上市公司績效評價
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［摘要］本文以證券公司經(jīng)紀業(yè)務的資金運用為主軸，就證券公司經(jīng)紀業(yè)務的性質(zhì)、業(yè)務品種、范圍及限制等進行了描述，對我國現(xiàn)行有關證券立法和證券市場實踐中涉及券商經(jīng)紀業(yè)務的諸多問題進行了梳理和剖析。在借鑒美國的經(jīng)驗的基礎上，提出了解決我國券商經(jīng)紀業(yè)務法律問題的若干對策建議。
［關鍵詞］證券經(jīng)紀業(yè)務、券商全權委托、受托理財
經(jīng)紀業(yè)務是證券公司（以下簡稱“券商”）的一大業(yè)務，寫進了《中華人民共和國證券法》（以下簡稱“《證券法》”）。按照《證券法》第129條的規(guī)定，券商的三大業(yè)務是證券經(jīng)紀業(yè)務、證券自營業(yè)務和證券承銷業(yè)務，并明確這是綜合類證券公司可以經(jīng)營的業(yè)務，且將經(jīng)紀業(yè)務列第一位。2001年12月28日，中國證券監(jiān)督管理委員會的《證券公司管理辦法》擴大了券商的業(yè)務范圍，但經(jīng)紀業(yè)務仍然列第一位。（參見《證券公司管理辦法》第4條，2001年12月28日，中國證券監(jiān)督委員會命令5號。）中國券商的營業(yè)網(wǎng)點遍及全國各地，截止2002年年底共有2900個，（《中國證券監(jiān)督管理委員會公告》，2003年第1期，第21頁。）而營業(yè)網(wǎng)點主要從事經(jīng)紀業(yè)務。此外，券商中還有經(jīng)紀類證券公司，也主要從事證券經(jīng)紀業(yè)務。
資金是券商的生命線，對其經(jīng)紀業(yè)務也是如此，資金是關鍵的關鍵。券商收取手續(xù)費，證券交易量越多，其獲得回報也就越豐厚?？傊?，越多資金，越多交易，越多回報。投資者也一樣，他們買賣股票就是追求高額回報。對投資者來說，自己投入的資金越少越好，但回報要高，而且風險要小。
在利益的驅(qū)動之下，券商與投資者斗智斗勇，云譎波詭，險招跌出，證券市場因之亦波瀾壯闊、暗潮洶涌。經(jīng)紀業(yè)務的相關法律和法律實踐便是圍繞資金展開的。金融產(chǎn)品千變?nèi)f化，名稱五花八門，但萬變不離其宗，法律方面離不開以下問題：（1）是證券的買賣還是全權委托？（2）是單一經(jīng)紀服務還是全面經(jīng)紀服務？（3）是經(jīng)紀業(yè)務還是公開發(fā)行證券？（4）是混業(yè)還是分業(yè)？（5）經(jīng)紀公司業(yè)務是否超出券商法定業(yè)務范圍？（6）是否允許差額貸款？（7）券商的法定措施和法定補救措施。
本文集合“集合性受托投資管理業(yè)務”分析以上問題。
一、與券商經(jīng)紀業(yè)務相關名詞的辯析
（一）證券的買賣與全權委托
美國的證券經(jīng)紀人可分為兩類：單一經(jīng)紀人和全面服務經(jīng)紀人。單一經(jīng)紀人（discountbroker）只按客戶指令買賣證券，并不提供任何咨詢意見。單一經(jīng)紀人與股票經(jīng)紀人或全面服務經(jīng)紀人對應。股票經(jīng)紀人（stockbroker）或全面服務經(jīng)紀人（fullservicebroker）向客戶提供咨詢，（JacobD.Smith，RethiinkingaBroker‘sLegalObligationstoItsCustomers，SecuritiesRegulationLawJournal，Spring2002，p63.）同時也扮演財務顧問的角色，（JacobD.Smith，RethiinkingaBroker’sLegalObligationstoItsCustomers，SecuritiesRegulationLawJournal，Volume30Number1，p52.）在美國受制于《投資顧問法》。（參見朱偉一：《美國證券法判例解析》，中國法制出版社，2002年版，第229頁。）我國法律中的“證券的買賣（《證券公司管理辦法》第4條第（一）款。）”類似美國的單一經(jīng)紀業(yè)務，即，通常所說的經(jīng)紀業(yè)務。而全面服務中提供咨詢則與我國的“證券投資咨詢業(yè)務”相似。我國針對或涉及證券投資咨詢業(yè)務的法律是《證券法》、（見《證券法》第八章“證券交易服務機構(gòu)”。）《證券、期貨投資咨詢暫行辦法》以及《關于規(guī)范面向公眾開展咨詢業(yè)務行為若干問題的通知》。（2001年10月11日證監(jiān)機構(gòu)字［2002］207號。）關于經(jīng)紀人的法律、法規(guī)越多，經(jīng)紀人便越有可能違反法律規(guī)定，投資者訴訟時可依據(jù)的法律也就越多。
投資者為買賣證券而在券商處開的帳戶分為：全權委托帳戶與非全權委托帳戶。如果券商從事證券買賣，投資者開設的是非全權委托帳戶（non-discretionaryaccount）。如果券商從事全權委托業(yè)務（discretionaryaccount），投資者開設的是全權帳戶。非全權委托就是券商接受證券買賣的委托，根據(jù)委托書載明的證券名稱、買賣數(shù)量、出價方式、價格幅度等證券買賣；買賣成交后，應當按規(guī)定制作買賣成交報告單交付客戶。全權委托正好相反，投資者授權經(jīng)紀人決定買賣證券的種類、時間和價格等。（Stevensv.Abbott，ProctorandPaine，D.C.Va.，288F.Supp.836，839.）
美國券商的全權委托是其經(jīng)紀業(yè)務引發(fā)訴訟最多的地方。股災之后，總有投資者試圖通過訴訟挽回損失，但是勝訴可能性不大，因為舉證太難，全權委托就是一種打亂仗的做法。我國《證券法》杜絕全權委托（第140條和第142條），比美國法律更加謹慎。
（二）限制全權委托是否違反“合同自由”
美國法律并不禁止客戶全權委托券商買賣其證券。美國是極端自由資本主義國家，崇尚個人冒險的自由。股市博弈，投資者甘冒傾家蕩產(chǎn)的風險豪睹，不愿父愛政府插手。究其性質(zhì)而言，全權委托也是一種合同，在合同自由原則下應允許其存在。美國法院認定，合同自由是《憲法》第5和14修正案所確保的個人的基本權利。（32F.Supp.964，987.）依照這兩條修正案，非經(jīng)正當程序，不得剝奪自由。這里的自由包括合同自由。但合同自由原則也有其克星，即，立法機構(gòu)出于公共衛(wèi)生、安全、道德或福利的考慮，可以限制合同自由。不過，“此類立法必須合理，不得武斷，而且所選擇的方式與要取得的結(jié)果之間的關系一定要是真實的，并且有很大聯(lián)系”（57A.2d421，423.）。
依照《中華人民共和國合同法》（以下簡稱“《合同法》”），經(jīng)紀合同可以是全權委托?！逗贤ā返?97條規(guī)定：“委托人可以特別委托受托人處理一項或者數(shù)項事物，也可以概括委托受托人處理一切事物?！钡逗贤ā房倓t部分又規(guī)定：“當事人訂立、履行合同，應當遵守法律、行政法規(guī)，尊重社會公德，不得擾亂社會經(jīng)濟秩序，損害社會公共利益?！睋?jù)此，《合同法》之外的其他法律可以限制《合同法》的法定權利。就全權委托而言，《證券法》超越了《合同法》。我國司法實踐中很少將合同自由提高到憲法的高度，我國也沒有限制合同自由的明確標準和原則。但在我國立法實踐中，出于公眾目的而限制合同自由的法律障礙低于美國的有關法律。即便按照美國判例的標準，我國《證券法》限制全權委托的規(guī)定也有充分理由，保護投資者的利益，就是出于“道德或福利”的考慮。
（三）網(wǎng)開一面
我國《證券法》明文禁止全權委托（第140條和第142條），但以后中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“證監(jiān)會”）的有關規(guī)定有了很大松動，證監(jiān)會制定的《證券公司管理辦法》第5條網(wǎng)開一1.存在財務指標權重過大、非財務指標權重偏小的評價傾向。例如國有企業(yè)效績評價模型中財務指標占80%的權重；而中國誠信證券評估有限公司與《中國證券報》合作提出的上市公司業(yè)績綜合評分模型，選取的指標則全部為財務指標。由于財務指標具有綜合性和數(shù)據(jù)易收集等特點，必然成為效績評價指標體系的重要組成部分。但財務指標權重過大所帶來的弊端也顯而易見。首先，財務指標權重過大，導致企業(yè)過分重視短期財務結(jié)果，助長管理者急功近利思想和短期行為，使得企業(yè)不愿意進行可能會降低當前盈利水平的資本投資，從而影響了公司長期戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。其次，由于知識經(jīng)濟時代的特殊性，企業(yè)只有投資和關注于顧客、供應商、員工和技術創(chuàng)新等各個方面，才能完成創(chuàng)造未來價值的行為，但財務指標評價體系顯然不能實現(xiàn)對這一過程的指導，它評價和描述的是過去的事情，用來指導和評價知識經(jīng)濟時代的企業(yè)顯得捉襟見肘。而且，現(xiàn)行的會計制度對企業(yè)無形資產(chǎn)的確認和計量做出了很嚴格的限制，企業(yè)的很多無形資產(chǎn)不能在企業(yè)的財務報告中體現(xiàn)，使得財務指標在評價企業(yè)無形資產(chǎn)方面也顯得力不從心，而這恰恰是評價知識經(jīng)濟時代的企業(yè)長期競爭力的關鍵所在。因此在實際工作中，績效評價體系中財務指標權重過大，易導致企業(yè)重短期業(yè)績評價，輕長期業(yè)績評價，重過去財務成果，輕未來價值創(chuàng)造；重有形資產(chǎn)業(yè)績，輕無形資產(chǎn)業(yè)績等傾向。
2.存在評價內(nèi)容不具全面性的缺陷。由于財務指標權重過大，上述評價模型涉及企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展的指標較少，對顧客、員工和內(nèi)部流程方面的指標涉及較少或幾乎沒有涉及，不利于企業(yè)的戰(zhàn)略管理和核心競爭力的形成。例如財政部的績效評價模型中，其定量分析指標全部是財務指標，沒有對企業(yè)經(jīng)營管理和核心競爭力等其他方面指標進行設計。此外，上述評價模型大多是從企業(yè)經(jīng)濟利益出發(fā)進行評價，追求企業(yè)價值最大化，較少考慮企業(yè)應承擔的社會責任和取得的社會效益，對企業(yè)社會貢獻未作評價?，F(xiàn)代社會的企業(yè)追求的不僅是企業(yè)價值的最大化，還要考慮其作為社會組成部分應該承擔的社會責任，企業(yè)應該將企業(yè)－社會價值最大化作為其價值導向。但在上述評價模型中，未涉及對企業(yè)承擔社會責任的評價。
3.評價結(jié)果不夠準確。上述評價指標體系存在由于設計不合理而導致評價結(jié)果不夠準確的現(xiàn)象。在財政部的績效評價模型中，整套財務指標體系中的指標，有些是正指標(如存貨周轉(zhuǎn)率)，有些是逆指標(如不良資產(chǎn)比率)，但卻同時進行加權平均，影響了評價結(jié)果的可靠性。例如基本指標中的資產(chǎn)負債率，修正指標中的不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失率等都是適度指標或逆指標。模型對適度指標資產(chǎn)負債率進行了特殊規(guī)定，但對逆指標不良資產(chǎn)比率等未做說明，而是與資產(chǎn)負債率一道直接與其他指標進行加權計算，使計算結(jié)果缺乏科學性。此外，在中國證券報和亞商企業(yè)咨詢股份有限公司公布的1999年和2000年“中證亞商中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄九判邪瘛鄙?，東方電子連續(xù)兩年位列排行榜首位，評價結(jié)果顯示該公司在財務狀況、核心業(yè)務、經(jīng)營能力、企業(yè)制度、管理層素質(zhì)和行業(yè)環(huán)境等方面均有良好的表現(xiàn)，公司具有良好的持續(xù)發(fā)展能力，但隨著東方電子財務造假曝光，評價結(jié)果和公司真實情況之間的差異使得該評價體系也開始受到市場的質(zhì)疑。
中國上市公司績效評價模型的價值取向及設計原則
一、中國上市公司績效評價模型的價值取向
企業(yè)的價值取向是指其經(jīng)營目標的基本取向。作為經(jīng)濟活動的參與單元，企業(yè)經(jīng)營目標的基本取向是實現(xiàn)收益最大化。追求收益最大化是企業(yè)的天性，中國上市公司的價值取向也離不開此。但隨著市場形勢和外部環(huán)境的變化，企業(yè)的經(jīng)營目標和價值取向也在發(fā)生深刻的變化，經(jīng)歷了利潤最大化、企業(yè)價值最大化和企業(yè)—社會價值最大化三個階段。
1.利潤最大化。傳統(tǒng)的財務理論認為，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增長得越多，越接近企業(yè)的目標。但是這種觀點沒有考慮利潤取得的時間，承擔風險的大小，也沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系，因此，利潤最大化不應該是中國上市公司在經(jīng)營決策時的價值取向。
2.企業(yè)價值最大化。由于利潤最大化觀點存在的種種弊端，企業(yè)經(jīng)營目標和價值導向開始發(fā)展為企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值最大化的觀點認為，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了擴大財富，由于他們是企業(yè)的所有者，企業(yè)價值最大化就是股東財富的最大化。對于已經(jīng)上市的股份公司而言，其在公開市場上的股票價格代表了企業(yè)的價值。在成熟的證券市場上，上市公司股價的高低，代表了投資者對公司價值的客觀評價，體現(xiàn)了投資者對企業(yè)過去和未來收益、時間性和風險性、股利政策等等綜合因素的考慮。但這種股價與企業(yè)價值之間的緊密聯(lián)系有一個依賴的基本前提，即證券市場要達到強式或半強式有效，股價的波動才能衡量企業(yè)價值的變化。這也就是說，利用股價來評價公司經(jīng)營業(yè)績的有效性很大程度上取決于所從屬的證券市場的有效性。而在中國新興的證券市場中，股價受到諸多正常和非正常因素制約，并不能完全代表企業(yè)的真實價值，因此，在中國利用股票價格來衡量上市公司的價值往往會出現(xiàn)較大偏差。此外，企業(yè)價值最大化的觀點將企業(yè)作為一個孤立的個體看待，沒有考慮其與所處社會經(jīng)濟環(huán)境中的各個利益相關者協(xié)調(diào)發(fā)展的問題，容易導致企業(yè)過分關注經(jīng)濟利益而忽視其所承擔的社會責任。
3.企業(yè)—社會價值最大化。隨著知識經(jīng)濟的來臨，企業(yè)開始進入戰(zhàn)略經(jīng)營時期，這一時期的企業(yè)經(jīng)營目標和價值導向開始演變?yōu)槠髽I(yè)—社會價值最大化，這一概念包括企業(yè)價值最大化(股東財富最大化)和其他相關利益者，諸如員工利益最大化、政府利益最大化、債權人利益最大化等等。系統(tǒng)論認為，系統(tǒng)是一個相對的概念，一個企業(yè)對于它下設的各個部門和基層單位來講，是一個大系統(tǒng)，而對于它所屬的城市、地區(qū)乃至整個國民經(jīng)濟講，又僅僅是一個子系統(tǒng)。為此，企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)，不能僅僅從企業(yè)本身來考察，還必須從企業(yè)所從屬的更大社會系統(tǒng)所定的規(guī)范和目標來考察。企業(yè)要在激勵的競爭環(huán)境中生存，必須與其周圍的環(huán)境取得和諧，這包括與政府的關系、與員工的關系和與社區(qū)的關系等，因此企業(yè)必須承擔一定的社會責任，包括解決社會就業(yè)、講求誠信、保護消費者、支持公益事業(yè)、環(huán)境保護和搞好社區(qū)建設等?！捌髽I(yè)－社會價值最大化”就是要求企業(yè)在追求“企業(yè)價值最大化”的同時，實現(xiàn)與其利益相關者協(xié)調(diào)發(fā)展，形成企業(yè)的社會責任和經(jīng)濟效益間的良性循環(huán)關系。
企業(yè)－社會價值最大化是現(xiàn)代企業(yè)追求的基本目標，這一目標兼容了時間性、風險性、可持續(xù)發(fā)展等重要因素，體現(xiàn)了經(jīng)濟利益和社會效益的統(tǒng)一。也是本文所采納的企業(yè)價值取向觀點。在中國社會主
義公有制為主體的經(jīng)濟體制下，中國上市公司絕大多數(shù)屬于國有控股性質(zhì)的國情下，中國上市公司更應將追求企業(yè)－社會價值最大化作為經(jīng)營目標，并貫徹到經(jīng)營決策過程中。
二、中國上市公司績效評價指標體系設計的基本原則
根據(jù)知識經(jīng)濟時期中國上市公司所面臨的特殊經(jīng)營環(huán)境、戰(zhàn)略目標和價值取向，考慮到指標體系的可執(zhí)行性，中國上市公司績效評價指標體系設計應遵守以下原則：
1.一般原則
(1)可操作原則?？刹僮餍灾饕侵钢笜梭w系本身的可行性以及指標項目有關數(shù)據(jù)收集的可行性。如指標體系過于詳細則會導致繁瑣，同時如果某項評價指標雖然有用，但為獲取該指標數(shù)據(jù)所花費的成本大于其所能帶來的利益時，一般應放棄該項指標轉(zhuǎn)而選取其他可替代的指標。
(2)系統(tǒng)性原則。在確定上市公司績效評價指標時，一要注意財務指標和非財務指標的協(xié)調(diào)，定量指標和定性指標的協(xié)調(diào)。財務指標主要反映企業(yè)過去的經(jīng)營成果，非財務指標體現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展態(tài)勢和競爭力；定量指標主要以企業(yè)提供的會計報表和統(tǒng)計資料為依據(jù)，定性指標則從其他方面反映企業(yè)的運作狀態(tài)，因此需要將財務指標和非財務指標、定量指標和定性指標進行有機結(jié)合。二是要注意評價內(nèi)容的協(xié)調(diào)。上市公司的績效評價體系是一套綜合的績效評價體系，對能夠反映企業(yè)綜合競爭力的各個方面要全面考慮，關鍵性指標要互相銜接，并賦予適當?shù)臋嘀亍?/p>
(3)重要性原則。這里重要性原則是指全面性和重要性相結(jié)合的原則。強調(diào)上市公司績效評價指標體系的全面性，因為它有助于從不同側(cè)面顯示企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。但過于面面俱到的評價指標會使整個評價體系變得模糊不清，不利于圍繞核心問題來展開評論。因此在選取指標時，應按照重要性原則的要求，選擇影響企業(yè)經(jīng)營績效的主要方面，而不是每個方面。
2.特殊原則
(1)社會效益原則。根據(jù)企業(yè)－社會價值最大化的價值取向，特別是在中國社會主義公有制為主體的經(jīng)濟體制下，考慮到中國上市公司大多數(shù)是由原國有企業(yè)改制而來的國有控股公司，因此在評價中國上市公司的整體績效時，必須考慮其為社會所做的貢獻，即社會效益原則。例如上市公司在提供就業(yè)崗位、上繳國家稅收、誠信程度、環(huán)境保護、對社會公益事業(yè)的關注等方面，都是衡量一家上市公司整體績效的重要因素。
(2)激勵性原則。建立績效評價指標體系的重要作用之一是為中國上市公司建立激勵約束機制奠定基礎，因此對中國上市公司的績效評價應將評價范圍限制在管理者所能控制的范圍內(nèi)，非可控指標要盡量避免出現(xiàn)，否則會引起管理者的抵觸。此外，指標水平應是平均先進水平，這對管理者的工作具有一定的挑戰(zhàn)性，可以激發(fā)其工作潛能。
中國上市公司績效評價指標體系
一、中國上市公司績效評價指標體系的基本內(nèi)容
根據(jù)系統(tǒng)管理理論，在知識經(jīng)濟條件下，企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營目標的實現(xiàn)取決于內(nèi)外部一系列因素，因此，績效評價指標體系設計既要考慮上市公司內(nèi)部各種影響戰(zhàn)略經(jīng)營目標實現(xiàn)的重要方面，更要考慮外部環(huán)境對上市公司經(jīng)營具有重要影響的因素，特別是要考慮中國上市公司所處國情特點和環(huán)境的特殊性。在設計中國上市公司績效評價指標體系時要體現(xiàn)以下幾個結(jié)合：財務指標與非財務指標的結(jié)合、定量指標和定性指標的結(jié)合、過去業(yè)績評價和未來發(fā)展能力評價的結(jié)合、內(nèi)部層面和外部層面的結(jié)合、經(jīng)濟效益和社會效益的結(jié)合。只有實現(xiàn)以上幾個結(jié)合，才能很好地避免中國現(xiàn)有績效評價指標體系的缺陷。具體來說，上市公司績效評價指標體系應當包括定量指標(評價指標)和定性指標(評議指標)，其中定量指標分為基本指標和修正指標，包括五方面：財務層面評價指標、顧客層面評價指標、內(nèi)部流程層面指標、創(chuàng)新與學習層面指標、社會責任層面指標；定性指標包括公司治理結(jié)構(gòu)、管理者基本素質(zhì)、產(chǎn)品市場占有能力(服務滿意度)、發(fā)展創(chuàng)新能力、經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、基礎管理水平、社會綜合貢獻、信用操守情況等八方面。整個體系完整反映公司戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的重要方面，避免評價內(nèi)容不全的弊病。我們在對財政部頒布的國有企業(yè)績效評價指標體系進行修改、補充完善的基礎上，設計了中國上市公司績效評價指標體系，具體內(nèi)容詳見表1。
表1：中國上市公司績效評價指標體系表
評價指標
評議指標
指標分類
權數(shù)
基本指標
權數(shù)
修正指標
權數(shù)
評議指標
權數(shù)
財務60
財務效益狀況
28
凈資產(chǎn)收益率
總資產(chǎn)報酬率
18
10
主營業(yè)務利潤率
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)
每股收益
每股股利
每股凈資產(chǎn)
6
6
9
5
2
公司治理結(jié)構(gòu)
管理者基本素質(zhì)
產(chǎn)品市場占有能
力（服務滿意度）
發(fā)展創(chuàng)新能力
經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略
基礎管理水平
社會綜合貢獻
信用操守情況
18
16
14
12
12
10
10
8
償債能力狀況
15
資產(chǎn)負債率
已獲利息倍數(shù)
9
6
現(xiàn)金流動負債比率
速動比率
8
7
發(fā)展能力狀況
17
主營業(yè)務增長率
資本
擴張率
9
8
三年主營業(yè)務平均增長率
三年資本擴張平均增長率
9
8
顧客15
市場占有狀況
15
主營業(yè)務市場份額
15
顧客滿意比率
15
內(nèi)部流程10
資產(chǎn)管理狀況
10
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
5
5
存貨周轉(zhuǎn)率
應收賬款周轉(zhuǎn)率
優(yōu)良資產(chǎn)比率
產(chǎn)品合格率
3
3
2
2
創(chuàng)新與學習10
技術領先狀況
10
人均利潤
生產(chǎn)工人人均生產(chǎn)設施
5
5
研發(fā)投入比率
培訓支出比率
員工穩(wěn)定率
員工人均收入
4
2
2
2
社會責任5
社會效益狀況
5
就業(yè)崗位比率
上繳稅收比率
3
2
社會公益捐贈比率
5
80%
20%
二、中國上市公司績效評價基本指標體系
基本指標是對企業(yè)績效的主要計量指標，是整個績效評價指標體系的核心。通過基本指標評價，可以反映出企業(yè)的基本效益水平。基本指標包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、主營業(yè)務增長率、資本擴張率、主營業(yè)務市場份額率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、人均利潤率、生產(chǎn)工人人均生產(chǎn)設施、就業(yè)崗位比率和上繳稅收比率。其中凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、主營業(yè)務增長率、資本擴張率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等8個指標的含義和計算方法與財政部《國有企業(yè)效績評價指標體系》中的相關規(guī)定相同，其余指標含義及計算公式如下：
1.主營業(yè)務市場份額。主營業(yè)務市場份額是企業(yè)本年營業(yè)收入凈額占國內(nèi)該行業(yè)營業(yè)收入總額比率。其計算公式為：主營業(yè)務市場份額＝本年營業(yè)收入凈額/該行業(yè)營業(yè)收入總額。該指標是衡量企業(yè)產(chǎn)品和服務市場競爭能力的重要指標，表明了其在市場中所處的地位。
2.人均利潤。人均利潤是指企業(yè)主營業(yè)務利潤同員工平均人數(shù)的比率。其計算公式為：人均利潤＝主營業(yè)務利潤/員工平均人數(shù)。它從企業(yè)人均創(chuàng)造價值的角度，反映了企業(yè)的技術領先狀況和生產(chǎn)效率狀況。
3.生產(chǎn)工人人均生產(chǎn)設施。生產(chǎn)工人人均生產(chǎn)設施是指企業(yè)經(jīng)營用固定資產(chǎn)總額同車間生產(chǎn)工人平均總數(shù)的比值。其計算公式為：生產(chǎn)工人人均生產(chǎn)設施＝企業(yè)經(jīng)營用固定資產(chǎn)總額/車間生產(chǎn)工人平均總數(shù)。該指標從企業(yè)固定資產(chǎn)投入的角度考察了企業(yè)的技術領先狀況。
4.就業(yè)崗位比率。就業(yè)崗位比率是指企業(yè)提供的就業(yè)崗位數(shù)與平均資產(chǎn)的比值。其計算公式為：就業(yè)崗位比率＝企業(yè)平均人數(shù)/平均資產(chǎn)總額。該指標反映了企業(yè)每單位資產(chǎn)提供的就業(yè)崗位，體現(xiàn)了企業(yè)的社會貢獻。
5.上繳稅收比率。上繳稅收比率是指企業(yè)上繳的國家稅收總額同平均資產(chǎn)總額的比值。其計算公式為：上繳稅收比率＝企業(yè)上繳的國家稅收總額/平均資產(chǎn)總額。該指標反映了企業(yè)上繳國家稅收的情況，從稅收角度體現(xiàn)了企業(yè)的社會貢獻。
三、中國上市公司績效評價修正指標體系
修正指標的基本功能是對基本指標評價中的不正確和不全面的情況根據(jù)客觀情況進行修正。通過修正指標評價，可以使企業(yè)評價結(jié)果更加真實準確。本指標體系中部分修正指標含義及計算公式如下，其余指標的含義和計算方法與財政部《國有企業(yè)效績評價指標體系》中的相關規(guī)定相同。
1.顧客滿意比率。顧客滿意比率是無顧客投訴營業(yè)收入與營業(yè)收入總額的比率。其計算公式為：顧客滿意比率＝無顧客投訴營業(yè)收入/營業(yè)收入總額。該指標主要用來衡量顧客對企業(yè)提供產(chǎn)品和服務的滿意程度。
2.優(yōu)良資產(chǎn)比率。優(yōu)良資產(chǎn)比率是企業(yè)年末優(yōu)良資產(chǎn)總額占年末資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：優(yōu)良資產(chǎn)比率＝1－(年末不良資產(chǎn)總額/年末總資產(chǎn)額)*100%。其中企業(yè)不良資產(chǎn)包括3年以上應收款項、積壓存貨、不良投資、待處理資產(chǎn)損失、費用性資產(chǎn)等。該指標用來衡量企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的營運狀況，該指標越高，表明企業(yè)可以參加正常生產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn)越多，資產(chǎn)利用率越高。
3.產(chǎn)品合格率。產(chǎn)品合格率指企業(yè)一定時期內(nèi)生產(chǎn)出合格產(chǎn)品與全部產(chǎn)品的比值。其計算公式為：產(chǎn)品合格率＝合格產(chǎn)品產(chǎn)量/全部產(chǎn)品產(chǎn)量。該指標體現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)過程中控制質(zhì)量的能力。
4.培訓支出比率。培訓支出比率是指企業(yè)當年員工培訓支出與當年主營業(yè)務收入的比率。其計算公式為：培訓支出比率＝員工培訓支出/主營業(yè)務收入*100%。該指標是衡量企業(yè)在人力資源投資方面的重要指標，體現(xiàn)了企業(yè)在未來的競爭能力。
5.員工穩(wěn)定比率。員工穩(wěn)定比率是指企業(yè)一定時期的穩(wěn)定員工與員工平均總數(shù)的比率。計算公式為：員工穩(wěn)定比率＝1－(年內(nèi)流動員工比率/員工平均總數(shù)*100%)。該指標體現(xiàn)了企業(yè)的凝聚力。一般來說，該指標過低反映企業(yè)人心渙散，員工士氣不足。
6.員工人均收入。員工人均收入是指企業(yè)工資性支出與員工平均總數(shù)的比率。其計算公式為：員工人均收入＝企業(yè)工資性支出/員工平均總數(shù)。該指標體現(xiàn)了企業(yè)員工的平均報酬水平，是衡量企業(yè)保障員工利益的重要指標。
7.社會公益捐贈比率。社會公益捐贈比率是指企業(yè)一定時期的社會公益捐贈總額與平均資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：社會公益捐贈比率＝社會公益捐贈總額/平均資產(chǎn)總額。該指標是衡量企業(yè)參與社會公益事業(yè)的重要指標。
四、中國上市公司績效評價評議指標體系
評議指標概括了公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營管理能力、社會綜合貢獻等方面的非計量因素，包括公司治理結(jié)構(gòu)、管理者基本素質(zhì)、產(chǎn)品
市場占有能力(服務滿意度)、發(fā)展創(chuàng)新能力、經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、基礎管理水平、社會綜合貢獻和信用操守情況等指標。
1.公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)是指公司股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理層的設置是否符合監(jiān)管部門和現(xiàn)代企業(yè)制度的有關要求，運作是否規(guī)范，是否體現(xiàn)了“權責分明，管理科學”的原則，是否保障了全體股東的權益。
2.管理者基本素質(zhì)。經(jīng)營者基本素質(zhì)是指公司現(xiàn)任領導班子的治理素質(zhì)、品德素質(zhì)和能力素質(zhì)等，具體包括知識結(jié)構(gòu)、道德品質(zhì)、敬業(yè)精神、開拓創(chuàng)新能力、團結(jié)協(xié)作能力、組織能力和科學決策水平等因素。
3.產(chǎn)品市場占有能力(服務滿意度)。產(chǎn)品市場占有能力主要用于工業(yè)企業(yè)，指企業(yè)主導產(chǎn)品由于技術含量、質(zhì)量水平、品牌優(yōu)勢和營銷策略等因素而擁有的占有市場的能力。服務滿意度是用于服務行業(yè)的評議指標，指消費者或服務的質(zhì)量、種類、速度和方便程度等的心理滿足程度。
4.發(fā)展創(chuàng)新能力。發(fā)展創(chuàng)新能力指公司在市場競爭中為保持競爭優(yōu)勢，不斷根據(jù)外部環(huán)境進行自我調(diào)整和革新的能力，包括管理創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、服務創(chuàng)新、觀念創(chuàng)新等方面的意識和能力；也包括公司員工素質(zhì)，即公司員工的文化水平、道德水準、專業(yè)技能、組織紀律性、參與公司管理的積極性及敬業(yè)精神等方面的綜合情況。
5.經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略。公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略是指公司所采取的包括科研投入、產(chǎn)品開發(fā)、市場營銷、人力資源、資產(chǎn)重組、資金籌集等各方面的長期策略。
6.基礎管理水平。基礎管理水平是指公司按照國際規(guī)范做法、國家政策法規(guī)規(guī)定和公司實際情況，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的公司組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部經(jīng)營管理模式、各項基礎管理制度、激勵與約束機制、信息支持系統(tǒng)、安全生產(chǎn)管理等的建設及貫徹執(zhí)行狀況。
