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一、問(wèn)題的提出
我國(guó)訂單農(nóng)業(yè)起源于上世紀(jì)90年代初,經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展,在規(guī)模、品種等方面均有較大發(fā)展,對(duì)于推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng),提高農(nóng)民收入起到了重要作用。政府非常重視訂單農(nóng)業(yè)問(wèn)題,國(guó)家“十五”計(jì)劃綱要提出,鼓勵(lì)采取“公司加農(nóng)產(chǎn)”、“訂單農(nóng)業(yè)”等多種形式,大力推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng),農(nóng)業(yè)部于2002年底專門下發(fā)《關(guān)于發(fā)展和規(guī)范訂單農(nóng)業(yè)的意見(jiàn)》,以促進(jìn)和引導(dǎo)訂單農(nóng)業(yè)規(guī)范發(fā)展。
然而訂單農(nóng)業(yè)在發(fā)展中也出現(xiàn)很多問(wèn)題,其中比較突出的是履約率低,其履約率不足20%。農(nóng)戶、企業(yè)違約以及詐騙企業(yè)騙取農(nóng)產(chǎn)種子款等事件不斷發(fā)生,使得一些農(nóng)產(chǎn)、企業(yè)談“訂單”色變,嚴(yán)重限制了訂單農(nóng)業(yè)的發(fā)展。國(guó)內(nèi)理論界對(duì)訂單農(nóng)業(yè)履約問(wèn)題提出一些解決方法。如曲昭仲、張海如(2003)、郭紅東(2005)等從影響因素著手提出解決建議。何嗣江和湯鐘堯(2005)提出訂單農(nóng)業(yè)和金融工具相結(jié)合,為研究開辟了新思路,并指出研究的方向和問(wèn)題。事實(shí)上,“熙熙攘攘,皆為利往”,訂單農(nóng)業(yè)違約產(chǎn)生的根本原因就在于利益分擔(dān)機(jī)制不合理;找出導(dǎo)致利益分擔(dān)機(jī)制不合理的根本原因,建立新的利益風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制才是解決問(wèn)題的根本。基于已有研究,本文將分析訂單農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因,然后探討金融衍生工具和訂單農(nóng)業(yè)結(jié)合構(gòu)建新的利益風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制,規(guī)避訂單農(nóng)業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)。
二、訂單農(nóng)業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的機(jī)理分析
(一)利益最大化行為的解釋
訂單農(nóng)業(yè)主體——農(nóng)產(chǎn)和農(nóng)業(yè)企業(yè)均可視為理性經(jīng)濟(jì)人,即追求利益最大化。這個(gè)特征是促使訂單農(nóng)業(yè)主體違約的直接原因。
假設(shè)訂單農(nóng)業(yè)合同規(guī)定農(nóng)產(chǎn)品的收購(gòu)價(jià)格為p,農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格為p+ε,違約金為a。一方違約,另一方起訴的凈收益為b。農(nóng)業(yè)企業(yè)按照合同價(jià)每收購(gòu)一單位農(nóng)產(chǎn)品的收益為r:(不考慮市場(chǎng)信息成本)
1.農(nóng)戶的利益最大化行為分析
當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格大于合同價(jià)格時(shí),即ε>0時(shí),農(nóng)產(chǎn)按照合同出售農(nóng)產(chǎn)品的收益小于按市場(chǎng)價(jià)格出售的收益,此時(shí)農(nóng)產(chǎn)可能違約。設(shè)農(nóng)戶出售單位農(nóng)產(chǎn)品的收益為R,
農(nóng)戶是否違約取決于企業(yè)是否起訴農(nóng)戶的違約行為。如果企業(yè)不起訴,則選擇違約;反之不違約。而企業(yè)是否起訴同樣要基于自身收益最大化的考慮。
設(shè)農(nóng)業(yè)企業(yè)按照合同價(jià)每收購(gòu)一單位農(nóng)產(chǎn)品的凈收益為r,總的收益為f。在ε>0的條件下,如果農(nóng)產(chǎn)違約,則企業(yè)的單位收購(gòu)成本將增加ε,
若b>O,則企業(yè)選擇起訴,反之不起訴。但在實(shí)際中,由于農(nóng)產(chǎn)和企業(yè)的交易量小,勝訴的收益小而起訴的成本很高,往往意味著b<0,(-ε+b)<0。因此,企業(yè)在農(nóng)產(chǎn)違約的情況下,一般不選擇起訴。
因此,由于企業(yè)不起訴,使得農(nóng)產(chǎn)的違約金a=0,基于利益最大化考慮,農(nóng)戶的最佳行為是違約。
2.農(nóng)業(yè)企業(yè)的利益最大化行為分析
農(nóng)業(yè)企業(yè)違約的必要條件是農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格低于合同價(jià)格,即ε<0,這樣企業(yè)違約然后在市場(chǎng)中以低價(jià)購(gòu)進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品。企業(yè)的收益f如下:
同理,企業(yè)是否違約要視收益而定。如果農(nóng)產(chǎn)對(duì)于企業(yè)的違約行為不起訴,則企業(yè)自然要違約。而農(nóng)戶是否起訴取決于起訴凈收益的大小,即b的大小。由于農(nóng)戶的經(jīng)營(yíng)規(guī)模小,相互之間不宜形成集體共同起訴,因此農(nóng)戶起訴的概率很小,在很多情況下只能任由企業(yè)違約,只有在農(nóng)戶法律意識(shí)增強(qiáng),相互之間能形成團(tuán)體,共同起訴的概率才增大。因此根據(jù)這個(gè)特點(diǎn),企業(yè)在忽視信譽(yù)的情況下;往往選擇違約,而且又很少交納違約金。
(二)訂單農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因:利益風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制不合理
從上面的分析可以看出,訂單主體追求個(gè)人利益最大化的過(guò)程中,將根據(jù)市場(chǎng)行情變動(dòng)和對(duì)方的行為,在權(quán)衡利益的情況下,作出決策。從表面上看,這是主體的利益最大化因素使然。然而,透過(guò)現(xiàn)象看違約行為產(chǎn)生的根本原因,可以發(fā)現(xiàn),訂單農(nóng)業(yè)合同自身的缺陷是訂單農(nóng)業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的根本原因。
目前普遍實(shí)行的訂單農(nóng)業(yè)事實(shí)上是一種遠(yuǎn)期合約,即在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)前事先約定農(nóng)產(chǎn)品的買賣價(jià)格,農(nóng)產(chǎn)品成熟后進(jìn)行實(shí)際交割。這種交易的典型特點(diǎn)是事先鎖定農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格,消除價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)而言,能夠保證農(nóng)產(chǎn)品的銷售渠道,保證一定的收入。對(duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)而言,保證了貨源,確定了成本。但這種交易最大的弊端是,在確定了農(nóng)戶收益和企業(yè)的收購(gòu)成本的同時(shí),也使得二主體喪失了市場(chǎng)行情變動(dòng)帶來(lái)的高收益機(jī)會(huì)。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格與約定價(jià)格偏離較遠(yuǎn)時(shí),若執(zhí)行訂單合同,其中一方將完全喪失高收益的機(jī)會(huì),而另一方獲得高收益。例如當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于約定價(jià)格時(shí),雙方執(zhí)行合同,農(nóng)產(chǎn)的收益低于在市場(chǎng)上銷售的收益,企業(yè)收購(gòu)成本顯然低于從市場(chǎng)收購(gòu)的成本。這樣就導(dǎo)致在共同遵守合同的條件下,高額收益的機(jī)會(huì)只能由一方獲取,造成收益和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制不合理。
設(shè)P為農(nóng)產(chǎn)品的訂單價(jià)格,也為農(nóng)戶的訂單收益;R2為企業(yè)的訂單收益;X為市場(chǎng)價(jià)格。圖1表示了農(nóng)產(chǎn)、農(nóng)業(yè)企業(yè)的訂單收益與市場(chǎng)收益間的比較?!硎酒髽I(yè)的訂單收益和市場(chǎng)收益;——表示農(nóng)產(chǎn)的訂單收益和市場(chǎng)收益。
可以看出,在市場(chǎng)行情與約定價(jià)格不相等時(shí),只有一方能獲得高收益機(jī)會(huì),一方的高收益建立在另一方的收益機(jī)會(huì)損失的基礎(chǔ)上。由于目前社會(huì)信用環(huán)境不完善,訂單農(nóng)業(yè)契約的不完全性,農(nóng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小,相關(guān)法律法規(guī)不健全等,很容易導(dǎo)致合同主體放棄集體利益而追求個(gè)人利益,訂單農(nóng)業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。因此,履約率低的根本原因在于訂單農(nóng)業(yè)合同設(shè)計(jì)的利益風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制不合理,其他影響因素均是通過(guò)訂單農(nóng)業(yè)合同來(lái)發(fā)揮作用的。解決的關(guān)鍵是設(shè)計(jì)一種利益風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制,既可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),訂單主體也不會(huì)喪失高收益的機(jī)會(huì),讓收益在雙方之間實(shí)現(xiàn)合理分擔(dān),實(shí)現(xiàn)共贏。
三、利用金融衍生品構(gòu)建訂單農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制
金融衍生品的本質(zhì)功能就是規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),其中期貨、期權(quán)與遠(yuǎn)期交易相比,既能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),主體也能利用高收益機(jī)會(huì)。因此,可以利用金融衍生品中的期貨、期權(quán)指導(dǎo)訂單農(nóng)業(yè)實(shí)踐,構(gòu)建合理的利益風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。
(一)利用期貨構(gòu)建訂單農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制
期貨主要的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值,這是訂單農(nóng)業(yè)和期貨相結(jié)合、構(gòu)建新的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的關(guān)鍵所在。
第一,價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有助于訂單農(nóng)業(yè)形成合理價(jià)格,調(diào)節(jié)供給和需求。期貨市場(chǎng)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)形成價(jià)格,比較客觀的反映了市場(chǎng)的供求狀況和價(jià)格走勢(shì),為訂單農(nóng)業(yè)的價(jià)格確定提供參考依據(jù)。農(nóng)戶可以根據(jù)期貨價(jià)格的走勢(shì)判斷未來(lái)某類農(nóng)產(chǎn)品的供求狀況,初步判斷訂單農(nóng)業(yè)合同價(jià)格的合理性,從而進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策。如果訂單農(nóng)業(yè)價(jià)格與期貨價(jià)格偏離較遠(yuǎn),則能說(shuō)明合同價(jià)格不合理;如果期貨價(jià)格偏低,則可能意味著產(chǎn)品的未來(lái)市場(chǎng)需求不大,農(nóng)產(chǎn)可以調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模,避免生產(chǎn)的盲目性。如美國(guó)、日本和許多發(fā)達(dá)國(guó)家的農(nóng)民,一邊種田,一邊聽收音機(jī),了解期貨行情,以此來(lái)指導(dǎo)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。農(nóng)業(yè)企業(yè)同樣可以根據(jù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格信息調(diào)整自己的需求規(guī)模和合同價(jià)格,并能保證雙方訂單的盈利與市場(chǎng)盈利差別不大,從根本上消除對(duì)方的違約風(fēng)險(xiǎn)。如期貨價(jià)格很高,說(shuō)明未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格也趨漲,則企業(yè)可以大膽的高報(bào)訂單價(jià)格,讓利于農(nóng)戶,減少未來(lái)違約概率,而自己也不會(huì)損失。河南周口市沈丘縣推出訂單+期貨”相結(jié)合的模式,2000年至2002年三年里累計(jì)增加農(nóng)民收入2800萬(wàn)元。在期貨市場(chǎng)進(jìn)行了套期保值的河南糧貿(mào)公司,在2003年新小麥?zhǔn)斋@時(shí),掛牌收購(gòu)價(jià)比市場(chǎng)價(jià)高2分/斤,結(jié)果,該公司共收購(gòu)小麥1000噸,直接讓利于農(nóng)民40萬(wàn)元。
第二,套期保值功能規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨的套期保值體現(xiàn)在交易主體通過(guò)在期貨市場(chǎng)上做一筆與現(xiàn)貨市場(chǎng)方向相反的交易,這樣現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧可以通過(guò)期貨市場(chǎng)來(lái)抵補(bǔ),還可以得到基差風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的收益。訂單的農(nóng)產(chǎn)和農(nóng)業(yè)企業(yè)都可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。如農(nóng)業(yè)企業(yè)簽單后,可在期貨市場(chǎng)做一筆賣出交易,在到期日前進(jìn)行平倉(cāng);若期貨行情上漲,可在到期日以實(shí)物交割。河南省新鄉(xiāng)延津縣是將訂單和期貨相結(jié)合的典范。該省金粒麥業(yè)公司給農(nóng)產(chǎn)的訂單機(jī)制有三種,一是農(nóng)產(chǎn)先將糧食存入公司,待價(jià)格理想后再按市價(jià)結(jié)算,二是按訂單結(jié)算,三是結(jié)算價(jià)按照幾個(gè)月份中最高價(jià)結(jié)算。公司一方面與分散的農(nóng)民簽訂小麥種植訂單,另一方面通過(guò)小麥期貨市場(chǎng)開展套期保值業(yè)務(wù),并對(duì)在期貨市場(chǎng)上的獲利較大時(shí)給農(nóng)產(chǎn)二次分配。其小麥訂單履約率近兩年均達(dá)到100%。而在其它小麥主產(chǎn)縣,一般履約率在20%左右。農(nóng)產(chǎn)同樣可以利用期貨進(jìn)行套期保值。農(nóng)產(chǎn)進(jìn)行訂單交易后,買人期貨交易,若市場(chǎng)行情上升,現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的平倉(cāng)收益抵補(bǔ)。
(二)利用期權(quán)構(gòu)建訂單農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制
期權(quán)的買方擁有在未來(lái)某一時(shí)期以約定的價(jià)格買賣一定數(shù)量資產(chǎn)的權(quán)利,到期可以根據(jù)市場(chǎng)行情選擇執(zhí)行或放棄權(quán)利,為獲得該權(quán)利,買方需要向賣方支付期權(quán)費(fèi)。與期貨相比,其靈活性更大。根據(jù)買方擁有權(quán)利的不同,期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán),其中看跌期權(quán)的買方擁有在約定時(shí)期以約定價(jià)格賣出一定資產(chǎn)的權(quán)利。在農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)企業(yè)之間可以利用看跌期權(quán)規(guī)避訂單農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)戶作為看跌期權(quán)的買方,在市場(chǎng)行情低于約定價(jià)格時(shí),選擇執(zhí)行合約,高于市場(chǎng)的收益通過(guò)支付期權(quán)費(fèi)向企業(yè)轉(zhuǎn)移一部分;在市場(chǎng)行情高于約定價(jià)格時(shí),則可以放棄執(zhí)行權(quán)利,而在現(xiàn)貨市場(chǎng)上出售農(nóng)產(chǎn)品,損失止于期權(quán)費(fèi)。農(nóng)業(yè)企業(yè)作為期權(quán)的賣方,無(wú)論農(nóng)產(chǎn)是否執(zhí)行權(quán)利,都能得到期權(quán)費(fèi),這可以補(bǔ)償經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),抵補(bǔ)收購(gòu)成本的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
因此,農(nóng)產(chǎn)品訂單和期權(quán)理念結(jié)合,一方面農(nóng)戶不會(huì)喪失高收益機(jī)會(huì);另外企業(yè)通過(guò)期權(quán)費(fèi)收入也得到補(bǔ)償。市場(chǎng)行情變動(dòng)所帶來(lái)的高收益機(jī)會(huì)通過(guò)期權(quán)費(fèi)在雙方之間進(jìn)行了分配。這樣就形成了利益與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制,有利于保證合約的順利實(shí)施。設(shè)期權(quán)費(fèi)為c,執(zhí)行價(jià)格為p,市場(chǎng)價(jià)格為x,則運(yùn)用期權(quán)和訂單結(jié)合后雙方收益、成本曲線比較如圖2。
期權(quán)和訂單農(nóng)業(yè)結(jié)合的關(guān)鍵點(diǎn)就在于期權(quán)費(fèi)的確定問(wèn)題,可以運(yùn)用期權(quán)的二項(xiàng)式理論和Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式來(lái)確定訂單農(nóng)業(yè)期權(quán)費(fèi)用問(wèn)題。這是研究訂單農(nóng)業(yè)和期權(quán)相結(jié)合的又一重要課題。
四、結(jié)論與建議
金融衍生品和訂單農(nóng)業(yè)相結(jié)合可以實(shí)現(xiàn)訂單農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和收益的有效分擔(dān),有效規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)。而要實(shí)現(xiàn)和訂單農(nóng)業(yè)的結(jié)合,需要在幾個(gè)方面做出努力:
(一)完善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)
首先,加強(qiáng)期貨知識(shí)宣傳,鼓勵(lì)農(nóng)產(chǎn)和企業(yè)參與期貨市場(chǎng)交易。目前許多農(nóng)產(chǎn)、農(nóng)業(yè)企業(yè)對(duì)期貨知之甚少,政府要引導(dǎo)農(nóng)戶、企業(yè)學(xué)習(xí)和參與期貨交易,增強(qiáng)他們的市場(chǎng)意識(shí),使得期貨進(jìn)入尋常百姓家。縣、鄉(xiāng)政府可以成立教育基金,組織相應(yīng)的知識(shí)講座,或通過(guò)各種媒體傳遞期貨信息,宣傳期貨知譏期貨交易所、農(nóng)業(yè)服務(wù)部門也可以定期組織相關(guān)的培訓(xùn)班。在這方面美國(guó)是一個(gè)典范,如1998年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理局(RMA)建立了3億美元的教育基金,幫助農(nóng)場(chǎng)主和牧場(chǎng)主成為積極的風(fēng)險(xiǎn)管理者。近年來(lái)大連商品交易所以“幫助農(nóng)民利用市場(chǎng)機(jī)制避險(xiǎn)增收”為目的,充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì),開展以“千村萬(wàn)戶市場(chǎng)服務(wù)工程”為主題的實(shí)踐活動(dòng),免費(fèi)進(jìn)行了70多場(chǎng)次期貨培訓(xùn)班,在投資者教育方面取得了良好的效果。其次,積極推出農(nóng)產(chǎn)品期貨新品種。期貨品種少限制了與訂單農(nóng)業(yè)的合作廣度。必須研究增加新的品種,才能使訂單農(nóng)業(yè)和期貨結(jié)合的廣度增大。第三,放開期貨市場(chǎng)準(zhǔn)人限制,提高監(jiān)管水平。放開對(duì)企業(yè)期貨交易資金的限制,代之以嚴(yán)格有效的監(jiān)管。目前要求企業(yè)必須使用自有資金從事期貨交易,這等于取消了很多農(nóng)業(yè)企業(yè)參與期貨交易的資格,也使其喪失利用期貨市場(chǎng)套期保值的機(jī)會(huì)。放開對(duì)其的限制,而相應(yīng)提高對(duì)企業(yè)的監(jiān)管水平,避免過(guò)度投機(jī)。監(jiān)管部門才真正做到“管理”而不是“管制”。
(二)促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場(chǎng)的構(gòu)建
期權(quán)交易是期貨交易的延伸,雖然我國(guó)的期貨市場(chǎng)有了一定發(fā)展,但是我國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場(chǎng)還是一片空白。在農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種方面,根據(jù)目前期貨市場(chǎng)運(yùn)行的情況,適宜推出一些期貨市場(chǎng)運(yùn)行良好、流動(dòng)性強(qiáng)、在市場(chǎng)中占有絕對(duì)定價(jià)權(quán)的品種,比如小麥和大豆,對(duì)于這些品種我國(guó)具備較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力,為相應(yīng)得期權(quán)推出提供了良好的基礎(chǔ)。第二,加強(qiáng)宣傳,鼓勵(lì)農(nóng)民參與期權(quán)市場(chǎng)。和普及期貨知識(shí)一樣,需要舉辦相應(yīng)的培訓(xùn)班,通過(guò)各種渠道讓農(nóng)戶、企業(yè)了解期權(quán)的特點(diǎn)和原理,學(xué)會(huì)利用之規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),讓農(nóng)產(chǎn)、企業(yè)有能力、信心參與期權(quán)市場(chǎng)。第三,完善相關(guān)法律法規(guī)??梢詤⒖紘?guó)外期權(quán)運(yùn)行的法律法規(guī),制定包括期權(quán)運(yùn)行、價(jià)格確定、期限種類、風(fēng)險(xiǎn)防范等相關(guān)的法律法規(guī),為農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)的運(yùn)作提供良好的法律保障。
以上針對(duì)金融工具和訂單農(nóng)業(yè)相結(jié)合所提出的一些建議。為規(guī)避訂單農(nóng)業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn),政府還應(yīng)加快市場(chǎng)信息平臺(tái)建設(shè);強(qiáng)化誠(chéng)信理念,提高農(nóng)戶和企業(yè)的信用度;同時(shí)要加強(qiáng)訂單合同的系統(tǒng)管理,為訂單農(nóng)業(yè)的運(yùn)行提供良好的基礎(chǔ)。
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