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債務(wù)危機(jī)解決方案范文第1篇

2011年10月，英國(guó)服裝連鎖店Next的老板西蒙?沃爾夫森出資40萬美元，設(shè)立了“沃爾夫森經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)”，獎(jiǎng)勵(lì)提出幫助一個(gè)或多個(gè)國(guó)家脫離歐元區(qū)最佳計(jì)劃的任何人。這一獎(jiǎng)項(xiàng)的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，僅次于諾貝爾獎(jiǎng)。但參與評(píng)獎(jiǎng)?wù)弑仨毣卮?個(gè)問題：第一，如何確保歐元之后的新貨幣保持穩(wěn)定？第二，新貨幣覆蓋的范圍應(yīng)該是哪些？第三，歐洲各國(guó)政府應(yīng)該以何種貨幣償還此前的債務(wù)？第四，如果你生活在希臘，你的收入以新貨幣計(jì)算，而你是向西班牙銀行借貸了歐元，在這種情況下，你該怎么做？

在距荷蘭首都阿姆斯特丹東南157公里的貝爾克市，11歲男孩賀爾曼偶然從電視上看到新設(shè)立的“沃爾夫森經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)”，當(dāng)即決定參與，遂向評(píng)獎(jiǎng)委員會(huì)提出申請(qǐng)，并于2011年12月收到參賽登記表。

此后，賀爾曼雖絞盡腦汁設(shè)計(jì)了無數(shù)方案，但都被自己一一否定。就在他幾乎喪失信心時(shí)，一天中午，母親買了一張披薩餅，為全家每人分了一塊。在他剛接過那塊披薩餅時(shí)，靈感頓時(shí)閃現(xiàn)腦海，便馬上沖進(jìn)自己房間，不到半個(gè)小時(shí)，就用大約20句話和簡(jiǎn)單的繪畫，提出了解決歐債危機(jī)的方案，然后電郵給評(píng)選委員會(huì)。

賀爾曼的解決方案以“披薩”作類比，他寫道：建議希臘在抗擊債務(wù)危機(jī)兩年多后退出歐元區(qū)，可以迫使本國(guó)公民使用“外幣兌換機(jī)”，將歐元換成原來的貨幣德拉克馬，然后希臘政府把交回的歐元用來還債，分到各債權(quán)人手里。就如每個(gè)債權(quán)人在分到一塊“披薩”后，就會(huì)看到這些“披薩”中的所有歐元將分到曾向希臘提供貸款的企業(yè)和銀行手里?？紤]到消費(fèi)者和企業(yè)可能不愿持有新的德拉克馬，因?yàn)樾仑泿艜?huì)大幅貶值，那些試圖保留歐元的公民將遭到重罰，而罰金將相當(dāng)于那些試圖藏匿的全部歐元金額甚至是這些金額的雙倍。通過這種方式，我相信所有希臘人將會(huì)把所持歐元交到銀行換回德拉克馬，希臘政府也因此能夠償還所有的債務(wù)。當(dāng)然，如果希臘還清了所有債務(wù)，還可以重新回歸歐元區(qū)。

賀爾曼關(guān)于希臘在抗擊債務(wù)危機(jī)兩年多后退出歐元區(qū)的建議，竟與諾貝爾獎(jiǎng)得主克魯格曼和“末日博士”魯比尼等著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的提議不謀而合，這讓“沃爾夫森經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)”評(píng)選委員會(huì)不禁對(duì)這個(gè)11歲小男孩刮目相看。

令賀爾曼興奮的是，在提交方案后不久，他就收到評(píng)獎(jiǎng)委員會(huì)的回信：“經(jīng)嚴(yán)格甄選評(píng)定，您提出的歐債危機(jī)應(yīng)急方案，在某種意義上講，拯救了希臘和整個(gè)歐洲，贏得了沃爾夫森經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)項(xiàng)下的鼓勵(lì)獎(jiǎng)，我們對(duì)您的杰出貢獻(xiàn)表示衷心感謝和祝賀?！?/p>

4月3日，“沃爾夫森經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)”評(píng)選委員會(huì)授予賀爾曼鼓勵(lì)獎(jiǎng)。當(dāng)媒體稱他為“經(jīng)濟(jì)神童”時(shí)，他卻不予認(rèn)同：“生活在歐元區(qū)的每個(gè)人，都能看到希臘的債務(wù)危機(jī)還在發(fā)酵，對(duì)此我很擔(dān)憂。我只是在盡自己的一份責(zé)任和義務(wù)，并不是什么‘經(jīng)濟(jì)神童’。說實(shí)話，我并不喜歡經(jīng)濟(jì)，而更喜歡動(dòng)物，長(zhǎng)大后成為動(dòng)物園的園長(zhǎng)，才是我最大的愿望?！?/p>

債務(wù)危機(jī)解決方案范文第2篇

摘要：歷時(shí)近兩年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，世界其他地區(qū)和經(jīng)濟(jì)組織紛紛向歐元區(qū)諸國(guó)施壓，要求歐元區(qū)盡快拿出解決歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的方案和承諾。本文結(jié)合前人已有的研究，從外部壓力，自身政策設(shè)計(jì)缺陷和歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)不對(duì)稱性三方面分析歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成的原因，并提出改革財(cái)政政策，加強(qiáng)歐洲央行“最后貸款人”的作用，根據(jù)經(jīng)濟(jì)規(guī)模設(shè)定不同的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等政策建議。

一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因分析

2009年出現(xiàn)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使歐盟國(guó)家頻頻陷入經(jīng)濟(jì)困境，愛爾蘭和希臘已經(jīng)深陷其中，葡萄牙和西班牙也開始告急，如今美國(guó)和眾多IMF成員國(guó)呼吁歐盟需要緊急處理歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)問題，否則將拖延世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，甚至?xí)侠廴蚪?jīng)濟(jì)再次陷入整體衰退中。伴隨金融海嘯引發(fā)多家銀行破產(chǎn)，最終使愛爾蘭陷入債務(wù)危機(jī)。高盛等多家評(píng)級(jí)公司降低希臘政府的主權(quán)信用，繼而引發(fā)希臘陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)。近期，國(guó)際金融市場(chǎng)將注意力逐漸從愛爾蘭轉(zhuǎn)移出來，開始關(guān)注歐元區(qū)一些較小國(guó)家所面臨的財(cái)政挑戰(zhàn)，葡萄牙就在其中?？梢钥闯?，“歐豬”國(guó)家受危害較大，歐元區(qū)其他大國(guó)如德國(guó)、法國(guó)等，雖然本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響不大，但是金融市場(chǎng)也受到債務(wù)危機(jī)的沖擊。

（一）外部壓力導(dǎo)致歐洲債務(wù)危機(jī)加劇

2007年，美國(guó)次貸危機(jī)席卷全球，使得全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退中。受次貸危機(jī)影響，歐元區(qū)國(guó)家也不同程度地受到危機(jī)引發(fā)的通脹影響。2009年年底，高盛曝光希臘政府利用貨幣掉期交易和信用違約掉期合約違規(guī)操作，同時(shí)宣布下調(diào)希臘主權(quán)債務(wù)信用等級(jí)，之后多家分級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛做出同樣的決策。本次危機(jī)后，一些學(xué)者提出歐元區(qū)將走向終結(jié)。作為欲與美元相抗衡的區(qū)域貨幣，經(jīng)過多年的努力，歐元確實(shí)取得了較高的國(guó)際信譽(yù)。但是由于存在的不可調(diào)和的矛盾，歐元區(qū)本次債務(wù)危機(jī)將集體陷入主權(quán)信譽(yù)危機(jī)。

（二）歐洲央行統(tǒng)一的貨幣政策與歐元區(qū)松散的財(cái)政政策和監(jiān)管機(jī)制

歐洲以外的眾多學(xué)者將此次債務(wù)危機(jī)的矛頭指向了歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟的合作機(jī)制，認(rèn)為“統(tǒng)一的貨幣政策，分散的財(cái)政政策”的機(jī)制設(shè)計(jì)是危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。2011年歐元區(qū)成員國(guó)由最初的11個(gè)擴(kuò)展到現(xiàn)在的17個(gè)，歐元區(qū)的逐步壯大更加證實(shí)了統(tǒng)一貨幣對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有巨大的促進(jìn)作用。然而由于各國(guó)的貨幣政策交由歐洲央行統(tǒng)一決定，各國(guó)只能運(yùn)用財(cái)政政策來調(diào)節(jié)各自的經(jīng)濟(jì)。歐元區(qū)針對(duì)成員國(guó)財(cái)政政策的調(diào)整先后提出了兩個(gè)重要條約：《馬斯特里赫特條約》（后文稱《馬約》）和《穩(wěn)定和增長(zhǎng)公約》（后文稱《穩(wěn)約》）。

《馬約》和《穩(wěn)約》對(duì)欲加入和已經(jīng)加入EMU的國(guó)家設(shè)定了財(cái)政趨同標(biāo)準(zhǔn)，這些財(cái)政趨同標(biāo)準(zhǔn)在一些國(guó)家加入EMU時(shí)就不被嚴(yán)格遵守。財(cái)政紀(jì)律缺失造成“搭便車”行為。歐元區(qū)各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，而各國(guó)實(shí)行財(cái)政政策時(shí)只會(huì)考慮本國(guó)的利益，各國(guó)單獨(dú)的財(cái)政政策與歐元區(qū)單一的貨幣政策不能相互協(xié)調(diào)，不論是對(duì)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是對(duì)歐元區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是很不利的。

（三）為了滿足歐元區(qū)的政策標(biāo)準(zhǔn)，各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)不對(duì)稱性不斷加劇

歐元區(qū)各成員國(guó)的初始經(jīng)濟(jì)是不對(duì)稱的。特別是在經(jīng)歷了十多年的一體化進(jìn)程后，歐元區(qū)的不對(duì)稱性在逐步加大，而不是逐漸消除。在未能嚴(yán)格按照財(cái)政標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)政紀(jì)律要求的情況下，各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)不對(duì)稱性卻越來越凸顯，歐元區(qū)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展出現(xiàn)了與理論自相矛盾的現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，歐元區(qū)各國(guó)更愿意加強(qiáng)貿(mào)易往來、金融往來，從中獲利頗豐；而在衰退時(shí)，歐元區(qū)各國(guó)的團(tuán)結(jié)明顯不夠，甚至有學(xué)者提出放棄危機(jī)受損嚴(yán)重的國(guó)家以保證自身不受波及（歐元區(qū)對(duì)危機(jī)的處理有明確的“不救助”條款）。一旦危機(jī)來臨，首先受沖擊的是小國(guó)，而小國(guó)受損又會(huì)拖累大國(guó)，這樣就使得整個(gè)歐元區(qū)陷入危機(jī)的困境。

二、應(yīng)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的幾點(diǎn)建議

（一）改革財(cái)政政策，提高財(cái)政紀(jì)律的靈活性和適應(yīng)性

歐元區(qū)松散的財(cái)政政策以及過于嚴(yán)格的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)需要改變。針對(duì)財(cái)政赤字，應(yīng)該不僅考慮短期平衡，還要考慮中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)平衡。這樣就不會(huì)將關(guān)注點(diǎn)過多的聚集在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，衰退期之后會(huì)有一段低速增長(zhǎng)階段。在這個(gè)時(shí)期，應(yīng)該允許年度財(cái)政赤字的增加。另外在公共債務(wù)低于上限時(shí)，要允許年度財(cái)政赤字具有一定的靈活性。而公共債務(wù)方面應(yīng)該考慮債務(wù)的可持續(xù)性， 要允許各成員國(guó)最大限度的運(yùn)用匯率和利率等貨幣手段來調(diào)節(jié)短期金融市場(chǎng)，在中長(zhǎng)期通過提高自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力來補(bǔ)償債務(wù)損失。另外，各成員和歐洲央行應(yīng)該設(shè)立一項(xiàng)“特別基金”，這種基金既能起到遵守財(cái)政紀(jì)律的激勵(lì)作用，也能幫助政府將經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的財(cái)政盈余轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期。

（二）加強(qiáng)歐洲央行“最后貸款人”的作用

針對(duì)各成員國(guó)的債務(wù)問題，歐洲央行應(yīng)及早拿出解決方案。債務(wù)危機(jī)國(guó)在接受IMF和其他國(guó)家救援的同時(shí)，區(qū)域內(nèi)大國(guó)更應(yīng)積極行動(dòng)起來，但是一些質(zhì)疑的聲音反復(fù)出現(xiàn)，給歐元區(qū)市場(chǎng)造成了信任危機(jī)。以價(jià)格穩(wěn)定為目標(biāo)的歐洲央行及德國(guó)，對(duì)于這次債務(wù)危機(jī)的反應(yīng)比較緩慢，他們似乎不很樂意進(jìn)行救助。雖然他們是在爭(zhēng)取更多的時(shí)間拿出更合理有效的應(yīng)對(duì)辦法，但是針對(duì)短期內(nèi)重振歐元的信譽(yù)，緊急救助是唯一的辦法。想要依靠危機(jī)成員國(guó)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身調(diào)整和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來解決債務(wù)危機(jī)還需要一個(gè)時(shí)間過程。

（三）根據(jù)經(jīng)濟(jì)體規(guī)模設(shè)定不同的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

既然歐元區(qū)的建立在最開始主要考慮的是大國(guó)的利益，那么不妨要求小國(guó)在形成一定經(jīng)濟(jì)規(guī)模時(shí)才可以加入。這個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模是要與歐元區(qū)的大國(guó)經(jīng)濟(jì)體形成互補(bǔ)或者能與大國(guó)協(xié)調(diào)發(fā)展。這需要?dú)W洲央行從實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行業(yè)，證券業(yè)多角度考慮，制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶徍梭w系，進(jìn)行嚴(yán)格的審核才能通過。在設(shè)定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，可以采取分層次實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的形式以滿足不同經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求。對(duì)于大國(guó)來說，準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)政紀(jì)律的要求可以嚴(yán)格一些，而對(duì)于希臘、愛爾蘭等小國(guó)，準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)政紀(jì)律的要求可以寬松一點(diǎn)。另外，已有的財(cái)政紀(jì)律和趨同標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)肯定是不合理的，需要根據(jù)實(shí)際情況做出相應(yīng)的調(diào)整。

（四）提高自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，適度調(diào)整福利水平

歐元區(qū)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，在一體化的指引下，各國(guó)應(yīng)該利用一體化帶來的優(yōu)勢(shì)吸收別國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。其中人才和技術(shù)的交流非常關(guān)鍵，各國(guó)應(yīng)該積極創(chuàng)造本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)，樹立核心競(jìng)爭(zhēng)力。歐元區(qū)國(guó)家可以結(jié)成產(chǎn)業(yè)聯(lián)合伙伴，進(jìn)而增強(qiáng)創(chuàng)新能力，在提高本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時(shí)，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)一體化。歐元區(qū)諸國(guó)大多是高福利的國(guó)家，這是在漫長(zhǎng)的歷史過程中形成的。但是隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高福利不一定意味著高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，高福利也意味著高的社會(huì)負(fù)擔(dān)，各國(guó)在提高自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時(shí)可能更應(yīng)該對(duì)于高福利的現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)整。這是資本主義社會(huì)結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的內(nèi)在矛盾，可能的調(diào)整方案是在繁榮時(shí)期積極儲(chǔ)備，以便到蕭條期可以用來應(yīng)對(duì)困難。

三、結(jié)語

歐元區(qū)的出現(xiàn)經(jīng)歷了近半個(gè)世紀(jì)的準(zhǔn)備，是歐洲諸國(guó)以區(qū)內(nèi)和平，共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化目標(biāo)而設(shè)立的，其承載的政治經(jīng)濟(jì)價(jià)值和歷史使命重大而又深遠(yuǎn)的。貨幣的統(tǒng)一、關(guān)稅的減免、貿(mào)易壁壘的降低，頻繁的經(jīng)貿(mào)、金融往來使得區(qū)域內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)總量增加，區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量增加，對(duì)外統(tǒng)一的歐元信譽(yù)的提升等等都是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化帶來的好處。在繁榮時(shí)期給歐洲大陸帶來了數(shù)不勝數(shù)的優(yōu)勢(shì)，如今到了艱難時(shí)期，要讓歐洲諸國(guó)放棄多年來努力的成果并不現(xiàn)實(shí)。而這種困境是歐元區(qū)必然會(huì)面臨的挑戰(zhàn)，不論是從內(nèi)部還是外部的沖擊來看都是不可避免的。歐元區(qū)雖然是目前世界上程度最高的區(qū)域貨幣一體化地區(qū)，但是離理想的貨幣一體化目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走。歐元區(qū)不可回避的動(dòng)蕩期即將到來，這對(duì)世界其他地區(qū)的貨幣合作和一體化進(jìn)程具有啟示意義。

參考文獻(xiàn)：

①楊偉國(guó)．歐元生成理論[M]．北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2002

債務(wù)危機(jī)解決方案范文第3篇

最近，隨著希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)上升，有關(guān)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)危機(jī)將加劇并蔓延的恐慌再次襲來，導(dǎo)致了新一輪的不確定性和信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的擴(kuò)大，大幅度減緩了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。此次始料未及的沖擊還波及了歐洲其他地區(qū)，甚至影響到歐洲以外的國(guó)家（地區(qū)）。歐洲中央銀行通過一系列“長(zhǎng)期再融資計(jì)劃”減輕了銀行部門的籌資壓力。這些措施，同其他強(qiáng)化財(cái)政約束、結(jié)構(gòu)性改革以及財(cái)政整頓的舉措結(jié)合，一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)的不安情緒。近期，有關(guān)加強(qiáng)歐洲金融“防火墻”建設(shè)的決定進(jìn)一步將強(qiáng)化這些政策的力度。展望未來，IMF的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是2012年至2013年間，歐洲經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)緩慢復(fù)蘇；然而，在根本問題得以解決之前，歐洲債務(wù)危機(jī)仍存在加劇可能，進(jìn)而抑制經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，威脅金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景展望

2011年第四季度，歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，下降幅度超過預(yù)期，許多經(jīng)濟(jì)體出口量均出現(xiàn)縮水。因此，IMF新研究報(bào)告對(duì)其2011年9月的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的歐洲2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)下行的調(diào)整，幅度要大于其他地區(qū)。

歐洲經(jīng)濟(jì)意外嚴(yán)重下滑的主要原因是：債務(wù)危機(jī)國(guó)家的周邊國(guó)家和意大利的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景、競(jìng)爭(zhēng)力以及償付能力均面臨惡化風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于危機(jī)在整個(gè)歐洲地區(qū)的傳播，銀行業(yè)起到了推波助瀾的作用。由于銀行持有政府債券，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上升引發(fā)了政府新的籌資壓力，并抬高了債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。于是，2011年下半年銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化加速。實(shí)際上，這個(gè)去杠桿化過程相當(dāng)于銀行信貸的供給沖擊，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或私營(yíng)部門貸款必然下降。歐元區(qū)銀行去杠桿化和信貸增長(zhǎng)之間的聯(lián)系具有重要的跨境特征，這在東歐尤為明顯。

這些大體趨勢(shì)在多大程度上延緩了歐洲經(jīng)濟(jì)個(gè)體的增長(zhǎng)，不僅反映了受影響經(jīng)濟(jì)體所處的危機(jī)環(huán)境以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)沖擊，還反映了它們的初始狀況，特別是其財(cái)政狀況和金融部門的脆弱性。歐元區(qū)各個(gè)成員之間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異比2003年至2008年期間的差異更為顯著。希臘、愛爾蘭、葡萄牙三國(guó)仍然處于危機(jī)的中心地帶，2012年將出現(xiàn)較大幅度的衰退。預(yù)計(jì)2012年第三季度，歐債危機(jī)不良發(fā)展將進(jìn)一步加強(qiáng)，受影響最為強(qiáng)烈的是意大利，其次為西班牙，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將于2012年第四季度明顯縮減。至于在歐元區(qū)內(nèi)及歐元區(qū)外的其他歐洲經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也將有所減弱，成為或接近成為輕度蕭條區(qū)。

自2012年1月初以來，由于金融市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，加之經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信號(hào)相對(duì)積極，形勢(shì)趨于穩(wěn)定。在債券市場(chǎng)，其他國(guó)家債券對(duì)德國(guó)國(guó)債的收益息差從高點(diǎn)回落——深陷危機(jī)之中的經(jīng)濟(jì)體除外。這種好轉(zhuǎn)得益于歐洲央行于2011年12月中旬的三年“長(zhǎng)期再融資計(jì)劃”取得的成功。該方案降低了歐元區(qū)銀行償付債務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，其改革及出臺(tái)的整頓措施也減少了對(duì)其他地區(qū)，尤其是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的意外沖擊。

歐洲的短期前景和風(fēng)險(xiǎn)狀況關(guān)鍵取決于歐元區(qū)的諸多事件的發(fā)展趨勢(shì)。IMF最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)，假定決策者已通過持續(xù)的危機(jī)管理和進(jìn)一步推進(jìn)問題解決方案，成功地控制了危機(jī)。當(dāng)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)改善，市場(chǎng)波動(dòng)及收益將進(jìn)一步正?；?，但在某些情況下，更為嚴(yán)峻的財(cái)政整頓仍將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在債務(wù)危機(jī)不惡化的前提下，IMF預(yù)計(jì)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2012年得以復(fù)蘇，預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)率將達(dá)0.25%，但明顯低于2011年的2%，這主要受到不穩(wěn)定的金融市場(chǎng)影響。同時(shí)，IMF基準(zhǔn)預(yù)測(cè)表明：2012年至2013年間，雖然歐洲各經(jīng)濟(jì)體的前景仍呈現(xiàn)顯著差異，但它們之間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異有望縮小。

歐元區(qū)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)在2012年上半年出現(xiàn)0.5%的負(fù)增長(zhǎng)，此后開始復(fù)蘇。許多經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)計(jì)不會(huì)深入，也不會(huì)持久——因?yàn)槭袌?chǎng)信心有望提升，財(cái)務(wù)狀況有望改善，來自其他地區(qū)的外部需求也可能會(huì)加強(qiáng)。相比之下，希臘和葡萄牙仍然以歐盟和IMF的聯(lián)合方案為指導(dǎo)進(jìn)行調(diào)整；而意大利和西班牙，盡管兩國(guó)加強(qiáng)了財(cái)政約束的努力，但其國(guó)債收益息差仍將持續(xù)走高。這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退將更為嚴(yán)重，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要到2013年才有望實(shí)現(xiàn)。

歐洲其他先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在2012年期間出現(xiàn)反彈，這在很大程度上將取決于提高全球總需求量、鞏固歐元區(qū)核心國(guó)家的持續(xù)增長(zhǎng)前景。許多歐洲經(jīng)濟(jì)體都避免了危機(jī)前的嚴(yán)重失衡，家庭和政府的資產(chǎn)負(fù)債表壓力也將減弱。這有助于緩解歐元區(qū)危機(jī)外溢所帶來的沖擊。相比之下，由于英國(guó)金融業(yè)受全球危機(jī)的沖擊相對(duì)嚴(yán)重，其2012年經(jīng)濟(jì)將僅緩慢增長(zhǎng)。

歐洲新興市場(chǎng)的短期增長(zhǎng)前景同歐元區(qū)核心國(guó)家發(fā)展息息相關(guān)。根據(jù)基準(zhǔn)預(yù)測(cè)，到2012年年底，大部分歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩的外溢將被吸收，整個(gè)2012年，歐元區(qū)以及全球范圍內(nèi)，貿(mào)易增長(zhǎng)和制造業(yè)活動(dòng)都有望回暖。但是，由歐元區(qū)銀行去杠桿化造成的籌資困難很有可能會(huì)拖累信貸的增長(zhǎng)。

2011年下半年，許多經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹減弱，鑒于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩、商品價(jià)格下跌，預(yù)計(jì)未來通貨膨脹將得到較好控制。對(duì)于通貨膨脹上升或高于目標(biāo)值的情況，其原因主要是一次性因素，如能源價(jià)格上漲和間接稅的增加。

歐洲經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)前景面臨的主要是經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。盡管歐元區(qū)最近在加強(qiáng)危機(jī)管理方面取得了一定進(jìn)展，但只要重債務(wù)國(guó)家償還能力這一根本問題得不到真正解決，歐元危機(jī)仍有可能再度升級(jí)。由于該地區(qū)的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體聯(lián)系密切，一旦觸發(fā)貿(mào)易緊縮和金融鏈條斷裂，則意味著歐元區(qū)危機(jī)的爆發(fā)，這將是歐元區(qū)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

危機(jī)的溢出效應(yīng)

如果歐元區(qū)危機(jī)不斷升級(jí)，銀行體系的資金收縮、不斷加深的財(cái)政脆弱性及總需求的減少之間的負(fù)反饋循環(huán)，可能重新開啟。首先，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能進(jìn)一步加劇，如像2008年至2009年間出現(xiàn)的情況，債券收益和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將大幅上升。其次，不確定性和全球風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒可能導(dǎo)致市場(chǎng)信心低迷，這將抑制有效需求。此外，國(guó)際貿(mào)易（特別是耐用消費(fèi)品）的下降幅度將超過整體地區(qū)的總產(chǎn)出減少程度，這將會(huì)對(duì)外向型經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生負(fù)面影響。最后，石油和其他大宗商品價(jià)格可能會(huì)下降，進(jìn)而對(duì)大宗商品出口地區(qū)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

溢出效應(yīng)的影響大小還取決于與歐元區(qū)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)暴露規(guī)模。對(duì)許多國(guó)家來說，它們同歐洲最緊密的聯(lián)系是貿(mào)易往來，歐洲（歐元區(qū)內(nèi)以及歐元區(qū)以外的先進(jìn)及新興的歐洲經(jīng)濟(jì)體）內(nèi)部貿(mào)易聯(lián)系最為緊密。歐洲大陸以外，同歐洲貿(mào)易聯(lián)系最強(qiáng)的是獨(dú)聯(lián)體國(guó)家，其次是中東和北非地區(qū)以及非洲撒哈拉沙漠以南地區(qū)；而亞洲、拉丁美洲和美國(guó)與歐洲的貿(mào)易量往來相對(duì)較小。

除通過歐元區(qū)銀行、中央銀行及其中東部歐洲分支機(jī)構(gòu)，給歐元區(qū)以外地區(qū)帶來負(fù)溢出效應(yīng)以外，通過金融關(guān)聯(lián)形成的風(fēng)險(xiǎn)暴露相對(duì)有限。資料顯示，歐洲的金融市場(chǎng)外部溢出效應(yīng)相對(duì)較小，對(duì)其他地區(qū)金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響程度不到1/5，而這種效應(yīng)溢出明顯小于美國(guó)金融市場(chǎng)的溢出效應(yīng)。然而，在激烈的金融動(dòng)蕩時(shí)期，金融溢出效應(yīng)可能會(huì)加強(qiáng)，如2008年雷曼兄弟公司破產(chǎn)后，美國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)全球的負(fù)溢出影響。

未來政策挑戰(zhàn)

歐洲總體政策的首要任務(wù)是，防止在解決根本問題時(shí)出現(xiàn)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的進(jìn)一步惡化。這需要?dú)W元區(qū)國(guó)家及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在諸多方面做出政策性調(diào)整。在該地區(qū)的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體需要推出組合政策，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，解決財(cái)政可持續(xù)性面臨的挑戰(zhàn)，妥善管理金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

適當(dāng)?shù)呢?cái)政整頓顯然是當(dāng)務(wù)之急。深陷危機(jī)的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體以及財(cái)政狀況較差的國(guó)家（如意大利、斯洛文尼亞）都需要落實(shí)近期商定的計(jì)劃，以加強(qiáng)財(cái)政約束。西班牙的新赤字目標(biāo)，旨在進(jìn)行一場(chǎng)大整頓，這在總體上是適當(dāng)?shù)?，雖然它的實(shí)施可能進(jìn)一步加劇疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。然而，許多其他歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)允許自動(dòng)穩(wěn)定體系自由運(yùn)作，以防止仍然處于疲軟狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和下行風(fēng)險(xiǎn)，打擊市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的信心。就財(cái)政賬戶的實(shí)力及其在市場(chǎng)上的信譽(yù)而言，財(cái)政政策仍有“用武之地”的經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)考慮放緩鞏固財(cái)政的步伐，并將重點(diǎn)放于旨在加強(qiáng)中期債務(wù)可持續(xù)性的措施（如德國(guó)）。歐元區(qū)以外的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其市場(chǎng)一般保持良性狀態(tài)，加之融資成本低，因此自動(dòng)穩(wěn)定體系不應(yīng)受到限制。此外，歐洲一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)允許適當(dāng)放緩結(jié)構(gòu)性財(cái)政調(diào)整的步伐。如果經(jīng)濟(jì)狀況惡化，可以考慮進(jìn)一步放緩財(cái)政約束步伐。新興歐洲市場(chǎng)對(duì)鞏固財(cái)政的需求差別很大；最近幾個(gè)月，市場(chǎng)壓力增強(qiáng)和債券收益上升的經(jīng)濟(jì)體，都必須繼續(xù)穩(wěn)步鞏固財(cái)政，如匈牙利。

由于廣泛的財(cái)政收縮需要，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)擔(dān)大部分落到貨幣政策上?？紤]到短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，加之通貨膨脹壓力相對(duì)較小，一般應(yīng)保持寬松的貨幣政策。歐洲央行應(yīng)降低其基準(zhǔn)利率而繼續(xù)使用非常規(guī)的措施，以解決銀行籌資和資金流動(dòng)問題。歐洲許多其他先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行很少或根本沒有通過常規(guī)手段而得以好轉(zhuǎn)的案例，必須使用非常規(guī)政策支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在英國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟而商品價(jià)格下跌，這兩方面因素導(dǎo)致通貨膨脹可能低于2%的目標(biāo)，據(jù)此，英格蘭銀行可以進(jìn)一步放松其貨幣政策立場(chǎng)。新興歐洲市場(chǎng)中許多國(guó)家的通貨膨脹壓力正在迅速下降，這為央行實(shí)施寬松的政策提供了新空間。

鑒于當(dāng)前危機(jī)核心部分的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景密切相關(guān)，或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡，因此，進(jìn)行刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性改革同樣迫切。產(chǎn)品和勞動(dòng)力市場(chǎng)改革可以提高生產(chǎn)力，它們對(duì)于存在競(jìng)爭(zhēng)力問題和內(nèi)部或外部失衡的經(jīng)濟(jì)體至關(guān)重要。運(yùn)用這兩個(gè)方面的因素可以鞏固市場(chǎng)信心，提升財(cái)政狀況的可持續(xù)性。

要阻止危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)，還需要在歐元區(qū)層面對(duì)兩個(gè)維度進(jìn)行干預(yù)。首先，危機(jī)管理機(jī)構(gòu)必須強(qiáng)硬。就這方面而言，近期將“歐洲穩(wěn)定機(jī)制”同“歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)”相結(jié)合的決定頗受歡迎，加之最近歐洲做出的其他努力，將強(qiáng)化應(yīng)對(duì)歐洲危機(jī)的機(jī)制，并支持IMF加強(qiáng)全球金融“防火墻”建設(shè)。要限制破壞性的去杠桿化，銀行需要提高資本水平，在某些情況下，可以通過政府的直接支持實(shí)現(xiàn)。此外，需要一個(gè)泛歐元區(qū)機(jī)構(gòu)，有能力直接獲取銀行股權(quán)，包括那些財(cái)政空間很小、難以自己做到的國(guó)家的股權(quán)。

債務(wù)危機(jī)解決方案范文第4篇

歐洲理事會(huì)主席范龍佩3月中旬即表示，希臘債務(wù)減免計(jì)劃塵埃落定，是表明該地區(qū)債務(wù)危機(jī)正得到控制的最有力證據(jù)。在歐洲議會(huì)的全體會(huì)議上，范龍佩說，歐洲的策略開始發(fā)揮作用，債務(wù)危機(jī)已達(dá)到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而且他們完全意識(shí)到了長(zhǎng)期的弱點(diǎn)。

3月19日，希臘信貸違約互換(CDS)的標(biāo)售結(jié)果出臺(tái)，希臘CDS持有人將獲得總額約32億歐元的支付，相當(dāng)于1歐元希臘債券將獲得0.215歐元，標(biāo)志著希臘CDS問題得以妥善解決，歐元兌美元攀升至逾一周高位。希臘違約保險(xiǎn)的標(biāo)售結(jié)果，支持了希臘對(duì)歐元區(qū)威脅下降的觀點(diǎn)。

而歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的擴(kuò)大，背后的邏輯是以刺激性的政策來應(yīng)對(duì)歐洲銀行糟糕的基本面?？▋?nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究部主任尤里?達(dá)杜什（Uri Dadush）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，歐洲債務(wù)的壓力波及到歐元區(qū)的銀行系統(tǒng)，銀行能獲得的資金銳減，人們逐漸喪失了信心。歐洲央行三年期的LTRO使這種緊張狀態(tài)得以緩解，此舉降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免了信貸緊縮。

但是與危機(jī)擦身而過并不意味著不再陷入危機(jī)，而無論是LTRO的效力還是希臘的進(jìn)展，都指向同一個(gè)問題，這些政策能否真正刺激需求？國(guó)際金融協(xié)會(huì)總裁查爾斯?達(dá)拉拉在北京參加“中國(guó)發(fā)展高層論壇2012年會(huì)”時(shí)，否認(rèn)歐洲最糟糕的情況已經(jīng)過去。他說，歐洲實(shí)際上面臨兩種不同的危機(jī)，一是增長(zhǎng)與財(cái)政方面的危機(jī)；二是銀行體系的危機(jī)；而歐洲經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期來看，比較堪憂。

歐版量化寬松

去年12月22日，歐洲央行如期決定向歐元區(qū)銀行提供4891.9億歐元的貸款，拉開第一輪三年期LTRO的大幕。這一資金量引發(fā)了市場(chǎng)近乎亢奮的反應(yīng)，也把去年下半年歐洲部分銀行積聚的融資壓力暴露無遺：當(dāng)時(shí)一些融資渠道已無法使用，銀行同業(yè)拆借利差也已擴(kuò)大，流動(dòng)性缺失的惡性循環(huán)逐步在歐洲蔓延，在許多市場(chǎng)，融資成本現(xiàn)已高于雷曼危機(jī)時(shí)期。歐洲銀行被迫低價(jià)出售資產(chǎn)，減少放貸，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也由此削弱。

查爾斯?達(dá)拉拉解析歐洲銀行危機(jī)的演進(jìn)時(shí)說，2008年金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，歐洲并未跟隨美國(guó)和其他一些國(guó)家的步伐，對(duì)銀行進(jìn)行再融資，注入資本，并進(jìn)行大規(guī)模公共部門壓力測(cè)試，向市場(chǎng)顯示銀行業(yè)的穩(wěn)健程度，而到了去年或更早的時(shí)候，這些銀行持有的債務(wù)，遇到了非常嚴(yán)重的問題，用銀行融資抵債的問題才回到了大家的視線。

對(duì)于歐洲央行一直以來傾向于觀望的態(tài)度，歐洲改革中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪爾福特(Simon Tilford)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，這存在意識(shí)形態(tài)方面的原因。他們擔(dān)心救助行為會(huì)助長(zhǎng)揮霍，或是制造更多的隱患。但顯然非常時(shí)期要有非常手段，歐洲央行最終決定對(duì)歐洲銀行體系提供額外支持。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，只要意大利和西班牙這類國(guó)家在爭(zhēng)取恢復(fù)投資者信任，歐洲央行就別無選擇。

第一輪LTRO對(duì)增加金融市場(chǎng)的短期流動(dòng)性功不可沒。歐洲央行一鼓作氣在2月29日公布了第二輪三年期長(zhǎng)期再融資操作的結(jié)果。

與第一輪的資金量相比，第二輪三年期的LTRO增加了400多億歐元，但是獲得總額為5295億歐元的貸款的銀行從第一輪的523家上升至800家，其中460家為德國(guó)銀行――大多數(shù)為地區(qū)銀行，但這些德國(guó)銀行借款總數(shù)相對(duì)較小。根據(jù)瑞銀（UBS）整理的參與LTRO的銀行名單，按融資額的絕對(duì)數(shù)值進(jìn)行排名，排在前三名的是西班牙桑坦德銀行、意大利聯(lián)合商業(yè)銀行、西班牙的BFA，而按LTRO融資額占資產(chǎn)負(fù)債表比例進(jìn)行排名，位列前三的則是葡萄牙商業(yè)銀行、西班牙Bankinter銀行和愛爾蘭銀行。

分析人士稱，如果一家銀行利用LTRO的融資額超過資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的10％以上，基本無法像正常的私人部門企業(yè)那樣正常運(yùn)轉(zhuǎn)。所以緊缺資金的銀行通過LTRO獲得更多資金，而其他銀行僅是將LTRO當(dāng)做從債券市場(chǎng)籌資的一個(gè)替代性融資渠道。

達(dá)杜什認(rèn)為，基于歐洲央行將合格抵押品范圍獲得擴(kuò)大，以及低至1％的LTRO貸款利息這二個(gè)因素，加之目前歐洲周邊國(guó)家銀行仍無法進(jìn)行大規(guī)模市場(chǎng)化融資，使得LTRO成為銀行的搶手貨。

歐洲央行發(fā)現(xiàn)，2012 年在資本市場(chǎng)上成功發(fā)行債券的少數(shù)銀行中，發(fā)行債券的利差越高，參與第二輪LTRO的積極性就越高。而大量在LTRO中競(jìng)標(biāo)的銀行，今年以來并未在市場(chǎng)上發(fā)行債券。換言之，對(duì)于能夠進(jìn)入資本市場(chǎng)的銀行而言，LTRO作為其市場(chǎng)融資的替代品，市場(chǎng)上的融資成本決定了其參與第二輪LTRO的程度。而對(duì)大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)而言，根本不必刻意去市場(chǎng)融資，因?yàn)長(zhǎng)TRO的籌資成本要較發(fā)債的成本低很多。而第二輪三年期LTRO凈注入的流動(dòng)性為5295億歐元，超出去年12月第一輪LTRO時(shí)的4890億歐元。

危機(jī)尚未遠(yuǎn)離

兩輪LTRO成功地消除了尾部風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)偏好上升使得歐元受益，包括此前大幅減少對(duì)歐元區(qū)銀行提供信貸的美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金，已開始重返歐元區(qū)。銀行融資市場(chǎng)漸漸解凍，盡管銀行間貸款市場(chǎng)的改善仍然有限。

有趣的是，兩輪LTRO得到了完全相反的兩種評(píng)價(jià)。德國(guó)馬歇爾基金跨大西洋高級(jí)研究員布魯斯?斯托克斯（Bruce Stokes）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，消極派認(rèn)為，歐洲央行意識(shí)到要雙倍注入流動(dòng)性表明了歐洲銀行系統(tǒng)的脆弱性，而這種由希臘債務(wù)負(fù)累傳導(dǎo)來的金融脆弱性一直都被否認(rèn)；積極派則說，此舉證明，歐洲央行至此終于在德國(guó)憲法框架內(nèi)找到了做最后貸款人的方式，這讓人感到放心。

雖然歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉強(qiáng)調(diào)三年期LTRO是臨時(shí)性的措施，但也并未排除將來再次推出類似操作的可能性，他認(rèn)為如有需要，歐洲央行還有放松抵押品標(biāo)準(zhǔn)的空間。

同樣是以擴(kuò)張央行資產(chǎn)的方式化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但三年期的LTRO與美聯(lián)儲(chǔ)及英國(guó)央行的量化寬松不同。野村證券歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家王巍對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，歐洲銀行并未因?yàn)長(zhǎng)TRO的實(shí)施而改變其持有的債務(wù)，一旦三年的期限到來，如果屆時(shí)還未找到解決債務(wù)危機(jī)的方式，這些銀行仍將暴露于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之中。

另外，即使有這樣的再融資操作，人們?nèi)匀粨?dān)心歐洲銀行去杠桿化的持續(xù)性以及大規(guī)模的債務(wù)到期。LTRO不會(huì)停止銀行業(yè)大規(guī)模去杠桿化的進(jìn)程。2011年10月，歐洲銀行管理局（EBA）要求歐洲大銀行增加資本緩沖，今年6月以前要讓核心一級(jí)資本比例達(dá)到9％。為此目標(biāo)，歐洲銀行業(yè)需要在未來18個(gè)月融資2.5萬億歐元，未來五年融資4.5萬億歐元。同時(shí)，歐元區(qū)的主要大型銀行在2012年和2013年將面臨大量債務(wù)到期壓力，其中僅2012年上半年就達(dá)到3320億歐元，全年將超過6200億歐元，其中歐豬五國(guó)銀行的債務(wù)到期量占全部到期量將近一半。

斯托克斯說，如果三年后或更早，歐洲經(jīng)濟(jì)依然深陷衰退或停滯，那么LTRO就會(huì)帶來新的問題。不過，他形象地比喻說，如果不實(shí)施LTRO,就等同于不給一個(gè)快淹死的人救生索，因?yàn)槿旰筮@個(gè)救生索會(huì)斷掉。對(duì)于這個(gè)快淹死的人來說，以后的問題以后再說，今天他寄希望于能夠借助這個(gè)繩索游上岸。

盡管希臘的債務(wù)問題并未一勞永逸地解決，但在獲得第二輪救助后，希臘似乎翻開了新篇章，更多的新聞開始圍繞希臘大選。

希臘公共債務(wù)管理局更在3月20日宣布,希臘成功發(fā)行13億歐元短期國(guó)債，此次發(fā)行的原定目標(biāo)是籌集10億歐元，但國(guó)債認(rèn)購(gòu)需求超過了預(yù)期。不過獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)分析師克里斯?維倫（Christopher Whalen）對(duì)這種技術(shù)性救助并不看好，他對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，對(duì)希臘的救助不過是貼上了一劑創(chuàng)可貼，對(duì)長(zhǎng)期疾患無所幫助，沒能提供增長(zhǎng)。

在歐洲得以喘息之際，誰會(huì)成為下一個(gè)希臘的猜測(cè)風(fēng)生水起。債券業(yè)巨頭太平洋投資治理公司(PIMCO)首席執(zhí)行長(zhǎng)?埃爾-埃利安(Mohamed El-Erian)對(duì)德國(guó)《明鏡》表示，他預(yù)計(jì)葡萄牙經(jīng)濟(jì)將步希臘后塵。葡萄牙政府債務(wù)總額為1700億歐元，人們開始擔(dān)憂葡萄牙是因?yàn)榻衲瓿鯐r(shí)只要有任何壞消息，葡萄牙國(guó)債收益率就會(huì)大幅上升。中國(guó)國(guó)際金融有限公司宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)指出，在市場(chǎng)情緒大幅惡化的情況下，葡萄牙政府有可能會(huì)尋求進(jìn)一步資金援助。好在與希臘不同，葡萄牙在遵守貸款條件方面做得很好。

另一個(gè)定時(shí)炸彈是西班牙。

西班牙的特性在于，其大部分問題債務(wù)均為私人部門持有，又有高于其他國(guó)家的樓市泡沫，而至今房?jī)r(jià)調(diào)整遠(yuǎn)未到位，同時(shí)公共部門面臨去杠桿化過程。盡管西班牙政府已頒布多項(xiàng)削減公共開支的財(cái)政緊縮措施，但仍未能阻止債務(wù)繼續(xù)上漲。

債務(wù)危機(jī)解決方案范文第5篇

【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī)、最新進(jìn)展、影響

Abstract : By the end of 2009, the European sovereign debt crisis was originated in Greece, a single state sovereignty debt crisis is already become the evolution of the whole eurozone debt crisis, and then develop into a "debt storm" which restrict and affect the development of the global economic recovery. At present, the eurozone countries hope through various cooperation and concerted effort to get rid of dilemma, but shambling.And where the debt crisis goes to, has become the focus question of the whole world.

1. 歐債危機(jī)的產(chǎn)生原因及最新進(jìn)展

1.1歐債危機(jī)的產(chǎn)生原因

歐債危機(jī)的產(chǎn)生原因從兩個(gè)方面來說，內(nèi)因：國(guó)家內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾，如過于依賴旅游業(yè)等外向型經(jīng)濟(jì),如希臘。外因，主要是歐元貨幣體系的內(nèi)部缺陷，統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財(cái)政政策之間的矛盾。

歐債危機(jī)背后摻雜的是更深層較量，那就是美國(guó)與歐洲正在展開一場(chǎng)貨幣主導(dǎo)權(quán)與債務(wù)資源的大戰(zhàn)。事實(shí)上，美國(guó)依然延續(xù)其金融貨幣霸權(quán)所賦予的“結(jié)構(gòu)性權(quán)力”。而自從歐元誕生之日起，歐元就作為全球最有力的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，全面挑戰(zhàn)美元霸權(quán)體系[2]。

首先，歐元削弱了美元在國(guó)際貿(mào)易中的結(jié)算貨幣地位。對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家來說，歐元提供了一種能夠替代美元的結(jié)算貨幣選擇。由于歐元區(qū)主要出口商品品種與美國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)性，歐元結(jié)算量的上升就必然導(dǎo)致美元結(jié)算量的下降。結(jié)算量就是定價(jià)權(quán)，美元結(jié)算量的比重下降意味著美國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上定價(jià)權(quán)的流失。美國(guó)打擊歐元最佳的方法就是讓世界各國(guó)認(rèn)為歐元是一個(gè)不安全的產(chǎn)品，沒有可持續(xù)的安全認(rèn)同感。于是，近期美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷調(diào)低希臘、愛爾蘭、比利時(shí)的信用評(píng)級(jí)，輪番對(duì)歐債危機(jī)制造動(dòng)蕩，大舉做空歐元，美元利用“避險(xiǎn)屬性”和階段性強(qiáng)勢(shì)，使資本大量回流美國(guó)本土，而美國(guó)成了這場(chǎng)危機(jī)的贏家，包括美國(guó)國(guó)債、美股及其它機(jī)構(gòu)債券在內(nèi)的美元資產(chǎn)大受追捧。盡管當(dāng)前美國(guó)國(guó)債已經(jīng)突破債務(wù)上限，但10年期美國(guó)國(guó)債收益率和30年期美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)下五個(gè)月低點(diǎn)，美國(guó)國(guó)債受到超額認(rèn)購(gòu)，債務(wù)融資得以順利進(jìn)行[1]。

內(nèi)外夾擊之間，歐債危機(jī)不再是歐洲五國(guó)的危機(jī)，債務(wù)危機(jī)由邊緣國(guó)家向核心國(guó)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)正在進(jìn)一步加大，等待歐洲的將是新一輪的債務(wù)風(fēng)暴。

1.2歐債危機(jī)的最新進(jìn)展

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、歐盟和歐洲央行組成的“三駕馬車”代表團(tuán)24日重返希臘，對(duì)其履行救助協(xié)議的情況展開評(píng)估。IMF26日表示，預(yù)計(jì)評(píng)估進(jìn)程將延續(xù)至今年9月。分析人士指出，如果屆時(shí)評(píng)估報(bào)告為負(fù)面，不排除救助方暫停向希臘發(fā)放救助貸款的可能，在這種情況下希臘可能被迫違約甚至退出歐元區(qū)。彼得斯表示，三方救助機(jī)構(gòu)此前的評(píng)估報(bào)告顯示希臘并沒有履行其執(zhí)行緊縮和改革的承諾。因此，希臘很可能將申請(qǐng)延期完成改革目標(biāo)，但如果延期兩年則意味著救助方至少還要多支付超過100億歐元（約合123億美元）。彼得斯認(rèn)為，歐債危機(jī)起因復(fù)雜，愛爾蘭和西班牙因房地產(chǎn)發(fā)展過于迅猛，而希臘和意大利則是因?yàn)檎С鲈鲩L(zhǎng)太快。他表示，各國(guó)情況不盡相同，因此債務(wù)危機(jī)也難有簡(jiǎn)單的單一解決方案，但深化結(jié)構(gòu)改革、使經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期恢復(fù)增長(zhǎng)是當(dāng)務(wù)之急。彼得斯說，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨減速，給重債國(guó)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來更大挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程將持續(xù)10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間[3]。

2. 歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

2.1對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

根據(jù)對(duì)7000名企業(yè)家的調(diào)查形成的ifo商業(yè)景氣指數(shù)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)開始走下坡路已經(jīng)大體無疑。ifo商業(yè)景氣指數(shù)已經(jīng)由6月份的105.2點(diǎn)下降到7月份的103.3點(diǎn)。這已是這一指數(shù)連續(xù)三個(gè)月的下降。根據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)這一指數(shù)連續(xù)出現(xiàn)三個(gè)月的下跌時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行已成定局。企業(yè)家們不僅對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)感到憂慮，甚至對(duì)今年下半年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也不感到樂觀。不僅是ifo商業(yè)景氣指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下降，就是經(jīng)理采購(gòu)人指數(shù)也降之2010年以來的最低點(diǎn)。人們感到德國(guó)企業(yè)界和學(xué)術(shù)界似乎有一種擔(dān)憂或悲觀的情緒在蔓延。這主要是由于歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)普遍蕭條，德國(guó)經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身帶來的。畢竟歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和德國(guó)經(jīng)濟(jì)緊密相連。受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，德國(guó)經(jīng)濟(jì)開始走下坡路。

2.2對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響

歐洲債務(wù)危機(jī)不僅使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)國(guó)家也有很大的影響。以金磚國(guó)家為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，也紛紛調(diào)低自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。世界經(jīng)濟(jì)下滑，這對(duì)以貿(mào)易立國(guó)的日本來說，意味著全球市場(chǎng)的萎縮，成為日本經(jīng)濟(jì)的巨大風(fēng)險(xiǎn)因素。

歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致匯市動(dòng)蕩，投資者把日元作為避風(fēng)港，紛紛拋售歐元，購(gòu)買日元，使日本大幅升值。日元升值對(duì)日本出口企業(yè)是沉重的打擊，日本企業(yè)本財(cái)年的設(shè)想?yún)R率多為1歐元兌105日元、1美元兌78.14日元左右，日元對(duì)歐元每升值1日元，豐田損失50億日元，馬自達(dá)損失12億日元，三菱汽車損失10億日元，索尼損失60億日元，松下?lián)p失20億日元，日立損失11億日元等?？傊?，日本所有的出口企業(yè)都會(huì)因日元升值受到巨大的影響。豐田總裁豐田章男驚呼，如此下去，日本的制造業(yè)將開始崩潰?？赡軐?duì)日本經(jīng)濟(jì)造成打擊，要求聯(lián)手干預(yù)匯市，雖然其它國(guó)家對(duì)此沒有出現(xiàn)不同意見，但并沒有回應(yīng)共同解決日元升值問題。日本經(jīng)濟(jì)界要求政府和銀行單獨(dú)干預(yù)外匯市場(chǎng)的呼聲甚高。

2.3對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納稱歐債危機(jī)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索（Charles Plosser）（5月29日）表示，歐債危機(jī)愈演愈烈，美聯(lián)儲(chǔ)為各種后果做好了充分準(zhǔn)備。短期而言，美聯(lián)儲(chǔ)或通過下調(diào)美國(guó)利率以及能源價(jià)格來應(yīng)對(duì)目前局面。歐洲的不確定性甚至或?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)有利。他稱，市場(chǎng)對(duì)希臘的擔(dān)憂或促使全球更多投資資金流入美國(guó)，進(jìn)而提振美國(guó)的流動(dòng)性。歐債危機(jī)對(duì)美國(guó)借貸成本下降以及汽油價(jià)格下跌形成積極影響，在短期內(nèi)將抵消股市市值縮水給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的拖累，這一觀點(diǎn)不無道理。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，挑戰(zhàn)在于如何從日益被歐洲事件主導(dǎo)的金融市場(chǎng)中提取出有關(guān)美國(guó)利率變動(dòng)的信號(hào)。

他還指出，美國(guó)目前面臨的主要威脅在于，市場(chǎng)對(duì)歐洲銀行業(yè)的擔(dān)憂可能導(dǎo)致美國(guó)銀行業(yè)在金融市場(chǎng)資金方面受到更大的制約。美國(guó)可能出現(xiàn)投資者對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的追逐給美國(guó)帶來大量流動(dòng)性的情況。普羅索稱，美聯(lián)儲(chǔ)擁有應(yīng)對(duì)歐洲風(fēng)險(xiǎn)蔓延的工具，其中包括現(xiàn)有的與歐洲央行之間的美元融資工具，通過美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口提供的長(zhǎng)期貸款以及定期資金招標(biāo)工具等雷曼兄弟（Lehman）時(shí)代的操作。?普羅索還預(yù)期今明兩年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將增長(zhǎng)2.5%-3%，失業(yè)率將逐步下降。他指出，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)或需要上調(diào)其基準(zhǔn)利率。

由此可見，歐債危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是有限的。盡管歐債危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了一定的影響，并且對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成了一定的傷害，但這種影響是不足以對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來大的傷害。美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體還是呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)[5]。

3. 歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

3.1對(duì)匯率以及進(jìn)出口的影響

歐美持續(xù)疲弱，人民幣匯率相對(duì)升值，這將對(duì)中國(guó)的對(duì)歐出口造成壓力，匯率升值會(huì)吃掉本身就不多的出口利潤(rùn)。如果今后中國(guó)中國(guó)繼續(xù)調(diào)減出口退稅政策，估計(jì)相當(dāng)一部分出口企業(yè)可能做不下去了。對(duì)于中國(guó)目前在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力之下的眾多出口加工業(yè)來說，這無異于雪上加霜。歐洲國(guó)家應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，降低赤字，大力推行緊縮政策，主要做法一是增稅，二是削減政府支出，打壓了民眾消費(fèi)力和經(jīng)濟(jì)活力，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效果開始逐漸顯現(xiàn)。歐盟是中國(guó)最大出口市場(chǎng)，歐盟消費(fèi)市場(chǎng)的疲弱將繼續(xù)降低對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求，不利于中國(guó)對(duì)歐出口。隨著債務(wù)危機(jī)的深化，中國(guó)對(duì)歐出口還將面臨一個(gè)更大的問題，即歐盟貿(mào)易保護(hù)主義。在緊縮政策大行其道的情況下，指望消費(fèi)和投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一部現(xiàn)實(shí)，更多國(guó)家重拾重商注意的政策，將出口看作擺脫危機(jī)的最主要手段。經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)日益龐大的中國(guó)既被歐盟視為主要的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者，又被看作出口的希望所在。所以歐盟一方面大搞貿(mào)易保護(hù)主義，試圖減少中國(guó)產(chǎn)品對(duì)本地產(chǎn)業(yè)的沖擊。雙方貿(mào)易紛爭(zhēng)也在增多。

3.2對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響

歐元持續(xù)疲弱，歐元資產(chǎn)出現(xiàn)不同幅度的縮水。盡管不清楚歐元和英鎊資產(chǎn)在我國(guó)外匯資產(chǎn)中所占比例有多高，但歐元和英鎊貶值，將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。最近國(guó)家外匯管理局就外電報(bào)道“中國(guó)外管局正在評(píng)估所持歐元債卷”予以否定，表示歐洲本區(qū)克服債務(wù)危機(jī)充滿信心，也是對(duì)歐元貨幣的一種支持。但我國(guó)防范外匯資產(chǎn)的縮水問題，必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式，外匯資產(chǎn)的管理不僅需要關(guān)注投資的收益，也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來的資產(chǎn)價(jià)值變化，以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。

3.3對(duì)匯率的影響

歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致人民幣“被升值”。最近在歐洲債務(wù)危機(jī)的沖擊下，避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)，美元指數(shù)先后突破85、86和87，美元對(duì)歐元、英鎊、澳元和瑞郎等貨幣紛紛升值。隨著美元走強(qiáng)，人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日，人民幣對(duì)歐元匯率升值達(dá)到15.9%；同期人民幣對(duì)英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi)，人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整[4]。

3.4對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，對(duì)中國(guó)的外需和宏觀經(jīng)濟(jì)政策退出影響較大。盡管希臘、西班牙等“歐洲五豬”在歐洲的經(jīng)濟(jì)影響力不大，但目前來看，這場(chǎng)危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐，歐盟各國(guó)不僅提出了援助計(jì)劃，還勒緊腰帶貯備所見本國(guó)的財(cái)政赤字。歐債危機(jī)增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，中國(guó)的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。由于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在蔓延的可能性，我國(guó)央行貨幣政策的退出也將面臨挑戰(zhàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張曉晶.歐債危機(jī)的成因、演進(jìn)路徑及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響[J].開放導(dǎo)報(bào),2010,(4).

[2] 覃發(fā)艷.歐洲債務(wù)危機(jī)的發(fā)展歷程及影響分析[J].武漢金融,2010,第七期.

[3] 中國(guó)人民銀行哈爾濱中心支行行長(zhǎng).歐債危機(jī)最新進(jìn)展[EB/OL] .

[4] 陸前進(jìn).歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的五方面影響.[EB/OL] /world/ 2010-06/04/c_12181018.htm.