引起金融危機(jī)的原因
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引起金融危機(jī)的原因范文第1篇
1、地產(chǎn)泡沫破裂，銀行呆賬壞賬嚴(yán)重。當(dāng)時(shí)東南亞經(jīng)濟(jì)增長相當(dāng)程度上是靠房地產(chǎn)投資拉動(dòng)的。東南亞國家在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)自由化過程中，也致力于在房地產(chǎn)業(yè)中引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。由于房地產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率高，從而吸引了大量資金，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，形成地產(chǎn)泡沫，嚴(yán)重沖擊了東南亞金融體系的穩(wěn)定性。
2、出口大幅度下降，經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況惡化。東南亞國家貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，極易受國際市場(chǎng)波動(dòng)的影響。八十年代主要出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，九十年代轉(zhuǎn)向高技術(shù)產(chǎn)品，主要是電子產(chǎn)品。1996年全球電子產(chǎn)品市場(chǎng)需求萎縮，東南亞各國出口急劇下降，如泰國出口增長率從1995年的22.15%猛降到1996年的0.11%。這對(duì)主要依靠出口增長帶動(dòng)的東南亞經(jīng)濟(jì)無疑是一個(gè)沉重打擊。
3、外債負(fù)擔(dān)沉重，構(gòu)成不合理。危機(jī)前，東南亞各國大都實(shí)行盯住匯率，并相繼放開資本賬戶的管制。八十年代中期以來，東南亞國家經(jīng)常賬戶幾乎一直存在著赤字，像泰國外債就已達(dá)850億美元，原本就不平衡的國際收支狀況雪上加霜，貨幣貶值壓力加大，最終誘使國外投資者發(fā)動(dòng)了對(duì)東南亞國家貨幣的攻擊。
4、匯率政策僵硬，金融調(diào)控機(jī)制失措，難以適應(yīng)瞬息萬變的國際金融市場(chǎng)。東南亞國家普遍實(shí)行了以盯住美元為主的一攬子貨幣匯率制度，這種制度的代價(jià)就是中央銀行難以根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化自主、靈活地實(shí)施本國貨幣政策。如，1993年和1994年泰國出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱，但中央銀行無法提高利率。而1995年和1996年美元利率開始上升，泰國經(jīng)濟(jì)陷入不景氣，這時(shí)需要降低泰銖利率，泰國銀行同樣無法實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
5、東南亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化使得泰國金融危機(jī)迅速波及其他國家。20世紀(jì)九十年代以來，東盟區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化步伐加快，使得東南亞國家間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，因此當(dāng)泰國金融當(dāng)局抵擋不住泰銖貶值被迫宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率時(shí)，國際投機(jī)勢(shì)力立即沖向其他國家的貨幣，再加上其他國家經(jīng)濟(jì)中存在的問題與泰國類似，所以金融動(dòng)蕩遍及東南亞在所難免。
6、國際游資興風(fēng)作浪是東南亞金融動(dòng)蕩的外部因素。當(dāng)時(shí)，國際金融市場(chǎng)上，日本股市復(fù)蘇，美元持續(xù)走強(qiáng)，一部分原來流入東南亞的外資紛紛撤離，從而構(gòu)成對(duì)東南亞國家貨幣的強(qiáng)大壓力。據(jù)國際貨幣基金組織粗略統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)在國際金融市場(chǎng)上流動(dòng)的短期銀行存款和其他短期證券至少有712萬億美元，并且呈現(xiàn)出與日俱增的趨勢(shì)。以索羅斯的量子基金為首的國際投機(jī)勢(shì)力在此次危機(jī)中興風(fēng)作浪，成為引發(fā)和加劇這次危機(jī)的導(dǎo)火索和罪魁禍?zhǔn)住?/p>
二、東南亞金融危機(jī)對(duì)我國的啟示
1、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)以充分利用我國的比較優(yōu)勢(shì)為主導(dǎo)。在我國目前的資本和勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)條件下，根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)建立起來的企業(yè)，一般規(guī)模不會(huì)過于巨大，多數(shù)依靠國內(nèi)自有資金即可建立起來，不會(huì)形成過渡依賴外債來發(fā)展經(jīng)濟(jì)的格局。而且，這樣的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，利潤率高，一般不會(huì)出現(xiàn)還本付息的問題。隨著資源結(jié)構(gòu)的升級(jí)，資金逐漸由相對(duì)稀缺變?yōu)橄鄬?duì)豐富，勞動(dòng)力由相對(duì)豐富變?yōu)橄鄬?duì)稀缺，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)自然要隨著比較優(yōu)勢(shì)的變化而升級(jí)。這樣按比較優(yōu)勢(shì)來發(fā)展產(chǎn)業(yè)，最有利于國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展，以及較快速地縮小和發(fā)達(dá)國家的差距。
2、在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)期，房地產(chǎn)和股市的發(fā)展容易產(chǎn)生過熱現(xiàn)象，很容易變成泡沫。政府應(yīng)考慮經(jīng)濟(jì)的合理布局，增加土地的有效供給，避免經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過渡集中于一兩個(gè)城市。在減低股市的過熱方面，政府應(yīng)避免采用金融抑制政策，讓銀行儲(chǔ)蓄有合理的利率水平。
3、在我國目前這樣的發(fā)展階段，對(duì)于外國資金應(yīng)以鼓勵(lì)直接投資為主。外國直接投資流動(dòng)性較低，不容易受心理和預(yù)期因素變動(dòng)的影響于短期間大進(jìn)大出，而使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)突然大熱，突然大冷。利用這種外國直接投資的方式還有利于外國先進(jìn)技術(shù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。同時(shí)，我國政府也可以允許一些條件成熟的中國企業(yè)到國外的資本市場(chǎng)去上市。但對(duì)開放我國的資本市場(chǎng)，允許外國資金直接炒買炒賣流動(dòng)性大的國內(nèi)股票、債券和允許國內(nèi)企業(yè)借用短期外債等融資方式，則要格外謹(jǐn)慎。
引起金融危機(jī)的原因范文第2篇
[關(guān)鍵詞] 德國 金融危機(jī) 表現(xiàn) 原因
一、危機(jī)的爆發(fā)及其表現(xiàn)
爆發(fā)于美國的次貸危機(jī)迅速?zèng)_擊了德國的金融市場(chǎng)。德國法蘭克福DAX指數(shù)在2008年9月下旬到10月下旬期間集中急速下滑，一個(gè)月內(nèi)從近6500點(diǎn)跌至近4300點(diǎn)，跌幅高達(dá)33.8%。之后的3個(gè)月，DAX指數(shù)反復(fù)震蕩，在2009年3月再次出現(xiàn)大幅下滑，失守4000點(diǎn)，上市公司的市值大幅縮水。受美國金融危機(jī)沖擊最早、最大和最直接的是德國地產(chǎn)融資抵押銀行，其旗下愛爾蘭子公司德發(fā)銀行因?yàn)槲茨芡瓿啥唐谌谫Y計(jì)劃，開始陷入危機(jī)，之后母公司德國地產(chǎn)融資抵押銀行受到影響，股價(jià)一落千丈，出現(xiàn)了700億到1000億歐元的資金缺口，瀕臨破產(chǎn)，而2007年德國地產(chǎn)融資抵押銀行稅前還實(shí)現(xiàn)了8.62億歐元的利潤。不僅地產(chǎn)融資抵押銀行遭到重創(chuàng)，絕大多數(shù)德國金融巨頭也都未能幸免。2008年德意志銀行這家德國最大的金融機(jī)構(gòu)稅前虧損57億歐元，稅后虧損額也高達(dá)39億歐元。德國第二大金融機(jī)構(gòu)――德國商業(yè)銀行僅實(shí)現(xiàn)300萬歐元的稅后利潤，而運(yùn)營虧損高達(dá)3.78億歐元。德國安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)凈虧損24億歐元。而德國郵政銀行則自1996年以來首次出現(xiàn)8.21歐元的赤字。此外，部分德國州立銀行因?yàn)楣善贝蟮?、購買雷曼兄弟有毒證券、受到冰島破產(chǎn)等因素的影響，出現(xiàn)巨額虧損，比如巴伐利亞州州立銀行2008年虧損就高達(dá)50億歐元。
接著，金融危機(jī)的影響逐漸蔓延到德國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。
1.經(jīng)濟(jì)增長放緩。德國國內(nèi)生產(chǎn)總值在2008年仍然實(shí)現(xiàn)了1.3%的增長，但是與2006的3.0%和和2007年的2.5%的經(jīng)濟(jì)增長相比，增長明顯放緩。其中，2008年的前三個(gè)季度運(yùn)行良好，德國GDP同比分別增長了2.8%、2.0%、0.8%，但是第四季度出現(xiàn)明顯下滑，同比增長出現(xiàn)負(fù)數(shù)，為1.6%。隨著金融危機(jī)的負(fù)面影響在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的逐漸顯現(xiàn)，德國經(jīng)濟(jì)在2009年第一季度進(jìn)一步惡化，與前一季度相比德國國內(nèi)生產(chǎn)總值下滑了3.8%，這已經(jīng)是連續(xù)四個(gè)季度德國GDP環(huán)比增長出現(xiàn)負(fù)數(shù)。而與去年同期相比，德國經(jīng)濟(jì)更是萎縮了6.7%，創(chuàng)造了自1970年有季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來單個(gè)季度GDP下滑幅度的記錄。德國經(jīng)濟(jì)增長的總體放緩在德國的支柱產(chǎn)業(yè)――制造業(yè)上表現(xiàn)出來，從2008年5月開始，德國加工制造業(yè)獲得訂單指數(shù)與上一年同期相比增長率一直為負(fù)；進(jìn)入2009年，情況進(jìn)一步惡化，1月份和2月份的獲得訂單指數(shù)同比分別下滑了36.8%和38.3%。從銷售來看，2009年2月德國汽車整車及零部件的實(shí)際銷售額同比下降了39.6%，其中德國國內(nèi)減少了30.4%，而在國外下降了44.5%；金屬制造加工業(yè)的實(shí)際銷售額與2008年2月相比下滑了29.9%；機(jī)械行業(yè)和化學(xué)工業(yè)的銷售情況同樣十分暗淡，2009年2月同比分別下滑了22.3%和25.8%。
2.投資減少。投資額2008年第四季度出現(xiàn)了負(fù)增長。剔除價(jià)格因素以后，德國2008年第四季度的投資同比減少了其中機(jī)器及設(shè)備投資同比下降了住宅投資降低了0.8%，建筑物投資增長了0.7%
3.出口受阻。德國的出口受到金融危機(jī)的沖擊最大。2008年第四季度的出口同比減少了5.2%，環(huán)比下降了7.3%，這是自1993年第三季度以來出口減幅最大的季度。與2008年同期相比，2009年1月份和2月份的出口分別下降了20.7%和23.3%，其中對(duì)歐盟其他國家的出口下滑幅度要大于對(duì)世界其他國家的出口。2009年2月份，德國對(duì)非歐盟國家的出口同比減少了20. 65%，而對(duì)歐盟國家的出口同比減少了24.4%。
4.失業(yè)人口增多。 2009年4月登記失業(yè)人數(shù)為385.5萬，失業(yè)率為8.6%，與上年同期相比波動(dòng)不大。但是金融危機(jī)的負(fù)面影響已經(jīng)開始在勞動(dòng)力市場(chǎng)顯現(xiàn)， 2009年3月就業(yè)人數(shù)(按照國際勞動(dòng)組織統(tǒng)計(jì)就業(yè)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù))與上一年同期相比減少了46000人，下降了0.1%，這是自2006年2月以來德國就業(yè)人數(shù)同比增長數(shù)字首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)。
二、危機(jī)爆發(fā)的直接原因和深層原因的探討
美國次貸危機(jī)無疑是重挫德法經(jīng)濟(jì)的第一推手及最直接的原因。危機(jī)前，德法國家正處于一個(gè)明顯的經(jīng)濟(jì)上升周期，經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)等宏觀指標(biāo)呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)。美國危機(jī)的外來沖擊致使德法經(jīng)濟(jì)上升的趨勢(shì)戛然而止，并跌入衰退期。具體而言，美國金融危機(jī)波及德法金融業(yè)形成金融動(dòng)蕩，造成投資和消費(fèi)需求惡化，然后傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與工業(yè)革命時(shí)期以商品全球流通為標(biāo)志的上一輪全球化相比，上世紀(jì)90年代開始的經(jīng)濟(jì)全球化的主要特征是金融的全球化，主要表現(xiàn)為宏觀上全球金融市場(chǎng)的高度統(tǒng)一對(duì)接、金融產(chǎn)品銷售的全球化和微觀上金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營方式的全球趨同。金融全球化在推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)一體化的同時(shí)，也使發(fā)端于一國的金融危機(jī)更容易演變成全球性的金融危機(jī)。美國次貸危機(jī)從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2008年9月美國雷曼公司的轟然垮塌更是拉開了自1929年1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來最嚴(yán)重的全球性金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕。此次危機(jī)對(duì)德、法兩國經(jīng)濟(jì)的影響路徑是先金融，后實(shí)體。金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊主要有兩條途徑：一是金融危機(jī)引發(fā)信貸危機(jī)。金融危機(jī)造成金融機(jī)構(gòu)喪失相互間信任，擔(dān)心借出去的資金收不回來，因此不愿意互借資金，造成資金流通不暢，間接導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)特別是中小企業(yè)無法獲得充足的信貸，陷入融資困境，無法開展必要的投資和經(jīng)營活動(dòng)；二是金融危機(jī)使得消費(fèi)者和投資者對(duì)未來前景信心不足，于是削減消費(fèi)和投資支出，導(dǎo)致有效需求不足，商品銷路不暢、庫存囤積，造成經(jīng)濟(jì)停滯，失業(yè)增加。
但如果僅僅是金融危機(jī)，德國分別5000億歐元的救市資金更是足以應(yīng)付，但經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然向縱深發(fā)展，德法經(jīng)濟(jì)危機(jī)還受到其他原因的影響。就德國而言，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在的問題是經(jīng)濟(jì)危機(jī)曼延的深層原因。
德國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一大問題是外貿(mào)依存過高。德國經(jīng)濟(jì)是一個(gè)“兩頭在外”的經(jīng)濟(jì)，其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴國際市場(chǎng)，所以，長期以來，德國經(jīng)濟(jì)一直存在著出口興旺而內(nèi)需不足。德國是世界第一出口大國，從2003年至2008年連續(xù)6年保持世界頭號(hào)出口大國地位，出口對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的增長貢獻(xiàn)一直保持在較高水平。2007年德國出口9690億歐元，占?xì)W盟出口額的24.9%，對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的增長貢獻(xiàn)率達(dá)近40%。2008年出口商品和服務(wù)共計(jì)11771.4億歐元，進(jìn)口10200.7億歐元，外貿(mào)依存度高達(dá)88.17%一直以來，德國的外貿(mào)出口已經(jīng)成為德國最重要的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的首要推動(dòng)力。然后，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，德國出口遭受嚴(yán)重打擊，由于德國經(jīng)濟(jì)長期內(nèi)需不足，主要依賴外貿(mào)，尤其是出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，受影響大，所以，當(dāng)國際市場(chǎng)需求下降，德國出口萎縮時(shí)，德國經(jīng)濟(jì)便立刻陷入衰退口就像多米諾骨牌，當(dāng)?shù)聡某隹谶@張骨牌倒下時(shí)，其后工人的就業(yè)率、居民的消費(fèi)力等也就紛紛跟著倒下。外需不足，內(nèi)需又由于高失業(yè)率和低購買力而雪上加霜，因此德國的經(jīng)濟(jì)無可避免地陷入到嚴(yán)重衰退之中。
而高的外貿(mào)依存需要有保持外貿(mào)優(yōu)勢(shì)的能力，而德國現(xiàn)在這種優(yōu)勢(shì)在逐漸喪失。德國經(jīng)濟(jì)以工業(yè)為主，而工業(yè)中又以傳統(tǒng)工業(yè)汽車、機(jī)械和化工為主，三者構(gòu)成德國工業(yè)的三大支柱。傳統(tǒng)工業(yè)是德國保持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國地位的基礎(chǔ)，“德國設(shè)計(jì)、他國制造”曾是德國人引以為傲的口號(hào)。但是，德國自1960年、1970年代開始的將科研重點(diǎn)過分囿于制造業(yè)相關(guān)實(shí)用技術(shù)的弊端也開始逐漸顯現(xiàn)：盡管這一選擇對(duì)保持德國在其傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)化工、電子、汽車和機(jī)械制造行業(yè)的出口優(yōu)勢(shì)頗為有效，但“人無遠(yuǎn)慮，必有近憂”。隨著全球化加速，國際競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，第三世界的不斷工業(yè)化，德國傳統(tǒng)工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正日益下降。2008年以來，一方面是受金融危機(jī)下世界經(jīng)濟(jì)疲軟，國際市場(chǎng)汽車、機(jī)械和化工產(chǎn)品需求下降的影響，另一方面，第三世界的不斷工業(yè)化多少也瓜分了原屬于德國的市場(chǎng)。20世紀(jì)90年代中期，德國曾經(jīng)試圖進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，但由于起步較晚，加之德國在尖端技術(shù)開發(fā)、利用和投資力度方面落后于美國、日本、英國等國，導(dǎo)致德國在上世紀(jì)90年代興起的信息技術(shù)的競(jìng)賽中完敗于美國等，被迫大量引人相關(guān)人才盡管目前德國在能源和環(huán)保技術(shù)方面具有相當(dāng)領(lǐng)先的地位，但仍不能成為獨(dú)樹一幟，引領(lǐng)新一輪科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，難以形成國際產(chǎn)業(yè)分工上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，直至目前，德國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍以傳統(tǒng)工業(yè)為主，依靠傳統(tǒng)工業(yè)維持經(jīng)濟(jì)的增長。
引起金融危機(jī)的原因范文第3篇
摘要：關(guān)于東亞金融危機(jī)爆發(fā)原因的研究很多。但是大多數(shù)研究沒有注意到FDI的大量流入對(duì)于東亞國家爆發(fā)金融危機(jī)的影響。雖然FDI沒有直接引起金融危機(jī)的爆發(fā)，但是它確實(shí)對(duì)危機(jī)國家經(jīng)濟(jì)脆弱性的形成發(fā)揮了作用。FDI給東道國帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)往往是潛在的，如果不能有效監(jiān)管，這種潛在金融風(fēng)險(xiǎn)就有轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能。所以，一味提高FDI的引資比重并不能使發(fā)展中國家擺脫金融危機(jī)的侵?jǐn)_，發(fā)展中國家有必要加強(qiáng)對(duì)FDI的監(jiān)管。
關(guān)鍵詞：外商直接投資(FDI)；東亞；金融危機(jī)
一、引言
關(guān)于東亞金融危機(jī)爆發(fā)原因的研究已經(jīng)很多。學(xué)者們從各個(gè)角度研究了東亞金融危機(jī)爆發(fā)的原因。有的學(xué)者從金融領(lǐng)域?qū)ふ医鹑谖C(jī)爆發(fā)的原因，認(rèn)為東亞國家采取盯住美元的匯率制度，過早對(duì)外開放資本市場(chǎng)而又缺乏有效的監(jiān)控措施，為國際投機(jī)力量的炒作提供了土壤，從而觸發(fā)了金融危機(jī)；有的學(xué)者從發(fā)展模式和體制方面研究金融危機(jī)爆發(fā)的原因。認(rèn)為東亞國家政府主導(dǎo)的管理體制和以出口為導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，通過集權(quán)型的資源配置培植主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和部分經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)，雖在特定的條件下推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的高速增長，但這種發(fā)展模式在經(jīng)濟(jì)上妨礙了資源的合理配置，在政治上滋生了權(quán)錢交易和政府腐敗，隨著國內(nèi)外環(huán)境的變化，不僅經(jīng)濟(jì)增長難以為續(xù)，而且成為經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治危機(jī)爆發(fā)的原因；有的學(xué)者從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上分析金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，認(rèn)為東亞國家基礎(chǔ)工業(yè)落后，資本貨物及中間產(chǎn)品在很大程度上依賴進(jìn)口，基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足，難以支撐經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，而大量的投資則進(jìn)入股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟(jì)”的形成，最終引發(fā)金融危機(jī)；另外還有金融監(jiān)管不力、金融和非金融部門以及政府和私人部門之間的復(fù)雜關(guān)系等原因(陳健安，2000)。歸根結(jié)底，東亞金融危機(jī)的爆發(fā)是由于經(jīng)濟(jì)中潛在的脆弱性引發(fā)了金融危機(jī)爆發(fā)的可能性，當(dāng)外部環(huán)境急劇惡化時(shí)就轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的危機(jī)。東亞經(jīng)濟(jì)中潛在的脆弱性主要指國際收支中的經(jīng)常賬戶赤字。如表1所示，1996年泰國經(jīng)常項(xiàng)目逆差占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重高達(dá)9，18％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際公認(rèn)的5％的警戒線。馬來西亞和菲律賓的經(jīng)常項(xiàng)目逆差也比較大，分別為GDP的5.99％和5.86％。1997年爆發(fā)金融危機(jī)的東亞國家，都是FDI的主要接受國。那么，F(xiàn)DI的大量流入是否是這些國家經(jīng)濟(jì)脆弱性產(chǎn)生，從而爆發(fā)金融危機(jī)的原因之一呢?筆者認(rèn)為FDI對(duì)東亞國家經(jīng)濟(jì)脆弱性的產(chǎn)生發(fā)揮了一定作用。
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引起金融危機(jī)的原因范文第4篇
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)現(xiàn)實(shí)思考
隨著經(jīng)濟(jì)的全球化以及我國逐步開放金融業(yè)，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀(jì)以來頻繁發(fā)生的金融危機(jī)卻明白無誤地昭示著金融危機(jī)的危害性。尤其是對(duì)于我們這樣一個(gè)大國而言，金融危機(jī)在某種意義上可能就是一個(gè)災(zāi)難性的結(jié)果。雖然我國迄今還未曾在發(fā)生金融危機(jī)，但是這并不意味著我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系有多么健全，而更多地可歸結(jié)為我國先前所處的封閉狀態(tài)。事實(shí)上，國外近年來關(guān)于中國爆發(fā)金融危機(jī)的論調(diào)幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯?拉迪就認(rèn)為，中國的金融危機(jī)早已成熟，唯一缺乏的是引發(fā)危機(jī)全面爆發(fā)的導(dǎo)火索（吳傳俯，2003）。更有《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2002年發(fā)表文章認(rèn)為“中國金融系統(tǒng)在走向毀滅”。雖然這些觀點(diǎn)各有其出發(fā)點(diǎn)，但是中國經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。因此，在金融開放已成為趨勢(shì)的當(dāng)前，從其他國家發(fā)生的金融危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)，防范金融危機(jī)并且增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力就更顯得迫切而重要。
一、理論綜述
關(guān)于金融危機(jī)，比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的，是全部或大部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)（資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地）價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。而近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。
（一）馬克思的金融危機(jī)理論
馬克思關(guān)于金融危機(jī)的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場(chǎng)均衡法則”的基礎(chǔ)上建立的。馬克思指出，貨幣的出現(xiàn)使商品的買賣在時(shí)間上和空間上出現(xiàn)分離的可能性，結(jié)果導(dǎo)致貨幣與商品的轉(zhuǎn)化過程出現(xiàn)不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會(huì)產(chǎn)生債務(wù)支付危機(jī)的可能性；因此，導(dǎo)致金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性的關(guān)鍵在于商品和貨幣各自不同的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)價(jià)值特性。而只要商品、貨幣存在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不可避免，并且會(huì)首先表現(xiàn)為金融危機(jī)。
馬克思進(jìn)一步指出，“一旦勞動(dòng)的社會(huì)性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個(gè)處于現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)之外的東西，獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī)，就是不可避免的。”可見，馬克思是將貨幣金融危機(jī)分為兩種類型：伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的貨幣金融危機(jī)和獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)。伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)主要是以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資本積累以及信用發(fā)展等因素為現(xiàn)實(shí)條件，而獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)則是金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。同時(shí)馬克思特別強(qiáng)調(diào)了銀行信用在緩和和加劇金融危機(jī)中的作用。
總的來說，馬克思認(rèn)為金融危機(jī)是以生產(chǎn)過剩和金融過剩為條件，表現(xiàn)為企業(yè)和銀行的流動(dòng)性危機(jī)、債務(wù)支付危機(jī)，但是其本質(zhì)上是貨幣危機(jī)。
（二）西方的金融危機(jī)理論
早期比較有影響的金融危機(jī)理論是由Fisher（1933）提出的債務(wù)－通貨緊縮理論。Fisher認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實(shí)現(xiàn)。這會(huì)引起貨幣增加，從而物價(jià)上漲；而物價(jià)上漲又有利于債務(wù)人，因此信貸會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，直到“過度負(fù)債”狀態(tài)，即流動(dòng)資產(chǎn)不足以清償?shù)狡诘膫鶆?wù)，結(jié)果引起連鎖的債務(wù)－通貨緊縮過程，而這個(gè)過程則往往是以廣泛的破產(chǎn)而結(jié)束。在Fisher的理論基礎(chǔ)上，Minsky（1963）提出“金融不穩(wěn)定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關(guān)鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論，M.H.Wolfson（1996）年提出“資產(chǎn)價(jià)格下降”理論，各自從不同方面發(fā)展了Fisher的債務(wù)－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機(jī)爆發(fā)得越來越頻繁，而且常常以獨(dú)立于實(shí)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形式而產(chǎn)生。在此基礎(chǔ)上，金融危機(jī)理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個(gè)階段。第一階段的金融危機(jī)模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發(fā)展，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)是導(dǎo)致金融危機(jī)的原因；第二階段金融危機(jī)模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預(yù)期因素，對(duì)政府與私人之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)博弈分析，強(qiáng)調(diào)金融危機(jī)由于預(yù)期因素存在的自促成性質(zhì)以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量對(duì)于發(fā)生金融危機(jī)的重要作用。1997年亞洲金融危機(jī)以后，金融危機(jī)理論發(fā)展至第三階段。許多學(xué)者跳出貨幣政策、匯率體制、財(cái)政政策、公共政策等傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析范圍，開始從金融中介、不對(duì)稱信息方面分析金融危機(jī)。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風(fēng)險(xiǎn)模型，強(qiáng)調(diào)金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)在導(dǎo)致過度風(fēng)險(xiǎn)投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用；流動(dòng)性危機(jī)模型（J.Sachs，1998），側(cè)重于從金融體系自身的不穩(wěn)定性來解釋金融危機(jī)形成的機(jī)理；“孿生危機(jī)”(Kaminsky&Reinhart,1998)，從實(shí)證方面研究銀行業(yè)危機(jī)與貨幣危機(jī)之間固有的聯(lián)系。
二、金融危機(jī)的國際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)
從歷史上看，早期比較典型的金融危機(jī)有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀(jì)90年代以來所發(fā)生的重大金融危機(jī)，并試圖從中找出導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的共同因素，以為我國預(yù)防金融危機(jī)提供借鑒。
（一）90年代一共發(fā)生了五次大的金融危機(jī)，根據(jù)時(shí)間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機(jī)
90年代初，兩德合并。為了發(fā)展東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)，德國于1992年6月16日將其貼現(xiàn)率提高至8.75％。結(jié)果馬克匯率開始上升，從而引發(fā)歐洲匯率機(jī)制長達(dá)1年的動(dòng)蕩。金融風(fēng)波接連爆發(fā)，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機(jī)制。歐洲貨幣危機(jī)出現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣一體化進(jìn)程中。從表面上看，是由于德國單獨(dú)提高貼現(xiàn)率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協(xié)調(diào)，從而從根本上違背了聯(lián)合浮動(dòng)匯率制的要求，而宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)又與歐盟內(nèi)部各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機(jī)。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對(duì)美元匯率的波動(dòng)幅度將被擴(kuò)大到15％，由于經(jīng)濟(jì)中的長期積累矛盾，此舉觸發(fā)市場(chǎng)信心危機(jī)，結(jié)果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應(yīng)聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩(wěn)定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結(jié)果國內(nèi)需求減少，企業(yè)大量倒閉，失業(yè)劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機(jī)在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機(jī)的主要原因有三：第一、債務(wù)規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)失調(diào)；第二、經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差，結(jié)果儲(chǔ)備資產(chǎn)不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機(jī)制不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機(jī)
亞洲金融危機(jī)是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區(qū)形成的多米諾骨牌效應(yīng)。這次金融危機(jī)所波及的范圍之廣、持續(xù)時(shí)間之長、影響之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動(dòng)蕩，大批金融機(jī)構(gòu)倒閉，失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)衰退，而且還蔓延到世界其它地區(qū)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重的影響。亞洲金融危機(jī)涉及到許多不同的國家，各國爆發(fā)危機(jī)的原因也有所區(qū)別。然而亞洲金融危機(jī)的發(fā)生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，金融體系脆弱，資本市場(chǎng)開放與監(jiān)控，貨幣可兌換與金融市場(chǎng)發(fā)育不協(xié)調(diào)等問題（李建軍、田光寧，1998）。
4.1998－1999年的俄羅斯金融危機(jī)
受東南亞金融危機(jī)的波及，俄羅斯金融市場(chǎng)在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，到1998年5月，終于爆發(fā)了一場(chǎng)前所未有的大震蕩，股市陷入危機(jī)，盧布遭受嚴(yán)重的貶值壓力。俄羅斯金融危機(jī)是俄羅斯政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)危機(jī)的綜合反映,被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因?yàn)?997年亞洲金融危機(jī)的影響，另一方面則是由于世界石油價(jià)格下跌導(dǎo)致其國際收支惡化，財(cái)政稅收減少。但究其根本，國內(nèi)政局動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)長期不景氣，金融體系不健全，外債結(jié)構(gòu)不合理則是深層次的原因。
5.1999－2000年的巴西金融危機(jī)
1999年1月7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財(cái)源枯竭，90天內(nèi)無力償還欠聯(lián)邦政府的154億美元的債務(wù)。這導(dǎo)致當(dāng)日巴西股市重挫6%左右，巴西政府債券價(jià)格也暴跌44%，雷亞爾持續(xù)走弱，央行行長在三周內(nèi)兩度易人。雷亞爾對(duì)美元的匯價(jià)接連下挫，股市接連下跌?！吧０托L(fēng)”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開，直接沖擊了拉美國家，歐洲、亞洲等國家的資本市場(chǎng)。巴西金融危機(jī)的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機(jī)影響導(dǎo)致國際貿(mào)易環(huán)境惡化，而其內(nèi)部原因則是公共債務(wù)和公共赤字日益擴(kuò)大，國際貿(mào)易長期逆差，宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)失誤等多種因素作用的結(jié)果。
從這幾次金融危機(jī)可以看出金融危機(jī)其實(shí)就如同達(dá)摩克利斯之劍，時(shí)時(shí)懸在各國頭上，只不過是在不同時(shí)候降落在不同國家頭上而已?？梢哉f，在全球范圍內(nèi)不同程度的金融危機(jī)幾乎年年都有。事實(shí)上，2001年再度爆發(fā)阿根廷金融危機(jī)，由此可見金融危機(jī)的頻繁性。
20世紀(jì)以來典型的金融危機(jī)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性。總的來看，金融危機(jī)的爆發(fā)是一個(gè)多種因素共同作用的結(jié)果。從發(fā)展的趨向來看，金融體系內(nèi)部越來越成為金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因。然而宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結(jié)構(gòu)往往成為醞釀金融危機(jī)的土壤，也是導(dǎo)致這幾次金融危機(jī)的共同原因。
（二）金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)
金融危機(jī)爆發(fā)頻率的增加為我國提供了重要的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。大致有以下幾點(diǎn)：
1.實(shí)施有彈性的匯率制度。對(duì)于一國經(jīng)濟(jì)而言，大致可以選擇由市場(chǎng)決定的浮動(dòng)匯率和由央行干預(yù)的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經(jīng)濟(jì)效率方面具有比較優(yōu)勢(shì)，但是央行明確承諾維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自，而浮動(dòng)匯率則可使貨幣政策能夠?qū)Ω鞣N沖擊做出反應(yīng)，從而引致較優(yōu)的宏觀經(jīng)濟(jì)績效。然而實(shí)施固定匯率制卻并非意味著絕對(duì)地固定名義匯率，而應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)調(diào)整以反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。事實(shí)證明，匯率變動(dòng)的壓力如果不能以主動(dòng)的方式加以化解，則必然就以危機(jī)的方式釋放。以墨西哥與泰國為例，僵硬的匯率制度越來越不能反映真實(shí)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，從而固定匯率的壓力越來越大，結(jié)果在投機(jī)者的沖擊下，外匯儲(chǔ)備就會(huì)下降并引發(fā)市場(chǎng)信心危機(jī)。
2.對(duì)于國際救援寧可不可抱有期望
外部貸款援助往往被認(rèn)為是最有效的反危機(jī)措施之一。來自IMF等外部貸款救援有利于穩(wěn)定幣值，恢復(fù)危機(jī)發(fā)生國的經(jīng)濟(jì)增長，但是其組織結(jié)構(gòu)決定了其職能的發(fā)揮需要以極少數(shù)國家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機(jī)與亞洲金融危機(jī)中表現(xiàn)的差異就說明了這一點(diǎn)，而這其實(shí)又是兩次危機(jī)緩解時(shí)間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至?xí)誀奚糠謬依鏋榇鷥r(jià)，并且附帶著漫長的討價(jià)還價(jià)時(shí)間，這對(duì)處于危機(jī)中的國家是極為不利的。而這其實(shí)也就是馬來西亞首相馬哈蒂爾寧愿過貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對(duì)于在金融危機(jī)以后的國際救援不應(yīng)給予太多指望。
3.適當(dāng)?shù)耐鈧?guī)模和結(jié)構(gòu)
雙缺口模型證明了發(fā)展中國家即使在較高儲(chǔ)蓄率時(shí)也必然要借助于外資和外債。事實(shí)上，外資流入為發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了極為重要的作用。但是外債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制在合理的范圍內(nèi)，尤其是對(duì)于巨額短期資金進(jìn)出應(yīng)當(dāng)適度從嚴(yán)，以減少金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。在上述的幾次金融危機(jī)中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債應(yīng)用于投資用途，而不應(yīng)用于償還舊債，更不應(yīng)當(dāng)為特權(quán)階層所揮霍。
4.宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。
總結(jié)這幾次金融危機(jī)，可以看出宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是金融危機(jī)爆發(fā)的前提條件。尤其是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實(shí)上，在高增長光環(huán)的掩蓋下，以高投入和出口帶動(dòng)的亞洲經(jīng)濟(jì)中早已出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有及時(shí)調(diào)整加劇了經(jīng)濟(jì)失衡，成為金融危機(jī)爆發(fā)的基本條件。
三、中國防范金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)思考
中國迄今為止沒有爆發(fā)過金融危機(jī)，主要可歸功于穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、良好的國際收支狀況、謹(jǐn)慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒有遭受到金融危機(jī)的直接沖擊，卻并不意味著我國目前的金融系統(tǒng)有多么安全。事實(shí)上，我國在漸進(jìn)改革中累積的深層次矛盾已經(jīng)成為誘發(fā)金融危機(jī)的潛在因素。這大致表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.國有企業(yè)的改革問題；2．證券市場(chǎng)違規(guī)操作，過度投機(jī)現(xiàn)象；3．國有商業(yè)銀行改革問題。
在亞洲金融危機(jī)以后，IMF曾對(duì)金融危機(jī)的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個(gè)方面：1.鼓勵(lì)各國政府實(shí)行健康的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；2.由國際結(jié)算銀行出面制定一系列的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)新興市場(chǎng)遵守這些標(biāo)準(zhǔn)；3.在IMF建立自動(dòng)生效的援助機(jī)制，當(dāng)符合標(biāo)準(zhǔn)的國家在遇到金融危機(jī)時(shí)，自動(dòng)給予援助；4.IMF積極鼓勵(lì)新興市場(chǎng)使用價(jià)格手段來限制那些不適當(dāng)?shù)摹⑦^多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發(fā)放轉(zhuǎn)移到確實(shí)讓放貸者承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于我們國家而言，除了IMF所歸納的這五點(diǎn)之外，更重要的是要解決我國經(jīng)濟(jì)中誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素。從預(yù)防金融危機(jī)出發(fā)，構(gòu)建健全的金融體系和有效的監(jiān)管體系，并增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力。
1.加強(qiáng)審慎的監(jiān)管體系。審慎監(jiān)管體系的脆弱性是許多國家爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。缺乏有效的監(jiān)管，一國金融體系的運(yùn)作就會(huì)失去安全屏障。而如果沒有一個(gè)強(qiáng)而有效的審慎監(jiān)管體系，則由于明確或潛在的存款保險(xiǎn)的存在以及不對(duì)稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風(fēng)險(xiǎn)。這樣，在發(fā)生危機(jī)時(shí)存款保險(xiǎn)或政府會(huì)提供擔(dān)保的預(yù)期會(huì)誘使金融機(jī)構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的更高概率（LeFort，1989）。根據(jù)我國目前實(shí)施監(jiān)管的現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)從制度上完善監(jiān)管體系，杜絕監(jiān)管的漏洞，促使銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分工協(xié)作高效運(yùn)轉(zhuǎn)；培育金融監(jiān)管體系運(yùn)轉(zhuǎn)的微觀金融基礎(chǔ)；將金融系統(tǒng)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管有效結(jié)合起來；改進(jìn)和完善監(jiān)管手段；監(jiān)管監(jiān)管者，平衡和制約監(jiān)管者的權(quán)力和義務(wù)。
2.完善和穩(wěn)定金融體系。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為市場(chǎng)導(dǎo)向型的金融系統(tǒng)優(yōu)于銀行為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)，然而更新的研究表明兩種金融系統(tǒng)各具優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。對(duì)一國而言，選擇那一種模式更多地應(yīng)當(dāng)從其社會(huì)、歷史和文化背景方面予以考慮。然而大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)成的共識(shí)是一個(gè)“好的”金融系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備有效的法律體系，良好的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，透明的金融制度，有效的資本市場(chǎng)和規(guī)范的公司治理。實(shí)踐證明，健全的金融體系將對(duì)抵御金融危機(jī)起著極其關(guān)鍵的作用。
3．改革低效的國有銀行體系。目前，國有銀行體系的低效運(yùn)作已成為影響金融體系穩(wěn)定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結(jié)構(gòu)則加大了我國金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報(bào)告中指出，中國的銀行體系最值得擔(dān)心的倒不是類似東南亞金融危機(jī)中東南亞國家的銀行業(yè)所出現(xiàn)的摧枯拉朽般的倒閉風(fēng)潮，最應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的倒是像日本的金融體系一樣，因?yàn)檫t遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴(yán)重制約了日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長潛力的發(fā)揮。此外，我國應(yīng)當(dāng)引入民營銀行，形成適度競(jìng)爭(zhēng)的銀行體系。各國的實(shí)踐證明，市場(chǎng)化才是提高銀行體系運(yùn)作效率的根本途徑。
4.謹(jǐn)慎推行金融自由化。70年代以后，許多國家在麥金農(nóng)和肖的金融自由化理論指導(dǎo)下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國家金融自由化的績效卻相差甚遠(yuǎn)。許多國家由于金融自由化不當(dāng)導(dǎo)致了嚴(yán)重的金融危機(jī)。對(duì)于我國而言，金融自由化已成為現(xiàn)實(shí)的選擇，重要的是要為金融自由化創(chuàng)造有利的初始條件，謹(jǐn)慎地推進(jìn)金融自由化進(jìn)程。
5．建立金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。金融危機(jī)往往是金融風(fēng)險(xiǎn)積累的結(jié)果，因而事先監(jiān)控和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，將金融危機(jī)化解于未然就極為重要。對(duì)于金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)因素，尤其是導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)當(dāng)納入金融危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)。
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引起金融危機(jī)的原因范文第5篇
[關(guān)鍵詞] 金融危機(jī) 金融監(jiān)管制度 超前消費(fèi) 自由經(jīng)濟(jì)制度
近年來美國次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購、雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)等，由此引發(fā)全球股市大跌，中國股市上證指數(shù)也跌穿2000點(diǎn)。全球金融領(lǐng)域面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為，當(dāng)前這次金融危機(jī)的嚴(yán)重性，已經(jīng)超過上個(gè)世紀(jì)30年代美國的金融危機(jī)。金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。處于全球領(lǐng)先地位的美國金融系統(tǒng)，無論是發(fā)達(dá)程度、透明度、監(jiān)管力度，還是融資規(guī)模、金融產(chǎn)品多樣化等都堪稱世界之最，為什么目前出現(xiàn)了這種日益嚴(yán)重的金融危機(jī)呢？我們對(duì)美國金融危機(jī)的爆發(fā)原因做了深入分析。
一、金融監(jiān)管制度缺陷
美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，內(nèi)部管理機(jī)制失誤造成的。美國從上世紀(jì)80年代末以來，推出了許多金融衍生產(chǎn)品，這對(duì)繁榮金融市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮過重要作用。但是，衍生產(chǎn)品太多，加大了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而與此有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。美國本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過度利用金融衍生品有關(guān)。
在各種可能導(dǎo)致金融危機(jī)的因素中，美聯(lián)儲(chǔ)政策的失誤可能是較為嚴(yán)重的一個(gè)危機(jī)因素。在格林斯潘主持美聯(lián)儲(chǔ)期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國經(jīng)濟(jì)和金融體系中埋下了危機(jī)的種子。長期的低利率給美國經(jīng)濟(jì)帶來了三大負(fù)面影響：一是扭曲了信貸市場(chǎng)和房貸市場(chǎng)，二是減少了居民儲(chǔ)蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國民眾將儲(chǔ)蓄拿去投資資產(chǎn)、銀行過多發(fā)放貸款，這直接促成了美國房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹；而且美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策還“誘使”市場(chǎng)形成一種預(yù)期：只要市場(chǎng)低迷，政府一定會(huì)救市，整個(gè)華爾街彌漫著投機(jī)氣息。然而，當(dāng)貨幣政策連續(xù)收緊時(shí)，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，低信用階層的違約率開始上升，由此引發(fā)的違約狂潮開始席卷一切賺錢心切、雄心勃勃的金融機(jī)構(gòu)。龐大的赤字需要有大量外國資本的彌補(bǔ)，結(jié)果是美國的資本賬戶逆差大幅度增長，加劇了經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，引起外資撤離，美國就難免陷入一場(chǎng)金融危機(jī)。
二、超前消費(fèi)陷阱
美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱主要依附于消費(fèi)，使得經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了問題。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，政府鼓勵(lì)寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)，引誘普通百姓通過借貸消費(fèi)。自上世紀(jì)90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快，加上彌漫全社會(huì)的奢侈消費(fèi)文化和對(duì)未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費(fèi)提供了可能。很多人都在透支消費(fèi)，而這主要是依靠借貸來實(shí)現(xiàn)。特別是通過房地產(chǎn)市場(chǎng)只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費(fèi)者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場(chǎng)。但從2006年底開始，雖然美國房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢(shì)只是稍稍趨緩和下降，經(jīng)過金融衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新金融工具的劇烈放大作用，美國金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)就難以遏制地爆發(fā)出來。
消費(fèi)、投資和出口是拉動(dòng)一國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，這三者是相輔相成的。如果消費(fèi)太多，則會(huì)使得儲(chǔ)蓄減少，從而影響一國的資本積累，導(dǎo)致投資不足，影響經(jīng)濟(jì)的下一輪發(fā)展。而美國正是消費(fèi)的過于旺盛，擠占了投資，坐吃山空，經(jīng)濟(jì)遲早會(huì)出現(xiàn)問題的。
三、對(duì)自由經(jīng)濟(jì)的過度迷信
新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是把“雙刃劍”，對(duì)于美國金融危機(jī)的發(fā)生，一般認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)主要是金融監(jiān)管制度的缺失造成的，但是這場(chǎng)危機(jī)的根本原因不在華爾街，而在于美國近30年來加速推行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的干預(yù)為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的思潮。其始于上世紀(jì)80年代初期，背景是上世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)滯脹危機(jī)，內(nèi)容主要包括：減少政府對(duì)金融、勞動(dòng)力等市場(chǎng)的干預(yù)，推行促進(jìn)消費(fèi)、以高消費(fèi)帶動(dòng)高增長的經(jīng)濟(jì)政策等?？陀^而言，新自由主義改革的確取得了一定成效，例如，通貨膨脹率下降、經(jīng)濟(jì)增長率回升、失業(yè)形勢(shì)得到一定緩解等。
但任何理論都有它存在的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，而現(xiàn)實(shí)是在不斷發(fā)展變化的，無休止地把這種自由主義政策推向極端，必然會(huì)給社會(huì)帶來難以估量的威脅和破壞。大量金融證券機(jī)構(gòu)置國家經(jīng)濟(jì)安全于不顧，利用寬松的環(huán)境肆意進(jìn)行投機(jī)，并因此獲取巨額利潤，導(dǎo)致投機(jī)過度，尤其是嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)，比如：互聯(lián)網(wǎng)和房地產(chǎn)等，嚴(yán)重?fù)p害市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。近幾屆美國政府沒有意識(shí)到美國已經(jīng)變化了的經(jīng)濟(jì)狀況，過于迷信自由經(jīng)濟(jì)理論，終于導(dǎo)致這次金融危機(jī)的發(fā)生。
通過上述分析可知，美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題。美國當(dāng)前遭遇的危機(jī)，是一場(chǎng)與美國自身的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)體制密切相關(guān)的危機(jī)。盡管美國金融危機(jī)及其所帶來的全球金融動(dòng)蕩對(duì)我國金融體系的影響有限，但我國存在著許多類似美國華爾街金融危機(jī)的“病因”，因此，反思美國金融危機(jī)的成因?qū)S護(hù)我國金融體系的穩(wěn)定和安全具有重要借鑒意義。
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