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股權(quán)投資和證券投資的區(qū)別范文第1篇

目前市場上具有私募性質(zhì)的理財產(chǎn)品主要有私募股權(quán)（PE）、私募證券投資基金、基金公司專戶理財、券商集合理財?shù)犬a(chǎn)品。

私募股權(quán)投資――風(fēng)險收益雙高的游戲

私募基金是通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者募集資金而設(shè)立的基金。由于私募基金的申購和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。私募基金按照募集資金的用途可以分為私募股權(quán)投資和私募證券投資。其中私募證券投資基金是以投資二級市場股票或基金為主要投資對象，而私募股權(quán)投資基金則是以投資未上市公司股權(quán)為主要投資對象。

目前私募股權(quán)投資可以分為天使投資、風(fēng)險投資和PE三類。投資起點比較高，經(jīng)常為幾百萬、上千萬，但由于其高收益的特性，在財富爆炸的時代，受到漸多的投資者關(guān)注。

類型 投資標(biāo)的 適合階段 風(fēng)險與收益

天使投資 股權(quán) 創(chuàng)業(yè)公司 最大

風(fēng)險投資 股權(quán) 處于擴張階段的公司 中等

PE 股權(quán) 即將上市公司 較小

私募證券投資基金――2008年炙手可熱

一般來說對于資金量較大的投資者適合選擇私募股權(quán)來進行投資，當(dāng)然這樣的產(chǎn)品風(fēng)險較大但收益也頗豐。對于一般的中產(chǎn)階級來說，私募證券投資基金起點經(jīng)常在100萬，相對私募股權(quán)起點較低，更適合投資。相對而言私募證券投資基金也是主要投資于股票等權(quán)益類產(chǎn)品，因為沒有最低持倉比例的限制，因此比公募基金更具有靈活性，在震蕩和下跌的行情下該類產(chǎn)品可根據(jù)市場行情及時調(diào)整倉位和投資比例，以規(guī)避風(fēng)險，為投資者帶來收益，因而在今年以來的震蕩下跌行情中，備受關(guān)注。

私募證券投資基金根據(jù)投資標(biāo)的不同，一般分為投資于固定收益類產(chǎn)品（例如修建高速公路、飛機場、房地產(chǎn)等項目）、結(jié)構(gòu)類掛鉤產(chǎn)品（例如部分掛鉤債券，部分掛鉤黃金等）以及投資股票二級市場類產(chǎn)品，另外在市場震蕩較大的時候，還可以通過套利方式獲取收益。

私募證券投資基金在一般人眼中比較神秘，但相信大家一定對其中一部分走到陽光下的陽光私募耳熟能詳。陽光私募是指通過信托機構(gòu)向特定投資人發(fā)行證券投資集合資金，這種通過信托機構(gòu)發(fā)行組織運作的基金就稱為陽光私募基金。陽光私募的全面研究、篩選推薦正是展恒理財為您提供的服務(wù)之一。

基金公司專戶理財――雨后春筍

基金公司的專戶理財業(yè)務(wù)是基金公司面向高端客戶推出的一款頗具特色的服務(wù)，其產(chǎn)品設(shè)計較為靈活，也更細(xì)化，會根據(jù)不同客戶的偏好設(shè)計出相應(yīng)的不同收益風(fēng)險的投資組合，可以說在某種程度上有“量身定做”的感覺，一般基金公司已經(jīng)得到廣大投資者的青睞，所以相對而言其投資理念和策略更容易讓投資者認(rèn)可和接受。

券商集合理財產(chǎn)品――船小好掉頭

股權(quán)投資和證券投資的區(qū)別范文第2篇

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；概念界定；分類

私募股權(quán)投資基金（PrivateEquityFund）最早起源于美國。20世紀(jì)40年代末，美國出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)浪潮，“創(chuàng)業(yè)投資基金”的形式開始誕生。后來，又出現(xiàn)了“企業(yè)并購重組基金”等其他形式。這時候，現(xiàn)代意義上的私募股權(quán)投資基金開始出現(xiàn)。在2005年之前，中國沒有“私募股權(quán)投資基金”的概念。當(dāng)時的私募股權(quán)投資基金主要是風(fēng)險投資基金，最早可以追溯到20世紀(jì)80年代中期。經(jīng)過三十多年的發(fā)展，國內(nèi)PE基金行業(yè)逐漸壯大，許多企業(yè)的成功都離不開PE基金的支持。

一、私募股權(quán)投資基金的概念辨析

（一）私募股權(quán)投資基金的概念界定私募股權(quán)投資基金在經(jīng)歷了數(shù)十年的發(fā)展后，其含義變得更加廣泛、復(fù)雜。下面依據(jù)各國的慣例，總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者對私募股權(quán)投資基金的定義。國外不同國家和地區(qū)對私募股權(quán)投資基金的概念看法不一。在歐洲大陸和英國，PE基金與風(fēng)險資本（VC）基本等同。美國風(fēng)險投資協(xié)會認(rèn)為：“凡是對未上市交易股權(quán)的投資”都可稱為私募股權(quán)投資基金。顯然這是廣義私募股權(quán)投資基金，其包括風(fēng)險投資基金、收購基金和夾層融資基金等。美國《聯(lián)邦銀行監(jiān)管條例》對其的定義主要有五大要素：“非直接經(jīng)營主體；投資對象限于公司股權(quán)、資產(chǎn)、所有者權(quán)益；投資期限是將來必須以出售、清算等方式處置，投資年限最長十五年；任何公司或股東持股不得超于25%。”國內(nèi)學(xué)者關(guān)于私募股權(quán)投資基金的概念闡述也存在一定差異性。盛立軍（2003）認(rèn)為，私募股權(quán)基金對非上市企業(yè)進行權(quán)益性投資，并通過退出獲利。他將私募股權(quán)基金分為狹義和廣義，廣義的概念是指對種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO等各個時期的非上市企業(yè)所進行的權(quán)益投資的基金；狹義的概念則是指對已經(jīng)形成一定的規(guī)模并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的非上市的成熟企業(yè)進行股權(quán)投資的基金。雷滔（2013）認(rèn)為，較之股權(quán)投資基金更為妥當(dāng)?shù)慕蟹☉?yīng)該是實體資產(chǎn)投資基金。他認(rèn)為，實體資產(chǎn)的外延是人力資源、實物資產(chǎn)、股權(quán)資產(chǎn)。私募股權(quán)投資基金介入被投資企業(yè)，參與企業(yè)管理，強調(diào)對股權(quán)的長期持有。從國內(nèi)外的觀點來看，私募股權(quán)投資基金通常至少具備以下幾個特點：一是以私募方式募集資金；二是采用權(quán)益類方式投資；三是整個運作過程表現(xiàn)為融資—篩選項目—投資—退出。投資過程中，基金雖不直接參與企業(yè)管理，但對企業(yè)仍有一定的控制權(quán)。在投資后通過合適的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售股權(quán)，實現(xiàn)價值增值。（二）相關(guān)概念的辨析1.與證券投資基金。通常認(rèn)為，目前我國投資基金主要包括證券投資基金和股權(quán)投資基金。兩者從投資對象、投資目標(biāo)、投資管理模式等方面都有明顯的區(qū)別。證券投資基金主要投資的是上市交易的證券，如股票、債券、期貨等。投資基金按照各自既定的投資策略，有效地選擇投資品種，獲得交易性的投資機會，從而將獲利按持有人比例進行分配。而股權(quán)投資基金的投資對象只是狹義上的股權(quán)。通過長期持有非上市公司的股權(quán)，隨著投資的標(biāo)的公司逐漸發(fā)展壯大，使股權(quán)逐漸增值，從而獲利。2.與產(chǎn)業(yè)投資基金?！爱a(chǎn)業(yè)投資基金”的說法，二十多年前就在我國使用。發(fā)改委金融司曹文煉在2006年“中國私募股本市場國際研討會”上，對產(chǎn)業(yè)投資基金概念發(fā)表過他的意見。“在我國，直接投資基金又被流行稱為產(chǎn)業(yè)投資基金。這是因為我國投資基金的實踐，最早是從設(shè)立境外產(chǎn)業(yè)投資基金開始的?！薄爱a(chǎn)業(yè)投資基金除了創(chuàng)業(yè)投資以外，還包括企業(yè)的并購重組、基礎(chǔ)設(shè)施投資以及房地產(chǎn)投資等各種直接股權(quán)投資?！笨梢?，“產(chǎn)業(yè)投資基金”是個具有歷史背景的名稱。隨著投資基金更規(guī)范化的發(fā)展，我們應(yīng)該將“產(chǎn)業(yè)投資基金”正名為“私募股權(quán)投資基金”。而真正意義上的“產(chǎn)業(yè)投資基金”僅僅只是私募股權(quán)投資基金的一個大類，主要指政府主導(dǎo)的、側(cè)重于某一產(chǎn)業(yè)或某一區(qū)域的發(fā)展基金，并不代表私募股投資基金的主流。

二、中國私募股權(quán)投資基金的分類

對于私募股權(quán)投資基金的分類，國內(nèi)學(xué)者有的是根據(jù)投資領(lǐng)域進行劃分，有的是根據(jù)企業(yè)的成長周期劃分。本文為了以后著重研究中國特色的私募股權(quán)投資基金，依據(jù)資金來源進行劃分，把中國私募股權(quán)投資基金劃分為外資、中外合資、本土私募股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等四大類。（一）外資私募股權(quán)投資基金外資私募股權(quán)投資基金是指在海外注冊，從境外以外幣（如美元等）的形式籌集資金的基金形式。最初，外資私募股權(quán)投資基金在整個股權(quán)投資領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，主要的機構(gòu)有凱雷、KKR、黑石、華平創(chuàng)投、橡樹資本、藍山資本等。這類基金的特點一般有：一是外資機構(gòu)運作的大部分是美元基金。所有的美元基金都在海外向非中國投資者募集，并且這些基金的退出也在海外完成，從而將自身的優(yōu)勢完全發(fā)揮出來。二是這類基金的投資規(guī)模通常會受到限制。由于中國是外匯管制嚴(yán)格的國家，因此當(dāng)基金將美元兌換成人民幣在國內(nèi)進行投資時，必須從中國有關(guān)政府機構(gòu)獲得批準(zhǔn)才能運作。三是外資基金來華開展業(yè)務(wù)較早，擁有出色的業(yè)績和強大的品牌優(yōu)勢，有豐富的基金運作經(jīng)驗、規(guī)范的投資流程等。四是由于是外資機構(gòu)，因此這類基金的投資行為受到嚴(yán)格限制。一些行業(yè)是不允許涉及的，如電信、航空、軍工等。（二）中外合資私募股權(quán)投資基金中外合資私募股權(quán)投資基金是指中國本土投資機構(gòu)與外資投資機構(gòu)聯(lián)合行動，利用外資機構(gòu)的品牌優(yōu)勢和行業(yè)經(jīng)驗，進行共同投資的基金形式。其中，較為活躍的有鼎暉投資和弘毅投資等。這類混合型基金由外資和中資共同所有，發(fā)行美元基金和人民幣基金?；旌闲突鸺嬗型赓Y和中資基金的優(yōu)勢，但劣勢在于其兩類所有者之間可能存在潛在利益沖突。（三）本土私募股權(quán)投資基金本土私募股權(quán)投資基金是指在本國注冊并且是以本國貨幣籌集資金，通常由中資機構(gòu)來進行運作的人民幣基金。由于是人民幣基金，因此可以更自由地投資，沒有嚴(yán)格的限制，但在有限合伙人等方面也存在著一定的劣勢。本土的合伙人通常沒有長遠(yuǎn)眼光，有些急功近利，不能理性地篩選投資標(biāo)的，投資過程也缺乏耐心。本土私募股權(quán)投資基金，具體又可劃分為國有資金主導(dǎo)的基金和民間資金主導(dǎo)的基金。國有資金主導(dǎo)的私募股權(quán)投資基金一般規(guī)模較大，有嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)和復(fù)雜的投資決策程序，主要為推動區(qū)域經(jīng)濟和助力國家經(jīng)濟戰(zhàn)略的發(fā)展服務(wù)，如深圳創(chuàng)新投和中科招商等具有國資背景的基金。民間資金為主的私募股權(quán)投資基金主要是一部分民營創(chuàng)司和有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)，更傾向于投資國內(nèi)早期的有良好前景的民營企業(yè)，并涉及一些后期的投資，比較著名和成功的民間資金為主的基金有聯(lián)想投資有限公司、紅鼎創(chuàng)業(yè)投資有限公司等。（四）產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)業(yè)投資基金是指中國政府設(shè)立自己的私募股權(quán)投資基金，有限合伙人主要是政府機構(gòu)。其又可細(xì)分為幾個小類：第一類是國家財富基金，由中央政府設(shè)立，如中司等；第二類是準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)投資基金，比如中比基金、中瑞基金等，這需要以兩國政府的合作為基礎(chǔ)；第三類是中央各政府部門設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金，比如國家發(fā)改委成立抗震救災(zāi)產(chǎn)業(yè)投資基金、科技部的產(chǎn)業(yè)投資基金“火炬計劃”等；第四類是地方政府的引導(dǎo)基金，現(xiàn)在各地方政府為了大力發(fā)展本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)或者為加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都分別設(shè)立了這種基金。

三、私募股權(quán)投資基金在中國的發(fā)展

從1985開始，中國私募股權(quán)投資基金已經(jīng)經(jīng)歷了三十年的發(fā)展。在這期間，中國證券市場經(jīng)歷了主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板的設(shè)立、股權(quán)分置改革等重大變革。私募投資基金的發(fā)展也從探索階段，慢慢走向成熟。隨著新三板等新的退出途徑的增加，資金的投資回報率越來越高，我國私募股權(quán)投資基金也開始進入到迅速發(fā)展階段。根據(jù)中國證監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2016年7月底，國內(nèi)登記備案的私募股權(quán)投資基金達到7238家，管理基金11763只，管理規(guī)模43535億元。

參考文獻：

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[2]黃亞玲.私募股權(quán)基金文獻綜述[J].國際金融研究，2009，(3).

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股權(quán)投資和證券投資的區(qū)別范文第3篇

在美國,投資基金的法律稱謂是“投資公司”,但1940年頒布的《投資公司法》主要是針對證券投資基金的設(shè)立、運作與監(jiān)管（當(dāng)時尚未出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資基金這類投資基金品種）。而且由于與證券投資基金相比,創(chuàng)業(yè)投資基金投資于未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè),無通過操縱市場損害其它投資者之虞;且主要以私募方式設(shè)立,較少涉及公眾投資者權(quán)益。因此,美國并沒有就一般意義上的創(chuàng)業(yè)投資基金專門立法,而僅僅是針對“小企業(yè)投資公司”這種特別類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,在1958年制定了《小企業(yè)投資公司法》（因其受到政府特別扶植,故只能投資于一定規(guī)模以內(nèi)的小企業(yè)）。此外,在1980年出臺的《小企業(yè)投資促進法》和后來《投資公司法》等法律的修正案中,對創(chuàng)業(yè)投資基金的運作作出了一些特別豁免規(guī)定,并將其界定為“企業(yè)發(fā)展公司”（business development company）,以體現(xiàn)其“培育與促進企業(yè)發(fā)展”這一本質(zhì)內(nèi)涵,從而區(qū)別于從事產(chǎn)品經(jīng)營的一般企業(yè)與投資于可流通證券的證券投資基金。后來韓國法律中的所謂“企業(yè)育成公司”,我國港臺及新加坡等其它華語地區(qū)所謂的“創(chuàng)業(yè)投資公司”,也可以說是與美國法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”稱謂一脈相承。

美國創(chuàng)業(yè)投資基金的組織形式

在美國,規(guī)范投資基金的有關(guān)法律,如《投資公司法》,將“公司”（company）這一組織界定得十分寬泛,“任何在法律上具有人格或不具有人格的組織團體”均可以稱為公司。創(chuàng)業(yè)投資基金的種類也很多,按組織形式的不同,可以分為公司型和合伙公司型兩大類。其中,公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又可分為有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式,它們的共同特點是基金本身即是一個獨立法人,所有投資者作為基金的股東,對基金資產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任。由于股東人數(shù)較多,基金規(guī)模通常較大。

合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又分為普通合伙、有限合伙、有限責(zé)任合伙三種類型。它們的共同特點是均被視為“人的聚合”,不存在“公司稅”問題,因而運作成本大大降低。在合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金中,有限合伙公司又最為普遍。因此,有必要特別加以介紹。創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的特點,是除了管理合伙人作為“一般合伙人”（generalpartner）對合伙公司承擔(dān)無限責(zé)任外,非管理合伙人均作為有限合伙人（limitedpartner）只需對合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任。由于管理合伙人必須對合伙公司承擔(dān)無限責(zé)任,從而對管理合伙人構(gòu)成一種強責(zé)任約束,使之真正對合伙公司運作履行誠信義務(wù)與責(zé)任,包括限制合伙公司向外舉債的金額,將基金的債務(wù)限于其資產(chǎn)的范圍內(nèi)。由于非管理合伙人只需對合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任,因而又兼?zhèn)淞斯拘突鸬墓蓶|只需對基金承擔(dān)有限責(zé)任的優(yōu)點。管理合伙人作為創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的經(jīng)理人,其本身通常也是一個有限合伙公司,即創(chuàng)業(yè)投資管理有限合伙公司。由于它主要是通過專家管理優(yōu)勢和社會信譽優(yōu)勢來贏得委托者,而不是像一般意義上的企業(yè)那樣必須依靠雄厚的資本實力作信用保證,故其資本規(guī)模普遍很小。它在創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司中所占的份額也通常只有1%,其余的99%則由非管理合伙人認(rèn)購。

“小企業(yè)投資公司”,作為一種特殊類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,既可以按照一般公司形式設(shè)立,也可以按照合伙公司形式設(shè)立,其本身的運作也是完全市場化的。所不同的是,由于在其運作過程中政府通過直接優(yōu)惠貸款或信用擔(dān)保方式賦予了它一定范圍的受信權(quán)并在稅收上予以必要的優(yōu)惠,故其設(shè)立必須經(jīng)美國小企業(yè)管理局的審查批準(zhǔn),投資運作必須接受美國小企業(yè)管理局的監(jiān)管,以確保其真正投資于國家重點支持的小企業(yè)。

除公司型和合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金外,一些學(xué)者將商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司和實業(yè)公司附設(shè)的所謂“venturefund”,也作為創(chuàng)業(yè)投資基金的另外一種類型。但更多的學(xué)者認(rèn)為,若其資本完全來自母公司,則由于不具備投資基金特有的“集合委托投資”特征,而不宜歸于創(chuàng)業(yè)投資基金之列;而只有當(dāng)其以自有資金與其它確定或不確定多數(shù)投資者共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）時,所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）才能稱得上是創(chuàng)業(yè)投資基金。事實上,美國法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”也是指的獨立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金,全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會也主要由獨立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金組成。

創(chuàng)業(yè)投資基金與創(chuàng)業(yè)資本

與創(chuàng)業(yè)投資基金相比,創(chuàng)業(yè)資本是一個更寬泛的概念。由個人分散從事創(chuàng)業(yè)投資,或是由商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司與實業(yè)公司以自有資金單獨從事47《中國中小企業(yè)》2000年第4期知識長廊o創(chuàng)業(yè)投資（通常是通過一個附屬機構(gòu)）都屬于創(chuàng)業(yè)資本范疇,但它們都只是一種非組織制度化的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“直接投資者”（directinvestor）。與由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資相比,創(chuàng)業(yè)投資基金的本質(zhì)區(qū)別在于其由確定或不確定多數(shù)投資者通過“集合投資”方式,委托專業(yè)性的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營的“規(guī)?；蛯I(yè)化的機構(gòu)管理”,因而是一種組織制度化的高級形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“間接投資者”。

值得強調(diào)的是,由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資在全社會創(chuàng)業(yè)投資活動中一直占有相當(dāng)大的比例。據(jù)不完全統(tǒng)計,近年來由相對富有且具有一定投資經(jīng)驗的個人直接從事創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)資本,即所謂“天使資本”（angelcapital）就高達300～500億美元,相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)模的10倍。但由于由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資,其投資的分散性和非組織性使之寡為人知,其具體的投資活動與規(guī)模更是無以準(zhǔn)確統(tǒng)計。因此,我們目前通常談到的“創(chuàng)業(yè)投資”,實質(zhì)上主要是指創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的已經(jīng)作為一個獨立產(chǎn)業(yè)存在因而可以對其發(fā)展情況加以統(tǒng)計分析的高級形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本。

創(chuàng)業(yè)資本與風(fēng)險資本的聯(lián)系與區(qū)別

考據(jù)辭源,“創(chuàng)業(yè)資本”（venturecapital）與“風(fēng)險資本”（riskcapital）是兩個不同術(shù)語。其中的“venture”與“risk”雖然意義相關(guān),但性質(zhì)炯然相異。“risk”原本就作名詞用,表示作為客體存在的“風(fēng)險”,如“風(fēng)險分析”（riskanalysis）。“venture”則最初用作動詞,表示“冒險、敢于做”,作名詞用時則表示作為主體發(fā)出的“冒險行為”,及其結(jié)果“冒險事業(yè)”,含有行為主體對其行為目的、實現(xiàn)目的可能需要承擔(dān)的風(fēng)險因素的感知,以及基于此所作出的行動方案設(shè)計等多方面的涵義。尤其是當(dāng)其運用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)和對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資這一特定的專業(yè)領(lǐng)域時,它更是賦有了特定的內(nèi)涵,所表示的就不再是一般意義的“冒險行為”和“冒險事業(yè)”,而是一種從事“創(chuàng)業(yè)”和“創(chuàng)業(yè)投資”這種特定意義上的冒險行為,及其結(jié)果“創(chuàng)業(yè)事業(yè)”、創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)”,可以直接用來表示“企業(yè)”。因此,應(yīng)當(dāng)結(jié)合特定的專業(yè)內(nèi)涵,區(qū)分其有別于日常用語的本質(zhì)特征。

“創(chuàng)業(yè)資本”概念起源于15世紀(jì)。當(dāng)時手工業(yè)發(fā)展較早的西歐諸島國,由于受地域所限,一些富商為了尋求到海外創(chuàng)業(yè),紛紛投資于遠(yuǎn)洋探險,從而首次出現(xiàn)“venturecapital”這個術(shù)語。地理大發(fā)現(xiàn)之后相繼建立起來的各類海外公司,如英國、荷蘭的東印度公司,荷蘭、法國的西印度公司,則直接促成了創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的萌芽。到19世紀(jì)末,美國的油田開發(fā)、鐵路建設(shè)熱潮曾吸引一大批富有個人,或通過律師、會計師的介紹,或直接將資金投資于各類創(chuàng)業(yè)項目。此后“venturecapital”一詞即開始在美國廣泛流傳。到20世紀(jì)40年代,美國為了適應(yīng)新興中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的資本需求,創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展到創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的高級形態(tài)。經(jīng)過以上歷史演進過程,“創(chuàng)業(yè)資本”也就越來越賦有了以下特定內(nèi)涵:（1）投資對象是創(chuàng)業(yè)企業(yè),以區(qū)別于對成熟企業(yè)的投資;（2）不僅僅提供資本支持,而且還通過提供資本經(jīng)營服務(wù)直接參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè),以區(qū)別于單純投資行為;（3）僅僅在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期進行投資,即當(dāng)所投資企業(yè)發(fā)育成長到相對成熟后即退出投資,以實現(xiàn)自身資本增值和進行新一輪創(chuàng)業(yè)投資,因而有別于長期持有所投資企業(yè)股權(quán),以獲取股息為主要收益來源的普通資本形態(tài)。

與“創(chuàng)業(yè)資本”不同的是,“風(fēng)險資本”（riskcapital）這一術(shù)語則是從風(fēng)險屬性角度對各種收益具有不確定性的資本形態(tài)所做的描述。隨著股票市場、期貨市場的發(fā)展,各種“風(fēng)險投資”（riskin vestment）工具層出不窮,“風(fēng)險資本”這一術(shù)語逐步被廣泛運用于指稱“所有未做留置或抵押擔(dān)保的資本”,與“安全資本”（securitycapital）即“已做留置或抵押擔(dān)保的資本”對應(yīng)?！皠?chuàng)業(yè)資本”作為特指投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本形態(tài),則與“非創(chuàng)業(yè)資本”（non-venturecapital）即投資于成熟企業(yè)的資本形態(tài)對應(yīng)。目前,一些較專業(yè)的詞典就對它們作出了嚴(yán)格區(qū)分。

從風(fēng)險屬性看,由于創(chuàng)業(yè)投資（ventureinvestment）通常是以未做留置與抵押擔(dān)保的風(fēng)險性權(quán)益資本（riskequitycapital）方式進行投資,而且所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對于成熟企業(yè)而言具有更大的風(fēng)險,故與一般意義上的風(fēng)險投資相比,創(chuàng)業(yè)投資往往是一種“高風(fēng)險投資”（highriskinvestment）。其風(fēng)險程度又因所投資企業(yè)所處創(chuàng)業(yè)階段的不同而不同。

股權(quán)投資和證券投資的區(qū)別范文第4篇

1.立足于理論與研究層面的分析

企業(yè)盈余在會計理論方面被劃分為兩部分，也就是暫時性盈余以及永久性盈余等，其中永久性盈余屬于可持續(xù)的，而暫時性盈余則具有一次性的特點。相對于暫時性盈余而言，在估值當(dāng)中，永久性盈余具有更重要的地位，而且其估值在理性市場當(dāng)中也要高。通常來講，營業(yè)利潤屬于永久性盈余，然而因為證券投資收益往往具有較大的不可持續(xù)性以及不穩(wěn)定性，因此屬于比較典型的暫時性盈余。立足于理論層面而言，相對于營業(yè)利潤而言，證券收益的價值相關(guān)性往往比較低，也就是說，相對于營業(yè)利潤而言，在估值模型中的價值乘數(shù)也要低。有學(xué)者認(rèn)為永久性盈余除以資本成本就是所謂的股票價格，要是將會計盈余的乘數(shù)看做股票價格，也就是通過所謂的市盈率估值法，將資本成本的倒數(shù)作為永久性盈余的價值乘數(shù)。還有學(xué)者認(rèn)為，只能夠在當(dāng)前會計年度體現(xiàn)暫時性盈余的持續(xù)性，也就是只能一次性的影響到股價，等于說每增加一元的暫時性盈余，在股價當(dāng)中也會相應(yīng)的增加一元，所以1就是其價值成熟。立足于與對完美資本市場的假定，才能夠開展上述的分析，相對于完美資本市場的理論估值而言，盈余的反應(yīng)系數(shù)在現(xiàn)實的資本市場當(dāng)中會出現(xiàn)一定的區(qū)別，然而我們卻能夠?qū)ζ溥M行合理的預(yù)期[1]。

2.理論研究假設(shè)

公允價值計量屬性被全面的引進了我國的新會計準(zhǔn)則當(dāng)中，同時公允價值計量屬性在證券投資當(dāng)中也得到了明確，而使會計信息的決策有用性得以提升就是其主要的目的。相對于其他的金融工具而言，公允價值在證券投資當(dāng)中具有最高的可靠性。這是由于“盯市會計”在證券投資當(dāng)中的成功運用，也就是將現(xiàn)行市價看成是證券投資的計量屬性。在公允價值確定方法當(dāng)中市價會得到優(yōu)先的考慮。有學(xué)者表明，盡管在在這研究當(dāng)中價值相關(guān)性是否與金融工具的公允價值存在著一定的沖突，然而這些研究當(dāng)中與歷史成本相對的增量價值相關(guān)性都能夠在證券投資的公允價值當(dāng)中得到體現(xiàn)。在新會計準(zhǔn)則當(dāng)中規(guī)定如果在按照公允價值計量的條件下，可以在損益計入利潤表中算入交易性金融的公允價值變動，在這樣的情況下，證券投資收益就涵蓋了兩部分內(nèi)容，其中一種是已實現(xiàn)的收益，而另外一種則是未實現(xiàn)的收益[2]。

既然會計盈余信息的相關(guān)性在證券投資的損益當(dāng)中得以提升，那么相對于已實現(xiàn)證券投資收益而言，未實現(xiàn)證券投資收益也就具備了一定的增量價值相關(guān)性?；钴S的金融市場是上市公司的證券投資所必須要面對的，以上市公司以前年度報告為根據(jù)，上市公司的投資者就能夠?qū)ψC券投資的收益狀況進行充分的估計，所以市場可能已經(jīng)了解年報中的證券投資收益，而且股價當(dāng)中也能夠?qū)⒆C券投資收益信息反應(yīng)出來，這樣就會造成不及時的證券投資收益信息，所以股價在年報的信息區(qū)間內(nèi)就很難出現(xiàn)有所變化的情況[3]。

如果在不具備及時的證券投資收益信息，而且證券投資收益信息與股價在年報信息區(qū)間內(nèi)的變化情況不存在關(guān)系的情況下，我們認(rèn)為，上市公司由于在盈余管理方面具有比較多的方法，其不僅可以采用真實業(yè)務(wù)，同時也可以采用應(yīng)計利潤，企業(yè)的現(xiàn)金流量不會受到應(yīng)計利潤的影響，但是卻會受到真實業(yè)務(wù)的影響。立足于理論層面，我們認(rèn)為可以通過劃分金融資產(chǎn)來對應(yīng)計利潤產(chǎn)生影響，這就需要牽扯到未實現(xiàn)證券投資收益。在新會計準(zhǔn)則的規(guī)定中，上市公司能夠?qū)ψC券投資進行兩種不同的劃分，其中一種是可供出售金融資產(chǎn)，而另外一種則是交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)計利潤總額會與交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益具有較大的關(guān)系。上市公司可以在可供出售金融資產(chǎn)當(dāng)中內(nèi)如大部分的金融資產(chǎn)，通過選擇合適的出售時間，從而能夠以盈余管理的方式針對已實現(xiàn)證券投資收益實施管理，然而卻無法在對利潤總額進行調(diào)節(jié)的時候采用交易性金融的公允價值損益來實現(xiàn)。這主要是因為在針對金融資產(chǎn)進行年初劃分的時候，上市公司并沒有對該金融資產(chǎn)可能帶來的損益產(chǎn)生清晰的了解，同時也不會對當(dāng)年度企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤產(chǎn)生了解。這樣上市公司在實時盈余管理的時候采用對金融資產(chǎn)進行重分類的方式就受到了較大的限制。而且上市公司如果在交易性金融資產(chǎn)當(dāng)中納入證券投資，就很難真正的自行控制其損益釋放的時機[4]。

3.盈余管理模型與研究結(jié)果

在本次研究當(dāng)中，在對證券投資收益盈余管理模型進行設(shè)計的時候是以盈余管理的動機作為根據(jù)的，采用不對稱信息觀、有效契約觀以及機會主義觀等作為理論針對盈余管理動機進行解釋，采用不對稱信息觀和有效契約觀的主要條件就是上市公司的管理層在實施盈余管理的時候采用企業(yè)價值最大化為目標(biāo)。采用機會主義觀的主要條件就是上市公司的管理層在實施盈余管理的時候采用自身效用最大化為目標(biāo)。因為機會主義觀與上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀更加符合，所以機會主義行為觀被很多學(xué)者看做是盈余管理的動機[5]。

經(jīng)過研究，本文得出了下面的研究結(jié)果：①首先我國證券市場可以針對證券投資收益以及營業(yè)利潤進行區(qū)分，同時還可以以它們的重要性為根據(jù)對其實施不一樣的估值；②證券投資收益雖然不具備及時性，但是卻具有一定的價值相關(guān)性；③上市公司能夠利用選擇出售時機，從而采用盈余管理的方式針對已實現(xiàn)證券投資收益實施管理；④通過對公允價值變動確認(rèn)損益的運用，證券投資不僅能夠?qū)嬓畔⒌南嚓P(guān)性提升上去，同時還能夠防止盈余管理，因此其屬于一項具有非常大價值證券投資收益確認(rèn)模式[6]。

我國新會計準(zhǔn)則采用了公允價值計量模式針對證券投資進行計算，與以往的成本計量方式比較起來，這種方式具有較大的優(yōu)勢。公允價值計量模式能夠在資本公積當(dāng)中納入可供出售金融資產(chǎn)的價值變動，在新的國際會計準(zhǔn)則當(dāng)中，不僅允許在損益當(dāng)中納入該類資產(chǎn)的公允價值變動，同時還可以在權(quán)益當(dāng)中納入該類資產(chǎn)的公允價值變動，因此在實際上我國的新會計準(zhǔn)則對該類金融資產(chǎn)的投資收益進行確認(rèn)的時候還是選擇歷史成本模式。

股權(quán)投資和證券投資的區(qū)別范文第5篇

（一）概念

私募基金是指通過非公開方式面向少數(shù)特定資格的投資者募集資金，通?；砻鈱徍硕O(shè)立的投資基金。私募基金以投資對象為標(biāo)準(zhǔn)，分為私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金。

（二）私募證券投資基金

指通過非公開方式，向少數(shù)機構(gòu)投資者或富有的個人投資者募集資金，進行股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式，具有投資范圍嚴(yán)格限定、投資間接進行、投資方式靈活的特征。

（三）私募股權(quán)投資基金

指通過私募形式對非上市企業(yè)進行的一種權(quán)益性投資方式。該投資基金具有投資對象是非上市公司的股權(quán)投資，以實業(yè)投資為主、投資期限長、流動性差、投資方式以私募形式進行、實行“資金+服務(wù)”的運作模式、投資機構(gòu)多采取有限合伙制，避免雙重征稅弊端、資金退出渠道多樣化等特征。

（四）我國私募基金發(fā)展現(xiàn)狀和問題

1.發(fā)展現(xiàn)狀

目前，我國私募基金不斷發(fā)展，已經(jīng)成為促進我國經(jīng)濟，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，擴大社會就業(yè)的重要力量。雖然私募基金在我國出現(xiàn)得較晚，但其發(fā)展迅猛，目前已經(jīng)具有相當(dāng)大的規(guī)模及影響力，成為證券市場中不可忽略的力量。

2.存在問題

私募基金雖然已經(jīng)有運作比較規(guī)范的信托模式，但其它大量以委托理財?shù)刃问酱嬖诘乃侥蓟鹑匀惶幱诨疑貛?，魚龍混雜。有些運作不規(guī)范的私募基金沒有最低投資門檻限制，接受任何額度的投資，甚至采用類似傳銷的方式大量吸收資金，走向非法集資的歧途。由于私募基金的模糊定位，使得公眾投資者對私募基金的認(rèn)識不足，社會上還可能會出現(xiàn)以私募基金的名義進行詐騙的“假私募”現(xiàn)象。另外，不少私募基金與投資者之間簽有資金委托合同，但這種委托合同往往是不受《合同法》保護的，法律的缺位使得私募基金與投資者雙方都面臨著道德風(fēng)險問題。

二、對非法集資的理解

（一）刑法對非法集資概念的規(guī)定及理解

根據(jù)我國《刑法》規(guī)定，非法集資是指法人、其他組織或個人，未經(jīng)有權(quán)機關(guān)的批準(zhǔn)，向社會公眾募集資金的行為。非法集資的對象是社會公眾，手段大多為詐欺，以許諾高回報率和高利息率欺騙公眾誘使其投資，欺詐性是其被法律禁止最重要的原因。在私募基金領(lǐng)域，如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，那么則可視為非法集資。

（二）相關(guān)法規(guī)的規(guī)定及理解

根據(jù)《關(guān)于取締非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動中有關(guān)問題的通知》規(guī)定：“非法集資”是指單位或者個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。其特點是未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)，承諾在一定期限內(nèi)給出資人還本付息，向社會不特定的對象籌集資金，以合法形式掩蓋其非法集資的實質(zhì)。

三、私募基金與非法集資的區(qū)別

（一）概念區(qū)別

私募基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的特定的民間投資方式，資金的來源主要以非公開方式向少數(shù)特定機構(gòu)和特定自然人募集。投資人一旦出資即成為基金的股東或者合伙人，募集資金一般交由私募基金管理公司投資運用。

非法集資是刑法規(guī)定的一類罪名的集合，具體是指單位或個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。非法集資犯罪活動主要涉及非法吸收公眾存款罪、集資詐騙罪、欺詐發(fā)行股票債券罪、非法經(jīng)營罪等6個罪名。其中，私募中較容易觸犯的兩個罪名是非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪。

（二）具體表現(xiàn)方式

1.募集方式：私募基金公司只能采取非公開的方式募集資金，不得公開宣傳、公開推介；而非法集資采用的是公開宣傳、推介的方式引誘投資人投資募集方式。

2.募集對象：私募基金僅面向特定對象，投資者是具有風(fēng)險識別和承受能力的機構(gòu)或個人；而非法集資主要面向社會公眾。

3 .投資額最低標(biāo)準(zhǔn)：私募基金對投資額有一定的標(biāo)準(zhǔn)及限制，根據(jù)不同地區(qū)不同經(jīng)濟狀況而確定；而非法集資不設(shè)投資門檻，所謂“來者不拒”。

4.風(fēng)險承擔(dān)方式：私募基金的募集人與投資人是利益風(fēng)險共同體，募集人必須向投資人充分揭示投資風(fēng)險，不得承諾固定的收益；而非法集資的募集人總是千方百計規(guī)避風(fēng)險提示，向投資人許諾高額利息或固定收益回報以誘使投資人出資卻難以實現(xiàn)。

5.投資人數(shù)：股份制基金投資者人數(shù)不得超過200人，公司制和合伙制不得超過50人；而非法集資的投資者人數(shù)沒有上限，涉案人數(shù)達到數(shù)萬人的不占少數(shù)。

（三）私募中常見違規(guī)行為與非法集資的界限

合法的私募基金與非法集資的共同之處在于：二者都要實施募集資金的行為。但關(guān)鍵是要看行為方式和程度是否為我國《刑法》及相關(guān)司法解釋所禁止。私募中常見的容易構(gòu)成非法集資犯罪的行為主要包括：

1.募集中宣傳范圍與宣傳對象變?yōu)椤肮_宣傳”。有些私募經(jīng)理或營銷人員多采用網(wǎng)絡(luò)宣傳、親友間互傳、講座、研討會等形式進行宣傳，有些甚至委托小額擔(dān)保公司以及個人募集資金。雖然目前沒有明確法律規(guī)定禁止，但如果采用上述方式募集資金，發(fā)起人或基金管理人就很難完全掌控宣傳范圍和宣傳對象，一旦超出規(guī)定范圍，就符合了“向不特定對象公開宣傳”的行為特征，進而觸犯非法吸收公眾存款罪。

2.代持股中實際投資人數(shù)超限，涉嫌向不特定對象募集資金。代持股是指一名投資人為了達到募集資金所要求的最低出資標(biāo)準(zhǔn)，集合多個投資人的資金參與私募。實踐中，一些私募發(fā)起人為了獲取注冊，安排或者默許一些投資能力不足的單個投資者采取代持股的方式進入企業(yè)股東，而代持人可能持有數(shù)十甚至數(shù)百名投資者的資金。這種行為給私募企業(yè)的運營帶來了巨大的法律風(fēng)險。一旦超過投資人數(shù)上限，就容易涉嫌向不特定對象募集資金，從而具備構(gòu)成非法吸收公眾存款的行為。

3.變相承諾給付固定回報。承諾給付固定回報是構(gòu)成非法吸收公眾存款罪的條件之一。實踐中，有些私募發(fā)起人在融資難的背景下，為了擴充資本視法律的禁止性規(guī)定于不顧，采取向投資人展示基金的過往回報業(yè)績、預(yù)測投資的收益回報、展示對其他投資人的預(yù)期收益等暗示的行為方式，或者在招募說明書中載明按期支付高額利息，在宣傳中默認(rèn)給付回報等方式。此類方式極容易觸犯非法吸收公眾存款罪。

4.基金管理違反“專款專用專管”原則。私募基金應(yīng)專款專用，并應(yīng)由商業(yè)銀行進行托管?；鹭敭a(chǎn)必須區(qū)別于基金管理人的財產(chǎn)。實踐中，一些私募企業(yè)基金管理混亂，對基金不進行專款專用或者不進行商業(yè)銀行托管，不嚴(yán)格按照管理規(guī)定開展基金運營，容易給私募企業(yè)帶來觸犯非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪的風(fēng)險。

5.隱瞞風(fēng)險、虛假披露信息。在募集過程中，有些發(fā)起人不如實對投資人提示風(fēng)險及披露相關(guān)信息。更為危險的是有些發(fā)起人為了募集資金，故意隱瞞相關(guān)信息甚至進行虛假披露，這就會給私募企業(yè)埋下觸犯刑律的隱患。

四、完善我國私募基金制度

（一）我國私募基金的法律地位

相比各類公募基金和已經(jīng)公開化的“陽光私募”，我國的民間私募基金的法律地位極不明確。在《公司法》、《證券法》等法律中，沒有對此類私募基金作出明文規(guī)定。正是由于缺少法律依據(jù)，我國目前的民間私募基金只能以各種變通形式存在，主要形式有契約型、合伙型和公司型三種。從我國近幾年非法集資泛濫猖獗的態(tài)勢來看，劃定合法的民間私募基金與非法集資的明確界限，給予民間私募基金合法地位已到了刻不容緩的地步。通過分析私募基金與非法集資的區(qū)別，要明確其法律地位就要做到：1、明確民間私募基金的審核手續(xù)或備案手續(xù)。目前很多民間私募基金沒有履行此類手續(xù)，但相關(guān)管理規(guī)范機構(gòu)應(yīng)對一定金額以下的私募基金履行簡單備案手續(xù)，對較大金額私募基金應(yīng)進行投資人身份、管理人身份審核，以及委托——協(xié)議備案等手續(xù)。2、嚴(yán)厲打擊以詐騙為目的的非法集資犯罪，引導(dǎo)不規(guī)范民間私募基金規(guī)范發(fā)展。應(yīng)該區(qū)別對待以詐騙為目的、打著私募幌子的非法集資與運營不規(guī)范的民間私募基金。

（二）相關(guān)機關(guān)應(yīng)進行適度監(jiān)管

現(xiàn)在我國信托業(yè)由銀監(jiān)會監(jiān)管，而證券市場主要由證監(jiān)會監(jiān)管，雙方管理存在交叉或空白地帶，導(dǎo)致在民間私募基金出現(xiàn)問題后，要么協(xié)調(diào)成本巨大，要么形成“兩不管”的尷尬局面，應(yīng)明確一個機構(gòu)對民間私募基金進行監(jiān)管。我國現(xiàn)在的私募正處于高速發(fā)展時期，存在的相關(guān)問題很多，因此，適當(dāng)、有效的監(jiān)管是必須的。

（三）增強我國的社會信用基礎(chǔ)

經(jīng)濟的發(fā)展是建立在良好的社會信用基礎(chǔ)上的，但是，我國的市場經(jīng)濟發(fā)展較晚，社會信用基礎(chǔ)也較脆弱。同時，隨著我國社會公眾財富的逐漸積累，富人階層不斷擴大，他們對高收益、低風(fēng)險的理財產(chǎn)品的需求日益增大。我國金融市場長期不規(guī)范發(fā)展，同時我國居民絕大多數(shù)都要求各類投資品提供保底收益，對基金沒有正確的認(rèn)識，這導(dǎo)致我國民間私募基金發(fā)展受阻。近幾年非法集資的猖獗說明了保底收益、固定回報對社會公眾投資的巨大吸引力。但是根據(jù)規(guī)定，私募基金不能設(shè)置這些條款或作出此類承諾，這就形成了民間私募基金發(fā)展受阻與非法集資吸引力巨大的困境。所以，增強我國的社會信用基礎(chǔ)，一方面，使民間私募基金的管理者盡其所能去為投資者謀利，規(guī)避風(fēng)險，避免委托問題出現(xiàn)；另一方面，使投資者明白高收益與高風(fēng)險的伴生關(guān)系，理性對待投資風(fēng)險。