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摘要：本文結(jié)合指標(biāo)變量法和網(wǎng)絡(luò)模型法測度了中國各金融子市場和整體系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)近年來中國金融風(fēng)險(xiǎn)有走高的趨勢。進(jìn)一步從金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率過高，金融機(jī)構(gòu)融資投資期限錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重，金融創(chuàng)新增強(qiáng)而金融監(jiān)管未能及時(shí)跟上，金融信息不對稱現(xiàn)象增加，金融“脫實(shí)向虛”的現(xiàn)象不斷上升等角度分析了中國金融風(fēng)險(xiǎn)的成因。最后提出了強(qiáng)化約束金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)、健全中國金融監(jiān)管體、，定量測度金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、配合貨幣政策防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的對策建議。

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；測度；成因；對策

一、引言

隨著中國金融市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融創(chuàng)新的不斷增強(qiáng)，金融效率的不斷提高，中國金融系統(tǒng)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加。近年來，黨和國家重要會議多次表明須要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，把防范金融風(fēng)險(xiǎn)作為當(dāng)前中國政府的重要工作。如何有效地測度金融風(fēng)險(xiǎn)？金融風(fēng)險(xiǎn)的成因主要是什么，應(yīng)該如何有效地進(jìn)行應(yīng)對，是當(dāng)前中國學(xué)術(shù)界的重要議題。本文首先通過數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的定量方法對中國金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化的測度，然后分析當(dāng)前中國金融風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因，并提出應(yīng)對當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)的對策建議，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、中國金融風(fēng)險(xiǎn)的測度

關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)的量化測度目前國內(nèi)外學(xué)者主要采用的方法有指標(biāo)變量法、網(wǎng)絡(luò)模型法、條件在險(xiǎn)價(jià)值法和邊際預(yù)期損失法。其中，指標(biāo)變量法是從日常對風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測以及很多研究人員的研究經(jīng)驗(yàn)中所挑選出來一定的指標(biāo)來判斷金融風(fēng)險(xiǎn)的狀況。網(wǎng)絡(luò)模型法是在指標(biāo)變量法的基礎(chǔ)上考慮了各金融子市場相互關(guān)聯(lián)的特性，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)模型來測度金融風(fēng)險(xiǎn)。條件在險(xiǎn)價(jià)值法是指一個(gè)金融市場在其他金融市場處于某種程度的極端風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)時(shí)，就其處于特定VaR水平下的條件在險(xiǎn)價(jià)值來判斷該金融市場的風(fēng)險(xiǎn)水平。邊際預(yù)期損失法是通過預(yù)測單個(gè)最大損失發(fā)生情況下對平均發(fā)生損失的度量的方法來測度系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。本文在分析研究了主要的量化金融風(fēng)險(xiǎn)的方法后，通過Illing等（2006）提出的“金融風(fēng)險(xiǎn)壓力”指數(shù)結(jié)合中國實(shí)際情況，采用指標(biāo)變量法和網(wǎng)絡(luò)模型法相結(jié)合的方法測度中國各金融子市場和整體系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，具體方法為先通過相應(yīng)的指標(biāo)來測度各金融子市場的風(fēng)險(xiǎn)狀況，計(jì)算出各金融子市場的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，得到各金融子市場的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)后，再通過一定的加權(quán)方法來計(jì)算整個(gè)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，考慮到各金融子系統(tǒng)市場間存在嚴(yán)重的相互影響，因此本文通過時(shí)變權(quán)重方法來作為計(jì)算整個(gè)系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重方法，具體計(jì)算公式為：FRSIt＝（zit×si／si）＊Ct（1）其中，F(xiàn)RSIt為本文構(gòu)建的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)壓力指數(shù)，作為測度系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)。zit為第i個(gè)金融子系統(tǒng)市場的風(fēng)險(xiǎn)子指數(shù)，關(guān)于金融子系統(tǒng)市場的選擇，本文選取了當(dāng)前對中國影響最大的7個(gè)金融子系統(tǒng)市場，包括銀行市場、股票市場、債券市場、保險(xiǎn)市場、房地產(chǎn)市場、外匯市場和互聯(lián)網(wǎng)金融市場。銀行市場的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇了3個(gè)月期銀行間同業(yè)拆借利率與銀行3個(gè)月期定期存款利率之差來衡量，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇了中國上證指數(shù)GARCH波動(dòng)率來衡量，債券市場的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇了中國剩余年限1年國債收益率與剩余年限10年國債收益率之差來衡量，保險(xiǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇了原保險(xiǎn)賠付額除以一年滾動(dòng)時(shí)間窗口最小值來衡量。房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇了中國國房景氣指數(shù)GARCH波動(dòng)率來衡量，外匯市場的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇了人民幣名義有效匯率指數(shù)GARCH波動(dòng)率來衡量，互聯(lián)網(wǎng)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺年平均收益率與貨幣市場基金平均年化收益率之差來衡量。為了消除各金融子市場風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)單位的不同，本文將計(jì)算出來的各金融市場風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，具體處理方法為將計(jì)算出來的值減與最小值，再除以最大值減去最小值之差，即（zit－min）÷（max－min），通過此種標(biāo)準(zhǔn)化的處理可以把所有指數(shù)處理為0～1之間純數(shù)值。本文選取了2002年第一季度到2018年第三季度數(shù)據(jù)，計(jì)算出來的各子金融市場的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)如圖1所示。si為各金融子系統(tǒng)市場的權(quán)重，它通過各金融子系統(tǒng)市場指數(shù)與GDP建立SVAR模型得到的各自對GDP沖擊的累積響應(yīng)函數(shù)值來確定各自的權(quán)重。Ct為各金融子系統(tǒng)市場指數(shù)相互之間的相關(guān)系數(shù)矩陣。通過對公式（1）的計(jì)算，中國金融風(fēng)險(xiǎn)壓力指數(shù)變化情況圖2所示。從圖2可以看出，中國金融風(fēng)險(xiǎn)在2008年國際金融危機(jī)期間有較大的上升和波動(dòng)，后來進(jìn)入相對平穩(wěn)期，近年來有走高的趨勢。

三、中國金融風(fēng)險(xiǎn)的成因

從理論上來說，金融風(fēng)險(xiǎn)的形成是伴隨著金融的出現(xiàn)而出現(xiàn)的，只要出現(xiàn)金融融通行為就會出現(xiàn)違約的風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的大小不同而已。本文主要分析中國金融風(fēng)險(xiǎn)上升的原因。本文認(rèn)為中國金融風(fēng)險(xiǎn)上升的原因主要包括以下幾個(gè)方面：

1．金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率過高。中國人民銀行曾經(jīng)規(guī)定中國銀行金融機(jī)構(gòu)存貸款率不得高于75％，即每個(gè)銀行的貸款總額除以存款總額的比率不得超過75％，但是基于銀行業(yè)的發(fā)展和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的考慮，這一規(guī)定在2015年已被取消，根據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局和中國人民銀行官方網(wǎng)站公布數(shù)據(jù)，2015年后中國的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升，截至2019年上半年，中國金融機(jī)構(gòu)總的資產(chǎn)負(fù)債率為91．3％，其中銀行類金融機(jī)構(gòu)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為92．3％，證券類金融機(jī)構(gòu)平均資產(chǎn)負(fù)債率為72．4％，保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)平均資產(chǎn)負(fù)債率為89．1％，這意味著中國金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)中有超過90％以上的資金是來源于金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債而非自有資本。金融機(jī)構(gòu)過高的資產(chǎn)負(fù)債率意味著中國金融業(yè)存在較大的杠桿效應(yīng)，這樣雖然可以加快金融規(guī)模的擴(kuò)大，并促進(jìn)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但同時(shí)也加大了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下行，金融機(jī)構(gòu)的投資出現(xiàn)損失的時(shí)候，過高的資產(chǎn)負(fù)債率可能會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對債務(wù)人的兌付危機(jī)，由于金融機(jī)構(gòu)之間往往都存在較大的關(guān)聯(lián)性（通常都有同業(yè)拆借的現(xiàn)象），一旦出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)對債務(wù)人的兌付危機(jī)，可能會導(dǎo)致大量金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)債務(wù)人“擠兌”現(xiàn)象，促使系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)加大。

2．金融機(jī)構(gòu)融資投資期限錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重。近十年來，由于中國利率市場化的推進(jìn)，中國商業(yè)銀行對存貸款利率的自控能力不斷增強(qiáng)，出現(xiàn)的結(jié)果是中長期存款利率和短期存款利率差距不斷縮小，中長期貸款利率和短期貸款利率的差距也不斷縮小。這導(dǎo)致了存款人更傾向于短期存款，貸款人更傾向于長期貸款，使得當(dāng)前中國銀行機(jī)構(gòu)的存款來源主要是短期存款，而貸款主要是長期貸款，其他金融機(jī)構(gòu)也隨著主流的趨勢同樣是負(fù)債資金主要是短期資金，而資產(chǎn)主要都是長期，雖然金融機(jī)構(gòu)有“借短貸長”的功能，但是如果金融機(jī)構(gòu)的資金來源主要都是短期資金，而資金使用主要都是長期投資，這種融資投資期限錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重的話，勢必會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加，從而導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)增加。

3．金融創(chuàng)新增強(qiáng)，而金融監(jiān)管未能及時(shí)跟上。進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的發(fā)展，金融業(yè)在全球范圍要求不斷創(chuàng)新的呼聲越來越高，歐洲和美國金融業(yè)的不斷創(chuàng)新等因素的影響，中國的金融創(chuàng)新不斷增強(qiáng)。各種創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品、各種新的金融工具、各種新的金融市場在中國金融業(yè)中不斷呈現(xiàn)。各種金融創(chuàng)新有效地促進(jìn)了中國金融規(guī)模的擴(kuò)大，有效地促進(jìn)了中國金融效率的提升，對中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了巨大的積極作用，但是同時(shí)也帶來了金融風(fēng)險(xiǎn)的增加。由于金融產(chǎn)品、金融市場和金融工具的出現(xiàn)，本來就會加大金融風(fēng)險(xiǎn)，而同時(shí)傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式對很多新出現(xiàn)的金融產(chǎn)品、金融市場和金融工具都產(chǎn)生了監(jiān)管未能及時(shí)跟上的情況，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大，比如2018年集中爆發(fā)的中國互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“暴雷”事件就是金融創(chuàng)新而監(jiān)管沒來得及跟上導(dǎo)致了金融風(fēng)險(xiǎn)的急劇上升和爆發(fā)。

4．金融信息不對稱現(xiàn)象增加。金融信息不對稱是指金融交易的雙方有一方對信息了解得多一些，另一方對信息了解得少一些，比如大家把錢存去銀行，銀行把存款用于什么投資，銀行會比存款人更為清楚，同樣借款人去銀行貸款，得到貸款后實(shí)際用于什么用途，貸款人會比銀行更為清楚，這就是所謂的信息不對稱現(xiàn)象。一般而言，金融機(jī)構(gòu)了解的信息會比其他人了解的信息更多，這就是傳統(tǒng)的金融信息不對稱現(xiàn)象。雖然互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展促進(jìn)了大家對信息的了解，各商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)也會在互聯(lián)網(wǎng)上定期公布自己的財(cái)務(wù)報(bào)告，使得大家能夠通過互聯(lián)網(wǎng)了解到金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債情況，但是由于金融機(jī)構(gòu)擁有更為強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息收集能力，金融機(jī)構(gòu)確實(shí)對它自身的客戶（借款人或貸款人）的信息了解程度會大幅上升，但是各金融機(jī)構(gòu)的投資者（或存款人）對金融機(jī)構(gòu)的了解卻沒有大家想象的增加那么多，雖然大家可以在互聯(lián)網(wǎng)上看到各金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)告，但是金融機(jī)構(gòu)是否有“財(cái)務(wù)造假”問題大家卻不知道，另外由于財(cái)務(wù)報(bào)告往往存在“滯后性”，很多金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)的問題，可能在現(xiàn)在公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中沒能呈現(xiàn)出來。因此，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展可能反而使得金融信息不對稱現(xiàn)象增加了，而金融信息不對稱現(xiàn)象的增加，加上上文提到的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率過高的現(xiàn)象，使得金融機(jī)構(gòu)可能會投資更具風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ的原因大家并不清楚金融機(jī)構(gòu)的投資對象，而金融機(jī)構(gòu)的資金主要又是來源于負(fù)債，投資更高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，收益往往會越大，雖然風(fēng)險(xiǎn)更大，但是得到的收益主要給金融機(jī)構(gòu)，而投資失敗出現(xiàn)的損失往往是又金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)人共同承擔(dān)，所以金融機(jī)構(gòu)投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)會不斷增強(qiáng)，這又導(dǎo)致了中國整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加。

5．金融“脫實(shí)向虛”的現(xiàn)象不斷上升。近年來，由于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率有不斷下降的趨勢，金融機(jī)構(gòu)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率也有所下降，從而出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)“惜貸”的現(xiàn)象，這從中國近年來中小企業(yè)融資難就可以看出。但與此同時(shí)，我們也看到中國的金融資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，股票市場、債券市場和房地產(chǎn)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，這使我們意識到中國金融資產(chǎn)有“脫實(shí)向虛”的現(xiàn)象。特別是房地產(chǎn)市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，吸收了大量的金融機(jī)構(gòu)的投資，雖然在短期內(nèi)看不出太大的問題，但是金融資產(chǎn)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大量投資向虛擬經(jīng)濟(jì)，這比如導(dǎo)致“金融泡沫”和“經(jīng)濟(jì)泡沫”的出現(xiàn)，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，“金融泡沫”和“經(jīng)濟(jì)泡沫”的破滅會導(dǎo)致非常嚴(yán)重的后果，對經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展十分不利。中國金融“脫實(shí)向虛”的現(xiàn)象不斷上升，直接導(dǎo)致了中國金融風(fēng)險(xiǎn)的增加。

四、中國金融風(fēng)險(xiǎn)的對策

從本文圖2中的中國金融風(fēng)險(xiǎn)壓力指數(shù)變化情況來看，中國金融風(fēng)險(xiǎn)有逐步走高的趨勢，由于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)受金融的影響非常大，因此有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)和防止爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前中國的主要任務(wù)之一。本文認(rèn)為應(yīng)對和防范中國金融風(fēng)險(xiǎn)的主要對策為：

1．強(qiáng)化約束金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率過高，融資投資期限錯(cuò)配嚴(yán)重，創(chuàng)新過度，大量投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和“脫實(shí)向虛”是當(dāng)前中國金融風(fēng)險(xiǎn)逐步走高的主要原因，數(shù)據(jù)表明當(dāng)前中國金融機(jī)構(gòu)大量的負(fù)債是通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等“表外業(yè)務(wù)”獲得的，金融創(chuàng)新也主要是通過“表外業(yè)務(wù)”途徑實(shí)施，同時(shí)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資和“脫實(shí)向虛”的投資都是通過“表外業(yè)務(wù)”來實(shí)現(xiàn)，強(qiáng)化約束金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)可以有效地降低金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率，改善融資投資期限錯(cuò)配，阻止金融機(jī)構(gòu)過度創(chuàng)新，減少金融機(jī)構(gòu)大量投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和“脫實(shí)向虛”，對有效降低當(dāng)前中國的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有重要的積極作用。

2．健全中國金融監(jiān)管體系。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和全球金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的趨勢，中國過去十來年金融創(chuàng)新不斷增強(qiáng)，但中國金融監(jiān)管還是實(shí)行分業(yè)監(jiān)管的模式。2018年以前，中國一直實(shí)行“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式。即：中國人民銀行主要負(fù)責(zé)貨幣政策的實(shí)施，法定存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)存貸款利率的調(diào)節(jié)。中國銀行監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)對商業(yè)銀行資本充足率，相關(guān)經(jīng)營指標(biāo)和業(yè)務(wù)的監(jiān)管。中國證券監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)對證券公司相關(guān)經(jīng)營業(yè)務(wù)和指標(biāo)的監(jiān)管。中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)對保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)和指標(biāo)的監(jiān)管。2018年3月才將中國銀行監(jiān)督管理委員會和中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會合并成立了中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會，負(fù)責(zé)對商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)和指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管，但仍然是實(shí)行各部門負(fù)責(zé)相應(yīng)金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)監(jiān)管模式。此種監(jiān)管模式的問題是，當(dāng)新的金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融工具出現(xiàn)的時(shí)候就會出現(xiàn)“無人監(jiān)管”的局面。比如當(dāng)“互聯(lián)網(wǎng)金融平臺公司”和混業(yè)金融機(jī)構(gòu)或集團(tuán)出現(xiàn)的時(shí)候，這種新的金融業(yè)態(tài)使得中國的各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都認(rèn)為是該機(jī)構(gòu)應(yīng)該由其他金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，從而造成了對這些新業(yè)態(tài)機(jī)構(gòu)“無人監(jiān)管”的現(xiàn)象，而由于這些金融機(jī)構(gòu)缺乏監(jiān)管，造成了這些機(jī)構(gòu)違規(guī)操作，甚至欺騙融資、非法集資，非法投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等。這些行為不僅對普通老百姓產(chǎn)生了巨大的損失，同時(shí)也對整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展都產(chǎn)生了巨大的不利影響，大大地造成了金融風(fēng)險(xiǎn)的上升。因此健全中國金融監(jiān)管體系，做到各種金融機(jī)構(gòu)都受到相應(yīng)部門的有效監(jiān)管，對當(dāng)前減低中國金融風(fēng)險(xiǎn)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

3．定量測度金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，配合貨幣政策防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品種類的不斷增加，金融風(fēng)險(xiǎn)的管理越發(fā)困難，而且如果對各個(gè)金融機(jī)構(gòu)都進(jìn)行強(qiáng)力的嚴(yán)格監(jiān)管，勢必會產(chǎn)生巨大的監(jiān)管成本，同時(shí)會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)效率降低，影響金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)上文中提出的量化金融風(fēng)險(xiǎn)的方法，測度出中國總體的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，由中國金融風(fēng)險(xiǎn)管理部門定期測算和編制，當(dāng)整體量化后的金融風(fēng)險(xiǎn)壓力指數(shù)過高時(shí)加大對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，配合貨幣政策防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)較低時(shí)相應(yīng)放松一些對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，這樣既可以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，也可以有效地釋放金融機(jī)構(gòu)的活力，促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

作者:羅安邦 姚雪松 徐飛 單位:中車金融租賃有限公司 廣東科技學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院