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摘要:采用完全權(quán)益核算企業(yè)的長期股權(quán)投資業(yè)務，符合權(quán)責發(fā)生制的基本要求，但同時也會給企業(yè)的投資帶來一定的風險，對企業(yè)的財務管理也提出了更高的要求。本文分析了完全權(quán)益法下企業(yè)長期股權(quán)投資所面臨的財務風險因素，并基于財務風險預警的運行機理，設(shè)計了財務風險預警體系和風險評估模型；利用財務風險因素集選定風險評價指標，依據(jù)層次分析法方確定風險評價指標的基本層次關(guān)系和權(quán)重比例，并得出了財務風險程度的評價等級，最后給出了完全權(quán)益法下控制財務管理風險的相關(guān)建議和措施。

關(guān)鍵詞:完全權(quán)益法:長期股權(quán)投資:財務管理:層次分析法

一、完全權(quán)益法下企業(yè)投資的財務風險

我國新會計準則明確規(guī)定，企業(yè)在對外進行股權(quán)投資過程中，如果涉及的長投業(yè)務對被投資企業(yè)形成了控制、共同控制，或?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)產(chǎn)生了重大影響，該項長投業(yè)務的核算方式需要采用完全權(quán)益法。采用完全權(quán)益法核算長期股權(quán)投資，實際上是將股權(quán)投資行為視為企業(yè)合并來進行財務處理，按照被投資單位所有者權(quán)益的變動情況，調(diào)整和處理本企業(yè)長期股權(quán)投資的賬面價值。在研究長期股權(quán)投資項目的賬面價值與公允價值之間的差額時，完全權(quán)益法不采用攤銷處理的方式，而且還要扣除暫時未實現(xiàn)的損益額。完全權(quán)益法基于權(quán)責發(fā)生制的基本要求，處理長期股權(quán)投資項目的賬務核算，體現(xiàn)出了會計實務處理中的實質(zhì)重于形式的原則。長期投資的完全權(quán)益法與不完全權(quán)益法相比，具有較大的優(yōu)越性，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。企業(yè)以貨幣資金或其他持有資產(chǎn)向目標企業(yè)投資，構(gòu)成長投業(yè)務的成本與取得股權(quán)的賬面價值之間一定會存在差額，采用何種處理方法會直接影響到投資單位的凈利潤水平。不完全權(quán)益法下，如果投資企業(yè)取得被投資企業(yè)的股權(quán)份額以公允價值入賬，能夠體現(xiàn)出投資收益的配比性原則；如果交易行為不以資產(chǎn)的公允價值入賬，而是以資產(chǎn)的賬面價值入賬，那么就歪曲了當期的投資收益，不符合會計核算的基本質(zhì)量要求。而完全權(quán)益法將企業(yè)的長期股權(quán)投資活動視為企業(yè)之間的合并行為，將合并企業(yè)及被合并企業(yè)視為同一個經(jīng)濟實體考慮，那么在賬務核算方面更加符合權(quán)責發(fā)生制的基本要求和配比性原則的要求，不易扭曲投資企業(yè)的實際凈利潤。但完全權(quán)益法下的企業(yè)長期股權(quán)賬務處理模式，從經(jīng)濟視角上將兩個實體看作一個整體，但在法律視角上兩者仍是獨立的法人，每個主體仍舊保持獨立自主經(jīng)營和自負盈虧；此外，完全權(quán)益法下企業(yè)的現(xiàn)金流與實現(xiàn)的投資收益，在時間維度上也不吻合。由此可見，完全權(quán)益法下核算企業(yè)的長期股權(quán)投資行為存在更大的財務風險，需要建立一套完整的財務風險預警體系，以降低企業(yè)在長期股權(quán)投資行為中所面臨的財務風險。由于相當大一部分的長期股權(quán)投資都涉及到跨國業(yè)務，增加了財務風險控制難度，財務風險預警體系的建立能夠有效降低完全權(quán)益法下投資企業(yè)的財務風險。對投資企業(yè)的財務風險源進行辨析，財務風險主要源于長期股權(quán)投資項目立項評估、融資活動及后續(xù)的資金支付行為等方面。投資項目評估不當將直接增加財務風險，高估了被投資企業(yè)的資產(chǎn)價值及資產(chǎn)未來的活躍程度，即使后續(xù)的資產(chǎn)經(jīng)營和運作良好，也難以挽回經(jīng)濟損失。有時合并企業(yè)為了投資做基礎(chǔ)性的準備，需要臨時籌措資金，融資的風險來自于采用何種方式及如何確定各種籌資方式的比例關(guān)系。如果股權(quán)融資所占的比例過高，容易分散企業(yè)的股權(quán)、增加企業(yè)的成本；而債權(quán)籌資的比例不當，會在很大程度上增加籌資風險，帶來諸多不穩(wěn)定的因素。因此在企業(yè)的長期股權(quán)投資中，確定好資金缺口額度，并建立完善的風險預警體系，有助于控制內(nèi)部籌資的風險，提高投資行為在時間上和空間上的匹配程度，有效降低財務管理的風險。此外，完全權(quán)益法下長期股權(quán)投資在款項的支付方面也存在一定風險，最終也可以演變?yōu)閭鶆瘴C。綜上所述，完全權(quán)益法下企業(yè)的投資行為還會面臨諸多的財務風險，給企業(yè)帶來潛在的損失。因此有必要構(gòu)建一種財務風險預警體系識別出各種風險因素的構(gòu)成，通過風險要素集的確定與財務指標的選取、權(quán)重確定，進而確定企業(yè)長期股權(quán)投資行為的風險等級，并制定相關(guān)措施規(guī)避和控制風險，為企業(yè)管理層的決策服務。

二、財務風險預警運行機理與基礎(chǔ)框架構(gòu)成

企業(yè)對外長期股權(quán)投資是一個規(guī)范化、系統(tǒng)化的過程，而投資活動財務風險因素的識別、評價指標的選定、預警體系的構(gòu)建和風險控制對策的制定等是一個循環(huán)往復的過程。制定有針對性的財務風險預警體系能夠及時準確監(jiān)控投資過程中被投資企業(yè)的財務狀況和資產(chǎn)狀況的變化，將長期股權(quán)投資行為的財務風險因素控制在可容忍的水平之內(nèi)。此外，財務風險預警體系還能夠利用采集到的風險評價指標值的變化情況，為企業(yè)未來的投資決策服務，風險預警體系的運行機理，如圖1所示。借助財務風險預警體系，可以首先識別出投資過程中所面臨的財務風險，選定適宜的財務風險評價指標，并以此判斷所面臨的財務風險是否到達了設(shè)定的臨界閾值。根據(jù)面臨財務風險的嚴重程度，來決定是采用單一的風險處理措施，還是選用組合的風險控制措施。設(shè)計長期股權(quán)投資過程中的綜合財務風險預模型，要依托于行業(yè)、市場的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)、企業(yè)一段時期的內(nèi)部控制資料等，通過這些數(shù)據(jù)的整理和分析，以選定最為合適的財務風險控制指標，并構(gòu)建風險預警模型。從財務風險預警體系的運行機理可以得出，完全權(quán)益法下一套完整的財務風險預警體系包括風險識別與組織管理模塊、信息管理模塊及風險評價模塊等三個組成部分，這三個部分共同組織成為一個有機的風險預警整體，相輔相成、互為依存。

三、完全權(quán)益法下財務風險預警體系設(shè)計及基礎(chǔ)模型構(gòu)建

（一）完全權(quán)益法下財務風險預警體系設(shè)計理論

長期股權(quán)投資是企業(yè)重要的戰(zhàn)略決策之一，關(guān)系到企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃，因此在完全權(quán)益法下構(gòu)建有效的投資財務風險預警體系，對于企業(yè)未來的發(fā)展來說具有重要的戰(zhàn)略意義。具有良好功能性的投資財務風險預警體系，可以有效彌補完全權(quán)益法下投資項目財務處理的弊端，將企業(yè)長期投資中面臨的風險控制的初始狀態(tài)，以保證長期股權(quán)投資在未來期間的收益。本文設(shè)計的長期股權(quán)投資財務風險預警體系，包含風險識別與組織管理模塊、信息處理模塊和財務風險評價模塊。對投資財務風險的識別依托于企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，并貫穿于整個風險預警控制體系之中，財務風險識別預警模塊具體包含各種職能部門、管理部門和決策部門。風險識別與信息管理模塊內(nèi)嵌與風險預警系統(tǒng)當中，用于各種財務風險信息的識別與傳遞，在識別出長期股權(quán)投資過程中各種財務風險的同時，基于各種風險因子構(gòu)建出財務風險評價體系。信息處理模塊負責將各類信息在預警體系內(nèi)傳遞，為投資行為的風險評價做好前期準備工作。風險評價模塊是最為重要的風險預警環(huán)節(jié)，通過對投資財務風險指標值的計算，以判定企業(yè)當前所處的風險等級及采取何種應對措施。企業(yè)長期股權(quán)投資行為財務風險預警指標體系的構(gòu)建，要遵守一系列原則。首先選定的財務指標體系要具有系統(tǒng)性原則，即選定的各個財務指標之間要具有關(guān)聯(lián)性，且這些指標共同構(gòu)成一個統(tǒng)一的整體，全面、完整地反應出投資行為所面臨的財務風險；其次，選定的財務風險評價指標在功能上要相互獨立、互為補充、不能重疊，而且這些財務風險評價指標在邏輯結(jié)構(gòu)上要趨于合理；第三，財務風險預警評價指標要層次分明，都圍繞著財務風險預警這一個最終目的而展開；最后，風險預警體系指標選擇還要客觀、科學、時效性強。依據(jù)上述的財務風險評價指標的選擇標準，能夠使整個指標體系更加簡約、明確，降低風險預警成本，提高風險預警的效率。

（二）模型構(gòu)建及分析

財務風險預警指標體系的建立要首先確定企業(yè)長期股權(quán)投資中所面臨的風險因素集，通常投資財務風險評價等級分為低、較低、中等、較高和高5個基礎(chǔ)等級?；诘聽柗品▽γ恳粋€風險因子iu進行單因素評價，如果參與評價的專家人數(shù)為k，那么可以得到基于k名專家的模糊綜合評定結(jié)果，依據(jù)投資行為風險因素篩選出適用于長期股權(quán)投資財務風險預警的指標體系?；谕顿Y行為風險因素集確定的財務風險預警指標，具體包括負債比率指標、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率、流動比率和速動比率。在財務風險預警體系中選定的各個財務指標的重要性存在差異，為了更好地確定各個風險評價指標的權(quán)重比例關(guān)系，本文運用層次分析法來確定風險預警體系中評價指標的層次性和權(quán)重比例關(guān)系。若風險預警體系中的評價指標眾多，要按照一定規(guī)則將這些指標分為若干個層次。例如，可以按照評價指標的重要性程度將指標分為最高層、中間層和底層，如圖2所示?；趯哟畏治龇ù_定財務風險預警體系中各個指標權(quán)重比例，需要建立一種遞進層次結(jié)構(gòu)；將每一層次中的財務評價指標的重要性進行比較，并構(gòu)建對比矩陣，檢驗判定矩陣的一致性程度?；跇?gòu)建的指標權(quán)重的重要性程度對指標進行排序，再依據(jù)二級評價指標，給出具體的預警方案。采用層次分析法確定風險預警評價指標權(quán)重的優(yōu)勢在于，可以將權(quán)重體系更加細化，提高財務風險預警的準確性，進而對投資風險做出更為準確的判斷，適用性較強。設(shè)共有t個風險預警目標評價方案，若其中任一個預警方案中第i指標相對于第j個指標的重要性表示為ijη，此時構(gòu)造的n階判斷矩陣H表示為：進而可以得到風險預警評價體系的一致性指標，如表1所示。得到歸一化處理的權(quán)重向量后，計算多層次預警指標間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。將第i的風險預警指標體系合成后，研究其與上一層或下一層指標體系之間的關(guān)聯(lián)性，以此類推直到求出最高層的風險指標關(guān)聯(lián)度為止。由于影響企業(yè)長期股權(quán)投資收益的財務風險因素較多，不同的影響因素會造成不同結(jié)果。例如，一些影響程度較輕的風險指標因素也會造成企業(yè)的現(xiàn)金流不穩(wěn)定，而較為嚴重的財務風險因素會給企業(yè)投資帶來災難性的后果。綜合研究不同層次的風險指標的重要性程度，進而得出企業(yè)投資的財務風險預警的評分區(qū)間，如表2所示?？梢砸罁?jù)投資過程中的財務風險評分指數(shù)區(qū)間，而采取相應的應對措施進行投資財務風險控制。財務風險的等級與采取的相關(guān)控制措施必須相匹配，如果投資中面臨的風險等級較低，就沒有必要采取過多的控制措施，以免造成企業(yè)資源的過度浪費。當企業(yè)投資行為的風險評分指數(shù)區(qū)間為0-35時，證明投資行為風險等級較低，此時不需要采取過多的應對措施去控制投資方面的財務風險，而應該把有限的資源應用到控制籌資風險或企業(yè)運營過程中的風險控制當中去；當企業(yè)的風險預警指數(shù)區(qū)間為35-75時為財務風險橙色預警，企業(yè)投資行為所面臨的風險程度呈現(xiàn)出上漲的趨勢，這時就需要采取必要的應對措施，對投資財務風險進行有效控制，避免風險程度的進一步上漲和擴散；當風險指數(shù)區(qū)間超過75時，財務風險達到了紅色預警程度，這時企業(yè)就需要暫停一切后續(xù)投資，調(diào)動企業(yè)資源并采取一切有效措施控制風險，以免給企業(yè)帶來進一步的經(jīng)濟損失。依據(jù)企業(yè)投資過程的相關(guān)風險控制指標而建立企業(yè)的風險預警模型，能夠依據(jù)不同的風險情況而做出風險預警。風險識別系統(tǒng)要依據(jù)投資風險的嚴重程度和不同指標間的權(quán)重比例關(guān)系，預測出現(xiàn)階段所面臨財務風險的等級，企業(yè)的管理者可以依據(jù)風險的等級，而采取各種不同的應對措施，最終達到財務風險預警和風險控制的最終目的。

四、結(jié)論與建議

在完全權(quán)益法下，建立企業(yè)長期投資風險預警指標評價體系和控制模型，有助于快速識別出企業(yè)所面臨的投資財務風險種類和程度。但實現(xiàn)風險的預警并不是最終的目的，企業(yè)要采取相關(guān)的措施降低投資過程中財務風險發(fā)生的概率，將風險遏制在初始狀態(tài)，減少由于財務風險而帶來的投資收益損失。這些應對措施主要包括保持正常的資產(chǎn)負債率水平和充足的資本金數(shù)額，持續(xù)提高企業(yè)的經(jīng)營能力、盈利能力和發(fā)展能力。較高的企業(yè)資產(chǎn)負債率水平會增加長期股權(quán)投資過程中的財務風險，過多的企業(yè)負債不僅會帶來利息負擔，還會給企業(yè)帶來破產(chǎn)的風險；此外，企業(yè)如果在長期股權(quán)投資中缺乏充足的資本金，也會對后續(xù)的投資活動造成不利的影響。長期股權(quán)投資項目投資的持續(xù)時間長，需要保證足夠的后續(xù)資本金投入，以完成后續(xù)的項目建設(shè)。企業(yè)良好的持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力是降低投資過程中財務風險的重要保障。企業(yè)未來期間的發(fā)展能力也會對企業(yè)投資活動的財務風險產(chǎn)生影響，如果本企業(yè)具有較強的發(fā)展能力，會增強企業(yè)投資人的信心，保證足夠的后續(xù)資金投入；如果企業(yè)所處的行業(yè)前景沒落或經(jīng)營業(yè)績慘淡，那么就會打擊投資人的投資欲望，增加后續(xù)投資活動的財務風險。本文基于風險預警運行機理設(shè)計的財務風險指標評價體系，可以協(xié)助企業(yè)的管理者在長期股權(quán)投資項目立項和項目進行過程中及時識別出風險信息，并基于層次分析法確定出風險預警方案體系中不同評價指標的重要性，有的放矢地制定出有針對性的方案，既控制了投資過程中的財務風險，又不會對企業(yè)的人力資源、物力資源和財力資源造成過多的浪費。風險預警體系的突出作用是風險識別，將財務風險控制在早期階段，避免由于財務風險規(guī)模的逐漸擴大而造成后續(xù)投資的資金壓力和經(jīng)營風險的提高。財務風險預警模型的另一個重要作用，是能夠針對當前的風險控制形式及財務風險的嚴重程度而對未來長期股權(quán)投資趨勢做出正確的判斷。由于外部市場環(huán)境也在不斷地發(fā)生變化，因此有必要借助一些財務分析軟件和大數(shù)據(jù)、云計算分析方法，基于企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)濟變量的變化情況，對投資活動市場環(huán)境變化趨勢做出準確的判斷，降低企業(yè)在投資過程產(chǎn)生經(jīng)濟損失。

作者:徐紹祥 單位:江蘇科技大學