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2020年3月13日，國家發(fā)展改革委等23個(gè)部門聯(lián)合《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實(shí)施意見》（下稱《實(shí)施意見》），從以下六個(gè)方面：市場供給、消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)、消費(fèi)生態(tài)、消費(fèi)能力、消費(fèi)環(huán)境提了出19條措施，以緩解疫情造成的影響，促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)?！秾?shí)施意見》強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)是最終需求，是經(jīng)濟(jì)增長的持久動(dòng)力，要進(jìn)一步改善消費(fèi)環(huán)境，發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用，助力形成強(qiáng)大的國內(nèi)市場。消費(fèi)行業(yè)可以分為基礎(chǔ)消費(fèi)和休閑娛樂消費(fèi)大類，再進(jìn)行細(xì)分，可以分為八個(gè)子行業(yè)?；A(chǔ)消費(fèi)主要是為了滿足人們最基本的衣，食，住，行等生活的消費(fèi)，這些需求是剛性需求，需求較為穩(wěn)定。食品飲料，服裝，家電，住房商業(yè)零售，醫(yī)藥，養(yǎng)老等都屬于基礎(chǔ)消費(fèi)。就證券市場而言，我們沿用申萬一級(jí)行業(yè)分類法進(jìn)行分類，基礎(chǔ)消費(fèi)的主要子行業(yè)有：汽車、家用電器、紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、醫(yī)藥生物等。休閑娛樂是在人們滿足了基礎(chǔ)性的生活需要之后，為提高生活品質(zhì)而進(jìn)行的消費(fèi)，是社會(huì)生產(chǎn)力提高后，人類財(cái)富積累到一定階段的結(jié)果。餐飲旅游，傳媒影視，體育，教育等屬于休閑娛樂消費(fèi)。用申萬一級(jí)行業(yè)分類法，休閑娛樂消費(fèi)的子行業(yè)有：休閑服務(wù)、傳媒。

一、消費(fèi)行業(yè)發(fā)展前景

（一）消費(fèi)增速加快，市場廣大

2019年，全國居民人均可支配收入比上年增長8.9%，收入的增長往往可以體現(xiàn)出居民消費(fèi)能力的增強(qiáng)。我國社會(huì)穩(wěn)定，居民就業(yè)形勢穩(wěn)定，社會(huì)保障覆蓋面也在不斷擴(kuò)大，增強(qiáng)了居民的消費(fèi)信心。四五線城市的消費(fèi)增速巨大，縣域經(jīng)濟(jì)、單身群體、銀發(fā)族成為消費(fèi)藍(lán)海，消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸被優(yōu)化。再伴隨著居民收入的增長和一系列促消費(fèi)政策的持續(xù)加碼，中國的消費(fèi)前景廣闊，內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)將繼續(xù)增強(qiáng)。

（二）經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響小，消費(fèi)行業(yè)穩(wěn)定

2020年疫情給我國大消費(fèi)行業(yè)帶來了一定的沖擊，但隨著國內(nèi)疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序不斷恢復(fù)，我國大消費(fèi)市場逐漸回暖。消費(fèi)類個(gè)股波動(dòng)受經(jīng)濟(jì)的影響較小，像食品飲料、醫(yī)藥、家用電器基本都是生活必需品，線下減少的銷售額線上有所彌補(bǔ)，總體經(jīng)濟(jì)增長勢頭良好，所以這類行業(yè)的業(yè)績增長相對穩(wěn)定，行業(yè)股票的盈利也有保障。

（三）消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，享受型消費(fèi)增加

近幾年，我國國民的消費(fèi)支出的結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻的變化，其中食品飲料、服裝等必需消費(fèi)品占比持續(xù)下降，而通信、娛樂、高級(jí)家裝等（享受）消費(fèi)品支出占比則持續(xù)上升。其中主要分類如下所示：我國居民的收入水平不斷提高，消費(fèi)能力也隨之不斷上升，從而奠定了消費(fèi)升級(jí)的基礎(chǔ)。從《中華人民共和國2019年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》可知，截至2019年，城鎮(zhèn)居民人均年收入已達(dá)36396元人民幣，比上年增長8.3%；城鎮(zhèn)居民人均年消費(fèi)支出24445元，比上年增長5.9%。隨著收入的不斷增長，居民消費(fèi)能力也在不斷增長，吃穿住行等基本性消費(fèi)所占比重越來越低減少，居民恩格爾系數(shù)顯著降低，享受型消費(fèi)不斷增加，消費(fèi)升級(jí)現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)。

二、消費(fèi)行業(yè)股票投資組合的建立

消費(fèi)行業(yè)板塊有100多支股票，為了更準(zhǔn)確、系統(tǒng)地從眾多的股票中選取出具有高價(jià)值的、高盈利性的股票，采用量化投資策略對股票的基本性、成長性、盈利性進(jìn)行數(shù)量化分析，篩選出最優(yōu)的成長股，構(gòu)建投資組合。由于反應(yīng)公司投資價(jià)值的指標(biāo)較多，本文采用主成分分析法對多指標(biāo)進(jìn)行降維，然后分別采用綜合打分法和K均值聚類對股票進(jìn)行篩選，綜合這兩種方法所得的結(jié)果，得到最初的選取。

（一）備選股票

（二）主成分分析

1.上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇。本文選取以下指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入同比增長、歸屬凈利潤同比增長、毛利率、每股收益、凈利率等進(jìn)行分析。通過SPSS軟件降低各指標(biāo)維數(shù)，對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，并對所選的六個(gè)成分因子進(jìn)行了主成分分析（結(jié)果如表3所示）[1-3]。本文選擇抽取特征根大于0.5的為主成分，即根據(jù)表2只選擇前三個(gè)，且前三個(gè)主成分的累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到90.514%，涵蓋了大部分信息。表明前三個(gè)主成分可以代表最初的成分因子來分析股票是否具有高盈利性和高成長性。2.主成分法綜合主成分得分計(jì)算。根據(jù)以下主成分函數(shù)的表達(dá)式：Z=K1*Z1+K2*Z2+K3*Z3Z1=F11*ZX1+F12*ZX2+F13*ZX3Z2=F21*ZX1+F22*ZX2+F23*ZX3其中，ZXi為標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)。得出綜合主成分排序；格力電器、美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、瀘州老窖、晨光文具、珀萊雅、絕味食品、五糧液、蘇泊爾、歐派家居、良品鋪?zhàn)?、山西汾酒、伊利股份、雙匯發(fā)展、洋河股份、中國中免、牧原股份、老板電器、日辰股份。對于資金有限的投資者可以選擇排名靠前的幾只股票進(jìn)行部分投資，對于資金充足的投資者應(yīng)該進(jìn)行組合投資以獲取更大利益。然而美中不足的就是主成分分析只給出了個(gè)股的排名情況，并未進(jìn)行股票分類組合。因此本文結(jié)合聚類分析，對股票進(jìn)行進(jìn)一步分類。

三、K-means聚類

K-means聚類在量化投資中起到對投資對象進(jìn)行聚類的作用。本文結(jié)合主成分分析的降維結(jié)果，運(yùn)用SPSS軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行K均值聚類，進(jìn)一步深入研究，從而構(gòu)建最優(yōu)的投資組合。K-means聚類的結(jié)果如表5所示。根據(jù)K-means聚類，將20支股票分成三類，通過表6可以看出第三類股票為優(yōu)質(zhì)股，在各方面的表現(xiàn)都較好，適合長期投資；第一類股票的盈利性相對較高，但成長性較差，風(fēng)險(xiǎn)程度也較高。第二類股票各方面表現(xiàn)的都不是很好，不適合投資。主成分分析法消除了影響因子之間的相關(guān)影響、減少了指標(biāo)的選擇和計(jì)算機(jī)的工作量，在確定各成分的權(quán)數(shù)方面具有其特有的優(yōu)勢，尤其是在較多股票篩選的方面且能對評估對象進(jìn)行排序，但主成分分析法的解釋具有一定的模糊性。K-means聚類方法的優(yōu)點(diǎn)是結(jié)合的形式直截了當(dāng)，能較具體地描述股票投資的類型，但此方法只能對股票進(jìn)行分類并不能進(jìn)行排序，從而不能體現(xiàn)出各股票之間的區(qū)別和各自的優(yōu)劣。主成分分析法和K均值聚類各有各的優(yōu)缺點(diǎn)，并且是屬于互補(bǔ)的，為了得到較好的投資組合，可結(jié)合這兩種方法對股票進(jìn)行篩選，根據(jù)主成分分析法的前十的股票與K均值聚類的第三類重疊的股票，初步構(gòu)建股票組合。即所選股票的組合為：格力電器、美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、晨光文具、五糧液。

四、風(fēng)險(xiǎn)管理

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述

風(fēng)險(xiǎn)是指損失發(fā)生的不確定性。在現(xiàn)代金融行業(yè)領(lǐng)域中對風(fēng)險(xiǎn)的管理尤為重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有著密切的關(guān)系。在風(fēng)險(xiǎn)的種類中，金融風(fēng)險(xiǎn)是最常見、最普遍的以及危害最大的一種風(fēng)險(xiǎn)，所以是風(fēng)險(xiǎn)管理的主要對象并且對金融領(lǐng)域的發(fā)展起到?jīng)Q定性的作用。一般認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)主體在從事金融活動(dòng)中產(chǎn)生損失的不確定性或可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)結(jié)果的雙重性，即它既可以導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失，也可能會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)收益；因此我們應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)做好管理，利用其積極的影響為投資者獲取更大的利益，同時(shí)也可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。

（二）基于β系數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度量

基于資產(chǎn)定價(jià)模型，本文運(yùn)用β系數(shù)衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的大小，β系數(shù)是指一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用來衡量個(gè)別股票對整個(gè)股市價(jià)格波動(dòng)的反應(yīng)程度。在評估股票市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與投資機(jī)會(huì)的辦法中，β系數(shù)是衡量股票結(jié)構(gòu)性與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要參數(shù)指標(biāo)之一，它的真實(shí)含義就是個(gè)別資產(chǎn)及其組合相對于大盤波動(dòng)的偏離程度。通過計(jì)算，得到格力電器、美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、晨光文具、五糧液六支股票的β值，如表7。從表7可知：格力電器、貴州茅臺(tái)和五糧液的β系數(shù)大于1，說明它們的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)對于市場組合的平均收益率和風(fēng)險(xiǎn)較大，及其收益和風(fēng)險(xiǎn)較高，所以這類股票適合風(fēng)險(xiǎn)偏好者的長期投資，而美的集團(tuán)、海天味業(yè)和晨光文具的β系數(shù)小于1，說明它們的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)對于市場組合的平均收益率和風(fēng)險(xiǎn)較小，及其收益和風(fēng)險(xiǎn)較低，所以這類股票適合一般適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡者進(jìn)行短期投資。五、結(jié)語首先，我們就現(xiàn)今的消費(fèi)行業(yè)的宏觀背景進(jìn)行了分析。國家發(fā)展改革委等23個(gè)部門聯(lián)合《實(shí)施意見》，從市場供給、消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)、消費(fèi)生態(tài)、消費(fèi)能力、消費(fèi)環(huán)境等六個(gè)方面提出諸多措施，實(shí)行鼓勵(lì)和引領(lǐng)居民消費(fèi)的政策。在這個(gè)宏觀背景下，我國的消費(fèi)行業(yè)蓬勃發(fā)展。緊接著我們對消費(fèi)行業(yè)進(jìn)行了行業(yè)分析，對消費(fèi)行業(yè)有了具體而深刻的了解。消費(fèi)存在于我們生活的方方面面，國家對消費(fèi)行業(yè)的保護(hù)于要求，使得消費(fèi)類個(gè)股一直處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)。此時(shí)，股票的正確選擇就顯得尤為重要。我們采取主成分分析法對于股票所在公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)分析，采取綜合分析法和K均值聚類對于股票進(jìn)行篩選。根據(jù)主成分分析排名前十的股票與聚類分析的第三類股票重疊的股票，初步構(gòu)建了股票組合，對這六支股票可進(jìn)行長期投資。

作者:陳雨婷 趙晶晶 左璐 岳芹 單位:皖西學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院