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股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的目的范文第1篇

本文先對(duì)我國(guó)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的現(xiàn)狀進(jìn)行介紹，接著從股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的定義和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行說(shuō)明，然后以江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司作為案例從其成長(zhǎng)能力、盈利能力和償債能力進(jìn)行分析企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制后的變化，從而得出股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是如何對(duì)企業(yè)進(jìn)行影響，并對(duì)其股權(quán)激勵(lì)方案存在的問(wèn)題提出建議。

關(guān)鍵詞：恒瑞醫(yī)藥；股權(quán)激勵(lì)

近年來(lái)，隨著企業(yè)的快速發(fā)展，高級(jí)管理人才和核心技術(shù)人員發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用；企業(yè)意識(shí)到留住優(yōu)秀人才對(duì)其發(fā)展的重要性，許多企業(yè)開(kāi)始實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。

其實(shí)股權(quán)激勵(lì)在上世紀(jì)50年代已經(jīng)出現(xiàn)，之后在美國(guó)得到逐漸推廣，并開(kāi)始在歐美和日本盛行。該機(jī)制直到上世紀(jì)90年代才開(kāi)始為我國(guó)所運(yùn)用，但是我國(guó)企業(yè)前期所實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)均是在自發(fā)的前提下進(jìn)行的，政府并沒(méi)有頒布相關(guān)的法律對(duì)民間的股權(quán)激勵(lì)行為加以引導(dǎo)。直到2005年12月31日，我國(guó)正式實(shí)行《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，并相繼在2006年進(jìn)行了關(guān)于《國(guó)有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試用辦法》、《公司法》和《證券法》的頒布修改，使我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施有法可依。

本文希望通過(guò)江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司案例，從盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力等方面分析企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制后的變化，從而了解股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的影響。

一、股權(quán)激勵(lì)的涵義及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）股權(quán)激勵(lì)的涵義

股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，為了讓激勵(lì)對(duì)象與企業(yè)的利益達(dá)成一致，更好地獲得職工服務(wù)從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，并達(dá)到激勵(lì)、留住核心人才的目的，而有條件地給予管理者以及核心人才股票、股票期權(quán)或股權(quán)等形式的一種激勵(lì)機(jī)制。由于股權(quán)激勵(lì)可以協(xié)調(diào)管理層和股東之間的矛盾，防止管理層為了謀求自身利益而背離股東的利益；同時(shí)由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制解決了企業(yè)委托關(guān)系，使得管理者在進(jìn)行決策時(shí)會(huì)更多地從企業(yè)利益角度出發(fā)，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始采用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

股權(quán)激勵(lì)主要以股票期權(quán)、業(yè)績(jī)股票和限制性股票、虛擬股票、股票增值權(quán)、延期支付、賬面價(jià)值增值權(quán)等實(shí)施方式實(shí)現(xiàn)。其中股票期權(quán)和限制性股票較常為企業(yè)所使用。

1.股票期權(quán)

股票期權(quán)是指激勵(lì)對(duì)象可以根據(jù)之前簽訂的合同從企業(yè)獲得相應(yīng)股票的權(quán)利，但是激勵(lì)對(duì)象必須在約定時(shí)間范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)合同要求的條件，才能通過(guò)支付合同激勵(lì)計(jì)劃所規(guī)定的行權(quán)價(jià)格獲得股票。激勵(lì)對(duì)象在可行權(quán)期內(nèi)可自行決定是否行權(quán)，但是不能對(duì)其進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或償還債務(wù)。

2.限制性股票

限制性股票是由企業(yè)以股票的方式授予激勵(lì)對(duì)象的，但需要在限定的期間內(nèi)達(dá)到約定條件后，才能取得該股票的股權(quán)激勵(lì)方式。限制性股票是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)某項(xiàng)或某些特定目標(biāo)而實(shí)施的激勵(lì)計(jì)劃（如扭虧為盈等），其授予的股票數(shù)額與公司業(yè)績(jī)無(wú)直接關(guān)系。

（二）股權(quán)激勵(lì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

雖然股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有激勵(lì)作用，但是由于管理者既是激勵(lì)對(duì)象同時(shí)也是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)負(fù)責(zé)人，所以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在實(shí)施過(guò)程中，行權(quán)條件的實(shí)現(xiàn)具有可操縱性，容易導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象為實(shí)現(xiàn)行權(quán)條件，做出不利于企業(yè)發(fā)展的行為。

1.人為控制利潤(rùn)影響股價(jià)

“身兼兩職”的管理者將會(huì)比其他股東或所有者掌握更多的信息，容易造成管理者通過(guò)人為控制利潤(rùn)從而影響股價(jià)，以滿足行權(quán)條件，甚至故意做低利潤(rùn)從而獲得一個(gè)較低的行權(quán)價(jià)格，并在行權(quán)期快要到來(lái)之時(shí)把企業(yè)的利潤(rùn)大幅度拉高，從而可以為自身獲取巨額收益，但損害其他股東利益。

2.高級(jí)管理人員拋售股票套現(xiàn)

法律規(guī)定，高級(jí)管理者在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。①但是仍然有許多高級(jí)管理人員選擇拋售股票套現(xiàn)，雖然拋售比例不能超過(guò)所持股票的25%，但拋售股票收益是其正常工作時(shí)獲得工資薪酬數(shù)倍，這就導(dǎo)致了擁有大量企業(yè)股票并且不具有控股權(quán)利的高級(jí)管理人員對(duì)拋售股票套現(xiàn)具有強(qiáng)烈的欲望。

高級(jí)管理人員大量地拋售股票套現(xiàn)不僅破壞二級(jí)股票市場(chǎng)秩序，還動(dòng)搖投資者對(duì)企業(yè)的信心，不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

3.增加公司激勵(lì)成本

股票價(jià)格的變動(dòng)受許多因素影響，當(dāng)外部環(huán)境處于良好狀態(tài)時(shí)，可能管理者并沒(méi)有發(fā)揮作用，如果企業(yè)股票價(jià)格依然不斷上漲，就使得管理者在沒(méi)有付出任何努力的情況下獲得高額的收益。

4.行權(quán)條件低

股權(quán)激勵(lì)目的是通過(guò)將管理者利益與企業(yè)聯(lián)系起來(lái)，推動(dòng)企業(yè)的快速發(fā)展。但我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的行權(quán)條件普遍偏低，不僅沒(méi)有起到激勵(lì)作用，而且還成了變相派發(fā)紅利的方式，成為管理者獲取自身利益的漏洞，最終損害企業(yè)和所有者的利益，違背了當(dāng)初實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的目的。

二、恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)案例分析

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制已經(jīng)成為企業(yè)用來(lái)激勵(lì)管理層，留住核心人員的主要手段之一。本文選擇恒瑞醫(yī)藥作為樣本進(jìn)行分析的原因主要是恒瑞醫(yī)藥在醫(yī)藥市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位，對(duì)其進(jìn)行分析具有一定代表性。

（一）恒瑞醫(yī)藥及其股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容

江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司（股票代碼600276，下面簡(jiǎn)稱“恒瑞醫(yī)藥”）原名連云港天宇投資有限公司，成立于1997年，于2000年在上海證券交易所上市，同時(shí)集科研、生產(chǎn)和銷售為一體的大型醫(yī)藥上市企業(yè)。恒瑞醫(yī)藥的抗腫瘤藥在國(guó)內(nèi)暢銷，排名第一，所占市場(chǎng)份額超過(guò)12%，是國(guó)家定點(diǎn)品生產(chǎn)廠家。是國(guó)內(nèi)首次通過(guò)國(guó)家新版GMP認(rèn)證的制藥企業(yè)之一，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)第一家注射劑獲準(zhǔn)在歐美上市銷售的制藥企業(yè)，在中國(guó)制藥發(fā)展史上具有里程碑的意義。②（見(jiàn)表1）

（二）恒瑞醫(yī)藥實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的影響分析

下面將從盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力分析恒瑞醫(yī)藥實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的影響。

1.從盈利能力方面分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的影響（見(jiàn)表2）

由表2可以看出，從2013年至2015年恒瑞醫(yī)藥凈利潤(rùn)每年比上一年有所增加，到2014年出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，并在2015年大幅上漲，反映出恒瑞醫(yī)藥在2014年實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，有效地提高管理層積極性，從而推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

加權(quán)凈資產(chǎn)收益率從2013年至2014年相對(duì)持平，但2015年呈現(xiàn)大幅度上漲趨勢(shì)。2013年至2015年恒瑞醫(yī)藥扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益逐年上升，特別在其宣布實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益呈現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，2015年達(dá)到每股1.11元。

由此可見(jiàn)，恒瑞醫(yī)藥在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益都呈較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明每一股東權(quán)益產(chǎn)生的收益增多，企業(yè)盈利能力明顯提高，體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)能夠有效地協(xié)調(diào)所有者與管理者之間的利益矛盾，提高企業(yè)利潤(rùn)，有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

2.從償債能力方面分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的影響（見(jiàn)表3）

雖然恒瑞醫(yī)藥從2013年至2015年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率至少維持在6%以上，遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，但在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，流動(dòng)比率的變動(dòng)趨于平穩(wěn)，基本圍繞著9%至10%波動(dòng)，速度比率則基本是在8%和9%之間上下波動(dòng)。反映出恒瑞醫(yī)藥的短期償債能力趨于平穩(wěn)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資的資金保障系數(shù)較高，資金狀況良好。

雖然恒瑞醫(yī)藥從2013年至2015年資產(chǎn)負(fù)債比率總體呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)，但遠(yuǎn)低于同行業(yè)水平，并在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后趨于穩(wěn)定的9%至10%之間，說(shuō)明企業(yè)資金需求較低并穩(wěn)定，自有資金基本可以滿足企業(yè)自身的發(fā)展，資金比例中屬于借入部分的資金比例較低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

通過(guò)償債能力方面分析可以知道，恒瑞醫(yī)藥在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到積極的推動(dòng)作用。

3.從成長(zhǎng)能力方面分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的影響（見(jiàn)表4）

恒瑞醫(yī)藥2014年比2013年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率有所增長(zhǎng)，直到2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅度增加，說(shuō)明企業(yè)的獲利增長(zhǎng)能力提高。

從2013年至2014年恒瑞醫(yī)藥凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總體呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)狀態(tài)，到2015年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率加速增長(zhǎng)達(dá)到27.35%，說(shuō)明企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，企業(yè)的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)速度加大。

從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的角度分析，體現(xiàn)出企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后其成長(zhǎng)能力得到提高。

三、本文結(jié)論及建議

（一）本文結(jié)論

通過(guò)上面對(duì)恒瑞醫(yī)藥分析可以知道，恒瑞醫(yī)藥在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后，其盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力都得到提高，體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)企業(yè)具有不可忽視的積極影響。股權(quán)激勵(lì)使所有者和管理者的利益緊密聯(lián)系起來(lái)，有利于優(yōu)化企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)，激勵(lì)管理者的同時(shí)也約束著管理者。

但由于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，管理者既是激勵(lì)對(duì)象也是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的負(fù)責(zé)人，這容易導(dǎo)致管理者通過(guò)人為操作使股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成為管理者為自身輸送利益，損害企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。因此企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)注意其存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)的建議

雖然上文分析了恒瑞醫(yī)藥實(shí)行股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生積極的影響，但恒瑞醫(yī)藥的股權(quán)激勵(lì)仍存在沒(méi)有切合企業(yè)自身發(fā)展的問(wèn)題。下面對(duì)恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)提出相關(guān)的建議：

1.適當(dāng)提高行權(quán)期解鎖要求

恒瑞醫(yī)藥在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)要求行權(quán)期的解鎖條件分別是2014年至2016年的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不能少于13.5億元、15.1億元、17.4億元，以及營(yíng)業(yè)收入分別不能少于70.7億元、80.7億元、92.2億元。（見(jiàn)表5）

從表5可以知道，2013年企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率達(dá)到17%，但企業(yè)在制定計(jì)劃方案時(shí)規(guī)定2014年至2016年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)最多只達(dá)到15%，而2014年更是只有11%。并且要求達(dá)到的2014年至2016年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)均是14%，但是在2013年時(shí)便已經(jīng)達(dá)到了14%。即企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期間的三年所要求的指標(biāo)增長(zhǎng)幅度均低于或僅等于以前的要求。

而從相關(guān)資料得知，恒瑞醫(yī)藥從2011年至2014年凈資產(chǎn)收益率均達(dá)到30%以上，分別是33.26%、32.92%、31.19%、30.84%，雖然呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)，但仍然穩(wěn)定在30%以上；只要把凈資產(chǎn)收益率維持在30%左右，激勵(lì)對(duì)象便能輕松達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的解鎖條件。為了更好地起到激勵(lì)作用，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)上調(diào)行權(quán)期的行權(quán)條件，避免激勵(lì)對(duì)象輕易地實(shí)行行權(quán)條件，導(dǎo)致激勵(lì)作用降低。

2.提高行權(quán)價(jià)格

根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥的數(shù)據(jù)顯示，恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)的授予價(jià)格是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公告前20個(gè)交易日企業(yè)A股股票交易均價(jià)34.31元的50%制定的，為每股17.16元，后調(diào)整為15.51元。

而恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)一直維持在23.79元以上；即只要激勵(lì)對(duì)象完成行權(quán)條件，就必然可以從中獲得收益，使得激勵(lì)對(duì)象缺乏努力工作，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高股價(jià)的動(dòng)力。企業(yè)應(yīng)提高行權(quán)價(jià)格，增加管理層提高股價(jià)的壓力，使得他們更加努力工作，提高企業(yè)業(yè)績(jī)，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

注釋：

①《中華人民共和國(guó)公司法》第142條.

②企業(yè)背景資料根據(jù)恒瑞醫(yī)藥官網(wǎng)中的恒瑞概況整理得出.

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股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的目的范文第2篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；問(wèn)題；管理層權(quán)力

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年3月15日

一、引言

激勵(lì)理論機(jī)制與人力理論存在密不可分的關(guān)系，其理論基礎(chǔ)是指導(dǎo)人。同時(shí)也是與企業(yè)的人力資本共同運(yùn)作，作為一種管理制度，他和與之相配的分配存在緊密聯(lián)系。所以，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)大力推行股權(quán)激勵(lì)政策的重要理論依據(jù)。同時(shí)可以行之有效地指導(dǎo)其實(shí)施和推廣，也是其他重要理論的理論基礎(chǔ)。

二、企業(yè)推行股權(quán)激勵(lì)制度的目的

（一）有利于端正員工的工作心態(tài)，提高企業(yè)的凝聚力和戰(zhàn)斗力。企業(yè)員工身份的質(zhì)變，而身份的質(zhì)變和與自身利益的變化定會(huì)使管理層的思考方式發(fā)生改變。當(dāng)企業(yè)利益與自身利益掛鉤的時(shí)候，定然會(huì)促使人更加關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。

（二）規(guī)避員工的短期行為，維持企業(yè)戰(zhàn)略的連貫性。企業(yè)中存在的“不安全感”是導(dǎo)致員工短期行為的主要原因，從而危及企業(yè)的長(zhǎng)期利益。而股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行卻恰好解決了這一矛盾，表達(dá)了老板與員工長(zhǎng)期合作的共同心愿，這也是對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略順利推進(jìn)的一種長(zhǎng)期保障。

（三）引進(jìn)各方稀缺人才，為企業(yè)喚醒生機(jī)活力。在企業(yè)中，員工看重的不僅是與自身相關(guān)的工資利益，同時(shí)公司股權(quán)的發(fā)送不僅能使員工更加的努力工作，也會(huì)讓員工為作為公司股東而自豪。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的出現(xiàn)正好實(shí)現(xiàn)了員工們的美好愿景，而且能吸引更多優(yōu)秀人才加入企業(yè)。

三、股權(quán)激勵(lì)是如何起到作用的

企業(yè)在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中，逐漸出現(xiàn)了公司所有者和管理層之間利益和信息的不對(duì)稱，這種關(guān)系是一種委托關(guān)系。但是委托人追求的是公司利潤(rùn)最大化，人追求的是個(gè)人利益最大化。正是因?yàn)閮烧叩倪@種利益追求的不同產(chǎn)生了“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”兩種基本問(wèn)題，那么如何把二者的經(jīng)濟(jì)目的結(jié)合起來(lái)，使公司平穩(wěn)健康的發(fā)展就成為了亟須解決的問(wèn)題。

雖然股權(quán)激勵(lì)能夠切實(shí)調(diào)解委托矛盾，為企業(yè)爭(zhēng)取更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。但是，沒(méi)有一個(gè)好的計(jì)劃和實(shí)施方案，一切也只是紙上談兵。因此，委托人需要建立完善的激勵(lì)機(jī)制來(lái)確保股權(quán)激勵(lì)能夠長(zhǎng)遠(yuǎn)平穩(wěn)的發(fā)展下去。若要有確保激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施，那么就要做到以下幾點(diǎn)：

（一）激勵(lì)對(duì)象。激勵(lì)對(duì)象也就是股權(quán)的受益者，一般有三種人群能夠作為股權(quán)收益者，所有員工、大部分員工以及核心人員，分別對(duì)應(yīng)的是企業(yè)發(fā)展的起步時(shí)期、發(fā)展中期和鼎盛時(shí)期。當(dāng)然，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)也要實(shí)行嚴(yán)格的篩查制度，防止不利因素的傳播。

（二）激勵(lì)方式。通常情況下采用三種方式，分別是股權(quán)類、期權(quán)類和利益分享類，這三種方式各有利弊，也各有其適用的環(huán)境。就比如說(shuō)，期權(quán)類對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)比較合適，其余兩種適合非上市公司，在考慮采取哪種方式的時(shí)候，不僅僅要考慮的是激勵(lì)機(jī)制更要考慮的是約束機(jī)制，只有激勵(lì)約束相結(jié)合才能真正發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用。

（三）人持股比例。股權(quán)激勵(lì)的總量，以及用于分配到人的比例的量的劃分是需要根據(jù)企業(yè)的自身經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)確定的。對(duì)于人的持股比例基本上是按照職位的高低或者說(shuō)是對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)程度來(lái)確定的。對(duì)于高層來(lái)說(shuō)，較為適合中長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)方式。

（四）股票來(lái)源。對(duì)于上市公司，其股票來(lái)源要證監(jiān)所審核，股東大會(huì)審批。主要是庫(kù)存股票，實(shí)質(zhì)上是公司將自己發(fā)行的股票從市場(chǎng)上購(gòu)回，不再為公司股東持有，并存入庫(kù)存股票下賬戶，將其作為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的來(lái)源而被需要。

（五）監(jiān)督管理機(jī)制。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)項(xiàng)目一般都需要設(shè)立一個(gè)專門的小組或者部門來(lái)管理方案實(shí)施的日常操作，這個(gè)部門要能夠公平、公正、公開(kāi)的監(jiān)督和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，確保該機(jī)制能夠長(zhǎng)期平穩(wěn)有效地進(jìn)行下去。股權(quán)激勵(lì)的目的是刺激員工工作的積極性以及強(qiáng)調(diào)其投資者的身份，讓企業(yè)利益與人利益掛鉤，要想獲得利益就要努力擴(kuò)大公司利潤(rùn)。因此，在日常工作中一定要保證這個(gè)機(jī)制的正常運(yùn)行，只有這樣才能留住優(yōu)秀的人才。

四、完善股權(quán)激勵(lì)制度

在我國(guó)上市公司中，股權(quán)激勵(lì)可能存在讓國(guó)有資產(chǎn)流失的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)的上市公司當(dāng)中，股東大會(huì)形同虛設(shè)，控制力微乎其微，董事會(huì)權(quán)力集中，高層形成公司內(nèi)部控制人，管理層權(quán)力膨脹，影響企業(yè)的健康發(fā)展。而且企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管部門，監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，難以發(fā)揮監(jiān)督作用。因?yàn)槎聲?huì)中的部分董事是大股東的代表，他們不僅代表大股東參加股東大會(huì)投票，而且所代表的大股東的股權(quán)比例通常比較高，一般情況下，股權(quán)激勵(lì)方案經(jīng)董事會(huì)會(huì)議決議通過(guò)，股東大會(huì)決議也就可以通過(guò)，而如果股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象中包括了董事本身，他們就可能從為自己謀福利的角度，通過(guò)提高業(yè)績(jī)股票數(shù)量來(lái)掠奪股東的利益。這樣也會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。

若想規(guī)避以上風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下幾個(gè)方面出發(fā)，作出相應(yīng)的調(diào)整對(duì)策：

1、避免董事會(huì)一家獨(dú)大，積極調(diào)整股東結(jié)構(gòu)，讓董事會(huì)發(fā)揮真正的作用。在建立了合理的股東結(jié)構(gòu)制度之后，可以避免任何個(gè)人、機(jī)構(gòu)法人或國(guó)家單獨(dú)控制股東大會(huì)，決定有關(guān)公司的一切事項(xiàng)。

2、通過(guò)完善董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和功能，提高企業(yè)所有者素質(zhì)和水平。堅(jiān)決實(shí)行獨(dú)立董事制度，保護(hù)中小股東的利益；建立和完善信息披露制度，以確保公司法人治理結(jié)構(gòu)更加透明。

3、強(qiáng)化監(jiān)督約束機(jī)制，發(fā)揮董事會(huì)真正的作用，參考獨(dú)立董事的做法，積極引進(jìn)外部監(jiān)事制度，可由外部監(jiān)事和內(nèi)部監(jiān)事共同組成監(jiān)事會(huì)，增強(qiáng)監(jiān)事履行職能的實(shí)效性。

為了完善股權(quán)激勵(lì)制度，作為國(guó)家政策監(jiān)管部門的國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)，應(yīng)該在政策上給予企業(yè)照顧，從而幫助企業(yè)健康發(fā)展：

1、強(qiáng)化國(guó)家監(jiān)督，出臺(tái)相關(guān)政策約束股東權(quán)力，增加權(quán)力監(jiān)督機(jī)關(guān)，避免一家獨(dú)大，切實(shí)保護(hù)中小股東的權(quán)益。

2、鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，在一些繁瑣的手續(xù)上予以簡(jiǎn)化，同時(shí)在財(cái)政資金予以補(bǔ)助。

3、積極制定相關(guān)的股權(quán)激勵(lì)政策，借鑒外國(guó)優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，完善公司管理制度。

五、結(jié)語(yǔ)

由于中國(guó)忽略高層激勵(lì)機(jī)制的推行和實(shí)施，導(dǎo)致了“中國(guó)擁有世界上最便宜的企業(yè)家，卻擁有最昂貴的企業(yè)組織制度”。主要原因是，激勵(lì)機(jī)制的匱乏形成對(duì)高層管理者的激勵(lì)不到位，從而使所有者與經(jīng)營(yíng)者之間產(chǎn)生了信息和利益的不對(duì)稱，沒(méi)有結(jié)成利益共同體。經(jīng)營(yíng)者會(huì)為了自己的短期利益做出p害企業(yè)利益的事，究其原因都是企業(yè)所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)沒(méi)有形成一個(gè)完善的管理制度，這樣不僅造成管理層薪酬普遍很低，而且還會(huì)使企業(yè)制度的建立變得困難重重。因此，就導(dǎo)致了“中國(guó)擁有世界上最便宜的企業(yè)家，卻擁有最昂貴的企業(yè)組織制度”。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]楊國(guó)莉.高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效性研究[M].北京：冶金工業(yè)出版社，2011.

[2]周紹妮.管理層股權(quán)激勵(lì)與股東利益[M].北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2011.

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股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的目的范文第3篇

有分析認(rèn)為，這種人持股的經(jīng)營(yíng)模式，極有可能在保險(xiǎn)行業(yè)得到復(fù)制，逐漸蔓延開(kāi)來(lái)。

保險(xiǎn)中介首試股權(quán)激勵(lì)

華康投資咨詢公司旗下的上海豐盛已有人獲得“ 華康股份權(quán)益證書”，年底將成為華康股份持有人。華康是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)中介行業(yè)第一個(gè)推出股權(quán)激勵(lì)方案的公司。

華康投資咨詢公司是國(guó)內(nèi)目前業(yè)績(jī)和人力規(guī)模最大的保險(xiǎn)集團(tuán)， 成立于2006年7月，曾獲得IDG首期2500萬(wàn)美元的投資。今年7月，在IDG的支持下，華康拿出總股本近15%用于股權(quán)激勵(lì)。

按照這一方案，人只要收取一定的保費(fèi)，就可以入圍華康的股權(quán)激勵(lì)方案，成為“人股東”。華康的此次股權(quán)激勵(lì)包括所有外勤。華康目前的總股本為2.33億股，按照15%的比例計(jì)算，該公司旗下保險(xiǎn)人將可掌握3495萬(wàn)股。

如果華康2010年上市計(jì)劃順利進(jìn)行，上海有望誕生一批百萬(wàn)富翁乃至千萬(wàn)富翁級(jí)別的保險(xiǎn)人。

在股權(quán)激勵(lì)方案的助力之下，華康核心的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，單是9月份，華康就實(shí)現(xiàn)了3000多萬(wàn)元的壽險(xiǎn)保費(fèi)，其中標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)突破1200萬(wàn)元。

華康CEO汪振武透露，今年全年華康的保費(fèi)收入將在1.5億元至2億元之間，如果完成2億元保費(fèi)收入，華康將占據(jù)全國(guó)保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)的1/4份額。

華康的保險(xiǎn)人人數(shù)目前已近8000人，占到整個(gè)保險(xiǎn)中介行業(yè)人人數(shù)的13%。汪振武透露，在目前華康的人隊(duì)伍中，已經(jīng)有200多位人拿到公司股份。

據(jù)《東方早報(bào)》稱，華康股權(quán)分配主要根據(jù)各職級(jí)累計(jì)標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)和入企時(shí)間確定，2007年1月1日至2007年2月2 8日，理財(cái)顧問(wèn)大約500-30500股，經(jīng)理為1000-51000股，總監(jiān)為2000-82000股。

在激勵(lì)方案中，一年5萬(wàn)標(biāo)保的人入圍門檻特別引人注目。汪振武稱，5萬(wàn)元標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)只是今年對(duì)新員工的鼓勵(lì)，員工持股無(wú)需支付資金，而是作為公司對(duì)員工的獎(jiǎng)勵(lì)。該公司人的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將在2008年以及2009年持續(xù)，但股東門檻將根據(jù)時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。

據(jù)悉，截止9月底，華康在上海已有46位保險(xiǎn)人獲得股權(quán)。

對(duì)于渴望股權(quán)增值的人來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的問(wèn)題正是公司什么時(shí)候上市。一旦公司上市，這就意味著，入圍華康股權(quán)激勵(lì)方案的上海華康外勤隊(duì)伍中將可能誕生一批百萬(wàn)富翁甚至千萬(wàn)富翁。

據(jù)悉，國(guó)內(nèi)首家保險(xiǎn)中介股--泛華保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)，也推出了一套惠及內(nèi)外勤員工的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并于10月31日，正式登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)，開(kāi)盤25美元，此后震蕩上行。保險(xiǎn)中介行業(yè)的整體復(fù)蘇，泛華毫無(wú)懸念地成為這波上市潮的引路者，并極大地催生保險(xiǎn)中介期權(quán)激勵(lì)。

股權(quán)激勵(lì)看上去很美

“股權(quán)激勵(lì)只起到錦上添花的作用，我們并不會(huì)依靠股權(quán)激勵(lì)留住人才?！比A康投資咨詢有限公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人林華慶在接受采訪中曾如此表示。

雖然看似矛盾，但實(shí)際上以留住人才為主要目的的股權(quán)激勵(lì)措施并不能有效挽留人才。畢竟，股權(quán)激勵(lì)在收益落袋之前都是畫中的風(fēng)景，而日常的工作環(huán)境、發(fā)展平臺(tái)卻是員工時(shí)時(shí)刻刻能夠深切感受到的。

股權(quán)激勵(lì)并不是個(gè)新鮮詞，但在平安上市一夜之間造就2萬(wàn)名百萬(wàn)富翁之后頓時(shí)變得炙手可熱。近期，多家中小保險(xiǎn)公司頻頻傳出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，包括生命人壽、民生人壽、陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)、合眾人壽、天平保險(xiǎn)等。

據(jù)媒體報(bào)道，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)推行的員工持股計(jì)劃涉及的對(duì)象上至高管下至普通員工，采取自愿的原則進(jìn)行。如果員工離開(kāi)陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)，所持股權(quán)將退還陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)。目前，員工持股計(jì)劃推行已經(jīng)結(jié)束，籌資總額約有上億元。

民生人壽在此前召開(kāi)的股東大會(huì)上，批準(zhǔn)了骨干員工間接持股8000萬(wàn)股的計(jì)劃，惠及內(nèi)外勤骨干員工。生命人壽和合眾人壽也在采訪中肯定了公司股權(quán)激勵(lì)的計(jì)劃，但都十分謹(jǐn)慎，不愿透露細(xì)節(jié)?！拔覀兡壳叭栽谶M(jìn)行試點(diǎn)和論證，目前也只是高層在運(yùn)作此事?！鄙藟巯嚓P(guān)人士人表示。

不過(guò)，股權(quán)激勵(lì)的甜頭并非人人能嘗到。

據(jù)悉，在中再集團(tuán)重組完成，進(jìn)入上市沖刺階段后，其股權(quán)激勵(lì)方案卻未獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。原因在于中再重組改制后，財(cái)政部和中央?yún)R金公司分別持股14.50%和85.50%，中再成為名副其實(shí)的央企，而監(jiān)管部門對(duì)央企素有不鼓勵(lì)內(nèi)部持股的慣例。

與其有相同遭遇的還有中國(guó)人壽。資料顯示，中國(guó)人壽在上市之前曾經(jīng)了一份《員工股權(quán)激勵(lì)方案》的草案，方案表明中國(guó)人壽將拿出累計(jì)不超過(guò)公司股本總額10%的股份用于股權(quán)激勵(lì)。激勵(lì)對(duì)象包括董事、高級(jí)管理人員、對(duì)公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的一定職級(jí)以上的管理骨干等在崗職工以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的優(yōu)秀員工和其他人員。但這份方案后來(lái)也被叫停。

保險(xiǎn)期權(quán)有待探索

如今高速發(fā)展的保險(xiǎn)業(yè)，人才短缺形勢(shì)已經(jīng)越來(lái)越嚴(yán)峻，如何激勵(lì)員工，留住人才，保險(xiǎn)業(yè)也將為此上下求索，探索規(guī)范的股權(quán)、期權(quán)等激勵(lì)機(jī)制。

保監(jiān)會(huì)主席吳定富曾指出，股權(quán)、期權(quán)等激勵(lì)機(jī)制是促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制的一個(gè)重大政策突破，把保險(xiǎn)改革從體制改革向深層次的經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換推進(jìn)。最后一家完成股改的國(guó)有保險(xiǎn)公司，中華聯(lián)合控股有限公司獲批實(shí)施員工間接持股計(jì)劃，由員工出資成立華聯(lián)投資有限責(zé)任公司，對(duì)中華控股出資2.7億元間接持股18%。平安保險(xiǎn)集團(tuán)曾于1996年成立的深圳市新豪時(shí)投資發(fā)展有限公司，也采用了員工間接持股的方式。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，員工持股計(jì)劃可以把職工的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和公司的長(zhǎng)期發(fā)展聯(lián)系起來(lái)，有利于改善公司的治理結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展和隊(duì)伍的穩(wěn)定也會(huì)有幫助，“是一種較有效的激勵(lì)機(jī)制?！庇袠I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的形勢(shì)下，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)挖角之風(fēng)日盛，單純采用高薪辦法，既容易引起攀比之風(fēng)，增加工資成本，對(duì)穩(wěn)定高管團(tuán)隊(duì)也收效甚微。如何留住人才，已成為關(guān)系到保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。而采用期權(quán)或員工持股計(jì)劃等激勵(lì)機(jī)制，既有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)，也有利于員工與公司之間形成長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制。

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的目的范文第4篇

關(guān)鍵詞：光明乳業(yè)；經(jīng)理人；股權(quán)激勵(lì)

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年8月13日

一、光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)概述

（一）股權(quán)激勵(lì)的定義。股權(quán)激勵(lì)的具體含義是指，在企業(yè)規(guī)定的時(shí)期內(nèi)給予公司的管理者或者工作人員一定的企業(yè)股票，使其不只是高級(jí)雇員，而且同時(shí)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)者與所有者的角色，公司管理層地位的提升使得他們各種需求得到更好地滿足，更能盡心盡責(zé)的努力為公司服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)濟(jì)收益的最大化。

（二）光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)的目的。光明乳業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的根本目的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。首先，股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施，是為了實(shí)現(xiàn)光明乳業(yè)收益的最大化；其次是為了解決問(wèn)題以及由此產(chǎn)生的內(nèi)部人控制現(xiàn)象；最后是為了解決經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題，設(shè)計(jì)完善的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，使公司留住人才，實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）股權(quán)激勵(lì)在光明乳業(yè)的應(yīng)用。通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)，可以更清晰地了解光明乳業(yè)內(nèi)部存在的問(wèn)題。從而建立良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，改善光明乳業(yè)經(jīng)理人薪酬激勵(lì)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

二、兩次股權(quán)激勵(lì)方案分析

（一）激勵(lì)對(duì)象

1、第一次股權(quán)激勵(lì)方案。第一次股權(quán)激勵(lì)方案的激勵(lì)對(duì)象只有4個(gè)人，針對(duì)的對(duì)象是光明乳業(yè)的所有者。股權(quán)激勵(lì)本是股東激勵(lì)員工的主要手段，光明乳業(yè)卻制定了完全忽略經(jīng)理人的激勵(lì)方案。這樣做就變成了股東自己激勵(lì)自己的方案，損害了廣大員工的利益。

2、第二次股權(quán)激勵(lì)方案。第二次的激勵(lì)對(duì)象是企業(yè)的大多數(shù)，即經(jīng)理人和中層管理人員和骨干?？梢?jiàn)兩種方案激勵(lì)的對(duì)象完全不同。第一次股權(quán)激勵(lì)方案不利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。只獎(jiǎng)勵(lì)企業(yè)的高層人員容易造成員工工作情緒低落，工作協(xié)調(diào)效率低下。調(diào)動(dòng)不了員工工作的積極性。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)遭遇滑鐵盧。第二次股權(quán)激勵(lì)的方案相較成功，其受益人是企業(yè)和員工。

根據(jù)《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》有關(guān)規(guī)定，股票授予數(shù)量總額不應(yīng)超過(guò)公司股票數(shù)量總額的10%，第一次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司股票授予數(shù)量總額不超過(guò)股票數(shù)量總額的1%，這說(shuō)明了光明乳業(yè)第一次實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)的公司股票授予總額明顯過(guò)低，股東的薪酬激勵(lì)預(yù)期效果也不會(huì)太好。

（二）激勵(lì)方式及股票來(lái)源。上市公司股權(quán)激勵(lì)的主要方式有股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)、延期支付、員工持股計(jì)劃等等。

1、第一次股權(quán)激勵(lì)方案。光明乳業(yè)第一次激勵(lì)方案是提取管理層激勵(lì)基金。股票的來(lái)源是用管理層激勵(lì)基金從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，這就意味著董事們所獲得的獎(jiǎng)勵(lì)是拿企業(yè)的資金購(gòu)買外部的股票，所屬權(quán)為股東。這對(duì)經(jīng)理人與中級(jí)管理層成員是不公平的。同時(shí)，對(duì)企業(yè)也是十分不利的。如果派發(fā)的是企業(yè)的普通股就大不一樣了。

2、第二次股權(quán)激勵(lì)方案。光明乳業(yè)第二次激勵(lì)方案是發(fā)放限制性股票。股票來(lái)源是向激勵(lì)對(duì)象定向增發(fā)普通股股票。由此可以看出，第二次的股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)經(jīng)理人更具有吸引力。增發(fā)普通股股票使得公司的利益與員工的利益掛鉤，這樣更有利于增強(qiáng)公司內(nèi)部員工的向心力，從而達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的目的。

（三）行權(quán)條件及其他

1、第一次股權(quán)激勵(lì)方案。第一次股權(quán)激勵(lì)方案沒(méi)有明確的授予日日期及授予價(jià)格，授予的依據(jù)為一次性計(jì)提管理層激勵(lì)基金計(jì)入年度管理費(fèi)用；行權(quán)條件也是沒(méi)有的。

2、第二次股權(quán)激勵(lì)方案。第二次股權(quán)激勵(lì)方案有明確的授予日授予價(jià)格及依據(jù)，并在有效期、禁售期和解鎖期有著明確的規(guī)定。同時(shí)明確指出了行權(quán)條件。相較第一次的股權(quán)激勵(lì)方案，光明乳業(yè)的激勵(lì)計(jì)劃更加趨向成熟和規(guī)范。（表1）

光明乳業(yè)根據(jù)《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》有關(guān)規(guī)定，預(yù)測(cè)的股權(quán)激勵(lì)收益增長(zhǎng)水平不超過(guò)公司績(jī)效增長(zhǎng)水平，且各個(gè)激勵(lì)對(duì)象獲授的股票數(shù)額控制在其個(gè)人薪酬總水平的30%以內(nèi)。據(jù)此，光明乳業(yè)激勵(lì)對(duì)象具體獲授限制性股票數(shù)量如表2所示。（表2）可以看出，第二種方案光明乳業(yè)激勵(lì)對(duì)象在獲授限制性股票數(shù)量和比例上來(lái)說(shuō)，是從高到低的次序進(jìn)行激勵(lì)。這樣有利于激勵(lì)經(jīng)理人，也算是按績(jī)付酬的一種，做到了內(nèi)部公平。從而促進(jìn)了企業(yè)全員行為，有利于加強(qiáng)各部門的協(xié)作效率。

三、光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)成功的關(guān)鍵因素

光明乳業(yè)經(jīng)過(guò)兩次股權(quán)激勵(lì)方案后，大大改善了所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的問(wèn)題。其成功的關(guān)鍵因素主要包括以下三點(diǎn)：

（一）關(guān)注利益相關(guān)者。光明乳業(yè)擴(kuò)大了股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的范圍，由原來(lái)的激勵(lì)高層到現(xiàn)在激勵(lì)企業(yè)的中堅(jiān)力量。這是光明乳業(yè)踏上股權(quán)激勵(lì)成功的關(guān)鍵一步。經(jīng)理人及中級(jí)管理層的激勵(lì)不僅僅使利益相關(guān)者獲得了企業(yè)中的地位，而且使企業(yè)的成員真正的感受到全員參與的氛圍，員工視企業(yè)為自己的“家”，與自己的切身利益相關(guān)，自然會(huì)更加賣命地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。同時(shí)也可以緩解沖突。

（二）制度完善。光明乳業(yè)改善了禁售期和可行權(quán)條件。由開(kāi)始的“一無(wú)所有”到現(xiàn)在的明確規(guī)定是光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)成功的關(guān)鍵因素。光明乳業(yè)規(guī)定主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率20%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率20%，且不得低于行業(yè)平均水平。同時(shí)設(shè)置否決指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）必須大于零，否則激勵(lì)對(duì)象當(dāng)期不能行權(quán)。這既達(dá)到了股權(quán)激勵(lì)的最初目標(biāo)，又對(duì)股權(quán)激勵(lì)對(duì)象加以限制。才使得光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案成功的實(shí)施。

（三）國(guó)家政策。光明乳業(yè)根據(jù)《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》有關(guān)規(guī)定嚴(yán)格規(guī)范自身。符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定是光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案順利實(shí)施并取得成功的有效保證。

四、光明乳業(yè)經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)改進(jìn)措施

（一）設(shè)計(jì)更加合理的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象和行權(quán)條件。光明乳業(yè)在制定股權(quán)激勵(lì)對(duì)象時(shí)應(yīng)著重考慮經(jīng)理人及中級(jí)管理層，同時(shí)涉及到企業(yè)的員工。這就要求光明乳業(yè)在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)要進(jìn)行合理股權(quán)比例的分配。同時(shí)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件應(yīng)隨著光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)的當(dāng)年收益，對(duì)激勵(lì)的比例隨時(shí)調(diào)整。做到內(nèi)部公平，外部具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，有利于增加部門員工的工作協(xié)調(diào)效率，為光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的企業(yè)價(jià)值。

（二）制定完善的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施依賴于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的完善程度。因此，光明乳業(yè)只有制定趨于完善的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，才能避免不全面、不公正的股權(quán)激勵(lì)考核標(biāo)準(zhǔn)造成的不良后果。設(shè)計(jì)一套科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)需要財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重，同時(shí)也應(yīng)重視絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)，真正做到業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的公平和全面，從而更有利于激勵(lì)經(jīng)理人為企業(yè)效力。比如在行業(yè)景氣時(shí)，相應(yīng)提高行權(quán)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，同時(shí)適當(dāng)延長(zhǎng)行權(quán)期。此外，可以適當(dāng)加入個(gè)人績(jī)效等其他指標(biāo)。

（三）完善治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)督作用。完善治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)有效發(fā)揮的根基。如果光明乳業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善，就會(huì)很可能導(dǎo)致股權(quán)為經(jīng)理人或少數(shù)股東所操控，長(zhǎng)期以來(lái)將不利于光明乳業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。所以，光明乳業(yè)應(yīng)制定更加完善的治理結(jié)構(gòu)，為企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施保駕護(hù)航。完善光明乳業(yè)的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該建立法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，提高股權(quán)激勵(lì)制度的激勵(lì)強(qiáng)度。同時(shí)，對(duì)管理層進(jìn)行必要的監(jiān)督和業(yè)績(jī)考核，發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的約束監(jiān)督職能，有效地推動(dòng)光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。

（四）建立良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。企業(yè)組織如果想讓經(jīng)理人為實(shí)現(xiàn)企業(yè)組織或投資者的目標(biāo)而努力工作，就必須建立有效的激勵(lì)機(jī)制，按經(jīng)理人達(dá)到的績(jī)效水平給予恰當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)。由此，企業(yè)組織的激勵(lì)機(jī)制有助于協(xié)調(diào)企業(yè)組織的委托人（投資者）與人（經(jīng)理人）之間的矛盾，從而減少或緩和問(wèn)題。經(jīng)理人的薪酬包括基本薪酬與激勵(lì)薪酬兩個(gè)組成部分。企業(yè)組織的激勵(lì)機(jī)制關(guān)鍵在于這兩部分薪酬的比重如何以及激勵(lì)薪酬如何確定。因此，光明乳業(yè)要在激勵(lì)薪酬的設(shè)計(jì)及分配比重多做完善。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]趙偉.青島海爾股權(quán)激勵(lì)案例研究[D].大慶：黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)，2015.11.

[2]彭慧斌.上市公司股權(quán)激勵(lì)方式及其影響因素研究――基于中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)證分析[D].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的目的范文第5篇

[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵(lì) 信托 員工持股

一、研究背景及文獻(xiàn)回顧

股權(quán)激勵(lì)是指職業(yè)經(jīng)理人通過(guò)一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度，起源于公司制中所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離產(chǎn)生的委托問(wèn)題，目的是使經(jīng)理人能夠以站在股東的視角參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。

股權(quán)激勵(lì)制度于上個(gè)世紀(jì)80年代中期在美國(guó)開(kāi)始流行，20世紀(jì)90年代初引入我國(guó)并得到推廣。作為改善公司治理的重要手段之一，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)發(fā)展迅速，相關(guān)的法律法規(guī)也在不斷健全。2006年1月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》正式實(shí)施，2月中捷股份成為首家真正意義上的股權(quán)激勵(lì)公司。從此，我國(guó)拉開(kāi)了股權(quán)激勵(lì)的序幕。2008年證監(jiān)會(huì)頒布的《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》3號(hào)文件規(guī)定，高管在行權(quán)期內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)不得虧損，監(jiān)事不能參與股權(quán)激勵(lì)，其次，對(duì)于股權(quán)的預(yù)留也有新規(guī)定：如無(wú)特殊原因，原則上不得預(yù)留股份；確有需要預(yù)留股份的，預(yù)留比例不得超過(guò)本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予權(quán)益數(shù)量的10%。目前我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐情況，從行業(yè)分布來(lái)看，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度大多存在于急需高級(jí)人才的高新技術(shù)企業(yè)；從激勵(lì)模式上看，股票期權(quán)是主流，而且相似度很高。

由于我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制起步較晚，資本市場(chǎng)的發(fā)展也不成熟，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制還存在激勵(lì)指標(biāo)選取不當(dāng)、行權(quán)價(jià)格設(shè)置不合理、效率低下、上市公司高管操縱股權(quán)激勵(lì)、利用股權(quán)激勵(lì)“快速造富”以及股東贈(zèng)予的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用在會(huì)計(jì)處理上尚無(wú)規(guī)定等諸多問(wèn)題，而這些問(wèn)題也吸引了越來(lái)越多的學(xué)者進(jìn)行研究。國(guó)內(nèi)的研究發(fā)現(xiàn)，高管年齡和公司接受股權(quán)激勵(lì)的可能性存在很強(qiáng)的正相關(guān)。然而另一部分學(xué)者認(rèn)為，高級(jí)管理人員持股比例越高，與上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性越差。李增泉（2000）的研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人員持股比例與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率之間無(wú)顯著相關(guān)關(guān)系，因而認(rèn)為我國(guó)大部分上市公司經(jīng)理人員的持股比例都比較低，難以發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)作用。向朝進(jìn)和謝明（2003）分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)者股權(quán)對(duì)企業(yè)價(jià)值不存在顯著影響。劉英華、陳守東和那銘洋（2003）研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)者股權(quán)與企業(yè)績(jī)效既不存在相關(guān)關(guān)系，也不存在區(qū)間效應(yīng)。顧斌和周立燁（2007）研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后，大部分公司的凈資產(chǎn)收益率在排除了行業(yè)因素后，業(yè)績(jī)都沒(méi)有得到顯著的提升，這說(shuō)明實(shí)行股權(quán)激勵(lì)是基本無(wú)效的。

從實(shí)踐來(lái)看，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)發(fā)展也并不太理想。從2006 年至2010 年底滬深兩市有186 家上市公司，曾經(jīng)先后提出過(guò)股權(quán)激勵(lì)草案，但是付諸實(shí)施的并不多，分別只占到滬深兩市全部上市公司的9.62%、4.5%，可見(jiàn)我國(guó)上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)制度的使用程度并不高，而且在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的88 家上市公司中，股權(quán)激勵(lì)的總股數(shù)占當(dāng)時(shí)總股本的比例在5%以上的只有34 家，不到樣本公司的一半，而激勵(lì)水平在1%以下的就有14 家，由此可以看出我國(guó)現(xiàn)在的股權(quán)激勵(lì)水平并不高。

由于我國(guó)在股權(quán)激勵(lì)上正處于起步階段，現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)制度存在的種種問(wèn)題，使其無(wú)法達(dá)到股權(quán)激勵(lì)員工為公司多做貢獻(xiàn)的目的，上市公司的監(jiān)事也無(wú)法享受股權(quán)激勵(lì)的好處，降低了監(jiān)事維護(hù)公司利益的動(dòng)力。這些問(wèn)題嚴(yán)重制約著股權(quán)激勵(lì)對(duì)于員工的激勵(lì)作用。因而，運(yùn)用信托來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)行制度缺陷是一個(gè)選擇。但是，我國(guó)信托業(yè)在股權(quán)激勵(lì)方面的經(jīng)驗(yàn)并不豐富，因此本文進(jìn)行相關(guān)股權(quán)激勵(lì)信托的探索具有十分重要的意義。

二、當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的不完善帶來(lái)諸多問(wèn)題

股權(quán)激勵(lì)有激勵(lì)員工的作用，有效利用股權(quán)激勵(lì)，能調(diào)動(dòng)員工積極性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展。但在企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，卻存在著諸多問(wèn)題和障礙，影響著股權(quán)激勵(lì)積極作用的發(fā)揮。目前市場(chǎng)采用股權(quán)激勵(lì)的方式有很多，如公司回購(gòu)股份、員工代持股、工會(huì)持股、設(shè)立持股公司等。公司回購(gòu)股份顯然無(wú)法滿足股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的長(zhǎng)期性要求；工會(huì)持股最大的問(wèn)題在于工會(huì)是一個(gè)非營(yíng)利性組織，由其代為持股與工會(huì)的非營(yíng)利性目標(biāo)相沖突；我國(guó)目前尚不允許設(shè)立類似于美國(guó)投資公司那樣操作簡(jiǎn)便的殼公司，采用股份公司代持股的形式在實(shí)踐中也沒(méi)有多大可操作性。本文通過(guò)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的深入研究發(fā)現(xiàn)如下問(wèn)題：

1.稅收無(wú)優(yōu)惠。我國(guó)目前對(duì)于股權(quán)激勵(lì)并無(wú)特殊的稅收優(yōu)惠措施，加上對(duì)激勵(lì)對(duì)象持有的股票有禁售期等限制，從稅收成本看，股權(quán)激勵(lì)并不比工資收入更具有吸引力，股權(quán)激勵(lì)稅收政策的不合理降低了股權(quán)激勵(lì)的吸引力。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）激勵(lì)對(duì)象在出資購(gòu)買股票時(shí)已經(jīng)付出了巨大的資金成本，在行權(quán)時(shí)又繳納高額的個(gè)人所得稅，必然給其帶來(lái)雙重資金的成本壓力；（2）由于在行權(quán)環(huán)節(jié)激勵(lì)對(duì)象并未獲得實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收益，如果公司股票一路下跌，不僅要承擔(dān)股票價(jià)格下跌所造成的損失，還必須承擔(dān)由于股票下跌帶來(lái)的多繳個(gè)人所得稅的損失；（3）激勵(lì)對(duì)象如屬于董事、高級(jí)管理人員還同時(shí)要遵守每年轉(zhuǎn)讓不得超過(guò)25%的規(guī)定，這樣導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象很長(zhǎng)時(shí)間難以收回成本，在實(shí)踐中很多激勵(lì)對(duì)象行權(quán)資金往往是都過(guò)借貸籌集的，這樣進(jìn)一步增加了激勵(lì)對(duì)象的資金成本。

2.備忘錄出臺(tái)引發(fā)監(jiān)事辭職。備忘錄出臺(tái)以后引發(fā)了不少公司的監(jiān)事辭職。“備忘錄2”明確規(guī)定“上市公司監(jiān)事不得成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象”。此備忘錄出臺(tái)后，部分?jǐn)M推行或已推出股權(quán)激勵(lì)草案的公司出現(xiàn)公司監(jiān)事辭職現(xiàn)象。金智科技（002090）一監(jiān)事于2008 年3 月27 提出辭職。上市公司監(jiān)事主要是對(duì)公司財(cái)務(wù)、董事及高級(jí)管理人員行為等行使監(jiān)督職能，“備忘錄2”的出臺(tái)使上市公司監(jiān)事出現(xiàn)變動(dòng)，使監(jiān)事的監(jiān)督職能無(wú)法正常行使。

3.預(yù)留部分的授予對(duì)象對(duì)于廣泛。在備忘錄出臺(tái)之前，一般公司都有部分預(yù)留股份，以備新進(jìn)公司的高級(jí)管理人才及技術(shù)人才之用，備忘錄出臺(tái)之后，公司為響應(yīng)備忘錄號(hào)召，一般將預(yù)留股份取消，將這部分股份明確到個(gè)人。備忘錄 2號(hào)規(guī)定：公司如無(wú)特殊原因，原則上不得預(yù)留股份。從部分公司修改后股權(quán)激勵(lì)預(yù)案來(lái)看，不少非董事、高級(jí)管理人員、核人技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員成為了激勵(lì)對(duì)象。如公司僅因?yàn)榉蟼渫浺蠖狗嵌?、高?jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員成為了激勵(lì)對(duì)象，無(wú)法體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用。

4.股權(quán)激勵(lì)與重大事件間隔期較長(zhǎng)。現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中重大事件的間隔期較長(zhǎng)。備忘錄 2 號(hào)規(guī)定：上市公司發(fā)生《上市公司信息披露管理辦法》第三十條規(guī)定的重大事件，在履行信息披露義務(wù)期及履行信息義務(wù)完畢后30 日內(nèi)，不得推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。而所謂的“重大事件”一般為增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等事項(xiàng)，此等事項(xiàng)從開(kāi)始籌劃到辦理完畢，一般歷時(shí)較長(zhǎng)，有不少公司因與股權(quán)激勵(lì)預(yù)案推出時(shí)間沖突，不得不取消股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，使公司缺乏應(yīng)有的激勵(lì)機(jī)制，無(wú)法吸引高級(jí)管理人才及技術(shù)人才。

三、股權(quán)激勵(lì)信托對(duì)當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的改進(jìn)

員工持股股權(quán)激勵(lì)信托（Employee Stock Ownership Encourage Trust，ESOET）是指將員工買入的本公司股票委托給信托機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)用，退休后享受信托收益的信托安排，交給信托機(jī)構(gòu)的信托資金一部分來(lái)自于員工的工資，另一部分由企業(yè)以獎(jiǎng)金形式資助員工購(gòu)買本公司股票。 企業(yè)員工持股信托的觀念與定期小額信托類似，其不同之處在于企業(yè)員工持股信托的投資標(biāo)的為所服務(wù)公司股票，且員工可額外享受公司所相對(duì)提撥的獎(jiǎng)勵(lì)金，但是員工一旦加入持股會(huì)，除退休、離職或經(jīng)持股會(huì)同意，不得將所購(gòu)入的股票領(lǐng)回。

股權(quán)激勵(lì)信托的一般運(yùn)作模式為（如圖1）：

①第一步：目標(biāo)公司員工以不同的方式，將資金委托給信托投資公司；②第二步：信托投資公司以股東的身份，將信托資金注入目標(biāo)公司；③第三步：信托公司依據(jù)與委托人事先約定的條款，代表受益人（或委托人）行使股東權(quán)利，并依法獲取公司紅利；④第四步：?jiǎn)T工從信托公司領(lǐng)取信托收益。（若存在借貸合同，信托公司會(huì)用股權(quán)收益先用于清償信托借貸。）

當(dāng)然，根據(jù)不同的企業(yè)各自不同的特點(diǎn)和目的，又可以設(shè)計(jì)出不同的利用信托工具來(lái)解決員工持股的方案。托法

ESOET流程圖

圖片來(lái)源：根據(jù)資料自己整理繪圖。

股權(quán)激勵(lì)信托方式能夠解決當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)

1.合理避稅或減稅。針對(duì)當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)中存在的稅收問(wèn)題，可以采用信托方式來(lái)解決：企業(yè)可聘請(qǐng)信托公司操作股權(quán)激勵(lì)方案，規(guī)定激勵(lì)對(duì)象授權(quán)公司委托信托機(jī)構(gòu)所管理的信托財(cái)產(chǎn)將獨(dú)立開(kāi)戶和獨(dú)立核算，每一年度股票激勵(lì)計(jì)劃作為一個(gè)獨(dú)立的信托計(jì)劃，依該年度計(jì)劃提取的激勵(lì)基金所購(gòu)入的股票將分設(shè)獨(dú)立的股票賬戶，信托機(jī)構(gòu)在規(guī)定期限內(nèi)將本計(jì)劃項(xiàng)下的信托財(cái)產(chǎn)過(guò)戶至激勵(lì)對(duì)象個(gè)人名下，其中股票以非交易過(guò)戶方式歸入激勵(lì)對(duì)象個(gè)人賬戶。

信托具有風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用，其信托受益轉(zhuǎn)到個(gè)人賬戶，可以達(dá)到合法避稅的效果，同時(shí)，股票也不增收資本利得稅，所以股票增值部分本身是可免稅的。我們可以將激勵(lì)基金設(shè)計(jì)為一種信托產(chǎn)品，通過(guò)信托產(chǎn)品購(gòu)買股票，獲得收益，只要不變成直接收入，都可以根據(jù)要求設(shè)計(jì)避稅方法。這樣，企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案只需要交納信托管理費(fèi)用，而達(dá)到合法避稅的效果。

2.避免或減少監(jiān)事辭職。因?yàn)樵凇皞渫?”中明確規(guī)定“上市公司監(jiān)事不得成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象”，因此對(duì)公司監(jiān)事直接進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)是行不通的。在這種情況下，企業(yè)可以借助信托公司，以該信托公司的名義而非該公司的名義，將股權(quán)激勵(lì)所得過(guò)戶到該公司監(jiān)事的個(gè)人賬戶中，這樣在對(duì)公司監(jiān)事進(jìn)行有效股權(quán)激勵(lì)的同時(shí)，避免了違反相關(guān)法律法規(guī)。

3.縮小預(yù)留部分的授予對(duì)象范圍。在這種情況下，公司可以通過(guò)運(yùn)用信托，將預(yù)留股份轉(zhuǎn)移到信托受托人手上，就可以不受此規(guī)定限制，將股份預(yù)留以備激勵(lì)新進(jìn)公司的高級(jí)管理人才及技術(shù)人才之用，從根本上避免了預(yù)留部分的授予對(duì)象對(duì)于廣泛的問(wèn)題。

4.縮短股權(quán)激勵(lì)與重大事件間隔期。針對(duì)股權(quán)激勵(lì)與重大事件間隔期較長(zhǎng)的問(wèn)題，可以通過(guò)信托來(lái)解決，委托人基于對(duì)受托人的信任，將財(cái)產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分，這樣就可以避免限制，由受托人來(lái)很好的幫助委托人處理股權(quán)激勵(lì)預(yù)案。信托財(cái)產(chǎn)的股票在歸屬后計(jì)入激勵(lì)對(duì)象個(gè)人賬戶的股份屬個(gè)人持股，享有股東應(yīng)享有的一切法定權(quán)益。

四、信托持股的優(yōu)勢(shì)

我國(guó)的《信托法》從2001年10月1日開(kāi)始施行的?！缎磐蟹ā方缍ǖ摹靶磐小笆侵肝腥嘶趯?duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。信托具有兩個(gè)重要的法律特征，一是所有權(quán)與收益權(quán)相分離；二是信托財(cái)產(chǎn)相對(duì)獨(dú)立，既區(qū)別于委托人的其它財(cái)產(chǎn)，亦區(qū)別于受托人的固有財(cái)產(chǎn)。信托獨(dú)具的法律特征，才使信托工具在解決員工持股遇到的主要障礙與問(wèn)題上有獨(dú)到的價(jià)值。

1.信托參與解決持股主體法律障礙問(wèn)題。通過(guò)資金信托的形式，委托人將所有權(quán)讓渡于受托人，受托人以自己的名義進(jìn)行集中投資，突破了成立有限責(zé)任公司不得超過(guò)50人的限制，從而解決了持股主體人數(shù)限制的問(wèn)題。運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)的相對(duì)獨(dú)立性，信托公司是以自身的名義對(duì)外進(jìn)行投資，從而解決了一般性公司持股模式受凈資產(chǎn)規(guī)模限制問(wèn)題。同時(shí)，也規(guī)避了一般性公司持股模式面臨的持續(xù)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

2.信托杠桿解決融資渠道與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。ESOET模式，實(shí)質(zhì)上是在信托公司與目標(biāo)公司員工之間設(shè)立了兩層關(guān)系，一層是由信托公司將資金借貸給目標(biāo)公司員工，訂立資金借貸合同形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，目的在于解決目標(biāo)公司員工資金不足的問(wèn)題；一層是目標(biāo)公司員工將借貸資金連同自有資金一并委托信托公司管理，訂立資金信托合同形成信托關(guān)系，解決了融資風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)應(yīng)問(wèn)題，降低了資金借貸的風(fēng)險(xiǎn)。

3.信托屏蔽作用降低操作風(fēng)險(xiǎn)。信托關(guān)系是私法領(lǐng)域民事關(guān)系，信托關(guān)系是保密的，信托公司成為ESOET中的法律主體，實(shí)際受益主體的員工可以不被披露出來(lái)，這樣使目標(biāo)公司在實(shí)施ESOET過(guò)程中回避了不少來(lái)自政策、道德、經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)。如果信托公司與目標(biāo)公司員工之間設(shè)立了資金借貸與信托兩個(gè)合同，員工就把股權(quán)收益權(quán)保留在信托公司用于清償借款，這樣又比較簡(jiǎn)單地解決了雙重納稅的問(wèn)題。

4.優(yōu)化目標(biāo)公司法人治理結(jié)構(gòu)。信托公司介入優(yōu)化目標(biāo)公司法人治理結(jié)構(gòu)。信托持股有助于解決員工雙重角色所造成管理上的困惑，企業(yè)與員工股東不直接發(fā)生關(guān)系，改由信托公司專業(yè)人員代行表決權(quán)，有利于決策科學(xué)化、民主化，有助于優(yōu)化目標(biāo)公司的法人治理結(jié)構(gòu)。

5.信托合約化解受益人變更手續(xù)復(fù)雜問(wèn)題。由于受托人是統(tǒng)一的權(quán)益代表，因此受益人的轉(zhuǎn)讓完全可以依據(jù)信托合同規(guī)定的內(nèi)部協(xié)議，內(nèi)部完成受益人的變更，從而減少了股東必須進(jìn)行工商登記變更的繁雜手續(xù)，以及與《公司法》和現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)的沖突。委托人與收益人分離，還可以很好解決股權(quán)轉(zhuǎn)贈(zèng)、繼承問(wèn)題。

五、股權(quán)激勵(lì)信托前景展望

自2006年中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》正式實(shí)施以來(lái)，據(jù)目前有限的資料來(lái)看，我國(guó)市場(chǎng)僅有萊茵置業(yè)與阿里巴巴兩家公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)信托計(jì)劃。股權(quán)激勵(lì)信托方案的提出可以很好地解決稅收問(wèn)題、備忘錄出臺(tái)引發(fā)監(jiān)事辭職、股權(quán)激勵(lì)與重大事件間隔期較長(zhǎng)、預(yù)留部分的授予對(duì)象對(duì)于廣泛等其他方案中常出現(xiàn)的重大問(wèn)題，并且具有利用信托杠桿解決融資渠道與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、解決持股主體法律障礙問(wèn)題、隔離降低操作風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化目標(biāo)公司法人治理結(jié)構(gòu)、簡(jiǎn)化信托合約化解受益人變更手續(xù)等各方面的優(yōu)勢(shì)，因此，信托是解決我國(guó)股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題最優(yōu)的可行辦法。

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