業(yè)績預(yù)增
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業(yè)績預(yù)增范文第1篇
作為投資者，我們不能被這些靚麗的公告所迷惑，是否確實(shí)存在著投資機(jī)會(huì)，或者僅僅是一個(gè)美麗的陷阱，值得我們細(xì)細(xì)深究。
業(yè)績的預(yù)增主要存在著如下的幾種可能：
1．上市公司的主營業(yè)務(wù)收入和主營利潤的快速提高。行業(yè)景氣的大幅提升使得一批上市公司紛紛預(yù)增或扭虧。據(jù)統(tǒng)計(jì)，金屬特別是有色金屬是上市公司預(yù)增最多的行業(yè)，共有18家上市公司預(yù)增。如錫業(yè)股份因一季度以來，國際、國內(nèi)錫價(jià)大幅上揚(yáng)，公司預(yù)測(cè)2007年中期累計(jì)凈利潤較上年同期增長600％～650％。
氨綸行業(yè)大幅復(fù)蘇也造就了一批上市公司業(yè)績暴漲。如華峰氨綸，產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期大幅上升，利潤率銳增，同時(shí)公司募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)能力增加。公司因此預(yù)計(jì)今年中期業(yè)績同比增長幅度高達(dá)1200％～1400％。
2．上市公司的股權(quán)投資收益大幅增加。如參股券商、銀行的上市公司，上半年業(yè)績計(jì)入投資收益后業(yè)績猛增。典型的如遼寧成大、雅戈?duì)?、南京高科等?/p>
3．一次性的政府補(bǔ)貼或是其他。比較典型的如豫園商城的2億元的政府房屋補(bǔ)貼等。
4．注資重組，業(yè)績“脫胎換骨”。股改后大小股東利潤趨于一致，一些大股東或集團(tuán)公司的注資重組使得上市公司業(yè)績“脫胎換骨”。如*ST興發(fā)，干2007年4月16日經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由內(nèi)蒙古平莊煤業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司進(jìn)行重大資產(chǎn)置換，主業(yè)變更為煤炭生產(chǎn)、洗選加工、銷售，盈利水平明顯提高。
預(yù)增有沒有可持續(xù)性
在看待這些預(yù)增公告時(shí)，投資者應(yīng)重點(diǎn)看重上市公司業(yè)績?cè)鲩L的可持續(xù)性。在250多家半年度業(yè)績預(yù)“喜”的上市公司中，中金嶺南、中孚實(shí)業(yè)等有色金屬類上市公司主營穩(wěn)定增長、盈利能力顯著提高，很大程度上得益于今年來國際期貨市場(chǎng)商品價(jià)格的大幅上漲。但這種價(jià)格波動(dòng)，也將考驗(yàn)這類上市公司未來業(yè)績?cè)鲩L的穩(wěn)定性和持續(xù)性。
同樣，如大亞科技、太鋼不銹、s天宇等上市公司，則由于在去年完成重大資產(chǎn)重組或資產(chǎn)置換，上半年業(yè)績有望得到大幅提振，但這些注入或置換進(jìn)入上市公司的資產(chǎn)，未來持續(xù)的盈利能力，也有待時(shí)間去檢驗(yàn)。
非經(jīng)常性收益以及投資收益的增長難持續(xù)，則是另一大隱憂。如華聞傳媒、廣州控股等分別實(shí)行不同程度的股權(quán)轉(zhuǎn)讓或股權(quán)減持后，預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤同比上漲50％以上。但非經(jīng)營性收益往往是一次性的，并不會(huì)持續(xù)支撐上市公司業(yè)績?cè)鲩L。同樣，參股券商題材，也使得不少上市公司盈利大幅增長，如雅戈?duì)柦衲?月出售了3000多萬股中信證券股權(quán)，一季度投資收益高達(dá)110.33億元。但這種投資收益推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L，僅僅是在行情持續(xù)向好的背景下出現(xiàn)，一旦行情出現(xiàn)波動(dòng)，這部分收益也將縮水。更何況，一些半年度業(yè)績預(yù)喜的上市公司的股價(jià)，在今年上半年都有了大幅提升，其漲幅往往超出了業(yè)績?cè)鲩L。
如果業(yè)績預(yù)增沒有可持續(xù)性，那么公司的收益僅僅體現(xiàn)為一次性收益，不能完全按市盈率的方式來計(jì)算，因?yàn)槭杏视?jì)算的內(nèi)在前提是公司的利潤為可持續(xù)穩(wěn)定增長。
業(yè)績預(yù)增范文第2篇
永興特鋼：上修2017年業(yè)績預(yù)估 凈利預(yù)增30%-50%
永興特鋼（002756）公告，預(yù)計(jì)2017年凈利潤為3.30億元-3.80億元，同比增長30%-50%。公司此前在三季報(bào)中預(yù)計(jì)全年凈利潤同比增幅為10%-40%。公司表示，公司通過進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部管理，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大市場(chǎng)開拓，第四季度主營業(yè)務(wù)收入實(shí)際增長優(yōu)于預(yù)期，凈利潤相應(yīng)增加。
【增減持】
上海鳳凰：控股股東增持305萬股 擬繼續(xù)增持
上海鳳凰（600679）公告，11月22日至12月18日，公司控股股東金山區(qū)國資委以競(jìng)價(jià)方式增持305萬股，占公司總股本的0.7587%，增持金額合計(jì)5867萬元，并擬自公告披露之日起三個(gè)月內(nèi)增持不低于100萬股且不超過400萬股。
易聯(lián)眾：實(shí)控人增持近290萬股 擬繼續(xù)增持不超6%股份
易聯(lián)眾（300096）公告，公司控股股東、實(shí)控人、董事長張曦12月21日通過信托計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)共增持289.83萬股公司股票，占公司總股本的0.674%。張曦計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)以不超20元/股的價(jià)格繼續(xù)增持不超過2580萬股(占公司總股本的6%)。公司最新股價(jià)報(bào)11.65元。
業(yè)績預(yù)增范文第3篇
申銀萬國
預(yù)計(jì)紡織服裝重點(diǎn)公司2010上半年凈利潤同比增長38％，增速依然較快。如果分季度看，1季度同比增速47％，中報(bào)增速預(yù)計(jì)為38％，全年增速預(yù)計(jì)為33％，由于2009下半年消費(fèi)開始回暖，因此存在基數(shù)回升的因素，2010下半年行業(yè)增速會(huì)有所放緩。
從子行業(yè)看，預(yù)計(jì)家紡的3家上市公司中報(bào)業(yè)績?cè)鏊僭?0％左右；服裝上市公司(除美邦外)凈利潤增速在35－40％；紡織上市公司凈利潤增速在20－30％。另外，化纖類公司上半年分化較為明顯，粘膠企業(yè)已經(jīng)限產(chǎn)保價(jià)，氯綸和滌綸，氯綸凈利潤同比將大幅回升，第2季度比第1季度環(huán)比略有升高，但是在第2季度內(nèi)則呈現(xiàn)4－6月逐月下滯趨勢(shì)。滌綸較穩(wěn)定，中報(bào)凈利潤增速在20－30％左右。品牌消費(fèi)品企業(yè)是未來重點(diǎn)發(fā)展方向，包括服裝、家紡、戶外用品、女鞋等行業(yè)前景廣闊，隨著工資水平上升、消費(fèi)升級(jí)和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，都會(huì)提升對(duì)這些大眾消費(fèi)品的需求。
申銀萬國分析師趙金厚表示，從行業(yè)角度看，所處行業(yè)生命周期靠前的子行業(yè)發(fā)展空間較大，將獲得較高估值，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注：華孚色紡、偉星股份、夢(mèng)潔家紡、聯(lián)發(fā)股份。
化工行業(yè)：需求有望上升 業(yè)績?cè)龇黠@
凱基證券
鉀肥行業(yè)遭遇2009年需求下降50％后，2010年銷量大幅增長，同時(shí)單位費(fèi)用降低導(dǎo)致單位成本大幅下降30－50％，使得業(yè)績?cè)龇黠@。在需求回暖以及國際鉀肥上調(diào)報(bào)價(jià)的情況下，近期國內(nèi)鉀肥價(jià)格也出現(xiàn)小幅回升，目前價(jià)格較前期上調(diào)了100元／噸。價(jià)格的觸底反彈，預(yù)示國際鉀肥上升趨勢(shì)確立，國內(nèi)鉀肥市場(chǎng)與國際鉀肥趨勢(shì)基本一致，目前國內(nèi)主要的鉀肥上市公司有目前國內(nèi)主要的鉀肥上市公司有鹽湖鉀肥，鹽湖集團(tuán)、中信國安、冠農(nóng)股份。其中鹽湖集團(tuán)是鹽湖鉀肥的控股子公司，計(jì)劃與鹽湖鉀肥合并；中信國安持有青海中信99.38％的股權(quán)；冠農(nóng)股份持有國投羅鉀20.35％的股權(quán)。從鉀肥資源儲(chǔ)量來看，國投羅鉀的潛力最大，其次是鹽湖集團(tuán)。
凱基證券分析師魏宏達(dá)等認(rèn)為目前鉀肥公司的估值處于歷史較低位置，而2011年預(yù)計(jì)需求將進(jìn)一步回升，價(jià)格也將有小幅上漲，鉀肥行業(yè)回暖行情值得期待，上調(diào)其為“加碼”投資評(píng)級(jí)。個(gè)股建議關(guān)注：鹽湖集團(tuán)與鹽湖鉀肥。
傳媒行業(yè)：受益政策支持 發(fā)展前景廣闊
第一創(chuàng)業(yè)
三網(wǎng)融合的前景是電視、手機(jī)、電腦的用戶都可以在其習(xí)慣的終端上獲得更多的服務(wù)，從而創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)價(jià)值。基于內(nèi)容和服務(wù)的收入模式將是未來發(fā)展的大趨勢(shì)。如果中國電視收視收入相比廣告收入的比值提高到其他國家的中等偏下的水平，即使國內(nèi)的電視廣告收入總額不增長，有線的收視收入也將增長1倍。高清電視是節(jié)目內(nèi)容付費(fèi)的催化劑，比原來更高質(zhì)量的圖像吸引用戶消費(fèi)。而未來3D電視等新技術(shù)將繼續(xù)大幅度提高用戶體驗(yàn)，從而創(chuàng)造出新的收視消費(fèi)市場(chǎng)。美國有線行業(yè)其他業(yè)務(wù)收入的增長占總收入的比例從1996年的11％增長到2009年的41％。歐盟有線行業(yè)2008年的收入中，電視收視收入占比為59％，而其他業(yè)務(wù)的占比達(dá)到了41％。中國的有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)在三網(wǎng)融合以后未來收視收入以外的收入將會(huì)占舉足輕重的地位。在新盈利模式下，有線網(wǎng)絡(luò)的收入理論上將可達(dá)到目前的3.4倍。
第一創(chuàng)業(yè)分析師任文杰認(rèn)為，回顧歷史上2005年和2008年在兩次大底部的筑底的6個(gè)月區(qū)間內(nèi)，傳媒行業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)在各行業(yè)中基本處于中等位置?，F(xiàn)在和前兩次有所不同的是，在中國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)促進(jìn)持續(xù)發(fā)展的大背景下，文化傳媒行業(yè)的發(fā)展將是擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)的重要手段，受到國家政策長期支持。因此在下半年的筑底過程中，傳媒行業(yè)的相對(duì)表現(xiàn)有可能好于前兩次，給予行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
中興通訊：高價(jià)競(jìng)標(biāo) 利潤率將大幅上升
安信證券
高價(jià)競(jìng)標(biāo)：近期移動(dòng)將會(huì)公布第四期TD網(wǎng)絡(luò)招標(biāo)的最終結(jié)果。華為報(bào)價(jià)8800元／載頻，大唐移動(dòng)報(bào)價(jià)10900元／載頻，而中興通訊報(bào)出最高價(jià)12600元／載頻。據(jù)悉，移動(dòng)的定價(jià)很可能是取一個(gè)均值10700元／載頻，高于這個(gè)價(jià)格的廠商按照10700元／載頻的價(jià)格執(zhí)行，而低于這個(gè)價(jià)格的按照?qǐng)?bào)價(jià)執(zhí)行。公司市場(chǎng)份額下降但收入下降不多：由于公司此次競(jìng)標(biāo)報(bào)出最高價(jià)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為公司的市場(chǎng)份額會(huì)下降。公司在TD前三期招標(biāo)中位居榜首，市場(chǎng)份額約為35％。來看一個(gè)非常糟糕的情景假設(shè)：假如中興的市場(chǎng)份額下降到25％，那么爭(zhēng)取到的載頻數(shù)會(huì)下降約30％；但由于執(zhí)行價(jià)格高，所以收入的下隆沅沿有那么厲害，只有約13％。另外，公司毛利率和利潤率會(huì)大幅上升：來做一個(gè)粗略的估算：假定2009年TD設(shè)備的毛利率等同于中興網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的毛利率35％；由于中興在TD三期的報(bào)價(jià)為12300元／載頻，則TD設(shè)備2009年的成本約為8000元／載頻。由于中興無線產(chǎn)品的成本每年都能下降20％以上，則今年TD產(chǎn)品的成本約為6400元／載頻。如果這次中興的報(bào)價(jià)跟華為一樣低，那么中興的毛利率將為28％；而按10700元／載頻算，中興的毛利率會(huì)上升到約40％。
安信證券分析師黃文戈等預(yù)計(jì)公司2010－2012年每股收益分別為1.15、1.65、2.17元，市盈率分別為17.4、12.1、9.2倍，維持其“買入A”投資評(píng)級(jí)。
金山股份：項(xiàng)目儲(chǔ)備充足 資產(chǎn)整合概率大
華泰證券
公司目前的在建項(xiàng)目和儲(chǔ)備項(xiàng)目比較充足，能夠保證未來3年的增長，如：白音華發(fā)電2×60千瓦時(shí)機(jī)組、蘇家屯金山熱電2×20千瓦時(shí)機(jī)組預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)，丹東熱電2×30萬千瓦項(xiàng)目預(yù)計(jì)2011年投產(chǎn)，規(guī)劃項(xiàng)目白音華二期2×66萬千瓦機(jī)組、丹東二期2×30萬千瓦熱電機(jī)組處于前期準(zhǔn)備階段。目前，華電集團(tuán)在遼寧省還擁有遼寧華電鐵嶺發(fā)電有限公司、華電彰武發(fā)電有限公司兩家火電公司以及鐵嶺風(fēng)力發(fā)電公司。同時(shí)，華電集團(tuán)在東北地區(qū)的電力發(fā)展主體和資本運(yùn)作平臺(tái)華電能源與金山股份會(huì)存在一定潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。且金山股份、與華電能源分省而冶的可能性較大，遼寧省內(nèi)電廠和金山股份整合的概念較大。另外，公司2007-2009年的各項(xiàng)指標(biāo)均已基本上達(dá)到了再融資的要求，公司下半年啟動(dòng)再融資的概念較大，而在目前的市場(chǎng)條件下，定向增發(fā)的可能性較大，阻力較小，融資規(guī)模預(yù)計(jì)在10億元以上。
華泰證券分析師程鵬預(yù)計(jì)公司2010－2012年每股收益分別為0.25、0.67、0.86元，雖然2010年動(dòng)態(tài)市盈率在業(yè)高于電力行業(yè)平均水平，估值不具優(yōu)勢(shì)，但考慮白英華項(xiàng)目帶來的2011年業(yè)績大幅增長，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為12元。
佛塑股份：大力發(fā)展新能源業(yè)務(wù) 地產(chǎn)可期
金元證券
公司的偏光膜業(yè)務(wù)將充分受益于全球3D電
影放映量的快速增長。公司偏光膜主要用于3D眼鏡，毛利率40％左右，全球市場(chǎng)占有率高達(dá)90％。2011年5月公司新的80萬平方米偏光膜投產(chǎn)后，產(chǎn)能達(dá)到180萬平方米。目前，子公司金輝高科是我國四家鋰電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)之一。金輝高科隔膜產(chǎn)品毛利率高達(dá)60％左右；產(chǎn)能將從1200萬平方米提高至5700萬平方米，增幅高達(dá)375％。我國鋰電池隔膜進(jìn)口依存度60％以上，而需求增速在20％以上。如未來公司在動(dòng)力鋰電池隔膜取得突破，業(yè)績將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。另外，公司目前已經(jīng)搬遷的2宗地(10.4億平方米)增值額約3億元。公司在禪城區(qū)共有41.4億平方米的土地可變更為商住用地。預(yù)計(jì)未來土地增值以及房地產(chǎn)開發(fā)收益，可為公司發(fā)展高技術(shù)新材料業(yè)務(wù)提供一定的財(cái)務(wù)支持。
金元證券分析師楊杰等預(yù)計(jì)公司2010―2012年每股收益分別為0.21、0.29、0.40元，市盈率分別為56.4、41.2、29.3倍，給予其“增持”投資評(píng)級(jí)。
九龍電力：成本增加 價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)端倪
湘財(cái)證券
7月9日2010上半年業(yè)績快報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.06億元，同比增長約24.25％；歸屬上市公司凈利潤2491萬元，同比增長13.33％％；每股收益0.0745元。雖然上半年宏觀經(jīng)濟(jì)和工業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)用電需求的增加，但由于今年重點(diǎn)合同煤上漲約10％，而市場(chǎng)煤炭價(jià)格也出現(xiàn)淡季不淡的情況，火電企業(yè)的燃料成本較去年同期普遍顯著增加。在公司上半年在營業(yè)收入增長24.25％的情況下，歸屬上市公司凈利潤增長僅為13.33％，可見煤炭價(jià)格上漲或?qū)旧习肽陿I(yè)績產(chǎn)生較大影響。同時(shí)火電脫銷市場(chǎng)在十二五期間啟動(dòng)是大概率事件，但目前由于政策并未正式實(shí)施，脫銷市場(chǎng)需求并未大幅度增加，這或使上半年公司脫硝工程和脫硝劑業(yè)務(wù)增長有限。
湘財(cái)證券分析師吳江等預(yù)計(jì)2010－2012年每股收益分別為0.30、0.39、0.47元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)市盈率分別33.1、25.5和21.2倍。電力環(huán)保是公司區(qū)別于其他電力企業(yè)的顯著特征，也是未來業(yè)績的主要亮點(diǎn)和加速器；另外，CCS、核廢料處理等技術(shù)儲(chǔ)備則具有中長期發(fā)展?jié)摿?，故維持“增持”評(píng)級(jí)。
雅戈?duì)枺嘿Y產(chǎn)價(jià)值低估 業(yè)績有望超預(yù)期
中金公司
公司資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估，大幅低于NAV40％以上，近期調(diào)研顯示其基本面向好趨勢(shì)明顯、業(yè)績表現(xiàn)有望超預(yù)期。紡織服裝業(yè)務(wù)2010上半年凈利潤有望達(dá)到4億元，同比增長超過50％。業(yè)績主要增長來源：1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，毛利率改善；2)公司積極優(yōu)化和調(diào)整門店商品擺放布局，提高平效。公司從1998年開始在全國超大及一線城市購置商業(yè)物業(yè)，總共擁有150多家自有物業(yè)。十多年來商業(yè)物業(yè)大幅升值，公司估計(jì)重估價(jià)值可達(dá)70億元以上，并未反映在帳面上。另外，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)全年凈利潤至少與去年持平，達(dá)到12億的水平，下半年將交付湖景花園、錦繡東城等大型樓盤項(xiàng)目，利潤可觀。
中金公司分析師郭海燕預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為0.86、0.99、1.21元。公司資產(chǎn)價(jià)值和增長潛力被低估，2010年市盈率僅為13倍。給予紡織服裝業(yè)務(wù)30倍市盈率，板塊價(jià)值即可超200億元；地產(chǎn)儲(chǔ)備土地價(jià)值扣除凈負(fù)債可值100億；商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)70億元；金融資產(chǎn)市值約94億。而公司目前總市值僅為248億元，顯著低于NAV。品牌服裝業(yè)務(wù)的優(yōu)秀表現(xiàn)和中報(bào)超預(yù)期可成為近期股價(jià)催化劑，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
萬科A：銷售再創(chuàng)新高 彰顯龍頭實(shí)力
中投證券
業(yè)績預(yù)增范文第4篇
今日投資個(gè)股安全診斷星級(jí)：
事件：
新安股份業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2008年上半年凈利潤同比增長約450％。上年同期公司凈利潤為1．82億元，折合每股收益0．6547元。因此根據(jù)本次預(yù)增公告，預(yù)計(jì)08年上半年新安股份每股收益達(dá)到5．49元左右。
點(diǎn)評(píng)：
業(yè)績?cè)鲩L的主要原因分析。公司此次公告中期450％的業(yè)績?cè)鲩L速度超出了我們的預(yù)期。此前，在4月25日的一季報(bào)中公司預(yù)計(jì)08年上半年凈利潤同比增長250％以上。根據(jù)公告，新安股份業(yè)績高速增長的主要原因有三點(diǎn)：
(1)草甘膦產(chǎn)、銷量同比增長明顯。在鎮(zhèn)江江南化工二期2．5萬噸項(xiàng)目于08年3月份投入生產(chǎn)后，新安的草甘膦產(chǎn)能達(dá)到8萬噸／年，我們估計(jì)公司去年草甘膦產(chǎn)量約5．5萬噸，而預(yù)計(jì)今年全年產(chǎn)量為7．5萬噸；
(2)報(bào)告期內(nèi)草甘膦價(jià)格穩(wěn)定，與上年同期相比有較大幅度的提高。在剔除原材料、煤炭價(jià)格上漲等因素后，草甘膦的毛利率仍有較大的提升。上年同期公司草甘膦業(yè)務(wù)的毛利率約為19．5％；
(3)公司所得稅稅率由33％下降為25％。此外我們估計(jì)，屬于有機(jī)硅副產(chǎn)綜合利用的1萬噸／年三氯氫硅項(xiàng)目也為2008上半年業(yè)績?cè)鲩L做出了貢獻(xiàn)。
市場(chǎng)低估了新安草甘膦業(yè)務(wù)的長期盈利能力。草甘膦原藥市場(chǎng)價(jià)格在4月份沖高10．5萬元／噸以上之后小幅回落，5、6月份基本穩(wěn)定在9至10萬元／噸的高位，主要企業(yè)盈利豐厚。自從草甘膦07年底突破6萬元／噸之后，市場(chǎng)一直對(duì)草甘膦生產(chǎn)門檻相對(duì)不高有所顧慮，擔(dān)心新產(chǎn)能的投放會(huì)導(dǎo)致行業(yè)陷入過度競(jìng)爭(zhēng)。
我們認(rèn)為，有兩個(gè)因素決定了草甘膦行業(yè)的長期競(jìng)爭(zhēng)前景仍然有序：(1)技術(shù)水平差異帶來的成本差別。以新安為首的草甘膦領(lǐng)先企業(yè)擁有較為完整的草甘膦產(chǎn)業(yè)鏈，并掌握了多項(xiàng)先進(jìn)生產(chǎn)工藝，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和毛利率水平均遠(yuǎn)原高于倉促投產(chǎn)或擴(kuò)產(chǎn)的一般企業(yè)；
(2)環(huán)保因素。草甘膦生產(chǎn)的污染問題日益受到政府部門的重視，我們預(yù)計(jì)未來草甘膦生產(chǎn)的環(huán)保治理標(biāo)準(zhǔn)會(huì)持續(xù)提高，從而抬高行業(yè)的進(jìn)入門檻。
在此背景下，結(jié)合草甘膦全球需求長期增長的趨勢(shì)，新安的草甘膦業(yè)務(wù)即使今后會(huì)由于行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能的階段性集中釋放產(chǎn)生暫時(shí)波動(dòng)，長期盈利前景依然良好。
有機(jī)硅景氣度快速回升。進(jìn)入08年，有機(jī)硅主要中間體DMC(二甲基環(huán)硅氧烷)的價(jià)格出現(xiàn)了明顯回升，到6月份已從07年底的2．1萬元／噸左右回升到2．8萬元／噸左右。我們認(rèn)為其原因在于市場(chǎng)對(duì)擬建、在建有機(jī)硅單體項(xiàng)目所產(chǎn)生影響的認(rèn)識(shí)逐漸由過度悲觀轉(zhuǎn)為理性；(1)需求面看，有機(jī)硅下游需求在持續(xù)增長；(2)供給面看，擬建新產(chǎn)能距離實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)還有很大距離，而部分已經(jīng)出產(chǎn)品的裝置其產(chǎn)品質(zhì)量未能滿足下游企業(yè)的使用要求，說明有機(jī)硅單體的技術(shù)門檻并不容易突破。
未來增長點(diǎn)眾多。3月18日的新安股東大會(huì)審議通過了增發(fā)議案。增發(fā)募集資金投向中，4．5萬噸／年室溫硫化硅橡膠、綠色農(nóng)藥劑型制造和有機(jī)硅副產(chǎn)綜合利用二期工程等三個(gè)募集資金項(xiàng)目將成為新安未來重要增長點(diǎn)。此外，與邁圖合作的10萬噸單體項(xiàng)目已進(jìn)入項(xiàng)目施工階段，預(yù)計(jì)將于09年上半年投產(chǎn)，高溫硫化硅橡膠(現(xiàn)有產(chǎn)能2萬噸生膠，6000噸混煉膠)擴(kuò)建、1萬噸／年三氯氫硅項(xiàng)目也將成為重要利潤來源。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。在草甘膦和有機(jī)硅領(lǐng)域，新安都是國內(nèi)的領(lǐng)先者。預(yù)計(jì)草甘膦行業(yè)長期的需求增速在15％左右，雖然我們預(yù)計(jì)草甘膦行業(yè)未來在經(jīng)過產(chǎn)能大幅擴(kuò)張后，可能出現(xiàn)階段性競(jìng)爭(zhēng)加劇，但隨后將回歸到長期穩(wěn)定增長的格局，我們預(yù)期新安股份將成為主要?jiǎng)俪稣咧弧?/p>
在有機(jī)硅領(lǐng)域，新安的長期戰(zhàn)略是在上游做精做深資源循環(huán)，下游則向中高端產(chǎn)品拓展。我們預(yù)計(jì)，未來10年中國有機(jī)硅下游產(chǎn)品市場(chǎng)將保持20％以上的復(fù)合增長，新安股份有機(jī)硅業(yè)務(wù)的成長空間十分廣闊。
結(jié)合公司本次業(yè)績預(yù)增公告，我們初步調(diào)高新安股份2008年每股收益至5．80元，并考慮在對(duì)公司經(jīng)營形勢(shì)和發(fā)展前景作進(jìn)一步分析后再對(duì)公司09、10年EPS進(jìn)行調(diào)整。維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
(今日投資個(gè)股診斷星級(jí)說明見28頁)
(作者單位：興業(yè)證券)
QDII基金發(fā)行見暖意海富通中國海外精選募資5．09億成立
近日海富通基金公司宣布，旗下首只QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)基金――海富通中國海外精選基金首次募集5.09億份，正式成立。
海富通基金總裁田仁燦表示：“我相信海富通中國海外精選基金將給廣大投資者提供一個(gè)資產(chǎn)配置的良機(jī)?！焙８煌ㄖ袊Ｍ庾?月19日起向社會(huì)公開募集，截至6月20日募集順利結(jié)束。作為今年以來發(fā)行的第四只QDII基金，首募規(guī)模較之前同類基金有所增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該基金有效凈認(rèn)購金額為人民幣5．09億元。募集資金已于6月26日全額劃入基金托管人建設(shè)銀行的基金托管專戶。
業(yè)績預(yù)增范文第5篇
關(guān)鍵詞：機(jī)床制造；產(chǎn)業(yè)增長；影響因素
作者簡介：張力(1987－ )，女，河南鄭州人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)生，主要從事國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易研究；王燕梅(1970－ )，女，北京人，中國社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所副研究員，博士研究生，主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究。
中圖分類號(hào)：F062.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－1096(2010)05－0022－05 收稿日期：2010－07－31
一、引言
機(jī)床作為最為重要的投資品之一，其需求與經(jīng)濟(jì)周期和固定資產(chǎn)投資有著密切的聯(lián)系。從世界主要機(jī)床生產(chǎn)國的情況看，但凡制造業(yè)高增長的時(shí)期，也就是機(jī)床工業(yè)高增長和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迅速變動(dòng)的時(shí)期。與已經(jīng)進(jìn)入成熟發(fā)展期的世界機(jī)床工業(yè)相比，我國機(jī)床工業(yè)呈現(xiàn)出波浪式上升的增長態(tài)勢(shì)。自1993年達(dá)到前一個(gè)高峰以后隨即跌入低谷，1999年開始回升，此后一路高速增長，增長速度超過機(jī)械工業(yè)和工業(yè)的整體水平(陳羽，2005)。與世界機(jī)床市場(chǎng)相比，我國機(jī)床工業(yè)的高增長主要體現(xiàn)在行業(yè)規(guī)模的急劇擴(kuò)大、機(jī)床產(chǎn)量的迅速提高和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的快速變動(dòng)，但生產(chǎn)效率、經(jīng)濟(jì)效益和競(jìng)爭(zhēng)力水平仍然與發(fā)達(dá)國家以及新興工業(yè)化國家或地區(qū)存在很大差距。
中國是一個(gè)正進(jìn)入重化工業(yè)化階段的制造業(yè)大國，作為提供機(jī)械裝備產(chǎn)品中最重要的“工作母機(jī)”的機(jī)床工業(yè)，其高增長應(yīng)該是一個(gè)長期的可持續(xù)的進(jìn)程。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，高增長應(yīng)該不僅體現(xiàn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)化，更要形成產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展和結(jié)構(gòu)升級(jí)的內(nèi)部能力，才能具有廣闊的未來發(fā)展空間。本文通過探究我國機(jī)床產(chǎn)業(yè)近年來的發(fā)展情況，進(jìn)一步考察機(jī)床工業(yè)沿現(xiàn)有路徑增長的可持續(xù)性，為機(jī)床工業(yè)轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式、提高自主創(chuàng)新能力提供一個(gè)政策選擇的理論支持(郭克莎，2001)。
二、我國機(jī)床工業(yè)的影響因素分析
導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)增長的因素盡管多種多樣，但最根本的影響因素仍然是市場(chǎng)需求和投入要素兩方面。傳統(tǒng)的基于投人要素的增長分析關(guān)注的是要素投入數(shù)量對(duì)增長的作用，但在今天中國制造業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，資本和勞動(dòng)力由于供給的充裕，單純從數(shù)量上講已經(jīng)不構(gòu)成產(chǎn)業(yè)增長的主要約束，投入要素對(duì)產(chǎn)業(yè)增長的實(shí)際效果更多的是受到諸如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)創(chuàng)新以及企業(yè)內(nèi)外部制度等因素的影響(高梁，2001)。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策雖然也屬于產(chǎn)業(yè)外部制度環(huán)境的范疇，但它是作為相對(duì)更間接、作用也更廣泛的影響因素發(fā)揮作用。并且，多重因素之間是相互交織、互為作用的。
(一)需求因素的影響分析
市場(chǎng)需求是拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長的最基本因素。1999年以來，我國機(jī)床工業(yè)的高增長與機(jī)床需求的高增長以及機(jī)床進(jìn)口的高增長基本上是同步的。自2002年起，我國已經(jīng)連續(xù)4年保持了世界第一機(jī)床消費(fèi)大國和進(jìn)口大國的位置，主要機(jī)床生產(chǎn)國家或地區(qū)對(duì)我國的機(jī)床出口都實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長。中國機(jī)床需求的持續(xù)增長已成為世界主要機(jī)床生產(chǎn)國機(jī)床工業(yè)增長的重要驅(qū)動(dòng)力。
如果把促進(jìn)產(chǎn)業(yè)增長的源泉區(qū)分為國內(nèi)需求增長、出口需求增長和進(jìn)口替代增長三部分，那么利用國內(nèi)生產(chǎn)和進(jìn)口、出口的數(shù)據(jù)就可以對(duì)需求方面的產(chǎn)業(yè)增長因素進(jìn)行定量分析，找到拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長的最主要的需求因素。
需求方面增長因素分析的基本方程由下式給出(呂薇，1996；呂鐵，2001)：G=(G＋M－X)×GI／(G1+M1)+X×G1／(G1+M1)+[G2－G1×(G2+M2)／(G1+M1)]
式中G代表行業(yè)產(chǎn)出，M代表進(jìn)口額，X代表出口額，1和2分別代表期初和期末，代表期末相對(duì)于期初的增量。等式右邊第一項(xiàng)為因國內(nèi)需求增長而引致的國內(nèi)產(chǎn)出增長，第二項(xiàng)為因出口需求增長引致的國內(nèi)產(chǎn)出增長，第二項(xiàng)為由進(jìn)口替代引致的國內(nèi)產(chǎn)出增長。將等式兩邊分別除以G，等式右邊三項(xiàng)即分別為國內(nèi)需求、出口需求和進(jìn)口替代對(duì)產(chǎn)出增長的貢獻(xiàn)率。
以機(jī)床工業(yè)的產(chǎn)出、進(jìn)出口和國內(nèi)需求情況為原始數(shù)據(jù)，表1測(cè)算了1998年一2007年中國機(jī)床工業(yè)的產(chǎn)出增長源泉。1998年～2004年機(jī)床工業(yè)產(chǎn)出的增長幾乎全部來源于國內(nèi)需求的增長，出口增長的貢獻(xiàn)只有百分之幾，進(jìn)口替代的貢獻(xiàn)率則是負(fù)值。2005年開始，進(jìn)口的增長出現(xiàn)了拐點(diǎn)，因此，2004年以后，內(nèi)需和進(jìn)口替代需求成為機(jī)床工業(yè)產(chǎn)出增長的主要來源。
高速增長的國內(nèi)需求在拉動(dòng)國內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)增長的同時(shí)，也拉動(dòng)了更強(qiáng)勁的進(jìn)口增長。表2為近期我國金屬加工機(jī)床市場(chǎng)增長情況?？梢?，自2001年一直到2004年，國產(chǎn)機(jī)床的銷售產(chǎn)值增長率都低于同期國內(nèi)需求增長率，也低于進(jìn)口額增長率。這意味著增長的國內(nèi)機(jī)床需求中，進(jìn)口產(chǎn)品正逐步占據(jù)更大份額，表現(xiàn)在市場(chǎng)占有率上就是國產(chǎn)機(jī)床份額逐步降低。從2001年的40.44％下降到2004年的37.43％。2005年開始形勢(shì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從金屬加工機(jī)床整體市場(chǎng)來看，國產(chǎn)機(jī)床的銷售產(chǎn)值增長率一躍而高于機(jī)床市場(chǎng)國內(nèi)需求增長率和機(jī)床進(jìn)口額增長率，國產(chǎn)機(jī)床的市場(chǎng)占有率也在多年下降后出現(xiàn)了回升，到2007年超過了50％。
高檔產(chǎn)品市場(chǎng)中，需求的增長仍然大部分為進(jìn)口機(jī)床所填補(bǔ)。以加工中心為例，2002年，我國加工中心出口198臺(tái)，出口額0.038億美元；進(jìn)口3320臺(tái)，進(jìn)口額3.62億美元；市場(chǎng)需求量為4122臺(tái)，需求額4.15億美元(參見《中國機(jī)床工具工業(yè)年鑒2003》，239頁)。2007年，我國加工中心出口744臺(tái)，出口額0.52億美元；進(jìn)口13849臺(tái)，進(jìn)口額17.25億美元，進(jìn)口數(shù)量和金額都超過數(shù)控金切機(jī)床進(jìn)口的三分之一。由于近幾年缺乏權(quán)威的國內(nèi)加工中心產(chǎn)量數(shù)據(jù)，無法計(jì)算確切的國產(chǎn)加工中心的市場(chǎng)占有率，但估計(jì)按數(shù)量計(jì)不會(huì)超過40％，以價(jià)值計(jì)會(huì)更低。
表3分別測(cè)算了全部機(jī)床產(chǎn)品(金切機(jī)床+成形機(jī)床)、加工中心各自的產(chǎn)值(量)與國內(nèi)需求值(量)的相關(guān)性。由于需求對(duì)生產(chǎn)的直接拉動(dòng)作用，兩個(gè)測(cè)算值都表現(xiàn)出極高的相關(guān)性。但相比而言，前者的相關(guān)系數(shù)略高于后者，t檢驗(yàn)值表現(xiàn)出的顯著性水平也好于后者。而且受可獲得數(shù)據(jù)的限制，加工中心采用了產(chǎn)量和需求量作為計(jì)算基礎(chǔ)，由于國產(chǎn)加工中心的平均售價(jià)與進(jìn)口加工中心的平均售價(jià)差距較大，以價(jià)值衡量的生產(chǎn)與需求的偏離會(huì)更大，如果同樣使用產(chǎn)值和需求值計(jì)算，相關(guān)系數(shù)會(huì)有所下降。
通過以上分析可知，從總量上看，我國機(jī)床工業(yè)1999以來的高增長幾乎完全是由國內(nèi)需求拉動(dòng)的。對(duì)于現(xiàn)實(shí)的國內(nèi)需求增長，國內(nèi)企業(yè)可以分一杯羹，尤其是在中低端市場(chǎng)，2005年開始顯現(xiàn)出國內(nèi)產(chǎn)品占據(jù)更多市場(chǎng)份額的勢(shì)頭。目前，經(jīng)濟(jì)型數(shù)控機(jī)床基本實(shí)現(xiàn)自給；普及型數(shù)控機(jī)床國內(nèi)市
場(chǎng)大部分被進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)；而高級(jí)型數(shù)控機(jī)床絕大部分依賴進(jìn)口的局面依然沒有改變。由于國內(nèi)需求嚴(yán)重依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一旦全社會(huì)固定資產(chǎn)投資萎縮，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與出口需求和進(jìn)口替代需求不相適應(yīng)，出口需求和進(jìn)口替代需求是無法擔(dān)負(fù)起支撐產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長的主體作用的。另一方面，由于無法直接考察需求對(duì)產(chǎn)業(yè)效率增長的影響，這里換了一個(gè)角度，通過分析不同檔次產(chǎn)品(利潤水平也會(huì)不同)需求與增長的相關(guān)性來間接考察。表3的結(jié)果表明，需求對(duì)普通產(chǎn)品的拉動(dòng)效果要好于高端產(chǎn)品，這意味著，目前機(jī)床工業(yè)的增長依然是規(guī)模擴(kuò)張型而非效益增進(jìn)型的。
(二)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響分析
本文采用市場(chǎng)集中度、前幾位企業(yè)規(guī)模來衡量行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度，由于機(jī)床行業(yè)近幾年整體增長很快，所以采用相對(duì)規(guī)模指標(biāo)的市場(chǎng)集中度較絕對(duì)規(guī)模指標(biāo)衡量行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度更為有效。表4顯示了2001年～2006年金切機(jī)床行業(yè)的市場(chǎng)集中情況，銷售收入前10位企業(yè)占整個(gè)行業(yè)的比重從2001年的0.2125上升到2006年的0.4665，表明行業(yè)中大企業(yè)的增長要比中小企業(yè)的增長快得多，競(jìng)爭(zhēng)程度是趨向增強(qiáng)的。
機(jī)床行業(yè)的大企業(yè)不僅規(guī)模增長快，而且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升也快于中小企業(yè)。2006年，作為金切機(jī)床行業(yè)銷售收入前3位企業(yè)的沈陽機(jī)床、大連機(jī)床和齊重?cái)?shù)控，當(dāng)年產(chǎn)值數(shù)控化率分別為52.01％、58.48％和63.91％，遠(yuǎn)高于同年機(jī)床工具協(xié)會(huì)金切機(jī)床制造業(yè)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)(占金切機(jī)床制造業(yè)全行業(yè)企業(yè)數(shù)的25.5％，全行業(yè)產(chǎn)品銷售收入的79.15％)39.7％的水平；而4年前的2002年，大連機(jī)床的產(chǎn)值數(shù)控化率僅為26.2％，沈陽機(jī)床為42.4％。這也證明了，國產(chǎn)機(jī)床中技術(shù)水平較高的產(chǎn)品主要產(chǎn)自規(guī)模較大的企業(yè)，因?yàn)闄C(jī)床產(chǎn)品如果達(dá)不到一定的批量，其質(zhì)量和穩(wěn)定性都無法保證。
但是，以機(jī)床行業(yè)前幾位企業(yè)的集中情況反映產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度是極為粗略的。如前所述，機(jī)床產(chǎn)品品種繁多。行業(yè)生產(chǎn)具有多品種、小批量的特點(diǎn)，行業(yè)前10位企業(yè)中由于主打產(chǎn)品的不同，大部分企業(yè)間不具有競(jìng)爭(zhēng)性。受數(shù)據(jù)可獲得性的限制，我們沒有找到更細(xì)分行業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù)。但可以明確的判斷是，在整個(gè)機(jī)床行業(yè)大企業(yè)的增長都要快于行業(yè)整體，因而產(chǎn)業(yè)集中度是不斷提高的，競(jìng)爭(zhēng)程度也是趨向增強(qiáng)的。
此外，中高端產(chǎn)品市場(chǎng)(普及型、高級(jí)型)的競(jìng)爭(zhēng)中，除了國內(nèi)產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)以外還有與進(jìn)口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。尤其是在普及型產(chǎn)品領(lǐng)域，目前進(jìn)口的普及型加工中心和數(shù)控車床在進(jìn)口總量中所占比重很大，而就當(dāng)前國產(chǎn)立式加工中心和數(shù)控車床的生產(chǎn)實(shí)力和技術(shù)水平來看，已與進(jìn)口的這一部分產(chǎn)品不相上下，具備了競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。從這一方面來看，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度也具有上升的趨勢(shì)(上海市經(jīng)濟(jì)委員會(huì)等，2004)。
但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)增長的作用，如果采用不同的產(chǎn)業(yè)增長衡量指標(biāo)，其結(jié)果卻大相徑庭。計(jì)算可得，2001年～2006年，我國金切機(jī)床行業(yè)的市場(chǎng)集中程度(CR10)與產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(銷售收入)正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.8488(t檢驗(yàn)值=0.003562，顯著性水平小于0.01)；但與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)(銷售收入利潤率)的相關(guān)性較低，相關(guān)系數(shù)僅為0.3278。按照前面的推定，即表明，金切機(jī)床行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的增強(qiáng)僅與產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性，而與經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的變化有較弱的正相關(guān)性。對(duì)此可能的解釋，一是如前所述原因，以機(jī)床行業(yè)前幾位企業(yè)的集中情況反映產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度過于粗略，沒有真實(shí)體現(xiàn)出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況；二是即使在中高端產(chǎn)品市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的拉動(dòng)作用仍然不足，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)僅帶來產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增長而沒有與此同步的效益提升。
(三)企業(yè)制度的影響分析
總體看，1998年以來，我國機(jī)床工業(yè)中，國有經(jīng)濟(jì)比重下降，三資和民營經(jīng)濟(jì)比重上升。與整個(gè)工業(yè)表現(xiàn)出的國有、三資、民營三分天下的格局略有不同的是，機(jī)床工業(yè)中民營經(jīng)濟(jì)的比重較高。2006年，金切機(jī)床行業(yè)中，民營經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出規(guī)模占到全行業(yè)的45.7％，成形機(jī)床行業(yè)中，民營經(jīng)濟(jì)比重更高達(dá)67.86％；國有經(jīng)濟(jì)在金切機(jī)床行業(yè)中仍然占據(jù)重要地位，2006年銷售收入仍占全行業(yè)的41.03％。
為考察不同企業(yè)所有制對(duì)產(chǎn)業(yè)增長的作用，這里根據(jù)1998年～2006年金切機(jī)床行業(yè)和成形機(jī)床行業(yè)的國有企業(yè)比重、三資企業(yè)比重、民營企業(yè)比重，以及銷售收入和收入利潤率數(shù)據(jù)，對(duì)機(jī)床行業(yè)所有制結(jié)構(gòu)和兩類增長指標(biāo)(規(guī)模、效益)進(jìn)行相關(guān)分析(見表5)。分析結(jié)果表明，國有企業(yè)比重與兩類增長指標(biāo)存在負(fù)相關(guān)性，而三資企業(yè)比重與兩類增長指標(biāo)都存在高度的正相關(guān)，民營企業(yè)比重與兩類增長指標(biāo)也存在正相關(guān)。也就是說，從整體來看，國有經(jīng)濟(jì)比重的增長不能帶來產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長和經(jīng)濟(jì)效益提升；而三資企業(yè)、民營企業(yè)在行業(yè)中產(chǎn)值的份額越高，則產(chǎn)業(yè)規(guī)模越大、經(jīng)濟(jì)效益越好。這一結(jié)果與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的三資、民營企業(yè)具有比國有企業(yè)高得多的生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)效益是一致的。
在各種所有制企業(yè)中，從整體上看國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益確實(shí)處于較低的水平，但不能因此就得出國有企業(yè)制度就一定劣于三資企業(yè)和其他企業(yè)制度的簡單結(jié)論。盡管所有制是企業(yè)的基本制度，所有制構(gòu)成對(duì)于企業(yè)內(nèi)部制度的建設(shè)具有不可忽視的重要影響，但轉(zhuǎn)變所有制并不必然與建立高效的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制掛鉤。
對(duì)于國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益以及所有制結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)增長的關(guān)系，需要辯正地看待：一方面國有企業(yè)低效益有機(jī)制的原因有歷史形成的原因。冗員過多、社會(huì)負(fù)擔(dān)沉重、長期缺乏所有者投入，導(dǎo)致了長期的低效益、研發(fā)投入嚴(yán)重不足、缺乏自我改造能力和發(fā)展能力不足。另一方面，從產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展的層面看，國有骨干企業(yè)是國家?guī)资曛性跈C(jī)床行業(yè)重點(diǎn)投資的凝聚，是國內(nèi)行業(yè)先進(jìn)技術(shù)、人才的主要載體，具有不可替代的配套職能和技術(shù)進(jìn)步職能，對(duì)于我國機(jī)床工業(yè)的持續(xù)發(fā)展、對(duì)于國防等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)高精尖裝備的自主生產(chǎn)具有不可替代的作用，這一責(zé)任不可能由外資企業(yè)來承擔(dān)，在較長的一段時(shí)間內(nèi)也難以由其他內(nèi)資企業(yè)承擔(dān)起來。
(四)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新狀況及其作用分析
我國機(jī)床企業(yè)在技術(shù)水平和技術(shù)能力上與世界領(lǐng)先企業(yè)尚存在很大差距，如果有創(chuàng)新戰(zhàn)略的話，也基本上屬于仿制型和依賴型，相應(yīng)地引進(jìn)技術(shù)在技術(shù)來源中占有重要地位。機(jī)床企業(yè)大多走過一條從“照葫蘆畫瓢”到引進(jìn)技術(shù)的路子，在逐步走出低谷以后，一些骨干企業(yè)開始整合利用國內(nèi)外資源，構(gòu)建自己的研發(fā)創(chuàng)新體系，同時(shí)為技術(shù)引進(jìn)之后的消化吸收提供相適應(yīng)的研發(fā)能力。
企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新方式方面，一方面通過重組生產(chǎn)系統(tǒng)、引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，以工藝流程創(chuàng)新提高生產(chǎn)效率；另一方面，通過引進(jìn)新產(chǎn)品或改進(jìn)已有產(chǎn)品，使新產(chǎn)品產(chǎn)值比重不斷提升。但目前從總體來看，自主創(chuàng)新質(zhì)量還不高，開發(fā)創(chuàng)新主要集中在對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的改進(jìn)上，技術(shù)研發(fā)起點(diǎn)較低。中國數(shù)控機(jī)床的專利情況反映了機(jī)床行業(yè)目前的技術(shù)創(chuàng)新情況。經(jīng)過對(duì)中國專利數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，1985年～2004年檢出的
數(shù)控機(jī)床全部中國專利為2624件，從1985年以來維持了一個(gè)緩慢而穩(wěn)定的增長，1999年以后進(jìn)入快速增長期(王偉光，2003)。數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域?qū)＠懈倪M(jìn)型專利比較多，代表創(chuàng)新水平的發(fā)明專利比例偏低，特別是真正在國內(nèi)外有較大影響的原創(chuàng)性發(fā)明創(chuàng)造更少。發(fā)明、實(shí)用新型、外觀設(shè)計(jì)三類專利中實(shí)用新型占了70％以上，與日、德、美三國‘以發(fā)明為主的在華專利申請(qǐng)情況形成很大反差。
由于技術(shù)創(chuàng)新沒有發(fā)揮應(yīng)有的對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支撐作用，導(dǎo)致我國機(jī)床行業(yè)在許多核心技術(shù)方面仍然依賴國外進(jìn)口。數(shù)控機(jī)床的核心技術(shù)在于數(shù)控系統(tǒng)，在經(jīng)濟(jì)型、普及型和高級(jí)型三類數(shù)控機(jī)床中，國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)的使用基本上限于經(jīng)濟(jì)型機(jī)床，而國產(chǎn)普及型、高級(jí)型機(jī)床則使用日本法那克和德國西門子的數(shù)控系統(tǒng)。我國機(jī)床行業(yè)因?yàn)楹诵募夹g(shù)的缺失而付出了高昂的專利費(fèi)，占到數(shù)控機(jī)床價(jià)格的40％。
技術(shù)創(chuàng)新資金投入太少是制約我國機(jī)床工業(yè)自主研發(fā)的一個(gè)主要因素。美國已經(jīng)不是世界上機(jī)床工業(yè)最為發(fā)達(dá)的國家之一，但其機(jī)床企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度仍然遠(yuǎn)高于我國企業(yè)。據(jù)一項(xiàng)美國布法羅大學(xué)加美貿(mào)易中心2000年進(jìn)行的對(duì)美國制造技術(shù)協(xié)會(huì)(AMT)284家機(jī)床企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查，回應(yīng)的103家企業(yè)中81家有產(chǎn)品出口，這些企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占總銷售額的比重平均為6％，有10家企業(yè)達(dá)到15％以上，最高為25％。我國機(jī)床企業(yè)由于經(jīng)濟(jì)效益普遍較低，研發(fā)資金投入受企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略和利潤水平的影響和制約，研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入的比重一般為l％一3％(梁訓(xùn)碹，2005)。
由于缺乏機(jī)床工業(yè)整體研發(fā)投入的數(shù)據(jù)，因此無法從數(shù)量上考察技術(shù)創(chuàng)新對(duì)機(jī)床工業(yè)增長的作用。成功的創(chuàng)新代表生產(chǎn)要素質(zhì)量的提高和要素組合的優(yōu)化，必然會(huì)帶來要素利用效率的提高。這里通過考察要素利用效率間接地對(duì)創(chuàng)新帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長的效果進(jìn)行定性的估計(jì)?？傮w來看，機(jī)床工業(yè)的投入要素利用效率偏低，物耗高。我國機(jī)床工業(yè)的要素利用效率指標(biāo)從縱向看是逐步提高的，但橫向仍然低于機(jī)械工業(yè)的整體水平，與先進(jìn)國家的差距更是以十倍計(jì)。投人要素利用效率低源于產(chǎn)出中成本比重大，利潤率和增加值率低。鋼鐵是機(jī)床工業(yè)最重要的原材料之一，我國機(jī)床工業(yè)噸鋼對(duì)應(yīng)的銷售收入要遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。如果按重量出售機(jī)床，我國出口機(jī)床每公斤的價(jià)格是瑞士機(jī)床的十分之一，美國機(jī)床的三分之一，日本機(jī)床七分之二。利潤則是產(chǎn)出中扣除投入要素價(jià)值以外的部分；增加值是指生產(chǎn)過程中的新增價(jià)值，低增加值率意味著產(chǎn)出的增長是以大量耗費(fèi)中間投入(原材料、燃料、動(dòng)力等)為支撐的。低利潤率與低增加值率相伴隨，則意味著企業(yè)即使拼了設(shè)備(少提折舊)、拼了職工(低工資)也沒有換來更高的利潤。即從生產(chǎn)函數(shù)來看，這種產(chǎn)出增長依靠的是要素投入數(shù)量的增長，而不是建立在通過調(diào)整要素組合、提高要素質(zhì)量實(shí)現(xiàn)的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上。
(五)外部研發(fā)和人才支持系統(tǒng)的影響分析
主要問題是企業(yè)成為研發(fā)主體與機(jī)床工業(yè)共性技術(shù)研發(fā)的缺失。隨著科技體制改革的推進(jìn)，目前我國產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)的主體已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)。機(jī)床工業(yè)的大型骨干企業(yè)正成為自主研發(fā)的主體，圍繞本企業(yè)面臨的技術(shù)研發(fā)難題，與科研院所和大學(xué)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新合作。但機(jī)床工業(yè)共性技術(shù)研發(fā)體系出現(xiàn)了供應(yīng)缺失的問題。產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)是競(jìng)爭(zhēng)前技術(shù)，包含各個(gè)行業(yè)都要使用的基本數(shù)據(jù)、基本工藝。共性技術(shù)研究與開發(fā)的外部效益較大，風(fēng)險(xiǎn)較高，企業(yè)自己研究開發(fā)難度大且缺乏積極性；而且，如果由某個(gè)企業(yè)獨(dú)占共性技術(shù)，也會(huì)造成社會(huì)效益低下和資源浪費(fèi)。許多國家都建立了國家基礎(chǔ)共性制造技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)，如美國標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)研究院(NIST)、德國的弗勞恩霍夫(Fraunhofer)應(yīng)用研究促進(jìn)協(xié)會(huì)、韓國的生產(chǎn)技術(shù)研究院等。我國機(jī)床工業(yè)共性技術(shù)的研發(fā)長期以來依靠各類國有科研院所，在科研院所轉(zhuǎn)制的情況下，機(jī)床工業(yè)共性技術(shù)研發(fā)體系出現(xiàn)了供應(yīng)缺失問題(張東明，2002)。
在高技能勞動(dòng)力的培養(yǎng)方面，目前學(xué)校培養(yǎng)和企業(yè)培養(yǎng)占了同樣重要的地位。華中科技大學(xué)數(shù)控系統(tǒng)工程技術(shù)研究中心的《中國數(shù)控人才市場(chǎng)需求與教育現(xiàn)狀的調(diào)研報(bào)告》提供了一個(gè)側(cè)面的佐證。該報(bào)告對(duì)包括機(jī)床企業(yè)在內(nèi)的機(jī)床用戶企業(yè)的數(shù)控技術(shù)應(yīng)用人才情況進(jìn)行了調(diào)研。調(diào)研數(shù)據(jù)表明，企業(yè)現(xiàn)有數(shù)控技術(shù)人才中，依靠企業(yè)自身力量培養(yǎng)提高的占36.26％，直接從學(xué)校招收的學(xué)生占48.30％。剛走出校門的學(xué)生在校期間難以積累工藝經(jīng)驗(yàn)，實(shí)際動(dòng)手能力差，說明職業(yè)院校學(xué)歷教育培養(yǎng)的數(shù)控人才還很難完全滿足企業(yè)的需要。
綜合各方面影響因素考察得出的結(jié)論是，1999年以來，我國機(jī)床工業(yè)的高速發(fā)展主要得益于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策所帶來的需求高漲。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，以及企業(yè)外部支持體系的作用不足，導(dǎo)致要素利用效率雖有提升但仍然處于較低的水平，而且市場(chǎng)需求高漲時(shí)盈利水平上升，一旦需求萎縮，原材料、運(yùn)輸?shù)戎虚g投入的價(jià)格上漲，有限的利潤空間就會(huì)受到嚴(yán)重?cái)D壓。這種增長方式是單純依靠國內(nèi)市場(chǎng)需求拉動(dòng)的，是規(guī)模擴(kuò)張型增長而不是效益增進(jìn)型增長，即現(xiàn)有的增長沒有建立在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部能力提高的基礎(chǔ)之上。
三、促進(jìn)我國機(jī)床產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的對(duì)策選擇
當(dāng)前，我國機(jī)床工業(yè)必須將增長的主要?jiǎng)恿男枨罄瓌?dòng)型轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)型，即將需求對(duì)產(chǎn)業(yè)增長的直接拉動(dòng)通過創(chuàng)新過程發(fā)揮出來，使創(chuàng)新成為產(chǎn)業(yè)增長的第一驅(qū)動(dòng)力，以創(chuàng)新帶動(dòng)機(jī)床工業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)和競(jìng)爭(zhēng)力的提升。在政策思路上，需要鼓勵(lì)提高自主創(chuàng)新能力，突出政策扶持的重點(diǎn)，形成配套的政策體系。除了直接影響供給和直接影響需求的政策以外，產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施結(jié)果就是形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制度環(huán)境。本文僅從制度建設(shè)的角度探討促進(jìn)機(jī)床工業(yè)創(chuàng)新的對(duì)策選擇，且只是概括性地提出政策目標(biāo)，在實(shí)際中還需要政策工具的具體協(xié)調(diào)。
(一)推進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)制，建立健全有利于技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)機(jī)制
進(jìn)一步深化企業(yè)制度改革，為國內(nèi)企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力提供制度保證。一方面推進(jìn)國有大型企業(yè)的股份制改造，深化企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)制度改革；另一方面，推動(dòng)民營企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制。特別需要注意的是，與所有制改革相比，建立和完善企業(yè)內(nèi)部機(jī)制才是根本目標(biāo)，前者只是實(shí)現(xiàn)后者的途徑之一。技術(shù)創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)過程中需要依托一系列企業(yè)內(nèi)部機(jī)制。例如，技術(shù)引進(jìn)之后的消化吸收問題。還有一直是國產(chǎn)設(shè)備軟肋的產(chǎn)品可靠性問題。鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新的投入，將增加的收益投入到設(shè)備更新改造、研究開發(fā)和技術(shù)人員培養(yǎng)等方面。
(二)支持機(jī)床工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)前技術(shù)的開發(fā)，構(gòu)建科研創(chuàng)新體系
借鑒國際上的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)前技術(shù)的研發(fā)平臺(tái)，一是發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的組織協(xié)調(diào)功能。例如，與政府一道，對(duì)涉及各類企業(yè)、大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)共同參與的研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行組織協(xié)調(diào)。二是以企業(yè)為會(huì)員，建立非營利性的科研開發(fā)聯(lián)合體，將會(huì)員提出并最終確定的科研項(xiàng)目以合同方式承包給研究性大學(xué)或其他研究機(jī)構(gòu)。此外，競(jìng)爭(zhēng)前技術(shù)的研發(fā)資金可以采用受益企業(yè)集資加國家資助的“合作科研”的方法。由于關(guān)系到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和國家競(jìng)爭(zhēng)力，政府應(yīng)當(dāng)對(duì)機(jī)床行業(yè)的產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)的研究開發(fā)給予資金支持。
(三)促進(jìn)公共資源對(duì)機(jī)床工業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的支持
