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國(guó)際市場(chǎng)外匯范文第1篇

全球外匯市場(chǎng)日益成為最大的貿(mào)易平臺(tái)之一,也是總體管制最少的市場(chǎng)之一,其中一個(gè)原因便是,要管理一個(gè)一天24小時(shí)、一周五天、全時(shí)區(qū)運(yùn)轉(zhuǎn)的市場(chǎng),且交易方處于不同的司法管轄區(qū),有其內(nèi)在的困難。過去10年間,外匯交易規(guī)模不斷擴(kuò)大,發(fā)展迅速,隨著新的衍生品的出現(xiàn)和對(duì)沖基金的更多參與使外匯交易更為復(fù)雜。另外,歐元的出現(xiàn)也大大減少了可交易貨幣的數(shù)量,進(jìn)一步減小了市場(chǎng)機(jī)遇。幾乎所有的歐洲國(guó)家貨幣都被歐元所替代,自然也導(dǎo)致向市場(chǎng)提供流動(dòng)性的主要國(guó)際銀行的數(shù)量縮減。

可以看到,房地產(chǎn)住房貸款業(yè)務(wù)的一些關(guān)聯(lián)產(chǎn)品,本是基于相對(duì)簡(jiǎn)單的商業(yè)決策(房產(chǎn)價(jià)值、貸款者收入、貸款者償債能力)而形成的相對(duì)直接的業(yè)務(wù),后來演變成紛繁復(fù)雜的一套計(jì)算,由此誕生的“新產(chǎn)品”將房貸打包,最終震撼了世界金融機(jī)構(gòu),以至于它們現(xiàn)在還在恢復(fù)元?dú)狻８軛U借貸的對(duì)沖基金,以及外匯期權(quán)市場(chǎng)的規(guī)模也加劇了外匯的波動(dòng),影響其走勢(shì),在很短的時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致出現(xiàn)更大的波動(dòng)。

市場(chǎng)波動(dòng)性加劇、為造市者提供流動(dòng)性的大型西方國(guó)家銀行機(jī)構(gòu)利潤(rùn)降低、杠桿借貸的對(duì)沖基金和期權(quán)交易者對(duì)外匯市場(chǎng)的影響加大,所有這些,都使得中國(guó)在外匯市場(chǎng)處境較為敏感。

關(guān)于中國(guó)在全球外匯市場(chǎng)的角色,有幾個(gè)獨(dú)立的問題。中國(guó)外匯儲(chǔ)備龐大,其最微小的態(tài)度變化(無論是揣測(cè)的還是實(shí)際的)都會(huì)在瞬間導(dǎo)致很大的波動(dòng)。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)者就外匯儲(chǔ)備配置所持有的總體政治看法,顯然對(duì)外匯市場(chǎng)匯率有深遠(yuǎn)的影響。另一方面,中國(guó)國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)的數(shù)量日益增大,無論是并購(gòu)資產(chǎn)還是持有國(guó)外企業(yè)的股份,都意味著,如果并購(gòu)目標(biāo)不在美元區(qū)(絕大多數(shù)外匯儲(chǔ)備集中在美元)的話,那么便會(huì)產(chǎn)生大量外匯交易。

中國(guó)出于各種需要所做出的大量不成比例的外匯操作,使得中國(guó)金融機(jī)構(gòu)(無論是中國(guó)各銀行、中司還是外管局)在全球外匯市場(chǎng)的整體形象像諺語(yǔ)中所說的“大象”。中國(guó)顯然是國(guó)際外匯市場(chǎng)主要的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)者之一,中國(guó)今日的實(shí)際經(jīng)濟(jì)實(shí)力或許比任何中央銀行的作用都大。然而,這樣強(qiáng)大的影響,同時(shí)也帶來了一些挑戰(zhàn)。

國(guó)際外匯市場(chǎng)管理松散、市場(chǎng)走勢(shì)瞬息萬變、銀行造市者之間的競(jìng)爭(zhēng)激烈,使今天電子時(shí)代外匯市場(chǎng)盈利空間非常窄。這個(gè)市場(chǎng)中服務(wù)于大型西方國(guó)家機(jī)構(gòu)中的大多數(shù)交易者的豐富交易經(jīng)驗(yàn),使他們?nèi)菀鬃龅脚で袊?guó)交易的價(jià)值。

信息至上,這在任何一個(gè)市場(chǎng)都是如此,外匯市場(chǎng)也不例外。并購(gòu)的消息,或者僅僅是中國(guó)主要機(jī)構(gòu)自然的市場(chǎng)交易,都會(huì)立刻讓所有市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)。因此,中國(guó)各機(jī)構(gòu)之間先進(jìn)行內(nèi)部協(xié)調(diào),代表整體外匯需求而行動(dòng),這一點(diǎn)是非常重要的,這樣可以在中國(guó)向市場(chǎng)下訂單時(shí)將隨之產(chǎn)生的市場(chǎng)反應(yīng)降至最低。

國(guó)際市場(chǎng)外匯范文第2篇

外匯市場(chǎng)（ForeignExchangeMarket，F(xiàn)EM）是指經(jīng)營(yíng)外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買賣的市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的主要組成部分。外匯市場(chǎng)的職能主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

（一）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移

國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資金融通至少涉及到兩種貨幣，而不同的貨幣對(duì)不同的國(guó)家形成購(gòu)買力，這就要求將本國(guó)貨幣兌換成外幣來清理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，使購(gòu)買行為得以實(shí)現(xiàn)，而這種兌換就是在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的。

（二）提供資金融通

外匯市場(chǎng)向國(guó)際間的交易者提供了資金融通的便利。外匯的存貸款業(yè)務(wù)集中了各國(guó)的社會(huì)閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。

（三）提供外匯保值和投機(jī)的市場(chǎng)機(jī)制

在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩(wěn)的，因而就不會(huì)形成外匯保值和投機(jī)的需要及可能。而浮動(dòng)匯率下，外匯市場(chǎng)的功能得到了進(jìn)一步的發(fā)展，外匯市場(chǎng)的存在既為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

二、我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展過程中存在的問題

（一）外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定

目前外匯指定銀行的交易員必須進(jìn)入中國(guó)外匯交易中心進(jìn)行外匯買賣，銀行間市場(chǎng)具有集中、有形的特征。這種市場(chǎng)形態(tài)常見中央銀行居絕對(duì)主導(dǎo)地位，采用競(jìng)價(jià)交易的外匯市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，集中交易的問題將越來越突出，如交易場(chǎng)所的建設(shè)和維護(hù)需要耗費(fèi)大量的人力、物力，其容量越來越難以滿足日益增加的交易主體的需要等。與集中交易相對(duì)應(yīng)，中國(guó)外匯交易中心實(shí)行本外幣的集中清算，承擔(dān)清算風(fēng)險(xiǎn)。隨著未來人民幣可兌換程度提高和人民幣在走向浮動(dòng)匯率制以后交易主體及其外匯頭寸都將迅速增多，一些實(shí)力較弱的交易主體可能因信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等陷入危機(jī)。此外，由于中國(guó)外匯交易中心是人民銀行的一個(gè)事業(yè)單位，由該中心承擔(dān)清算風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上就是由中國(guó)人民銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致市場(chǎng)參與者普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)約束，可能進(jìn)行大量的高風(fēng)險(xiǎn)交易。其結(jié)果，中國(guó)外匯交易中心和整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定都可能受到很大的沖擊。

（二）外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大

從現(xiàn)行市場(chǎng)運(yùn)作情況看，銀行間外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于以下幾個(gè)方面：一是市場(chǎng)運(yùn)作體制不健全，使企業(yè)和銀行都喪失了防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特別是匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)的能力，同時(shí)外匯市場(chǎng)也沒有為企業(yè)和居民提供防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的手段。這使得市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力大大降低，誘發(fā)匯率系境性風(fēng)險(xiǎn)。二是集中清算方式可能引起的資金清算風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)容量擴(kuò)大特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)容量及經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度的增加，外匯市場(chǎng)可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也在增加，由于市場(chǎng)自律機(jī)構(gòu)不完善，參與者仍沒有完全自行承擔(dān)資金清算風(fēng)險(xiǎn)。

（三）市場(chǎng)監(jiān)管不完善

在銀行間外匯市場(chǎng)建設(shè)初期，確立了市場(chǎng)運(yùn)作體系、調(diào)控體系與管理體系三權(quán)分立的格局，這種分工原則在實(shí)際執(zhí)行過程中導(dǎo)致諸多不便。動(dòng)作系統(tǒng)的中心──中國(guó)外匯交易中心設(shè)在上海，并對(duì)分中心實(shí)行業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)，監(jiān)管當(dāng)局因此無法監(jiān)測(cè)到整體市場(chǎng)的運(yùn)作，也不能監(jiān)測(cè)到交易中心為其自身利益對(duì)分中心及交易系統(tǒng)而采取的不合規(guī)行為，監(jiān)管顯得鞭長(zhǎng)。而外管局目前的監(jiān)管手段僅憑事后報(bào)告制度，而不能做到事先防范。同樣，央行的操作也游離于制度政策目標(biāo)的管理部門以外，操作部門由于缺乏對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體分析與把握，缺乏管理部門具體指標(biāo)要求與判斷，操作易帶盲目性，而管理部門的意圖可能也得不到有效實(shí)施。

三、外匯市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展及對(duì)策

（一）建立符合國(guó)際規(guī)范的外匯市場(chǎng)

建立符合國(guó)際規(guī)范的外匯市場(chǎng)已成為當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)改革的主攻方向：一是在交易性質(zhì)上實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代市場(chǎng)形態(tài)的金融性外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，完善市場(chǎng)組織體系，其中以外匯銀行、企業(yè)為市場(chǎng)交易主體，實(shí)行競(jìng)價(jià)交易，中央銀行退出交易主置，中國(guó)人民銀行宣布，自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5‰擴(kuò)大至1%，即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在外匯交易中心對(duì)外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下1%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，這是增強(qiáng)匯率彈性的重要制度改進(jìn)。二是取消強(qiáng)制性銀行結(jié)匯制，為企業(yè)真正參與市場(chǎng)交易掃清障礙。2008年，修訂后的《外匯管理?xiàng)l例》明確企業(yè)和個(gè)人可以按規(guī)定保留外匯或者將外匯賣給銀行，可以看出在這方面我們已經(jīng)做出了實(shí)質(zhì)性的改變。

國(guó)際市場(chǎng)外匯范文第3篇

外匯市場(chǎng)（ForeignExchangeMarket，F(xiàn)EM）是指經(jīng)營(yíng)外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買賣的市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的主要組成部分。外匯市場(chǎng)的職能主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

（一）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移

國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資金融通至少涉及到兩種貨幣，而不同的貨幣對(duì)不同的國(guó)家形成購(gòu)買力，這就要求將本國(guó)貨幣兌換成外幣來清理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，使購(gòu)買行為得以實(shí)現(xiàn)，而這種兌換就是在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的。

（二）提供資金融通

外匯市場(chǎng)向國(guó)際間的交易者提供了資金融通的便利。外匯的存貸款業(yè)務(wù)集中了各國(guó)的社會(huì)閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。

（三）提供外匯保值和投機(jī)的市場(chǎng)機(jī)制

在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩(wěn)的，因而就不會(huì)形成外匯保值和投機(jī)的需要及可能。而浮動(dòng)匯率下，外匯市場(chǎng)的功能得到了進(jìn)一步的發(fā)展，外匯市場(chǎng)的存在既為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

二、我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展過程中存在的問題

（一）外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定

目前外匯指定銀行的交易員必須進(jìn)入中國(guó)外匯交易中心進(jìn)行外匯買賣，銀行間市場(chǎng)具有集中、有形的特征。這種市場(chǎng)形態(tài)常見中央銀行居絕對(duì)主導(dǎo)地位，采用競(jìng)價(jià)交易的外匯市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，集中交易的問題將越來越突出，如交易場(chǎng)所的建設(shè)和維護(hù)需要耗費(fèi)大量的人力、物力，其容量越來越難以滿足日益增加的交易主體的需要等。與集中交易相對(duì)應(yīng)，中國(guó)外匯交易中心實(shí)行本外幣的集中清算，承擔(dān)清算風(fēng)險(xiǎn)。隨著未來人民幣可兌換程度提高和人民幣在走向浮動(dòng)匯率制以后交易主體及其外匯頭寸都將迅速增多，一些實(shí)力較弱的交易主體可能因信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等陷入危機(jī)。此外，由于中國(guó)外匯交易中心是人民銀行的一個(gè)事業(yè)單位，由該中心承擔(dān)清算風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上就是由中國(guó)人民銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致市場(chǎng)參與者普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)約束，可能進(jìn)行大量的高風(fēng)險(xiǎn)交易。其結(jié)果，中國(guó)外匯交易中心和整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定都可能受到很大的沖擊。

（二）外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大

從現(xiàn)行市場(chǎng)運(yùn)作情況看，銀行間外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于以下幾個(gè)方面：一是市場(chǎng)運(yùn)作體制不健全，使企業(yè)和銀行都喪失了防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特別是匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)的能力，同時(shí)外匯市場(chǎng)也沒有為企業(yè)和居民提供防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的手段。這使得市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力大大降低，誘發(fā)匯率系境性風(fēng)險(xiǎn)。二是集中清算方式可能引起的資金清算風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)容量擴(kuò)大特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)容量及經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度的增加，外匯市場(chǎng)可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也在增加，由于市場(chǎng)自律機(jī)構(gòu)不完善，參與者仍沒有完全自行承擔(dān)資金清算風(fēng)險(xiǎn)。

（三）市場(chǎng)監(jiān)管不完善

在銀行間外匯市場(chǎng)建設(shè)初期，確立了市場(chǎng)運(yùn)作體系、調(diào)控體系與管理體系三權(quán)分立的格局，這種分工原則在實(shí)際執(zhí)行過程中導(dǎo)致諸多不便。動(dòng)作系統(tǒng)的中心──中國(guó)外匯交易中心設(shè)在上海，并對(duì)分中心實(shí)行業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)，監(jiān)管當(dāng)局因此無法監(jiān)測(cè)到整體市場(chǎng)的運(yùn)作，也不能監(jiān)測(cè)到交易中心為其自身利益對(duì)分中心及交易系統(tǒng)而采取的不合規(guī)行為，監(jiān)管顯得鞭長(zhǎng)。而外管局目前的監(jiān)管手段僅憑事后報(bào)告制度，而不能做到事先防范。同樣，央行的操作也游離于制度政策目標(biāo)的管理部門以外，操作部門由于缺乏對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體分析與把握，缺乏管理部門具體指標(biāo)要求與判斷，操作易帶盲目性，而管理部門的意圖可能也得不到有效實(shí)施。

三、外匯市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展及對(duì)策

（一）建立符合國(guó)際規(guī)范的外匯市場(chǎng)

建立符合國(guó)際規(guī)范的外匯市場(chǎng)已成為當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)改革的主攻方向：一是在交易性質(zhì)上實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代市場(chǎng)形態(tài)的金融性外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，完善市場(chǎng)組織體系，其中以外匯銀行、企業(yè)為市場(chǎng)交易主體，實(shí)行競(jìng)價(jià)交易，中央銀行退出交易主置，中國(guó)人民銀行宣布，自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5‰擴(kuò)大至1%，即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在外匯交易中心對(duì)外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下1%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，這是增強(qiáng)匯率彈性的重要制度改進(jìn)。二是取消強(qiáng)制性銀行結(jié)匯制，為企業(yè)真正參與市場(chǎng)交易掃清障礙。2008年，修訂后的《外匯管理?xiàng)l例》明確企業(yè)和個(gè)人可以按規(guī)定保留外匯或者將外匯賣給銀行，可以看出在這方面我們已經(jīng)做出了實(shí)質(zhì)性的改變。

國(guó)際市場(chǎng)外匯范文第4篇

[關(guān)鍵詞]外匯衍生品；金融創(chuàng)新；金融機(jī)構(gòu)

[中圖分類號(hào)]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2013）07-0066-02

外匯衍生品是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，雖然我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展已取得了一定成效，但與我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展尚不相適應(yīng)，還存在一些不足，因此必須加快我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展速度，以滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的需要。

一、我國(guó)已具備加快發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)的條件

（一）相關(guān)法律法規(guī)已初步建立

1997—2005年我國(guó)相關(guān)部門先后頒布和實(shí)施了《中國(guó)人民銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)暫行管理辦法》《金融機(jī)構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《國(guó)際外匯管理局關(guān)于擴(kuò)大結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外匯掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》《中國(guó)人民銀行關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問題的通知》等法律法規(guī)，規(guī)范了我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)操作，促進(jìn)了我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的健康發(fā)展。

（二）外匯衍生品市場(chǎng)參與者已逐漸成熟并積累了一定經(jīng)驗(yàn)

近年來，我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者迅速發(fā)展起來，他們具備了一定的交易能力和經(jīng)驗(yàn)，而且市場(chǎng)的各方參與者也都具有較強(qiáng)的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、抵御風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。從銀行方面來講，通過多年來的外匯業(yè)務(wù)操作，也已經(jīng)具備了辦理外匯衍生品業(yè)務(wù)的能力和條件。

二、我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)存在的不足

我國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)起步晚、發(fā)展較緩慢，在發(fā)展過程中尚存在一些不足之處，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

（一）衍生品品種少，交易規(guī)模較小

目前，我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)尚缺乏國(guó)際外匯市場(chǎng)普遍存在的外匯期貨和外匯期權(quán)等交易品種，我國(guó)央行推出的交易品種只有即期和遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期等品種，并且由于遠(yuǎn)期結(jié)售匯這項(xiàng)業(yè)務(wù)主要由寡頭壟斷，導(dǎo)致供給不足，交易規(guī)模較小，這必然在一定程度上限制了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

（二）市場(chǎng)參與主體偏少

目前，只有國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀行和外資銀行在中國(guó)的分行等銀行類金融機(jī)構(gòu)能進(jìn)入外匯衍生品市場(chǎng)進(jìn)行交易，而大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型機(jī)構(gòu)投資者、大型企業(yè)尚不能進(jìn)入外匯衍生品市場(chǎng)，市場(chǎng)參與主體較單一且數(shù)量較少，必然導(dǎo)致外匯衍生品市場(chǎng)交易不活躍，市場(chǎng)的發(fā)展受到一定的限制。

（三）權(quán)威性的地區(qū)定價(jià)中心尚未形成

目前，我國(guó)銀行通過國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)自身的外匯資產(chǎn)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，并且客戶在國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)行外匯衍生品交易。在這些運(yùn)作中，我國(guó)銀行只是參與者，根本起不了主角的作用。而且，具有權(quán)威性的地區(qū)定價(jià)中心尚未形成，這也必然影響我國(guó)外匯衍生品交易的發(fā)展。

三、我國(guó)發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)的對(duì)策建議

（一）進(jìn)一步建立健全法律法規(guī)體系

任何一個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展都必須要有相關(guān)法律法規(guī)做為保障，外匯衍生品市場(chǎng)也不例外。雖然，相關(guān)部門已陸續(xù)出臺(tái)了一些法律法規(guī)，但仍需進(jìn)一步完善，目前尚無法滿足外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展的需要，所以必須建立健全相關(guān)法律法規(guī)體系，同時(shí)應(yīng)根據(jù)外匯衍生品市場(chǎng)交易和發(fā)展的要求，調(diào)整有關(guān)的配套政策，規(guī)范市場(chǎng)交易行為，保障市場(chǎng)正常有序運(yùn)行。

（二）不斷增加交易品種和完善交易方式

1.將人民幣與外匯間的遠(yuǎn)期交易作為發(fā)展重點(diǎn)，并且大力發(fā)展掉期交易。為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)交易規(guī)模、市場(chǎng)交易主體，提高市場(chǎng)化的程度，應(yīng)積極促進(jìn)銀行間、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)間的遠(yuǎn)期交易。同時(shí)，由于掉期交易的交易成本較低，套利空間相對(duì)較大，又可彌補(bǔ)遠(yuǎn)期交易的不足，所以要積極發(fā)展掉期交易。

2.擇機(jī)推出人民幣外匯期貨、期權(quán)交易，提高市場(chǎng)交易方式的多樣性。開展人民幣外匯期貨、期權(quán)交易是外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的必然要求。由于期貨、期權(quán)交易的投機(jī)性較強(qiáng)，會(huì)給市場(chǎng)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以必須在相關(guān)條件成熟時(shí)推出，提高我國(guó)外匯衍生品交易的活躍度，擴(kuò)大交易規(guī)模，健全和完善我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)。

3.適時(shí)推出人民幣與外匯間的外匯期貨交易。應(yīng)在匯率制度更加市場(chǎng)化的基礎(chǔ)上考慮推出人民幣與外匯間的外匯期貨交易，這必然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展速度和規(guī)模產(chǎn)生積極的影響。所以，我國(guó)應(yīng)在匯率體制改革進(jìn)一步深化、匯率形成機(jī)制更趨于市場(chǎng)化的背景下，有步驟、有秩序地推出人民幣外匯期貨交易。

（三）不斷營(yíng)造良好的外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境

1.進(jìn)一步完善即期外匯市場(chǎng)。由于外匯衍生品市場(chǎng)的基礎(chǔ)是即期外匯市場(chǎng)，完善的即期外匯市場(chǎng)是外匯衍生品市場(chǎng)正常運(yùn)行的前提條件，直接影響到外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展與成效。因此，必須不斷完善即期外匯市場(chǎng)：為了使銀行能夠根據(jù)需要來決定持有外匯頭寸的多少，應(yīng)逐步取消對(duì)銀行即期外匯交易頭寸限額的規(guī)定。同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)主體參與即期外匯交易的諸多限制要逐漸放松，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)的交易規(guī)模。

2.營(yíng)造良好的金融環(huán)境。為了促進(jìn)我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，必須創(chuàng)造有利的金融環(huán)境，應(yīng)推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，深化匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)匯率彈性，隨著人民幣國(guó)際地位的不斷提升，可穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

3.積極培養(yǎng)外匯專業(yè)人才。加強(qiáng)外匯人才的培養(yǎng)工作，對(duì)于外匯衍生品市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展至關(guān)重要。因?yàn)橥鈪R衍生品極具復(fù)雜性和專業(yè)性，要開發(fā)外匯衍生品必然需要大量專業(yè)外匯人才。對(duì)企業(yè)來說，也同樣需要專業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人才，才能夠?qū)R率情況進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)與判斷，準(zhǔn)確、靈活地運(yùn)用外匯衍生工具。

4.擴(kuò)大交易主體范圍。在國(guó)外成熟的金融市場(chǎng)上，外匯衍生品市場(chǎng)的參與主體主要是機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)參與主體的多元化可以使市場(chǎng)供求獲得平衡，形成市場(chǎng)均衡價(jià)格，對(duì)穩(wěn)定外匯衍生品市場(chǎng)具有積極的作用。而目前我國(guó)對(duì)外匯衍生品市場(chǎng)參與者的要求較高，有許多限制，使得市場(chǎng)交易長(zhǎng)期不活躍，規(guī)模無法擴(kuò)大。因此，應(yīng)逐步取消對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型機(jī)構(gòu)投資者、大型非金融企業(yè)進(jìn)入外匯衍生品市場(chǎng)的種種限制，使這些機(jī)構(gòu)能夠參與外匯衍生品市場(chǎng)交易，活躍市場(chǎng)，扭轉(zhuǎn)目前我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)交易主體單一、交易規(guī)模較小的現(xiàn)狀。

總之，由于我國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)起步較晚、發(fā)展比較緩慢，同時(shí)又受到諸多因素的影響，在發(fā)展過程中難免出現(xiàn)一些問題，必須不斷地進(jìn)行探索，尋求積極有效的應(yīng)對(duì)措施，從宏微觀兩方面入手，努力促進(jìn)我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展。

[參考文獻(xiàn)]

國(guó)際市場(chǎng)外匯范文第5篇

在20世紀(jì)90年代初期以來的大部分時(shí)間里，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)歷了舉世矚目的國(guó)際資本涌入浪潮。IMF的資料顯示，1990-1997年間，新興市場(chǎng)國(guó)家的年均資本凈流入高達(dá)1300億美元，在個(gè)別高峰年份（如1996年），這個(gè)數(shù)字接近1900億美元。亞洲危機(jī)后，這種趨勢(shì)一度發(fā)生了改變，但近一兩年來，流向新興市場(chǎng)國(guó)家的資本量又有顯著的回升。與此同時(shí)，一個(gè)頗為值得關(guān)注的現(xiàn)象是，伴隨著國(guó)際資本的大量涌入，絕大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家（特別是亞洲和拉美地區(qū)國(guó)家）的國(guó)際儲(chǔ)備也出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。在亞洲，包括在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)高達(dá)8000億美元。另外，據(jù)有關(guān)資料顯示，在亞洲金融危機(jī)之前，新興市場(chǎng)國(guó)家所吸收的外國(guó)資本至少有50%變成了國(guó)際儲(chǔ)備。在許多國(guó)家，快速增長(zhǎng)的國(guó)際儲(chǔ)備不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了傳統(tǒng)的3個(gè)月進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，也大大高于同期短期債務(wù)的規(guī)模。

盡管對(duì)究竟應(yīng)當(dāng)如何評(píng)價(jià)全球化一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的合理規(guī)模學(xué)術(shù)界尚未取得一致的看法，但對(duì)于資本大量流入和國(guó)際儲(chǔ)備急劇增長(zhǎng)同時(shí)并存這種現(xiàn)象的合理性，不少學(xué)家已經(jīng)提出了置疑和批評(píng)。約瑟夫。斯蒂格里茲在《亞洲經(jīng)濟(jì)一體化》一文中所提出的尖銳批評(píng)就是最新的例證。在現(xiàn)有的國(guó)際儲(chǔ)備體系運(yùn)作條件下，中國(guó)家為了控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，一方面以較高的成本引進(jìn)各類外國(guó)資本，同時(shí)又以較低的收益水平保持外匯儲(chǔ)備，這不僅意味著一定的靜態(tài)損失，還意味著較大的機(jī)會(huì)成本。此外，在通貨膨脹比較嚴(yán)重的時(shí)期，還會(huì)增大通貨膨脹和實(shí)際匯率升值的壓力。因此，如何認(rèn)識(shí)現(xiàn)有的國(guó)際儲(chǔ)備體系存在的問題，發(fā)展中國(guó)家如何調(diào)整相關(guān)的政策，是一個(gè)頗有價(jià)值的課題。

原 因

20世紀(jì)90年代新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的急劇增長(zhǎng)，至少有以下幾個(gè)原因：

首先，資本賬戶開放引起的資本過度流入。雖然資本賬戶的自由化并不一定總會(huì)引起資本的大量流入，但是，90年代的實(shí)際情形是，一方面，化國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢造成了國(guó)際利率水平的不斷下降；另一方面，不少新興市場(chǎng)國(guó)家實(shí)施的結(jié)構(gòu)性改革和宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，使國(guó)際投資者相信新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)具有良好的增長(zhǎng)前景，甚至產(chǎn)生了非理性的過度預(yù)期。結(jié)果，伴隨著資本管制的放松，特別是資本流入限制的大規(guī)模解除，很多新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)生了資本的過度流入。在這些國(guó)家，大規(guī)模流入的國(guó)際資本并沒有完全被實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門所吸收，而是停留在金融體系并且成為相對(duì)過剩的資本。從根本上講，外匯儲(chǔ)備的過度增長(zhǎng)，正是貨幣當(dāng)局通過市場(chǎng)干預(yù)將這部分相對(duì)過剩的資本輸出海外的結(jié)果。值得強(qiáng)調(diào)的是，新興市場(chǎng)國(guó)家的這種資本過剩，是建立在資本過度流入基礎(chǔ)之上的。換言之，如果資本流入是適度的，那么，這種資本的過剩是本不應(yīng)發(fā)生的。

其次，國(guó)內(nèi)需求的相對(duì)不足。從國(guó)際收支均衡的角度看，如果一國(guó)的資本賬戶順差能夠與經(jīng)常賬戶的逆差大致相等，那么，官方外匯儲(chǔ)備并不會(huì)出現(xiàn)過度的增長(zhǎng)。在20世紀(jì)70年代，由于石油大幅度漲價(jià)，以及因雄心勃勃的發(fā)展計(jì)劃而引起的迅猛增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)和公共部門支出，許多發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)了巨額經(jīng)常賬戶赤字。因此，盡管那個(gè)時(shí)期同樣是發(fā)展中國(guó)家獲得資本流入的高峰年代，但幾乎所有國(guó)家都未曾出現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的過快增長(zhǎng)。然而，90年代的情形有著很大的不同。在不少新興市場(chǎng)國(guó)家，經(jīng)過80年代末期開始的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整后，財(cái)政赤字已經(jīng)大為減少，有的國(guó)家（如泰國(guó)）甚至還出現(xiàn)了財(cái)政盈余。同時(shí)，一些國(guó)家面對(duì)資本大量流入而實(shí)行的緊縮性貨幣政策也在一定程度上減少了私人投資和消費(fèi)。根據(jù)開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)，我們知道，國(guó)內(nèi)需求的相對(duì)不足，將不可避免地導(dǎo)致一國(guó)經(jīng)常賬戶逆差的減少甚至產(chǎn)生盈余。因此，可以認(rèn)為，在資本大量流入的情況下，國(guó)內(nèi)需求的相對(duì)不足（至少同70年代的情形相比）是90年代新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。

再次，缺乏彈性的匯率安排。在不少新興市場(chǎng)國(guó)家，出于加強(qiáng)國(guó)內(nèi)貨幣紀(jì)律和維持出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力等方面的考慮，貨幣當(dāng)局往往傾向于實(shí)行釘住匯率制度。在90年代，面對(duì)資本賬戶的大量順差，為了避免本幣的過快升值，一些國(guó)家的當(dāng)局進(jìn)行了不遺余力的市場(chǎng)干預(yù)，進(jìn)而成為外匯儲(chǔ)備急劇增長(zhǎng)的直接原因。此外，不少研究還顯示，缺乏釘住匯率制度或其它形式的固定匯率安排，在一定程度上降低了短期資本流入的風(fēng)險(xiǎn)貼水，并在事實(shí)上對(duì)獲取外國(guó)貸款的國(guó)內(nèi)形成隱含的政府擔(dān)保，從而造成了更多的資本流入，并且最終導(dǎo)致更多的外匯儲(chǔ)備積累。

最后，國(guó)際體系的缺陷。在全球化，伴隨著國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，新興市場(chǎng)國(guó)家所面臨的國(guó)際環(huán)境正在變得空前脆弱，來自于商品和資本市場(chǎng)的不確定因素顯著增多。作為布雷頓森林體系的主要遺產(chǎn)之一，國(guó)際貨幣基金組織本該在應(yīng)付其成員國(guó)的貨幣與支付危機(jī)方面發(fā)揮更為積極的作用。然而，由于它明顯受到美國(guó)財(cái)政部和華爾街利益集團(tuán)的支配，并且固守其經(jīng)濟(jì)自由主義的教條，因此，在處理美洲以外的新興市場(chǎng)國(guó)家金融動(dòng)蕩時(shí)不僅常常表現(xiàn)出冷漠和傲慢，而且即使提供資金援助也總是附加十分苛刻的緊縮性調(diào)整方案。由于現(xiàn)行的國(guó)際金融體系無法在不確定性日趨顯著的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中提供有效的危機(jī)救援機(jī)制，因此，許多新興市場(chǎng)國(guó)家不得不積累起巨額的外匯儲(chǔ)備，并且承受著高昂的代價(jià)。

政策含義

針對(duì)以上，新興市場(chǎng)國(guó)家無疑需要進(jìn)行必要的戰(zhàn)略和政策調(diào)整?；谇懊娴?，可以認(rèn)為，首先，新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)當(dāng)對(duì)資本賬戶的開放戰(zhàn)略進(jìn)行必要的反思。雖然新古典經(jīng)濟(jì)對(duì)于資本自由流動(dòng)的利益進(jìn)行了近乎完美的闡述，但新興市場(chǎng)國(guó)家的相關(guān)實(shí)踐卻不斷地表明，資本管制的放松或解除很可能導(dǎo)致國(guó)際資本的過度流入。事實(shí)上，資本過度流入不僅可能引起外匯儲(chǔ)備的過度增長(zhǎng)，而且也是很多國(guó)家金融動(dòng)蕩的根源所在。因此，對(duì)于大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家來說，審慎實(shí)施資本賬戶的開放，在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)維持一定程度的資本管制（特別是資本流入限制），可能更為符合自身的經(jīng)濟(jì)利益。由于直接投資一般與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著更為密切的聯(lián)系，而且常常伴隨著進(jìn)口的增加，因此，放松乃至解除這類資本的流入限制可以放在優(yōu)先的地位。相比之下，由于證券資本流入和銀行海外借款的自由化更容易引起資本的過度流入，因而需要更為審慎地對(duì)待。

值得指出的是，在很多新興市場(chǎng)國(guó)家的資本賬戶開放戰(zhàn)略中，資本流入的自由化似乎總比資本流出的自由化具有更為優(yōu)先的地位。從鼓勵(lì)資本流入、擴(kuò)大利用外資，以及減少資本外逃等的角度看，這無疑是正確的（其實(shí)，一些國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，解除資本流出的限制在某些情況下也會(huì)有利于資本的流入，因?yàn)樗岣吡藝?guó)際投資者對(duì)該國(guó)投資環(huán)境的信心）。但是，如果一國(guó)發(fā)生了資本的過度流入，并且出現(xiàn)了資本流入與外匯儲(chǔ)備同時(shí)快速增長(zhǎng)的局面，那么，適當(dāng)限制資本流入和更多地放松資本流出限制，將成為更為可取的政策選擇。因?yàn)檫@有助于減少資本賬戶順差和促進(jìn)國(guó)際收支的均衡，進(jìn)而減緩官方外匯儲(chǔ)備的過度增長(zhǎng)。同時(shí)，在一國(guó)存有大量官方儲(chǔ)備情況下，減少資本流出限制以鼓勵(lì)更多的私人海外投資，實(shí)際上意味著該國(guó)的海外資產(chǎn)在政府與私人部門之間發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)換，而這種轉(zhuǎn)換既有利于提高國(guó)民利益（因?yàn)樗饺撕Ｍ馔顿Y的收益率通常會(huì)高于官方儲(chǔ)備的收益率），也有利于減少政府所承擔(dān)的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。

其次，在存在資本凈流入的情況下，必須設(shè)法保持經(jīng)常賬戶的適度逆差狀態(tài)，因?yàn)橹挥羞@樣，才能維持國(guó)際收支的均衡并防止外匯儲(chǔ)備的過度增長(zhǎng)。為此，當(dāng)局必須采取必要的措施，如適當(dāng)擴(kuò)大公共支出水平和降低與個(gè)人的稅收負(fù)擔(dān)，以便擴(kuò)大國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)。國(guó)內(nèi)需求的擴(kuò)大，一般會(huì)帶動(dòng)進(jìn)口的相應(yīng)增加，從而減少經(jīng)常賬戶的順差；同時(shí)，還會(huì)減少利用出口刺激國(guó)內(nèi)需求和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的壓力。在通貨緊縮時(shí)期，很多國(guó)家的政府都會(huì)傾向于通過擴(kuò)大出口來創(chuàng)造出更多的需求和就業(yè)機(jī)會(huì)。盡管這樣的策略通常會(huì)取得成效，但它的另一個(gè)后果往往就是外匯儲(chǔ)備大量增加。如果政府能夠有效地?cái)U(kuò)大國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)需求，這方面的壓力將會(huì)顯著減少，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)也會(huì)相應(yīng)減緩。