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股權(quán)期權(quán)的激勵(lì)方式范文第1篇

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；股權(quán)激勵(lì)；現(xiàn)狀；發(fā)展方向

伴隨著公司股權(quán)的日益分散以及管理模式的不斷改革，各大公司為激勵(lì)公司管理人員，不斷創(chuàng)新激勵(lì)方式，開(kāi)始推行股票期權(quán)等形式的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。即通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司的股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，以股東的身份參與到企業(yè)的決策、利潤(rùn)分紅以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中，從而使之盡責(zé)地為公司長(zhǎng)期服務(wù)。

一、國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行“工資加獎(jiǎng)金”的薪酬模式，嚴(yán)重挫傷了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的積極性。上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始不斷探索國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)方式，經(jīng)歷了利潤(rùn)分享、租賃、年薪制等階段。1993年，一些國(guó)有企業(yè)開(kāi)始股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐。

2006年，國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)辦法陸續(xù)出臺(tái)，同年3月開(kāi)始施行《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，10月，《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》也開(kāi)始施行。此后，股權(quán)激勵(lì)受到了企業(yè)以及市場(chǎng)的高度關(guān)注，據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2007年8月，已經(jīng)公布實(shí)施與即將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的國(guó)有企業(yè)已經(jīng)達(dá)到55家，到2008年4月，17家境外上市公司與6家境內(nèi)國(guó)有控股的上市公司已經(jīng)得到批準(zhǔn)試行股權(quán)激勵(lì)。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入發(fā)展及對(duì)于股權(quán)激勵(lì)政策的不斷鼓勵(lì)與制定，國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的試點(diǎn)與實(shí)施得到了持續(xù)地推動(dòng)。在股權(quán)激勵(lì)薪酬制度的方式創(chuàng)新上，除了股票期權(quán)及期股外，還出現(xiàn)了虛擬股票、年薪轉(zhuǎn)股份、股票增值權(quán)、股票獎(jiǎng)勵(lì)、經(jīng)營(yíng)者認(rèn)股權(quán)等激勵(lì)方式。

二、國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)運(yùn)行中的問(wèn)題

1.企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

首先，由于作為初始委托人的國(guó)家不直接簽約及控制決策，初始委托人對(duì)最終的企業(yè)缺乏有效的激勵(lì)與約束，形成了產(chǎn)權(quán)所有權(quán)的虛置，因此導(dǎo)致激勵(lì)效果不佳。其次，現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)一般采用國(guó)家絕對(duì)控股或者相對(duì)控股的股權(quán)模式，導(dǎo)致政府行政管理下的大股東控制問(wèn)題。再次，國(guó)有企業(yè)控制權(quán)行政配置與控制權(quán)回報(bào)的企業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，是監(jiān)督力以及約束力的下降，導(dǎo)致經(jīng)理人鉆空子，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部人控制力的不夠。最后，很多國(guó)有企業(yè)中的董事會(huì)一般由公司高層或者工會(huì)主席擔(dān)任，沒(méi)有執(zhí)行董事，不能很好地發(fā)揮監(jiān)督、權(quán)力制衡的作用。

2.經(jīng)理人市場(chǎng)不成熟

經(jīng)理人市場(chǎng)不成熟，難以捕捉企業(yè)對(duì)高管的需求，導(dǎo)致企業(yè)高目標(biāo)與實(shí)際低實(shí)現(xiàn)能力的落差，降低激勵(lì)效益。另外，弱化的經(jīng)理人市場(chǎng)以及國(guó)有企業(yè)的行政任命制使企業(yè)高管政府化現(xiàn)象嚴(yán)重，較低了激勵(lì)機(jī)制的實(shí)際實(shí)施效果。

3.資本市場(chǎng)缺乏價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能

結(jié)構(gòu)合理、運(yùn)作有效的資本市場(chǎng)是股權(quán)激勵(lì)運(yùn)行的依托，而我國(guó)股票市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)規(guī)模小、結(jié)構(gòu)扭曲、投資者投機(jī)多于投資、股價(jià)存在嚴(yán)重泡沫，弱化了企業(yè)盈利與股價(jià)的相關(guān)度。在低有效性的市場(chǎng)，公司業(yè)績(jī)只是影響股價(jià)的一個(gè)因素，業(yè)績(jī)提高，公司股價(jià)也未必上漲或者達(dá)到該有的上漲幅度。因此，使激勵(lì)對(duì)象的努力白費(fèi)，激勵(lì)效果也直接降低。

4.企業(yè)的評(píng)價(jià)機(jī)制不健全

在不完備的股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)，企業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)制的不健全導(dǎo)致經(jīng)理人與股東只關(guān)心股價(jià)而非公司的長(zhǎng)期價(jià)值，造成企業(yè)虛假繁榮的現(xiàn)象。另外，在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)缺乏有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制，指標(biāo)設(shè)置單一，導(dǎo)致短期行為的增量。

5.法律法規(guī)不健全

現(xiàn)有的部分法律法規(guī)與股權(quán)激勵(lì)有沖突，對(duì)于國(guó)有企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上，也缺乏相關(guān)的法律法規(guī)。

三、國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展方向

股權(quán)期權(quán)的激勵(lì)方式范文第2篇

對(duì)于上市公司，證監(jiān)會(huì)2011年第1期《上市公司執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則監(jiān)管問(wèn)題解答》明確規(guī)定權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資因出售部分股權(quán)（出售后仍采用權(quán)益法核算）導(dǎo)致持股比例下降的，應(yīng)按取得的價(jià)款與所售股權(quán)比例對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益；因被投資單位增發(fā)股份、投資方以低于原有持股比例進(jìn)行增資導(dǎo)致持股比例下降的視同對(duì)該股權(quán)的處置，并按新的持股比例計(jì)算享有被投資單位因增發(fā)股份導(dǎo)致的所有者權(quán)益增加額與所減少的股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期投資損益。

對(duì)于有限責(zé)任公司，在進(jìn)行增資擴(kuò)股時(shí)，《公司法》第35條明確規(guī)定原有股東有權(quán)優(yōu)先按實(shí)際的出資比例認(rèn)繳出資（公司章程另有約定的除外）。對(duì)于股份非上市公司，在增發(fā)方案中也可將所增發(fā)股份按一定比例由原有股東進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。由于資本具有逐利性，當(dāng)被投資單位在增資擴(kuò)股時(shí)，投資企業(yè)不進(jìn)行增資（政策另有規(guī)定不得增資的除外）或以低于原有持股比例進(jìn)行增資，意味著其可能無(wú)力再投資或?qū)Ρ煌顿Y單位未來(lái)經(jīng)營(yíng)不看好（或者無(wú)法達(dá)到其要求更高的收益預(yù)期），因而選擇放棄或作出減少投資決定。這樣，投資企業(yè)不增資將導(dǎo)致其對(duì)被投資單位所持股權(quán)比例被攤薄，使得其在未來(lái)期間從被投資單位分得的收益（包括以前年度留存收益）將因此而減少。而按新的持股比例計(jì)算歸屬于投資企業(yè)的被投資單位增發(fā)股份導(dǎo)致的凈資產(chǎn)增加部分，雖然是被投資單位增資溢價(jià)形成的，但它也是投資企業(yè)讓渡未來(lái)期間收益的補(bǔ)償，是對(duì)原有股權(quán)處置（降低持股比例）產(chǎn)生的（收益），可視為未來(lái)收益的提前兌現(xiàn)。因此，筆者以為，也應(yīng)同上市公司一樣將凈資產(chǎn)增加部分與其對(duì)應(yīng)的成本（股權(quán)比例下降部分所對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值）之間的差額確認(rèn)為當(dāng)期投資收益。

以下就持股比例減少前后其股權(quán)投資均采用權(quán)益法核算的會(huì)計(jì)處理做一探討。

一、投資企業(yè)不進(jìn)行投資（即不參與被投資單位增發(fā)股份）

1.每股發(fā)行價(jià)高于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例1】A公司于2009年2月以12000萬(wàn)元取得B公司30%的股權(quán)。2011年1月3日，B公司擬向外界增發(fā)新股1000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為每股4.8元，A公司選擇放棄認(rèn)購(gòu)增發(fā)的股份。假設(shè)2010年12月3日B公司的總股本為15000萬(wàn)股（每股面值1元），凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為54000萬(wàn)元，以A公司原投資時(shí)的B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為基礎(chǔ)持續(xù)計(jì)算且在此次增發(fā)股份時(shí)沒(méi)有發(fā)生新的變動(dòng)，A公司對(duì)B公司長(zhǎng)期股權(quán)投資核算期末明細(xì)余額為投資成本12000萬(wàn)元，損益調(diào)整3390萬(wàn)元，（原已記入資本公積的）其他權(quán)益變動(dòng)810萬(wàn)元，下同。

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬(wàn)元）

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）=28.125%

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加4800萬(wàn)元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為4800×28.125%1350（萬(wàn)元），相應(yīng)增加A公司“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項(xiàng)。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%28.125%），相當(dāng)于處置6.25%（1.875%÷30%）的長(zhǎng)期股權(quán)投資，與之相對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為1012.5萬(wàn)元（16200×6.25%）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)=1350-1012.5=337.5（萬(wàn)元），因此，確認(rèn)337.5萬(wàn)元投資收益，同時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)調(diào)增337.5萬(wàn)元（1350-1012.5），其中“長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬(wàn)元（12000×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)”調(diào)減50.625萬(wàn)元（810×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增1138.125萬(wàn)元（13503390×6.25%）。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整1138.125（1350-3390×6.25%）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本750（12000×6.25%）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)50.625（810×6.25%）

投資收益

337.5（13501012.5）

由于長(zhǎng)期股權(quán)投資中存在計(jì)入資本公積中的金額（即原記入長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)的部分在處置時(shí)自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

2.每股發(fā)行價(jià)低于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例2】承例1，假如B公司增發(fā)價(jià)格為3元，其他條件不變。

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）一28.125%

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬(wàn)元）

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加3000萬(wàn)元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為843.75萬(wàn)元（3000×28.125%），相應(yīng)增加A公司“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項(xiàng)。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%-28.125%），相當(dāng)于處置6.25%（1.875%÷30%）的長(zhǎng)期股權(quán)投資，與之相對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為1012.5萬(wàn)元（16200×6.25%）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)=843.751012.5=-168.75（萬(wàn)元），因此確認(rèn)168.75萬(wàn)元投資收益，同時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)調(diào)增168.75萬(wàn)元（843.75-1012.5），其中“長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬(wàn)元（12000×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)”調(diào)減50.625萬(wàn)元（810×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增631.875萬(wàn)元（843.753390×6.25%）。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整 631.875（843.753390×6.25%）

投資收益 168.75（843.751012.5）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本750（12000×6.25%）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)50.625（810×6.25%）

由于長(zhǎng)期股權(quán)投資中存在計(jì)入資本公積中的金額（即原記入長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)的部分在處置時(shí)自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

3.發(fā)行價(jià)等于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例3】承例1，假如B公司增發(fā)價(jià)格為3.6元，其他條件不變。

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）=28.125%

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%16200（萬(wàn)元）

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加3600萬(wàn)元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為1012.5萬(wàn)元（3600×28.125%），相應(yīng)增加A公司“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項(xiàng)。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%28.125%），相當(dāng)于處置6.25%（1.875%÷30%）的長(zhǎng)期股權(quán)投資，與之相對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為1012.5萬(wàn)元（16200×6.25%）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益一B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)=1012.51012.5=O，同時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)不變，但“長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬(wàn)元（12000×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)”調(diào)減50.625萬(wàn)元（810×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增800.625萬(wàn)元（1012.5-3390×6.25%）。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

800.625（1012.5-3390×6.25%）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

750（12000×6.25%）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)

50.625（810×6.25%）

由于長(zhǎng)期股權(quán)投資中存在計(jì)入資本公積中的金額（即原記入長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)的部分在處置時(shí)自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積

50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

二、投資企業(yè)進(jìn)行投資，但認(rèn)購(gòu)被投資單位增發(fā)股份比例小于原來(lái)持股比例

【例4】承例1，假如A公司認(rèn)購(gòu)B公司增發(fā)的1000萬(wàn)股份中的10%，其他條件不變。

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬(wàn)元）

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%+1000×10%）÷（15000+1000）=28.75%

A公司認(rèn)購(gòu)股份時(shí)：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本480

貸：銀行存款480

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加4800萬(wàn)元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為4800×28.75%=1380萬(wàn)元，相應(yīng)增加A公司“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項(xiàng)。

A公司持B公司的股比減少1.25%（30%-28.75%），相當(dāng)于處置4.17%（1.25%÷30%）的長(zhǎng)期股權(quán)投資，A公司認(rèn)購(gòu)股份支出480萬(wàn)元也是本次處置（股比從30%降為28.75%）發(fā)生的成本，因此，與之相對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為1155萬(wàn)元（16200×4.17%+480）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)=13801155=225萬(wàn)元，因此，確認(rèn)225萬(wàn)元投資收益，同時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值調(diào)增225萬(wàn)元（1380695），其中“長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本”調(diào)減980萬(wàn)元（12000×4.17%+480），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)”調(diào)減33.75萬(wàn)元（8lO×4.17%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增1238.75萬(wàn)元（13803390×4.17%）。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

1238.75（13803390×4.17%）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

980（12000×4.17%+480）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)

33.75（810×4.17%）

投資收益 225（13801155）

由于長(zhǎng)期股權(quán)投資中存在計(jì)入資本公積中的金額（即原記入長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)的部分在處置時(shí)自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積

33.75（810×4.17%）

貸：投資收益 33.75

增發(fā)價(jià)小于或等于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)的其會(huì)計(jì)處理同例4。

三、被投資單位回購(gòu)股份

在被投資單位從投資企業(yè)手中回購(gòu)股份過(guò)程中，由于股份回購(gòu)將導(dǎo)致單位總股本的減少和投資企業(yè)所持股份額兩方面的減少，這都會(huì)引起投資企業(yè)持股比例發(fā)生變動(dòng)。因此，被投資單位股份回購(gòu)業(yè)務(wù)，投資企業(yè)會(huì)計(jì)處理過(guò)程中應(yīng)將其分解成兩筆業(yè)務(wù)，即首先是其股權(quán)出售，將所收到的款項(xiàng)與按照回購(gòu)股份占回購(gòu)前B公司總股本的比例計(jì)算的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值的差額確認(rèn)為投資收益；然后是被投資單位注銷回購(gòu)股份產(chǎn)生的其持股比例變動(dòng)，計(jì)算歸屬于投資企業(yè)的被投資單位回購(gòu)股份導(dǎo)致的凈資產(chǎn)增加（或減少）部分，調(diào)整確認(rèn)為其他綜合收益和資本公積——其他資本公積。這與投資企業(yè)出售部分股權(quán)導(dǎo)致持股比例下降（被投資單位股本總額不變）時(shí)處理方法有所區(qū)別。

（一）僅向投資企業(yè)回購(gòu)股份

【例5】A公司于2009年2月以12000萬(wàn)元取得B公司30%的股權(quán)。2011年12月31日，B公司擬回購(gòu)股份1000萬(wàn)股，回購(gòu)價(jià)格為每股3元，并且全部從A公司回購(gòu)。假設(shè)回購(gòu)前B公司的總股本為17000萬(wàn)股（每股面值1元），凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為61200萬(wàn)元，以A公司原投資時(shí)的B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為基礎(chǔ)持續(xù)計(jì)算且在此次增發(fā)股份時(shí)沒(méi)有發(fā)生新的變動(dòng)，A公司對(duì)B公司投資核算只有成本和損益調(diào)整明細(xì)科目，下同。

A公司出售股份時(shí)將所收到的款項(xiàng)3000萬(wàn)元（3×1000）與按照回購(gòu)股份導(dǎo)致持股比例下降部分的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值3600萬(wàn)元（3.6×1000）之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益600萬(wàn)元（3000-3600）。

借：銀行存款 3000

投資收益 600

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

2352.94（12000÷18360×3600）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

1247.06（360012000÷18360×3600）

回購(gòu)后A公司持B公司的股比=（17000×30%1000）÷（170001000）=25.625%

回購(gòu)后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額：（61200-3000）×25.625%=14913.75（萬(wàn)元）

A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價(jià)值為14760萬(wàn)元（183603600），B公司回購(gòu)股份致A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值調(diào)增額153.75萬(wàn)元（14913.75-14760：），同時(shí)確認(rèn)153.75萬(wàn)元資本公積。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)153.75

貸：資本公積——其他資本公積153.75

（二）向原所有股東回購(gòu)股份

1以高于原持股比例向投資企業(yè)進(jìn)行回購(gòu)

【例6】承例5，假如B公司回購(gòu)的1000萬(wàn)股份中A公司占40%，回購(gòu)價(jià)格為每股4.8元。其他資料相同。

A公司將回購(gòu)的部分視同長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)外處置處理，即將所收到的款項(xiàng)1920萬(wàn)元（4.8×400）與按照回購(gòu)股份導(dǎo)致持股比例下降部分的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值1440萬(wàn)元（3.6×400）之間的差額計(jì)入投資收益480萬(wàn)元（19201440）。

借：銀行存款1920

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

941.18（12000+18360×1440）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

498.82（6360+18360×1440）

投資收益480（19201440）

A公司出售股份大于原持股比例，將導(dǎo)致其在B公司回購(gòu)后的持股比例下降，回購(gòu)后A公司持B公司的股比一（5100400）÷（170001000）一29.375%

回購(gòu)后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額：（612004800）×29.375%16567.5（萬(wàn)元）

A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價(jià)值為16920萬(wàn)元（183601440），B公司回購(gòu)股份致A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值調(diào)整減353.5萬(wàn)元（16567.516920）。

借：資本公積——其他資本公積353.5

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)353.5

2以低于原持股比例向投資企業(yè)進(jìn)行回購(gòu)

【例7】承例5，假如B公司回購(gòu)的1000萬(wàn)股份中A公司占20%，回購(gòu)價(jià)格為每股3元。其他資料相同。A公司首先將回購(gòu)的部分視同長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)外處置處理。

A公司將回購(gòu)的部分視同長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)外處置處理，即將所收到的款項(xiàng)600萬(wàn)元（3×200）與按照回購(gòu)股份導(dǎo)致持股比例下降部分的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值720萬(wàn)元（3.6×200）之間的差額計(jì)入投資收益120萬(wàn)元（600720）。

借：銀行存款 600

投資收益 120（600-720）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

470.6（12000+18360×720）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

249.4（6360+18360×720）

A公司出售股份小于原持股比例，將導(dǎo)致其在B公司回購(gòu)后的持股比例增加，回購(gòu)后A公司持B公司的股比=（5100-200）÷（17000-1000）=30.625%。

回購(gòu)后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額-（61200-3000）×30.625%=17823.75（萬(wàn)元）

A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價(jià)值為17640萬(wàn)元（18360-720），B公司回購(gòu)股份致A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值調(diào)整增加183.75萬(wàn)元（17823.7517640），A公司應(yīng)將該調(diào)整額確認(rèn)為其他綜合收益。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)183.75

貸：資本公積——其他資本公積183.75

股權(quán)期權(quán)的激勵(lì)方式范文第3篇

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)的模式選擇

綜觀我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股權(quán)激勵(lì)的模式通常包括股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)和虛擬股票等等，其中，業(yè)績(jī)股票和虛擬股票主要是在2006年以前我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度不完善時(shí)期采用的變通辦法，股票增值權(quán)則激勵(lì)效果較差同時(shí)需要大量現(xiàn)金支出，因此這三種都不是常用工具。目前實(shí)踐中比較成熟的激勵(lì)工具主要是股票期權(quán)和限制性股票。《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（以下稱為《管理辦法》）第二條規(guī)定：“本辦法所稱股權(quán)激勵(lì)是指……上市公司以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，適用本辦法的規(guī)定?！笨梢?jiàn)法律對(duì)股票期權(quán)和限制性股票這兩種發(fā)展較為成熟的工具也是非常認(rèn)可的。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，我國(guó)自2006年以來(lái)，上市公司主要采用的也多為這兩種激勵(lì)模式，詳見(jiàn)表1。

2010年17家進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)板上市公司也都無(wú)一例外的在股票期權(quán)和限制性股票當(dāng)中選擇，其中采用股票期權(quán)的13家，限制性股票的3家，混合方式的1家?？梢钥闯龉善逼跈?quán)也是是創(chuàng)業(yè)板上市股權(quán)激勵(lì)模式的主流，但限制性股票也不可忽視。因此，本文主要對(duì)股票期權(quán)和限制性股票這兩種模式進(jìn)行分析，試圖得出各自對(duì)于企業(yè)特別是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)。

（一）股票期權(quán) 股票期權(quán)，是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利；激勵(lì)對(duì)象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買上市公司一定數(shù)量的股份，也可以放棄該種權(quán)利。

股票期權(quán)的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，特別適合處于成長(zhǎng)初期或者擴(kuò)張期的企業(yè)，如高科技等風(fēng)險(xiǎn)較高企業(yè)。由于企業(yè)處于成長(zhǎng)期，自身運(yùn)營(yíng)和發(fā)展對(duì)于現(xiàn)金的需求很大，在資金緊張時(shí)可能無(wú)法拿出現(xiàn)金實(shí)行激勵(lì)，同時(shí)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)潛力有很大，因此通過(guò)發(fā)行股票期權(quán)，將激勵(lì)對(duì)象的未來(lái)收益和未來(lái)市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)。因此股票期權(quán)從理論上來(lái)看應(yīng)該是符合創(chuàng)業(yè)板要求的激勵(lì)方式，實(shí)踐當(dāng)中，這一模式也占據(jù)主流地位。

（二）限制性股票 限制性股票是指公司為了實(shí)現(xiàn)某一個(gè)特定目標(biāo)，無(wú)償將一定數(shù)量的股票贈(zèng)予或者以較低價(jià)格售與激勵(lì)對(duì)象。股票拋售收到限制，只有當(dāng)實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)后，激勵(lì)對(duì)象才可將限制性股票拋售并從中獲利。《管理辦法》規(guī)定：“限制性股票是指激勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件，從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票。上市公司授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票，應(yīng)當(dāng)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中規(guī)定激勵(lì)對(duì)象獲授股票的業(yè)績(jī)條件、禁售期限?！?/p>

（三）股票期權(quán)與限制性股票的特點(diǎn) 了解了股票期權(quán)和限制性股票概念之后，接下來(lái)要考慮的問(wèn)題是企業(yè)如何在二者之間取舍。應(yīng)該說(shuō)，對(duì)于一個(gè)企業(yè)，股權(quán)激勵(lì)模式選擇當(dāng)中重點(diǎn)考慮的因素?zé)o外乎激勵(lì)成本、激勵(lì)效果、激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。在這些方面，這兩個(gè)模式各自有不同的特點(diǎn)。

首先，從企業(yè)成本的角度看，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)――股份支付》的規(guī)定，股票期權(quán)與限制性股票都屬于以權(quán)益結(jié)算的股份支付，應(yīng)當(dāng)以授予職工權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量。在授予日，對(duì)股票期權(quán)和限制性股票確定公允價(jià)值（即上述評(píng)估價(jià)值）。但是，二者公允價(jià)值確定的方式是不同的。限制性股票的公允價(jià)值估值相對(duì)較為簡(jiǎn)單，為限制性股票在授予日的市場(chǎng)價(jià)格同股票授予價(jià)格的差額（每股限制性股票公允價(jià)值=授予日股票價(jià)格-授予價(jià)格）。而對(duì)于股票期權(quán)，由于其主要采用BS模型估值，BS模型基本思想是股票期權(quán)的公允價(jià)值是股票在期權(quán)授予日市場(chǎng)價(jià)格和其在行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)格現(xiàn)值加上風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的差額，其中涉及到眾多參數(shù)的確定，因此估值空間比限制性股票要大。

總體來(lái)說(shuō)，如果相同份額的股票期權(quán)和限制性股票相比，目前在創(chuàng)業(yè)板的實(shí)踐上來(lái)看，是限制性股票會(huì)遠(yuǎn)高于股票期權(quán)，原因是限制性股票的授予價(jià)格比行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)格現(xiàn)值要低很多，這也就是為什么大部分企業(yè)會(huì)選擇股票期權(quán)的一個(gè)重要原因。同時(shí)，由于股票期權(quán)估值的復(fù)雜性，因此其準(zhǔn)確性也往往不容易確定。我們也可以看到一些采用股票期權(quán)的創(chuàng)業(yè)板上市公司雖然基本情況相差不大，但其最后對(duì)股票期權(quán)的價(jià)值評(píng)估卻大相徑庭。對(duì)于某些估值極低的創(chuàng)業(yè)板上市公司，也必須警惕其中的利潤(rùn)操作嫌疑。畢竟，無(wú)論是股票期權(quán)還是限制性股票，按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其公允價(jià)值一般都是在激勵(lì)有效期內(nèi)攤銷到費(fèi)用當(dāng)中，而利潤(rùn)大幅降低對(duì)于剛剛上市的公司來(lái)說(shuō)是非常忌諱的。

其次，再看股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果。從企業(yè)的角度看，股權(quán)激勵(lì)的效果主要是能否實(shí)現(xiàn)企業(yè)的預(yù)定目標(biāo)。如果企業(yè)目標(biāo)在于企業(yè)價(jià)值最大化的話，股票期權(quán)則是更為合適的選擇，因?yàn)楣善逼跈?quán)直接將股權(quán)激勵(lì)和市場(chǎng)價(jià)值聯(lián)系起來(lái)，會(huì)驅(qū)動(dòng)激勵(lì)對(duì)象為提高企業(yè)價(jià)值努力。如果企業(yè)的目標(biāo)是提高企業(yè)利潤(rùn)的話，則限制性股票會(huì)是更為合適的激勵(lì)手段，可以讓員工全心關(guān)注于利潤(rùn)創(chuàng)造而不受證券市場(chǎng)的干擾。

就股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)而言，股票期權(quán)是未來(lái)預(yù)期收益的權(quán)利，而限制性股票是已現(xiàn)實(shí)持有的，歸屬受到限制的收益。股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)一般接近公布激勵(lì)計(jì)劃方案時(shí)期的市場(chǎng)價(jià)格，因此如果目前股價(jià)高漲的情況下，則存在著未來(lái)不能行權(quán)，股權(quán)激勵(lì)無(wú)法實(shí)施而失敗的風(fēng)險(xiǎn)。而限制性股票一般僅同公司業(yè)績(jī)相關(guān)，只要公司達(dá)到業(yè)績(jī)要求并對(duì)激勵(lì)對(duì)象合格則可以授予股票，同市場(chǎng)價(jià)格無(wú)關(guān)，因此限制性股票計(jì)劃的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，成功的可能性會(huì)更大。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的要點(diǎn)

確定了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的模式之后，接下來(lái)是制定上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以及確認(rèn)相關(guān)要素。一個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的要素除了激勵(lì)對(duì)象外，主要涉及行權(quán)價(jià)格、股票來(lái)源、時(shí)間和條件等問(wèn)題，這些要素在股票期權(quán)和限制性股票計(jì)劃中都大同小異，因此本文對(duì)于相同部分都以股票期權(quán)為代表，有差異的地方會(huì)重點(diǎn)指出。下面結(jié)合創(chuàng)業(yè)板17家已經(jīng)公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司對(duì)這些問(wèn)題逐一進(jìn)行分析：

（一）行權(quán)價(jià)格 在股票期權(quán)計(jì)劃中，最重要的是行權(quán)價(jià)格的確定。行權(quán)價(jià)格是指上市公司向激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)時(shí)所確定的、激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買上市公司股票的價(jià)格。相對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格而言，行權(quán)價(jià)格越高，期權(quán)的價(jià)值將下降，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的吸引力降低，而現(xiàn)有股東所承擔(dān)的激勵(lì)成本則相對(duì)較低；行權(quán)價(jià)格越低，則股票期權(quán)的價(jià)值就越高，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)性就越大，但意味著股東將來(lái)承擔(dān)較高的激勵(lì)成本。但行權(quán)價(jià)格的確定并不是隨意的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《管理辦法》規(guī)定，上市公司在授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)確定行權(quán)價(jià)格或行權(quán)價(jià)格的確定方法。行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)；股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)。

考慮到行權(quán)價(jià)格對(duì)于激勵(lì)成本確定的重要性，應(yīng)當(dāng)綜合公司股價(jià)目前的表現(xiàn)以及對(duì)后期股價(jià)的判斷，選擇合適的時(shí)機(jī)來(lái)公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格主流區(qū)間在20~40元左右，限制性股票都是以草案公布前20日市場(chǎng)均價(jià)的50%確定，目前三家采用限制性股票的授予價(jià)格都在20元左右。目前的主流價(jià)格應(yīng)當(dāng)是比較適中的，因?yàn)閷?duì)于存在高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，過(guò)高的行權(quán)價(jià)格意味著股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)也很大。

（二）股票來(lái)源 對(duì)于股票來(lái)源，《管理辦法》中明確規(guī)定，擬實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以根據(jù)本公司實(shí)際情況，通過(guò)向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份或回購(gòu)本公司股份來(lái)解決標(biāo)的股票來(lái)源。這里的定向增發(fā)在程序上只需要股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)無(wú)異議核準(zhǔn)，即獲得定向增發(fā)額度。同時(shí)，在增發(fā)額度上，企業(yè)可以結(jié)合未來(lái)發(fā)展和吸引人才需要，預(yù)留部分額度待以后發(fā)行。這一部分預(yù)留額度，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》規(guī)定，確有需要預(yù)留股份的，預(yù)留比例不得超過(guò)本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予權(quán)益數(shù)量的10%，創(chuàng)業(yè)板上市公司在實(shí)踐中，該比例一般在9%以上。

股票來(lái)源的另一方式是回購(gòu)公司股票。但是《公司法》對(duì)公司回購(gòu)自身股票有限制性規(guī)定，將本公司股票回購(gòu)獎(jiǎng)勵(lì)給本公司員工的，所收購(gòu)公司股票應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工，回購(gòu)股份不得超過(guò)已發(fā)行股份總額的5%，且用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出。從二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)是可以避免大股東股權(quán)稀釋，往往被國(guó)有企業(yè)所采納。但是這一做法的弊端是會(huì)給公司帶來(lái)現(xiàn)金流量壓力，同時(shí)如果采用信托方式，還會(huì)增加不必要的成本。

目前創(chuàng)業(yè)板無(wú)論是股票期權(quán)還是限制性股票，無(wú)一例外采用了定向增發(fā)的方式（見(jiàn)《創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃明細(xì)表》），這一方式也符合創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn)，因此實(shí)踐中我們也建議采用定向增發(fā)方式為股權(quán)激勵(lì)股票的來(lái)源。

（三）激勵(lì)期限 同股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的期限主要有授予日、有效期、等待期、行權(quán)期。授予日是指上市公司向激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)的日期，授予日必須為交易日。授權(quán)日后，股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入有效期，股票期權(quán)的行權(quán)及限制性股票的解鎖都必須在有效期內(nèi)進(jìn)行。但是股票期權(quán)授予之后，一般不能立即行權(quán)，會(huì)進(jìn)入一個(gè)等待期，《管理辦法》規(guī)定，股票期權(quán)授予日與可行權(quán)日之間的間隔不得少于一年，限制性股票也有類似的鎖定期規(guī)定。根據(jù)目前創(chuàng)業(yè)板實(shí)踐來(lái)看，大部分股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的等待期（鎖定期）都為12個(gè)月，也有為數(shù)不少的選擇大于12個(gè)月。一般選擇大于12個(gè)月的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其行權(quán)期往往都比較短，因此增加等待期攤銷激勵(lì)成本，減少對(duì)凈利潤(rùn)的額影響。從整個(gè)股票期權(quán)的有效期來(lái)看，17家創(chuàng)業(yè)板公司中，有6家是5年，5家是4年，3家是4.5年，因此4-5年是比較正常的激勵(lì)期限。當(dāng)然，具體激勵(lì)期限長(zhǎng)短還要結(jié)合未來(lái)股市走向，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)效果以及激勵(lì)成本攤銷等諸多因素綜合考量。

（四）成本攤銷 關(guān)于激勵(lì)成本的問(wèn)題，前面已經(jīng)有所述及。股票期權(quán)和限制性股票需要攤銷的成本均為其公允價(jià)值，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，該成本應(yīng)當(dāng)在等待期的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，按照股票期權(quán)或限制性股票在授予日的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)成本費(fèi)用。但是股票期權(quán)和限制性股票的攤銷方式有所不同。

股票期權(quán)在采用BS模型計(jì)算出公允價(jià)值后，根據(jù)不同份額期權(quán)在行權(quán)之前的等待期不同，從而將其在不同的時(shí)間內(nèi)分?jǐn)?，例如股票期?quán)的等待期一年，然后在三年內(nèi)分為三期行權(quán)，則將對(duì)應(yīng)份額股票期權(quán)按照不同的行權(quán)時(shí)間，分別在二、三、四年內(nèi)攤銷。而限制性股票的攤銷則是在計(jì)算出公允價(jià)值后，可以按照各限制性股票解鎖前的等待期不同，采用和股票期權(quán)類似的攤銷方式；當(dāng)每年解鎖份額相同時(shí)，也可以采用勻速攤銷方式，如目前創(chuàng)業(yè)板兩家采用限制性股票公司所采用的。總的來(lái)說(shuō)，成本攤銷要考慮的前提因素是當(dāng)年企業(yè)的利潤(rùn)情況，股權(quán)激勵(lì)不能以犧牲企業(yè)的業(yè)績(jī)和發(fā)展前景為代價(jià)。在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)，需要結(jié)合對(duì)本年利潤(rùn)以及以后期間利潤(rùn)的預(yù)計(jì)，合理的安排激勵(lì)模式、等待期、行權(quán)期、激勵(lì)份額以及激勵(lì)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。這些因素的選擇，都會(huì)對(duì)成本攤銷產(chǎn)生很大影響。

（五）授予數(shù)量 確定股權(quán)激勵(lì)的授予數(shù)量時(shí)，一般是按照職位來(lái)確定相應(yīng)的授予數(shù)量，一般職位相同的，授予數(shù)量也應(yīng)相當(dāng)。對(duì)于職位因素并不明顯的激勵(lì)對(duì)象，則可考慮其工資水平來(lái)分配授予數(shù)量。另外，公司也綜合各種因素，可把股權(quán)分為職位股、績(jī)效股和工齡股等，根據(jù)公司具體情況劃分等級(jí)和數(shù)額。換句話說(shuō)，根據(jù)虛擬股權(quán)激勵(lì)對(duì)象所處的職位、工齡長(zhǎng)短以及績(jī)效情況，來(lái)確定其當(dāng)年應(yīng)持有的虛擬股權(quán)數(shù)量。具體采取何種方式，由公司根據(jù)自身實(shí)際情況決定。遇到特殊情況，如對(duì)公司有特別重大貢獻(xiàn)者，其具體授予數(shù)量的確定可由公司人力資源部門上報(bào)，交由公司最高管理層或公司薪酬考核委員會(huì)決定。

總的說(shuō)來(lái)，創(chuàng)業(yè)板上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前，充分成熟地考慮以上這些因素，會(huì)有利于其選擇正確的股權(quán)激勵(lì)模式并提高股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃成功的可能性。

參考文獻(xiàn)：

股權(quán)期權(quán)的激勵(lì)方式范文第4篇

【關(guān)鍵詞】 限制性股票； 股票期權(quán)； 現(xiàn)狀對(duì)比； 激勵(lì)效果

【中圖分類號(hào)】 F275.5 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）06-0020-03

社會(huì)分工的不同，使企業(yè)股東和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不同，股東追求公司利潤(rùn)最大化，經(jīng)營(yíng)者追求個(gè)人報(bào)酬最大化。股權(quán)激勵(lì)使經(jīng)理人獲得一定數(shù)量的股份，成為公司的股東，在股東和經(jīng)理人之間建立了經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，有效地解決了股東和經(jīng)營(yíng)者之間經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不一致的問(wèn)題。本文以描述性統(tǒng)計(jì)分析限制性股票和股票期權(quán)之間的差異及其激勵(lì)效果，為上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)方式提供參考。

一、限制性股票激勵(lì)與股票期權(quán)激勵(lì)的區(qū)別

（一）激勵(lì)成本不同

上市公司采取限制性股票定向發(fā)行時(shí)，其激勵(lì)成本是定向發(fā)行所需支付的一些必要手續(xù)費(fèi)；當(dāng)采取回購(gòu)方式實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，其激勵(lì)成本是上市公司支付的回購(gòu)資金。而股票期權(quán)激勵(lì)是一種權(quán)利賦予，除了需要上市公司支付一定的期權(quán)費(fèi)用外，從實(shí)施開(kāi)始到結(jié)束幾乎都不涉及現(xiàn)金流出。從費(fèi)用角度看，限制性股票激勵(lì)方式采用定向發(fā)行時(shí)激勵(lì)成本和股票期權(quán)不相上下，但當(dāng)限制性股票激勵(lì)方式采用回購(gòu)方式時(shí)，顯然其激勵(lì)成本比股票期權(quán)高。

（二）授予股份數(shù)量多少不同

以舉例方式說(shuō)明。若某上市公司為了能讓實(shí)用人才至少為該公司服務(wù)3年而實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，承諾3年后所持股票在二級(jí)市場(chǎng)流通價(jià)值能達(dá)到90萬(wàn)元，假設(shè)在授予日每股股價(jià)是10元，3年后升至15元。按以下兩種激勵(lì)方式，方式一：通過(guò)定向發(fā)行授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票，被激勵(lì)者獲贈(zèng)的股票份額應(yīng)為6萬(wàn)股（90÷15=6）；方式二：定向授予被激勵(lì)者股票期權(quán)，被激勵(lì)者應(yīng)當(dāng)獲得18萬(wàn)股（90÷（15-10）=18）[ 1 ]?？梢?jiàn)，定向發(fā)行贈(zèng)與股票期權(quán)需要的股份數(shù)量比限制性股票多。

（三）對(duì)股權(quán)稀釋程度不同

定向發(fā)行是指向特定對(duì)象發(fā)行新股，定向發(fā)行的股票在鎖定期結(jié)束后會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，使公司總股本數(shù)增加，但股東股數(shù)沒(méi)有增加，所以股東占總股本比例會(huì)下降，從而導(dǎo)致股權(quán)稀釋。因而當(dāng)限制性股票和股票期權(quán)激勵(lì)方式采用定向發(fā)行股票時(shí)，都會(huì)導(dǎo)致一定程度的股權(quán)稀釋。上文已舉例說(shuō)明了采用定向發(fā)行時(shí)股票期權(quán)激勵(lì)方式需授予的股票數(shù)量比限制性股票激勵(lì)方式需授予的股票數(shù)量多，因此在兩種激勵(lì)方式都滿足行權(quán)條件后，股票期權(quán)激勵(lì)方式導(dǎo)致流通在資本市場(chǎng)的股票數(shù)量比限制性股票激勵(lì)方式導(dǎo)致流通在資本市場(chǎng)的股票數(shù)量多，所以股票期權(quán)激勵(lì)方式對(duì)股權(quán)稀釋的影響比限制性股票激勵(lì)方式對(duì)股權(quán)稀釋的影響大。

二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司限制性股票和股票期權(quán)激勵(lì)方式的對(duì)比分析

（一）樣本

樣本選擇時(shí)間區(qū)間是2012―2014年，采用分層抽樣方法，按年份分三層，各層按簡(jiǎn)單隨機(jī)法各選出40個(gè)樣本。為了數(shù)據(jù)的可比性，剔除ST類公司、被停止上市公司、數(shù)據(jù)不全的公司和兩種激勵(lì)方式混合采用的公司，最終得到來(lái)自深交所創(chuàng)業(yè)板的91家樣本公司。其中2012年選取33家，2013年選取30家，2014年選取28家。樣本激勵(lì)方式統(tǒng)計(jì)如表1。

（二）限制性股票和股票期權(quán)激勵(lì)方式激勵(lì)有效期對(duì)比

兩種激勵(lì)方式的激勵(lì)有效期見(jiàn)表2。通過(guò)對(duì)比表2可以看出限制性股票和股票期權(quán)的激勵(lì)有效期平均值均為4年且最低年限均為3年，限制性股票激勵(lì)有效期最高年限是6年，股票期權(quán)激勵(lì)有效期最高年限是7年，可見(jiàn)二者的激勵(lì)有效期無(wú)明顯差異，這說(shuō)明不同激勵(lì)方式的上市公司在激勵(lì)年限上的看法是一致的。因?yàn)槿艏?lì)年限過(guò)低則不能發(fā)揮長(zhǎng)期激勵(lì)效果，這與證監(jiān)會(huì)規(guī)定股權(quán)激勵(lì)有效期最低年限為3年相符合；若激勵(lì)有效期過(guò)長(zhǎng)又會(huì)影響激勵(lì)對(duì)象的積極性，消耗被激勵(lì)者等待的耐心，所以激勵(lì)方式的有效期為4年有其合理性。

（三）限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)方式的行業(yè)分布對(duì)比

本文選取的91家樣本公司共涉及13個(gè)行業(yè)（根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分類），限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)方式的行業(yè)分布如圖1、圖2。

通過(guò)圖1得知選擇股票期權(quán)激勵(lì)方式公司有62家，其中制造業(yè)企業(yè)35家，信息技術(shù)業(yè)企業(yè)14家，其他行業(yè)共13家；通過(guò)圖2得知采用限制性股票激勵(lì)方式公司有29家，其中制造業(yè)企業(yè)17家，信息技術(shù)業(yè)企業(yè)7家，其他行業(yè)5家。

根據(jù)對(duì)圖1、圖2的統(tǒng)計(jì)分析，可以得到限制性股票和股票期權(quán)激勵(lì)方式的兩大特點(diǎn)：一是該兩種激勵(lì)方式行業(yè)分布廣泛，二是該兩種激勵(lì)方式行業(yè)分布不均衡。兩種激勵(lì)方式制造業(yè)分布最多占57.14%，信息技術(shù)業(yè)占23.08%，其他11個(gè)行業(yè)占19.78%，行業(yè)分布極其不均衡。究其原因，首先與制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)本身的特點(diǎn)有關(guān)，這兩個(gè)行業(yè)都是科技含量較高的行業(yè)，它們的發(fā)展主要依賴科學(xué)技術(shù)人才的支撐，因此留住人才是這些行業(yè)的一項(xiàng)重要任務(wù)，所以兩項(xiàng)激勵(lì)方式在這兩個(gè)行業(yè)顯得較多；其次是基數(shù)大，制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)所包含的公司基數(shù)較多，這在一定程度上加劇了行業(yè)分布的不均衡。

（四）限制性股票和股票期權(quán)激勵(lì)方式授予股票數(shù)量占比對(duì)比分析

本部分從激罘絞澆嵌榷粵街止扇激勵(lì)授予數(shù)量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，根據(jù)樣本資料整理數(shù)據(jù)如圖3所示。

由圖3可知限制性股票激勵(lì)授予數(shù)量占比的四個(gè)值都分別小于股票期權(quán)激勵(lì)授予數(shù)量占比四個(gè)值，且限制性股票激勵(lì)數(shù)量占比最大值僅為5%，可看出限制性股票授予股票數(shù)量占比低于股票期權(quán)授予股票數(shù)量占比。這主要是因?yàn)楸患?lì)者在被授予限制性股票時(shí)需支付一定自有資金，授予股份越多，則付出的資金越多，增加了被激勵(lì)者的經(jīng)濟(jì)成本，而股票期權(quán)在執(zhí)行過(guò)程中被激勵(lì)者不需要付出現(xiàn)金[ 2 ]。上市公司從降低被激勵(lì)者經(jīng)濟(jì)成本考慮，并為了更好地“誘惑”被激勵(lì)者，往往選擇股票期權(quán)激勵(lì)方式。

（五）限制性股票和股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果對(duì)比分析

1.限制性股票激勵(lì)方式實(shí)施效果分析

限制性股票激勵(lì)方式授予的股票數(shù)量具有穩(wěn)定性特點(diǎn)。據(jù)圖3可知限制性股票激勵(lì)方式授予股票數(shù)量的平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差小于股票期權(quán)授予股票數(shù)量的平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差，表明限制性股票激勵(lì)方式授予股票數(shù)量更均衡定，說(shuō)明了限制性股票激勵(lì)方式更適合成熟穩(wěn)定的企業(yè)。限制性股票有嚴(yán)格的禁售期和解鎖期，被激勵(lì)者在解鎖期后的收益高低與公司內(nèi)在價(jià)值掛鉤，公司內(nèi)在價(jià)值高低通過(guò)股價(jià)表現(xiàn)，因而被激勵(lì)者在職期間為了以后在資本市場(chǎng)上獲得報(bào)酬最優(yōu)，會(huì)為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展謀劃，努力提高公司內(nèi)在價(jià)值。以醫(yī)藥行業(yè)上市公司為例，該行業(yè)在2004年至2010年依靠政策支持得到了快速發(fā)展。樣本數(shù)據(jù)中有7家醫(yī)藥公司，其中有6家選擇限制性股票激勵(lì)，僅有一家選擇股票期權(quán)激勵(lì)。醫(yī)藥公司具有穩(wěn)定性、高技術(shù)特點(diǎn)，決定了采用限制性股票方式激勵(lì)高管更有效[ 3 ]。如香雪制藥，該公司歷經(jīng)40多年的發(fā)展，于2012年制定了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，行權(quán)條件見(jiàn)表3。

通過(guò)表3可看出該公司業(yè)績(jī)到達(dá)了解鎖條件，證明限制性股票激勵(lì)方式發(fā)揮了激勵(lì)作用，促進(jìn)了該公司業(yè)績(jī)的提高。再對(duì)比香雪制藥2011至2013年年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)：2012年較上一年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)29.35%；2013年較上一年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)40.97%（數(shù)據(jù)源自香雪制藥股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告與2011年和2013年公司年報(bào)）。2011―2013年香雪制藥凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率穩(wěn)步上升，這說(shuō)明限制性股票模式發(fā)揮了有效激勵(lì)作用，為企業(yè)留住了人才，激發(fā)了員工的工作熱情和創(chuàng)造性，為企業(yè)創(chuàng)造了更多財(cái)富。

2.股票期權(quán)激勵(lì)方式實(shí)施效果分析

從樣本數(shù)據(jù)來(lái)看，91家公司中有62家上市公司選擇股票期權(quán)激勵(lì)，說(shuō)明股票期權(quán)激勵(lì)在我國(guó)比較受歡迎。因?yàn)槲覈?guó)中小企業(yè)較多，為激勵(lì)員工可能無(wú)法支付大量貨幣性報(bào)酬，而股票期權(quán)激勵(lì)方式具有低成本、高回報(bào)的優(yōu)勢(shì)，適合科技類風(fēng)險(xiǎn)較高且發(fā)展?jié)摿Υ蟮某砷L(zhǎng)型中小上市公司。股票期權(quán)激勵(lì)方式成本低的特性很好地解決了中小企業(yè)為留住人才而出現(xiàn)的資金短缺問(wèn)題。比如漢鼎股份，該公司是中國(guó)領(lǐng)軍的智慧城市綜合服務(wù)商，在2014年實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中2014年的行權(quán)條件如表4所示。

實(shí)際中漢鼎股份2014年較上一年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為31.89%，2014年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.61%；授權(quán)日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度歸屬于上市公司普通股股東的平均凈利潤(rùn)為54 992 358.35元及歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益后的平均凈利潤(rùn)為49 230 513.73元；而股票期權(quán)等待期內(nèi)2014年度歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)、歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為85 311 942.10元和70 891 917.21元（數(shù)據(jù)摘自漢鼎股權(quán)首期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一個(gè)行權(quán)期可行權(quán)的公告），均高于授權(quán)日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不為負(fù)，滿足了行權(quán)條件。從凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)看，漢鼎股份在2014年業(yè)績(jī)有大幅提高，并且該公司在實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，被激勵(lì)的5位高管僅有一人離職，其余都留在了公司，表明該激勵(lì)計(jì)劃為該公司留住了人才。

同時(shí)股票期權(quán)激勵(lì)方式也存在一定瑕疵。若股票期權(quán)激勵(lì)方式業(yè)績(jī)考核指標(biāo)單一，則給經(jīng)理人提供了財(cái)務(wù)指標(biāo)的操控空間。例如綠盟科技2014年實(shí)施了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，該公司2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為22.34%，看似滿足了當(dāng)年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率需達(dá)20%的行權(quán)條件，但是該公司第二季度末和第三季度末凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別是-186.28%、-143.78%，卻在第四季度末凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率瞬間轉(zhuǎn)負(fù)為正，達(dá)到了23.59%（數(shù)據(jù)源自綠盟科技2014年公司年報(bào)），財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的這種異常變化，使人們對(duì)該公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生質(zhì)疑。股票期權(quán)契約多數(shù)以財(cái)務(wù)指標(biāo)作為設(shè)計(jì)行權(quán)或授予條件的基礎(chǔ)變量，這可能導(dǎo)致有能力的利益相關(guān)者對(duì)這些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行盈余管理[ 4 ]。所以上市公司在采用股票期權(quán)激勵(lì)方式時(shí)，需要防止公司高管的惡意盈余管理。

三、結(jié)論

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下，研究公司股權(quán)激勵(lì)方式具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，可為上市公司制定激勵(lì)計(jì)劃提供一些參考價(jià)值。筆者就此研究得出以下結(jié)論：

一是對(duì)比分析得出限制性股票激勵(lì)在股份授予數(shù)量和股權(quán)稀釋程度方面低于股票期權(quán)激勵(lì)，限制性股票在采用回購(gòu)方式時(shí)激勵(lì)成本高于股票期權(quán)成本。兩種激勵(lì)方式還存在相似之處：（1）兩種激勵(lì)方式的激勵(lì)平均有效期均約為4年；（2）兩種激勵(lì)方式的主要行業(yè)沒(méi)有差異，制造業(yè)采用股權(quán)激勵(lì)方式占比最高，其次是信息技術(shù)業(yè)。

二是發(fā)展處于成熟階段且整體增速放緩的大中型上市公司更適合選擇限制性股票激勵(lì)方案。限制性股票具有較好的穩(wěn)定性，使激勵(lì)對(duì)象為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展謀劃，而且能促使企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展。

三是處于成長(zhǎng)階段且規(guī)模不大的上市公司更適合采用股票期權(quán)激勵(lì)方式。股票期權(quán)具有低成本、高回報(bào)的優(yōu)勢(shì)，解決了小企業(yè)為保留人才帶來(lái)的資金壓力問(wèn)題。但是該激勵(lì)方式可能誘導(dǎo)激勵(lì)對(duì)象為短期利益而制造虛假業(yè)績(jī)，股東需加以防范。我國(guó)證券市場(chǎng)正在進(jìn)一步成熟，企業(yè)融資渠道將拓寬，資金不再是其主要壓力，為防止虛報(bào)業(yè)績(jī)情況的發(fā)生，上市公司更應(yīng)該傾向于選擇限制性股票激勵(lì)方式。

四是我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，為完成我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)鼓勵(lì)我國(guó)其他行業(yè)中屬于十三五時(shí)期國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的上市公司加大實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的力度。

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[2] 郭景先，楊化峰.股票期權(quán)與限制性股票的激勵(lì)差異分析：基于委托理論視角[J].會(huì)計(jì)之友，2014（3）：61-63.

[3] 黃虹，張鳴，柳琳.“回購(gòu)+動(dòng)態(tài)考核”限制性股票激勵(lì)契約模式研究[J].會(huì)計(jì)研究，2014（2）：27-33.

股權(quán)期權(quán)的激勵(lì)方式范文第5篇

[關(guān)鍵詞] 股票期權(quán)激勵(lì) 股票期權(quán)估值 期權(quán)定價(jià)模型

現(xiàn)代化企業(yè)的特征之一就是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，這種分離促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，但同時(shí)也帶來(lái)了委托―問(wèn)題。為了減少成本，委托人通常對(duì)人進(jìn)行激勵(lì)。而股權(quán)激勵(lì)能夠使剩余決策權(quán)和剩余索取權(quán)盡可能的一致，并使得人更加注重公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。作為一種股權(quán)激勵(lì)方式，股票期權(quán)賦予了激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)（行權(quán)期）以預(yù)先確定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。如果股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，激勵(lì)對(duì)象就會(huì)行權(quán)，股價(jià)高出行權(quán)價(jià)的部分就是其收入。股票期權(quán)在美國(guó)得到了巨大的發(fā)展。到1999年，幾乎所有的高科技公司和90％的上市公司都有股票期權(quán)計(jì)劃。對(duì)美國(guó)前150家大公司總裁薪酬構(gòu)成的分析表明，在其總收入中，48％為股票期權(quán)。就我國(guó)而言，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》對(duì)股票期權(quán)作出了明確規(guī)定，這將會(huì)對(duì)我國(guó)股票期權(quán)的發(fā)展起到極大的推動(dòng)作用。在實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，最核心的內(nèi)容是四個(gè)基本要素，即激勵(lì)對(duì)象、行權(quán)期、行權(quán)價(jià)和股票期權(quán)的數(shù)量。要確定股票期權(quán)的數(shù)量，關(guān)鍵是要確定股票期權(quán)的價(jià)值。另外，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)――股權(quán)支付》第四條明確規(guī)定，以權(quán)益結(jié)算的股份支付換取職工提供服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)以授予職工權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量。而《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第五十條指出，公允價(jià)值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~；第五十二條還規(guī)定，金融工具不存在活躍市場(chǎng)的，企業(yè)應(yīng)采取估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。其中，估值技術(shù)包括了期權(quán)定價(jià)模型。除了上述最一般的股票期權(quán)，各個(gè)公司可以根據(jù)自身情況，設(shè)計(jì)出其他形式的股票期權(quán)激勵(lì)方式。但在我國(guó)金融市場(chǎng)上，這些金融產(chǎn)品并沒(méi)有進(jìn)行交易。所以，利用期權(quán)定價(jià)模型對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行估值將會(huì)成為必然。本文將著重討論不同的股票期權(quán)激勵(lì)方式及其估值。

一、歐式股票期權(quán)

歐式股票期權(quán)賦予了激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)日以預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。從定義可以看出，歐式股票期權(quán)就是歐式看漲期權(quán)。因此，其價(jià)格由Black-Scholes公式?jīng)Q定，可表示為

（1）

其中，C是歐式股票期權(quán)的價(jià)格；S0授權(quán)日股票的價(jià)格；q是股票在股票期權(quán)期限內(nèi)的連續(xù)股息收益率；r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；T為授權(quán)日到行權(quán)日的時(shí)間長(zhǎng)度；N(?)是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的分布函數(shù)；為股票未來(lái)的波動(dòng)率（下文中的上述符號(hào)均表示相同含義）。

二、股票增值權(quán)

股票增值權(quán)是指給予激勵(lì)對(duì)象授權(quán)日與行權(quán)日之間的股票增值部分，但是他們沒(méi)有對(duì)這些股票的所有權(quán)。股票增值權(quán)在未來(lái)的收益和歐式看漲期權(quán)是相同的，根據(jù)無(wú)套利原則，股票增值權(quán)的價(jià)格就等于歐式看漲期權(quán)的價(jià)格，所以，其價(jià)格用（1）計(jì)算。

三、美式股票期權(quán)與百慕大股票期權(quán)

一般的股票期權(quán)并不是歐式的，而是允許激勵(lì)對(duì)象在一段時(shí)期內(nèi)行權(quán)。這時(shí)，股票期權(quán)不再是歐式期權(quán)，而變成美式期權(quán)或百慕大期權(quán)。通常而言，標(biāo)的股票會(huì)分派股息，這時(shí)，Black-Scholes模型不再適用，而應(yīng)采用二叉樹(shù)模型進(jìn)行定價(jià)。我們首先把授權(quán)日到股票期權(quán)到期日的時(shí)間長(zhǎng)度T分為N等分，則每份的時(shí)間長(zhǎng)度為。假設(shè)授權(quán)日標(biāo)的股票的價(jià)格與股票期權(quán)期限內(nèi)的所有預(yù)期股息的現(xiàn)值之差為。我們用作為初始股價(jià)構(gòu)造二叉樹(shù)。我們用對(duì)二叉樹(shù)中的結(jié)點(diǎn)進(jìn)行排序。其中，節(jié)點(diǎn)表示時(shí)刻從下到上的第個(gè)節(jié)點(diǎn)。我們用表示結(jié)點(diǎn)處的股票期權(quán)價(jià)值，用表示上述二叉樹(shù)中結(jié)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的股價(jià)與時(shí)刻以后所有預(yù)期股息在時(shí)刻的現(xiàn)值之和。我們用后退遞歸算法給股票期權(quán)進(jìn)行定價(jià)。在時(shí)刻T對(duì)應(yīng)的各個(gè)結(jié)點(diǎn)，股票期權(quán)的價(jià)值為

（2）

如果時(shí)刻在行權(quán)期內(nèi)，則

（3）

其中，；如果時(shí)刻不在行權(quán)期內(nèi)，則 （4）

依次類推，我們就可以求出在授權(quán)日股票期權(quán)的價(jià)格

（5）

四、亞式股票期權(quán)

與歐式股票期權(quán)不同，亞式股票期權(quán)使得激勵(lì)對(duì)象按照授權(quán)日到行全日之間股價(jià)的平均值決定是否行權(quán)，其收益為。亞式股票期權(quán)極大的降低了激勵(lì)對(duì)象操縱行權(quán)日股價(jià)的可能性，化解了激勵(lì)對(duì)象的短期行為帶來(lái)的股價(jià)的異常波動(dòng)，也不會(huì)因?yàn)槎唐诘慕?jīng)濟(jì)形式逆轉(zhuǎn)或行業(yè)性不景氣使股價(jià)大跌，抹殺了激勵(lì)對(duì)象以前的業(yè)績(jī)。

亞式股票期權(quán)價(jià)格的解析公式是不存在的，但存在二階矩近似公式：

（6）

其中，