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簡(jiǎn)述

寶能系和恒大系的舉牌具有代表性。寶能系下的前海人壽于2015年7月10日通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)耗資80億元買入萬(wàn)科A約5.52億股，占萬(wàn)科A的總股本達(dá)5%，24日和一致行動(dòng)人鉅盛華――另一家寶能系下企業(yè)對(duì)萬(wàn)科二度舉牌，共占萬(wàn)科總股本的10%。在原股東華潤(rùn)增持股票確保自身大股東地位的同時(shí)前海人壽也不斷增持，于2015年年末寶能系正式成為萬(wàn)科第一大股東，累計(jì)持股23.52%。恒大系下的恒大人壽于2016年8月9日增持萬(wàn)科A實(shí)現(xiàn)首次舉牌，隨后華潤(rùn)、安邦、深鐵也加入了這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，截至2017年初在萬(wàn)科已發(fā)行股份中，寶能系持股25.4%，華潤(rùn)持股15.29%，恒大系持股14.07%，安邦持股6.18%。

據(jù)萬(wàn)科A的半年報(bào)顯示，自身已有31個(gè)合作項(xiàng)目因股權(quán)問(wèn)題被要求變更條款、暫緩?fù)七M(jìn)或考慮終止合作；原有的合作伙伴、客戶、員工以及其他中小股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)不盡樂(lè)觀；相關(guān)合作項(xiàng)目都受到了不同程度的擱淺，公司管理層的穩(wěn)定受到巨大沖擊。

三、險(xiǎn)資舉牌中存在的問(wèn)題

（一）中小保險(xiǎn)公司自身實(shí)力仍未得到廣泛的信任

前海人壽于2012年2月獲得中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)成立，是首家總部位于前海蛇口自貿(mào)區(qū)的全國(guó)性創(chuàng)新型金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。這是一家成立剛滿五年的公司，在整體保險(xiǎn)行業(yè)中仍處于初創(chuàng)到成長(zhǎng)的過(guò)渡階段，并沒有在業(yè)內(nèi)有廣泛的知名度，但自身經(jīng)營(yíng)收入有著極為高速的增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)率為118.83%，遠(yuǎn)高于全行業(yè)約20%的平均水平。通過(guò)此次沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”前海人壽在市場(chǎng)的知名度和影響力也大幅提升，在市場(chǎng)的占有率也隨之提高。不過(guò)任何公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展都是需要探索出符合自身實(shí)際的發(fā)展戰(zhàn)略，僅僅依靠背后母公司作為后盾提供資金支持在短時(shí)間內(nèi)可能會(huì)取得超越同時(shí)期公司的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，但過(guò)快的發(fā)展可能也會(huì)造成經(jīng)驗(yàn)的不足，為公司的有序長(zhǎng)久發(fā)展埋下隱患。

（二）萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債效應(yīng)明顯

前海人壽和恒大人壽用來(lái)募集資金的產(chǎn)品主要是萬(wàn)能險(xiǎn)，它是壽險(xiǎn)產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的成果，相當(dāng)于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)附加一個(gè)投資賬戶，保險(xiǎn)公司在確保本金和一定利息保障的前提下借助專業(yè)理財(cái)將多余的資金投入到資本市場(chǎng)的眾多工具之中，目的是為了獲取更多的收益。然而近幾年萬(wàn)能險(xiǎn)的無(wú)序增長(zhǎng)凸顯了負(fù)債成本過(guò)高的不良現(xiàn)象，通常該產(chǎn)品的負(fù)債成本為7%～9%，而大部分險(xiǎn)資投向的是固定資產(chǎn)市場(chǎng)收益率約為3%～4%，且固定資產(chǎn)與利率的關(guān)系密切，我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，市場(chǎng)的收益率處在偏低水平，為了盡可能彌補(bǔ)較短投保期內(nèi)對(duì)投資者收益的保證，保險(xiǎn)公司不得不進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)性更大的資本二級(jí)市場(chǎng)，一旦該市場(chǎng)發(fā)生大規(guī)模波動(dòng)，不僅險(xiǎn)資將被套牢，眾多保險(xiǎn)產(chǎn)品投資者的利益也會(huì)面臨巨大損失。

四、規(guī)范中小保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的具體措施

（一）新形勢(shì)下中小保險(xiǎn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整

中小規(guī)模壽險(xiǎn)公司自身的產(chǎn)品設(shè)計(jì)需要經(jīng)過(guò)更科學(xué)的設(shè)計(jì)，憑借近兩年險(xiǎn)資舉牌事件的影響，作為案例中險(xiǎn)資籌集的主要來(lái)源產(chǎn)品――萬(wàn)能險(xiǎn)也逐漸受到監(jiān)管當(dāng)局的調(diào)控，為落實(shí)“保險(xiǎn)業(yè)姓?！钡恼呃砟?，保監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)出臺(tái)了更加細(xì)致嚴(yán)格的規(guī)定，前海人壽和恒大人壽也陸續(xù)收到了監(jiān)管函，責(zé)令其對(duì)現(xiàn)有萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行整改，前海人壽更是因?yàn)檎牟缓细癖唤型Ａ巳f(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的開展。

“二孩政策”的推行已經(jīng)有了一段時(shí)間，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)針對(duì)兒童開發(fā)新的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，讓為子女投資成為父母一種新的資產(chǎn)管理方式，全面分析市場(chǎng)中已有產(chǎn)品的特點(diǎn)和不足，抓住關(guān)鍵時(shí)期爭(zhēng)奪這一全新領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)，為兒童的健康成長(zhǎng)和家庭的幸福提供更為細(xì)致的保障。

（二）主動(dòng)健全信息披露制度

二月末作前海人壽和恒大人壽均受到了來(lái)自保監(jiān)會(huì)的處罰，不過(guò)兩者相比前者所受的處罰更加嚴(yán)厲，在相同違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金的基礎(chǔ)上，它還面臨著提供虛假資料的行為，這就要求中小規(guī)模的保險(xiǎn)公司在日常經(jīng)營(yíng)中不能忽視信息披露制度的建設(shè)。

金融行業(yè)普遍面臨著由于信息不對(duì)稱引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)行業(yè)更是如此，健全的信息披露制度有助于專業(yè)知識(shí)和判斷能力欠缺的投資者更為有效的了解保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)資料，資本實(shí)力和保障能力，減少因保險(xiǎn)公司信息不對(duì)稱引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自身投資權(quán)益造成損失。從保險(xiǎn)公司的角度出發(fā)，完善的信息披露制度有利于提升公司知名度、規(guī)范公司形象，信息透明化程度提高的同時(shí)也受到政府部門和社會(huì)公眾的全方位監(jiān)督，大大增強(qiáng)公司自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展水平和資產(chǎn)管理能力，有利于產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展，進(jìn)一步提升負(fù)債和資產(chǎn)端業(yè)務(wù)的種類。

（作者單位為安徽大學(xué)）

[作者簡(jiǎn)介：俞嘯天（1992―），男，安徽合肥人，安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科在讀，研究方向：金融。]

參考文獻(xiàn)

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