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公司金融范文第1篇

自莫迪格里阿尼(F.Modigliani)和米勒(H.Miller)1958年發(fā)表著名的MM定理以來，歷經(jīng)近半個(gè)世紀(jì)發(fā)展的現(xiàn)代公司金融理論已日趨成熟。在此期間，尤其是過去30年，金融學(xué)家們不斷深入探討公司金融的各個(gè)領(lǐng)域，創(chuàng)建的理論模型精彩紛呈，積累的文獻(xiàn)汗牛充棟。

對(duì)公司金融領(lǐng)域的潛在進(jìn)入者來說，卷帙浩繁的文獻(xiàn)非常具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)椴煌瑢W(xué)者構(gòu)建的模型盡管本質(zhì)上相似之處頗多，但形式上卻又有較大差異。《公司金融理論》一書的出版，極大改善了這一局面。他在該書中采用激勵(lì)理論或合約理論構(gòu)建了統(tǒng)一的模型，以揭示現(xiàn)代公司金融理論的精髓。

顧名思義，公司金融研究的核心問題是融資。MM理論說明，在無摩擦的完全市場(chǎng)中，融資(財(cái)務(wù))政策不影響公司價(jià)值。因此，MM理論之后，對(duì)公司金融的研究集中于探討各種市場(chǎng)瑕疵如何導(dǎo)致融資(財(cái)務(wù))政策影響公司價(jià)值。

在各種市場(chǎng)瑕疵中，信息不對(duì)稱受到金融學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的廣泛青睞，1996年和2001年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)兩度授予在信息不對(duì)稱領(lǐng)域做出杰出貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，就是一個(gè)有力證明。

眾所周知，信息不對(duì)稱的主要后果是成本、逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)學(xué)術(shù)研究的中心則是激勵(lì)和約束問題。過去30年，公司金融的主流是研究公司融資所產(chǎn)生的各種利益相關(guān)者(stakeholders)之間的激勵(lì)和約束關(guān)系。惟其如此，梯若爾才有可能采用合約理論的統(tǒng)一架構(gòu)詮釋現(xiàn)代公司金融理論。

金融學(xué)家們把構(gòu)建公司金融理論模型通俗地稱為“講故事”。故事的源泉至少包括三個(gè)方面：

第一，現(xiàn)代公司金融的諸多故事都是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論成果的借鑒，這與金融學(xué)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支的地位相吻合。從經(jīng)濟(jì)學(xué)借鑒過來的公司金融故事，總體來說是成功的，例如，梅耶斯(S.Meyers)和馬基盧夫(N.Majluf)提出的基于逆向選擇的優(yōu)序融資理論。然而，也有些借鑒不那么成功，典型例子是公司金融中的信號(hào)模型，這些模型難以回答一個(gè)關(guān)鍵問題，即公司采用財(cái)務(wù)手段向外界發(fā)送信號(hào)是否最優(yōu)選擇。

第二，部分故事源于對(duì)公司金融的實(shí)踐。舉例來說，20世紀(jì)90年代中期之前，公司金融理論大多認(rèn)為公司的多元化經(jīng)營(yíng)有損于股東價(jià)值。然而放眼全球，實(shí)踐中多元化經(jīng)營(yíng)是普遍現(xiàn)象，沒有跡象表明該現(xiàn)象呈現(xiàn)出衰落之勢(shì)。因此，從上世紀(jì)末開始，部分金融學(xué)家們開始講述支持公司多元化經(jīng)營(yíng)的故事。

最后，部分故事源于金融學(xué)其他領(lǐng)域的發(fā)展，尤其是資產(chǎn)定價(jià)理論的發(fā)展。雖然資產(chǎn)定價(jià)理論起步只是略早于公司金融，但到20世紀(jì)80年代就已發(fā)展成熟。

公司金融范文第2篇

關(guān)鍵詞：金融控股公司混業(yè)監(jiān)管

面對(duì)金融控股公司興起的趨勢(shì)，目前，在我國(guó)由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，基本不會(huì)產(chǎn)生業(yè)務(wù)交叉帶來的風(fēng)險(xiǎn)，金融業(yè)務(wù)本身的信用、市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)也可以通過分業(yè)監(jiān)管得到控制，對(duì)監(jiān)管當(dāng)局來說，其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)在于：

1．資本金重復(fù)計(jì)算及控股公司的財(cái)務(wù)杠桿比率過高，影響集團(tuán)整體財(cái)務(wù)安全。資本金的重復(fù)計(jì)算有兩種情況：一是總公司撥付子公司資本金或者資金在集團(tuán)內(nèi)反復(fù)投資；二是子公司之間相互持股，造成股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂及資本金多次計(jì)算。

2．集團(tuán)內(nèi)部之間的關(guān)聯(lián)交易，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)傳遞的風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易具有兩重性：一方面，可以為集團(tuán)帶來協(xié)同效應(yīng)，降低經(jīng)營(yíng)成本，增加利潤(rùn)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。另一方面，金融控股公司也會(huì)面臨由于不良關(guān)聯(lián)交易而可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)傳遞、信息不透明和其金融子公司缺乏自主性的風(fēng)險(xiǎn)。

3．集團(tuán)內(nèi)會(huì)計(jì)執(zhí)行準(zhǔn)則不同，帶來財(cái)務(wù)信息披露風(fēng)險(xiǎn)。由于金融控股公司在不同國(guó)家和不同行業(yè)從事不同的業(yè)務(wù)，適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)年度存在很大差別，不利于集團(tuán)管理層和監(jiān)管者及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握集團(tuán)的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)信息，加大了控制和監(jiān)管的難度。

4．監(jiān)管難度加大，易產(chǎn)生監(jiān)管盲區(qū)。對(duì)金融控股公司監(jiān)管涉及多個(gè)行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局，這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管目的、方法和重點(diǎn)各不相同，難以統(tǒng)一協(xié)調(diào)行動(dòng)。

針對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融控股公司進(jìn)行有效監(jiān)管，具體來說，宏觀層面上應(yīng)關(guān)注以下幾方面：

一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)。對(duì)金融控股公司加以監(jiān)管，首先應(yīng)解決的問題即是由誰來履行監(jiān)管職能。盡管金融控股公司本身不直接從事銀行、證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)，但由于大部分資本投資于金融企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)決策行為對(duì)金融市場(chǎng)直接產(chǎn)生影響，因此，應(yīng)把金融控股公司列入金融監(jiān)管部門的監(jiān)管中。但是，在分業(yè)監(jiān)管的情況下，為避免監(jiān)管真空，應(yīng)指定一家主要監(jiān)管部門，或者監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。主要監(jiān)管部門的選擇有兩種：其一是可選擇由監(jiān)管資金支付體系的部分為主要監(jiān)管部門，原因在于金融機(jī)構(gòu)的主要經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)是資金流動(dòng)，而資金的流動(dòng)直接涉及、影響全國(guó)資金支付體系的安全運(yùn)行；其二是可對(duì)集團(tuán)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，找出形成該集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債、收益或資本金的核心公司，對(duì)該核心公司實(shí)施監(jiān)管的部門可定為主要監(jiān)管部門。我國(guó)的三大金融監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)建立了不定期聯(lián)席會(huì)議制度，但有必要進(jìn)一步完善相互溝通的機(jī)制和方式等問題。

二是促進(jìn)金融控股公司的立法?！傲⒎ㄏ刃小笔潜ＷC金融體制改革在法律框架下穩(wěn)健推進(jìn)的根本前提。當(dāng)前我國(guó)尚未建立多元化經(jīng)營(yíng)的法規(guī)，金融集團(tuán)模式的選擇缺乏法律依據(jù)，因此要試行該種模式，必須先設(shè)置成立金融控股公司的法律條款，允許滿足一定條件的金融機(jī)構(gòu)設(shè)立控股公司，并以控股公司為平臺(tái)并購(gòu)或投資其它金融行業(yè)機(jī)構(gòu)。

三是建立跨行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局之間有效的政策協(xié)調(diào)和信息共享機(jī)制，并確保在緊急情況下做出，恰當(dāng)?shù)陌才拧?/p>

四是市場(chǎng)準(zhǔn)入。主要監(jiān)管部門應(yīng)制定一系列的量化準(zhǔn)入指標(biāo)如資本總額、資本充足率、資本流動(dòng)性等，明確金融控股公司的設(shè)立條件和業(yè)務(wù)范圍。

五是市場(chǎng)退出。即使是最有效的金融監(jiān)管，也無法保證金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)不出現(xiàn)問題。因此，監(jiān)管當(dāng)局必須制定好金融控股公司及其分支機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制。尤其是關(guān)于金融控股公司分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)危機(jī)處理問題，必須對(duì)母公司給予子公司的援救行為做出一定的限制，必要時(shí)對(duì)于公司進(jìn)行破產(chǎn)處理，防止由于對(duì)分支機(jī)構(gòu)的援助而導(dǎo)致的母公司倒閉。此外，監(jiān)管當(dāng)局還可以通過協(xié)調(diào)和組織行業(yè)支持、提供中央銀行貸款等方式開展緊急援救。

微觀層面的監(jiān)管措施包括：

1．資本充足率。資本是保護(hù)債權(quán)人免受金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗和償付能力風(fēng)險(xiǎn)的緩沖器，同時(shí)也是盈利能力的象征，各國(guó)都將資本充足率作為金融監(jiān)督的核心指標(biāo)之一。近年來我國(guó)金融監(jiān)管也引入并應(yīng)用了這一指標(biāo)，但應(yīng)注意兩個(gè)問題：第一，金融控股公司的最低資本充足率必須建立在《巴塞爾協(xié)議》等國(guó)際協(xié)議的基礎(chǔ)上，有利于我國(guó)金融控股公司能不受歧視地進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)。第二，金融控股公司的資本必須明確地加以界定，避免同一筆資金在集團(tuán)中的重復(fù)計(jì)算。同時(shí)，還要借鑒《多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件》中所推薦的度量資本充足率的方法，確立適合我國(guó)金融控股公司的度量方法，科學(xué)地計(jì)量資本充足率，達(dá)到準(zhǔn)確評(píng)價(jià)其總體健全程度的目的。

公司金融范文第3篇

金融行業(yè)排名前十的公司

1.中國(guó)中信股份有限公司中國(guó)中信是一家以特鋼制造、鐵礦開采和房地產(chǎn)開發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合企業(yè)公司，也是一家以特殊棒線材、中厚壁無縫鋼管和特種鋼板以及特冶鍛造為主要產(chǎn)品的中國(guó)專業(yè)生產(chǎn)特鋼的企業(yè)。

2.復(fù)星國(guó)際有限公司復(fù)星國(guó)際是一家以鋼鐵、房地產(chǎn)開發(fā)、醫(yī)藥及零售業(yè)務(wù)投資為企業(yè)核心業(yè)務(wù)的綜合類民營(yíng)企業(yè)，也是一家會(huì)對(duì)金融服務(wù)業(yè)及可配合公司核心業(yè)務(wù)的相關(guān)行業(yè)進(jìn)行策略性投資的在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)中排名第四位的具有較大規(guī)模的企業(yè)。

3.中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司

中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)是一家創(chuàng)立于1999年的中央金融企業(yè)，以收購(gòu)經(jīng)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)玻璃的本外幣不良資產(chǎn)、追償本外幣債務(wù)、本外幣債券轉(zhuǎn)股權(quán)為主要業(yè)務(wù)的股份公司，2020年達(dá)成961.47億元的年?duì)I業(yè)額。

4.北京控股有限公司北京控股是一家以城市燃?xì)狻⒏咚俟芳俺鞘兴畡?wù)的公用事業(yè)板塊為主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合性公用事業(yè)公司，也是一家實(shí)現(xiàn)了向?qū)I(yè)化公用事業(yè)公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并擁有以燕京啤酒為主的消費(fèi)品業(yè)務(wù)及科技業(yè)務(wù)的企業(yè)。

5.天茂實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司天茂實(shí)業(yè)是一家創(chuàng)立于1983年并于1996年公開發(fā)行股票并上市的民營(yíng)控股上市公司，也是一家集新能源、合成樹脂、醫(yī)藥制劑和原料藥及中間體四個(gè)板塊于一體的高新技術(shù)企業(yè)。

6.中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司中國(guó)國(guó)際金融是一家創(chuàng)立于1995年并于2015年港交所主板上市的中國(guó)內(nèi)地首家中外合資的投資銀行，是由中央?yún)R金全資控股的全國(guó)性綜合類證券公司，并在全國(guó)28個(gè)地區(qū)設(shè)有超過160家營(yíng)業(yè)部。

7.中國(guó)石油集團(tuán)資本股份有限公司中國(guó)石油是一家創(chuàng)立于1996年以投資咨詢服務(wù)、企業(yè)策劃、企業(yè)投資服務(wù)、自有資金對(duì)外投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的股份公司，在2021年財(cái)富中國(guó)500強(qiáng)排行榜的榜單中排名第340位。

8.遠(yuǎn)東宏信有限公司遠(yuǎn)東宏信是一家創(chuàng)立于1991年的致力于推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)，也是一家為客戶提供量身定制一站式金融服務(wù)解決方案及增值、融資租賃服務(wù)的中國(guó)具有領(lǐng)先地位的在香港上市的金融綜合服務(wù)機(jī)構(gòu)。

9.上海實(shí)業(yè)控股有限公司上海實(shí)業(yè)控股是一家以基建設(shè)施、房地產(chǎn)和消費(fèi)品為主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域的上海實(shí)業(yè)有限公司的旗艦企業(yè)，公司在上海市擁有三條全資主要收費(fèi)公路，分別是京滬高速公路上海段、滬昆高速公路上海段和滬渝高速公路上海段，旗下的南陽煙草和永發(fā)印務(wù)也均屬行業(yè)龍頭。

公司金融范文第4篇

走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)

改革開放初期，我國(guó)曾進(jìn)行過金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的嘗試，如中國(guó)國(guó)際信托投資公司，中國(guó)光大國(guó)際信托投資公司和交通銀行等，這些金融機(jī)構(gòu)都涉足銀行，保險(xiǎn)、證券，信托等業(yè)務(wù)。

在金融企業(yè)改革不到位和監(jiān)管不健全的情況下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)必然造成金融秩序混亂，局部地區(qū)的部分金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)迭起。于是，1993年開始的金融改革確立了金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管的原則，以后又通過立法形式確立了分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制。

分業(yè)經(jīng)營(yíng)是在商業(yè)銀行、證券、保險(xiǎn)公司之間筑起“防火墻”，阻斷風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)傳播，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)說，中國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融改革和整頓金融秩序的舉措，為抵御亞洲金融危機(jī)的沖擊奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

然而，在深化金融改革的進(jìn)程中，我國(guó)金融業(yè)開始逐步融入國(guó)際金融市場(chǎng)；與此同時(shí)，金融全球化和資本市場(chǎng)的發(fā)展也不斷沖擊著我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制。2007年以來，母公司控股或持股、子公司分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司模式正成為向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)化的平臺(tái)，各類金融企業(yè)在這方面也正大顯身手，進(jìn)行著積極的探索。

歸納起來，主要有兩種類型。

一是純粹的金融控股公司，是指母公司一般不從事專門的金融業(yè)務(wù)，也不經(jīng)營(yíng)零售業(yè)務(wù)，只是全資擁有或絕對(duì)控股商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、證券等附屬機(jī)構(gòu)或子公司。這些附屬機(jī)構(gòu)或子公司都具有獨(dú)立法人資格，獨(dú)立開展專門的金融業(yè)務(wù)。中信集團(tuán)，光大集團(tuán)、平安保險(xiǎn)集團(tuán)，太保集團(tuán)等就是這類金融控股公司。

二是經(jīng)營(yíng)性金融控股公司，是指母公司經(jīng)營(yíng)專門的金融業(yè)務(wù)，如銀行，保險(xiǎn)，證券，資產(chǎn)管理公司等，并通過出資設(shè)立子公司參與其他金融業(yè)務(wù)。

下面僅以商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司，資產(chǎn)管理公司為例，分別敘述。

商業(yè)銀行方面的典型代表是中國(guó)銀行。母公司直接從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，中國(guó)國(guó)際控股公司，中國(guó)國(guó)際證券公司，中銀集團(tuán)保險(xiǎn)公司等子公司經(jīng)營(yíng)非銀行金融業(yè)務(wù)。工商銀行，建設(shè)銀行也是相同的模式。

保險(xiǎn)公司方面有中國(guó)人壽保險(xiǎn)集團(tuán)，中國(guó)人保集團(tuán)等。中國(guó)人壽保險(xiǎn)集團(tuán)及其子公司中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司均八股中信證券，人壽保險(xiǎn)集團(tuán)還入股廣東發(fā)展銀行。

金融資產(chǎn)管理公司是為了處置四大國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)而成立的專門機(jī)構(gòu)。近年來，隨著政策性處置任務(wù)的完成，資產(chǎn)管理公司開始經(jīng)營(yíng)商業(yè)化金融業(yè)務(wù)，正轉(zhuǎn)化為以處置和管理金融資產(chǎn)為主業(yè)的金融控股公司。如中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司已出資設(shè)立了信達(dá)澳銀基金公司、信元證券公司，并且入股幸福人壽保險(xiǎn)公司。

此外，在產(chǎn)業(yè)資本多元化經(jīng)營(yíng)的過程中，一些大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)和民營(yíng)企業(yè)也開始入股各類金融企業(yè)。如四川新希望集團(tuán)通過參股等方式持有中國(guó)民生銀行5 98％的股份，成為第一大股東。盡管這些控股公司的主業(yè)目前仍然是實(shí)業(yè)，但以發(fā)展趨勢(shì)看，不排除產(chǎn)業(yè)資本向金融資本轉(zhuǎn)化，金融業(yè)成為主業(yè)的可能性。

關(guān)注特有風(fēng)險(xiǎn)

除了金融業(yè)共有的風(fēng)險(xiǎn)，如利率、匯率、違約，政策等風(fēng)險(xiǎn)以外，金融控股公司還有一些因控股而帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。

首先，是監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)

一般來說，金融控股公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，投資者和債權(quán)人難以真正了解集團(tuán)內(nèi)部各子公司之間的授權(quán)關(guān)系和管理責(zé)任，因此，難以準(zhǔn)確判斷和衡量集團(tuán)公司的整體風(fēng)險(xiǎn)。而監(jiān)管系統(tǒng)也只能涉及金融業(yè)務(wù)的一個(gè)或幾個(gè)方面。

于是，金融控股公司就出現(xiàn)了監(jiān)管套利的動(dòng)機(jī)，把母公司風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移隱匿到不受監(jiān)管的子公司，利用復(fù)雜的內(nèi)部結(jié)構(gòu)來規(guī)避監(jiān)管，這就可能演化為不透明結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

并且，在分業(yè)監(jiān)管體制下，只要專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間存在監(jiān)管差異，金融控股公司就可能采取規(guī)避監(jiān)管的行為，從而增加專業(yè)監(jiān)管部門的監(jiān)管難度，尤其是難以判斷、識(shí)別復(fù)雜內(nèi)部結(jié)構(gòu)中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，是統(tǒng)一品牌的負(fù)效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司及其子公司一般都使用統(tǒng)一品牌，以充分發(fā)揮統(tǒng)一品牌的市場(chǎng)擴(kuò)張效應(yīng)。但是，客戶往往將母、子公司作為一個(gè)整體看待，一旦某家子公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題，極易演變?yōu)閷?duì)控股公司整體品牌產(chǎn)生信用危機(jī)，從面導(dǎo)致公司整體償付能力和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的下降。這就是統(tǒng)一品牌的負(fù)效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，是信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

在金融控股公司內(nèi)部，委托與關(guān)系廣泛存在，因此，普遍存在信息不對(duì)稱的問題。當(dāng)母公司與子公司的利益目標(biāo)沖突時(shí)，各子公司就可能會(huì)利用自身的信息優(yōu)勢(shì)做出對(duì)己有利卻損害股東利益的抉擇，出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，子公司還可能利用信息不對(duì)稱進(jìn)行逆向選擇，子公司風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱使集團(tuán)公司整體風(fēng)險(xiǎn)水平上升。

第四，是關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性決定了交叉持股關(guān)系和繁復(fù)的資金鏈，使母子公司之間的關(guān)聯(lián)交易成為經(jīng)營(yíng)策略的重要內(nèi)容，或者說是基本的財(cái)務(wù)杠桿。

這些關(guān)聯(lián)交易主要表現(xiàn)為集團(tuán)成員之間相互提供貸款、擔(dān)保、抵押、公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)，以及相互進(jìn)行商品和資金的劃撥。

公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易掩蓋和積聚風(fēng)險(xiǎn)，可能引發(fā)公司系統(tǒng)性支付危機(jī)，其他子公司由于已有的資金交易而被迫救助，可能引發(fā)新的流動(dòng)性危機(jī)，從而影響公司整體流動(dòng)性甚至因此破產(chǎn)倒閉。

第五，是資本重復(fù)使用與多重財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司是以資本為紐帶而形成的母子公司控股結(jié)構(gòu)，母公司的資本金等所有者權(quán)益可以撥付給子公司，形成子公司的資本金，子公司又可以對(duì)集團(tuán)其他成員投資入股，因此，往往存在資本金在公司內(nèi)部多次重復(fù)計(jì)算的問題，形成多重財(cái)務(wù)杠桿。這意味著來自公司外部的資本被杠桿式地放大了。

一般來說，只有來自公司外部的資本才能抵御公司的整體風(fēng)險(xiǎn)，同一筆資本金用于抵御多家公司的風(fēng)險(xiǎn)，顯然，隱含著連鎖反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。如果運(yùn)用不當(dāng)或監(jiān)管不嚴(yán)，極易誘發(fā)公司出現(xiàn)多米諾骨牌式的系統(tǒng)性危機(jī)。

第六，是壟斷風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司控制經(jīng)營(yíng)著多種金融業(yè)務(wù)的子公司，參與貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)等各類金融市場(chǎng)的交易，憑借自身在資金、規(guī)模，技術(shù)和人力資本等方面的優(yōu)勢(shì)占據(jù)較大的市場(chǎng)份額。金融資源的高度集中可能會(huì)導(dǎo)致壟斷，不利于自由競(jìng)爭(zhēng)和保護(hù)消費(fèi)者。在金融市場(chǎng)完全對(duì)外開放的條件下，這種壟斷性還可能通過不同金融市場(chǎng)的操控，沖擊國(guó)家貨幣體系，甚至引發(fā)全國(guó)性金融危機(jī)。

內(nèi)部應(yīng)對(duì)之道

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，需要從外部和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)方面入手。暫不探討外部監(jiān)管問

題，以下主要闡述金融控股公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)對(duì)之道。

首先，是堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀，積極、穩(wěn)妥地發(fā)展金融控股公司。

要繼續(xù)深化國(guó)有大型金融企業(yè)的改革。股份制改造只是金融企業(yè)改革邁出的第一步，改革是否成功，不在于是否成為上市公司，關(guān)鍵是內(nèi)部機(jī)制方面是否進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的改革。

各類專業(yè)金融企業(yè)在完成自身改革的基礎(chǔ)上，需根據(jù)資本、人力資源和經(jīng)營(yíng)特長(zhǎng)，穩(wěn)健地開展多元化經(jīng)營(yíng)，切忌不顧自身?xiàng)l件，盲目做大做強(qiáng)。

其次，是選擇合理的金融控股模式。

鑒于純粹性金融控股公司自身不經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，獨(dú)立的子公司從事不同的金融業(yè)務(wù)，較易形成整體品牌效應(yīng)，而且法人分業(yè)有利于防止金融風(fēng)險(xiǎn)在子公司之間傳遞，因此，在我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管的條件下，應(yīng)積極發(fā)展純粹性金融控股公司，應(yīng)當(dāng)允許和規(guī)范專業(yè)金融企業(yè)適度發(fā)展經(jīng)營(yíng)性控股公司，以利于單一型金融企業(yè)向綜合經(jīng)營(yíng)控股公司發(fā)展。

同時(shí)，為了減少金融控股公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，金融控股公司內(nèi)應(yīng)盡量避免交叉持股，逆向持股。尤其是銀行的股份，應(yīng)盡可能由控股公司一家直接持有。

第三，是金融控股公司自身應(yīng)進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)，母子公司都應(yīng)建立健全“三會(huì)”制度，為加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制、建立母子公司有效的信息交流機(jī)制奠定良好的基礎(chǔ)。

第四，是建立“防火墻”制度，有效地減弱金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)傳遞與風(fēng)險(xiǎn)外溢。

金融控股公司應(yīng)嚴(yán)格依法出資設(shè)立子公司，加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易特別是與銀行關(guān)聯(lián)交易的管理；要設(shè)定嚴(yán)格的授信條件，防止銀行子公司與控股公司的其他金融企業(yè)之間發(fā)生不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易；嚴(yán)禁將是否與控股公司其他成員發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系作為對(duì)客戶授信的條件；金融控股公司內(nèi)部要建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與管理體系，明確風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。

第五，是適當(dāng)集中人事管理權(quán)。

金融控股公司必須掌控子公司主要高管的任免權(quán)；子公司總會(huì)計(jì)師或財(cái)務(wù)總監(jiān)，總稽核師的任職管理可以由控股公司的職能部門負(fù)責(zé)，以提高子公司財(cái)務(wù)信息透明度，強(qiáng)化對(duì)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)控。

公司金融范文第5篇

中國(guó)金融控股公司現(xiàn)階段的發(fā)展方向是純粹性的金融控股公司，這是由我國(guó)目前的國(guó)有資產(chǎn)管理體系的構(gòu)造及“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管格局決定的。金融控股公司有兩種類型：一類是純粹控股公司(PureHoldingCompany)；另一類是經(jīng)營(yíng)性控股公司(OperatingHoldingCompany)。純粹金融控股公司的母公司不從事業(yè)務(wù)活動(dòng)，其全資擁有的各個(gè)子公司（或控股）專門從事某些具體金融業(yè)務(wù)（如銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)等）。經(jīng)營(yíng)性的金融控股公司的母公司除了從事一定范圍的金融業(yè)務(wù)之外，不僅全資擁有（或控股）專門從事某些具體金融業(yè)務(wù)的各個(gè)子公司，而且還通過控股從事其他非金融業(yè)務(wù)，如工業(yè)、商業(yè)、貿(mào)易、建筑、運(yùn)輸、不動(dòng)產(chǎn)等，在西方國(guó)家，金融控股公司一般都是指這類經(jīng)營(yíng)性控股公司，或稱混合控股公司(MixedHoldingCompany)，如英德兩國(guó)的金融集團(tuán)等。國(guó)有純粹的金融控股公司接受政府授權(quán)，行使國(guó)有股的出資者職能，在一定的產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)，集聚核心競(jìng)爭(zhēng)能力，發(fā)揮協(xié)同作用和耦合功能，通過資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和股權(quán)運(yùn)作，再造原有業(yè)務(wù)，開拓全新業(yè)務(wù)，追求利潤(rùn)最大化，同時(shí)兼顧社會(huì)效益。純粹的金融控股公司的成功運(yùn)轉(zhuǎn)，有利于政企分開，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)和集聚經(jīng)營(yíng)提高國(guó)有資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效益，以增持或減持其所持有的股份促進(jìn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

純粹的金融控股公司的優(yōu)勢(shì)具體表現(xiàn)為：(1)以少量股權(quán)控制龐大的金融資產(chǎn)，提高金融資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，特別是利用少量國(guó)有金融資產(chǎn)控制大量的非國(guó)有資產(chǎn)，提高國(guó)有金融資產(chǎn)乃至其他的非國(guó)有金融資產(chǎn)的運(yùn)作效率；(2)進(jìn)入和退出子公司十分方便，交易成本、運(yùn)作成本低廉；(3)子公司是法人實(shí)體，擁有較大的獨(dú)立性和積極性，對(duì)于純粹金融控股公司的多元化、多角化混合經(jīng)營(yíng)很適合。

但是，由于純粹型金融控股公司投資較分散，形成核心能力和經(jīng)營(yíng)理念難度較大，運(yùn)作效率的提高受到一定程度影響，因此，純粹型的金融控股公司在經(jīng)營(yíng)管理上存在著一定的難度。

從我國(guó)目前的國(guó)有資產(chǎn)管理體系的構(gòu)造及“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管格局來看，純粹型金融控股公司仍是當(dāng)前和將來一定時(shí)期內(nèi)的唯一選擇及理想選擇。作為政府和國(guó)有企業(yè)之間的中介型金融企業(yè)法人，它不僅具有分開政企關(guān)系、讓國(guó)有金融企業(yè)擁有自主生存與發(fā)展權(quán)利并承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可運(yùn)用股東即出資者身份對(duì)所控股或參股的國(guó)有金融企業(yè)或其他企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，確保國(guó)有金融資產(chǎn)的安全等優(yōu)點(diǎn)；而且在目前實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管格局下其控制的銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等具有獨(dú)立法人資格的子公司不僅能各司其職，而且還能防范金融風(fēng)險(xiǎn)，確保國(guó)家金融體系的穩(wěn)定。

二、中國(guó)金融控股公司的管理構(gòu)造

國(guó)外實(shí)例證明，金融控股公司內(nèi)部管理體制是否科學(xué)合理，是決定其能否真正有效發(fā)揮積極作用的決定性因素。因此，我國(guó)的金融控股公司必須認(rèn)真考慮這個(gè)問題。

金融控股公司內(nèi)部管理體制問題，從形式上看是集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系問題，實(shí)質(zhì)是如何處理金融控股公司與其所控股的子公司之間的法人關(guān)系與產(chǎn)權(quán)管理關(guān)系。在這方面，雖然各國(guó)的做法不完全相同，但是如果僅限于控股50%以上的子公司范圍內(nèi)，有兩條經(jīng)驗(yàn)基本是相同的：(1)以董事會(huì)為中介，以管理董事為基礎(chǔ)，保證對(duì)子公司實(shí)施產(chǎn)權(quán)管理。在國(guó)外，公司內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)體制有兩種類型：一種是單一委員會(huì)的公司領(lǐng)導(dǎo)體制，即董事會(huì)制。董事會(huì)享有最充分的權(quán)力代表企業(yè)進(jìn)行活動(dòng)；另一種是雙層委員會(huì)的公司領(lǐng)導(dǎo)體制，即由監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)（也有的稱之為“經(jīng)理委員會(huì)”或“管理委員會(huì)”）組成的公司領(lǐng)導(dǎo)體制，在這種領(lǐng)導(dǎo)體制中，公司監(jiān)事會(huì)不只起監(jiān)督作用，而且擁有相當(dāng)大的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。不論公司實(shí)行哪一種領(lǐng)導(dǎo)體制，金融控股公司都是以董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)為中介，來實(shí)施其產(chǎn)權(quán)管理的，而其中最基本的控制，就是對(duì)作為其產(chǎn)權(quán)代表的董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)成員的管理。(2)以是否涉及公司產(chǎn)權(quán)變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，合理界定子公司董事會(huì)的經(jīng)營(yíng)自邊界。作為子公司的股東，金融控股公司既要保證有效的產(chǎn)權(quán)約束，使子公司經(jīng)營(yíng)行為符合自身利益需要，又要尊重子公司的相對(duì)獨(dú)立性，充分發(fā)揮其自主性。為此，就有一個(gè)如何界定子公司董事會(huì)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)力范圍的邊界問題。在這點(diǎn)上，一般認(rèn)為至少應(yīng)借鑒《公司法》中關(guān)于股東大會(huì)與董事會(huì)的權(quán)力分配原則，把是否涉及公司產(chǎn)權(quán)變動(dòng)作為經(jīng)營(yíng)決策權(quán)力的分界線。因?yàn)楣井a(chǎn)權(quán)變動(dòng)與資產(chǎn)變動(dòng)不同，資產(chǎn)變動(dòng)影響公司所有者、經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)者的利益，而產(chǎn)權(quán)變動(dòng)則影響公司所有者利益，如果控股公司連這類決策權(quán)也下放給子公司行使，其產(chǎn)權(quán)約束將無任何作用，因此，可以說這是控股公司分權(quán)范圍的邊界。在此基礎(chǔ)上，控股公司與其所屬子公司的集權(quán)與分權(quán)存在著很大的可調(diào)空間，要根據(jù)集團(tuán)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)的需要和公司自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、素質(zhì)、環(huán)境等多方面因素確定。如新加坡的淡馬錫控股公司對(duì)其子公司的控股并不僅僅局限于作為股東的權(quán)力范圍，而且還包括了有關(guān)子公司總體經(jīng)營(yíng)狀況的監(jiān)控內(nèi)容。

金融控股公司的組織機(jī)構(gòu)由決策機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)三部分組成。其中，決策機(jī)構(gòu)是公司的董事會(huì)，由人大常委會(huì)公有制委員會(huì)從國(guó)務(wù)院有關(guān)部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、社會(huì)專家中選任。董事會(huì)一經(jīng)任命，就具有相對(duì)獨(dú)立于政府的地位，從而保證其根據(jù)實(shí)際情況獨(dú)立決策。董事會(huì)是集體決策機(jī)構(gòu)，實(shí)行一人一票制，董事個(gè)人對(duì)公司不具有任何特殊權(quán)力，不能干涉公司的正常事務(wù)。這樣做的好處是：既能保障所有者利益不受侵害，又能將經(jīng)營(yíng)權(quán)切實(shí)落實(shí)到經(jīng)營(yíng)者手里。公司的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)以總經(jīng)理為首，實(shí)行總經(jīng)理負(fù)責(zé)制?？偨?jīng)理由董事長(zhǎng)提名，董事會(huì)表決通過?？偨?jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，執(zhí)行董事會(huì)的各項(xiàng)決議，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和各下屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立管理。監(jiān)督機(jī)構(gòu)是公司監(jiān)事會(huì)。監(jiān)事會(huì)由財(cái)政部、審計(jì)署和國(guó)有資產(chǎn)管理局派員組成，也可吸收本公司代表參加。監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)公司財(cái)務(wù)、資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全面監(jiān)督。與董事會(huì)成員不同，監(jiān)事均應(yīng)是專職人員，監(jiān)事個(gè)人有獨(dú)立的監(jiān)督權(quán)力。在金融控股公司建立公司治理結(jié)構(gòu)后，董事會(huì)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)的經(jīng)常性監(jiān)督實(shí)際上處于更加重要的位置，強(qiáng)化對(duì)高層經(jīng)理人員的監(jiān)督，關(guān)鍵要做好以下三方面的工作：

①明確股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員之間的責(zé)權(quán)利與相互制衡關(guān)系

公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于明確地界定股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員三者之間的權(quán)力、責(zé)任和利益，形成相互制衡的關(guān)系。這種相互制衡關(guān)系本質(zhì)上就是一種監(jiān)督機(jī)制：股東大會(huì)為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)；董事會(huì)受股東大會(huì)的信任托管掌握公司重大事務(wù)的決策權(quán)和對(duì)經(jīng)營(yíng)者的任免權(quán)，并接受股東大會(huì)的監(jiān)督，董事會(huì)或董事會(huì)成員有違股東大會(huì)托付的責(zé)任，則股東大會(huì)就可罷免有關(guān)成員，直至改組董事會(huì)；高層經(jīng)理人員接受董事會(huì)的委托，在董事會(huì)的授權(quán)和監(jiān)督下行使對(duì)企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的自主管理權(quán)，經(jīng)理人員不能很好地履行職責(zé)，董事會(huì)就可以及時(shí)解雇。因此，公司治理結(jié)構(gòu)的監(jiān)督機(jī)制應(yīng)通過信任托管和委托這種雙層嵌套關(guān)系“內(nèi)在”地形成。

②董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行全面和經(jīng)常的監(jiān)督

董事會(huì)是公司的戰(zhàn)略決策機(jī)關(guān)，它不干預(yù)高層經(jīng)理的日常經(jīng)營(yíng)管理決策。董事會(huì)受托行使公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，包括對(duì)重大財(cái)產(chǎn)關(guān)系變動(dòng)的決定權(quán)，以及對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)理人員的監(jiān)督權(quán)。董事長(zhǎng)與高層經(jīng)理人員應(yīng)盡量由不同的人擔(dān)任，以便形成董事會(huì)與高層經(jīng)理人員之間的制衡關(guān)系。董事會(huì)與高層經(jīng)理在投資批準(zhǔn)的權(quán)限上，由公司的預(yù)算制度明確規(guī)定。

③高層經(jīng)理要及時(shí)準(zhǔn)確地向董事會(huì)和所有股東提供公司信息

對(duì)公司高層經(jīng)理人員的監(jiān)督，必須有充分和準(zhǔn)確的信息；否則，無論是事前監(jiān)督還是事后監(jiān)督，都將喪失分析和評(píng)判的基礎(chǔ)，從而容易使董事會(huì)或?qū)ｉT審計(jì)委員會(huì)的監(jiān)督和工作處于縱的地位。監(jiān)督機(jī)制應(yīng)有三個(gè)基本條件：信息基礎(chǔ)、公開制度和查詢權(quán)力。監(jiān)督者應(yīng)能夠獲得有關(guān)監(jiān)督對(duì)象（人和事務(wù)）的充分信息，并將作為被監(jiān)督者行為依據(jù)的制度（如職務(wù)消費(fèi)、董事會(huì)對(duì)高層經(jīng)理人員的授權(quán)范圍等）公開化。同時(shí)，董事會(huì)有權(quán)隨時(shí)對(duì)有關(guān)信息如公司財(cái)務(wù)報(bào)表等進(jìn)行必要的查詢，以及對(duì)有關(guān)人員進(jìn)行面對(duì)面的調(diào)查和質(zhì)詢。

此外，還要特別重視監(jiān)事會(huì)的作用。我國(guó)的《公司法》規(guī)定，監(jiān)事會(huì)行使檢查公司財(cái)務(wù)，對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理執(zhí)行職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督，當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司利益時(shí)進(jìn)行糾正，提議召開股東會(huì)等權(quán)力。但監(jiān)事會(huì)作用的正確發(fā)揮取決于以下幾個(gè)條件：一是公司必須按照國(guó)家財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)等方面的規(guī)定建立規(guī)范的信息制度；二是應(yīng)實(shí)行公司信息公開制度，除關(guān)系到國(guó)家安全和利益的信息外，公司必須定期向監(jiān)事會(huì)提供真實(shí)、準(zhǔn)確的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況等方面的資料；三是必須明確對(duì)監(jiān)事本身的獎(jiǎng)懲制度，由股東會(huì)對(duì)公司監(jiān)事的工作狀況做出評(píng)價(jià)，提出獎(jiǎng)懲意見。

金融控股公司的母公司的基本功能是通過對(duì)子公司的管理實(shí)現(xiàn)的，其相應(yīng)的基本管理事項(xiàng)有：投資產(chǎn)權(quán)、股權(quán)及股東有關(guān)的決策及事務(wù)；批準(zhǔn)或確定子公司的發(fā)展方向和業(yè)績(jī)指標(biāo)、投資計(jì)劃；子公司人事管理，包括子公司董事的選擇和任免，與子公司有關(guān)的各種人事安排，如經(jīng)理、財(cái)務(wù)人員、骨干人員等。除基本管理事項(xiàng)外，為實(shí)現(xiàn)其他的功能，母公司還進(jìn)行多方面的管理，如研究與開發(fā)的管理。由于母公司與子公司的關(guān)系是兩個(gè)獨(dú)立法人的關(guān)系，因此母公司對(duì)子公司的管理必須明確法律關(guān)系，進(jìn)行規(guī)范化管理。金融控股公司與其所屬企業(yè)均是母子公司關(guān)系或參股關(guān)系。作為子公司的股東，國(guó)家控股公司既要保證有效的產(chǎn)權(quán)約束，使子公司的經(jīng)營(yíng)行為不致?lián)p害自身的利益，又要尊重子公司的獨(dú)立性，充分發(fā)揮其自主性。一般來說，應(yīng)根據(jù)占子公司的股權(quán)比例派員參加子公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。如所屬企業(yè)是獨(dú)資企業(yè)或全資子公司，其董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)將由國(guó)家控股公司負(fù)責(zé)設(shè)立；如子公司是股份有限公司，國(guó)家控股公司只能按照《公司法》的規(guī)定派員參加股東大會(huì)并提出本公司的董事候選人。對(duì)于公司的管理一般通過董事會(huì)進(jìn)行，對(duì)子公司的監(jiān)督一般通過監(jiān)事會(huì)進(jìn)行。國(guó)家控股公司應(yīng)向子公司派出專職監(jiān)事，密切注意經(jīng)營(yíng)者的行為，以防經(jīng)營(yíng)者通過各種方式損害所有者利益。除了監(jiān)事的日常監(jiān)督外，國(guó)家控股公司對(duì)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督也是至關(guān)重要的。首先，子公司必須向國(guó)家控股公司提交本公司月度、季度和年度財(cái)務(wù)報(bào)表，國(guó)家控股公司的財(cái)務(wù)部門應(yīng)認(rèn)真審查；其次，子公司必須定期向國(guó)家控股公司呈報(bào)有關(guān)借款和投資方面的計(jì)劃；最后，子公司需要增加資本時(shí)，必須征得國(guó)家控股公司董事會(huì)的同意。

金融控股公司在制定集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)考慮的一個(gè)重要問題是如何對(duì)各子公司的財(cái)務(wù)管理進(jìn)行控制：是采取集中統(tǒng)一管理的形式，還是向子公司放權(quán)?？毓晒矩?cái)務(wù)管理決策權(quán)的配置依決策權(quán)集中程度的不同而有三種選擇：即集權(quán)、分權(quán)、部分集權(quán)和部分分權(quán)。

1.集權(quán)型財(cái)務(wù)管理。集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體現(xiàn)的是將子公司業(yè)務(wù)看成是母公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，所有戰(zhàn)略決策與經(jīng)營(yíng)控制權(quán)都集中在母公司。集權(quán)財(cái)務(wù)管理的優(yōu)點(diǎn)在于有利于實(shí)現(xiàn)公司整體財(cái)富最大化與成本最低化目標(biāo)，并強(qiáng)化公司總部的全盤調(diào)度力度。

實(shí)行集中管理政策有以下優(yōu)點(diǎn)：①降低成本獲取資金調(diào)度和運(yùn)用中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益?？毓晒纠闷湄?cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和資信實(shí)力，可以在國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上以較低的成本為子公司籌措資金，以降低融資成本和外匯交易成本。②集中利用財(cái)務(wù)專家。特別是歷史悠久的大金融控股公司，總部擁有優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家，決策集中能在更大的范圍內(nèi)和更大的程度上利用他們的才智。③集中管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。靈活調(diào)整整個(gè)控股集團(tuán)的外幣種類和結(jié)構(gòu)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行外匯買賣和保值交易，提高抵御外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。雖然子公司喜歡更多的自，但在遇到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往尋求母公司的幫助。由母公司統(tǒng)一管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有許多好處，如可以有效地利用提前／延遲、多邊沖銷等技巧，以及風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新工具。④調(diào)劑資金余缺。在各子公司之間調(diào)劑資金余缺，降低整個(gè)公司的現(xiàn)金持有水平，避免不必要的資金閑置，優(yōu)化資金配置保證資金供應(yīng)，同時(shí)借以加強(qiáng)對(duì)子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的控制。⑤優(yōu)化稅收管理?？毓晒揪C合考慮各子公司所在地的稅收環(huán)境，通過在“避稅港”建立子公司，統(tǒng)一規(guī)劃公司的稅收政策可以使整個(gè)集團(tuán)的稅負(fù)降到最低。

但是，集權(quán)型財(cái)務(wù)管理的缺點(diǎn)有：①在一定程度上削弱了子公司經(jīng)理的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自，容易挫傷他們的積極性。②當(dāng)母公司從全球性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出發(fā)，以實(shí)現(xiàn)控股集團(tuán)整體財(cái)富最大化為根本目的來進(jìn)行集中財(cái)務(wù)決策時(shí)，子公司的具體情況和直接利益就會(huì)放在次要位置，這容易損害控股集團(tuán)外部主體的利益，招致他們的反對(duì)。③扭曲各子公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)，給子公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核增加了難度。

2.分權(quán)財(cái)務(wù)管理。分權(quán)財(cái)務(wù)管理是決策權(quán)分散給子公司，母公司的作用限于組合分析不同戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)營(yíng)。各單位績(jī)效考核建立在條件相似單位之間的比較上。除了新項(xiàng)目和融資決策之外，其他決策也分散化。分權(quán)財(cái)務(wù)管理的優(yōu)缺點(diǎn)與集權(quán)財(cái)務(wù)管理正好相反，利于充分調(diào)動(dòng)各子公司的積極性，處理好與當(dāng)?shù)乩嬷黧w的關(guān)系，卻不利于實(shí)現(xiàn)控股公司集團(tuán)整體財(cái)務(wù)效益。另外，放權(quán)政策還會(huì)妨礙控股公司有效地利用金融創(chuàng)新工具。

3.部分集權(quán)、部分分權(quán)的財(cái)務(wù)管理。為集集權(quán)與分權(quán)財(cái)務(wù)管理之長(zhǎng)，避兩者之短，一些控股公司采取部分集權(quán)、部分分權(quán)的財(cái)務(wù)管理模式：重要決策集中，對(duì)某些地區(qū)的子公司實(shí)行財(cái)務(wù)集中對(duì)另一些地區(qū)的公司實(shí)行財(cái)務(wù)分權(quán)。分權(quán)的利益取決于子公司的特點(diǎn)與區(qū)位，如果一個(gè)子公司的管理者自主性和能力強(qiáng)，分權(quán)是有利的，在這樣的地方，可以建立次級(jí)控股公司并實(shí)行多中心管理，相反，如果子公司管理者能力有限，就強(qiáng)化控制。

結(jié)合我國(guó)金融控股公司的具體情況，對(duì)于一些規(guī)模較小、處于成長(zhǎng)階段的金融控股公司來說，采取分權(quán)的財(cái)務(wù)管理是有利的；對(duì)于一些國(guó)家級(jí)的金融控股公司而言，宜采取集中財(cái)務(wù)管理。

金融控股公司需要從“整體組合持續(xù)規(guī)模財(cái)富最大化”的目的來確定控股公司集團(tuán)內(nèi)的資本結(jié)構(gòu)。母公司資本結(jié)構(gòu)的確立要考慮子公司的資本結(jié)構(gòu)和控股公司的成本，控股公司的子公司資本結(jié)構(gòu)大致有三種選擇：一是與母公司資本結(jié)構(gòu)保持一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的資本結(jié)構(gòu)保持一致；三是本著使控股公司資本最低化原則而靈活確定。母公司對(duì)下屬各類子公司以及孫公司的資本結(jié)構(gòu)控制是建立在資本體系界定的前提之上的，母子公司之間資本結(jié)構(gòu)控制包括以下三個(gè)方面：

①股權(quán)結(jié)構(gòu)控制。所謂股權(quán)結(jié)構(gòu)控制首先是指母公司對(duì)所有各類子公司投入股本比例的一個(gè)全盤考慮，其次是指母公司對(duì)各類子公司為（控股）發(fā)展孫公司而投資孫公司的資本額的控制。一般來說，母公司可以根據(jù)各子公司生產(chǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的不同，以及對(duì)母公司或者對(duì)集團(tuán)公司的重要程度來決定對(duì)各子公司的股權(quán)掌握。顯然，對(duì)那些與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)密切，對(duì)母公司或集團(tuán)公司有重要影響的，可以考慮全資控制；而關(guān)聯(lián)程度相對(duì)低一些的可考慮控股，控股程度可以掌握兩種，一種是以50%以上的股權(quán)實(shí)施絕對(duì)控股，一種是以掌握眾多股東中最大股份的方式實(shí)施相對(duì)控股。嚴(yán)格地說，母公司不控股，但具有一定股份的公司不能稱為某母公司的參股子公司，而稱為關(guān)聯(lián)公司比較妥當(dāng)。此外，母公司需要根據(jù)自己的實(shí)力來全盤決定投入下屬公司的整個(gè)投資額以及投資的分散程度，雖然理論上并沒有說，母公司只有將股資額集中于幾個(gè)子公司實(shí)施控股效益才最佳，但如果過于分散，則由于是參股將喪失許多約束力，使集團(tuán)公司資產(chǎn)一體化運(yùn)營(yíng)效果下降。母公司對(duì)下屬子公司發(fā)展各自子公司（即公司）的控制能力，首先取決于母公司本身對(duì)這些子公司是否控股，只有當(dāng)母公司是這些子公司的控股公司時(shí)，母公司才有可能作為股權(quán)主體設(shè)定下屬子公司對(duì)其他公司投資的資本額度限制。這種限制的出發(fā)點(diǎn)是控制子公司過分發(fā)展所屬孫公司，以免失去有效控制。從理論上說，子公司對(duì)其下屬公司或其他公司的投資不得超過子公司本身股本的50%。具體比例則由母公司根據(jù)《公司法》及本公司特點(diǎn)確定。

②權(quán)益利潤(rùn)率和資產(chǎn)負(fù)債率控制。母公司對(duì)控股子公司的資本結(jié)構(gòu)控制非常重要的一個(gè)方面，是下達(dá)或由子公司股東大會(huì)董事會(huì)通過權(quán)益利潤(rùn)率和資產(chǎn)負(fù)債率的具體數(shù)值。

權(quán)益利潤(rùn)率＝資產(chǎn)利潤(rùn)率／（1－資產(chǎn)負(fù)債率）＝凈利潤(rùn)／所有者權(quán)益

從權(quán)益利潤(rùn)率的公式來看，權(quán)益利潤(rùn)率與資產(chǎn)利潤(rùn)率成正比，表現(xiàn)為不同的資產(chǎn)利潤(rùn)率與資產(chǎn)負(fù)債率的組合。一般而論，控股公司都希望用盡量少的資本去支配更多的企業(yè)資產(chǎn)，但是，負(fù)債越大風(fēng)險(xiǎn)越大，因此，母公司就要對(duì)子公司的負(fù)債比例作出限定。如美國(guó)的金融控股公司對(duì)下屬子公司的具體負(fù)債比率高低視各子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)而定，并沒有一個(gè)固定的標(biāo)準(zhǔn)，但一般控制在該子公司自有資本的50%-70%，有的甚至更低些。

③資本層次控制。母公司與各類子公司、孫公司形成的資本層次體系是由母公司對(duì)子公司的投資控股、子公司對(duì)孫公司的投資控股形成的。在這樣一個(gè)資本層次體系中，子公司以其資產(chǎn)對(duì)孫公司的投入來獲得孫公司的股權(quán)后，子公司可以通過孫公司董事會(huì)直接對(duì)孫公司進(jìn)行控制，但這一層次的控制作為控股公司的母公司而言是間接的，控制力度必然大大減少。依此類推，母公司無法對(duì)各孫公司的總體股本結(jié)構(gòu)加以考慮，也無法直接下達(dá)讓孫公司董事會(huì)接受母公司要求的資本利潤(rùn)率和負(fù)債比例控制。因此，在目前我國(guó)企業(yè)集團(tuán)管理制度還很不完善的情況下，把金融控股公司的股權(quán)經(jīng)營(yíng)層次控制在母子公司兩級(jí)，至多不超過母、子、孫公司三級(jí)是適宜的。

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