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一、關(guān)于失衡的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

(一)為什么失衡：理論分析

從儲(chǔ)蓄與投資關(guān)系看，全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源在于一些國(guó)家內(nèi)部的投資/儲(chǔ)蓄關(guān)系。根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算原理，經(jīng)常項(xiàng)目收支差額恒等于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資差額，即經(jīng)常項(xiàng)目盈余意味著國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄超過(guò)投資；經(jīng)常項(xiàng)目赤字意味著國(guó)內(nèi)投資大于儲(chǔ)蓄。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的投資大于儲(chǔ)蓄，表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目赤字；亞洲等發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)蓄大于投資，表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目盈余。

從國(guó)際收支角度看，世界資本流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)是全球經(jīng)濟(jì)失衡的另一個(gè)重要原因。亞洲金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家從資本凈流出國(guó)變?yōu)橘Y本凈流入國(guó)；亞洲等發(fā)展中國(guó)家從資本凈流入國(guó)變成資本凈流出國(guó)。近年來(lái)國(guó)際直接投資(FDI)也發(fā)展很快，2006年世界FDI總計(jì)為12304億美元，同比增長(zhǎng)34%，其中，流入發(fā)達(dá)國(guó)家的FDI同比增長(zhǎng)48%。美國(guó)是世界上吸引FDI最多的國(guó)家，為1173億美元，同比增長(zhǎng)78.2%；歐盟其次，為5490億美元，同比增長(zhǎng)30.1%。

從匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響來(lái)看，根據(jù)馬歇爾-勒納條件，假定其他條件不變，匯率變化是影響商品進(jìn)出口流量的惟一因素。這樣，在出口商品的本幣價(jià)格和進(jìn)口商品的外幣價(jià)格不變時(shí)，匯率上升(本幣貶值)就意味著在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口商品變得更加昂貴，而在國(guó)外市場(chǎng)出口商品變得更加便宜；相反，匯率下降(本幣升值)則意味著在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口商品變得更加便宜，而在國(guó)外市場(chǎng)上出口商品則變得更加昂貴。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究表明，目前美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差與美元匯率之間確實(shí)存在著較為穩(wěn)定的因果關(guān)系(約有2年時(shí)滯)，美元貶值是縮小美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的重要途徑。因?yàn)槊涝獙?shí)際有效匯率每貶值10%，就會(huì)使經(jīng)常項(xiàng)目余額占GDP的比重改善一個(gè)百分點(diǎn)。與此相對(duì)應(yīng)，亞洲國(guó)家要減少經(jīng)常賬戶的巨額順差，也需要對(duì)其匯率水平和匯率制度做出相應(yīng)的調(diào)整。

(二)失衡的主要表現(xiàn)

全球經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)為美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目的巨額逆差與亞洲等發(fā)展中國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目的大量盈余并存。國(guó)際貨幣基金組織總裁拉托提出，世界經(jīng)濟(jì)不平衡主要表現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字龐大、債務(wù)增長(zhǎng)迅速；日本、中國(guó)和亞洲其他發(fā)展中國(guó)家對(duì)美國(guó)貿(mào)易盈余增加，以及包括俄羅斯和中東國(guó)家在內(nèi)的石油產(chǎn)出國(guó)貿(mào)易盈余增加。

美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差從1995年開(kāi)始擴(kuò)大，在過(guò)去4年里平均每年增加1000億美元；在過(guò)去9年里平均每年增加800億美元。1995年美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差為1140億美元，約占GDP的1.5%；2006年達(dá)到8640億美元，約占GDP的6.5%。同時(shí)，亞洲國(guó)家經(jīng)常賬戶出現(xiàn)了大量順差，尤其是對(duì)美貿(mào)易順差。2000年亞洲國(guó)家經(jīng)常賬戶順差為2057億美元，2005年達(dá)到3557億美元。

全球最大的經(jīng)常項(xiàng)目逆差國(guó)除美國(guó)以外，還有西班牙、英國(guó)、澳大利亞和法國(guó)。近年來(lái)世界經(jīng)常項(xiàng)目逆差分布呈現(xiàn)集中化趨勢(shì)，1995年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差占全球總逆差的33%，5國(guó)共占比57%。2005年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差占全球總逆差的比重上升到65.1%，其他4國(guó)分別占比為6.8%、3.9%、3.4%和2.7%，5國(guó)共占全球總逆差的81.9%。

全球最大的經(jīng)常項(xiàng)目順差國(guó)為日本、中國(guó)、德國(guó)、沙特阿拉伯和俄羅斯。近年來(lái)世界經(jīng)常項(xiàng)目順差分布呈現(xiàn)分散化趨勢(shì)，1995年，日本占全球總順差的39%，5國(guó)占比為70%；2005年，日本占全球順差總額下降到14.2%，其余4國(guó)的占比分別為13.7%、9.7%、7.5%和7.5%，5國(guó)占全球總順差的比重為52.6%。

(三)為什么失衡：美國(guó)與亞洲

如果將世界經(jīng)濟(jì)分為以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家和以亞洲為代表的發(fā)展中國(guó)家兩部分，那么，“美國(guó)”與“亞洲國(guó)家”的經(jīng)常項(xiàng)目將互為相反數(shù)，即“美國(guó)”經(jīng)常項(xiàng)目逆差意味著“亞洲國(guó)家”的經(jīng)常項(xiàng)目順差。在這一理論框架下，要分析“美國(guó)”經(jīng)常項(xiàng)目為什么會(huì)出現(xiàn)巨大逆差，就必須分析“亞洲國(guó)家”經(jīng)常項(xiàng)目為什么會(huì)出現(xiàn)巨大順差；要減少“美國(guó)”經(jīng)常項(xiàng)目的逆差，就必須減少“亞洲國(guó)家”經(jīng)常項(xiàng)目順差。

1、美國(guó)為什么失衡？

儲(chǔ)蓄率下降。美國(guó)經(jīng)濟(jì)主要靠消費(fèi)拉動(dòng)，近年來(lái)這一傾向被不斷強(qiáng)化。20世紀(jì)80年代以前，美國(guó)消費(fèi)率長(zhǎng)期穩(wěn)定在61%-63%的水平，這一比例從20世紀(jì)80年代初開(kāi)始上升，2004年達(dá)到70%，2005年達(dá)到72%。與此相對(duì)應(yīng)，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率急劇下降，儲(chǔ)蓄率下降是造成美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差的主要原因。由于儲(chǔ)蓄不足，美國(guó)必須吸收國(guó)外資金以維持國(guó)際收支平衡。

可用以下三個(gè)指標(biāo)來(lái)說(shuō)明美國(guó)儲(chǔ)蓄率的下降情況：(1)國(guó)民凈儲(chǔ)蓄率。這是一個(gè)剔除貨幣貶值因素后反映家庭、企業(yè)和政府部門(mén)總體儲(chǔ)蓄狀況的指標(biāo)。1994年美國(guó)國(guó)民凈儲(chǔ)蓄率為14%-15%，2001年以后一直徘徊在1.5%。(2)私人儲(chǔ)蓄率。私人儲(chǔ)蓄率是指儲(chǔ)蓄占實(shí)際可支配收入的比例。20世紀(jì)80年代以前，美國(guó)私人儲(chǔ)蓄率基本穩(wěn)定在8%-10%，從90年代起不斷下降，1995年下降為4%-5%，2004年下降為0.2%，2005年降至負(fù)數(shù)，2005年第三季度達(dá)到-1.6%，為1929年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)以來(lái)的最低水平。到2006年年底美國(guó)私人儲(chǔ)蓄率已經(jīng)是連續(xù)20個(gè)月為負(fù)數(shù)。(3)儲(chǔ)蓄占GDP的比重。1990年-1999年這一比重的平均值為16.3%，2000年-2002年為16.2%，2003年為13.5%，2004年為13.7%，僅為世界其他發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平的一半。

儲(chǔ)蓄戰(zhàn)略的改變。2000年美國(guó)股市泡沫破裂，2001年美國(guó)發(fā)生9·11恐怖主義襲擊事件，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷于衰退。為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從2001年5月到2003年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，將聯(lián)邦基金利率從6%下調(diào)到1%，為48年歷史最低。美國(guó)政府的超低利率政策在推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)也誘發(fā)了資產(chǎn)價(jià)格泡沫，主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)、大幅上漲，1950年-1999年美國(guó)房產(chǎn)總值占GDP的比例為105%，2005年這一比例超過(guò)160%。

資產(chǎn)價(jià)格泡沫改變了美國(guó)的儲(chǔ)蓄戰(zhàn)略，擴(kuò)大了美國(guó)的負(fù)債消費(fèi)趨勢(shì)。具體講，資產(chǎn)價(jià)格膨脹提高了家庭和企業(yè)部門(mén)的抵押負(fù)債能力，使家庭和企業(yè)部門(mén)的負(fù)債水平持續(xù)上升。1980年家庭部門(mén)、非金融企業(yè)部門(mén)、政府部門(mén)和金融部門(mén)的負(fù)債余額對(duì)CDP的比例為0.45、0.51、0.42和0.13。2004年這一比例分別提高至0.87、0.67、0.52和1.0。這種信用擴(kuò)張?zhí)岣吡嗣绹?guó)的社會(huì)總需求水平，尤其是消費(fèi)需求水平。

同時(shí)，由于房地產(chǎn)價(jià)格大幅上升，使家庭名義金融資產(chǎn)迅速增加，“以收入為基礎(chǔ)”的儲(chǔ)蓄戰(zhàn)略開(kāi)始向“以資產(chǎn)為基礎(chǔ)”的儲(chǔ)蓄戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。目前美國(guó)居民消費(fèi)增長(zhǎng)中的60%與住房再融資有關(guān)。20世紀(jì)90年代以前，在美國(guó)居民的家庭資產(chǎn)中，有價(jià)證券占比較大；2000年以后，房地產(chǎn)資產(chǎn)占比迅速上升。1991年有價(jià)證券占美國(guó)居民家庭總資產(chǎn)的比例約為13%，2000年這一比例上升到35%。2005年房地產(chǎn)資產(chǎn)占比達(dá)到40%，超過(guò)有價(jià)證券。目前美國(guó)家庭持有的房地產(chǎn)凈值是有價(jià)證券的2倍多。資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲(chǔ)蓄戰(zhàn)略推動(dòng)了儲(chǔ)蓄減少、消費(fèi)增加。

儲(chǔ)蓄/投資關(guān)系的變化。從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，由于生產(chǎn)率不斷提高，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了低通脹下的長(zhǎng)期、快速增長(zhǎng)。產(chǎn)出擴(kuò)大促進(jìn)了國(guó)內(nèi)需求和進(jìn)口的增長(zhǎng)，生產(chǎn)率提高還與其他因素一起影響了產(chǎn)出與需求之間的差額，進(jìn)而影響了儲(chǔ)蓄/投資平衡。經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)以及樂(lè)觀的增長(zhǎng)預(yù)期還刺激了投資支出，收入和資產(chǎn)價(jià)格膨脹推動(dòng)了消費(fèi)增加，儲(chǔ)蓄減少，最終導(dǎo)致儲(chǔ)蓄/投資狀況惡化。

與美國(guó)儲(chǔ)蓄占GDP比重持續(xù)下降的情況形成鮮明對(duì)照，美國(guó)投資占GDP的比重不斷上升。1990年-1999年投資占GDP比重的平均值為18.7%，2000年-2002年為19.4%，2003年為18.4%，2004年為19.7%，也就是說(shuō)，從1990年到2004年美國(guó)投資占GDP比重的變動(dòng)率為+1.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐洲(-2.9%)和日本(-9%)。

歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)衰退。2001年-2004年，歐元區(qū)和日本先后出現(xiàn)過(guò)較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率居高不下、消費(fèi)和投資持續(xù)低迷。為了維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲中央銀行和日本銀行也實(shí)行了擴(kuò)張性貨幣政策，大幅度降低利率。2003年6月，歐洲中央銀行下調(diào)再融資利率至2%，這是歐元區(qū)國(guó)家自1946年以來(lái)最低的利率水平，同時(shí)，日本銀行的基準(zhǔn)利率也長(zhǎng)期保持在零水平。歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)一步加劇了全球失衡。一方面由于日本和歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求大幅下降，亞洲國(guó)家的貿(mào)易順差主要由美國(guó)市場(chǎng)吸收，表現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字。另一方面，由于利差等因素的影響，日元和歐元匯率曾經(jīng)對(duì)美元持續(xù)貶值，進(jìn)一步增加了美國(guó)的出口成本，導(dǎo)致其貿(mào)易收支狀況惡化。

2、亞洲為什么失衡？

“出口導(dǎo)向型”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。二戰(zhàn)后，亞洲國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)趕超目標(biāo)，大都選擇了“出口導(dǎo)向型”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，無(wú)論是二十世紀(jì)五六十年代的日本，還是七八十年代的新興市場(chǎng)國(guó)家，以及90年代的東南亞國(guó)家均提出過(guò)“貿(mào)易立國(guó)”的主張，政府通過(guò)各種政策措施鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄、抑制消費(fèi)，結(jié)果造成亞洲地區(qū)龐大的生產(chǎn)制造能力主要服務(wù)于出口，特別是向美國(guó)市場(chǎng)的出口。近年來(lái)，一些拉美國(guó)家也紛紛放棄了“進(jìn)口替代型”發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而實(shí)行“出口導(dǎo)向型”發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步擴(kuò)大了發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易不平衡。

投資率下降。亞洲金融危機(jī)還造成了亞洲地區(qū)投資率下降，1997年-1998年之后，亞洲國(guó)家的投資系數(shù)均呈負(fù)值。盡管危機(jī)后亞洲國(guó)家的儲(chǔ)蓄率有所上升，但研究表明，最近幾年亞洲地區(qū)出現(xiàn)的經(jīng)常賬戶盈余并不是儲(chǔ)蓄率上升的結(jié)果，而是投資率下降的結(jié)果。危機(jī)過(guò)后，亞洲地區(qū)的投資率出現(xiàn)了急劇下降。1996年-2004年亞洲地區(qū)平均投資率下降了8.7個(gè)百分點(diǎn)。20世紀(jì)90年代中期，東南亞國(guó)家的投資額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的34%，現(xiàn)在已經(jīng)下降到26%。實(shí)際上，所有金融危機(jī)對(duì)一個(gè)國(guó)家或者一個(gè)地區(qū)投資需求的影響都是負(fù)面的，包括墨西哥金融危機(jī)對(duì)拉丁美洲投資需求的影響，也包括亞洲金融危機(jī)對(duì)亞洲地區(qū)投資需求的影響。

釘住美元的匯率制度。20世紀(jì)70年代-80年代，為了增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力，亞洲發(fā)展中國(guó)家大都選擇了固定匯率制度或釘住美元的匯率制度。1997年，在亞洲金融危機(jī)沖擊下，許多國(guó)家不得不放棄原來(lái)的匯率安排，實(shí)行了浮動(dòng)匯率制度。亞洲金融危機(jī)過(guò)后，由于“浮動(dòng)恐懼”等原因，一些國(guó)家又重新回到了釘住美元的匯率制度上，并且，隨著危機(jī)影響消除和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些國(guó)家匯率的浮動(dòng)范圍都有不同程度的縮小，政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)都有不同程度的增加，與此相對(duì)應(yīng)，這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備也有了較快增長(zhǎng)。

2002年-2004年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)出現(xiàn)了針對(duì)其經(jīng)常賬戶巨額赤字的調(diào)整，即美元對(duì)歐元和日元等世界主要貨幣大幅貶值，最高跌幅達(dá)到50%。這本應(yīng)成為美國(guó)擴(kuò)大出口、減少經(jīng)常項(xiàng)目赤字的機(jī)會(huì)，但是，由于亞洲貨幣普遍實(shí)行釘住美元的匯率制度，美元并沒(méi)有能夠?qū)喼薨l(fā)展中國(guó)家的貨幣貶值，美國(guó)與亞洲的貿(mào)易差額也沒(méi)有能夠得到應(yīng)有的調(diào)整。

(四)為什么失衡：國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的深刻變化

1、國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的推動(dòng)下，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家加快了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將傳統(tǒng)的制造業(yè)，以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)等大規(guī)模地向國(guó)外轉(zhuǎn)移，主要轉(zhuǎn)向那些具有勞動(dòng)力低成本優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)相對(duì)廣闊和產(chǎn)業(yè)配套能力較強(qiáng)的新興市場(chǎng)地區(qū)。亞洲等發(fā)展中國(guó)家日益成為全球生產(chǎn)制造基地和各類制成品的出口基地。由于在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，傳統(tǒng)制造業(yè)所占的比重不斷縮小，金融、保險(xiǎn)、電信等服務(wù)業(yè)所占的比重快速擴(kuò)大，大量消費(fèi)品和制成品嚴(yán)重依賴進(jìn)口，加劇了美國(guó)與亞洲國(guó)家的貿(mào)易失衡。

2、國(guó)際分工格局變動(dòng)

20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，生產(chǎn)要素跨國(guó)流動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。生產(chǎn)要素的國(guó)際流動(dòng)從根本上改變了傳統(tǒng)的國(guó)際分工方式(主要使用本國(guó)生產(chǎn)要素進(jìn)行的生產(chǎn)出口)，形成了生產(chǎn)要素在一些國(guó)家的集中，并進(jìn)行面向全世界生產(chǎn)的新格局，具體表現(xiàn)為跨國(guó)外包發(fā)展與全球供應(yīng)鏈延長(zhǎng)。跨國(guó)外包是指跨國(guó)公司將生產(chǎn)或服務(wù)的一部分搬到海外，人工成本更低廉，賦稅更低，企業(yè)負(fù)擔(dān)的其他成本也更低。近年來(lái)，由于越來(lái)越多的跨國(guó)公司把生產(chǎn)或服務(wù)轉(zhuǎn)移到海外，再把產(chǎn)品納入旗下的全球供應(yīng)體系，從而使全球商品供應(yīng)鏈延長(zhǎng)。

國(guó)際分工格局的變化使世界各國(guó)對(duì)其比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了重組，即勞動(dòng)密集型生產(chǎn)和服務(wù)通常率先轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力成本較低國(guó)家，包括多數(shù)亞洲國(guó)家，使其擁有相對(duì)的出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家主要向國(guó)際市場(chǎng)提供資本密集型產(chǎn)品和服務(wù)，這些產(chǎn)品和服務(wù)會(huì)創(chuàng)造出新的就業(yè)機(jī)會(huì)和新的出口優(yōu)勢(shì)。但是，這兩個(gè)周期通常是不同步的，尤其是資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品開(kāi)發(fā)需要一個(gè)過(guò)程，表現(xiàn)為技術(shù)創(chuàng)新周期。這樣，各國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，包括新的出口和就業(yè)機(jī)會(huì)出現(xiàn)，呈現(xiàn)不同步性：當(dāng)亞洲國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)出來(lái)，美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)還未能充分體現(xiàn)出來(lái)時(shí)；或者當(dāng)美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)出來(lái)，而亞洲國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)還未能充分體現(xiàn)出來(lái)時(shí)，都有可能表現(xiàn)為雙方的貿(mào)易差額或經(jīng)常項(xiàng)目差額。

3、國(guó)際資本流向逆轉(zhuǎn)

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)體系中國(guó)際資本將從收益較低的國(guó)家和地區(qū)流向收益較高的國(guó)家和地區(qū)。今天，盡管傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的基本原理依然有效，但國(guó)際資本的流動(dòng)方向卻發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

一是美國(guó)在大量借入資源，流入到美國(guó)國(guó)內(nèi)的國(guó)外資本已經(jīng)接近其國(guó)民生產(chǎn)總值GNP的7%。二是亞洲等發(fā)展中國(guó)家在借出資源，并且，這樣的投資不是單個(gè)投資者為追求投資收益而做出的決定，而是亞洲等發(fā)展中國(guó)家大量積累外匯儲(chǔ)備的結(jié)果。

4、國(guó)際石油價(jià)格上漲

近年來(lái)國(guó)際石油價(jià)格持續(xù)高漲，主要石油生產(chǎn)和輸出國(guó)的石油收入大量增加，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的石油進(jìn)口成本迅速上升，進(jìn)一步加劇了全球貿(mào)易收支不平衡。2000年以來(lái)，國(guó)際石油價(jià)格從每桶10美元飚升至每桶70美元以上，推動(dòng)石油生產(chǎn)和出口規(guī)模迅速擴(kuò)大。2005年全球主要石油輸出國(guó)的石油出口價(jià)值達(dá)到近8000億美元，比2002年增加了一倍。與此同時(shí)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的石油進(jìn)口開(kāi)支急劇增加，有關(guān)資料表明，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大的一半源自國(guó)際油價(jià)上漲。2005年，新興市場(chǎng)地區(qū)的石油貿(mào)易盈余總計(jì)3474億美元，占其全面經(jīng)常項(xiàng)目盈余的68%，這也是中東地區(qū)和俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目盈余迅速擴(kuò)大的重要原因。但是，石油生產(chǎn)輸出國(guó)由此賺取的巨額收入并未被用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)或進(jìn)口，而是以投資各種金融債券、股權(quán)或資產(chǎn)等形式，重新回流到美國(guó)市場(chǎng)。

二、關(guān)于均衡的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

(一)均衡的表現(xiàn)

2002年以來(lái)，盡管全球經(jīng)濟(jì)失衡加劇，但是，無(wú)論是以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家，還是以亞洲為代表的發(fā)展中國(guó)家基本上都實(shí)現(xiàn)了較低的通脹率下的較快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。世界經(jīng)濟(jì)為什么能夠在失衡中保持較快增長(zhǎng)？一個(gè)重要原因就是世界經(jīng)濟(jì)在失衡中保持著一種動(dòng)態(tài)均衡，一方面失衡因素與均衡因素在相互影響；另一方面，失衡力量與均衡力量在同時(shí)發(fā)揮作用，

(二)為什么均衡：理論分析

世界上沒(méi)有絕對(duì)的平衡。在哲學(xué)意義上，不平衡是絕對(duì)的、常態(tài)的；平衡是相對(duì)的、暫時(shí)的。在當(dāng)今世界，除了一些極端封閉的國(guó)家外，幾乎所有國(guó)家和地區(qū)都面臨全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題。只要各國(guó)自然資源不同、生產(chǎn)力發(fā)展水平不同、勞動(dòng)力報(bào)酬不同、面臨的沖擊不同，就有可能通過(guò)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)成為全球經(jīng)濟(jì)失衡的一個(gè)組成部分。即使在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一個(gè)國(guó)家也不可能在任何時(shí)間都保持國(guó)際收支平衡，通常是在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶順差，在另一時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶逆差，并且，一些國(guó)家的經(jīng)常賬戶赤字又同時(shí)表現(xiàn)為另外一些國(guó)家的經(jīng)常賬戶盈余。因此，從本質(zhì)上講，失衡與均衡是同時(shí)存在、相互轉(zhuǎn)化的。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程就是一個(gè)從失衡走向均衡的過(guò)程。

(三)為什么均衡：互補(bǔ)性與競(jìng)爭(zhēng)性

經(jīng)濟(jì)學(xué)理論表明，當(dāng)失衡雙方的互補(bǔ)性大于競(jìng)爭(zhēng)性時(shí)，失衡就成為一種動(dòng)態(tài)均衡。當(dāng)前美國(guó)與亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)上的互補(bǔ)性大于競(jìng)爭(zhēng)性。

一是美國(guó)與亞洲國(guó)家各有經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)。美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，有著先進(jìn)的技術(shù)、靈活的勞動(dòng)力市場(chǎng)和發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，并且勞動(dòng)生產(chǎn)率最高；亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度最快，正在成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

二是美國(guó)與亞洲國(guó)家各有比較優(yōu)勢(shì)。亞洲的比較優(yōu)勢(shì)在于廉價(jià)的勞動(dòng)力；美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)在于科學(xué)技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。亞洲國(guó)家儲(chǔ)蓄多、消費(fèi)不足；美國(guó)消費(fèi)多、儲(chǔ)蓄不足。亞洲市場(chǎng)勞動(dòng)力充足，美國(guó)市場(chǎng)資本充裕。這些分開(kāi)來(lái)看是不平衡，整體來(lái)看則為平衡。

三是對(duì)失衡的調(diào)整需要美國(guó)與亞洲國(guó)家共同努力。(1)以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家需要降低國(guó)內(nèi)總需求水平，控制過(guò)度消費(fèi)、適當(dāng)減少進(jìn)口；亞洲等發(fā)展中國(guó)家需要擴(kuò)大內(nèi)需，增加消費(fèi)需求、適當(dāng)增加進(jìn)口。(2)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家需要提高國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率；亞洲等發(fā)展中國(guó)家需要降低儲(chǔ)蓄率。(3)美元需要對(duì)亞洲國(guó)家貨幣適當(dāng)貶值，以減少對(duì)亞洲商品和勞務(wù)的需求；亞洲國(guó)家貨幣需要對(duì)美元適當(dāng)升值，以減少對(duì)美國(guó)的商品出口。

(四)為什么均衡：雙循環(huán)與雙依賴

世界經(jīng)濟(jì)在失衡中之所以能夠快速增長(zhǎng)，一個(gè)重要原因是資本在國(guó)際市場(chǎng)的快速流動(dòng)。在過(guò)去20年中，全球GDP年均增長(zhǎng)速度為3.5%，國(guó)際貿(mào)易年均增長(zhǎng)速度為7%，國(guó)際資本流動(dòng)年均增長(zhǎng)速度為14%。資本在國(guó)際市場(chǎng)上快速流動(dòng)，形成了國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融中的雙循環(huán)和雙依賴關(guān)系，成為重要的均衡因素。

關(guān)于雙循環(huán)。(1)亞洲國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)趕超戰(zhàn)略、為了保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、為了積累外匯儲(chǔ)備，通過(guò)各種方式提高出口增長(zhǎng)率，形成了巨額的經(jīng)常項(xiàng)目順差。由于2000年-2004年歐洲和日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，這些順差主要為美國(guó)市場(chǎng)吸收，表現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字。(2)亞洲國(guó)家為了追求較高的資產(chǎn)收益率、為了保持儲(chǔ)備資產(chǎn)安全(包括維持美元匯率穩(wěn)定，避免儲(chǔ)備資產(chǎn)損失)，又將由貿(mào)易順差轉(zhuǎn)化成的外匯儲(chǔ)備資金重新投入美國(guó)金融市場(chǎng)，彌補(bǔ)了美國(guó)的經(jīng)常賬戶逆差，維持了美國(guó)國(guó)際收支平衡。2004年美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差為6659億美元，當(dāng)年資本凈流入為8218億美元。實(shí)際上，自從1995年美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字惡化以來(lái)，幾乎每年的外國(guó)資本流入都大大超過(guò)美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差。(3)正是由于美國(guó)金融市場(chǎng)吸收了亞洲國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目順差；亞洲國(guó)家資金回流彌補(bǔ)了美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目賬戶缺口，使國(guó)際金融市場(chǎng)達(dá)到了一種動(dòng)態(tài)均衡。

關(guān)于雙依賴。(1)在商品市場(chǎng)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有賴于亞洲國(guó)家的制成品和消費(fèi)口進(jìn)口來(lái)滿足國(guó)內(nèi)需求；亞洲經(jīng)濟(jì)有賴于美國(guó)商品市場(chǎng)來(lái)吸收其出口、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、積累外匯儲(chǔ)備。(2)在金融市場(chǎng)上，美國(guó)有賴于亞洲國(guó)家的資金流入來(lái)彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄缺口，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡；亞洲等發(fā)展中國(guó)家有賴于美國(guó)高效率的金融市場(chǎng)進(jìn)行儲(chǔ)備資產(chǎn)投資。

三、市場(chǎng)力量推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)從失衡走向均衡

目前全世界都在關(guān)注，全球經(jīng)濟(jì)失衡的格局能否持續(xù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)為，對(duì)失衡的調(diào)整能否成功主要取決于以下4個(gè)因素：一是美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫問(wèn)題，即美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)能否降溫。二是美國(guó)財(cái)政赤字能否減少。三是亞洲國(guó)家能否改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，擴(kuò)大內(nèi)需，增加消費(fèi)。四是歐洲和日本經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)較快增長(zhǎng)。從目前情況，各方力量都在推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)向著均衡的方向調(diào)整。

(一)美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格回落

如前所述，美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫改變了美國(guó)的儲(chǔ)蓄戰(zhàn)略，惡化了美國(guó)的投資/儲(chǔ)蓄關(guān)系，推動(dòng)了美國(guó)儲(chǔ)蓄率下降。要解決美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字問(wèn)題，必須首先解決資產(chǎn)價(jià)格泡沫問(wèn)題。從2004年6月起，為了抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次提高利率，兩年時(shí)間內(nèi)將聯(lián)邦基金利率從1.25%升至5.25%，對(duì)于儲(chǔ)蓄短缺、資產(chǎn)依存度極高的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，較高的利率水平有助于抑制過(guò)度消費(fèi)。并且，作為對(duì)緊縮性政策的回應(yīng)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)從2006年春季起逐步降溫。2006年6月份美國(guó)住宅建筑投資下降了17.4%，為5年新低；8月份新房開(kāi)工量環(huán)比下降6%，為3年新低；9月份房屋建筑商信心指數(shù)下跌至31，房地產(chǎn)價(jià)格下降可能促使居民個(gè)人儲(chǔ)蓄率上升，從而減慢居民支出增長(zhǎng)，縮小經(jīng)常項(xiàng)目赤字。

房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，2006年10月份，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速。不過(guò)，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整初見(jiàn)成效，最近美國(guó)住宅建筑投資出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，2006年11月份，美國(guó)新房銷售量和價(jià)格明顯上升，新房銷售量按年率計(jì)算為104.7萬(wàn)套，比上月增長(zhǎng)3.4%。2006年12月份新房銷售上升4.8%，顯示本輪自1990以來(lái)最嚴(yán)重的房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退正在走出低谷。就目前的情況看，包括房地產(chǎn)價(jià)格在內(nèi)的所有資產(chǎn)價(jià)格都出現(xiàn)了回落，預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南科認(rèn)為，房地產(chǎn)價(jià)格上漲速度趨緩可能提升未來(lái)兩年美國(guó)的儲(chǔ)蓄率。同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇將有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

(二)美國(guó)財(cái)政赤字減少

1998年，克林頓政府實(shí)現(xiàn)了美國(guó)財(cái)政預(yù)算轉(zhuǎn)虧為盈。2000年布什政府上臺(tái)后，繼承里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳統(tǒng)，大力推行減稅政策，使政府的財(cái)政收入減少，而伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和反恐需要?jiǎng)t使美國(guó)政府財(cái)政支出不斷擴(kuò)大，2004年美國(guó)財(cái)政赤字達(dá)到4130億美元，占GDP的3.6%。財(cái)政赤字問(wèn)題的存在進(jìn)一步擴(kuò)大了美國(guó)國(guó)內(nèi)需求，增加了消費(fèi)，減少了儲(chǔ)蓄。

要降低美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，必須減少財(cái)政赤字，為此，美國(guó)政府通過(guò)多種政策削減財(cái)政赤字。從2005年起，美國(guó)財(cái)政赤字問(wèn)題開(kāi)始緩解：一是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)15次提高美元利率，加息不僅利于增加儲(chǔ)蓄，還有利于減少政府支出。二是布什政府堅(jiān)持不懈地實(shí)現(xiàn)力度較大的減稅政策，盡管在短期內(nèi)減稅有可能擴(kuò)大預(yù)算赤字，但是根據(jù)“拉弗曲線”效應(yīng)，長(zhǎng)期來(lái)看降低稅率有利于擴(kuò)大稅基，增加稅收。從目前的情況看，布什政府的減稅政策已經(jīng)部分地達(dá)到了預(yù)期目的，在提高了居民收入和企業(yè)利潤(rùn)的同時(shí)，還增加了政府的財(cái)政收入。在2005財(cái)政年度中，美國(guó)的財(cái)政預(yù)算赤字下降為3186億美元，為2002年以來(lái)最少的一年。2006年財(cái)年，美國(guó)政府預(yù)算赤字進(jìn)一步下降為2480億美元，比2005年減少了710億美元，占GDP的比重下降為1.9%。在2007財(cái)政年度的頭四個(gè)月里，美國(guó)財(cái)政赤字為422億美元，與上年同期相比大幅下降57.2%。其中，政府稅收增加了9.7%，達(dá)8341億美元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄；政府開(kāi)支僅增加2.1%，總額為8763億美元。由此可見(jiàn)，稅收大幅增加是美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字顯著下降的主要原因。

(三)亞洲國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需

亞洲金融危機(jī)過(guò)后，許多亞洲國(guó)家認(rèn)識(shí)到，在新的國(guó)際環(huán)境中，出口及投資拉動(dòng)型的增長(zhǎng)模式已經(jīng)失去效用，一個(gè)國(guó)家要保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)，必須將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力從外需轉(zhuǎn)為內(nèi)需。因此，越來(lái)越多的亞洲國(guó)家開(kāi)始轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，擴(kuò)大內(nèi)需，降低儲(chǔ)蓄率。

最近日本政府提出改革方針，即從供給市場(chǎng)的改革入手，促進(jìn)消費(fèi)和就業(yè)，開(kāi)拓新的發(fā)展空間。日本是世界上最大的貿(mào)易順差國(guó)，日本經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求擴(kuò)大，一方面可以通過(guò)擴(kuò)大進(jìn)口減少貿(mào)易順差，另一方面可以通過(guò)日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)吸收一部分發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易順差，以減少美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的壓力。

最近印度經(jīng)濟(jì)的崛起引起全世界的注目，而印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式為其他發(fā)展中國(guó)家提供了啟示和借鑒，有利于亞洲國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。具體講，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常是依靠技術(shù)落后的勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)；印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中有相當(dāng)一部分依靠技術(shù)型人才所從事的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速大都是依靠制造業(yè)的大量出口；印度的服務(wù)業(yè)出口卻起了關(guān)鍵性作用。發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一般都伴隨著投資率提高；印度的個(gè)人消費(fèi)卻在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中占據(jù)了很大份額，消費(fèi)增加是印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。

(四)世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持低通脹下的較快增長(zhǎng)

從根本上講，失衡問(wèn)題能否緩解取決于世界經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)保持低通脹下的較快增長(zhǎng)。就目前的情況看，經(jīng)濟(jì)全球化提高了國(guó)際金融市場(chǎng)資源配置的效率，全球資本流動(dòng)、貿(mào)易擴(kuò)大和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力得到了更好發(fā)揮。20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)基本保持了低通脹下的較快增長(zhǎng)。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2006年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可達(dá)到5.1%，其中，美國(guó)為3.4%，歐盟為2.8%，日本為2.6%。亞洲開(kāi)發(fā)銀行預(yù)測(cè)，2007年亞洲和太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到7.6%，其中，中亞地區(qū)為10.3%、東亞地區(qū)為8.0%，南亞地區(qū)為7.7%。也就是說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了連續(xù)4年持續(xù)增長(zhǎng)后仍將保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，這將有助于對(duì)失衡的調(diào)整。

四、結(jié)論：失衡調(diào)整過(guò)程也是世界經(jīng)濟(jì)糾錯(cuò)和成長(zhǎng)的過(guò)程

(一)失衡也表現(xiàn)為動(dòng)態(tài)均衡

面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡的現(xiàn)狀，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，調(diào)整已經(jīng)不可避免，調(diào)整的過(guò)程將非常痛苦，世界經(jīng)濟(jì)將經(jīng)受再次面臨衰退甚至崩潰的考驗(yàn)。這種觀點(diǎn)可能過(guò)于悲觀，就目前的情況看，失衡因素與均衡因素，失衡力量與均衡力量是同時(shí)存在、相互影響、共同作用的，再加上失衡雙方具有明顯的互補(bǔ)性和共生性，因此，失衡也表現(xiàn)為一種動(dòng)態(tài)均衡。從長(zhǎng)期看，失衡不可能無(wú)限持續(xù)，調(diào)整肯定不可避免，但是，調(diào)整的過(guò)程也是世界經(jīng)濟(jì)“糾錯(cuò)”和“成長(zhǎng)”的過(guò)程。就像20世紀(jì)80年代，世界經(jīng)濟(jì)依靠市場(chǎng)力量克服了“滯脹”，迎來(lái)低通脹、高增長(zhǎng)的90年代一樣，今天市場(chǎng)力量也將推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)從失衡走向均衡。

(二)失衡可能與人類歷史上重大的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新有關(guān)

通過(guò)更深入的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，失衡可能與人類歷史上重大的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新有關(guān)。創(chuàng)新會(huì)通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整等形式，推動(dòng)已有的經(jīng)濟(jì)均衡和利益格局發(fā)生變化，打破原有的平衡，這個(gè)變動(dòng)和調(diào)整的過(guò)程就是從失衡走向均衡的過(guò)程。

具體講，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上曾發(fā)生過(guò)多次重大的技術(shù)革命和制度創(chuàng)新，結(jié)果或推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，或突破了技術(shù)瓶頸，或創(chuàng)造了超額利潤(rùn)，這些增長(zhǎng)和突破都要求對(duì)已有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或利益格局進(jìn)行調(diào)整。比如，工業(yè)革命后，紡織機(jī)的發(fā)明引起棉花和紡織品價(jià)格大幅波動(dòng)，改變了原有的世界經(jīng)濟(jì)格局，加劇了國(guó)際經(jīng)濟(jì)的不平衡。但是，工業(yè)革命推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，使世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了工業(yè)文明時(shí)代。又如，二次世界大戰(zhàn)后，日本和西德迅速崛起，向美國(guó)的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)和美元的金融霸主提出挑戰(zhàn)，再一次打破了世界經(jīng)濟(jì)格局，使世界經(jīng)濟(jì)走上多極化的道路，進(jìn)入全球化時(shí)代。

從目前情況看，市場(chǎng)力量正推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)從不均衡走向均衡，這是世界經(jīng)濟(jì)能夠在失衡中保持較快增長(zhǎng)的主要原因。同時(shí)，各國(guó)政府也正在為消除失衡進(jìn)行著各種努力，包括國(guó)內(nèi)宏觀政策調(diào)整和國(guó)際宏觀政策協(xié)調(diào)。

五、最新進(jìn)展

2007年4月，在國(guó)際貨幣基金組織年會(huì)上，美國(guó)、日本、沙特、中國(guó)和歐元區(qū)國(guó)家達(dá)成了一系列旨在解決全球經(jīng)濟(jì)失衡的政策措施，包括減少美國(guó)的貿(mào)易赤字、在歐元區(qū)和日本引入刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的改革、改善沙特等產(chǎn)油國(guó)的投資，以及降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的依賴。