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股權(quán)激勵機(jī)制的好處范文第1篇

股權(quán)激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策分享利潤承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。

股權(quán)激勵也是公司股權(quán)的增值權(quán)，以某種方式授予企業(yè)的高層管理人員和技術(shù)骨干，使他們能夠分享企業(yè)成長所帶來的好處的一種制度安排。

股權(quán)激勵制度是企業(yè)管理制度、分配制度乃至企業(yè)文化的一次重要的制度創(chuàng)新，無論企業(yè)的形態(tài)和資本結(jié)構(gòu)如何，無論是否是上市公司，都有必要建立和實(shí)施股權(quán)激勵機(jī)制。實(shí)施股權(quán)激勵的重要性概括起來，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

一、建立企業(yè)的利益共同體

一般來說，企業(yè)的所有者與員工之間的利益是不完全一致的。所有者注重企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和投資收益，而企業(yè)的管理人員和技術(shù)人員受雇于所有者，他們更關(guān)心的是在職期間的工作業(yè)績和個人收益。二者價(jià)值取向的不同必然導(dǎo)致雙方在企業(yè)運(yùn)營管理中行為方式的不同，且往往會發(fā)生員工為個人利益而損害企業(yè)整體利益的行為。實(shí)施股權(quán)激勵的結(jié)果是使企業(yè)的管理者和關(guān)鍵技術(shù)人員成為企業(yè)的股東，其個人利益與公司利益趨于一致，因此有效弱化了二者之間的矛盾，從而形成企業(yè)利益的共同體。

二、業(yè)績激勵

實(shí)施股權(quán)激勵后企業(yè)的管理人員和技術(shù)人員成為公司股東，具有分享企業(yè)利潤的權(quán)力。經(jīng)營者會因?yàn)樽约汗ぷ鞯暮脡亩@得獎勵或懲罰，這種預(yù)期的收益或損失具有一種導(dǎo)向作用，它會大大提高管理人員、技術(shù)人員的積極性、主動性和創(chuàng)造性。員工成為公司股東后，能夠分享高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營帶來的高收益，有利于刺激其潛力的發(fā)揮。這就會促使經(jīng)營者大膽進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新采用各種新技術(shù)降低成本，從而提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和核心競爭能力。

三、約束經(jīng)管者短視行為

傳統(tǒng)的激勵方式，如年度獎金等，對經(jīng)理人的考核主要集中在短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無法反映長期投資的收益，因而采用這些激勵方式，無疑會影響重視長期投資經(jīng)理人的收益，客觀上刺激了經(jīng)營決策者的短期行為，不利于企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。引人股權(quán)激勵后對公司業(yè)績的考核不但關(guān)注本年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而且會更關(guān)注公司將來的價(jià)值創(chuàng)造能力。此外，作為一種長期激勵機(jī)制，股權(quán)激勵不僅能使經(jīng)營者在任期內(nèi)得到適當(dāng)?shù)莫剟睿⑶也糠知剟钍窃谛度魏笱悠趯?shí)現(xiàn)的，這就要求經(jīng)營者不僅關(guān)心如何在任期內(nèi)提高業(yè)績，而且還必須關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，以保證獲得自己的延期收人，由此可以進(jìn)一步弱化經(jīng)營者的短期化行為，更有利于提高企業(yè)在未來創(chuàng)造價(jià)值的能力和長遠(yuǎn)競爭能力。

四、留住人才，吸引人才

在非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃，有利于企業(yè)穩(wěn)定和吸引優(yōu)秀的管理人才和技術(shù)人才。實(shí)施股權(quán)激勵機(jī)制，一方面可以讓員工分享企業(yè)成長所帶來的收益，增強(qiáng)員工的歸屬感和認(rèn)同感，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性。另一方面，當(dāng)員工離開企業(yè)或有不利于企業(yè)的行為時(shí)，將會失去這部分的收益，這就提高了員工離開公司或“犯錯誤”的成本。因此，實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃有利于企業(yè)留住人才、穩(wěn)定人才。

另外，股權(quán)激勵制度還是企業(yè)吸引優(yōu)秀人才的有力武器。由于股權(quán)激勵機(jī)制不僅針對公司現(xiàn)有員工，而且公司為將來吸引新員工預(yù)留了同樣的激勵條件，這種承諾給新員工帶來了很強(qiáng)的利益預(yù)期，具有相當(dāng)?shù)奈?，可以聚集大批?yōu)秀人才。

股權(quán)的權(quán)能

從現(xiàn)代企業(yè)制度角度看，股權(quán)的權(quán)能主要分為以下四種：

1、分紅權(quán)：按照股份額度享有相應(yīng)股權(quán)比例的公司稅后利潤的分紅的權(quán)益；

2、公司凈資產(chǎn)增值權(quán)：按照股份額度享有相應(yīng)股權(quán)比例的公司凈資產(chǎn)增值部分的權(quán)益；

3、表決權(quán)：按照股份額度享有相應(yīng)股權(quán)比例在公司組織機(jī)構(gòu)中行使的相關(guān)表決的權(quán)益；

4、所有權(quán)（含轉(zhuǎn)讓、繼承、資產(chǎn)處置等）：按照股份額度享有相應(yīng)股權(quán)比例的公司股份所有者的權(quán)益。

激勵的多種模式

從股權(quán)的4種權(quán)能可以知道，安排股權(quán)激勵時(shí)可以根據(jù)企業(yè)實(shí)際來靈活賦予股權(quán)權(quán)能種類的多少，由此就會使得股權(quán)激勵產(chǎn)生很多種激勵的模式。最為常見的模式主要分為三大類：

1、虛擬股份激勵模式

該類股權(quán)只有分紅權(quán)（有的還帶有凈資產(chǎn)增值權(quán)），此類股權(quán)激勵不涉及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性變化。所以，次類股份也叫崗位股份（歷史上的晉商企業(yè)也叫過身股）。如虛擬股票激勵、股票期權(quán)模式等。

2、實(shí)際股份激勵模式

該類股權(quán)具有全部的以上4種權(quán)能，此類股權(quán)激勵不僅涉及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性變化，而且會直接完善公司治理結(jié)構(gòu)。所以，次類股份也叫實(shí)股（歷史上的晉商企業(yè)也叫過銀股）。如員工持股計(jì)劃（ESOP）、管理層融資收購（MBO）模式等

3、虛實(shí)結(jié)合的股份激勵模式

規(guī)定在一定期限內(nèi)實(shí)施虛擬股票激勵模式，到期時(shí)再按實(shí)股激勵模式將相應(yīng)虛擬股票轉(zhuǎn)為應(yīng)認(rèn)購的實(shí)際股票。如管理者期股模式、限制性股票計(jì)劃模式等。

股權(quán)激勵的幾大特點(diǎn)

1、長期激勵

從員工薪酬結(jié)構(gòu)看，股權(quán)激勵是一種長期激勵，員工職位越高，其對公司業(yè)績影響就越大。股東為了使公司能持續(xù)發(fā)展，一般都采用長期激勵的形式，將這些員工利益與公司利益緊密地聯(lián)系在一起，構(gòu)筑利益共同體，減少成本，充分有效發(fā)揮這些員工積極性和創(chuàng)造性，從而達(dá)到公司目標(biāo)。

2、人才價(jià)值的回報(bào)機(jī)制

人才的價(jià)值回報(bào)不是工資、獎金就能滿足的，有效的辦法是直接對這些人才實(shí)施股權(quán)激勵，將他們的價(jià)值回報(bào)與公司持續(xù)增值緊密聯(lián)系起來，通過公司增值來回報(bào)這些人才為企業(yè)發(fā)展所作出的貢獻(xiàn)。

3、公司控制權(quán)激勵

通過股權(quán)激勵，使員工參與關(guān)系到企業(yè)發(fā)展經(jīng)營管理決策，使其擁有部分公司控制權(quán)后，不僅關(guān)注公司短期業(yè)績，更加關(guān)注公司長遠(yuǎn)發(fā)展，并真正對此負(fù)責(zé)。

股權(quán)激勵機(jī)制的好處范文第2篇

關(guān)鍵詞：股票期權(quán) 延覽人才 激勵機(jī)制 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

股權(quán)激勵制度是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要組成部分，是完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要環(huán)節(jié)，是解決“委托——”問題的關(guān)鍵。股票期權(quán)是國際上最流行的激勵方式，是指公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）和條件購買公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。

一、瀘州老窖股票期權(quán)案例

白酒是我國特有的傳統(tǒng)酒種，是國內(nèi)獨(dú)有的內(nèi)需消費(fèi)品，未來前景很好。2006年金融危機(jī)后，白酒行業(yè)增速較快。但在全行業(yè)快速上升階段，貴州茅臺、瀘州老窖等高檔酒增長有放緩跡象。在這背景下，瀘州老窖董事會擬出了股票期權(quán)實(shí)施方案的草案，但最終因行權(quán)價(jià)制定偏低，薪酬委員會人員、激勵對象等都不合規(guī)定，未獲批準(zhǔn)。董事會經(jīng)過5年努力，最終于2010年制定股票期權(quán)實(shí)施方案修訂案獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，成為中國白酒行業(yè)股票期權(quán)激勵案通過第一企業(yè)。

2006年草案未獲批準(zhǔn)的具體原因：

（1）瀘州老窖的股價(jià)從當(dāng)初的12元，上漲至2008年3月的70余元。股價(jià)很高，若以低價(jià)行權(quán)，恐怕會引起中小股東的不滿。

（2）與《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵試行辦法》不符合（詳見表格）

從公司治理的角度分析，瀘州老窖董事會對高級管理層及骨干員工實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃，將股東利益與管理層利益實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一；并針對嚴(yán)峻的行業(yè)形勢，對銷售骨干人員制訂了股份激勵，極大地促進(jìn)銷售骨干人員的積極性，為公司擴(kuò)大銷售，市場占有率方面起到了重要的作用，并為改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升產(chǎn)品競爭力打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

二、股票期權(quán)是解決“委托——”問題的關(guān)鍵

公司治理結(jié)構(gòu)下，所有者和經(jīng)營層分開，公司股東追求股東價(jià)值最大化，管理者則追求自身報(bào)酬的最大化和人力資本的增值，薪酬激勵制度的核心是使管理層利益和股東的利益相統(tǒng)一，而股份激勵是將二者結(jié)合起來的最好工具。如果說公司治理問題的核心是解決所有者和經(jīng)營者之間“委托——”問題的話，那么股權(quán)激勵是解決“委托——”問題的關(guān)鍵。

美國一位心理學(xué)家說過“加薪是很難鼓勵員工的，因?yàn)閱T工會認(rèn)為這是理所當(dāng)然的事情?！倍跈?quán)不一樣，這是實(shí)際收入以外的陷阱。股票期權(quán)讓員工分享公司的成長，是企業(yè)對員工的持續(xù)貢獻(xiàn)作出認(rèn)可，增強(qiáng)了員工對公司的歸屬感和長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)切度。股票期權(quán)還可以讓員工分擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)主人翁意識。

由于股權(quán)激勵在很大程度上解決了企業(yè)人激勵約束相容問題，被普遍認(rèn)為是一種優(yōu)化激勵機(jī)制效應(yīng)的制度安排，由此得到長足發(fā)展。目前，在美國500強(qiáng)企業(yè)中，80%企業(yè)采取了以股票期權(quán)為主的股權(quán)激勵方式，股權(quán)激勵制度成為企業(yè)解決問題和道德風(fēng)險(xiǎn)的不可或缺的重要制度安排。

三、股票期權(quán)是企業(yè)延覽人才、留住人才重要手段

股票期權(quán)有利于引進(jìn)和留住使企業(yè)快速發(fā)展的優(yōu)秀人才。在現(xiàn)代市場環(huán)境下，人才是企業(yè)發(fā)展中的最重要的資源。企業(yè)要留住優(yōu)秀人才，須向經(jīng)理人支付優(yōu)厚的薪酬，包括工資、獎金等現(xiàn)金形式和股票期權(quán)等非現(xiàn)金形式?，F(xiàn)金形式的薪酬，對于現(xiàn)金流比較短缺的處于創(chuàng)業(yè)期和快速成長階段的企業(yè)是一種不小的壓力，股票期權(quán)形式的薪酬，一旦股價(jià)下跌，經(jīng)理人員可以不行權(quán)，面臨損失也不大，而一旦股價(jià)上升，則獲利較大，因此這種形式是經(jīng)理人員較為歡迎的形式。股票期權(quán)屬長期激勵機(jī)制，財(cái)富轉(zhuǎn)移是隱性化的，不會引起太大的矛盾。股票期權(quán)只有等待期、行權(quán)期等期限過了，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)規(guī)定的業(yè)績條件，才可以行權(quán)，期限較長，相對來說，容易留住人才，使其安心為企業(yè)服務(wù)，有利于人才的相對穩(wěn)定。

惠普公司董事會從郎訊公司挖來著名的女企業(yè)家菲奧里納擔(dān)任總裁付出了很大的代價(jià)。今年7月上任的這位女總裁所得到的簽約報(bào)酬高達(dá)9000萬美元，其中包括一次性簽約獎勵300萬美元，年薪125萬美元，年獎金125萬美元到375萬美元，限制股58萬股，股票期權(quán)60萬股。英特爾派到中國擔(dān)任技術(shù)總監(jiān)的華裔科學(xué)家容志誠赴任前坦率說，他從太陽微系統(tǒng)跳槽到英特爾公司，一個很大的原因是報(bào)酬的因素。因特爾是一家成功運(yùn)用股票期權(quán)激勵機(jī)制的公司，所有員工都擁有公司的股票期權(quán)。上述當(dāng)事人得到的最大好處不是年薪和獎金，而是股票期權(quán)。這是現(xiàn)在美國大公司和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司延覽人才的最重要的手段。

四、股票期權(quán)的激勵功效

股票期權(quán)是一種被廣泛應(yīng)用的前瞻性的激勵機(jī)制，也是一種機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)并存的激勵機(jī)制。股票期權(quán)可以矯正經(jīng)營者的短期心理，促使經(jīng)營者制訂符合公司長期利益的政策。通過股票期權(quán)機(jī)制，將經(jīng)理人的薪酬與公司長期業(yè)績緊密結(jié)合起來，使經(jīng)理人與股東分享自己的努力帶來的成果，從而也最大限度的保護(hù)股東利益。

股票期權(quán)實(shí)現(xiàn)了以低成本激勵方式來充分調(diào)動企業(yè)員工工作積極性的目的。企業(yè)為留住人才，常許諾付給經(jīng)營者高薪，但如果經(jīng)營者收入與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不是高度相關(guān)，那么再高的報(bào)酬也不會調(diào)動經(jīng)營者的積極性。股票期權(quán)報(bào)酬是一種未來概念，只有在經(jīng)營者通過努力使企業(yè)得到了長遠(yuǎn)發(fā)展才能獲得這種權(quán)利并獲得收益。公司股票期權(quán)費(fèi)用化成本也沒有實(shí)際現(xiàn)金流的流出，還可以在以后年度內(nèi)現(xiàn)金的流入，在稅務(wù)方面這方面的費(fèi)用還有抵稅效應(yīng)。因此股票期權(quán)是一種低成本的激勵方式。

五、股票期權(quán)考核的業(yè)績指標(biāo)體系

為達(dá)到好的激勵效果，股票期權(quán)計(jì)劃應(yīng)制定一個科學(xué)完善的業(yè)績考核指標(biāo)體系，至少應(yīng)包括以下幾方面：

（1）反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)，如資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)增加值、每股收益等；

（2）反映公司盈利能力及市場價(jià)值等成長性指標(biāo)，如凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、公司總市值增長率等；

股權(quán)激勵機(jī)制的好處范文第3篇

關(guān)鍵詞：管理層股權(quán)激勵 薪酬制度 局限性

管理層股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)

成本理論 公司組織形式能兼得資本聚集和專業(yè)化管理的好處。但同時(shí)也出現(xiàn)了股東與經(jīng)理之間由委托――關(guān)系帶來的成本問題。只要委托關(guān)系存在，成本就會存在，人就會有偏離委托人利益最大化的行動，只是在不同的情況下，偏離的程度不同。傳統(tǒng)的薪酬體系在一定程度上激勵管理層為提高公司業(yè)績而努力，但這種努力是著眼于短期的業(yè)績而非長期的業(yè)績。如果要激勵管理層為公司價(jià)值最大化而努力，最好的辦法是直接以公司的價(jià)值作為考核的目標(biāo)。對于上市公司，資本市場連續(xù)不斷的對公司的價(jià)值進(jìn)行評估，這使得使用直接與公司價(jià)值掛鉤的激勵機(jī)制成為可能，股權(quán)激勵制度正是這樣一種激勵制度。

人力資本理論 科斯認(rèn)為，企業(yè)是一個人力資本與非人力資本共同訂立的特殊市場合約。在工業(yè)化時(shí)代，決定企業(yè)生存與發(fā)展的主導(dǎo)要素是企業(yè)擁有的物質(zhì)資本，在企業(yè)中，物質(zhì)資本的所有者占據(jù)著統(tǒng)治地位。在知識經(jīng)濟(jì)下，物質(zhì)資本與人力資本的地位發(fā)生了重大變化，人力資本特別是企業(yè)經(jīng)營者的知識、經(jīng)驗(yàn)、技能，在企業(yè)中占據(jù)了越來越重要的地位。人力資本與其所有者不可分離的特征決定了對人力資本要進(jìn)行充分的激勵以有利于人力資本能量的釋放。而且人力資本的價(jià)值是一個隱藏信息，其定價(jià)具有間接性特點(diǎn)，所以不能像物質(zhì)資本那樣采用簡單的直接的方法。因而，通過經(jīng)營者股權(quán)激勵的制度安排，使經(jīng)營者擁有一定的剩余索取權(quán)，既是對經(jīng)營者人力資本價(jià)值的承認(rèn)，也符合人力資本間接定價(jià)的特性。

基于人力資本邊際報(bào)酬能力的演變，我們可以將人力資本分成創(chuàng)新型人力資本與同質(zhì)型人力資本。凡是在某個特定歷史階段中具有邊際報(bào)酬遞增生產(chǎn)力形態(tài)的人力資本稱為創(chuàng)新型人力資本；反之，具有邊際報(bào)酬遞減生產(chǎn)力形態(tài)的人力資本稱為同質(zhì)型人力資本。一般說來，創(chuàng)新型人力資本可以劃分成這樣三個時(shí)期：其一，邊際報(bào)酬遞增時(shí)期，從邊際報(bào)酬遞增到邊際報(bào)酬最大值。這個時(shí)期屬于創(chuàng)新型人力資本開發(fā)時(shí)期或新生時(shí)期。其二，邊際報(bào)酬遞減時(shí)期，從邊際報(bào)酬最大值到邊際報(bào)酬等于零。在這個時(shí)期內(nèi)，盡管邊際報(bào)酬下降，但總產(chǎn)值不斷逼近最大值。這個時(shí)期屬于創(chuàng)新型人力資本向同質(zhì)型人力資本轉(zhuǎn)化的階段。其三，邊際報(bào)酬為負(fù)數(shù)時(shí)期，從總報(bào)酬最大值到總報(bào)酬不斷下降。這個階段是創(chuàng)新型人力資本演化成同質(zhì)型人力資本的時(shí)期。創(chuàng)新型人力資本的同質(zhì)化，形成經(jīng)濟(jì)的均衡性。

中美企業(yè)薪酬制度比較

美國高級經(jīng)理人員的薪酬種類多、激勵性強(qiáng)、兼顧了短期和長期利益。這種激勵性薪酬制度，作為公司治理結(jié)構(gòu)的一部分，對減少成本和激勵公司高級經(jīng)理層對股東勤勉盡責(zé)發(fā)揮了很大的作用，也在一定程度上支撐了美國經(jīng)濟(jì)的繁榮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年美國規(guī)模100億美元以上的大公司，其首席執(zhí)行官的薪酬構(gòu)成是:基本年薪占17%，獎金占11%，福利計(jì)劃占7%，長期激勵計(jì)劃占65%。近二十年來美國企業(yè)競爭力的提高，這種長期激勵功不可沒。

以美國公司CEO最高年薪排行前10名為例，其平均總薪酬2001年為1.73億美元，其中長期激勵部分達(dá)93.1%。而我國缺少的恰恰是這種面向未來的股權(quán)激勵計(jì)劃，實(shí)行股票期權(quán)和股票獎勵在中國企業(yè)尤其是上市公司中勢在必行。

我國上市公司高管最高年薪排行前10名，平均年薪為162萬人民幣。但其長期股權(quán)激勵部分非常少。從表1可以發(fā)現(xiàn)，據(jù)2001年年報(bào)，我國上市公司高層管理人員持股較少。

總之，我國上市公司管理層報(bào)酬結(jié)構(gòu)不合理，形式不具靈活性，股權(quán)激勵力度不足。我國上市公司總經(jīng)理最高年薪為同期美國CEO最高年薪的八百分之一；上市公司高層管理人員持股較少，且比例不斷下降；上市公司管理層薪酬結(jié)構(gòu)單一，缺乏長期激勵手段。另據(jù)分析，上市公司業(yè)績指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率、每股收益、凈利潤）同四類人（董事長、總經(jīng)理、董秘、獨(dú)董）薪酬沒有明顯相關(guān)性，這說明我國上市公司股權(quán)激勵基本上未發(fā)揮作用。

我國實(shí)施股權(quán)激勵的局限性

在我國，實(shí)施股權(quán)激勵有很多的局限性，主要有以下四個方面：

公司治理不完善，國有股一股獨(dú)大 在“內(nèi)部人控制”的情況下引入股權(quán)激勵制度，必然出現(xiàn)經(jīng)營者為自己定薪定股，損害公司和股東利益的情況。國有企業(yè)，包括國有控股的上市公司，公司治理結(jié)構(gòu)不健全的突出表現(xiàn)是國有企業(yè)所有者缺位，這種結(jié)構(gòu)，加上企業(yè)未建立嚴(yán)格的審計(jì)、考核體系，國有上市公司內(nèi)部人不合理的自定薪酬股份的可能性很大。私人或非國有法人控制的上市公司，由于公司治理結(jié)構(gòu)不健全，也有同樣的問題。

資本市場缺乏效率 運(yùn)作良好的資本市場不僅使認(rèn)股權(quán)流通方便，也為檢驗(yàn)公司業(yè)績提供了一個重要的客觀手段，更能通過市場的監(jiān)督機(jī)制迫使企業(yè)經(jīng)理改善公司經(jīng)營狀態(tài)。在中國，二十年來的改革開放，盡管資本市場有了一定程度的發(fā)展，上海和深圳股票市場也形成了一定規(guī)模。但國內(nèi)資本市場問題重重，上市公司質(zhì)量低下、中介機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立性與透明度、政府對股票市場的干預(yù)，使得資本市場，很難作為企業(yè)業(yè)績的晴雨表，更難提供對企業(yè)的監(jiān)督功能。在這樣的市場條件下，認(rèn)股權(quán)可能成為公司高層管理者操縱股價(jià)的動力。

從資本市場的有效性來看，統(tǒng)計(jì)分析表明，我國尚處在接近弱有效市場階段。從投資者構(gòu)成來看，我國的投資者構(gòu)成仍以散戶為主，散戶占90%，機(jī)構(gòu)投資者占10%，而美國的投資者構(gòu)成分別是養(yǎng)老基金26%、共同基金16%、個人45%，壽險(xiǎn)公司4%，全球其他投資者7%，其他投資者2%。我國這樣的投資者構(gòu)成必然會形成很強(qiáng)的市場投機(jī)色彩。股民缺乏長期投資的價(jià)值理念，一些股票上市以后的換手率的表現(xiàn)即可看出股民缺乏高質(zhì)量的后市需求。

經(jīng)理人市場不發(fā)達(dá) 根據(jù)企業(yè)理論，股票期權(quán)的激勵對象主要是經(jīng)理人員，要實(shí)施股權(quán)激勵制度，必須建立有效的經(jīng)理人市場。經(jīng)理人市場可以提供良好的市場選擇機(jī)制，而經(jīng)理候選人能力和努力程度的顯示機(jī)制是基于其長期工作業(yè)績建立的職業(yè)聲譽(yù)。在我國經(jīng)理市場十分不成熟不完善的情況下，企業(yè)家的選拔、任用還基本上采用非市場選擇的方式而確定，甚至往往是行政命令安排經(jīng)理人員。經(jīng)理人市場不發(fā)達(dá)的直接后果，必將是企業(yè)無處選擇合適的經(jīng)理人才，難以對在職的經(jīng)理人員形成“就職替代壓力”和有效的監(jiān)督。經(jīng)理人市場的不完善、“聲譽(yù)機(jī)制”的空缺導(dǎo)致經(jīng)理人員的選拔脫離市場選擇，沒有合適的激勵機(jī)制，股權(quán)激勵制度也就成了空中樓閣。

法律法規(guī)不配套 首先，按照國際慣例，公司經(jīng)理股票期權(quán)的股票來源主要是通過增發(fā)新股和回購本公司股票來實(shí)現(xiàn)的，但在我國這兩個渠道都受到限制，其次，從國際發(fā)展趨勢來看，實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的公司和個人，往往能夠享受到稅收優(yōu)惠，從我國的實(shí)際情況來看，目前對股票交易行為除了征收證券交易印花稅外，還對個人的股息、紅利所得征收個人所得稅。最后，股票期權(quán)的會計(jì)制度是股票期權(quán)計(jì)劃進(jìn)入規(guī)范實(shí)施的一個核心內(nèi)容。我國在會計(jì)制度建設(shè)方面還比較滯后，加上股票期權(quán)的推行剛剛起步，還沒有相關(guān)的會計(jì)準(zhǔn)則和規(guī)定，企業(yè)難以對此類業(yè)務(wù)進(jìn)行較為恰當(dāng)?shù)臅?jì)處理，實(shí)際上也必然影響到企業(yè)的實(shí)際損益和股票期權(quán)計(jì)劃的有效實(shí)施。

實(shí)施多層級股權(quán)激勵

以股票期權(quán)為主的多層級股權(quán)激勵方式包括股票期權(quán)、虛擬股票、股票增值權(quán)、持股計(jì)劃、限制性股票、延期支付、儲蓄-股票參與計(jì)劃、股票獎勵、業(yè)績股票、業(yè)績單位、內(nèi)部人收購、帳面價(jià)值增值權(quán)等多種方式，其中一些方式已在我國的一些上市公司開始探索和實(shí)踐。從公開披露及所了解的信息看，目前國內(nèi)已有80家左右上市公司開展了這項(xiàng)制度創(chuàng)新的實(shí)踐。從2001年年報(bào)看，許多上市公司將激勵約束制度的創(chuàng)新作為2002年度的工作重點(diǎn)之一，因此預(yù)計(jì)今年又將有一大批上市公司開始實(shí)質(zhì)性啟動此項(xiàng)工作。

開展股權(quán)激勵的對策

最近，在股權(quán)激勵方面，出現(xiàn)了積極的變化。一是由十多個部委聯(lián)合組成的“中國企業(yè)激勵與約束課題組”在經(jīng)過近一年的調(diào)研、考察和論證后，提出了一系列政策建議；二是十六大報(bào)告中，明確了要“確立勞動、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則，……鼓勵一部分人通過誠實(shí)勞動、合法經(jīng)營先富起來”。這為管理層持股等股權(quán)激勵措施的實(shí)施提供了政策保障；三是以深圳方大、佛塑股份、勝利股份等案例掀起的對MBO問題的空前的關(guān)注和討論，預(yù)示著以“經(jīng)營者持股”來實(shí)現(xiàn)“國退民進(jìn)”的號角已經(jīng)奏響。

在我國，開展股權(quán)激勵的主要對策有：

企業(yè)家的市場化。企業(yè)家資源只能通過市場來配置，才能發(fā)揮最佳效用，也只有通過市場來配置，才能不斷造就企業(yè)家，防止企業(yè)家資源枯竭。但是，對于這一問題，我國決策層尚未形成共識。一些經(jīng)營業(yè)績出色的廠長、經(jīng)理往往被安排到黨政領(lǐng)導(dǎo)崗位任職，黨委和政府直接管理和任命企業(yè)主要負(fù)責(zé)人的做法仍然盛行，說明了我國決策層對企業(yè)家的認(rèn)識還未跳出“官本位”的圈子。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)家資源的浪費(fèi)，還可能因違反市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，而導(dǎo)致企業(yè)的衰敗。

我國企業(yè)家職業(yè)化應(yīng)具備如下條件：社會公認(rèn)經(jīng)營管理企業(yè)是一種專門職業(yè)，而企業(yè)家則是經(jīng)營管理企業(yè)的專家；企業(yè)家具有始終如一的敬業(yè)精神，不謀求行政性晉升，即不把經(jīng)營管理企業(yè)的成就當(dāng)作謀求黨政官員職位的資本；黨和政府充分認(rèn)識到企業(yè)家人才的重要性，一般不在企業(yè)家隊(duì)伍中選拔黨政領(lǐng)導(dǎo)干部；政府建立一整套穩(wěn)定和發(fā)展企業(yè)家隊(duì)伍的制度和機(jī)制。僅有職業(yè)化的企業(yè)家隊(duì)伍和完備的企業(yè)家激勵制度，而沒有完善的企業(yè)家市場，企業(yè)家市場化仍然不能實(shí)現(xiàn)。企業(yè)家市場被認(rèn)為是人才市場的一個組成部分，企業(yè)家市場專門服務(wù)于企業(yè)家人才的評聘和流動，在市場構(gòu)成和市場規(guī)范上，比一般人才市場要復(fù)雜得多。在形式上，它可以是有形市場，也可以是無形市場，它通常由企業(yè)家評聘委員會、“獵頭”公司、人力資源評估機(jī)構(gòu)、審計(jì)稽核機(jī)構(gòu)等組成。企業(yè)家的價(jià)格是以企業(yè)家可能為企業(yè)所創(chuàng)造的利潤和帶來的效益，并結(jié)合市場供求關(guān)系來決定，企業(yè)家素質(zhì)和才能的評價(jià)在企業(yè)家市場上至關(guān)重要。

建立企業(yè)家合理的激勵機(jī)制。企業(yè)要樹立現(xiàn)代企業(yè)薪酬理念。全面引入“薪酬”理念，把薪酬擴(kuò)展到包括工資、獎金、福利計(jì)劃和股權(quán)激勵等等。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家中，“薪酬”是一個薪酬組合或稱薪酬包的組合概念。它通常由基本工資、獎金、福利計(jì)劃和股權(quán)激勵組成。企業(yè)要重視和發(fā)揮薪酬委員會的作用，薪酬委員會已經(jīng)成為上市公司董事會中的法定機(jī)構(gòu)，是公司治理的重要組成部分。薪酬委員會應(yīng)充分發(fā)揮作用，制定有競爭力的激勵政策，積極探索將短期激勵與長期激勵結(jié)合起來，特別是積極探索各種股權(quán)激勵方案。

股權(quán)激勵機(jī)制的好處范文第4篇

關(guān)鍵詞：銀行規(guī)模；不確定性；經(jīng)理人激勵；“軟”信息；“硬”信息

一、引言

銀行規(guī)模與經(jīng)營績效的關(guān)系近年來是國外學(xué)術(shù)界研究的一個重點(diǎn)問題。在西方國家中，在大銀行穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，小銀行取得了更為的快速增長［1］。建立一個以中小金融機(jī)構(gòu)特別是中小銀行為主體的金融中介組織結(jié)構(gòu)應(yīng)該是我國金融業(yè)發(fā)展的未來方向［2］。但是我國中小銀行特別是小銀行機(jī)構(gòu)的發(fā)展并未如想像般迅速。不少城市商業(yè)銀行的經(jīng)營都出現(xiàn)了很大的困難①。至少到目前為止，以下兩方面的重要問題仍有待解決：首先，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中哪些因素會影響銀行規(guī)模與經(jīng)營績效的關(guān)系？在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中，一般認(rèn)為銀行規(guī)模越小，對信息的處理效率就越高，對客戶經(jīng)理的激勵越有效［3，4］。但是，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中因?yàn)椴淮_定因素的增加，政府干預(yù)的存在，以及其他一些因素，結(jié)論就可能變得不一樣。其次，小規(guī)模商業(yè)銀行在我國存在的依據(jù)是什么？是否有好的發(fā)展前景？我國大銀行與小銀行②在激勵機(jī)制上有何不同？

［注：①典型案例如汕頭城市商業(yè)銀行的關(guān)閉。

②結(jié)合中國情況，我們認(rèn)為銀行類型可按其資產(chǎn)規(guī)模做以下劃分：四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行為大銀行；10家全國性股份制商業(yè)銀行為中型銀行；地方性的城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社為小銀行。］

本文以下部分將圍繞以上兩方面問題，將轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的信息環(huán)境與不確定性因素與銀行經(jīng)理人激勵問題聯(lián)系起來，對銀行規(guī)模與經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行研究。文章結(jié)構(gòu)如下：第二部分是文獻(xiàn)綜述；第三部分在Stein方法的基礎(chǔ)上［3，4］構(gòu)建理論模型，最后是全文結(jié)論。

二、文獻(xiàn)回顧

國外對銀行規(guī)模與其生存性和競爭優(yōu)勢的關(guān)系的理論研究主要是將激勵理論結(jié)合銀行業(yè)的特性進(jìn)行的。研究結(jié)果表明不同規(guī)模銀行的激勵機(jī)制存在的明顯差別是影響其績效的主因。Aghion和Tirole指出，在集中決策的機(jī)構(gòu)中，一線客戶經(jīng)理的激勵是嚴(yán)重欠缺的［5］。Stein隨后證明在不完全合同情況下，小機(jī)構(gòu)往往比大機(jī)構(gòu)在處理“軟”信息方面更具優(yōu)勢［3，4］。因此在更需要“軟”信息（softimformation）的對中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中，小銀行應(yīng)當(dāng)比大銀行表現(xiàn)出更強(qiáng)的競爭力。Berger等將不完全合同情況下的激勵理論引入對美國銀行業(yè)的實(shí)證分析［1］，通過實(shí)證研究證實(shí)了小銀行確實(shí)在上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)出更好的競爭力，而大銀行由于中小企業(yè)信用約束、管理鏈條過長等問題，不可能也不愿意花太多力氣去處理需要大量“軟”信息的中小企業(yè)融資問題。在上述實(shí)證研究基礎(chǔ)上，Berger和Udell進(jìn)一步從理論上論證了小銀行在處理“軟”信息和關(guān)系型融資等方面的優(yōu)勢。他們同時(shí)發(fā)現(xiàn)，小銀行與企業(yè)關(guān)系型融資中的“關(guān)系”實(shí)質(zhì)上是客戶經(jīng)理與企業(yè)的“關(guān)系”［6］。

Brickley等對美國德克薩斯州的銀行業(yè)規(guī)模與公司規(guī)模的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明在一些小城市和小地區(qū)，小銀行對于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)以及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的支持較之大銀行具有優(yōu)勢［7］。他們的解釋是：大銀行對經(jīng)理人的監(jiān)管成本由于距離相隔太遠(yuǎn)而較高。退一步說，即便能夠設(shè)計(jì)出合理的可行的契約，大銀行也往往不會這么去做，因?yàn)榻?jīng)理人的成本和付出是不斷變化的，在多重的組織結(jié)構(gòu)中去計(jì)算這種變化往往十分繁瑣。相對而言，小銀行的激勵機(jī)制更為有效準(zhǔn)確。Akhigbe和McNulty基于美國數(shù)據(jù)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，小銀行相對于大銀行確實(shí)取得了更好的經(jīng)營績效，而且這種優(yōu)勢在中小城市顯得尤為明顯［8］。他們認(rèn)為，小銀行在關(guān)系型融資上的優(yōu)勢使得其在對中小城市的中小企業(yè)融資服務(wù)方面具有優(yōu)勢。但這種優(yōu)勢在大銀行壟斷市場中，又會帶來經(jīng)理人的惰性，從而對銀行績效造成負(fù)面的影響。Deyoung等的研究發(fā)現(xiàn)，小規(guī)模且具有良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的社區(qū)銀行在競爭中具有良好的適應(yīng)性，可以從容應(yīng)對由于監(jiān)管和技術(shù)變化帶來的更為激烈的市場競爭并取得更好的績效［9］。他們的研究也肯定了小規(guī)模銀行在個人業(yè)務(wù)、關(guān)系型融資、服務(wù)中小企業(yè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有的優(yōu)勢。Berger等根據(jù)1993年美國數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證研究表明，大銀行合并后，中小企業(yè)得到的貸款會減少，而小銀行合并后中小企業(yè)得到的貸款卻會增加［10］。這或許和小銀行合并后，其資金實(shí)力有所增強(qiáng)，同時(shí)原有的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)仍然能夠得以保持有關(guān)。而大銀行間的合并往往會導(dǎo)致銀行資金實(shí)力的急劇膨脹和管理鏈條的進(jìn)一步復(fù)雜化，從而會削弱其對中小企業(yè)的支持力度。

Nakamura認(rèn)為是由于小銀行在信息和管理監(jiān)督控制方面的優(yōu)勢，使得其在對小企業(yè)融資方面較大銀行做得更好［11］。Berger等的實(shí)證研究表明：在美國，相對于大規(guī)模銀行和國外銀行，小規(guī)模的當(dāng)?shù)劂y行在對信息較模糊的中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中具有優(yōu)勢［12］。Mcnulty等對美國佛羅里達(dá)州的銀行貸款質(zhì)量進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果沒有發(fā)現(xiàn)小銀行的貸款質(zhì)量具有系統(tǒng)性的優(yōu)勢，但在非大都市地區(qū)小銀行的貸款質(zhì)量優(yōu)勢仍然明顯［13］。Carter等的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在控制住市場集中度，資金成本和其他變量的影響后，小銀行的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貸款收益仍然顯著高于大銀行。因此實(shí)證研究結(jié)論基本證實(shí)了小銀行在信息質(zhì)量方面的優(yōu)勢［14］。

國內(nèi)大部分研究均是通過探討關(guān)系型融資、信息優(yōu)勢與銀行規(guī)模的關(guān)系分析此類問題。如林毅夫、李永軍認(rèn)為，在中國中小金融機(jī)構(gòu)對于中小企業(yè)融資在信息甄別、融資靈活性等方面同樣具有優(yōu)勢［15］。曹敏等對廣東外資企業(yè)銀行融資數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明，企業(yè)與銀行的關(guān)系越密切，其所獲得貸款的利率就越低［16］。這從一個角度說明了關(guān)系型融資可能對解決信息不對稱問題有幫助。張捷發(fā)現(xiàn)，銀行內(nèi)部的決策權(quán)配置問題實(shí)質(zhì)上是銀行如何在集中決策所耗費(fèi)的信息成本與分散決策所產(chǎn)生的成本之間搜尋最優(yōu)決策點(diǎn)［17］。根據(jù)這一思路，由于股東數(shù)較少，委托結(jié)構(gòu)較簡單，小銀行選擇分散決策的成本可能相對于大銀行較低，因此其會選擇分散型決策以盡可能獲取軟信息。而大銀行由于選擇分散型決策成本太高，因此傾向于選擇集中決策。

以往的研究充分肯定了小銀行對于經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的重要作用。但國外的研究并不完全適合于我國。而另一方面，國內(nèi)的研究在肯定中小銀行作用的同時(shí)，仍然未能清楚地從理論上闡述不同規(guī)模銀行發(fā)展的內(nèi)在激勵機(jī)制。換言之，“銀行規(guī)模與其債效之間是如何相互影響的”這一最關(guān)鍵問題的黑箱仍未打開。因此，到目前為止國內(nèi)的研究仍無法回答本文引言部分提出的兩個問題。故結(jié)合“中國特色”進(jìn)行更為深入細(xì)致的研究是非常必要的。



三、模型

Stein的研究表明［3，4］，中小企業(yè)與大企業(yè)融資最關(guān)鍵的區(qū)別在于中小企業(yè)的信息是“軟”的，也即信息無法有效傳播，除了生產(chǎn)信息的人外，信息無法被其他人所了解。上層管理者看到并相信的只能是“硬”的信息（hardinformation），如企業(yè)業(yè)主（借款人）過去的交稅記錄等。中小企業(yè)往往發(fā)展的時(shí)間較短，“硬”信息是欠缺的。Stein證明：雖然分散決策也存在許多弊端，但它的存在使金融機(jī)構(gòu)對“軟”信息項(xiàng)目進(jìn)行信貸成為可能。分散決策最大的好處是加強(qiáng)了對一線客戶經(jīng)理的激勵，使小銀行客戶經(jīng)理有更大權(quán)力決定客戶貸款。但如果在大銀行機(jī)構(gòu)情況就不同了，集中決策機(jī)制使客戶經(jīng)理不可能擁有太多的權(quán)力，他們的貸款報(bào)告必需經(jīng)過上級甚至更上級的批準(zhǔn)才能進(jìn)行，而“軟”信息是不可能經(jīng)過這么多層次傳遞的。只有在一線客戶經(jīng)理時(shí)常需要根據(jù)“軟”信息才能做出更為有效的決策的情況下，集中決策機(jī)制才會顯示出其對客戶經(jīng)理激勵不足的弊端。如果是在“硬”信息為主的環(huán)境中，集中決策對激勵機(jī)制的影響并不嚴(yán)重。

小銀行分散決策的優(yōu)勢在西方國家雖體現(xiàn)得較明顯，但在我國情況卻不太相同。這主要是因?yàn)槲覈嬖谝韵罗D(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)因素：（1）項(xiàng)目投資回報(bào)的不確定性。在市場經(jīng)濟(jì)不健全的發(fā)展中國家（例如中國），投資項(xiàng)目回報(bào)的不確定性很大。在預(yù)期回報(bào)率相等的情況下，“軟”信息環(huán)境中的項(xiàng)目投資回報(bào)的不確定性通常較“硬”信息環(huán)境大。（2）關(guān)系型社會中客戶經(jīng)理素質(zhì)參差不齊。中國關(guān)系型社會色彩濃厚，在這種社會環(huán)境中客戶經(jīng)理和CEO的任命不一定唯才是舉，除了能力因素，關(guān)系因素起著重要作用。因此，即使是同一公司內(nèi)部，經(jīng)理人的素質(zhì)也是參差不齊的。如果我們將“能力”狹義地理解為“創(chuàng)造能力”的話，通常在“軟信息環(huán)境中，對客戶經(jīng)理和CEO的能力要較“硬”信息環(huán)境中高。但關(guān)系型社會的特質(zhì)使得處于“軟”信息環(huán)境中的客戶經(jīng)理和CEO未必能力更強(qiáng)。（3）公司股東的政府背景。

［注：①四大國有控股銀行的行長經(jīng)常會相互調(diào)動。另外在不少地區(qū)，國有控股商業(yè)銀行的行長也經(jīng)常會調(diào)動到政府某機(jī)構(gòu)任公務(wù)員，或由政府公務(wù)員擔(dān)任商業(yè)銀行行長。

②為了簡化分析，假設(shè)公司控股股東也是風(fēng)險(xiǎn)中性的。］

我國政府或國有控股的銀行占多數(shù)。銀行CEO的任命通常由政府部門完成。這使得CEO通常任期有限且調(diào)動頻繁①，容易產(chǎn)生“短視”行為。

另外stein的模型沒有考慮股權(quán)激勵與薪酬激勵的不同，也沒有考慮不確定性在單期和多期中的不同。我們將結(jié)合中國情況建立模型，對上述問題進(jìn)行分析。

先考慮單期的情形。將CEO和客戶經(jīng)理的效用（收益）分別表示為：

從式（9）和式（10）可以看出，在多期合同中，客戶經(jīng)理對每期的薪酬收入預(yù)期是不變的，但是薪酬收入預(yù)期的方差（不確定性）卻減少了。這是因?yàn)殚L期合同使得客戶經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)分散了。特別的，當(dāng)N∞時(shí)，客戶經(jīng)理就近似于風(fēng)險(xiǎn)中性偏好。此時(shí)很小αi的值就可以達(dá)到較好的激勵效果。因此，在長期合同中，薪酬激勵發(fā)揮的作用比短期合同更明顯。類似地，在每一期都努力工作并能夠成功發(fā)現(xiàn)信息的情況下，i客戶經(jīng)理從股權(quán)激勵中獲得的平均收益可以表示為：

注：①式（18）的計(jì)算過程中為了方便起見，實(shí)際上假設(shè)了當(dāng)i客戶經(jīng)理選擇“不努力”時(shí)，他估計(jì)j客戶經(jīng)理也將選擇“不努力”。根據(jù)客戶經(jīng)理的同質(zhì)性和“以己之腹，度人之心”的一般性推理，這一假設(shè)有其合理性。而且這一假設(shè)僅是為了分析的方便，沒有這一假設(shè)對研究結(jié)論沒有質(zhì)的影響。

②在這里的分析忽略了客戶經(jīng)理努力成本，這樣客戶經(jīng)理的參與約束其實(shí)就放寬了。如果考慮努力成本，式（18）較式（17）更不易大于0，分散決策與集中決策情況下CEO的預(yù)期收益差距也就可能會更大。③求解過程見附錄。］

還是集中決策，股權(quán)激勵較之薪酬激勵此時(shí)均更為重要。

命題2的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是：長期合同情況下一線客戶經(jīng)理間可以更好的溝通。參與博弈的各方更容易形成“分離均衡”。客戶經(jīng)理“努力”與“不努力”工作的情況都會被另一個客戶經(jīng)理觀察判斷出來。為了獲得最大利益，客戶經(jīng)理會選擇“努力”工作以獲取另一位客戶經(jīng)理的信任。而短期合同下客戶經(jīng)理無法準(zhǔn)確判斷另一客戶經(jīng)理的選擇，因此他選擇“努力”還是“不努力”就具有一定的隨機(jī)性。于是博弈就更容易形成“混同均衡”。

（三）“硬信息”環(huán)境下的情形

純粹“硬”信息環(huán)境下，客戶經(jīng)理了解到的所有信息都可以反映給CEO。在監(jiān)督機(jī)制有效的情況下，CEO就成為全知全能的管理者。此時(shí)因?yàn)樵诩袥Q策CEO可以對更多的資金進(jìn)行準(zhǔn)確的調(diào)度，集中決策肯定較分散決策為優(yōu)。在“軟”“硬”信息混合的情況下，客戶經(jīng)理可以選擇是否向CEO如實(shí)報(bào)告信息，如果信息是可證實(shí)的（“硬”的），客戶經(jīng)理會選擇報(bào)告。我們假設(shè)信息可證實(shí)的概率為z，不可證實(shí)（“軟”的）概率為（1-z）。z∈(0,1)；z<1，表明信息有時(shí)候仍然是“軟”的，客戶經(jīng)理不再是簡單地將信息如實(shí)報(bào)告給CEO，而是可以選擇對自己更為有利的信息報(bào)告方式。

命題3：長期合同條件下，分散決策較集中決策何者更優(yōu)取決于“軟”信息與“硬”信息在信息總量中的占比?！坝病毙畔⒃蕉?，集中決策越有利，股權(quán)激勵的作用有可能會有所降低；反之，“軟”信息越多，分散決策越有利，股權(quán)激勵的作用有可能會得到一定的加強(qiáng)。

命題3對我國不同類型銀行采用不同激勵機(jī)制提供了一個解釋。對于大銀行特別是國有控股大銀行而言，其客戶以大型企業(yè)為主，“硬”信息占據(jù)了主要地位，雖然也存在“軟”信息，但采取集中決策仍是其較好的選擇；而對于小銀行而言，“軟”信息是信息主體，雖然也存在部分“硬”信息，但其采取分散決策仍是較好的選擇。

（四）客戶經(jīng)理素質(zhì)不同時(shí)的激勵

此時(shí)素質(zhì)較佳的客戶經(jīng)理會擔(dān)心素質(zhì)較差的客戶經(jīng)理在雙方博弈合作過程中產(chǎn)生“搭便車”行為。素質(zhì)較差的客戶經(jīng)理努力成本會較素質(zhì)優(yōu)秀的客戶經(jīng)理高，二者的參與約束與激勵相容條件都是不同的。博弈的結(jié)果有可能導(dǎo)致兩個部門的客戶經(jīng)理都選擇“不努力”工作。我們用一個簡單的模型對此加以說明。首先注意到之前的模型推導(dǎo)都隱含著參與約束自然成立的前提條件，當(dāng)項(xiàng)目分別為{G，B}時(shí)，人（客戶經(jīng)理）投資2單位資金到“好”項(xiàng)目的激勵總是大于他的其他選擇。激勵相容條件也就得到滿足。

現(xiàn)在加入客戶經(jīng)理的努力成本。首先考慮“軟”信息環(huán)境中分散決策①的情況。用ei表示i客戶經(jīng)理“成功”發(fā)現(xiàn)信息所需要的努力成本，并假設(shè)N足夠大，我們把式（16）改寫成：

［注：①上文已充分證明了“軟”信息環(huán)境中采用分散決策是較優(yōu)的。

②上文也已證明了“硬”信息環(huán)境中集中決策是較優(yōu)的。］

于是素質(zhì)較優(yōu)的客戶經(jīng)理更可能選擇“不努力工作”。

接著我們考慮“硬”信息環(huán)境中集中決策的情況②。觀察式（21-a）可以看到，此時(shí)股權(quán)激勵的分母均為8，且分子也不大，所以此時(shí)股權(quán)超額收益即便全部損失，其數(shù)額相對于分散決策情況也是有限的。因此我們得到命題4。

命題4：長期合同情況下，相對于集中決策而言，分散決策對客戶經(jīng)理的素質(zhì)要求不僅更高，而且更統(tǒng)一。

命題4回答了不同類型銀行對客戶經(jīng)理要求不同的問題。因?yàn)榉稚Q策體制的靈活性，我國中小銀行特別是股份制商業(yè)銀行在招收客戶經(jīng)理時(shí)確實(shí)較國有控股大銀行有一定的優(yōu)勢，能否利用這一優(yōu)勢對于小銀行的發(fā)展至關(guān)重要。如果不能保證客戶經(jīng)理素質(zhì)上的優(yōu)勢，小銀行在“軟”信息環(huán)境中的競爭優(yōu)勢就會很大程度上被削弱。

（五）國有控股、CEO與客戶經(jīng)理的短視行為

我國多數(shù)小銀行均為國有控股（不少是地方政府控股），CEO為地方政府直接任命。地方政府任期的有限性往往導(dǎo)致其對CEO業(yè)績考核的短視行為。CEO的短視行為又會引起其對客戶經(jīng)理業(yè)績考核的短視，使得委托合同更偏向于短期合同。如前所述，較之長期合同，短期合同下股權(quán)激勵的作用得不到發(fā)揮，客戶經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)偏好難以同CEO保持一致，不確定因素也會對公司績效產(chǎn)生較大的影響。這些因素都會導(dǎo)致小銀行的經(jīng)營業(yè)績下降。要解決這一問題，一個理論上可行的方案是加大股權(quán)激勵的比重，將長期股權(quán)激勵合同與短期薪酬激勵合同有機(jī)結(jié)合。但是實(shí)踐中我國股市存在的問題又會大大削弱股權(quán)激勵的作用，因此股權(quán)激勵比重的增加還必需考慮股票市場改革的進(jìn)程，這已非本文研究的范疇?？傊?，客戶經(jīng)理素質(zhì)較高、股權(quán)激勵與薪酬激勵結(jié)合得較好的小銀行更容易取得理想的經(jīng)營業(yè)績。

對于國有控股大銀行而言，其目標(biāo)客戶群通常都處于“硬”信息環(huán)境下，公司決策以集中決策為主。此時(shí)CEO與客戶經(jīng)理的短視行為雖然也會對公司業(yè)績與股權(quán)激勵作用產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但是正如命題6中所證明的那樣，在長期合同情況下集中決策公司的股權(quán)激勵作用本身就是較弱的，因此，CEO與客戶經(jīng)理的短視行為對大銀行的影響要遠(yuǎn)小于小銀行。

四、總結(jié)

我們運(yùn)用激勵理論，對中國不同類型銀行的激勵特性和發(fā)展前景進(jìn)行了研究。為了分析處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)情況下的我國銀行規(guī)模與債效的關(guān)系問題提供了一個較為合理的解釋框架。主要結(jié)論如下：1.在單期決策、CEO風(fēng)險(xiǎn)中性、客戶經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情況下，“軟”信息環(huán)境中分散決策較集中決策有著明顯的優(yōu)勢。股權(quán)激勵相對于薪酬激勵沒有明顯作用。2.在長期合同情況下，“軟”信息環(huán)境中分散決策較之集中決策的激勵作用更為明顯。而在不確定性的環(huán)境中，長期合同對于分散決策激勵優(yōu)勢的形成可以發(fā)揮更為重要的作用。無論是分散決策還是集中決策，股權(quán)激勵較之薪酬激勵此時(shí)更為重要。3.在長期合同條件下，分散決策較集中決策何者更優(yōu)取決于“軟”信息與“硬”信息在信息總量中的占比?！坝病毙畔⒃蕉?，集中決策越有利，股權(quán)激勵的作用有可能會有所降低；反之，“軟”信息越多，分散決策越有利，股權(quán)激勵作用有可能會得到一定的加強(qiáng)。4.長期合同情況下，相對于集中決策，分散決策對客戶經(jīng)理的素質(zhì)要求不僅更高。而且更統(tǒng)一。在以上研究的基礎(chǔ)上，我們還重點(diǎn)討論了小銀行的生存性和發(fā)展前途問題。發(fā)現(xiàn)小銀行經(jīng)營狀況是否良好主要取決于以下幾方面因素：a、客戶經(jīng)理素質(zhì)是否較大銀行高并且整齊；b、是否能夠?qū)EO與客戶經(jīng)理的長期股權(quán)激勵和短期薪酬激勵很好的有機(jī)結(jié)合起來；c、小銀行是否將目標(biāo)客戶群準(zhǔn)確地定位在“軟”信息范圍或以“軟”信息為主的范圍內(nèi)①。在不存在數(shù)據(jù)問題的前提下，本文的命題都具有顯著的實(shí)證意義，因此對本文結(jié)論進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)將是下一步的工作。

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股權(quán)激勵機(jī)制的好處范文第5篇

關(guān)鍵詞：股票期權(quán) 民營企業(yè) 股票

一、我國民營企業(yè)股票期權(quán)激勵存在的問題

目前，我國的民營企業(yè)大多數(shù)是家族式企業(yè),實(shí)行家族式管理。由創(chuàng)建企業(yè)時(shí)形成的集權(quán)模式使我國的民營企業(yè)人才流失的問題非常的嚴(yán)重，從根本上說是由于我國民營企業(yè)的實(shí)行的激勵約束制度不夠完善。鑒于股票期權(quán)自20世紀(jì)50年代出現(xiàn)，在隨后的幾十年時(shí)間里成了許多國外大的企業(yè)用來激勵約束員工的重要手段，有一些技術(shù)性特別強(qiáng)的民營企業(yè)也實(shí)施了股票期權(quán)。在民營企業(yè)中實(shí)施股份期權(quán)制度作為激勵方式，其核心的內(nèi)容是四個基本要素組成即股份期權(quán)的實(shí)施對象、行權(quán)價(jià)、數(shù)量和期限結(jié)構(gòu)。

在民營企業(yè)中，股權(quán)激勵對象較為明確，主要為企業(yè)經(jīng)營管理者。因?yàn)槌糠知?dú)立董事以外，董事會成員往往持有企業(yè)的大多數(shù)股權(quán)。但在民營企業(yè)中實(shí)施股票期權(quán)激勵存在的不少的問題，由我國民營企業(yè)家族式和我國特殊的國情，可以把民營企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)存在的問題分為企業(yè)自身原因引起和我國國內(nèi)的環(huán)境引起。

（一）我國民營企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)激勵的內(nèi)部的制約因素

1.民營企業(yè)不穩(wěn)定、股權(quán)流通性不夠，導(dǎo)致股份期權(quán)激勵不足。我國民營企業(yè)多涉及新興高科技行業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品生命周期短，市場未知因素較多。企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，造成了企業(yè)壽命較短；我國民營企業(yè)正處于迅速成長的階段，企業(yè)的組織形式、經(jīng)營范圍等都有可能發(fā)生巨大的變化，合并、分立、投資轉(zhuǎn)向等造成企業(yè)中止的情況時(shí)常發(fā)生；由于我國民營企業(yè)通常規(guī)模較小，控制權(quán)集中，在經(jīng)營決策上較為隨意，往往是企業(yè)主說了算，這樣不可避免地會造成企業(yè)政策變動大，持續(xù)性較差；管理層的人才流動性很大，這在一定程度上也造成了經(jīng)營決策上的不連續(xù)性。股權(quán)激勵實(shí)質(zhì)是一種看漲期權(quán)，但由于民營企業(yè)的種種不穩(wěn)定性，管理層股權(quán)激勵的效能大打折扣。

另一方面中國的民營企業(yè)往往是非上市公司，公司價(jià)值缺乏資本市場的檢驗(yàn)。即公司的股權(quán)價(jià)格難以進(jìn)行客觀的衡量，這在股權(quán)安排以及行權(quán)價(jià)的制定時(shí)造成了一定的困難。另一方面由于有限責(zé)任公司、非上市的股份公司對股權(quán)轉(zhuǎn)讓的不同要求，造成了受益人股權(quán)轉(zhuǎn)讓的困難，此時(shí)行權(quán)價(jià)和轉(zhuǎn)讓價(jià)之間的差價(jià)太小。股票期權(quán)激勵制度在股票市場效率低下的情況下將不會完全地發(fā)揮作用，只有在有效的股票市場中才可以達(dá)到最佳效果。針對這一點(diǎn)，國外學(xué)者已經(jīng)通過數(shù)據(jù)做了實(shí)證分析。股份期權(quán)的獲利能力受限在一定程度上弱化了股票期權(quán)的激勵程度，降低了其吸引力。

2.民營企業(yè)管理制度化實(shí)施難，易使股票期權(quán)異化。我國民營企業(yè)大多尚處于創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的初級階段，而且基本上是實(shí)施集權(quán)制，管理水平普遍不高。具體表現(xiàn)在：（1）決策缺乏民主，老板一人說了算，對引進(jìn)的人才不放心、不撒手。（2）決策缺乏系統(tǒng)性和科學(xué)性，隨意性大，不遵守企業(yè)制度的第一人往往是老板本人或其家族人員。（3）沒有健全的職能部門，或者部門健全但發(fā)揮不了作用。由于股票期權(quán)是一種復(fù)雜的制度設(shè)計(jì)，要想發(fā)揮作用，必須優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營者的薪酬、建立有效的業(yè)績指標(biāo)設(shè)計(jì)體系等，而民營企業(yè)不具備這些條件。此時(shí)實(shí)施股票期權(quán)非常容易異化，變成獎金的性質(zhì)，使它的長期激勵約束作用喪失殆盡，反而起到相反的作用，提高了經(jīng)營者的報(bào)酬期望值，使企業(yè)付出更多，經(jīng)營者的努力程度在下降。

3.家族傳統(tǒng)模式制約著授予股票期權(quán)主體的選擇。家族制，具有節(jié)約交易成本、團(tuán)隊(duì)意識強(qiáng)以及自我組織能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。正是這些優(yōu)勢，大多數(shù)民營企業(yè)還是采用家族制管理或者通過將優(yōu)秀的人才納入到家族內(nèi)部的方式實(shí)現(xiàn)家族制管理。同樣家族制管理也有一系列它本身不能解決的問題，如家族內(nèi)部為各自的利益而使企業(yè)的決策次優(yōu)化等問題。在家族制管理中最敏感的問題非接班繼承問題莫屬，家族企業(yè)為避免“外族掌權(quán)”，只能在家族成員中挑選接班人，不愿引進(jìn)外來的優(yōu)秀人才，使用做長期激勵的股票期權(quán)授予的對象人為地縮小。其最終的結(jié)果是繼承人之間可能會為經(jīng)營權(quán)展開爭奪，致使家族和企業(yè)派系林立，企業(yè)凝聚力下降。因此，民營企業(yè)的家族制模式限制了企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)的對象的選擇，這就意味著民營企業(yè)要實(shí)施股票期權(quán)必須改變其家族制管理。但并不是所有的家族制企業(yè)都會去選擇股票期權(quán)的，它取決于家族制管理的優(yōu)勢和選擇的職業(yè)經(jīng)理人為企業(yè)帶來好處的權(quán)衡。

4.公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善。一些民營企業(yè)存在著內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善、沒有相應(yīng)的制度去約束經(jīng)理人行為的問題，在這種情況下，經(jīng)理人操縱信息公布時(shí)機(jī)、操縱會計(jì)數(shù)據(jù)的機(jī)會大大增加了。他們會偏向利于自身的行為。從而給公司的經(jīng)營與資本市場的健康發(fā)展帶來了不良影響。所以現(xiàn)有民營企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)不完善也不利于對股權(quán)激勵方式的采用、實(shí)施。企業(yè)的經(jīng)營狀況未能與股票市場同步變動。在資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)存在著嚴(yán)重問題。中介機(jī)構(gòu)不健全，且其公正性、客觀性受到懷疑，經(jīng)審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表、驗(yàn)資報(bào)告不能真正反映企業(yè)實(shí)際情況，嚴(yán)重影響了股票期權(quán)的推廣實(shí)施。

5.股票期權(quán)激勵沒有很好地與其他激勵手段合理配合使用。當(dāng)前，我國民營企業(yè)的管理水平仍然停留在傳統(tǒng)的管理模式上，沒有超出泰羅的“胡蘿卜加大棒”的“科學(xué)管理”水平，許多民營企業(yè)經(jīng)營者仍然把員工當(dāng)作“經(jīng)濟(jì)人”來看待，單純、簡單地通過物質(zhì)利益的激勵，缺乏與員工的感情交流，忽視了對員工的精神激勵。一部分企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵時(shí)只偏重怎樣進(jìn)行股權(quán)激勵，而忽視了其他的激勵手段并用，這樣也影響了股權(quán)激勵的效果。

（二）我國民營企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)激勵的外部制約因素

1.相應(yīng)的法律制度缺陷。除了少數(shù)地區(qū)如北京和上海市頒布了關(guān)于職工持股的地方性法規(guī)之外，其他地區(qū)政策和法規(guī)還沒有頒布，國家的有關(guān)法律如《公司法》等也對企業(yè)職工持股的法律定位、運(yùn)營機(jī)制沒有相應(yīng)的法律條款。這導(dǎo)致了員工持股的不徹底性（李曜，2001）。企業(yè)實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃面臨著一定的技術(shù)障礙，其中關(guān)鍵的是股票來源問題。我國目前在發(fā)行體制上的制約仍然很多。長期以來，上市公司股票增發(fā)的主要途徑是配股，對非配股形式的股票增發(fā)只能作為特例處理，沒有相應(yīng)的法律規(guī)范。對公司股票的回購，《中華人民共和國公司法》(簡稱之為《公司法》)149條規(guī)定，除為減少公司注冊資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司進(jìn)行合并時(shí)外，公司不得收購本公司的股票。對公司增發(fā)或回購股票的限制，實(shí)際上是斷絕了經(jīng)營者股票期權(quán)實(shí)施時(shí)所需股票的來源。而且《公司法》還規(guī)定“公司董事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所有持有的本公司的股份，在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”。如果管理者在任期內(nèi)股票不能在市場行情較高時(shí)變現(xiàn)，或者說在一段時(shí)間內(nèi)管理者只能得到賬面利潤，股票期權(quán)的激勵作用將大打折扣。這種財(cái)富激勵對他來說，可能是高風(fēng)險(xiǎn)低效率的。

2.沒有稅收優(yōu)惠。從國際發(fā)展的趨勢來看，實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的公司和個人，往往能夠享受到稅收優(yōu)惠，例如美國1986年修訂的國內(nèi)稅務(wù)法規(guī)定，公司授予高級管理人員股票期權(quán)時(shí)，公司與個人都不需要交稅，股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，也不需付稅。而我國目前的實(shí)際情況是對股票交易行為除了征收證券交易印花稅外，還對個人的股息、紅利所得征收個人所得稅。2005年3月31日財(cái)政部國家稅務(wù)總局關(guān)于個人股票期權(quán)所得征收個人所得稅問題的通知規(guī)定：實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃企業(yè)授予該企業(yè)員工的股票期權(quán)所得，應(yīng)按《中華人民共和國個人所得稅法》及實(shí)施條例有關(guān)規(guī)定征收個人所得稅。這些規(guī)定不利于股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施，在無形中加大了公司的成本，減少了經(jīng)營者的實(shí)際收益，最終激勵的目的難以達(dá)到。

3.政府對證券市場過渡的行政干預(yù)。為了規(guī)范和發(fā)展證券市場，包括西方在內(nèi)的各國政府都對證券市場有不同程度的干預(yù)，只是干預(yù)的程度和手段有所不同，這是因?yàn)樽C券市場是一個國家資本市場的重要組成部分，證券市場能否正常運(yùn)作對國家金融市場的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有直接的影響。但我國證券市場是新興市場，市場還不成熟、法規(guī)還不健全，政府干預(yù)證券市場缺乏有效的市場調(diào)節(jié)手段，行政手段使用過多，由此產(chǎn)生股票價(jià)格的非理性波動，最終可能導(dǎo)致股票期權(quán)激勵機(jī)制失靈。

4.我國的“職業(yè)經(jīng)理人市場”十分不完善。目前一些民營企業(yè)的股權(quán)激勵沒有取得好的結(jié)果，并不是單純的激勵機(jī)制問題，而是企業(yè)的經(jīng)理人本身就不合適。對不合適的經(jīng)理實(shí)施股權(quán)激勵是沒有意義的。要有效地實(shí)施股權(quán)激勵，就必須保證經(jīng)理人通過市場選擇來實(shí)現(xiàn)。

二、解決我國民營企業(yè)股票期權(quán)激勵障礙的對策

（一）改善我國民營企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境

1.改善股權(quán)的流通性不夠以及民營企業(yè)的不穩(wěn)定問題。制定具有可操作的公司回購協(xié)議人手，統(tǒng)一行權(quán)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格的公司回購計(jì)劃是被激勵對象受益的可靠保證。同時(shí)應(yīng)進(jìn)一步增加經(jīng)理人的持股比例．如果經(jīng)理的持股比例過低，則難以起到足夠的激勵作用。在設(shè)計(jì)股權(quán)安排計(jì)劃時(shí)還必須充分考慮到民營企業(yè)的實(shí)際情況，順應(yīng)獲利人的心理，采取相應(yīng)的措施，確保股份期權(quán)的實(shí)施能成為一種有效的激勵手段，并通過有效的激勵進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。一個有效的彌補(bǔ)措施是企業(yè)和獲利人簽訂的股權(quán)安排合同中完善有關(guān)終止條款。

2.實(shí)施基于績效考核的股權(quán)贈與計(jì)劃或股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃。由于我國的中小民營企業(yè)大多是非上市公司，使得期權(quán)在行權(quán)后的轉(zhuǎn)讓和兌現(xiàn)受到一定的限制，不能有效發(fā)揮期權(quán)在獲得資本利得時(shí)的優(yōu)勢。因此中小民營企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況，實(shí)施基于績效考核的股權(quán)贈與計(jì)劃。在這種計(jì)劃安排下，核心員工在中小民營企業(yè)工作滿一段時(shí)間后，如績效考核指標(biāo)達(dá)標(biāo)，即可獲贈一定數(shù)量的股份。而對于核心員工免費(fèi)獲得的股份，可規(guī)定在一定限制期內(nèi)不得自由處置。

3.由于我國民營企業(yè)的股票來源存在的問題，所以民營企業(yè)可以考慮給予核心員工一定數(shù)量的虛擬股權(quán)。對于虛擬股權(quán)，核心員工沒有所有權(quán)，但是享有中小民營企業(yè)每股凈資產(chǎn)增加所帶來的收益，以及分紅的權(quán)利。但由于該方案中員工的虛擬股權(quán)不具備所有權(quán)，并不能真正改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)單一的狀況，因此對構(gòu)建高效的法人治理結(jié)構(gòu)的作用較弱?？梢赃m應(yīng)家族傳統(tǒng)模式的民營企業(yè)。

4.建立產(chǎn)權(quán)清晰、公司治理結(jié)構(gòu)健全的企業(yè)組織制度。股票期權(quán)是一種長期激勵機(jī)制也是企業(yè)分配制度的一項(xiàng)變革，它涉及企業(yè)各利益關(guān)系方特別是股東和經(jīng)理層的切身利益，激勵計(jì)劃將取決于股東與經(jīng)理層的博弈。因此一套能讓股東和經(jīng)理層討價(jià)還價(jià)的組織機(jī)制十分重要。

（二）改善我國民營企業(yè)的外部環(huán)境

1.建立和完善法律法規(guī)體系，保障股票期權(quán)激勵制度的順利實(shí)施。任何制度的實(shí)行都應(yīng)該有一定的法律法規(guī)作為保障，以求“有法可依”。我國目前的《公司法》、《證券法》、《合同法》等法律對實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃沒有明確的規(guī)定，甚至有些條款還構(gòu)成了對實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃的障礙；在完善企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制、法人治理機(jī)構(gòu)的相關(guān)政策中，缺乏對國有企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵的政策引導(dǎo)與保護(hù)；在稅收制度、信息披露、監(jiān)督管理等方面還存在一系列制度缺陷。因此我國需要盡快出臺關(guān)于股票期權(quán)制度的法律法規(guī)體系。

2.積極發(fā)展有效的資本市場。有效的股票市場才能夠正確地反映公司的真實(shí)業(yè)績。股票價(jià)格能對上市公司的業(yè)績提升，特別是成長性做出及時(shí)、適當(dāng)?shù)姆从?，使?jīng)理人員的報(bào)酬收入與公司的經(jīng)營業(yè)績具有較高的相關(guān)性。研究表明：我國的股市屬于無效或弱效市場，股票價(jià)格不穩(wěn)定，不能正確反映公司的經(jīng)營業(yè)績。因此，在這種條件下，股票期權(quán)的激勵作用會被扭曲，難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營者與所有者的利益一致。

3.建立和完善經(jīng)理人市場。目前我國許多民營企業(yè)的經(jīng)營者都是企業(yè)主，沒有經(jīng)過市場的檢驗(yàn)，不是通過優(yōu)勝劣汰機(jī)制選的。一個完善的經(jīng)理人市場，是一個充分理性的經(jīng)營者選聘市場，經(jīng)理人的資本價(jià)值由市場中介來評價(jià)。通過市場檢驗(yàn)的經(jīng)理人會珍視自我的職業(yè)聲譽(yù)，會自覺有效地約束自己的行為。這樣可以有效地降低企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)營好的經(jīng)理人也可以獲得優(yōu)厚的報(bào)酬，公司也因此得到良性的發(fā)展（張功震，2004）。

4.改進(jìn)和完善經(jīng)理股票期權(quán)激勵機(jī)制。一般的股票期權(quán)收益是由股票期權(quán)的到期日股票價(jià)格減去基準(zhǔn)價(jià)格后的差額。我們可以把股票期權(quán)的到期日股票價(jià)格改進(jìn)為某段時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)格，甚至可以把從授予期權(quán)到行使期權(quán)的整個協(xié)議期的股票價(jià)格作為計(jì)算人獲取期權(quán)收益的依據(jù)。改進(jìn)后的股票期權(quán)激勵機(jī)制優(yōu)點(diǎn)有：第一，段時(shí)間內(nèi)的股票平均價(jià)格能基本反映公司業(yè)績的變動，使公司業(yè)績與股票價(jià)格的聯(lián)系更緊密，減少外部因素對股票價(jià)格的干擾，也就能較準(zhǔn)確地衡量人的努力程度和經(jīng)營業(yè)績，對高層經(jīng)理人員的激勵作用也就顯而易見了；第二，少了高層經(jīng)理人員作弊的可能性；第三，保證高層經(jīng)理人員的正當(dāng)收益。

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