸量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制，具有直接、迅速和靈活的特點(diǎn)。由于財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合是兩種長(zhǎng)短不同的政策時(shí)效搭配，因而兩者可形成合力，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行發(fā)揮調(diào)控作用。

2 財(cái)政政策和貨幣政策的主要政策工具

2.1 財(cái)政政策的主要政策工具

財(cái)政政策所使用的工具一般與政府收支活動(dòng)相關(guān)，主要有稅收、財(cái)政支出、政府投資、財(cái)政補(bǔ)貼和公債等。

(1)稅收。稅收是形成財(cái)政收入的主要部分，是國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)的政策工具。其法律特征是強(qiáng)制性、無(wú)償性和固定性，因而具有廣泛強(qiáng)烈的調(diào)節(jié)作用。稅率的確定是財(cái)政政策實(shí)行調(diào)節(jié)目標(biāo)的基本政策度量選擇之一。稅率的高低決定著一國(guó)財(cái)力的大小和聚集分散程度。稅負(fù)的分配是國(guó)家對(duì)于稅收結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其可以起到調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。

(2)國(guó)債。國(guó)家發(fā)行國(guó)債主要目的是彌補(bǔ)財(cái)政赤字和發(fā)展社會(huì)公共建設(shè)。隨著信用制度的發(fā)展，國(guó)債的發(fā)行漸漸成為了財(cái)政政策的重要T具，具有調(diào)節(jié)貨幣供給、私人消費(fèi)和投資的作用。國(guó)債的調(diào)節(jié)作用主要表現(xiàn)在：貨幣效應(yīng);擠出效應(yīng);收入效應(yīng)。

(3)財(cái)政支出。財(cái)政支出是國(guó)家為了滿足一定的社會(huì)公共需要，對(duì)以稅收和發(fā)行國(guó)債等形式籌集來(lái)的資金的運(yùn)用。一般性的財(cái)政支出包括日常政務(wù)支出、政府投資支出，以及社會(huì)保障支出和轉(zhuǎn)移支付。政府的投資力度和投資方向?qū)σ粐?guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及調(diào)整具有重要的作用。

2.2 貨幣政策的主要政策工具

(1)法定準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率是銀行存放在中央銀行或金庫(kù)中的準(zhǔn)備金占全部存款的法定比率。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大或收縮商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，加強(qiáng)央行的基礎(chǔ)貨幣吞吐實(shí)力，從而通過(guò)影響貨幣存量而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用。由于它直接影響到各商業(yè)銀行利潤(rùn)，因而效果非常猛烈，一般情況下不常使用。

(2)再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利率。再貼現(xiàn)意味著商業(yè)銀行向中央銀行貸款，從而增加了貨幣投放，直接增加貨幣供應(yīng)量。再貼現(xiàn)率的高低不僅直接決定再貼現(xiàn)額的高低，而且會(huì)間接影響商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)需求，從而整體影響再貼現(xiàn)規(guī)模。

(3)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作。發(fā)達(dá)國(guó)家將公開(kāi)市場(chǎng)操作當(dāng)作中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量的主要貨幣政策T具，通過(guò)中央銀行或貨幣當(dāng)局與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券，調(diào)控貨幣供應(yīng)量，以達(dá)到貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)具有市場(chǎng)化程度高、靈活性和微調(diào)性的特征。

3 當(dāng)前我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合的實(shí)踐

我國(guó)改革開(kāi)放已經(jīng)歷經(jīng)了30多年的實(shí)踐，實(shí)踐表明，財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合對(duì)于加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速、健康發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用，我國(guó)政府采取的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策取得了巨大成就。然而，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐中，還有很多要素制約了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，從而使得政策效果大打折扣。

2008年，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的不利影響，我國(guó)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，在保持穩(wěn)定出口的同時(shí)，出臺(tái)了更加有力的措施以擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，并取得了較好的政策效果。進(jìn)入后危機(jī)時(shí)期，我國(guó)宏觀調(diào)控在總量平衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的任務(wù)越來(lái)越繁重，財(cái)政政策和貨幣政策不僅要在各自領(lǐng)域發(fā)揮應(yīng)有的作用，還要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮調(diào)控互補(bǔ)的聯(lián)動(dòng)效果，避免政策運(yùn)用的相互掣肘。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，追求利潤(rùn)最大化的企業(yè)、追求效用最大化的消費(fèi)者和追求收益最大化(或風(fēng)險(xiǎn)最小化)的投資者構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)2009年的經(jīng)濟(jì)刺激政策，使得我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)在2010年實(shí)現(xiàn)了高位穩(wěn)定增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的重心也由刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、擴(kuò)大內(nèi)需和防止通貨膨脹。政策組合繼續(xù)保持了積極的財(cái)政政策、貨幣政策方面由極度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松，而年末則調(diào)整為穩(wěn)健偏緊，在產(chǎn)能過(guò)剩和房地產(chǎn)等領(lǐng)域緊縮性政策的調(diào)控力度明顯加大，并取得了一定的效果。

對(duì)我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合使用的實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)，可以得到以下結(jié)論：

第一，財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)機(jī)制已逐漸向市場(chǎng)化調(diào)控方向轉(zhuǎn)變。在發(fā)展公共財(cái)政的總體結(jié)構(gòu)下，從財(cái)政政策影響經(jīng)濟(jì)的方式以政府投資性支出為主，逐漸轉(zhuǎn)變到通過(guò)公債、稅收、轉(zhuǎn)移性支付等多種工具的綜合運(yùn)用。隨著我國(guó)金融體制改革的進(jìn)一步深化，貨幣政策的制定實(shí)施，不僅僅局限于傳統(tǒng)的信貸控制方面，而是逐步具有了更加開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的特征。

第二，在財(cái)政貨幣政策作用效果方面，財(cái)政政策的作用效果由強(qiáng)至弱，貨幣政策的作用效果由弱至強(qiáng)。改革開(kāi)放最初，國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控是以財(cái)政政策為主導(dǎo)，而貨幣政策幾乎沒(méi)有作用，隨著金融體系的不斷完善，貨幣政策的核心模式轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)對(duì)信貸規(guī)模的控制從而影響貨幣的供給。

第三，目前的財(cái)政貨幣政策的配合使用，更多的關(guān)注總需求管理，主要以經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定為目標(biāo)。我國(guó)面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與體制轉(zhuǎn)軌的雙重任務(wù)，財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，在長(zhǎng)期來(lái)看，還必須關(guān)注金融制度在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的優(yōu)化，以及以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為目的的供給管理等層面，這也是當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控迫切需要解決的問(wèn)題。

4 財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的建議

4.1加強(qiáng)政策制訂的預(yù)見(jiàn)性與時(shí)效性

從過(guò)去來(lái)看，我國(guó)財(cái)政貨幣政策搭配的變化比較頻繁，財(cái)政貨幣政策的實(shí)行存在時(shí)滯問(wèn)題，需要做的就是提高預(yù)測(cè)能力，為政策調(diào)控及協(xié)調(diào)打下余量。

4.2財(cái)政貨幣政策在配合中要有針對(duì)性

財(cái)政政策應(yīng)更多地利用區(qū)別對(duì)待的方式，利用財(cái)政收支來(lái)控制資金流向，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時(shí)通過(guò)稅制和社會(huì)保障措施，提高消費(fèi)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重，有效調(diào)節(jié)整個(gè)社會(huì)收入構(gòu)成。貨幣政策應(yīng)當(dāng)著重考慮未來(lái)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，避免出現(xiàn)通貨膨脹，通過(guò)各種手段抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，在調(diào)整結(jié)構(gòu)方面，貨幣政策應(yīng)當(dāng)通過(guò)有保有壓、區(qū)別對(duì)待的方式，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。所以，在實(shí)施財(cái)政貨幣政策配合時(shí)，一定要注意兩者具有針對(duì)性的搭配使用。

4.3完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，靈活運(yùn)用貨幣政策調(diào)控工具

要全面發(fā)揮貨幣政策工具對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，就要健全金融市場(chǎng)，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，大力發(fā)展短期融資工具，加快利率市場(chǎng)化改革，使利率成為貨幣政策的中間目標(biāo)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)間的資金融通，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)間資金的良性循環(huán)。

4.4加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，提高政策效果

調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的基本手段范文第5篇

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；宏觀經(jīng)濟(jì)；馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1671―1580（2015）06―0118―03

一、引言與文獻(xiàn)綜述

作為金融市場(chǎng)的代表，中國(guó)股票市場(chǎng)自從建立以來(lái)，經(jīng)歷多次大起大落。上海證券綜合指數(shù)曾經(jīng)在2007年10月16日迎來(lái)歷史最高點(diǎn)，隨后逐漸震蕩下滑且震蕩頻繁。一直以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，這意味著風(fēng)險(xiǎn)較高，而高風(fēng)險(xiǎn)需要高收益來(lái)補(bǔ)償?？梢哉f(shuō)，中國(guó)的股票市場(chǎng)具有波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高等顯著特征。與此同時(shí)，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)則以平穩(wěn)的速度逐漸增長(zhǎng)，那么中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能否很好地解釋股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)？中國(guó)金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)是如何相互影響？如果以系統(tǒng)性的角度看待中國(guó)金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)，這個(gè)系統(tǒng)將呈現(xiàn)怎樣的特點(diǎn)？本文以上述幾個(gè)問(wèn)題為線索，對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的相互關(guān)系展開(kāi)研究。

以往，許多國(guó)外學(xué)者從理論研究到經(jīng)驗(yàn)論證，或是從實(shí)證計(jì)量到規(guī)范分析，針對(duì)金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性展開(kāi)了多方面研究，這些研究通常將股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的代表，進(jìn)而研究金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性問(wèn)題。Fama（1990）用美國(guó)股票市場(chǎng)股票 1953 年～1987 年間月收益率、季度收益率以及年收益率研究了收益率和未來(lái)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)兩者高度相關(guān)，并且從長(zhǎng)期來(lái)看股票收益率的波動(dòng)受未來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況影響。Hamilton（1996）則提出了雙變量的狀態(tài)轉(zhuǎn)移模型，從模型角度假設(shè)存在一個(gè)潛在的單變量（描述經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的變量），這個(gè)單變量可以決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與股票波動(dòng)性，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)總體的經(jīng)濟(jì)變量有助于股票市場(chǎng)波動(dòng)性的預(yù)測(cè)。Harris（1997）根據(jù)更多數(shù)據(jù)，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的上述關(guān)系分別進(jìn)行了研究，其結(jié)果表明發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著相互促進(jìn)的正向關(guān)系，而發(fā)展中國(guó)家的股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)系非常弱。

國(guó)內(nèi)學(xué)者展開(kāi)相關(guān)研究稍晚，其中趙振全、張宇（2003）基于多元回歸和 VAR 模型系統(tǒng)研究了中國(guó)股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在的關(guān)聯(lián)性。他們的研究指出，相同時(shí)期兩者具有較弱的關(guān)聯(lián)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)解釋股票市場(chǎng)波動(dòng)的能力也較弱。與此同時(shí)，股票市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的預(yù)測(cè)能力弱于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)的預(yù)測(cè)能力。而丁志卿等（2008）從非政策視角從理論上研究宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股票市場(chǎng)影響的傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)而分析股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性，并總結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)向股票市場(chǎng)傳導(dǎo)失敗的原因。學(xué)者李政（2009）經(jīng)研究認(rèn)為，中國(guó)股票收益率與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之間的關(guān)聯(lián)性較弱，不能通過(guò)中國(guó)股票市場(chǎng)有效預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)態(tài)。

本文將根據(jù)馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，選取中國(guó)2001年第二季度至2014年第二季度的季度數(shù)據(jù)，構(gòu)建中國(guó)“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)，參考以往學(xué)者研究方式，描繪中國(guó)金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的周期關(guān)聯(lián)性和變遷軌跡，并提出政策性建議。

二、MSIH（M）-VAR（p）的模型構(gòu)建

在此，我們對(duì)MSIH（M）-VAR（p）模型進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。首先考慮一個(gè)最基本的線性k維p階向量自回歸（VAR）模型：

yt=v+A1yt-1+…+Apyt-p+ut（1）

其中，yt=（y1t，…ykt）′代表k維的內(nèi)生變量向量，t=1，…，T，v代表截距項(xiàng)，ut～ND（0，）誤差項(xiàng)，假設(shè)誤差項(xiàng)ut服從正態(tài)分布，則ut～NID（0，）。然而，當(dāng)向量yt中具有“結(jié)構(gòu)性突變”的非線性特征時(shí)，方程（1）所示的線性VAR（p）模型將無(wú)法準(zhǔn)確刻畫(huà)時(shí)間序列中存在的非線性特征。鑒于此，我們?cè)谏鲜鼍€性VAR（p）模型中考慮非線性的“區(qū)制轉(zhuǎn)移”特征。具體而言，假設(shè)向量yt潛在數(shù)據(jù)生成過(guò)程的各類(lèi)參數(shù)依賴(lài)于不可觀測(cè)的離散變量st，其中，st∈{1，…，M}，即st代表M種不同的區(qū)制。并且，st服從不可約的、遍歷M種區(qū)制的馬爾科夫過(guò)程，其轉(zhuǎn)移概率pij=Pr（st+1=j|st=i），Mj=1Pij=1，i，j∈{1，…，M}。

如果在方程（1）所涵括的截距項(xiàng)v以及誤差項(xiàng)ut里的異方差中均引入?yún)^(qū)制變量st，則能夠構(gòu)建MSIH（M）-VAR（p）模型：

yt=v（st）+A1yt-1+…+Apyt-p+ut，ut～NID（0，（st））（2）

其中，V（st）=Vt，t∈（1，…，M），（st）=στ，τ∈{1，…，M}。在本文中，向量yt的維數(shù)2，即yt=（sci，gdpt）′，scit和gdpt分別代表股票指數(shù)和GDP增長(zhǎng)率的時(shí)間序列。經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)處理后，確定了模型的VAR 階數(shù)為 1階，根據(jù)檢驗(yàn)選擇的模型是MSIH（2）-VAR（1），即“兩區(qū)制”滯后1階的馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型。最終在該模型基礎(chǔ)上構(gòu)成了中國(guó)“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)，并依據(jù)系統(tǒng)總體增長(zhǎng)速度劃分為“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)（regime=1）和“高速增長(zhǎng)”狀態(tài)（regime=2）。

三、實(shí)證分析

GDP增長(zhǎng)速度是最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，也是各國(guó)政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的重要參考指標(biāo)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是政府宏觀調(diào)控的一個(gè)重要目標(biāo)。而股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)上比重最大，也是最重要的一部分，非常具有代表性。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)上并沒(méi)有編制統(tǒng)一的能反映股市整體運(yùn)行狀況和總體趨勢(shì)的股票價(jià)格指數(shù)。但是以往的大量研究表明，上證綜指和深證成指在中國(guó)股票市場(chǎng)上是最具有代表性的，兩者之間的相關(guān)性和同步性很高。因此，本文基于中國(guó)2001年第二季度至2014年第二季度的上證綜合收盤(pán)指數(shù)季度數(shù)據(jù)刻畫(huà)了中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展特征，并基于中國(guó)2001年第二季度至2014年第二季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）季度數(shù)據(jù)刻畫(huà)了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡。并且得到了“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)的區(qū)制劃分及平滑概率均值、“兩區(qū)制”馬爾科夫區(qū)轉(zhuǎn)移概率矩陣以及區(qū)制屬性和模型各參數(shù)的估計(jì)結(jié)果。

為了深入了解“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)變化特征，我們運(yùn)用技術(shù)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理后，得到了中國(guó)股票指數(shù)序列與GDP增長(zhǎng)率序列的時(shí)間變化路徑。具體表現(xiàn)在2001年第二季度至2006年第四季度期間，GDP增長(zhǎng)率無(wú)較大波動(dòng)，保持在0.15上下至0.05左右的區(qū)間內(nèi)，而2007年～2009年，GDP增長(zhǎng)率先快速上漲，在2007年第四季度達(dá)到最大值，隨后急劇下降，在2009年第一季度達(dá)到最低點(diǎn)0.0533。少量上漲后GDP增長(zhǎng)率在2010年和2011年保持在較穩(wěn)定的水平，2012年～2014年則在較低的增長(zhǎng)率水平下保持穩(wěn)定。中國(guó)股票市場(chǎng)則在2001年～2007年間處于上下小幅度震蕩。其后，在2007年～2009年，先是大幅度上漲，接著由于美國(guó)次貸危機(jī)的波及，國(guó)際金融市場(chǎng)的信心大受打擊，中國(guó)股票指數(shù)也劇烈下降。2009年后，雖然有小幅爬坡，但整體依舊呈持續(xù)走低趨勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2001年第二季度至2014年第二季度期間內(nèi)的“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)基本上在“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)與“高速增長(zhǎng)”狀態(tài)之間游弋徘徊。具體而言，在2004年第一季度至2008 年第四季度以及2010年第二季度至2011年第四季度的期間，系統(tǒng)處于“高速增長(zhǎng)”狀態(tài)，其他時(shí)段則均處于“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)。此外，我們發(fā)現(xiàn)無(wú)論是處于“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)還是處于“高速增長(zhǎng)”狀態(tài)，描繪“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)增長(zhǎng)率高低的平滑概率始終較為穩(wěn)定并大致保持在1.0 左右，這說(shuō)明中國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)總體受外部力量沖擊時(shí)的預(yù)警功能相對(duì)完善。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示兩個(gè)區(qū)制均具有一定的穩(wěn)定性，其中“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)維持“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)（regime=1）的概率為0.9218， 呈現(xiàn)出較高的穩(wěn)定性。維持“高速增長(zhǎng)”狀態(tài)（regime=2）的概率為0.9183，略小于低速增長(zhǎng)狀態(tài)的維持概率（0.9218～0.9183）。對(duì)比兩種狀態(tài)下的維持概率，顯然中國(guó)“股票與經(jīng)濟(jì)”高速增長(zhǎng)狀態(tài)較為不易維持。系統(tǒng)高速增長(zhǎng)區(qū)制向低速增長(zhǎng)區(qū)制轉(zhuǎn)移的概率為0.0817、低速增長(zhǎng)區(qū)制向高速增長(zhǎng)區(qū)制轉(zhuǎn)移的概率為0.0782，這說(shuō)明中國(guó)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)更傾向于由高速增長(zhǎng)區(qū)制向低速增長(zhǎng)區(qū)制過(guò)渡。估計(jì)結(jié)果可以看出，模型的參數(shù)回歸結(jié)果較好。股票指數(shù)在系統(tǒng)處于“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)時(shí)的方差（1.895899），顯著低于“高速增長(zhǎng)”狀態(tài)的方差（5.016926）。而GDP的情況則有所不同，在系統(tǒng)處于“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)時(shí)GDP的方差（0.026688）顯著高于“高速增長(zhǎng)狀態(tài)”的方差（0.009910）。我們可以看出，當(dāng)股票指數(shù)增長(zhǎng)率較高時(shí)，通常存在較大波動(dòng)性與較大不確定性，而在股票指數(shù)增長(zhǎng)率較低時(shí)，穩(wěn)定性更好；GDP增長(zhǎng)率較高水平下，波動(dòng)性與不確定性較小，在GDP增長(zhǎng)率較低水平下，則存在波動(dòng)性較大、不確定性較大的現(xiàn)象。也就是說(shuō)，中國(guó)股票市場(chǎng)在快速發(fā)展的同時(shí)穩(wěn)定性有所欠缺，相對(duì)而言中國(guó)GDP的高增長(zhǎng)狀態(tài)更加穩(wěn)健。

綜合來(lái)看，基于“雙階段”馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型而得到的平滑概率值計(jì)算結(jié)果進(jìn)一步印證出，隨著中國(guó)金融改革不斷深化及中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國(guó)股票指數(shù)序列和GDP 增長(zhǎng)率序?qū)嵃l(fā)生著顯著的狀態(tài)變遷，中國(guó)金融與宏觀經(jīng)濟(jì)整體在“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)和“高速增長(zhǎng)”狀態(tài)之間不斷轉(zhuǎn)換。在2001年第二季度至2014年第二季度這十余年間，回顧中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)拓歷程、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展經(jīng)歷，我們不難發(fā)現(xiàn)每次“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)結(jié)構(gòu)突變所處的背景以及其中的緣由。2001年～2003年，中國(guó)金融市場(chǎng)政策在由規(guī)范發(fā)展向規(guī)范化、市場(chǎng)化、國(guó)際化轉(zhuǎn)變，股票市場(chǎng)也受到了某種程度的抑制，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也產(chǎn)生投資過(guò)快、通脹壓力加大等系列問(wèn)題。2004年伊始，伴隨著銀行信貸制度的逐漸完善，房地產(chǎn)市場(chǎng)以更加充沛的力量崛起，股票與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)增長(zhǎng)情況好轉(zhuǎn)，爬升至“高速增長(zhǎng)狀態(tài)”。而2009年，由于美國(guó)次貸危機(jī)的波及和影響，全球金融市場(chǎng)陷入泥濘之中，為了抑制通貨膨脹同時(shí)保證房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)更是面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，一直到2010年第四季度，“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)一直處于低速增長(zhǎng)狀態(tài)?？梢?jiàn)，“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)的區(qū)制轉(zhuǎn)變反映了中國(guó)金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨變換，證實(shí)了兩者在同一系統(tǒng)內(nèi)呈同步變化趨勢(shì)，我們需從宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度角度窺見(jiàn)中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，為金融風(fēng)險(xiǎn)的防范提供有力幫助。

四、結(jié)論

本文采用2001年第二季度至2014年第二季度數(shù)據(jù)，根據(jù)非線性的Markov區(qū)制轉(zhuǎn)換VAR模型，構(gòu)成中國(guó)“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)。該系統(tǒng)存在兩個(gè)區(qū)制，區(qū)制一為GDP增長(zhǎng)率與股票指數(shù)低速增長(zhǎng)階段，區(qū)制二為GDP增長(zhǎng)率和股票指數(shù)高速增長(zhǎng)階段，基于以上內(nèi)容展開(kāi)了分析金融市場(chǎng)同宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性?？傮w上講，“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)的兩個(gè)增長(zhǎng)區(qū)制在概率分布、持續(xù)期、波動(dòng)性等方面存在差異性，具體結(jié)果如下：

1.“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)能夠較為貼切地描繪中國(guó)金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。在2001年第二季度至2014年第二季度期間，中國(guó)“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)基本上在“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)與“高速增長(zhǎng)”狀態(tài)之間游弋徘徊。

2.無(wú)論中國(guó)“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)處于“低速增長(zhǎng)”狀態(tài)或是 “高速增長(zhǎng)”狀態(tài)，平滑概率始終較為穩(wěn)定并大致保持在1.0 左右，這說(shuō)明中國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)總體受外部力量沖擊時(shí)預(yù)警功能相對(duì)完善。

3.風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)方面，GDP增長(zhǎng)率與股票指數(shù)所顯示的情況不同，股票指數(shù)增長(zhǎng)率較高時(shí)存在較大波動(dòng)性，而GDP增長(zhǎng)率則相反，在GDP增長(zhǎng)率較高水平下存在較小波動(dòng)性。這說(shuō)明中國(guó)股票市場(chǎng)在高速發(fā)展的同時(shí)穩(wěn)定性有所欠缺，相對(duì)而言中國(guó)GDP的高增長(zhǎng)狀態(tài)更加穩(wěn)健。

4.中國(guó)“股票與經(jīng)濟(jì)”系統(tǒng)低速增區(qū)制的維持概率稍高于高速增長(zhǎng)區(qū)制的維持概率，高速增長(zhǎng)區(qū)制到低速增長(zhǎng)區(qū)制的轉(zhuǎn)移概率高于低速增長(zhǎng)區(qū)制到高速增長(zhǎng)區(qū)制的轉(zhuǎn)移概率。這說(shuō)明中國(guó)“股票與經(jīng)濟(jì)”高速增長(zhǎng)狀態(tài)較為不易維持，并且中國(guó)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)更傾向于由高速增長(zhǎng)區(qū)制向低速增長(zhǎng)區(qū)制過(guò)渡。

綜上，保持股票和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性對(duì)于當(dāng)今的中國(guó)社會(huì)非常重要，同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境受到?jīng)_擊后的恢復(fù)能力也有待提高。因此，一方面相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，準(zhǔn)確判斷中國(guó)股市所處的區(qū)制狀態(tài)及其波動(dòng)性特征，利用經(jīng)濟(jì)政策手段防患于未然。另一方面當(dāng)金融市場(chǎng)顯露出較強(qiáng)的下滑趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)該及時(shí)積極地采取宏觀調(diào)控，緩解金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和危機(jī)。

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