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股權(quán)投資實(shí)施方案范文第1篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；投資收益；風(fēng)險(xiǎn)管控

企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大或向其他行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，企業(yè)的下屬子公司不斷的增多，企業(yè)擁有的長(zhǎng)期股權(quán)也比較多。因長(zhǎng)期股權(quán)資金投入較大，運(yùn)行周期較長(zhǎng)等特點(diǎn)，一旦長(zhǎng)期股權(quán)投資結(jié)構(gòu)不健全，沒(méi)有實(shí)施嚴(yán)格的跟蹤管理，將會(huì)給企業(yè)造成巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)和降低企業(yè)所在行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)起著至關(guān)重要的作用。企業(yè)如果要想在長(zhǎng)期投資過(guò)程中將風(fēng)險(xiǎn)控制到最低水平，必須對(duì)于股權(quán)會(huì)計(jì)核算及其財(cái)務(wù)狀況做到充分了解和管理，通過(guò)科學(xué)的分析和合理投資將風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

一、企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資概述

企業(yè)集團(tuán)公司投資收益主要是通過(guò)實(shí)業(yè)投資和金融投資來(lái)獲取。實(shí)業(yè)投資主要是投資入股設(shè)立子公司形式，即長(zhǎng)期股權(quán)投資；金融投資主要是證券投資，包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、期貨、委托貸款等。長(zhǎng)期股權(quán)投資被投資公司按照持股比例或享有份額分為全資子公司、控股子公司、參股公司。企業(yè)集團(tuán)投資目的主要分以下三類：擴(kuò)張性需求；維持性需求；外在性需求；根本動(dòng)機(jī)是追求較多的投資收益和實(shí)現(xiàn)最大限度的投資增值。長(zhǎng)期股權(quán)投資收益包括投資企業(yè)按照股權(quán)比例應(yīng)分享的被投資企業(yè)的稅后利潤(rùn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益、清算收益及其他收益。股權(quán)投資管理的目的就是為了保證股東的意志在被投資企業(yè)得以貫徹和執(zhí)行，保障股東權(quán)益的實(shí)現(xiàn)，并爭(zhēng)取股東權(quán)益最大化。

二、企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

長(zhǎng)期股權(quán)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)涉及投資前決策風(fēng)險(xiǎn)、投資運(yùn)營(yíng)中管理風(fēng)險(xiǎn)和投資后清算風(fēng)險(xiǎn)。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、前幾年，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展旺盛，許多企業(yè)不僅擴(kuò)大產(chǎn)能，也向其他地區(qū)，其他產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，或獨(dú)資、或合資投資成立分、子公司，但隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，鋼鐵、煤炭、水泥產(chǎn)能過(guò)剩，很多項(xiàng)目建成后沒(méi)有市場(chǎng)，連續(xù)虧損。盲目投資，耗費(fèi)大量人力、物力，沒(méi)有做好對(duì)市場(chǎng)的研判及項(xiàng)目可行性研究，發(fā)生投資決策風(fēng)險(xiǎn)。

2、隨著集團(tuán)公司相關(guān)多元產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施，長(zhǎng)期股權(quán)投資數(shù)量與金額大幅增加，但集團(tuán)公司在被投資單位的戰(zhàn)略定位、盈利能力、經(jīng)營(yíng)狀況、對(duì)集團(tuán)公司的貢獻(xiàn)度等方面，缺乏行之有效的管控手段，使投資目的與收益不能及時(shí)實(shí)現(xiàn)。

3、集團(tuán)母公司舉債籌措大量資金進(jìn)行投資，相當(dāng)數(shù)量的被投資單位長(zhǎng)期沒(méi)有回報(bào)，導(dǎo)致集團(tuán)母公司背負(fù)大量貸款利息支出，資金被長(zhǎng)期占用，利用率低下。已經(jīng)成立的子公司并無(wú)實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，每年資產(chǎn)的折舊攤銷費(fèi)用和管理費(fèi)用較大，使得集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

4、隨著被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍下滑，集團(tuán)母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資收益水平明顯下降。占用集團(tuán)母公司大量投資資金的全資與控股子公司，每年向集團(tuán)母公司上繳利潤(rùn)（或分紅）的很少，收益甚微，其中一些公司由于經(jīng)營(yíng)不善，破產(chǎn)清算，導(dǎo)致集團(tuán)公司投資損失，造成集團(tuán)母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資綜合投資收益率遠(yuǎn)低于其對(duì)應(yīng)的資金成本（機(jī)會(huì)成本，利率采用一年期貸款基準(zhǔn)利率），投資效益低下。

5、部分全資子公司及控股子公司連續(xù)幾年盈利卻不給集團(tuán)母公司分紅（或上繳利潤(rùn)），導(dǎo)致集團(tuán)公司資金短缺而部分被投資子公司現(xiàn)金流充裕的現(xiàn)象，反映出集團(tuán)公司在全資子公司上繳利潤(rùn)、控股子公司分紅方面的管理存在一定問(wèn)題。

6、投資企業(yè)雖然對(duì)參股子公司無(wú)實(shí)際控制權(quán)，但投資金額大、數(shù)量多，而實(shí)際取得的收益非常低，反映出集團(tuán)公司對(duì)參股子公司的經(jīng)營(yíng)與分配缺乏有效監(jiān)督。

7、集團(tuán)公司對(duì)子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資管理不到位：子公司下屬分、子公司發(fā)生的對(duì)外承包費(fèi)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，因?qū)Ψ焦窘?jīng)營(yíng)異常，款項(xiàng)有可能無(wú)法收回；合資對(duì)方未按協(xié)議約定時(shí)間支付股權(quán)投入款，或抽逃貨幣出資額，有可能給投資企業(yè)形成損失，負(fù)責(zé)管理項(xiàng)目的投資團(tuán)隊(duì)成員或派駐投資對(duì)象企業(yè)的人失職，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)或管理不到位風(fēng)險(xiǎn)，危害投資者的利益，這些都給集團(tuán)公司投資收益帶來(lái)重大影響。

8、根據(jù)煤炭、鋼鐵行業(yè)整體的發(fā)展形勢(shì)和國(guó)家去產(chǎn)能的基本要求及目前資源價(jià)格的大幅下跌，資源礦產(chǎn)企業(yè)將面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。有些公司已成立，但受國(guó)家宏觀政策調(diào)控影響，項(xiàng)目沒(méi)有被國(guó)家批準(zhǔn)、或者未能取得采礦證，加上資金緊張等原因，未能按期開工建設(shè)。已購(gòu)置地塊仍然處于閑置狀態(tài)，存在被國(guó)土部門無(wú)償收回的風(fēng)險(xiǎn)。直接影響公司的運(yùn)營(yíng)，沒(méi)有合法齊全的手續(xù)，公司就會(huì)處于停滯狀態(tài)，母公司的投資長(zhǎng)期無(wú)回報(bào)。

三、企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)防范

防范并控制投資風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作重點(diǎn)，要重視投資決策和投資后的風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)投資對(duì)象基本面惡化或業(yè)績(jī)顯著低于預(yù)期時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理。具體對(duì)策為：

1、加強(qiáng)長(zhǎng)期股權(quán)投資的相關(guān)職能部門管控。公司對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資實(shí)行集中管理，制定長(zhǎng)期股權(quán)投資管理標(biāo)準(zhǔn)，劃分公司股權(quán)投資組織機(jī)構(gòu)與職責(zé)權(quán)限。權(quán)責(zé)明確，完善內(nèi)部控制制度，有效制衡內(nèi)部監(jiān)督管理和風(fēng)險(xiǎn)控制制度，維護(hù)出資人權(quán)益。

2、對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資“分門別類”進(jìn)行監(jiān)管。集團(tuán)公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門，要根據(jù)被投資單位在集團(tuán)公司戰(zhàn)略規(guī)劃中的定位，比如是以實(shí)現(xiàn)收益為目的、還是以投資控制資源等其他戰(zhàn)略為目的，“分門別類”對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資單位進(jìn)行監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司既定投資目標(biāo)。

3、對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資“有重點(diǎn)的”進(jìn)行監(jiān)管。統(tǒng)計(jì)集團(tuán)公司長(zhǎng)期股權(quán)投資金額較大（如上億元）的公司，集團(tuán)公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門要重點(diǎn)關(guān)注這些單位的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)情況，加強(qiáng)其財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)監(jiān)管工作，避免或減少因管理不善給集團(tuán)造成投資損失。

4、集團(tuán)公司要根據(jù)對(duì)被投資單位控股情況制定利潤(rùn)分配政策，確保收益分配合法、收益資金及時(shí)足額收取。（1）全資子公司：完全由集團(tuán)公司控制，無(wú)其他特殊原因，利潤(rùn)全額上繳集團(tuán)母公司。（2）控股子公司：利潤(rùn)分配方案由子公司股東（大）會(huì)或董事會(huì)決定。集團(tuán)公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門要根據(jù)控股子公司財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)情況，會(huì)同子公司管理層擬定控股子公司利潤(rùn)分配方案報(bào)集團(tuán)公司批準(zhǔn)，并由集團(tuán)公司派駐高管人員按集團(tuán)公司批準(zhǔn)的方案在子公司相關(guān)決策會(huì)議上行使表決權(quán)，保證集團(tuán)公司投資收益實(shí)現(xiàn)。（3）參股子公司：集團(tuán)公司派駐高管人員要在其利潤(rùn)分配預(yù)案通過(guò)前將預(yù)案提交集團(tuán)公司，集團(tuán)公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門進(jìn)行充分討論并形成決策意向，上報(bào)集團(tuán)公司批準(zhǔn)后，由派駐高管人員在子公司相關(guān)決策會(huì)議上行使表決權(quán)，保證集團(tuán)公司投資收益實(shí)現(xiàn)。

5、評(píng)價(jià)長(zhǎng)期股權(quán)投資效益，追究管理者責(zé)任。提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，增加管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。評(píng)價(jià)長(zhǎng)期股權(quán)投資效益，對(duì)投資過(guò)程中出現(xiàn)的失誤，企業(yè)應(yīng)建立責(zé)任追究制度，明確決策者和實(shí)施者應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。對(duì)于因重大決策失誤而造成的損失，企業(yè)應(yīng)追究董事會(huì)等相關(guān)決策人員的責(zé)任；對(duì)在投資過(guò)程中違規(guī)操作而給企業(yè)造成損失的，應(yīng)追究具體實(shí)施人員的責(zé)任；對(duì)子公司被投資單位經(jīng)營(yíng)管理者造成損失責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)、停止升遷等制裁。

6、健全對(duì)外投資的管理，積極行使股東權(quán)利。強(qiáng)化被投資企業(yè)的監(jiān)管，明確投資關(guān)系，追償承包費(fèi)，對(duì)投資的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行監(jiān)控，對(duì)投資行為做出適當(dāng)?shù)姆治龊皖A(yù)測(cè)，追償股權(quán)轉(zhuǎn)讓款或股權(quán)投入款，減少投資損失。理順投資關(guān)系，做到整個(gè)投資過(guò)程合法、合規(guī)，及時(shí)納入集團(tuán)合并范圍。

7、保證長(zhǎng)期股權(quán)投資的收益與成本相配比。企業(yè)在取得長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)要以資金實(shí)力和籌資能力為限，投資帶來(lái)的現(xiàn)金流入的規(guī)模和時(shí)間要與籌資的現(xiàn)金流量盡量保持一致，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。企業(yè)選擇的長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目應(yīng)是最優(yōu)項(xiàng)目，以最低的成本獲取最大收益，如果長(zhǎng)期股權(quán)投資效益低下，資金使用嚴(yán)重浪費(fèi)，應(yīng)防范低效項(xiàng)目的投資。

8、對(duì)部分投資項(xiàng)目進(jìn)行處置。對(duì)不符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，無(wú)實(shí)質(zhì)運(yùn)營(yíng)或喪失繼續(xù)持有價(jià)值的長(zhǎng)期股權(quán)投資，企業(yè)應(yīng)及時(shí)計(jì)提減值準(zhǔn)備或進(jìn)行妥善處置，降低成本費(fèi)用開支，減少損失，規(guī)避集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見》（國(guó)發(fā)〔2013〕41號(hào)），以及《甘肅省工業(yè)領(lǐng)域去產(chǎn)能去庫(kù)存降成本實(shí)施方案》（甘政辦發(fā)〔2016〕25號(hào)）文件，及時(shí)淘汰落后產(chǎn)能，將落后產(chǎn)能及時(shí)清理。

四、結(jié)語(yǔ)

長(zhǎng)期股權(quán)管理以及優(yōu)化內(nèi)部資源，是增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。企業(yè)建立科學(xué)有效的長(zhǎng)期股權(quán)投資管理模式和風(fēng)險(xiǎn)控制體系,對(duì)加強(qiáng)企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，企業(yè)資產(chǎn)保值、增值具有重要的戰(zhàn)略意義,只有這樣才能提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)的健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]余倩.中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題與對(duì)策[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2016,（1）：173—175.

[2]牛佳.淺談長(zhǎng)期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理[J].新西部：理論版,2014(6):62-62

股權(quán)投資實(shí)施方案范文第2篇

【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則；修訂；財(cái)務(wù)報(bào)表；影響

一、引言

長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的修訂主要是在理論層面重新設(shè)計(jì)了聯(lián)營(yíng)企業(yè)與投資企業(yè)之間的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)交易方式和抵銷方法，將多個(gè)企業(yè)之間的交易定義為原則性規(guī)則，從而更完整、細(xì)致的體現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表的信息實(shí)用性和全面性。借助會(huì)計(jì)人員制定財(cái)務(wù)報(bào)表，能夠更直接的體現(xiàn)交易當(dāng)中的利益損益以及抵銷調(diào)整等等，這也必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)從多個(gè)方面發(fā)生改變。

二、修訂后使用范圍的影響

在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)越發(fā)明顯，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)都邁向國(guó)際化，資產(chǎn)市場(chǎng)逐漸明顯，投資行為以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的頻繁性也越來(lái)越高。長(zhǎng)期股權(quán)投資主要是資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，屬于企業(yè)借助投資行為獲得其他企業(yè)股份的一種長(zhǎng)期受益。在修訂實(shí)施之前，長(zhǎng)期股權(quán)投資的準(zhǔn)則普遍是以長(zhǎng)期債權(quán)投資以及短期投資等多種投資為基本形式的交易為主，在修訂實(shí)施之后，長(zhǎng)期股權(quán)投資的準(zhǔn)則只能夠規(guī)范和約束長(zhǎng)期股權(quán)投資，在一定范圍之內(nèi)能夠?qū)⒍唐谕顿Y變更為帶交易性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)性投資[1]。在準(zhǔn)則被修訂之后，使用范圍有明顯改變，其主要包含以下兩種：企業(yè)將自身所擁有的子公司以及合營(yíng)企業(yè)等公司實(shí)行的控制權(quán)改變性投資；企業(yè)無(wú)法再對(duì)投資企業(yè)形成較大的影響，不能實(shí)現(xiàn)控制目的，不具備任何市場(chǎng)報(bào)價(jià)的經(jīng)濟(jì)性投資行為。

三、修訂后新增企業(yè)合并性計(jì)算方式

修訂后新增企業(yè)合并性計(jì)算方式主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）獲取股權(quán)投資有一種方式主要應(yīng)用相同控制之下的企業(yè)獲得，實(shí)行聯(lián)合方式進(jìn)行投資的過(guò)程中，投資的形式既能是現(xiàn)金支付的形式，還能是承擔(dān)相關(guān)債務(wù)或轉(zhuǎn)變資產(chǎn)擁有人等多樣化的方式作為投資的主要形式[2]。針對(duì)首發(fā)就實(shí)行長(zhǎng)期股權(quán)投資的企業(yè)而言，支付現(xiàn)金以及成本、轉(zhuǎn)染資產(chǎn)、承擔(dān)相關(guān)債務(wù)等方式之間的差異是借助資本公積實(shí)現(xiàn)適當(dāng)調(diào)整的。對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本而言，應(yīng)當(dāng)保持在同一控制方式之下，企業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期股權(quán)投資的啟發(fā)式成本根本之上并根據(jù)合并權(quán)益所有者的賬面價(jià)值份額進(jìn)行分配；（2）對(duì)控制權(quán)不同的企業(yè)而言，合并成本投資的明確之下，應(yīng)當(dāng)在購(gòu)入企業(yè)之后，按照合并成本來(lái)當(dāng)做長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資成本[3]。初始投資成本在一定程度上是證券的公允價(jià)值中的一種，主要體現(xiàn)在所付出的負(fù)債或資產(chǎn)等方面，同時(shí)也有可能在合并投資的行為中體現(xiàn)為各種費(fèi)用；（3）在一些能夠獲取初始投資成本的方式上基本上和原準(zhǔn)則完全不相同，這些和原則差異的方法普遍是借助合并其他企業(yè)的方法實(shí)現(xiàn)。這一種和原準(zhǔn)則相依的方法主要有四種。第一種，借助企業(yè)所發(fā)行的權(quán)益性債券來(lái)獲取，這一種方法是一種權(quán)益性證券的公允價(jià)值當(dāng)做初始化成本投資。第二種，針對(duì)投資者個(gè)人投資的狀況而言，需要按照雙方的投資協(xié)議或合同價(jià)值來(lái)明確投資時(shí)所付出的成本。但是，有一種狀況例外，假設(shè)協(xié)議當(dāng)中有價(jià)值不允許的約定則不相同。第三種，借助某種特殊的方式獲取，利用使用非貨幣性的成本資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)交易，這一種交易具備非常明顯的商業(yè)實(shí)用性，資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠良好的得到計(jì)量，假設(shè)所體現(xiàn)的資產(chǎn)公允價(jià)值不能夠通過(guò)某些可靠性路徑明確計(jì)算，則應(yīng)當(dāng)選擇投入資產(chǎn)的公允價(jià)值。由此可見，假設(shè)有補(bǔ)價(jià)的方式，還是應(yīng)當(dāng)按照實(shí)際的狀況進(jìn)行適當(dāng)?shù)难a(bǔ)價(jià)。最后一種就是借助負(fù)擔(dān)債務(wù)的方式獲取，這一種方式中，初始投資成本主要是其他企業(yè)股權(quán)投資的公允價(jià)值。

四、修訂后財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容的影響

在修訂之后，長(zhǎng)期股權(quán)投資的準(zhǔn)則明確要求投資企業(yè)對(duì)子公司投資進(jìn)行期限約束。需要對(duì)這一種投資期限實(shí)行針對(duì)性的成本核算，在制定財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的過(guò)程中，應(yīng)用權(quán)益法實(shí)行適當(dāng)?shù)膬?yōu)化與調(diào)整。例如，A公司買入了C公司，獲得了一定的經(jīng)濟(jì)收益，所獲得的經(jīng)濟(jì)收益也包含了C公司的利潤(rùn)，C公司利潤(rùn)當(dāng)中有一部分是屬于A公司的，那么C公司每隔一段時(shí)間就需要將一部分經(jīng)濟(jì)收益撥給A公司，一般情況下是在年末。對(duì)此，C所獲得經(jīng)濟(jì)收益的這一批貨物的利潤(rùn)必須要減去A公司所獲取的利潤(rùn)之后才是真正的經(jīng)濟(jì)收益，A公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資需要以權(quán)益法核算所獲取的經(jīng)濟(jì)收益需要減去那一部分。合并兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表需要將兩個(gè)企業(yè)內(nèi)部的利潤(rùn)抵消掉之后才能夠進(jìn)行編制，A公司的交易直接體現(xiàn)在長(zhǎng)期股權(quán)的投資當(dāng)中，而C公司則是體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)收益當(dāng)中，最終借助年末A公司的投資回報(bào)體現(xiàn)利潤(rùn)，常規(guī)合并財(cái)務(wù)報(bào)表必須要抵銷掉A公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資以及C公司對(duì)應(yīng)的一部分經(jīng)濟(jì)收益，但這這對(duì)于利潤(rùn)的真正獲取而言仍然是從C公司給A公司來(lái)實(shí)現(xiàn)的，那么就應(yīng)當(dāng)是適當(dāng)調(diào)整A公司的賬面價(jià)值，也就是借助對(duì)方來(lái)體現(xiàn)長(zhǎng)期股權(quán)投資。在修訂之后，產(chǎn)期股權(quán)投資的處理方式便是與國(guó)家上的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則保持一致。以為，在應(yīng)用成本法對(duì)企業(yè)的投資進(jìn)行處理的過(guò)程中，實(shí)際體現(xiàn)投資收益的利潤(rùn)與現(xiàn)金，在這一理論投資當(dāng)中是真正的現(xiàn)金流通行為。對(duì)此，在應(yīng)用成本法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)行獨(dú)立制作的過(guò)程中，能夠直接制造非常有應(yīng)用價(jià)值的信息內(nèi)容，這對(duì)于編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)的實(shí)用性和全面性有非常明顯的影響。與此同時(shí)，在對(duì)編制財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)程中，必須要按照權(quán)益法對(duì)報(bào)表進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，通過(guò)這樣的方式全面優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中所體現(xiàn)出來(lái)的公司所控股權(quán)的投資權(quán)益改變狀況，從而幫助企業(yè)掌握相關(guān)事項(xiàng)之間會(huì)計(jì)工作中相互抵消項(xiàng)目的處理工作。

五、總結(jié)

綜上所述，長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的修訂在一定程度上參考借鑒了國(guó)外的一些財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。準(zhǔn)則的修訂是基于我國(guó)國(guó)情的，其有效控制并約束了我國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)表的處理方式，并提供了全新的實(shí)施方案，根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)準(zhǔn)則實(shí)施狀況進(jìn)行優(yōu)化，針對(duì)我國(guó)企業(yè)而言有明顯的跨越式改變。長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的修訂內(nèi)容主要概括了企業(yè)的合并以及會(huì)計(jì)報(bào)表準(zhǔn)則的部分實(shí)際標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)容主要包含：對(duì)合并企業(yè)當(dāng)中同一控制的企業(yè)應(yīng)用權(quán)益結(jié)合的方法進(jìn)行處理；對(duì)合并企業(yè)當(dāng)中并非同一控制的企業(yè)應(yīng)用購(gòu)買法核算方式進(jìn)行有效控制，將會(huì)計(jì)報(bào)表的合并準(zhǔn)則集中在長(zhǎng)期投資當(dāng)中。長(zhǎng)期股權(quán)投資的目標(biāo)對(duì)每一個(gè)企業(yè)而言都需要有最大量的經(jīng)濟(jì)收益，從這一方式中獲得的經(jīng)濟(jì)收益有非常多的途徑，能夠借助股權(quán)獲得以及其他獲利手段，從中獲得更多的經(jīng)濟(jì)收益。

參考文獻(xiàn)

[1]李小芹.長(zhǎng)期股權(quán)投資、合并報(bào)表準(zhǔn)則變化對(duì)集團(tuán)企業(yè)價(jià)值管理的影響分析[J].中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2014，18(12):91-95.

[2]蔡志俊.新長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間幾點(diǎn)異同的分析[J].全國(guó)商情:經(jīng)濟(jì)理論研究，2014，1(Z1):79-80.

股權(quán)投資實(shí)施方案范文第3篇

正在面向公眾征求意見的沃爾克規(guī)則(Volker Rule)便是其中具有代表性的新監(jiān)管規(guī)則之一。業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，沃爾克規(guī)則將對(duì)美國(guó)本土及全球眾多與美國(guó)有關(guān)聯(lián)的批發(fā)業(yè)務(wù)銀行／投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生重大影響，那些致力于全球化的中資銀行也不例外。

影響深遠(yuǎn)的新規(guī)

沃爾克規(guī)則最早由美聯(lián)儲(chǔ)前任主席保羅?沃爾克(Paul Volker)提出，因此以其名字命名。這項(xiàng)監(jiān)管議案旨在限制銀行從事投機(jī)炒作或與服務(wù)客戶無(wú)關(guān)的交易活動(dòng)，其理念是銀行等吸納儲(chǔ)蓄的金融機(jī)構(gòu)不能使用客戶資金從事為機(jī)構(gòu)自身牟利的交易活動(dòng)，因?yàn)榇祟惢顒?dòng)容易威脅到存款人資金安全及整個(gè)金融體系穩(wěn)定。

2010年7月15日，美國(guó)參議院通過(guò)了金融監(jiān)管改革法案《多德?弗蘭克法案》(Dodd FrankAct)，沃爾克規(guī)則是該法案內(nèi)容的一部分。美國(guó)本土多家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)就沃爾克規(guī)則具體實(shí)施方案進(jìn)行了一年多的討論協(xié)商，最終于2011年10月11日公布了沃爾克規(guī)則實(shí)施方案征求意見稿，正式面向公眾征求意見，為期90天，2012年7月被設(shè)定為建立全面監(jiān)管合規(guī)體系的最后期限。

盡管獲得了美國(guó)四家主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)(美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)證監(jiān)會(huì)、貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司)的支持，但是在眾多的監(jiān)管新規(guī)提議之中，沃爾克規(guī)則依舊是爭(zhēng)議性較大的改革方案之一。

沃爾克規(guī)則著重限制銀行機(jī)構(gòu)投資于對(duì)沖基金和私人股權(quán)投資基金，并且禁止銀行從事自營(yíng)交易活動(dòng)。但是從歷史上看，沃爾克規(guī)則所涉及的投機(jī)性活動(dòng)長(zhǎng)期以來(lái)一直是國(guó)際性銀行的核心業(yè)務(wù)之一。

在金融危機(jī)之前的市場(chǎng)繁榮階段，領(lǐng)先的國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)在自營(yíng)交易、對(duì)沖基金和私人股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入了巨額的自有資本。華爾街幾乎所有大型投資銀行或全能型銀行都存在相當(dāng)規(guī)模的自營(yíng)交易，相對(duì)于客戶交易傭金或顧問(wèn)業(yè)務(wù)較低的利潤(rùn)，投機(jī)性業(yè)務(wù)一度為銀行創(chuàng)造了豐厚的利潤(rùn)回報(bào)。

從整個(gè)行業(yè)層面來(lái)看，研究分析表明，在全球金融危機(jī)前的繁榮時(shí)期，國(guó)際性銀行資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的15％20％涉及自營(yíng)交易及另類基金投資活動(dòng)，而如今，此類業(yè)務(wù)將不符合沃爾克規(guī)則的限制要求。沃爾克規(guī)則對(duì)于銀行業(yè)績(jī)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。美國(guó)銀行在今年夏天關(guān)閉了自營(yíng)交易平臺(tái)，也就是暫停了以銀行自有資本進(jìn)行交易。這直接導(dǎo)致第三季度固定收益業(yè)務(wù)較去年同期下挫90％。因此，業(yè)界預(yù)期，沃爾克規(guī)則的實(shí)施將對(duì)國(guó)際性銀行的業(yè)務(wù)以及市場(chǎng)體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

實(shí)際上，鑒于沃爾克規(guī)則實(shí)施草案涵蓋內(nèi)容廣泛以及適用主體治外法權(quán)的特點(diǎn)，新規(guī)不僅將對(duì)美國(guó)本土銀行的業(yè)務(wù)產(chǎn)生極大影響，而且非美國(guó)銀行在合規(guī)要求達(dá)標(biāo)方面也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，包括中國(guó)銀行業(yè)的海外業(yè)務(wù)也將受其影響。

具體監(jiān)管的要求

對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，沃爾克規(guī)則的嚴(yán)厲性體現(xiàn)在三點(diǎn)： 禁止銀行機(jī)構(gòu)開展對(duì)沖基金、私人股權(quán)投資基金和類似工具的大額投資； 針對(duì)大部分資產(chǎn)類型，禁止銀行成立單獨(dú)的“自營(yíng)交易”部門； 準(zhǔn)許銀行開展做市商、承銷和相關(guān)對(duì)沖業(yè)務(wù)，但前提條件是此類業(yè)務(wù)活動(dòng)不涉及被禁止的自營(yíng)交易。 這三項(xiàng)新規(guī)之中的前兩項(xiàng)相對(duì)容易理解，實(shí)施監(jiān)管也較為容易。但事實(shí)表明，將第三項(xiàng)新規(guī)轉(zhuǎn)化為可實(shí)施的監(jiān)管條例存在很大難度。第三項(xiàng)新規(guī)的核心指導(dǎo)思想是，銀行可以保留“良性的”資本市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，如為客戶提供做市商服務(wù)和對(duì)沖服務(wù)，同時(shí)限制特定金融公司從事“惡性”投機(jī)操作。然而，在資本市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的條件下，這兩類業(yè)務(wù)活動(dòng)都必需承擔(dān)和管理各類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并承擔(dān)相應(yīng)的盈利及損失。因此，區(qū)分這兩類業(yè)務(wù)活動(dòng)具有較大難度。 基于此，實(shí)施方法草案對(duì)“獲準(zhǔn)的做市商業(yè)務(wù)”做了界定，意味著眾多交易部門需要向監(jiān)管部門證明自身資質(zhì)符合以下定義：

1.真正的做市商服務(wù)(如，為市場(chǎng)定期提供報(bào)價(jià)或流動(dòng)性支持)；

2.確保交易活動(dòng)的規(guī)模不超過(guò)機(jī)構(gòu)客戶、零售客戶及交易對(duì)手合理預(yù)期的短期需求；

3.依照相關(guān)證券或大宗商品交易法律進(jìn)行登記：

4.交易活動(dòng)設(shè)計(jì)初衷主要是為了獲取手續(xù)費(fèi)、傭金和價(jià)差收入，而不是依靠市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)盈利；

5.薪酬激勵(lì)措施主要為了獎(jiǎng)勵(lì)與客戶相關(guān)的各項(xiàng)服務(wù)，而不是鼓勵(lì)追求因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生的收入。

以上諸多界定盡管力圖面面俱到，但看上去仍模糊不清，依然留下很多灰色地帶。監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐漸認(rèn)識(shí)到從外部監(jiān)控自營(yíng)交易禁令的實(shí)施幾乎不可能，因此在制定實(shí)施方案草案時(shí)，將實(shí)施重點(diǎn)放在通過(guò)設(shè)計(jì)一套復(fù)雜的監(jiān)管合規(guī)體系，交由各家銀行開展自我監(jiān)督，而這套合規(guī)體系由監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)督掌控。實(shí)施方法草案提出了為達(dá)到自營(yíng)交易禁令合規(guī)要求，銀行必須采取的一系列措施，將原本模糊的定義通過(guò)技術(shù)和數(shù)據(jù)化的參數(shù)體系，變成了可監(jiān)測(cè)和評(píng)估的指標(biāo)。 草案要求各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)構(gòu)建整體監(jiān)管合規(guī)體系以確保新規(guī)實(shí)施的有效性，合規(guī)體系內(nèi)容包括相關(guān)政策、流程和高管人員問(wèn)責(zé)制度。銀行機(jī)構(gòu)還必須建立市場(chǎng)數(shù)據(jù)收集流程以捕捉一系列評(píng)估指標(biāo)的每日變化，并形成月度報(bào)告，這些指標(biāo)包括業(yè)務(wù)部門及交易組層面的風(fēng)險(xiǎn)敞口、營(yíng)收波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后業(yè)績(jī)、客戶服務(wù)活動(dòng)及營(yíng)收構(gòu)成情況。利潤(rùn)和虧損突破VaR(風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)的發(fā)生頻率等一些傳繞性指標(biāo)也以新的方式出現(xiàn)，如買賣凈價(jià)差。相比之下，一些評(píng)價(jià)“客戶服務(wù)”相關(guān)性的指標(biāo)對(duì)于大部分銀行來(lái)說(shuō)則屬于新生事物。

沃爾克規(guī)則實(shí)施草案設(shè)定2012年7月為建立全面的監(jiān)管合規(guī)體系的最后期限。鑒于這之前還有90天的實(shí)施草案征求意見期，加之監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定最終方案需要一定時(shí)間，因此對(duì)于相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)而言，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布最終方案到業(yè)界完成合規(guī)體系構(gòu)建之間的時(shí)間窗口非常短暫。監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望通過(guò)為期兩年的行業(yè)統(tǒng)一過(guò)渡期(在禁令全面生效之前的過(guò)渡期間必須遵守各項(xiàng)監(jiān)管合規(guī)流程)實(shí)際測(cè)試新規(guī)中的諸多要求，過(guò)渡期對(duì)于所有各方而言將是學(xué)習(xí)完善的過(guò)程。

銀行機(jī)構(gòu)各交易部門需要根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)制定全面的合規(guī)政策和流程，這意味著很大的成本壓力。成本來(lái)自于幾個(gè)方面：

1.草案要求銀行應(yīng)構(gòu)建并實(shí)施新的政策和流程、內(nèi)部管控和報(bào)告體系并進(jìn)行獨(dú)立測(cè)試；

2.跟蹤上述指標(biāo)數(shù)據(jù)所需的內(nèi)部系統(tǒng)調(diào)整，比如，交易是否是因客戶需求所觸發(fā)，交易盈虧是否不受價(jià)格影響；

3.合規(guī)活動(dòng)必須定期進(jìn)行獨(dú)立檢驗(yàn)，這一規(guī)定將顯著提高文檔要求和整個(gè)合規(guī)工作的總體成本，與《薩班斯奧克斯利法案》所產(chǎn)生的成本影響相似。

適用銀行主體范疇

實(shí)施方法草案最出乎意料的內(nèi)容可能是適用主體范疇，即交易業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模(如全球交易資產(chǎn)達(dá)到10億美元或以上)的幾乎所有銀行

實(shí)際上都納入了法規(guī)適用范圍，而不考慮所屬地點(diǎn)因素。雖然大部分業(yè)界人士曾經(jīng)預(yù)期總部設(shè)在美國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)國(guó)際業(yè)務(wù)將納入監(jiān)管范圍，但很少有人想到外資銀行的非美國(guó)業(yè)務(wù)也受到影響。

不過(guò)，這項(xiàng)監(jiān)管議案在適用范圍方面規(guī)定了一些治外法權(quán)，外資銀行機(jī)構(gòu)在某些特定情況下可以不受《沃爾克規(guī)則》自營(yíng)交易禁令及相關(guān)合規(guī)制度的約束――法規(guī)豁免資格要求所有交易主體不得涉及美國(guó)居民，直接參與交易的人員不得身處美國(guó)境內(nèi)，交易執(zhí)行必須完全發(fā)生在美國(guó)境外(風(fēng)險(xiǎn)管理以及交易劃歸為美國(guó)境外資產(chǎn)不足以構(gòu)成豁免資格)。

然而現(xiàn)實(shí)情況是，具有一定規(guī)模交易活動(dòng)的所有外資銀行幾乎都與美國(guó)的交易對(duì)手進(jìn)行交易(如美國(guó)經(jīng)紀(jì)商)，因此這些外資銀行都有可能屬于沃爾克規(guī)則實(shí)施草案的監(jiān)管合規(guī)體系適用范圍。

沃爾克規(guī)則對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的直接影響相對(duì)有限。盡管近年來(lái)中國(guó)商業(yè)銀行和證券公司大力推行國(guó)際化發(fā)展，但是這些金融機(jī)構(gòu)海外交易業(yè)務(wù)的實(shí)際規(guī)模依然較小，幾乎不存在正在進(jìn)行的規(guī)模性自營(yíng)交易活動(dòng)。然而，從中期前景來(lái)看，隨著中國(guó)企業(yè)國(guó)際化的程度越來(lái)越高，沃爾克規(guī)則對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的影響將逐步顯現(xiàn)。具體而言，對(duì)銀行業(yè)的影響可能超過(guò)證券業(yè)，這一判斷部分源于中國(guó)商業(yè)銀行和證券公司近年來(lái)推行的不同擴(kuò)張戰(zhàn)略。

就中國(guó)證券公司的擴(kuò)張戰(zhàn)略來(lái)看，海外擴(kuò)張一直高度側(cè)重于核心的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)(如顧問(wèn)服務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、銷售和交易)，偏離主營(yíng)業(yè)務(wù)而拓展至銀行類存款或融資等新領(lǐng)域的情況很少。作為非吸儲(chǔ)性金融機(jī)構(gòu)，證券公司不屬于沃爾克規(guī)則的直接適用范圍，因而未來(lái)在發(fā)展另類投資業(yè)務(wù)或機(jī)構(gòu)交易業(yè)務(wù)方面面臨的限制較少。

實(shí)際上，隨著許多國(guó)際性銀行在各類新監(jiān)管條例的影響下逐漸削減資本密集型產(chǎn)品(如公司衍生品、合成性大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等)，這些監(jiān)管新規(guī)可能為中國(guó)證券公司的國(guó)際化進(jìn)程創(chuàng)造潛在的發(fā)展機(jī)遇。

由于中國(guó)商業(yè)銀行采取了不同的海外市場(chǎng)拓展方式，沃爾克規(guī)則對(duì)其潛在影響將會(huì)較大。受利潤(rùn)豐厚的投資銀行業(yè)務(wù)所吸引，中資銀行在海外的發(fā)展選擇了在中國(guó)市場(chǎng)不能實(shí)施的“全能型銀行”模式，積極在海外市場(chǎng)構(gòu)建商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)。

例如，中銀集團(tuán)和中國(guó)工商銀行通過(guò)自主發(fā)展和并購(gòu)在海外市場(chǎng)建立了規(guī)模可觀的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)這兩家銀行還以香港市場(chǎng)為中心建立了高速成長(zhǎng)的投行業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋各項(xiàng)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，如機(jī)構(gòu)發(fā)行承銷、顧問(wèn)服務(wù)、投資管理、銷售和交易等。中銀集團(tuán)還入選了香港證券交易所港股交易的A類經(jīng)紀(jì)商。

有兩點(diǎn)原因使得中資銀行極有可能被美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接納入沃爾克規(guī)則適用范圍：

1.由于其全能型銀行業(yè)務(wù)模式以及在美國(guó)市場(chǎng)建立的成熟分支網(wǎng)絡(luò)，中資銀行極有可能視為在美吸儲(chǔ)性金融機(jī)構(gòu)而被納入監(jiān)管；

2.雖然機(jī)構(gòu)交易目前僅占在美中資銀行業(yè)務(wù)組合的很小一部分，而且在美中資銀行幾乎沒(méi)有建立當(dāng)?shù)氐慕灰撞块T，但是由于與美國(guó)本土交易對(duì)手的關(guān)系，中資銀行依然可能面臨與國(guó)際同行類似的監(jiān)管合規(guī)壓力。 基于上述分析，對(duì)于擁有美國(guó)市場(chǎng)交易業(yè)務(wù)的中資銀行而言，至關(guān)重要的一點(diǎn)是全面深入審查現(xiàn)有業(yè)務(wù)，積極籌備以期在2012年7月前達(dá)到各項(xiàng)潛在的合規(guī)要求。在這一背景下，未來(lái)幾個(gè)月中資銀行采取的應(yīng)對(duì)行動(dòng)可包括以下方面：

1.積極參與為期90天的征求意見工作：中資銀行應(yīng)幫助美國(guó)監(jiān)管者充分了解實(shí)施草案產(chǎn)生的影響和明確實(shí)務(wù)操作方面的監(jiān)管要求(如治外法權(quán)的適用性)；

2.評(píng)估自身水平并制定合規(guī)計(jì)劃：中資機(jī)構(gòu)必須現(xiàn)在著手開始根據(jù)新規(guī)則達(dá)標(biāo)要求評(píng)估銀行目前的準(zhǔn)備情況(如，哪些指標(biāo)需要對(duì)現(xiàn)有系統(tǒng)進(jìn)行較大幅度的優(yōu)化調(diào)整)，以及發(fā)現(xiàn)交易業(yè)務(wù)的“高危區(qū)域”，這些區(qū)域可能需要進(jìn)行深入的重組調(diào)整；

3.啟動(dòng)監(jiān)管合規(guī)開發(fā)工程：負(fù)責(zé)該工程的高級(jí)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)制定合規(guī)戰(zhàn)略、達(dá)成資源投入共識(shí)并啟動(dòng)監(jiān)管合規(guī)工程，該工程最終由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和職能部門負(fù)責(zé)；

4.開發(fā)監(jiān)管合規(guī)所需的操作解決方案：沃爾克規(guī)則將促進(jìn)交易業(yè)務(wù)的重大重組變化，以確保交易活動(dòng)不違反最終實(shí)施方案提出的法規(guī)條例，具體而言，部分交易部門受到的影響將超過(guò)其他部門，銀行可能需要評(píng)估審查一些傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)體系，這些體系整合了銀行內(nèi)部交易流程，并支持銀行與其他經(jīng)紀(jì)商開展獨(dú)家交易。

除此以外，中資銀行還需重新評(píng)估并調(diào)整海外機(jī)構(gòu)客戶銷售和交易業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)可包括以下領(lǐng)域：

1.業(yè)務(wù)布局地點(diǎn)選擇：外資銀行歷史上曾利用美國(guó)市場(chǎng)作為區(qū)域中心開展涵蓋整個(gè)美洲尤其是拉美地區(qū)的交易業(yè)務(wù)。對(duì)于在美洲地區(qū)缺乏大規(guī)模業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的中小型機(jī)構(gòu)而言，這種模式一直是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)布局范圍最大化的一種相對(duì)高效選擇方案，也是中資銀行未來(lái)發(fā)展泛美洲業(yè)務(wù)的不錯(cuò)的候選方案。然而，在沃爾克規(guī)則的影響下，上述戰(zhàn)略可能失去現(xiàn)實(shí)可行性，中資銀行必須探索開發(fā)美洲市場(chǎng)具有成本效率的新路徑。

2.交易對(duì)手：沃爾克規(guī)則將促使美國(guó)境內(nèi)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)地位的重大改變(比如基金和非銀行經(jīng)紀(jì)商)。非銀行機(jī)構(gòu)在未來(lái)交易業(yè)務(wù)領(lǐng)域的崛起，對(duì)積極從事跨境交易的中資銀行提出了一系列新的問(wèn)題，這些問(wèn)題涵蓋交易策略、吸收機(jī)構(gòu)客戶、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理等。

3.特色產(chǎn)品：沃爾克規(guī)則提高了銀行所有交易業(yè)務(wù)的整體成本水平。交易業(yè)務(wù)利潤(rùn)相對(duì)較低的金融機(jī)構(gòu)可能選擇削減交易業(yè)務(wù)，關(guān)閉美國(guó)的交易部門或者完全退出相關(guān)業(yè)務(wù)；以避免受到監(jiān)管新規(guī)的約束。這一趨勢(shì)可能導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)面出現(xiàn)一定程度的重組，同時(shí)為新的市場(chǎng)進(jìn)入者開拓交易業(yè)務(wù)留下了空間。然而，新的市場(chǎng)進(jìn)入者必須對(duì)照自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和潛在的監(jiān)管合規(guī)壓力，全面評(píng)估業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，確保持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)效益。

結(jié)束語(yǔ)

沃爾克規(guī)則的實(shí)施對(duì)美國(guó)本土銀行及外資銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。從中資銀行面臨的前景來(lái)看，雖然現(xiàn)有交易業(yè)務(wù)規(guī)模有限，但是由于自身吸儲(chǔ)性金融機(jī)構(gòu)的資質(zhì)定位，中資銀行將被納入監(jiān)管新規(guī)的適用主體范疇。嚴(yán)厲的監(jiān)管合規(guī)要求將造成相關(guān)銀行成本大幅度上升，并帶來(lái)一系列經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，隨著中資銀行繼續(xù)發(fā)展海外交易業(yè)務(wù)，上述影響將有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)。

股權(quán)投資實(shí)施方案范文第4篇

可以預(yù)見，在2017年，洗牌、規(guī)范、創(chuàng)新仍將是眾籌行業(yè)的主基調(diào)。隨著行業(yè)的逐漸規(guī)范以及政府部門監(jiān)管和服務(wù)的進(jìn)一步到位，相信眾籌行業(yè)的活力將進(jìn)一步釋放，對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的拉動(dòng)作用將更加凸顯。

當(dāng)然，眾籌行業(yè)法律法規(guī)的不完善、企業(yè)盈利模式的模糊，以及眾籌征信體系不健全、眾籌項(xiàng)目知識(shí)產(chǎn)權(quán)缺乏保護(hù)、行業(yè)協(xié)會(huì)的缺乏等問(wèn)題，亟待政府、業(yè)內(nèi)和企業(yè)等相關(guān)方面及時(shí)采取行動(dòng)，盡快解決困擾和拖累眾籌行業(yè)發(fā)展的一系列問(wèn)題。這既是行業(yè)發(fā)展的需要，更是社會(huì)公眾的期待和要求。

整頓規(guī)范年

自2010年眾籌被引入中國(guó)之后，在短短的幾年時(shí)間就得到了迅猛發(fā)展。據(jù)盈燦咨詢提供的數(shù)據(jù)，2016年全國(guó)眾籌行業(yè)共成功籌資224.78億元，是2015年全年成功籌資額的1.97倍，是2014年全年全國(guó)眾籌行業(yè)成功籌資金額的10.42倍。這為行業(yè)的發(fā)展壯大打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

但是，在行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，一些諸如違規(guī)公開募集資金、非法集資、詐騙等亂象叢生，讓整個(gè)行業(yè)的形象大打折扣，行業(yè)的健康發(fā)展受到了拖累。進(jìn)入2016年，加大對(duì)眾籌行業(yè)的規(guī)范和治理已擺在了監(jiān)管層的議事日程上。

2016年2月4日，國(guó)務(wù)院對(duì)外《關(guān)于進(jìn)一步做好防范和處置非法集資工作的意見》，提出要加快民間融資和金融新業(yè)態(tài)法規(guī)制度建設(shè)。盡快出臺(tái)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資等監(jiān)管規(guī)則，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范發(fā)展。

2016年4月14日，證監(jiān)會(huì)等15個(gè)部門聯(lián)合印發(fā)了《股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》，將互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動(dòng)納入整治范圍，分步有序地開展股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作。

實(shí)施方案明確，重點(diǎn)整治互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資平臺(tái)以“股權(quán)眾籌”等名義從事股權(quán)融資業(yè)務(wù)、以“股權(quán)眾籌”名義募集私募股權(quán)投資基金、平臺(tái)上的融資者擅自公開或者變相公開發(fā)行股票等八類問(wèn)題，并明示了六大紅線，即擅自公開發(fā)行股票、變相公開發(fā)行股票、非法開展私募基金管理業(yè)務(wù)、非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)、對(duì)金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)進(jìn)行虛假違法廣告宣傳，以及挪用或占用投資者資金等行為。

值得一提的是，為了不打草驚蛇，使整頓行動(dòng)盡可能取得最佳的效果，此次監(jiān)管部門并沒(méi)有將《股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》公之于眾，而是以內(nèi)部文件的形式下發(fā)進(jìn)行了部署和推進(jìn)。直到清理整頓工作以及督查和評(píng)估工作即將完成，監(jiān)管部門才在2016年10月13日對(duì)外公布了這份實(shí)施方案。隨后各地區(qū)如北京、廣東等地也陸續(xù)了相關(guān)的專項(xiàng)整治方案。

在嚴(yán)監(jiān)管的大背景下，眾籌行業(yè)的洗牌意味非常濃郁。據(jù)盈燦咨詢統(tǒng)計(jì)，2016年全年全國(guó)眾籌行業(yè)倒閉、轉(zhuǎn)型及其他（跑路、提現(xiàn)困難以及眾籌板塊下架等）平臺(tái)數(shù)量高達(dá)293家，遠(yuǎn)超2015年的66家，其中有206家眾籌平臺(tái)倒閉，16家眾籌平臺(tái)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型方向主要為眾創(chuàng)空間、孵化器和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商等，還有71平臺(tái)出現(xiàn)跑路、提現(xiàn)困難及眾籌板塊下架等問(wèn)題。對(duì)于2016年瘋狂發(fā)展的汽車眾籌，也出現(xiàn)了66家跑路、提現(xiàn)困難的平臺(tái)。

如此看來(lái)，監(jiān)管部門對(duì)眾籌行業(yè)的整頓規(guī)范的工作依然任重而道遠(yuǎn)。即使是隨著2017年1月底前這場(chǎng)專項(xiàng)整頓工作完成之后，留給監(jiān)管部門的任務(wù)依然繁重。如何在此次專項(xiàng)行動(dòng)的基礎(chǔ)之上，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，形成制度化的文件和規(guī)范，并形成常態(tài)化的監(jiān)管制度，是今年監(jiān)管部門更為重要的任務(wù)。

創(chuàng)新發(fā)展年

雖然2016年監(jiān)管部門花了非常大的力氣去整頓規(guī)范眾籌行業(yè)的發(fā)展，但是監(jiān)管層對(duì)于行業(yè)的鼓勵(lì)發(fā)展也同時(shí)在積極的推進(jìn)。

2015年12月31日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于印發(fā)推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）的通知》，提出要發(fā)揮股權(quán)眾籌融資平臺(tái)對(duì)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的支持作用，但同時(shí)也提出，要推動(dòng)修訂證券法，夯實(shí)股權(quán)眾籌的法律基礎(chǔ)。

2016年3月，在對(duì)外公布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》中，用專門的一個(gè)小節(jié)強(qiáng)調(diào)，要全面推進(jìn)眾創(chuàng)眾包眾扶眾籌。這是眾籌首次正式寫進(jìn)國(guó)家的五年規(guī)劃綱要，這對(duì)眾籌行業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是重大的利好消息，預(yù)示著未來(lái)將有更大的發(fā)展空間和政策紅利。

“十三五”規(guī)劃中明確提出，要依托互聯(lián)網(wǎng)拓寬市場(chǎng)資源、社會(huì)需求與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新對(duì)接通道。推進(jìn)專業(yè)空間、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和企業(yè)內(nèi)部眾創(chuàng)，加強(qiáng)創(chuàng)新資源共享。推廣研發(fā)創(chuàng)意、制造運(yùn)維、知識(shí)內(nèi)容和生活服務(wù)眾包，推動(dòng)大眾參與線上生產(chǎn)流通分工。發(fā)展公眾眾扶、分享眾扶和互助眾扶。完善監(jiān)管制度，規(guī)范發(fā)展實(shí)物眾籌、股權(quán)眾籌和網(wǎng)絡(luò)借貸。

半年后的2016年9月20日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，提出要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資平臺(tái)，為各類個(gè)人直接投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供信息和技術(shù)服務(wù)。

在政府的鼓勵(lì)和政策的寬容之下，更多的還需要業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新。在創(chuàng)新方面，業(yè)內(nèi)和一些大企業(yè)都在進(jìn)行積極的探索，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，眾籌的領(lǐng)域在不斷的擴(kuò)展，在股權(quán)眾籌漸趨疲軟的情況下，汽車等物權(quán)類眾籌方興未艾，文化類眾籌亦受到了追捧。

據(jù)盈燦咨詢提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年年初，汽車眾籌平臺(tái)數(shù)量?jī)H為15家。而截至2016年12月底，全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的汽車眾籌平臺(tái)數(shù)達(dá)120家，四季度新增平臺(tái)數(shù)高達(dá)95家。2016年全國(guó)汽車眾籌業(yè)務(wù)共成功籌資78.35億元，是2015年及之前累計(jì)籌資額的6.19倍，屬于2016年眾籌行業(yè)最具爆發(fā)性的業(yè)務(wù)模式。

在文化類眾籌領(lǐng)域，一些大企業(yè)和地方都在各顯神通。2016年10月19日，京東眾籌在上?！爱a(chǎn)品”的文化類眾籌模式，旨在通過(guò)京東大數(shù)據(jù)對(duì)于用戶需求的分析，選擇更加匹配的IP方和產(chǎn)品方，為雙方提供精準(zhǔn)化對(duì)接，成為兩者之間的紐帶，降低行業(yè)成本。同時(shí)，憑借“產(chǎn)品眾籌+股權(quán)眾籌+眾創(chuàng)生態(tài)”的三位一體眾籌模式，京東文化類眾籌希望能夠成為產(chǎn)業(yè)的孵化器。

僅僅在一日之后的10月20日，“山東文交所‘大眾籌’平臺(tái)”正式上線。據(jù)了解，該平臺(tái)希望借助互聯(lián)網(wǎng)，在文化藝術(shù)品、文創(chuàng)產(chǎn)品、非遺特產(chǎn)、版權(quán)衍生品及文化旅游品等項(xiàng)目發(fā)起人與投資者之間，搭建一個(gè)高效的合作通道。

其二，在各種問(wèn)題凸顯的時(shí)候，一些企業(yè)也在積極探索如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

繼2015年5月京東眾籌攜手中國(guó)人壽成為國(guó)內(nèi)首家引入保險(xiǎn)機(jī)制的眾籌平臺(tái)之后，2016年10月19日，海南合觀眾籌與安邦財(cái)險(xiǎn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，成為全國(guó)第二家引入保險(xiǎn)機(jī)制的眾籌服務(wù)平臺(tái)。

據(jù)了解，安邦保險(xiǎn)將合規(guī)性承保合觀眾籌服務(wù)平臺(tái)消費(fèi)權(quán)益類項(xiàng)目，產(chǎn)品包括不限于：履約保證保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)、車輛保險(xiǎn)、人身意外傷害保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)等。這將有效規(guī)避眾籌平臺(tái)上項(xiàng)目因特殊意外逾期違約而導(dǎo)致消費(fèi)者的財(cái)產(chǎn)及權(quán)益損失風(fēng)險(xiǎn)，讓平臺(tái)和用戶雙方受益，相信未來(lái)將有更多的眾籌平臺(tái)跟風(fēng)模仿。

2016年，眾籌領(lǐng)域企業(yè)的創(chuàng)新其實(shí)還有很多，在此不再一一贅述。這些寶貴的創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力源。隨著競(jìng)爭(zhēng)的越來(lái)越激烈，相信在2017年行業(yè)中還會(huì)有更多的創(chuàng)新出現(xiàn)。

幾個(gè)待解的問(wèn)題

2016年眾籌行業(yè)雖然得到了迅猛的發(fā)展，并且在逐漸走向規(guī)范，但是，我國(guó)眾籌行業(yè)依然處于模式探索期，整體市場(chǎng)依然處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，行業(yè)成熟度還有待進(jìn)一步提高。綜合來(lái)看，2017年眾籌行業(yè)需要著力解決以下幾個(gè)問(wèn)題：

首先，眾籌領(lǐng)域相關(guān)政策法規(guī)缺失、監(jiān)管體制不匹配，許多眾籌創(chuàng)新模式與現(xiàn)行法律法規(guī)存在一定的沖突，這對(duì)眾籌的創(chuàng)新和管理帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。

到目前為止，我國(guó)還未出臺(tái)專門針對(duì)眾籌融資的行政法規(guī)和部門規(guī)章，與之相關(guān)的一些規(guī)定只是散見于《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》等文件之中，并沒(méi)有對(duì)某些具體眾籌交易行為給予明確的規(guī)定。這不僅讓企業(yè)和監(jiān)管者難以把握政策的紅線，更為糟糕的是，讓一些渾水摸魚者抹黑了整個(gè)行業(yè)。

拋開那些明顯的非法集資、欺詐跑路的一系列事件之外，對(duì)于眾籌項(xiàng)目的操作同樣面臨很多風(fēng)險(xiǎn)。比如，2016年6月初，36氪股權(quán)眾籌平臺(tái)上的宏力能源項(xiàng)目財(cái)務(wù)涉嫌數(shù)據(jù)造假后，整個(gè)行業(yè)一時(shí)陷入空前的沉寂期，時(shí)不時(shí)傳出當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門約談股權(quán)眾籌平臺(tái)負(fù)責(zé)人的消息。不久前，人人投也因項(xiàng)目壞賬等問(wèn)題卷入輿論風(fēng)暴。

中國(guó)政法大學(xué)教授李愛(ài)君指出，互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資領(lǐng)域在實(shí)際操作過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)很多，包括非法集資風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及信息泄露的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，若想促進(jìn)股權(quán)眾籌的規(guī)范發(fā)展，監(jiān)管部門應(yīng)盡快出臺(tái)股權(quán)眾籌配套辦法。眾籌家創(chuàng)始人楊勇表示，專項(xiàng)整治已經(jīng)取得一定成果之后，眾籌行業(yè)將迎來(lái)明確的監(jiān)管規(guī)則。政策上很可能效仿網(wǎng)絡(luò)借貸的負(fù)面清單制監(jiān)管股權(quán)眾籌行業(yè)，采用劃定的方式監(jiān)管，這樣不會(huì)扼殺行業(yè)的創(chuàng)新。

其二，眾籌平臺(tái)自身的盈利模式還比較模糊，領(lǐng)頭人及平臺(tái)的專業(yè)化水平有待提高、風(fēng)控能力有待改進(jìn)等問(wèn)題突出。特別是隨著行業(yè)的不斷規(guī)范，這些問(wèn)題更加得到了暴露，加劇了行業(yè)的洗牌。2016年7月點(diǎn)名時(shí)間被91金融收購(gòu)，重要的原因就是平臺(tái)的定位和商業(yè)模式不清晰，沒(méi)有自己的“護(hù)城河”，尤其是在BAT及京東等巨頭的強(qiáng)勢(shì)摻和下，點(diǎn)名時(shí)間失去了抗衡的實(shí)力。

值得關(guān)注的是，據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，眾籌項(xiàng)目在2016年末及2017年初會(huì)出現(xiàn)集中退出的現(xiàn)象。該人士警告稱，一旦出現(xiàn)數(shù)量較多的退出失敗案例，則會(huì)演變成一個(gè)短時(shí)間內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的情況。如何預(yù)防這種情況的出現(xiàn)，是擺在業(yè)內(nèi)和監(jiān)管層面前必須直面的一道難題。

雖然面臨的問(wèn)題不少，但眾籌行業(yè)的發(fā)展前景依然毋庸置疑。展望2017年，眾籌行業(yè)必將在2016年的基礎(chǔ)上，無(wú)論是融資額還是商業(yè)模式上，都將取得更大的發(fā)展。對(duì)于單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，腳踏實(shí)地地做實(shí)業(yè)、堅(jiān)定不移地創(chuàng)新永遠(yuǎn)是企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟、甚至是做大做強(qiáng)的不二法寶。

專家指出，眾籌企業(yè)只有不斷完善退出方式和融資模式，才有可能找到具有商業(yè)價(jià)值的業(yè)務(wù)模式，從而在眾籌的新藍(lán)海中開辟出一片廣闊的天地。而任何心存僥幸、心浮氣躁的創(chuàng)業(yè)者，即使一時(shí)有所收獲，但是最后都會(huì)被市場(chǎng)大浪淘沙。

可喜的是，一些企業(yè)正在加大探索的力度。2016年7月，京東金融宣布通過(guò)合資合作方式，與天津?yàn)I海柜臺(tái)交易市場(chǎng)打造天津?yàn)I海京元眾籌交易中心，開拓股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這意味著，京東平臺(tái)上募集成功的項(xiàng)目有望率先登陸京元眾籌交易中心，這給股權(quán)眾籌項(xiàng)目增加了一個(gè)退出渠道。在2017年，相信會(huì)有更多的企業(yè)在創(chuàng)新之路上走得更遠(yuǎn)。

其三，一個(gè)行業(yè)的良好發(fā)展，除了政府的政策和法規(guī)等方面的規(guī)范和支持，以及企業(yè)的內(nèi)在創(chuàng)新之外，還需要相關(guān)的行業(yè)組織發(fā)揮管理和服務(wù)的功能和作用。雖然在北京已經(jīng)成立了中關(guān)村眾籌聯(lián)盟，但是放眼整個(gè)眾籌行業(yè)，一個(gè)中關(guān)村眾籌聯(lián)盟是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要在上海、深圳等眾籌行業(yè)發(fā)展比較快的城市，也建立類似的組織機(jī)構(gòu)，這需要有關(guān)部門和企業(yè)能夠盡快地行動(dòng)起來(lái)。在2017年，將會(huì)成立哪些區(qū)域性或全國(guó)性的自律組織，不妨讓我們拭目以待。

股權(quán)投資實(shí)施方案范文第5篇

從資金來(lái)源來(lái)看，銀行或國(guó)企出的錢并不多，主要是撬動(dòng)社會(huì)資金；從退出角度看，主要通過(guò)社會(huì)資本接盤。在債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，銀行仍是主導(dǎo)，基金發(fā)起人是銀行控制，資金由銀行負(fù)責(zé)籌集，銀行還會(huì)參與債轉(zhuǎn)股企業(yè)的管理。

債轉(zhuǎn)股的主要風(fēng)險(xiǎn)除了道德風(fēng)險(xiǎn)外，還有銀行成為主動(dòng)股東的能力。在目前監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，如果標(biāo)的主要是國(guó)企，且有當(dāng)?shù)貒?guó)資委參與，道德風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控；但銀行當(dāng)股東的能力尚需觀察。

根據(jù)現(xiàn)有操作模式，銀行以市場(chǎng)化方式按照自身節(jié)奏推行債轉(zhuǎn)股對(duì)銀行和企業(yè)都是有利的。如果是運(yùn)動(dòng)式的推進(jìn)，債轉(zhuǎn)股則存在較大的風(fēng)險(xiǎn)；如果經(jīng)濟(jì)下滑明顯，運(yùn)動(dòng)式的債轉(zhuǎn)股是負(fù)面的。

債換股需一企一策

從建行債轉(zhuǎn)股方案來(lái)看，其操作模式是“銀行子公司設(shè)立基金”的模式。實(shí)施主體由債權(quán)銀行、企業(yè)和第三方執(zhí)行機(jī)構(gòu)三方共同組成。武鋼債轉(zhuǎn)股第三方執(zhí)行機(jī)構(gòu)為建銀國(guó)際子公司，云錫集團(tuán)債轉(zhuǎn)股為建信信托。主要步驟如下，首先，成立GP（一般合伙人）和LP（有限合伙人）；其次，用基金募集的錢償還銀行貸款；第三，按照定價(jià)，基金將償還貸款的錢轉(zhuǎn)換成公司股票（類似定增）；第四，基金成為公司股東和主動(dòng)管理者；第五，基金退出。

武鋼集團(tuán)的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，建行通過(guò)建銀國(guó)際與武鋼下屬基金公司做雙GP，建行理財(cái)資金和武鋼集團(tuán)自有資金成立LP，以GP-LP模式成立有限合伙基金。GP的出資比例約1：2，武鋼出資10億元，建行出資20億元；LP的出資比例為1：5，武鋼出資15億元，建行出資75億元。建行與武鋼集團(tuán)的首期轉(zhuǎn)型發(fā)展基金120億元資金已到位，該基金共兩只總規(guī)模240億元。

而云錫集團(tuán)的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，建行通過(guò)建銀信托與云錫下屬基金公司做雙GP，建行通過(guò)各種渠道募集的基金成立LP（有限合伙人），以GP-LP模式成立有限合伙基金。LP內(nèi)的資金還會(huì)分成不同的優(yōu)先級(jí)，對(duì)應(yīng)不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益率。GP提供的資金在20%以內(nèi)。轉(zhuǎn)債股項(xiàng)目總額為100億元。

至于LP的資金來(lái)源，武鋼集團(tuán)的LP資金來(lái)源于建行理財(cái)資金；云錫集團(tuán)則來(lái)源于各種渠道，包括保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)、建行養(yǎng)老金子公司的養(yǎng)老金、全國(guó)社保、信達(dá)AMC的資管子公司，以及私人銀行的銀行理財(cái)資金。在預(yù)期收益率上，武鋼債轉(zhuǎn)股基金的LP預(yù)期收益率為5%；云錫的為5%-15%。銀行強(qiáng)調(diào)不承諾剛性兌付，但銀行理財(cái)有隱形的聲譽(yù)擔(dān)保。期限為5年，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好、分紅較好、價(jià)值創(chuàng)造較高，投資者可以退出也可以不退出。

債轉(zhuǎn)股的定價(jià)主要涉及債權(quán)定價(jià)和股權(quán)定價(jià)兩方面。在債權(quán)定價(jià)中，正常貸款按照1：1債股比例定價(jià)；問(wèn)題貸款一般以3-4折的折扣率進(jìn)行折價(jià)，再結(jié)合對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的抵質(zhì)押狀況、資產(chǎn)負(fù)債表估算出破產(chǎn)清算情況下的現(xiàn)金價(jià)值（由專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)評(píng)估）。武鋼和云錫都是正常貸款，建行主導(dǎo)的基金以1：1的企業(yè)賬面價(jià)值承接債務(wù)。

而在股權(quán)定價(jià)中，上市公司可結(jié)合市價(jià)形成合理的估值區(qū)間后，雙方進(jìn)行談判確定交易價(jià)格。9月末，寶鋼與武鋼公布合并方案：武鋼股份的現(xiàn)金選擇權(quán)為2.58元/股；武鋼股份停牌價(jià)為3.17元/股，市凈率為1.1倍；目前來(lái)看，轉(zhuǎn)股價(jià)應(yīng)該在3元左右的區(qū)間范圍內(nèi)。云錫上市公司（錫業(yè)股份、貴研鉑業(yè)）的股權(quán)參照二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格做安排。非上市公司也可參考同類市場(chǎng)的價(jià)值，通過(guò)不同的估值方法互相驗(yàn)證，形成合理的估值區(qū)間后，雙方進(jìn)行談判確定交易價(jià)格。

基金公司由銀行和債轉(zhuǎn)股企業(yè)共同管理，由于占比較高，銀行有很大的話語(yǔ)權(quán)。上述兩單業(yè)務(wù)，基金都會(huì)成為積極股東，參與投資經(jīng)營(yíng)和管理。根據(jù)建行的反饋，它有大量的財(cái)務(wù)人員、法律人員，綜合信息量比較廣，比如對(duì)幾家同一行業(yè)的貸款戶、上下游貸款客戶進(jìn)行比較，就能對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)做出大致的判斷。建行參與管理會(huì)有利于債轉(zhuǎn)股公司經(jīng)營(yíng)的改善。

至于投資者關(guān)心的退出機(jī)制，東吳證券的預(yù)計(jì)有三種模式：資本市場(chǎng)模式、企業(yè)回購(gòu)模式、基金延期模式。

資本市場(chǎng)模式是指投資的子公司未來(lái)上市或者這部分裝入主板的上市公司中，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)退出，也可以通過(guò)新三板、區(qū)域股權(quán)交易上市等方式退出；企業(yè)回購(gòu)模式是指建行與武鋼、云錫均簽訂遠(yuǎn)期回購(gòu)協(xié)議，雙方約定，如果未來(lái)管理層業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期，國(guó)企集團(tuán)將對(duì)股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)，建行方面由此退出；基金延期模式是指投資者持有到期后，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好、分紅較好、價(jià)值創(chuàng)造較高，投資者可以選擇不退出，基金繼續(xù)延期。

當(dāng)前，建行正準(zhǔn)備申請(qǐng)新設(shè)立專門的“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施機(jī)構(gòu)。一是做到風(fēng)險(xiǎn)隔離，二是專門承接債轉(zhuǎn)股的業(yè)務(wù)，體現(xiàn)專業(yè)性。四大行都在申請(qǐng)，但監(jiān)管部門還比較審慎。雖然目前國(guó)有大行正在尋找一兩家企業(yè)作為試點(diǎn)，為未來(lái)大規(guī)模推廣探索路徑，但債轉(zhuǎn)股要做到真正市場(chǎng)化，需要一企一策，不可能大規(guī)模一次性解決很多問(wèn)題，也不會(huì)大規(guī)模復(fù)制。

銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)更大

對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)而言，尤其是一些經(jīng)營(yíng)遇到困境的企業(yè)，債轉(zhuǎn)股無(wú)疑是有積極意義的。首先，債轉(zhuǎn)股可以降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)資本實(shí)力，有效防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，原有股東權(quán)益也會(huì)被攤薄。

在武鋼集團(tuán)項(xiàng)目中，武鋼集團(tuán)資產(chǎn)總額1724億元，總負(fù)債為1272億元，其中流動(dòng)負(fù)債高達(dá)1067億元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.7%。按照測(cè)算，此次債轉(zhuǎn)股能幫助武鋼資產(chǎn)負(fù)債率下降10%，即從75%左右回歸至65%的鋼鐵行業(yè)平均負(fù)債率。

在云錫集團(tuán)項(xiàng)目中，云錫集團(tuán)總資產(chǎn)500多億元，總負(fù)債350億元，資產(chǎn)負(fù)債率目前為83%。云錫集團(tuán)設(shè)定的“降杠桿”目標(biāo)為65%。通過(guò)此次建行債轉(zhuǎn)股，可以降低云錫集團(tuán)15%的杠桿率。

其次，由于有資本投入，利息壓力減緩，改善企業(yè)的盈利能力。債轉(zhuǎn)股伴隨著適當(dāng)?shù)馁Y本投入，會(huì)對(duì)核心有前景的成員企業(yè)增資擴(kuò)股；通過(guò)對(duì)成員企業(yè)增資擴(kuò)股，增加成員企業(yè)凈資本，增加成員企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，有前景的成員企業(yè)的利息壓力減緩，從而增強(qiáng)自身的發(fā)展能力。根據(jù)建行的預(yù)計(jì)，到2020年，云錫集團(tuán)將以收入不低于819億元、利潤(rùn)總額不低于23億元的業(yè)績(jī)，使投資者能夠正常退出。

最后，從某種程度上看，債轉(zhuǎn)股可以提高公司治理水平，并加強(qiáng)銀行與企業(yè)在業(yè)務(wù)層面的合作。建行提出促進(jìn)國(guó)有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。該目的能否實(shí)現(xiàn)需要觀察。同時(shí)，會(huì)加強(qiáng)業(yè)務(wù)層面的合作，如對(duì)重慶建工，建行提出設(shè)立并表型基金投資建工控股承接的PPP項(xiàng)目，助推建工控股轉(zhuǎn)型發(fā)展。

債轉(zhuǎn)股對(duì)銀行的影響，總體上是有利的，等于為銀行提供了多一種的選擇權(quán)去處理其債務(wù)問(wèn)題。只要這種方式遵循市場(chǎng)化的原則，對(duì)銀行業(yè)都是有利的。

當(dāng)然，銀行在債轉(zhuǎn)股過(guò)程中也面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)投資不同于債權(quán)投資，項(xiàng)目是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，投資風(fēng)險(xiǎn)的大部分最終還是銀行承擔(dān)；二是國(guó)有公司治理風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)的公司治理問(wèn)題可能比較復(fù)雜，銀行能否在重大投資決策上有話語(yǔ)權(quán)，仍需觀察；三是實(shí)踐風(fēng)險(xiǎn)，銀行從未操盤過(guò)市場(chǎng)化的債轉(zhuǎn)股，銀行是否有這種實(shí)踐能力，只能拭目以待。

此外，債轉(zhuǎn)股對(duì)利潤(rùn)表的短期影響很小，如果按賬面1：1轉(zhuǎn)讓，銀行的利潤(rùn)表基本沒(méi)影響。從中長(zhǎng)期看，則需要觀察銀行處理債轉(zhuǎn)股的能力。

雖然債轉(zhuǎn)股對(duì)銀行資本有負(fù)面影響，但總體影響不大?！渡虡I(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，對(duì)于銀行被動(dòng)持有股權(quán)的資本占用，兩年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，兩年后是1250%。該項(xiàng)目的持有股權(quán)期限按5年左右來(lái)設(shè)計(jì)，這意味著兩年后建行的資本占用將大幅上升。那為什么說(shuō)總體壓力不大呢？

根據(jù)東吳證券的分析，一是銀監(jiān)會(huì)有可能會(huì)調(diào)整政策，資本占用從兩年調(diào)整到5年，以減輕銀行資本金負(fù)擔(dān)，提高債轉(zhuǎn)股的積極性；二是建行方案是通過(guò)銀行資金撬動(dòng)社會(huì)資本，銀行自身出錢的比例不算高。

緩解不良權(quán)益之計(jì)

截至2016年三季度，中國(guó)銀行業(yè)的不良貸款率為1.76%，環(huán)比上升0.01個(gè)百分點(diǎn)；而撥備覆蓋率則進(jìn)一步下降至175.5%，環(huán)比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)。不良貸款率的持續(xù)上升伴隨著撥備覆蓋率的不斷下降已成為近年來(lái)中國(guó)銀行業(yè)的一大趨勢(shì)。當(dāng)前，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量仍然面臨下行的壓力，該趨勢(shì)未來(lái)仍將持續(xù)。

招銀國(guó)際認(rèn)為，現(xiàn)時(shí)被歸類為正常及關(guān)注類的貸款，未來(lái)面臨著被重新分類至不良貸款的壓力；這主要是由于過(guò)去幾年在五級(jí)貸款的分類中，可能存在較明顯的人為判斷偏差、不合理的貸款展期和“借新還舊”所致。在這樣的背景下，中國(guó)的商業(yè)銀行必須要為自己的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與持續(xù)發(fā)展找到一條有效處置不良資產(chǎn)的道路。債轉(zhuǎn)股曾在上世紀(jì)90年代大展拳腳，成為當(dāng)時(shí)化解銀行業(yè)龐大的不良貸款、幫助國(guó)企擺脫虧損困境的一劑良方。如今，債轉(zhuǎn)股在2016年又重新回到了市場(chǎng)的視野。作為未來(lái)處置不良貸款的主要方式之一，本次債轉(zhuǎn)股計(jì)劃為銀行帶來(lái)了諸多不確定性；不過(guò)，隨著建行方案的浮出水面，它的實(shí)施方式也逐漸清晰起來(lái)。

債轉(zhuǎn)股進(jìn)程取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，五家國(guó)大行在實(shí)施方式層面的策略頗為相似。盡管此前已有其他國(guó)有銀行與企業(yè)簽訂了債轉(zhuǎn)股方案，但在實(shí)施機(jī)構(gòu)的設(shè)立上，農(nóng)業(yè)銀行則是第一個(gè)取得突破的銀行。該行于11月22日率先公告，將成立全資子公司農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司，注冊(cè)資本人民幣100億元，主要從事債轉(zhuǎn)股相關(guān)的轉(zhuǎn)換、收購(gòu)、持有、管理、處置等業(yè)務(wù)。

國(guó)務(wù)院在早前下發(fā)的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》中明確指出，除國(guó)家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，但銀行新設(shè)機(jī)構(gòu)可以作為債轉(zhuǎn)股的實(shí)施機(jī)構(gòu)。因此，這些銀行之下的資管公司未來(lái)將成為企業(yè)債轉(zhuǎn)股之后直接持股的股東。市場(chǎng)預(yù)期，另外四家國(guó)有大行也將采取與農(nóng)行相同的戰(zhàn)略，通過(guò)成立全資子公司參與到債轉(zhuǎn)股的進(jìn)程中。

實(shí)施債轉(zhuǎn)股的首要任務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)隔離與專業(yè)化操作。在上世紀(jì)90年代的那次債轉(zhuǎn)股中，政府是主導(dǎo)者，而實(shí)施機(jī)構(gòu)則是為此特別設(shè)立的四家國(guó)有資產(chǎn)管理公司；與之不同的是，在此次債轉(zhuǎn)股中，銀行將在其中扮演更為積極主動(dòng)的角色。銀行設(shè)立新機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，主要是出于隔離風(fēng)險(xiǎn)（包括道德風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)）以及對(duì)新債轉(zhuǎn)股進(jìn)行專業(yè)化操作兩個(gè)方面的考慮。

管理層多次強(qiáng)調(diào)，新債轉(zhuǎn)股將通過(guò)市場(chǎng)化方式進(jìn)行，并遵循法制化原則。因此，傳統(tǒng)的四大資產(chǎn)管理公司以及商業(yè)銀行新設(shè)立的資管公司，將成為此次債轉(zhuǎn)股的主要實(shí)施機(jī)構(gòu)。政府同時(shí)鼓勵(lì)其他金融機(jī)構(gòu)參與其中，包括保險(xiǎn)公司旗下資管公司，以及國(guó)企旗下投資公司等。對(duì)銀行而言，在最終退出債轉(zhuǎn)股股東的這一角色之前，還有很長(zhǎng)一段路要走，并且這一漫長(zhǎng)過(guò)程也將充滿不確定性。不過(guò)，相比于自身直接參與債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，銀行通過(guò)新設(shè)立的資管公司參與債轉(zhuǎn)股，是出于對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)隔離和專業(yè)化操作的充分考量，是一個(gè)更為合適的選擇。

盡管政府和監(jiān)管部門都不斷重申，本次債轉(zhuǎn)股的目標(biāo)企業(yè)是那些具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?、但暫時(shí)在經(jīng)營(yíng)中遇到困難的公司，而銀行也傾向于選擇在那些貸款分類在正常類或關(guān)注類的公司。即便如此，我們?nèi)匀粦?yīng)該注意到債轉(zhuǎn)股在未來(lái)的實(shí)施過(guò)程中所面對(duì)的諸多不確定性。

管理層鼓勵(lì)銀行獨(dú)立籌措資金來(lái)參與本次債轉(zhuǎn)股，資金來(lái)源包括銀行的財(cái)富管理業(yè)務(wù)以及與債轉(zhuǎn)股公司專門成立的基金。至于在已經(jīng)披露的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目中主要使用的成立債轉(zhuǎn)股基金，其投資者預(yù)計(jì)將包括保險(xiǎn)公司、社?；鸹蚱渌嚓P(guān)類金融行業(yè)公司。但是，投資者可能面臨許多風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵诜钦鲗?dǎo)的債轉(zhuǎn)股中，政府不再為目標(biāo)企業(yè)兜底，因此，這些參與債轉(zhuǎn)股的資金也難有保本保證和剛性兌付。

在企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)之后，銀行作為股東將積極參與到目標(biāo)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理中，幫助其提升企業(yè)價(jià)值，同時(shí)也是為銀行自身未來(lái)在退出時(shí)取得良好回報(bào)而奠定基礎(chǔ)。不過(guò)，在持有企業(yè)股權(quán)期間，銀行可能因?yàn)槿狈芾砥髽I(yè)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)而面臨企業(yè)管治上的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)報(bào)道，建行在與企業(yè)訂立債轉(zhuǎn)股方案時(shí)，為保障自身日后順利退出，或與目標(biāo)企業(yè)簽訂有條件的遠(yuǎn)期回購(gòu)協(xié)議。

銀行持有企業(yè)股權(quán)的最終目的是要回收現(xiàn)金，成為企業(yè)的股東只是權(quán)宜之計(jì)。但目前來(lái)看，本次債轉(zhuǎn)股的退出機(jī)制不甚明朗，特別是對(duì)于未上市的企業(yè)，屆時(shí)銀行如何退出，仍有待更多細(xì)節(jié)的披露。此外，在最終退出前，銀行持有企業(yè)股權(quán)的時(shí)間可能會(huì)很長(zhǎng)。從企業(yè)的債權(quán)人變?yōu)樗墓蓶|，有可能對(duì)銀行自身利益造成損害，尤其是當(dāng)目標(biāo)企業(yè)難以恢復(fù)元?dú)?，最終走向破產(chǎn)，身為股東的銀行將排在清償順序的最后，極有可能難以收回任何資產(chǎn)。

未來(lái)幾年，中國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款將會(huì)加速暴露。根據(jù)招銀國(guó)際的保守估計(jì)，2016年至2018年，中國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款率將分別為1.93%、2.45%和2.90%。在沒(méi)有政府兜底的情況下，在遵循市場(chǎng)主導(dǎo)和法制化原則的前提下，新一期債轉(zhuǎn)股消化不良貸款的能力將弱于上一次債轉(zhuǎn)股。因此，從某種程度上看，本次債轉(zhuǎn)股會(huì)對(duì)高杠桿的企業(yè)產(chǎn)生更多積極的作用；而對(duì)于銀行而言，則是充滿的各種不確定的未知數(shù)。