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公司的股權(quán)激勵計劃范文第1篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵計劃;公司投資行為;穩(wěn)健性檢測

關(guān)于上市公司的研究工作中，公司投資和股權(quán)激勵一直是熱點問題，得到眾多學者的廣泛關(guān)注。從本質(zhì)上講，股權(quán)激勵是股東與管理層之間未來利益的分配契約，對股東和管理層日常工作產(chǎn)生重要影響，也與他們的利益息息相關(guān)。而投資是公司重要的財務(wù)行為，對公司的成長、發(fā)展、現(xiàn)金流增長產(chǎn)生重要影響，是每個公司所關(guān)注的關(guān)鍵與重點。事實上，公司投資行為與公司未來成長和價值表現(xiàn)有著密切的聯(lián)系，進而對管理層的激勵收益產(chǎn)生影響。但在實際工作中，股權(quán)激勵會對公司投資行為產(chǎn)生影響嗎？是如何影響的呢？由于我國實施股權(quán)激勵計劃較晚，相關(guān)制度仍然存在不足之處，關(guān)于這方面的研究成果不多見。因此，本文擬就股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響進行探討與分析，希望能為上市公司和監(jiān)管部門在做出相關(guān)決策時，提供借鑒與啟示。

一、相關(guān)理論分析

股權(quán)激勵計劃的實施對現(xiàn)代公司運行和發(fā)展產(chǎn)生積極作用，該制度是為了促進委托問題有效解決而出現(xiàn)的，其核心是將員工對個人利益最大化追求和公司利益追求結(jié)合起來，以激勵員工、公司高層為企業(yè)發(fā)展做出更大貢獻，推動企業(yè)取得更好更快的發(fā)展。同時也協(xié)調(diào)股東和管理者的利益沖突，達到降低成本的目的。公司實施股權(quán)激勵計劃，調(diào)動股東的積極性和主動性，激發(fā)管理者的工作熱情，促進他們更加努力工作，提高公司業(yè)績，推動企業(yè)發(fā)展。但股權(quán)激勵是面向未來的，其實施結(jié)果存在不確定性，為提高企業(yè)業(yè)績，管理層更加關(guān)注潛在的投資機會，關(guān)注未來業(yè)績增長。而投資是公司重要的財務(wù)行為，它能促進公司資金不斷積累，推動公司成長和壯大。但在實際工作，存在信息不對稱和委托行為，容易引發(fā)非效率投資現(xiàn)象，對公司未來業(yè)績增長產(chǎn)生負面影響，也增大公司經(jīng)營風險。同樣，上市公司還存在著過度投資或投資不足現(xiàn)象，影響企業(yè)正常運行和發(fā)展。為改變這種情況，更好促進上市公司發(fā)展，探討分析股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響，并提出相應(yīng)的改進對策無疑具有重要意義。下面將通過實證研究與分析，對這些問題進行分析，希望能有效指導上市公司的日常工作。

二、實證研究分析

（一）數(shù)據(jù)樣本。選擇2008年1月1日至2013年1月1日股權(quán)激勵公司作為樣本，一共124家推行股權(quán)激勵計劃的上市公司數(shù)據(jù)，并剔除70家中止股權(quán)激勵方案的上市公司，同時也將金融類公司和ST公司剔除。實際上，樣本研究分析一共有42家公司的資料，所有數(shù)據(jù)都來自Wind和CAMAR數(shù)據(jù)庫，用SAS for window 9.0軟件進行統(tǒng)計分析。

（二）建立模型。非效率投資分為投資過度和投資不足兩種不同情況，過度投資是指將資金投資于凈現(xiàn)值為負的項目，投資不足與之相反。該研究中將總投資分為維持性投資和新增投資，并建立假設(shè)模型，對樣本數(shù)據(jù)進行全面細致的分析。

（三）描述性統(tǒng)計分析。分析得知，2008至2013年之間，A股平均資本性支出為0.075，維持性投資0.034，約占45%，新增實際投資0.042，約占55%。對比分析新增實際投資和期望投資，發(fā)現(xiàn)上市公司既存在投資不足，也存在投資過度行為。同時為分析非效率投資行為，對新增投資、殘差項等進行進一步分析，結(jié)果表明，股權(quán)激勵有助于抑制過度投資、投資不足行為，對公司日常運行和發(fā)展具有積極作用。

（四）回歸結(jié)果。分別以over invest、under invest為因變量，依次檢測兩個假設(shè)，得出檢驗結(jié)果。分析回歸結(jié)果可以得知：投資過度樣本中，OPTION系數(shù)顯著為負;投資不足樣本中，OPTION系數(shù)顯著為正。說明股權(quán)激勵有助于抑制非效率投資。進一步分析得知，投資過度樣本中，ROA系數(shù)顯著為正;投資不足樣本中，ROA系數(shù)顯著為負。并且業(yè)績越好，公司越容易出現(xiàn)投資過度或不足現(xiàn)象。再加入OPTION×ROA進行交叉項考察，投資過度樣本中，系數(shù)不顯著為正，ROA系數(shù)明顯下降，說明在股權(quán)激勵影響下，過度投資傾向削弱。投資不足樣本中，交叉項系數(shù)顯著為正，說明股權(quán)激勵能調(diào)整公司投資行為，使公司投資轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極投資。

（五）穩(wěn)健性檢測。檢測內(nèi)容包括資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、股權(quán)激勵與投資是否存在內(nèi)生決定關(guān)系，通過檢測，進行敏感性分析，最后得出結(jié)論是，上述研究結(jié)果可靠。

三、結(jié)束語

通過采取數(shù)據(jù)樣本，建立模型，進行數(shù)據(jù)回歸，經(jīng)過理論和實證分析可以得知：股權(quán)激勵有助于抑制上市公司非效率投資行為，采用股權(quán)激勵方案的公司能抑制投資過度行為，也能緩解投資不足，對公司的運行和發(fā)展具有積極作用，因而在日常工作中應(yīng)該注重股權(quán)激勵方案的應(yīng)用。并且研究還表明，我國上市公司存在投資過度和投資不足行為，這些情況的出現(xiàn)對公司運行和發(fā)展帶來不利影響。但從整體上來說，股權(quán)激勵制度的實施，能緩解管理層和股東利益的沖突，抑制公司非效率投資行為，進而達到降低成本的目的，從而對上述公司的運行和發(fā)展產(chǎn)生積極作用。另外，本研究還具有以下幾個方面的現(xiàn)實意義：

實施股權(quán)激勵制度影響公司投資行為，該制度的實施，能抑制非效率投資，協(xié)調(diào)管理層和股東之間的利益，促進二者利益的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一，進而降低成本，對企業(yè)運行和發(fā)展具有積極作用。通過研究還表明，就我國目前上市公司的實際情況來看，存在著投資過度和投資不足情形。在這種情況下，為促進上市公司更好融資，推動其發(fā)展與進步，上市公司必須加強管理，完善監(jiān)管層。并采取有效的監(jiān)督管理措施，從而更好規(guī)范上市公司投資行為，促進上市公司有效運行和發(fā)展。

參考文獻：

[1]狄芊芊.股權(quán)激勵對公司股利決策的影響研究[J].群言堂，2014（4），39-43.

[2]趙惠芳，劉曼.潘立生.股權(quán)激勵對公司投資效率影響的實證分析[J].財會月刊，2010（6），25-26.

公司的股權(quán)激勵計劃范文第2篇

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵；現(xiàn)狀

中圖分類號：F121.26 文獻標識碼：A 文章編號：1671-9255（2012）01-0030-06

一、前言

股權(quán)激勵作為一種長期激勵機制，通過授予高級管理者一定比例的公司股份，將高管的個人收益與公司利益緊密聯(lián)系，旨在激勵經(jīng)營者努力工作，從而提升公司績效。我國2005年4月啟動的股權(quán)分置改革，為上市公司有效實施股權(quán)激勵提供了制度基礎(chǔ)。隨后《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的修訂，從一定程度上消除了中國上市公司實施股權(quán)激勵的法律障礙。2005年12月31日，證監(jiān)會頒布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》（以下簡稱“《辦法》”），并于2006年1月1日起施行，《辦法》是上市公司實施股權(quán)激勵的指導性文件，為上市公司股權(quán)激勵方案的設(shè)計提供了政策指引。[1]2006年1月27日和9月30日，國資委、財政部分別頒布了《國有控股上市公司（境外）實施股權(quán)激勵試行辦法》和《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》，為國有上市公司規(guī)范地實施股權(quán)激勵提供了統(tǒng)一明確的準繩。其后一系列政策法規(guī)的出臺都為加快股權(quán)激勵在中國的實踐和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。[2]隨著中國對于實施股權(quán)激勵的規(guī)范和完善力度的增強，圍繞股權(quán)激勵的各方面環(huán)境與條件已日趨成熟。近年來，股權(quán)激勵已成為國內(nèi)理論界和實務(wù)界的一個熱門話題。

二、中國上市公司股權(quán)激勵實施現(xiàn)狀及分析

中國現(xiàn)代股權(quán)激勵實踐雖然源于20世紀90年代，但真正意義上的股權(quán)激勵從2006年才開始，《辦法》的頒布并實施拉開了中國上市公司進行規(guī)范化股權(quán)激勵的序幕。截至2010年底，這期間上市公司股權(quán)激勵的實施狀況如何？股權(quán)激勵實施中尚存在哪些問題？今后又該如何發(fā)展？本文試圖解答以上問題。

本文對2006年1月1日至2010年12月31日期間內(nèi)明確披露股權(quán)激勵方案的中國A股上市公司進行匯總統(tǒng)計，對中國上市公司股權(quán)激勵的實施狀況進行系統(tǒng)全面分析。

（一）股權(quán)激勵的樣本統(tǒng)計

1．年度統(tǒng)計情況

截至2010年底，共有219家滬深A(yù)股上市公司明確公告規(guī)范化的股權(quán)激勵計劃，詳細數(shù)據(jù)如表1所示：

由表1數(shù)據(jù)可知，股權(quán)激勵在2006年得到迅猛發(fā)展，迎來了第一個，當年共有41家上市公司公告股權(quán)激勵計劃；2007年證監(jiān)會開展的“加強上市公司治理專項活動”將公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范作為實施股權(quán)激勵的前提條件，從而暫緩了股權(quán)激勵方案的審批，只有14家股權(quán)激勵樣本公司；2008

年是中國股權(quán)激勵取得階段性成就的一年，當年公告股權(quán)激勵計劃的上市公司有66家，數(shù)量明顯劇增。然而，經(jīng)過2008年全球金融危機和股權(quán)激勵政策趨緊的雙重壓力，2009年上市公司股權(quán)激勵的行情處于謹慎觀望期，只有25家上市公司公告股權(quán)激勵計劃；經(jīng)過了4年的扎實沉淀和發(fā)展完善，以及社會各界對股權(quán)激勵認識的理性回歸，中國股權(quán)激勵在2010年進入了黃金發(fā)展期，公告股權(quán)激勵的上市公司達到73家。

2．實施進展情況

對已公告股權(quán)激勵計劃上市公司股權(quán)激勵方案的實施進度進行跟蹤統(tǒng)計，截至2010年底股權(quán)激勵計劃的實施進展情況如表2所示：

注：2008年，中創(chuàng)信測公告了股票增值權(quán)和股票期權(quán)混合模式的激勵計劃，作為樣本只統(tǒng)計一次，其股票增值權(quán)計劃停止實施，而股票期權(quán)計劃已實施，故實施進展統(tǒng)計了兩次?！皩嵤睘樯鲜泄静粌H公告了股權(quán)激勵計劃，而且股東大會已決議批準股權(quán)激勵計劃可以實施，董事會已對被激勵對象進行授權(quán)，自授權(quán)日起開始實施。

由表2數(shù)據(jù)可知，自2006年股權(quán)激勵規(guī)范化實施后，截至2010年底，公告股權(quán)激勵計劃的219家上市公司中有88家股權(quán)激勵計劃已經(jīng)授權(quán)實施，49家尚處于董事會預(yù)案階段，6家已獲得股東大會通過，其余77家已宣告停止實施。

值得關(guān)注的是，已公告股權(quán)激勵計劃的上市公司中先后有77家停止實施股權(quán)激勵方案，占樣本總數(shù)的35%，其中有49家源自2008年樣本。股權(quán)激勵在2008年曾風靡一時，導致過半計劃停止實施的原因主要有兩個：第一，股票市場牛熊轉(zhuǎn)換，股價的持續(xù)下跌使得上市公司的股價跌破股權(quán)激勵計劃的行權(quán)或授予價格，已公告的股權(quán)激勵計劃若繼續(xù)實施根本無法發(fā)揮應(yīng)有的激勵效用，因此諸多公司不得已選擇暫停或終止其股權(quán)激勵計劃；第二，2008年《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄》和《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)激勵有關(guān)問題的通知》等相關(guān)政策法規(guī)的出臺對股權(quán)激勵實施過程中的有關(guān)問題進行了嚴格規(guī)定，使得部分上市公司的股權(quán)激勵計劃不再符合要求，因此諸多公司不得不收回已公告的激勵計劃，待重新修改后再尋找時機繼續(xù)實施或者重新公告。[3]可見，在中國推行真正有效的股權(quán)激勵計劃不僅需要上市公司的積極支持，更需要嚴格的制度，以及規(guī)范的政策法規(guī)作為支撐。

（二）股權(quán)激勵的上市公司分析

本文從股權(quán)激勵的實施主體出發(fā)，試圖總結(jié)已公告股權(quán)激勵計劃上市公司的特征及選擇傾向。

1．行業(yè)分布

依據(jù)中國證監(jiān)會的《上市公司行業(yè)分類指引》（2001年版）對公司行業(yè)的劃分標準，對219家股權(quán)激勵樣本公司的行業(yè)進行分類，現(xiàn)階段公告股權(quán)激勵計劃的上市公司行業(yè)分布主要呈現(xiàn)以下特點：

第一，219家已公告股權(quán)激勵計劃的上市公司涉及了所有的13個行業(yè)大類，行業(yè)覆蓋面極廣。說明股權(quán)激勵制度得到了全面推行，受到了各行各業(yè)上市公司的廣泛關(guān)注和支持。

第二，樣本公司行業(yè)分布非常不均衡，差異顯著，主要集中在制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)。其中，制造業(yè)樣本125家，占57.08%；信息技術(shù)業(yè)34家，占15.52%；房地產(chǎn)業(yè)20家，占9.13%；其余行業(yè)合計占18.27%。

制造業(yè)公司占所有股權(quán)激勵樣本的一半以上，結(jié)合上市公司自身行業(yè)的特點以及股權(quán)激勵機制的作用原理，我們認為原因如下：一方面，制造業(yè)在中國工業(yè)中占有主導地位，其總體在上市公司中所占基數(shù)大且數(shù)量增長快，因此在公告股權(quán)激勵計劃的樣本公司中所占比重最大也順理成章；另一方面，股權(quán)激勵機制被認為是公司留住核心人才的重要措施，制造業(yè)是技術(shù)性很強的行業(yè)，研發(fā)人才被視為公司的核心競爭力之一，因此制造業(yè)上市公司選擇股權(quán)激勵更加容易理解。其次，信息技術(shù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)在近幾年迅猛發(fā)展，人才競爭日益激烈，而且兩大產(chǎn)業(yè)市場競爭化程度高，風險相對較大，迫切需要通過股權(quán)激勵來吸引和留住優(yōu)秀人才，穩(wěn)定管理團隊，因此亦成為股權(quán)激勵實施的主體行業(yè)。[4]

2．控股股權(quán)性質(zhì)

本文參照國泰安股東研究數(shù)據(jù)庫的股權(quán)資料，依據(jù)上市公司實際控制人性質(zhì)進行分類，現(xiàn)階段公告股權(quán)激勵計劃的上市公司控股股權(quán)性質(zhì)主要呈現(xiàn)以下特點：

第一，公告股權(quán)激勵計劃的民營上市公司總數(shù)明顯多于國有控股上市公司。在219家已披露方案的上市公司中，民營共有171家，占樣本總數(shù)的78.08%，而國企有48家，只占21.92%，民營是國有控股的3.56倍。

第二，年度分析發(fā)現(xiàn)，民營上市公司對股權(quán)激勵的選擇傾向各年均明顯體現(xiàn)。2006-2010年民營公司均占當年股權(quán)激勵樣本總數(shù)的一半以上，2009和2010年尤其明顯，該年度股權(quán)激勵樣本幾乎完全被民營公司包攬。

第三，股權(quán)激勵樣本中兩種性質(zhì)控股股權(quán)的占有率呈明顯的變化趨勢。國有控股上市公司公告股權(quán)激勵計劃在2008年達到最高，隨后出現(xiàn)明顯下降。相比而言，民營上市公司對股權(quán)激勵實施的熱情始終高漲。

綜上所述，中國上市公司股權(quán)激勵的實施具有一定的選擇傾向，民營相對于國有控股上市公司實施股權(quán)激勵的主動性更強。一方面，民營企業(yè)管理機制靈活，對新的政策法規(guī)以及管理工具接受能力較強，而且民營上市公司成長性高，公司高管的任職多為市場競爭行為，因此對吸引和留住人才、完善公司治理結(jié)構(gòu)、保證股東利益等方面都有迫切需求；另一方面，民營上市公司實施股權(quán)激勵的審批程序較為簡單，對激勵對象的吸引力較高。

比較而言，國有控股上市公司實施股權(quán)激勵則困難重重。一方面，國有企業(yè)性質(zhì)和成分復雜，管理層的任命和流動均受行政干涉，股東和管理層對股權(quán)激勵的需求也不統(tǒng)一，因此對于股權(quán)激勵的選擇比較謹慎；另一方面，國有控股上市公司實施股權(quán)激勵不僅需要通過證監(jiān)會的無異議備案，還必須取得國資委的同意，而且《國有（境內(nèi)）辦法》對國有控股上市公司實施股權(quán)激勵在董事會人員結(jié)構(gòu)、薪酬委員會運行機制等方面作出了嚴格要求，加大了實施股權(quán)激勵的難度。

（三）股權(quán)激勵的方案特征分析

本文從股權(quán)激勵方案的基本因素出發(fā)，逐一采集已披露股權(quán)激勵方案信息，試圖總結(jié)現(xiàn)階段股權(quán)激勵方案的特征。

1．股權(quán)激勵方式

《國有（境內(nèi)）辦法》規(guī)定，股權(quán)激勵方式包括股票期權(quán)、限制性股票以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式。對已公告股權(quán)激勵計劃上市公司的激勵方式進行統(tǒng)計，結(jié)果如表3所示：

表3數(shù)據(jù)顯示，已公告股權(quán)激勵計劃上市公司的激勵方式呈現(xiàn)以下特點：

第一，公告股票期權(quán)激勵計劃的上市公司明顯多于限制性股票。在219家已披露方案中，采用股票期權(quán)激勵方式的有169家，占樣本總數(shù)的77.17%；采用限制性股票的有40家，占18.26%。

第二，上市公司對股票期權(quán)激勵方式的選擇傾向在各年樣本中均明顯體現(xiàn)，2006-2010年已公告股票期權(quán)激勵計劃均占當年樣本總數(shù)的一半以上，尤其是2007年清一色的期權(quán)方案。

第三，限制性股票激勵方式漸受歡迎。從2007年的無人問津到2008年10家上市公司推出限制性股票激勵計劃，再到2009年限制性股票方案占當年樣本總數(shù)的28%，限制性股票方式正逐漸受到上市公司的青睞。

2．標的股票來源

《辦法》規(guī)定，擬實施股權(quán)激勵計劃的上市公司，可以通過以下三種方式解決標的股票來源：向激勵對象發(fā)行股份，回購股份或者法律、行政法規(guī)允許的其他方式。其他方式主要是指大股東轉(zhuǎn)讓股票。對已公告股權(quán)激勵計劃標的股票來源進行統(tǒng)計，結(jié)果呈現(xiàn)以下特點：

第一，定向增發(fā)成為上市公司的首選股票來源。在219家已披露方案中，采用定向增發(fā)方式的有198家，占樣本總數(shù)的89.59%；通過二級市場回購股票的有11家，占4.98%；其余12家采用除定向增發(fā)和回購以外的其他方式。

第二，新規(guī)出臺導致大股東轉(zhuǎn)讓方式將逐漸退出股權(quán)激勵舞臺。2008年5月《股權(quán)激勵備忘錄2號》頒布后，鮮有公司再使用大股東轉(zhuǎn)讓作為股票來源。

上市公司傾向選擇定向增發(fā)的原因主要在于：首先，定向增發(fā)的操作過程比二級市場回購簡單，一般為上市公司最為熟悉的操作方式，而二級市場回購股票容易引起股價的波動，激勵成本很高；其次，大股東轉(zhuǎn)讓方式的逐漸退出，進一步鞏固了定向增發(fā)的首選地位。上市公司對實施股權(quán)激勵的股票來源在選擇傾向上趨于一致，標志著股權(quán)激勵制度的逐漸規(guī)范和成熟，股權(quán)激勵方案的專業(yè)水準也顯著增強。

3．激勵計劃有效期

本文對上市公司已披露股權(quán)激勵方案的激勵計劃有效期進行了分類，統(tǒng)計結(jié)果顯示，44.08%的樣本公司股權(quán)激勵計劃有效期選擇5年；有164家激勵有效期集中在5年以內(nèi)，占樣本總數(shù)的75.58%；其余53家有效期在5至10年內(nèi)，占24.42%?？梢姡F(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵方案在設(shè)計激勵計劃有效期時，設(shè)置的激勵期限不夠長。

呂長江等（2009）指出，上市公司可能通過縮短激勵期限以達到公司利益輸送的目的，他們研究發(fā)現(xiàn)中國上市公司股權(quán)激勵設(shè)置的有效期都較短，且有從眾思想。本文對已公告股權(quán)激勵計劃有效期的統(tǒng)計結(jié)果證實了呂長江等人的觀點。[5]

4．激勵條件

激勵條件是在股權(quán)激勵授予和行使環(huán)節(jié)設(shè)置的業(yè)績考核指標。本文通過整理上市公司已披露的股權(quán)激勵方案中授予和行權(quán)條件部分內(nèi)容，對股權(quán)激勵樣本公司所設(shè)定的業(yè)績考核指標進行了分類，統(tǒng)計了現(xiàn)階段上市公司實施股權(quán)激勵較常使用的業(yè)績考核指標組合，結(jié)果如表4所示。

表4數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段股權(quán)激勵公司業(yè)績考核指標的設(shè)定呈現(xiàn)以下特點：

第一，業(yè)績考核指標的設(shè)定趨于簡單。已披露方案的219家樣本公司中竟然有27家只采用單一指標作為考核標準，這難免會使股權(quán)激勵的行權(quán)條件太易于實現(xiàn)，導致負面效應(yīng)的產(chǎn)生，從而影響股權(quán)激勵效用的發(fā)揮。

第二，上市公司傾向于采用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和其他指標組合的形式。在已披露方案的樣本公司中，有134家采用加權(quán)平均ROE和另一指標組合，24家采用加權(quán)平均ROE、凈利潤增長率和另一指標組合，兩種組合方式合計占樣本總數(shù)的72.15%。

第三，上市公司傾向于選擇以業(yè)績?yōu)閷虻闹笜私M合，相似程度較高，存在明顯的從眾傾向。雖然有少數(shù)公司嘗試采用經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、現(xiàn)金營運指數(shù)等指標，但還是未能很好地響應(yīng)《通知》對完善股權(quán)激勵業(yè)績考核體系的要求。[6]

第四，部分公司采用財務(wù)指標和市場指標組合的方式，值得借鑒。2006年鵬博士、2008年大連國際和名流置業(yè)、2009年方圓支承將業(yè)績考核與市值考核相結(jié)合，能夠更全面地考察激勵對象的行為，從而加強股權(quán)激勵的約束力度。[7]

呂長江等（2009）也指出，目前我國不少股權(quán)激勵方案中選取的考核指標單一且相似，反映出不少公司并沒有認真設(shè)置激勵條件，而只是把考核指標作為一種擺設(shè)。本文的統(tǒng)計結(jié)果從一定程度上證實了呂長江等人的觀點。

三、完善股權(quán)激勵機制的政策建議

（一）宏觀層面的建議

1．強化資本市場有效性

股權(quán)激勵的作用機理與整個資本市場息息相關(guān)，股權(quán)激勵機制的有效運作也有賴于資本市場的健全，股權(quán)激勵效用的有效發(fā)揮需要成熟完善的市場做支撐。股權(quán)激勵之所以在西方國家得到廣泛而且成功的實施，主要歸功于其發(fā)達高效的資本市場?？梢姡谥袊鲜泄就菩泄蓹?quán)激勵機制，首先需要為股權(quán)激勵的實施營造一個良好的外部環(huán)境。因此，必須進一步加快發(fā)展中國的資本市場，培育有效的證券市場，強化市場監(jiān)管和信息披露，倡導理性投資理念，引導中國資本市場健康、穩(wěn)定、高效、持續(xù)發(fā)展。

2．完善股權(quán)激勵相關(guān)法律法規(guī)

規(guī)范化股權(quán)激勵的推進有賴于政策法規(guī)的有效支撐，伴隨著股權(quán)激勵在中國的持續(xù)實踐和推廣，股權(quán)激勵在實施過程中難免會暴露一些問題，因此迫切需要法律法規(guī)的持續(xù)更新，有針對性地指導股權(quán)激勵實施的各環(huán)節(jié)，從而實現(xiàn)真正意義的有法可依，有章可循。

具體而言，現(xiàn)有的股權(quán)激勵相關(guān)法規(guī)并沒有明確規(guī)定上市公司實施股權(quán)激勵的有效期限，從而給了上市公司較大的自主選擇空間，乃至現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵計劃設(shè)置的激勵有效期普遍較短，影響股權(quán)激勵長期效用的發(fā)揮，這個問題值得關(guān)注。因此，迫切需要政策法規(guī)針對激勵有效期制定更為明確的規(guī)定，結(jié)合現(xiàn)階段已有的股權(quán)激勵方案，識別可能存在的問題，及時完善相關(guān)法規(guī)。

此外，《備忘錄2號》和《通知》雖然都針對股權(quán)激勵計劃中業(yè)績考核指標的設(shè)置進行了相關(guān)規(guī)定，但也只是建議性的，激勵條件實質(zhì)上是由公司自己制定，從而導致現(xiàn)有方案呈現(xiàn)很大程度上的主觀目的性。筆者認為，激勵條件是衡量激勵對象能否行權(quán)的標準，完善股權(quán)激勵業(yè)績考核體系更多體現(xiàn)的應(yīng)該是要求，而不僅僅是建議，證監(jiān)會應(yīng)該加強對公司股權(quán)激勵方案的監(jiān)督和指導。

（二）微觀層面的建議

1．把握推出股權(quán)激勵計劃的時機

股權(quán)激勵計劃的推出，應(yīng)該充分考慮公司內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化，順應(yīng)市場發(fā)展的趨勢，如果時機不對，很容易導致股權(quán)激勵計劃的被迫終止。對已公告股權(quán)激勵計劃實施進展的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年公告股權(quán)激勵計劃的66家上市公司中有49家先后宣布暫?；蚪K止實施，2008年宏觀經(jīng)濟的動蕩使得已公告的股權(quán)激勵計劃若繼續(xù)實施根本無法發(fā)揮應(yīng)有的激勵效用，因此諸多公司不得不叫停。

此外，《備忘錄3號》明確規(guī)定，股權(quán)激勵計劃備案過程中，上市公司不得隨意提出修改，董事會審議通過撤銷實施股權(quán)激勵的，自決議公告之日起6個月內(nèi)，上市公司不得再次審議和公告股權(quán)激勵計劃。因此，上市公司推出股權(quán)激勵計劃時，務(wù)必要慎重權(quán)衡并審時度勢，充分考慮宏觀環(huán)境和市場因素。

2．適當延長激勵計劃有效期

激勵有效期是激勵計劃的時間長度。有效期越長，激勵對象行權(quán)的門檻越高，由于每期都要面臨激勵條件的約束，其操縱行權(quán)指標的能力被顯著地削弱。此外，較長的激勵有效期可以減少每期行權(quán)的數(shù)量，從而削弱了高管通過操縱股價來集中獲得高額收益的能力?，F(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵方案設(shè)置的激勵期限不夠長，然而，股權(quán)激勵作為一種長期激勵機制，只有在較長的時間內(nèi)才能發(fā)揮明顯的激勵效果。

3．強化激勵條件的約束力

激勵條件是衡量激勵對象能否行權(quán)的標準。嚴格的激勵條件必定更具有激勵作用，反之，形式主義的激勵條件則無法對激勵對象的行權(quán)資格設(shè)置實質(zhì)性門檻，導致整個股權(quán)激勵計劃都無法實現(xiàn)真正的激勵作用。激勵條件應(yīng)該成為上市公司績效提升的助推器，而不是簡單造富的工具。因此業(yè)績考核指標應(yīng)該全面合理，一方面，激勵計劃設(shè)定的業(yè)績考核指標應(yīng)該綜合全面，且與公司的戰(zhàn)略目標保持一致，從而促進公司的持續(xù)健康發(fā)展；另一方面，設(shè)置的業(yè)績考核指標值應(yīng)該科學合理，強化對激勵對象的約束力。

參考文獻：

[1]中國證監(jiān)會.上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）[Z]. 2005.

[2]國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會.國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法[Z].2006.

[3]中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部.股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄1、2、3號[Z].2008.

[4]李豫湘，劉棟鑫.淺析我國上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀[J].會計之友，2009（5）：98-99.

[5]呂長江，許靜靜，嚴明珠，等.上市公司股權(quán)激勵制度設(shè)計：是激勵還是福利[J].管理世界，2009（9）：53-61.

[6]鞏娜.上市公司管理者股權(quán)激勵現(xiàn)狀[J].經(jīng)濟導刊，2010（4）：82-83.

[7]和君咨詢.《2006―2009中國股權(quán)激勵年度報告》[Z].2010.

Study on the Implementation Status of Equity Incentive in China’s Listed Companies

WANG Di-hua1，2

（School of Accounting, Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025, China; 2. China Internal Control Research Center, Dalian 116025, China)

公司的股權(quán)激勵計劃范文第3篇

中糧地產(chǎn)股權(quán)激勵方案的通過至少說明國家已經(jīng)發(fā)出一個信號，即管理層對已沉寂半年的股權(quán)激勵開放的信號

日前，中糧地產(chǎn)(000031SZ)公告稱，該公司首份股權(quán)激勵計劃及考核辦法經(jīng)董事會通過，將向高管團隊以及核心骨干授予308.64萬份股票期權(quán)。

中糧地產(chǎn)的股權(quán)激勵計劃的實施，表明中糧地產(chǎn)對未來三年公司業(yè)績是有信心的。

另外，中糧地產(chǎn)的股權(quán)激勵方案的通過至少說明國家已經(jīng)發(fā)出一個信號，就是管理層對已沉寂半年的股權(quán)激勵開放的信號。但是，業(yè)內(nèi)人士認為，這并不會刺激其它地產(chǎn)公司效仿。

中糧方案出爐

受股權(quán)激勵計劃的實施這個利好消息的刺激，12月20日，中糧地產(chǎn)在10：30復牌后不到10分鐘就被拉升至漲停。

據(jù)悉，中糧的激勵方案為：在滿足授予條件時，公司將無償授予部分高管308.64萬份股票期權(quán)，每份股票期權(quán)擁有在可行權(quán)日起五年的行權(quán)有效期內(nèi)，在滿足一定業(yè)績條件下，以約定的行權(quán)價格購買一股公司股票的權(quán)利。

公司首期股權(quán)激勵草案顯示，在該計劃實施前一年業(yè)績需要達到兩個條件：條件一是年凈利潤增長率達到或超過20%且不低于近3年平均水平或同行業(yè)平均水平；條件二是年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達到或超過10%且不低于近3年平均水平或同行業(yè)平均水平。

中糧地產(chǎn)的首期激勵幅度只占總股本的0.34%，而之前很多上市公司的幅度都達到了總股本的10%。對此，中糧集團相關(guān)人士表示，這在很大程度上保護了中小投資者的利益。

業(yè)內(nèi)普遍認為，中糧地產(chǎn)股權(quán)激勵的實施業(yè)績條件并不高，未來實現(xiàn)激勵的業(yè)績條件不難。

這次股權(quán)激勵創(chuàng)造性地提出了激勵收益限額制度――三批行權(quán)股份中，如果某一批股權(quán)激勵累計賬面收益超過授予時薪酬總水平的50%，該批剩余的期權(quán)將不再行使。

某上市地產(chǎn)公司的內(nèi)部人員說：“股權(quán)激勵的實施表明中糧地產(chǎn)至少對未來三年的業(yè)績是有信心的?！?/p>

股權(quán)激勵再開閘

上市公司股權(quán)激勵于2006年開始。證監(jiān)會出臺《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，國資委也為國企管理層增量持股解禁。

因此，今年上半年之前，先后有40多家公司實施了股權(quán)激勵。但是，2007年3月，證監(jiān)會開展了上市公司治理專項活動，要求上市公司只有完成公司治理整改報告后才能報送股權(quán)激勵材料。

股權(quán)激勵因此沉寂了長達半年的時間。2007年，只有5、6家公司推出股權(quán)激勵方案。這次中糧地產(chǎn)推出的股權(quán)激勵是下半年來的首度開閘。

上述上市地產(chǎn)公司的內(nèi)部人員對記者說：“中糧地產(chǎn)股權(quán)激勵的推出至少說明國家已經(jīng)發(fā)出一個信號，就是管理層對股權(quán)激勵開放的信號?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士也普遍認為，隨著公司治理專項活動接近尾聲，上市公司股權(quán)激勵將會再度開閘。

業(yè)界傳聞?wù)猩痰禺a(chǎn)早有實施股權(quán)激勵的計劃。

記者從招商地產(chǎn)的內(nèi)部人員了解到：“招商地產(chǎn)明年也要爭取實施股權(quán)激勵，計劃在股權(quán)期權(quán)和限制性股票兩種方式中選擇其一。至于最終采用何種方式，正在與國資委的溝通中。招商地產(chǎn)原打算借股改的機會，行使股權(quán)激勵，但是由于怕影響股改的進度，所以一直沒有啟動?！?/p>

股權(quán)激勵就是把管理層與公司利益捆綁到一起，在國外，如果一個公司沒有股權(quán)激勵，那么這個公司的制度就是不健全的。但是在國內(nèi)實施股權(quán)激勵的上市公司還占很小的部分。

但是，有業(yè)內(nèi)人士對記者說：“中糧地產(chǎn)的股權(quán)激勵不會刺激其它地產(chǎn)公司效仿。因為為避免國有資產(chǎn)的流失，上市公司中的國資控股公司實施股權(quán)激勵的方案要報送國資委審批，服從國資委的要求。中糧地產(chǎn)的股權(quán)激勵方案在國資委論證的時間超過兩個月。再如招商地產(chǎn)就要由大股東招商局通盤考慮下屬的上市公司，經(jīng)過詳細論證，再與國資委溝通才能最終定下來?！?/p>

而一些股權(quán)比較分散的、國資控股比例很小的地產(chǎn)公司，在股權(quán)激勵方面則比較靈活。比如率先實施股權(quán)激勵的萬科。

萬科于2006年3月份推出股權(quán)激勵方案，這是房地產(chǎn)行業(yè)，也是A股市場上最早實施股權(quán)激勵的公司。

當時，萬科總經(jīng)理郁亮表示，萬科將借助這一中長期激勵計劃，在對公司內(nèi)部的優(yōu)秀人才進行獎勵的同時，慧眼識英雄，把行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀人才也吸引到萬科來。業(yè)內(nèi)也認為三年后萬科的管理層將出現(xiàn)一批千萬富翁。

公司的股權(quán)激勵計劃范文第4篇

一、我國股權(quán)激勵相關(guān)政策

2006年1月1日起證監(jiān)會的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》開始施行，該辦法是上市公司推進股權(quán)激勵的首個規(guī)范，為上市公司股權(quán)激勵方案設(shè)計提供了政策指引。隨著《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》、《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄》等相關(guān)文件的陸續(xù)頒布，我國的股權(quán)激勵也日趨走上了規(guī)范化的軌道，對股權(quán)激勵方案的授予對象、行權(quán)條件、行權(quán)期限等重要方面都陸續(xù)地加以明確，為上市公司實施股權(quán)激勵計劃提供了重要依據(jù)。本文搜索了的近年來各部委為了規(guī)范股權(quán)激勵的相關(guān)政策法規(guī)，進行了匯總。具體股權(quán)激勵政策如表1所示。

二、我國上市公司股權(quán)激勵方案現(xiàn)狀

本文以2006 年我國《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》實施為背景，利用國泰安的CSMAR數(shù)據(jù)庫，搜集自2006年1月1日起，至2010年9月30日止，所有公布過股權(quán)激勵方案的上市公司的資料，對其激勵方案進行查閱分析，總結(jié)歸納我國上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀如下：

（一）股權(quán)激勵的模式主要是股票期權(quán) 目前上市公司實施股權(quán)激勵采取的激勵模式主要可以分為三類：一類是股票期權(quán)，一類是限制性股票，還有就是其它方式。在公布方案的169家上市公司中，共有132家選擇了股票期權(quán)模式，占公布股權(quán)激勵方案的上市公司數(shù)量的78.11%，另有33家選擇限制性股票模式，采用其它混合模式的有4家，分別為廣州國光、華菱管線、得潤電子、方圓支承。

（二）定向增發(fā)成首選股票來源 《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》規(guī)定，擬實行股權(quán)激勵計劃的上市公司，可以根據(jù)本公司實際情況，通過以下方式解決標的股票來源：向激勵對象發(fā)行股份；回購本公司股份；法律、行政法規(guī)允許的其他方式。《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄2號》對股份來源明確規(guī)定為，股東不得直接向激勵對象贈予（或轉(zhuǎn)讓）股份。股東擬提供股份的，應(yīng)當先將股份贈予（或轉(zhuǎn)讓）上市公司，并視為上市公司以零價格（或特定價格）向這部分股東定向回購股份。然后，按照經(jīng)證監(jiān)會備案無異議的股權(quán)激勵計劃，由上市公司將股份授予激勵對象。上市公司對回購股份的授予應(yīng)符合《公司法》規(guī)定，即必須在一年內(nèi)將回購股份授予激勵對象。

從筆者搜集的樣本情況來看，上市公司實施股權(quán)激勵在股票來源選擇上，采用定向增發(fā)的有146家，占總樣本的86%，是股權(quán)激勵股票來源的首選，采用二級市場回購和大股東轉(zhuǎn)讓分別只占8%和6%，2008年以后大股東轉(zhuǎn)讓退出了歷史舞臺。

（三）激勵對象主要是公司高管 《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》規(guī)定， 股權(quán)激勵計劃的激勵對象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，以及公司認為應(yīng)當激勵的其他員工，但不應(yīng)當包括獨立董事。股權(quán)激勵計劃經(jīng)董事會審議通過后，上市公司監(jiān)事會應(yīng)當對激勵對象名單予以核實，并將核實情況在股東大會上予以說明。

盡管《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》規(guī)定，股權(quán)激勵對象主要指上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他員。但事實上，股權(quán)激勵對象主要是公司高管。根據(jù)我們整理的國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫股權(quán)激勵的上市公司樣本分析，上市公司股權(quán)激勵對象在激勵總量中所占比例較大，管理層激勵所占的比例從1.5％～100％，而核心技術(shù)人員所占的比例從0～98.5％。高管權(quán)益比例占57%，而核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員的權(quán)益比例占37%。

（四）行權(quán)條件指標單一 《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)激勵制度有關(guān)問題的通知》規(guī)定，上市公司實施股權(quán)激勵，應(yīng)建立完善的業(yè)績考核體系和考核辦法。業(yè)績考核指標應(yīng)包含反映股東回報和公司價值創(chuàng)造等綜合性指標，如凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟增加值（EVA）、每股收益等；反映公司贏利能力及市場價值等成長性指標，如凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、公司總市值增長率等；反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標，如主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重、現(xiàn)金營運指數(shù)等。上述三類業(yè)績考核指標原則上至少各選一個。相關(guān)業(yè)績考核指標的計算應(yīng)符合現(xiàn)行會計準則等相關(guān)要求。股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄3號規(guī)定：公司設(shè)定的行權(quán)指標須考慮公司的業(yè)績情況，原則上實行股權(quán)激勵后的業(yè)績指標（如：每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率等）不低于歷史水平。此外，鼓勵公司同時采用下列指標：（1）市值指標：如公司各考核期內(nèi)的平均市值水平不低于同期市場綜合指數(shù)或成份股指數(shù)；（2）行業(yè)比較指標：如公司業(yè)績指標不低于同行業(yè)平均水平。本文分析了2006年以來公布股權(quán)激勵方案的169家上市公司，對激勵方案中選用的行權(quán)條件指標進行了整理，具體情況如下表2所示。

從表2可以看出，我國上市公司股權(quán)激勵方案當中，行權(quán)條件指標多以凈利潤（增長率）與凈資產(chǎn)收益率這兩個指標為主。EVA、非財務(wù)指標等幾乎在激勵方案中沒有應(yīng)用。

（五）激勵有效期限長的股權(quán)激勵方案不多 《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》規(guī)定，股票期權(quán)授權(quán)日與獲授股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于1年。股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計算不得超過10年?！秶锌毓缮鲜泄荆ň硟?nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》規(guī)定，股權(quán)激勵計劃的有效期自股東大會通過之日起計算，一般不超過10年。股權(quán)激勵計劃有效期滿，上市公司不得依據(jù)此計劃再授予任何股權(quán)。在股權(quán)激勵計劃有效期內(nèi)，每期授予的股票期權(quán)，均應(yīng)設(shè)置行權(quán)限制期和行權(quán)有效期，并按設(shè)定的時間表分批行權(quán)：行權(quán)限制期為股權(quán)自授予日（授權(quán)日）至股權(quán)生效日（可行權(quán)日）止的期限。行權(quán)限制期原則上不得少于2年，在限制期內(nèi)不可以行權(quán)。 行權(quán)有效期為股權(quán)生效日至股權(quán)失效日止的期限，由上市公司根據(jù)實際確定，但不得低于3年。

根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫相關(guān)的數(shù)據(jù)計算，我國上市公司股權(quán)激勵計劃總體上就的平均有效期為5.4年，具體如表3所示。大多公司的激勵期限是按照相關(guān)的規(guī)定要求設(shè)計的，激勵期限長的不多。

三、我國上市公司股權(quán)激勵方案存在的問題

（一）股權(quán)激勵方案有“擇機”之嫌 筆者分析了推出股權(quán)激勵方案的上市公司家數(shù)的年度分布情況，研究發(fā)現(xiàn)，上市公司股權(quán)激勵方案年度分布不均衡。其中，2006年43家，2007年13家，2008年66家，2009年18家，2010年29家，最多的年度是2008年，2007年數(shù)量最少。我國上市公司股權(quán)激勵管理辦法規(guī)定，行權(quán)價格不應(yīng)低于下列價格較高者：（1）股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標的股票收盤價；（2）股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內(nèi)的公司標的股票平均收盤價。結(jié)合滬深股市走勢變化分析發(fā)現(xiàn)，在滬深300指數(shù)最高的時期（2007年三季度），幾乎沒有上市公司推出股權(quán)激勵方案。這種現(xiàn)象某種程度上可以認為是管理層對股權(quán)激勵方案推出時機的有意安排，有擇機推出的機會主義之嫌。

（二）股權(quán)激勵方案行權(quán)收益過大 根據(jù)筆者的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自上市公司2006年以來，到目前為止，已有18家公司完成了期權(quán)激勵。我們按照股權(quán)激勵公告中所公布的授予日、限制期或鎖定期，計算出限制或鎖定期結(jié)束日，再查詢限制或鎖定期結(jié)束日股價，然后將其與授予價進行比較，得出股權(quán)激勵每股收益，再乘以授予權(quán)益總數(shù)，即為每個上市公司的激勵對象獲得的行權(quán)收益。行權(quán)收益的計算公式為：股權(quán)激勵對象獲得的行權(quán)收益=（限制或鎖定期結(jié)束時股價-授予價）×授予權(quán)益總數(shù)。我國滬深A(yù)股上市公司股權(quán)激勵計劃的行權(quán)收益如表4所示。

從 18家已經(jīng)完成期權(quán)激勵的公司看，在不考慮除權(quán)和分紅的情況下，每家平均行權(quán)收益為1.31億元人民幣。最高可獲行權(quán)收益10.55億元。股權(quán)激勵對象大多是公司高管，可謂是公司高管的“盛宴”。

（三）激勵方案缺乏長期效應(yīng) 目前，我國上市公司的激勵方案中，股權(quán)授予數(shù)量基本達到上市公司股權(quán)激勵政策要求的授予數(shù)量的上限，因此，股權(quán)激勵帶有一次性的特點。而且，實行股權(quán)激勵的公司實施股權(quán)激勵更多地被人認為是過去的經(jīng)營成果分享，而不是為了公司的未來的長遠發(fā)展而采取的一項激勵措施。激勵期限的上限是10年只有有限的幾家選擇10年為激勵期限，基本設(shè)計思路是不違規(guī)為基準，與規(guī)范要求的最低水平持平，激勵方案缺乏長期效應(yīng)。

四、我國上市公司充分發(fā)揮股權(quán)激勵作用的對策

（一）強化約束機制 要大力加強上市公司高管層的約束機制，一方面，要強化信息披露，嚴格會計審計制度；另一方面，通過薪酬委員會等代表股東利益的機構(gòu)加強監(jiān)督。股權(quán)激勵不是一個孤島，它和公司治理等配套制度密切相關(guān)。只有完善所有權(quán)結(jié)構(gòu)，提高董事會的獨立性和有效性，發(fā)揮內(nèi)部和外部的監(jiān)督作用，才能充分發(fā)揮投權(quán)激勵的作用。

（二）建立健全經(jīng)理人選拔、評價機制 股權(quán)激勵手段的有效性在很大程度上取決于經(jīng)理人選拔機制。上市公司高管人員的任用和選拔只有引入競爭機制，才能真正地引起他們的緊迫感，才能使經(jīng)理人的行為符合股東的長期利益。不僅是內(nèi)在的利益驅(qū)動，其他各種外在的影響也起著舉足輕重的作用。通過建立經(jīng)理人的市場選擇機制、經(jīng)理人的業(yè)績市場評價機制、經(jīng)理人行為控制約束機制和綜合激勵機制能夠有助于激勵約束經(jīng)理人的經(jīng)營管理行為，也可通過這些有效的機制來促使股權(quán)激勵發(fā)揮相應(yīng)的作用。

（三）營造健康的市場環(huán)境 股權(quán)激勵發(fā)揮作用必須具備三個條件：一是健全的股票市場，股票市場健康有效地運行，可以使股價的波動與上市公司經(jīng)營狀況高度相關(guān)，從而減少評價股權(quán)激勵效果的噪音；二是競爭的商品市場，競爭的商品市場可以使企業(yè)的盈利水平與企業(yè)的經(jīng)營直接相關(guān)，經(jīng)營狀況反映企業(yè)經(jīng)營能力；三是規(guī)范的會計市場，會計師事務(wù)所、審計師事務(wù)所等中介機構(gòu)能獨立行使職能，客觀地發(fā)揮鑒證職能。

參考文獻：

［1］呂長江、鄭慧蓮、嚴明珠、許靜靜：《上市公司股權(quán)激勵制度設(shè)計：是激勵還是福利》，《管理世界》2009年第9期。

［2］寧向東：《公司治理理論》，中國發(fā)展出版社2005年第1期。

公司的股權(quán)激勵計劃范文第5篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；問題；建議

一、股權(quán)激勵

在所有者與經(jīng)營者的委托關(guān)系中，存在由于信息不對稱導致的管理層的道德風險和逆向選擇，需要通過激勵和約束機制來引導管理者，避免管理者的短期行為，從而產(chǎn)生了股權(quán)激勵。

股權(quán)激勵能夠在一定程度上緩和管理層和股東之間的委托矛盾。股權(quán)激勵使得管理層持有上市公司部分股權(quán)，一方面激發(fā)管理層自覺積極的努力經(jīng)營公司業(yè)務(wù)，提高公司業(yè)績，實現(xiàn)股東和管理層的利益共同增加；另一方面，管理層同時承擔經(jīng)營風險，分擔公司的損失，這樣會迫使管理層努力工作。

股權(quán)激勵會給公司帶來很多的好處，不可否認的是它也存在其弊端，如果使用不當?shù)脑捒赡軙砗車乐氐暮蠊?。首先，股?quán)激勵會事股權(quán)分散，股權(quán)的分散對于控股股東來說是具有很大風險的，會使其控制權(quán)減弱，公司股東數(shù)量過多并且內(nèi)部員工持股比例較大時，會弱化原股東尤其是控股股東的話語權(quán)，可能會與股權(quán)激勵的初衷相悖。其次，如果激勵的股權(quán)占薪酬總額比例過大，員工努力工作并不會帶來工資的提升，因此會打擊員工工作激情，貨幣工資過少也會影響員工生活條件。最后，激勵可能分配不公，當股權(quán)激勵政策與工作績效不掛鉤時，會打擊員工工作的積極性。

二、我國股權(quán)激勵實施過程中存在的問題

股權(quán)激勵自身存在的復雜性，我國上市公司在實施股權(quán)激勵的過程中還存在一些問題，歸納起來主要有以下三個方面：

1、公司治理中內(nèi)部人控制問題嚴重

在我國許多上市公司的真正控制者或掌握實際控制權(quán)的人是公司的實際執(zhí)行者或經(jīng)營管理者，而不是股東。在這種情況下，只能是管理層自己激勵自己，股權(quán)激勵就沒有違背了其初衷，并且對激勵計劃的實施缺乏有效監(jiān)控，可能引發(fā)公司管理層在實施激勵計劃前刻意降低公司收益率，進而壓低股價，甚至利空以打壓股價以獲得超額收益。如果激勵計劃不能代表股東的真實意圖，就可能被公司管理層所濫用，而管理者在制定激勵計劃時損害股東利益的情形就難于避免。

2、還未建立有效的績效考核指標體系

股權(quán)激勵制度設(shè)計的關(guān)鍵在于授予被激勵對象的激勵和約束。這需要建立一套完整的業(yè)績評價制度，目前上市公司推出的激勵計劃主要是與財務(wù)指標掛鉤，而財務(wù)指標是最容易被高管等被激勵對象所操縱的。因此，除財務(wù)指標這一定量指標外，還應(yīng)設(shè)計必要的定性指標。即考核被激勵對象的品德、執(zhí)業(yè)能力、職業(yè)水平等，但這些定性的指標又難以考核。因此實施起來存在一定的困難

3、具體實施過程中面臨一定的法律法規(guī)限制

目前我國向內(nèi)部增發(fā)新股和股票回購這兩個股權(quán)激勵計劃中的股票來源渠道都受到一定的限制。例如我國《公司法》規(guī)定，除發(fā)起人認購股票外?！捌溆喙善睉?yīng)當向社會公開募集，上市公司新發(fā)行的股票應(yīng)向原股東配售或向社會公開募集，公司一般不得留置”。這就排除了公司在首次公開發(fā)行時預(yù)留股份以備將來實施股權(quán)激勵的可能。

4、資本市場環(huán)境尚未完全成熟

我國的資本市場有效性不高，投機現(xiàn)象和內(nèi)部勾結(jié)現(xiàn)象嚴重，股價難以和公司業(yè)績掛鉤，無法反映上市公司的真正價值，降低了股權(quán)激勵的效果。以投機易為主所引起的價格變化既不能向企業(yè)的經(jīng)理人傳遞多少有意義的投資信號，也不能對公司的盈利能力和經(jīng)理人的努力水平給予客觀的市場評價。

我國資本市場上股票價格的漲跌受到國家政策、經(jīng)濟周期、市場投機、公眾信心等諸多因素的影響，而高管人員的努力導致的業(yè)績變化只是導致股票價格變化的原因之一。即使公司的業(yè)績提升了，公司股價也未必上漲或達到應(yīng)有的上漲幅度?？赡艹霈F(xiàn)公司業(yè)績并未下滑而公司的股價卻大幅下跌的情況，也可能出現(xiàn)業(yè)績下滑而股價大幅上漲的情形，進而大大削弱股票期權(quán)的激勵作用。這樣，激勵對象的努力就得不到回報，股權(quán)激勵效果可能會降低。

三、對我國上市公司更好使用股權(quán)激勵政策的建議

1、健全公司治理結(jié)構(gòu)

股權(quán)激勵如果要充分發(fā)揮作用，企業(yè)內(nèi)部要建立起有效的約束機制來制約利益相關(guān)方。首先，對于公司的董事會建設(shè)，要建立起規(guī)范合理的董事會制度，監(jiān)事會的獨立性和監(jiān)督作用也要加強。其次，對于贈與時間、贈與條件、行權(quán)價格、行權(quán)時間都需要進行科學合理的規(guī)定。最后，建立和完善公司內(nèi)部競爭制度。

2、確立有效的績效考核指標

績效考核是通過考核績效指標的量化來體現(xiàn)的。效績考核指標應(yīng)綜合考慮公司的資產(chǎn)運營狀況、盈利能力，比如引進杜邦分析體系。也可以與平衡記分卡的使用相結(jié)合。同時對凈資產(chǎn)收益率進行因素分析，分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、財務(wù)杠桿、銷售凈利率的變動對公司業(yè)績的影響，為企業(yè)運營活動提供指導。但這些做法會使企業(yè)治理成本上升，管理層和股東應(yīng)進行權(quán)衡。

3.完善股權(quán)激勵相關(guān)法律法規(guī)

我國上市公司推行股權(quán)激勵的時間尚短，在未來股權(quán)激勵的過程中還會出現(xiàn)新的問題，相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)范制度還需要不斷的進一步完善。監(jiān)管部門要嚴格審核上市公司股權(quán)激勵方案，同時在上市公司股票期權(quán)激勵進行過程中會不斷出現(xiàn)新問題、新挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門應(yīng)針對可能出現(xiàn)的問題提出解決的辦法，不斷規(guī)范和完善上市公司股權(quán)激勵實施所需的資本市場環(huán)境。

4.完善資本市場環(huán)境