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一、美國金融危機(jī)的原因

一是美國主導(dǎo)的世界金融制度出了問題。1944年7月，44個(gè)國家或政府的經(jīng)濟(jì)特使聚集在美國新罕布什爾州的布雷頓森林，商討戰(zhàn)后的世界貿(mào)易格局。會議通過了《國際貨幣基金協(xié)定》，決定成立一個(gè)國際復(fù)興開發(fā)銀行（即世界銀行）和國際貨幣基金組織，以及一個(gè)全球性的貿(mào)易組織。后來人們習(xí)慣稱世界銀行和國際貨幣基金組織為布雷頓貨幣體系。布雷頓貨幣體系以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國際儲備貨幣。美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤。從50年代后期開始，隨著美國經(jīng)濟(jì)競爭力逐漸削弱，其國際收支開始趨向惡化，出現(xiàn)了“美元過剩”情況，各國紛紛拋出美元兌換黃金，美國黃金儲備再也支撐不住日益泛濫的美元了，尼克松政府于1971年8月宣布，實(shí)行黃金與美元比價(jià)自由浮動(dòng)，標(biāo)志著布雷頓貨幣體系崩潰。之后，美元與黃金掛鉤不再受約束。美國可隨意印美元，剝奪世界經(jīng)濟(jì)成果；世界各國也在研究如何給美元套上“韁繩”，并要求建立新的世界金融秩序。這是導(dǎo)致本次危機(jī)的制度性原因。

二是美國的消費(fèi)增長模式出了問題。美國推行的是“高消費(fèi)、低儲蓄、多借貸”的消費(fèi)增長模式。為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美國政府出臺金融政策鼓勵(lì)窮人買房，可以不交首付。他們預(yù)測房價(jià)10年內(nèi)漲一倍，假定一所100萬美元的房子10年后就是200萬美元，每年有10萬美元的溢價(jià)。這10萬美元5萬歸銀行還帳，5萬歸買房的窮人消費(fèi)。現(xiàn)在是房價(jià)沒有上漲反而下跌為負(fù)資產(chǎn)，窮人還不上貸款，銀行虧損，房地產(chǎn)商倒閉，資金鏈斷裂。據(jù)權(quán)威人士估計(jì)，次貸所形成的虧損有2萬億美元，占美國gdp14萬億美元的1/7。目前美國70%的經(jīng)濟(jì)靠個(gè)人消費(fèi)，每戶5張以上信用卡，信用卡債務(wù)累計(jì)近1萬億美元，汽車和其他消費(fèi)信貸1萬5千億美元，私人性質(zhì)抵押貸款10萬億美元。整個(gè)美國的債務(wù)是多少，很難算清楚。正是這種“高消費(fèi)、低儲蓄、多借貸”的消費(fèi)增長模式促成了當(dāng)今的金融危機(jī)。

三是美國金融監(jiān)管出了問題。虛擬經(jīng)濟(jì)是美國發(fā)展的一大特點(diǎn)，即通過高度依賴虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。當(dāng)前的美國金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)過度虛擬化和自由化后果的集中反映。自上世紀(jì)美國進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以來，美國大量的實(shí)體制造業(yè)被轉(zhuǎn)移到了拉美和東南亞，而美國本土成了貿(mào)易、金融等服務(wù)業(yè)中心，隨后美國政府廢除了金融管制法，取而代之的是金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，結(jié)束了美國銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的局面，開辟了世界金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的局面。隨著信息技術(shù)的迅速進(jìn)步、金融自由化程度的提高，以及經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，虛擬資本的流動(dòng)速度越來越快。由于金融管制的放松，與房地產(chǎn)相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品也開始不斷泛濫。金融衍生品的過度使用，使人們投機(jī)心態(tài)加重，金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價(jià)值被忽視。馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的勞動(dòng)價(jià)值論其實(shí)已經(jīng)告誡我們，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，又沒有相應(yīng)的管制措施，虛擬經(jīng)濟(jì)就會逐漸演變成投機(jī)經(jīng)濟(jì)，最終形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

二、美國金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響

美元作為世界主導(dǎo)貨幣，在世界經(jīng)濟(jì)體系中一直處于霸權(quán)地位，因此，美國金融危機(jī)對整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視。加入wto之后，我國的經(jīng)濟(jì)也越來越全球化，美國金融危機(jī)也將不可避免地為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來一定的影響。

一是對我國金融業(yè)的影響。受美國金融危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性不斷上升。此次浩劫我國也難幸免。在危機(jī)不斷擴(kuò)散的過程中，美國不斷采取降息、注資、財(cái)政補(bǔ)貼等多種方式防止經(jīng)濟(jì)衰退，這些政策在很大程度上又加劇了全球的流動(dòng)性問題。再加上中、美利率倒掛，人民幣升值預(yù)期不變，更是無法阻擋國際熱錢流入我國的步伐，使我國再次成為國際資本保值增值的避風(fēng)港，也使我國的美元資產(chǎn)投資暴露于風(fēng)險(xiǎn)之中。我國的1.9萬億美元外匯儲備資產(chǎn)中，目前大約有1萬億美元左右投資于美國國債與機(jī)構(gòu)債。其中，我國持有“兩房”相關(guān)債券3000-4000億美元，占官方外匯儲備近20%；我國商業(yè)銀行持有“兩房”相關(guān)債券253億美元；我國商業(yè)銀行持有破產(chǎn)的雷曼兄弟公司相關(guān)債券約6.7億美元；中國投資公司持有美國投行摩根斯坦利9.9%的股份；雷曼對花旗集團(tuán)香港子公司欠款額約為2.75億美元；中國銀行紐約分行也曾主導(dǎo)給雷曼貸款5000萬美元。若美元貶值、資產(chǎn)抵押品縮水，我國將替美國承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

二是對房地產(chǎn)業(yè)的影響。在國內(nèi)樓市低迷的情況下，近來美國投行拋售在華物業(yè)。如華爾街著名投資銀行摩根士丹利出售在上海的部分住宅項(xiàng)目，除大摩之外，花旗也醞釀將一處上海住宅物業(yè)出手。這都是基于美國的金融體系出現(xiàn)問題才產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)?，F(xiàn)在，我國經(jīng)濟(jì)雖然沒有完全融入世界經(jīng)濟(jì)，但也與世界經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，所以美國投行拋售在華項(xiàng)目可能會加快中國房地產(chǎn)下滑。金融危機(jī)對我國房地產(chǎn)的影響，還表現(xiàn)在打擊購房者的信心。盡管各省市紛紛出臺房地產(chǎn)救市政策措施，但市場觀望氣氛濃郁。金融危機(jī)也使房地產(chǎn)融資更加困難。銀行給房地產(chǎn)公司的貸款在下降，已經(jīng)上市的房地產(chǎn)公司通過債權(quán)和股權(quán)進(jìn)行融資的路基本已經(jīng)被堵死，未上市的房地產(chǎn)公司想通過公開發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資也基本行不通，從整體上看房地產(chǎn)業(yè)陷入了困境。

三是對進(jìn)出口的影響。我國進(jìn)出口總值超過gdp的60%，在美國國民借錢消費(fèi)模式終結(jié)的情況下，“中國制造”隨之受到影響。進(jìn)出口貿(mào)易對我國經(jīng)濟(jì)非常重要，2007年經(jīng)濟(jì)的增長，有2.5個(gè)百分點(diǎn)是進(jìn)出口拉動(dòng)的，而2008年出口明顯萎縮，1-9月份出口平均下滑4.8%。外需下降意味著外國消費(fèi)者對高附加值產(chǎn)品和低附加值產(chǎn)品需求的同時(shí)下降。在這種環(huán)境下，出口商很可能沒有動(dòng)力革新技術(shù)，而是被迫通過壓低產(chǎn)品價(jià)格去維持市場份額，這可能導(dǎo)致我國出口企業(yè)貿(mào)易條件的進(jìn)一步惡化。由于近期美元逐漸反轉(zhuǎn)走強(qiáng)，原油、鐵礦石等商品的價(jià)格顯現(xiàn)下降趨勢，這對需要大量資源性產(chǎn)品的我國來說本屬利好消息，然而美國金融市場反復(fù)動(dòng)蕩嚴(yán)重影響到美元匯率的走勢和持有者的信心，短期內(nèi)弱勢美元的政策似乎已被市場所認(rèn)可。如此一來，原油、鐵礦石等資源性產(chǎn)品的價(jià)格將被再度推高，我國進(jìn)口以美元計(jì)價(jià)的大宗商品付出的成本也將大為增加。

四是對經(jīng)濟(jì)增速的影響。目前經(jīng)濟(jì)增長勢頭明顯回落。我國未來經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，尤其是工業(yè)增速明顯下滑。2008年1-9月我國gdp的增長率是9.9%，但9月份gdp的實(shí)際增長為9%，10月份的gdp增長率有可能低于9%，表明我國經(jīng)濟(jì)上半年增長較快，下半年增速有所下滑。就我國近幾年經(jīng)濟(jì)增長而言，gdp增長率2003年為10.0%，2004年為10.1%，2005年為10.4%，2006年為11.1%，2007年為11.9%，而2008年1-9月為9.9%，并且下半年存在下滑趨勢。2008年全年gdp增長將低于10%，相對近年來的強(qiáng)勁增長態(tài)勢而言，近期經(jīng)濟(jì)增速下滑值得我們關(guān)注。

三、美國金融危機(jī)為我國留下的教訓(xùn)

這場由美國引發(fā)的全球金融危機(jī)動(dòng)蕩尚未達(dá)到盡頭，世界經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，未來不確定因素還將繼續(xù)增多。所幸的是，由于我國參與全球化的步伐較為謹(jǐn)慎，因此較大程度地避免了美國金融危機(jī)的直接沖擊，但引發(fā)金融危機(jī)的一些成因卻為我國留下了深刻的教訓(xùn)。

一要高度重視房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)及其可能的擴(kuò)散效應(yīng)。美國發(fā)生的全方位甚至有可能終結(jié)現(xiàn)有金融體系的危機(jī)，誘因首先是房地產(chǎn)價(jià)格的泡沫。我們應(yīng)看到，房地產(chǎn)市場已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)與金融的最大風(fēng)險(xiǎn)。在我國，房地產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資的1/4，與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款占銀行總貸款的1/3。房地產(chǎn)價(jià)格很可能出現(xiàn)全面性下跌，與股票市場相比，房價(jià)下降所帶來的后果要嚴(yán)重得多。因此，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場應(yīng)該成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)之一

二要擺正金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系。金融衍生品是把雙刃劍，其創(chuàng)新本來可以分散風(fēng)險(xiǎn)、提高銀行等金融機(jī)構(gòu)的效率，但當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)足夠大時(shí)，分散風(fēng)險(xiǎn)的鏈條也可能變成傳遞風(fēng)險(xiǎn)的渠道，美國的次貸風(fēng)暴即充分地說明了這一點(diǎn)。次貸危機(jī)也可以說是市場失靈的表現(xiàn)，美國金融體系中存在著監(jiān)管缺失或監(jiān)管漏洞難辭其咎。我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)引以為戒，對相似情形應(yīng)有預(yù)警能力。當(dāng)前我國正在鼓勵(lì)國有控股商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，美國的教訓(xùn)警示我們，在提倡金融創(chuàng)新的同時(shí)必須加強(qiáng)相應(yīng)監(jiān)管，適度進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品開發(fā)，控制風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模。

三要適時(shí)加快我國經(jīng)濟(jì)增長模式的調(diào)整。近三十年來我國經(jīng)濟(jì)增長的模式是靠投資和出口拉動(dòng)，為快速增長的工業(yè)產(chǎn)能提供出路。2008年中央提出要把我國的“出口拉動(dòng)型”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?nèi)需拉動(dòng)型”經(jīng)濟(jì)，此時(shí)適逢金融危機(jī)，我國出口企業(yè)受到了沉重打擊，因此轉(zhuǎn)變增長模式已經(jīng)沒有選擇，必須通過進(jìn)一步的改革強(qiáng)化國內(nèi)需求增長的能力，讓我國經(jīng)濟(jì)今后能靠國內(nèi)民間消費(fèi)的增長來帶動(dòng)。否則，我國經(jīng)濟(jì)和社會將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。對于企業(yè)來講，應(yīng)做到未雨綢繆，開拓新的出口市場，出口一些高附加值、受金融波動(dòng)影響小的產(chǎn)品。特別是要避免惡性出口競爭，盡快從數(shù)量競爭轉(zhuǎn)為品牌競爭，并在出口結(jié)算貨幣選擇方面避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)全球化使得這次金融危機(jī)蔓延的深度和廣度都要超過以往任何一次金融危機(jī)，對于我國來說，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的全球化水平相對較低，金融掌控管理能力相對較弱，這既可能降低此次金融危機(jī)對我國的直接沖擊，也是我國經(jīng)濟(jì)亟待解決的問題。我國應(yīng)從此次金融危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，深化改革，加強(qiáng)監(jiān)管，提高應(yīng)對金融危機(jī)的能力，使我國在世界經(jīng)濟(jì)全球化中立于不敗之地。