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1企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要種類(lèi)

1.1定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在選擇目標(biāo)實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，因?yàn)椴粔蛄私夂蜕羁陶J(rèn)識(shí)企業(yè)并購(gòu)的對(duì)象即所并購(gòu)的企業(yè)，特別是在所針對(duì)企業(yè)并購(gòu)后應(yīng)運(yùn)而生的未來(lái)價(jià)值不能很準(zhǔn)確的預(yù)料和掌控，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)這個(gè)過(guò)程中產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值估量差異，而且在給目標(biāo)企業(yè)定價(jià)時(shí)會(huì)存在有風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題?，F(xiàn)如今伴著市場(chǎng)環(huán)境的不斷改變、難以預(yù)料和一直在深化的市場(chǎng)體質(zhì)改革的大背景下，隨著市場(chǎng)體制改革的不斷深化，企業(yè)并購(gòu)價(jià)值估量的不準(zhǔn)確、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題相當(dāng)普遍，應(yīng)該在企業(yè)并購(gòu)中對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)重視，只有控制好定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購(gòu)的總體風(fēng)險(xiǎn)才能得到控制，企業(yè)并購(gòu)也才能真正走向正規(guī)化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也才有較為合理而全面的控制。

1.2融資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，融資風(fēng)險(xiǎn)的這個(gè)難題當(dāng)然是同樣并存的，不管財(cái)務(wù)方面采用的是哪種的融資形式，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也是一定會(huì)產(chǎn)生的。一般企業(yè)并購(gòu)的資金來(lái)源有兩種：第一種是內(nèi)部融資。第二種則是外部融資。從第一種內(nèi)部融資的情況來(lái)看，由于融資的成本相當(dāng)匱乏，從而降低了融資風(fēng)險(xiǎn)所發(fā)生的可能性，但是運(yùn)用這種融資方式，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)會(huì)占用相當(dāng)一部分流動(dòng)資金，這時(shí)企業(yè)也會(huì)存在一些問(wèn)題，在面臨外在的打擊時(shí)，企業(yè)所應(yīng)有的自我調(diào)節(jié)能力以及靈活性也會(huì)下降。而從第二種外部融資的情況來(lái)看，比如拿債務(wù)的融資來(lái)說(shuō)，雖然降低了一些相應(yīng)的成本，但是在企業(yè)負(fù)債率有些高的情況下，則可能造成資本機(jī)構(gòu)明顯的惡化，如果在到期的期間償還本息仍然是困難的，將會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響，對(duì)于企業(yè)的流動(dòng)性資金來(lái)說(shuō)，會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展與壯大。

1.3支付風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題支付風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，顧名思義就是在支付這一方面仍然存在風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，也就是所說(shuō)的股權(quán)并購(gòu)和資金流動(dòng)的資金應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其實(shí)這與上面所提到的融資、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題有著相當(dāng)大的聯(lián)系。在實(shí)際中，現(xiàn)金、股權(quán)與金融繁衍出的工具等支付方式就是企業(yè)并購(gòu)中我們看到的極其普遍的支付方式。在這當(dāng)中，現(xiàn)金支付這一支付方式對(duì)企業(yè)的影響極大，會(huì)使企業(yè)資金壓力加大，債務(wù)這一方面的負(fù)擔(dān)也會(huì)大大加重，還可能會(huì)影響企業(yè)資金的流動(dòng)性，使其減緩，更嚴(yán)重的將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。而股權(quán)支付這一方式是對(duì)企業(yè)股權(quán)有所影響的，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)的稀釋?zhuān)瑢?duì)并購(gòu)企業(yè)而言將嚴(yán)重導(dǎo)致對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)際控制能力的下降。從金融繁衍出的工具來(lái)看，由于它自身在權(quán)益方面就有很多不確定的性質(zhì)，從而對(duì)企業(yè)收購(gòu)資金管理提出了很高的要求，在一定程度上增加了其難度。對(duì)企業(yè)而言，這些都是不容小視的問(wèn)題。根據(jù)這些對(duì)支付風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的分析，可以看出這些支付方式或多或少都有一些風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，所以企業(yè)應(yīng)該在支付風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題上加強(qiáng)重視，做到合理選擇方式，達(dá)到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

2企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因

2.1企業(yè)并購(gòu)中信息不對(duì)稱(chēng)企業(yè)并購(gòu)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，其中信息不對(duì)稱(chēng)是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的主要成因。在具體的企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，在被并購(gòu)企業(yè)、并購(gòu)發(fā)起企業(yè)之間存在著信息披露、核心數(shù)據(jù)不能完全公開(kāi)的問(wèn)題，這會(huì)造成被并購(gòu)企業(yè)的負(fù)債信息、財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)抵押、關(guān)聯(lián)交易等方面信息被惡意隱瞞，這就會(huì)給并購(gòu)發(fā)起企業(yè)帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)值、并購(gòu)后發(fā)展策略、企業(yè)盈利能力等方面的判斷、決策上的風(fēng)險(xiǎn)和隱患，造成企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)高。這種信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題甚至?xí)o并購(gòu)發(fā)起企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)失敗的危害，甚至可能給企業(yè)帶來(lái)破產(chǎn)的威脅。

2.2企業(yè)并購(gòu)環(huán)境的影響影響企業(yè)并購(gòu)的各種因素和條件非常多，在宏觀層面上國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展、經(jīng)濟(jì)周期、銀行利率波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)等因素都會(huì)造成對(duì)企業(yè)并購(gòu)的深遠(yuǎn)影響，如果對(duì)環(huán)境沒(méi)有嚴(yán)格的控制與預(yù)期，將會(huì)制約企業(yè)并購(gòu)的整個(gè)過(guò)程，進(jìn)而給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)加速或制約作用。從微觀層面上，行業(yè)總體水平、企業(yè)生產(chǎn)條件、企業(yè)經(jīng)營(yíng)條件、籌資過(guò)程、資金實(shí)際等情況都可能對(duì)具體企業(yè)的并購(gòu)帶來(lái)影響。此外，企業(yè)并購(gòu)還會(huì)受到政策法律環(huán)境的影響，國(guó)家的財(cái)務(wù)政策、經(jīng)濟(jì)法律、財(cái)稅法規(guī)都對(duì)企業(yè)并購(gòu)有著直接的作用，并會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)的細(xì)節(jié)與重點(diǎn)。綜上所述，企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)受外部環(huán)境影響較為明顯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，應(yīng)該對(duì)企業(yè)并購(gòu)的影響因素加以準(zhǔn)確分析，這樣才能在紛繁復(fù)雜的企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中找到關(guān)鍵點(diǎn)和重點(diǎn)環(huán)節(jié)，使各項(xiàng)措施得到全面的、準(zhǔn)確的實(shí)施，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)工作的保障，達(dá)到對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的全面控制。

3企業(yè)并購(gòu)中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施與方法

3.1做好企業(yè)并購(gòu)的準(zhǔn)備工作一是，要確定企業(yè)并購(gòu)時(shí)使用的基本評(píng)估方法，選擇正確的評(píng)估方法有利于企業(yè)控制好并購(gòu)的成本，在確保自身利益的同時(shí)，提高企業(yè)并購(gòu)的效益。當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)中普遍選用的方法是價(jià)值評(píng)估法，這種方法可以有效對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行動(dòng)態(tài)、全面合理的評(píng)估，有助于企業(yè)做出科學(xué)的并購(gòu)策略與決定。二是，要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的各類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行合理劃分，形成易于評(píng)估的資產(chǎn)類(lèi)型，特別要對(duì)資產(chǎn)的隱性?xún)r(jià)值加以重視，不能對(duì)潛在和隱性?xún)r(jià)值過(guò)高估值，以免造成企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。三是，要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的全面情況和基礎(chǔ)財(cái)務(wù)信息展開(kāi)調(diào)查和研究，避免被并購(gòu)企業(yè)利用信息不對(duì)稱(chēng)而出現(xiàn)欺詐，特別要對(duì)并購(gòu)企業(yè)債務(wù)狀況和債權(quán)現(xiàn)狀進(jìn)行全面掌握，避免被并購(gòu)企業(yè)負(fù)資產(chǎn)和關(guān)聯(lián)交易造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2做好企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作一是，應(yīng)該在企業(yè)并購(gòu)中牢固把握融資渠道，要避免企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，防止資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)。二是，要制定出企業(yè)并購(gòu)的融資策略，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)條件和金融政策控制好融資的速度與數(shù)量，實(shí)現(xiàn)融資與風(fēng)險(xiǎn)全面的平衡控制，降低財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。三是，在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)該堅(jiān)持資本成本最小化的基本原則，要選擇企業(yè)并購(gòu)的方式，優(yōu)化企業(yè)并購(gòu)的途徑，在確定融資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的特點(diǎn)形成對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的全面防范。四是，要在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中優(yōu)化資本的結(jié)構(gòu)，通過(guò)資本、負(fù)債、收益的比例控制來(lái)分散企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)和融資方面的風(fēng)險(xiǎn)。

3.3做好企業(yè)并購(gòu)的收尾工作企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，并不是完成企業(yè)并購(gòu)就萬(wàn)事大吉，應(yīng)該建立起企業(yè)并購(gòu)的收尾工作體系，形成新企業(yè)財(cái)務(wù)、管理、生產(chǎn)的新系統(tǒng)和新機(jī)制，特別要重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)，這樣可以在鞏固企業(yè)并購(gòu)成果的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別。要在收尾工作中保持企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的連續(xù)性，要以全局和全過(guò)程的眼光去審視企業(yè)并購(gòu)收尾工作，以更為有效的方法控制企業(yè)并購(gòu)出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)并購(gòu)后能夠處于健康的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

4結(jié)語(yǔ)

企業(yè)并購(gòu)既是企業(yè)資本運(yùn)作的重要途徑，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張、占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的主要手段。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，各類(lèi)企業(yè)并購(gòu)的數(shù)量將會(huì)越來(lái)越多，企業(yè)并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)越來(lái)越劇烈，因此，要對(duì)企業(yè)并購(gòu)予以高度的關(guān)注。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中存在著各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是最為重要的一個(gè)類(lèi)型，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)中表現(xiàn)出定價(jià)、融資、支付、信用等種類(lèi)，如果沒(méi)有對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的全面控制將會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)過(guò)程的失敗，甚至給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)負(fù)擔(dān)，進(jìn)而造成企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該立足于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，對(duì)企業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)和指導(dǎo)思想加以研討，通過(guò)結(jié)合實(shí)際來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的不斷創(chuàng)新，使企業(yè)并購(gòu)能夠順利完成，這樣才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模和效益的迅速增長(zhǎng)，完成對(duì)市場(chǎng)的擴(kuò)大和占領(lǐng)目標(biāo)，將企業(yè)帶入到高速發(fā)展的快車(chē)道。

作者：車(chē)瑩單位：綏化學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院