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模擬炒股投資心得體會(huì)范文第1篇

為此，本刊特地向“掘金之王”洪海智先生提出了一系列投資者可能比較關(guān)注的問(wèn)題，請(qǐng)他一一作答。當(dāng)然，我們要正告所有讀者的是，黃金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)絲毫不遜色于股市、樓市，他的建議不能代替您自己的投資決策。

黃金市場(chǎng)最“三公”

《理財(cái)周刊》：首先請(qǐng)您分析一下，黃金市場(chǎng)的特殊性，也就是它和股市、樓市之間的區(qū)別。

洪海智：我比較推崇投資黃金的一個(gè)重要因素是，它是國(guó)內(nèi)最接近“三公”的市場(chǎng)，也就是公平、公開(kāi)、公正。雖然我國(guó)的黃金實(shí)盤價(jià)格和國(guó)際幾大交易所的價(jià)格還不完全接軌，期貨的交易差距更大，但是一個(gè)很明確的定價(jià)依據(jù)是存在的，那就是基本圍繞“倫敦金”等幾個(gè)主要國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)，不會(huì)偏離太遠(yuǎn)，否則必然有大資金從中套利。

那么國(guó)際市場(chǎng)金價(jià)呢，雖然也不排除有大資金坐莊的可能，但是首先它的交易規(guī)則相對(duì)比較透明，沒(méi)有人會(huì)遇到什么黑箱事件。其次，它的交易規(guī)模大、時(shí)間長(zhǎng)，全球各大金交所的交易時(shí)間互相交叉，規(guī)模都很大，基本沒(méi)有任何國(guó)家和機(jī)構(gòu)敢說(shuō)自己能壟斷這個(gè)市場(chǎng)。再次，黃金市場(chǎng)坐莊太難了，因?yàn)閰⑴c它的主力是各國(guó)央行，誰(shuí)要是真的把黃金價(jià)格拉到遠(yuǎn)離合理價(jià)值的區(qū)域，哪些央行出手買或者拋，誰(shuí)都抗不住。當(dāng)然，央行之間也有互相博弈的過(guò)程，總之是沒(méi)法“一股獨(dú)大”的。最后，黃金市場(chǎng)沒(méi)有“造假”，黃金本身是標(biāo)準(zhǔn)件，沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)誰(shuí)從金交所里領(lǐng)出來(lái)的現(xiàn)貨金是摻假的，而且它不用出財(cái)務(wù)報(bào)告，不用開(kāi)股東大會(huì)。A股市場(chǎng)我為什么不敢投資，就是說(shuō)不清哪家公司不造假，買黃金沒(méi)有這些顧慮。

以上種種因素決定了黃金投資的一個(gè)最大特點(diǎn)就是：它只有大勢(shì)沒(méi)有個(gè)股，而分析大勢(shì)就必然要清楚地搞明白影響價(jià)格的幾個(gè)主要因素，而且都是宏觀因素。可以說(shuō)，炒股可以鉆研公司基本面而忽略宏觀因素，但是投資黃金絕對(duì)不行。

消費(fèi)因素對(duì)價(jià)格影響較小

《理財(cái)周刊》：有一種說(shuō)法，當(dāng)今世界的黃金供求關(guān)系很緊張，不僅中國(guó)、印度的消費(fèi)需求旺盛，更重要的是抗通脹的投資性需求也很高漲，所以黃金的價(jià)格會(huì)一直牛下去，是這樣嗎?

洪海智：應(yīng)該說(shuō)，你說(shuō)對(duì)了一半，說(shuō)錯(cuò)了一半。黃金價(jià)格跟消費(fèi)的關(guān)系其實(shí)并不大，價(jià)格波動(dòng)基本取決于投資需求。我根據(jù)自己掌握的資料，給大家分析一下簡(jiǎn)單的供求關(guān)系。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2006年為止，人類一共采集了15.5萬(wàn)噸黃金，也就是目前的存量。這些黃金以四種形式被保有著，一是首飾，有8.18萬(wàn)噸左右；二是央行儲(chǔ)備，有2.86萬(wàn)噸左右；三是工業(yè)庫(kù)存，有1.88萬(wàn)噸；四是投資者持有，有2.59萬(wàn)噸左右。

剛才說(shuō)了，人類一共采集了15.5萬(wàn)噸黃金，但是其中近15萬(wàn)噸都是19世紀(jì)以后被采集出來(lái)的，這主要是技術(shù)進(jìn)步的因素造就的。進(jìn)入20世紀(jì)，人類采金的能力突飛猛進(jìn)，20世紀(jì)初最高年產(chǎn)量是700噸，30年代最高達(dá)到1300噸，60年代是1500噸，80年代突破2000噸，現(xiàn)在每年基本在2500噸左右，2007年的最新數(shù)據(jù)是2471.1噸。

以上這些數(shù)據(jù)就說(shuō)明了一個(gè)事實(shí)：黃金的產(chǎn)量隨著人類的科技進(jìn)步不斷增大。我還看過(guò)一個(gè)地質(zhì)報(bào)告，說(shuō)地殼中的黃金資源其實(shí)蘊(yùn)藏非常豐富，大約有60萬(wàn)億噸。當(dāng)然，這個(gè)理論值不可能都挖出來(lái)，但是目前探明的儲(chǔ)量也有10來(lái)萬(wàn)噸，按現(xiàn)在的速度挖40年沒(méi)問(wèn)題。最近雖然也有傳說(shuō)南非的很多老金礦可能要減產(chǎn)，但是中國(guó)、俄羅斯卻增加得很快，而且我相信隨著探礦和采掘技術(shù)的進(jìn)步，加上黃金價(jià)格不斷上升，會(huì)刺激采礦量的進(jìn)一步增加。

我看到一些國(guó)內(nèi)私募基金等投資者在不同場(chǎng)合宣傳這樣一種論點(diǎn)：古代中國(guó)一兩金可以買房子，現(xiàn)在根本買不了，所以黃金的價(jià)值還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回歸。這種觀點(diǎn)是不嚴(yán)肅的，黃金永遠(yuǎn)不可能回到古代那種購(gòu)買力了，最重要的原因就是人類18世紀(jì)100年只能采金200噸，現(xiàn)在一個(gè)月就采這個(gè)數(shù)了。而且黃金不是石油，越用越少，黃金可以不斷融化再造，幾乎可以說(shuō)在資源供應(yīng)上永遠(yuǎn)不會(huì)短缺。

簡(jiǎn)單了解了黃金的存量和增量，我們就可以再了解一下黃金的市場(chǎng)需求量。同樣是來(lái)自世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，以年度測(cè)算，最近5年的均值在3692噸左右，其中首飾加工需求占7成，工業(yè)用的占1成，其他2成就是被央行和投資者買去“保值”用了。

《理財(cái)周刊》：您剛才講，黃金以四種形式被保有，那么這四種力量分別對(duì)黃金價(jià)格有怎樣的影響?

洪海智：首先，世界各國(guó)的央行就是黃金的最大“拋售者”之一。上世紀(jì)80年代到90年代，黃金走了大熊市，最主要原因就是不少歐洲國(guó)家的央行在拼命拋售黃金。沒(méi)辦法，誰(shuí)叫它們當(dāng)年從美國(guó)買回去這么多庫(kù)存。而且央行們也是“追漲殺跌”的，它們看黃金價(jià)格越跌就越拋，逼得金礦企業(yè)活不下去，紛紛簽訂了很大量的套保合約，在當(dāng)時(shí)看來(lái)是“鎖定”了風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在看來(lái)則是“限死”了自己的利潤(rùn)空間，故此反彈壓力很大。

1999年，歐洲11國(guó)央行和歐盟央行簽署了有效期5年的“央行售金協(xié)定”，約好每年只能拋售400噸黃金，2004年續(xù)簽5年協(xié)議時(shí)增加到了16國(guó)、500噸。這個(gè)舉動(dòng)被認(rèn)為是黃金重新走入牛市的最根本性因素。此后，市場(chǎng)的所有投資者看到了黃金價(jià)格的回升，才紛紛動(dòng)手買入。但是我們必須注意到的是，歐洲央行目前大概還有1.5萬(wàn)噸黃金在手里，是全世界最大的庫(kù)存者，而那個(gè)協(xié)議是2009年到期，假如黃金價(jià)格不斷突破高位，歐洲人到時(shí)候會(huì)不會(huì)放量出售黃金買入被低估的美元?這是個(gè)重大的不確定性因素。

其次，工業(yè)用黃金者和首飾商表面上看是單純的需求者，實(shí)際上某種時(shí)刻它們也會(huì)變成供應(yīng)者。這種供應(yīng)模式就是“再生金”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年的再生金總量大約為860噸，這個(gè)數(shù)字并不小，它意味著全部的工業(yè)用金都可以來(lái)自再生金且綽綽有余。最關(guān)鍵的因素是，再生金的供應(yīng)量與黃金的價(jià)格息息相關(guān)。開(kāi)個(gè)玩笑說(shuō)，現(xiàn)在有色金屬價(jià)格高了，馬路上的電纜被盜案件也就越來(lái)越頻繁，黃金回收也是同樣道理。據(jù)我了解，現(xiàn)在那些專事從電腦零件與假牙中提取黃金的產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前幾年的水平，這都會(huì)促使黃金供應(yīng)量的增加。

同時(shí)，我們還要關(guān)注的是金首飾的供需狀況。要知道，70％以上的黃金都是用于這部分消費(fèi)的。印度是全世界最喜歡消費(fèi)黃金的國(guó)家，過(guò)去近10年內(nèi)，印度每年都能消費(fèi)掉600多噸黃金，因?yàn)楫?dāng)?shù)厝瞬粌H婚喪嫁娶必須有黃金參與，還有很多宗教儀式也要使用。這種需求對(duì)黃金價(jià)格的影響很大，通常接近印度的重大節(jié)日前夕，金價(jià)都會(huì)上揚(yáng)。這個(gè)時(shí)間往往是每年的2、3月間，因?yàn)?月和5月分別有一系列重大節(jié)日。另一個(gè)金價(jià)就是每年的9、10月間，因?yàn)樾履晔侨虻囊粋€(gè)黃金消費(fèi)旺季。

但是仔細(xì)想想，其實(shí)消費(fèi)對(duì)黃金價(jià)格的長(zhǎng)期影響又不是很大。因?yàn)橛《热?，包括咱們中?guó)人，喜歡黃金是自古以來(lái)的

事情，并不因?yàn)辄S金價(jià)格變動(dòng)而劇烈波動(dòng)。這些年來(lái)，印度市場(chǎng)消費(fèi)黃金的總量基本都保持5％以內(nèi)的增長(zhǎng)，所以他們刺激金價(jià)變化只是季節(jié)性的，而非跨年度的。真正劇烈影響黃金價(jià)格的其實(shí)還是投資者心理。

每盎司1000美元的金價(jià)非理性

《理財(cái)周刊》：投資心理具體是如何影響黃金價(jià)格的?請(qǐng)舉一些實(shí)例告訴我們。

洪海智：黃金投資者和股市、匯市等其他市場(chǎng)的投資者一樣，一個(gè)基本的心理因素就是“追漲殺跌”。而且心理趨勢(shì)一旦形成，往往延續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)，反轉(zhuǎn)很難。

過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，國(guó)際上的黃金價(jià)格幾乎都被對(duì)沖基金控制。幾乎每次大的下跌都與對(duì)沖基金公司借入短期黃金在即期黃金市場(chǎng)拋售和在COMEX黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉(cāng)有關(guān)。在1999年7月份黃金價(jià)格跌至20年低點(diǎn)的時(shí)候，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，在COMEX投機(jī)性空頭接近900萬(wàn)盎司。當(dāng)觸發(fā)大量的止損賣盤后，黃金價(jià)格下瀉，基金公司乘機(jī)回補(bǔ)獲利；當(dāng)金價(jià)略有反彈時(shí)，來(lái)自生產(chǎn)商的套期保值遠(yuǎn)期賣盤壓制黃金價(jià)格進(jìn)一步上升，同時(shí)給基金公司新的機(jī)會(huì)重新建立沽空頭寸，形成了當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格一浪低于一浪的下跌格局。

這幾年的交易方向則跟當(dāng)時(shí)反了一個(gè)個(gè)兒。一方面國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)讓黃金價(jià)格上升顯得“理由很足”，另一方面流動(dòng)性過(guò)剩環(huán)境下，2004年開(kāi)始，全球各地的個(gè)人投資者通過(guò)ETF等形式投資現(xiàn)貨金的倉(cāng)位越來(lái)越大，甚至逐漸逼近對(duì)沖基金的資金量，在這種形勢(shì)下，對(duì)沖基金們自然不會(huì)跟市場(chǎng)對(duì)著干，順勢(shì)掉頭做多就成為理所當(dāng)然的事情。而當(dāng)黃金遠(yuǎn)期價(jià)格與石油等大宗商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)循環(huán)上攻時(shí)，終于逼使黃金生產(chǎn)企業(yè)紛紛撕毀套保合約，高價(jià)賣金，甚至不惜減產(chǎn)囤積。這樣一個(gè)循環(huán)形成后，黃金價(jià)格想不走一個(gè)數(shù)年的大牛市也難。

不過(guò)，我想提醒所有投資者注意的是，現(xiàn)在對(duì)沖基金的大本營(yíng)出了問(wèn)題，唯一支撐黃金的動(dòng)力就是美聯(lián)儲(chǔ)降息和美元貶值。但是巨大倉(cāng)位背后的資金鏈卻出現(xiàn)了裂痕，哪天只要有一個(gè)輕微的小震蕩，就足以令他們作出連鎖反應(yīng)，天量拋售這些多頭倉(cāng)位，并且極有可能加速金礦企業(yè)和央行們加入拋售黃金現(xiàn)貨的陣營(yíng)。從這個(gè)意義上說(shuō)，每盎司黃金1000美元是不可能長(zhǎng)期維持的數(shù)字。

(不幸的是，洪海智此話出口后的第二天，黃金即跌至920美元附近――編者注)

“掘金之王”的操作心經(jīng)

《理財(cái)周刊》：能不能向投資者介紹一下黃金投資的一些判斷原則，比如和美元、石油、通脹的關(guān)系等。

洪海智：黃金和美元的關(guān)系最密切，道理很簡(jiǎn)單，因?yàn)樗鼈兪腔ハ鄻?biāo)價(jià)的。比如說(shuō)每盎司黃金值多少美元，或者每美元內(nèi)含有多少“含金量”。

從最近10年左右的數(shù)據(jù)分析看，美元指數(shù)與紐約期貨黃金價(jià)格的負(fù)相關(guān)關(guān)系越來(lái)越趨近于-1，大概10年前是-0.4，現(xiàn)在是-0.9左右。這是有根據(jù)的，因?yàn)檫^(guò)去美元的波動(dòng)不大，貶值不明顯，最重要的是人們并不強(qiáng)烈預(yù)期美元貶值，所以即使美元指數(shù)下跌了，購(gòu)金的意愿也不會(huì)太強(qiáng)烈。現(xiàn)在對(duì)美元的貶值預(yù)期非常強(qiáng)烈，黃金就自然身價(jià)倍漲了。

再看通脹，和黃金的關(guān)系也很密切。因?yàn)辄S金是“硬通貨”，我們從小就學(xué)習(xí)馬克思講的那句話，“金銀天然是貨幣”嘛。極端情況下，比如戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，紙幣基本上沒(méi)用了，但是黃金不會(huì)。

然而，黃金的抗通脹性是有前提的，那就是不考慮貨幣貶值因素。單看通脹與黃金的關(guān)系的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，只有當(dāng)實(shí)際利率為負(fù)，黃金才有高于紙幣的抗通脹性。道理很簡(jiǎn)單，即使一國(guó)的CPI高達(dá)20％，只要央行規(guī)定的存款利率是21％，那我拿錢還是比拿沒(méi)有利息的黃金合算。當(dāng)然，這是理想狀態(tài)，實(shí)際上考慮到人們的心理因素和貨幣貶值預(yù)期，愿意持有黃金的人肯定會(huì)很多。根據(jù)很多統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，這個(gè)“正利率臨界點(diǎn)”大約是一個(gè)多百分點(diǎn)，即存款基準(zhǔn)利率高于年通脹均值1.5個(gè)百分點(diǎn)，那黃金就基本沒(méi)有抗通脹價(jià)值了。像現(xiàn)在的世界格局，美國(guó)、日本和中國(guó)是負(fù)利率，歐洲國(guó)家正利率的也很少，黃金不牛才奇怪。

不過(guò)，總體而言，我并不認(rèn)為黃金是什么“抗通脹之王”。就像前面講的，人類挖黃金的速度增長(zhǎng)太快了，比印鈔票慢不了多少。黃金最多是抗“通脹預(yù)期”罷了，心理上的作用更主要一些。真的為了抗通脹，實(shí)際上最好的投資是那些資源型國(guó)家的貨幣，如澳元、加元之類，甚至是掛鉤一籃子農(nóng)產(chǎn)品之類的新西蘭等國(guó)的貨幣。

最后看看大宗商品和黃金的關(guān)聯(lián)關(guān)系。相關(guān)性也非常強(qiáng)，尤其是原油，大概有80％的時(shí)間是同漲同跌的。其實(shí)這也從另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明，決定石油和黃金價(jià)格的最主要因素都不是實(shí)際的供求關(guān)系，而是心理層面的，因?yàn)檫@兩者的供應(yīng)和需求方幾乎是完全不相關(guān)的，最多能扯上一句“印度和中國(guó)的需求都很旺盛”，基本也是扯淡。

在我的投資心得中，很少考慮大宗商品和黃金之間的關(guān)聯(lián)性，因?yàn)樗鼈冎g到底是誰(shuí)決定誰(shuí)的價(jià)格很難說(shuō)。而且大宗商品的價(jià)格本身也很難預(yù)料，甚至比預(yù)測(cè)黃金價(jià)格更困難，有什么道理把一樣更難琢磨的事物當(dāng)參照物呢?

值得一提的還有股市。從美國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)看，股市和黃金市場(chǎng)的負(fù)相關(guān)性也是比較強(qiáng)的。黃金行情比較好的時(shí)候通常美國(guó)股市都不行，經(jīng)濟(jì)也衰退。但是這個(gè)規(guī)律有很多例外的情況，比如2001年美國(guó)股市泡沫破滅，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也很差，但是黃金價(jià)格也跌得厲害，因?yàn)橘Y金都給消滅了嘛。所以這次美國(guó)股市岌岌可危，我倒不覺(jué)得黃金市場(chǎng)能從中獲得益處，也是這個(gè)原因。

順便說(shuō)一說(shuō)“戰(zhàn)爭(zhēng)因素”。這通常是一個(gè)絕好的炒作黃金的借口，但其實(shí)是一個(gè)很誤導(dǎo)人的理由。二戰(zhàn)以后，歷次爆發(fā)或者可能爆發(fā)國(guó)際戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候，的確都會(huì)導(dǎo)致金價(jià)暴漲，兩次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)前都暴漲過(guò)，但開(kāi)打后形勢(shì)一明朗，金價(jià)立刻回到過(guò)去的水平，甚至更低。投資者不可盲目跟風(fēng)。

《理財(cái)周刊》：能不能透露一點(diǎn)您在具體操作時(shí)的心得體會(huì)?

洪海智：作時(shí)其實(shí)也沒(méi)有什么很特別的方法，比如說(shuō)用技術(shù)走勢(shì)判斷等，偶爾也會(huì)參考一些，但是重大決策從不用這種虛幻的方法來(lái)做，最重要的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制以及對(duì)心態(tài)的把握。

金價(jià)的波幅不太會(huì)像股票那樣劇烈，通常是1％左右的波動(dòng)為主，但是趨勢(shì)形成后日積月累也不是小數(shù)目。由于國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)辦個(gè)人紙黃金業(yè)務(wù)中存在著交易點(diǎn)差大、只能單向操作、沒(méi)杠桿作用等缺陷，造成實(shí)盤交易的虧損往往具有鈍刀割肉的特性，一旦陷入將難以自拔。